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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等股价大幅下挫，与前几年的烈火烹油、高歌猛进形成强烈的反差。</p>\n<p>究其因，无非政策、行业、自身三个维度。</p>\n<p>政策对有的行业是致命一击，对有的行业来说，则是阵痛和长远的规范，无法一概而论。政策的影响最难量化，市场对政策的反应也最容易过激。</p>\n<p>坚冰深处春水生，价值是跌出来的。在半年多的下跌中，政策因素基本利空出尽，现在是否到了价值显现的时刻？是否能打开增量的天花板？</p>\n<p>前几日，正值阿里巴巴举行全球投资者大会，阿里对于集团战略方向和投资者关心的问题进行了详尽的解答，本文将以阿里巴巴为样本，探究阿里巴巴当前是否被低估了，未来的价值在哪里。</p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>为什么下跌？</b></p>\n<p>观察阿里巴巴的美股走势，可以清晰地看到阿里今年的下跌始于2月中旬，到现在，股价下跌约55%，如上文所述，原因在于政策、行业、自身三个维度。</p>\n<p><b>第一，对阿里的反垄断和对K12的一刀切意义不同，但容易引发恐慌情绪。</b></p>\n<p>互联网平台存在网络效应和规模经济，更容易形成垄断。在互联网企业发展的过程中，“二选一”等维护自身利益的现象时有发生，强化数字经济领域反垄断监管变成大势所趋。</p>\n<p>阿里巴巴经受过反垄断处罚，必定会对红线以外的事格外警惕。且反垄断本身不会影响到企业的经营逻辑和核心竞争力，如Facebook、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等都经历过反垄断罚款，市值却屡创新高。</p>\n<p>对K12的政策，是今年下半年中概股受挫的重要原因。国外的投资者将这种不确定性扩大至中概股身上，阿里在内的中概股有被“错杀”的成分在。</p>\n<p>此外，美国的《外国公司问责法案》要求中概股提交审计底稿，这涉及到中国用户的信息数据、隐私和法律方面的问题，还有很多企业回港二次上市，如理想和小鹏，引发了华尔街投资者们对于中概股会不会退市的担忧。</p>\n<p><b>第二，经济增速放缓，线上零售占比出现下滑。</b></p>\n<p>2020年，因国外受疫情影响较重，三驾马车里的出口动力不足，又因中国居民爱储蓄，消费在GDP中所占比重相对较低，经济增长的压力进一步提升。</p>\n<p>统计局数据，今年前11个月，社会消费品零售总额约为40万亿元，同比增长13.7%，相比2019年增长7.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c092759f4060ecf7fd11691670c5c1b\" tg-width=\"819\" tg-height=\"482\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>更具体来看，实物商品线上零售额保持了13.2%增长，占整体社零的比重下降了0.35%个百分点，<b>这是自2014年来，线上渠道的市场份额首次出现下滑。</b></p>\n<p>其实在2019年，这一比重的增速就在放缓，2020年避免线下聚集的特殊情况转变了这一趋势，改变了原来的运行轨迹。</p>\n<p>大盘增速放缓叠加渗透率提升困难，是所有涉及线上零售企业共同面临的行业背景，谁也逃不过。比如，第三季度<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>收入远低于市场预期，开始采用控费的方式，注重利润端，显然已经不是原来规模为王的扩张打法。</p>\n<p><b>第三，阿里近期净利润表现不佳。</b></p>\n<p>2022财年前两个季度，也就是2021年的Q2和Q3，阿里实现营业收入4064亿元，同比增长31.6%，增速下降0.4%个百分点，增速尚可。</p>\n<p>其中收入表现不佳的是阿里的基本盘，淘系电商。以2022财年第二季度为例，淘宝天猫收入同比增长只有3.4%。</p>\n<p>净利润表现较差，归母净利润下降近约34%，净利率下降近一半，其中毛利率同比下降近6个百分点，费用方面，销售费用同比增长80%。</p>\n<p>阿里巴巴的短期业绩的确不如人意。股价已经下跌至2019年年初，<b>而2019财年(2018年4月至2019年3月)，全年的收入都比不上现在两个季度的收入。</b></p>\n<p>著名棒球手<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>在著作《击球的科学》中划出了自己的击球区，只在那些让他觉得最舒服的区域击打。这一点备受巴菲特推崇，他认为投资也是如此。</p>\n<p><b>巴菲特划出击球区有三条：1、是不是理解这个生意；2、有没有可持续的竞争优势；3、管理层是不是诚实、能干、勤劳。</b></p>\n<p>那么，跌至PE(TTM)还不足17倍的阿里巴巴，是否进入了击球区？</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>业绩为何不及预期？</b></p>\n<p>以淘宝天猫为例，收入增速只有3.4%，很大程度上是因为阿里施行的简化天猫、淘宝的开店入驻流程，减免商家的经营费用等政策应是造成货币化率下降。</p>\n<p>按照公告中的业绩指引，全年收入仍能保持20%以上的增速，不及预期的焦点其实在于利润层面，如上文提及的销售费用大幅增加。</p>\n<p>收入层面，有被动因素也有主动因素，<b>成本和费用的增加是主动还是被动，这将是问题的关键。</b></p>\n<p>众所周知，随着移动流量见顶，获客成本越来越高，大厂纷纷瞄准了五环外的下沉市场这一蓝海，阿里巴巴相应地推出了淘宝特价版和切入粘性更强的生鲜市场淘菜菜。</p>\n<p>下沉市场找增量，社区团购尚未跑通盈利模式，都会引发担忧，阿里巴巴的新业务会不会一直烧钱看不到盈利？</p>\n<p><b>第一，需要指出的是亏损是必经的历程。</b></p>\n<p>就像2009年阿里巴巴率先投入云计算，十三年后，才开始盈利，云计算也成长为重要增长点。</p>\n<p>云计算被其他互联网重视起来是在2016年前后，此时的阿里云已经有明显的先发优势。截至目前，阿里云在马来西亚、新加坡、印尼、菲律宾、日本、德国、迪拜、美国等25个国家和地区建立了数百座云数据中心，是亚洲规模最大的云计算平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7948de026d26412d41e7d752af0b6b57\" tg-width=\"823\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>业内认为，<b>云计算的发展需迈过规模效应、产品价值和产业升级三道坎，这第一关就是如何运营大规模的基础设施实现规模效应。</b></p>\n<p>再看淘菜菜，充分依托阿里生态多年来沉淀的商品供应链、物流网络、用户运营和渠道拓展能力，为用户提供在品质基础上的高性价比的商品和服务。</p>\n<p>在这个过程中，一定会发生巨额的投入，比如阿里在主要的产业带布局了30多个产地仓，减少厂家的运输成本和时间，淘特联合菜鸟一起搭建官方履约服务体系，为厂家提供24小时的揽收服务及一站式物流托管。</p>\n<p>这些方面的投入同样是净利润不及预期的原因。</p>\n<p><b>第二，以M2C的模式减少成本，而非直接补贴。</b></p>\n<p>中国的下沉市场依靠的是多层分销商和批发商体系，经过至少4到5个环节，商品才能从生产商最终流通到消费者手上，这种模式通常称为B2C。</p>\n<p>其弊端在于，每个流通环节都会带来时效的折损、成本的提升、服务能力的弱化，对用户来说就是贵且不省心。</p>\n<p><b>下沉市场的用户看重性价比，补贴而来的用户会轻易地被力度更大的补贴活动吸引走，不具备粘性。</b></p>\n<p>淘特和淘菜菜的M2C模式，则是直接对接生产商，帮助工厂降本增效，商家只要负责提供合格的产品，后续的物流、展示、推销、售后等运营都由阿里方面提供。淘特负责提供“源头好货”，淘菜菜则是利用搭建的履约网络完成用户的次日自提。</p>\n<p>阿里以高投入为代价，换来的是：</p>\n<p>1,2022财年第二季度淘宝天猫的年活跃买家净增3500万，上一个季度则是1700万；</p>\n<p>2，淘特年活买家数达到2.4亿，相比上个季度末的1.9亿，净增加5000万；</p>\n<p>3，全球活跃买家达到12.4亿，比上个季度末增加6300万，其中海外用户净增2000万。</p>\n<p>此外，同时使用过淘宝、淘特、淘菜菜的消费者年均购买天数达到只使用淘宝用户的1.8倍，用户粘性进一步加强。</p>\n<p>总体而言，阿里正在经历短期的业绩压力，也正在对原有业务和新业务进行高额投入，以对抗整体经济环境下行带来的不利影响，且已经取得初步的成效。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>是否还有想象力？</b></p>\n<p>看到阿里短时的业绩承压，结合当前的经济环境和不断下跌的股价，很多人担心阿里没有增长空间，没有了未来。</p>\n<p>这是一种顺势而为的交易理念，比较适用于短线交易者在一大段行情中拿到其中一小段的收益。如巴菲特名句，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，这样的投资理念能够以长线的眼光捕捉到被低估的企业，并在增长充分兑现之后，提前逃顶。</p>\n<p>阿里是否还有想象力，是否到了股价上的困境反转时刻？这要看阿里的增长点在哪里，市场容量有多大，付出了高额代价的市场能否带来可观的回报。</p>\n<p><b>第一，要关注阿里花了大力气的下沉市场。</b></p>\n<p>数据显示，中国2020年人均月收入在1000元到8000元的互联网人口规模近6亿人。2020年，中国三到五线城市以及乡村的社会零售总额为15万亿人民币。</p>\n<p>《中国“十四五”电子商务发展规划》显示，2020年中国农村网络零售额是2015年的5倍，年复合增长率约为38%。</p>\n<p><b>下沉市场是一个数字化程度低且增速快的市场，淘特和淘菜菜还有很大的增长空间。</b></p>\n<p>截止2021年9月末，已有约6000家工厂超过1700种商品进入淘特“工厂直营店铺”，淘菜菜的区域分销中心面积在4月到9月，6个月的时间里增速超过了350%，动销SKU数增长了800%，GMV增速超过530%。</p>\n<p>生鲜这一市场有5万亿元的市场规模，在传统的经销体系下，腐损率较高，如果蔬可达15%，水产10%，肉禽约8%。冷链和物流仓配网络的完善，可以帮助商家或者自营业务减少损失，增强盈利能力。</p>\n<p><b>第二，要看出海业务。</b></p>\n<p>阿里巴巴的国际零售业务通过四个平台运营，即速卖通(Aliexpress)、Lazada、Trendyol和Daraz。其中速卖通面向国际消费者，Lazada、Daraz更聚焦于东南亚和南亚地区。受疫情的影响，线上消费规模大幅提升，也刺激了跨境电商的业务发展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66842a24d8b18d3f7e65584364cba53b\" tg-width=\"821\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，整个东南亚市场的电商渗透率只有11%，Lazada在东南亚互联网人口中的渗透率为34%，整体的蛋糕有增长空间，Lazada也有市场份额进一步增加的可能性。</p>\n<p>同样，在中东、欧洲、中亚、非洲这些市场，电商渗透率也较低，只有12%，阿里用户的渗透率也只有15%。</p>\n<p>当然，这都离不开物流体系。菜鸟物流也可以承接非自家的供应链业务，充分高效地进行利用。比如大件电器、家装产品等都是线上化率较低且重履约的商品。</p>\n<p><b>第三，关注云计算。</b></p>\n<p>2020年，在中国IaaS公有云市场，阿里云市占率35.6%，排名第一，在全球IaaS市场中，阿里云市占率为9.52%，排名第三。</p>\n<p>向后看，在2016财年-21财年，阿里的云计算分部收入由30.2亿元增长至601.2亿元，年复合增长率超过80%，实现高速增长，成为商业分部外占比最高的分部。</p>\n<p>往前看，疫情期间，全球经济体经济增长放缓，同时，数字经济高速发展。比如<b>去年，在全国GDP增速2.3%的背景下，数字经济增速约10%。</b></p>\n<p>云计算是其中的支柱行业，几乎所有的IT系统都是面向以云计算为代表的新型基础技术来构建的。有机构预计未来中国云计算市场年均增速可以达到37%，作为云计算的龙头，阿里云自然是受益方。</p>\n<p>整体而言，<b>零售是永不消亡的行业，</b>阿里在零售方面对于供应链的改造客观上能降低整个社会成本，提升运行效率，符合社会发展的趋势，在云计算、科技等方面的投入，更是如此。</p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p>从估值上看，阿里在经营过程中的减免商家的经营费用，符合“让天下没有难做的生意”理念，在<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>基地建设产地仓，商品配送等会直接或者间接带动就业机会，都符合现在倡导的ESG理念。但当前，与之配套的估值体系还不成熟，没有被普遍采用。</p>\n<p>这就导致企业为承担社会责任付出了成本，却在传统以利润、GMV等为核心的估值体系中处于劣势。</p>\n<p>未来，随着ESG估值体系的完善和普及，公司治理制度完善、信息披露透明、积极承担社会责任和环保责任的企业，将会得到相应的市值奖励。</p>\n<p>从业务上看，阿里的一些业务如淘特、淘菜菜还正在播种施肥期，云计算在增长期，淘宝天猫在收获期。</p>\n<p>正如阿里CFO武卫说的，投资者和经营者的想法不同。<b>“投资者走进果园想的是瓜果梨桃谁熟了谁好吃，但经营者关注的是土壤是否肥沃，种子是否高质量，生态是否健康。”</b></p>\n<p>人人都想买在增长期，卖在收获期，享受有高坡度的股价上涨，但没有人能精准地从鱼头吃到鱼尾，此时不妨从经营下手，分析公司重回高增长修复利润端的可能性，判断当前是否是可以埋伏的时机。</p>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>现在可以抄底阿里了吗？</title>\n<style 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场年均增速可以达到37%，作为云计算的龙头，阿里云自然是受益方。\n整体而言，零售是永不消亡的行业，阿里在零售方面对于供应链的改造客观上能降低整个社会成本，提升运行效率，符合社会发展的趋势，在云计算、科技等方面的投入，更是如此。\n04\n结语\n从估值上看，阿里在经营过程中的减免商家的经营费用，符合“让天下没有难做的生意”理念，在农产品基地建设产地仓，商品配送等会直接或者间接带动就业机会，都符合现在倡导的ESG理念。但当前，与之配套的估值体系还不成熟，没有被普遍采用。\n这就导致企业为承担社会责任付出了成本，却在传统以利润、GMV等为核心的估值体系中处于劣势。\n未来，随着ESG估值体系的完善和普及，公司治理制度完善、信息披露透明、积极承担社会责任和环保责任的企业，将会得到相应的市值奖励。\n从业务上看，阿里的一些业务如淘特、淘菜菜还正在播种施肥期，云计算在增长期，淘宝天猫在收获期。\n正如阿里CFO武卫说的，投资者和经营者的想法不同。“投资者走进果园想的是瓜果梨桃谁熟了谁好吃，但经营者关注的是土壤是否肥沃，种子是否高质量，生态是否健康。”\n人人都想买在增长期，卖在收获期，享受有高坡度的股价上涨，但没有人能精准地从鱼头吃到鱼尾，此时不妨从经营下手，分析公司重回高增长修复利润端的可能性，判断当前是否是可以埋伏的时机。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":719,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699785067,"gmtCreate":1639897974333,"gmtModify":1639897974405,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[流泪]&nbsp;","listText":"[流泪]&nbsp;","text":"[流泪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699785067","repostId":"1122054785","repostType":4,"repost":{"id":"1122054785","pubTimestamp":1639795259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122054785?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-18 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许然</p>\n<p>周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。</p>\n<p>纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”</p>\n<p>值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。</p>\n<p>他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”</p>\n<p>任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”</p>\n<p>此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。</p>\n<p>同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。</p>\n<p>戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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许然\n周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。\n纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”\n...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/624766.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f09c44f289c2f0d40610768fe6661fab","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/624766.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","article_id":"1122054785","content_text":"作者： 许然\n周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。\n纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”\n值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。\n他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”\n任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”\n此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。\n同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。\n戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":870,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699354398,"gmtCreate":1639752133325,"gmtModify":1639752294261,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699354398","repostId":"1189700239","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1284,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690068225,"gmtCreate":1639614380863,"gmtModify":1639614381332,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690068225","repostId":"2191196822","repostType":4,"repost":{"id":"2191196822","pubTimestamp":1639613364,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2191196822?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-16 08:09","market":"hk","language":"zh","title":"爱奇艺宣布会员价格上涨9%-20%，“此前价格偏低”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2191196822","media":"红星资本局","summary":"12月15日消息，红星资本局获悉，爱奇艺(IQ.US)宣布将于12月16日0:00起更新黄金VIP会员订阅价格。据了解，此次上调主要为月卡及季卡，涨幅在9%-20%之间。爱奇艺在官方微博表示：“我们将...","content":"<p>12月15日消息，红星资本局获悉，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>(IQ.US)宣布将于12月16日0:00起更新黄金VIP会员订阅价格。据了解，此次上调主要为月卡及季卡，涨幅在9%-20%之间。</p>\n<p>爱奇艺在官方<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>表示：“我们将于12月16日0:00起，对爱奇艺黄金VIP会员订阅价格进行更新。同时，我们会为此前已购买且尚未取消爱奇艺黄金VIP会员连续包月/包季/包年服务的用户提供一年保持原价格服务。”至于涨价原因，爱奇艺回复媒体称，视频平台的会员订阅价格一直偏低，这一现象已影响到了行业的健康发展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b69751ec42c04e1bbf769928b1adf21f\" tg-width=\"690\" tg-height=\"1912\" 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height=\"auto\"></p>\n<p>常见的一个模式是，<b>增长放缓通常发生在加息的一年后</b>。这与货币政策的滞后性有关，一般货币政策的全面效应可能需要几个季度才能显现。</p>\n<p>考虑到加息后最早出现衰退的时间是11个月，那么<b>从统计上看，2022年出现负增长的可能性很低</b>。如果历史可信的话，这种可能性将从2023年起不断增加。</p>\n<h2>加息周期中的宏观经济</h2>\n<p>在加息开启之后，<b>名义和实际GDP都会在第二年开始出现增速放缓，但通胀并没有这个趋势。</b></p>\n<p>平均而言，在加息周期的第一年，实际GDP增长为+4.8%，但在第二年放缓至+2.7%，第三年为+2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8993e9e70f1a67a81fcd4c8aefc2ab7c\" tg-width=\"733\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在紧缩周期开始后，名义GDP中也出现同样的现象。第一年平均增长8.5%，但第二年放缓至6.5%，第三年增长5.8%，这是一个主要的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e06d1d87d68cf5570c03d53192fab33a\" tg-width=\"715\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>然而在通胀方面并没有类似的现象。通胀可能是加息周期开始的主要原因，但历史表明，抑制通胀需要一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5108efa691e5735afce776a9feefe7\" tg-width=\"727\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>平均而言，通货膨胀率已经从第一次加息后一年的+3.8%上升到第二年的+4.5%。也就是说，这在很大程度上是一种相关性而非因果关系，因为加息周期开始的首要原因往往是通胀压力，而通胀具有惯性。</p>\n<h2>加息周期中的资本市场</h2>\n<p>加息周期开启后，<b>股指与债券收益率变化相似，通常在首次加息的9个月到一年后开始走低</b>。</p>\n<p>标准500普尔指数的平均价格在加息周期的第一年往往有坚实的增长，一年后的平均回报率为7.7%。<b>在紧缩周期开始后的253天后回报率开始走低，直到第452天后才突破这个最高值。</b></p>\n<p>平均而言，在13个加息周期中，标普500指数在周期开始后的9-10个月里平均回报均不为正，<b>但紧缩两年后，指数开始上涨。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3661883cf2b94b5451fc8dbc75d7b9d3\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>10年期美国国债收益率也是类似的变化。在加息第一年，平均收益率上升超过111个基点，但不久之后收益率又开始下降。实际上加息周期的第二和第三年都在下降。</p>\n<p>值得注意的是，<b>在首次加息前的12个月里，收益率往往会下降，但在首次加息结束后又开始上升。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cd7733f4ae7e7deaeaf508f82c8ef5c\" tg-width=\"1180\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而通常用作衰退指标的美国国债2s10s利差曲线斜率，<b>在加息的第一年有一个明显的趋平趋势，在之后转为稳定。</b></p>\n<p>在加息开始时，2s10s曲线以平均100个基点的绝对水平开始，在周期开始一年后，曲线趋于平缓。在13个加息周期的样本的6个案例中，该曲线在一年后发生反转。因为从反转到衰退通常只需要不到18个月，而从首次加息到衰退通常需要3-3.5年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddd3823d782476c112c09fcae4588ff\" tg-width=\"782\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>信贷方面，从历史上看，<b>BBB信用利差在加息第一年会收窄，大约收窄47个基点。之后利差趋于扩大，在加息周期开始三年后几乎回到原本水平。</b>在首次加息开始时，又会出现显著变化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0faf41f9cb4fded40d7d067946114d89\" tg-width=\"783\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>因此，如果历史是可信的，当美联储在2022年上半年首次加息时，它将在随后的两到三年内对经济和金融市场产生影响。</p>\n<p>当然，这一次可能会有所不同，这是一个不寻常的周期，不过历史分析中已经出现了不容忽视的明显趋势。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3647246><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如果市场预期正确，明年上半年美联储将启动另一个紧缩周期。\n当美联储加息时，通常会发生什么？\n德意志银行研究部通过对过往历史上美联储加息后的市场变化进行回顾后发现，从首次加息算起，通常加息第一年经济增长保持强劲，通胀继续上升，股市继续上涨，信贷紧缩，债券收益率曲线趋平；到了第二年，经济增长开始放缓，股市趋于平稳，信贷开始扩大，债券收益率下降。\n自1955年以来，一共有13个独立的加息周期，平均时间...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3647246\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d0771f6361d74a78ebbf8c2fdc55c6b7","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","BK4504":"桥水持仓","DOG":"道指反向ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","DXD":"道指两倍做空ETF","QQQ":"纳指100ETF","PSQ":"纳指反向ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF",".DJI":"道琼斯","BK4534":"瑞士信贷持仓","IVV":"标普500指数ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares",".IXIC":"NASDAQ Composite","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","OEX":"标普100",".SPX":"S&P 500 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href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>公布中签结果，植发第一股<a href=\"https://laohu8.com/S/02279\">雍禾医疗</a>将正式登陆港交所。</b></p>\n<p>此次IPO，雍禾医疗引入10名重磅基石投资者，包括NCC Fund、清池资本、Hudson Bay、礼来亚洲、易方达、WT Capital等，合共认购9,700万美元(约7.55亿港元)。</p>\n<p><b>周二关键词：英国失业率、美国PPI月率、顺丰同城上市</b></p>\n<p><b>周二，重要财经数据</b>方面，投资者需重点关注<b>美国PPI月率等</b>。</p>\n<p>此前，11月非农就业人数仅增加21万，不及预期55万的一半，而职位空缺数已经达到1100万，供应链危机远没有化解，<b>市场目前预计美国11月PPI将达到9.2%，10月为8.6%。</b></p>\n<p><b>事件方面，</b>IEA公布月度原油市场报告。</p>\n<p><b>新股方面，</b>中国最大的第三方即时配送平台<b><a href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>将正式登陆港交所。</b>顺丰同城拟发行约1.31亿股股份，其中公开发售约1312万股，国际发售约1.18亿股，每股发行价16.42-17.96港元，每手200股。</p>\n<p><b>此外，美国葡萄酒品牌公司<a href=\"https://laohu8.com/S/VINE\">Fresh Vine Wine</a>、空白支票公司<a href=\"https://laohu8.com/S/BRKHU\">BurTech Acquisition Corp.