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超2万亿美股期权决战今晚“四巫日”
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小米加油！
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Earn（P2E，边玩边赚）”游戏违反了当地关于游戏赢钱的规定，要求全部下架。随着韩国继续实施新的应用商店法律，它现在单独要求平台下架 P2E 游戏。该国文化、体育和旅游部的游戏管理委员会（GMC）表示，它正在遵循最高法院的先例。IT之家了解到，P2E 游戏通常需要玩家以不可替代的代币形式购买游戏作品，然后他们才有资格...</p>\n\n<a href=\"https://www.ithome.com/0/595/645.htm\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/33441fc72ccdb48bf25551b294692d17","relate_stocks":{"AAPL":"苹果","GOOGL":"谷歌A","GOOG":"谷歌"},"source_url":"https://www.ithome.com/0/595/645.htm","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116086640","content_text":"作者：汪淼据 9To5Mac 报道，韩国当局告诉苹果和谷歌，“Play to Earn（P2E，边玩边赚）”游戏违反了当地关于游戏赢钱的规定，要求全部下架。随着韩国继续实施新的应用商店法律，它现在单独要求平台下架 P2E 游戏。该国文化、体育和旅游部的游戏管理委员会（GMC）表示，它正在遵循最高法院的先例。IT之家了解到，P2E 游戏通常需要玩家以不可替代的代币形式购买游戏作品，然后他们才有资格获得游戏内奖励。据报道，这些游戏在加密货币行业很受欢迎，根据贸易出版物 Coin Telegraph 的说法，这一新举措加强了该国的立场。此前，GMC 曾试图阻止 P2E 游戏获得年龄评级—— 在应用商店上架必须拥有年龄评级。GMC 在一份官方声明中表示，根据现行法律阻止 P2E 游戏获得年龄评级是合理的，因为游戏中的现金奖励可以被视为奖品。根据韩国法律，玩家一次最多可以赢得 8.42 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09:14","market":"sh","language":"zh","title":"2021年外资复盘：“逆势”流入中国，加仓制造业","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2195437817","media":"格隆汇","summary":"从持股和配置的行业特征上看，外资当前绝对仓位仍然集中在消费类股票。","content":"<h3><b>摘要</b></h3>\n<p>近年来，尽管许多人士担心 “逆全球化”和“产业链外移”、国内监管的影响以及被动资金的增量逐渐减少会逆转2015年以来的外资的持续流入趋势。但即便面对重重不利因素，外资的流入在2021年都继续保持强劲，甚至在规模上超过了前几年。</p>\n<p><b>► 2021年外资“逆势”流入中国，加仓制造业</b></p>\n<p><b>2021年初，市场普遍对于外资今年对于中国市场的流入有些担忧。</b>回望2021年，我们认为外资流入A股市场面临着五大干扰：<b>1）主要国际指数均已基本完成中国市场的纳入，来自被动资金的增量规模逐渐减少。</b>2017年至2020年间，MSCI和富时罗素两家全球最大的指数机构逐渐在其国际指数中纳入A股市场，但截至2020年纳入因子都已经达到较高水平，考虑到目前外资持股比例上限尚未放开，短期内国际主要指数公司进一步提高中国市场的纳入因子的可能性较低，因此由指数纳入带来的增量被动资金规模可能也逐渐减少。<b>2）中国先行进入“疫后常态增长”，与海外发达市场具有较高增速差。</b>中国的常态化防疫使得我国复工复产进度大幅领先其他经济体，而进入2021年经济增速则面临着下行压力，而美国、欧洲等发达国家逐渐进入疫后经济增长加速的阶段，从而带来中外的增长差。<b>3）海外财政渐收，流动性偏弱。</b>2021年欧美等国的货币和财政政策也逐步由2020年的宽松状态逐渐转向中性，市场普遍担心在海外政策转向、流动性环境边际转紧的状态下，会带来新兴市场的外资流出，汇率因素和海外市场波动带来的投资者风险偏好趋弱也被普遍认为是外资流入的阻碍之一。<b>4）产业政策意料之外，中美关系仍有扰动。</b>今年从互联网“反垄断”和数据监管到教育行业“双减”，在 “共同富裕”、“碳中和”等结构性政策的背景下，部分行业受到了一定影响；此外，中美关系仍然带来不少扰动，包括《外国公司问责法案》、美国商务部和财政部的清单等，都对外资投资中国资产增加了限制。<b>5）外资重仓的消费、医药等板块普遍表现不佳</b>。今年来，外资重仓的消费、医药等板块由于估值较高、产业政策影响、利润空间受到挤压、投资者仓位较高等诸多原因普遍表现不佳。</p>\n<p><b>尽管面临了多重不利因素，外资在2021年的流入仍然保持强劲，北向资金创下开通以来最大年度净流入。</b>年初至今北向资金连续12个月净流入，年内北向资金流入超过4000亿元，北向资金累计净流入达到1.6万亿元。<b>从流入节奏看</b>，伴随着存量资金增多，北向资金的日度振幅显著加大，但拉长时间来看，年初至今北向资金基本保持了较为匀速的流入，体现外资对于中国的配置仍然较有韧性。<b>从结构上看，主动型资金“接棒”指数纳入带来的被动资金成为主要增量来源。</b>今年以来，EPFR追踪的外资主动资金累计流入A股规模快速提升，但主动资金的波动相对被动资金更大，例如7月受到政策影响主动型基金从A股出现了明显的流出，而同时外资被动资金（ETF）仍然保持了相当稳健的持续净流入。</p>\n<p><b>而从持股和配置的行业特征上看，外资当前绝对仓位仍然集中在消费类股票</b>，家用电器、休闲服务和食品饮料等偏消费类的行业仍然是外资持股中绝对占比最高的板块；<b>但从趋势上看，外资对于中国制造业的配置迅速提升</b>，今年北向资金中有过半净买入都流向中游制造业，电气设备板块中<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>从2020年末的第九大外资重仓股跃升为第二大重仓股；食品饮料行业获得最大卖出，但<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>依然是外资的第一大重仓股。<b>此外，2021年，外资逆势加仓计算机和医药</b>，今年外资更倾向于购买调整较多的计算机软件和医疗保健板块。</p>\n<p><b>► 外资逆势加仓中国背后的三大重要趋势将继续推动外资流入</b></p>\n<p><b>我们认为外资在2021年“逆势”流入的现象背后存在三大趋势：1）增长仍有韧性，中国仍是全球最具成长性的资产之一。</b>疫情冲击下中国经济增长较其他市场更稳定；全球体量足够、成长性较好的公司有近半来自中国，证明中国仍是全球成长标的的主要聚集地；中国龙头公司相较海外可比公司的估值也较有吸引力；较大的经济体量隐含充足的资金承接能力。<b>2）中国制造业“初露峥嵘”，配置仍有空间</b>。我们在报告《产业链会移出中国吗？》中总结，中国制造业具有产业链“大、长、全”、工程师红利以及大基建等独特的竞争优势。2021年中国制造业面对各项挑战后仍然快速发展，竞争力逐渐得到认可，带来外资对于中国制造业的配置增加。<b>3）资本市场改革持续深化</b>。<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场的规模已经逐渐匹配实体经济在全球的规模，但国际化的程度仍有提升空间。近年来中国资本市场改革开放的步伐明显加快，伴随着全面注册制的推进、互联互通、“沪伦通”扩容等新规落地，我们认为中国资本市场双向开放的程度有望持续提升。</p>\n<p><b>展望2022年</b>，中外经济周期再度“反向”，中国增长上行、海外增长下行，增加中国资产吸引力；海外供应链风险仍然存在带来持续高通胀，给人民币带来升值压力，推动外资配置中国资产；前述长期、结构性因素继续作用，中国的高成长性、制造业高竞争力以及资本市场的进一步开放，都有望继续吸引外资流入。</p>\n<p><b>图表：今年北向资金最为活跃的个股集中在电气设备、食品饮料等板块</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87a425669376b43c9ea93557f1d85bd1\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部 注：数据截至2021年12月23日，色块大小代表出现在十大活跃股票中的频次</p>\n<h3><b>正文</b></h3>\n<h3><b>2021年外资在A股</b></h3>\n<p>2020年以来，在疫情席卷全球的背景下，中国用高效的防疫、具有韧性的产业链向全球充分证明了中国的竞争力。尽管疫情初期，许多人士都担心“逆全球化”和“产业链外移”会带来外资对于中国资产的犹豫，同时伴随着MSCI、富时罗素等主要国际指数公司对于A股市场的纳入逐渐完全，市场也担忧来自被动资金的增量逐渐减少，会对外资在2015年资本市场开放以来的持续流入趋势带来影响。但2021年以来，即便在中国与海外经济增速出现差距的背景下，我们看到无论是北向资金还是QFII（通过EPFR追踪）的流入都继续保持强劲，甚至在规模上超过了前几年。我们认为，中国产业竞争力的提升、社会治理及经济增长相对全球的长期溢价都是推动外资继续流入的重要因素。</p>\n<p><b>外资流入新常态</b></p>\n<p><b>年初至今北向资金连续12个月净流入，年度净买入额创开通以来新高。</b>尽管A股市场近年来整体保持波动，宽基指数表现不佳，同时面临了较大的政策波动，但北向资金的流入总体保持了较为稳定的速率，截至2021年12月23日，年内北向资金流入共计4175亿元，创下开通以来最大年度净流入。除此之外，互联互通北向资金今年以来一直保持了月度的净流入。截至目前，北向资金累计净流入A股的资金已经达到1.6万亿元人民币。</p>\n<p><b>北向资金的日度振幅显著加大，但拉长时间来看节奏更加稳定。</b>我们观察到，伴随着北向资金在A股中的持股比例逐渐上升，北向资金的日度振幅显著加大。互联互通北向刚刚开通时，单日净流入/净流出幅度都相对较小，多数时间规模都在50亿元以内，而近年来无论是大额净流入或净流出的天数都显著增加，超过200亿元的单日净流入/流出也常有发生。与单日流入流出规模振幅加大相对应的，则是拉长时间来看流入节奏更加稳定。2020年以前，由于指数纳入带来投机效应、外资对中国市场信心仍在建立等多重原因，北向资金流入时有波折，但2021年年初至今，北向资金基本保持了较为匀速的流入，体现外资对于中国的配置仍然较有韧性。</p>\n<p><b>主动型资金“接棒”指数纳入带来的被动资金成为主要增量来源。</b>根据EPFR统计的外资基金流向数据显示，海外基金流入在2015年至2020年间，都以被动资金为主，主动资金波动更大、流入趋势较不明显，这也与2015年至2020年间MSCI、富时罗素等国际大型指数公司逐步纳入A股市场带来增量资金的背景相吻合。而今年以来，EPFR追踪的外资主动资金累计流入A股规模快速提升，或显示了除了中国资产在国际上的吸引力逐渐抬升。但另一方面，主动资金的波动相对被动资金更大，例如7月起受到政策影响主动型基金从A股出现了明显的流出，而同时A股市场的外资被动资金（ETF）仍然保持了相当稳健的持续净流入。</p>\n<p><b>图表：年初至今北向资金流入4175亿元</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a905d86027f8d77f196ec667ea23042\" tg-width=\"612\" tg-height=\"351\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：互联互通开通以来北向资金月度净买入</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7da611d2d952a4059f50c3ed128e7244\" tg-width=\"597\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：北向资金流入A股节奏变得更加稳定</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a447a648362df714d477e8fd6fb61217\" tg-width=\"615\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：今年以来北向资金持续流入A股</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc23b2ed146c2cd32485cf11fff05aae\" tg-width=\"595\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：北向资金正在成为A股市场重要的交易组成部分</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/450a53baec5d5a22fb6bcac551ea64fa\" tg-width=\"537\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：而主动型基金的流入逐渐占据主导地位</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/332d1bf875a33858a1e8710e6c1f010c\" tg-width=\"603\" tg-height=\"342\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：北向资金流入的振幅显著扩大</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec17d2972078b6a66977822f89f83489\" tg-width=\"979\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>外资持股新偏好</b></p>\n<p><b>从存量资金的配置比例看，外资当前仓位仍然集中在消费类。</b>我们使用当前北向资金持仓占到总市值<b>的比例来刻画外资对于行业的持仓，当前配置中，家用电器、休闲服务和食品饮料等偏消费类</b>的行业仍然是外资持股中绝对占比最高的板块，目前配置比例分别达到9.5%/7.7%/5.3%，在2020年末甚至更高。而从持股市值来看，食品饮料当前北向资金持仓达到接近4000亿元，占到北向资金总持股市值的14.5%，是北向资金持股的第一大行业。</p>\n<p><b>从趋势上看，外资对于中国制造业的配置迅速提升。</b>以电气设备行业为例，2019年末，北向资金持仓占到行业总市值的比例不过1.9%，但2020年和2021年在新能源行业的快速发展和领先的股价表现影响下，北向资金持续加仓，截止目前持股占总市值比例已经达到了5.3%，持股总市值也从2020年末不足1000亿元迅速攀升至当前的3670亿元，占到北向资金持股比例的13.4%，成为北向资金第二大重仓行业。</p>\n<p><b>从资金流入上看，北向资金中有过半净买入都流向中游制造业，主要卖出食品饮料。</b>从北向资金净买入来看，今年大部分的增量资金都流入了中游制造业。在4000多亿元的净买入中，有超过1000亿元的流入电气设备行业，化工、电子两个行业也分别录得567亿元、472亿元的净买入，机械设备则获得264亿元的净买入。相较之下，消费板块的资金流入普遍较弱，除了家电仍然录得119亿元的净买入，食品饮料则录得148亿元的净流出，是流出最多的行业。</p>\n<p><b>此外，外资还逆势加仓银行、计算机、医药生物。</b>除了大幅买入电气设备、化工和电子等制造业板块，今年外资也倾向于购买调整较多的银行、计算机和医疗保健板块。医药生物一直是外资重仓的行业之一，持股市值占到总市值比例自2020年初以来一直保持在3%以上。尽管2021年医药生物板块在估值较高、政策频出的背景下表现疲软，但从北向资金流入分行业来看2021年北向资金净买入金额达到316亿元，而同样表现不佳、估值较低的计算机软件今年录得395亿元的流入，计算机板块的北向持股比例也从2020年末的1.9%上升至当前的3.0%.