“小微客户的一句话就能调动一家银行”。是的，你没有听错，这个事情正在当下的网商银行发生。 这种变化也给了我们洞察“AI银行”的实践样本。 9月11日的2026 Inclusion·外滩大会上，网商银行披露“AI银行”最新进展：客户端，首个小微普惠金融Agent百灵2.0亮相，向4200万小微经营者开放信贷、票据、财税服务；银行内部，八大AI工作台落地，AI进入风控、审批、营销、研发等核心业务环节。 配套的数字是：复杂贷款人审环节提效近20倍，资产质量保持稳定；正常经营者被误处置的情况减少约40%；一次跨部门营销服务从6天压到1小时；首个可验证的产品版本从33天压到2天。 网商银行行长冯亮表示：“网商银行向成为千万小微企业的AI CFO，迈出了坚实的一步。” 但我在现场感觉到，这场论坛真正值得银行业看的，绝对不只是网商银行又多了几个AI产品，也不只是相应提升的业务数据，而是它证明了一件事： 所谓的“AI银行”，是围绕AI，把组织和流程重构一遍，而不仅仅是让银行用上大模型。“AI银行”的本质，不是“AI To C”，也不是AI To B，而是AI To O（“Organization”，组织）。 活是谁在干？不是给员工配助手，是让Agent进生产线 硅谷投资人、a16z合伙人阿尼什·阿查里亚（Anish Acharya）最近在Lenny's Podcast上有个观察：企业用AI分两层，一是帮员工把活干好，二是重新考虑公司该怎么运转。后一件事难得多，它牵动组织架构和业务流程，只有把后者做好，才能让AI落地提效。 是的，给每个员工配一个助手，不等于改变了工作在岗位之间传递的方式。 很多银行的AI项目就停在这一层。员工打开一个侧边栏，问一句，答一句，用完关掉，流程一步没变。 网商银行管这个叫Copilot，并认为AI时代的组织交互绝对不能只停留在Copilot。 这一点产研环节看得最

所谓经营的“确定性”，是在变化中仍然知道什么事情值得长期坚持。 对于桂林银行来说，这样的坚持已经持续了十多年。 从2014年发展社区金融，到后来不断把服务网络向县域、乡镇和乡村延伸，十多年间，社区金融和乡村金融逐渐成为桂林银行鲜明的经营底色。一家社区支行、一个乡村里的服务点，很难马上算清回报，但当客户、账户和服务关系一点点积累，长期投入也就有机会变成经营基础。 近五年的业绩，恰好提供了一个观察窗口。 2021年至2025年，桂林银行并表资产总额、发放贷款和垫款净额年均复合增长率分别约为7.97%、11.97%。2026年上半年，资产总额进一步增至6267.13亿元；营业收入69.51亿元，同比增长4.62%；净利润18.36亿元，同比增长0.46%。 规模还在增长，利润却有起伏。也正是在这种时候，那些长期坚持的东西更容易被看见。  “乡村金融+社区金融”的双轮驱动方向没有因为市场环境变化而摇摆；经营半径不断下沉，风险管理的制度和技术也逐渐跟上节奏；与此同时，金融“五篇大文章”也在从政策要求变成一笔笔具体业务，逐渐落到产品、客户和场景中。 这些最终都明确指向：长期做正确的事，才可能变成一家银行真正的确定性。 第一重确定性：战略的坚持——双轮驱动，扎根不摇 未来相当长一段时间，县域、乡镇和农村，依然是金融资源需要继续抵达的地方。 近几年，从乡村振兴到城乡融合，县域在经济发展中的位置被越来越具体地界定。《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》提出，要率先在县域内破除城乡二元结构，把乡镇建设成乡村治理、农村服务和乡村经济的中心，并构建“以县城为枢纽、以小城镇为节点”的县域经济体系。到了2026年，中央一号文件继续强调农业农村优先发展、城乡融合发展，并提出保持金融支持等政策总体稳定。 桂林银行扎下去的地方，恰好就在这条长期主线上。一头向县域、乡镇和农村延伸，一头深入城市

