核心摘要 ① 大盘Q1同比增长9%，月度V型走势，3月强劲反弹至7.40亿元，全季结构健康。 ② 白癜风赛道因靶向新药上市爆发式增长643%，首次成为季度级最大结构性变量。 ③ 传统抗真菌赛道内部出现份额迁移：老品承压，中成药替代路径初现，细分机会值得关注。 ④ 抗菌祛痘及功能性护肤驱动药妆融合加速。 01 市场大盘：V型走势，季度总体健康 2026年第一季度，皮肤用药电商市场同比增长9%，总体规模保持增长。 数字背后，各赛道之间的分化程度比往年更加明显——增长来自哪里、谁在承压，接下来的功效和产品数据会给出具体答案。 1月以5.95亿元、同比+16%的成绩实现开门红，年货节电商大促叠加冬季备药需求形成双轮驱动，线上皮肤用药迎来近年来少见的高开局面。 2月受春节假期物流收紧、线上消费注意力分散等季节性因素影响，大盘回落至4.89亿元，同比-4%，属正常周期性低谷。 3月随换季过敏、过敏性皮炎等春季高发病进入集中爆发期，销售额迅速反弹至7.40亿元，同比+14%，一举将全季增速拉回两位数区间，成为一季度的真正压舱石。 从季度结构来看，增长的主要贡献来自新品类的激活，而非存量赛道的整体提速——这一分化特征将在功效层面得到进一步印证。 02 功效格局：三大支柱稳健，白癜风横空出世 从二级功效来看，市场的主体框架依然稳固，但真正的增量已经开始向细分赛道集中。 传统三大支柱延续稳健表现。 癣症以6.44亿元继续占据大盘榜首，同比增长6%； 痤疮3.09亿元，同比增长9%，在科学抗痘消费心智的持续渗透下保持健康增速； 皮炎湿疹突破3亿元大关，同比增长4%，换季刚需支撑基础盘稳固。 三大支柱合计贡献全季超六成体量，是市场结构稳定性的核心来源。值得注意的是，癣症品类内部正在出现结构性分化：足光散等中成药路径逆势增长，显示消费者在脚气、癣症等场景对中成药的接受度在提升，是品类内值得关注的细分

📈核心摘要 2026年3月起，存储成本上涨向终端市场实质性传导，OPPO、vivo、荣耀、小米相继官宣调价，手机行业正式进入"涨价周期"。 Sandalwood监测数据显示，主流配置价格涨幅普遍达到20%以上，其中8+128GB低配版本涨价高达28%，国内电商销量同比下降23%，均价提升18%，量价背离趋势显著。 更深层的变化在于市场结构的重构：内存存储呈现"中低价位集中、中高端向上升级"的分化格局，低配版本因价格敏感性承压明显，而16+1TB高配版本却逆势实现价涨18%、量涨18%、份额提升2.6pp的"量价齐升"。 面对成本冲击，不同价格段厂商策略分化——千元市场控价稳量，中端市场优化版本组合，高端市场则依托品牌溢价与IoT联动强化价值支撑。这场由存储驱动的结构性调整，正在重塑手机市场的竞争逻辑。 01存储涨价实质性传导至终端市场，行业进入成本向终端加速传导阶段 在存储成本持续上涨驱动下，手机厂商自3月起密集启动调价，行业进入成本向终端加速传导阶段。 在调价节奏与执行方式上，不同厂商策略各有不同： OPPO率先在官方商城发布公告，并于3月16日正式生效，成为首个明确官宣涨价的国产厂商； 随后3月16日，vivo/iQOO发布调价通知，并于3月18日执行，减缓对销量的短期冲击； 紧随其后的3月20号荣耀宣布全品类价格调整正式落地，并通过“焕新版”等形式弱化价格上调的直接感知。 相比之下，小米节奏更偏滞后，于4月11日正式官宣调价。 本轮调价背后反映了存储成本压力的加速释放。作为整机成本占比较高的核心部件，其价格上行直接推高终端定价；叠加消费者对价格变化的敏感性，同时也受厂商供应链议价能力和手机产业链位置影响，成本将不同程度地向需求端传导。 02终端价格上涨，销量明显下降，3月厂商价格开始调整 根据Sandalwood产品价格监测数据显示，一季度后段（以3月14日为节点）市