</p>\n<p><b>图表：外资对于中国制造业的配置近年来显著上升</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d3971f658c5b768f847869449ac0cd7\" tg-width=\"585\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：但从绝对配置水平来看，家电、食品饮料等消费类行业仍然是外资的主要重仓</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6df55ae2c9e2841f6166174606a5ee0f\" tg-width=\"586\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：今年北向资金主要买入中游制造业、流出食品饮料</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb651413c73a10f3ce7cc93361efffe5\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月24日</p>\n<p><b>图表：北向资金持股比例对比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70eae97a2c0fe4e4578598441598c940\" tg-width=\"993\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：北向资金持股市值对比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aff1705cf0ae6aadd7b8ee5bba00e89\" tg-width=\"994\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：今年北向资金持股比例上升的行业主要是电气设备、计算机、农林牧渔</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b87615a845e2596a13a49da5737c60b2\" tg-width=\"973\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：今年北向资金最为活跃的个股集中在电气设备、食品饮料等板块</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87a425669376b43c9ea93557f1d85bd1\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日，色块大小代表出现在十大活跃股票中的频次</p>\n<p><b>图表：外资重仓股变化：逐步重仓制造业</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be1f14e38a9f042fa7415d4187698c5d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"657\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：外资持股市值最高的100家公司</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e11e74b1e081fb5109d67a471e8c965\" tg-width=\"745\" tg-height=\"991\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 （注：数据截至2021年12月24日）</p>\n<p><b>图表：外资持股比例最高的100家公司</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dbca09933d1c64023034966c4d64432\" tg-width=\"718\" tg-height=\"993\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部 （注：数据截至2021年12月24日）</p>\n<h3></h3>\n<h3></h3>\n<h3><b>展望未来：外资在A股</b></h3>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>回望：外资2021年“逆势”流入中国</b></p>\n<p><b>2021年初，市场普遍对于外资今年对于中国市场的流入有些担忧，</b>这一担忧主要来自几个方面：</p>\n<p><b>1） MSCI、富时罗素等主要指数均已基本完成中国市场的纳入，来自被动资金的增量规模逐渐减少。</b></p>\n<p>2017年，MSCI正式宣布将A股纳入指数成分，并在随后的几年内逐步将中国的纳入因子从2.5%提升到20%；富时罗素也于2019年将A股纳入其国际指数，并逐步将纳入因子从5%提升到了25%。截至2020年，全球最大的两家指数公司已经都将A股的纳入因子提升到了较高水平。</p>\n<p>2019年，在MSCI指数公司将纳入A股因子提升到20%的时候，曾经提出五条要求，包括1）进一步放松A股市场准入限制；2）放松对于股指期货及衍生品工具的管制；3）改善结算周期；4）化解互联互通假期风险；5）设立综合账户交易机制。但考虑到目前我国资本市场的发展阶段，我们认为对于这五个方面的制度修改可能需要较长时间的铺垫和政策探讨，同时考虑到目前外资持股比例上限尚未放开，<b>短期内MSCI、富时罗素等国际主要指数公司进一步提高中国市场的纳入因此的可能性较低，而由指数纳入带来的增量被动资金规模可能也逐渐减少。</b></p>\n<p><b>2） 中国先行进入“疫后常态增长”，与海外发达市场具有较高增速差。</b></p>\n<p>疫情无疑是近两年全球市场的主要关注点之一，中国的常态化防疫使得我国复工复产进度大幅领先其他经济体，经济在2020年相对海外市场最早恢复。而进入2021年，正如图表所示，伴随着经济逐渐由“疫后复苏”回到“常态化增长”，中国的经济增速也面临着下行压力；与之相对的，则是美国、欧洲等发达国家逐渐进入疫后经济增长加速的阶段，从而带来中外的增长差。</p>\n<p><b>3） 海外财政渐收，流动性偏弱。</b></p>\n<p>此外，2021年欧美等国的货币和财政政策也逐步由2020年的宽松状态逐渐转向中性，市场普遍担心在海外政策转向、流动性环境边际转紧的状态下，会带来新兴市场的外资流出，特别是2020年在海外的宽松政策下全球市场都经历了较大规模的外资流入。此外，汇率因素和海外市场波动带来的投资者风险偏好趋弱也被普遍认为是外资流入的阻碍之一。</p>\n<p><b>除此之外，今年内还有两个意外因素也普遍被认为是对于外资流向的重要干扰：</b></p>\n<p><b>4） 产业政策意料之外，中美关系仍有扰动。</b></p>\n<p>今年从互联网“反垄断”和数据监管到教育行业“双减”，在 “共同富裕”、“碳中和”等结构性政策的背景下，部分行业经历了较大的冲击，部分外资因此不得不重新评估中国市场投资的政策风险；此外，中美关系仍然带来不少扰动，包括《外国公司问责法案》、美国商务部和财政部的清单等，都对外资投资中国资产增加了限制。</p>\n<p><b>5） 外资重仓的消费、医药等板块普遍表现不佳。</b></p>\n<p>今年来，外资重仓的消费、医药等板块由于估值较高、产业政策影响、利润空间受到挤压、投资者仓位较高等诸多原因普遍表现不佳。</p>\n<p>但站在年尾回望，即便面临着上述多条不利于外资的因素，但2021年无论是北向资金的流入规模创下新高，还是从EPFR追踪的包含QFII在内的外资流向来看，<b>外资对于中国的配置不减反增</b>。我们认为这一现象说明了外资对于中国的配置有着更加深层次、更长期的原因。</p>\n<p><b>推动外资流入的三大因素</b></p>\n<p>我们认为外资之所以在2021年“逆势”流入，背后可能有三大因素起到了关键性的作用。</p>\n<p><b>► 因素一：中国增长仍有韧性，中国资产仍是全球最具成长性的资产</b></p>\n<p><b>中国是全球增长速度最快、发展路径最为清晰的经济体之一。</b>尽管在疫情的影响下，2021年中国全年的GDP增速可能远远低于美国等发达市场，但从长期增长的角度看，回归经济自然增长后，即便中国面临着增速下行的压力，其绝对经济增速也远高于美国、欧洲等已经发达市场。而相较于其他发展中经济体，中国的经济增长在良好的产业基础、完善的社会治理、前瞻的政策调控下明显更有韧性，在疫情带来持续冲击的影响下，这些因素都会使得中国的经济增长相较其他新兴市场更加稳定。</p>\n<p><b>中国具有大量优秀的标的且全球对比估值仍然有吸引力。</b>筛选MSCI全球成分股中体量足够、成长性较好的公司(市值规模50-1000亿美元，2021和2022年收入增速10%以上的消费科技医药公司)，我们发现有44%的公司来自中国，这也证明了中国资产仍然是全球成长标的的主要聚集地。从估值上看，包括科技硬件、家电、互联网、电气设备、计算机等行业的中国公司龙头相较其海外可比公司的估值都仍有折价。</p>\n<p><b>中国的经济体量较大，具有充足的资金承接能力。</b>中国的GDP已经跃居世界第二，仅次于美国。与之相对应的是中国的资本市场规模，目前A股市场的总市值达到接近90万亿元，上市公司四千余家，其中有6家超过万亿元市值的公司，159家超过千亿市值的公司[1]。对于全球配置的资金来说，大体量的市场意味着更大的资金承接能力，而投资于其他较小的新兴经济体则常常会有流动性风险。</p>\n<p>因此，中国的高成长性使得A股市场仍然是全球最值得配置的资产之一。</p>\n<p><b>► 因素二：中国制造业“初露峥嵘”，配置仍有空间</b></p>\n<p>中国的产业升级过程中，也面临了包括中美关系、疫情带来的供应链等挑战，中国制造业的竞争力在逐步显露之前也遭受了许多质疑。我们在2020年的报告《产业链会移出中国吗？》中总结，中国制造业具有“大、长、全”的产业链、工程师红利以及基建等特征，在全球具有独特的竞争优势，而伴随着2021年，中国的制造业在面对各项挑战后仍然快速发展，中国的制造业竞争力也终于逐渐得到认可，北向资金对于中国制造业的配置增加也体现了这一趋势。我们认为当前外资对于中国制造业的绝对配置水平仍然较低，有充分的扩张空间。</p>\n<p>此外，而全球“减碳”的大背景下，大量发行的ESG基金将给新能源等产业链带来增量资金，中国的新能源产业链在全球的核心地位也会带来外资的流入。</p>\n<p><b>► 因素三：资本市场改革持续深化</b></p>\n<p>中国市场目前国际化的程度仍然相对较低，外资进入、持股等环节都存在较大限制。但近年来，中国资本市场改革开放的步伐明显加快，伴随着全面注册制的推进、互联互通的扩容、“沪伦通”扩容，未来我们认为中国资本市场双向开放的程度有望伴随着制度完善进一步加强，推动外资流入。</p>\n<p><b>展望2022年</b>，我们认为1）中外经济周期再度“反向”，中国增长上行、海外增长下行，增加中国资产吸引力；2）海外供应链风险仍然存在带来持续高通胀，给人民币带来升值压力，推动外资配置中国资产；3）上述长期、结构性因素继续作用，中国的高成长性、制造业高竞争力以及资本市场的进一步开放，都有望继续吸引外资流入。我们对2022年外资流入较为乐观。</p>\n<p><b>图表：中国经济增速2021年逐渐相对海外市场下行</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9df93b0af788fccaf54afd88095de14\" tg-width=\"720\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：Haver，彭博资讯，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：A股国际化进程</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a073f0cdb2a74ade683d981cb8afed66\" tg-width=\"937\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：Haver，彭博资讯，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：全球高成长的消费科技医药公司中，有近一半来自中国</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d78a27949e3a3341ba9ffef5794bbf40\" tg-width=\"721\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：Factset，中金公司研究部；注：筛选MSCI全球指数成分股中市值规模50-1000亿美元，2021和2022年一致预期收入增速10%以上的消费科技医药公司，数据截止2021年11月</p>\n<p><b>图表：中国主要龙头公司与海外估值对比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7076cb7d30cc91fc8bb5ee3c75bee081\" tg-width=\"985\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：Factset，中金公司研究部 注：数据截止2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：中国股市的市值已经逐渐接近实体经济在全球的比例，但国际化程度仍较低</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f606130db483859a1ecb3c5cd59545b\" tg-width=\"970\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：Factset，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：2021年全球ESG基金发行大幅增加</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f4b4bdab5f55c669f751810472d6b68\" tg-width=\"522\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：EPFR，中金公司研究部注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：EPFR追踪的全球ESG基金累计规模</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93661de8f2cde8b05fed2266273712be\" tg-width=\"538\" tg-height=\"307\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：EPFR，中金公司研究部注：数据截至2021年12月23日</p>\n<p><b>图表：海内外龙头公司对比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4ec32c23aef885f890fe0d1e2f19203\" tg-width=\"985\" tg-height=\"1087\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：Factset，中金公司研究部 注：数据截止2021年12月27日</p>\n<p><b>图表：海内外龙头公司对比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b19f8695acd57beb92e8bf349b955aee\" tg-width=\"823\" tg-height=\"1122\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>资料来源：Factset，中金公司研究部注：数据截止2021年12月27日</p>\n<p>[1] 数据截止2021年12月24日</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2021年外资复盘：“逆势”流入中国，加仓制造业</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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“逆全球化”和“产业链外移”、国内监管的影响以及被动资金的增量逐渐减少会逆转2015年以来的外资的持续流入趋势。但即便面对重重不利因素，外资的流入在2021年都继续保持强劲，甚至在规模上超过了前几年。\n► 2021年外资“逆势”流入中国，加仓制造业\n2021年初，市场普遍对于外资今年对于中国市场的流入有些担忧。