大模型业务实现大幅增长，同时助力两大业务场景收入快速增长。 据IPO早知道消息，云知声智能科技股份有限公司（以下简称“云知声”，9678.HK）于8月28日发布了2025年上半年的业绩报告，这也是云知声自今年6月30日登陆港交所并成为“港股AGI第一股”后发布的首份财报。   2025年上半年，在技术突破和政策支持双轮驱动下，全球人工智能市场持续扩张，需求增长强劲。云知声基于山海大模型能力的升级，以及对各垂直领域业务经验持续深入的积累，在大模型业务上实现大幅增长，同时助力云知声日常生活和医疗两大业务场景亦实现快速增长。   值得注意的是，本周国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》指出，到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。其中，智能终端“万物智联”和医疗场景均被明确提及，这些都为云知声的未来发展孕育了更大的想象空间。 大模型收入同比增长457%至近1亿元 积极推动在严肃场景下的应用 财报显示，今年上半年，云知声营收4.05亿元（人民币，下同），同比增长20.2%。值得注意的是，大模型收入大幅增长超457%至近1亿元。     不妨补充一点，山海大模型是云知声在2023年5月从基于BERT的大语言模型UniCore升级GPT架构而来。发布之后，山海大模型又先后拓展了检索增强生成(RAG)、智能体(Agent)、多模态融合及深度推理（类似DeepSeek-R1）等技术能力，参数规模也扩大到千亿以上，保持通用大模型能力在OpenCompass、SuperCLUE等多次评测中处于第一梯队水平。   整体而言，通过深度融合跨模态信息并结合深度推理能力，山海大模型实现了三方面的突破：一是支持高效混合推理模式，可自动针对不同难度的问题进行推理模式的切换；二是拓展多模态

作者：苏打 出品：明亮公司 「明亮公司」消息，8月27日，蜜雪集团（02097.HK）公布2025年中期业绩。 上半年，集团核心财务指标均出现高双位数增长，实现收入148.7亿元（人民币，下同），同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%。 财报提及，以2024年度的终端零售额计，蜜雪在全球食品饮料行业排名第72位。集团持续打造并强化以“供应链+品、IP+门店运营”为核心的竞争力，力争实现“三位一体的总成本领先”。 海外进展方面，截至期末集团已在全球（涵盖中国及海外12个国家）构建起超53,000家的门店网络。上半年，集团持续深耕东南亚市场亦适时开拓新市场，在印度尼西亚和越南市场重点对存量门店实施运营调改及优化举措。 报告期末，集团现金及现金等价物、定期存款及受限制现金以及以公允价值计量且其变动入损益的金融资产为人民币176亿元，较截至2024年12月31日的111亿元增加58.5%。集团员工数量增加至8,117名。 截至8月27日港股午间收盘，蜜雪报收484.8港元，对应总市值超1840亿港元，TTM市盈率38.41。股价较今年最低点已累计上涨约46%。 幸运咖正积极筹备全球化发展 上半年，蜜雪集团稳步开拓新市场，门店规模再创新高。 截至2025年6月30日，集团全球门店数增至53014家，较去年同期新增9796家门店，一年内新增近万家门店。 内地市场方面，集团在各线级城市门店数均保持稳健增长，并加大对下沉市场的深度覆盖。截至期末，来自三线及以下城市的门店数达到27804家，占内地门店比例达到57.6%，较去年同期新增5707家门店。 同时，全球化战略亦稳步推进，集团持续深耕东南亚市场，助力门店可持续的稳健经营，并不断开拓新市场。今年4月，蜜雪冰城哈萨克斯坦首店开业，海外门店版图扩大到中亚市场。 集团旗下现磨咖啡品牌幸