</a>将在美国上市。</b></p>\n<p><b>周三关键词：中国经济数据、英国CPI、美国零售销售、EIA、美联储决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9976c7930aae66189a9a82e681c2cdf\" tg-width=\"544\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三，重要财经数据，</b>重点关注<b>中国经济数据、美国零售销售、EIA。</b></p>\n<p>11月中国经济可能继续企稳，出口走强给经济提供了支撑。一些能源瓶颈的消除应有助于工业生产恢复动力。消费可能因「双十一」消费获得提振，通胀将推动零售销售数字上升。</p>\n<p>11月16日当周，美国最大的几家零售商注意到假日购物已经提前开始。这可能导致11月和12月的销售下滑，但经济学家和零售商预计今年的假日销售可能是近几年最好的。<b>不过市场预计11月零售销售可能由1.7%下跌至0.8%。</b></p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">携程网</a></b>将于<b>盘后</b>公布财报。</p>\n<p><b>新股方面，</b>工业物联网及车队管理独角兽<b><a href=\"https://laohu8.com/S/IOT\">Samsara, Inc.</a></b>、意大利实体瘤生物技术公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GNTA\">Genenta Science S.p.A.</a></b>将在美国上市。</p>\n<p><b>周四关键词：澳洲失业率、瑞士、英国、欧洲央行决议、初请、美国制造业PMI</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f363b6774f66985322faf36bc53686d9\" tg-width=\"544\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周四，重要财经数据方面，</b>投资者可重点关注<b>美联储利率决定（上限）、美国当周初请失业金人数、美国制造业PMI</b>等。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>重点关注<b>美联储公布利率决议</b>；此外，英国央行、欧洲央行也将公布利率决议。美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。</p>\n<p>外界普遍预计美联储将在本次会议上宣布将加快缩减购买债券的步伐，因美联储主席鲍威尔此前表示，美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束每月购买1200亿美元的购债行动。<b>彭博经济研究预计，美联储会加倍减码，使得债券净购买量到明年3月告停。</b></p>\n<p><b>另外，委员会还会公布新的经济预估。</b></p>\n<p>根据12月3日至8日的路透调查，分析师预计美联储将在明年第三季首次升息，早于一个月前的预估。</p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">埃森哲</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a></b>将与当日发布财报；<b><a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian Automotive</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a></b>将于<b>盘后</b>发布财报。</p>\n<p>Rivian于11月10日进行IPO，当时股价为78美元，市值为520亿美元。IPO以来，Rivian股价累计上涨47.00%，截至今日，Rivian的股价为114.66美元，市值接近千亿。该公司预计2021年第三季度的季度净亏损高达12.8亿美元。公司预计在可预见的未来不会盈利并打算将首次公开募股的净收益用作营运资金，用于资助增长和其他一般企业用途。</p>\n<p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06633\">青瓷游戏</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02276\">康耐特光学</a></b>同日在港交所上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06633.HK\">青瓷游戏</a>是中国知名的移动游戏开发商及发行商，作为中国休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG的领军企业，公司已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。青瓷游戏拟发行8500万股股份，每股发行价11.2-14港元，每手500股。</p>\n<p><b>周五关键词：日本央行决议、英国零售销售、欧元区CPI终值</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1454df41b67da0b832c05fc4f0e7e5\" tg-width=\"544\" tg-height=\"136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周五，重要财经数据方面，</b>关注欧元区CPI、英国零售销售等。</p>\n<p><b>欧元区11月通胀率飙升，整体通胀率达到4.9%，核心通胀率达到2.6%，均大大超过市场的普遍预期。</b>CPI终值将提供通胀飙升背后推手的更多细节，以及物价上涨的情况可能还会持续。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>可关注<b>日本央行决议。</b>消息人士称，在其他央行逐步取消紧急援助计划之后，<b>日本央行预计最早将于下周决定，缩减去年为抗击疫情引发的现金紧缩而部署的新冠病毒援助计划。</b></p>\n<p><b>新股方面，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/02270\">德商产投服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00020\">商汤-W</a>将在港交所上市。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：美国恐怖数据即将登场！雍禾医疗上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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07:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>摘要：</b></p>\n<blockquote>\n 财经数据方面：关注美国PPI、美国11月零售销售月率、EIA、当周初请失业金人数、制造业PMI及中国的一些主要经济数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 事件方面：全球主要发达国家央行将集体公布利率决议，包括美联储公布利率决议，并公布经济预估摘要；此外，英国、日本等多国也将公布利率决议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面：Rivian、埃森哲、Adobe、携程网等财报数据将公布。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新股方面：港股方面，雍禾医疗、顺丰同城、青瓷游戏等多只新股上市；美股方面，暂定有4只新股上市，包括美国葡萄酒品牌公司Fresh Vine Wine、空白支票公司BurTech等。\n</blockquote>\n<p><b>周一关键词：中国11月全社会用电量、雍禾医疗上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36b7b786f74f687ab57707ffb8cdcddd\" tg-width=\"544\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一，</b>全球<b>重要财经数据</b>不多，投资者可关注国家能源局每月15日左右发布的全社会用电量数据。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。</p>\n<p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>公布中签结果，植发第一股<a href=\"https://laohu8.com/S/02279\">雍禾医疗</a>将正式登陆港交所。</b></p>\n<p>此次IPO，雍禾医疗引入10名重磅基石投资者，包括NCC Fund、清池资本、Hudson Bay、礼来亚洲、易方达、WT Capital等，合共认购9,700万美元(约7.55亿港元)。</p>\n<p><b>周二关键词：英国失业率、美国PPI月率、顺丰同城上市</b></p>\n<p><b>周二，重要财经数据</b>方面，投资者需重点关注<b>美国PPI月率等</b>。</p>\n<p>此前，11月非农就业人数仅增加21万，不及预期55万的一半，而职位空缺数已经达到1100万，供应链危机远没有化解，<b>市场目前预计美国11月PPI将达到9.2%，10月为8.6%。</b></p>\n<p><b>事件方面，</b>IEA公布月度原油市场报告。</p>\n<p><b>新股方面，</b>中国最大的第三方即时配送平台<b><a href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>将正式登陆港交所。</b>顺丰同城拟发行约1.31亿股股份，其中公开发售约1312万股，国际发售约1.18亿股，每股发行价16.42-17.96港元，每手200股。</p>\n<p><b>此外，美国葡萄酒品牌公司<a href=\"https://laohu8.com/S/VINE\">Fresh Vine Wine</a>、空白支票公司<a href=\"https://laohu8.com/S/BRKHU\">BurTech Acquisition Corp.</a>将在美国上市。</b></p>\n<p><b>周三关键词：中国经济数据、英国CPI、美国零售销售、EIA、美联储决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9976c7930aae66189a9a82e681c2cdf\" tg-width=\"544\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三，重要财经数据，</b>重点关注<b>中国经济数据、美国零售销售、EIA。</b></p>\n<p>11月中国经济可能继续企稳，出口走强给经济提供了支撑。一些能源瓶颈的消除应有助于工业生产恢复动力。消费可能因「双十一」消费获得提振，通胀将推动零售销售数字上升。</p>\n<p>11月16日当周，美国最大的几家零售商注意到假日购物已经提前开始。这可能导致11月和12月的销售下滑，但经济学家和零售商预计今年的假日销售可能是近几年最好的。<b>不过市场预计11月零售销售可能由1.7%下跌至0.8%。</b></p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">携程网</a></b>将于<b>盘后</b>公布财报。</p>\n<p><b>新股方面，</b>工业物联网及车队管理独角兽<b><a href=\"https://laohu8.com/S/IOT\">Samsara, Inc.</a></b>、意大利实体瘤生物技术公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GNTA\">Genenta Science S.p.A.</a></b>将在美国上市。</p>\n<p><b>周四关键词：澳洲失业率、瑞士、英国、欧洲央行决议、初请、美国制造业PMI</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f363b6774f66985322faf36bc53686d9\" tg-width=\"544\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周四，重要财经数据方面，</b>投资者可重点关注<b>美联储利率决定（上限）、美国当周初请失业金人数、美国制造业PMI</b>等。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>重点关注<b>美联储公布利率决议</b>；此外，英国央行、欧洲央行也将公布利率决议。美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。</p>\n<p>外界普遍预计美联储将在本次会议上宣布将加快缩减购买债券的步伐，因美联储主席鲍威尔此前表示，美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束每月购买1200亿美元的购债行动。<b>彭博经济研究预计，美联储会加倍减码，使得债券净购买量到明年3月告停。</b></p>\n<p><b>另外，委员会还会公布新的经济预估。</b></p>\n<p>根据12月3日至8日的路透调查，分析师预计美联储将在明年第三季首次升息，早于一个月前的预估。</p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">埃森哲</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a></b>将与当日发布财报；<b><a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian Automotive</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a></b>将于<b>盘后</b>发布财报。</p>\n<p>Rivian于11月10日进行IPO，当时股价为78美元，市值为520亿美元。IPO以来，Rivian股价累计上涨47.00%，截至今日，Rivian的股价为114.66美元，市值接近千亿。该公司预计2021年第三季度的季度净亏损高达12.8亿美元。公司预计在可预见的未来不会盈利并打算将首次公开募股的净收益用作营运资金，用于资助增长和其他一般企业用途。</p>\n<p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06633\">青瓷游戏</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02276\">康耐特光学</a></b>同日在港交所上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06633.HK\">青瓷游戏</a>是中国知名的移动游戏开发商及发行商，作为中国休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG的领军企业，公司已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。青瓷游戏拟发行8500万股股份，每股发行价11.2-14港元，每手500股。</p>\n<p><b>周五关键词：日本央行决议、英国零售销售、欧元区CPI终值</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1454df41b67da0b832c05fc4f0e7e5\" tg-width=\"544\" tg-height=\"136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周五，重要财经数据方面，</b>关注欧元区CPI、英国零售销售等。</p>\n<p><b>欧元区11月通胀率飙升，整体通胀率达到4.9%，核心通胀率达到2.6%，均大大超过市场的普遍预期。</b>CPI终值将提供通胀飙升背后推手的更多细节，以及物价上涨的情况可能还会持续。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>可关注<b>日本央行决议。</b>消息人士称，在其他央行逐步取消紧急援助计划之后，<b>日本央行预计最早将于下周决定，缩减去年为抗击疫情引发的现金紧缩而部署的新冠病毒援助计划。</b></p>\n<p><b>新股方面，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/02270\">德商产投服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00020\">商汤-W</a>将在港交所上市。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Acquisition Corp.将在美国上市。\n周三关键词：中国经济数据、英国CPI、美国零售销售、EIA、美联储决议周三，重要财经数据，重点关注中国经济数据、美国零售销售、EIA。\n11月中国经济可能继续企稳，出口走强给经济提供了支撑。一些能源瓶颈的消除应有助于工业生产恢复动力。消费可能因「双十一」消费获得提振，通胀将推动零售销售数字上升。\n11月16日当周，美国最大的几家零售商注意到假日购物已经提前开始。这可能导致11月和12月的销售下滑，但经济学家和零售商预计今年的假日销售可能是近几年最好的。不过市场预计11月零售销售可能由1.7%下跌至0.8%。\n财报方面，携程网将于盘后公布财报。\n新股方面，工业物联网及车队管理独角兽Samsara, Inc.、意大利实体瘤生物技术公司Genenta Science S.p.A.将在美国上市。\n周四关键词：澳洲失业率、瑞士、英国、欧洲央行决议、初请、美国制造业PMI周四，重要财经数据方面，投资者可重点关注美联储利率决定（上限）、美国当周初请失业金人数、美国制造业PMI等。\n重要事件方面，重点关注美联储公布利率决议；此外，英国央行、欧洲央行也将公布利率决议。美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。\n外界普遍预计美联储将在本次会议上宣布将加快缩减购买债券的步伐，因美联储主席鲍威尔此前表示，美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束每月购买1200亿美元的购债行动。彭博经济研究预计，美联储会加倍减码，使得债券净购买量到明年3月告停。\n另外，委员会还会公布新的经济预估。\n根据12月3日至8日的路透调查，分析师预计美联储将在明年第三季首次升息，早于一个月前的预估。\n财报方面，埃森哲、Adobe将与当日发布财报；Rivian Automotive、联邦快递将于盘后发布财报。\nRivian于11月10日进行IPO，当时股价为78美元，市值为520亿美元。IPO以来，Rivian股价累计上涨47.00%，截至今日，Rivian的股价为114.66美元，市值接近千亿。该公司预计2021年第三季度的季度净亏损高达12.8亿美元。公司预计在可预见的未来不会盈利并打算将首次公开募股的净收益用作营运资金，用于资助增长和其他一般企业用途。\n新股方面，青瓷游戏、康耐特光学同日在港交所上市。\n青瓷游戏是中国知名的移动游戏开发商及发行商，作为中国休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG的领军企业，公司已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。青瓷游戏拟发行8500万股股份，每股发行价11.2-14港元，每手500股。\n周五关键词：日本央行决议、英国零售销售、欧元区CPI终值周五，重要财经数据方面，关注欧元区CPI、英国零售销售等。\n欧元区11月通胀率飙升，整体通胀率达到4.9%，核心通胀率达到2.6%，均大大超过市场的普遍预期。CPI终值将提供通胀飙升背后推手的更多细节，以及物价上涨的情况可能还会持续。\n重要事件方面，可关注日本央行决议。消息人士称，在其他央行逐步取消紧急援助计划之后，日本央行预计最早将于下周决定，缩减去年为抗击疫情引发的现金紧缩而部署的新冠病毒援助计划。\n新股方面，德商产投服务、商汤-W将在港交所上市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":992,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605776431,"gmtCreate":1639273569321,"gmtModify":1639273569417,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[笑哭]&nbsp;","listText":"[笑哭]&nbsp;","text":"[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605776431","repostId":"2190695624","repostType":4,"repost":{"id":"2190695624","pubTimestamp":1639191661,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190695624?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-11 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href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>在家用空调的市场份额排名全球第一，和2019年基本持平，奥克斯集团排名第八（2019年是第四）。</p>\n<p>格力的确在研发方面占据优势，但奥克斯通过性价比、转型电商等策略让自己跻身空调行业第一梯队的同时，在这个过程中也与格力成为死对头。</p>\n<p>董明珠甚至说，千万不要在她面前提奥克斯。</p>\n<p>“它（奥克斯）比美的更糟糕。之前是美的在我这里挖人，现在不挖了。但是奥克斯在我这里连工人都挖，我的人到了奥克斯还要更名换姓。他们偷了我们的技术，而且还弄虚作假。”2019年1月格力临时股东大会上，董明珠如此炮轰奥克斯挖人无底线。</p>\n<p>在2019中国<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造全产业链应用大会上，董明珠谈及行业格局时再次提及奥克斯，称不用去看奥克斯和小米，因为（格力和这两家）不在一个层面。</p>\n<p>她的理由是，一家企业如果依赖别人的技术，或者不择手段抢劫别人的人和技术，“即使今天能活下来，明天也依然会死”。</p>\n<p>在博鳌，董明珠再次指责奥克斯挖走格力人才。</p>\n<p>到了2019年年中，格力向国家市场监管总局实名举报奥克斯的空调产品不合格，后者回应称格力用诋毁手段进行不正当竞争。</p>\n<p>这把双方在2019年的舆论战推向高潮。</p>\n<p>实际上，最早从2015年开始，双方的专利大战就打响了，只不过率先发起诉讼的是格力，在2016年法院判决奥克斯赔偿格力230万元之后，格力又在2017年再次起诉奥克斯专利侵权。</p>\n<p>2018年，双方同样是在打专利官司，奥克斯几乎都是败诉方。</p>\n<p>也正是在这一年，奥克斯收购了东芝的专利，这才组织了一次像样的反击。</p>\n<p>除了专利大战之外，格力还认为奥克斯从格力挖走了超过300名核心骨干人员。</p>\n<p>但格力对无底线挖人最高调的批评，可能并非针对奥克斯。</p>\n<p>2015年珠海工业转型升级工作会上，董明珠表示痛恨偷偷摸摸的挖人行为，称（2014年）国内知名家电企业的领导带队来珠海挖格力的人，在得知这件事后，“格力电器派人去将对方打了一顿”。</p>\n<p>这引发了轩然大波。</p>\n<p>有人认为挨打的这家企业是美的，但是美的掌门人方洪波说，从来没有挖过任何人，也绝对不会用珠海“那个企业”的人。</p>\n<p>方甚至说，美的和格力的竞争合作互动，促进了中国空调行业的发展。</p>\n<p>但董明珠也许不这么认为。</p>\n<p>看到美的和小米合作时，她直言“两个骗子在一起，组成了骗子集团”。</p>\n<p>而美的和奥克斯也不含糊，曾经和志高、海尔、海信和长虹等，联手发起“破格行动”，围剿格力。</p>\n<p>现在这场专利诉讼表明，这场争斗依然看不到尽头，但市场已变，新玩家虎视眈眈。</p>\n<p><b>新玩家的新武器</b></p>\n<p>目前为止，格力和奥克斯围绕专利纷争的眨眼游戏还没有停止的迹象。</p>\n<p>相应的，他们也把大量资源投放在了应对诉讼，以及各种营销上。</p>\n<p>包括美的在内，这几家头部玩家短期内都不具备吃掉对手、一统空调江湖的实力。</p>\n<p>格力曾经想通过提升安装服务的形式，升级这场行业霸主争夺战，但效果并不明显。</p>\n<p>而且市场也变了。</p>\n<p>经过30多年的发展，以及家电下乡、节能补贴之后，中国的空调普及率虽然低于部分发达国家成熟市场，但保有量达到了5.4亿台，市场基本饱和了。</p>\n<p>从这个角度看，专利战也是市场竞争变得更惨烈的表现之一。</p>\n<p>但通过这种工业时代的竞争方式，能否达到驱逐或者削弱竞争对手的目的，尚难定论。</p>\n<p>法院判决表明，这种策略有点作用，也能通过罚款震慑对手，但从根本上并不奏效。</p>\n<p>市场变化的另一个表现，则是来自行业外的新对手，带着前所未有的新武器，闯进来了。</p>\n<p>5G，以及其所代表的万物互联时代到来了。</p>\n<p>小米这样的互联网巨头，在占领了智能手机流量入口之后，也在向用户的客厅，包括空调进军，还专门制定了“手机+AloT”的双引擎战略。</p>\n<p>这是一个生态组合拳，单兵作战的空调厂家很难招架。</p>\n<p>就像<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在Windows中推出IE浏览器之后，原来的浏览器霸主网景很快就消失了。</p>\n<p>董明珠和雷军的那场金额高达10亿的赌约，实际上很可能预言了一个可怕的结局。</p>\n<p>2013年赌约开始，当时小米营收200多亿，格力1200亿。5年赌约到期后，格力1981亿，小米1749亿，格力赢了，但属于险胜，而且疲态尽显。</p>\n<p>2019年，小米轻松超过了格力。</p>\n<p>这种情况足以给美的和奥克斯带来启示。</p>\n<p>相对而言，美的情况要好些，毕竟收购了库卡。</p>\n<p>奥克斯虽然很早就实现了多元化，手机、汽车都有涉足，但新业务多数遇挫。</p>\n<p>至于格力自己，手机、汽车同样难言成功。</p>\n<p><b>没有赢家的战争</b></p>\n<p>很多人可能会认为奥克斯只是碰瓷格力，虽然郑坚江的履历虽然没有董明珠那样富有传奇色彩，却同样励志。</p>\n<p>他上世纪80年代就开始创业，最初只有7个员工，随后把电能表做成全球第一。</p>\n<p>他最擅长的就是逆袭。</p>\n<p>郑坚江做电能表时，全国最大的电表企业是其工厂规模的500倍，5年时间他就成了全国第一，最后变成全球第一。</p>\n<p>郑坚江开始造空调时，全国最大空调企业是其规模的1000倍，8年时间他又变成了国内TOP3。</p>\n<p>他可不是瞎指挥的外行——无论是电能表还是空调，他自己都会维修，甚至拆卸，技术水准超过专业技工。</p>\n<p>而且他还是一个能反思的人。</p>\n<p>在奥克斯横跨了电力、手机、能源、空调、医院、房地产、物流等多个产业后，他开始反思多元化，并提出了专业化。</p>\n<p>管理方面，他也从一个“暴君”，变成了适度放权——曾经季度、年度经营会要从早上8点开到次日凌晨两三点，而且细致到了下属的PPT什么地方该有粗体的地步。</p>\n<p>奥克斯甚至还搞出了一本书——《竞争，就是让对手无法安睡》。</p>\n<p>对于格力来说，无论是否喜欢，这都是一个强悍的对手。</p>\n<p>现在这个对手导演了一场专利反击战，还小有斩获，毕竟一审胜诉了。</p>\n<p>但在类似于小米这样的跨界巨头冲击空调行业的背景下，这场内卷很可能没有真正的赢家。</p>\n<p>无论是格力、奥克斯还是美的，都没有小米那样的优势——流量入口、黏性极强的粉丝，以及层出不穷且不限于空调的爆品。</p>\n<p>2020年，小米卖出了超过1200万台智能电视（2019年是1046万台），连续两年成为中国第一，传统电视生产商就此被挤出圈外。</p>\n<p>2020年的618电商大促，小米空调全平台卖出了超过2万套。今年618，新风空调品类中销量也是第一。</p>\n<p>而且每一个品类，小米都说自己不做平庸的产品，打的都是智能化、互联网概念。</p>\n<p>这让格力、奥克斯在诉讼战中投下的每一分钱，都显得意义不大。</p>\n<p>它们想掌控行业规则，夺得话语权，但真正改写规则的玩家并不是它们。</p>\n<p>到了跳出行业内卷，开眼看世界的时候了。</p>\n<p>法院的生效判决，该怎么处理就怎么处理，但在工业4.0时代的生存和发展之道，才是各家应该抓紧追寻的大道理。</p>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://tech.sina.cn/it/2021-12-10/detail-ikyamrmy8169737.d.html?vt=4><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>拿着一把买来的“大刀”，奥克斯赶在2021年结束之前砍了格力一刀，重新揭开了这对冤家对头的互砍往事。\n但始料未及的是，新的玩家正在切入空调市场，而且是超越时代的降维打击。\n奥克斯告赢格力\n奥克斯突然把格力告了，而且还告赢了。\n近日宁波中院的两份判决书显示，因为与“压缩机”相关的专利侵权，格力需向奥克斯一共赔偿大约1.67亿元人民币。\n实际上，这算是奥克斯的一记反杀——双方早就陷入了专利诉讼大战。\n...</p>\n\n<a href=\"https://tech.sina.cn/it/2021-12-10/detail-ikyamrmy8169737.d.html?vt=4\">Web 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阿里OD顾问黄建东在一次组织设计课中讲的这段话，清晰表达了分化和整合的思路：</p>\n<p>罗素·艾可夫是和德鲁克同一个时代的人，艾科夫是科学哲学出身，他用科学研究组织，点透了由人组成的系统的本质。他说组织发展就是要处理两个维度：一个维度是分化，这是一个生物学概念，即有机分化，组织从最早的一个人、两个人一点点分化到百人、千人、万人，增加了差异、复杂性、多样性；一个维度是整合，统一、集体、共识、共同，让系统从混沌到秩序，整合是集体智慧的组合，形成一个生机勃勃、充满活力的秩序。</p>\n<p>组织发展有几个状态下的不同阶段：一开始靠使命愿景价值观，然后大家各自跑，整合的手很弱，很混乱，但是内部的创造力非常大；然后开始慢慢有序，整体划一，非常迅速，但是最大的风险是面向环境的变化时有能力的缺失，形成对差异的排异。</p>\n<p>稳定的业务一定有一个惯性的组织，这意味着分化就没有那么容易。就要让组织稳定地发展，还要有灵活性，这就是一个组织发展的过程。因此，要去判断一个组织什么阶段做分化，在什么阶段做整合。</p>\n<p>以下来自于阿里O2O事业部原负责人、天猫智囊团创始人天机对阿里组织变阵的一手解析，让我们通过组织变化去了解背后传递的根本理念。</p>\n<p><b>一、阿里组织变革背后的3个原因</b></p>\n<p>阿里巴巴这次组织变革的时间点，是一个早就习惯的动作，阿里每年双11结束之后的一个月，在双11之后和双十二之前大约10天时间，就是阿里巴巴组织变革大轮换的时间，这是已经定好的时间。</p>\n<p>在阿里巴巴，这叫做管理的节奏。</p>\n<p>为什么选这个时间点？因为双11之前一切都不能变，如果临阵换将就会有很多问题，但是双11之后一定变，为什么？双11做完之后，后面的业务没啥事情，它就可以自动的增长，<b>不变革的话，员工就躺在功劳簿上等着成绩，就有骄傲情绪或者懈怠情绪。</b></p>\n<p>于是每年双11结束之后的一个月，差不多在12月份的时候，整个公司的组织会做一次大的调整，包括业务调整、人员调整等，很多人会被调到根本不熟悉的新部门去做事情。</p>\n<p>一切变革的背后，有3个原因。