时运中观势，通胀下求升 新能源，锂电池领域 这不见得是门好生意，却轮到了个好时候。 主流碳酸锂制备的原料有锂辉石矿提锂、卤水提锂、锂云母提锂，但基本上都是锂辉石；赣锋锂业,说他5.19日,外派团队启程，奔赴阿根廷盐湖项目,跟进、管理胡胡伊的Cauchari盐湖建设项目。 但海外锂矿有风险特别是澳矿，所以国内叠加西藏70周年，偏题材，走盐湖提锂热点模式，比如西藏矿业，不过国内盐湖的锂纯度不够，没用一个电池厂用盐湖锂，都是氢氧化锂跟碳酸锂。 国内锂矿资源多在四川，四川省锂资源为硬质型，资源品质是最好的，提纯和回收工艺也很成熟，十三五因为股权关系及当地的民族问题开采搁置了，但伴随着2018-19年的打黑除恶以及十四五作为关键金属战略资源，相应的增产规划非常清晰，十四五开采是没有问题的。 目前四川固体锂储量占到了全国的80%，储量将近470万吨，四川有采矿权的只有四个，首先就是李家沟，它的采矿权们川能动力的，储量为51万吨，它是亚洲最大的一个。第二就是融捷134号脉是41万吨。第三是天齐锂业的措拉，共25万吨资源储量，由13条脉构成，非常分散。第四个采矿权就是业隆沟，大概是8.4万吨。 还有就是，全球范围内，锂云母行业只有在中国。经过几年技术改进，锂云母提锂成本大幅下降，已经达到澳洲二线矿山锂辉石矿的水平。并且，整体的技术和产品的质量上，锂云母现在已经被三元和铁锂认可，能进入到整体的电动车产业链里面去。永兴材料跟江特电机，特定时间节点上，也偏向于题材。 六氟磷酸锂，市场过于担心六氟价格周期，忽视了主流企业量的增长带来的增长确定性，如果从周期角度，六氟磷酸锂属于危化品，环保及安全生产监管非常严格，新项目从建成到投产至少1.5年以上，因此就算其他企业当前有扩产的计划，等产能完全释放也基本上在2023年以后，因此，六氟磷酸锂未来几年的产能不会增加太多。 所以三个企业，天赐材料、天际股份、

AI行情结束了？ 有小伙伴想请教大家一个问题，金山办公的利润测算，用“arpu*付费率”的方式时，机构订阅业务，似乎没有机构订阅的arpu值吧？只有个人用户的arpu值？ 回复的七嘴八舌，说金山办公长期要走订阅的模式吧，长期还是要按订阅来算，但体制内都是走招标的，订阅制的收费模式不适合体制内！ 其实，不用算了。过几年说不定单独的办公软件都不存在了！现在好多机构都看空工具软件，认为会成为AI平台的一个插件，比如现在用edge就可以，集合了bing、office等功能。再比如，微信上面有微信小程序，可以取代很多垂类app。 没必要讨论终局，炒股票不看这个！ 炒股的角度来说，之前我的逻辑很简单，Ai行情怎么选股，选最有诉求的！历史不必然选择东财和乐视，而东财和乐视选择了被历史的必然选择，听起来有点拗口的这个思路，可能能被当下的人工智能行情所借鉴！ 最有诉求无非几点，股东套牢求解套+短期有融资希望顺利高价发行，所以云从、360、世纪华通、汤姆猫、光云科技、寒武纪、大华，最近牛股，哪个不是如此的镜像映射。 后来我说，中国一定要有自己的“GPT”，自己的“PLUGINS”，现在看华为的“盘古”，华为的“MaaS”最有潜力，国家云AI，公开报道天翼云、移动已开始合作升腾！ 今天，观点是，行情不担心，无非行情等一等基本面，但产业趋势很明显，终局角度没什么分歧。 后面看什么，算力冲一冲，阿里大模型，多模态视觉听觉处理，听觉方面还衍生出一个新场景，智能助理是下一个超级应用！ ChatGPT Plugin的发布为智能助理的出现提供了条件，AIOS时代，智能助理将进入各种应用场景，音箱、耳机、手机是核心载体，未来AR可能出现。 音箱是最快进入家庭的智能家居核心，同时音箱也是智能座舱的重要部分，目前结合大模型技术的音箱已在快速落地中，大模型厂商可能会针对智能助理做优化。 其次就是视觉方面，海康、千方