！在5月底的全球比特币大会间期间，全球最大稳定币USDT发行方Tether 的CEO Paolo Ardoino接受了CNBC的访谈。 在Bitcoin大会的演讲中，Paolo Ardoino说，USDT在新兴市场和发展中国家大约有4.2亿用户，占去中心化交易量的62%。“更有意义的是，大约35%的USDT用户将其作为储蓄账户——因为他们生活在土耳其、阿根廷、越南等本币贬值严重的国家，他们只能选择用美元存款，而USDT是他们最现实的选择。” Coingecko 6月18日的数据显示，USDT的整体市值约为1550亿美元，过去24小时的交易规模约277亿，是全球最大的稳定币发行方；不久前刚刚上市的“稳定币第一股”Circle（CRCL.US）发行的USDC整体市值约615亿美元，过去24小时交易规模约92亿美元。 但市场有分析认为，在《天才法案》（即《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，美国参议院已于6月17日通过该法案，后等待美国众议院审议）的框架下，Tether的的合规程度较Circle低，这也是为何Circle优先于Tether上市的原因之一。而Paolo Ardoino也在访谈中回应了关于“境外架构”和审计等问题，称已经与四大会计师事务所进行了良好的沟通，不过他也表示“这将是很长的路程”。 值得一提的是，Paolo Ardoino特别分享了Tether投资农业、乳业，以及视频平台、脑机接口等科技公司的逻辑。 据Tether公司网站显示，Tether在今年4月30日宣布收购拉美农业企业Adecoagro，后者的主营业务涵盖阿根廷、巴西和乌拉圭的糖、乙醇、乳制品及农作物生产，公司在以上国家拥有21.04万公顷农田以及多处工业设施。 对此，Paolo Ardoino在访谈中表示，“我们还在探索如何向农业企业和商品生产商（如小麦、大米、牛奶等）展示如何使用

近日，FBIF2025食品饮料创新论坛及FBIF食品创新展于上海国家会展中心举办。论坛期间，旺旺集团海外亚太地区销售负责人、副总处长张曜东在渠道创新环节围绕旺旺小零食在日本市场的增长进行了主旨分享。 在分享中，张曜东指出，2024年全球一百大糖果公司排名旺旺集团已经站上了第十的位置，而在日本市场糖果处在高速增长的阶段。2020-2024年，“日本糖果市场的规模从2300多亿增长到3500多亿”，而软糖这一品类的规模已经实现了翻倍——自2020年的600亿增长到2024年的近1200亿。 而对旺旺如何进入日本市场，张曜东表示，旺旺在过去的五年也通过不断试错、迭代，创造了非常多不同的产品和组合；而在营销和渠道上，也会做线上和线下的创新，比如，旺旺也会与一些Youtuber做一些合作，来帮助其产品在年轻消费者心中建立心智。 “我们5年在日本市场创造了132%的复合增长率。”张曜东说。 而对于未来，张曜东表示，日本是相当特别的一个市场，如何去做本土化是相当困难——日本市场细分的非常细致，“消费者的受众不管是从男女或者是年龄层，甚至从不同的工作族群以及性格属性等等，都会有不同的细分市场。如何吸引到更多的消费者、创造更多多样性的产品，也是我们未来会持续关注的重点。” 会后，「明亮公司」也与张曜东围绕东南亚市场与日本市场的差异、对日本消费者洞察以及产品和渠道创新进行了一次交流。 以下为访谈的正文（有删节）： Q：明亮公司 A：张曜东旺旺集团海外亚太地区销售负责人、副总处长 Q：你也曾经负责过东南亚市场，和日本市场相比，显然这两个国家的经济和社会有明显的差别。 A：当然，整个东南亚市场和日本有蛮大的差别。日本是相对比较先进和成熟的市场，消费者认知水平和东南亚有明显的落差，一是体现在消费水平的差别、二是体现在对产品品质的要求。 Q：相比于东南亚年轻的人口结构，日本市场的老龄化程度较高，如何看

近日，真空收纳袋头部企业太力科技（301595.SZ）正式上市，成为一段时间以来A股最新的一家消费科技上市公司。招股书显示，公司2024年营收10.2亿元，同比增长约22%，净利润8763.9万元。 在稍早前，「明亮公司」再次对话了太力科技的唯一外部投资机构栈道资本创始人、董事长吴志伟。招股书显示，2021年，栈道资本相关主体入股太力科技，持股比例2.46%。吴志伟表示，太力科技作收纳领域的头部公司，对于资本的需求并不强，而栈道资本通过对企业品牌的战略定位，其建议得到了市场的验证。 “我们将太力科技定位为高端家居收纳的领导者，同时结合其产品在航空航天领域的应用来做背书。结合以上的方向，当时重点建议公司做电商渠道的转型，这是一个很重要的战略决策。”吴志伟说。 栈道资本将整个消费品类划分成五个不同的类型——成瘾性产品、社交品、信任品、刚需品、软需品。 吴志伟表示，以上五个类型，做品牌的难度是依次递增的。比如白酒、香烟等成瘾性产品，做品牌难度相对比较低；而“软需类”的产品，比如百货类，首先不属于高频刚需消费，是一个相对低频次的消费，就比较难（做品牌）。无论是我们之前投的筷子品牌双枪科技(001211.SZ)，还是太力科技的收纳品，在日用板块中还是相对低频的品类。第二，品类的SKU极多，可能有数千甚至数万个SKU——多SKU、长尾效应明显、低频次消费——这种品牌天然适合做电商渠道。 招股书显示，太力科技自有品牌2024线上销售金额占总营收比例80.84%。其中绝大部分为直销，去年线上直销占总营收比例70.88%。对比之下，线下收入占比约为总营收的比例为2.93%。此外，2024年ODM/OEM占比总营收为16.23%。自2022年度开始，公司自由品牌线上直销的比例持续提升。尤其是抖音平台的销售收入占比提升迅速，2022年，公司抖音收入占比仅为9.52%，而到2024年，该比例已提升