四大行2026年中报已悉数披露。把农业银行这份中报放进四大行里逐项对比： 营业收入4111亿元，同比增长11.2%，连续两个季度实现两位数增长，增速四行第一。利息净收入3122亿元，同比增长10.5%，增速四行第一。农行也是唯一同时实现营业收入和利息净收入两位数增长的国有大行。 净利润1481亿元，同比增长5.8%，增速较一季度提升约1个百分点，持续位居四行第一（2020-2025年已连续6个年度净利润增速四行第一）。年化加权平均ROE 10.14%，是四大行中唯一超过10%的；净息差1.28%，较一季度回升2BP。 在信贷需求整体偏弱的环境里，农行营收和利息净收入实现两位数增长，这在行业本身就不多见。更值得注意的是增长来源——实体贷款和债券投资都在放量。 增速：营收与利息净收入双双领跑四行 四大行中，农行的营收增速和利息净收入增速均突破两位数，均居可比同业首位，净利润增速亦为可比同业最高。 注：据各行2026年中期业绩官方新闻稿（业绩公告）。营收绝对值分别为农行4,111亿、工行4,461.63亿、建行4,263.33亿（经营收入）、中行3,571亿元；净利润按各行新闻稿披露口径（农、工、建为集团净利润，中行为本行股东应享税后利润）；工行、中行利息净收入增速新闻稿未披露，取2026年半年度报告口径。 四大行核心指标对比 2026年上半年，农行营收增速较一季度又提升了0.7个百分点，净利润增速较一季度提升1个百分点，继续展现出良好的增长势头。 拉长时间线，将四大行2021年—2025年的年报放在一起看，就更容易看出农行持续的增长韧性。 注：据各行2021—2025年度报告。归母净利润为A股口径，农行由2,411.83亿元增至2,910.41亿元。 四大行营收与利息净收入增速 五年看下来，农行是四大行里赚钱能力进步最大的。归母净利润从2412亿涨到2910亿，累计增

从2025年至今，保险资金对银行股的配置一直在升温。 2025年，险资全年举牌达到41次，创近十年新高，银行股是其中最集中的方向之一；到2026年二季度末，六大国有行的前十大股东或前十大流通股东中，已经全部出现险资身影。 与资金持续流入相伴的，是银行股一轮明显的估值修复。2025年，42家A股上市银行中35家股价上涨，20家创下历史新高。到了2026年，板块内部表现开始拉开，市场也逐渐从对银行股的整体重估，转向对不同银行的重新选择。 中国银行正处在这个变化中。 8月31日，中行A、H股盘中双双刷新历史高点，A股收报6.51元，上涨5.17%；H股收报5.90港元，上涨5.73%。在二季度，中国人寿旗下产品继续大幅增持中行，持仓规模为2025年的5.8倍，同时又有新的险资账户进入前十大股东。 一边是银行股从整体修复走向分化，一边是长期资金仍在继续选择。高股息依然是银行估值的重要底座，但当这一逻辑逐渐被市场接受，决定银行估值差异的因素也开始往经营深处延伸。 中行近两年又在同步推进估值提升和经营转型，这让它成为一个值得观察的样本：银行估值的关注点，正在从股息率进一步延伸到资本回报和长期经营能力。 高股息之后，市场开始往经营里面看 长期资金持续进入银行股，首先与投资周期的变化有关。 2025年初，六部门推动中长期资金入市，对国有保险公司全面实行三年以上长周期考核，提高权益投资比重；今年6月，上交所“提质增效重回报”进一步升级，也把ROE、盈利能力和经营质量等指标放到了更突出的位置。 考核周期拉长，意味着长期资金观察一家银行的时间和标准的尺度也在发生变化。 最近一段时间，中行发出的资金和价格信号恰好比较集中。 截至8月28日，中行A股、H股年内涨幅已经分别超过10%和20%；8月31日，在大盘整体走弱的情况下，中行A、H股逆势走强。更早之前，保险资金已经连续多个季度增加持仓。中国人寿

2026年上半年，兴业银行交出了一份有韧性的成绩单。 半年报显示，兴业银行实现营业收入1101.77亿元，同比下降0.25%，一季度收窄0.81个百分点；归属于母公司股东的净利润411.31亿元，同比下降4.66%。截至6月末，总资产达到11.46万亿元，较年初增长3.31%。 利润有所承压，但几个变化更值得关注。 一是经营正在边际修复。二季度单季营收恢复同比正增长，上半年营收降幅较一季度收窄0.81个百分点；净息差降幅较一季度收窄3个基点。 二是基本盘保持稳定，不良率维持1.08%，上半年新发生不良资产同比减少36亿元；存款平均付息率降至1.42%，同比下降34个基点。 三是新的增长动能正在加快形成，围绕21个重点产业，重点产业融资余额5.56万亿元，较年初增长9.24%，贷款余额2.63万亿元，增长6.27%。产业金融正成为新的增长引擎，逐渐进入资产、客户和收入端。 兴业银行行长陈信健在业绩说明会上将上半年经营概括为“稳、进、质、效”，并表示，“基本面保持稳定，经营转型有序推进，基础工作更加扎实”。 这也是理解兴业这份半年报的一条主线。短期经营正在修复，基本盘依然稳健，围绕“科技—产业—金融”新三角循环构建的新增长路径，也变得越来越清晰。 短与长：战略没变，变的是战略落地的深度 低利率、低息差，是当前银行经营绕不开的现实。 今年上半年，兴业银行净息差为1.60%，同比下降15个基点，利息净收入728.04亿元，同比下降1.29%。但和一季度相比，压力已经有所缓和：净息差降幅收窄3个基点，利息净收入降幅收窄0.84个百分点，最终带动营业收入降幅较一季度收窄0.81个百分点，二季度单季营收恢复正增长。 变化主要来自资产负债两端。一方面，贷款平均收益率为3.32%，同比下降41个基点，但降幅较一季度收窄7个基点；另一方面，存款平均付息率降至1.42%，同比下降34个基点。管理

