2025年，电梯行业步入“新梯收缩、存量爆发、出口增长”的转型关键期。在行业结构性变革中，沈阳远大智能工业集团股份有限公司（ST远智，002689）凭借稳健经营与精准布局，实现跨越式增长。全年公司实现营业收入13.75亿元，同比增长14.34%；归母净利润1.01亿元，同比大增455.58%；经营现金流净额2.13亿元，由负转正，经营质量与盈利能力全面提升。 依托全产业链优势，ST远智构筑起强劲核心竞争力。作为国家高新技术企业，公司拥有177米试验塔与CNAS国际实验室，掌握超高速电梯核心技术，累计持有122项专利。在生产端，沈阳、南京、成都三大基地协同发力，自动化产线与柔性制造兼顾规模与定制化需求，实现核心部件自主可控。服务端，全国47个维保站点构建“1小时预案、4小时处置”快速响应体系，物联网远程监控实现故障提前预警，全生命周期服务能力领跑行业。同时，公司具备欧盟CE、北美CSA、俄罗斯EAC等全球权威认证，为海内外业务拓展筑牢合规壁垒。 境外业务拓展成果显著，民族品牌加速全球化。2025年，公司坚持“一国一策”定制化战略，在越南、沙特、俄罗斯等多地举办品牌推介会，亮相7场国际行业展会，深度开拓“一带一路”新兴市场。产品远销140多个国家和地区，与220余家海外经销商达成合作。针对俄罗斯市场研发5-10m/s超高速梯，成功中标高端项目；为迪拜别墅区定制圆形观光梯，彰显高端定制实力；在沙特共建合资工厂，提升本地化交付能力。出口量连续多年位居国内电梯品牌前列，实现从“产品出海”到“品牌出海”的升级。 抢抓政策红利，电梯更新改造布局领先。受益于超长期特别国债支持与城市更新推进，老旧电梯更新、旧楼加装需求爆发。公司聚焦扶梯更新改造与家用电梯两大领域：推出 T.MOD 嵌入式自动扶梯一站式改造方案，直击老旧扶梯痛点，全流程服务、无需拆除重建，兼顾成本、效率、安全与美观；发布 GH

  2025年是“十四五”规划收官之年，中国电梯行业在房地产深度调整中迎来结构性转型，呈现新梯收缩、存量爆发、监管趋严、出口增长的鲜明特征。全国在用电梯超1200万台，老旧电梯更新与旧楼加装需求同比大增52%，超长期特别国债定向赋能，为行业注入强劲动力。在此背景下，沈阳远大智能工业集团股份有限公司（ST远智，002689）交出亮眼成绩单：全年实现营业收入13.75亿元，同比增长14.34%；归母净利润1.01亿元，同比激增455.58%；扣非净利润7643.66万元，成功扭亏为盈，经营活动现金流净额达2.13亿元，由负转正，盈利能力与经营质量同步跃升。2025年度公司资产负债率为35%，剔除预收账款后负债率为30.87%，整体负债水平处于合理区间，财务结构相对稳健。尤为值得关注的是，公司长期资本负债率仅6%，长期偿债压力极低，财务安全性较强。公司坚持稳健经营，以全产业链优势抢抓政策与市场机遇，实现质效双升。 存量市场掘金：电梯更新改造领跑，国债项目遍地开花 伴随城市更新与适老化改造深入，老旧电梯更新、旧楼加装成为行业黄金赛道。ST远智提前布局，打造Reborn整梯改造、T.MOD扶梯嵌入式更新、卓悦加装梯三大核心方案，形成全流程、标准化服务体系。T.MOD系列无需拆除桁架，大幅缩短工期、降低成本，适配商场、老旧楼宇改造；Reborn方案可兼容各品牌电梯，控制系统升级至整梯换新全覆盖，最快10-12天完成交付，高效解决安全隐患与运行低效痛点。公司紧抓超长期特别国债政策红利，承接大量住宅老旧电梯更新项目，在全国多地实现标杆落地，以高品质施工与合规管理赢得市场认可。目前已建成全国交付网络与47个维保站点，建立“1小时预案、4小时现场处置”应急机制，为更新改造项目提供全生命周期保障，成为存量市场优质服务商。 全球化布局提速：海外业务多点开花，品牌出海迈向新高度