核心摘要 2025年，全球电视行业呈现显著的结构性分化：线下市场趋于饱和，而海外电商渠道保持强劲增长，整体同比增长19%，其中中国品牌增速达27%，在行业成熟期仍实现双位数扩张。拉美（+62%）与欧洲（+28%）成为主要增量来源，中国品牌在上述区域增速分别高达75%和62%。 份额层面，中国电视品牌全球占比从2024年的约30%提升至2025年的33%，领先优势扩大。区域格局发生质变：欧洲市场中国品牌份额跃升7.8个百分点至38%，首次登顶；北美市场渗透率稳步提升，亚太市场巩固领先地位，形成多区域协同扩张的韧性布局。 产品结构上，中国品牌完成梯度布局：中端价格带（150–400美元）占据首位，中高端（400–800美元）稳固第二，高端市场（800美元以上）亦占有24%的份额。尺寸优势随规格提升而放大——在75/85英寸段占比39%，在98英寸及以上超大尺寸段高达79%，形成结构性壁垒。 01存量时代的增量：2025 海外电商电视市场增长 19%，中国品牌增长 27% 线下渠道进入存量竞争阶段 近年来，全球电视行业线下渠道已明显进入存量竞争阶段。核心市场家庭电视保有率趋于饱和，新增需求主要来自替换升级而非首次购买，整体出货增长空间趋缓。 与线下市场趋稳形成对比的是，电商渠道仍展现出较强韧性。根据Sandalwood全球电商监测数据显示，2025年海外电商电视市场同比增长19%，其中中国品牌同比增长27%，在行业整体成熟的背景下仍保持双位数扩张。 从区域结构来看，北美与亚太市场维持稳定增长，拉美与欧洲成为主要增量来源，线上销量同比增长分别达到62%和28%。中国品牌在上述区域的增速更分别高达 75% 和 62%。 在行业整体成熟的背景下，中国品牌不仅在线上渠道实现高增速扩张，同时通过控股合资（如 TCL × Sony、SEMP）、品牌收购（如海信收购东芝电视、Sharp 美洲资

核心提示：自中方发布赴日旅游安全警告以来，中国游客在日消费金额已出现明显下行趋势，12月滑落至三年新低。日本旅游、消费等行业出现负面反馈，而香港和韩国成为短期明显受益的旅游目的地。 背景：官方预警转化为市场收缩 因日本领导人此前发表的争议性涉台言论，2025年11月14日-16日，中国文化旅游部、外交部等部门密集发布赴日旅游与留学安全警告，明确建议中国公民避免前往日本旅游。这一官方预警迅速转化为市场端的实际收缩。 中国游客在日消费金额显著下降 从日本官方数据来看，中国游客已成为拉动日本旅游消费的关键力量，其消费规模直接影响旅游零售与服务业表现。 2025年10月中国旅客占海外旅客总数18%同比增长+23%2025年三季度中国旅客消费占比28%占海外游客消费总额，同比增长+18% 自11月14日中方发布旅游安全警告后，中国多家航空公司随即涌现大规模赴日航班退票及航线取消，影响迅速传导至日本本地旅游产业链。 10月增速+23%中国旅客人数同比增速，11月安全警告后迅速收缩增速+3% 日本官方公布的2025年11月外国旅客赴日数据披露中国旅客人数（不含港台）同比增速迅速收缩至+3%。同时，住宿、餐饮到免税购物，依赖中国客流的业态普遍感受到寒意。 Sandalwood数据显示，自11月17日起，中国游客在日消费金额已出现明显下行趋势，12月滑落至三年新低。 其中，日本百货商店伊势丹/J Front Retailing（大丸+松坂屋）/高岛屋周度数据同比出现了明显减速。 受益方：香港和韩国短期明显收益 2024年中国出境旅游总支出2510亿美元同比增长+30%，比疫情前高出约3% 根据世界旅游组织的数据，2024年中国出境旅游总支出达到2510亿美元，同比增长+30%，比疫情前高出约3%，进一步确立其全球最大旅游支出国的地位。 而随着近期中日关系波动，中国游客的出行选择正快速发生转移