8月28日，中国银行交出2026年中期成绩单。 上半年，中行实现营业收入3571亿元，同比增长8.41%；本行股东应享税后利润1236亿元，同比增长5.10%。集团净息差1.27%，同比回升1个基点；截至6月末，资产总额突破40万亿元，不良贷款率进一步降至1.22%，拨备覆盖率升至200.85%。  把这份成绩单放回整个银行业来看，更能看出其中的分量。 对大型银行来说，他们共同面临的问题是：在低息差环境下，新的盈利支撑从哪里来。 中行同样面对这道题，但手里有一张更难复制的牌——全球化。 正如中国银行董事长葛海蛟在年度股东会所说，中国银行将继续坚定不移将全球化作为集团发展战略的核心和首要任务，坚决当好服务高水平对外开放的“排头兵”，持续提升中国银行的全球布局能力和国际竞争力。 今年上半年，中行境外机构实现税前利润64.45亿美元，对集团税前利润的贡献度达到27.21%；过去五年，境外机构利润贡献度累计提升4.6个百分点。 息差企稳背后，中行已经开始重新算账 今年上半年，中行净息差为1.27%，较上年末提升1个基点。 管理层在发布会上解析了息差企稳的驱动因素：从短期影响看，主要原因是存量贷款LPR重定价负面影响已基本释放、人民币长期限定期存款集中到期重定价；中长期看，则是中国银行坚持量价险效综合平衡管理、主动优化资产负债结构、深化全球一体化经营的结果。 具体来看，资产端，中国银行上半年贷款和债券等高收益资产占比较2025年末提高1.32个百分点，新发生人民币贷款利率降幅已经明显趋缓；负债端，境内人民币存款付息率较上年下降22个基点，境外机构活期存款占比也在提升。 外币业务也提供了一层支撑。上半年，人民币净息差较一季度回升2个基点，集团外币净息差同比上升13个基点。境外贷款、债券等核心资产增长，托管、代发薪、现金管理等业务又带来更多低成本活期存款，外币息差成为集团净息差

低息差的题还没变，工行的答案已经开始变了。 2026年上半年，工行实现营业收入4658.59亿元，同比增长9.1%；净利润1764.75亿元，同比增长4.5%。其中，利息净收入增长8.8%，非利息收入增长9.8%。与此同时，不良贷款率降至1.29%，拨备覆盖率升至217.58%。收入修复的同时，风险指标继续保持稳健。 在8月28日的业绩发布会上，刘珺行长把这种积极的变化概括为“价值引擎的全面修复”。 其实，工行对这道题的思考已经持续了一段时间。在2025年年报中，廖林董事长提出，面对复杂严峻的外部形势，要更加注重“价值创造、市场地位、风险管控、资本约束的平衡”。 落到经营层面，这套“平衡”被进一步写成了一道“盈利方程式”。2025年年报中，刘珺提出“校准盈利方程式，在变量重组中寻觅更优解”；到了今年中期业绩会，工行又把方向说得更明确：如果过去的增长更多依赖规模效应，那么未来的发展就要通过深化改革重塑增长方程。 当一家银行的资产规模已经达到57万亿元，这个“平衡”也变得更加具体：息差仍在低位，规模仍在增长，工行需要重新计算的，是怎样把庞大的资产、客户和网络继续转化成利润与价值。 低息差下的业绩修复 在息差仍处低位的情况下，工行的盈利能力开始修复。 2026年上半年，工行实现利息净收入3412.37亿元，同比增长8.8%。资产端的价格压力仍在，客户贷款平均收益率从2.92%降至2.64%，下降28个基点；总生息资产平均收益率也下降至2.49%。与此同时，负债成本继续下行，客户存款平均付息率同比下降30个基点至1.15%，存款利息支出减少385.09亿元，全部计息负债平均成本下降31个基点。 虽然资产负债端都在降，但负债端降得更快，息差压力明显缓和。上半年工行净利息收益率为1.29%，较2025年全年1.28%的水平已经回升1个基点。而2025年上半年，净利息收益率同比下降了13

