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2021-11-04

向前走

美联储taper后，美债、美股、美元将怎么走？

2021-06-14

$Borqs Technologies, Inc.(BRQS)$几对才到你涨[财迷]

2021-11-30

[惊讶]

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2021-09-18

注意安全

抱歉，原内容已删除

2021-12-19

[流泪]

美联储高官密集发出“暗示”，最早明年3月开始加息

2021-10-25

跑快点

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2021-11-09

[真香]

抱歉，原内容已删除

2021-09-17

[得意]

美国货币市场灵魂拷问：如何观察流动性松紧程度？

2021-09-13

有内幕？

京东物流，中报亏损扩大，股价却反弹50%？

2021-09-12

看好你努力

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许然</p>\n<p>周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。</p>\n<p>纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”</p>\n<p>值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。</p>\n<p>他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”</p>\n<p>任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”</p>\n<p>此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。</p>\n<p>同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。</p>\n<p>戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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许然\n周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。\n纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”\n...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/624766.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f09c44f289c2f0d40610768fe6661fab","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/624766.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","article_id":"1122054785","content_text":"作者： 许然\n周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。\n纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”\n值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。\n他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”\n任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”\n此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。\n同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。\n戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5117,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699354398,"gmtCreate":1639752133325,"gmtModify":1639752294261,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699354398","repostId":"1189700239","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5082,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690068225,"gmtCreate":1639614380863,"gmtModify":1639614381332,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690068225","repostId":"2191196822","repostType":4,"repost":{"id":"2191196822","kind":"news","pubTimestamp":1639613364,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2191196822?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-16 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>12月1日，有媒体报道称，爱奇艺正在裁员，裁员比例在20%-40%之间。当日，红星资本局致电爱奇艺总部电话，但接电话的工作人员表示，对于裁员一事，建议后续关注官方渠道，以官方信息为准。</p>\n<p>爱奇艺日前发布的财报显示，2021年第三季度，其营收为75.89亿元，净亏损17.07亿元。截至美东时间12月14日收盘，爱奇艺股价跌3.50%，报4.69美元/股，总市值37.02亿美元，较2018年5月时的高点已跌去约90%。</p>","source":"stock_eastmoney","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>爱奇艺宣布会员价格上涨9%-20%，“此前价格偏低”</title>\n<style 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height=\"auto\"></p>\n<p>常见的一个模式是，<b>增长放缓通常发生在加息的一年后</b>。这与货币政策的滞后性有关，一般货币政策的全面效应可能需要几个季度才能显现。</p>\n<p>考虑到加息后最早出现衰退的时间是11个月，那么<b>从统计上看，2022年出现负增长的可能性很低</b>。如果历史可信的话，这种可能性将从2023年起不断增加。</p>\n<h2>加息周期中的宏观经济</h2>\n<p>在加息开启之后，<b>名义和实际GDP都会在第二年开始出现增速放缓，但通胀并没有这个趋势。</b></p>\n<p>平均而言，在加息周期的第一年，实际GDP增长为+4.8%，但在第二年放缓至+2.7%，第三年为+2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8993e9e70f1a67a81fcd4c8aefc2ab7c\" tg-width=\"733\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在紧缩周期开始后，名义GDP中也出现同样的现象。第一年平均增长8.5%，但第二年放缓至6.5%，第三年增长5.8%，这是一个主要的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e06d1d87d68cf5570c03d53192fab33a\" tg-width=\"715\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>然而在通胀方面并没有类似的现象。通胀可能是加息周期开始的主要原因，但历史表明，抑制通胀需要一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5108efa691e5735afce776a9feefe7\" tg-width=\"727\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>平均而言，通货膨胀率已经从第一次加息后一年的+3.8%上升到第二年的+4.5%。也就是说，这在很大程度上是一种相关性而非因果关系，因为加息周期开始的首要原因往往是通胀压力，而通胀具有惯性。</p>\n<h2>加息周期中的资本市场</h2>\n<p>加息周期开启后，<b>股指与债券收益率变化相似，通常在首次加息的9个月到一年后开始走低</b>。</p>\n<p>标准500普尔指数的平均价格在加息周期的第一年往往有坚实的增长，一年后的平均回报率为7.7%。<b>在紧缩周期开始后的253天后回报率开始走低，直到第452天后才突破这个最高值。</b></p>\n<p>平均而言，在13个加息周期中，标普500指数在周期开始后的9-10个月里平均回报均不为正，<b>但紧缩两年后，指数开始上涨。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3661883cf2b94b5451fc8dbc75d7b9d3\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>10年期美国国债收益率也是类似的变化。在加息第一年，平均收益率上升超过111个基点，但不久之后收益率又开始下降。实际上加息周期的第二和第三年都在下降。</p>\n<p>值得注意的是，<b>在首次加息前的12个月里，收益率往往会下降，但在首次加息结束后又开始上升。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cd7733f4ae7e7deaeaf508f82c8ef5c\" tg-width=\"1180\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而通常用作衰退指标的美国国债2s10s利差曲线斜率，<b>在加息的第一年有一个明显的趋平趋势，在之后转为稳定。</b></p>\n<p>在加息开始时，2s10s曲线以平均100个基点的绝对水平开始，在周期开始一年后，曲线趋于平缓。在13个加息周期的样本的6个案例中，该曲线在一年后发生反转。因为从反转到衰退通常只需要不到18个月，而从首次加息到衰退通常需要3-3.5年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddd3823d782476c112c09fcae4588ff\" tg-width=\"782\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>信贷方面，从历史上看，<b>BBB信用利差在加息第一年会收窄，大约收窄47个基点。之后利差趋于扩大，在加息周期开始三年后几乎回到原本水平。</b>在首次加息开始时，又会出现显著变化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0faf41f9cb4fded40d7d067946114d89\" tg-width=\"783\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>因此，如果历史是可信的，当美联储在2022年上半年首次加息时，它将在随后的两到三年内对经济和金融市场产生影响。</p>\n<p>当然，这一次可能会有所不同，这是一个不寻常的周期，不过历史分析中已经出现了不容忽视的明显趋势。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3647246><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如果市场预期正确，明年上半年美联储将启动另一个紧缩周期。\n当美联储加息时，通常会发生什么？\n德意志银行研究部通过对过往历史上美联储加息后的市场变化进行回顾后发现，从首次加息算起，通常加息第一年经济增长保持强劲，通胀继续上升，股市继续上涨，信贷紧缩，债券收益率曲线趋平；到了第二年，经济增长开始放缓，股市趋于平稳，信贷开始扩大，债券收益率下降。\n自1955年以来，一共有13个独立的加息周期，平均时间...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3647246\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d0771f6361d74a78ebbf8c2fdc55c6b7","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF博时","SDOW":"三倍做空道指30ETF-ProShares","BK4504":"桥水持仓","OEF":"标普100指数ETF-iShares","BK4559":"巴菲特持仓","QLD":"2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares",".IXIC":"NASDAQ Composite","DDM":"2倍做多道指ETF-ProShares","BK4550":"红杉资本持仓","SDS":"两倍做空标普500 ETF-ProShares","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","UDOW":"三倍做多道指30ETF-ProShares","DJX":"1/100道琼斯","QID":"两倍做空纳斯达克指数ETF-ProShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF-ProShares","SPXU":"三倍做空标普500ETF-ProShares",".SPX":"S&P 500 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07:19","market":"sh","language":"zh","title":"前瞻：美国恐怖数据即将登场！雍禾医疗上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1104923742","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：\n\n 财经数据方面：关注美国PPI、美国11月零售销售月率、EIA、当周初请失业金人数、制造业PMI及中国的一些主要经济数据。\n\n\n 事件方面：全球主要发达国家央行将集体公布利率决议，包括美联储","content":"<p><b>摘要：</b></p>\n<blockquote>\n 财经数据方面：关注美国PPI、美国11月零售销售月率、EIA、当周初请失业金人数、制造业PMI及中国的一些主要经济数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 事件方面：全球主要发达国家央行将集体公布利率决议，包括美联储公布利率决议，并公布经济预估摘要；此外，英国、日本等多国也将公布利率决议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面：Rivian、埃森哲、Adobe、携程网等财报数据将公布。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新股方面：港股方面，雍禾医疗、顺丰同城、青瓷游戏等多只新股上市；美股方面，暂定有4只新股上市，包括美国葡萄酒品牌公司Fresh Vine Wine、空白支票公司BurTech等。\n</blockquote>\n<p><b>周一关键词：中国11月全社会用电量、雍禾医疗上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36b7b786f74f687ab57707ffb8cdcddd\" tg-width=\"544\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一，</b>全球<b>重要财经数据</b>不多，投资者可关注国家能源局每月15日左右发布的全社会用电量数据。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。</p>\n<p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>公布中签结果，植发第一股<a href=\"https://laohu8.com/S/02279\">雍禾医疗</a>将正式登陆港交所。</b></p>\n<p>此次IPO，雍禾医疗引入10名重磅基石投资者，包括NCC Fund、清池资本、Hudson Bay、礼来亚洲、易方达、WT Capital等，合共认购9,700万美元(约7.55亿港元)。</p>\n<p><b>周二关键词：英国失业率、美国PPI月率、顺丰同城上市</b></p>\n<p><b>周二，重要财经数据</b>方面，投资者需重点关注<b>美国PPI月率等</b>。</p>\n<p>此前，11月非农就业人数仅增加21万，不及预期55万的一半，而职位空缺数已经达到1100万，供应链危机远没有化解，<b>市场目前预计美国11月PPI将达到9.2%，10月为8.6%。</b></p>\n<p><b>事件方面，</b>IEA公布月度原油市场报告。</p>\n<p><b>新股方面，</b>中国最大的第三方即时配送平台<b><a href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>将正式登陆港交所。</b>顺丰同城拟发行约1.31亿股股份，其中公开发售约1312万股，国际发售约1.18亿股，每股发行价16.42-17.96港元，每手200股。</p>\n<p><b>此外，美国葡萄酒品牌公司<a href=\"https://laohu8.com/S/VINE\">Fresh Vine Wine</a>、空白支票公司<a href=\"https://laohu8.com/S/BRKHU\">BurTech Acquisition Corp.</a>将在美国上市。</b></p>\n<p><b>周三关键词：中国经济数据、英国CPI、美国零售销售、EIA、美联储决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9976c7930aae66189a9a82e681c2cdf\" tg-width=\"544\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三，重要财经数据，</b>重点关注<b>中国经济数据、美国零售销售、EIA。</b></p>\n<p>11月中国经济可能继续企稳，出口走强给经济提供了支撑。一些能源瓶颈的消除应有助于工业生产恢复动力。消费可能因「双十一」消费获得提振，通胀将推动零售销售数字上升。</p>\n<p>11月16日当周，美国最大的几家零售商注意到假日购物已经提前开始。这可能导致11月和12月的销售下滑，但经济学家和零售商预计今年的假日销售可能是近几年最好的。<b>不过市场预计11月零售销售可能由1.7%下跌至0.8%。</b></p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">携程网</a></b>将于<b>盘后</b>公布财报。</p>\n<p><b>新股方面，</b>工业物联网及车队管理独角兽<b><a href=\"https://laohu8.com/S/IOT\">Samsara, Inc.</a></b>、意大利实体瘤生物技术公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GNTA\">Genenta Science S.p.A.</a></b>将在美国上市。</p>\n<p><b>周四关键词：澳洲失业率、瑞士、英国、欧洲央行决议、初请、美国制造业PMI</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f363b6774f66985322faf36bc53686d9\" tg-width=\"544\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周四，重要财经数据方面，</b>投资者可重点关注<b>美联储利率决定（上限）、美国当周初请失业金人数、美国制造业PMI</b>等。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>重点关注<b>美联储公布利率决议</b>；此外，英国央行、欧洲央行也将公布利率决议。美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。</p>\n<p>外界普遍预计美联储将在本次会议上宣布将加快缩减购买债券的步伐，因美联储主席鲍威尔此前表示，美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束每月购买1200亿美元的购债行动。<b>彭博经济研究预计，美联储会加倍减码，使得债券净购买量到明年3月告停。</b></p>\n<p><b>另外，委员会还会公布新的经济预估。</b></p>\n<p>根据12月3日至8日的路透调查，分析师预计美联储将在明年第三季首次升息，早于一个月前的预估。</p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">埃森哲</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a></b>将与当日发布财报；<b><a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian Automotive</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a></b>将于<b>盘后</b>发布财报。