01 运动相机市场进入结构性转折点：高增长趋势下开始从小众定位迈向大众市场 2025 年中国运动相机市场进入高速扩张阶段，品类从专业、小众向大众化加速转变。 根据 Sandalwood 中国电商市场监测显示，2025年截至 10 月，运动相机销量达到 476 万台，同比增长 +252%，销售额同比增长 +316%，显著跑赢销量增速，体现中高端产品的强劲放量；同时 ASP 同比提升 +18%，验证消费者对高性能影像设备的投入意愿不断增强。 价格结构进一步印证了市场的升级路径： 1000–2000 元占比由 14.2% 提升至 19.9%，承接基础用户； 2000–3000 元维持在约 30% 的最大盘，稳固其主流区间地位； 3000–4000 元则从 16.7% 快速扩大至 26.1%，成为结构上移最突出的增长区间； 4000 元以上略由 9.1% 调整至 8.9%，维持小规模专业需求。 整体结构变化显示，中高端加速扩容，2000–4000 元已成为中国运动相机的核心主流消费带。 在户外运动参与度提升、短视频创作普及、旅行与生活记录需求增强等多因素推动下，运动相机正从“专业运动设备”向“大众记录工具”转型，市场进入由规模扩张与结构升级共同驱动的持续增长周期。 02 运动相机品牌格局进入动态演化阶段：高集中度与高竞争强度并存 品牌层面，中国运动相机市场仍由具备深厚技术积累的专业品牌主导。 DJI 依托其在无人机与稳定器领域的技术优势，在防抖能力、结构设计与复杂工况适配性上形成强势壁垒；INSTA360 则凭借在全景影像、计算摄影与模组化设计上的持续创新，不断拓展产品形态边界；GoPro 依托多年极限运动场景的深耕，在抗振性能、机身耐用性与应用生态方面依然保持专业口碑。 得益于这些技术与产品能力的长期积累，头部品牌整体份额由 65% 显著提升至 83%。 然而，从各细分类型的竞争

摘要：全球手机高端市场进入新一轮上行周期，iOS在超高端仍具影响力，鸿蒙在高端价位段加速扩张，安卓在中高端稳步推进；厂商通过更清晰的价格梯度与层级锚点来巩固高端心智。形态演进成为核心差异化资产：折叠、超薄、材质与模组语言正在沉淀为可迁移的品牌符号，iPhone 17 系列（含 Pro Max 与 Air）的设计与叙事延续了苹果的“轻薄高级”与影像平台路线。服务业务则构成第二增长曲线：安卓/鸿蒙通过应用与分布式能力打造多设备场景。海外市场方面，中国品牌在多区域高端份额持续提升，高端竞争从“参数比拼”转向“定价权与信任体系”的综合较量。 中国手机高端市场稳步增长， 4000-6000元段成增长引擎 中国手机市场4000元以上高端产品在2025年继续稳步增长，根据Sandalwood中国电商监测数据显示，1-7月高端机型销量达到2348万台，同比增长15%，销售额1659万亿元，同比增长11%。 分操作系统来看： 苹果iOS保持稳健，销量和销售额分别增长8%和6%； **鸿蒙延续高速扩张，销量和销售额大涨26%和16%； 安卓阵营表现最为突出，销量和销售额分别增长33%和31%。 分价格段来看，2025年1–7月，在高端机充分供给与国补带动下，4000–6000元区间销量同比增长67%，增长明显；4000元以下区间和6000元以上区间份额同比略降。 4000-6000元市场中，增长最为突出的价格段是5000-6000元，1-7月同比增长96%，明显高于4000-5000元的增速（+40%）。 在5000-6000元区间鸿蒙表现最为突出，1-7月同比增长329%；在Mate70/Pura70的带动下，鸿蒙在此价格段占比也显著提升；安卓与ios在4000-6000区间表现与整体市场相对同步。 高端市场“梯度战”：安卓、鸿蒙、iOS分层攻守 相比之下，中国手机高端产品增长率在6000-