周一，长鑫科技正式登陆科创板。 市场关注的焦点，大多落在国产存储芯片、募资规模和产业链价值上。但翻开它的股东名单，还能看到一批熟悉的名字：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行，均通过旗下AIC参与了对长鑫科技的投资，持股比例介于0.38%至0.95%之间。 这为我们打开了重新审视国有大行长期价值的全新视角。 长鑫科技的市场估值重塑A股市值格局 本次长鑫科技发行价确定为每股8.66元，全额行使超额配售选择权后总股本668.81亿股，按发行价测算，上市初始总市值约5,792亿元。 从估值逻辑来看，市场对长鑫科技上市后市值分为三大情景预判：乐观情景下，叠加存储超级周期红利，短期市值有望冲击3至4万亿元；中性预期为全市场机构主流共识，合理中枢区间在2至3万亿元；保守情景下，若存储周期景气度回落，市值中枢维持1.5至2万亿元区间。 放眼当前A股市场市值梯队，榜单头部长期由农业银行、工商银行等国有大行占据。截至今日收盘，农行、工行A股市值均超过2万亿元，稳居第一梯队，是A股市场稳定的权重压舱石。一旦长鑫科技上市后达到2万亿元，即可与农行、工行市值基本持平；若市场情绪持续向好、乐观预期兑现，市值突破4万亿元，可能超越农行和工行之和。 这一变化具备标志性意义：过去A股万亿市值俱乐部以金融、能源等传统蓝筹为主，如今硬科技企业有望站上市值之巅，意味着资本市场价值定价逻辑正在发生根本性转变，国产高端制造、半导体产业的长期成长价值正在被资金重新定价，而国有大行提前布局科创龙头，恰好踩中产业升级的时代风口。 全球视角下科技与银行的市值比较 看清中外资本市场发展差异 （一）美国市场：科技企业长期占据全球市值顶端，银行估值存在明显差距 美股市场长期呈现 “科技主导、银行跟随” 的市值格局，头部科技企业常年包揽全球市值前十席位，英伟达、苹果、谷歌等科技巨头市值达到数万亿美元

日前，由国际权威财经机构亚洲银行家（The Asian Banker）主办的2026年度中国颁奖典礼在北京举行。在这场被誉为亚太金融界“奥斯卡”的行业盛会上，金城银行凭借自主研发的“金城速汇”跨境人民币汇款产品，从90余家机构递交的五百余份申请中脱颖而出，荣膺“中国最佳个人跨境汇款服务”大奖，标志着金城银行在数字科技金融领域的持续深耕，再次获得国际权威机构的高度认可。 评委会指出，金城银行聚焦个人跨境汇款痛点，以留学缴费为核心场景，构建全线上极简跨境支付体系，在垂直场景深耕、极简体验设计及跨境清算网络优化能力方面具备显著优势。由于其在跨境留学支付领域的产品创新能力、技术驱动能力与客户体验表现，授予金城银行“金城速汇”产品为“中国最佳个人跨境汇款服务”奖。 极简体验，破解留学缴费痛点 随着中国成为世界第一大留学生输出国，学费、住宿费等跨境汇款需求持续激增。传统银行跨境电汇需要客户前往网点柜台，填写英文收款账号、开户行代码等复杂信息，一笔汇款从准备材料到完成办理通常需要4至12小时，且长期存在流程繁琐、进度不透明、中间费用不明确等痛点。“金城速汇”将原本复杂的流程简化为“选学校—填学号—人民币付款”三步，全程线上无纸化操作，使跨境汇款变得“像充话费一样容易”，用户无论身处何地，一两分钟即可发起在线缴费汇款，中老年家长也能轻松完成，大幅降低了跨境汇款的使用门槛，且汇款金额即收款金额，实现了“全额到账”。 据了解，该服务已覆盖数万级留学生客户，累计交易笔数达十万级，交易金额保持稳定增长。通过流程优化与成本控制，累计为客户节省费用达千万元级别，汇款时间由小时级压缩至分钟级，显著提升到账效率与首次成功率，并带动跨境客户沉淀与综合金融转化。 目前，金城银行已联合国内最大留学服务机构“易思汇”，共同发起了“青年深造扶持计划”。该计划旨在未来2年至3年内，为10万名中国留学生提供低成本留学缴

银行股有没有被低估，市场可以争论很久。 但有一种信号，表现得更直接：银行自己的管理层，开始拿真金白银买入自家股票。 6月22日，瑞丰银行董事长吴智晖、行长陈钢梁带队，总行及支行主要负责人组团入场，以自有资金增持250万股、投入超1200万元，提前且超额完成增持计划。 这不是孤例。开年至今，渝农商行时隔六年再现管理层自愿增持，苏农银行新班子履新不久便迅速跟进，常熟银行六位高管足额完成、齐鲁银行超额128%完成——上市银行，尤其是农商行板块，正在出现一轮久违的管理层“组团”增持。 说它久违，是因为上一次类似场景，还要追溯到2019年底至2020年初。那时，A股上市银行大面积破净，多家银行触发稳定股价条件，大股东和高管不得不出手稳预期。 同样是增持，两轮增持的意味却并不一样。上一轮，更多是股价跌破底线后的“护盘”；这一轮，则更像是管理层在低估值阶段的一次主动表态。 从“被动护盘”到“主动布局”，银行股增持潮背后，市场正在发生一些细微但值得关注的变化。 这一次，管理层"主动布局" 这一轮增持潮，最鲜明的特征是，是管理层的主动性更强了。 不再是少数高管的象征性买入，而是董事长、行长带队，甚至涉及到总行及支行人员同步参与，覆盖范围更广、增持资金规模更大。 瑞丰银行就是一个典型样本。 2026年4月30日发布增持公告，6月22日披露实施结果——不到两个月便完成全部动作。参与人员分为两大梯队：一是是董事长、行长、副行长、董秘、职工董事等七名核心董监高；二是总行各业务部门、一线支行主要负责人，经营决策层与基层经营负责人几乎全覆盖。最终增持250万股，投入1205万元，且未设价格上限，提前超额完成目标。 这种安排，不只是简单的“看好公司发展”，更像是一次内部共识的外部化表达：管理团队愿意用自己的钱，向市场说明他们对当前估值和未来经营的判断。 渝农商行的增持，则带有更强的对比意味。 2026年1