攒够了思念，我们如期相见！今天说说啊，我的一些宏观看法，应该对你的A股投资有用！从三体引入，大家《三体》看过没有，里面提到“高维生物”这个概念，高维生物对待低维生物，就像一帮“火鸡科学家”永远都预测不到感恩节那天究竟发生了什么。同样在研究宏观领域，大多数投资者通常只关注短期的变化，类似于低维视角，而更长的周期，更大的规律，才是高维度的思考。首先是流动性，不得不提美国通胀，就像是一颗全球的定时炸弹，美联储政策要看通胀，而全球资本又跟着美联储政策走。2022年的高通胀，美联储开始连续加息，这是有目共睹的，但这仅仅是表象，缩表还是那个缩表，宏观背景以不是当年的背景。过去20多年不管美联储怎么折腾，起码全球化的一盘大棋，但是自从贸易战以后，全球化走向反面，俄乌战争则是一个加速的引爆点。​直接导致的后果就是全球的即时生产模式，变成了冗余生产模式，十几年前被鼓吹最好的生产模式就是“零库存”，这头刚生产完，东西立马卖出去，就不需要仓储成本，没有库存积压；俄乌战争后，全球脆弱的供应链开始“打结”，谁没库存谁先“死”，这个时候有冗余系统的企业立马显现出来，人家有一套备用系统，平时不用，关键时候可以缓解压力，而这种冗余生产的成本最后都会转嫁到商品价格上，从而推高通胀。说白了以前卖一个做一个，现在卖1个做2个，所以单个产品的成本就提高了！所以我们看到，近几年美国、欧洲自己都想搞一套全制造业的体系，中国也要开始进军高科技，把全球分工，硬是掰成了各自为政的生产体系；不仅如此，这会影响运输航线改道，基础设施的重复投资，叠加全球低出生率加人口老龄，必将导致人工成本上升，多维度因素的叠加，长期通胀不可避免。所以你会看到，美联储陷入两难，坚持加息打压通胀，必定推高美国财政的债务成本，而如果维持经济金融的稳定，那些能源价格又是通胀的来源。也就是说加息情况下，带来的是脆弱的部门越脆弱，而不加却会导致原本盈利就不

药往何处走！药往何处走，有些焦虑要杜绝，有些信息要传递，新冠有没治疗药物？3cl抑制剂靠谱么？药往何处走第五期来了！ ​ 扑热息痛（对乙酰氨基酚）、布洛芬全线缺货，股票市场已经炒作到供应链的供应链了！国内已拿到布洛芬批文的企业有500余家，作为上市多年的常用药物，并不存在扩产障碍，游戏结束时，站岗一辈子。 ​ 熊去氧胆酸，ACE2这个靶点是紧张血管素，很多抗高血压的，就是抑制这个靶点，但是正常人，如果也完全关闭这个靶点，生理功能会影响，开拓药业，当初也针对这个靶点的药治疗新冠，后来也不了了之！其实病毒对正常人，哪怕免疫低下的人来说都还好，只是治愈时间拉长，病毒本身随着群体免疫一定是减弱的，但对孕妇、产妇、高龄老人、超重、基础病的脆弱群体的保护屏障呢，新冠有没治疗药物？ ​ 全球在研的新冠治疗药物中，3CL抑制剂是在研品种最多、且被业内最为看好的小分子药物。3CL抑制剂从源头让病毒失去感染正常细胞和扩散的能力，台湾、香港的经验是60岁以上感染者70-80%都是用3CL新冠特效药！3CL靶点有何特别之处？一切都要追溯到2003年的SARS。