</p>\n<p>Rivian于11月10日进行IPO，当时股价为78美元，市值为520亿美元。IPO以来，Rivian股价累计上涨47.00%，截至今日，Rivian的股价为114.66美元，市值接近千亿。该公司预计2021年第三季度的季度净亏损高达12.8亿美元。公司预计在可预见的未来不会盈利并打算将首次公开募股的净收益用作营运资金，用于资助增长和其他一般企业用途。</p>\n<p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06633\">青瓷游戏</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02276\">康耐特光学</a></b>同日在港交所上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06633.HK\">青瓷游戏</a>是中国知名的移动游戏开发商及发行商，作为中国休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG的领军企业，公司已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。青瓷游戏拟发行8500万股股份，每股发行价11.2-14港元，每手500股。</p>\n<p><b>周五关键词：日本央行决议、英国零售销售、欧元区CPI终值</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1454df41b67da0b832c05fc4f0e7e5\" tg-width=\"544\" tg-height=\"136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周五，重要财经数据方面，</b>关注欧元区CPI、英国零售销售等。</p>\n<p><b>欧元区11月通胀率飙升，整体通胀率达到4.9%，核心通胀率达到2.6%，均大大超过市场的普遍预期。</b>CPI终值将提供通胀飙升背后推手的更多细节，以及物价上涨的情况可能还会持续。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>可关注<b>日本央行决议。</b>消息人士称，在其他央行逐步取消紧急援助计划之后，<b>日本央行预计最早将于下周决定，缩减去年为抗击疫情引发的现金紧缩而部署的新冠病毒援助计划。</b></p>\n<p><b>新股方面，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/02270\">德商产投服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00020\">商汤-W</a>将在港交所上市。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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07:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>摘要：</b></p>\n<blockquote>\n 财经数据方面：关注美国PPI、美国11月零售销售月率、EIA、当周初请失业金人数、制造业PMI及中国的一些主要经济数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 事件方面：全球主要发达国家央行将集体公布利率决议，包括美联储公布利率决议，并公布经济预估摘要；此外，英国、日本等多国也将公布利率决议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面：Rivian、埃森哲、Adobe、携程网等财报数据将公布。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新股方面：港股方面，雍禾医疗、顺丰同城、青瓷游戏等多只新股上市；美股方面，暂定有4只新股上市，包括美国葡萄酒品牌公司Fresh Vine Wine、空白支票公司BurTech等。\n</blockquote>\n<p><b>周一关键词：中国11月全社会用电量、雍禾医疗上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36b7b786f74f687ab57707ffb8cdcddd\" tg-width=\"544\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一，</b>全球<b>重要财经数据</b>不多，投资者可关注国家能源局每月15日左右发布的全社会用电量数据。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。</p>\n<p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>公布中签结果，植发第一股<a href=\"https://laohu8.com/S/02279\">雍禾医疗</a>将正式登陆港交所。</b></p>\n<p>此次IPO，雍禾医疗引入10名重磅基石投资者，包括NCC Fund、清池资本、Hudson Bay、礼来亚洲、易方达、WT Capital等，合共认购9,700万美元(约7.55亿港元)。</p>\n<p><b>周二关键词：英国失业率、美国PPI月率、顺丰同城上市</b></p>\n<p><b>周二，重要财经数据</b>方面，投资者需重点关注<b>美国PPI月率等</b>。</p>\n<p>此前，11月非农就业人数仅增加21万，不及预期55万的一半，而职位空缺数已经达到1100万，供应链危机远没有化解，<b>市场目前预计美国11月PPI将达到9.2%，10月为8.6%。</b></p>\n<p><b>事件方面，</b>IEA公布月度原油市场报告。</p>\n<p><b>新股方面，</b>中国最大的第三方即时配送平台<b><a href=\"https://laohu8.com/S/09699\">顺丰同城</a>将正式登陆港交所。</b>顺丰同城拟发行约1.31亿股股份，其中公开发售约1312万股，国际发售约1.18亿股，每股发行价16.42-17.96港元，每手200股。</p>\n<p><b>此外，美国葡萄酒品牌公司<a href=\"https://laohu8.com/S/VINE\">Fresh Vine Wine</a>、空白支票公司<a href=\"https://laohu8.com/S/BRKHU\">BurTech Acquisition Corp.</a>将在美国上市。</b></p>\n<p><b>周三关键词：中国经济数据、英国CPI、美国零售销售、EIA、美联储决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9976c7930aae66189a9a82e681c2cdf\" tg-width=\"544\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三，重要财经数据，</b>重点关注<b>中国经济数据、美国零售销售、EIA。</b></p>\n<p>11月中国经济可能继续企稳，出口走强给经济提供了支撑。一些能源瓶颈的消除应有助于工业生产恢复动力。消费可能因「双十一」消费获得提振，通胀将推动零售销售数字上升。</p>\n<p>11月16日当周，美国最大的几家零售商注意到假日购物已经提前开始。这可能导致11月和12月的销售下滑，但经济学家和零售商预计今年的假日销售可能是近几年最好的。<b>不过市场预计11月零售销售可能由1.7%下跌至0.8%。</b></p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">携程网</a></b>将于<b>盘后</b>公布财报。</p>\n<p><b>新股方面，</b>工业物联网及车队管理独角兽<b><a href=\"https://laohu8.com/S/IOT\">Samsara, Inc.</a></b>、意大利实体瘤生物技术公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GNTA\">Genenta Science S.p.A.</a></b>将在美国上市。</p>\n<p><b>周四关键词：澳洲失业率、瑞士、英国、欧洲央行决议、初请、美国制造业PMI</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f363b6774f66985322faf36bc53686d9\" tg-width=\"544\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周四，重要财经数据方面，</b>投资者可重点关注<b>美联储利率决定（上限）、美国当周初请失业金人数、美国制造业PMI</b>等。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>重点关注<b>美联储公布利率决议</b>；此外，英国央行、欧洲央行也将公布利率决议。美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。</p>\n<p>外界普遍预计美联储将在本次会议上宣布将加快缩减购买债券的步伐，因美联储主席鲍威尔此前表示，美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束每月购买1200亿美元的购债行动。<b>彭博经济研究预计，美联储会加倍减码，使得债券净购买量到明年3月告停。</b></p>\n<p><b>另外，委员会还会公布新的经济预估。</b></p>\n<p>根据12月3日至8日的路透调查，分析师预计美联储将在明年第三季首次升息，早于一个月前的预估。</p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">埃森哲</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a></b>将与当日发布财报；<b><a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian Automotive</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a></b>将于<b>盘后</b>发布财报。</p>\n<p>Rivian于11月10日进行IPO，当时股价为78美元，市值为520亿美元。IPO以来，Rivian股价累计上涨47.00%，截至今日，Rivian的股价为114.66美元，市值接近千亿。该公司预计2021年第三季度的季度净亏损高达12.8亿美元。公司预计在可预见的未来不会盈利并打算将首次公开募股的净收益用作营运资金，用于资助增长和其他一般企业用途。</p>\n<p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06633\">青瓷游戏</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02276\">康耐特光学</a></b>同日在港交所上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06633.HK\">青瓷游戏</a>是中国知名的移动游戏开发商及发行商，作为中国休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG的领军企业，公司已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。青瓷游戏拟发行8500万股股份，每股发行价11.2-14港元，每手500股。</p>\n<p><b>周五关键词：日本央行决议、英国零售销售、欧元区CPI终值</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1454df41b67da0b832c05fc4f0e7e5\" tg-width=\"544\" tg-height=\"136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周五，重要财经数据方面，</b>关注欧元区CPI、英国零售销售等。</p>\n<p><b>欧元区11月通胀率飙升，整体通胀率达到4.9%，核心通胀率达到2.6%，均大大超过市场的普遍预期。</b>CPI终值将提供通胀飙升背后推手的更多细节，以及物价上涨的情况可能还会持续。</p>\n<p><b>重要事件方面，</b>可关注<b>日本央行决议。</b>消息人士称，在其他央行逐步取消紧急援助计划之后，<b>日本央行预计最早将于下周决定，缩减去年为抗击疫情引发的现金紧缩而部署的新冠病毒援助计划。</b></p>\n<p><b>新股方面，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/02270\">德商产投服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00020\">商汤-W</a>将在港交所上市。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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Wine、空白支票公司BurTech Acquisition Corp.将在美国上市。\n周三关键词：中国经济数据、英国CPI、美国零售销售、EIA、美联储决议周三，重要财经数据，重点关注中国经济数据、美国零售销售、EIA。\n11月中国经济可能继续企稳，出口走强给经济提供了支撑。一些能源瓶颈的消除应有助于工业生产恢复动力。消费可能因「双十一」消费获得提振，通胀将推动零售销售数字上升。\n11月16日当周，美国最大的几家零售商注意到假日购物已经提前开始。这可能导致11月和12月的销售下滑，但经济学家和零售商预计今年的假日销售可能是近几年最好的。不过市场预计11月零售销售可能由1.7%下跌至0.8%。\n财报方面，携程网将于盘后公布财报。\n新股方面，工业物联网及车队管理独角兽Samsara, Inc.、意大利实体瘤生物技术公司Genenta Science S.p.A.将在美国上市。\n周四关键词：澳洲失业率、瑞士、英国、欧洲央行决议、初请、美国制造业PMI周四，重要财经数据方面，投资者可重点关注美联储利率决定（上限）、美国当周初请失业金人数、美国制造业PMI等。\n重要事件方面，重点关注美联储公布利率决议；此外，英国央行、欧洲央行也将公布利率决议。美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。\n外界普遍预计美联储将在本次会议上宣布将加快缩减购买债券的步伐，因美联储主席鲍威尔此前表示，美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束每月购买1200亿美元的购债行动。彭博经济研究预计，美联储会加倍减码，使得债券净购买量到明年3月告停。\n另外，委员会还会公布新的经济预估。\n根据12月3日至8日的路透调查，分析师预计美联储将在明年第三季首次升息，早于一个月前的预估。\n财报方面，埃森哲、Adobe将与当日发布财报；Rivian Automotive、联邦快递将于盘后发布财报。\nRivian于11月10日进行IPO，当时股价为78美元，市值为520亿美元。IPO以来，Rivian股价累计上涨47.00%，截至今日，Rivian的股价为114.66美元，市值接近千亿。该公司预计2021年第三季度的季度净亏损高达12.8亿美元。公司预计在可预见的未来不会盈利并打算将首次公开募股的净收益用作营运资金，用于资助增长和其他一般企业用途。\n新股方面，青瓷游戏、康耐特光学同日在港交所上市。\n青瓷游戏是中国知名的移动游戏开发商及发行商，作为中国休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG的领军企业，公司已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。青瓷游戏拟发行8500万股股份，每股发行价11.2-14港元，每手500股。\n周五关键词：日本央行决议、英国零售销售、欧元区CPI终值周五，重要财经数据方面，关注欧元区CPI、英国零售销售等。\n欧元区11月通胀率飙升，整体通胀率达到4.9%，核心通胀率达到2.6%，均大大超过市场的普遍预期。CPI终值将提供通胀飙升背后推手的更多细节，以及物价上涨的情况可能还会持续。\n重要事件方面，可关注日本央行决议。消息人士称，在其他央行逐步取消紧急援助计划之后，日本央行预计最早将于下周决定，缩减去年为抗击疫情引发的现金紧缩而部署的新冠病毒援助计划。\n新股方面，德商产投服务、商汤-W将在港交所上市。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0,".SPX":0,".IXIC":0}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5093,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605776431,"gmtCreate":1639273569321,"gmtModify":1639273569417,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[笑哭]&nbsp;","listText":"[笑哭]&nbsp;","text":"[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605776431","repostId":"2190695624","repostType":4,"repost":{"id":"2190695624","kind":"news","pubTimestamp":1639191661,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190695624?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-11 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href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>在家用空调的市场份额排名全球第一，和2019年基本持平，奥克斯集团排名第八（2019年是第四）。</p>\n<p>格力的确在研发方面占据优势，但奥克斯通过性价比、转型电商等策略让自己跻身空调行业第一梯队的同时，在这个过程中也与格力成为死对头。</p>\n<p>董明珠甚至说，千万不要在她面前提奥克斯。</p>\n<p>“它（奥克斯）比美的更糟糕。之前是美的在我这里挖人，现在不挖了。但是奥克斯在我这里连工人都挖，我的人到了奥克斯还要更名换姓。他们偷了我们的技术，而且还弄虚作假。”2019年1月格力临时股东大会上，董明珠如此炮轰奥克斯挖人无底线。</p>\n<p>在2019中国<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造全产业链应用大会上，董明珠谈及行业格局时再次提及奥克斯，称不用去看奥克斯和小米，因为（格力和这两家）不在一个层面。</p>\n<p>她的理由是，一家企业如果依赖别人的技术，或者不择手段抢劫别人的人和技术，“即使今天能活下来，明天也依然会死”。</p>\n<p>在博鳌，董明珠再次指责奥克斯挖走格力人才。</p>\n<p>到了2019年年中，格力向国家市场监管总局实名举报奥克斯的空调产品不合格，后者回应称格力用诋毁手段进行不正当竞争。</p>\n<p>这把双方在2019年的舆论战推向高潮。</p>\n<p>实际上，最早从2015年开始，双方的专利大战就打响了，只不过率先发起诉讼的是格力，在2016年法院判决奥克斯赔偿格力230万元之后，格力又在2017年再次起诉奥克斯专利侵权。</p>\n<p>2018年，双方同样是在打专利官司，奥克斯几乎都是败诉方。</p>\n<p>也正是在这一年，奥克斯收购了东芝的专利，这才组织了一次像样的反击。</p>\n<p>除了专利大战之外，格力还认为奥克斯从格力挖走了超过300名核心骨干人员。</p>\n<p>但格力对无底线挖人最高调的批评，可能并非针对奥克斯。</p>\n<p>2015年珠海工业转型升级工作会上，董明珠表示痛恨偷偷摸摸的挖人行为，称（2014年）国内知名家电企业的领导带队来珠海挖格力的人，在得知这件事后，“格力电器派人去将对方打了一顿”。</p>\n<p>这引发了轩然大波。</p>\n<p>有人认为挨打的这家企业是美的，但是美的掌门人方洪波说，从来没有挖过任何人，也绝对不会用珠海“那个企业”的人。</p>\n<p>方甚至说，美的和格力的竞争合作互动，促进了中国空调行业的发展。</p>\n<p>但董明珠也许不这么认为。</p>\n<p>看到美的和小米合作时，她直言“两个骗子在一起，组成了骗子集团”。</p>\n<p>而美的和奥克斯也不含糊，曾经和志高、海尔、海信和长虹等，联手发起“破格行动”，围剿格力。</p>\n<p>现在这场专利诉讼表明，这场争斗依然看不到尽头，但市场已变，新玩家虎视眈眈。</p>\n<p><b>新玩家的新武器</b></p>\n<p>目前为止，格力和奥克斯围绕专利纷争的眨眼游戏还没有停止的迹象。</p>\n<p>相应的，他们也把大量资源投放在了应对诉讼，以及各种营销上。</p>\n<p>包括美的在内，这几家头部玩家短期内都不具备吃掉对手、一统空调江湖的实力。</p>\n<p>格力曾经想通过提升安装服务的形式，升级这场行业霸主争夺战，但效果并不明显。</p>\n<p>而且市场也变了。</p>\n<p>经过30多年的发展，以及家电下乡、节能补贴之后，中国的空调普及率虽然低于部分发达国家成熟市场，但保有量达到了5.4亿台，市场基本饱和了。</p>\n<p>从这个角度看，专利战也是市场竞争变得更惨烈的表现之一。</p>\n<p>但通过这种工业时代的竞争方式，能否达到驱逐或者削弱竞争对手的目的，尚难定论。</p>\n<p>法院判决表明，这种策略有点作用，也能通过罚款震慑对手，但从根本上并不奏效。</p>\n<p>市场变化的另一个表现，则是来自行业外的新对手，带着前所未有的新武器，闯进来了。</p>\n<p>5G，以及其所代表的万物互联时代到来了。</p>\n<p>小米这样的互联网巨头，在占领了智能手机流量入口之后，也在向用户的客厅，包括空调进军，还专门制定了“手机+AloT”的双引擎战略。</p>\n<p>这是一个生态组合拳，单兵作战的空调厂家很难招架。</p>\n<p>就像<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在Windows中推出IE浏览器之后，原来的浏览器霸主网景很快就消失了。