5月8日，亚太区总监 NACS美国便利店协会George Zheng在FBIF2025食品饮料创新论坛及FBIF食品创新展渠道创新环节，以《解读全球便利零售新脉动：五大趋势引领全球便利零售重塑》为主题进行了分享。 George Zheng指出，目前便利店应聚焦五大方向，包括更加餐饮化、更加设计化、更多新产品开发、更多新技术的引用，以及实现更多体验提升。 以下为George Zheng演讲全文（有删节）： 讲到便利店，大家更多想到的是外面二三十平方一些小的店型。在美国，7-Eleven有加油站的业务，在美国，85%的燃油通过便利店在销售。美国是生存在车轮上的一个国家，怎么样能够吸引顾客上门？加油站就是一个手段，整个加油站还有汽车服务、洗车等等业务。 早上7点，晚上11点，是7-Eleven名字的由来。7-Eleven以卖冰业务起家，率先在卖冰业务基础上增加了卖鸡蛋，当冰业务萎缩时，又率先将加油业务和便利业务结合在一起。截至2024年12月31日，美国类似的便利店共有15多万家。 美国56%的啤酒、28%的碳酸饮料、89%的香烟、95%的电子烟是在便利店渠道销售。美国便利店协会主要提供三方面工作，知识共享、全球连接、行业倡导。 知识共享方面，协会每年会直接从3万多家协会成员中收集真实营运数据，并出版有关的白皮书，详细介绍便利店里每个品类的所有经营数据。尼尔森有4个员工长期在协会中协助工作，专门研究和分析这些数据。此外，协会每年会在全球举办100多场相应论坛和活动，80-90%都在美国，最主要的论坛就是美国便利店展，在美国三个城市每年轮流举办。 美国历届总统都会来到我们的展会，进行一些政策方面的分享，包括小布什、克林顿、希拉里等，都来过便利店展的大会论坛。 我们协会也是美国非营利组织，在美国国会有长期的游说团体，主要为便利商争取一些优秀政策。其中与中国不一样的地方是，在

8-10日，FBIF2025食品饮料创新论坛及FBIF食品创新展于上海国家会展中心举办。5月8日展会首日，安琪酵母（600298.SH）营养健康技术中心副总经理陈智仙在功能性配料创新板块以《“肌”遇酵母蛋白，开启老年肌肉健康新篇章》为主题进行分享，并详细拆解了肌少症带来的健康问题以及酵母蛋白代表的优质蛋白背后的生物技术版图。 会后，「明亮公司」与陈智仙面对面就老年赛道的产品设计、酵母蛋白的发展趋势、渠道变化带来的冲击等问题进行了探讨。 据安琪酵母4月25日公布的第一季度业绩数据，期内公司实现营业收入37.94亿元，同比增长8.95%；毛利率为25.97%，同比上升1.31个百分点；净利率为10.20%，较上年同期上升0.72个百分点，较上一季度上升1.26个百分点。 公司曾在近期回答相关投资机构问题时表示，公司去年国际市场增长很好，近几年一直在 20%左右，国内受市场饱和度、经济环境、市场占有率等原因影响，市场增长较慢。整体来看，2025年会延续增长趋势。 安琪酵母始创于1986年，主导产品酵母及深加工产品经过30多年的开发，已被广泛应用于烘焙与发酵面食、食品调味、酿造、人类营养健康、动物、植物、微生物营养等领域。 目前，公司在湖北宜昌、广西柳州和崇左、云南德宏和普洱、山东滨州和济宁、河南睢县等城市及两个海外国家建有16个酵母工厂，发酵总产能达45万吨，在国内市场占比55%，全球占比超20%，酵母系列产品规模已居全球第二。 公司建有国家级企业技术中心、博士后科研工作站，检测中心通过CNAS实验室认可，获得授权发明专利300余项，主导和参与制定了酵母行业所有的国家和行业标准，两次获得国家科技进步奖。 以下为明亮公司与陈智仙的对话内容（有删节） Q ：明亮公司 A ：陈智仙 安琪酵母营养健康技术中心副总经理 衍生生物制品占比已过半 Q：酵