回望2021年，我们认为外资流入A股市场面临着五大干扰：1）主要国际指数均已基本完成中国市场的纳入，来自被动资金的增量规模逐渐减少。2017年至2020年间，MSCI和富时罗素两家全球最大的指数机构逐渐在其国际指数中纳入A股市场，但截至2020年纳入因子都已经达到较高水平，考虑到目前外资持股比例上限尚未放开，短期内国际主要指数公司进一步提高中国市场的纳入因子的可能性较低，因此由指数纳入带来的增量被动资金规模可能也逐渐减少。2）中国先行进入“疫后常态增长”，与海外发达市场具有较高增速差。中国的常态化防疫使得我国复工复产进度大幅领先其他经济体，而进入2021年经济增速则面临着下行压力，而美国、欧洲等发达国家逐渐进入疫后经济增长加速的阶段，从而带来中外的增长差。3）海外财政渐收，流动性偏弱。2021年欧美等国的货币和财政政策也逐步由2020年的宽松状态逐渐转向中性，市场普遍担心在海外政策转向、流动性环境边际转紧的状态下，会带来新兴市场的外资流出，汇率因素和海外市场波动带来的投资者风险偏好趋弱也被普遍认为是外资流入的阻碍之一。4）产业政策意料之外，中美关系仍有扰动。今年从互联网“反垄断”和数据监管到教育行业“双减”，在 “共同富裕”、“碳中和”等结构性政策的背景下，部分行业受到了一定影响；此外，中美关系仍然带来不少扰动，包括《外国公司问责法案》、美国商务部和财政部的清单等，都对外资投资中国资产增加了限制。5）外资重仓的消费、医药等板块普遍表现不佳。今年来，外资重仓的消费、医药等板块由于估值较高、产业政策影响、利润空间受到挤压、投资者仓位较高等诸多原因普遍表现不佳。\n尽管面临了多重不利因素，外资在2021年的流入仍然保持强劲，北向资金创下开通以来最大年度净流入。年初至今北向资金连续12个月净流入，年内北向资金流入超过4000亿元，北向资金累计净流入达到1.6万亿元。从流入节奏看，伴随着存量资金增多，北向资金的日度振幅显著加大，但拉长时间来看，年初至今北向资金基本保持了较为匀速的流入，体现外资对于中国的配置仍然较有韧性。从结构上看，主动型资金“接棒”指数纳入带来的被动资金成为主要增量来源。今年以来，EPFR追踪的外资主动资金累计流入A股规模快速提升，但主动资金的波动相对被动资金更大，例如7月受到政策影响主动型基金从A股出现了明显的流出，而同时外资被动资金（ETF）仍然保持了相当稳健的持续净流入。\n而从持股和配置的行业特征上看，外资当前绝对仓位仍然集中在消费类股票，家用电器、休闲服务和食品饮料等偏消费类的行业仍然是外资持股中绝对占比最高的板块；但从趋势上看，外资对于中国制造业的配置迅速提升，今年北向资金中有过半净买入都流向中游制造业，电气设备板块中宁德时代从2020年末的第九大外资重仓股跃升为第二大重仓股；食品饮料行业获得最大卖出，但贵州茅台依然是外资的第一大重仓股。此外，2021年，外资逆势加仓计算机和医药，今年外资更倾向于购买调整较多的计算机软件和医疗保健板块。\n► 外资逆势加仓中国背后的三大重要趋势将继续推动外资流入\n我们认为外资在2021年“逆势”流入的现象背后存在三大趋势：1）增长仍有韧性，中国仍是全球最具成长性的资产之一。疫情冲击下中国经济增长较其他市场更稳定；全球体量足够、成长性较好的公司有近半来自中国，证明中国仍是全球成长标的的主要聚集地；中国龙头公司相较海外可比公司的估值也较有吸引力；较大的经济体量隐含充足的资金承接能力。2）中国制造业“初露峥嵘”，配置仍有空间。我们在报告《产业链会移出中国吗？》中总结，中国制造业具有产业链“大、长、全”、工程师红利以及大基建等独特的竞争优势。2021年中国制造业面对各项挑战后仍然快速发展，竞争力逐渐得到认可，带来外资对于中国制造业的配置增加。3）资本市场改革持续深化。中国资本市场的规模已经逐渐匹配实体经济在全球的规模，但国际化的程度仍有提升空间。近年来中国资本市场改革开放的步伐明显加快，伴随着全面注册制的推进、互联互通、“沪伦通”扩容等新规落地，我们认为中国资本市场双向开放的程度有望持续提升。\n展望2022年，中外经济周期再度“反向”，中国增长上行、海外增长下行，增加中国资产吸引力；海外供应链风险仍然存在带来持续高通胀，给人民币带来升值压力，推动外资配置中国资产；前述长期、结构性因素继续作用，中国的高成长性、制造业高竞争力以及资本市场的进一步开放，都有望继续吸引外资流入。\n图表：今年北向资金最为活跃的个股集中在电气设备、食品饮料等板块资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日，色块大小代表出现在十大活跃股票中的频次\n正文\n2021年外资在A股\n2020年以来，在疫情席卷全球的背景下，中国用高效的防疫、具有韧性的产业链向全球充分证明了中国的竞争力。尽管疫情初期，许多人士都担心“逆全球化”和“产业链外移”会带来外资对于中国资产的犹豫，同时伴随着MSCI、富时罗素等主要国际指数公司对于A股市场的纳入逐渐完全，市场也担忧来自被动资金的增量逐渐减少，会对外资在2015年资本市场开放以来的持续流入趋势带来影响。但2021年以来，即便在中国与海外经济增速出现差距的背景下，我们看到无论是北向资金还是QFII（通过EPFR追踪）的流入都继续保持强劲，甚至在规模上超过了前几年。我们认为，中国产业竞争力的提升、社会治理及经济增长相对全球的长期溢价都是推动外资继续流入的重要因素。\n外资流入新常态\n年初至今北向资金连续12个月净流入，年度净买入额创开通以来新高。尽管A股市场近年来整体保持波动，宽基指数表现不佳，同时面临了较大的政策波动，但北向资金的流入总体保持了较为稳定的速率，截至2021年12月23日，年内北向资金流入共计4175亿元，创下开通以来最大年度净流入。除此之外，互联互通北向资金今年以来一直保持了月度的净流入。截至目前，北向资金累计净流入A股的资金已经达到1.6万亿元人民币。\n北向资金的日度振幅显著加大，但拉长时间来看节奏更加稳定。我们观察到，伴随着北向资金在A股中的持股比例逐渐上升，北向资金的日度振幅显著加大。互联互通北向刚刚开通时，单日净流入/净流出幅度都相对较小，多数时间规模都在50亿元以内，而近年来无论是大额净流入或净流出的天数都显著增加，超过200亿元的单日净流入/流出也常有发生。与单日流入流出规模振幅加大相对应的，则是拉长时间来看流入节奏更加稳定。2020年以前，由于指数纳入带来投机效应、外资对中国市场信心仍在建立等多重原因，北向资金流入时有波折，但2021年年初至今，北向资金基本保持了较为匀速的流入，体现外资对于中国的配置仍然较有韧性。\n主动型资金“接棒”指数纳入带来的被动资金成为主要增量来源。根据EPFR统计的外资基金流向数据显示，海外基金流入在2015年至2020年间，都以被动资金为主，主动资金波动更大、流入趋势较不明显，这也与2015年至2020年间MSCI、富时罗素等国际大型指数公司逐步纳入A股市场带来增量资金的背景相吻合。而今年以来，EPFR追踪的外资主动资金累计流入A股规模快速提升，或显示了除了中国资产在国际上的吸引力逐渐抬升。但另一方面，主动资金的波动相对被动资金更大，例如7月起受到政策影响主动型基金从A股出现了明显的流出，而同时A股市场的外资被动资金（ETF）仍然保持了相当稳健的持续净流入。\n图表：年初至今北向资金流入4175亿元资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：互联互通开通以来北向资金月度净买入资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：北向资金流入A股节奏变得更加稳定\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：今年以来北向资金持续流入A股\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：北向资金正在成为A股市场重要的交易组成部分资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：而主动型基金的流入逐渐占据主导地位\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：北向资金流入的振幅显著扩大\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n外资持股新偏好\n从存量资金的配置比例看，外资当前仓位仍然集中在消费类。我们使用当前北向资金持仓占到总市值的比例来刻画外资对于行业的持仓，当前配置中，家用电器、休闲服务和食品饮料等偏消费类的行业仍然是外资持股中绝对占比最高的板块，目前配置比例分别达到9.5%/7.7%/5.3%，在2020年末甚至更高。而从持股市值来看，食品饮料当前北向资金持仓达到接近4000亿元，占到北向资金总持股市值的14.5%，是北向资金持股的第一大行业。\n从趋势上看，外资对于中国制造业的配置迅速提升。以电气设备行业为例，2019年末，北向资金持仓占到行业总市值的比例不过1.9%，但2020年和2021年在新能源行业的快速发展和领先的股价表现影响下，北向资金持续加仓，截止目前持股占总市值比例已经达到了5.3%，持股总市值也从2020年末不足1000亿元迅速攀升至当前的3670亿元，占到北向资金持股比例的13.4%，成为北向资金第二大重仓行业。\n从资金流入上看，北向资金中有过半净买入都流向中游制造业，主要卖出食品饮料。从北向资金净买入来看，今年大部分的增量资金都流入了中游制造业。在4000多亿元的净买入中，有超过1000亿元的流入电气设备行业，化工、电子两个行业也分别录得567亿元、472亿元的净买入，机械设备则获得264亿元的净买入。相较之下，消费板块的资金流入普遍较弱，除了家电仍然录得119亿元的净买入，食品饮料则录得148亿元的净流出，是流出最多的行业。\n此外，外资还逆势加仓银行、计算机、医药生物。除了大幅买入电气设备、化工和电子等制造业板块，今年外资也倾向于购买调整较多的银行、计算机和医疗保健板块。医药生物一直是外资重仓的行业之一，持股市值占到总市值比例自2020年初以来一直保持在3%以上。尽管2021年医药生物板块在估值较高、政策频出的背景下表现疲软，但从北向资金流入分行业来看2021年北向资金净买入金额达到316亿元，而同样表现不佳、估值较低的计算机软件今年录得395亿元的流入，计算机板块的北向持股比例也从2020年末的1.9%上升至当前的3.0%.\n图表：外资对于中国制造业的配置近年来显著上升资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：但从绝对配置水平来看，家电、食品饮料等消费类行业仍然是外资的主要重仓\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：今年北向资金主要买入中游制造业、流出食品饮料\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月24日\n图表：北向资金持股比例对比\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：北向资金持股市值对比\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：今年北向资金持股比例上升的行业主要是电气设备、计算机、农林牧渔\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日\n图表：今年北向资金最为活跃的个股集中在电气设备、食品饮料等板块\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：数据截至2021年12月23日，色块大小代表出现在十大活跃股票中的频次\n图表：外资重仓股变化：逐步重仓制造业\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部\n图表：外资持股市值最高的100家公司\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 （注：数据截至2021年12月24日）\n图表：外资持股比例最高的100家公司\n\n资料来源：万得资讯，中金公司研究部 （注：数据截至2021年12月24日）\n\n\n展望未来：外资在A股\n\n\n回望：外资2021年“逆势”流入中国\n2021年初，市场普遍对于外资今年对于中国市场的流入有些担忧，这一担忧主要来自几个方面：\n1） MSCI、富时罗素等主要指数均已基本完成中国市场的纳入，来自被动资金的增量规模逐渐减少。\n2017年，MSCI正式宣布将A股纳入指数成分，并在随后的几年内逐步将中国的纳入因子从2.5%提升到20%；富时罗素也于2019年将A股纳入其国际指数，并逐步将纳入因子从5%提升到了25%。截至2020年，全球最大的两家指数公司已经都将A股的纳入因子提升到了较高水平。\n2019年，在MSCI指数公司将纳入A股因子提升到20%的时候，曾经提出五条要求，包括1）进一步放松A股市场准入限制；2）放松对于股指期货及衍生品工具的管制；3）改善结算周期；4）化解互联互通假期风险；5）设立综合账户交易机制。但考虑到目前我国资本市场的发展阶段，我们认为对于这五个方面的制度修改可能需要较长时间的铺垫和政策探讨，同时考虑到目前外资持股比例上限尚未放开，短期内MSCI、富时罗素等国际主要指数公司进一步提高中国市场的纳入因此的可能性较低，而由指数纳入带来的增量被动资金规模可能也逐渐减少。\n2） 中国先行进入“疫后常态增长”，与海外发达市场具有较高增速差。\n疫情无疑是近两年全球市场的主要关注点之一，中国的常态化防疫使得我国复工复产进度大幅领先其他经济体，经济在2020年相对海外市场最早恢复。而进入2021年，正如图表所示，伴随着经济逐渐由“疫后复苏”回到“常态化增长”，中国的经济增速也面临着下行压力；与之相对的，则是美国、欧洲等发达国家逐渐进入疫后经济增长加速的阶段，从而带来中外的增长差。\n3） 海外财政渐收，流动性偏弱。\n此外，2021年欧美等国的货币和财政政策也逐步由2020年的宽松状态逐渐转向中性，市场普遍担心在海外政策转向、流动性环境边际转紧的状态下，会带来新兴市场的外资流出，特别是2020年在海外的宽松政策下全球市场都经历了较大规模的外资流入。此外，汇率因素和海外市场波动带来的投资者风险偏好趋弱也被普遍认为是外资流入的阻碍之一。\n除此之外，今年内还有两个意外因素也普遍被认为是对于外资流向的重要干扰：\n4） 产业政策意料之外，中美关系仍有扰动。\n今年从互联网“反垄断”和数据监管到教育行业“双减”，在 “共同富裕”、“碳中和”等结构性政策的背景下，部分行业经历了较大的冲击，部分外资因此不得不重新评估中国市场投资的政策风险；此外，中美关系仍然带来不少扰动，包括《外国公司问责法案》、美国商务部和财政部的清单等，都对外资投资中国资产增加了限制。\n5） 外资重仓的消费、医药等板块普遍表现不佳。\n今年来，外资重仓的消费、医药等板块由于估值较高、产业政策影响、利润空间受到挤压、投资者仓位较高等诸多原因普遍表现不佳。\n但站在年尾回望，即便面临着上述多条不利于外资的因素，但2021年无论是北向资金的流入规模创下新高，还是从EPFR追踪的包含QFII在内的外资流向来看，外资对于中国的配置不减反增。我们认为这一现象说明了外资对于中国的配置有着更加深层次、更长期的原因。\n推动外资流入的三大因素\n我们认为外资之所以在2021年“逆势”流入，背后可能有三大因素起到了关键性的作用。\n► 因素一：中国增长仍有韧性，中国资产仍是全球最具成长性的资产\n中国是全球增长速度最快、发展路径最为清晰的经济体之一。尽管在疫情的影响下，2021年中国全年的GDP增速可能远远低于美国等发达市场，但从长期增长的角度看，回归经济自然增长后，即便中国面临着增速下行的压力，其绝对经济增速也远高于美国、欧洲等已经发达市场。而相较于其他发展中经济体，中国的经济增长在良好的产业基础、完善的社会治理、前瞻的政策调控下明显更有韧性，在疫情带来持续冲击的影响下，这些因素都会使得中国的经济增长相较其他新兴市场更加稳定。\n中国具有大量优秀的标的且全球对比估值仍然有吸引力。筛选MSCI全球成分股中体量足够、成长性较好的公司(市值规模50-1000亿美元，2021和2022年收入增速10%以上的消费科技医药公司)，我们发现有44%的公司来自中国，这也证明了中国资产仍然是全球成长标的的主要聚集地。从估值上看，包括科技硬件、家电、互联网、电气设备、计算机等行业的中国公司龙头相较其海外可比公司的估值都仍有折价。\n中国的经济体量较大，具有充足的资金承接能力。中国的GDP已经跃居世界第二，仅次于美国。与之相对应的是中国的资本市场规模，目前A股市场的总市值达到接近90万亿元，上市公司四千余家，其中有6家超过万亿元市值的公司，159家超过千亿市值的公司[1]。对于全球配置的资金来说，大体量的市场意味着更大的资金承接能力，而投资于其他较小的新兴经济体则常常会有流动性风险。\n因此，中国的高成长性使得A股市场仍然是全球最值得配置的资产之一。\n► 因素二：中国制造业“初露峥嵘”，配置仍有空间\n中国的产业升级过程中，也面临了包括中美关系、疫情带来的供应链等挑战，中国制造业的竞争力在逐步显露之前也遭受了许多质疑。我们在2020年的报告《产业链会移出中国吗？》