2024年4月23日，知名新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码2555.HK。这也意味着，茶百道成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是迄今为止2024年度港股最大IPO。 茶百道联合创始人、执行董事兼总经理汪红学（右一），与茶百道加盟商代表共同为茶百道上市敲锣 图：茶百道联合创始人、执行董事兼总经理汪红学（右一），与茶百道加盟商代表共同为茶百道上市敲锣 茶百道为何能从新茶饮行业激烈的竞争中脱颖而出、抢在众多品牌之前成功登陆港股，并受到国际投资者如此巨大的认可？秘密就藏在茶百道的招股书中。 一年卖出10亿杯 让投资者重新认识中国茶饮 2008年，第一家茶百道在成都诞生。 按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%，排名第三。2023年茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。 茶百道通过发掘和探索各种原材料的口味和特性，与上游供应商合作并让他们严格按照公司产品要求实施生产流程，在新产品上市前让消费者对产品进行样品测试。这些举措推动了产品开发的标准化，使茶百道门店网络中的所有门店都能为消费者提供统一的产品。 茶百道以“独家秘方”向上游供应商进行反向定制的打法，也解决了茶饮行业一直以来存在的产品同质化问题，给自己的产品核心竞争力加深了护城河。 依托于行业领先的研发能力，茶百道目前已经形成了由经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的丰富的产品矩阵，能够满足不同类型消费者的多元化消费需求。茶百道招股书中列出的五款经典产品加起来占到GMV的近四成比重，2023年一共卖出3.5亿杯，可谓“款款是爆款”；其中”茉莉奶绿“一年卖出1.1亿杯，”杨枝甘露“一

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 陈平安 如果用一句网络流行语来形容华为的回归，那句“我感觉一切都回来了”应该最合适不过。  和之前的Mate 60系列一样，华为没有选择开办发布会预热。在官宣P系列将升级为“Pura”系列的三天后，华为商城在10点08分上线了华为Pura 70 Ultra和华为Pura 70 Pro。前者起售价高达9999元，后者的起售价了来到了6499元。  仅仅一分钟，Pura 70 Ultra和Pura 70 Pro两款手机在官方渠道就已经售罄。  和Mate 60系列不同得是，作为华为回归后的第二款旗舰手机，Pura 70被给予了更多的期望。华为不仅宣布了P系列的品牌升级，还在官方渠道发布了预热视频。同时从价格上也和Mate 60系列做了区分。过去P系列手机的定价会低于Mate系列，但这次华为Pura 70 Pro的定价和Mate 60类似，Ultra版本的定价甚至还要更高。  不难看出，华为希望通过Pura系列和Mate系列的双旗舰策略去重新夺回高端份额。  事实上，国内的手机竞争格局随着华为的回归已经发生了松动。  根据Counterpoint Research数据显示，2023年四季度，华为手机在中国的市场份额已经从一季度的others长到了第三位的15.2%。今年前六周，华为更是以16.5%的市占率超车苹果，仅次于vivo。  近日，华为副董事长、轮值董事长徐直军在华为分析师大会上表示，打造鸿蒙原生系统是2024年最关键的事，并期望今年Mate 70系列销售时能够带着“纯血”鸿蒙上市。  无论是关键硬件的解决、操作系统生态的打造，还是自身品牌的独特调性，华为都展示出高出其他同行一等的竞争力。  那么问题来了，同行们喊了几年的中国高端手机市

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 李木木 汽车行业忽然掀起“惊涛骇浪”的直播热潮。 前有蔚来汽车CEO李斌直播测试150度电池包续航，一口气开了1000公里，后有“保定车神”长城汽车董事长魏建军直播测试长城汽车最新一代智驾系统 Coffee Pilot Ultra。 据伯虎财经不完全统计，近期亲自下场直播的车企一把手还有奇瑞汽车董事长尹同跃、极越汽车CEO夏一平与百度CEO李彦宏、360创始人周鸿祎与哪吒汽车CEO张勇，吉利控股集团董事长李书福与东方甄选董事长俞敏洪等大佬等。 一号位纷纷亲自下场直播，首要原因当然是来自小米和华为的冲击。小米不用说，用一场全网参与的发布会给友商们上了一课。华为虽然不卖车，但也会为智选模式下的问界和智界办发布会。在这两家国民品牌海啸般的声量下，友商们的动作被埋在了汹涌的海水之下。 当然，更深层的原因还是新能源汽车的竞争更加激烈了。不止一家车企的掌门人表态，淘汰赛已经开始。即便是特斯拉也无法避免下滑的窘境。日前特斯拉宣布了全球裁员10%的消息，而在二级市场，今年一季度特斯拉累计跌幅高达29%。 如何与消费者建立更紧密的联系，培育消费心智是每个车企都需要去努力解决的问题。不过直播真的能成为车企营销的新常态吗？一些传统车企能否借此成功转型，与新时代消费者建立更紧密的联系？ 01 流量诱惑下“新战场” 不得不提的是，过去车企们一把手往往比较沉稳内敛，不轻易出现在一线。车企们的营销方式也较为单一和封闭。 2023年，哪吒汽车销量出现下滑，公司内部将原因归结为营销不力，并因此免去了营销部门负责人的职务。 CEO张勇在微博上感慨“营销系统对不起研发团队的努力”，并决定亲自抓营销工作。这时，也开启车企的掌门人必须亲力亲为地参与营销活动的“新纪元”。 一方面，随着小米和华为的进场，营销的规则变了。相对于汽车而言，手机的单价更低，覆盖