</p>\n<p><b>1.业务</b></p>\n<p>最近这段时间，我分析了阿里巴巴、京东、拼多多这三家公司，发现它们2021年第三季度的业务净利润都在同比下滑，这就代表着不是一个公司的问题，不是阿里巴巴的问题，是整个中国的零售正在快速下滑。</p>\n<p>面临下滑的大背景，阿里业务的增长点到底在哪里？</p>\n<p>目前在阿里，其实有4个人管理着阿里巴巴今天所有新的业务板块，这4个业务板块的增长点分别在哪里？</p>\n<p><b>第一个增长点，是内需，也就是我们今天讲的国内数字商业。</b></p>\n<p>戴珊来作为事业部的管理者，以此为基础，把国内的所有电商相关的模块融合成一个体系，共同作战。</p>\n<p><b>第二个增长点，是国际市场的崛起。</b></p>\n<p>印尼有两三亿的人口，印度有十几亿的人口，整个东南亚和全球的市场有大量的新兴市场正在形成，而且这背后，因为全球疫情的影响，中国几乎成了全世界唯一的生产输出的国家。</p>\n<p>所以说，中国的产品即将行销全世界，中国的产品即将行走全世界，那对中国的电商平台来说这个时候是一个巨大的机会。</p>\n<p>与此同时，抖音的内容性强，而且装机量大，它一旦对国际化的市场发力，就会有很多好的产品展示方式，国际市场可能比中国市场大个10倍，尤其是在国际市场上，在电商领域，阿里巴巴跟抖音将有一战。</p>\n<p>这也是阿里巴巴派大将之才蒋凡去做国际市场的原因。</p>\n<p><b>第三个增长点，是阿里云。</b></p>\n<p>阿里云前两天刚刚公布的阿里云已经有新的芯片，做出了五纳米的芯片，现在供阿里云自己的服务器在用，未来还可能给社会用。这对中国的硬科技来说是一个非常的好消息，所以说阿里云又是中国一个非常大的市场。</p>\n<p><b>第四个增长点，是本地生活的市场。</b></p>\n<p>2021年11月，阿里巴巴已经把所有的本地化业务集成了同一个主体，整体架构由俞永福来统筹管理。</p>\n<p><b>2.人才</b></p>\n<p>戴珊曾经说过，马云对于公司的每一个优秀人才都如数家珍，都跟家里面的财宝一样，对他的优点缺点，能做什么不能做什么，马云讲得头头是道，唾沫横飞。马云之所以讲得很兴奋，是因为马总对人才的渴望，这让戴珊非常感动。</p>\n<p>戴珊最早做客服，后来做人力资源，也做过销售管理者，也做过阿里集团的席人力资源官，再往后戴珊又做过阿里巴巴首席客户官，客户数据、客户分析是戴珊当年带领下做完的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82043b8059c8e04dc9cb9ea9f5362df8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在2017年之后，有三年多的时间戴珊被派往了公司的另外一个部门，这个部门就是B2B事业群。淘特平台也是在戴珊的指导下快速发展起来的，淘特平台，就是淘宝的拼多多版本，这个平台只花了18个月就做到了2.4亿左右的用户，拼多多花了27个月才做到，所以淘特的成长比拼多多还快。</p>\n<p>一切都来源于背后的B2B供应链，尤其是海外出品的供应链，这背后整个的运营管理，都是由戴珊亲自抓起来的。</p>\n<p>戴珊是一个特别有领导力的领导者。她曾经服务过合作过的对象还有陆兆禧。陆兆禧做整个淘宝大老板的时候，戴珊就是他的政委，他们俩一起做得非常好，所以今天戴珊只不过又回来了，她本身以前是淘宝曾经的二号人物，今天回到一号人物。</p>\n<p>蒋凡，复旦大学毕业，后来去谷歌做过很长的时间，当时他在谷歌的时候跟拼多多的黄铮是认识的，蒋凡在2010年开始创立了自己的新公司友盟，后来阿里花8000万美金收购友盟，之后蒋凡就带头开始做手机淘宝的业务，一直到今天成为了阿里巴巴的一员干将，正是因为蒋凡的成功，今天阿里巴巴才能以内容化、移动化前行。</p>\n<p>蒋凡这时出海，他带着非常重要的任务去做的，蒋凡有这样的能力，有国际化的视野、技术去做这件事情。</p>\n<p><b>3.组织</b></p>\n<p>逍遥子特别强调要通过组织关系、生产关系的改进，促进生产力的发展，这背后是他在思考组织的底层逻辑。</p>\n<p>多元化的经营逻辑，是阿里对高效敏捷性组织的需求。</p>\n<p>逍遥子是从基层一路走起来的管理者，他是一个一针见血、一眼看到未来很长远而且见底的人，他能看到阿里巴巴真正的问题和风险是什么。</p>\n<p>逍遥子的信我反复读了好多遍，从中看到阿里巴巴的两个风险点。</p>\n<p><b>第一，组织问题。</b></p>\n<p>阿里巴巴业务很好，赚钱也赚得很不错，未来的增长点也摆在这个地方。但逍遥子看到的阿里巴巴核心的问题不是业务问题，而是组织问题：是否有下一代或者层出不穷的新的管理者，能够将阿里的每个业务都做好？</p>\n<p>阿里巴巴的业务未来10年都没问题，组织才是真正的风险点，所以逍遥子把重心放在了组织上，而且用组织能力最强的戴珊来带领阿里巴巴销售收入百分之八九十的业务。</p>\n<p><b>第二个，敏捷组织。</b></p>\n<p>阿里巴巴是倡导敏捷性的代表，敏捷性不够，不是阿里巴巴不够快，是阿里巴巴认为离理想的快速有距离。</p>\n<p><b>二、阿里每次组织变革，都离不开复盘</b></p>\n<p>阿里巴巴做复盘的时候，要做4个复盘，分别是：人才复盘、业务复盘、文化复盘、流程复盘。</p>\n<p><b>1.人才复盘</b></p>\n<p>人才盘点在整个管理中是一件非常关键的事情。阿里每年会有两期的人才盘点，一次是年中，大概8月到9月；另一次是每年公司做完了绩效考核的3月份和4月份，为未来人才的发展，乃至新年所有员工的变化作出准备工作。</p>\n<p>做人才盘点有两个象限的工具，是人才的KPI绩效与人才潜能发展，也就是这个人未来的发展性。绩效比较客观，潜能相对主观，潜能是由主管和政委给他打的。</p>\n<p>这两个象限各自分为高中低，于是形成了三个不同的象限，加起来一共九个不同的模块，高绩效、中绩效、低绩效、高潜能、中潜能、低潜能。</p>\n<p>比如绩效很高、潜力也很高，或者是绩效不高、中等潜能等等。</p>\n<p>在这里我要强调，你要把所有的人分到这个象限内，但不要把所有人分到同一个模块，要保证每个模块都有员工，每个模块大约有10%的人。</p>\n<p>这样在复盘的时候，你就大概知道了每个员工在什么位置，然后分门别类地管理。</p>\n<p>除了要分配好这9个象限，还要问自己3个问题：</p>\n<p>第一个，今年我培养了什么人，我提拔了什么人；</p>\n<p>第二个，今年我主动干掉了什么人；</p>\n<p>第三个，我为公司未来的业务增长储备了什么样的人才，招聘了什么样的人才。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df74f8254bfaab32ed238ece75a3f011\" tg-width=\"1023\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.业务复盘</b></p>\n<p>关于业务盘点，分5个方面：回顾目标、评估结果、总结规律、分析原因和行动计划。</p>\n<p><b>① 回顾目标</b></p>\n<p>回顾目标有两个要素：</p>\n<p>第一个要素，我们做这个事情的初心是什么？我们为什么要去做这个事情？</p>\n<p>第二个要素，里程碑事件。</p>\n<p>什么叫里程碑？</p>\n<p>举个例子：今天我在杭州，我假设明天要开车去上海，我总共开过去有300公里，在高速公路上，每个一段距离就会有个指示牌告诉我离上海还有200公里、100公里、50公里、10公里，这就是里程碑。所以，我们在管理过程中也需要给自己设置里程碑，无论是一年的计划还是半年的计划，必须有清晰的里程碑。</p>\n<p>那么里程碑大概设置多少个？我建议每半个月有一个小里程碑来做检验，我们的目标是否与我们预期是一样的。当你有了里程碑之后，你就知道我现在是快了还是慢了，节奏就可以调整，这个叫里程碑的计划。</p>\n<p>所以， 复盘目标的时候，既要有最终目标的达成和初心的理解，又要有过程指标的达成和过程的匹配度。</p>\n<p><b>② 评估结果</b></p>\n<p>a.评估3要素</p>\n<p>在回顾完目标之后，第二个要点是评估结果，评估整个过程是否与预期一模一样。在这个过程的背后就有三个要素：</p>\n<p>第一个要素，工具有没有改进？</p>\n<p>很多公司每年的业务重复做，但是要问大家，过程中的工具有改进吗？</p>\n<p>比如今年你的人才复盘工具有没有改进、项目管理工具有没有改进、你的客户服务的指标有没有改进。如果没有，大家就没进步，没有进步代表着什么？工具没有改进，代表着企业效率会受很大的影响。</p>\n<p>第二个要素，流程有没有改进？</p>\n<p>今天是这么干的，是不是流程改一下，效果更好，效率更快，最终所有人都合作起来轻松愉快，所以流程的改进是非常关键的。</p>\n<p>第三个要素，协同机制有没有改进？</p>\n<p>所有的项目都是需要好多人共同完成的，机制背后代表着：协同过程中的奖励和处罚。如果没有这种机制作为动力的话，你会发现所有人都不愿意做困难且容易失败的事情。但其实 困难的事情才可能是重要的事情，所以需要机制来推动或激励员工去做。</p>\n<p>b.目标的上限和下限</p>\n<p>在评估结果过程中，在我们的表格中有两个象限，上限是最高达成的目标，下限是最低达成的目标。</p>\n<p>上限目标是我们努力去超越的目标。如果做成了这个目标，我们公司就能非常快速的发展。</p>\n<p>下限目标是我们一定要做成的业务，如果做不成，可能我们今年公司的生存都会有问题。</p>\n<p><b>③ 分析原因</b></p>\n<p>a.分析成功的原因</p>\n<p>假如今年这个项目做成功了，要列出3~7个成功的核心要素。列出来之后，试一试这些成功要素是否可复制。</p>\n<p>如果可以，就把这个要点扩大成为组织的要点，这是管理中非常关键的步骤，这就是从个人的成功到项目的成功，到系统的成功。这是关于成功的要点。</p>\n<p>b.分析失败的原因</p>\n<p>失败的项目其实很多的，一个成功的项目背后可能有10个失败的项目。</p>\n<p>互联网公司不讲究把事情做对，而讲究快速试错。我可以用最快的速度把所有可能性的地方都做一遍，做完之后得出来正确的结论。</p>\n<p>我们可以容忍失败，但我们不能错过，你错过了一件事情，你就错过了一个时代，错误成本损失非常小。</p>\n<p>为什么错过比错误要重要1万倍或者是成本大于万倍？</p>\n<p>刘强东在访谈时候表示，他特别后悔的是2005年到2007年这个时间点，没有去做京东的支付平台。腾讯有自己的支付平台微信支付，阿里巴巴有自己的支付平台支付宝，但是京东自己没有支付平台。</p>\n<p>他错过了2005年到2007年这个支付平台的关键时间点以后，就没有机会了，因为市场已经被别人占领了，错过一个时代，你就永远赶不上了。</p>\n<p>对于优秀的公司永远不要错过时代，但是可以犯点小错误快速的改进。</p>\n<p><b>④ 总结规律</b></p>\n<p>总结规律是管理中非常重要的事情，它会对下一步需要做的事情，起到非常关键的作用。</p>\n<p>当年杰克·韦尔奇去拜访德鲁克，他问德鲁克说，我今天成为了全世界最大的500强之一公司的 CEO，通用特别庞大，我该怎么样把通用的业务做取舍，我该怎样去管理通用呢？</p>\n<p>德鲁克作为全世界最伟大的现代管理之父，他给了杰克·韦奇一个建议，说假设你是一位投资人，你重新看所有今天通用的项目，如果你还愿意再投资，基于未来，不是基于过去，你愿意再投资，你就把这个业务做大，你如果不愿意再投资，未来就把业务砍掉。</p>\n<p>这是非常重要的原则，叫数一数二原则。最终正是杰克韦尔奇用了数一数二的原则，才有了后来通用电器的发展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa79efd012fe81dd28b65f814f469b18\" tg-width=\"1023\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>回来看总结企业成功、失败的业务也好，团队成功、失败的要素也好，其中有3个原则。</p>\n<p>第一个原则，就是用投资的眼光，用杰克韦尔奇当年做的事情，用数一数二的原则去思考所有的项目。如果这个项目不能在它的细分领域做到数一数二，这个项目就没有太大的坚持的必要性。</p>\n<p>第二个原则，用定位的逻辑把所有的业务重新做一遍。</p>\n<p>定位是什么？商业的竞争并不发生在市场的渠道，商业的竞争发生在所有用户的大脑里面，当用户有一个需求的时候，你的品牌、产品会第一时间进入客户的选择和心智模型，这个就叫做定位。这是认知之战，是心智模式之战。渠道、市场都是为了达成这个目的。</p>\n<p>第三个原则是阿里巴巴的战略组织模式，这个模式的核心就是“一张图、一颗心、一场仗”。</p>\n<p>一张图，是公司要有一个整体的战略布局图，既有局部，也有整体；既有当下，也有未来。</p>\n<p>一颗心，是上下同欲者胜，大家对于未来有坚定的信仰般的相信的力量，相信相信的力量。</p>\n<p>一场仗，是在战争中训练战争，让所有的团队和组织能够协同发展。</p>\n<p><b>⑤ 行动计划</b></p>\n<p>当我们把明年或者今年做的所有事情摊开来看，就能看到有哪些事情是我们在做的，哪些是我们今年要做好的，然后做取舍。</p>\n<p>第一个事情，叫开始。</p>\n<p>在10件事情中，有哪三个事情，是我今年2021年没有做，2022年要开始做的。复盘的时候一定要有。</p>\n<p>因为每年都有很多变化会发生，只能在回来看的时候，总结有什么事情是去年没有做，今年要做的，而且要把它列出来。</p>\n<p>第二个事情，叫继续。</p>\n<p>以前做了哪几个事情明年还会做，每年要做的10个事情中，3~4个事情是继续要做的，但是继续要做，效率怎么改进？效果怎么提升？而且业绩越来越好，就要有迭代；思想快速迭代，就要有变化。</p>\n<p>第三个事情，叫结束。</p>\n<p>去年做的10个事情中，有哪3个事情今年不做了？为什么？你们知道管理难在什么地方吗？难就难在趋势， 趋势是管理最难的地方。</p>\n<p>当我们讲总结的时候，大家说很简单，当我把这10个事情列出来给很多管理者的时候，很多管理者就懵了，因为这10个事情一个都舍不得，想不出来这10个事情中哪个事情明年不该做。</p>\n<p><b>武林高手跟武林低手最大的区别，是那些武功不好的人有很多的花架子，很多花里胡哨的东西，但是没有实际的价值。</b></p>\n<p><b>3.文化复盘</b></p>\n<p>阿里巴巴经常讲文化，其实就是使命、愿景、价值观。</p>\n<p>但是使命、愿景、价值观每年都是这个样子，为什么还要复盘？</p>\n<p>原因是你目前公司又产生了什么样的案例，又有什么样新的表述，又有什么样的方式能让全部的员工和消费者真正有所感触？</p>\n<p>文化的复盘是需要有新故事、新案例、新事件，从而让文化继续存在和巩固。</p>\n<p><b>4.流程复盘</b></p>\n<p>流程复盘指的是公司沉淀的什么样的流程可以被其他人所使用。 流程复盘基本上是三个要素的组合，分别叫立标杆、定标准、写系统。</p>\n<p><b>① 立标杆</b></p>\n<p>什么是立标杆呢？立标杆就是打造出一个成功案例。</p>\n<p>很多公司在做创新、做业务发展的时候，并没有把从0到1这件事情做透，而从0到1，是创新中最难的事情。</p>\n<p>所以说，从0做到1的人，往往也是公司最宝贵的资产。将这个人立为标杆，是能带领所有人建立信心的第一步，也是建立标准的第一步。没有这个标杆的打造，后面很多事情我们都做不了，很难找到成功之路的方向。</p>\n<p><b>② 树标准</b></p>\n<p>建流程的核心，就是建立成文的标准和机制，这一点非常关键。只有过程可复制，结果才能被复制。</p>\n<p>在阿里巴巴，我们常说“为过程鼓掌，为结果买单”。我们也常说“没有过程的结果就是垃圾”。为什么是垃圾？因为不能够被复制。</p>\n<p>流程的沉淀需要有成文的机制。过程中我们所用到的工具、流程、协同机制，都是改变效率最关键的点。我们要用文字、图表、流程图将它不停地改进。一个流程的改进，可以快速引起公司效率的变化。</p>\n<p><b>③ 建流程</b></p>\n<p>这个方法来自于一本书——《关键时刻MOT》。你的团队可以把每一次与客户见面都作为公司的关键时刻，项目组每个月、每个季度在每一个环节中，都做提升、做微调、做数据化的展示，以此为基础。一年后，整个公司的关键环节都可以得到提升。</p>\n<p>所以说，组织模型建立的过程，就是不停地建立标准流程、复盘关键环节的过程。</p>\n<p><b>三、复盘案例：</b></p>\n<p><b>从失败的来往APP，到成功的钉钉</b></p>\n<p>来往APP这个项目是阿里巴巴内部一个非常重要的项目，它对标的是微信。</p>\n<p>了解钉钉的人知道，做钉钉这个产品的人员和团队，就是当年做来往的同一个团队，来往失败后，他们不愿意放弃新的社交机会，于是这一群人花了半年的时间，又开始在湖畔花园去闭关开发，不要公司的流量，不要人的运营，专心做产品。无招就带着这样一批人把它做起来的。</p>\n<p>当年为了做好来往APP，阿里从微信挖了开发团队到阿里巴巴，而且在阿里巴巴内部有300多人的开发队伍，阵容非常强大。并且，公司还出了两条政策：所有的阿里巴巴的员工必须帮助别人安装来往APP；必须帮助100个人安装来往APP，才能拿到年终奖。</p>\n<p>阿里在技术、产品都下了很多功夫，花了近百亿的资金，但这个事情并没有成功。</p>\n<p>来往APP为什么会失败？</p>\n<p>第一，来往APP选择了客户体验第一，因为阿里巴巴的核心价值观是客户第一。</p>\n<p>而我去微信采访时，他们告诉我，客户体验根本就不重要。我说，那什么重要？</p>\n<p>他们说， 比客户体验更重要的是产品逻辑。</p>\n<p>现在大家看微信花的时间都在哪里？</p>\n<p>是微信的朋友圈，但其实微信朋友圈刷起来很麻烦，需要花费三步：打开微信，点开发现，再点开朋友圈。</p>\n<p>我说，这多麻烦，如果大家都看朋友圈，应该打开微信就可以看朋友圈。微信说，不能这样，我们要遵循信息分级的规律。</p>\n<p>信息分为九级，我主要讲下前三级信息：</p>\n<p>一级信息，比如有人给我单独发了一条微信消息，对我而言，这样的信息价值是百分之百，因为只有我看得见别人看不见。</p>\n<p>二级信息，比如有人在100人的群里发了一条消息，对于群里的每个人来说，这条信息的价值是1%。</p>\n<p>三级信息，比如我的好友发了一条朋友圈，他的5000个好友都能看得到，对我而言价值就是1/5000。</p>\n<p>微信把信息分得很清晰，因为朋友圈是三级信息，就必须点三次才能看到。这跟你喜不喜欢看，跟你每天看朋友圈多少次没关系，因为它是三级信息，这叫规律。这是第一个，我们对客户体验的逻辑跟微信的逻辑完全不一样。</p>\n<p><b>第二，产品的底层逻辑不一样。</b></p>\n<p>微信跟今天的钉钉最大的区别是：信息动力论的第一消费者不同。</p>\n<p>微信的信息动力论，是以收信息的人作为第一消费者。我是收信息的人，我想关注谁就关注谁，我想看谁就谁，我只要把你拉黑，你就看不到我，你不能给我发信息。</p>\n<p>而钉钉是以发送信息的人为第一消费者，老板发消息给员工，发给你之后先钉一下，如果没看，就打电话。</p>\n<p>这两个产品是完全不一样的逻辑，当年我们在思考来往APP的时候，没有把事情想清楚，所以来往的信息动力论跟当年的微信一模一样，反而产品就没有价值。</p>\n<p>第三个，产品功能过度化。</p>\n<p>我们往往会把一个产品做成平台，平台里包含很多产品和功能，因为完整系统性是大家所重视的，但是张小龙一直在拒绝微信成为平台，他认为微信就是一个工具。</p>\n<p>举个例子：你拿着现代的冲锋枪穿越到了古代，你就可以战胜1000人的军队，因为你有子弹，你有这个工具，工具的力量非常强大。</p>\n<p>通过复盘，发现来往APP的三个核心问题后，后来在来往的基础上，做出了钉钉。</p>\n<p><b>【笔记君说】后记</b></p>\n<p>2012年双11前夜，马云在华星时代广场上面的天猫大本营，送给张勇一句话：逍遥子，你现在是“做事用人”，但你要走向“用人做事”。</p>\n<p>笔记君认为，<b>无论是“用人做事”还是“做事用人”，要想做好组织管理和组织变革，背后离不开扎实的复盘基本功。</b></p>","source":"lsy1569585077406","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里大换将，张勇的底层逻辑：从做事用人，到用人做事</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://36kr.com/p/1517996544109569><strong>笔记侠</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年12月6日，逍遥子张勇以“做好自己，风雨同行”为开头，在阿里内部发布了一封公开信。\n这封信也是一份新的任命书，派“十八罗汉”之一戴珊负责中国数字商业板块，推动产业互联网和消费互联网的融合，派曾经在移动流量端获得巨大成功的大将蒋凡去负责海外数字商业板块。 阿里组织变阵引起广泛关注和讨论。 此次变阵，源于阿里面临2大挑战。\n第一，内需增速变缓，海外市场巨大。\n虽然说阿里依然很赚钱，但是从数据...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1517996544109569\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/05ddeb1f7be03fe06014ae549a8abe22","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-SW","BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"https://36kr.com/p/1517996544109569","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150398996","content_text":"2021年12月6日，逍遥子张勇以“做好自己，风雨同行”为开头，在阿里内部发布了一封公开信。\n这封信也是一份新的任命书，派“十八罗汉”之一戴珊负责中国数字商业板块，推动产业互联网和消费互联网的融合，派曾经在移动流量端获得巨大成功的大将蒋凡去负责海外数字商业板块。 阿里组织变阵引起广泛关注和讨论。 此次变阵，源于阿里面临2大挑战。\n第一，内需增速变缓，海外市场巨大。\n虽然说阿里依然很赚钱，但是从数据来看，国内的增速（包括收入、市场份额、用户数）都在变缓。 阿里有一个愿景是到2036年“服务全球20亿消费者”，目前国内服务10亿用户，国外只有2点几亿，要达到20亿，肯定是要来自于海外的用户增长。\n第二，数字商业时代，阿里打造敏捷组织，迫在眉睫。\n6年前，张勇刚上任时开始推崇中台战略。6年后，转变为开始推出多元化治理方式。其背后的诉求是一样的，就是敏捷组织。 从中台战略到多元化治理，背后的逻辑就是分合关系，需要分的时候就分，需要合的时候就合，分久必合，合久必分。 阿里内部有一个说法是生机勃勃的乱七八糟，像亚马逊森林。\n战略设计，决定组织变化。从组织发展的专业语言来说，叫做分化和整合。 阿里OD顾问黄建东在一次组织设计课中讲的这段话，清晰表达了分化和整合的思路：\n罗素·艾可夫是和德鲁克同一个时代的人，艾科夫是科学哲学出身，他用科学研究组织，点透了由人组成的系统的本质。他说组织发展就是要处理两个维度：一个维度是分化，这是一个生物学概念，即有机分化，组织从最早的一个人、两个人一点点分化到百人、千人、万人，增加了差异、复杂性、多样性；一个维度是整合，统一、集体、共识、共同，让系统从混沌到秩序，整合是集体智慧的组合，形成一个生机勃勃、充满活力的秩序。\n组织发展有几个状态下的不同阶段：一开始靠使命愿景价值观，然后大家各自跑，整合的手很弱，很混乱，但是内部的创造力非常大；然后开始慢慢有序，整体划一，非常迅速，但是最大的风险是面向环境的变化时有能力的缺失，形成对差异的排异。\n稳定的业务一定有一个惯性的组织，这意味着分化就没有那么容易。就要让组织稳定地发展，还要有灵活性，这就是一个组织发展的过程。因此，要去判断一个组织什么阶段做分化，在什么阶段做整合。\n以下来自于阿里O2O事业部原负责人、天猫智囊团创始人天机对阿里组织变阵的一手解析，让我们通过组织变化去了解背后传递的根本理念。\n一、阿里组织变革背后的3个原因\n阿里巴巴这次组织变革的时间点，是一个早就习惯的动作，阿里每年双11结束之后的一个月，在双11之后和双十二之前大约10天时间，就是阿里巴巴组织变革大轮换的时间，这是已经定好的时间。\n在阿里巴巴，这叫做管理的节奏。\n为什么选这个时间点？因为双11之前一切都不能变，如果临阵换将就会有很多问题，但是双11之后一定变，为什么？双11做完之后，后面的业务没啥事情，它就可以自动的增长，不变革的话，员工就躺在功劳簿上等着成绩，就有骄傲情绪或者懈怠情绪。\n于是每年双11结束之后的一个月，差不多在12月份的时候，整个公司的组织会做一次大的调整，包括业务调整、人员调整等，很多人会被调到根本不熟悉的新部门去做事情。\n一切变革的背后，有3个原因。\n1.业务\n最近这段时间，我分析了阿里巴巴、京东、拼多多这三家公司，发现它们2021年第三季度的业务净利润都在同比下滑，这就代表着不是一个公司的问题，不是阿里巴巴的问题，是整个中国的零售正在快速下滑。\n面临下滑的大背景，阿里业务的增长点到底在哪里？\n目前在阿里，其实有4个人管理着阿里巴巴今天所有新的业务板块，这4个业务板块的增长点分别在哪里？\n第一个增长点，是内需，也就是我们今天讲的国内数字商业。\n戴珊来作为事业部的管理者，以此为基础，把国内的所有电商相关的模块融合成一个体系，共同作战。\n第二个增长点，是国际市场的崛起。\n印尼有两三亿的人口，印度有十几亿的人口，整个东南亚和全球的市场有大量的新兴市场正在形成，而且这背后，因为全球疫情的影响，中国几乎成了全世界唯一的生产输出的国家。\n所以说，中国的产品即将行销全世界，中国的产品即将行走全世界，那对中国的电商平台来说这个时候是一个巨大的机会。\n与此同时，抖音的内容性强，而且装机量大，它一旦对国际化的市场发力，就会有很多好的产品展示方式，国际市场可能比中国市场大个10倍，尤其是在国际市场上，在电商领域，阿里巴巴跟抖音将有一战。\n这也是阿里巴巴派大将之才蒋凡去做国际市场的原因。\n第三个增长点，是阿里云。\n阿里云前两天刚刚公布的阿里云已经有新的芯片，做出了五纳米的芯片，现在供阿里云自己的服务器在用，未来还可能给社会用。这对中国的硬科技来说是一个非常的好消息，所以说阿里云又是中国一个非常大的市场。\n第四个增长点，是本地生活的市场。\n2021年11月，阿里巴巴已经把所有的本地化业务集成了同一个主体，整体架构由俞永福来统筹管理。\n2.人才\n戴珊曾经说过，马云对于公司的每一个优秀人才都如数家珍，都跟家里面的财宝一样，对他的优点缺点，能做什么不能做什么，马云讲得头头是道，唾沫横飞。马云之所以讲得很兴奋，是因为马总对人才的渴望，这让戴珊非常感动。\n戴珊最早做客服，后来做人力资源，也做过销售管理者，也做过阿里集团的席人力资源官，再往后戴珊又做过阿里巴巴首席客户官，客户数据、客户分析是戴珊当年带领下做完的。\n\n在2017年之后，有三年多的时间戴珊被派往了公司的另外一个部门，这个部门就是B2B事业群。淘特平台也是在戴珊的指导下快速发展起来的，淘特平台，就是淘宝的拼多多版本，这个平台只花了18个月就做到了2.4亿左右的用户，拼多多花了27个月才做到，所以淘特的成长比拼多多还快。\n一切都来源于背后的B2B供应链，尤其是海外出品的供应链，这背后整个的运营管理，都是由戴珊亲自抓起来的。\n戴珊是一个特别有领导力的领导者。她曾经服务过合作过的对象还有陆兆禧。陆兆禧做整个淘宝大老板的时候，戴珊就是他的政委，他们俩一起做得非常好，所以今天戴珊只不过又回来了，她本身以前是淘宝曾经的二号人物，今天回到一号人物。\n蒋凡，复旦大学毕业，后来去谷歌做过很长的时间，当时他在谷歌的时候跟拼多多的黄铮是认识的，蒋凡在2010年开始创立了自己的新公司友盟，后来阿里花8000万美金收购友盟，之后蒋凡就带头开始做手机淘宝的业务，一直到今天成为了阿里巴巴的一员干将，正是因为蒋凡的成功，今天阿里巴巴才能以内容化、移动化前行。\n蒋凡这时出海，他带着非常重要的任务去做的，蒋凡有这样的能力，有国际化的视野、技术去做这件事情。\n3.组织\n逍遥子特别强调要通过组织关系、生产关系的改进，促进生产力的发展，这背后是他在思考组织的底层逻辑。\n多元化的经营逻辑，是阿里对高效敏捷性组织的需求。\n逍遥子是从基层一路走起来的管理者，他是一个一针见血、一眼看到未来很长远而且见底的人，他能看到阿里巴巴真正的问题和风险是什么。\n逍遥子的信我反复读了好多遍，从中看到阿里巴巴的两个风险点。\n第一，组织问题。\n阿里巴巴业务很好，赚钱也赚得很不错，未来的增长点也摆在这个地方。但逍遥子看到的阿里巴巴核心的问题不是业务问题，而是组织问题：是否有下一代或者层出不穷的新的管理者，能够将阿里的每个业务都做好？\n阿里巴巴的业务未来10年都没问题，组织才是真正的风险点，所以逍遥子把重心放在了组织上，而且用组织能力最强的戴珊来带领阿里巴巴销售收入百分之八九十的业务。\n第二个，敏捷组织。\n阿里巴巴是倡导敏捷性的代表，敏捷性不够，不是阿里巴巴不够快，是阿里巴巴认为离理想的快速有距离。\n二、阿里每次组织变革，都离不开复盘\n阿里巴巴做复盘的时候，要做4个复盘，分别是：人才复盘、业务复盘、文化复盘、流程复盘。\n1.人才复盘\n人才盘点在整个管理中是一件非常关键的事情。阿里每年会有两期的人才盘点，一次是年中，大概8月到9月；另一次是每年公司做完了绩效考核的3月份和4月份，为未来人才的发展，乃至新年所有员工的变化作出准备工作。\n做人才盘点有两个象限的工具，是人才的KPI绩效与人才潜能发展，也就是这个人未来的发展性。绩效比较客观，潜能相对主观，潜能是由主管和政委给他打的。\n这两个象限各自分为高中低，于是形成了三个不同的象限，加起来一共九个不同的模块，高绩效、中绩效、低绩效、高潜能、中潜能、低潜能。\n比如绩效很高、潜力也很高，或者是绩效不高、中等潜能等等。\n在这里我要强调，你要把所有的人分到这个象限内，但不要把所有人分到同一个模块，要保证每个模块都有员工，每个模块大约有10%的人。\n这样在复盘的时候，你就大概知道了每个员工在什么位置，然后分门别类地管理。\n除了要分配好这9个象限，还要问自己3个问题：\n第一个，今年我培养了什么人，我提拔了什么人；\n第二个，今年我主动干掉了什么人；\n第三个，我为公司未来的业务增长储备了什么样的人才，招聘了什么样的人才。\n\n2.业务复盘\n关于业务盘点，分5个方面：回顾目标、评估结果、总结规律、分析原因和行动计划。\n① 回顾目标\n回顾目标有两个要素：\n第一个要素，我们做这个事情的初心是什么？我们为什么要去做这个事情？\n第二个要素，里程碑事件。\n什么叫里程碑？\n举个例子：今天我在杭州，我假设明天要开车去上海，我总共开过去有300公里，在高速公路上，每个一段距离就会有个指示牌告诉我离上海还有200公里、100公里、50公里、10公里，这就是里程碑。所以，我们在管理过程中也需要给自己设置里程碑，无论是一年的计划还是半年的计划，必须有清晰的里程碑。\n那么里程碑大概设置多少个？我建议每半个月有一个小里程碑来做检验，我们的目标是否与我们预期是一样的。当你有了里程碑之后，你就知道我现在是快了还是慢了，节奏就可以调整，这个叫里程碑的计划。\n所以， 复盘目标的时候，既要有最终目标的达成和初心的理解，又要有过程指标的达成和过程的匹配度。\n② 评估结果\na.评估3要素\n在回顾完目标之后，第二个要点是评估结果，评估整个过程是否与预期一模一样。在这个过程的背后就有三个要素：\n第一个要素，工具有没有改进？\n很多公司每年的业务重复做，但是要问大家，过程中的工具有改进吗？\n比如今年你的人才复盘工具有没有改进、项目管理工具有没有改进、你的客户服务的指标有没有改进。如果没有，大家就没进步，没有进步代表着什么？工具没有改进，代表着企业效率会受很大的影响。\n第二个要素，流程有没有改进？\n今天是这么干的，是不是流程改一下，效果更好，效率更快，最终所有人都合作起来轻松愉快，所以流程的改进是非常关键的。\n第三个要素，协同机制有没有改进？\n所有的项目都是需要好多人共同完成的，机制背后代表着：协同过程中的奖励和处罚。如果没有这种机制作为动力的话，你会发现所有人都不愿意做困难且容易失败的事情。但其实 困难的事情才可能是重要的事情，所以需要机制来推动或激励员工去做。\nb.目标的上限和下限\n在评估结果过程中，在我们的表格中有两个象限，上限是最高达成的目标，下限是最低达成的目标。\n上限目标是我们努力去超越的目标。如果做成了这个目标，我们公司就能非常快速的发展。\n下限目标是我们一定要做成的业务，如果做不成，可能我们今年公司的生存都会有问题。\n③ 分析原因\na.分析成功的原因\n假如今年这个项目做成功了，要列出3~7个成功的核心要素。列出来之后，试一试这些成功要素是否可复制。\n如果可以，就把这个要点扩大成为组织的要点，这是管理中非常关键的步骤，这就是从个人的成功到项目的成功，到系统的成功。这是关于成功的要点。\nb.