「明亮公司」获悉，5月7日，联想集团董事长兼CEO杨元庆在联想Tech World 2025创新科技大会中，聘请了首位硅基员工“联想乐享壹号”机器人，对企业超级智能体多模态协同的感知与交互能力、基于企业知识库的认知与决策能力、具有自主意识的用户意图与任务分解能力等进行了展示。 “超级智能体是初代智能体的下一个阶段，相较于初代智能体，超级智能体具备三大功能。”杨元庆在演讲中首次定义了该三大核心功能：感知与交互、认知与决策、自主与演进，并正式发布覆盖全场景的超级智能体矩阵，包括联想天禧个人超级智能体、联想乐享企业超级智能体、联想城市超级智能体及新一代联想推理加速引擎。 现场，联想集团高级副总裁兼首席技术官（CTO）Tolga Kurtoglu 在演讲中通过解构“超级智能体”（Super AI Agent）技术架构的全景图，进一步展示了联想的“野心”—— 不仅要打造更高效的AI工具，更将通过混合式AI架构、多模态协作与自主进化能力，构建“人类认知的延伸”。 会上，联想还宣布了与国际足联（FIFA）世界杯的技术合作，将为全球球迷带来更好的竞赛及转播体验。 模型部署的速度至关重要 “以用户为中心的未来人工智能，不会依赖于任何单一的模型、芯片、设备或形态。未来的AI将构建在多元模型与多元智能体之上，它将打通设备、边缘、云端等场景，无缝服务企业和个人用户”。 Tolga称。 Tolga指出，联想认为“超级智能体”中的“超级”取决于三大核心能力，即通过自然的多模态交互方式实现设备间的主动感知与通信；实现跨设备、跨平台、跨生态系统的本地知识库无缝集成与安全防护；先进的任务自主分解与编排能力。 此外，还有一个关键的设计原则——安全与隐私保护。 从技术路径看，联想超级智能体的开发具备“两大核心技术能力”与“两大核心模块”。 “模型工厂、智能体框架等是联想超级智能体开发的核心技

作者：罗宾 出品：明亮公司 近日，在博时基金举办的2025科技投资系列圆桌沙龙-机器人专场中，博时基金基金经理与优必选（9880.HK）投资者关系负责人陈建泉、国泰海通机械行业首席分析师肖群稀与博时基金行业研究部研究员顾恒轩共同讨论了二级市场对人形机器人行业现在及未来节奏的判断。 肖群稀表示：“从2022年6月至今的三年，二级市场人形机器人板块经历了三轮投资周期，在始于去年9月24日后的最近一轮涨幅中，我们统计了175家人形机器人主题的上市公司数据，期间整个板块录得了一倍以上的涨幅，一些龙头公司录得3-5倍涨幅。今年是人形机器人的量产元年，目前，二级市场最关注的是本体厂商和供应链是否具备量产条件，及量产节奏。” 另外，对于一些头部机器人企业提出的未来3年达到百万台的产量指引，顾恒轩指出，相对于具体数值，更值得关注的是当人形机器人产量达到十万或百万，意味着厂家已经找到一个或多个大规模商用场景，而这一点很有可能实现。 以下为「明亮公司」总结的圆桌讨论的主要问题： Q：李喆 博时基金权益投资三部基金经理 陈：陈建泉 优必选投资者关系负责人 肖：肖群稀 国泰海通机械行业首席分析师 顾：顾恒轩 博时基金行业研究部研究员 机器与人类效率比达1:1时，可能迎来涌现时刻 Q：优必选日前展示了群脑网络（BrainNet）的能力。机器人本体厂商各自在大脑、小脑还有硬件上面的侧重点区别比较大，为什么大家会在各个侧重点上面有这么大的一个差异？对优必选来说，目前首先要解决的重点是在哪一个方向？ 陈：差异来源于资金投入方向的选择和公司研发进程的不同。我们发现引领性的海外头部机器人本体企业都有长远的目标，但在场景落地中也都会有务实的策略，兼顾短期落地。 在过去几年供应链发展不充分的时候，优必选在不同的场景探索；现在经过对客户进行两年的数据收集及场景测试后，我们的本