2025年业绩符合预期：2025年公司主营业务收入为100.4亿元，同比增长11.9%，毛利约为16.19亿元，同比增长3.6%，归属股东净利润为7.64亿元，同比增长76.9%，主要是因为投资收益增加及水力发电业务扭亏为盈所致。 重庆康明斯为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，受益于大缸径及数据中心蓬勃发展：重庆康明斯主要生产QSN/NT、QSK19/K19、QSK38/K38、QSK50/K50、QSK60等型号发动机，为康明斯中国唯一的大缸径发动机企业，由于行业供应紧张，公司也在积极扩充产能，数据中心和其他领域用大马力发动机预期未来几年还将持续增长。重庆康明斯2025年营业收入创历史新高，净利润为人民币12.7亿元，同比增长47%。 重庆日立能源主要生产220kv及以上变压器，受益于海外高压电网建设：重庆日立能源是日立全球750KV以上特高压变压器主要生产基地之一，由于海外需求强劲，公司在不断扩充重庆日立能源产能，2026年1月16日国家电网提出了4万亿十五五投资规划，相较于十四五期间增长40%，其中特高压建设增长迅猛，我们预期重庆日立能源受益海内外电网需求共振，将持续较长时间的景气。二零二五年，受欧洲电网更换潮、新兴市场国家加大电力基础设施建设、AI算力带动的分布式电网建设加大等因素驱动，重庆日立能源实现较好的增长，营收同比增长16%，净利润为人民币2.8亿元，同比增长172%。 我们的观点：重庆康明斯和重庆日立能源未来几年具有较高增长确定性，而主业随着减值减少逐步进入盈利释放期，我们预计2026、2027、2028年公司收入分别为111.97、121.56和132.5亿元，归母净利润分别为10.44、11.87和13.7亿元，PE分别为8.22、7.23和6.26倍，给予“买入”评级。 $重庆机

如果用一个词来形容2025年的医药流通行业，那一定是“存量博弈”。根据行业数据，全国医药流通市场规模增速已放缓至1.5%左右，行业过去依靠粗放式铺货和垫资扩表维系增长的模式已触及天花板。随着第十批、第十一批国家药品集采的常态化推进，以及“红黄标”价格穿透监管的全面落地，流通商原本微薄的中间利润空间被进一步压缩。 在这样的行业背景下，创美药业（2289.HK）近期发布了2025年度业绩，公司实现全年营收43.85亿元（人民币，下同），毛利约3.40亿元，综合毛利率逆势提升至7.75%。基于4627.3万元的归母净利润表现，董事会建议派发末期股息每股0.30元（含税），派息比率高达70%。 产销协同重构，对冲降价压力 近年来医药零售终端经历着深刻的结构性调整，受到医保个账改革和门诊共济、合规监管和药价治理加码及线上渠道分流的持续影响，全国大量药店闭店。面对这一情况，创美药业深耕非招标市场，持续扩充一级经销授权的覆盖面，重点筛选并引入具备较高利润空间且契合终端需求的品种，进一步完善整体的品类矩阵。 供应端层面，创美药业在稳固华润三九、广药白云山等头部药企合作的基础上，重点引入美纳里尼等知名厂商，同时，创美推行“千万级”厂牌客户政策，通过与和记黄埔、同仁堂等资深品牌协作，培育了多个年销售规模破千万元的单品。上述布局逻辑的核心在于：通过提高高溢价品种的经营占比，增强企业盈利能力。 渠道下沉则是此类策略得以变现的物理底座。随着医疗卫生强基工程驱动集采药品进基层医疗机构、民营医院及零售药店（“三进”工作）在华南部分省份纵深展开，基层网点对差异化品种的需求集中释放。创美药业利用其在区域内长期沉淀的立体化营销网络，将储备的高附加值处方药与消费健康产品顺着渠道末梢进行渗透。这一打法不仅契合了基层医疗体系扩容的政策趋势，更凭借产品差异化，在批零一体化趋势中构建了相对稳固的市场份额。 数智化赋能业