分析失败的原因\n失败的项目其实很多的，一个成功的项目背后可能有10个失败的项目。\n互联网公司不讲究把事情做对，而讲究快速试错。我可以用最快的速度把所有可能性的地方都做一遍，做完之后得出来正确的结论。\n我们可以容忍失败，但我们不能错过，你错过了一件事情，你就错过了一个时代，错误成本损失非常小。\n为什么错过比错误要重要1万倍或者是成本大于万倍？\n刘强东在访谈时候表示，他特别后悔的是2005年到2007年这个时间点，没有去做京东的支付平台。腾讯有自己的支付平台微信支付，阿里巴巴有自己的支付平台支付宝，但是京东自己没有支付平台。\n他错过了2005年到2007年这个支付平台的关键时间点以后，就没有机会了，因为市场已经被别人占领了，错过一个时代，你就永远赶不上了。\n对于优秀的公司永远不要错过时代，但是可以犯点小错误快速的改进。\n④ 总结规律\n总结规律是管理中非常重要的事情，它会对下一步需要做的事情，起到非常关键的作用。\n当年杰克·韦尔奇去拜访德鲁克，他问德鲁克说，我今天成为了全世界最大的500强之一公司的 CEO，通用特别庞大，我该怎么样把通用的业务做取舍，我该怎样去管理通用呢？\n德鲁克作为全世界最伟大的现代管理之父，他给了杰克·韦奇一个建议，说假设你是一位投资人，你重新看所有今天通用的项目，如果你还愿意再投资，基于未来，不是基于过去，你愿意再投资，你就把这个业务做大，你如果不愿意再投资，未来就把业务砍掉。\n这是非常重要的原则，叫数一数二原则。最终正是杰克韦尔奇用了数一数二的原则，才有了后来通用电器的发展。\n\n回来看总结企业成功、失败的业务也好，团队成功、失败的要素也好，其中有3个原则。\n第一个原则，就是用投资的眼光，用杰克韦尔奇当年做的事情，用数一数二的原则去思考所有的项目。如果这个项目不能在它的细分领域做到数一数二，这个项目就没有太大的坚持的必要性。\n第二个原则，用定位的逻辑把所有的业务重新做一遍。\n定位是什么？商业的竞争并不发生在市场的渠道，商业的竞争发生在所有用户的大脑里面，当用户有一个需求的时候，你的品牌、产品会第一时间进入客户的选择和心智模型，这个就叫做定位。这是认知之战，是心智模式之战。渠道、市场都是为了达成这个目的。\n第三个原则是阿里巴巴的战略组织模式，这个模式的核心就是“一张图、一颗心、一场仗”。\n一张图，是公司要有一个整体的战略布局图，既有局部，也有整体；既有当下，也有未来。\n一颗心，是上下同欲者胜，大家对于未来有坚定的信仰般的相信的力量，相信相信的力量。\n一场仗，是在战争中训练战争，让所有的团队和组织能够协同发展。\n⑤ 行动计划\n当我们把明年或者今年做的所有事情摊开来看，就能看到有哪些事情是我们在做的，哪些是我们今年要做好的，然后做取舍。\n第一个事情，叫开始。\n在10件事情中，有哪三个事情，是我今年2021年没有做，2022年要开始做的。复盘的时候一定要有。\n因为每年都有很多变化会发生，只能在回来看的时候，总结有什么事情是去年没有做，今年要做的，而且要把它列出来。\n第二个事情，叫继续。\n以前做了哪几个事情明年还会做，每年要做的10个事情中，3~4个事情是继续要做的，但是继续要做，效率怎么改进？效果怎么提升？而且业绩越来越好，就要有迭代；思想快速迭代，就要有变化。\n第三个事情，叫结束。\n去年做的10个事情中，有哪3个事情今年不做了？为什么？你们知道管理难在什么地方吗？难就难在趋势， 趋势是管理最难的地方。\n当我们讲总结的时候，大家说很简单，当我把这10个事情列出来给很多管理者的时候，很多管理者就懵了，因为这10个事情一个都舍不得，想不出来这10个事情中哪个事情明年不该做。\n武林高手跟武林低手最大的区别，是那些武功不好的人有很多的花架子，很多花里胡哨的东西，但是没有实际的价值。\n3.文化复盘\n阿里巴巴经常讲文化，其实就是使命、愿景、价值观。\n但是使命、愿景、价值观每年都是这个样子，为什么还要复盘？\n原因是你目前公司又产生了什么样的案例，又有什么样新的表述，又有什么样的方式能让全部的员工和消费者真正有所感触？\n文化的复盘是需要有新故事、新案例、新事件，从而让文化继续存在和巩固。\n4.流程复盘\n流程复盘指的是公司沉淀的什么样的流程可以被其他人所使用。 流程复盘基本上是三个要素的组合，分别叫立标杆、定标准、写系统。\n① 立标杆\n什么是立标杆呢？立标杆就是打造出一个成功案例。\n很多公司在做创新、做业务发展的时候，并没有把从0到1这件事情做透，而从0到1，是创新中最难的事情。\n所以说，从0做到1的人，往往也是公司最宝贵的资产。将这个人立为标杆，是能带领所有人建立信心的第一步，也是建立标准的第一步。没有这个标杆的打造，后面很多事情我们都做不了，很难找到成功之路的方向。\n② 树标准\n建流程的核心，就是建立成文的标准和机制，这一点非常关键。只有过程可复制，结果才能被复制。\n在阿里巴巴，我们常说“为过程鼓掌，为结果买单”。我们也常说“没有过程的结果就是垃圾”。为什么是垃圾？因为不能够被复制。\n流程的沉淀需要有成文的机制。过程中我们所用到的工具、流程、协同机制，都是改变效率最关键的点。我们要用文字、图表、流程图将它不停地改进。一个流程的改进，可以快速引起公司效率的变化。\n③ 建流程\n这个方法来自于一本书——《关键时刻MOT》。你的团队可以把每一次与客户见面都作为公司的关键时刻，项目组每个月、每个季度在每一个环节中，都做提升、做微调、做数据化的展示，以此为基础。一年后，整个公司的关键环节都可以得到提升。\n所以说，组织模型建立的过程，就是不停地建立标准流程、复盘关键环节的过程。\n三、复盘案例：\n从失败的来往APP，到成功的钉钉\n来往APP这个项目是阿里巴巴内部一个非常重要的项目，它对标的是微信。\n了解钉钉的人知道，做钉钉这个产品的人员和团队，就是当年做来往的同一个团队，来往失败后，他们不愿意放弃新的社交机会，于是这一群人花了半年的时间，又开始在湖畔花园去闭关开发，不要公司的流量，不要人的运营，专心做产品。无招就带着这样一批人把它做起来的。\n当年为了做好来往APP，阿里从微信挖了开发团队到阿里巴巴，而且在阿里巴巴内部有300多人的开发队伍，阵容非常强大。并且，公司还出了两条政策：所有的阿里巴巴的员工必须帮助别人安装来往APP；必须帮助100个人安装来往APP，才能拿到年终奖。\n阿里在技术、产品都下了很多功夫，花了近百亿的资金，但这个事情并没有成功。\n来往APP为什么会失败？\n第一，来往APP选择了客户体验第一，因为阿里巴巴的核心价值观是客户第一。\n而我去微信采访时，他们告诉我，客户体验根本就不重要。我说，那什么重要？\n他们说， 比客户体验更重要的是产品逻辑。\n现在大家看微信花的时间都在哪里？\n是微信的朋友圈，但其实微信朋友圈刷起来很麻烦，需要花费三步：打开微信，点开发现，再点开朋友圈。\n我说，这多麻烦，如果大家都看朋友圈，应该打开微信就可以看朋友圈。微信说，不能这样，我们要遵循信息分级的规律。\n信息分为九级，我主要讲下前三级信息：\n一级信息，比如有人给我单独发了一条微信消息，对我而言，这样的信息价值是百分之百，因为只有我看得见别人看不见。\n二级信息，比如有人在100人的群里发了一条消息，对于群里的每个人来说，这条信息的价值是1%。\n三级信息，比如我的好友发了一条朋友圈，他的5000个好友都能看得到，对我而言价值就是1/5000。\n微信把信息分得很清晰，因为朋友圈是三级信息，就必须点三次才能看到。这跟你喜不喜欢看，跟你每天看朋友圈多少次没关系，因为它是三级信息，这叫规律。这是第一个，我们对客户体验的逻辑跟微信的逻辑完全不一样。\n第二，产品的底层逻辑不一样。\n微信跟今天的钉钉最大的区别是：信息动力论的第一消费者不同。\n微信的信息动力论，是以收信息的人作为第一消费者。我是收信息的人，我想关注谁就关注谁，我想看谁就谁，我只要把你拉黑，你就看不到我，你不能给我发信息。\n而钉钉是以发送信息的人为第一消费者，老板发消息给员工，发给你之后先钉一下，如果没看，就打电话。\n这两个产品是完全不一样的逻辑，当年我们在思考来往APP的时候，没有把事情想清楚，所以来往的信息动力论跟当年的微信一模一样，反而产品就没有价值。\n第三个，产品功能过度化。\n我们往往会把一个产品做成平台，平台里包含很多产品和功能，因为完整系统性是大家所重视的，但是张小龙一直在拒绝微信成为平台，他认为微信就是一个工具。\n举个例子：你拿着现代的冲锋枪穿越到了古代，你就可以战胜1000人的军队，因为你有子弹，你有这个工具，工具的力量非常强大。\n通过复盘，发现来往APP的三个核心问题后，后来在来往的基础上，做出了钉钉。\n【笔记君说】后记\n2012年双11前夜，马云在华星时代广场上面的天猫大本营，送给张勇一句话：逍遥子，你现在是“做事用人”，但你要走向“用人做事”。\n笔记君认为，无论是“用人做事”还是“做事用人”，要想做好组织管理和组织变革，背后离不开扎实的复盘基本功。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":803,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605322147,"gmtCreate":1639117736553,"gmtModify":1639117736553,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605322147","repostId":"1134272816","repostType":4,"repost":{"id":"1134272816","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639094634,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134272816?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-10 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5bad357f063a3c7a42fc64855bafc7\" tg-width=\"572\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港发售股份已获非常大幅超额认购。公司已接获合共81,126份有效申请，认购合共15.11亿股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数约160.06倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合共8498.1万股国际发售股份获超额认购约8.39倍。按发售价每股15.80港元计算，根据基石投资协议，基石投资者将获分配合共4721.2万股发售股份。</p>\n<p>按发售价每股15.80港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为13.567亿港元。公司拟将全球发售所得款项净额约42.1%用于为中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；约17.5%将用于为产品及服务创新提供资金；约9.7%将用作投资于研发，以前沿技术提升我们的服务体系；约23.4%将用作在中国整合行业资源以提升品牌知名度；约1.6%将用作结清集团就于2021年5月收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价的未偿还结余；及约5.7%将用作营运资金及一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使，公司将就因超额配股权获行使而将予发行及配发的1416.35万股额外发售股份收取额外所得款项净额约2.137亿港元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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08:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/02279\">雍禾医疗</a>发布公告，公司全球发售9442.4万股股份，其中香港发售股份4721.2万股，国际发售股份4721.2万股，另有15%超额配股权；发售价每股发售股份15.80港元，每手买卖单位500股；<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为联席保荐人；预期股份将于2021年12月13日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><b>老虎资讯整理相关数据如下：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa75fcb7828ca4941b2ff6acd9136b1c\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"824\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>分配结果</b></p>\n<p>甲组每手500股，一手中签率15%，申购16手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为800手（400000股），获配22手（11000股）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc269fbb5892ea170183318497528805\" tg-width=\"569\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5bad357f063a3c7a42fc64855bafc7\" tg-width=\"572\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港发售股份已获非常大幅超额认购。公司已接获合共81,126份有效申请，认购合共15.11亿股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数约160.06倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合共8498.1万股国际发售股份获超额认购约8.39倍。按发售价每股15.80港元计算，根据基石投资协议，基石投资者将获分配合共4721.2万股发售股份。</p>\n<p>按发售价每股15.80港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为13.567亿港元。公司拟将全球发售所得款项净额约42.1%用于为中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；约17.5%将用于为产品及服务创新提供资金；约9.7%将用作投资于研发，以前沿技术提升我们的服务体系；约23.4%将用作在中国整合行业资源以提升品牌知名度；约1.6%将用作结清集团就于2021年5月收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价的未偿还结余；及约5.7%将用作营运资金及一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使，公司将就因超额配股权获行使而将予发行及配发的1416.35万股额外发售股份收取额外所得款项净额约2.137亿港元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6b69e234a63c2c0a69ccede7b0faaa18","relate_stocks":{"02279":"雍禾医疗"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134272816","content_text":"12月10日，雍禾医疗发布公告，公司全球发售9442.4万股股份，其中香港发售股份4721.2万股，国际发售股份4721.2万股，另有15%超额配股权；发售价每股发售股份15.80港元，每手买卖单位500股；摩根士丹利及中金公司为联席保荐人；预期股份将于2021年12月13日于联交所主板挂牌上市。\n老虎资讯整理相关数据如下：\n\n分配结果\n甲组每手500股，一手中签率15%，申购16手稳中一手。\n乙组头为800手（400000股），获配22手（11000股）。\n\n香港发售股份已获非常大幅超额认购。公司已接获合共81,126份有效申请，认购合共15.11亿股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数约160.06倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合共8498.1万股国际发售股份获超额认购约8.39倍。按发售价每股15.80港元计算，根据基石投资协议，基石投资者将获分配合共4721.2万股发售股份。\n按发售价每股15.80港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为13.567亿港元。公司拟将全球发售所得款项净额约42.1%用于为中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；约17.5%将用于为产品及服务创新提供资金；约9.7%将用作投资于研发，以前沿技术提升我们的服务体系；约23.4%将用作在中国整合行业资源以提升品牌知名度；约1.6%将用作结清集团就于2021年5月收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价的未偿还结余；及约5.7%将用作营运资金及一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使，公司将就因超额配股权获行使而将予发行及配发的1416.35万股额外发售股份收取额外所得款项净额约2.137亿港元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":713,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602232342,"gmtCreate":1639024311498,"gmtModify":1639024311498,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[开心]&nbsp;","listText":"[开心]&nbsp;","text":"[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602232342","repostId":"2190969929","repostType":4,"repost":{"id":"2190969929","pubTimestamp":1639018527,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190969929?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-09 10:55","market":"us","language":"zh","title":"明年美股走势如何？华尔街分歧之大，近十年罕见","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2190969929","media":"华尔街见闻","summary":"当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。\n据彭博统计，截至目前，机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5","content":"<p>当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。</p>\n<p>据彭博统计，截至目前，<b>机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5300点之间，高低点之间相差高达20%，是过去十年里第二大的区间幅度。</b></p>\n<p>不过整体而言，看多情绪仍占主导。据路透近日一份调查显示，分析师对2022年年底标普500指数的预测中值为4910点，较周三收盘价仍有4%的涨幅。</p>\n<p>这一预测高于8月底路透调查预期的4725点，但值得一提的是，部分预测是在奥密克戎变体病毒爆出之前作出的。</p>\n<p>截至周三收盘，标普500指数报4701点，年初至今上涨27%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a884e7d8725fdda9c53d58700a6e4e22\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2>多空分歧巨大</h2>\n<p><b>对于明年美股走势，瑞信、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等投行处于看多阵营，而美银和大摩则相对悲观。</b></p>\n<p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>美国首席策略师Jonathan Golub将标普500指数2022年目标点位上调了200点，至5200点，理由是企业盈利前景改善，金融环境宽松。</p>\n<p>高盛首席股票策略师David Kostin则预计，标普500指数将在2022年底达到5100点，较目前点位有8%的涨幅。</p>\n<p>站在看空一方，美银对标普500的2022年目标点位预测为4600点，在华尔街预测中处于较低水平，低于周三收盘点位2%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>首席股票策略师Mike Wilson则更加悲观，他预计2022年底标普500指数目标点位为4400。</p>\n<p><b>对于明年美股市场的波动率，分析师们也存在较大分歧。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>Marko Kolanovic分析师团队认为，明年随着疫情结束、经济全面复苏，市场波动将会消退。</p>\n<p>大摩的Wilson则认为，明年波动性将更加显著地上升，随着盈利增长放缓、债券收益率攀升以及企业应对供应链中断和投入成本上升，股市将更加动荡。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>股票策略师Keith Parker则预计，标普500指数将在2022年上半年达到创纪录的5000点，然后在年底回落至4850点。</p>\n<p>独立研究机构Ned Davis Research分析师Ed Clissold在最新报告中表示：</p>\n<blockquote>\n “几乎可以肯定，2022年的市场环境不会像现在这样有利。我们预计上涨步伐将放缓，回调将更加频繁，出现两位数回调的可能性很高，出现浅熊市的现实可能性也很高。”\n</blockquote>\n<p>尽管Clissold处于看多阵营，他预计标准普尔500指数明年将收于5000点，但在此之前该指数将至少下跌10%。</p>\n<h2>市场进入未知领域</h2>\n<p>过去两周市场的动荡或许已经预示了明年美股注定不平静。</p>\n<p><b>一方面，投资者面临着一个过去三年以来从未见识过的鹰派美联储。</b>上个月底，美联储主席鲍威尔在听证会释放鹰派言论，称“是时候放弃通胀‘暂时性’这个词了”，并表示可能提前几个月完成Taper。</p>\n<p>鲍威尔这一鹰派言论令市场意外，人们普遍认为鲍威尔会在新变种病毒面前维持鸽派立场。当时，美股、黄金、美债价格急跌，市场加息预期急剧升温，美债收益率曲线迅速趋平。</p>\n<p><b>另一方面，对于新变种奥密克戎的未知也增加了市场的不确定性。</b>新变种毒性如何，疫苗和特效药是否依然有效，这些未解的问题都将影响经济形势以及政策路径。</p>\n<p>彭博援引经纪商TD Prime Services董事Joshua Leonardi表示:</p>\n<blockquote>\n “目前有越来越多的变量在发挥作用，无论是美联储的政策、通胀，还是在应对流行病时出现的那种持续摇摆不定的局面。”\n</blockquote>\n<p>这一切意味着，市场正在进入一个没有先例可循的未知地带，很难完全参照以往规律。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3646877><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。\n据彭博统计，截至目前，机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5300点之间，高低点之间相差高达20%，是过去十年里第二大的区间幅度。\n不过整体而言，看多情绪仍占主导。据路透近日一份调查显示，分析师对2022年年底标普500指数的预测中值为4910点，较周三收盘价...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3646877\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","BK4534":"瑞士信贷持仓","DXD":"道指两倍做空ETF","QQQ":"纳指100ETF","PSQ":"纳指反向ETF",".DJI":"道琼斯","DJX":"1/100道琼斯","SSO":"两倍做多标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF",".SPX":"S&P 500 Index","BK4559":"巴菲特持仓","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","BK4550":"红杉资本持仓","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SH":"标普500反向ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","OEX":"标普100","SPXU":"三倍做空标普500ETF","BK4504":"桥水持仓","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","SPY":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","DDM":"道指两倍做多ETF","DOG":"道指反向ETF"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3646877","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2190969929","content_text":"当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。\n据彭博统计，截至目前，机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5300点之间，高低点之间相差高达20%，是过去十年里第二大的区间幅度。\n不过整体而言，看多情绪仍占主导。据路透近日一份调查显示，分析师对2022年年底标普500指数的预测中值为4910点，较周三收盘价仍有4%的涨幅。\n这一预测高于8月底路透调查预期的4725点，但值得一提的是，部分预测是在奥密克戎变体病毒爆出之前作出的。\n截至周三收盘，标普500指数报4701点，年初至今上涨27%。\n\n多空分歧巨大\n对于明年美股走势，瑞信、高盛等投行处于看多阵营，而美银和大摩则相对悲观。\n近日，瑞士信贷美国首席策略师Jonathan Golub将标普500指数2022年目标点位上调了200点，至5200点，理由是企业盈利前景改善，金融环境宽松。\n高盛首席股票策略师David Kostin则预计，标普500指数将在2022年底达到5100点，较目前点位有8%的涨幅。\n站在看空一方，美银对标普500的2022年目标点位预测为4600点，在华尔街预测中处于较低水平，低于周三收盘点位2%。\n摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson则更加悲观，他预计2022年底标普500指数目标点位为4400。\n对于明年美股市场的波动率，分析师们也存在较大分歧。\n摩根大通Marko Kolanovic分析师团队认为，明年随着疫情结束、经济全面复苏，市场波动将会消退。\n大摩的Wilson则认为，明年波动性将更加显著地上升，随着盈利增长放缓、债券收益率攀升以及企业应对供应链中断和投入成本上升，股市将更加动荡。\n瑞银股票策略师Keith Parker则预计，标普500指数将在2022年上半年达到创纪录的5000点，然后在年底回落至4850点。\n独立研究机构Ned Davis Research分析师Ed Clissold在最新报告中表示：\n\n “几乎可以肯定，2022年的市场环境不会像现在这样有利。我们预计上涨步伐将放缓，回调将更加频繁，出现两位数回调的可能性很高，出现浅熊市的现实可能性也很高。”\n\n尽管Clissold处于看多阵营，他预计标准普尔500指数明年将收于5000点，但在此之前该指数将至少下跌10%。\n市场进入未知领域\n过去两周市场的动荡或许已经预示了明年美股注定不平静。\n一方面，投资者面临着一个过去三年以来从未见识过的鹰派美联储。上个月底，美联储主席鲍威尔在听证会释放鹰派言论，称“是时候放弃通胀‘暂时性’这个词了”，并表示可能提前几个月完成Taper。\n鲍威尔这一鹰派言论令市场意外，人们普遍认为鲍威尔会在新变种病毒面前维持鸽派立场。当时，美股、黄金、美债价格急跌，市场加息预期急剧升温，美债收益率曲线迅速趋平。\n另一方面，对于新变种奥密克戎的未知也增加了市场的不确定性。新变种毒性如何，疫苗和特效药是否依然有效，这些未解的问题都将影响经济形势以及政策路径。\n彭博援引经纪商TD Prime Services董事Joshua Leonardi表示:\n\n “目前有越来越多的变量在发挥作用，无论是美联储的政策、通胀，还是在应对流行病时出现的那种持续摇摆不定的局面。”\n\n这一切意味着，市场正在进入一个没有先例可循的未知地带，很难完全参照以往规律。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":299,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602102758,"gmtCreate":1638977955688,"gmtModify":1638977994979,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602102758","repostId":"1197932349","repostType":4,"repost":{"id":"1197932349","pubTimestamp":1638949090,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197932349?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-08 15:38","market":"hk","language":"zh","title":"元宇宙热潮：一场“数字社会大跃进”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197932349","media":"澎湃新闻","summary":"谨防“元宇宙”是一场以自由为名的新的收割和心智统治。","content":"<div>\n<p>文/龚伟亮（中国传媒大学传播研究院副教授）\n元宇宙这场带有显著资本主导、权力重塑特征的科技整合和数字社会跃进，背后的公共性是个很大的问题。在这个由资本执牛耳的宇宙设想里不仅有对老年人口、农村人口、边缘人群、底层人群的抛离使之成为废弃数据、冗余字节的问题，而且即使对位居中心的青年人口——联想到随着EDG的夺冠众多“一般学校”、边缘大学里的孩子们的忘乎所以和过激举动——都磨刀霍霍，我想还是谨防“元宇宙...</p>\n\n<a href=\"https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_15738670\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"pengpai_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>元宇宙热潮：一场“数字社会大跃进”</title>\n<style 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Musk）旗下的脑机接口公司 Neuralink 举行发布会，展示了最新的可穿戴设备 LINK V0.9 和手术机器人，并通过现场的三只小猪和实时神经元活动演示，展示了 Neuralink 脑机接口技术的实际应用过程。