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 安晓 “裁员”、“自救”、“变革””。 去年，这些负面词汇还围绕在这个在线音频巨头喜马拉雅的身边。 今年，喜马拉雅底色似乎变了。 日前多家媒体报道称，“喜马拉雅向港交所递交招股书，高盛、摩根士丹利、中金为联席保荐人。”这是喜马拉雅第四次冲击IPO，但与前几次不同的是，其已实现成立11年以来首次盈利。 招股书显示，2023年，喜马拉雅营收达到37.36亿元，经调整净利达到2.24亿元。同期，平均每月有3亿用户在线听喜马拉雅的音频内容，用户体量也远超同行稳占行业第一位置。 这次终迈过“盈亏线”的喜马拉雅，能打动资本吗？ 01 在线音频的“天花板” 喜马拉雅是在线音频行业的领跑者，成立于2012年，2014年就突破了5000万用户，如今用户数更是远超同行霸占第一位置。 招股书显示，2021年-2023年，喜马拉雅平均月活跃用户数分别为2.67亿、2.91亿和3.02亿；移动端平均日活跃用户2021年3150万人，2023年为3026万人，和同行相比遥遥领先。 另据灼识咨询数据，就2023年的移动端平均 MAU、总收听时间和总收入而言，喜马拉雅已中国领先的在线音频平台。再据《中国网络视听发展研究报告（2024）》显示，喜马拉雅用户渗透率达到77.8%，稳居在线音频行业第一梯队。 按道理，这样一家具备高光的企业，敲开资本大门应该更轻松些，背后却是一路坎坷。 2021年5月，喜马拉雅提交赴美IPO申请，但恰好遇上了滴滴上市后中概股赴美上市停滞的黑天鹅事件。喜马拉雅只好撤回赴美上市计划转向审核更为严格的港股，2021年9月，喜马拉雅递交港股招股书，次年3月又更新招股书；但至今，喜马拉雅上市都未果。 同为在线音频平台的荔枝却更为幸运。2019年底，荔枝提交了赴美IPO申请，次年1月顺利在纳斯达克挂牌，成为“中国音频第一股”。

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 新茶卖爆，东方树叶又炸出一个好消息。 近日，东方树叶春季限定产品“龙井新茶”刷屏了。该产品在今年4月线上发售了两次，4月1日上线的第一批5万箱龙井新茶17小时售罄，4月5日第二批5万箱1小时售罄。 “龙井新茶”是东方树叶在2022年推出的限定产品，当时名为“特级龙井新茶”。2022年，首批“特级龙井新茶”限量5000箱，3天售罄。之后又推出第二批产品，未公布数量，专供北京、天津、广州等20个城市线下销售。 2023年，“龙井新茶”7天销量达5万箱。 今年，除了线上发售，线下也同步在山东、河南郑州、山西、陕西等商超和便利店上市。 据农夫山泉宣传，产品原料茶叶为“特级明前龙井”，具备稀缺性。再加之品牌限量玩法，大大提高了产品的吸引力。 但从产品销售热度来看，不难发现东方树叶在消费市场中具备的辨识度、话语权。 这几年，东方树叶开始逆袭，甚至被调侃“被中年男人买疯了”。弗若斯特沙利文数据显示，2019年起东方树叶已经成为无糖茶品类中市场占有率第一的品牌。 01 东方树叶扛起大旗 过去的3月份，农夫山泉深陷舆论漩涡中，但并不影响其士气。26日发布的财报，也被认为是农夫山泉跨过舆论的底气。 3月26日，农夫山泉在港交所公告，2023年营收为426.7亿元，同比增加28.4%；归母净利润为120.8亿元，同比增加42.2%。 营收、利润均创下新高，且增速维持在30%-40%的高位，这是农夫山泉上市以来表现最好的一年。 其中，茶饮料堪称大功臣。茶饮产品收入126.59亿元，同比增长83.3%，占2023年总收入的29.7%，首次超过水收入，成为农夫山泉第二个营收突破100亿元的品类。 此前，曾有行业观察者指出，“宗庆后走后，娃哈哈需要一个东方树叶。”侧面也可看出，东方树叶在农夫山泉内部已撑起重要角色。 从默默无闻的选手，