来源：经济通 中东战事引发全球能源危机，产生系列连锁反应，如今“塑料袋”在韩日也成稀缺物资。中国凭借优秀的能源结构，制造业成本优势再次凸显，最新的出口数据依旧强势格局。投资市场，近期周期板块受资金留意，国内钢铁行业2025年盈利出现修复，反转预期升温。 大明国际（1090.HK）作为金属加工服务龙头，去年成功扭亏，基本面向好，高端项目落地、出海布局提速，叠加估值处历史低位，成为博弈周期反转的优选标的。 2025年公司交出逆势转盈成绩单，全年营收约441.9亿元，跌幅收窄至4.9%；经营净利则由2024年亏损3.85亿元转为赚1200万元，终结三年亏。毛利10.61亿元大增54.7%，毛利率由1.48%回升至2.4%，降本增效成效显著。期内不锈钢、碳钢的销量与加工量双增，行业龙头地位稳固，经营性现金流净额5.27亿元保持健康。 业务亮点频现，能源、造船、有色领域获得多个重大项目落地。湖北大明承接欧洲高端不锈钢化学品船项目，成功打入欧洲造船市场；大明重工超高强钢天桥、旋筒风帆项目顺利交付，并与东方电气深化合作，能源装备优势进一步巩固。高附加值业务快速增长，深加工、品种钢、工程项目销量齐升，成为毛利增长核心动力。 公司聚焦出海，全球化布局节奏加快。大明国际欧洲分部与住友商事、西门子能源等国际龙头达成合作，切入清洁能源、高端装备市场。大明国际依托国内三大出口基地与两大码头资源，以「国内加工+全球交付」模式抢占全球装备需求，后续还将进军东南亚、美洲市场。 截至3月底，大明国际的市值仅约10亿港元，市净率0.36倍，小市值标的估值严重折价，但核心资产重置成本就远超市值，安全边际可谓极高。作为强周期品种，公司盈利对钢价与加工费敏感度高，若2026年行业需求回暖，盈利有望大幅增长。 整体而言，大明国际2025年业绩触底回升，战略出海正打开成长空间，是布局钢铁周期反转的核心标的，后市弹性值得

2025年鑫苑服务年报显示，公司总收入9.05亿元，同比增长4.14%，毛利率较上年提升3个百分点至31.2%，核心指标稳步优化，其中科技赋能成为推动企业降本增效、实现高质量增长的核心动力，引领行业数字化转型，也为投资者提供了长期竞争力的核心支撑。 在物业行业存量博弈加剧的当下，管理效率成为企业盈利的关键突破口，也是投资者关注的核心竞争力之一。科技赋能是物业行业未来的核心增长动力，而鑫苑服务率先完成科技布局的代际跃升，于行业首发“客服智能体”与“管家智能体”，以AI赋能重构物业服务效率与体验，降本增效成果显著，形成了差异化竞争壁垒。 不同于行业内基础的数字化工具应用，鑫苑服务的AI智能体实现了“业务+智能+管理”的全链路赋能，覆盖客服响应、管家服务、日常运营等多个场景，有效减少人工干预，提升服务效率。 例如，400客服智能体已经接管了日报、月报、交接班报告、质量检测和智能话术辅助等任务，话术辅助不仅包含理性的物业知识指导，还能感知客户情绪，提供感性的沟通支持，每月为客服团队节省了44个工时。管家智能体则将管家日常的收费、巡检、处理工单等工作进行智能化排布，最大限度优化管家时间和工作方式，让管家从重复的、机械的工作中解放出来，把更多时间用在陪伴业主、解决实际问题上，服务响应也更为及时。 这种差异化的优势，让公司在行业马太效应凸显的背景下抢占先机。目前，科技投入见实效，鑫苑服务毛利率提升3个百分点。AI智能体的应用不仅摊薄了人工成本，更提升了服务质量，推动业主满意度提升，进而助力物业费收缴率改善，形成良性循环。此外，科技赋能也为增值服务的拓展提供了支撑，推动家居生活服务等业务快速增长，进一步丰富盈利结构，提升长期投资价值。 $鑫苑服务(01895)$

2025年，面对复杂严峻的国内外经济形势和中国商用车市场深度存量竞争的双重挑战，德银天下股份有限公司（2418.HK）（后称“德银天下”或“公司”）主动求变，坚定推进业务转型与战略升级，交出一份稳健中有进、调整中蓄力的成绩单，向市场清晰展示其在复杂环境下穿越周期的战略定力与长期价值。 从财务基本面来看，德银天下2025年实现营业收入27.62亿元（人民币，下同），同比增长5.1%，展现核心业务的韧性与增长潜力。在收入结构上，公司三大业务板块呈现不同态势：物流及供应链服务板块收入20.57亿元，同比增长5.8%，继续发挥基石作用；车联网及数据服务板块收入2.60亿元，同比增长17.9%，成为增速最快的业务亮点；供应链金融板块收入为4.45亿元。 物流及供应链服务：聚焦优质运营，深化价值转型 作为公司的核心业务板块，物流及供应链服务在2025年实现从规模扩张向质量优先的战略转型。公司通过对下属子公司业务方向的梳理和能力的补强，深度推进优质运营、价值导向的转型策略。 公司精简重组供应链业务管控体系，聚焦高效区域，通过结构优化和模式变革的系统性重塑，提升运营效率和收益质量。2025年公司为14.41万辆商用车生产提供商用车制造供应链服务，并为5.65万辆商用车提供整车发运物流服务。公司积极扩大第三方物流服务的专精化优势，成功拓展涉及原材料、商品及快递服务等领域的独立客户，客户基础持续多元化。2025年，向独立客户提供的物流服务收入达到8.22亿元。 在整车销售业务方面，公司精准把握市场趋势，积极响应新能源补贴政策，全年实现商用车销售1,719辆，其中新能源车销量达1,103辆，同比增长高达241.5%。这不仅有力地回补传统燃油车市场疲软带来的影响，更标志着公司在顺应行业电动化浪潮、优化产品结构方面取得实质性进展。 值得关注的是，公司旗下通汇物流凭借卓越的物流保障能力，荣获中国物流与