</p>\n<p>董明珠和雷军的那场金额高达10亿的赌约，实际上很可能预言了一个可怕的结局。</p>\n<p>2013年赌约开始，当时小米营收200多亿，格力1200亿。5年赌约到期后，格力1981亿，小米1749亿，格力赢了，但属于险胜，而且疲态尽显。</p>\n<p>2019年，小米轻松超过了格力。</p>\n<p>这种情况足以给美的和奥克斯带来启示。</p>\n<p>相对而言，美的情况要好些，毕竟收购了库卡。</p>\n<p>奥克斯虽然很早就实现了多元化，手机、汽车都有涉足，但新业务多数遇挫。</p>\n<p>至于格力自己，手机、汽车同样难言成功。</p>\n<p><b>没有赢家的战争</b></p>\n<p>很多人可能会认为奥克斯只是碰瓷格力，虽然郑坚江的履历虽然没有董明珠那样富有传奇色彩，却同样励志。</p>\n<p>他上世纪80年代就开始创业，最初只有7个员工，随后把电能表做成全球第一。</p>\n<p>他最擅长的就是逆袭。</p>\n<p>郑坚江做电能表时，全国最大的电表企业是其工厂规模的500倍，5年时间他就成了全国第一，最后变成全球第一。</p>\n<p>郑坚江开始造空调时，全国最大空调企业是其规模的1000倍，8年时间他又变成了国内TOP3。</p>\n<p>他可不是瞎指挥的外行——无论是电能表还是空调，他自己都会维修，甚至拆卸，技术水准超过专业技工。</p>\n<p>而且他还是一个能反思的人。</p>\n<p>在奥克斯横跨了电力、手机、能源、空调、医院、房地产、物流等多个产业后，他开始反思多元化，并提出了专业化。</p>\n<p>管理方面，他也从一个“暴君”，变成了适度放权——曾经季度、年度经营会要从早上8点开到次日凌晨两三点，而且细致到了下属的PPT什么地方该有粗体的地步。</p>\n<p>奥克斯甚至还搞出了一本书——《竞争，就是让对手无法安睡》。</p>\n<p>对于格力来说，无论是否喜欢，这都是一个强悍的对手。</p>\n<p>现在这个对手导演了一场专利反击战，还小有斩获，毕竟一审胜诉了。</p>\n<p>但在类似于小米这样的跨界巨头冲击空调行业的背景下，这场内卷很可能没有真正的赢家。</p>\n<p>无论是格力、奥克斯还是美的，都没有小米那样的优势——流量入口、黏性极强的粉丝，以及层出不穷且不限于空调的爆品。</p>\n<p>2020年，小米卖出了超过1200万台智能电视（2019年是1046万台），连续两年成为中国第一，传统电视生产商就此被挤出圈外。</p>\n<p>2020年的618电商大促，小米空调全平台卖出了超过2万套。今年618，新风空调品类中销量也是第一。</p>\n<p>而且每一个品类，小米都说自己不做平庸的产品，打的都是智能化、互联网概念。</p>\n<p>这让格力、奥克斯在诉讼战中投下的每一分钱，都显得意义不大。</p>\n<p>它们想掌控行业规则，夺得话语权，但真正改写规则的玩家并不是它们。</p>\n<p>到了跳出行业内卷，开眼看世界的时候了。</p>\n<p>法院的生效判决，该怎么处理就怎么处理，但在工业4.0时代的生存和发展之道，才是各家应该抓紧追寻的大道理。</p>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>倒赔1.67亿，董明珠不服！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://tech.sina.cn/it/2021-12-10/detail-ikyamrmy8169737.d.html?vt=4><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>拿着一把买来的“大刀”，奥克斯赶在2021年结束之前砍了格力一刀，重新揭开了这对冤家对头的互砍往事。\n但始料未及的是，新的玩家正在切入空调市场，而且是超越时代的降维打击。\n奥克斯告赢格力\n奥克斯突然把格力告了，而且还告赢了。\n近日宁波中院的两份判决书显示，因为与“压缩机”相关的专利侵权，格力需向奥克斯一共赔偿大约1.67亿元人民币。\n实际上，这算是奥克斯的一记反杀——双方早就陷入了专利诉讼大战。\n...</p>\n\n<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5bad357f063a3c7a42fc64855bafc7\" tg-width=\"572\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港发售股份已获非常大幅超额认购。公司已接获合共81,126份有效申请，认购合共15.11亿股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数约160.06倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合共8498.1万股国际发售股份获超额认购约8.39倍。按发售价每股15.80港元计算，根据基石投资协议，基石投资者将获分配合共4721.2万股发售股份。</p>\n<p>按发售价每股15.80港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为13.567亿港元。公司拟将全球发售所得款项净额约42.1%用于为中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；约17.5%将用于为产品及服务创新提供资金；约9.7%将用作投资于研发，以前沿技术提升我们的服务体系；约23.4%将用作在中国整合行业资源以提升品牌知名度；约1.6%将用作结清集团就于2021年5月收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价的未偿还结余；及约5.7%将用作营运资金及一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使，公司将就因超额配股权获行使而将予发行及配发的1416.35万股额外发售股份收取额外所得款项净额约2.137亿港元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港发售股份已获非常大幅超额认购。公司已接获合共81,126份有效申请，认购合共15.11亿股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数约160.06倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合共8498.1万股国际发售股份获超额认购约8.39倍。按发售价每股15.80港元计算，根据基石投资协议，基石投资者将获分配合共4721.2万股发售股份。</p>\n<p>按发售价每股15.80港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为13.567亿港元。公司拟将全球发售所得款项净额约42.1%用于为中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；约17.5%将用于为产品及服务创新提供资金；约9.7%将用作投资于研发，以前沿技术提升我们的服务体系；约23.4%将用作在中国整合行业资源以提升品牌知名度；约1.6%将用作结清集团就于2021年5月收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价的未偿还结余；及约5.7%将用作营运资金及一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使，公司将就因超额配股权获行使而将予发行及配发的1416.35万股额外发售股份收取额外所得款项净额约2.137亿港元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6b69e234a63c2c0a69ccede7b0faaa18","relate_stocks":{"02279":"雍禾医疗"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134272816","content_text":"12月10日，雍禾医疗发布公告，公司全球发售9442.4万股股份，其中香港发售股份4721.2万股，国际发售股份4721.2万股，另有15%超额配股权；发售价每股发售股份15.80港元，每手买卖单位500股；摩根士丹利及中金公司为联席保荐人；预期股份将于2021年12月13日于联交所主板挂牌上市。\n老虎资讯整理相关数据如下：\n\n分配结果\n甲组每手500股，一手中签率15%，申购16手稳中一手。\n乙组头为800手（400000股），获配22手（11000股）。\n\n香港发售股份已获非常大幅超额认购。公司已接获合共81,126份有效申请，认购合共15.11亿股香港发售股份，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数约160.06倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合共8498.1万股国际发售股份获超额认购约8.39倍。按发售价每股15.80港元计算，根据基石投资协议，基石投资者将获分配合共4721.2万股发售股份。\n按发售价每股15.80港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为13.567亿港元。公司拟将全球发售所得款项净额约42.1%用于为中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；约17.5%将用于为产品及服务创新提供资金；约9.7%将用作投资于研发，以前沿技术提升我们的服务体系；约23.4%将用作在中国整合行业资源以提升品牌知名度；约1.6%将用作结清集团就于2021年5月收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价的未偿还结余；及约5.7%将用作营运资金及一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使，公司将就因超额配股权获行使而将予发行及配发的1416.35万股额外发售股份收取额外所得款项净额约2.137亿港元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02279":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5905,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602232342,"gmtCreate":1639024311498,"gmtModify":1639024311498,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[开心]&nbsp;","listText":"[开心]&nbsp;","text":"[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602232342","repostId":"2190969929","repostType":4,"repost":{"id":"2190969929","kind":"highlight","pubTimestamp":1639018527,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190969929?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-09 10:55","market":"us","language":"zh","title":"明年美股走势如何？华尔街分歧之大，近十年罕见","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2190969929","media":"华尔街见闻","summary":"当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。\n据彭博统计，截至目前，机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5","content":"<p>当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。</p>\n<p>据彭博统计，截至目前，<b>机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5300点之间，高低点之间相差高达20%，是过去十年里第二大的区间幅度。</b></p>\n<p>不过整体而言，看多情绪仍占主导。据路透近日一份调查显示，分析师对2022年年底标普500指数的预测中值为4910点，较周三收盘价仍有4%的涨幅。</p>\n<p>这一预测高于8月底路透调查预期的4725点，但值得一提的是，部分预测是在奥密克戎变体病毒爆出之前作出的。</p>\n<p>截至周三收盘，标普500指数报4701点，年初至今上涨27%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a884e7d8725fdda9c53d58700a6e4e22\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2>多空分歧巨大</h2>\n<p><b>对于明年美股走势，瑞信、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等投行处于看多阵营，而美银和大摩则相对悲观。</b></p>\n<p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>美国首席策略师Jonathan 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“几乎可以肯定，2022年的市场环境不会像现在这样有利。我们预计上涨步伐将放缓，回调将更加频繁，出现两位数回调的可能性很高，出现浅熊市的现实可能性也很高。”\n</blockquote>\n<p>尽管Clissold处于看多阵营，他预计标准普尔500指数明年将收于5000点，但在此之前该指数将至少下跌10%。</p>\n<h2>市场进入未知领域</h2>\n<p>过去两周市场的动荡或许已经预示了明年美股注定不平静。</p>\n<p><b>一方面，投资者面临着一个过去三年以来从未见识过的鹰派美联储。</b>上个月底，美联储主席鲍威尔在听证会释放鹰派言论，称“是时候放弃通胀‘暂时性’这个词了”，并表示可能提前几个月完成Taper。</p>\n<p>鲍威尔这一鹰派言论令市场意外，人们普遍认为鲍威尔会在新变种病毒面前维持鸽派立场。当时，美股、黄金、美债价格急跌，市场加息预期急剧升温，美债收益率曲线迅速趋平。</p>\n<p><b>另一方面，对于新变种奥密克戎的未知也增加了市场的不确定性。</b>新变种毒性如何，疫苗和特效药是否依然有效，这些未解的问题都将影响经济形势以及政策路径。</p>\n<p>彭博援引经纪商TD Prime Services董事Joshua Leonardi表示:</p>\n<blockquote>\n “目前有越来越多的变量在发挥作用，无论是美联储的政策、通胀，还是在应对流行病时出现的那种持续摇摆不定的局面。”\n</blockquote>\n<p>这一切意味着，市场正在进入一个没有先例可循的未知地带，很难完全参照以往规律。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3646877><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。\n据彭博统计，截至目前，机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5300点之间，高低点之间相差高达20%，是过去十年里第二大的区间幅度。\n不过整体而言，看多情绪仍占主导。据路透近日一份调查显示，分析师对2022年年底标普500指数的预测中值为4910点，较周三收盘价...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3646877\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF博时","IVV":"标普500ETF-iShares","BK4504":"桥水持仓","BK4559":"巴菲特持仓","SDOW":"三倍做空道指30ETF-ProShares","OEF":"标普100指数ETF-iShares","QLD":"2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares","BK4550":"红杉资本持仓","DDM":"2倍做多道指ETF-ProShares","OEX":"标普100","SDS":"两倍做空标普500 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Composite","DXD":"两倍做空道琼30指数ETF-ProShares","QQQ":"纳指100ETF","SH":"做空标普500-Proshares","DOG":"道指ETF-ProShares做空"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3646877","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2190969929","content_text":"当站在货币政策转折点的美联储遇上来势汹汹的病毒新变种，一切便充满了未知和变数，也使得华尔街对明年美股市场走势产生了巨大的分歧。\n据彭博统计，截至目前，机构对明年标普500指数的预测区间在4400点至5300点之间，高低点之间相差高达20%，是过去十年里第二大的区间幅度。\n不过整体而言，看多情绪仍占主导。据路透近日一份调查显示，分析师对2022年年底标普500指数的预测中值为4910点，较周三收盘价仍有4%的涨幅。\n这一预测高于8月底路透调查预期的4725点，但值得一提的是，部分预测是在奥密克戎变体病毒爆出之前作出的。\n截至周三收盘，标普500指数报4701点，年初至今上涨27%。\n\n多空分歧巨大\n对于明年美股走势，瑞信、高盛等投行处于看多阵营，而美银和大摩则相对悲观。\n近日，瑞士信贷美国首席策略师Jonathan Golub将标普500指数2022年目标点位上调了200点，至5200点，理由是企业盈利前景改善，金融环境宽松。\n高盛首席股票策略师David Kostin则预计，标普500指数将在2022年底达到5100点，较目前点位有8%的涨幅。\n站在看空一方，美银对标普500的2022年目标点位预测为4600点，在华尔街预测中处于较低水平，低于周三收盘点位2%。\n摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson则更加悲观，他预计2022年底标普500指数目标点位为4400。\n对于明年美股市场的波动率，分析师们也存在较大分歧。\n摩根大通Marko Kolanovic分析师团队认为，明年随着疫情结束、经济全面复苏，市场波动将会消退。\n大摩的Wilson则认为，明年波动性将更加显著地上升，随着盈利增长放缓、债券收益率攀升以及企业应对供应链中断和投入成本上升，股市将更加动荡。\n瑞银股票策略师Keith Parker则预计，标普500指数将在2022年上半年达到创纪录的5000点，然后在年底回落至4850点。\n独立研究机构Ned Davis Research分析师Ed Clissold在最新报告中表示：\n\n “几乎可以肯定，2022年的市场环境不会像现在这样有利。我们预计上涨步伐将放缓，回调将更加频繁，出现两位数回调的可能性很高，出现浅熊市的现实可能性也很高。”\n\n尽管Clissold处于看多阵营，他预计标准普尔500指数明年将收于5000点，但在此之前该指数将至少下跌10%。\n市场进入未知领域\n过去两周市场的动荡或许已经预示了明年美股注定不平静。\n一方面，投资者面临着一个过去三年以来从未见识过的鹰派美联储。上个月底，美联储主席鲍威尔在听证会释放鹰派言论，称“是时候放弃通胀‘暂时性’这个词了”，并表示可能提前几个月完成Taper。\n鲍威尔这一鹰派言论令市场意外，人们普遍认为鲍威尔会在新变种病毒面前维持鸽派立场。当时，美股、黄金、美债价格急跌，市场加息预期急剧升温，美债收益率曲线迅速趋平。\n另一方面，对于新变种奥密克戎的未知也增加了市场的不确定性。新变种毒性如何，疫苗和特效药是否依然有效，这些未解的问题都将影响经济形势以及政策路径。\n彭博援引经纪商TD Prime Services董事Joshua Leonardi表示:\n\n “目前有越来越多的变量在发挥作用，无论是美联储的政策、通胀，还是在应对流行病时出现的那种持续摇摆不定的局面。”\n\n这一切意味着，市场正在进入一个没有先例可循的未知地带，很难完全参照以往规律。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"DXD":0.9,"SPXU":0.9,"UDOW":0.9,"MNQmain":0.9,"IVV":0.9,"DJX":0.9,"OEF":0.9,".SPX":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"SDS":0.9,"SQQQ":0.9,"UPRO":0.9,"PSQ":0.9,"QLD":0.9,"QID":0.9,"ESmain":0.9,"SH":0.9,"DOG":0.9,"NQmain":0.9,".DJI":0.9,"SDOW":0.9,".IXIC":0.9,"OEX":0.9,"QQQ":0.9,"DDM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1754,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602102758,"gmtCreate":1638977955688,"gmtModify":1638977994979,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602102758","repostId":"1197932349","repostType":4,"repost":{"id":"1197932349","kind":"news","pubTimestamp":1638949090,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197932349?