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 梦得 京东这次决心很足。 在4月10日，京东宣布投入10亿现金和10亿流量作为奖励，吸引更多的原创作者和优质机构入驻。 流量和现金补贴还只是其次。今天，据界面新闻报道，京东创始人刘强东即将在京东APP上开启直播，并预计本周内会正式上播，但是会采取新的形式。还透露此次刘强东参与直播，是为了进一步预热京东的内容生态和短视屏创作。 随后京东回应称：属实，采用AI数字人形式。 无论是一号位以数字人的形式来到台前，还是把一号位打造成数字人主播，对于刘强东和京东而言都是足够大胆的选择。特别是在低价战争、内容电商和AI电商交织的当下，这或许印证了刘强东和他的京东选择变革的决心。 内容电商一直是京东的短板，在淘系、抖音、快手甚至小红书纷纷坐拥大主播的最近两年，京东既没有足够有影响力的超头坐镇，也没有培育出直播电商的水土。 直到去年底，京东采销靠着足够低价一炮而红。随之而来的是京东政策的调整：一线采销的加薪、主播招聘计划的制定，以及现在的内容生态打造。 大力加码内容电商赛道，京东还来得及吗？ 01 内容场做电商，如借东风 2022年底，刘强东在一场内部会议上强调，“低价是我们过去成功最重要的武器，以后也是唯一基础性武器。”此后，京东“低价”策略全面推荐，上线了百亿补贴频道、放开POP招商、下调运费门槛等等。同时，淘天也把低价放在了第一位。 三大巨头低价大战一年的结果是，在去年第三季度，拼多多股价上涨超70%，市值超过了曾经的一哥阿里，也超过了四个京东。 拼多多高歌猛进的同时，直播电商成为了最近几年的最大增量。 以抖音为例，2020年8月，抖音日货突破6亿，此后，增速显著放缓，抖音正式开始电商战略，此后是大步向前迈进。市场有消息显示，业内普遍预测，抖音电商在2022年平台GMV约在1.4万亿—1.5万亿左右。到了2023年，抖音

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 安晓 最近网上超火的“爆改”想必大家早有耳闻，明星杨迪爆改后撞脸王鹤棣，小眼睛金婧爆改成为大眼睛精灵型美女，甚至中年谢广坤都能摇身一变成20多岁帅小伙子。 这是一位百万粉丝美妆博主在网络频道上挑战的“爆改100人”的活动，这种“爆改”是通过高超的化妆术+修容等手法，来美化甚至是改变对方原本容貌，堪称为“换脸术”。 这种“换脸术”早有流行，拥有化妆艺术大师称号的毛戈平算是这方面的老辈。1994年电视剧《武则天》中，毛戈平就为那会40岁刘晓庆设计了从16岁花季少女到80岁耄耋老人的全套妆容，近期还给当红流量女星赵露思化妆。这精湛化妆术让不少网友折服，甚至不少人想“把头寄给毛戈平改造”。 毛戈平也是我国高端美妆品牌，2000年其以个人名字创立了品牌“MAOGEPING”，之后也有了第二品牌“至爱终生”。但就是这样一家拥有高光、流量的企业，却是一个上市“钉子户”。 2016年起，毛戈平已三次向A股递交上市申请表，可一直未成功。今年4月，毛戈平第四次冲击上市，但阵地转向了港交所。业内对其还是不好看，认为“毛戈平依旧会一波三折”。 如今即将迈入60岁高龄的化妆大师毛戈平，他的资本梦能如愿吗？ 01 这次做足了准备 算算时间，毛戈平上市七年以来三次已经折戟。 之前主板上市，毛戈平业绩也不算难看。去年3月的招股书中，2020年-2022年，毛戈平营收分别达到8.82亿元、14.31亿元和16.82亿元，净利润分别达到1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元。 况且，创始人毛戈平在网上的热度一直不小。B站上，毛戈平粉丝量超90万，单视频流量高的可达百万播放量，少的也有十多万的播放量。甚至部分UP主的专柜试妆和仿妆视频也有超百万的播放量。超高的流量，毛戈平甚至在该平台成立了“毛戈平化妆学院”。 （截图来自：哔哩哔哩） 反观国内老