2026年3月26日，惠生工程（2236.HK）发布2025年度业绩报告。惠生工程实现收益约人民币76.05亿元，同比增长34.7%，毛利约人民币6.07亿元，同比增长36.4%；净利润约人民币1.45亿元，在手订单达人民币164亿元。 在宏观经济温和放缓、全球能源结构深刻变革的一年里，这份年报的价值远超财务数据本身。报告显示，这家老牌能源化工工程服务商坚定“技术引领和全球化布局”的发展主线，稳步推进国际化经营，在清洁能源和绿色能源方向取得显著业绩，获得了业务战略发展的先机。在国际化战略的推进过程中，依靠技术创新、数字化交付和全球化运营，获得了“能力驱动”新范式。 一、穿越周期：在不确定性中锤炼“确定性”能力 2025年，传统能源投资意愿收缩，但清洁和绿色能源投资创新高。身处变局，惠生工程展现出战略定力：不过度纠结短期市场起伏，而是将资源持续投入能够构筑长期护城河的“确定性”能力建设。 这份“确定性”，首先体现在核心工艺技术的自主化与工程化突破。报告期内，采用惠生自主知识产权技术建设的万华二期120万吨乙烯装置一次开车成功，打破了百万吨级乙烯技术的国际垄断。全球首套百万吨级甲醇制烯烃（MTO）装置——广西华谊项目按期交付，夯实了公司在特定赛道上的领导地位。2025年公司新增授权专利15项，其中发明专利7项。 更重要的是，公司将技术能力系统性地导向未来。报告明确了“4+3+1”战略架构：聚焦绿氨、绿色甲醇、绿色甲烷（e-NG）及可持续航空燃料（SAF）四大核心产品，深化电能多元转换（P2X）、生物质能多元转换（B2X）及碳捕集与利用（CCU）三大技术路线，并以一个数字化可再生能源智能平台（RelPS）为引擎。这一蓝图已在土耳其生物质制甲醇、欧洲绿氢等海外项目中得到初步市场验证，表明其绿色转型是有路线图、有聚焦的务实推进。 二、数字化引擎：重塑EPC核心效率与风控体系 2025

鑫苑服务2025年年报交出亮眼答卷，全年总收入达9.05亿元，同比增长4.14%，毛利率提升至31.2%，整体坪效提升至22.4元/平方米，第三方项目坪效增幅约30%，以质效双升实现了从“跑量”到“提质”的战略蜕变，走出一条差异化高质量发展之路。 当行业陷入“规模至上”的同质化竞争，鑫苑服务却选择另一条路径——理性规模、质量优先，2025年公司以1%的在管面积增长，撬动11.6%的收入提升，用数据诠释了“有质量的增长”的深刻内涵，成为物业行业高质量发展的标杆。 这一看似温和的增速，背后是公司对项目质量的严格把控：年内主动退出坪效较低的项目，宁可缩减规模，也要保障项目收益质量，这种理性克制的发展策略和坚守高质量发展的底线，有效提升了盈利质量，更增强了投资者对公司长期发展的信心。 规模优化的成效立竿见影，公司在管面积增速仅1%，收入却实现11.6%的大幅增长，两者之间的剪刀差，彰显了坪效的显著提升。此外，作为未来增长潜力的核心指标，公司合管比升至1.77，合约面积同比增长11.2%，远超在管面积增速，充足的合约储备为未来在管面积与收入的加速释放提供了坚实保障，增长确定性拉满。 鑫苑服务的实践表明，物业企业的核心竞争力不在于规模大小，而在于项目质量的精与运营效率的高。这种理性克制的规模策略，不仅提升了企业的盈利质量，更让公司在行业存量博弈中占据优势，走出了一条可持续的高质量发展之路，其长期投资价值清晰可见。   $鑫苑服务(01895)$