\n以区块链为代表的去中心化的新技术开启的是第3步，也就是人类社会关系的虚拟化，货币的可编程-经济的可编程-社会治理的可编程是预计的发展路线。而到时候，如果我们的时空感和社会关系都已经依赖于链上或者网上来确定标准了，真实世界成为虚拟世界的附庸是顺理成章的。\n区块链\n总结一下：人类社会走向彻底的虚拟和抽象的三个关节，媒介技术对于时空的打破，代表的是人与世界的关系的扭转（背后是物理性超越，是历史的丧失），而人机接口技术是人的生物性的超越，是人文主义的丧失，再加上区块链所必然走向的社会关系的全面的链上存在（最后是物理社会关系自足性的丧失）。这样一来，人与世界的关系，人与自我的关系和人与人的关系，其标准都依赖于网上或者链上来制定。作为前沿媒介技术的集大成者，到了元宇宙，虚拟世界就摆脱了作为人的复制品、作为另一个平衡的宇宙的地位，物理世界成为元宇宙的附属，元宇宙（正如其译名所展示的：它是第一宇宙，是虚拟的成了现实，现实的成了虚拟）的自我成为真我，线下世界/链下世界的我成为肉身的剩余。\n所以，元宇宙所展示的对于人类世界物理性、生物性、社会关系的全面虚拟化以及“两个世界”的此消彼长，是当今媒介发展的未来延长线，这一点在愿景和远景层面是真切的，不是虚幻的。\n但是，尽管有疫情强化了人的线上生存和虚拟交互的现实因素，在以脸书改名为标志和高潮的当下这股元宇宙热潮里，资本催熟的急迫气息也是显而易见的，甚至直接可以说是一场“数字社会大跃进”。\n元宇宙会在一夜之间走进千家万户，这是资本刻意营造的一个虚假繁荣或者炒作假象。因为在底层技术上无论是虚拟现实技术还是5G通信的渗透率，都远远无法实现对人类世界的全面虚拟化。可以说，目前的元宇宙尽管是真实的远景，但远远不到行业成熟的地步，带有明显的概念和资金炒作“催熟”的印记。\n元宇宙的热潮，“功夫在诗外”。\n第一，站在脸书（现在的Meta）这类社交媒体巨头的角度，他们对于元宇宙的热情和野心背后，是沿着“披着媒体外衣的公权力”的路线超越民族国家，成为真正拥有治权和主权的“帝国”的热望。\n脸书改名Meta\n《巨富：全球超级新贵的崛起及其他人的没落》这本书里讲到过前1%富豪群体移居地外星球的幻想（“如果欧洲危机加剧，而奥巴马总统在接下来的11个月里忙着竞选而不是管理国家的话，那么我们可能需要一个逃离计划。在当下的紧急关头，美国国家航空航天局昨天宣布开普勒太空望远镜发现了一颗至今与地球最为类似的新行星——‘开普勒-22b’……那些偏好财政纪律、小政府和低税负的人也许可以考虑搬到那里开始新生活。” ）以及在国际海域打造脱离国家法律管辖的人工岛屿的尝试，元宇宙其实是这部分人群逃离民族国家、建立资本“绿洲”的最新的路线。\n区别于比特币和区块链那种基于对中心化机制和政府的不信任生发的右翼无政府主义的尝试，这种元宇宙的热望从一开始就是巨头精英对于新社会形态和权力形态的顶层设计。\n第二，在催熟元宇宙的操作上，肉眼可见的资本的强烈冲动、资本的迫不及待背后是资本内卷的危机。\n虽然中美元首视频会晤上我们讲地球足够大，容得下中美各自和共同发展，但问题就在于对于美国来说这个世界不够大了，他找不到新的疆域了：从西进运动的对地理疆界的开拓到对安全疆界再到对技术疆界的开疆拓土，一旦这种拓展新疆界的熵减运动停止，美国的民主政治就玩不转了，就岌岌可危摇摇欲坠了。在这个意义上，无论是扎克伯格的“元宇宙”还是马斯克的“火星殖民”，其实是同一个逻辑的尝试（在“元宇宙与智能全媒体发展”研讨会上，中央财经大学金融学博士、元宇宙投资人吴桐表达了近似的观点）。\n自我增值的强烈需要、避免社会危机的强烈需要，都让元宇宙这个貌似能开启全新社会想象的大风口成为资本逃避内卷的选择。\n第三，元宇宙的眼花缭乱背后，貌似信心满满，其实在科技上还是不够自信，仍然是肉眼可见的科技的停滞，因为无论是网络和算力技术、人工智能技术、区块链技术还是显示技术都没有真正的创新，元宇宙只是一个巨大的综合，我觉得，甚至可以说：正是因为全球科技陷入内卷、底层创新陷入停顿，所以资本才只能尝试以新的综合的方式打开新的西进运动的闸门。\n第四，聚焦到智能媒体的发展上，元宇宙代表着对“两个世界”关系逆转、物理世界成为虚拟世界附庸的终极设想，媒体逻辑的终极改变与之相匹配，也会发生从工具客体到“去客体化”、去“中介物”的转变。媒介（客体）与人（主体）之间的界限变得模糊。\n我们总说智能媒体和智能传播，我觉得，“去客体化”正是对“智能传播”中“智能”二字真实含义的贴切注解。\n今天，智能媒介往“主体化”方向跃进，倚重数据进行高效信息控制的算法技术以对人的某些心智层面的耦合，吹响了媒介“客体”翻身为“主体”的处于进行时态的媒介进化号角。\n与客体的主体化偏向相对应的，则是人作为主体的客体化偏向， 主体的客体化，是人的数据化和模型化：人不再主要被视为生物上的、社会上的和人文上的人，而是大数据中的一个字节。不是人在使用媒体，是媒体在使用人。\n在这个意义上，元宇宙这场带有显著资本主导、权力重塑特征的科技整合和数字社会跃进，背后的公共性是个很大的问题。这是一个公共性完全成疑的元宇宙帝国：在这个由资本执牛耳的宇宙设想里不仅有对老年人口、农村人口、边缘人群、底层人群的抛离使之成为废弃数据、冗余字节的问题，而且即使对位居中心的青年人口——联想到随着EDG的夺冠众多“一般学校”、边缘大学里的孩子们的忘乎所以和过激举动——都磨刀霍霍，我想还是谨防“元宇宙”是一场以自由为名的新的收割和心智统治。\n（根据2021年11月21日中国广播电视社会组织联合会智能全媒体委员会“智能传播”系列研讨第1期发言稿整理而成）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":392,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":606270860,"gmtCreate":1638888921734,"gmtModify":1638888921791,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[龇牙]&nbsp;","listText":"[龇牙]&nbsp;","text":"[龇牙]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/606270860","repostId":"1117540283","repostType":4,"repost":{"id":"1117540283","weMediaInfo":{"introduction":"预判经济形势，解读公共政策，提供及时信息，推送专业报告。","home_visible":1,"media_name":"泽平宏观","id":"49","head_image":"https://static.tigerbbs.com/947583bee22e443aa795464217837990"},"pubTimestamp":1638836755,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117540283?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-07 08:25","market":"sh","language":"zh","title":"任泽平：全面降准原因、影响及展望","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117540283","media":"泽平宏观","summary":"事件：12月6日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融","content":"<p>事件：12月6日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5189ffccc0883f8ba08ea6897814eac8\" tg-width=\"796\" tg-height=\"1122\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>12月3日，李克强总理在会见国际货币基金组织总裁时提到“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。”</p>\n<p>以126降准为标志，货币政策正式步入“转弯”阶段，即转向宽松，以支持新一轮稳增长。</p>\n<p>本次降准力度大，信号意义强。如果说7月降准是预防性、对冲性的，那么本次降准就是实质宽松性的，投放增量基础货币。在经济面临新的下行压力、房地产风险明显暴露情况下，加大力度对冲经济下行压力，并支持实体经济、中小企业、科技创新、<a href=\"https://laohu8.com/S/01315\">绿色经济</a>、新基建，实现跨周期调节和高质量发展。</p>\n<p>我们在2017年提出“新周期”，房地产、重化工业等传统行业落幕，新经济快速崛起，经历20年来最大的经济结构巨变。</p>\n<p>2020年初提出“新基建”，新能源、数字经济、绿色经济等成为最大的投资机会。</p>\n<p>2021年初提出三大关键词“通胀预期、流动性拐点和市场风格切换”，均被验证。</p>\n<p>年中我们判断，2021年一季度是经济顶部，二三四季度边际放缓，经济正从滞涨转向衰退，未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好，下半年-明年上半年重启宽松。未来的货币政策四部曲：不急转弯—慢转弯—转弯—轰油门。</p>\n<p>1 、原因：释放明显政策信号，新一轮稳增长启动，支持中小企业和新能源新基建</p>\n<p>本次全面降准距离总理12月3日首提“适时降准”仅隔3天，主要的原因：</p>\n<p>一是经济下行压力加大，新一轮稳增长启动。三季度GDP增速4.9%，低于经济潜在增长率。三驾马车中，房地产销售和投资连续大幅回落，基建投资乏力，制造业投资仍有韧劲但呈放缓；受疫情扰动、就业和收入影响，消费增长压力仍然较大；出口仍强但新订单放缓。</p>\n<p>近期政策持续释放出清晰信号，面对经济下行压力，新一轮稳增长启动：</p>\n<p>11月18日，李克强总理主持召开座谈会时重提“六稳六保”，特别是保就业、保民生、保市场主体；</p>\n<p>央行三季度货币政策执行报告，首提“保持经济平稳运行的难度加大”，删去“管好货币总闸门”和“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述；</p>\n<p>12月6日，中央政治局定调“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”“继续做好六稳、六保工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b35881df448ff220bfbc2ee5c3dc060\" tg-width=\"796\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>二是中小企业经营困难加大，就业形势严峻。中小企业经营状况牵动数以万计的就业和家庭，是保民生、保就业的基本盘。今年以来，经济K型复苏，疫情反复，上游成本涨价，叠加环保限产、拉闸限电影响，小微企业经营压力加大。尽管政策向中小企业倾斜，但由于弱势地位，中小企业经营压力尚未得到有效缓解。</p>\n<p>10月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、48.6%和47.5%，小型企业PMI已经连续六个月低于荣枯线，中型企业PMI也已连续两个月低于荣枯线。2021年10月，中小企业发展指数为86.1，较9月进一步有所下滑，整体大幅低于疫情前水平，其中中小企业经营效益指数今年已迎来九连跌，低至61.3。对比之下，中小企业成本指数却远高于疫情前水平，最高达到121.1。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ee9e9b900028522890058c901a5c5aa\" tg-width=\"796\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三是防范金融风险扩散和房地产硬着陆。房地产市场持续降温，供给端，在“三线四档”融资管理规则背景下，房企资金承压，部分房企陷入经营困境，风险暴露；需求端，在限购限价、收紧房贷额度、房地产税将试点等政策下，部分城市房价下跌，居民购房观望情绪浓厚。</p>\n<p>房地产销售和融资大降，房企现金流紧张甚至债务危机，不是少数个别企业的问题，而是多数民营房企的问题乃至行业问题，土地市场大幅流拍增加经济下行压力，房地产市场正滑向临界点，本次降准将改善资金面，防范金融风险扩散和房地产硬着陆。</p>\n<p>四是置换MLF到期。短期来看，12月15日有9500亿MLF到期，续作压力较大，此时降准可最大程度置换MLF，降低央行操作难度，稳定资金面跨年情绪。中期来看，2022年1-3月MLF到期分别为5000亿、2000亿和1000亿元，明年一季度MLF到期规模合计8000亿，考虑到春节（2月1日）前后资金面压力，明年1月份的流动性需求较大，12月份降准亦可稳定明年初资金面的基本盘，给金融机构优化资金结构提供充足的时间，有助于明年各项政策落实，引导金融机构支持实体经济。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/035f38ab124b6ad8155802722eb45911\" tg-width=\"796\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2、方式：全面降准，释放1.2万亿资金，降低150亿成本</p>\n<p>此次降准以全面降准的方式落地，支持实体经济、置换MLF、助力结构性货币政策工具、对冲经济下行压力。</p>\n<p>从方式来看，全面降准略超市场预期，宽松信号明确。前期推出的碳减排支持工具、再贷款等均为结构性货币政策工具，主要发放对象是全国性金融机构。本次降准采用全面降准方式，力度更大，宽松信号意义更强，引导提高银行放贷意愿，助力结构性货币政策工具持续发挥作用。有助于缓解市场对经济下行的担忧，引导市场形成宽松一致预期，促进金融机构对实体经济的支持力度。</p>\n<p>从量上看，本次降准释放基础货币约1.2万亿，中期稳定资金面基本盘，并为明年对冲经济压力储备弹药。本次降准大约能释放1.2万亿的超额准备金，12月15日将有9500亿MLF到期，即使央行不再续作，本次降准亦能在完全对冲后释放2500亿增量基础货币。如果考虑到央行部分续作，将释放更多增量资金注入实体经济。</p>\n<p>从价上看，将降低金融机构资金成本每年约150亿元，为降低实体经济融资成本打开空间。降准相比于MLF，可以一次性释放零成本基础货币，目前MLF利率2.95%。2021年9月，贷款加权平均利率为5.00%，较第二季度上升7bp，实体经济降融资成本面临平台期。本次降准将降低银行负债端成本150亿，进而通过金融机构传导促进降低社会综合融资成本。</p>\n<p>3、影响：利好稳增长、股市、债市，增加通胀、人民币贬值预期</p>\n<p>实体经济层面，加大对中小微企业信贷支持力度，促进综合融资成本下降，支持新一轮稳增长。本次降准有助于加强银行对实体经济尤其是中小企业、科技创新、绿色经济等的信贷投放，有助于稳增长。本次降准将对冲大宗商品价格上涨、环保限产对中小企业生产经营的影响，加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。</p>\n<p>金融机构层面，缓解银行负债端压力，降低实体经济融资成本。从银行角度，今年以来是“稳货币、紧信用”时期，随着信用逐渐收敛，银行存款成本在稳存款稳增长的背景下逐渐抬升，尤其是部分中小银行，揽储能力有限叠加短期定存利率上行，其向中小微企业融资意愿与融资能力均受限。</p>\n<p>通胀预期。近期保供稳价效果显现，PPI将见顶回落，而CPI尚未启动，为降准打开时间窗口。但随着PPI向CPI传导、猪周期筑底明年中期上涨可能、低基数效应等，通胀压力仍存。</p>\n<p>我们正面临全球大滞涨，背后是货币超发，滞涨是对货币超发的惩罚，主要三种手段：零利率或负利率、QE、直升机撒钱。相对于欧美，中国这一轮的货币纪律保持的较好。</p>\n<p>最近大家所看到的部分国内舆论事件、媒体事件，背后深层次的是民粹主义回潮，包括美国川普现象、逆全球化、中美贸易摩擦等，都是因为民粹主义的回潮。背后的原因就是货币超发所带来贫富大幅拉大，经济基础决定上层建筑和意识形态。</p>\n<p>利好债市。本次降准预期明显缓解了市场对通胀掣肘资金的担忧，有利于债市形成资金面均衡的一致预期，10年期国债活跃券210009收益率迅速下行近5个基点，报2.85%，处于年内较低水平。</p>\n<p>利好股市，尤其“提估值”。股市是货币的晴雨表，本次降准降低资金成本和利率，提升股市估值。2021年股市的主要逻辑是通胀预期和新能源，受益于涨价和业绩的表现出色，2022年的主要逻辑将是受益于货币宽松提估值和稳增长政策的行业板块。</p>\n<p>中美货币周期错位，人民币汇率贬值预期。中美经济周期错位导致货币政策相左，美联储启动TAPER缩债，中国此时选择宽松的货币政策，美元升值，人民币贬值预期上升，但是对中国经济的影响总体有限，中国央行也释放信号将以我为主。</p>\n<p>对房地产的影响，需综合考虑土地流拍减少明年热点城市商品房供应、房地产税试点预期。目前房地产长效机制尚未建立，治本之策是城市群战略、人地挂钩、金融稳定和房地产税。在当前疫情影响就业和收入、共同富裕需要壮大中等收入群体的环境下，房地产税试点要防止增加工薪阶层的税收负担，需要科学合理的设计，并选择合适的时机。</p>\n<p>4、展望：2022年货币政策“转弯”，四大关键词是双周期、稳增长、新基建、软着陆</p>\n<p>对于是否会降息，央行答记者问时明确“继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌”， 调降MLF政策利率可能性不大，但7月降准和本次降准累计降低银行负债成本280亿元，有可能触发LPR加点5bp幅度的调整。</p>\n<p>中国经济已经出现新的下行压力，明年货币政策“稳”字当头，政策目标为稳增长、防风险、软着陆、高质量。</p>\n<p>展望未来，双周期、稳增长、新基建、软着陆是明年四大关键词。世界经济的关键词是中美双周期，中国宏观政策的关键词是稳增长，新经济的核心是新基建，老经济的核心是房地产软着陆。明年经济增长动能也将发生切换，由出口支撑转向消费复苏、新基建发力、房地产软着陆。</p>\n<p>由于稳增长要求，专项债将前置发行，预计今年四季度和明年一季度社融有望企稳回升。</p>\n<p>但随着CPI在明年中期前后进入上升通道和美联储缩债加息临近，也将制约货币政策。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>任泽平：全面降准原因、影响及展望</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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08:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>事件：12月6日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5189ffccc0883f8ba08ea6897814eac8\" tg-width=\"796\" tg-height=\"1122\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>12月3日，李克强总理在会见国际货币基金组织总裁时提到“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。”</p>\n<p>以126降准为标志，货币政策正式步入“转弯”阶段，即转向宽松，以支持新一轮稳增长。</p>\n<p>本次降准力度大，信号意义强。如果说7月降准是预防性、对冲性的，那么本次降准就是实质宽松性的，投放增量基础货币。在经济面临新的下行压力、房地产风险明显暴露情况下，加大力度对冲经济下行压力，并支持实体经济、中小企业、科技创新、<a href=\"https://laohu8.com/S/01315\">绿色经济</a>、新基建，实现跨周期调节和高质量发展。</p>\n<p>我们在2017年提出“新周期”，房地产、重化工业等传统行业落幕，新经济快速崛起，经历20年来最大的经济结构巨变。</p>\n<p>2020年初提出“新基建”，新能源、数字经济、绿色经济等成为最大的投资机会。</p>\n<p>2021年初提出三大关键词“通胀预期、流动性拐点和市场风格切换”，均被验证。</p>\n<p>年中我们判断，2021年一季度是经济顶部，二三四季度边际放缓，经济正从滞涨转向衰退，未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好，下半年-明年上半年重启宽松。未来的货币政策四部曲：不急转弯—慢转弯—转弯—轰油门。</p>\n<p>1 、原因：释放明显政策信号，新一轮稳增长启动，支持中小企业和新能源新基建</p>\n<p>本次全面降准距离总理12月3日首提“适时降准”仅隔3天，主要的原因：</p>\n<p>一是经济下行压力加大，新一轮稳增长启动。三季度GDP增速4.9%，低于经济潜在增长率。三驾马车中，房地产销售和投资连续大幅回落，基建投资乏力，制造业投资仍有韧劲但呈放缓；受疫情扰动、就业和收入影响，消费增长压力仍然较大；出口仍强但新订单放缓。</p>\n<p>近期政策持续释放出清晰信号，面对经济下行压力，新一轮稳增长启动：</p>\n<p>11月18日，李克强总理主持召开座谈会时重提“六稳六保”，特别是保就业、保民生、保市场主体；</p>\n<p>央行三季度货币政策执行报告，首提“保持经济平稳运行的难度加大”，删去“管好货币总闸门”和“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述；</p>\n<p>12月6日，中央政治局定调“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”“继续做好六稳、六保工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b35881df448ff220bfbc2ee5c3dc060\" tg-width=\"796\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>二是中小企业经营困难加大，就业形势严峻。中小企业经营状况牵动数以万计的就业和家庭，是保民生、保就业的基本盘。今年以来，经济K型复苏，疫情反复，上游成本涨价，叠加环保限产、拉闸限电影响，小微企业经营压力加大。尽管政策向中小企业倾斜，但由于弱势地位，中小企业经营压力尚未得到有效缓解。</p>\n<p>10月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、48.6%和47.5%，小型企业PMI已经连续六个月低于荣枯线，中型企业PMI也已连续两个月低于荣枯线。2021年10月，中小企业发展指数为86.1，较9月进一步有所下滑，整体大幅低于疫情前水平，其中中小企业经营效益指数今年已迎来九连跌，低至61.3。对比之下，中小企业成本指数却远高于疫情前水平，最高达到121.1。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ee9e9b900028522890058c901a5c5aa\" tg-width=\"796\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三是防范金融风险扩散和房地产硬着陆。房地产市场持续降温，供给端，在“三线四档”融资管理规则背景下，房企资金承压，部分房企陷入经营困境，风险暴露；需求端，在限购限价、收紧房贷额度、房地产税将试点等政策下，部分城市房价下跌，居民购房观望情绪浓厚。</p>\n<p>房地产销售和融资大降，房企现金流紧张甚至债务危机，不是少数个别企业的问题，而是多数民营房企的问题乃至行业问题，土地市场大幅流拍增加经济下行压力，房地产市场正滑向临界点，本次降准将改善资金面，防范金融风险扩散和房地产硬着陆。</p>\n<p>四是置换MLF到期。短期来看，12月15日有9500亿MLF到期，续作压力较大，此时降准可最大程度置换MLF，降低央行操作难度，稳定资金面跨年情绪。中期来看，2022年1-3月MLF到期分别为5000亿、2000亿和1000亿元，明年一季度MLF到期规模合计8000亿，考虑到春节（2月1日）前后资金面压力，明年1月份的流动性需求较大，12月份降准亦可稳定明年初资金面的基本盘，给金融机构优化资金结构提供充足的时间，有助于明年各项政策落实，引导金融机构支持实体经济。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/035f38ab124b6ad8155802722eb45911\" tg-width=\"796\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2、方式：全面降准，释放1.2万亿资金，降低150亿成本</p>\n<p>此次降准以全面降准的方式落地，支持实体经济、置换MLF、助力结构性货币政策工具、对冲经济下行压力。</p>\n<p>从方式来看，全面降准略超市场预期，宽松信号明确。前期推出的碳减排支持工具、再贷款等均为结构性货币政策工具，主要发放对象是全国性金融机构。本次降准采用全面降准方式，力度更大，宽松信号意义更强，引导提高银行放贷意愿，助力结构性货币政策工具持续发挥作用。有助于缓解市场对经济下行的担忧，引导市场形成宽松一致预期，促进金融机构对实体经济的支持力度。</p>\n<p>从量上看，本次降准释放基础货币约1.2万亿，中期稳定资金面基本盘，并为明年对冲经济压力储备弹药。本次降准大约能释放1.2万亿的超额准备金，12月15日将有9500亿MLF到期，即使央行不再续作，本次降准亦能在完全对冲后释放2500亿增量基础货币。如果考虑到央行部分续作，将释放更多增量资金注入实体经济。</p>\n<p>从价上看，将降低金融机构资金成本每年约150亿元，为降低实体经济融资成本打开空间。降准相比于MLF，可以一次性释放零成本基础货币，目前MLF利率2.95%。2021年9月，贷款加权平均利率为5.00%，较第二季度上升7bp，实体经济降融资成本面临平台期。本次降准将降低银行负债端成本150亿，进而通过金融机构传导促进降低社会综合融资成本。</p>\n<p>3、影响：利好稳增长、股市、债市，增加通胀、人民币贬值预期</p>\n<p>实体经济层面，加大对中小微企业信贷支持力度，促进综合融资成本下降，支持新一轮稳增长。本次降准有助于加强银行对实体经济尤其是中小企业、科技创新、绿色经济等的信贷投放，有助于稳增长。本次降准将对冲大宗商品价格上涨、环保限产对中小企业生产经营的影响，加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。</p>\n<p>金融机构层面，缓解银行负债端压力，降低实体经济融资成本。从银行角度，今年以来是“稳货币、紧信用”时期，随着信用逐渐收敛，银行存款成本在稳存款稳增长的背景下逐渐抬升，尤其是部分中小银行，揽储能力有限叠加短期定存利率上行，其向中小微企业融资意愿与融资能力均受限。</p>\n<p>通胀预期。近期保供稳价效果显现，PPI将见顶回落，而CPI尚未启动，为降准打开时间窗口。但随着PPI向CPI传导、猪周期筑底明年中期上涨可能、低基数效应等，通胀压力仍存。</p>\n<p>我们正面临全球大滞涨，背后是货币超发，滞涨是对货币超发的惩罚，主要三种手段：零利率或负利率、QE、直升机撒钱。相对于欧美，中国这一轮的货币纪律保持的较好。</p>\n<p>最近大家所看到的部分国内舆论事件、媒体事件，背后深层次的是民粹主义回潮，包括美国川普现象、逆全球化、中美贸易摩擦等，都是因为民粹主义的回潮。背后的原因就是货币超发所带来贫富大幅拉大，经济基础决定上层建筑和意识形态。</p>\n<p>利好债市。本次降准预期明显缓解了市场对通胀掣肘资金的担忧，有利于债市形成资金面均衡的一致预期，10年期国债活跃券210009收益率迅速下行近5个基点，报2.85%，处于年内较低水平。</p>\n<p>利好股市，尤其“提估值”。股市是货币的晴雨表，本次降准降低资金成本和利率，提升股市估值。2021年股市的主要逻辑是通胀预期和新能源，受益于涨价和业绩的表现出色，2022年的主要逻辑将是受益于货币宽松提估值和稳增长政策的行业板块。</p>\n<p>中美货币周期错位，人民币汇率贬值预期。中美经济周期错位导致货币政策相左，美联储启动TAPER缩债，中国此时选择宽松的货币政策，美元升值，人民币贬值预期上升，但是对中国经济的影响总体有限，中国央行也释放信号将以我为主。</p>\n<p>对房地产的影响，需综合考虑土地流拍减少明年热点城市商品房供应、房地产税试点预期。目前房地产长效机制尚未建立，治本之策是城市群战略、人地挂钩、金融稳定和房地产税。在当前疫情影响就业和收入、共同富裕需要壮大中等收入群体的环境下，房地产税试点要防止增加工薪阶层的税收负担，需要科学合理的设计，并选择合适的时机。</p>\n<p>4、展望：2022年货币政策“转弯”，四大关键词是双周期、稳增长、新基建、软着陆</p>\n<p>对于是否会降息，央行答记者问时明确“继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌”， 调降MLF政策利率可能性不大，但7月降准和本次降准累计降低银行负债成本280亿元，有可能触发LPR加点5bp幅度的调整。</p>\n<p>中国经济已经出现新的下行压力，明年货币政策“稳”字当头，政策目标为稳增长、防风险、软着陆、高质量。</p>\n<p>展望未来，双周期、稳增长、新基建、软着陆是明年四大关键词。世界经济的关键词是中美双周期，中国宏观政策的关键词是稳增长，新经济的核心是新基建，老经济的核心是房地产软着陆。明年经济增长动能也将发生切换，由出口支撑转向消费复苏、新基建发力、房地产软着陆。</p>\n<p>由于稳增长要求，专项债将前置发行，预计今年四季度和明年一季度社融有望企稳回升。</p>\n<p>但随着CPI在明年中期前后进入上升通道和美联储缩债加息临近，也将制约货币政策。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fe85c79e7ab0e902548197ca13ca8164","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117540283","content_text":"事件：12月6日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。\n\n12月3日，李克强总理在会见国际货币基金组织总裁时提到“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。”\n以126降准为标志，货币政策正式步入“转弯”阶段，即转向宽松，以支持新一轮稳增长。\n本次降准力度大，信号意义强。如果说7月降准是预防性、对冲性的，那么本次降准就是实质宽松性的，投放增量基础货币。在经济面临新的下行压力、房地产风险明显暴露情况下，加大力度对冲经济下行压力，并支持实体经济、中小企业、科技创新、绿色经济、新基建，实现跨周期调节和高质量发展。\n我们在2017年提出“新周期”，房地产、重化工业等传统行业落幕，新经济快速崛起，经历20年来最大的经济结构巨变。\n2020年初提出“新基建”，新能源、数字经济、绿色经济等成为最大的投资机会。\n2021年初提出三大关键词“通胀预期、流动性拐点和市场风格切换”，均被验证。\n年中我们判断，2021年一季度是经济顶部，二三四季度边际放缓，经济正从滞涨转向衰退，未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好，下半年-明年上半年重启宽松。未来的货币政策四部曲：不急转弯—慢转弯—转弯—轰油门。\n1 、原因：释放明显政策信号，新一轮稳增长启动，支持中小企业和新能源新基建\n本次全面降准距离总理12月3日首提“适时降准”仅隔3天，主要的原因：\n一是经济下行压力加大，新一轮稳增长启动。三季度GDP增速4.9%，低于经济潜在增长率。三驾马车中，房地产销售和投资连续大幅回落，基建投资乏力，制造业投资仍有韧劲但呈放缓；受疫情扰动、就业和收入影响，消费增长压力仍然较大；出口仍强但新订单放缓。\n近期政策持续释放出清晰信号，面对经济下行压力，新一轮稳增长启动：\n11月18日，李克强总理主持召开座谈会时重提“六稳六保”，特别是保就业、保民生、保市场主体；\n央行三季度货币政策执行报告，首提“保持经济平稳运行的难度加大”，删去“管好货币总闸门”和“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述；\n12月6日，中央政治局定调“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”“继续做好六稳、六保工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”。