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 “变革那几年我经常失眠，压力很大。”回忆华润啤酒向高端化转型的那几年，华润啤酒董事会主席侯孝海如此回忆道。 值得欣喜的是，华润啤酒交出的成绩单，表明这一转型成功了。只是啤酒赛道长路漫漫，过去的转型成果已现，新的挑战也在到来。 01 华润啤酒，营收增速领先‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 3月18日，华润啤酒披露2023年业绩，其综合营业额为389.32亿元，同比增长10.4%；公司股东应占溢利51.53亿元，同比上涨18.6%。 在一众港股啤酒股中，营收位居第二的华润啤酒，以双位数的增速快速向前，领先于百威亚太的5.84%、青岛啤酒股份的5.49%、香港生力啤的8.88%。 2023年，华润啤酒的啤酒业务表现稳健，全年销量达到1115.1万千升，同比增长0.5%；啤酒业务板块实现营业额约368.65亿元，同比增长4.5%；未计利息及税前盈利为68.89亿元，同比增长30.6%。 其中，高端化啤酒的表现更为亮眼。华润啤酒于年报中强调，公司持续推进“决胜高端”战略落地，通过各类主题推广和渠道营销活动，继续培育与推广各重点高端品牌。 具体而言，2023年，华润啤酒推出雪花全麦纯生、无醇啤酒“喜力啤酒0.0”、中式谷物为原料的“秦始皇CPA”等高端产品。此外，华润啤酒还推出了定价高达1199元的烈性啤酒“醲醴”，进军超高端市场。 成果上，华润啤酒次高档及以上啤酒的销量增长尤为明显，达到了250万千升，同比上升了18.9%；每千升毛利同比增长8.6%。其中，包括喜力、雪花纯生、老雪和红爵等产品的销量，同比均实现两位数增长。 据财报，华润啤酒次高档及以上啤酒销量比重在逐年攀升，2020年为13.2%，到2023年已涨至22.4%。 不难看到，高端化明显推动了华润啤酒的业绩发展。 02 华润啤酒的高端化征程 事实上，向高端化

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 陈平安 在无数次“暴雪重返中国”的舅舅党曝光后，网易和暴雪终于在昨天官宣，双方将恢复合作。 双方发布的公告中提到，今年夏天包括《魔兽世界》《炉石传说》等在内的暴雪全家桶都将陆续重返中国大陆市场，主打一个全面回归。 消息一出，立马引发了全网热议，尽管有少数玩家们表示“我战网密码都忘了”，但暴白们显然还是占大多数，至少从《魔兽世界》的预约玩家人数来看是如此。用网友的话说就是，“没办法，毕竟就剩这点爱好了”。 玩家们有情怀，但引导两家公司作出决策的可不仅仅是情怀，毕竟两家“分手”的姿势实在算不上体面。 根据相关媒体报道，暴雪和网易的“撕逼”是出于利益关系：暴雪对网易提出了不能接受的要求，比如网易需协助研发暴雪其他 IP 手游在全球发行，但只享有中国区市场营收分成等。 网易CEO丁磊在电话会上表示，我们为此付出非常多努力，但谈判难度远超预期。对关键核心条款，包括长远运营、玩家权益等都是暴雪提出的，这些条款也是我们不能接受的。 网易游戏全球投资与伙伴关系总裁Simon Zhu甚至直言，有朝一日此事的真相被揭开后，大家会对“一个蠢货能带来多大的混乱”有全新的认识。 无论是在园区推出绿茶饮品，还是旗下游戏《永劫无间》直播拆除《魔兽世界》著名武器“血吼”，都足以证明网易对这场分手的决绝。今年四月，网易子公司网之易还对暴雪提起诉讼，原因是暴雪拒绝承担国服玩家退款义务，拒绝向网之易支付国服退款相关的预付提成费用，涉及金额达近亿元。 从财报来看，暴雪对于网易的重要性实在有限。网易官方表示，代理暴雪游戏贡献的利润仅占到个位数。从网易公布的年报来看，依靠着《逆水寒》《蛋仔派对》等大热IP，网易不仅在2023年突破了千亿营收，来到了1035 亿元（146 亿美元），也缩小了和腾讯的差距。 那么问题来了，网易为什么要和暴雪重启合作？ 01