随着2025年上市公司年报陆续披露，文旅板块的整体表现备受市场关注。作为国内海洋主题公园行业的头部企业，海昌海洋公园（2255.HK）最新发布的年度业绩，引发了不少投资者的讨论。 财报数据显示，公司2025年实现收入15.49亿元，同比下降14.8%。在复杂的宏观消费环境下，这一数据看似承压。但透过财务数据的表象，深入剖析利润表的底层逻辑，我们发现，海昌海洋公园正通过主动的财务调整与战略重塑，甩下历史包袱，为2026年的全面复苏“轻装上阵”。 计提3亿减值，核心经营能力稳步修复 经过深入梳理发现，公司在2025年度主动计提约3亿元的资产减值准备。从财务视角来看，这3亿元的减值属于非经常性损益，不反映企业日常运营的真实状况。若剔除该部分的影响，公司核心运营层面的亏损较去年实现显著收窄。值得关注的是，在营收同比下滑14.8%的严峻挑战下，核心经营亏损仍能逆势收窄，这无疑是海昌强大经营韧性与精细化运营能力的有力证明。这种主动挤水分的财务处理，本质上是管理层在行业低谷期实施的一次“财务洗澡”，目的是出清历史包袱，夯实资产质量。 “十五五”旅游强国加持，春假红利精准催化 从行业大环境来看，“十五五”规划已明确提出建设旅游强国，文旅产业被摆在更重要的位置，政策支持、消费信心回升都将持续带动景区、主题公园行业复苏。海昌海洋公园作为拥有稀缺海洋生物资源和全国性布局的文旅巨头，无疑是这一宏观红利的核心受益者。 更值得关注的是，近期浙江、江苏、安徽、四川等7个省份推行中小学春假、秋假制度创新，成为拉动亲子游、短途游的新动力。尤其是浙江、江苏等长三角地区落实错峰放假政策后，家庭出游需求集中释放，对主打亲子客群的海洋公园形成显著的提振。 从客源结构来看，上海海昌海洋公园超过三成游客来自长三角其他城市，亲子游客占比更是高达60%以上。此前浙江秋假期间，就曾带动上海项目单周收入大涨35%。随着多地春

据鑫苑服务2025年年报披露，公司全年实现总收入9.05亿元，同比增长4.14%，在管面积同比增长1%，合约面积同比增长11.2%，其中第三方业务占比持续攀升，整体经营稳健向好，市场化成色持续凸显。 市场化能力是衡量物业企业核心竞争力的关键指标，也是企业实现长期可持续发展的根基，更是投资者判断物企长期价值的核心标尺。2025年，鑫苑服务持续深化市场化战略，第三方业务占比大幅提升，合约端实现近乎完全市场化布局，独立经营能力再上新台阶。 数据显示，2025年鑫苑服务新签合约面积达1577.9万平方米，其中来自关联方的仅12.4万平方米，占比不足1%，第三方新签面积达1565.5万平方米，占比超99%，标志着公司在合约端已彻底摆脱对关联方的依赖。从收入维度看，第三方物业管理服务收入达2.61亿元，同比大幅增长29.8%，占物管收入比例从35.2%跃升至41%，增速远超整体收入增速，市场化布局的盈利成效持续兑现。 与此同时，公司在管面积第三方占比达59.3%，合约面积第三方占比升至70%，两大核心指标持续攀升，市场化布局成效显著。值得注意的是，整体坪效从21.7元/平方米提升至22.4元/平方米。其中，第三方项目坪效提升尤为显著，从8.48元/平方米跃升至10.88元/平方米，增幅约30%。第三方外拓项目的坪效高于关联方项目，说明公司市场化拓展不仅注重数量，更注重质量，独立经营能力持续夯实，为投资者提供了稳定的增长预期。 在物业行业从“依附地产”向“独立运营”转型的趋势下，鑫苑服务凭借扎实的市场化能力，构建起了核心竞争壁垒，为未来持续增长注入强劲动力，估值潜力持续释放。 $鑫苑服务(01895)$  