中总结，中国制造业具有“大、长、全”的产业链、工程师红利以及基建等特征，在全球具有独特的竞争优势，而伴随着2021年，中国的制造业在面对各项挑战后仍然快速发展，中国的制造业竞争力也终于逐渐得到认可，北向资金对于中国制造业的配置增加也体现了这一趋势。我们认为当前外资对于中国制造业的绝对配置水平仍然较低，有充分的扩张空间。\n此外，而全球“减碳”的大背景下，大量发行的ESG基金将给新能源等产业链带来增量资金，中国的新能源产业链在全球的核心地位也会带来外资的流入。\n► 因素三：资本市场改革持续深化\n中国市场目前国际化的程度仍然相对较低，外资进入、持股等环节都存在较大限制。但近年来，中国资本市场改革开放的步伐明显加快，伴随着全面注册制的推进、互联互通的扩容、“沪伦通”扩容，未来我们认为中国资本市场双向开放的程度有望伴随着制度完善进一步加强，推动外资流入。\n展望2022年，我们认为1）中外经济周期再度“反向”，中国增长上行、海外增长下行，增加中国资产吸引力；2）海外供应链风险仍然存在带来持续高通胀，给人民币带来升值压力，推动外资配置中国资产；3）上述长期、结构性因素继续作用，中国的高成长性、制造业高竞争力以及资本市场的进一步开放，都有望继续吸引外资流入。我们对2022年外资流入较为乐观。\n图表：中国经济增速2021年逐渐相对海外市场下行\n\n资料来源：Haver，彭博资讯，中金公司研究部\n图表：A股国际化进程\n\n资料来源：Haver，彭博资讯，中金公司研究部\n图表：全球高成长的消费科技医药公司中，有近一半来自中国\n\n资料来源：Factset，中金公司研究部；注：筛选MSCI全球指数成分股中市值规模50-1000亿美元，2021和2022年一致预期收入增速10%以上的消费科技医药公司，数据截止2021年11月\n图表：中国主要龙头公司与海外估值对比\n\n资料来源：Factset，中金公司研究部 注：数据截止2021年12月23日\n图表：中国股市的市值已经逐渐接近实体经济在全球的比例，但国际化程度仍较低\n\n资料来源：Factset，中金公司研究部\n图表：2021年全球ESG基金发行大幅增加\n\n资料来源：EPFR，中金公司研究部注：数据截至2021年12月23日\n图表：EPFR追踪的全球ESG基金累计规模\n\n资料来源：EPFR，中金公司研究部注：数据截至2021年12月23日\n图表：海内外龙头公司对比\n\n资料来源：Factset，中金公司研究部 注：数据截止2021年12月27日\n图表：海内外龙头公司对比\n\n资料来源：Factset，中金公司研究部注：数据截止2021年12月27日\n[1] 数据截止2021年12月24日","news_type":1,"symbols_score_info":{"ETF":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4068,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692046709,"gmtCreate":1640812985693,"gmtModify":1640813009107,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692046709","repostId":"2195430367","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3814,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692046519,"gmtCreate":1640812928923,"gmtModify":1640812952602,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692046519","repostId":"2195455895","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3636,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696420139,"gmtCreate":1640749934728,"gmtModify":1640749971015,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696420139","repostId":"1172063191","repostType":4,"repost":{"id":"1172063191","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1640738074,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172063191?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-29 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referrerpolicy=\"no-referrer\">香港发售股份获超额认购。根据香港公开发售合共接获36,009份有效申请，认购合共777,508,000股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的H股总数约5.18倍。根据国际发售初步提呈发售的H股已获轻微超额认购，相当于根据国际发售初步可供认购的H股总数约1.5倍。</p>\n<p>根据每股H股发售价3.85港元，公司自全球发售收取的所得款项净额估计约为55.52亿港元(假设超额配股权并无获行使)。公司拟将所得款项净额的约60%用于增强公司的研发能力；约15%将分配用于投资新兴商业机会，以及提高公司产品及服务在国内外各垂直行业及企业层面的采用率及渗透率；约15%将用于寻求战略投资及收购机会，以实行公司产品及服务开发以及行业渗透的长期发展策略，并培养公司充满活力的人工智能生态系统，以进一步扩大其在业界的影响力；约10%将用作营运资金及一般企业用途。</p>\n<p>商汤科技是一家专注于计算机视觉软件的人工智能软件公司。<b>根据弗若斯特沙利文公司的报告，按2020年收入口径，商汤科技为亚洲最大的人工智能软件公司，并以2020年11%的收入市场份额成为中国最大的计算机视觉软件提供商。</b></p>\n<p>截至2021年6月30日，商汤科技软件平台的客户数量合计已超过2,400家，其中包括超过250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及超过30余家汽车企业，同时其赋能了超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。</p>\n<p>自成立以来，公司在各项全球竞赛中已获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并拥有8000多项人工智能专利及专利申请。</p>\n<p><b>财务数据方面，商汤科技收入由2018年的18.53亿元增至2019年的30.27亿元，并进一步增至2020年的34.46亿元，实现复合年平均增长率36.4%，毛利率则由56.5%增至70.6%。而在2021年上半年，商汤科技收入同比增长91.8%至16.52亿元，毛利率进一步上升至73.0%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4678d5375b2a5fff18149500454ca8a\" tg-width=\"865\" 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class=\"title\">\n商汤-W一手中签率60%，认购2手稳中一手\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-29 08:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月29日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00020\">商汤-W</a>发布公告，公司全球发售约15亿股股份，其中香港发售股份约1.5亿股，国际发售股份约13.5亿股，另有15%超额配股权；发售价已厘定为每股H股3.85港元，每手买卖单位1000股；中金公司、海通国际及香港汇丰银行为联席保荐人；预期股份将于2021年12月30日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><b>老虎资讯整理相关数据如下：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3750730b11ecc4f87ef9e880a6bbc8bf\" tg-width=\"865\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>分配结果</b></p>\n<p>甲组每手1000股，一手中签率60%，申购2手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为2000手（2,000,000股），获配740手（740,000股）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/237c978b020f072c366cff84b1197978\" tg-width=\"681\" tg-height=\"743\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37e89143ef69def0b36bf44b5d0b7fc5\" tg-width=\"687\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/819688c696a211d849d7266a63adbf73\" tg-width=\"683\" tg-height=\"399\" referrerpolicy=\"no-referrer\">香港发售股份获超额认购。根据香港公开发售合共接获36,009份有效申请，认购合共777,508,000股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的H股总数约5.18倍。根据国际发售初步提呈发售的H股已获轻微超额认购，相当于根据国际发售初步可供认购的H股总数约1.5倍。</p>\n<p>根据每股H股发售价3.85港元，公司自全球发售收取的所得款项净额估计约为55.52亿港元(假设超额配股权并无获行使)。公司拟将所得款项净额的约60%用于增强公司的研发能力；约15%将分配用于投资新兴商业机会，以及提高公司产品及服务在国内外各垂直行业及企业层面的采用率及渗透率；约15%将用于寻求战略投资及收购机会，以实行公司产品及服务开发以及行业渗透的长期发展策略，并培养公司充满活力的人工智能生态系统，以进一步扩大其在业界的影响力；约10%将用作营运资金及一般企业用途。</p>\n<p>商汤科技是一家专注于计算机视觉软件的人工智能软件公司。<b>根据弗若斯特沙利文公司的报告，按2020年收入口径，商汤科技为亚洲最大的人工智能软件公司，并以2020年11%的收入市场份额成为中国最大的计算机视觉软件提供商。</b></p>\n<p>截至2021年6月30日，商汤科技软件平台的客户数量合计已超过2,400家，其中包括超过250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及超过30余家汽车企业，同时其赋能了超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。</p>\n<p>自成立以来，公司在各项全球竞赛中已获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并拥有8000多项人工智能专利及专利申请。</p>\n<p><b>财务数据方面，商汤科技收入由2018年的18.53亿元增至2019年的30.27亿元，并进一步增至2020年的34.46亿元，实现复合年平均增长率36.4%，毛利率则由56.5%增至70.6%。而在2021年上半年，商汤科技收入同比增长91.8%至16.52亿元，毛利率进一步上升至73.0%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4678d5375b2a5fff18149500454ca8a\" tg-width=\"865\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\">据悉，环龙控股主要从事造纸毛毯的设计、制造及销售。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年按收益计，公司于中国的领先造纸毛毯制造商中排名第四，市场份额约为5.8%。</p>\n<p>公司为客户提供全面的造纸毛毯服务，从进行实地视察、就造纸毛毯的类型及规格向客户提供建议、到采购合适原材料作生产、进行质量控制、向客户交付造纸毛毯及提供售后服务。</p>\n<p>财务数据方面，2018年至2020年，公司分别实现收入人民币1.59亿元、1.67亿元及1.83亿元，复合年增长率为7.1%；同期录得净利润人民币3720.6万元、3507.7万元和4101.3亿元，复合年增长率达5.0%。</p>\n<p>2021年上半年，公司录得总收入7651.5万元，同比增长15.6%；同期净利润为1428.6万元，同比增加24.1%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d441ee1bfd1a7c211ce9b2b13b2b552\" tg-width=\"963\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\">行业方面，受国内纸张生产的预期增长及东南亚对造纸毛毯的需求强劲所推动，造纸毛毯的销量自2016年起快速增长。随着产品质量提升，于2021年至2025年将维持复合年增长率6.3%的增长。</p>\n<p>中国造纸毛毯的销售价值由2016年的约人民币2,189.9百万元整体增长至2020年的约人民币3,166.1百万元，复合年增长率约为9.7%。随着本地造纸毛毯制造商不断扩大高速造纸毛毯的产量，预计造纸毛毯的销售价值将于2021年至2025年以约7.6%的复合年增长率增长。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f771fe4dd61c1558646a3ce5e0f83423\" tg-width=\"837\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\">基石投资者方面，两名基石投资者（龚朝晖先生及陈雄先生）同意按发售价认购可供认购的发售股份数目，总额4000万港元。</p>\n<p>筹资用途方面，公司所得款项净额约1.02亿港元(假设超额配股权未获行使，以发行价中位数计算)。根据招股书，公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途：</p>\n<p>约40%用于购买机器以就产能扩大计划的第二阶段升级上海生产基地及成都生产基地；约20%将用于加强公司的研发能力；约10%将用于寻求策略性收购；约20%将用于偿还若干未偿还的银行借款从而减少公司的债务；约10%将用于营运资金及其他一般企业用途。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>环龙控股今起招股，入场费约2909.02港元</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/02260\">环龙控股</a>发布公告，将于12月29日-1月3日招股，公司拟发行1.142亿股股份，其中公开发售1142万股，国际发售约1.03亿股，每股发行价1.22-1.44港元，每手2000股，预期将于2022年1月11日上市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4779fed5e3c59eada1c44fb8fb568ce8\" tg-width=\"834\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>申购阶梯：</b></p>\n<p>每手2,000股，入场费2,909.02港元。</p>\n<p>乙组门槛为350万股，申购所需资金约5,090,795.64港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdbd09bc1f65a9bae56eb44785ceabee\" tg-width=\"885\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\">据悉，环龙控股主要从事造纸毛毯的设计、制造及销售。