\n\n二是中小企业经营困难加大，就业形势严峻。中小企业经营状况牵动数以万计的就业和家庭，是保民生、保就业的基本盘。今年以来，经济K型复苏，疫情反复，上游成本涨价，叠加环保限产、拉闸限电影响，小微企业经营压力加大。尽管政策向中小企业倾斜，但由于弱势地位，中小企业经营压力尚未得到有效缓解。\n10月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、48.6%和47.5%，小型企业PMI已经连续六个月低于荣枯线，中型企业PMI也已连续两个月低于荣枯线。2021年10月，中小企业发展指数为86.1，较9月进一步有所下滑，整体大幅低于疫情前水平，其中中小企业经营效益指数今年已迎来九连跌，低至61.3。对比之下，中小企业成本指数却远高于疫情前水平，最高达到121.1。\n\n三是防范金融风险扩散和房地产硬着陆。房地产市场持续降温，供给端，在“三线四档”融资管理规则背景下，房企资金承压，部分房企陷入经营困境，风险暴露；需求端，在限购限价、收紧房贷额度、房地产税将试点等政策下，部分城市房价下跌，居民购房观望情绪浓厚。\n房地产销售和融资大降，房企现金流紧张甚至债务危机，不是少数个别企业的问题，而是多数民营房企的问题乃至行业问题，土地市场大幅流拍增加经济下行压力，房地产市场正滑向临界点，本次降准将改善资金面，防范金融风险扩散和房地产硬着陆。\n四是置换MLF到期。短期来看，12月15日有9500亿MLF到期，续作压力较大，此时降准可最大程度置换MLF，降低央行操作难度，稳定资金面跨年情绪。中期来看，2022年1-3月MLF到期分别为5000亿、2000亿和1000亿元，明年一季度MLF到期规模合计8000亿，考虑到春节（2月1日）前后资金面压力，明年1月份的流动性需求较大，12月份降准亦可稳定明年初资金面的基本盘，给金融机构优化资金结构提供充足的时间，有助于明年各项政策落实，引导金融机构支持实体经济。\n\n2、方式：全面降准，释放1.2万亿资金，降低150亿成本\n此次降准以全面降准的方式落地，支持实体经济、置换MLF、助力结构性货币政策工具、对冲经济下行压力。\n从方式来看，全面降准略超市场预期，宽松信号明确。前期推出的碳减排支持工具、再贷款等均为结构性货币政策工具，主要发放对象是全国性金融机构。本次降准采用全面降准方式，力度更大，宽松信号意义更强，引导提高银行放贷意愿，助力结构性货币政策工具持续发挥作用。有助于缓解市场对经济下行的担忧，引导市场形成宽松一致预期，促进金融机构对实体经济的支持力度。\n从量上看，本次降准释放基础货币约1.2万亿，中期稳定资金面基本盘，并为明年对冲经济压力储备弹药。本次降准大约能释放1.2万亿的超额准备金，12月15日将有9500亿MLF到期，即使央行不再续作，本次降准亦能在完全对冲后释放2500亿增量基础货币。如果考虑到央行部分续作，将释放更多增量资金注入实体经济。\n从价上看，将降低金融机构资金成本每年约150亿元，为降低实体经济融资成本打开空间。降准相比于MLF，可以一次性释放零成本基础货币，目前MLF利率2.95%。2021年9月，贷款加权平均利率为5.00%，较第二季度上升7bp，实体经济降融资成本面临平台期。本次降准将降低银行负债端成本150亿，进而通过金融机构传导促进降低社会综合融资成本。\n3、影响：利好稳增长、股市、债市，增加通胀、人民币贬值预期\n实体经济层面，加大对中小微企业信贷支持力度，促进综合融资成本下降，支持新一轮稳增长。本次降准有助于加强银行对实体经济尤其是中小企业、科技创新、绿色经济等的信贷投放，有助于稳增长。本次降准将对冲大宗商品价格上涨、环保限产对中小企业生产经营的影响，加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。\n金融机构层面，缓解银行负债端压力，降低实体经济融资成本。从银行角度，今年以来是“稳货币、紧信用”时期，随着信用逐渐收敛，银行存款成本在稳存款稳增长的背景下逐渐抬升，尤其是部分中小银行，揽储能力有限叠加短期定存利率上行，其向中小微企业融资意愿与融资能力均受限。\n通胀预期。近期保供稳价效果显现，PPI将见顶回落，而CPI尚未启动，为降准打开时间窗口。但随着PPI向CPI传导、猪周期筑底明年中期上涨可能、低基数效应等，通胀压力仍存。\n我们正面临全球大滞涨，背后是货币超发，滞涨是对货币超发的惩罚，主要三种手段：零利率或负利率、QE、直升机撒钱。相对于欧美，中国这一轮的货币纪律保持的较好。\n最近大家所看到的部分国内舆论事件、媒体事件，背后深层次的是民粹主义回潮，包括美国川普现象、逆全球化、中美贸易摩擦等，都是因为民粹主义的回潮。背后的原因就是货币超发所带来贫富大幅拉大，经济基础决定上层建筑和意识形态。\n利好债市。本次降准预期明显缓解了市场对通胀掣肘资金的担忧，有利于债市形成资金面均衡的一致预期，10年期国债活跃券210009收益率迅速下行近5个基点，报2.85%，处于年内较低水平。\n利好股市，尤其“提估值”。股市是货币的晴雨表，本次降准降低资金成本和利率，提升股市估值。2021年股市的主要逻辑是通胀预期和新能源，受益于涨价和业绩的表现出色，2022年的主要逻辑将是受益于货币宽松提估值和稳增长政策的行业板块。\n中美货币周期错位，人民币汇率贬值预期。中美经济周期错位导致货币政策相左，美联储启动TAPER缩债，中国此时选择宽松的货币政策，美元升值，人民币贬值预期上升，但是对中国经济的影响总体有限，中国央行也释放信号将以我为主。\n对房地产的影响，需综合考虑土地流拍减少明年热点城市商品房供应、房地产税试点预期。目前房地产长效机制尚未建立，治本之策是城市群战略、人地挂钩、金融稳定和房地产税。在当前疫情影响就业和收入、共同富裕需要壮大中等收入群体的环境下，房地产税试点要防止增加工薪阶层的税收负担，需要科学合理的设计，并选择合适的时机。\n4、展望：2022年货币政策“转弯”，四大关键词是双周期、稳增长、新基建、软着陆\n对于是否会降息，央行答记者问时明确“继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌”， 调降MLF政策利率可能性不大，但7月降准和本次降准累计降低银行负债成本280亿元，有可能触发LPR加点5bp幅度的调整。\n中国经济已经出现新的下行压力，明年货币政策“稳”字当头，政策目标为稳增长、防风险、软着陆、高质量。\n展望未来，双周期、稳增长、新基建、软着陆是明年四大关键词。世界经济的关键词是中美双周期，中国宏观政策的关键词是稳增长，新经济的核心是新基建，老经济的核心是房地产软着陆。明年经济增长动能也将发生切换，由出口支撑转向消费复苏、新基建发力、房地产软着陆。\n由于稳增长要求，专项债将前置发行，预计今年四季度和明年一季度社融有望企稳回升。\n但随着CPI在明年中期前后进入上升通道和美联储缩债加息临近，也将制约货币政策。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":723,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608229458,"gmtCreate":1638750636391,"gmtModify":1638750636391,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[流泪]&nbsp;","listText":"[流泪]&nbsp;","text":"[流泪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608229458","repostId":"2189278574","repostType":4,"repost":{"id":"2189278574","pubTimestamp":1638740160,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2189278574?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-06 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因奥密克戎可能拖累经济增长</b></p>\n<p>高盛集团经济学家认为，奥密克戎变异毒株的传播将对美国经济增长形成“温和拖累”，因此下调今明两年美国经济预期。</p>\n<p>高盛经济学家Joseph Briggs在一份周末致客户的报告中指出，现预计美国今年GDP增长3.8%，之前预期为增长4.2%。2022年的预期从3.3%下调至2.9%。</p>\n<p>“虽然许多问题仍然没有答案，我们现在认为最有可能的情况是病毒会更快传播，但对抗重症的免疫力只会略微减弱，从而构成温和下行的情景，”Briggs表示。</p>\n<p>他指出，奥密克戎可能只会对服务业支出构成温和影响，并可能加剧供应短缺。同时，也可能推迟一些人愿意返回工作岗位的时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ac404fb99923391b77413f803dd05a5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>投资者权衡omicron和美联储下一步行动，股市或会出现更多动荡</b></p>\n<p>在经历了一周的剧烈震荡导致许多股票暴跌之后，波动性可能会继续困扰市场。</p>\n<p>在接下来的一周中，投资者将等待有关 omicron 变体的更多消息以及周五的另一份通胀报告，预计该报告显示的消费者价格仍然是 30 年来最热的。</p>\n<p>过去一周，由于担心 omicron 变体以及担心美联储将放弃其宽松政策并比预期更早地加息，股票遭到抛售。美联储主席杰罗姆鲍威尔周二对国会小组表示，美联储将在 12 月 14 日和 15 日开会时考虑加快缩减每月 1200 亿美元的债券购买计划。美联储提前实施了债券购买计划2020年在大流行期间支撑经济。</p>\n<p>Cresset 首席投资官杰克·阿布林 （Jack Ablin） 表示：“这将是一个有点动荡的 12 月，因为我们可能需要等待财报季重新回归，回到基本面。”鲍威尔的言论令投资者感到不安，他们担心美联储也会加快加息步伐。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7f8a47eb6766ada2b13bdfdf2d40639\" tg-width=\"550\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>马斯克已卖掉最后房产 正式成为“无家可归者”</b></p>\n<p>12月5日消息，据外媒报道，作为世界首富，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>和SpaceX首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）兑现了“没有任何房产”的承诺。他刚刚以3000万美元的价格将位于硅谷的豪宅卖出，加入“无家可归者”行列。</p>\n<p>马斯克以3000万美元的价格出售了他在硅谷的房产，这是他在加州七套房子中的最后一套，并搬到了得克萨斯州</p>\n<p>这套住宅位于加州希尔斯伯勒水晶泉路891号，占地超过19万平方米。马斯克曾说过，这里是他“地球上的最后房产”。</p>\n<p>现在，马斯克以3000万美元将其出售，与6月份首次挂牌时的3750万美元相比，价格整整下降了750万美元。这栋住宅出售经历了多次波折，在找到最后买家之前，曾先后三次挂牌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2308e4896f97d6b4a7264b28ee7c49a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"290\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>Spotify涉版权纠纷 撤下众多喜剧演员作品</b></p>\n<p>由于版权费和版权纠纷，Spotify从其流媒体平台上撤下了数百名喜剧演员的专辑和作品。</p>\n<p>据悉，一家全球版权管理公司 Spoken Giants 正在与一群知名喜剧演员合作，协助后者跟互联网平台进行交涉，使得他们的作品在 Spotify、SiriusXM、Pandora 和 YouTube 等平台上需要付费观看时也能获得相应的版权费用。Spotify 随后删除了 Tiffany Haddish、Jim Gaffigan、Kevin Hart 和 John Mulaney 等众多喜剧表演者的作品。</p>\n<p>据报道，喜剧演员的目标是为“口语媒体的基本作曲版权”收取版税，类似于歌曲作者为他们的音乐和歌词获得报酬的方式。</p>\n<p>当双方谈判陷入僵局时，Spotify 将喜剧演员的作品从其流媒体平台上撤下。</p>\n<p><b>加拿大劳动力市场短缺加剧 雇主准备接纳未接种疫苗者</b></p>\n<p>加拿大紧张的劳动力市场迫使许多公司不得不在接种疫苗要求之外提供定期的核酸检测的替代途径，而其他一些公司则在改变先前宣布的接种疫苗要求，即使 Omicron 变异病例正在增加。</p>\n<p>加拿大政府采取了世界上最严格的公务员接种政策之一。航空公司、警察部队、学校董事会甚至加拿大的五大银行也承诺实施严格的强制性疫苗政策。但事实证明，坚持下去并不那么简单，尤其是在雇主努力应对人员短缺和工人要求豁免的情况下。</p>\n<p>官方数据显示，今年迄今为止，加拿大的职位空缺增加了一倍，而疫苗规定可能会使填补这些职位变得更加困难，从而可能给工资带来上涨压力。这可能会加剧已经达到近两年高位的通胀。</p>\n<p>雇用未接种疫苗的人存在缺陷。行业团体和营销专家表示，公司面临更高的新冠肺炎爆发风险，许多接种疫苗的员工对与未接种疫苗的员工一起工作感到不舒服。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77bdbbe01292979d27bad87d5c6416ec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国疾控中心负责人：至少15个州Omicron变体感染病例会增加</b></p>\n<p>美国疾病控制与预防中心主任罗谢尔·瓦伦斯基 （Rochelle Walensky） 表示 ，至少有 15 个州检测到了 omicron 变体，预计这一数字还会上升。</p>\n<p>“我们知道我们有几十个案例，我们正在密切关注它们。我们每天都听到越来越多的可能病例，因此这个数字可能会上升，”瓦伦斯基说。</p>\n<p>这种变种最初在南非发现，它的刺突蛋白有几个突变，允许病毒进入人体，其中一些突变可能导致其传播能力增加。科学家们仍在收集有关该病毒和当前新冠疫苗是否有效的数据。</p>\n<p>在其他几个国家被发现后，美国于 12 月 1 日报告了首例 omicron 病例。虽然一些患者最近去过南部非洲，但其他人没有旅行史。这表明社区传播正在进行中。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：高盛最新预测！再度下调美国GDP预期</title>\n<style 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雇主准备接纳未接种疫苗者\n\n\n6、美国疾控中心负责人：至少15个州...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-06/doc-ikyamrmy7072307.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cec3c4f2f288cc445838fa72cf9da487","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","BK4551":"寇图资本持仓","DDM":"道指两倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯","DOG":"道指反向ETF","BK4504":"桥水持仓","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".SPX":"S&P 500 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雇主准备接纳未接种疫苗者\n\n\n6、美国疾控中心负责人：至少15个州Omicron变体感染病例会增加\n\n\n高盛下调美国今明两年GDP的预期 因奥密克戎可能拖累经济增长\n高盛集团经济学家认为，奥密克戎变异毒株的传播将对美国经济增长形成“温和拖累”，因此下调今明两年美国经济预期。\n高盛经济学家Joseph Briggs在一份周末致客户的报告中指出，现预计美国今年GDP增长3.8%，之前预期为增长4.2%。2022年的预期从3.3%下调至2.9%。\n“虽然许多问题仍然没有答案，我们现在认为最有可能的情况是病毒会更快传播，但对抗重症的免疫力只会略微减弱，从而构成温和下行的情景，”Briggs表示。\n他指出，奥密克戎可能只会对服务业支出构成温和影响，并可能加剧供应短缺。同时，也可能推迟一些人愿意返回工作岗位的时间。\n\n投资者权衡omicron和美联储下一步行动，股市或会出现更多动荡\n在经历了一周的剧烈震荡导致许多股票暴跌之后，波动性可能会继续困扰市场。\n在接下来的一周中，投资者将等待有关 omicron 变体的更多消息以及周五的另一份通胀报告，预计该报告显示的消费者价格仍然是 30 年来最热的。\n过去一周，由于担心 omicron 变体以及担心美联储将放弃其宽松政策并比预期更早地加息，股票遭到抛售。美联储主席杰罗姆鲍威尔周二对国会小组表示，美联储将在 12 月 14 日和 15 日开会时考虑加快缩减每月 1200 亿美元的债券购买计划。美联储提前实施了债券购买计划2020年在大流行期间支撑经济。\nCresset 首席投资官杰克·阿布林 （Jack Ablin） 表示：“这将是一个有点动荡的 12 月，因为我们可能需要等待财报季重新回归，回到基本面。”鲍威尔的言论令投资者感到不安，他们担心美联储也会加快加息步伐。\n\n马斯克已卖掉最后房产 正式成为“无家可归者”\n12月5日消息，据外媒报道，作为世界首富，特斯拉和SpaceX首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）兑现了“没有任何房产”的承诺。他刚刚以3000万美元的价格将位于硅谷的豪宅卖出，加入“无家可归者”行列。\n马斯克以3000万美元的价格出售了他在硅谷的房产，这是他在加州七套房子中的最后一套，并搬到了得克萨斯州\n这套住宅位于加州希尔斯伯勒水晶泉路891号，占地超过19万平方米。马斯克曾说过，这里是他“地球上的最后房产”。\n现在，马斯克以3000万美元将其出售，与6月份首次挂牌时的3750万美元相比，价格整整下降了750万美元。这栋住宅出售经历了多次波折，在找到最后买家之前，曾先后三次挂牌。\n\nSpotify涉版权纠纷 撤下众多喜剧演员作品\n由于版权费和版权纠纷，Spotify从其流媒体平台上撤下了数百名喜剧演员的专辑和作品。\n据悉，一家全球版权管理公司 Spoken Giants 正在与一群知名喜剧演员合作，协助后者跟互联网平台进行交涉，使得他们的作品在 Spotify、SiriusXM、Pandora 和 YouTube 等平台上需要付费观看时也能获得相应的版权费用。Spotify 随后删除了 Tiffany Haddish、Jim Gaffigan、Kevin Hart 和 John Mulaney 等众多喜剧表演者的作品。\n据报道，喜剧演员的目标是为“口语媒体的基本作曲版权”收取版税，类似于歌曲作者为他们的音乐和歌词获得报酬的方式。\n当双方谈判陷入僵局时，Spotify 将喜剧演员的作品从其流媒体平台上撤下。\n加拿大劳动力市场短缺加剧 雇主准备接纳未接种疫苗者\n加拿大紧张的劳动力市场迫使许多公司不得不在接种疫苗要求之外提供定期的核酸检测的替代途径，而其他一些公司则在改变先前宣布的接种疫苗要求，即使 Omicron 变异病例正在增加。\n加拿大政府采取了世界上最严格的公务员接种政策之一。航空公司、警察部队、学校董事会甚至加拿大的五大银行也承诺实施严格的强制性疫苗政策。但事实证明，坚持下去并不那么简单，尤其是在雇主努力应对人员短缺和工人要求豁免的情况下。\n官方数据显示，今年迄今为止，加拿大的职位空缺增加了一倍，而疫苗规定可能会使填补这些职位变得更加困难，从而可能给工资带来上涨压力。这可能会加剧已经达到近两年高位的通胀。\n雇用未接种疫苗的人存在缺陷。行业团体和营销专家表示，公司面临更高的新冠肺炎爆发风险，许多接种疫苗的员工对与未接种疫苗的员工一起工作感到不舒服。\n\n美国疾控中心负责人：至少15个州Omicron变体感染病例会增加\n美国疾病控制与预防中心主任罗谢尔·瓦伦斯基 （Rochelle Walensky） 表示 ，至少有 15 个州检测到了 omicron 变体，预计这一数字还会上升。\n“我们知道我们有几十个案例，我们正在密切关注它们。我们每天都听到越来越多的可能病例，因此这个数字可能会上升，”瓦伦斯基说。\n这种变种最初在南非发现，它的刺突蛋白有几个突变，允许病毒进入人体，其中一些突变可能导致其传播能力增加。科学家们仍在收集有关该病毒和当前新冠疫苗是否有效的数据。\n在其他几个国家被发现后，美国于 12 月 1 日报告了首例 omicron 病例。虽然一些患者最近去过南部非洲，但其他人没有旅行史。这表明社区传播正在进行中。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":334,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608828455,"gmtCreate":1638685964154,"gmtModify":1638685964154,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608828455","repostId":"1182375649","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608019619,"gmtCreate":1638580431743,"gmtModify":1638580431798,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[流泪]&nbsp;","listText":"[流泪]&nbsp;","text":"[流泪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608019619","repostId":"1194321137","repostType":4,"repost":{"id":"1194321137","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1638576911,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194321137?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-04 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href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>。而且，这不仅仅是价值投资，这是中国投资人在全球资本市场上的解放战争。”\n</blockquote>\n<p>睿远基金一哥们忍不住这么评价：5年前也有个娘们号称要南下拿下定价权，然后牛市就没有然后了……</p>\n<p>有好事股民进一步深挖，5年前的那位女侠应该是“公募一姐”王茹远。2015年王茹远也曾强烈看好港股，其亲自操刀的宏流港美中概通基金当年爆亏51%！</p>\n<p>现在看来，睿远这哥们料事如神，年初号称要南下的机构们成了高位接盘侠，港股牛市很快变成了深不见底的大熊市。</p>\n<p>截止11月30日，投资于港股的部分管理QDII产品中，20只基金中有16只亏损，亏损比例高达80%。表现最差的3只，包括嘉实海外中国、华夏大中华、汇添富香港优势，跌幅均超过20%，比恒指大盘的14%还要惨烈。</p>\n<p>另外，去年翻倍的明星产品南方香港成长今年以来大跌17.4%，基金经理黄亮也于今年9月离任。表现最好的华安两只基金，保持小幅正收益，主要逻辑是选中了一只新能源牛股——<a href=\"https://laohu8.com/S/00916\">龙源电力</a>，今年一度大涨150%，至今涨幅仍有120%。实际上不仅仅投资香港股票的基金收益率不佳，就是一些投资A股为主的基金重仓了港股互联网和大型科技股的基金，也遭遇了很大损失。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11c7d50e10e94cc8f388f8968a21426b\" tg-width=\"857\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了机构，还有一部分内地投资者南下跟风投资香港成为“炮灰”。我们从侧面数据来看看当时的火爆情况。今年一季度，富途开户总数同比增140%达到195.7万户，入金客户总数同比增231%达到78.9万户。<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>亦是如此，一季度新增开户29.6万户，达到140万户，是2020年同期的3倍多。</p>\n<p>今年，南下资金累计流入港股4075亿港元，其中主要集中在1月份，当月大幅流入3106亿港元，而7月份行情很差的时候，净流出高达635亿港元。另外，从港股交易额也能看出端倪，港股崩盘走熊之前，港交所每日成交额高达2000-3000亿，热闹非凡，现在已经回归平常，1000亿徘徊。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d903c07101d621d460d6a1b1d733a189\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>年前，南下资金想要通过复制A股抱团的逻辑获得港股定价权，但港股交易对手大多为国际成熟机构，有自己的估值标准以及价值观。偏离外资机构认可的估值，不仅不会追涨，还会抛售持股，甚至通过做空手段与做多者博弈。A股之所以能够抱团成功，且疯起来能够涨出天际，主要逻辑是只能单边上涨才能赚钱，没有做空机制。</p>\n<p>A股的投资逻辑与投资环境与港股完全不同。<b>内地机构想要依靠A股割韭菜的方式去港股赚钱，最终酿成了笑柄。</b></p>\n<p><b>2、</b><b><b>套牢中丐</b></b></p>\n<p>今年，港股为何会遭遇如此滑铁卢的行情？</p>\n<p>先看恒指行业权重，金融业、资讯科技业、非必需性消费、地产建筑业，占比分别高达35.4%、27.76%、10.58%、7.65%，合计占比高达81.39%。具体来看，前7大权重股分别为美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里、友邦、<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>、建行、港交所，累计占比权重为49.22%。而前3大互联网巨头今年以来迎来了估值回归，拖累港股大盘。还有权重比较大的银行、保险、地产没有良好的业绩增长前景，一路萎靡至今。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79d49e8c2e0f0b8889e15a8bbe62483e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>去年，投资者极度看好互联网，而今年悲观至极，残忍抛弃。这批互联网企业正是中概股的核心龙头标的。一大批内地投资者通过ETF转战港股互联网，包括中概互联ETF（513050）、中概互联网ETF（164906）、中概互联网LOF（164906）、中概互联网ETF（159607）。一股友一路补仓，一路下跌，K线图做成了下面的模样：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8163a81c6c2e569b574c014a842af0fd\" tg-width=\"860\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中概互联513050最广为人知，抄底的人前赴后继。</b>基金份额从年初的26.8亿份一路快速增长至目前的233.8亿份，增幅高达772%。然而，今年该ETF较218高点跌幅将近50%，目前位置逼近去年3月全球危机的时候了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcde30511de1c7c200281fb1a1e15227\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>好好的中概，变成了中丐，投资者有苦不能言。那么，现在的位置，还忍心割肉吗？</p>\n<p>按照股票最基础的定价逻辑，现有价值等于未来现金流加总进行折现。那么，现在要给出高估值，一定是市场预期公司持续高增长。<b>反过来讲，市场给予低估值，一定是预期未来没有持续的（高）增长。</b></p>\n<p>企业要保持业绩持续增长，至少要放大到行业层面来看。互联网在中国发展30余年，已经经历了牵引期、探索成长期、快速发展期、成熟繁荣期。这些年，互联网从搜索到社交化网络，再到移动互联网，流量已经见顶，开始内卷存量竞争，并把触角伸向类似买菜这样的民生领域。<b>从这个维度看，互联网逐步趋近于传统行业。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d7a0666747d1a1e2984dc90992dd0dd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在考虑投资的时候，除了关注行业周期，还要关注每家企业不同的生命周期。现在，我们耳熟能详的互联网巨头，之所以称之为巨头，意味着已成长为各大细分赛道的“参天大树”，已走过了公司的“成长期”。之后，大方向是陷入低速增长，在之后不增长，甚至负增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55926b5bfb7422b6d37aafdc46148931\" tg-width=\"998\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>加速互联网行业与公司变局的外力，来源于反垄断。</b>2020年11月，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，开启了互联网监管大幕。过去，互联网可以蓬勃发展，无所畏惧，没有增量可以通过“垄断”等方式无限蚕食传统行业的蛋糕来满足业绩的高速增长。但从这时开始，一切的游戏规则变了。</p>\n<p>紧接着，12月11日，中央政治局会议首次提出要强化反垄断和防止资本无序扩张。</p>\n<p>2021年，各种各样的监管接踵而至，且没有任何结束的意思……11月18日，国家反垄断局正式挂牌成立，从正厅级单位上升至副部级单位。</p>\n<p><b>监管频频出手背后，中国互联网的发展前景都不会再如去年之前那般光明，已经发生了较为深刻的变化。</b></p>\n<p>在没有反垄断之前，互联网行业已经步入成熟期，巨头们也已长大，大趋势一定是长期投资的价值越来越低，因为高业绩增速不可避免的会出现下滑。<b>反垄断，只是加快了行业投资逻辑的生变。</b></p>\n<p>互联网经过今年的大幅暴跌，有人会觉得估值已经很低了，抄底才是现在的最佳选择。然而，对于真正的价值投资者眼里，投资一家公司非常看重行业与公司有没有成长性，如果没有，估值越来越低才是正常的。这从最基本的股票定价逻辑也能理解。</p>\n<p><b>在我看来，现在的中丐，跌多了可能会有阶段性的反弹机会，亦是较好的逃命机会，而不是期待股价大反转来回本。</b>对于理性的投资者而言，对于逻崩坏的行业与个股，勇于止损也是一种智慧。比如房地产，你以为PB跌到0.5%，已经是极限不能再低了，然而港股有超过50%的房企低于0.5，低于0.3的有29家，低于0.2的有15家。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>尾声</b></b></p>\n<p>年前，港股小牛市，券商看好，高喊“南下争夺定价权”，折戟了。现在，港股创13个月新低，券商仍然看好，在研报里写出了“港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫”。</p>\n<p>截止11月30日，恒指市净率水平为0.97倍，恒国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。参考历史估值角度来看，港股的确有吸引力。但仔细想想，逻辑并不那么通畅。