文章来源：AASTOCKS 受惠于国际金价强势及地缘政治局势紧张，黄金作为传统避险资产的吸引力与日俱增。投资者除了直接购入实金，亦可考虑在股市中寻宝。罕王黄金（3788.HK）日前公布2025年全年业绩，盈利能力稳定，且集团战略重心清晰转向高增长的澳洲金矿业务，加上资源储量大增，未来数年有望蜕变为中型黄金生产商，增长潜力不容忽视，现水平值得吼实。 先从财务表现分析。2025年集团收入录得25.6亿元（人民币，下同），按年增长3.03%。期内溢利为1.69亿元。若仔细拆解，期内录得与金矿业务分拆上市相关的费用约1,407.5万元，加上以股份为基础的付款影响，经调整后净利润约为2.00亿元，同比增幅达11.16%，反映核心业务盈利能力持续改善。集团整体毛利率维持在26.97%的稳健水平。 市场最为关注的澳洲金矿业务，在2025年取得了突破性进展。集团调整战略发展路径，终止原先拟进行的分拆上市计划，直接以自身为平台推动金矿项目开发。这一决策不仅省却分拆的繁琐程序，更能让股东直接分享金矿业务成果。旗舰项目Mt Bundy金矿的最终可研已完成，项目总金产量预计由169万盎司增至约179万盎司，矿山服务年限长达16年，其中前10年平均年产量可达约15万盎司。计划于2026年第三季启动选厂及配套设施建设，目标在2028年首季实现首次出金。 与此同时，Cygnet金矿项目的前期工作亦在有序推进。该项目已完成第一阶段预可行性研究，初始矿山服务年限为9年，年均黄金产量约9.1万盎司。集团目前正积极推进该项目的进一步勘探工作，以提升资源量及储量，优化最终可研，计划在2028年下半年开始矿山建设，并于2029年底前首次出金。 资源量与储量是资源股的核心价值所在。随着Cygnet预可研完成及Mt Bundy可研更新，集团符合JORC规范的黄金储量大增53.1%至262万盎司，黄金资源量更增至554万

海昌海洋公园控股有限公司（「公司」，股份代号：2255.HK）欣然宣布公司及其附属公司（统称「集团」或「海昌」或「海昌海洋公园」）截至2025年12月31日止年度之经审核综合业绩。2025年，集团收入由截至2024年12月31日止十二个月的人民币1,818.4百万元降低到截至2025年12月31日止十二个月的人民币1,549.2百万元，降幅约14.8%，主要受到复杂外部经济环境的持续影响，以及有限财务资源的制约，造成同期收入下降。 在这样的情况下，集团依然秉持着为广大消费者提供最优质文旅内容的初心，不断提高改善旗下文旅项目的品质和可玩性。集团旗下多个公园、酒店持续荣登2025携程口碑榜，包括2025中国100亲子景点、全球100亲子乐园酒店，大众点评2025必玩榜、必住榜，美团趣玩榜，同程2025必玩榜、遛娃榜。双酒店连续2年登携程全球100亲子乐园酒店、2025美团酒店•大众点评必住榜。 期内，集团的上海海昌海洋公园（「上海公园」）及大连发现王国主题公园（「发现王国公园」）成功入选中国游艺机游乐园协会（CAAPA）公布的「文旅项目创新发展案例」，获得业内高度认可。在2026年火爆的春节市场，集团售票人次实现了约6.7%的同比增长。 节庆创新和跨界融合方面，集团在上海公园成功举办国际级美人鱼公开赛、携手腾讯游戏推进「文旅+电竞」融合实践，打造「观赛+游玩」一体化体验；郑州公园打造海洋×中原非遗国潮：以全年主线形式打造特色内容，王牌演艺《海豚奇幻秀•豫见海洋》融合河南文化与非遗箜篌，全年夜场推出非遗花火秀《璀璨星海花火秀》、水下国风秀《哪吒闹海》《山海洛神赋》，打造国潮打卡地标等；集团的老虎滩项目升级了演艺产品，推出了《新大话欢乐岛》等明星演艺产品；发现王国公园打造「次元主题乐园」标签，引入知名IP，如ChinaJoy。 期内，集团成功繁育大型极地海洋生物共计12个品种36只

2025年的中国创新药，出海BD交易总额达创纪录的1357亿美元，正以一场轰轰烈烈的BD交易盛宴开启新周期。中国创新药在全球医药研发版图中的占比持续攀升，已成为驱动全球医药创新的重要力量。 作为创新药研发的“卖铲人”，CRO板块也随行业景气度触底回升，迎来了业绩回暖、订单增长的双重利好。近日，全球化CRO平台企业，方达控股（1521.HK）交出2025年成绩单，营收稳健、盈利暴增、订单双位数增长，恰好是这场行业复苏的最佳缩影。 营收稳增盈利暴增，现金流与订单双亮灯，业绩触底反转 在CRO行业2025年逐季复苏的大背景下，方达控股全年经营呈现“稳收入、强盈利、优现金流、高订单”的亮眼格局，核心财务数据全面改善，业绩反转信号明确。 从营收端来看，全年实现总收入256.7百万美元，同比微增0.7%，于全球医药研发预算仍偏谨慎的背景下，实现稳步增长。盈利端则迎来爆发式修复，全年归母净利6.8百万美元，同比大幅增长759%，经调整净利15.7百万美元，同比增长18.9%。盈利大幅改善，得益于公司精准的降本增效策略，行政、销售及融资等多项费用同比下降，运营效率持续提升。 现金流方面，公司2025年经营活动现金净额43.9百万美元，同比持续改善，期末现金及现金等价物约36.3百万美元，保持了充足的现金储备。最能反映未来增长潜力的在手订单，年末订单数合计约433.7百万美元，同比增长11%，延续双位数增速，相当约1.7倍2025年收入，为2026年收入增长奠定基础，也彰显客户对公司服务能力的高度认可。 分市场来看，方达控股全球多元化客户结构优势继续发力，2025年实现了“海外企稳、中国增长”的格局。北美及欧洲作为公司核心市场，全年收入197.7百万美元，基本保持持平，在海外药企早期研发预算收缩的背景下展现出较强的韧性。中国市场则成为增长引擎，以人民币计价收入421.2百万元，同比增长4.4