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 01 正在反思的阿里巴巴 一年前，马云在阿里内网写道：“阿里会改，阿里会变。”时隔一年，4月10日，马云在内网发布《致改革 致创新》一文，对阿里做出的改变给予了肯定和鼓舞。他说，“过去一年，蔡崇信和吴泳铭用令人钦佩的勇气和智慧，带领阿里进行了一系列着眼于未来的变革”；“这一年，在内外众多怀疑、各种压力中，我看到了一个坚强勇敢的阿里团队在诞生。” 他表示，“我相信，三年后的电商肯定不是今天最热门的电商……重要的不是今天要赶上谁，而是想一想明天的电商应该如何提升消费体验。” 同时，他也坦诚，过去25年阿里经历了无数次犯错。“坦然面对问题，不是为了否定过去，而是要负责任地寻找未来之路。” 在这之前，4月3日，在挪威主权财富基金发布的访谈视频中，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信对阿里巴巴过去几年的策略做出反思：“过去几年里，当我们做内部审视和自我反思时，我们知道阿里落后了，因为我们忘记了真正的客户是谁。我们的客户是使用APP进行购物的人，而我们没有给他们最好的体验。” “集体”反思的背后，是阿里巴巴高速增长的时代已经越走越远。今年2月发布的财报显示，去年Q4淘天集团1290.7亿元的营收占阿里当期收入一半左右，是第二名国际商业收入规模的4.5倍，但收入同比增速仅有2%，位列集团最末。 对于蔡崇信、马云相继而来的“反思”，淘宝上的一个大卖家“雕爷”在其微信公众号提到，“我想说：所有矛盾甩锅给逍遥子这事吧，不体面，可以先停一停了。当务之急是：淘宝的‘生态位’正在史无前例被挤压，仅仅反思是没用的，破局才是正道。” 不少卖家直观地感受到，当下的淘宝“乱糟糟”。 “现在感觉淘天内部一切都乱糟糟的，按理说，每年年初，各个品牌商都要和天猫签‘年框’，这既是天猫绑定各个品牌的一个手段，也是收入的一个大来源，可问题是，现在可都四月份啦，对接我们

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 梦得 3月末，亚朵发布了2023年第四季度及全年财报。 财报显示，2023年亚朵集团实现营收46.66亿元，同比增长106.2%；调整后净利润9.03亿元，同比增长248.3%；调整后EBITDA为12.07亿元，同比增长184.3%。 从财报上来看，营收与净利润都实现了三位数的增长，非常亮眼。 拆开来看，亚朵好成绩的最大功臣为零售业务收入。据财报显示，2023年，其零售业务收入增长至9.72亿元，占总营收比为20.81%。在2022年其业务收入仅有2.54亿元，占总营收的比重为11.18%。 值得一提的是，其业务已经超过亚朵自营酒店的营收占比，成为了亚朵的第二营收曲线。 2023年亚朵枕头的风席卷了全平台。截至发稿前，天猫热销榜第一、第二分别为亚朵深睡枕Pro、亚朵星球记忆枕;抖音商城，亚朵星球深睡记忆枕Pro销量排行第二，销量为90w+;在京东枕头记忆枕榜单前十中亚朵枕头占据四位，分别为第一、第二、第七、第九。 甚至笔者在年初也被家人强烈推荐了亚朵的枕头。 而在这耀眼的零售成绩背后，藏着的是亚朵酒店业务的忧心。 01 亚朵为何卖力做零售？ 亚朵酒店有两忧难解。 第一忧是高负债率。 2023年亚朵的资产负债率降为68.72%，而据公开资料显示，2023H1国内酒店集团资产负债率均值为49.23%。 一般来说，在酒店行业，加盟为主的模式相比更为轻资产，企业手中的现金流更多，资产负债率更低。但亚朵作为加盟为主的酒店，资产负债率却一直比较高。财报显示，2019年-2022年，亚朵的资产负债率分别为67.96%、71.5%、74.8%、75.07%。 从负债金额来看，亚朵的总负债金额也从2021年的16.81亿元上涨到2023年45.27亿元。 为什么加盟为主的亚朵，资产负债率会那么高？ 一方面，亚朵的个性化品牌