作者|苏文力 看懂经济专栏作家，曾供职于阳光保险、中国工商银行 不知不觉间，工行软件开发中心已成立三十周年。我十分有幸，参与了开发中心成立初期四年的建设工作，亲历了其间的酸甜苦辣。时至今日，当年的许多细节已渐渐模糊，可来自全行上下的鼎力支持，却在脑海中愈发清晰。 迅速打开局面 1996年初，总行正式发文成立开发中心。我们团队的首要任务，就是在短时间内调集一批，熟悉行内相关平台系统技术，到岗后马上能发挥作用的合格开发人员。可总行自身人手非常有限，唯一的方法就是从各分行借调。 我们挨个致电各分行科技处领导，恳请支援。并承诺将对借调人员委以重任，使其全面掌握项目运维技能；待项目开发完成后，他们返回分行即可成为项目推广投产的骨干力量，若分行需技术支持，开发中心也将优先予以保障。 从分行借调人员，势必会对其日常工作造成一定影响，但各分行领导大局意识强，均表示全力支持。被借调的同志积极性也很高，大家都认为，参与国家级全行性重点项目，是极为难得的学习历练与展示自我的机会。 为保障项目顺利推进，我们还需遴选部分特定领域的专业骨干。他们大多是各分行的核心人才，分行日常工作本就离不开这些中坚力量。经与相关分行协商，采取骨干短期支援、新人跟随学习并驻留较长时间的方式。 这些骨干到岗后，牵头负责项目关键任务，迅速打开工作局面，并将相关技能传授给新人。待项目进入稳定开发阶段后，骨干便可先行返回分行，新人则继续留在中心完成后续工作；如遇疑难问题，还会请骨干随时回来协助解决。 很快，第一批人员陆续集结到珠海。此时中心的各项后勤保障均有赖于珠海分行全力支持：员工食宿安排在珠海分行香洲招待所，办公场地借用分行办公楼，开发用主机设备也使用珠海分行的，上下班通勤则由分行派车接送。 项目开发工作几乎没有耽搁便迅速启动。两个多月后，首批开发成果陆续推出。部分借调人员按约定返回分行，在相关项目的投产推广中发挥了积极作

看明白一家公司的价值，需要专业长期的视角。 7月3日，惠誉将浦发银行长期外币发行人主体评级由“BBB”上调至“BBB+”，生存力评级由“bb-”上调至“bb”，评级展望为“稳定”。这是惠誉自2017年将浦发评级调至“BBB”后，近十年来首次再次上调。同期，兴业银行评级也获得上调，两家共同进入“BBB+”行列。 自2025年以来，惠誉、标普等机构对中资银行的评级行动趋于活跃，既有国有大行评级展望的稳定确认，也有部分股份行的上调。其背后折射出的是，中国银行业在穿越利率市场化、经济转型与地产周期调整之后，信用底盘已走向明显分化。 惠誉是全球公认的三大国际评级机构之一，也是最早进入中国的国际评级机构。其评级结果具备较强的市场公信力与国际影响力，深受全球投资机构认可。 在当前银行股整体低估值的背景下，惠誉此次上调银行评级，提供了一个新的观察切口——对一家银行来说，信用底盘先被重新确认，才有可能进一步谈价值重估。而惠誉这样的评级机构，恰恰先于资本市场看到了浦发银行价值端的改善。 惠誉看见了浦发底盘变化 评级机构看银行，穿透短期波动与单一数据，直指银行在压力环境中的“生存韧性”。惠誉这次上调浦发银行评级，是行业信用改善趋势中的典型代表，核心判断就是浦发的底盘更“稳”了。 这个“稳”，首先来自更清晰的外部支持预期。 惠誉给出的核心理由是政府支持意愿增强、力度提升。2025年近500亿元可转债成功转股，该笔交易补充核心资本498.37亿元，创下A股单笔最大规模纪录。转股完成后，中国东方资产管理和信达投资两家央企跻身前十大股东，“中央+地方”的双重持股结构强化了资本补充预期。上海市国资委通过上海国际集团持股30%，在2017年和2025年两度注资。在银行业整体面临资本补充压力的环境下，浦发能够顺利完成大规模债转股，本身就说明了股东层面对其战略方向的认可。 这个“稳”，还体现于资产质量的稳健。