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年按收益计，公司于中国的领先造纸毛毯制造商中排名第四，市场份额约为5.8%。</p>\n<p>公司为客户提供全面的造纸毛毯服务，从进行实地视察、就造纸毛毯的类型及规格向客户提供建议、到采购合适原材料作生产、进行质量控制、向客户交付造纸毛毯及提供售后服务。</p>\n<p>财务数据方面，2018年至2020年，公司分别实现收入人民币1.59亿元、1.67亿元及1.83亿元，复合年增长率为7.1%；同期录得净利润人民币3720.6万元、3507.7万元和4101.3亿元，复合年增长率达5.0%。</p>\n<p>2021年上半年，公司录得总收入7651.5万元，同比增长15.6%；同期净利润为1428.6万元，同比增加24.1%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d441ee1bfd1a7c211ce9b2b13b2b552\" tg-width=\"963\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\">行业方面，受国内纸张生产的预期增长及东南亚对造纸毛毯的需求强劲所推动，造纸毛毯的销量自2016年起快速增长。随着产品质量提升，于2021年至2025年将维持复合年增长率6.3%的增长。</p>\n<p>中国造纸毛毯的销售价值由2016年的约人民币2,189.9百万元整体增长至2020年的约人民币3,166.1百万元，复合年增长率约为9.7%。随着本地造纸毛毯制造商不断扩大高速造纸毛毯的产量，预计造纸毛毯的销售价值将于2021年至2025年以约7.6%的复合年增长率增长。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f771fe4dd61c1558646a3ce5e0f83423\" tg-width=\"837\" tg-height=\"320\" 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21:07","market":"hk","language":"zh","title":"小米12等新品发布，雷军称未来五年研发投入超1000亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121389332","media":"新浪数码","summary":"小米公司今日推出新一代旗舰手机“小米12”系列。","content":"<p>12月28日消息，<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米</a>公司今日推出新一代旗舰手机“小米12”系列，以及小米Watch S1，小米真无线降噪耳机3，小米拍拍4K投屏器等新品。其中Xiaomi 12 起售价为3699元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40753f9fbf891ddc198247c12e530842\" tg-width=\"933\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>雷军：小米未来五年研发投入超1000亿元</p>\n<p>发布会开始，小米创办人/董事长兼CEO雷军走向舞台，他提到小米还有更大的梦想，会始终以技术为本，并持续加大投入，将原定未来五年研发投入500亿元，提升一倍到1000亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64d5cf52cf3bbc68d1396f0cca32a4c7\" tg-width=\"630\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>MUI 13</p>\n<p>发布会产品介绍从小米最初的起点MIUI开始。过去一段时间MIUI 12保受争议，负责人金凡笑称自己成了“最惨包工头”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/260cbfcd8c01af96941cc8cc8ab3faf8\" tg-width=\"630\" tg-height=\"353\" 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行搭配。通过小部件中心可以添加小部件。</p>\n<p>总体来讲，MIUI 13是之前MIUI 12.5的小幅升级，在守住稳定和流畅的基础上，做了相应的升级。同时针对小米平板的大屏幕做了效率优化。包括适配头部3000多个App，小窗开启方式更多样，分屏切换更便捷，全局自由窗口已适配三种不同的比例，可以根据需求调节。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfade5c1a58b5d8dd84a52f4b22a64d6\" tg-width=\"630\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对MIUI的未来，金凡提出了MIUI Family的概念，并提出了“流转”的概念，实际就是类似鸿蒙系统的信息在不同系统上打通。</p>\n<p>例如大屏和小屏视频内容流转，手表和手机打车信息的流转。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e985e02b4b7d39a6415a840d93b97ebb\" tg-width=\"630\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8caffd624db6351d6805841497657a3d\" tg-width=\"630\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为了控制流转，小米妙享中心，让内容跨设备流转操作更简单。用户只要拖拽流转的内容到相应设备上即可。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11023b97374ab0d8c6b4c1d4ea7a7d19\" tg-width=\"630\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>小米拍拍4K投屏器</p>\n<p>一款用于无线投屏的产品，支持4K30帧的无限投屏，主要使用场景事办公室，会议室的演示。即插即用，之后一拍发射端即可，定价499元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16cf1d7a684ec78bb2e95e8222ac7f7e\" tg-width=\"630\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>MIUI TV企业版也是一个针对商用的解决方案，这实际是一个针对企业用电视的系统更新，之后就从家庭实用的电视变成企业应用。</p>\n<p>可用于来访客欢迎，企业内容展示，而且有现成的模版可以立刻生成，并且还能集中控制。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/466acdf22932ca55bd94a63fff624c4d\" tg-width=\"630\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b77c02601071434132b742fceee9db03\" tg-width=\"630\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>小米12系列，这次双尺寸双旗舰</p>\n<p>小米数字系列第一次以双旗舰的方式出场，包括小屏旗舰小米12，以及屏幕更大的小米12 Pro。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10b805de2bd38b910951cd78db6373ca\" tg-width=\"630\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>雷军此前通过微博谈到过为什么仍旧要做小米12，他相信仍旧有“很多人期待一款小尺寸高端旗舰手机”。相比大屏产品，将同样多的部件塞进一个小尺寸机身实际更难。 但雷军不想放弃旗舰该有的快充、相机、立体声和无线充电等功能，这也是小米12之所以叫旗舰的原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f2f63cf816483e2b529db38a9328621\" tg-width=\"630\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个战略和定位非常像iPhone 13，多种尺寸，配置有细微差别，覆盖更多人群。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a299993186e54a1fb052052ab35ac56\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b81cad1a95f66168f7dc1b53d2644f8\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>小米12屏幕为6.28英寸柔性 OLED 屏幕，分辨率 2400x1080，峰值亮度 1100nit，支持16000级调光。官方提到，每一块屏幕在出厂前均会进行专业精细的色彩校准，屏幕本身支持12bit色彩，最高支持120Hz刷新率的流畅显示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dbd08ddb8b409e24b43f5aada7a3d82\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb9c2976c8ed810c4e71aa2524f728f9\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因为机身宽度控制得当，屏幕比iPhone 13大了8%，但宽度比iPhone13小，握感更好。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c41c1abaca14258170d446c78997428f\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>小米12 Pro则选用了尺寸更大的6.73英寸三星E5材质第二代低功耗2K屏，第二代LTPO技术以及微棱镜技术，显示效果相比上代更好且省电。分辨率提升到3200x1440，PPI 522。这块屏幕全屏亮度高达1000nit，观看HDR 视频时，峰值亮度可达1500nit以上。</p>\n<p>双旗舰均配备骁龙8芯片</p>\n<p>芯片方面，小米12和小米12 Pro毫无意外的采用高通12月初推出的骁龙8芯片，这是安卓手机阵营目前最新也是最强的芯片。采用全新的Armv9指令集，三丛集的CPU核心架构全部升级。GPU 方面，新一代Adreno GPU实测图形渲染速度提升52%，能效比提升25%。第七代AI引擎相比上一代性能提升四倍，而新的三路ISP则能够处理18bit数据，采样能力相比上代提升4096倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cc16327df265947a033997978f2448a\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了骁龙8，小米12与小米12 Pro均搭载满血版LPDDR5缓存，最高支持6400Mbps传输速率，UFS 3.1则为存储性能加速，两款手机的顺序写入速度可达每秒1450MB，相比上一代几乎翻倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/385c140d1368961c002e6ff9395f2695\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，旗舰级手机芯片的瓶颈其实在发热的制约。为解决这个问题，小米12系列全系搭载超大面积VC均热板，小米12的机身汇总2600平方毫米的超大VC均热板，以及超过10000平方毫米的散热石墨，甚至在天线区域覆盖白色石墨烯，构建一套散热系统。小米12 Pro则采用一块更大的2600平方毫米均热板以及更大的散热石墨片。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d6aa0171a4ff86fbdd14dc94fe60f0e\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>拍照：推翻之前，自研算法架构</b></p>\n<p>硬件方面，小米12搭载索尼IMX766组件作为主摄基础，这颗1/1.56″大底是市面上使用范围最广的旗舰传感器之一，同时搭载1300万超广角镜头与500万长焦微距镜头。</p>\n<p>但重点是，小米历时两年重写影像架构，号称“小米影像大脑“，在用户进行拍照时，通过异构并行计算，缩短连拍间隔，改善连拍体验，同时改善快门时滞问题，让手机每次捕捉画面都速度提升，它还能打通硬件到第三方软件的管道，第三方拍照应用都能够接入小米影像大脑使用其能力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5b2a86686645dfc5e6432220fbff48\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了快，小米12与小米12 Pro搭载自研“CyberFocus万物追焦”让拍照更稳，通过创新性的将之前小米机械狗铁蛋上的人体视觉追踪技术，首次移植到了手机，全新的“CyberFocus“支持对所有物体的锁定追焦，并首次在小米手机中增加人眼追焦。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9557ec420694549eb6ab74ca244e457\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了对人物、猫、狗等自动追焦，还支持双击锁定追焦任何物体，具备特征自学习功能，能够让手机不断学习物体特征，即使形态、角度、颜色变化，依旧能够持续追踪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c03d3bf89c74a8c68690867d9ff9376\" tg-width=\"630\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1573652638876","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小米12等新品发布，雷军称未来五年研发投入超1000亿</title>\n<style 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在头部应用使用场景中，流畅度相较 MIUI12.5 增强版提升 15%~52%。 系统应用流畅度相较 MIUI12.5 增强版提升 20%~26%。\n\n针对隐私功能，MIUI 13的两个展示功能是人脸验证人脸验证隐私保护，和证件水印功能。\n\n在美观度方面，小米新加了全新系统字体MiSans。优化字形，在适合屏幕阅读的同时增加了字体的特点与块面感。而且免费可商用。\n在MIUI 13上小部件支持加入多种尺寸，包括1×2、2×1、2×2、2×3、4×2、4×4 ，方便用户进 行搭配。通过小部件中心可以添加小部件。\n总体来讲，MIUI 13是之前MIUI 12.5的小幅升级，在守住稳定和流畅的基础上，做了相应的升级。同时针对小米平板的大屏幕做了效率优化。包括适配头部3000多个App，小窗开启方式更多样，分屏切换更便捷，全局自由窗口已适配三种不同的比例，可以根据需求调节。\n\n对MIUI的未来，金凡提出了MIUI Family的概念，并提出了“流转”的概念，实际就是类似鸿蒙系统的信息在不同系统上打通。\n例如大屏和小屏视频内容流转，手表和手机打车信息的流转。\n\n为了控制流转，小米妙享中心，让内容跨设备流转操作更简单。用户只要拖拽流转的内容到相应设备上即可。\n\n小米拍拍4K投屏器\n一款用于无线投屏的产品，支持4K30帧的无限投屏，主要使用场景事办公室，会议室的演示。即插即用，之后一拍发射端即可，定价499元。