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-08 15:38","market":"sh","language":"zh","title":"元宇宙热潮：一场“数字社会大跃进”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197932349","media":"澎湃新闻","summary":"谨防“元宇宙”是一场以自由为名的新的收割和心智统治。","content":"<div>\n<p>文/龚伟亮（中国传媒大学传播研究院副教授）\n元宇宙这场带有显著资本主导、权力重塑特征的科技整合和数字社会跃进，背后的公共性是个很大的问题。在这个由资本执牛耳的宇宙设想里不仅有对老年人口、农村人口、边缘人群、底层人群的抛离使之成为废弃数据、冗余字节的问题，而且即使对位居中心的青年人口——联想到随着EDG的夺冠众多“一般学校”、边缘大学里的孩子们的忘乎所以和过激举动——都磨刀霍霍，我想还是谨防“元宇宙...</p>\n\n<a href=\"https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_15738670\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"pengpai_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>元宇宙热潮：一场“数字社会大跃进”</title>\n<style 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Musk）旗下的脑机接口公司 Neuralink 举行发布会，展示了最新的可穿戴设备 LINK V0.9 和手术机器人，并通过现场的三只小猪和实时神经元活动演示，展示了 Neuralink 脑机接口技术的实际应用过程。\n以区块链为代表的去中心化的新技术开启的是第3步，也就是人类社会关系的虚拟化，货币的可编程-经济的可编程-社会治理的可编程是预计的发展路线。而到时候，如果我们的时空感和社会关系都已经依赖于链上或者网上来确定标准了，真实世界成为虚拟世界的附庸是顺理成章的。\n区块链\n总结一下：人类社会走向彻底的虚拟和抽象的三个关节，媒介技术对于时空的打破，代表的是人与世界的关系的扭转（背后是物理性超越，是历史的丧失），而人机接口技术是人的生物性的超越，是人文主义的丧失，再加上区块链所必然走向的社会关系的全面的链上存在（最后是物理社会关系自足性的丧失）。这样一来，人与世界的关系，人与自我的关系和人与人的关系，其标准都依赖于网上或者链上来制定。作为前沿媒介技术的集大成者，到了元宇宙，虚拟世界就摆脱了作为人的复制品、作为另一个平衡的宇宙的地位，物理世界成为元宇宙的附属，元宇宙（正如其译名所展示的：它是第一宇宙，是虚拟的成了现实，现实的成了虚拟）的自我成为真我，线下世界/链下世界的我成为肉身的剩余。\n所以，元宇宙所展示的对于人类世界物理性、生物性、社会关系的全面虚拟化以及“两个世界”的此消彼长，是当今媒介发展的未来延长线，这一点在愿景和远景层面是真切的，不是虚幻的。\n但是，尽管有疫情强化了人的线上生存和虚拟交互的现实因素，在以脸书改名为标志和高潮的当下这股元宇宙热潮里，资本催熟的急迫气息也是显而易见的，甚至直接可以说是一场“数字社会大跃进”。\n元宇宙会在一夜之间走进千家万户，这是资本刻意营造的一个虚假繁荣或者炒作假象。因为在底层技术上无论是虚拟现实技术还是5G通信的渗透率，都远远无法实现对人类世界的全面虚拟化。可以说，目前的元宇宙尽管是真实的远景，但远远不到行业成熟的地步，带有明显的概念和资金炒作“催熟”的印记。\n元宇宙的热潮，“功夫在诗外”。\n第一，站在脸书（现在的Meta）这类社交媒体巨头的角度，他们对于元宇宙的热情和野心背后，是沿着“披着媒体外衣的公权力”的路线超越民族国家，成为真正拥有治权和主权的“帝国”的热望。\n脸书改名Meta\n《巨富：全球超级新贵的崛起及其他人的没落》这本书里讲到过前1%富豪群体移居地外星球的幻想（“如果欧洲危机加剧，而奥巴马总统在接下来的11个月里忙着竞选而不是管理国家的话，那么我们可能需要一个逃离计划。在当下的紧急关头，美国国家航空航天局昨天宣布开普勒太空望远镜发现了一颗至今与地球最为类似的新行星——‘开普勒-22b’……那些偏好财政纪律、小政府和低税负的人也许可以考虑搬到那里开始新生活。” ）以及在国际海域打造脱离国家法律管辖的人工岛屿的尝试，元宇宙其实是这部分人群逃离民族国家、建立资本“绿洲”的最新的路线。\n区别于比特币和区块链那种基于对中心化机制和政府的不信任生发的右翼无政府主义的尝试，这种元宇宙的热望从一开始就是巨头精英对于新社会形态和权力形态的顶层设计。\n第二，在催熟元宇宙的操作上，肉眼可见的资本的强烈冲动、资本的迫不及待背后是资本内卷的危机。\n虽然中美元首视频会晤上我们讲地球足够大，容得下中美各自和共同发展，但问题就在于对于美国来说这个世界不够大了，他找不到新的疆域了：从西进运动的对地理疆界的开拓到对安全疆界再到对技术疆界的开疆拓土，一旦这种拓展新疆界的熵减运动停止，美国的民主政治就玩不转了，就岌岌可危摇摇欲坠了。在这个意义上，无论是扎克伯格的“元宇宙”还是马斯克的“火星殖民”，其实是同一个逻辑的尝试（在“元宇宙与智能全媒体发展”研讨会上，中央财经大学金融学博士、元宇宙投资人吴桐表达了近似的观点）。\n自我增值的强烈需要、避免社会危机的强烈需要，都让元宇宙这个貌似能开启全新社会想象的大风口成为资本逃避内卷的选择。\n第三，元宇宙的眼花缭乱背后，貌似信心满满，其实在科技上还是不够自信，仍然是肉眼可见的科技的停滞，因为无论是网络和算力技术、人工智能技术、区块链技术还是显示技术都没有真正的创新，元宇宙只是一个巨大的综合，我觉得，甚至可以说：正是因为全球科技陷入内卷、底层创新陷入停顿，所以资本才只能尝试以新的综合的方式打开新的西进运动的闸门。\n第四，聚焦到智能媒体的发展上，元宇宙代表着对“两个世界”关系逆转、物理世界成为虚拟世界附庸的终极设想，媒体逻辑的终极改变与之相匹配，也会发生从工具客体到“去客体化”、去“中介物”的转变。媒介（客体）与人（主体）之间的界限变得模糊。\n我们总说智能媒体和智能传播，我觉得，“去客体化”正是对“智能传播”中“智能”二字真实含义的贴切注解。\n今天，智能媒介往“主体化”方向跃进，倚重数据进行高效信息控制的算法技术以对人的某些心智层面的耦合，吹响了媒介“客体”翻身为“主体”的处于进行时态的媒介进化号角。\n与客体的主体化偏向相对应的，则是人作为主体的客体化偏向， 主体的客体化，是人的数据化和模型化：人不再主要被视为生物上的、社会上的和人文上的人，而是大数据中的一个字节。不是人在使用媒体，是媒体在使用人。\n在这个意义上，元宇宙这场带有显著资本主导、权力重塑特征的科技整合和数字社会跃进，背后的公共性是个很大的问题。这是一个公共性完全成疑的元宇宙帝国：在这个由资本执牛耳的宇宙设想里不仅有对老年人口、农村人口、边缘人群、底层人群的抛离使之成为废弃数据、冗余字节的问题，而且即使对位居中心的青年人口——联想到随着EDG的夺冠众多“一般学校”、边缘大学里的孩子们的忘乎所以和过激举动——都磨刀霍霍，我想还是谨防“元宇宙”是一场以自由为名的新的收割和心智统治。\n（根据2021年11月21日中国广播电视社会组织联合会智能全媒体委员会“智能传播”系列研讨第1期发言稿整理而成）","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1128,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":606270860,"gmtCreate":1638888921734,"gmtModify":1638888921791,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[龇牙]&nbsp;","listText":"[龇牙]&nbsp;","text":"[龇牙]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/606270860","repostId":"1117540283","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1744,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608229458,"gmtCreate":1638750636391,"gmtModify":1638750636391,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[流泪]&nbsp;","listText":"[流泪]&nbsp;","text":"[流泪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608229458","repostId":"2189278574","repostType":4,"repost":{"id":"2189278574","kind":"news","pubTimestamp":1638740160,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2189278574?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-06 05:36","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：高盛最新预测！再度下调美国GDP预期","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2189278574","media":"新浪财经","summary":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：\n\n1、高盛下调美国今明两年GDP的预期 因奥密克戎可能拖累经济增长\n\n\n2、投资者权衡omicron和美联储下一步行动，股市或会出现更多动荡\n\n\n3、马","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>下调美国今明两年GDP的预期 因奥密克戎可能拖累经济增长</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、投资者权衡omicron和美联储下一步行动，股市或会出现更多动荡</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、马斯克已卖掉最后房产 正式成为“无家可归者”</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、Spotify涉版权纠纷 撤下众多喜剧演员作品</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、加拿大劳动力市场短缺加剧 雇主准备接纳未接种疫苗者</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、美国疾控中心负责人：至少15个州Omicron变体感染病例会增加</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cec3c4f2f288cc445838fa72cf9da487\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>高盛下调美国今明两年GDP的预期 因奥密克戎可能拖累经济增长</b></p>\n<p>高盛集团经济学家认为，奥密克戎变异毒株的传播将对美国经济增长形成“温和拖累”，因此下调今明两年美国经济预期。</p>\n<p>高盛经济学家Joseph Briggs在一份周末致客户的报告中指出，现预计美国今年GDP增长3.8%，之前预期为增长4.2%。2022年的预期从3.3%下调至2.9%。</p>\n<p>“虽然许多问题仍然没有答案，我们现在认为最有可能的情况是病毒会更快传播，但对抗重症的免疫力只会略微减弱，从而构成温和下行的情景，”Briggs表示。</p>\n<p>他指出，奥密克戎可能只会对服务业支出构成温和影响，并可能加剧供应短缺。同时，也可能推迟一些人愿意返回工作岗位的时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ac404fb99923391b77413f803dd05a5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>投资者权衡omicron和美联储下一步行动，股市或会出现更多动荡</b></p>\n<p>在经历了一周的剧烈震荡导致许多股票暴跌之后，波动性可能会继续困扰市场。</p>\n<p>在接下来的一周中，投资者将等待有关 omicron 变体的更多消息以及周五的另一份通胀报告，预计该报告显示的消费者价格仍然是 30 年来最热的。</p>\n<p>过去一周，由于担心 omicron 变体以及担心美联储将放弃其宽松政策并比预期更早地加息，股票遭到抛售。美联储主席杰罗姆鲍威尔周二对国会小组表示，美联储将在 12 月 14 日和 15 日开会时考虑加快缩减每月 1200 亿美元的债券购买计划。美联储提前实施了债券购买计划2020年在大流行期间支撑经济。</p>\n<p>Cresset 首席投资官杰克·阿布林 （Jack Ablin） 表示：“这将是一个有点动荡的 12 月，因为我们可能需要等待财报季重新回归，回到基本面。”鲍威尔的言论令投资者感到不安，他们担心美联储也会加快加息步伐。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7f8a47eb6766ada2b13bdfdf2d40639\" tg-width=\"550\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>马斯克已卖掉最后房产 正式成为“无家可归者”</b></p>\n<p>12月5日消息，据外媒报道，作为世界首富，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>和SpaceX首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）兑现了“没有任何房产”的承诺。他刚刚以3000万美元的价格将位于硅谷的豪宅卖出，加入“无家可归者”行列。</p>\n<p>马斯克以3000万美元的价格出售了他在硅谷的房产，这是他在加州七套房子中的最后一套，并搬到了得克萨斯州</p>\n<p>这套住宅位于加州希尔斯伯勒水晶泉路891号，占地超过19万平方米。马斯克曾说过，这里是他“地球上的最后房产”。</p>\n<p>现在，马斯克以3000万美元将其出售，与6月份首次挂牌时的3750万美元相比，价格整整下降了750万美元。这栋住宅出售经历了多次波折，在找到最后买家之前，曾先后三次挂牌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2308e4896f97d6b4a7264b28ee7c49a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"290\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>Spotify涉版权纠纷 撤下众多喜剧演员作品</b></p>\n<p>由于版权费和版权纠纷，Spotify从其流媒体平台上撤下了数百名喜剧演员的专辑和作品。</p>\n<p>据悉，一家全球版权管理公司 Spoken Giants 正在与一群知名喜剧演员合作，协助后者跟互联网平台进行交涉，使得他们的作品在 Spotify、SiriusXM、Pandora 和 YouTube 等平台上需要付费观看时也能获得相应的版权费用。Spotify 随后删除了 Tiffany Haddish、Jim Gaffigan、Kevin Hart 和 John Mulaney 等众多喜剧表演者的作品。</p>\n<p>据报道，喜剧演员的目标是为“口语媒体的基本作曲版权”收取版税，类似于歌曲作者为他们的音乐和歌词获得报酬的方式。</p>\n<p>当双方谈判陷入僵局时，Spotify 将喜剧演员的作品从其流媒体平台上撤下。</p>\n<p><b>加拿大劳动力市场短缺加剧 雇主准备接纳未接种疫苗者</b></p>\n<p>加拿大紧张的劳动力市场迫使许多公司不得不在接种疫苗要求之外提供定期的核酸检测的替代途径，而其他一些公司则在改变先前宣布的接种疫苗要求，即使 Omicron 变异病例正在增加。</p>\n<p>加拿大政府采取了世界上最严格的公务员接种政策之一。航空公司、警察部队、学校董事会甚至加拿大的五大银行也承诺实施严格的强制性疫苗政策。但事实证明，坚持下去并不那么简单，尤其是在雇主努力应对人员短缺和工人要求豁免的情况下。</p>\n<p>官方数据显示，今年迄今为止，加拿大的职位空缺增加了一倍，而疫苗规定可能会使填补这些职位变得更加困难，从而可能给工资带来上涨压力。这可能会加剧已经达到近两年高位的通胀。</p>\n<p>雇用未接种疫苗的人存在缺陷。行业团体和营销专家表示，公司面临更高的新冠肺炎爆发风险，许多接种疫苗的员工对与未接种疫苗的员工一起工作感到不舒服。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77bdbbe01292979d27bad87d5c6416ec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国疾控中心负责人：至少15个州Omicron变体感染病例会增加</b></p>\n<p>美国疾病控制与预防中心主任罗谢尔·瓦伦斯基 （Rochelle Walensky） 表示 ，至少有 15 个州检测到了 omicron 变体，预计这一数字还会上升。</p>\n<p>“我们知道我们有几十个案例，我们正在密切关注它们。我们每天都听到越来越多的可能病例，因此这个数字可能会上升，”瓦伦斯基说。</p>\n<p>这种变种最初在南非发现，它的刺突蛋白有几个突变，允许病毒进入人体，其中一些突变可能导致其传播能力增加。科学家们仍在收集有关该病毒和当前新冠疫苗是否有效的数据。</p>\n<p>在其他几个国家被发现后，美国于 12 月 1 日报告了首例 omicron 病例。虽然一些患者最近去过南部非洲，但其他人没有旅行史。这表明社区传播正在进行中。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：高盛最新预测！再度下调美国GDP预期</title>\n<style 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撤下众多喜剧演员作品\n由于版权费和版权纠纷，Spotify从其流媒体平台上撤下了数百名喜剧演员的专辑和作品。\n据悉，一家全球版权管理公司 Spoken Giants 正在与一群知名喜剧演员合作，协助后者跟互联网平台进行交涉，使得他们的作品在 Spotify、SiriusXM、Pandora 和 YouTube 等平台上需要付费观看时也能获得相应的版权费用。Spotify 随后删除了 Tiffany Haddish、Jim Gaffigan、Kevin Hart 和 John Mulaney 等众多喜剧表演者的作品。\n据报道，喜剧演员的目标是为“口语媒体的基本作曲版权”收取版税，类似于歌曲作者为他们的音乐和歌词获得报酬的方式。\n当双方谈判陷入僵局时，Spotify 将喜剧演员的作品从其流媒体平台上撤下。\n加拿大劳动力市场短缺加剧 雇主准备接纳未接种疫苗者\n加拿大紧张的劳动力市场迫使许多公司不得不在接种疫苗要求之外提供定期的核酸检测的替代途径，而其他一些公司则在改变先前宣布的接种疫苗要求，即使 Omicron 变异病例正在增加。\n加拿大政府采取了世界上最严格的公务员接种政策之一。航空公司、警察部队、学校董事会甚至加拿大的五大银行也承诺实施严格的强制性疫苗政策。但事实证明，坚持下去并不那么简单，尤其是在雇主努力应对人员短缺和工人要求豁免的情况下。\n官方数据显示，今年迄今为止，加拿大的职位空缺增加了一倍，而疫苗规定可能会使填补这些职位变得更加困难，从而可能给工资带来上涨压力。这可能会加剧已经达到近两年高位的通胀。\n雇用未接种疫苗的人存在缺陷。行业团体和营销专家表示，公司面临更高的新冠肺炎爆发风险，许多接种疫苗的员工对与未接种疫苗的员工一起工作感到不舒服。\n\n美国疾控中心负责人：至少15个州Omicron变体感染病例会增加\n美国疾病控制与预防中心主任罗谢尔·瓦伦斯基 （Rochelle Walensky） 表示 ，至少有 15 个州检测到了 omicron 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CEO表示疫苗有效性差而下跌，欧洲CDC发现已有的病例均为轻症而反弹修复。</p>\n<p>不过在这一变化之外，周二美联储主席Powell在国会半年度听证会上意外转鹰的措辞增加了市场的压力，主要原因在于在Omicron病毒本身的一些特性还不是很清晰的情况下，美联储的这一表态使得政策对于疫情的响应函数（reactionfunction）被打乱，<b>市场需要重新评估疫情影响和政策的可能响应方式，预期混乱和未知信息使得市场变得无所适从，只能随着事件和新闻的变化而上下起伏</b>，因此这也是为什么隔夜美国宣布发现首例Omicron病例引发市场担心的主要原因。</p>\n<p>正如我们在12月月报《海外资产配置月报（2021-12）：Omicron的影响路径与政策的反应函数》中分析的，<b>市场目前面临的难点和分歧主要在于已知信息和数据都是后验的而前瞻的信息又存在很大变数</b>。比如10月美国CPI数据超预期创新高以及鲍威尔11月30日有关7~9月Delta疫情影响供应链的表态，其实并没有完全计入从10月初以来能源价格大幅回落以及供应链堵塞（如洛杉矶港口）不再进一步升级甚至边际改善的新变化。但不巧的是，作为新变量的Omicron变种影响短时又难以看清，所以成为了混乱的根源和判断的难点。<b>这里的关键点在于如何理解Omicron疫情的可能影响路径以及美联储政策对此的响应函数（reaction function）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dd275b477ef62751627a78192486377\" tg-width=\"717\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、Omicron变异的不同情形与政策响应方式：目前还有较多不确定性；疫情影响并非仅在其本身，更多是政策如何应对</b></p>\n<p>目前关于Omicron变异三个主要变量中，已知的信息是其具有一定的高传染性、但是毒性如重症率都还有待确认（目前欧洲和美国发现的案例多数都是轻症），疫苗的有效性也还有待主要药厂进一步的检测结果（《Delta变异能给当前提供什么借鉴？》）