过去，1倍被视为低估，现在跌到1倍直接参考历史算低估，合理吗？现在中国内地和香港的经济增速相较于过去下滑很多，意味着上市公司业绩普遍下了大台阶，跌到过去的低估位置，不代表着就很低估，说不定还有进一步“低估”的空间呢！当然，都这个位置了，也不要过分悲观，港股依然存在局部的机会，但挖掘难度实在太大，并不适合绝大多数散户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76c89ef70c7e542ba66d3f816e13f818\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在我看来，港股下跌大趋势可能并没有结束。港股是小三市场，多数交易来源于海外，与欧美股市联动效应非常强。而当前欧美疫情越来越严重，经济明年会明显承压（可能会出现衰退危机），叠加被迫收水并可能大幅加息控通胀，对于泡沫极高的欧美金融市场构成严重威胁。<b>海外市场一旦动荡，几乎必然会波及港股，明年港股更需谨慎。</b></p>\n<p>风高浪急的港股，想要存活下来并稳定盈利，比A股难度高得多。有人总结过港股3条生存法则，我觉得非常好，依此结束今天的推文：<b>记得开仓不是便宜，而是成长优质；不要随意加仓补仓，等待复活；遇到逻辑崩坏的公司，反弹逃命，勇于止损。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>折戟港股，套牢中丐：割肉还是抄底？</title>\n<style 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08:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>如果说A股是一部浅薄热闹的肥皂剧，那么港股就是触及人性和灵魂的哲学电影，令你凝视深渊，也被深渊凝视。</p>\n<p>近日，港股恒指再创年内新低，较218高点回撤高达24%，恒生科技指同期大跌46%。港股因此成为今年全球表现最差的主流股市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a600666ee12077700253869da740edbf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>“回本了，再也不玩港股了”，成为内地南下散户投资者最为直接的心理对白。</b></p>\n<p><b>1、</b><b><b>折戟港股</b></b></p>\n<p>去年下半年，A股机构开启了一轮极致抱团，从白马股到半导体，再到新能源，取得了瞩目的业绩成就。抱团基金因此成为明星基金，基金管理人成为明星基金经理，部分基金开始走出去，南下港股大展身手。</p>\n<p>华创证券打出第一炮，在一场路演中高喊：“跨过香江去，夺取定价权”。同期，“私募女魔头”李蓓摇旗呐喊：</p>\n<blockquote>\n “真正的价值投资者，现在应该：卖出A股，买入H股；卖出茅台，买入中移动；卖出酱油色拉油，买入<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>。而且，这不仅仅是价值投资，这是中国投资人在全球资本市场上的解放战争。”\n</blockquote>\n<p>睿远基金一哥们忍不住这么评价：5年前也有个娘们号称要南下拿下定价权，然后牛市就没有然后了……</p>\n<p>有好事股民进一步深挖，5年前的那位女侠应该是“公募一姐”王茹远。2015年王茹远也曾强烈看好港股，其亲自操刀的宏流港美中概通基金当年爆亏51%！</p>\n<p>现在看来，睿远这哥们料事如神，年初号称要南下的机构们成了高位接盘侠，港股牛市很快变成了深不见底的大熊市。</p>\n<p>截止11月30日，投资于港股的部分管理QDII产品中，20只基金中有16只亏损，亏损比例高达80%。表现最差的3只，包括嘉实海外中国、华夏大中华、汇添富香港优势，跌幅均超过20%，比恒指大盘的14%还要惨烈。</p>\n<p>另外，去年翻倍的明星产品南方香港成长今年以来大跌17.4%，基金经理黄亮也于今年9月离任。表现最好的华安两只基金，保持小幅正收益，主要逻辑是选中了一只新能源牛股——<a href=\"https://laohu8.com/S/00916\">龙源电力</a>，今年一度大涨150%，至今涨幅仍有120%。实际上不仅仅投资香港股票的基金收益率不佳，就是一些投资A股为主的基金重仓了港股互联网和大型科技股的基金，也遭遇了很大损失。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11c7d50e10e94cc8f388f8968a21426b\" tg-width=\"857\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了机构，还有一部分内地投资者南下跟风投资香港成为“炮灰”。我们从侧面数据来看看当时的火爆情况。今年一季度，富途开户总数同比增140%达到195.7万户，入金客户总数同比增231%达到78.9万户。<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>亦是如此，一季度新增开户29.6万户，达到140万户，是2020年同期的3倍多。</p>\n<p>今年，南下资金累计流入港股4075亿港元，其中主要集中在1月份，当月大幅流入3106亿港元，而7月份行情很差的时候，净流出高达635亿港元。另外，从港股交易额也能看出端倪，港股崩盘走熊之前，港交所每日成交额高达2000-3000亿，热闹非凡，现在已经回归平常，1000亿徘徊。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d903c07101d621d460d6a1b1d733a189\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>年前，南下资金想要通过复制A股抱团的逻辑获得港股定价权，但港股交易对手大多为国际成熟机构，有自己的估值标准以及价值观。偏离外资机构认可的估值，不仅不会追涨，还会抛售持股，甚至通过做空手段与做多者博弈。A股之所以能够抱团成功，且疯起来能够涨出天际，主要逻辑是只能单边上涨才能赚钱，没有做空机制。</p>\n<p>A股的投资逻辑与投资环境与港股完全不同。<b>内地机构想要依靠A股割韭菜的方式去港股赚钱，最终酿成了笑柄。</b></p>\n<p><b>2、</b><b><b>套牢中丐</b></b></p>\n<p>今年，港股为何会遭遇如此滑铁卢的行情？</p>\n<p>先看恒指行业权重，金融业、资讯科技业、非必需性消费、地产建筑业，占比分别高达35.4%、27.76%、10.58%、7.65%，合计占比高达81.39%。具体来看，前7大权重股分别为美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里、友邦、<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>、建行、港交所，累计占比权重为49.22%。而前3大互联网巨头今年以来迎来了估值回归，拖累港股大盘。还有权重比较大的银行、保险、地产没有良好的业绩增长前景，一路萎靡至今。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79d49e8c2e0f0b8889e15a8bbe62483e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>去年，投资者极度看好互联网，而今年悲观至极，残忍抛弃。这批互联网企业正是中概股的核心龙头标的。一大批内地投资者通过ETF转战港股互联网，包括中概互联ETF（513050）、中概互联网ETF（164906）、中概互联网LOF（164906）、中概互联网ETF（159607）。一股友一路补仓，一路下跌，K线图做成了下面的模样：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8163a81c6c2e569b574c014a842af0fd\" tg-width=\"860\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中概互联513050最广为人知，抄底的人前赴后继。</b>基金份额从年初的26.8亿份一路快速增长至目前的233.8亿份，增幅高达772%。然而，今年该ETF较218高点跌幅将近50%，目前位置逼近去年3月全球危机的时候了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcde30511de1c7c200281fb1a1e15227\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"493\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>加速互联网行业与公司变局的外力，来源于反垄断。</b>2020年11月，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，开启了互联网监管大幕。过去，互联网可以蓬勃发展，无所畏惧，没有增量可以通过“垄断”等方式无限蚕食传统行业的蛋糕来满足业绩的高速增长。但从这时开始，一切的游戏规则变了。</p>\n<p>紧接着，12月11日，中央政治局会议首次提出要强化反垄断和防止资本无序扩张。</p>\n<p>2021年，各种各样的监管接踵而至，且没有任何结束的意思……11月18日，国家反垄断局正式挂牌成立，从正厅级单位上升至副部级单位。</p>\n<p><b>监管频频出手背后，中国互联网的发展前景都不会再如去年之前那般光明，已经发生了较为深刻的变化。</b></p>\n<p>在没有反垄断之前，互联网行业已经步入成熟期，巨头们也已长大，大趋势一定是长期投资的价值越来越低，因为高业绩增速不可避免的会出现下滑。<b>反垄断，只是加快了行业投资逻辑的生变。</b></p>\n<p>互联网经过今年的大幅暴跌，有人会觉得估值已经很低了，抄底才是现在的最佳选择。然而，对于真正的价值投资者眼里，投资一家公司非常看重行业与公司有没有成长性，如果没有，估值越来越低才是正常的。这从最基本的股票定价逻辑也能理解。</p>\n<p><b>在我看来，现在的中丐，跌多了可能会有阶段性的反弹机会，亦是较好的逃命机会，而不是期待股价大反转来回本。</b>对于理性的投资者而言，对于逻崩坏的行业与个股，勇于止损也是一种智慧。比如房地产，你以为PB跌到0.5%，已经是极限不能再低了，然而港股有超过50%的房企低于0.5，低于0.3的有29家，低于0.2的有15家。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>尾声</b></b></p>\n<p>年前，港股小牛市，券商看好，高喊“南下争夺定价权”，折戟了。现在，港股创13个月新低，券商仍然看好，在研报里写出了“港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫”。</p>\n<p>截止11月30日，恒指市净率水平为0.97倍，恒国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。参考历史估值角度来看，港股的确有吸引力。但仔细想想，逻辑并不那么通畅。过去，1倍被视为低估，现在跌到1倍直接参考历史算低估，合理吗？现在中国内地和香港的经济增速相较于过去下滑很多，意味着上市公司业绩普遍下了大台阶，跌到过去的低估位置，不代表着就很低估，说不定还有进一步“低估”的空间呢！当然，都这个位置了，也不要过分悲观，港股依然存在局部的机会，但挖掘难度实在太大，并不适合绝大多数散户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76c89ef70c7e542ba66d3f816e13f818\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" 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“真正的价值投资者，现在应该：卖出A股，买入H股；卖出茅台，买入中移动；卖出酱油色拉油，买入中海油。而且，这不仅仅是价值投资，这是中国投资人在全球资本市场上的解放战争。”\n\n睿远基金一哥们忍不住这么评价：5年前也有个娘们号称要南下拿下定价权，然后牛市就没有然后了……\n有好事股民进一步深挖，5年前的那位女侠应该是“公募一姐”王茹远。2015年王茹远也曾强烈看好港股，其亲自操刀的宏流港美中概通基金当年爆亏51%！\n现在看来，睿远这哥们料事如神，年初号称要南下的机构们成了高位接盘侠，港股牛市很快变成了深不见底的大熊市。\n截止11月30日，投资于港股的部分管理QDII产品中，20只基金中有16只亏损，亏损比例高达80%。表现最差的3只，包括嘉实海外中国、华夏大中华、汇添富香港优势，跌幅均超过20%，比恒指大盘的14%还要惨烈。\n另外，去年翻倍的明星产品南方香港成长今年以来大跌17.4%，基金经理黄亮也于今年9月离任。表现最好的华安两只基金，保持小幅正收益，主要逻辑是选中了一只新能源牛股——龙源电力，今年一度大涨150%，至今涨幅仍有120%。实际上不仅仅投资香港股票的基金收益率不佳，就是一些投资A股为主的基金重仓了港股互联网和大型科技股的基金，也遭遇了很大损失。\n\n除了机构，还有一部分内地投资者南下跟风投资香港成为“炮灰”。我们从侧面数据来看看当时的火爆情况。今年一季度，富途开户总数同比增140%达到195.7万户，入金客户总数同比增231%达到78.9万户。老虎证券亦是如此，一季度新增开户29.6万户，达到140万户，是2020年同期的3倍多。\n今年，南下资金累计流入港股4075亿港元，其中主要集中在1月份，当月大幅流入3106亿港元，而7月份行情很差的时候，净流出高达635亿港元。另外，从港股交易额也能看出端倪，港股崩盘走熊之前，港交所每日成交额高达2000-3000亿，热闹非凡，现在已经回归平常，1000亿徘徊。\n\n年前，南下资金想要通过复制A股抱团的逻辑获得港股定价权，但港股交易对手大多为国际成熟机构，有自己的估值标准以及价值观。偏离外资机构认可的估值，不仅不会追涨，还会抛售持股，甚至通过做空手段与做多者博弈。A股之所以能够抱团成功，且疯起来能够涨出天际，主要逻辑是只能单边上涨才能赚钱，没有做空机制。\nA股的投资逻辑与投资环境与港股完全不同。内地机构想要依靠A股割韭菜的方式去港股赚钱，最终酿成了笑柄。\n2、套牢中丐\n今年，港股为何会遭遇如此滑铁卢的行情？\n先看恒指行业权重，金融业、资讯科技业、非必需性消费、地产建筑业，占比分别高达35.4%、27.76%、10.58%、7.65%，合计占比高达81.39%。具体来看，前7大权重股分别为美团、腾讯、阿里、友邦、汇丰、建行、港交所，累计占比权重为49.22%。而前3大互联网巨头今年以来迎来了估值回归，拖累港股大盘。还有权重比较大的银行、保险、地产没有良好的业绩增长前景，一路萎靡至今。\n\n去年，投资者极度看好互联网，而今年悲观至极，残忍抛弃。这批互联网企业正是中概股的核心龙头标的。一大批内地投资者通过ETF转战港股互联网，包括中概互联ETF（513050）、中概互联网ETF（164906）、中概互联网LOF（164906）、中概互联网ETF（159607）。一股友一路补仓，一路下跌，K线图做成了下面的模样：\n\n中概互联513050最广为人知，抄底的人前赴后继。基金份额从年初的26.8亿份一路快速增长至目前的233.8亿份，增幅高达772%。然而，今年该ETF较218高点跌幅将近50%，目前位置逼近去年3月全球危机的时候了。\n\n好好的中概，变成了中丐，投资者有苦不能言。那么，现在的位置，还忍心割肉吗？\n按照股票最基础的定价逻辑，现有价值等于未来现金流加总进行折现。那么，现在要给出高估值，一定是市场预期公司持续高增长。反过来讲，市场给予低估值，一定是预期未来没有持续的（高）增长。\n企业要保持业绩持续增长，至少要放大到行业层面来看。互联网在中国发展30余年，已经经历了牵引期、探索成长期、快速发展期、成熟繁荣期。这些年，互联网从搜索到社交化网络，再到移动互联网，流量已经见顶，开始内卷存量竞争，并把触角伸向类似买菜这样的民生领域。从这个维度看，互联网逐步趋近于传统行业。\n\n在考虑投资的时候，除了关注行业周期，还要关注每家企业不同的生命周期。现在，我们耳熟能详的互联网巨头，之所以称之为巨头，意味着已成长为各大细分赛道的“参天大树”，已走过了公司的“成长期”。之后，大方向是陷入低速增长，在之后不增长，甚至负增长。\n\n加速互联网行业与公司变局的外力，来源于反垄断。2020年11月，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，开启了互联网监管大幕。过去，互联网可以蓬勃发展，无所畏惧，没有增量可以通过“垄断”等方式无限蚕食传统行业的蛋糕来满足业绩的高速增长。但从这时开始，一切的游戏规则变了。\n紧接着，12月11日，中央政治局会议首次提出要强化反垄断和防止资本无序扩张。\n2021年，各种各样的监管接踵而至，且没有任何结束的意思……11月18日，国家反垄断局正式挂牌成立，从正厅级单位上升至副部级单位。\n监管频频出手背后，中国互联网的发展前景都不会再如去年之前那般光明，已经发生了较为深刻的变化。\n在没有反垄断之前，互联网行业已经步入成熟期，巨头们也已长大，大趋势一定是长期投资的价值越来越低，因为高业绩增速不可避免的会出现下滑。反垄断，只是加快了行业投资逻辑的生变。\n互联网经过今年的大幅暴跌，有人会觉得估值已经很低了，抄底才是现在的最佳选择。然而，对于真正的价值投资者眼里，投资一家公司非常看重行业与公司有没有成长性，如果没有，估值越来越低才是正常的。这从最基本的股票定价逻辑也能理解。\n在我看来，现在的中丐，跌多了可能会有阶段性的反弹机会，亦是较好的逃命机会，而不是期待股价大反转来回本。对于理性的投资者而言，对于逻崩坏的行业与个股，勇于止损也是一种智慧。比如房地产，你以为PB跌到0.5%，已经是极限不能再低了，然而港股有超过50%的房企低于0.5，低于0.3的有29家，低于0.2的有15家。\n3、尾声\n年前，港股小牛市，券商看好，高喊“南下争夺定价权”，折戟了。现在，港股创13个月新低，券商仍然看好，在研报里写出了“港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫”。\n截止11月30日，恒指市净率水平为0.97倍，恒国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。参考历史估值角度来看，港股的确有吸引力。但仔细想想，逻辑并不那么通畅。过去，1倍被视为低估，现在跌到1倍直接参考历史算低估，合理吗？现在中国内地和香港的经济增速相较于过去下滑很多，意味着上市公司业绩普遍下了大台阶，跌到过去的低估位置，不代表着就很低估，说不定还有进一步“低估”的空间呢！当然，都这个位置了，也不要过分悲观，港股依然存在局部的机会，但挖掘难度实在太大，并不适合绝大多数散户。\n\n在我看来，港股下跌大趋势可能并没有结束。港股是小三市场，多数交易来源于海外，与欧美股市联动效应非常强。而当前欧美疫情越来越严重，经济明年会明显承压（可能会出现衰退危机），叠加被迫收水并可能大幅加息控通胀，对于泡沫极高的欧美金融市场构成严重威胁。海外市场一旦动荡，几乎必然会波及港股，明年港股更需谨慎。\n风高浪急的港股，想要存活下来并稳定盈利，比A股难度高得多。有人总结过港股3条生存法则，我觉得非常好，依此结束今天的推文：记得开仓不是便宜，而是成长优质；不要随意加仓补仓，等待复活；遇到逻辑崩坏的公司，反弹逃命，勇于止损。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":224,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601534285,"gmtCreate":1638542466698,"gmtModify":1638542466873,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601534285","repostId":"1109030008","repostType":4,"repost":{"id":"1109030008","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1638542215,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1109030008?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-03 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14:53","market":"us","language":"zh","title":"美股短期或进入“无所适从期”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2188430596","media":"智通财经网","summary":"近期美股市场在Omicron新变种担忧和Powell意外转鹰的双重因素影响下连续回调，引发了市场的广泛关注。结合当下最新的情况，我们简评如下，供投资者参考。\n\n\n一、市场下跌的原因和担忧背后的逻辑\n从","content":"<p>近期美股市场在Omicron新变种担忧和Powell意外转鹰的双重因素影响下连续回调，引发了市场的广泛关注。结合当下最新的情况，我们简评如下，供投资者参考。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88fdc37fbd292f1e2b5b7204fd3c4f20\" tg-width=\"554\" tg-height=\"340\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fce13e8a12668cd6951d35bc7d058719\" tg-width=\"1017\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>一、市场下跌的原因和担忧背后的逻辑</b></p>\n<p>从上周五开始，市场之所以出现调整，其担心的逻辑链条是Omicron新变种的高传染性、如果叠加高致病性、且当前疫苗基本无效的话，可能使得全球都陷入没有防备的“裸奔”状态，这进而会导致政策不得不采取更多的封锁等应对措施以防止疫情失控，进而对需求和生产都产能新一轮巨大冲击。不过我们注意到市场也有纠结，也在不断的跟随新的信息出现而上下起伏，例如Moderna CEO表示疫苗有效性差而下跌，欧洲CDC发现已有的病例均为轻症而反弹修复。</p>\n<p>不过在这一变化之外，周二美联储主席Powell在国会半年度听证会上意外转鹰的措辞增加了市场的压力，主要原因在于在Omicron病毒本身的一些特性还不是很清晰的情况下，美联储的这一表态使得政策对于疫情的响应函数（reactionfunction）被打乱，<b>市场需要重新评估疫情影响和政策的可能响应方式，预期混乱和未知信息使得市场变得无所适从，只能随着事件和新闻的变化而上下起伏</b>，因此这也是为什么隔夜美国宣布发现首例Omicron病例引发市场担心的主要原因。</p>\n<p>正如我们在12月月报《海外资产配置月报（2021-12）：Omicron的影响路径与政策的反应函数》中分析的，<b>市场目前面临的难点和分歧主要在于已知信息和数据都是后验的而前瞻的信息又存在很大变数</b>。比如10月美国CPI数据超预期创新高以及鲍威尔11月30日有关7~9月Delta疫情影响供应链的表态，其实并没有完全计入从10月初以来能源价格大幅回落以及供应链堵塞（如洛杉矶港口）不再进一步升级甚至边际改善的新变化。但不巧的是，作为新变量的Omicron变种影响短时又难以看清，所以成为了混乱的根源和判断的难点。<b>这里的关键点在于如何理解Omicron疫情的可能影响路径以及美联储政策对此的响应函数（reaction function）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dd275b477ef62751627a78192486377\" tg-width=\"717\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、Omicron变异的不同情形与政策响应方式：目前还有较多不确定性；疫情影响并非仅在其本身，更多是政策如何应对</b></p>\n<p>目前关于Omicron变异三个主要变量中，已知的信息是其具有一定的高传染性、但是毒性如重症率都还有待确认（目前欧洲和美国发现的案例多数都是轻症），疫苗的有效性也还有待主要药厂进一步的检测结果（《Delta变异能给当前提供什么借鉴？》）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51544dffeb0cee32d8cadd5f46dcb665\" tg-width=\"672\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据上述三种情况的不同组合，可能有三种情形，不同情形会决定政策的不同应对方式（如是否对外和对内封锁），而这又会进一步对供给和需求产生不同的影响。</p>\n<p><b>情景一：不形成新一轮的大范围传播，不至于造成供需错配的恶化，甚至在消费需求边际趋弱背景下价格压力可能缓解。</b>如果疫苗相对有效且考虑到目前多国关闭边境的重视程度、未必造成新一轮大范围传播的话，那么就不至于完全逆转9月以来全球疫情整体好转的大方向，进而不至于造成政策重新走向全局性封锁，因此也不至于彻底逆转10月初以来供应链已经边际修复的态势。</p>\n<p><b>情景二：类似于Delta的翻版，在全球形成新一轮大范围传播，但疫苗的及时开发仍能降低死亡率，这在不同市场间会造成分化，也会拖后供应链的修复时间。</b>如果形成了Delta的翻版，那么对以美国为例的主要发达市场而言，对内严格封锁的可能性就不大，因此对需求的扰动可能不大，但自身供给（如码头拥堵和就业意愿）以及外部供给（缺少疫苗保护的新兴市场生产）的扰动仍会存在，相当于将7~9月因Delta疫情升级导致的供应矛盾进一步延长。这会延长价格压力，也可能使政策等待的“耐心”逐步下降，这或许是鲍威尔在听证会上发言意外转鹰所隐含的主要担忧。</p>\n<p><b>情景三：疫情不仅升级，且疫苗保护力不足导致高致死率，全球多数国家或被迫转向全局性封锁，对需求和供给冲击程度都高于Delta。</b>这种情形最为悲观，意味着全球在现有局面下面对新的Omicron都处于无保护的“裸奔”状态，都将不得不在有效疫苗出现前以更为严厉的封锁措施弥补以防止疫情失控。这种情况对供需两端的冲击明显大于Delta升级，不仅将使得风险资产承压，也会使得货币政策进入进退两难的境地。</p>\n<p><b>基准情形下，我们预计整体情形并不至于往最差的方向发展</b>，毕竟当前更高的疫苗接种比例、各国政府更重视的程度、以及疫苗研发的更快进展，都要比此前面对Delta变异时要好得多。即便是当时Delta升级时，也没有对股市造成过大冲击，只不过现在不同的是此前Delta积累的矛盾还未完全消化。</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、市场短期或进入“无所适从期”</b></p>\n<p>疫情特性及影响的不确定性、货币政策路径的可能变化，债务上限重新卷土重来，都有可能使得市场需要重新给这些不确定性进行定价，有一定的重新锚定期，而在此之前无法形成清晰的方向，<b>因此可能进入一个“无所适从期”，随着新闻或事件的变化而上下起伏</b>。例如，美国披露出首个Omicron案例并开始传播、以及美联储决定要加快减量时，都可能从情绪上对市场造成冲击。</p>\n<p><b>在基准情形下，我们预计市场或在这一位置上起伏波动，待上述情形逐渐明朗，在此期间不排除出现压力。</b>相对较高的获利盘和个人持股杠杆处于高位也可能会放大波动。但如果出现大幅调整的话，我们认为仍可以提供更好的介入机会。综合我们对于美股各个层面指标的分析，我们认为现在还没有到完全转向熊市周期的程度（《从熊市指标体系看美股亮起几盏“红灯”》）。</p>\n<p>整体上，我们维持在年度展望《2022年展望：当增长落差遇上流动性拐点》中的判断，我们认为全球增长趋弱和总需求回落是一个相对确定的大环境，在这一大环境下，谁能够“接棒”将决定市场间强弱，而总供给修复的快慢则决定价格压力的粘性（如上文中提到的最新Omicron变异是否会延长本已被Delta推高的供需矛盾）。因此，基准情形下，我们维持总供给修复弹性大于总需求的判断，也即从资产定价角度价格压力可能让位于增长趋弱成为主要矛盾，这将使得长端利率逐步筑顶回落、股市内部成长风格占优。因此，我们对于股&gt;债&gt;黄金&gt;大宗整体的排序建议不变，尽管在12月可能面临波动上升、回报降低的局面。</p>\n<p>当然，我们这一看法面临的下行风险是疫情超预期带来通胀超预期，美联储明显转鹰超预期，这将会给风险资产造成较大冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6b215994dea316bd7032a33c53e80b9\" tg-width=\"743\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img 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CEO表示疫苗有效性差而下跌，欧洲CDC发现已有的病例均为轻症而反弹修复。\n不过在这一变化之外，周二美联储主席Powell在国会半年度听证会上意外转鹰的措辞增加了市场的压力，主要原因在于在Omicron病毒本身的一些特性还不是很清晰的情况下，美联储的这一表态使得政策对于疫情的响应函数（reactionfunction）被打乱，市场需要重新评估疫情影响和政策的可能响应方式，预期混乱和未知信息使得市场变得无所适从，只能随着事件和新闻的变化而上下起伏，因此这也是为什么隔夜美国宣布发现首例Omicron病例引发市场担心的主要原因。\n正如我们在12月月报《海外资产配置月报（2021-12）：Omicron的影响路径与政策的反应函数》中分析的，市场目前面临的难点和分歧主要在于已知信息和数据都是后验的而前瞻的信息又存在很大变数。比如10月美国CPI数据超预期创新高以及鲍威尔11月30日有关7~9月Delta疫情影响供应链的表态，其实并没有完全计入从10月初以来能源价格大幅回落以及供应链堵塞（如洛杉矶港口）不再进一步升级甚至边际改善的新变化。但不巧的是，作为新变量的Omicron变种影响短时又难以看清，所以成为了混乱的根源和判断的难点。这里的关键点在于如何理解Omicron疫情的可能影响路径以及美联储政策对此的响应函数（reaction function）。\n\n二、Omicron变异的不同情形与政策响应方式：目前还有较多不确定性；疫情影响并非仅在其本身，更多是政策如何应对\n目前关于Omicron变异三个主要变量中，已知的信息是其具有一定的高传染性、但是毒性如重症率都还有待确认（目前欧洲和美国发现的案例多数都是轻症），疫苗的有效性也还有待主要药厂进一步的检测结果（《Delta变异能给当前提供什么借鉴？》）。\n\n根据上述三种情况的不同组合，可能有三种情形，不同情形会决定政策的不同应对方式（如是否对外和对内封锁），而这又会进一步对供给和需求产生不同的影响。\n情景一：不形成新一轮的大范围传播，不至于造成供需错配的恶化，甚至在消费需求边际趋弱背景下价格压力可能缓解。如果疫苗相对有效且考虑到目前多国关闭边境的重视程度、未必造成新一轮大范围传播的话，那么就不至于完全逆转9月以来全球疫情整体好转的大方向，进而不至于造成政策重新走向全局性封锁，因此也不至于彻底逆转10月初以来供应链已经边际修复的态势。\n情景二：类似于Delta的翻版，在全球形成新一轮大范围传播，但疫苗的及时开发仍能降低死亡率，这在不同市场间会造成分化，也会拖后供应链的修复时间。如果形成了Delta的翻版，那么对以美国为例的主要发达市场而言，对内严格封锁的可能性就不大，因此对需求的扰动可能不大，但自身供给（如码头拥堵和就业意愿）以及外部供给（缺少疫苗保护的新兴市场生产）的扰动仍会存在，相当于将7~9月因Delta疫情升级导致的供应矛盾进一步延长。这会延长价格压力，也可能使政策等待的“耐心”逐步下降，这或许是鲍威尔在听证会上发言意外转鹰所隐含的主要担忧。\n情景三：疫情不仅升级，且疫苗保护力不足导致高致死率，全球多数国家或被迫转向全局性封锁，对需求和供给冲击程度都高于Delta。这种情形最为悲观，意味着全球在现有局面下面对新的Omicron都处于无保护的“裸奔”状态，都将不得不在有效疫苗出现前以更为严厉的封锁措施弥补以防止疫情失控。这种情况对供需两端的冲击明显大于Delta升级，不仅将使得风险资产承压，也会使得货币政策进入进退两难的境地。\n基准情形下，我们预计整体情形并不至于往最差的方向发展，毕竟当前更高的疫苗接种比例、各国政府更重视的程度、以及疫苗研发的更快进展，都要比此前面对Delta变异时要好得多。即便是当时Delta升级时，也没有对股市造成过大冲击，只不过现在不同的是此前Delta积累的矛盾还未完全消化。\n\n\n\n三、货币政策意外转鹰？