\n\nMIUI TV企业版也是一个针对商用的解决方案，这实际是一个针对企业用电视的系统更新，之后就从家庭实用的电视变成企业应用。\n可用于来访客欢迎，企业内容展示，而且有现成的模版可以立刻生成，并且还能集中控制。\n\n小米12系列，这次双尺寸双旗舰\n小米数字系列第一次以双旗舰的方式出场，包括小屏旗舰小米12，以及屏幕更大的小米12 Pro。\n\n雷军此前通过微博谈到过为什么仍旧要做小米12，他相信仍旧有“很多人期待一款小尺寸高端旗舰手机”。相比大屏产品，将同样多的部件塞进一个小尺寸机身实际更难。 但雷军不想放弃旗舰该有的快充、相机、立体声和无线充电等功能，这也是小米12之所以叫旗舰的原因。\n\n这个战略和定位非常像iPhone 13，多种尺寸，配置有细微差别，覆盖更多人群。\n\n小米12屏幕为6.28英寸柔性 OLED 屏幕，分辨率 2400x1080，峰值亮度 1100nit，支持16000级调光。官方提到，每一块屏幕在出厂前均会进行专业精细的色彩校准，屏幕本身支持12bit色彩，最高支持120Hz刷新率的流畅显示。\n\n因为机身宽度控制得当，屏幕比iPhone 13大了8%，但宽度比iPhone13小，握感更好。\n\n小米12 Pro则选用了尺寸更大的6.73英寸三星E5材质第二代低功耗2K屏，第二代LTPO技术以及微棱镜技术，显示效果相比上代更好且省电。分辨率提升到3200x1440，PPI 522。这块屏幕全屏亮度高达1000nit，观看HDR 视频时，峰值亮度可达1500nit以上。\n双旗舰均配备骁龙8芯片\n芯片方面，小米12和小米12 Pro毫无意外的采用高通12月初推出的骁龙8芯片，这是安卓手机阵营目前最新也是最强的芯片。采用全新的Armv9指令集，三丛集的CPU核心架构全部升级。GPU 方面，新一代Adreno GPU实测图形渲染速度提升52%，能效比提升25%。第七代AI引擎相比上一代性能提升四倍，而新的三路ISP则能够处理18bit数据，采样能力相比上代提升4096倍。\n\n除了骁龙8，小米12与小米12 Pro均搭载满血版LPDDR5缓存，最高支持6400Mbps传输速率，UFS 3.1则为存储性能加速，两款手机的顺序写入速度可达每秒1450MB，相比上一代几乎翻倍。\n\n目前，旗舰级手机芯片的瓶颈其实在发热的制约。为解决这个问题，小米12系列全系搭载超大面积VC均热板，小米12的机身汇总2600平方毫米的超大VC均热板，以及超过10000平方毫米的散热石墨，甚至在天线区域覆盖白色石墨烯，构建一套散热系统。小米12 Pro则采用一块更大的2600平方毫米均热板以及更大的散热石墨片。\n\n拍照：推翻之前，自研算法架构\n硬件方面，小米12搭载索尼IMX766组件作为主摄基础，这颗1/1.56″大底是市面上使用范围最广的旗舰传感器之一，同时搭载1300万超广角镜头与500万长焦微距镜头。\n但重点是，小米历时两年重写影像架构，号称“小米影像大脑“，在用户进行拍照时，通过异构并行计算，缩短连拍间隔，改善连拍体验，同时改善快门时滞问题，让手机每次捕捉画面都速度提升，它还能打通硬件到第三方软件的管道，第三方拍照应用都能够接入小米影像大脑使用其能力。\n\n除了快，小米12与小米12 Pro搭载自研“CyberFocus万物追焦”让拍照更稳，通过创新性的将之前小米机械狗铁蛋上的人体视觉追踪技术，首次移植到了手机，全新的“CyberFocus“支持对所有物体的锁定追焦，并首次在小米手机中增加人眼追焦。\n\n除了对人物、猫、狗等自动追焦，还支持双击锁定追焦任何物体，具备特征自学习功能，能够让手机不断学习物体特征，即使形态、角度、颜色变化，依旧能够持续追踪。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1457,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696299679,"gmtCreate":1640698108830,"gmtModify":1640698151288,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696299679","repostId":"1110232572","repostType":4,"repost":{"id":"1110232572","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1640694208,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1110232572?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-28 20:23","market":"us","language":"zh","title":"盘前：标普有望再创新高，特斯拉涨超1%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1110232572","media":"老虎资讯综合","summary":"美股三大指数期货在盘前时段普涨，纳指期货涨幅居前。","content":"<p>12月28日（周二），美股三大指数期货在盘前时段普涨，纳指期货涨幅居前。圣诞行情继续发力，标普500指数有望再创新高，不过分析人士普遍认为涨势可能非常温和。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7aa26e09ec64fe670b19c9dbab5d5fc\" tg-width=\"695\" tg-height=\"242\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中概股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JG\">极光</a>涨4.85%，公司获中国信通院数据安全治理能力(DSG)评估认证。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>跌2.31%，唯品会更新了2021年第四季度最新的业绩展望。该公司预计，2021年第四季度收入340-358亿元人民币，此前预计为358-376亿元，分析师预期370.2亿元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PBTS\">宏桥高科</a>盘前跌超19%，上一交易日收涨超62%。消息面上，<a href=\"https://laohu8.com/S/PBTS\">宏桥高科</a>此前宣布成立鸿融供应链公司，布局新零售领域。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TOUR\">途牛</a>宣布未来半年高管及部分员工将增持公司股份，增持总额不超过200万美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/RERE\">万物新生</a>(爱回收)：公司董事会批准至多1亿美元的股票回购计划。</p>\n<p><b>重要美股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨1.64%。Wedbush发布研报，维持特斯拉1400美元的基本目标价和跑赢大市评级，理由是中国需求将推动特斯拉增长，以及在美德两国的新工厂有望缓解供不应求的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af761261faa0feeac4b30ccb2d6d2e\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.34%，市值继续逼近3万亿美元。消息称，苹果将于明年推出首款MR头戴装置，售价可能高达3000美元左右，为苹果历来最贵的穿戴装置。此外，由于Omicron毒株在美国快速传播，苹果决定暂时关闭位于纽约市的全部7家门店。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前持平。印度尼西亚解除了对波音737 Max的飞行禁令。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>跌0.66%，Zoom视频通讯宣布已从Zoom SDK活动策划解决方案初创公司Liminal收购部分资产，但没有披露交易详情。Zoom称，通过此次完成收购Liminal，Zoom平台将能够更好地弥合「新兴」和「传统」事件控制工具之间的差距，以帮助剧院、广播工作室和其他创意组织解决复杂的技术生产需求，并有效地在线协作和创造。</p>\n<p>区块链概念股集体下挫，比特币跌破5万美元关口。Marathon Patent跌3.55%，Riot Blockchain跌3.37%，Coinbase跌2.15%。</p>\n<p>航空股涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>涨0.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>持平，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌0.08%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌0.05%。</p>\n<p><b>大宗商品走势</b></p>\n<p>国际油价上涨。市场预期Omicron新冠病毒变体对全球需求的影响有限。</p>\n<p>截至发稿，WTI原油期货价格报76.67美元/桶，涨幅1.46%；布伦特原油期货价格报79.24美元/桶，涨幅1.30%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f19f0176627eedd1927f33c584a4c6eb\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际金价上涨。分析认为美国通胀压力远未见顶，美联储加快缩减刺激对金市利空有限。</p>\n<p>截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1818.75美元/盎司，涨幅0.55%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28294cadc56c665986ae2905e062840a\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前：标普有望再创新高，特斯拉涨超1%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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20:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月28日（周二），美股三大指数期货在盘前时段普涨，纳指期货涨幅居前。圣诞行情继续发力，标普500指数有望再创新高，不过分析人士普遍认为涨势可能非常温和。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7aa26e09ec64fe670b19c9dbab5d5fc\" tg-width=\"695\" tg-height=\"242\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中概股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JG\">极光</a>涨4.85%，公司获中国信通院数据安全治理能力(DSG)评估认证。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>跌2.31%，唯品会更新了2021年第四季度最新的业绩展望。该公司预计，2021年第四季度收入340-358亿元人民币，此前预计为358-376亿元，分析师预期370.2亿元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PBTS\">宏桥高科</a>盘前跌超19%，上一交易日收涨超62%。消息面上，<a href=\"https://laohu8.com/S/PBTS\">宏桥高科</a>此前宣布成立鸿融供应链公司，布局新零售领域。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TOUR\">途牛</a>宣布未来半年高管及部分员工将增持公司股份，增持总额不超过200万美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/RERE\">万物新生</a>(爱回收)：公司董事会批准至多1亿美元的股票回购计划。</p>\n<p><b>重要美股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨1.64%。Wedbush发布研报，维持特斯拉1400美元的基本目标价和跑赢大市评级，理由是中国需求将推动特斯拉增长，以及在美德两国的新工厂有望缓解供不应求的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af761261faa0feeac4b30ccb2d6d2e\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.34%，市值继续逼近3万亿美元。消息称，苹果将于明年推出首款MR头戴装置，售价可能高达3000美元左右，为苹果历来最贵的穿戴装置。此外，由于Omicron毒株在美国快速传播，苹果决定暂时关闭位于纽约市的全部7家门店。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前持平。印度尼西亚解除了对波音737 Max的飞行禁令。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>跌0.66%，Zoom视频通讯宣布已从Zoom SDK活动策划解决方案初创公司Liminal收购部分资产，但没有披露交易详情。Zoom称，通过此次完成收购Liminal，Zoom平台将能够更好地弥合「新兴」和「传统」事件控制工具之间的差距，以帮助剧院、广播工作室和其他创意组织解决复杂的技术生产需求，并有效地在线协作和创造。</p>\n<p>区块链概念股集体下挫，比特币跌破5万美元关口。Marathon Patent跌3.55%，Riot Blockchain跌3.37%，Coinbase跌2.15%。</p>\n<p>航空股涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>涨0.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>持平，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌0.08%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌0.05%。</p>\n<p><b>大宗商品走势</b></p>\n<p>国际油价上涨。市场预期Omicron新冠病毒变体对全球需求的影响有限。</p>\n<p>截至发稿，WTI原油期货价格报76.67美元/桶，涨幅1.46%；布伦特原油期货价格报79.24美元/桶，涨幅1.30%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f19f0176627eedd1927f33c584a4c6eb\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际金价上涨。分析认为美国通胀压力远未见顶，美联储加快缩减刺激对金市利空有限。</p>\n<p>截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1818.75美元/盎司，涨幅0.55%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28294cadc56c665986ae2905e062840a\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Blockchain跌3.37%，Coinbase跌2.15%。\n航空股涨跌不一，联合大陆航空涨0.22%，美国航空持平，达美航空跌0.08%，西南航空跌0.05%。\n大宗商品走势\n国际油价上涨。市场预期Omicron新冠病毒变体对全球需求的影响有限。\n截至发稿，WTI原油期货价格报76.67美元/桶，涨幅1.46%；布伦特原油期货价格报79.24美元/桶，涨幅1.30%。\n\n国际金价上涨。分析认为美国通胀压力远未见顶，美联储加快缩减刺激对金市利空有限。