得益于早期对SARS的研究，医学界发现新冠和SARS有一个非常稳定的“家族特征”，就是此类病毒的基因中都有一个高度保守的位点3CL主蛋白水解酶，关于新冠已知的所有变异株中都有这一位点，当然也包含现在奥密克戎所有变异毒株。通过抑制这一位点的蛋白水解，从而使得新冠病毒复制所需要的蛋白无法产生，进而抑制病毒复制。病毒变，3CL靶点不变。3CL是新冠家族中所有病毒株复制所必需的关键蛋白酶，结构高度保守，不会随着毒株变异而变化。3CL特效药是以病毒为目标的靶向治疗。抑制了3CL，就等于扼住了所有新冠病毒变异株的“咽喉”。截至11月18日，全球基于3CL蛋白酶开发的新冠药物共有44款，目前仅有辉瑞Paxlovid、盐野义Xocova获批上市。辉瑞Paxl

需求侧供给侧 侧侧有不同 从需求侧的渗透率到当下的供给侧的国产化率，包括我自己，最近讲供给侧自主可控信创，这样话题比较多；其实回过头看，需求侧也在行动！ ​ 工信部等连续出台产业政策，比如虚拟现实产业到26年，超过3,500亿产值,现在电影舞台剧等,加起来都没3,000亿！又发智能网联汽车准入和上路通行试点工作，这个刺激了，明确界定交通事故责任，当车辆处于自动驾驶系统未激活状态下的，由车内安全员承担；车辆处于自动驾驶系统激活状态下的，责任由试点使用主体承担；就是在智能驾驶阶段出了事儿由汽车公司来承担责任,以后汽车企业不光是要造车还是个保险公司！估计汽车公司都要去申请个保险牌照！这下给搞大了。 ​ 当然供给侧也有话题，这几天不是说海外锂矿卡脖子，比如某锂盐企业，存在要求公司的孙公司放弃对智利锂业的投资。 原本储能大家说成本、资源自主化等考虑，肯定不上锂电，用其他技术路线，但钠电能量密度低，需要达到储能额定功率的话，电池组并联数会太多不利于安全。 液流电池确实是个好方向 ，光伏+储能 ，长时储能，好的话可以达到12+小时，但是目前电解液离子膜成本太高了 一般公司烧不起，产能很小，实验室阶段。 氢能增速挺快，资本高歌猛进，光伏一次能源+氢二次能源，想着终极目标是这个，2号时候住建部还出了加氢站设计标准的意见稿，按照成本核算比锂电池便宜 而且寿命长，今年装机量同比去年翻了七八倍！好了，动力电池也被卡脖子，盐湖提锂要加速外，电池新技术路线也要资本开始加码。  上述技术路线，受益的又有哪些呢，欢迎评论区留言讨论。​​​ ​

寻找主题 看完ufc261，罗斯vs张伟丽的比赛，罗斯真是看着就让人心疼，特别是笑起来的样子，她也特别不容易。 去年7月因为经济数据超预期复苏，所以市场确认流动性拐点出现（实际拐点是4月底出现的），于是大多数股票开始估值收缩，但是因为基民不断涌入头部基金，所以导致头部基金重仓股也就是所谓核心资产抱团股不断上涨。 今年的行情恰好是去年下半年行情反过来，所以我叫它均值回归，表现出来的是去机构化的一年，主题投资迭起，寻找超预期的地方。 最近跑了不少地方，总体思路是去寻找超预期的，当发现或有可能时候，就扑过去认真探究，比如2020年年底跑了不下五个氢能企业，2019年就开始关注智能驾驶，去看三电系统，去看域控制系统，去看没上市的导航公司。最近想去探究的是比如vr的产品的终端销售，大厂对vr的态度，苹果、三星、华为等科技巨头早已卡位布局，2021年全球VR产品同比增长约为46.2%。且2020至2024年的复合增长率约为48%，会不会类似成为一个ipad级的产品？