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51544dffeb0cee32d8cadd5f46dcb665\" tg-width=\"672\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据上述三种情况的不同组合，可能有三种情形，不同情形会决定政策的不同应对方式（如是否对外和对内封锁），而这又会进一步对供给和需求产生不同的影响。</p>\n<p><b>情景一：不形成新一轮的大范围传播，不至于造成供需错配的恶化，甚至在消费需求边际趋弱背景下价格压力可能缓解。</b>如果疫苗相对有效且考虑到目前多国关闭边境的重视程度、未必造成新一轮大范围传播的话，那么就不至于完全逆转9月以来全球疫情整体好转的大方向，进而不至于造成政策重新走向全局性封锁，因此也不至于彻底逆转10月初以来供应链已经边际修复的态势。</p>\n<p><b>情景二：类似于Delta的翻版，在全球形成新一轮大范围传播，但疫苗的及时开发仍能降低死亡率，这在不同市场间会造成分化，也会拖后供应链的修复时间。</b>如果形成了Delta的翻版，那么对以美国为例的主要发达市场而言，对内严格封锁的可能性就不大，因此对需求的扰动可能不大，但自身供给（如码头拥堵和就业意愿）以及外部供给（缺少疫苗保护的新兴市场生产）的扰动仍会存在，相当于将7~9月因Delta疫情升级导致的供应矛盾进一步延长。这会延长价格压力，也可能使政策等待的“耐心”逐步下降，这或许是鲍威尔在听证会上发言意外转鹰所隐含的主要担忧。</p>\n<p><b>情景三：疫情不仅升级，且疫苗保护力不足导致高致死率，全球多数国家或被迫转向全局性封锁，对需求和供给冲击程度都高于Delta。</b>这种情形最为悲观，意味着全球在现有局面下面对新的Omicron都处于无保护的“裸奔”状态，都将不得不在有效疫苗出现前以更为严厉的封锁措施弥补以防止疫情失控。这种情况对供需两端的冲击明显大于Delta升级，不仅将使得风险资产承压，也会使得货币政策进入进退两难的境地。</p>\n<p><b>基准情形下，我们预计整体情形并不至于往最差的方向发展</b>，毕竟当前更高的疫苗接种比例、各国政府更重视的程度、以及疫苗研发的更快进展，都要比此前面对Delta变异时要好得多。即便是当时Delta升级时，也没有对股市造成过大冲击，只不过现在不同的是此前Delta积累的矛盾还未完全消化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fdbabec2ffe01949d56663edb449aba\" tg-width=\"861\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a1b7f295dca428879091f7344671a5\" tg-width=\"710\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbeb2baee469a255117b5588c6c3ac3f\" tg-width=\"645\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、货币政策意外转鹰？疫情特征也影响后续政策容忍和持续转鹰程度</b></p>\n<p>鲍威尔周二在国会意外转鹰的确让市场感到意外，要知道其在11月FOMC会议上还继续传递相对鸽派的信号，这背后可能的原因除了来自美联储内部、国会和民众的压力，可能也是对于7~9月Delta变异的确造成供需矛盾加剧下价格压力不断升温的一个回应，同时也隐含了也隐含了对于未来Omicron重蹈这一覆辙的担忧。</p>\n<p><b>不过从讨论到最终落地之间还有一些变数有待观察</b>，毕竟Omicron的剧本是否会重演Delta还是未知数，同时发生在10月通胀数据后能源价格和供应链的改善也还没有得到数据验证，而这些都将在12月FOMC会议前（12月14~15日）有一些分晓。在我们上述描述的三种Omicron情形中，第一种和第二种情况可能都会使得美联储先讨论加快减量节奏的可能性以应对已经发生的压力，但第一种情形下有望降低其后续持续超预期紧缩的压力；第三种情况将使得美联储陷入高价格和需求冲击下的进退两难境地，但需求侧的冲击可能会在预期层面降低市场的紧缩预期。近期长端利率处于低位，可能一定程度上也反映了长期增长预期的回落和价格压力的边际缓解。</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、市场短期或进入“无所适从期”</b></p>\n<p>疫情特性及影响的不确定性、货币政策路径的可能变化，债务上限重新卷土重来，都有可能使得市场需要重新给这些不确定性进行定价，有一定的重新锚定期，而在此之前无法形成清晰的方向，<b>因此可能进入一个“无所适从期”，随着新闻或事件的变化而上下起伏</b>。例如，美国披露出首个Omicron案例并开始传播、以及美联储决定要加快减量时，都可能从情绪上对市场造成冲击。</p>\n<p><b>在基准情形下，我们预计市场或在这一位置上起伏波动，待上述情形逐渐明朗，在此期间不排除出现压力。</b>相对较高的获利盘和个人持股杠杆处于高位也可能会放大波动。但如果出现大幅调整的话，我们认为仍可以提供更好的介入机会。综合我们对于美股各个层面指标的分析，我们认为现在还没有到完全转向熊市周期的程度（《从熊市指标体系看美股亮起几盏“红灯”》）。</p>\n<p>整体上，我们维持在年度展望《2022年展望：当增长落差遇上流动性拐点》中的判断，我们认为全球增长趋弱和总需求回落是一个相对确定的大环境，在这一大环境下，谁能够“接棒”将决定市场间强弱，而总供给修复的快慢则决定价格压力的粘性（如上文中提到的最新Omicron变异是否会延长本已被Delta推高的供需矛盾）。因此，基准情形下，我们维持总供给修复弹性大于总需求的判断，也即从资产定价角度价格压力可能让位于增长趋弱成为主要矛盾，这将使得长端利率逐步筑顶回落、股市内部成长风格占优。因此，我们对于股&gt;债&gt;黄金&gt;大宗整体的排序建议不变，尽管在12月可能面临波动上升、回报降低的局面。</p>\n<p>当然，我们这一看法面临的下行风险是疫情超预期带来通胀超预期，美联储明显转鹰超预期，这将会给风险资产造成较大冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6b215994dea316bd7032a33c53e80b9\" tg-width=\"743\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img 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CEO表示疫苗有效性差而下跌，欧洲CDC发现已有的病例均为轻症而反弹修复。\n不过在这一变化之外，周二美联储主席Powell在国会半年度听证会上意外转鹰的措辞增加了市场的压力，主要原因在于在Omicron病毒本身的一些特性还不是很清晰的情况下，美联储的这一表态使得政策对于疫情的响应函数（reactionfunction）被打乱，市场需要重新评估疫情影响和政策的可能响应方式，预期混乱和未知信息使得市场变得无所适从，只能随着事件和新闻的变化而上下起伏，因此这也是为什么隔夜美国宣布发现首例Omicron病例引发市场担心的主要原因。\n正如我们在12月月报《海外资产配置月报（2021-12）：Omicron的影响路径与政策的反应函数》中分析的，市场目前面临的难点和分歧主要在于已知信息和数据都是后验的而前瞻的信息又存在很大变数。比如10月美国CPI数据超预期创新高以及鲍威尔11月30日有关7~9月Delta疫情影响供应链的表态，其实并没有完全计入从10月初以来能源价格大幅回落以及供应链堵塞（如洛杉矶港口）不再进一步升级甚至边际改善的新变化。但不巧的是，作为新变量的Omicron变种影响短时又难以看清，所以成为了混乱的根源和判断的难点。这里的关键点在于如何理解Omicron疫情的可能影响路径以及美联储政策对此的响应函数（reaction function）。\n\n二、Omicron变异的不同情形与政策响应方式：目前还有较多不确定性；疫情影响并非仅在其本身，更多是政策如何应对\n目前关于Omicron变异三个主要变量中，已知的信息是其具有一定的高传染性、但是毒性如重症率都还有待确认（目前欧洲和美国发现的案例多数都是轻症），疫苗的有效性也还有待主要药厂进一步的检测结果（《Delta变异能给当前提供什么借鉴？》）。\n\n根据上述三种情况的不同组合，可能有三种情形，不同情形会决定政策的不同应对方式（如是否对外和对内封锁），而这又会进一步对供给和需求产生不同的影响。\n情景一：不形成新一轮的大范围传播，不至于造成供需错配的恶化，甚至在消费需求边际趋弱背景下价格压力可能缓解。如果疫苗相对有效且考虑到目前多国关闭边境的重视程度、未必造成新一轮大范围传播的话，那么就不至于完全逆转9月以来全球疫情整体好转的大方向，进而不至于造成政策重新走向全局性封锁，因此也不至于彻底逆转10月初以来供应链已经边际修复的态势。\n情景二：类似于Delta的翻版，在全球形成新一轮大范围传播，但疫苗的及时开发仍能降低死亡率，这在不同市场间会造成分化，也会拖后供应链的修复时间。如果形成了Delta的翻版，那么对以美国为例的主要发达市场而言，对内严格封锁的可能性就不大，因此对需求的扰动可能不大，但自身供给（如码头拥堵和就业意愿）以及外部供给（缺少疫苗保护的新兴市场生产）的扰动仍会存在，相当于将7~9月因Delta疫情升级导致的供应矛盾进一步延长。这会延长价格压力，也可能使政策等待的“耐心”逐步下降，这或许是鲍威尔在听证会上发言意外转鹰所隐含的主要担忧。\n情景三：疫情不仅升级，且疫苗保护力不足导致高致死率，全球多数国家或被迫转向全局性封锁，对需求和供给冲击程度都高于Delta。这种情形最为悲观，意味着全球在现有局面下面对新的Omicron都处于无保护的“裸奔”状态，都将不得不在有效疫苗出现前以更为严厉的封锁措施弥补以防止疫情失控。这种情况对供需两端的冲击明显大于Delta升级，不仅将使得风险资产承压，也会使得货币政策进入进退两难的境地。\n基准情形下，我们预计整体情形并不至于往最差的方向发展，毕竟当前更高的疫苗接种比例、各国政府更重视的程度、以及疫苗研发的更快进展，都要比此前面对Delta变异时要好得多。即便是当时Delta升级时，也没有对股市造成过大冲击，只不过现在不同的是此前Delta积累的矛盾还未完全消化。\n\n\n\n三、货币政策意外转鹰？疫情特征也影响后续政策容忍和持续转鹰程度\n鲍威尔周二在国会意外转鹰的确让市场感到意外，要知道其在11月FOMC会议上还继续传递相对鸽派的信号，这背后可能的原因除了来自美联储内部、国会和民众的压力，可能也是对于7~9月Delta变异的确造成供需矛盾加剧下价格压力不断升温的一个回应，同时也隐含了也隐含了对于未来Omicron重蹈这一覆辙的担忧。\n不过从讨论到最终落地之间还有一些变数有待观察，毕竟Omicron的剧本是否会重演Delta还是未知数，同时发生在10月通胀数据后能源价格和供应链的改善也还没有得到数据验证，而这些都将在12月FOMC会议前（12月14~15日）有一些分晓。在我们上述描述的三种Omicron情形中，第一种和第二种情况可能都会使得美联储先讨论加快减量节奏的可能性以应对已经发生的压力，但第一种情形下有望降低其后续持续超预期紧缩的压力；第三种情况将使得美联储陷入高价格和需求冲击下的进退两难境地，但需求侧的冲击可能会在预期层面降低市场的紧缩预期。近期长端利率处于低位，可能一定程度上也反映了长期增长预期的回落和价格压力的边际缓解。\n\n\n三、市场短期或进入“无所适从期”\n疫情特性及影响的不确定性、货币政策路径的可能变化，债务上限重新卷土重来，都有可能使得市场需要重新给这些不确定性进行定价，有一定的重新锚定期，而在此之前无法形成清晰的方向，因此可能进入一个“无所适从期”，随着新闻或事件的变化而上下起伏。例如，美国披露出首个Omicron案例并开始传播、以及美联储决定要加快减量时，都可能从情绪上对市场造成冲击。\n在基准情形下，我们预计市场或在这一位置上起伏波动，待上述情形逐渐明朗，在此期间不排除出现压力。相对较高的获利盘和个人持股杠杆处于高位也可能会放大波动。但如果出现大幅调整的话，我们认为仍可以提供更好的介入机会。综合我们对于美股各个层面指标的分析，我们认为现在还没有到完全转向熊市周期的程度（《从熊市指标体系看美股亮起几盏“红灯”》）。\n整体上，我们维持在年度展望《2022年展望：当增长落差遇上流动性拐点》中的判断，我们认为全球增长趋弱和总需求回落是一个相对确定的大环境，在这一大环境下，谁能够“接棒”将决定市场间强弱，而总供给修复的快慢则决定价格压力的粘性（如上文中提到的最新Omicron变异是否会延长本已被Delta推高的供需矛盾）。因此，基准情形下，我们维持总供给修复弹性大于总需求的判断，也即从资产定价角度价格压力可能让位于增长趋弱成为主要矛盾，这将使得长端利率逐步筑顶回落、股市内部成长风格占优。因此，我们对于股>债>黄金>大宗整体的排序建议不变，尽管在12月可能面临波动上升、回报降低的局面。\n当然，我们这一看法面临的下行风险是疫情超预期带来通胀超预期，美联储明显转鹰超预期，这将会给风险资产造成较大冲击。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"UDOW":0.9,"TQQQ":0.9,"MNQmain":0.9,"PSQ":0.9,"OEX":0.9,"UPRO":0.9,"DJX":0.9,"SPXU":0.9,"NQmain":0.9,"SPY":0.9,"DDM":0.9,"QQQ":0.9,"SSO":0.9,"OEF":0.9,"SDS":0.9,"SQQQ":0.9,"SH":0.9,".SPX":0.9,"DOG":0.9,".IXIC":0.9,"SDOW":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,".DJI":0.9,"IVV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1168,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":603374343,"gmtCreate":1638370618133,"gmtModify":1638370675725,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/603374343","repostId":"1184694062","repostType":4,"repost":{"id":"1184694062","kind":"news","pubTimestamp":1638365942,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184694062?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-01 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tg-width=\"1080\" tg-height=\"768\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中文翻译成：</p>\n<blockquote>\n 虽然现在还没有获得确切的数据，但早期报告的数据表明奥密克戎病毒会导致“轻度至中度”症状（严重程度较低），并且更容易传播。如果事实证明这是真的，这对市场来说是看涨而不是看跌。（具体应该说是利好股市，利空债市）\n</blockquote>\n<p>请注意，阿克曼在自己“利好股市，利空债市”的判断上，是加了限定语的：“如果事实证明这是真的”。</p>\n<p><b>什么是真的？“奥密克戎的导致的症状不严重”，是真的。</b></p>\n<p>而是不是真的，在病毒发现早期是很难判断的。</p>\n<p>有一个不安的事实是：一切杀伤力强的病毒，初期症状一定是轻的；因为一上来就把宿体杀死，这个病毒就无法大面积传播，也就不可能最终拥有大规模杀伤力。</p>\n<p><b>02阿克曼会怎么做？</b></p>\n<p>那阿克曼究竟会怎么做？虽然在推上阿克曼并没有直接给出答案，但是从阿克曼在疫情期间的操作风格，可以比较容易地推断出他会怎么做。</p>\n<p><b>首先，阿克曼对潜在风险非常敏感。</b></p>\n<p>在短短一个月成功斩获26亿美元之后，阿克曼在致投资者信中称：</p>\n<blockquote>\n 今年（注：2020年）早些时候，我们充分意识到新冠病毒对人们健康以及经济的潜在影响。 \n <b>当时考虑清掉手上所有的头寸</b>，这种想法对我们来说还是第一次出现，因为 \n <b>我们认为接下来市场会发生巨幅暴跌。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 后来经过慎重考虑，我们决定 \n <b>采用对冲头寸而不是清盘的策略</b>，这与我们的长期投资的理念和风格更加吻合，并最终会带来更好的长期回报。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 为了对冲新冠对我们资产组合的风险，在2月后半段时间内，我们进行了一系列大规模的对冲交易，通过信贷违约互换市场来对冲股票价格大幅下跌对我们投资组合的消极影响。\n</blockquote>\n<p>这是在新冠刚刚开始在远处出现，还没有在美国被大规模报道时，阿克曼产生的第一个想法：清盘手上所有的头寸。</p>\n<p>从中我们可以看到其风格是相当保守，对潜在风险是极其敏感的。</p>\n<p>然后，<b>在获得26亿美元之后，阿克曼尽管进行了“抄底”，但是仍然保留巨额的现金头寸，同时抄底的都是大型公司</b>，理由如下：</p>\n<blockquote>\n 此后，我们将这些收益大部分又配置到了我们现有的头寸上，包括安捷伦、伯克希尔·哈撒韦公司、希尔顿、劳氏、霍华德·&nbsp;休斯和Restaurant Brands，并重新开始持有星巴克的股份。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 我们购买这些股票的时候其股价大幅折价，现在拥有这些公司更多的股权。在做完这些投资之后，我们仍保持着充分现金头寸：占整个投资组合的比例约为18％。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 您可能会问，在不知道股票市场是否触底的情况下，解除对冲头寸并对现有头寸进行再投资是否明智。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 我们当然不知道未来市场是否还会再破近期低点。 \n <b>我们决策的基础是基于随着利差的扩大，我们所持有的信用对冲工具所提供的风险回报比率降低了，而买入股票的公司当时的交易价格，则体现出更高的风险回报率。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 按照我们当时支付的价格，并结合我们对这些公司业务将产生的长期现金流量的估算，我们相信我们最近加仓将在未来数年的持有期内，产生很高的回报率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 如果股价进一步下跌，我们等待之后再买可以赚取更高的回报。 \n <b>所有我们手头才保留大量现金，以便在市场进一步下跌后，以更低的价格购买更多的股票。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 在接下来的一年里大多数的企业营收和盈利都会非常差，有一些甚至是灾难性的。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 但 \n <b>对于那些具有较强的资产负债表，占主导市场地位、且不需要外部资本支持就可以活下去的公司而言，新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 第一年甚至第二年现金流受到新冠影响，对于那些强壮的公司而言，对现值的折价不会超过5％至10％。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 而事实是，很多股票从并不算高估的价位已经下跌了30％至60％甚至更多， \n <b>表明现在市场中便宜货很多。</b>\n</blockquote>\n<p>在成功抄底之后，阿克曼其实还在不断对手上头寸进行保护，并时不时发出对市场的警告。</p>\n<p>在今年2月，阿克曼又开始对可能产生的风险进行对冲：</p>\n<blockquote>\n <b>利率的意外上升是市场的下一个大风险。</b>我们最早会在今年年中看到通货膨胀率飙升。这已经开始发生。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 在某个时候，如果利率变动得足够大，其就会成为市场风险事件。我已经购买了在利率出人意料的变化的情况下可以大幅度产生回报的工具。\n</blockquote>\n<p><b>虽然阿克曼只对了“一半”：通胀确实大幅飙升了，而利率却没有跟上太多；但这足以再次说明阿克曼对未来潜在风险及其敏感。</b></p>\n<p>如今奥密克戎来了，虽然其对美国经济的冲击尚不明确，但是如果在病毒冲击中已经挺了快24个月的美国经济还要再来一轮，且让人感到看不到尽头的绝望，那此前美国权益市场的逻辑（新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已）就会发生翻天覆地的变化。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/j6XljfWHwGymTjBD2vgCMA><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>对冲基金Pershing Square Capital Managemeng创始人阿克曼（Bill Ackman）可能是在新冠疫情中赚钱最多最快的人：\n2020年初，在疫情刚刚开始市场还没反应过来的时候，他就用2700万美元在短短一个月时间内，实现了100倍回报：26亿美元（约165.6亿元）。\n\n随后，他又用这26亿美元抄底美国权益市场，目前这26亿美元至少已经翻番。在此期间，由于其在疫情期间的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/j6XljfWHwGymTjBD2vgCMA\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1018ffa982db2afe97e8fc6490ddca0c","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/j6XljfWHwGymTjBD2vgCMA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1184694062","content_text":"对冲基金Pershing Square Capital Managemeng创始人阿克曼（Bill Ackman）可能是在新冠疫情中赚钱最多最快的人：\n2020年初，在疫情刚刚开始市场还没反应过来的时候，他就用2700万美元在短短一个月时间内，实现了100倍回报：26亿美元（约165.6亿元）。