摘要：折叠屏手机市场在2025年稳步扩容，横折叠以超七成份额稳居主力形态，竖折叠则保持稳定。横折叠继续巩固万元以上的高端定位；竖折叠则呈现“低价普及+次高端承接”的双极分布。与此同时，小屏平板市场在大屏扩张的同时实现细分增长，3000–6000元区间尤其突出，其中4000–5000元段成为亮点，苹果、学习平板品牌及新晋玩家构建了“三极格局”。在智能终端尺寸不断跨界的背景下，手机>7英寸市场增长显著，折叠屏与小屏平板共同成为承接手机与平板之间的关键形态，推动整个移动终端市场释放新的增长机会。 折叠屏市场稳步扩容： 横折叠稳居主力，竖折叠保持平稳 折叠屏手机作为近年来崛起的新品类，承担了冲击高端、引领创新的使命，市场空间正在进一步打开。 根据Sandalwood中国电商市场监测数据，折叠屏手机自2024年初持续提升并在年中上量，下半年进入15–17万台/月的稳态区间，至2025年中保持在该区间；结构上，横折叠长期稳定在9–12万台/月、份额超七成，构成市场稳定提升的主要形态，而竖折叠保持在4–6万台/月。 从前7个月的销量来看，2025年1–7月电商市场累计销量108.1万台，同比增长24%，其中横折叠由56.6万台跃升至77.1万台、同比增逾三成并继续巩固主力形态，竖折叠则仅由30.4万台微增至31.0万台，保持稳定。 横折叠市场万元市场仍为竞争制高点，竖折叠普及化与次高端形成双支点 从平均价格来看，2025年7月，横折叠屏ASP约为1.06万元，保持在1.0–1.3万元区间，万元以上机型占比由2024年的48%提升至55%，进一步稳固了高端旗舰为核心的市场格局。 横折叠>10000元由**主导，双折叠和三折叠产品占稳万元以上区间，三星保持相对稳定，作为全球折叠屏先驱，三星从一开始就将其折叠系列（Galaxy Z）定位为独立旗舰产品线。而**在折叠屏上打造“技术高

摘要：随着AI算力提升、大屏高刷普及和5G使用场景拓展，智能手机电池正进入新一轮扩容周期。自2024年以来，6000mAh+机型在鸿蒙与安卓市场快速放量，市场份额从8%扩张至58%，全面渗透至各价格段。续航能力正在演变为智能手机竞争的核心之一。 01 6000mAh+成为主流，能耗需求推动容量升级 自2024年以来，鸿蒙+安卓智能手机电池正在进入稳定扩容通道。过去以5000–6000mAh为核心的容量配置，正逐步被6000mAh以上的大电池方案替代。 根据 Sandalwood中国电商监测数据显示，自2024年至2025年7月，在鸿蒙与安卓手机市场中，6000mAh+机型的市场份额从8%持续加速扩张至58%。 驱动这一趋势的根本原因在于能耗结构的变化：AI 算力快速提升、大屏高刷成为标配、5G网络与多设备互联普及，再加上用户在短视频、视频会议和手游上的使用时长延长，整体功耗曲线正快速攀升，厂商必须通过更大容量电池来提升续航体验。 02 电商市场大容量电池产品，在2000-4000价位区间渗透率最高 6000mAh+电池千元先行，2024年9月之后各价格段快速起量，完成全面渗透。至2025年7月： 其在千元机市场占比已达到50%； 2000–4000元区间占比持续攀升至70%； 5000–6000元区间约30%； 而高端6000元以上市场也有25%。 其中，2000–4000元已然成为核心增长区间，其中小米、一加在2024年下半年快速起量： 小米的增长主要来自Redmi K80与Turbo 4 Pro； IQOO 则依靠Neo 10与IQOO 13； vivo、一加、OPPO保持旗鼓相当的上升势头，其中一加Ace 5表现突出。 03 电池技术迭代 打开智能手机续航空间 支撑这一轮扩容的核心在于电池技术突破。 截至目前只有VIVO X Fold3、X Fold3 Pro以及X