消费电子还有个mini-led，觉得也算是终极的显示方式，这些统统都是超预期带来的主题机会。 还有储能，这个储能以后国网投资会减少，但是对于企业来说投资会增加，国网的政策是你企业用了储能，电价便宜到0.2元，原来电费是1元一度，现在很多地方的用电大户慢慢的新建储能。 平安银行这业绩，又印证了发的早业绩好，也验证了我一直说的平安的创新，他们认为财富管理最大的场景是银行，银行是金融体系里信用等级最高的，金融不就是一个信用业务嘛。券商、保险、信托围绕银行做专业化服务，比如券商就做专业的证券服务，复杂证券业务入荐股、ipo再融资、期权等，这样形成一个混业的金融航母，所以概念里平安银行不会输给招行宁波南京等。、 另外，最近黑特斯拉的不少，华为一上市，特斯拉就失灵了。 说特斯拉那个系统，被专业人士喷到死，说那个是分时系统，拿分时系统去做

Ai就是个工程问题，不要放大困难 谈到人工智能，有焦虑的，觉得微软把OPENAI吃下去后,基本上就完成了平台基座到各项应用的输出,开启一路降维打击,我们很多模式都不存在！比银行暴雷可怕多了，人工智能，直接端走几亿人的饭碗，以后多数人存在的价值仅仅限于维持人类种群繁衍的基数而已！ ​ 人工智能现在看本质上是工程化的问题，和原子弹一样，国内企业差的应该就是时间。 从模型训练流程看，通俗点说，三个层级，第一个是预训练好的公开的，从第一个到第二个是问一些简单的问题，让人工来回答，比如1+1=2，第二到第三部是发现，纯人工给答案太耗费人力了，样本量撑不起来。所以让已经有一定智能的机器对问题进行回答，给出几个描述性答案，比如2+1=多少，给出了3、4、5几个答案，让人工对答案的优秀程度进行排序，比如把2+1=3这个排第一，排序比让人自己答方便很多，所以获得了大量的优秀样本，这个阶段用的强化学习训练的。 所以它的核心竞争力不是算法多先进，主要是我国没有大量的优秀人工标注的答案供机器去学习，或者说这个过程需要时间，人工智能算法层面我国和美国不相上下，差在工程上！ 所以，再次说，人工智能现在看本质上是工程化的问题，不过，像硬件也会成为制约工程能力的瓶颈！ 当然，ai时代，“危”“机”并存，要从博学转向慎思！ 另外，很多对人工智能影响教育的推测都夸大了，未来AI对就业形态的冲击可能会更大，教育短期影响反而可能会更小。AI会背诗、会做数学、会不存在语言障碍，并不意味着教育就因此不需要。教育调整有时候会很慢。我理解人类教育，特别是非研究型的教育，内容只是一个方面，它同时是演化博弈下的一个功能性规则，筛选和奖励既定规则下的延迟满足者。 乐观点看，人类可以站在更大的巨人肩上前行。​​

宏观热议，我们自上而下看a股 ​ 今年A股哪些行业可能会有机会？结合两会的政府工作报告，最近的一些新闻话题，说说我自己看法，关注+点赞，来一波支持。 首先就是，今年的GDP增长目标定在了5.0%，赤字率从2.8提升至3.0，专项债从3.65万亿至3.8万亿 ​​​ 总量目标上，我们看一组数字就明白了，2023年中央财政赤字31600亿元，通过发行国债弥补，比2022年增加5100亿元。地方财政赤字7200亿元，通过发行地方政府一般债券弥补，与2022年持平。 今年新增5100亿元财政赤字，为何都由中央财政负担？这是因为目前中央杠杆率较低，有较大的加杠杆空间，而地方政府债务规模较大，从化解风险的角度，应该由中央更多加杠杆，地方没加杠杆的空间。 