在全球经济复杂多变、地缘政治风险交织的2025年，安东油田服务（3337.HK）交出了一份堪称惊艳的年度成绩单。外界分析普遍认为，这份成绩单不仅展现了强劲的增长韧性，更深刻诠释了在高速发展期如何实现“增长”与“回报”的完美平衡。 根据财报数据，安东全年实现综合收入约人民币55.72亿元，同比增长17.2%。更令人瞩目的是盈利能力的大幅跃升：权益持有人应占利润更是录得53.8%的高速增长，达到3.73亿元。市场观点指出，这标志着公司的盈利模式正展现出强大的规模效应与效能提升。 如果说利润是衡量企业成功的标尺，那么现金流则是企业健康度的“金标准”。2025年，安东的经营性现金净流入达13.70亿元，同比增长3.4%；自由现金流更是创下历史新高，达到10.43亿元，同比增长6.5%。截至年底，公司在手现金充裕，达26.10亿元，为未来的持续高速发展及抵御市场不确定性筑起了坚实的“资金护城河”。 用真金白银兑现承诺，切实回馈股东 在业绩增长的同时，安东油田服务对股东的回馈力度也明显加大。此前，其已正式发布了股票分红及回购政策，明确将参考归母净利润的30%进行现金分红。如今，这一政策得到实质落地。 公司董事会建议派发末期股息共计约1.12亿元，较2024年大幅增长53.4%，分红总额与利润增长保持同步，体现出利润共享的导向。此外，面对市场波动，公司全年斥资超8,550万港元，累计回购股份8,374万股，行业人士指出，此类回购行为通常被视为管理层对自身长期价值的信心表达，也有助于稳定股价和维护股东利益。受上述因素推动，公司每股收益较上一年度显著提升60.4%，为股东带来了较为可观的价值回报。 重构业务矩阵，布局全球蓝海 财报背后，是安东对业务结构的一次系统性调整。2025年，安东对业务矩阵进行了系统性重构，将原有业务升级为三大核心模块：“一体化油田技术服务”（传统优势基石）、“智能管理

​（2026年3月27日，香港）德银天下股份有限公司（“德银天下”或“公司”、联同其辖下附属公司，统称“集团”；股份代号：2418.HK）欣然宣布公司截至2025年12月31日止十二个月年度（“报告期内”）之经审计业绩公告。 面对复杂多变的宏观经济与行业环境，德银天下坚守成为中国商用车服务行业的引领者的愿景，积极推动业务转型与升级，核心业务保持稳健发展，全年实现营业收入27.62亿元（人民币，下同），同比增加5.1%。毛利为3.96亿元，归属于上市公司股东的净利润为6,829万元，年内溢利5,965万元，实现基本每股收益0.03元。基于集团2025年经营业绩及考虑到集团整体财务状况和现金流量情况，董事会建议派发2025年末期股息每10股0.3147元（含税）。 三大板块协同并进，结构持续优化 2025年，集团专注于为商用车全产业链提供一体化增值服务，三大业务板块均取得积极进展。物流及供应链服务板块作为收入基石，实现收入20.57亿元，占集团总收入74.5%。该板块报告期内为约14.41万辆商用车的生产提供制造供应链服务，并为约5.65万辆商用车提供整车发运物流服务。整车销售业务实现商用车销售1,719辆，其中新能源车辆销量同比大幅增长241.5%达1,103辆，显示出在新能源赛道的快速拓展能力。同时，第三方物流服务持续贡献收入，2025年集团向独立客户提供物流服务收入8.22亿元，进一步巩固集团在供应链物流领域的市场地位。 供应链金融服务板块实现收入4.45亿元，占集团总收入16.1%。集团聚焦商用车“销融协同”主责主业，全年推出近100项定制化金融政策，深入构建与主机厂、经销商及战略客户的协同机制。年内，通过全资附属公司德银融资租赁发行资产证券化产品共计11.30亿元，融资租赁及保理业务累计新增投放金额为85.33亿元，有效赋能产业链上下游。 车联网及数据服务板块表现亮眼