疫情特征也影响后续政策容忍和持续转鹰程度\n鲍威尔周二在国会意外转鹰的确让市场感到意外，要知道其在11月FOMC会议上还继续传递相对鸽派的信号，这背后可能的原因除了来自美联储内部、国会和民众的压力，可能也是对于7~9月Delta变异的确造成供需矛盾加剧下价格压力不断升温的一个回应，同时也隐含了也隐含了对于未来Omicron重蹈这一覆辙的担忧。\n不过从讨论到最终落地之间还有一些变数有待观察，毕竟Omicron的剧本是否会重演Delta还是未知数，同时发生在10月通胀数据后能源价格和供应链的改善也还没有得到数据验证，而这些都将在12月FOMC会议前（12月14~15日）有一些分晓。在我们上述描述的三种Omicron情形中，第一种和第二种情况可能都会使得美联储先讨论加快减量节奏的可能性以应对已经发生的压力，但第一种情形下有望降低其后续持续超预期紧缩的压力；第三种情况将使得美联储陷入高价格和需求冲击下的进退两难境地，但需求侧的冲击可能会在预期层面降低市场的紧缩预期。近期长端利率处于低位，可能一定程度上也反映了长期增长预期的回落和价格压力的边际缓解。\n\n\n三、市场短期或进入“无所适从期”\n疫情特性及影响的不确定性、货币政策路径的可能变化，债务上限重新卷土重来，都有可能使得市场需要重新给这些不确定性进行定价，有一定的重新锚定期，而在此之前无法形成清晰的方向，因此可能进入一个“无所适从期”，随着新闻或事件的变化而上下起伏。例如，美国披露出首个Omicron案例并开始传播、以及美联储决定要加快减量时，都可能从情绪上对市场造成冲击。\n在基准情形下，我们预计市场或在这一位置上起伏波动，待上述情形逐渐明朗，在此期间不排除出现压力。相对较高的获利盘和个人持股杠杆处于高位也可能会放大波动。但如果出现大幅调整的话，我们认为仍可以提供更好的介入机会。综合我们对于美股各个层面指标的分析，我们认为现在还没有到完全转向熊市周期的程度（《从熊市指标体系看美股亮起几盏“红灯”》）。\n整体上，我们维持在年度展望《2022年展望：当增长落差遇上流动性拐点》中的判断，我们认为全球增长趋弱和总需求回落是一个相对确定的大环境，在这一大环境下，谁能够“接棒”将决定市场间强弱，而总供给修复的快慢则决定价格压力的粘性（如上文中提到的最新Omicron变异是否会延长本已被Delta推高的供需矛盾）。因此，基准情形下，我们维持总供给修复弹性大于总需求的判断，也即从资产定价角度价格压力可能让位于增长趋弱成为主要矛盾，这将使得长端利率逐步筑顶回落、股市内部成长风格占优。因此，我们对于股>债>黄金>大宗整体的排序建议不变，尽管在12月可能面临波动上升、回报降低的局面。\n当然，我们这一看法面临的下行风险是疫情超预期带来通胀超预期，美联储明显转鹰超预期，这将会给风险资产造成较大冲击。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":271,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":603374343,"gmtCreate":1638370618133,"gmtModify":1638370675725,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/603374343","repostId":"1184694062","repostType":4,"repost":{"id":"1184694062","pubTimestamp":1638365942,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184694062?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-01 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tg-width=\"1080\" tg-height=\"768\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中文翻译成：</p>\n<blockquote>\n 虽然现在还没有获得确切的数据，但早期报告的数据表明奥密克戎病毒会导致“轻度至中度”症状（严重程度较低），并且更容易传播。如果事实证明这是真的，这对市场来说是看涨而不是看跌。（具体应该说是利好股市，利空债市）\n</blockquote>\n<p>请注意，阿克曼在自己“利好股市，利空债市”的判断上，是加了限定语的：“如果事实证明这是真的”。</p>\n<p><b>什么是真的？“奥密克戎的导致的症状不严重”，是真的。</b></p>\n<p>而是不是真的，在病毒发现早期是很难判断的。</p>\n<p>有一个不安的事实是：一切杀伤力强的病毒，初期症状一定是轻的；因为一上来就把宿体杀死，这个病毒就无法大面积传播，也就不可能最终拥有大规模杀伤力。</p>\n<p><b>02阿克曼会怎么做？</b></p>\n<p>那阿克曼究竟会怎么做？虽然在推上阿克曼并没有直接给出答案，但是从阿克曼在疫情期间的操作风格，可以比较容易地推断出他会怎么做。</p>\n<p><b>首先，阿克曼对潜在风险非常敏感。</b></p>\n<p>在短短一个月成功斩获26亿美元之后，阿克曼在致投资者信中称：</p>\n<blockquote>\n 今年（注：2020年）早些时候，我们充分意识到新冠病毒对人们健康以及经济的潜在影响。 \n <b>当时考虑清掉手上所有的头寸</b>，这种想法对我们来说还是第一次出现，因为 \n <b>我们认为接下来市场会发生巨幅暴跌。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 后来经过慎重考虑，我们决定 \n <b>采用对冲头寸而不是清盘的策略</b>，这与我们的长期投资的理念和风格更加吻合，并最终会带来更好的长期回报。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 为了对冲新冠对我们资产组合的风险，在2月后半段时间内，我们进行了一系列大规模的对冲交易，通过信贷违约互换市场来对冲股票价格大幅下跌对我们投资组合的消极影响。\n</blockquote>\n<p>这是在新冠刚刚开始在远处出现，还没有在美国被大规模报道时，阿克曼产生的第一个想法：清盘手上所有的头寸。</p>\n<p>从中我们可以看到其风格是相当保守，对潜在风险是极其敏感的。</p>\n<p>然后，<b>在获得26亿美元之后，阿克曼尽管进行了“抄底”，但是仍然保留巨额的现金头寸，同时抄底的都是大型公司</b>，理由如下：</p>\n<blockquote>\n 此后，我们将这些收益大部分又配置到了我们现有的头寸上，包括安捷伦、伯克希尔·哈撒韦公司、希尔顿、劳氏、霍华德·&nbsp;休斯和Restaurant Brands，并重新开始持有星巴克的股份。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 我们购买这些股票的时候其股价大幅折价，现在拥有这些公司更多的股权。在做完这些投资之后，我们仍保持着充分现金头寸：占整个投资组合的比例约为18％。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 您可能会问，在不知道股票市场是否触底的情况下，解除对冲头寸并对现有头寸进行再投资是否明智。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 我们当然不知道未来市场是否还会再破近期低点。 \n <b>我们决策的基础是基于随着利差的扩大，我们所持有的信用对冲工具所提供的风险回报比率降低了，而买入股票的公司当时的交易价格，则体现出更高的风险回报率。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 按照我们当时支付的价格，并结合我们对这些公司业务将产生的长期现金流量的估算，我们相信我们最近加仓将在未来数年的持有期内，产生很高的回报率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 如果股价进一步下跌，我们等待之后再买可以赚取更高的回报。 \n <b>所有我们手头才保留大量现金，以便在市场进一步下跌后，以更低的价格购买更多的股票。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 在接下来的一年里大多数的企业营收和盈利都会非常差，有一些甚至是灾难性的。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 但 \n <b>对于那些具有较强的资产负债表，占主导市场地位、且不需要外部资本支持就可以活下去的公司而言，新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 第一年甚至第二年现金流受到新冠影响，对于那些强壮的公司而言，对现值的折价不会超过5％至10％。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 而事实是，很多股票从并不算高估的价位已经下跌了30％至60％甚至更多， \n <b>表明现在市场中便宜货很多。</b>\n</blockquote>\n<p>在成功抄底之后，阿克曼其实还在不断对手上头寸进行保护，并时不时发出对市场的警告。</p>\n<p>在今年2月，阿克曼又开始对可能产生的风险进行对冲：</p>\n<blockquote>\n <b>利率的意外上升是市场的下一个大风险。</b>我们最早会在今年年中看到通货膨胀率飙升。这已经开始发生。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 在某个时候，如果利率变动得足够大，其就会成为市场风险事件。我已经购买了在利率出人意料的变化的情况下可以大幅度产生回报的工具。\n</blockquote>\n<p><b>虽然阿克曼只对了“一半”：通胀确实大幅飙升了，而利率却没有跟上太多；但这足以再次说明阿克曼对未来潜在风险及其敏感。</b></p>\n<p>如今奥密克戎来了，虽然其对美国经济的冲击尚不明确，但是如果在病毒冲击中已经挺了快24个月的美国经济还要再来一轮，且让人感到看不到尽头的绝望，那此前美国权益市场的逻辑（新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已）就会发生翻天覆地的变化。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/j6XljfWHwGymTjBD2vgCMA><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>对冲基金Pershing Square Capital Managemeng创始人阿克曼（Bill Ackman）可能是在新冠疫情中赚钱最多最快的人：\n2020年初，在疫情刚刚开始市场还没反应过来的时候，他就用2700万美元在短短一个月时间内，实现了100倍回报：26亿美元（约165.6亿元）。\n\n随后，他又用这26亿美元抄底美国权益市场，目前这26亿美元至少已经翻番。在此期间，由于其在疫情期间的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/j6XljfWHwGymTjBD2vgCMA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1018ffa982db2afe97e8fc6490ddca0c","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/j6XljfWHwGymTjBD2vgCMA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1184694062","content_text":"对冲基金Pershing Square Capital Managemeng创始人阿克曼（Bill Ackman）可能是在新冠疫情中赚钱最多最快的人：\n2020年初，在疫情刚刚开始市场还没反应过来的时候，他就用2700万美元在短短一个月时间内，实现了100倍回报：26亿美元（约165.6亿元）。\n\n随后，他又用这26亿美元抄底美国权益市场，目前这26亿美元至少已经翻番。在此期间，由于其在疫情期间的卓越战绩，又吸引了大量新资金，进行更多投资，随着美股的上涨再次赚得盆满钵满。\n疫情前阿克曼手上只有五六十亿美元的盘子，如今已经是接近200亿美元。\n这个因为疫情而暴富的人，如今面对新变种奥密克戎，他会怎么做？\n01阿克曼的“谜语”\n在奥密克戎出现之后，所有人都想到了阿克曼，想知道他会怎么做。\n果然阿克曼“有求必应”。\n图：阿克曼发推评论其对奥密克戎的看法\n\n中文翻译成：\n\n 虽然现在还没有获得确切的数据，但早期报告的数据表明奥密克戎病毒会导致“轻度至中度”症状（严重程度较低），并且更容易传播。如果事实证明这是真的，这对市场来说是看涨而不是看跌。（具体应该说是利好股市，利空债市）\n\n请注意，阿克曼在自己“利好股市，利空债市”的判断上，是加了限定语的：“如果事实证明这是真的”。\n什么是真的？“奥密克戎的导致的症状不严重”，是真的。\n而是不是真的，在病毒发现早期是很难判断的。\n有一个不安的事实是：一切杀伤力强的病毒，初期症状一定是轻的；因为一上来就把宿体杀死，这个病毒就无法大面积传播，也就不可能最终拥有大规模杀伤力。\n02阿克曼会怎么做？\n那阿克曼究竟会怎么做？虽然在推上阿克曼并没有直接给出答案，但是从阿克曼在疫情期间的操作风格，可以比较容易地推断出他会怎么做。\n首先，阿克曼对潜在风险非常敏感。\n在短短一个月成功斩获26亿美元之后，阿克曼在致投资者信中称：\n\n 今年（注：2020年）早些时候，我们充分意识到新冠病毒对人们健康以及经济的潜在影响。 \n 当时考虑清掉手上所有的头寸，这种想法对我们来说还是第一次出现，因为 \n 我们认为接下来市场会发生巨幅暴跌。\n\n\n 后来经过慎重考虑，我们决定 \n 采用对冲头寸而不是清盘的策略，这与我们的长期投资的理念和风格更加吻合，并最终会带来更好的长期回报。\n\n\n 为了对冲新冠对我们资产组合的风险，在2月后半段时间内，我们进行了一系列大规模的对冲交易，通过信贷违约互换市场来对冲股票价格大幅下跌对我们投资组合的消极影响。\n\n这是在新冠刚刚开始在远处出现，还没有在美国被大规模报道时，阿克曼产生的第一个想法：清盘手上所有的头寸。\n从中我们可以看到其风格是相当保守，对潜在风险是极其敏感的。\n然后，在获得26亿美元之后，阿克曼尽管进行了“抄底”，但是仍然保留巨额的现金头寸，同时抄底的都是大型公司，理由如下：\n\n 此后，我们将这些收益大部分又配置到了我们现有的头寸上，包括安捷伦、伯克希尔·哈撒韦公司、希尔顿、劳氏、霍华德· 休斯和Restaurant Brands，并重新开始持有星巴克的股份。\n\n\n 我们购买这些股票的时候其股价大幅折价，现在拥有这些公司更多的股权。在做完这些投资之后，我们仍保持着充分现金头寸：占整个投资组合的比例约为18％。\n\n\n 您可能会问，在不知道股票市场是否触底的情况下，解除对冲头寸并对现有头寸进行再投资是否明智。\n\n\n 我们当然不知道未来市场是否还会再破近期低点。 \n 我们决策的基础是基于随着利差的扩大，我们所持有的信用对冲工具所提供的风险回报比率降低了，而买入股票的公司当时的交易价格，则体现出更高的风险回报率。\n\n\n 按照我们当时支付的价格，并结合我们对这些公司业务将产生的长期现金流量的估算，我们相信我们最近加仓将在未来数年的持有期内，产生很高的回报率。\n\n\n 如果股价进一步下跌，我们等待之后再买可以赚取更高的回报。 \n 所有我们手头才保留大量现金，以便在市场进一步下跌后，以更低的价格购买更多的股票。\n\n\n 在接下来的一年里大多数的企业营收和盈利都会非常差，有一些甚至是灾难性的。\n\n\n 但 \n 对于那些具有较强的资产负债表，占主导市场地位、且不需要外部资本支持就可以活下去的公司而言，新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已。\n\n\n 第一年甚至第二年现金流受到新冠影响，对于那些强壮的公司而言，对现值的折价不会超过5％至10％。\n\n\n 而事实是，很多股票从并不算高估的价位已经下跌了30％至60％甚至更多， \n 表明现在市场中便宜货很多。\n\n在成功抄底之后，阿克曼其实还在不断对手上头寸进行保护，并时不时发出对市场的警告。\n在今年2月，阿克曼又开始对可能产生的风险进行对冲：\n\n利率的意外上升是市场的下一个大风险。我们最早会在今年年中看到通货膨胀率飙升。这已经开始发生。\n\n\n 在某个时候，如果利率变动得足够大，其就会成为市场风险事件。我已经购买了在利率出人意料的变化的情况下可以大幅度产生回报的工具。\n\n虽然阿克曼只对了“一半”：通胀确实大幅飙升了，而利率却没有跟上太多；但这足以再次说明阿克曼对未来潜在风险及其敏感。\n如今奥密克戎来了，虽然其对美国经济的冲击尚不明确，但是如果在病毒冲击中已经挺了快24个月的美国经济还要再来一轮，且让人感到看不到尽头的绝望，那此前美国权益市场的逻辑（新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已）就会发生翻天覆地的变化。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":242,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609676134,"gmtCreate":1638283421675,"gmtModify":1638283421675,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[惊讶]&nbsp;","listText":"[惊讶]&nbsp;","text":"[惊讶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609676134","repostId":"1115145630","repostType":4,"repost":{"id":"1115145630","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1638259220,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115145630?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-30 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href=\"https://www.globenewswire.com/news-release/2021/11/30/2342675/0/en/UP-Fintech-Holding-Limited-Reports-Unaudited-Third-Quarter-2021-Financial-Results.html\" target=\"_blank\"><b>财报原网页</b></a><b></b></p>\n<p><b>提前完成年度入金指引 超70%客户实现美股自清算</b></p>\n<p>作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。</p>\n<p>本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。</p>\n<p>期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。</p>\n<p>三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。</p>\n<p><b>80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地</b></p>\n<p>三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。</p>\n<p>立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。</p>\n<p>在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。</p>\n<p>此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。</p>\n<p><b>ESOP累计服务企业262家 数字化创新助力更多企业发展</b></p>\n<p>Q3财报显示，老虎国际以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达718万美元。在外部环境短期经历不确定的当下，公司继续坚持长期主义，主动加大专业“内功”修炼。</p>\n<p>投行侧，老虎国际持续深化承销、投研、定价等核心竞争力，期内承分销4宗美国IPO。港股侧，公司担任小鹏汽车在港双重上市的国际配售承销商，并通过国际配售通道为多个赴港上市企业提供可观认购订单。除上市服务外，老虎国际还协助一家新经济公司完成超2亿港元的大宗交易。依托专业、成熟的投行团队，老虎国际于季内发布企业评级、个股研究、行业研究等多种报告，覆盖阿里巴巴、百度等明星公司及零售、AI等热门赛道。</p>\n<p>为了更好向新经济企业提供全生命周期服务，老虎投行积极拓展FA（Financial Advisor）业务能力，三季度服务创新型企业超20家，借助对新经济赛道的深刻认知，为创新型企业高效对接全球机构，助力讲好中国故事。</p>\n<p>在ESOP领域，越来越多中国企业正通过股权激励提升活力和竞争力。对此，老虎国际通过自研系统，助推ESOP行业数智化。期内，老虎ESOP系统解决了A、H股上市公司员工持股平台（有限合伙）激励形式下员工的解禁需求，可协助公司有序安排员工减持，并支持员工税费以及收益分配的计算，是行业内首家实现该功能的系统供应商。此外，系统还新增授予汇总数据的历史快照功能，支持任意时间点查看。</p>\n<p>随着产品服务专业化能力不断提升，老虎ESOP正赢得更多客户信赖。三季度，公司新增46家企业客户，实现同比翻倍，前三季度累计新增客户同比增长266.7%，共服务客户达262家。</p>\n<p>企业号方面，三季度陆金所、五菱汽车等53家公司开通老虎国际企业号。期内，在小米手机十周年发布会、容联云财报和品牌升级发布会等企业重大节点，老虎国际以直播、长图、社区互动等多种形式助力精准传播，曝光均破百万。基于对知名机构和高净值投资人群的覆盖优势，老虎企业号期内首次举办秋季行业精选私享汇，为联想等25家创新型企业对接近百家机构和近600名高净值投资者及分析师。</p>\n<p>为进一步提升上市公司与投资者双向沟通效率，经过数月打磨，老虎国际企业号于近日推出数字化传播互动平台，为企业提供一站式舆情分析和内容分析等增值服务。同期，老虎企业号推出业内首个针对港美股企业的投资者问答功能，大幅提升投资者互动时效性和便利性的同时，凭借全球客群覆盖优势，助力更多全球投资者深入了解优质中国企业。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>老虎国际提前完成全年35万入金指引，Q3新增入金客户超80%来自海外</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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class=\"h-time\">2021-11-30 16:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美国东部时间11月30日盘前，老虎国际（NASDAQ:TIGR）公布截至2021年9月30日的第三季度未经审计财报。<b>财报显示，公司三季度实现总营收6078万美元，同比增长59.6%；Non-GAAP净利润526万美元。</b></p>\n<p><b>季度内，老虎国际持续积极推进国际化战略，截至三季度末，老虎国际全球开户客户新增11.8万至176.7万，是去年同期末的近2倍；全球入金客户增至61.2万，为去年同期末的近3倍，其中单季新增入金客户中超80%来自海外。值得一提的是，老虎国际前三季度累计新增入金客户数已达35.3万，超前完成全年35万入金指引。</b></p>\n<p>老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，老虎国际稳步向‘全球一流科技券商’目标迈进。近期，公司成功获得香港第1、2类牌照，可进入香港市场为当地客户提供证券经纪、期货经纪等服务。与此同时，我们不断巩固公司在新加坡的领先优势，率先拿下新交所清算会员、证券交易会员等四项资格认证，加速融入本地金融基础设施。展望未来，我们将继续坚定投入技术创新，在合规自律的基础上用科技为全球投资者提供安全、普惠、便捷的产品和服务，展现中国科技创新实力。”</p>\n<p><a href=\"https://www.globenewswire.com/news-release/2021/11/30/2342675/0/en/UP-Fintech-Holding-Limited-Reports-Unaudited-Third-Quarter-2021-Financial-Results.html\" target=\"_blank\"><b>财报原网页</b></a><b></b></p>\n<p><b>提前完成年度入金指引 超70%客户实现美股自清算</b></p>\n<p>作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。</p>\n<p>本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。</p>\n<p>期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。</p>\n<p>三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。</p>\n<p><b>80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地</b></p>\n<p>三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。</p>\n<p>立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。</p>\n<p>在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。</p>\n<p>此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。</p>\n<p><b>ESOP累计服务企业262家 数字化创新助力更多企业发展</b></p>\n<p>Q3财报显示，老虎国际以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达718万美元。在外部环境短期经历不确定的当下，公司继续坚持长期主义，主动加大专业“内功”修炼。</p>\n<p>投行侧，老虎国际持续深化承销、投研、定价等核心竞争力，期内承分销4宗美国IPO。港股侧，公司担任小鹏汽车在港双重上市的国际配售承销商，并通过国际配售通道为多个赴港上市企业提供可观认购订单。除上市服务外，老虎国际还协助一家新经济公司完成超2亿港元的大宗交易。依托专业、成熟的投行团队，老虎国际于季内发布企业评级、个股研究、行业研究等多种报告，覆盖阿里巴巴、百度等明星公司及零售、AI等热门赛道。</p>\n<p>为了更好向新经济企业提供全生命周期服务，老虎投行积极拓展FA（Financial Advisor）业务能力，三季度服务创新型企业超20家，借助对新经济赛道的深刻认知，为创新型企业高效对接全球机构，助力讲好中国故事。</p>\n<p>在ESOP领域，越来越多中国企业正通过股权激励提升活力和竞争力。对此，老虎国际通过自研系统，助推ESOP行业数智化。期内，老虎ESOP系统解决了A、H股上市公司员工持股平台（有限合伙）激励形式下员工的解禁需求，可协助公司有序安排员工减持，并支持员工税费以及收益分配的计算，是行业内首家实现该功能的系统供应商。此外，系统还新增授予汇总数据的历史快照功能，支持任意时间点查看。</p>\n<p>随着产品服务专业化能力不断提升，老虎ESOP正赢得更多客户信赖。三季度，公司新增46家企业客户，实现同比翻倍，前三季度累计新增客户同比增长266.7%，共服务客户达262家。</p>\n<p>企业号方面，三季度陆金所、五菱汽车等53家公司开通老虎国际企业号。期内，在小米手机十周年发布会、容联云财报和品牌升级发布会等企业重大节点，老虎国际以直播、长图、社区互动等多种形式助力精准传播，曝光均破百万。基于对知名机构和高净值投资人群的覆盖优势，老虎企业号期内首次举办秋季行业精选私享汇，为联想等25家创新型企业对接近百家机构和近600名高净值投资者及分析师。</p>\n<p>为进一步提升上市公司与投资者双向沟通效率，经过数月打磨，老虎国际企业号于近日推出数字化传播互动平台，为企业提供一站式舆情分析和内容分析等增值服务。同期，老虎企业号推出业内首个针对港美股企业的投资者问答功能，大幅提升投资者互动时效性和便利性的同时，凭借全球客群覆盖优势，助力更多全球投资者深入了解优质中国企业。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4eb8717d5f99acf9a964a1268bca53d6","relate_stocks":{"TIGR":"老虎证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115145630","content_text":"美国东部时间11月30日盘前，老虎国际（NASDAQ:TIGR）公布截至2021年9月30日的第三季度未经审计财报。财报显示，公司三季度实现总营收6078万美元，同比增长59.6%；Non-GAAP净利润526万美元。\n季度内，老虎国际持续积极推进国际化战略，截至三季度末，老虎国际全球开户客户新增11.8万至176.7万，是去年同期末的近2倍；全球入金客户增至61.2万，为去年同期末的近3倍，其中单季新增入金客户中超80%来自海外。值得一提的是，老虎国际前三季度累计新增入金客户数已达35.3万，超前完成全年35万入金指引。\n老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，老虎国际稳步向‘全球一流科技券商’目标迈进。近期，公司成功获得香港第1、2类牌照，可进入香港市场为当地客户提供证券经纪、期货经纪等服务。与此同时，我们不断巩固公司在新加坡的领先优势，率先拿下新交所清算会员、证券交易会员等四项资格认证，加速融入本地金融基础设施。展望未来，我们将继续坚定投入技术创新，在合规自律的基础上用科技为全球投资者提供安全、普惠、便捷的产品和服务，展现中国科技创新实力。”\n财报原网页\n提前完成年度入金指引 超70%客户实现美股自清算\n作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。\n本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。\n期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。\n三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。\n80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地\n三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。\n立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。\n在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。\n此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。\nESOP累计服务企业262家 数字化创新助力更多企业发展\nQ3财报显示，老虎国际以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达718万美元。在外部环境短期经历不确定的当下，公司继续坚持长期主义，主动加大专业“内功”修炼。\n投行侧，老虎国际持续深化承销、投研、定价等核心竞争力，期内承分销4宗美国IPO。港股侧，公司担任小鹏汽车在港双重上市的国际配售承销商，并通过国际配售通道为多个赴港上市企业提供可观认购订单。除上市服务外，老虎国际还协助一家新经济公司完成超2亿港元的大宗交易。依托专业、成熟的投行团队，老虎国际于季内发布企业评级、个股研究、行业研究等多种报告，覆盖阿里巴巴、百度等明星公司及零售、AI等热门赛道。\n为了更好向新经济企业提供全生命周期服务，老虎投行积极拓展FA（Financial 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