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 李木木 2023年，平替成为了年度关键词。新消费品牌们乘着知乎和小红书的流量洼地迅速崛起，又在这一波平替的浪潮里被淹没。花西子因为那句“反思自己”被送上热搜，完美日记在二级市场找不到说服投资人的方法。 韩束是个例外。 据青眼情报最新数据，2024年第一季度，韩束天猫平台GMV为1.79亿元，抖音平台GMV为20.07亿元，双平台总GMV为21.86亿元。蝉妈妈数据显示，韩束在天猫和抖音两大平台的总GMV为21.69亿元，这一数字较去年同期增长了惊人的450%。 在当下的情境里，韩束的成绩并不容易，韩束做对了什么？还有什么是没做到的？ 01 韩束的崛起1.0：数据说话 韩束从明星代言，到当下抖音定制短剧的“巧思”，从电视购物时代崭露头角，到直播带货“风云再起”，都在持续提前“布局”，夯实“遥遥领先”。 在2023年，韩束就以红蛮腰、白蛮腰等低价套盒为突破口，巧妙运用抖音短剧形式进行推广，大杀四方。韩束去年在抖音平台的销售额不仅超越了美妆巨头欧莱雅和珀莱雅，更是成为抖音上首个销售额破30亿的美妆品牌，直奔百亿目标。 看数据，今年3月21日，韩束的母公司上美股份发布了2023年业绩报告，业绩公告显示，2023年上美股份营业收入高达41.91亿元，同比增长56.6%；归母净利润为4.61亿元，同比激增213.5%；毛利也达到了30.19亿元，同比增长77.7%；更为亮眼的是，其毛利率为72.1%，较2022年增长了8.6个百分点。 可见，整体营收、利润的双双爆发式增长，数据位于此前业绩预告的上沿。这也是上美股份自上市以来，营收首次突破40亿元大关。截至21日收盘，上美股份总市值已达到192.01亿港元，今年以来涨幅接近80%。 那么，这样的业绩猛增背后，最大的功臣是谁呢？答案无疑是旗下的扛把子品牌—韩束。 近

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 漫步恒天 消费行业里，能做到“品牌即品类”的，大多是各自赛道的佼佼者，卫龙就是一例。 这么多年，卫龙不仅仅把辣条做成了童年回忆，还把这种原本廉价的快乐做出了价格，把货架从五环外的夫妻店铺到了一线城市的高档商超。在2020年的合作伙伴大会上，卫龙创始人刘卫平夸下海口，公司2022年的销售额要做到100亿元。 不过即便是卫龙，也卖不动辣条了。 登陆港股市场一周年之际，卫龙发布了还算不错的2023年全年业绩报告：营收和净利实现双增长，其中营业收入48.72亿元，同比上升5.2%；归母净利润8.8亿元，同比上升481.9%；经调整净利润为9.7亿元，同比增长6.3%。 漂亮业绩背后，2023年卫龙辣条的销量反而从22年的15.06万吨下降到了12.44万吨，同比减少17.4%。反应在股价上，截至发稿，卫龙报收5.68港元每股，总市值133.55亿港元，和上市首日相比蒸发超百亿。3月初，卫龙美味被被调出港股通标的证券名单。 本文试图解析以下两个问题： 1、为什么辣条卖不动了？ 2、卫龙能否再造一个辣条？ 01 年轻人不爱辣条了 今年1月，胡润研究院携手环球首发发布《2023环球首发·胡润中国食品行业百强榜》，其中有57家企业价值比去年下降，卫龙价值下降比例最大，达55%。 胡润把价值下降的原因归结为“价升量减，增长乏力”。 2022年上半年，卫龙辣条的平均售价上涨了8.6%，2022年全年卫龙调味面制品的平均售价同比增加了27%，比奢侈品10%-20%的年均涨幅还要高。 涨价只是一方面，为了卖出更多的产品，卫龙打出了营销牌。2019-2023年，卫龙的经销及销售费用分别为2.81亿元、3.71亿元、5.21亿元、6.33亿元和8.07亿元，占营收比分别为8.3%、9%、10.85%、13.7%和16.6%。 然而，这一

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 酒精消费市场越来越热闹，除了原来的白酒、啤酒等选手，轻度酒、小酒馆等业态也在不断丰富酒业赛道的发展。 2021年，海伦司拿下“小酒馆第一股”，一度让外界以为，这个赛道的繁花时代来了。 殊不知，这还只是刚刚开始。 01 收缩规模的海伦司 海伦司主营连锁小酒馆，第一家酒馆于2009年在北京开业，凭借“10元一瓶啤酒”的低价策略，深受年轻人的喜欢。2021年，海伦司在港股上市，成为“港股小酒馆第一股”。 就当外界以为，小酒馆的辉煌时代要来了，事情的走向却越来越不如预期。 2023年，海伦司的门店数量为479家，相较2022年的767家，同比下降37.55%。这和海伦司的规划显然是相背而行的，上市招股书中，海伦司曾计划到2023年总计拥有2200家酒馆。 门店缩减的背后，是海伦司捉襟见肘的发展。据统计，近三年时间，海伦司股东应占溢利累计亏损约16.43亿元。 从海伦司去年的新动作来看，向下沉市场寻找增量，成为了重要的破局方式。 财报显示，海伦司2023年旗下拥有一线城市酒馆、二线城市酒馆、三线及以下城市酒馆数量分别为38家、186家、252家，相较2022年的80家、372家以及314家同比下降52.5%、50%以及19.75%。可以看到，门店减少的情况主要集中在一二线城市。 同时，合作模式上，海伦司逐渐从重视直营转向重视加盟。2023年海伦司旗下直营酒馆、特许合作酒馆数量分别为255家、92家，比2022年的653家、114家同比下降60.95%、19.3%。 2023年6月，海伦司发布“嗨啤合伙人计划”，以“合作托管”的形式开放加盟。截至目前，共开出191家门店，新开的门店主要分布于下沉市场。再往前，2022年5月，海伦司探索新业态“海伦司·越”，由小酒馆+大排档组成，从一开始就弃直营、走特许经营模式。据浙商