摘要：当前中美贸易关系正经历新一轮复杂博弈，特别针对跨境电商取消了“免征最低限额”政策——该政策此前允许价值低于800美元的低价商品免征关税进入美国。此举对依赖低成本中国直邮商品的海外电商平台影响尤为显著。 通过Sandalwood的电商监测数据，我们观察到2025年4月各平台表现出现显著变化，这一时间节点与新贸易政策的实施相吻合。 三大电商GMV整体疲软 Temu Global、TikTok Shop 美国和亚马逊（美国）三大平台的成交总额（GMV）在2025年4月的同比增长均较3月有所放缓。 Temu受影响最为严重，原因在于其高度依赖美国市场和低价进口商品；而TikTok Shop 全球则因其在东南亚拥有强大的用户基础（该地区现占其GMV的70%以上），表现相对更为稳健。 Amazon稳固市场地位 随着价格压力加剧，Temu在尤其是单价低于10美元的细分市场份额被TikTok Shop抢占；而亚马逊则凭借其多元化的卖家基础和强大的本土履约能力，稳固了自身市场地位。 Temu：均价上升，销量下降 2025年4月，Temu的平均售价出现大幅环比上涨（美国半托管业务环比增长7%，全球环比增长11%），主要受全面提价和低价商品下架推动，导致销量显著下降。 相比之下，亚马逊美国的价格环比上涨3.6%，TikTok Shop美国仅上涨1%，表明通胀影响相对温和。 Tiktok Shop扩大市场份额 TikTok Shop 在服装、户外运动和家居用品等核心品类中抢占了Temu的市场份额，这些品类价格敏感，容易受到关税上涨的影响。 尽管面临压力，Temu凭借其半托管模式，在10至50美元区间表现依然坚挺。值得注意的是，TikTok Shop还开始进入亚马逊的强势领域，如消费电子和家用电器，显示出跨价位段的竞争日趋激烈。 免征最低限额政策的取消及关税政策的重新聚焦，正在重塑美国电商格局。

摘要：2024 年中国电商市场 AI 笔记本电脑渗透率达 18%，销量 289 万台，Q4 销量渗透率进一步提升至 25%。AI笔记本不仅在高端市场，在中段价位5000–8000 元市场渗透率也在加速跃升，其中在5000-6000元渗透率达到 40%；Manus 的发布打开了“AI Agent + AI PC”的想象空间。 AI PC 从单纯计算平台逐步演进为智能化的“生产力中枢”，终端厂商格局更具有重塑的潜在空间。 注：AI PC指搭载NPU的电脑 AI 笔记本渗透率提升至 25%，AI Agent 将助力AI PC加速成长 随着大模型技术的不断演进，AI 在自然语言处理、图像识别、多模态生成等领域取得了突破性进展。近期发布的 Manus 作为全球首款真正意义上的通用 AI Agent，具备从规划到执行的全流程自主完成任务能力，这意味着“AI Agent + AI PC”的组合正有望成为新一代人机协作的关键形态。 据 Sandalwood 中国电商市场监测数据显示，2024 年笔记本电脑电商销售规模约 1,654 万台，其中 AI 笔记本电脑销量达 289 万台，占比 18%。虽然市场整体规模同比小幅下滑 3%，但 AI 笔记本电脑在其中展现出强劲增量特征，尤其在 2024 年第四季度，AI 笔记本电脑的销量渗透率进一步提升至 25%。 5000-8000 元价位占比超五成：AI 笔记本销量结构解析 从价格段分布来看，AI 笔记本电脑在 5000–8000 元的中高端价位起量最为明显，占据 AI 笔记本电脑整体销量的逾半壁江山。其中，5000–6000 元与 6000–8000 元两个价格段在 2024 年第四季度分别达到 26% 与 32% 的占比，市场份额正由中段向两端价格区间扩散。4000–5000 元、8000–10000 元以及 10000–15000 元价位段