\n\n随后，他又用这26亿美元抄底美国权益市场，目前这26亿美元至少已经翻番。在此期间，由于其在疫情期间的卓越战绩，又吸引了大量新资金，进行更多投资，随着美股的上涨再次赚得盆满钵满。\n疫情前阿克曼手上只有五六十亿美元的盘子，如今已经是接近200亿美元。\n这个因为疫情而暴富的人，如今面对新变种奥密克戎，他会怎么做？\n01阿克曼的“谜语”\n在奥密克戎出现之后，所有人都想到了阿克曼，想知道他会怎么做。\n果然阿克曼“有求必应”。\n图：阿克曼发推评论其对奥密克戎的看法\n\n中文翻译成：\n\n 虽然现在还没有获得确切的数据，但早期报告的数据表明奥密克戎病毒会导致“轻度至中度”症状（严重程度较低），并且更容易传播。如果事实证明这是真的，这对市场来说是看涨而不是看跌。（具体应该说是利好股市，利空债市）\n\n请注意，阿克曼在自己“利好股市，利空债市”的判断上，是加了限定语的：“如果事实证明这是真的”。\n什么是真的？“奥密克戎的导致的症状不严重”，是真的。\n而是不是真的，在病毒发现早期是很难判断的。\n有一个不安的事实是：一切杀伤力强的病毒，初期症状一定是轻的；因为一上来就把宿体杀死，这个病毒就无法大面积传播，也就不可能最终拥有大规模杀伤力。\n02阿克曼会怎么做？\n那阿克曼究竟会怎么做？虽然在推上阿克曼并没有直接给出答案，但是从阿克曼在疫情期间的操作风格，可以比较容易地推断出他会怎么做。\n首先，阿克曼对潜在风险非常敏感。\n在短短一个月成功斩获26亿美元之后，阿克曼在致投资者信中称：\n\n 今年（注：2020年）早些时候，我们充分意识到新冠病毒对人们健康以及经济的潜在影响。 \n 当时考虑清掉手上所有的头寸，这种想法对我们来说还是第一次出现，因为 \n 我们认为接下来市场会发生巨幅暴跌。\n\n\n 后来经过慎重考虑，我们决定 \n 采用对冲头寸而不是清盘的策略，这与我们的长期投资的理念和风格更加吻合，并最终会带来更好的长期回报。\n\n\n 为了对冲新冠对我们资产组合的风险，在2月后半段时间内，我们进行了一系列大规模的对冲交易，通过信贷违约互换市场来对冲股票价格大幅下跌对我们投资组合的消极影响。\n\n这是在新冠刚刚开始在远处出现，还没有在美国被大规模报道时，阿克曼产生的第一个想法：清盘手上所有的头寸。\n从中我们可以看到其风格是相当保守，对潜在风险是极其敏感的。\n然后，在获得26亿美元之后，阿克曼尽管进行了“抄底”，但是仍然保留巨额的现金头寸，同时抄底的都是大型公司，理由如下：\n\n 此后，我们将这些收益大部分又配置到了我们现有的头寸上，包括安捷伦、伯克希尔·哈撒韦公司、希尔顿、劳氏、霍华德· 休斯和Restaurant Brands，并重新开始持有星巴克的股份。\n\n\n 我们购买这些股票的时候其股价大幅折价，现在拥有这些公司更多的股权。在做完这些投资之后，我们仍保持着充分现金头寸：占整个投资组合的比例约为18％。\n\n\n 您可能会问，在不知道股票市场是否触底的情况下，解除对冲头寸并对现有头寸进行再投资是否明智。\n\n\n 我们当然不知道未来市场是否还会再破近期低点。 \n 我们决策的基础是基于随着利差的扩大，我们所持有的信用对冲工具所提供的风险回报比率降低了，而买入股票的公司当时的交易价格，则体现出更高的风险回报率。\n\n\n 按照我们当时支付的价格，并结合我们对这些公司业务将产生的长期现金流量的估算，我们相信我们最近加仓将在未来数年的持有期内，产生很高的回报率。\n\n\n 如果股价进一步下跌，我们等待之后再买可以赚取更高的回报。 \n 所有我们手头才保留大量现金，以便在市场进一步下跌后，以更低的价格购买更多的股票。\n\n\n 在接下来的一年里大多数的企业营收和盈利都会非常差，有一些甚至是灾难性的。\n\n\n 但 \n 对于那些具有较强的资产负债表，占主导市场地位、且不需要外部资本支持就可以活下去的公司而言，新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已。\n\n\n 第一年甚至第二年现金流受到新冠影响，对于那些强壮的公司而言，对现值的折价不会超过5％至10％。\n\n\n 而事实是，很多股票从并不算高估的价位已经下跌了30％至60％甚至更多， \n 表明现在市场中便宜货很多。\n\n在成功抄底之后，阿克曼其实还在不断对手上头寸进行保护，并时不时发出对市场的警告。\n在今年2月，阿克曼又开始对可能产生的风险进行对冲：\n\n利率的意外上升是市场的下一个大风险。我们最早会在今年年中看到通货膨胀率飙升。这已经开始发生。\n\n\n 在某个时候，如果利率变动得足够大，其就会成为市场风险事件。我已经购买了在利率出人意料的变化的情况下可以大幅度产生回报的工具。\n\n虽然阿克曼只对了“一半”：通胀确实大幅飙升了，而利率却没有跟上太多；但这足以再次说明阿克曼对未来潜在风险及其敏感。\n如今奥密克戎来了，虽然其对美国经济的冲击尚不明确，但是如果在病毒冲击中已经挺了快24个月的美国经济还要再来一轮，且让人感到看不到尽头的绝望，那此前美国权益市场的逻辑（新冠只是扰乱了未来12至24个月内的现金流而已）就会发生翻天覆地的变化。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1036,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609676134,"gmtCreate":1638283421675,"gmtModify":1638283421675,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[惊讶]&nbsp;","listText":"[惊讶]&nbsp;","text":"[惊讶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609676134","repostId":"1115145630","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1742,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":846051687,"gmtCreate":1636036399538,"gmtModify":1636036399623,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"向前走","listText":"向前走","text":"向前走","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/846051687","repostId":"2180576417","repostType":4,"repost":{"id":"2180576417","kind":"news","pubTimestamp":1636006869,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2180576417?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-11-04 14:21","market":"us","language":"zh","title":"美联储taper后，美债、美股、美元将怎么走？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2180576417","media":"智通财经","summary":"策略师们表示，投资者预期美联储能够像宣布缩减购债规模一样平稳地把握加息路径，他们对未来几个月收益率、美元和股市将温和上涨持谨慎乐观态度。\n周四凌晨，鲍威尔宣布开始减少债券购买，但表示美联储可以耐心地等","content":"<p>策略师们表示，投资者预期美联储能够像宣布缩减购债规模一样平稳地把握加息路径，他们对未来几个月收益率、美元和股市将温和上涨持谨慎乐观态度。</p>\n<p>周四凌晨，鲍威尔宣布开始减少债券购买，但表示美联储可以耐心地等待提高利率。美股收于高位，美国国债回落，收益率曲线温和趋陡，扭转近期趋平趋势。</p>\n<p>鉴于利率交易员仍相对积极地认为美联储主席鲍威尔有必要避免对上调借贷成本以抑制通胀过于耐心，周五的非农就业报告被市场视为下个重要风向。押注加息面临的主要风险在于，市场的大幅波动可能引发债券市场的新一轮动荡。</p>\n<p>策略师预计，美联储taper后，美国国债收益率、股市和美元将小幅上涨。在加息方面，市场预期与决策者的言论仍存在分歧。</p>\n<p><b>美国国债收益率将上升，美元将小幅走高</b></p>\n<p>包括Mike Schumacher在内的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>策略师们表示:“对我们来说，关键的收获是，美联储已经提出了加速或可能放缓量化宽松的可能性。基于市场预期美国将更快加息，缩减量化宽松政策的灵活性使得经济数据，尤其是通胀和就业数据，更有可能刺激美元走强。减少资产购买应该会逐步推高收益率。我们维持10年期美国国债收益率在1.75-1.80%的年底目标。就未来加息而言，市场定价仍然过于激进。”</p>\n<p>道明证券策略师Jim O 'Sullivan表示:“国债收益率和收益率曲线应仍处于国债标售规模缩减、量化宽松缩减、未来几周可能出台的财政方案以及市场对前段国债的重新定价之间。这应该会使波动性保持在高位，但随着投资者消化taper和加息周期开始带来的流动效应，利率将面临一些上行压力。在净久期供应充足的情况下，taper应该会使曲线变陡，但加息周期的任何进一步推动都应该会使曲线变平。鉴于市场对2022年7月首次加息和2022年两次以上加息的积极定价，我们仍看涨前端利率。”</p>\n<p>Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli认为：“考虑到未来12个月通胀和利率路径的不确定性，我们认为，谨慎的做法是保持投资期限中性，甚至略低于预期。保持股票敞口也是谨慎的做法，但要继续将我们的投资组合重新配置到资产负债表更强健、定价能力更强的公司，而远离那些本质上更具投机性的公司。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e019f9909134573238d2537c19b969c1\" tg-width=\"787\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>加息与通货膨胀</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/WBC.AU\">西太平洋银行</a>的高级经济学家Elliot Clarke称：“今天的会后沟通不仅使我们保持对2022年12月首次加息的预测，而且也使我们有理由相信，与历史相比，随后的加息周期将是温和的。在此期间，这种温和的政策观点面临的主要风险将是工资上涨。如果事实证明供给不足以满足需求，那么工资增长可能会被推高到一个不仅能抵消当前通胀压力，还能增加可自由支配消费的水平。”</p>\n<p>渣打银行十国集团外汇研究全球主管Steven Englander指出：“我们认为，未来市场的反应将在很大程度上取决于推动政策利率上调的未公布经济数据。这些数据可能包括强劲的就业数据，这意味着美国将迅速实现充分就业;抑或可能出现持续的高通胀数据，这将表明鲍威尔的乐观情绪过头了。第四季度很有可能会出现这两种情况，所以今天的温和立场解读可能是暂时的。”</p>\n<p>Capital Economics的Paul Ashworth认为:“随着工资增长呈现出自1980年代初以来新高,通胀预期上升,周期性爆发的价格通胀迹象,尤其是房租飙升,联邦公开市场委员会坚持认为这仍只是一个由疫情引起的暂时冲击，但重新开放的经济似乎落后于收益率曲线。美联储可能还需要相当长的一段时间才愿意承认通胀可能会更加持续。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f1d07d7812ba648b2a8381844dff196\" tg-width=\"830\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>股市温和上涨</b></p>\n<p>United First Partners亚洲研究部主管Justin Tang认为：“我认为这将是一个水涨船高的情况，但与通胀主题密切相关的股票，如科技股，将被买入。”</p>\n<p>DailyFX大中华区主管Ilya Spivak表明:“风险情绪的反应应该是相当温和的，因为我认为美联储的表现符合市场的总体预期。我认为黄金的暴跌和石油的抛售尤其引人注目。黄金很有趣，因为其大部分下跌在美联储公布利率决议之前。”</p>\n<p>CEB International Inv Corp.研究主管Banny Lam表示:“亚洲股市今天应该会上扬。美联储似乎在制造市场预期，认为减少资产购买和加息关系的脱钩不会发生变化。不断扩大的负实际利率也为亚洲股市提供了持续支撑。”</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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'Sullivan表示:“国债收益率和收益率曲线应仍处于国债标售规模缩减、量化宽松缩减、未来几周可能出台的财政方案以及市场对前段国债的重新定价之间。这应该会使波动性保持在高位，但随着投资者消化taper和加息周期开始带来的流动效应，利率将面临一些上行压力。在净久期供应充足的情况下，taper应该会使曲线变陡，但加息周期的任何进一步推动都应该会使曲线变平。鉴于市场对2022年7月首次加息和2022年两次以上加息的积极定价，我们仍看涨前端利率。”\nIndependent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli认为：“考虑到未来12个月通胀和利率路径的不确定性，我们认为，谨慎的做法是保持投资期限中性，甚至略低于预期。保持股票敞口也是谨慎的做法，但要继续将我们的投资组合重新配置到资产负债表更强健、定价能力更强的公司，而远离那些本质上更具投机性的公司。”\n\n加息与通货膨胀\n西太平洋银行的高级经济学家Elliot Clarke称：“今天的会后沟通不仅使我们保持对2022年12月首次加息的预测，而且也使我们有理由相信，与历史相比，随后的加息周期将是温和的。在此期间，这种温和的政策观点面临的主要风险将是工资上涨。如果事实证明供给不足以满足需求，那么工资增长可能会被推高到一个不仅能抵消当前通胀压力，还能增加可自由支配消费的水平。”\n渣打银行十国集团外汇研究全球主管Steven Englander指出：“我们认为，未来市场的反应将在很大程度上取决于推动政策利率上调的未公布经济数据。这些数据可能包括强劲的就业数据，这意味着美国将迅速实现充分就业;抑或可能出现持续的高通胀数据，这将表明鲍威尔的乐观情绪过头了。第四季度很有可能会出现这两种情况，所以今天的温和立场解读可能是暂时的。”\nCapital Economics的Paul Ashworth认为:“随着工资增长呈现出自1980年代初以来新高,通胀预期上升,周期性爆发的价格通胀迹象,尤其是房租飙升,联邦公开市场委员会坚持认为这仍只是一个由疫情引起的暂时冲击，但重新开放的经济似乎落后于收益率曲线。美联储可能还需要相当长的一段时间才愿意承认通胀可能会更加持续。”\n\n股市温和上涨\nUnited First Partners亚洲研究部主管Justin Tang认为：“我认为这将是一个水涨船高的情况，但与通胀主题密切相关的股票，如科技股，将被买入。”\nDailyFX大中华区主管Ilya Spivak表明:“风险情绪的反应应该是相当温和的，因为我认为美联储的表现符合市场的总体预期。我认为黄金的暴跌和石油的抛售尤其引人注目。黄金很有趣，因为其大部分下跌在美联储公布利率决议之前。”\nCEB International Inv Corp.研究主管Banny Lam表示:“亚洲股市今天应该会上扬。美联储似乎在制造市场预期，认为减少资产购买和加息关系的脱钩不会发生变化。不断扩大的负实际利率也为亚洲股市提供了持续支撑。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"DOG":0.9,"DDM":0.9,"UPRO":0.9,"NQmain":0.9,"SPY":0.9,"DJX":0.9,"TQQQ":0.9,"DXD":0.9,"UBmain":0.9,"GOVT":0.9,"TLT":0.9,".IXIC":0.9,"ZTmain":0.9,"IEI":0.9,"MNQmain":0.9,"SDS":0.9,"UDOW":0.9,"TNmain":0.9,"SQQQ":0.9,"ZBmain":0.9,"IEF":0.9,"SH":0.9,"ZNmain":0.9,"OEX":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"SHY":0.9,"BND":0.9,".SPX":0.9,"ZFmain":0.9,"ESmain":0.9,"PSQ":0.9,".DJI":0.9,"QID":0.9,"SDOW":0.9,"QLD":0.9,"SSO":0.9,"QQQ":0.9,"SPXU":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":329,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":185405280,"gmtCreate":1623664452940,"gmtModify":1631888806243,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"<a 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许然</p>\n<p>周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。</p>\n<p>纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”</p>\n<p>值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。</p>\n<p>他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”</p>\n<p>任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”</p>\n<p>此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。</p>\n<p>同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。</p>\n<p>戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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许然\n周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。\n纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”\n值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。\n他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”\n任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”\n此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。\n同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。\n戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5117,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":856808768,"gmtCreate":1635166277511,"gmtModify":1635166277636,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"跑快点","listText":"跑快点","text":"跑快点","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856808768","repostId":"1162100823","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":654,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":844470823,"gmtCreate":1636455560710,"gmtModify":1636455560840,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[真香]&nbsp;","listText":"[真香]&nbsp;","text":"[真香]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/844470823","repostId":"1197962099","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":474,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":884852168,"gmtCreate":1631882115754,"gmtModify":1631889391530,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/884852168","repostId":"1169468802","repostType":4,"repost":{"id":"1169468802","kind":"news","pubTimestamp":1631861397,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1169468802?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-17 14:49","market":"us","language":"zh","title":"美国货币市场灵魂拷问：如何观察流动性松紧程度？