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 陈平安 2022年底，OpenAI用chatGPT再度点燃了人工智能的狼烟，一场名为大模型的竞赛瞬间席卷了全球。 但到了今天，大家讨论最多的不再是规模、算力。即便当下AGI已经成为了一种共识，行业大佬们言之凿凿：AGI很有可能在5年内成为现实，但随着大模型混战进入下半场，无论是投资人还是大厂，更关心的是如何率先让大模型商业化成为可能。 3月26日，商汤集团（下简称“商汤”）发布截至 12 月 31 日的 2023 财年业绩报告。其中一个值得注意的地方是，2023 年，商汤生成式 AI 业务收入达 12 亿元。这也是商汤成立十年以来，最快达到10亿收入体量的新业务。 作为此前国内最炙手可热的AI公司，商汤在生成式 AI 业务上的进展，不仅仅意味着其本身正在走入新时代，对于正在寻求商业化的同行们来说，或许也能提供一些借鉴意义： 商汤是怎么做到的？ 01 商业化闭环 和2022年相比，2023年商汤生成式 AI 业务的收入爆发式增长200%，整体占比也从10% 增长到 35%。 这得益于商汤对于生成式AI的战略重视。 2023年，商汤把自身业务明确划分为生成式 AI、传统 AI 和智能汽车，而此前的智慧城市、智慧商业和智慧生活中的非生成式AI业务，则被并入到传统AI业务内。商汤的愿景和战略目标也转变为“将 AGI 作为核心战略目标，以期在未来几年内实现 AGI 技术的重大突破”。 这么做的原因是，生成式 AI 业务需要足够聚焦的投入。在Scaling Law（尺度定律）的指引下，大量的投入是最基础的事情。根据纽约时报援引对OpenAI创始人山姆.奥特曼的采访，ChatGPT每天要消耗的电量就高达50万度。 OpenAI发布chatGPT后，商汤是反应最迅速最持续的厂商之一。去年4月10日，商汤正式公布“日日新 SenseNova”

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 01 冷冷清清，白酒行业怎么了？ 3月15日，第110届全国糖酒会酒店展在成都开幕。成立于1955年的糖酒会，有着中国食品行业“晴雨表”之称。 今年，多位参展的酒企人士反映，今年春糖会氛围相对平淡。另有媒体报道，今年糖酒会，除锦江宾馆、岷山饭店等热门酒店外，成都酒店普遍好预定，价格较平时涨幅不大。此外，今年糖酒会酒店展的展位价格，整体上也较去年低一些，甚至最后一度出现“甩卖”。 糖酒会的“冷清”，某种程度上正是白酒行业当下的一大写照。 2023年，白酒资本市场的情绪不高。有媒体统计，从年初到12月15日，20家A股白酒上市公司里，一半左右的股价都在下跌。即便是茅台这样的A股之王，也仅微涨0.6%。万得数据显示，2023年白酒上市公司总市值减少10.13%，蒸发近4384亿元。 中信证券酒类分析师江旭东指出，在前期市场对消费的悲观情绪影响下，酒企估值总体回落至合理偏低水平。 去年11月，中国酒类流通协会发布通知，由于经销商、代理商的参展热情不足，原计划将于12月中旬举行的2023杭州国际酒业博览会延期至2024年5月下旬。 白酒行业究竟怎么了？ 库存问题，成为了白酒行业近年来的主要发展障碍。据统计，从2021年开始，上市公司成品酒库存显著增长。根据同花顺数据，去年前三季度，A股白酒上市公司存货总额1363.5亿元，同比增长12.6%。20家公司，19家存货增多。 迫于库存压力，经销商开始降价，进行薄利多销。中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》称，因经销商急于变现，部分名酒和二三线品牌市场成交价低于经销价，价格倒挂现象严重。 而库存积压的背后，本质上还是白酒销量不佳。自2016年期，“减产”成为了行业中的一大关键词。2022年，白酒产量是671.2万千升，不到2016年的一半。到了2023年