摘要：2024年中国电商市场耳机品类稳步增长，TWS耳机表现亮眼，销量达1.69亿部，同比增长10%，占耳机市场71%。其中，100-200元、300-400元、500-1000元价格段增长显著。300元以上市场手机厂商占比近半，1000-1500元区间占比超70%。TWS耳机与手机销量比稳定在1.5倍左右，成为手机最重要配件。头部手机厂商TWS配件连带比达21%，提升空间潜力明显。AI技术加持使TWS耳机兼容多种语音助手、实时翻译等功能，生态协同与AI创新成为核心增长动能。 TWS同比增10%，三大区间保持高增速 中国电商市场耳机品类持续稳步增长。根据Sandalwood中国电商市场监测数据显示，2024年全年耳机品类电商销售规模达到2.39亿部，同比增长7%。其中，TWS耳机销量为1.69亿部，同比增长10%，在整体耳机市场中的占比达71%，较2023年提升2个百分点。从TWS耳机各价格段的销量表现看，100-200元、300-400元、500-1000元区间增长明显，销量增速分别达到35%、28%和23%。 300元以上市场手机厂商占比近半，高端区间表现尤为突出 2024年售价100元以上TWS耳机市场中，漫步者继续稳居领先位置，手机厂商市场份额显著提升，其中华为、苹果、小米均位居市场前五。整体来看，手机厂商TWS耳机销量占市场总量的比例由2023年的10%提高至2024年的12%，同比提升2个百分点。 从价格段分布情况来看，2024年300元以上的TWS耳机市场中，手机厂商整体占比接近50%。具体到各价格区间，1000-1500元区间手机厂商占比最高，超过70%，且呈现持续增长趋势；1500元以上价格段手机厂商占比约60%；400-1000元价格段手机厂商占比保持在40%-45%左右；300-400元价格段手机厂商占比约为30%。而在100-300元价格段，手机厂商

摘要：2024年，中国乘用车交付量同比增长8.5%（2023年同比增长7.6%）。预期在2025年乘用车交付量将达2375至2420万辆，同比增长5-7%，新能源车渗透率增长至56-60%。 2024年回顾：电动化进程加速 2024年中国乘用车市场展现强劲韧性，国内生产车辆交付量同比增长8.5%（2023年同比增长7.6%）。第四季度国家政府将汽车以旧换新补贴金额翻倍，地方政府推出配套政策，成为增长主要驱动力。 新能源汽车（NEV）继续担当增长引擎，在2023年高基数基础上仍实现同比增长47%（2023年同比增长40%）。政策倾斜显著：新能源车享2万元中央补贴，远超燃油车1.5万元补贴。在政策助推下，新能源渗透率从2023年的35%跃升至2024年的47%。 同时，传统燃油车市场持续萎缩，销量同比下降12%（2023年同比下降4%），电动化转型趋势进一步强化。 技术路线之争：插混车型异军突起 新能源汽车市场呈现显著分化。插电混动（PHEV）同比增长90%（2023年同比增长69%），比亚迪的"荣耀版"车型和搭载第五代DM技术的车型功不可没。增程式电动车（EREV）同比增长83%，较2023年同比增长161%放缓。 纯电动车（BEV）同比增长27%，落后于插电混动和增程混动车型。这是因为消费偏好转变明显：插电混动和增程混动凭借无里程焦虑和更低购置成本（小容量电池）更受青睐。在这样的趋势下，插混市场份额翻倍至15%，而燃油车份额从61%降至49%。 品牌格局：进击的自主品牌与失守的国际品牌 在整个乘用车行业中，比亚迪市占率从11.5%提升至15.4%，持续领跑。自主品牌中，五菱、奇瑞、理想份额增长，而长安、哈弗出现下滑。 比亚迪和理想新推平价车型见效。五菱延续在微型车上的优势。奇瑞打出发布新车与高性价比的组合拳，新能源车和燃油车均表现突出。 外资品牌普遍失守，包括：大众、丰田、