\n截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1818.75美元/盎司，涨幅0.55%。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".SPX":0.9,".IXIC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1554,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696299811,"gmtCreate":1640698099105,"gmtModify":1640698125262,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696299811","repostId":"1110232572","repostType":4,"repost":{"id":"1110232572","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1640694208,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1110232572?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-28 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Blockchain跌3.37%，Coinbase跌2.15%。\n航空股涨跌不一，联合大陆航空涨0.22%，美国航空持平，达美航空跌0.08%，西南航空跌0.05%。\n大宗商品走势\n国际油价上涨。市场预期Omicron新冠病毒变体对全球需求的影响有限。\n截至发稿，WTI原油期货价格报76.67美元/桶，涨幅1.46%；布伦特原油期货价格报79.24美元/桶，涨幅1.30%。\n\n国际金价上涨。分析认为美国通胀压力远未见顶，美联储加快缩减刺激对金市利空有限。\n截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1818.75美元/盎司，涨幅0.55%。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".SPX":0.9,".IXIC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1364,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696299910,"gmtCreate":1640698053928,"gmtModify":1640698079855,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696299910","repostId":"1105868086","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2146,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696290206,"gmtCreate":1640697969227,"gmtModify":1640698003888,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696290206","repostId":"2194078091","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1682,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696290879,"gmtCreate":1640697950800,"gmtModify":1640697977482,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696290879","repostId":"2194877486","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1633,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698780136,"gmtCreate":1640553677127,"gmtModify":1640553700425,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698780136","repostId":"1103343799","repostType":4,"repost":{"id":"1103343799","kind":"news","pubTimestamp":1640484294,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1103343799?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-26 10:04","market":"hk","language":"zh","title":"重磅！明年货币政策最新动向！解读来了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103343799","media":"上海证券报","summary":"明年货币政策如何变化，施策重点是什么？最新信号来了。\n12月24日，人民银行货币政策委员会召开2021年第四季度例会。对于下一阶段的货币政策，会议定调，“要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆","content":"<div>\n<p>明年货币政策如何变化，施策重点是什么？最新信号来了。\n12月24日，人民银行货币政策委员会召开2021年第四季度例会。对于下一阶段的货币政策，会议定调，“要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。”\n会议圈定了货币政策的八大重点方向。其中，诸如“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能 更加主动有为”“结构性货币政策工具要积极做好...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/YB00yice9YNLt32Al4H45Q\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"shzqb","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重磅！明年货币政策最新动向！解读来了！</title>\n<style 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更加主动有为\n\n\n\n会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，增强经济发展韧性，稳定宏观经济大盘。\n有别于去年同期货币政策例会的表述——连续性、稳定性、可持续性，本次会议更加突出货币政策的前瞻性、精准性、自主性。\n招联金融首席研究员董希淼认为，“前瞻性”即对未来一段时间内外部形势、特点进行研判并提前作出政策调整，以更好应对变化，保持经济平稳运行。跨周期调节体现前瞻性，比如对某些政策进行跨年度安排。\n董希淼表示，“精准性”则意味着，货币政策在更加灵活适度的同时，不搞大水漫灌，更好地运用结构性货币政策工具，对经济发展的重点领域和薄弱缓解进行精准滴灌； “自主性”是指面对高度不确定的内外部环境，货币政策坚持“以我为主”，保持定力，根据我国经济社会发展需要适时进行预调微调。当然，在我国应密切观察，做好政策储备，严防输入性金融风险。\n光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，“更加主动有为”意味着明年稳健的货币政策相对更为进取，主要是全球防疫形势依然严峻，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，国内需要统筹防疫与经济发展，因而货币政策略偏积极，并与财政等政策有机配合，确保经济运行在合理区间。\n他认为，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”，这就要求国内货币政策整体延续稳健基调，更加注重结构性工具，精准支持。\n\n\n\n\n\n要点2：结构性货币政策工具要积极做好“加法”\n\n\n\n\n\n会议指出，结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，将两项直达实体经济货币政策工具转换为支持普惠小微企业和个体工商户的市场化政策工具，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。\n业内人士认为，货币政策的结构性特征将进一步强化，碳减排支持工具和直达实体经济政策工具的牵引带动作用将得到进一步发挥。\n董希淼表示，金融管理部门既要适度用好全面降准等总量工具，也要适时用好支农支小再贷款、碳减排支持工具等结构性工具；既要用足用好结构性增量工具，也要更好地发挥结构性价格工具的作用。对前期纾困中小企业、支持绿色发展的货币政策工具，应保持基本稳定，部分政策到期后应出台新的政策进行接续。\n东方金诚首席宏观分析师王青认为，明年上半年，货币政策边际宽松带来的增量资金会优先向小微企业等重点领域投放；其次，明年结构性货币政策还将担当重要角色，其中支小再贷款规模可能继续扩大，碳减排支持工具将开始发力，不排除推出定向支持科技创新政策工具的可能。\n12月23日，人民银行营业管理部召开辖内主要银行信贷工作会议，就推动落实碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款政策进行再部署。会议要求，各银行要将金融支持绿色低碳转型作为重要政治任务，将碳减排支持、煤炭清洁高效利用两项政策工具落地作为重要抓手，加快项目储备和对接，全力推进。\n\n\n\n\n\n要点3: 支持银行补充资本 增强金融市场的活力和韧性\n\n\n\n\n\n会议指出，深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，增强金融市场的活力和韧性，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。\n\n\n\n\n\n要点4: 优化央行政策利率体系 发挥贷款市场报价利率改革效能\n\n\n\n\n\n会议指出，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。\n近日公布的12月贷款市场报价利率（LPR）为时隔20个月以来首次下调。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，此次LPR降低可直接带动新发生贷款利率降低，明年需重新定价的存量贷款利率也将同步下行，可为金融系统向实体经济让利提供有利环境，支持经济高质量发展。\n“未来LPR仍有下降空间。”鲁政委表示，预计人民银行将继续保持流动性合理充裕，引导LPR下行，继续发挥LPR的指导性作用，促进企业融资成本进一步降低，推动经济运行保持在合理区间。\n\n\n\n\n\n要点5: 加强预期管理 把握好内部均衡和外部均衡的平衡\n\n\n\n\n\n会议指出，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。\n今年以来，外汇市场中，人民币两度快速升值，不断突破前期高点。与此同时，市场成交量一度放量，做多人民币的情绪热烈。\n围绕人民币的理性预期，监管部门持续进行预期引导，引导市场主体理性看待人民币汇率波动，坚持“风险中性”理念。\n今年6月、12月，外汇存款“升准”两度实施，释放人民币汇率“降温”信号，以防范市场单边预期以及可能出现的“羊群效应”，促使人民币回归合理均衡水平上的基本稳定。\n全国外汇市场自律机制第八次工作会议强调，目前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整，影响汇率的因素较多，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。\n\n\n\n\n\n要点6: 引导金融机构增加制造业中长期贷款\n\n\n\n\n\n会议指出，构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。\n专家表示，受疫情等因素影响，部分民营企业面临资金紧张等困难。后续可以加大对民营企业的信贷支持力度，随着政策逐步落地，民营企业将迎来更好的发展环境。\n周茂华表示，考虑到明年经济面临周期性与结构性因素影响，国内货币政策需要总量与结构配合，在总量适度增长与流动性保持合理充裕情况下，通过实施好结构性工具，精准支持小微民营企业，制造业重点新兴领域，激发微观主体活力，推动内需恢复，增强经济发展韧性。\n\n\n\n\n\n要点7: 更好满足购房者合理住房需求\n\n\n\n\n\n会议指出，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。\n近两个月以来，金融机构对房地产企业融资行为连续改善。周茂华认为，本次会议提及房地产，主要是今年下半年以来，国内房地产市场受到个别因素扰动，房地产略偏离“三稳”，国内金融管理部门及时采取措施，推动房地产市场回归常态，目前已见成效。房地产恢复常态需要经历一个过程，此次央行再次释放暖风，将继续推动房地产回归常态。\n中国社会科学院金融研究所副所长张明表示，未来我国将继续实施“房住不炒”的政策，抑制房地产投机需求，但同时也会适当调整此前一段时间部分过严的调控举措，给正常的房地产业发展创造空间。前一段时间收得过紧的信贷资源也会进行调整，以满足开发商正常合规的融资需求以及购房者的贷款需求。\n交通银行金融研究中心资深研究员夏丹表示，2022年房地产市场以稳为主，促进需求正常释放。个人按揭贷款新增额度同比料有所提升，审批放款速度加快，按揭利率也可能结构性回调，以重点满足首套房、改善型需求为主，促进购房刚需正常释放。\n\n\n\n\n\n要点8：推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1534,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698780305,"gmtCreate":1640553643347,"gmtModify":1640553666816,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698780305","repostId":"1108058792","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1470,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698780985,"gmtCreate":1640553610790,"gmtModify":1640553640169,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698780985","repostId":"2194281174","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698780082,"gmtCreate":1640553593000,"gmtModify":1640553616797,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698780082","repostId":"2194744201","repostType":4,"repost":{"id":"2194744201","kind":"news","pubTimestamp":1640486507,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194744201?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-26 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老张：冬天充电时间长了，好多都是家住在这附近，都不走，有的时候没有我就走了，明天早上再来。\n\n中午11点，位于北京亮马桥某写字楼的地下停车场里，10个充电桩也处于满负荷的状态。李先生是北京最早的一批新能源车主，也是一名兼职的网约车司机。由于车龄较长，原本一天一冲的车在冬季变成一天至少两次，各大公共充电桩的排队难也让他倍感无奈。