这个跟我之前观点非常契合，我老喊着说国内结束了为期8年的去杠杆的周期，后面就是中国式QE(中央财政加杠杆+中央银行扩表)，但能上杠杆的有且只有中央财政，是不是有重若有所得，若有所失的感觉。 今年多看改革，改革就是以淡马锡模式，即国有资本投资公司，改革270万亿庞大的国资系统，显著提高国资的资产回报率，逐渐替代土地财政，化解地方政府的财政悬崖，自然就是大型央国企的价值重估。 ​ 另外偏宏观点，还想提个最近老被热炒的话题，集装箱空箱堆满了港口的话题，我得来驳斥波次，很多up主借此唱衰出口，真的要么是一叶遮目，要么就是别有用心。 集装箱数量增加是因为基数增加的，过去两年新生产了很多集装箱，之前这些箱子都在美国，现在航运通了，都运到我们这边来了，然后出口数据不好，有很大的原因是因为我们供给没跟上，之前口罩再加上今年过年在一月份，你要买东西给别人也要有个生产周期。 另外最近BDI波罗的海指数创了2月新高，bdi就是煤炭、铁矿石，我们相关性占了40%，说白了，我们后面要出口，那先把原材料进来进来，BDI这么强劲，不见得出口会有多差。 为啥我说别有用

业绩真空期与国资改革 据说不少股民把稳定经济大盘会议听成稳定大盘会议了，但目前这应该是近十年以来，政策最密集的时段了！ 宏观上反应的预期是暂时暂时难以证伪，比如2季度国内经济是否见底，美债收益率是否见顶，既没法证伪也没法证实的阶段，所以市场从杀估值到杀盈利之间有个真空期。另外，海外关系缓和的预期也在升温，看来美国要赶在夏天抑制通胀。 双方瞪了四年眼，这算老美眨眼了，阿里百度大涨，老美卖两台光刻机显示下诚意吧，老美也要抓紧窗口期转移产业链，疫情放的水，这波经济也需要稳一稳，搞太狠一起大衰退，总体来说还是利好，毕竟国内机构认美爹，其实东南亚不用太过担心，没有工程师红利蹦跶不了多高，老美搞不好就是扶贫。我们自己不能把牌打烂，我们自己挥刀自宫就没法玩了。 如果中国好好稳增长，A股是可以不理美股的，长期利差是一个国家潜在增长的体现，当你压低利率刺激经济的时候，有助于恢复经济信心的时候，到底应该贬值还是应该升值不是一目了然么？所以这就是为什么上周五中国降了lpr了，汇率反而大幅升值了，要知道，当天美元指数可是回升的，所以不是美元贬值的缘故，就是这个降息，提振了大家对中国经济的信心以及很多人认为是政策转向的信号。 如果说光伏、锂电池、汽车电子是景气度的代表，建筑工程是稳增长的代表，新冠口服药是事件驱动的代表，那么国企改革可能是“题材”代表，核心关键词是不受宏观经济的左右。 其实国企改革并不是一个新鲜话题。掐指一算，从2013年新一轮改革的起点算，国企改革这张宏伟蓝图已经迈过十年的岁月。 从2013-2016年经历的，国企改革顶层框架构建期；再到2017-2019年的试点向系统推广期；再到如今接近收官的2020-2022年的全面深化落实期。国企改革全方位铺开，也取得一系列改革成果。 不说远的，拿最近一轮的2020年国企改革三年行动方案来说，国企改革三年行动实施以来，共有86家国有控股上市公