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 安晓 腾讯游戏驶入了岔路口。 在腾讯最新财报中，国内游戏版块增长乏力。 2023年，腾讯网络游戏业务收入1799亿元，同比增长5.4%；其中，本土游戏市场收入1267亿元，仅同比增长2%，但在第四季度，该市场收入下滑3%至270亿元。 不过，海外游戏版块却呈现另一番景色。 2023年，腾讯国际游戏市场同比增长14%至532亿元，同时该收入首次占腾讯总收入占比30%，成为了腾讯的新增长引擎。 一直以来腾讯拥有着“全球最大游戏公司”的称号，且靠着《王者荣耀》《和平精英》两大“现金牛”产品撑起游戏版块半片天。如今，国内游戏收入增长乏力，海外游戏收入驶入增长轨道，腾讯又还该如何取舍？ 01 国内只能吃老本？ 毫无疑问，国内是腾讯游戏的“主阵地”，不能退只能进。 马化腾也亲自下场监督游戏部门，“腾讯号称全球最大游戏公司，但好像是躺在功劳簿上。”这句话也意味着，腾讯游戏部门不能再“躺平”了，不进则退，是时候要干出一番实绩了。 不过，如今的腾讯游戏提前进入了“中年危机”。 一是，缺乏创新力和爆款。 二十多年来，腾讯游戏主要是通过花钱投资游戏厂商的方式打造出爆款游戏产品，比如《王者荣耀》《和平精英》这两款全民现象级手游；同时为保持自家游戏的产出及创新，腾讯内部也提倡“赛马制”来押宝更具备潜力和创新的游戏产品。 2023年，腾讯发布了18款新游，同比增长50%，但并未出现一款现象级爆款。 尤其是在派对游戏市场上重点推广的《元梦之星》，该款游戏是腾讯对标网易《蛋仔派对》新作，虽然前者比后者晚推出，但这种强社交属性的游戏一直是腾讯游戏擅长的领域，不过这次腾讯游戏竞争失利了。 一年半时间，《蛋仔派对》注册用户达到5亿，实现了月活破亿；今年除夕的日活还突破4000万，这可能是网易旗下所有游戏的历史纪录。反观《元梦之星》这边没类似破纪录数据披露，但据Da

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 过去三年，智能手机市场经历了漫长的蛰伏期。好在不止一家权威数据机构给出令人欣喜的预测：今年智能手机市场将迎来一个长周期的上扬曲线。 不过，从蛰伏期中走过来，也不免让人思索：消费电子行业日新月异，究竟什么才是智能手机厂商的永恒壁垒？下一个周期到来时，手机厂商该如何穿越？ 让人眼前一亮的是，当大多数玩家都在小心翼翼时，部分手机厂商的日子却过得有滋有味，疯狂吃肉，比如连续三年在国产手机市场中夺冠的vivo。 手机厂商的真正壁垒究竟是什么，vivo或许能够提供一些参考思路。 01 vivo交出高分答卷 近年来，受消费者购买需求放缓、经济消费大环境等因素影响，全球手机市场呈现一派低迷景象。 全球行业分析机构Counterpoint发布的《智能手机360报告》预测，2023年全球智能手机出货量将同比下降5%，仅12亿台，为近十年最低水平。 国内手机市场同样呈现这一景象。自2017年起，中国智能手机出货量开始出现下滑。Counterpoint发布的数据显示，2022年中国智能手机出货量相比2016年的峰值减少了41.5%，销售额下降了11.7%。 可以说，近年来手机行业面临着不小的挑战。不过，硬币都有正反面，行业重压之下，中国手机厂商也在寻求突破。 以vivo为例，在市场下行之际仍然取得较为出色的成绩。2023年，苹果以17.9%的份额居榜首，而vivo凭借16.9%的市场份额夺得国产手机品牌头名，OPPO、荣耀、小米位列其后。 这已经是vivo连续第三年夺得国产品牌头把交椅。今年开年，vivo仍然捷报频传。Counterpoint数据显示，2024年前六周vivo市场占比达到18%，位列第一。 vivo的突破路径，并不高深，瞄准的正是一众中国手机厂商盯上的中高端赛道。其中，折叠屏旗舰被手机厂商们视为高端突破的新赛道