\n\n据了解，目前新能源车的能量补给方式主要分为充电和换电两种。使用快充桩，一辆车充满大概需要一到两个小时，而换电只需要几分钟，那么换电情况是否有好转？随后记者来到位于北京东四环红领巾桥的一个换电站，下午三点，这里等候的车辆就排起了长龙。\n\n\n换电站工作人员：从上午十点多到下午三点车就没有断过。\n\n随着冬季换电频次增加，部分换电站的电池也出现了供不应求的状态，不少车主也只能在换电站等电池充电。\n\n\n换电站工作人员：因为换电量是系统自动以最高电量给它选择的，不能每块都充满，也有充不满的时候。\n\n新能源汽车保有量不断攀升 充电设施“跟不上”\n记者调查了解到，动力电池在低温环境下活性下降，电池的净放电率降低，电池容量受到影响，因此需要增加充电的频次。那么，在电池技术瓶颈短期内无法突破的前提下，想要解决充电难题，还有没有其他的办法？\n\n据中国汽车工业协会统计，前三季度，我国新能源汽车保有量达到678万辆，全国充电基础设施累计数量为238.5万台。1-11月，新能源汽车销量为299万辆，全国充电基础设施的增量为70.4万台。充电设施的增速远远赶不上新能源汽车的增速。\n\n\n中国汽车流通协会副秘书长 王都：预计到年底新能源车销量会超过300万辆，渗透率同比提高了近200%，充换电设施按现在看是不匹配的。\n\n\n数据显示，截至2021年9月，我国车桩比例约3:1，但是整个公共充电桩的平均利用率却还不到百分之十，这主要是因为充电桩的分布不均。\n\n\n中国电动汽车充电基础设施促进联盟技术和认证部主任 刘锴：在前期的时候，选址、建场站的布局不太合理。还有一些车和桩的适配性等问题，所以影响了车主的使用感受。\n\n\n刘锴表示，破解新能源汽车公共充电桩问题，关键要加强充电的便捷性。技术上，加速大功率充电技术的应用，减少充电等待的时长，统一接口，提高适配性。在选址上，减少车主寻找充电桩的时间，参考各地加油站模式，不管车主在哪，5公里内就能找到一个可用的充电桩，提高充电桩的平均利用率。此外，政府、企业协同合作，共建共享共管，才能真正让新能源车跑起来。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NIO":0.9,"XPEV":0.9,"TSLA":0.9,"LI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1087,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":162178810,"gmtCreate":1624052167330,"gmtModify":1634023599018,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"\"四巫日\"只有全跌下场！不利！","listText":"\"四巫日\"只有全跌下场！不利！","text":"\"四巫日\"只有全跌下场！不利！","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":1,"likeSize":23,"commentSize":15,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162178810","repostId":"2144572198","repostType":4,"repost":{"id":"2144572198","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1623993218,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2144572198?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-06-18 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McElligott指出，<b>极低的大盘波动率与大量看涨gamma期权到期并存非常危险，</b>因为一旦头寸集体平仓，实际波动率可能会瞬间回升。同时，VIX指数期货相对于标普500指数Beta值不断上升，这表明，如果市场出现抛售，空头gamma仓位会回升，市场将变得更加不稳定。</p>\n<p>另外，周四的美联储议息会议并没有表示立即收紧流动性，但是也承认了通胀高企短期不会消失，相当于在鸽、鹰派之间走钢丝。但是周五却实实在在行动开始收紧流动性。</p>\n<p>周五，<b>68家对手方通过隔夜逆回购工具将7560亿美元资金放到美联储，刷新了5840亿美元的纪录高位。</b>而前一天。美联储的隔夜逆回购率的使用规模仅为5209亿美元。这意味着，在短短一天时间内，该工具的使用量增加了2351亿美元，增幅高达45%。</p>\n<p>美联储逆回购功效和中国刚刚相反，简单来说，我国央行逆回购的作用是为了释放流动性，而美联储逆回购则是为了收回流动性。自上周三用量史上首次突破5000亿美元大关以来，美联储逆回购工具的单日用量已连续七个交易日超过5000亿美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/be0bdd49975f3ab5453ab8ae8b24f37e","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF博时","SVXY":"做空波动率指数短期期货ETF-ProShares","SPY":"标普500ETF","OEX":"标普100",".DJI":"道琼斯","SH":"做空标普500-Proshares","VIXY":"波动率短期期货指数ETF","QQQ":"纳指100ETF","UVXY":"1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares","SDOW":"三倍做空道指30ETF-ProShares",".SPX":"S&P 500 Index","DXD":"两倍做空道琼30指数ETF-ProShares","UDOW":"三倍做多道指30ETF-ProShares","SDS":"两倍做空标普500 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McElligott指出，极低的大盘波动率与大量看涨gamma期权到期并存非常危险，因为一旦头寸集体平仓，实际波动率可能会瞬间回升。同时，VIX指数期货相对于标普500指数Beta值不断上升，这表明，如果市场出现抛售，空头gamma仓位会回升，市场将变得更加不稳定。\n另外，周四的美联储议息会议并没有表示立即收紧流动性，但是也承认了通胀高企短期不会消失，相当于在鸽、鹰派之间走钢丝。但是周五却实实在在行动开始收紧流动性。\n周五，68家对手方通过隔夜逆回购工具将7560亿美元资金放到美联储，刷新了5840亿美元的纪录高位。而前一天。美联储的隔夜逆回购率的使用规模仅为5209亿美元。这意味着，在短短一天时间内，该工具的使用量增加了2351亿美元，增幅高达45%。\n美联储逆回购功效和中国刚刚相反，简单来说，我国央行逆回购的作用是为了释放流动性，而美联储逆回购则是为了收回流动性。自上周三用量史上首次突破5000亿美元大关以来，美联储逆回购工具的单日用量已连续七个交易日超过5000亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"SDOW":0.9,"OEF":0.9,"QID":0.9,"UDOW":0.9,"ESmain":0.9,"SPY":0.9,"UPRO":0.9,"VIXY":0.9,".DJI":0.9,"IVV":0.9,"SPXU":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"QLD":0.9,"SVXY":0.9,"DXD":0.9,"QQQ":0.9,"UVXY":0.9,"DOG":0.9,"SQQQ":0.9,".IXIC":0.9,"OEX":0.9,"SSO":0.9,"SDS":0.9,"DDM":0.9,"SH":0.9,"VIXmain":0.9,"DJX":0.9,"PSQ":0.9,".SPX":0.9,"TQQQ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":998,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":832515134,"gmtCreate":1629667391928,"gmtModify":1633683569946,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"阅！","listText":"阅！","text":"阅！","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":1,"likeSize":19,"commentSize":15,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/832515134","repostId":"1182861188","repostType":4,"repost":{"id":"1182861188","kind":"news","pubTimestamp":1629595474,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1182861188?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-08-22 09:24","market":"us","language":"zh","title":"中概股的未来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182861188","media":"全球宏观投机","summary":"中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值。中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。","content":"<p><b>什么是全球宏观视角</b></p>\n<p>全球宏观作为一种富有特色的投资和交易类别，侧重从全球以及各国经济周期、金融条件和地缘政治的视角寻求中期的大型资产价格运动机会，这个价格变动方向，可以向上，也可以向下。全球宏观思路用于资产配置，最典型的是斯文森时代的耶鲁捐赠基金；而用于更加灵活多变的交易，最典型的是德鲁肯米勒和索罗斯共同管理时代的量子基金。</p>\n<p>金融危机以后，全球宏观交易方式受到很大的质疑，原因在于这种风格的基金近些年的表现不如人意。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d17afac58a03d34f987776cb9caeb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图一 宏观对冲基金表现不佳</b></p>\n<p><b>中概股的独特宏观因子</b></p>\n<p>我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。</p>\n<p>那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？</p>\n<p>首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/300a12ca677a0fd4785103236eb19cfe\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图二 中国经济基本面与中概股指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13e3524abfeebfafd9bb4c4c966d6998\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图三 中概股、A50与创业板</b></p>\n<p>我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。</p>\n<p>其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4efa4c73e5ae6b81ddfa0938211f2231\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值</b></p>\n<p>其三、中概股目前大跌的原因是什么？</p>\n<p>显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。</p>\n<p>从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。</p>\n<p>那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。</p>\n<p>中概股的未来</p>\n<p>中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。</p>\n<p>然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。</p>\n<p>一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。</p>\n<p>比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。</p>","source":"qqggdh","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股的未来</title>\n<style 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宏观对冲基金表现不佳\n中概股的独特宏观因子\n我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。\n那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？\n首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。图二 中国经济基本面与中概股指数图三 中概股、A50与创业板\n我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。\n其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值\n其三、中概股目前大跌的原因是什么？\n显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。\n从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。\n那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。\n中概股的未来\n中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如腾讯音乐，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。\n然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。\n一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。\n比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。","news_type":1,"symbols_score_info":{"QNETCN":0.9,".IXIC":0.9,"TTTN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":994,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":832512411,"gmtCreate":1629667266933,"gmtModify":1631888304275,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577393549070429","idStr":"3577393549070429"},"themes":[],"htmlText":"<a 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