“谁家的钱都不是大风刮来的。” 6月25日，招商银行2025年度股东大会上，一位持股11年的老股东把话说得很直。他欢迎王小青的到来，也把问题摆到了桌面上：过去几年招行更多是防守式打法，做得对也没毛病。但市场总会好起来，消费总会走到上行周期。那招行接下来，还有什么不一样？ 这个问题，问的是新行长，也是问招行自己。 这场股东会被很多媒体写成王小青首秀。新行长第一次面对股东，讲了“堡垒式的资产负债表”，讲了“不能薅羊毛”，也讲了“不能用明天的不良垒今天的营收”。 但招行真正面对的，不是一场人事交接后的表态，而是一个更难的问题：当低利率压住息差，降费让利压住非息，零售客户修复又没有那么快时，过去支撑招行溢价的那套能力，还能不能继续创造弹性？ 招行不缺标签。零售强、财富管理强、客户基础好、资产质量稳，这些市场早就知道。现在市场想看的，是这些标签在新周期里还值多少钱。 王小青的回答，恰恰从这个追问开始。他没有先讲蓝图，而是先把招行面临的压力摊开来讲。细听他给出的答案，信号很清晰：招行要在新周期里，把原来的优势重新做深，重新证明自己为什么“不一样”。 招行的优势，也在经受压力测试 王小青讲招行的处境，先从压力说起。 他说，银行业都在面对低利率周期下净息差下降、金融业减费让利、零售客户还款能力和意愿下降这些问题。招行当然也在其中。 但招行还有自己的结构。活期存款占比接近50%，非息收入占比接近36%，零售信贷在信贷资产中的贡献也比较高。 放在以前，这三项都是加分项——活期存款多，说明客户黏性强，负债成本低；非息收入高，说明招行不只是靠息差吃饭；零售贷款占比高，更是“零售之王”的基本盘。 但周期不顺的时候，优势也会变成考题。 低利率环境里，招行的负债成本本来已经不高，继续下降的空间就有限，而资产端收益率仍在往下走。减费让利时，非息收入占比越高，短期压力越明显。零售业务强，平时是估值溢价的来源

自2026年5月下旬开始，建行持续迎来高光时刻。 先是股价突破10元，成为国有大行中少有站上两位数的银行股；随后市值一路抬升，超越工商银行和农业银行。5月26日，建行股价收报10.31元/股，成为A股新的“市值一哥”。到6月10日，盘中更是一度触及10.70元的高位，市值领先优势进一步巩固。 近几周银行板块股价出现回调，但建行依然是年内表现最好的大行。6月30日建行的收盘价为9.63元，较高点回落约10%。这一调整并非建行个例，同期工农中建四大行全线下调，但建行A股股价仍然位居第一。 在6月26日的年度股东大会上，有股东直接向管理层提问：股价上涨的原因有哪些？下一步在提升市值方面有何安排？副行长纪志宏给出了正面回应——核心源于市场对建行发展战略、经营基本面与长期投资价值的认可。 这个回答值得细读。因为在国有大行普遍享受高股息行情的背景下，建行能在一段时间内领跑同业，不能简单用“板块行情”来解释。真正的答案，藏在三个层面的共振里：前两年涨幅没有透支的预期差，一季度开始兑现的边际改善，以及科技金融布局打开的想象空间。 前两年没涨够，反而成了优势 如果把时间拨回2024年，建设银行在银行股行情里并不是最亮眼的那个。 那一年，A股银行板块迎来一轮久违的普涨行情。利率下行、资产荒加剧，资金开始重新寻找稳定现金流，低估值、高股息的银行股被重新翻了出来。国有大行自然最先受益，农行、工行、中行、建行都走出了不错的涨幅。 但在四大行中，建行并不靠前。2024年全年，建行涨幅约42%，低于农业银行、工商银行和中国银行。建行虽然也受益于高股息行情，但更多是跟着板块一起涨。 到了2025年，分化进一步加大。农业银行继续领跑，并一度登上A股市值第一的位置；工行仍凭借规模和稳健获得资金青睐。建行也涨，但涨幅并不突出。 这在当时看是不够亮眼；放到2026年回头看，反而成了一个重要伏笔。 农行的县域金融和