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169468802","media":"静观金融","summary":"摘要\n美国货币市场的融资流动性衡量的是企业或者金融机构在货币市场上获得短期批发融资的难易程度。一般而言，如果融资流动性出现问题，企业、机构为获取“现金”而趋同性地选择卖出某类金融资产时，该金融资产的市","content":"<p><b>摘要</b></p>\n<p><b>美国货币市场的融资流动性衡量的是企业或者金融机构在货币市场上获得短期批发融资的难易程度。</b>一般而言，如果融资流动性出现问题，企业、机构为获取“现金”而趋同性地选择卖出某类金融资产时，该金融资产的市场流动性会大幅下降，资产价格也会迅速走低。因此，可以说融资流动性是市场流动性的基础。</p>\n<p><b>美国货币市场的主体。</b>我们可以将美国货币市场理解成：资金融入方为财政当局（短期国债）、交易商（其融资需求主要来自于做市以及为对冲基金等客户提供融资），而资金融出方主要是银行及货币市场基金。</p>\n<p><b>美国货币市场：美联储的重要职能与“被动”地位。</b>当美联储作为资金融入方时，它使用的政策工具是准备金利率（IOR）及隔夜逆回购工具（ON RRP）。这两个政策工具均由对手方主动发起，相当于对手方主动把多余的“钱”存放美联储。当美联储作为资金融出方时，实际上就是美联储在履行自己“最后贷款人”义务的时候。只要银行按要求提供抵押物，美联储会贴现窗口按照贴现窗口利率（DW）融出资金给银行。2021年7月美联储新设立了常备回购便利（SRF），即在满足抵押品要求的前提下，美联储会在回购市场按照最低SRF利率融出资金。</p>\n<p><b>融资流动性的供给与需求:融入方为财政当局（短期国债）、交易商（其融资需求主要来自于做市以及为对冲基金等客户提供融资），而融出方主要是银行（一般的HQLA资产部分+FHLBs）及货币市场基金。</b>对于主要资金融出方银行HQLA组合及货币市场基金而言，它们一般有三种资产选择：融出资金给财政部（购买美债）、通过回购市场融出资金、融出资金给美联储，但是两者在后两个市场融出资金的利率并不相同。银行HQLA组合在回购市场中，融出资金的利率是一般抵押品回购利率（GC Repo）。货币市场基金在回购市场融出资金的利率是三方回购利率（Tri-party Repo）。而它们向美联储融出资金的利率则分别为IOR及ONRRP，为美联储控制隔夜利率市场的两个政策利率。</p>\n<p><b>美国货币市场灵魂拷问：如何观察流动性松紧程度？如果货币市场基金使用了美联储隔夜逆回购工具，说明其没有更好的资产选择了，主要的融资方的需求都得到了满足。</b>需要指出的是准备金的绝对数量并不反应货币市场流动性的松紧，在准备金下降阶段，可以是货币市场流动性宽松的时期；而准备金上升阶段也有可能是货币市场流动性收紧的时期。我们需要观察美联储逆回购工具的使用量来判断货币市场流动性。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p>国内投资者时常困惑于美元流动性传导机制，我们认为只有通盘考虑<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>、银行体系、非银体系及财政当局的内在联系，才能拼凑出较为完整的美元流动性图景。有鉴于此，我们将用三篇报告梳理美元流动性研究框架。第三篇我们介绍如何判断与评估美国货币市场流动的环境。</p>\n<p><b>一、我们对于美国货币市场流动性的定义</b></p>\n<p>“流动性”一词在金融市场的讨论中被广泛使用。为了不引起歧义，我们首先需要定义在本篇报告中所提及的流动性：它是指美国货币市场的融资流动性，用于衡量企业或者金融机构在货币市场上获得短期融资的难易程度。</p>\n<p>除融资流动性外，还有“市场流动性”，用于衡量企业、金融机构等出售金融资产换取“现金”的难易程度。一般而言，如果融资流动性出现问题，企业、机构为获取“现金”而趋同性地选择卖出某类金融资产时，该金融资产的市场流动性会大幅下降，资产价格也会迅速走低。因此，可以说融资流动性是市场流动性的基础。</p>\n<p>一般情况下，融资流动性越好市场流动性越好。负责撮合交易的金融中介越是易于从货币市场融资，它的资产负债表就越有弹性，也就更加容易购买他人抛售的资产，或出售他人想要的资产，这种现象在美债等依靠交易中介进行交易的市场表现更为明显。</p>\n<p><b>二、美国货币市场：美联储的重要职能与“被动”地位</b></p>\n<p>要搞清楚融资流动性的松或紧，首先需要理解的是美国货币市场的参与对象以及层级结构：即谁是融入方？谁是融出方？通过什么市场来借钱？为了简化问题，我们把讨论的重心放在财政当局、货币当局（美联储）及主要金融机构上。在这样的框架下，货币市场可以理解成：资金融入方为财政当局（短期国债）、交易商（其融资需求主要来自于做市以及为对冲基金等客户提供融资），而资金融出方主要是银行（因不影响整体的框架，本篇不单独列出联邦住房贷款银行）及货币市场基金。</p>\n<p>由于巴塞尔III的流动性覆盖比率（LCR）的规定，银行需要根据其预期的未来30天现金净流出量来持有同等数量的高质量流动性资产（HQLA）。HQLA主要包括准备金、国债以及用国债为抵押品的短期回购。因为一些银行在其HQLA中持有大量的短期美债及隔夜回购，银行在货币市场中扮演着重要的角色。</p>\n<p>在整个货币市场中，美联储地位极其特殊。它通过不同的政策工具，同时承担了资金融入方及资金融出方的角色。当美联储作为资金融入方时，它使用的政策工具是准备金利率（IOR）及隔夜逆回购工具（ON RRP）。这两个政策工具均由对手方主动发起，相当于对手方主动把多余的“钱”存放美联储。这就形成了银行（FHLBs除外）及回购市场资金融出方（以货币市场基金为主）融出资金利率的底。因为它们最优质的对手方（美联储）愿意通过IOR及ON RRP向它们融入资金，迫使其他资金需求方出更高的利率才能融到资金。</p>\n<p>当美联储作为资金融出方时，实际上就是美联储在履行自己“最后贷款人”义务的时候。只要银行按要求提供抵押物，美联储会贴现窗口按照贴现窗口利率（DW）融出资金给银行。2021年7月，美联储新设立了常备回购便利（SRF），即在满足抵押品要求的前提下，美联储会在回购市场按照最低SRF利率融出资金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b4f071b8fe2f51ee36be82475032753\" tg-width=\"994\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>三、融资流动性的供给与需求</b></p>\n<p>货币市场资金融入方之一的财政当局主要是通过发行短期国债的方式在货币市场融资，易于观察跟踪。相较之下，交易商在货币市场的融资需求主要有两个目的：（1）做市；（2）为其客户提供融资服务。这两项的需求其实并不稳定，比如做市需求，当美债发行量较大或者投资者对美债兴趣有限时，都会造成交易商因库存增加导致的额外融资需求。在上面这个情况下，财政部的发行计划、美债相对其他主权国家的收益率差、美元的汇率等都会对交易商的融资需求产生影响。进而，这一部分的融资需求并不能准确跟踪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbb1b8ebabe3a1c114d4dc036c652d20\" tg-width=\"972\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>货币市场资金融出方存在比较明显的层级关系。对于主要资金融出方银行HQLA组合及货币市场基金而言，它们一般有三种资产选择：融出资金给财政部（购买美债）、通过回购市场融出资金、融出资金给美联储，但是两者在后两个市场融出资金的利率并不相同。银行HQLA组合在回购市场中，融出资金的利率是一般抵押品回购利率（GC Repo）。货币市场基金在回购市场融出资金的利率是三方回购利率（Tri-party Repo）。而它们向美联储融出资金的利率则分别为IOR及ONRRP，为美联储控制隔夜利率市场的两个政策利率。</p>\n<p>作为货币市场中最重要的两个资金融出方，银行的HQLA组合及货币市场基金的体量巨大。截止2020年末，单JP Morgan的HQLA组合规模就在6000亿美元左右，整个银行体系的HQLA组合规模更加庞大。此外，截止2021年Q1末货币市场基金目前管理的规模在4万亿美元以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b90620a0b20d7307a0d9015ea2c79fb\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>四、美国货币市场灵魂拷问：如何观察流动性松紧程度？</b></p>\n<p>前文提到，对于银行HQLA组合来说，在货币市场融出资金时，至少应该获取IOR收益；而对于货币市场基金来说，在货币市场融出资金时，至少应该获取ON RRP收益。当然对于货币市场基金来说，有时因考虑日内流动性，有时尽管短期美债收益率低于ON RRP，也会持有一些短期美债。</p>\n<p>那么，如果货币市场基金开始大量使用美联储隔夜逆回购工具获取ON RRP收益时，可以断定其没有更好的资产选择了：不论是财政部还是交易商们已不需要在货币市场向它们融入资金。在这种情况下，我们可以认为，整个隔夜货币市场的流动性是充裕的，主要的融资方的需求都已经得到了满足。</p>\n<p>如图4所示，货币市场基金在2018年至2020年3月（全球金融市场动荡前）基本都没有使用美联储的隔夜逆回购工具，说明其将资金大量融出给了交易商及财政部（购买短期美债），并没有剩余资金可以回购出借给美联储。与此对比强烈的是2021年3月之后，货币市场基金开始大量将资金大量出借给美联储，交易商及财政部对于货币市场基金的资金并没有需求。</p>\n<p>回到2018年，美国货币市场的主要融资方，对于资金的需求走高。对于财政部而言，美债发行开始加速。而对于交易商而言，它的两项主要融资业务需求也同时走高：（1）做市融资需求大增，可以看到一级交易商的美债净头寸在2018年-2019年不断增加；（2）以SOFR交易量衡量的回购融资需求也不断走高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c59a82ef6b10008a8e017429c7e6d04d\" tg-width=\"971\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72c4fc914e4cb2cacae12b11ed535aae\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57d881951cceed4d8417a1caef6c66d4\" tg-width=\"1013\" tg-height=\"549\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/9wHdw-70Pmtlzs49vSSMDg><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要\n美国货币市场的融资流动性衡量的是企业或者金融机构在货币市场上获得短期批发融资的难易程度。一般而言，如果融资流动性出现问题，企业、机构为获取“现金”而趋同性地选择卖出某类金融资产时，该金融资产的市场流动性会大幅下降，资产价格也会迅速走低。因此，可以说融资流动性是市场流动性的基础。\n美国货币市场的主体。我们可以将美国货币市场理解成：资金融入方为财政当局（短期国债）、交易商（其融资需求主要来自于...</p>\n\n<a 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RRP）。这两个政策工具均由对手方主动发起，相当于对手方主动把多余的“钱”存放美联储。当美联储作为资金融出方时，实际上就是美联储在履行自己“最后贷款人”义务的时候。只要银行按要求提供抵押物，美联储会贴现窗口按照贴现窗口利率（DW）融出资金给银行。2021年7月美联储新设立了常备回购便利（SRF），即在满足抵押品要求的前提下，美联储会在回购市场按照最低SRF利率融出资金。\n融资流动性的供给与需求:融入方为财政当局（短期国债）、交易商（其融资需求主要来自于做市以及为对冲基金等客户提供融资），而融出方主要是银行（一般的HQLA资产部分+FHLBs）及货币市场基金。对于主要资金融出方银行HQLA组合及货币市场基金而言，它们一般有三种资产选择：融出资金给财政部（购买美债）、通过回购市场融出资金、融出资金给美联储，但是两者在后两个市场融出资金的利率并不相同。银行HQLA组合在回购市场中，融出资金的利率是一般抵押品回购利率（GC Repo）。货币市场基金在回购市场融出资金的利率是三方回购利率（Tri-party Repo）。而它们向美联储融出资金的利率则分别为IOR及ONRRP，为美联储控制隔夜利率市场的两个政策利率。\n美国货币市场灵魂拷问：如何观察流动性松紧程度？如果货币市场基金使用了美联储隔夜逆回购工具，说明其没有更好的资产选择了，主要的融资方的需求都得到了满足。需要指出的是准备金的绝对数量并不反应货币市场流动性的松紧，在准备金下降阶段，可以是货币市场流动性宽松的时期；而准备金上升阶段也有可能是货币市场流动性收紧的时期。我们需要观察美联储逆回购工具的使用量来判断货币市场流动性。\n正文\n国内投资者时常困惑于美元流动性传导机制，我们认为只有通盘考虑中央银行、银行体系、非银体系及财政当局的内在联系，才能拼凑出较为完整的美元流动性图景。有鉴于此，我们将用三篇报告梳理美元流动性研究框架。第三篇我们介绍如何判断与评估美国货币市场流动的环境。\n一、我们对于美国货币市场流动性的定义\n“流动性”一词在金融市场的讨论中被广泛使用。为了不引起歧义，我们首先需要定义在本篇报告中所提及的流动性：它是指美国货币市场的融资流动性，用于衡量企业或者金融机构在货币市场上获得短期融资的难易程度。\n除融资流动性外，还有“市场流动性”，用于衡量企业、金融机构等出售金融资产换取“现金”的难易程度。一般而言，如果融资流动性出现问题，企业、机构为获取“现金”而趋同性地选择卖出某类金融资产时，该金融资产的市场流动性会大幅下降，资产价格也会迅速走低。因此，可以说融资流动性是市场流动性的基础。\n一般情况下，融资流动性越好市场流动性越好。负责撮合交易的金融中介越是易于从货币市场融资，它的资产负债表就越有弹性，也就更加容易购买他人抛售的资产，或出售他人想要的资产，这种现象在美债等依靠交易中介进行交易的市场表现更为明显。\n二、美国货币市场：美联储的重要职能与“被动”地位\n要搞清楚融资流动性的松或紧，首先需要理解的是美国货币市场的参与对象以及层级结构：即谁是融入方？谁是融出方？通过什么市场来借钱？为了简化问题，我们把讨论的重心放在财政当局、货币当局（美联储）及主要金融机构上。在这样的框架下，货币市场可以理解成：资金融入方为财政当局（短期国债）、交易商（其融资需求主要来自于做市以及为对冲基金等客户提供融资），而资金融出方主要是银行（因不影响整体的框架，本篇不单独列出联邦住房贷款银行）及货币市场基金。\n由于巴塞尔III的流动性覆盖比率（LCR）的规定，银行需要根据其预期的未来30天现金净流出量来持有同等数量的高质量流动性资产（HQLA）。HQLA主要包括准备金、国债以及用国债为抵押品的短期回购。因为一些银行在其HQLA中持有大量的短期美债及隔夜回购，银行在货币市场中扮演着重要的角色。\n在整个货币市场中，美联储地位极其特殊。它通过不同的政策工具，同时承担了资金融入方及资金融出方的角色。当美联储作为资金融入方时，它使用的政策工具是准备金利率（IOR）及隔夜逆回购工具（ON RRP）。这两个政策工具均由对手方主动发起，相当于对手方主动把多余的“钱”存放美联储。这就形成了银行（FHLBs除外）及回购市场资金融出方（以货币市场基金为主）融出资金利率的底。因为它们最优质的对手方（美联储）愿意通过IOR及ON RRP向它们融入资金，迫使其他资金需求方出更高的利率才能融到资金。\n当美联储作为资金融出方时，实际上就是美联储在履行自己“最后贷款人”义务的时候。只要银行按要求提供抵押物，美联储会贴现窗口按照贴现窗口利率（DW）融出资金给银行。2021年7月，美联储新设立了常备回购便利（SRF），即在满足抵押品要求的前提下，美联储会在回购市场按照最低SRF利率融出资金。\n三、融资流动性的供给与需求\n货币市场资金融入方之一的财政当局主要是通过发行短期国债的方式在货币市场融资，易于观察跟踪。相较之下，交易商在货币市场的融资需求主要有两个目的：（1）做市；（2）为其客户提供融资服务。这两项的需求其实并不稳定，比如做市需求，当美债发行量较大或者投资者对美债兴趣有限时，都会造成交易商因库存增加导致的额外融资需求。在上面这个情况下，财政部的发行计划、美债相对其他主权国家的收益率差、美元的汇率等都会对交易商的融资需求产生影响。进而，这一部分的融资需求并不能准确跟踪。\n\n货币市场资金融出方存在比较明显的层级关系。对于主要资金融出方银行HQLA组合及货币市场基金而言，它们一般有三种资产选择：融出资金给财政部（购买美债）、通过回购市场融出资金、融出资金给美联储，但是两者在后两个市场融出资金的利率并不相同。银行HQLA组合在回购市场中，融出资金的利率是一般抵押品回购利率（GC Repo）。货币市场基金在回购市场融出资金的利率是三方回购利率（Tri-party Repo）。而它们向美联储融出资金的利率则分别为IOR及ONRRP，为美联储控制隔夜利率市场的两个政策利率。\n作为货币市场中最重要的两个资金融出方，银行的HQLA组合及货币市场基金的体量巨大。截止2020年末，单JP Morgan的HQLA组合规模就在6000亿美元左右，整个银行体系的HQLA组合规模更加庞大。此外，截止2021年Q1末货币市场基金目前管理的规模在4万亿美元以上。\n四、美国货币市场灵魂拷问：如何观察流动性松紧程度？\n前文提到，对于银行HQLA组合来说，在货币市场融出资金时，至少应该获取IOR收益；而对于货币市场基金来说，在货币市场融出资金时，至少应该获取ON RRP收益。当然对于货币市场基金来说，有时因考虑日内流动性，有时尽管短期美债收益率低于ON RRP，也会持有一些短期美债。\n那么，如果货币市场基金开始大量使用美联储隔夜逆回购工具获取ON RRP收益时，可以断定其没有更好的资产选择了：不论是财政部还是交易商们已不需要在货币市场向它们融入资金。在这种情况下，我们可以认为，整个隔夜货币市场的流动性是充裕的，主要的融资方的需求都已经得到了满足。\n如图4所示，货币市场基金在2018年至2020年3月（全球金融市场动荡前）基本都没有使用美联储的隔夜逆回购工具，说明其将资金大量融出给了交易商及财政部（购买短期美债），并没有剩余资金可以回购出借给美联储。与此对比强烈的是2021年3月之后，货币市场基金开始大量将资金大量出借给美联储，交易商及财政部对于货币市场基金的资金并没有需求。\n回到2018年，美国货币市场的主要融资方，对于资金的需求走高。对于财政部而言，美债发行开始加速。而对于交易商而言，它的两项主要融资业务需求也同时走高：（1）做市融资需求大增，可以看到一级交易商的美债净头寸在2018年-2019年不断增加；（2）以SOFR交易量衡量的回购融资需求也不断走高。\n\n如果看货币市场的资金融出方，2018-2019年货币市场基金规模在扩大。但在美联储缩表的背景下，银行体系也发生了收缩，造成银行整个HQLA组合的规模也在缩小。随着货币市场供需失衡的不断严重，2019年9月回购市场发生了利率飙升的情况。美联储通过开放回购工具及购买短期国债的方式平衡了货币市场资金的供需。\n需要指出的是准备金的绝对数量并不反映货币市场流动性的松紧。在准备金下降阶段，可能是货币市场流动性宽松的时期；而准备金上升阶段也有可能是货币市场流动性收紧的时期。我们需要观察美联储逆回购工具的使用量来判断货币市场流动性。\n\n风险提示\n（一）对美联储货币政策框架理解不到位\n（二）美联储货币政策变化超预期","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":524,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886050941,"gmtCreate":1631540457583,"gmtModify":1631889391544,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"有内幕？","listText":"有内幕？","text":"有内幕？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886050941","repostId":"1144088441","repostType":4,"repost":{"id":"1144088441","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1631540250,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144088441?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-13 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>百亿亏损背后的新战略</b></p>\n<p>8月23日，京东物流公布了上市以来的第一份财报，根据财报显示，2021年上半年京东物流营收大幅增长，从315.4亿元上升至484.7亿元，同比增长53.7%；但是毛利和利润则大跌，毛利从40.5亿元大幅下跌至17.7亿元，下降幅度56.4%，公司也从盈利64.7亿元，变成亏损152.13亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0abb7492fb4f84bf9721c8bbb350c73e\" tg-width=\"751\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>乍一看这是一份亏损得有点吓人的财报，但是财报公布后，京东物流股价却强势反弹，从底部反弹了接近50%。之所以有这样的表现，我认为有三点原因：</p>\n<p><b>首先，快递业的大环境开始转暖。</b></p>\n<p>8月底，各大快递平台陆续宣布派费上涨0.1元，被业界视作是行业价格战结束的拐点。什么是派费呢？其实就是快递公司支付给快递小哥送件的费用，一般是价格战的第一线，当快递公司要打价格战时，快递小哥往往是最先被压榨的对象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71a2eb671a205be05a185a79bfe66524\" tg-width=\"908\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>于是，消息一出来，各大快递公司，比如圆通、韵达，股价都从低位反弹。</p>\n<p><b>其次，京东物流的实际亏损并没有那么严重。