大宗，还可以继续么？ 看多大宗，最近就是布雷顿森林体系3 美元加石油加地缘政治形成的框架。美元的币值失去大宗商品的支撑不太稳定，中国的人民币币值会有所增加是这个新的体系，当然这是比较宏大的构想，他的实施或者落地有很多条件，有很多条件要讨论。 之前逻辑依旧成立，之前的逻辑是，用文字描绘下场景加强印象，2021年出台了太多收缩性政策，导致个人，政府以及企业的现金流进一步恶化，于是消费，投资都开始萎缩，今年为了稳定经济，政府债务进一步上升，而企业和个人的现金流还在持续恶化，同时因为经济下滑，导致资产价格下跌，于是资产负债表变成了现金流恶化，资产价格下跌，企业，个人，政府都变成了被动加杠杆这么一个不断恶化的过程，如果这个过程不能打破，之后就是被动加杠杆以后，需要补充抵押物，消费投资进一步下降，资产价格进一步下跌，继续补充抵押物这样的恶性循环。这就变成了日本当年的资产负债表衰退。要打破这种衰退，历史上美国做的就是最好的榜样，就是直升机撒钱，但是这样做的结果一定是通胀起来，同时房价起来。 一直又想刺激，又怕刺激出泡沫（1990年代的日本政府也这样），那么之后大量实体企业会在折腾中被搞死，经济真的会陷入资产负债表衰退。 实践证明，现代经济体系里，去杠杆只能通过扩表提高效率（比如2004年后的中国），或者科技进步实现，想通过限制杠杆率，缩表去杠杆……前无古人，估计也后无来者，除了把自己拖进资产负债表衰退螺旋里，不会有更好的结果。 还有一个逻辑，好比我们看“抢菜”，居民为什么抢菜，确实可能是供给没跟上，另外，物流体系被打乱，快递员送不进小区，导致物流紊乱，或者中间环节空缺导致空间上分配不均匀。大部分抢菜家庭，其储蓄分布在金融资产上，菜作为必需品，价格的弹性理论可以无限高。 过去10年，是金融资产的大幅膨胀的时刻。金融资产占比大幅上升至历史高位，铜相对于纳斯达克的价格接近历史新低。 俄乌冲

数据资产入表，数据要素的重估，新的股权分置 ​ 你的个人数据究竟值多少钱？企业用你的数据究竟要不要支付报酬，可能马上就能盖棺定论了。也有人称为这叫英雄的黎明，说是计算机行业的“股权分置改革”！说一定要重视企业数据资源会计准则改变，事出财政部会计司发布关于征求《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，这是数据资产入表的前提，入表，就是把企业的数据资产记入到了无形资产或存货里，那就带来企业资产的重估了，数据的重估了，也就是国家整个大数据要素来驱动经济。居然有人敢把数据资产确权入表等，拿来跟a股6124点股份分置改革大牛市相比拟，以后数据资产入表后，数据就是“钱”，数据资产价值重估，引领资产负债表扩张，资产确认只是第一步，确权、定价、交易流通等会逐步明晰，数据要素正式开启产业化大时代？至于哪些是数据资产，数据资产定价之后，是不是意味着使用我个人数据要向我付费啊？还是，数据资产供给商和服务商，免费帮你管理你的数据信息，我得给他们付费！又回到开篇得话题。 ​ 数据资源划分为两类：企业内部使用和对外出售。内部使用的数据资源在一定条件下可以确认为无形资产，用于对外出售的数据资源一定条件下可以确认为存货。第一类主要针对不以数据交易为主营业务的企业，比如商业银行，每年会在数据上有大量投入，以后可以体现在无形资产。第二类针对对外出售数据的企业，比如A股的上海钢联、卓创资讯以及没有上市的万得软件等等，花费大量数据采集成本获得的数据集，可以确认为存货。 ​ 目前的方向是，将数据确权分为三部分，数据持有权、数据运营权、数据加工使用权，跟以前土地改革一样，土地全民所有制，国家只拍卖土地的使用权和经营权，个人是数据的所有者和产生者，但是持有/运营/加工数据的权利不归个人所有，个人可以授权给app厂商使用我们的数据，在满足信息安全隐私保护前提下，我们每次打开app注册都进行过授权了。 ​ 简单理