6月26日，国有六大行、浦发银行、江苏银行等多家银行集体开锣，在北京、上海、香港、南京等地召开2025年股东大会。 管理层面对股东，把一些绕不开的问题摆到台面上：息差还能不能稳住，利润增长靠什么，资产质量有没有压力，科技金融是不是能真正贡献收益，AI到底落在了哪里，分红还能不能持续。 这比单独看一家银行的年报更有意思。年报更多呈现结果，股东会则更像一次现场答辩。股东问得直接，管理层也必须把话说具体。 比如，建行被问到股价创新高和分红，中行被问到全球化，农行被问到资产质量和县域基本盘，交行被问到息差和跨境金融，浦发被问到盈利能力和AI转型。 把这些问答放在一起看，一个信号很清楚：银行已经很难只用“稳健经营”四个字来回应市场了。它们既要解释怎么稳，也要解释靠什么增长；既要守住风险底线，也要让股东看到新的价值来源。 都在把“稳”讲得更具体 一个最直观的感受是：今年的股东会上，“稳”字被说得更具体了。 过去几年，银行高管谈到稳健经营，往往是大而化之的表态。今年不一样，几乎每家银行都拿出了一套可以量化的“稳法”。 农行董事长谷澍对资产质量的拆解尤为细致：截至2026年一季度末，农行不良贷款率为1.25%，在2025年全年下降3个基点的基础上，一季度再降2个基点；逾期率1.248%，且逾期不良“剪刀差”为负。对于一家县域网点占比高、普惠和零售客户基础庞大的银行来说，这背后是风险识别和前端管理能力的实质性提升。 谷澍特别提到，农行始终坚持线上线下结合，不能完全依赖中介做业务。客户经理的实地调查、岗位监督和责任约束仍然不可替代。银行都在讲科技赋能，但在小微、个体经营、县域客户这些场景里，风控不能只看模型。模型可以提高效率，但真正判断客户经营状况，很多时候还是要靠一线人员去看、去问、去核实。 建设银行副行长李建江谈风控，用的也是同一套逻辑：“个人类贷款风险水平保持相对稳定，风险总体可控。”他

2026年，初中没念完的赵争明在长沙开了一家卤肉饭店。靠着AI搞定选址、装修、菜单设计和毛利测算，总投入四万多，第一个月营业额十六万七。整条街的餐饮老板都慌了。 这恰恰说明，AI已经进入中国商业的毛细血管。 但赵争明毕竟是少数，更多小微经营者，还站在AI门口张望。《AI时代小微经营者观察》显示，小微经营者中，持续使用AI工具的只有三成，七成仍然游离在AI体系之外；超过一半的小微，曾因价格放弃购买或停止续费AI工具，44%希望获得免费或低价的AI入口。 知道AI有用，却不知道用什么、怎么用、花多少钱才合适，这是千万小微老板共同的处境，也是AI真正走进商业毛细血管之前，必须跨过去的一道门槛。 网商银行在第十一年升级“生意金卡”，做的正是这件事。 6月25日，这家从诞生起就贴着“小微”标签的互联网银行，宣布推出国内首张面向小微经营者的AI权益卡。联合阿里云、高德、芝麻企业信用等生态伙伴，把Token试用、内容生成、客户拓展、商机判断、门店选址评估等系列AI服务，整合进一张小微经营者熟悉的权益卡里。 看起来，这只是一次银行卡权益换新。 但如果把时间线拉长，从最早用数据帮助小微获得信用，到后来用“310”模式解决小微信贷效率问题，再到码商贷款、卫星遥感风控、产业链金融和新“310”，网商银行过去十一年一直在做同一件事：用技术手段，把那些最需要帮助、却又最难被传统服务体系覆盖的小微经营者，拉进服务半径里。 只不过，十一年前，小微最缺的是一笔能借到、借得快、借得起的钱。 十一年后，当AI变成新的生产工具，他们又需要一套用得起、用得上、用得顺的经营能力。 生意金卡升级 把AI工具箱装进小微生意里 2024年6月，网商银行九周年，生意金卡首次亮相。 当时市面上九成以上的银行卡权益都在围绕个人消费，而小微经营者却长期被忽视。网商银行的判断是，这个群体值得一张专属的卡。 第一代生意金卡做的就是围

今年陆家嘴论坛上，工农中建都谈到了AI。 这一次，不是泛泛而谈“数字化转型”，也不是简单的几句拥抱新技术，而是工农中建四家国有大行的一把手，分别从科技金融、大模型风险、AI赋能银行、耐心资本几个角度，把银行业面对大模型时真正关心的问题摆了出来。 工商银行行长刘珺讲到“算力阈值”、“机器人报价”、“技术期权”；农业银行董事长谷澍把话题拉回到模型黑箱、模型幻觉和智能体风险；中国银行行长张辉给出了一套“326”全球化AI赋能体系；建设银行行长张毅则从资本市场切入，谈到银行系耐心资本如何“投早、投小、投长期、投硬科技”。 这些内容单独来看，是四家大行各自的实践和判断；合在一起看，其实回答了同一个问题：当大模型浪潮拍岸而来，银行到底该怎么做？ 这条主线并不复杂。先要看清大模型它能把银行带到哪里；再要学会和它相处，让模型进流程，但不能让风险失控；最后，还要把这种能力用到更大的产业图景里，去服务硬科技、服务科技金融，重新理解企业价值。 也因此，AI对银行的影响，正在逼银行重新审视自己的老本行：识别价值，管理风险，配置资金。 认知重构：从服务入口到核心流程 银行要跟大模型打交道，第一件事是回答一个认知问题：它到底能干什么？ 四位领导的发言，从不同侧面给出了答案。 中国银行行长张辉的判断最为系统和直接。他说，AI正在从三个层面重塑银行——服务范式、价值创造模式、管理范式。服务上，AI改变了银行与客户之间信息数据传输和处理的方式；经营上，AI可以深度嵌入客服、营销、审批、风控、运营等环节；管理上，AI深度应用会牵动组织架构、队伍建设、治理体系和风控能力。 中国银行副董事长、行长张辉 这几句话真正点出的，是AI进入银行后的深度。 如果只是把大模型接到客服入口，或者做一个内部知识问答，改变还比较有限。真正的变化，是它开始接近银行的核心流程：客户识别，贷款审批，风险预警，运营调度，报告生成，经营决策