​高视医疗集团（2407.HK）发布2025年全年业绩公告并召开业绩电话会，披露了全年经营核心数据。报告期内，公司虽受外部因素影响整体营收略有承压，但通过优化产品结构、加码研发投入、深化海外布局，实现经营基本面稳中提质，核心眼科医疗耗材业务成为主要收入来源，人工晶体业务跃居境内第一大产品线，研发商业化落地与海外业务拓展均取得显著进展。 2025年，高视医疗全年实现总收入13.80亿元人民币，同比略有下降；年内净利润9,119万元人民币，同比增长约3%。受眼科医疗设备同质化竞争加剧及医院采购政策偏好等多重因素影响，公司眼科医疗设备业务发展承压，在此背景下，公司通过积极拓展销售领域、丰富产品管线，同时依托成熟的销售渠道、完善的售前支持与售后服务体系，实现净利润小幅增长，经营发展保持稳定。 核心业务层面，公司产品结构优化成效凸显，眼科医疗耗材收入贡献大幅提升，成为公司主要经营收入来源。2025年，公司眼科医疗耗材收入6.14亿元人民币，同比增长16%，该业务收入占比从2019年的13%大幅提升至2025年的44%，超越眼科医疗设备收入，成为公司营收增长的核心支柱，其增长主要得益于人工晶体业务的快速发展及多元化眼科医疗耗材产品组合的协同发力。其中，人工晶体业务表现亮眼，全年实现收入3.59亿元人民币，同比增长13%，国内市场销量与收入均实现两位数增长，人工晶体业务跃居公司境内第一大产品线。人工晶体产品线整体业务的增长，一方面源于国家集采政策落地执行后，带来的客户覆盖范围扩大与产品用量提升的双重正面影响，另一方面海外市场也保持了稳定增长的态势，形成境内外市场协同发展的格局。 研发投入方面，公司持续加码科技创新，研发投入力度与研发体系建设不断提升，自研产品落地成果丰硕。2025年，公司研发费用达9,258万元人民币，同比增长18%，研发费用占自有产品收入比例约22%。回溯发展历程，20

（2026年3月30日，香港）深耕进口药品和医疗器械领域，具备综合营销、市场推广与渠道管理全链条服务能力的专业供应商——上海先锋控股有限公司（“上海先锋控股”或“集团”；股份代码：01345.HK）宣布截至2025年12月31日止年度（期内）经审核综合业绩。 2025年，中国经济运行总体平稳，医疗保健需求持续释放，医药流通行业在集采常态化制度化、基层医疗市场扩容及内外双向开放的多重趋势下，迈向更开放、高效的高质量发展新阶段。在此背景下，上海先锋控股充分发挥全球合作伙伴网络优势，紧抓进口药械市场准入门槛降低的契机，持续引入国际先进的医药产品和医疗器械，为国内患者提供更优质的医疗解决方案；同时，面对行业合规要求升级，集团进一步加大销售网络和供应链管理投入，助力更多优质产品高效、合规触达市场，通过持续优化营销策略、完善销售网络布局及提升品牌影响力，全年在稳固市场份额的基础上实现了高质量的业务拓展，业绩整体表现稳健。 截至2025年12月31日止全年，上海先锋控股录得收入约1283.4百万元（人民币，下同），毛利达627.1百万元；集团实现纯利105.1百万元，每股基本盈利为人民币0.1元，公司整体产品销售态势平稳经营稳健。集团董事已建议派发末期股息每股0.054港元，合共67,902,000港元。 核心药品运营稳健，荣昌基地落成投产 期内，集团通过综合性营销、推广及渠道管理服务销售药品实现收益431.0百万元，占集团总收益33.6%，毛利约301.7百万元，同比增长1.4%。药品板块核心产品戴芬与再宁平在2024年高增基础上销量保持稳定，板块整体运营稳中有进。集团通过专业学术赋能与精准市场营销方案，持续提升终端渠道专业服务能力，叠加品牌精细化管理，持续夯实药品板块市场竞争力，保障核心产品可持续增长。 此外，2025年8月6日集团重庆荣昌生产基地首个项目——戴芬®️双氯芬酸钠双释放