作者：MD 出品：明亮公司 4月18日，由上海科创金融研究院和上海天使会联合主办的2025天使投资大会在上海举行，大会上，嘉道私人资本董事长、海康威视天使投资人龚虹嘉与上海天使会会员陈姝婷进行了一场对谈。 在对谈中，龚虹嘉分享了他对于耐心资本、长期主义和成功的天使投资的思考。龚虹嘉谈及“杭州六小龙“为何在杭州出现时表示：“江浙确实活跃着一批专业知识不一定丰富，但是对某一些事物的理解有自己的独特理解、口袋里有一些钱的老板。” “老板不能太大了，太大的老板看不上这些事情，大多数情况是这些老板在各种场合接触，也不懂就漫不经心地投了一笔，太懂了就投不了这些事情——一想我认识的院士教授干你这个多了，我凭什么投你？一句话，就不投了。”龚虹嘉说，“有时候天使投资的成功需要漫不经心。” 公开信息显示，龚虹嘉于2001年以245万元投资海康威视（002415.SZ），持股49%，经历多次减持后，据海康威视2024年第三季度财报显示，龚虹嘉持有海康威视10.42%，持股部分对应市值约270亿元。 以下为对谈中龚虹嘉的发言（有删节） 谈天使投资的长期主义 长期主义与科技创新的关系，技术的发展是一波一波的，很多天使投资都是在社会技术迭代、技术转型过程中，涌现出我们眼中认为的一些机会。一波技术过去了你当时看好的项目，没有成功的概率也是蛮大的。这个时候天使投资人的做法，我从长期主义来说，一是对创始人的长期主义，你投他失败了，他过几天说龚老板现在什么新技术又来了。 一般正常人会认为一次两次可以，第三次就不行了，说你这是在忽悠我，这是正常人的心理。 但我们在现实生活中要看到，一次创业、二次创业、三次创业都失败，第四次成功的还是有不少并且第四次往往是大成。 据我所知，拼多多的黄峥就是失败过几次后，段永平他们觉得他能做一些事情，但没有找到适合他做的事情，让黄峥自己去想——当然我也是看资料——看到这些东西时我比

作者：MD 出品：明亮公司 4月18日，由上海科创金融研究院和上海天使会联合主办的2025天使投资大会在上海举行，大会上，米加健康董事长、米哈游天使投资人宋涛与高榕资本顾问、天使投资人辛伟进行了一场对谈。 在对谈中，宋涛分享了他投资米哈游的细节以及对天使投资的思考。据公开信息，宋涛是米哈游唯一一位外部投资人，其在2012年以100万投资了米哈游，占股15%。去年胡润研究院的数据显示，米哈游估值约1750亿人民币，若以此计算，宋涛该比投资回报已超过2.5万倍。 宋涛此前曾创立斯凯网络，后者于2010年登陆纳斯达克，是最早登陆美股的中国移动互联网企业之一，后在2016年完成私有化。 以下为宋涛分享的正文（有删节）： 谈从企业战投资到市场化投资转型：调整投资的立场和激励机制 中国比较喜欢把人具像化，我这个创业感觉不是很成功，大家都知道我投了一个企业比较成功，我严格意义上讲不是个专业的投资人，我自己一直在做创业，我也给大家分享下当时为什么投米哈游这个项目。 我们05年创业，07年获得红杉资本的投资，红杉06年进中国一直投移动互联网这些方向，所以他投的时候经常会问我们这个项目怎么样那个项目怎么样，我们就开始理解了，原来我们做的这个产业移动互联网世界非常大，我们要想把自己的业务发展好，就得从战略层面扩展自己的眼光要去看各种各样的未来会有哪些新的方向型的东西，就被动跟红杉配合开始了解各种各样创业的机会。因为我们的商业模式比较好，红杉投进来两个月我们就赚钱了，所以他那个钱签完钱还没到账，我这边已经盈利了，所以这是最没风险的投资。 我们的现金也比较多，就觉得既然红杉是这么玩的，我们为了发展自己的战略也去做投资。因为我们的投资都是战略投资，未来考虑我们的版图到哪里去，哪些方向不了解，先投一点钱看看。投了80多个项目，到2012年一算账大部分全是亏的，也是惨痛的经历和教训。后来思考说这么搞也不行