美国东部时间2026年6月12日，SpaceX以“SPCX”为股票代码正式登陆纳斯达克，首日开盘价174美元，较135美元发行价高开29%，成交额与涨幅均引发全球关注。 当埃隆·马斯克的个人财富突破万亿美元，他不再仅仅是世界“首富”，全球有史以来最有钱的人，同时是一个超过绝大多数国家经济体量的“行走的GDP”。 这种“富可敌国”早已脱离了传统意义上的“钱多钱少”，而是指向一个令人眩晕的事实：一个人的资产估值，可以超越绝大多数人对“真实价值”的想象。传统财富逻辑建立在现金流、利润和实物资产之上，而马斯克的身家主要绑定在特斯拉、SpaceX和xAI的股权上，这些公司的价值并不取决于今天卖了多少辆车、发射了多少枚火箭，而是取决于资本市场对“未来愿景”的定价——从无人驾驶出租车到火星殖民，再到通用人工智能。更令人困惑的是，当他的某家公司遭遇业务亏损时，股价反而可能因为一个“AI叙事”而飙升；当他大量抛售股票套现时，市场却视其为“战略性调仓”。 这种逻辑已经渗透到更广泛的领域：科技股可以不计亏损持续上涨，数字货币可以在没有任何基本面支撑的情况下暴涨暴跌。人们习惯用“劳动创造价值”“供需决定价格”去理解世界，却发现今天驱动财富的引擎是叙事、共识、预期和自我强化的信心。看不懂，是因为我们还在用旧地图寻找新大陆。 这种认知落差，正是理解数字货币——那个把“纯信用”和“共识即价值”推向极致的领域——最好的起点。今天，我们不蹭的SpaceX上市的“热点”，聊一聊那个已经沉寂了一段时间，正处在阶段性谷底的数字货币悬念。下文内容节选自刚刚上架的新书《置身业内：中国金融转型的大文章与新路径》。 网上曾经有一个段子流传甚广： 很多人这样说：“我要是生在改革开放初期，随便摆个地摊都能发财。” 可是1997年股市、2003年楼市、2007年电商、2014年微商、2019年直播，你不也全都完美错过了吗？ 应

信用卡盯上了AI账单。 6月12日，招商银行运通工程师卡上线AI大模型套餐，把MiniMax Token、Agent并发、MaxClaw云端部署这些权益放进新户首刷礼 同一天，Kimi宣布开启"全球首张AI原生信用卡"的预约，与一家大型国有银行及国际卡组织合作，刷卡积分未来可以兑换Kimi算力额度、Agent使用权限和高级功能解锁。 一个在银行App里把Token放进权益池，一个在把信用卡当成新入口。细想一层，银行和AI公司都在抢做同一件事：当Agent开始进入工作流，谁来承接用户长期、持续、可复购的AI支出？ 过去信用卡承接的是消费账单，吃饭、购物、旅行、买手机、订酒店；现在AI工具开始生成另一张账单，模型会员、Token消耗、Agent调用、云端部署、工具订阅。它不一定比一杯咖啡高频，但一旦进入工作流，黏性可能更强。 这张账单现在还不大，但很有想象空间。因为它不是一次性消费，而是一种持续消耗。只要AI持续变成工作工具，用户就会越来越频繁地面对算力、额度和权限问题。 银行需要新场景，AI公司需要新付费入口。刷卡送Token，就是这两个焦虑碰到一起后的结果。 信用卡要找下一张账单 信用卡过去最舒服的时候，是用户愿意让它承接大部分消费账单。 买家电、订机票、住酒店、吃饭、加油、海淘，很多场景都能经过信用卡。只要账单在，银行就有手续费、分期、利息收入，也有继续经营用户的机会。权益的任务也很简单：把用户吸引过来，再让他多刷几次。 所以信用卡行业很长一段时间都在做同一件事：发卡、促活、联名、送权益。航空公司给里程，商超给满减，视频平台给会员，咖啡品牌给折扣。看起来花样很多，底层逻辑其实差不多，都是围绕消费账单做文章。 这套打法有效，但放到现在不行。截至2025年末，全国信用卡和借贷合一卡数量为6.96亿张，较2024年末减少约3100万张，较2022年三季度末的历史峰值减少1.11