</b></p>\n<p>京东物流的150亿亏损，大部分是来源于<b>可转换可赎回优先股公允价值变动，</b>这部分计提损失金额为128.43亿元。亏损的原因是京东物流上市之前，向高瓴、腾讯等多家机构发行了大约10亿的优先股，这部分优先股在港股计算为按公允价值计入损益的负债。</p>\n<p>当这部分优先股的公允价值上升的时候，负债加大，所以就会变成账面上的亏损，但是实际上并不会造成任何现金上的损失。随着这部分优先股逐步确认为普通股，未来将不会继续带来亏损。京东物流实际调整后的损失为15亿元，这样看起来就没这么夸张了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec230be0521c58e4705cb1ea78ae7610\" tg-width=\"747\" tg-height=\"574\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>最后，也是最重要的一点，京东物流的核心战略 —— 一体化供应链，开始逐步收到效果。</b></p>\n<p><b>一体化供应链下的SaaS模式</b></p>\n<p>京东物流的收入可以分为三部分：</p>\n<p><b>1 来自京东集团的关联收入，</b>即为京东集团提供仓配服务而获得的收入；</p>\n<p><b>2 非一体化供应链收入，</b>是类似于三通一达和顺丰的纯配送服务收入；</p>\n<p><b>3 外部商家的一体化供应链收入；</b></p>\n<p>过去，京东物流的收入绝大部分来自第一部分收入，背靠京东电商巨大的成交额，京东物流顺利成长为一家营收300亿，拥有1200个仓库，210个分拣中心，1000条航运线路的物流巨头。</p>\n<p>但是电商在经过多年的快速发展，速度已经开始放缓，今年上半年，京东的整体营收增速为26%，<b>京东物流要想画出第二增长曲线，只能往外走。</b></p>\n<p>目前市场上的快递分为两类。</p>\n<p>第一类是像三通一达、顺丰这样的快递公司，主要是接收客户的包裹，然后进行配送。这种模式对于运输能力的要求高，但是对于仓库的需求不高，更多的是分拣中心。</p>\n<p><b>另外一类就是京东物流这种一体化供应链，</b>从仓库开始建设物流链，客户的产品一开始就放在京东的仓库里面，京东负责货物的调度，然后以最高的效率去配送。</p>\n<p>对于京东物流来说，他的优势在于<b>仓库</b>。截至2020年，京东物流拥有2100万平方米的仓储资源，吊打同行；但是飞机、网点数量不如顺丰，所以比起和三通一达去血拼快递市场，<b>一体化供应链是更好的第二增长曲线。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3e4f03ca687518d2b33a51061fe16b3\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从商业模式的角度看，一体化供应链也是更好的选择。</b></p>\n<p><b>第一，转换成本高，客户粘性强。</b></p>\n<p>一体化供应链比起传统配送模式，合作程度更深入，从运输、仓储，再到最后一公里配送，是全方位的合作。下面是京东物流给快消品提供的方案，已经细化到可以根据预测销售来动态分配存货，并且监控产品的到期日，反馈给客户，减少过期的相关损失。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7083568a38ceb425d742b34bc4f7e92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"623\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因此，一旦客户要更换供应商，面临的是整个体系的重建，不光要支付大量货物转仓的费用，还需要时间重新磨合。当下电商极度内卷，商家不会轻易做出这种决策。而且，目前京东物流是一体化服务做得最好的厂商，后来者要在京东物流手上抢走客户，难度非常大。</p>\n<p><b>第二，容易形成规模优势。</b></p>\n<p>要做好一体化供应链，有三个重要的点：</p>\n<p><b>1 大量的仓库。</b>仓库数量越多，客户商品动态分配的效率就越高，而且仓库最好是智能化的，这样可以节约大量的成本；</p>\n<p><b>2 大量物流网点。</b>物流网点铺设范围越大，客户商品的配送效率就越高；</p>\n<p><b>3 大量成熟的方案。</b>不同行业对于仓储、物流的需求不同，甚至不同产品的细化需求也不同，这个需要物流公司通过接触大量客户，来建立自己的KnowHow。</p>\n<p>要做到这三点，需要投入大量资金，积累大量客户，再经过长时间的积累，随着行业发展，龙头的优势会越来越大，后来者要进入的门槛会越来越高。</p>\n<p><b>用户粘性高，又有规模效应，那么对于龙头来说，马太效应会越来越明显。</b></p>\n<p>根据京东物流的招股书，一体化供应链这条赛道，规模是很大，但是还没有形成行业龙头。2020年市场规模为20260亿元，预计到2025年为31900亿元，其中快速消费品、服饰、3C电子的规模增长会比较快。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/227d0f11c02552505af66f5d96de0f30\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"476\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd4c58667702df24f207488b4f34be39\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>京东物流在这个市场里，无论仓储面积还是收入规模，都是行业第一，但也仅仅只有2.7%的市场份额，发展空间很大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/364063432e717fec8a0f7da2a1103549\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在最新一期财报中，来自外部一体化供应链客户的收入同比增长65.6%，至117亿元；从运营数据来看，签约用户数增长至59067名，增长58.7%，单客户平均收入从189069元上升至197339元。</p>\n<p>在一个2万亿市场中，京东物流是龙头，财报又能验证这个故事，股价上涨也就不奇怪了。</p>\n<p><b>如何看待京东物流的投资价值</b></p>\n<p>要怎么估算京东物流的合理价值呢？依然按照上面三类收入划分。</p>\n<p>首先是京东集团的关联收入，这部分收入在2021年上半年为219亿元。由于京东物流没有公布2020年上半年的数据，所以我们简单做个线性外推，假设全年营收为438亿，那么同比增长仅为10%，是一块成熟的业务了。</p>\n<p>过去10年，国际市场对于成熟的快递业务，估值大概在1-2倍PS，那么京东物流这一块业务的估值大概是438-876亿人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a5bcd18aa7bfb7a02f879daf70e345c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第二部分是非一体化供应链收入，这部分收入为149亿元，同比增长164.8%，这部分收入的增长主要来自于对跨越速运的并购，得到的远不止收入，还有跨越速运的配送网络和客户群。这部分按照国内快递公司的平均估值1-1.5倍PS估值，市值大概在149亿元-223亿元。</p>\n<p>最后是外部一体化供应链收入，这部分收入为117亿元，同比增长65.6%，是一块前景好、增速快的业务，我们按照成长股PEG估值，按照快递业务隐含5%的净利润估值，市值大概是380亿元。</p>\n<p>综合三部分业务，SOTP估值大概是967亿元-1479亿元左右，和最近的股价范围差距不大。当然这只是保守的估计，<b>核心变量还是京东的一体化供应链，到底能占多少市场份额。</b></p>\n<p>我们也可以换个角度去看估值，假如在2万亿的一体化供应链市场，京东物流可以占到20%的终局份额，那么意味着这部分收入将达到4000亿，即使按照1倍PS的保守估值，也是一个相当庞大的数字。</p>\n<p>但是，最终结果如何呢？现在没有人知道，只能持续跟踪核心运营指标。类似SaaS公司，京东物流也应该跟踪这几个关键的运营指标。</p>\n<p>1 签约用户数</p>\n<p>2 单客户平均价格</p>\n<p>3 续费率</p>\n<p>最后，我想说一点自己对于物流行业的看法：<b>价格战不会是终局的常态。</b></p>\n<p>现在很多人觉得，快递是同质化的服务，但实质上并不是，顺丰和京东打造的物流服务，和其他竞争对手是有区别的，所以他们也能享受溢价，三通一达长期默契的维持比顺丰低一点的价格，来保持市场份额。</p>\n<p>去年之所以出现价格战，是因为极兔的横空出世。但是新进入者的出现其实不是常态，极兔是因为吃到了东南亚电商的红利，外加<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>崛起，所以才有了这样一个机会。一般来说，物流是随着商流出现的，比如说京东带起了京东物流，淘系带起了三通一达，未来不一定还有新的电商平台出现，所以就不一定还会有新的快递公司可以趁势崛起。</p>\n<p>而对于存量竞争者来说，价格战只有一个作用：抢占市场份额。一旦参与者发现降价抢不了市场份额，那么大家都会停止价格战保利润。那么这个时候，受利的就是行业龙头了。</p>\n<p>因为行业龙头投了大量的资金去提升硬件，提升效率，当价格稳定的时候，他们有很多的利润空间，那么在行业低潮期，也有更多的空间去打价格战。</p>\n<p>这样，就形成了一轮又一轮周期，剩下的行业巨头护城河会越来越高，一直到最后剩下一到两个玩家。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东物流，中报亏损扩大，股价却反弹50%？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>在高瓴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>做股东，软银、<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>做基石的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>阵容中风光上市，可是没多久就跌破发行价，甚至一度跌到A轮投资者的成本附近。</p>\n<p>不过，在上市的第一份财报发布后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>物流触底反弹，不到一个月时间就从24港元，上涨至34港元，反弹幅度接近50%。那么，这份财报说了什么，让市场如此追捧能？京东物流的商业逻辑是什么呢？未来还会有投资价值吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1e76d9be016c0899e346b9e2c12a415\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>百亿亏损背后的新战略</b></p>\n<p>8月23日，京东物流公布了上市以来的第一份财报，根据财报显示，2021年上半年京东物流营收大幅增长，从315.4亿元上升至484.7亿元，同比增长53.7%；但是毛利和利润则大跌，毛利从40.5亿元大幅下跌至17.7亿元，下降幅度56.4%，公司也从盈利64.7亿元，变成亏损152.13亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0abb7492fb4f84bf9721c8bbb350c73e\" tg-width=\"751\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>乍一看这是一份亏损得有点吓人的财报，但是财报公布后，京东物流股价却强势反弹，从底部反弹了接近50%。之所以有这样的表现，我认为有三点原因：</p>\n<p><b>首先，快递业的大环境开始转暖。</b></p>\n<p>8月底，各大快递平台陆续宣布派费上涨0.1元，被业界视作是行业价格战结束的拐点。什么是派费呢？其实就是快递公司支付给快递小哥送件的费用，一般是价格战的第一线，当快递公司要打价格战时，快递小哥往往是最先被压榨的对象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71a2eb671a205be05a185a79bfe66524\" tg-width=\"908\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>于是，消息一出来，各大快递公司，比如圆通、韵达，股价都从低位反弹。</p>\n<p><b>其次，京东物流的实际亏损并没有那么严重。</b></p>\n<p>京东物流的150亿亏损，大部分是来源于<b>可转换可赎回优先股公允价值变动，</b>这部分计提损失金额为128.43亿元。亏损的原因是京东物流上市之前，向高瓴、腾讯等多家机构发行了大约10亿的优先股，这部分优先股在港股计算为按公允价值计入损益的负债。</p>\n<p>当这部分优先股的公允价值上升的时候，负债加大，所以就会变成账面上的亏损，但是实际上并不会造成任何现金上的损失。随着这部分优先股逐步确认为普通股，未来将不会继续带来亏损。京东物流实际调整后的损失为15亿元，这样看起来就没这么夸张了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec230be0521c58e4705cb1ea78ae7610\" tg-width=\"747\" tg-height=\"574\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>最后，也是最重要的一点，京东物流的核心战略 —— 一体化供应链，开始逐步收到效果。</b></p>\n<p><b>一体化供应链下的SaaS模式</b></p>\n<p>京东物流的收入可以分为三部分：</p>\n<p><b>1 来自京东集团的关联收入，</b>即为京东集团提供仓配服务而获得的收入；</p>\n<p><b>2 非一体化供应链收入，</b>是类似于三通一达和顺丰的纯配送服务收入；</p>\n<p><b>3 外部商家的一体化供应链收入；</b></p>\n<p>过去，京东物流的收入绝大部分来自第一部分收入，背靠京东电商巨大的成交额，京东物流顺利成长为一家营收300亿，拥有1200个仓库，210个分拣中心，1000条航运线路的物流巨头。</p>\n<p>但是电商在经过多年的快速发展，速度已经开始放缓，今年上半年，京东的整体营收增速为26%，<b>京东物流要想画出第二增长曲线，只能往外走。</b></p>\n<p>目前市场上的快递分为两类。</p>\n<p>第一类是像三通一达、顺丰这样的快递公司，主要是接收客户的包裹，然后进行配送。这种模式对于运输能力的要求高，但是对于仓库的需求不高，更多的是分拣中心。</p>\n<p><b>另外一类就是京东物流这种一体化供应链，</b>从仓库开始建设物流链，客户的产品一开始就放在京东的仓库里面，京东负责货物的调度，然后以最高的效率去配送。</p>\n<p>对于京东物流来说，他的优势在于<b>仓库</b>。截至2020年，京东物流拥有2100万平方米的仓储资源，吊打同行；但是飞机、网点数量不如顺丰，所以比起和三通一达去血拼快递市场，<b>一体化供应链是更好的第二增长曲线。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3e4f03ca687518d2b33a51061fe16b3\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从商业模式的角度看，一体化供应链也是更好的选择。</b></p>\n<p><b>第一，转换成本高，客户粘性强。</b></p>\n<p>一体化供应链比起传统配送模式，合作程度更深入，从运输、仓储，再到最后一公里配送，是全方位的合作。下面是京东物流给快消品提供的方案，已经细化到可以根据预测销售来动态分配存货，并且监控产品的到期日，反馈给客户，减少过期的相关损失。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7083568a38ceb425d742b34bc4f7e92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"623\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因此，一旦客户要更换供应商，面临的是整个体系的重建，不光要支付大量货物转仓的费用，还需要时间重新磨合。当下电商极度内卷，商家不会轻易做出这种决策。而且，目前京东物流是一体化服务做得最好的厂商，后来者要在京东物流手上抢走客户，难度非常大。</p>\n<p><b>第二，容易形成规模优势。</b></p>\n<p>要做好一体化供应链，有三个重要的点：</p>\n<p><b>1 大量的仓库。</b>仓库数量越多，客户商品动态分配的效率就越高，而且仓库最好是智能化的，这样可以节约大量的成本；</p>\n<p><b>2 大量物流网点。</b>物流网点铺设范围越大，客户商品的配送效率就越高；</p>\n<p><b>3 大量成熟的方案。</b>不同行业对于仓储、物流的需求不同，甚至不同产品的细化需求也不同，这个需要物流公司通过接触大量客户，来建立自己的KnowHow。</p>\n<p>要做到这三点，需要投入大量资金，积累大量客户，再经过长时间的积累，随着行业发展，龙头的优势会越来越大，后来者要进入的门槛会越来越高。</p>\n<p><b>用户粘性高，又有规模效应，那么对于龙头来说，马太效应会越来越明显。</b></p>\n<p>根据京东物流的招股书，一体化供应链这条赛道，规模是很大，但是还没有形成行业龙头。2020年市场规模为20260亿元，预计到2025年为31900亿元，其中快速消费品、服饰、3C电子的规模增长会比较快。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/227d0f11c02552505af66f5d96de0f30\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"476\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd4c58667702df24f207488b4f34be39\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>京东物流在这个市场里，无论仓储面积还是收入规模，都是行业第一，但也仅仅只有2.7%的市场份额，发展空间很大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/364063432e717fec8a0f7da2a1103549\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在最新一期财报中，来自外部一体化供应链客户的收入同比增长65.6%，至117亿元；从运营数据来看，签约用户数增长至59067名，增长58.7%，单客户平均收入从189069元上升至197339元。</p>\n<p>在一个2万亿市场中，京东物流是龙头，财报又能验证这个故事，股价上涨也就不奇怪了。</p>\n<p><b>如何看待京东物流的投资价值</b></p>\n<p>要怎么估算京东物流的合理价值呢？依然按照上面三类收入划分。</p>\n<p>首先是京东集团的关联收入，这部分收入在2021年上半年为219亿元。由于京东物流没有公布2020年上半年的数据，所以我们简单做个线性外推，假设全年营收为438亿，那么同比增长仅为10%，是一块成熟的业务了。</p>\n<p>过去10年，国际市场对于成熟的快递业务，估值大概在1-2倍PS，那么京东物流这一块业务的估值大概是438-876亿人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a5bcd18aa7bfb7a02f879daf70e345c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第二部分是非一体化供应链收入，这部分收入为149亿元，同比增长164.8%，这部分收入的增长主要来自于对跨越速运的并购，得到的远不止收入，还有跨越速运的配送网络和客户群。这部分按照国内快递公司的平均估值1-1.5倍PS估值，市值大概在149亿元-223亿元。</p>\n<p>最后是外部一体化供应链收入，这部分收入为117亿元，同比增长65.6%，是一块前景好、增速快的业务，我们按照成长股PEG估值，按照快递业务隐含5%的净利润估值，市值大概是380亿元。</p>\n<p>综合三部分业务，SOTP估值大概是967亿元-1479亿元左右，和最近的股价范围差距不大。当然这只是保守的估计，<b>核心变量还是京东的一体化供应链，到底能占多少市场份额。</b></p>\n<p>我们也可以换个角度去看估值，假如在2万亿的一体化供应链市场，京东物流可以占到20%的终局份额，那么意味着这部分收入将达到4000亿，即使按照1倍PS的保守估值，也是一个相当庞大的数字。</p>\n<p>但是，最终结果如何呢？现在没有人知道，只能持续跟踪核心运营指标。类似SaaS公司，京东物流也应该跟踪这几个关键的运营指标。</p>\n<p>1 签约用户数</p>\n<p>2 单客户平均价格</p>\n<p>3 续费率</p>\n<p>最后，我想说一点自己对于物流行业的看法：<b>价格战不会是终局的常态。</b></p>\n<p>现在很多人觉得，快递是同质化的服务，但实质上并不是，顺丰和京东打造的物流服务，和其他竞争对手是有区别的，所以他们也能享受溢价，三通一达长期默契的维持比顺丰低一点的价格，来保持市场份额。</p>\n<p>去年之所以出现价格战，是因为极兔的横空出世。但是新进入者的出现其实不是常态，极兔是因为吃到了东南亚电商的红利，外加<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>崛起，所以才有了这样一个机会。一般来说，物流是随着商流出现的，比如说京东带起了京东物流，淘系带起了三通一达，未来不一定还有新的电商平台出现，所以就不一定还会有新的快递公司可以趁势崛起。</p>\n<p>而对于存量竞争者来说，价格战只有一个作用：抢占市场份额。一旦参与者发现降价抢不了市场份额，那么大家都会停止价格战保利润。那么这个时候，受利的就是行业龙头了。</p>\n<p>因为行业龙头投了大量的资金去提升硬件，提升效率，当价格稳定的时候，他们有很多的利润空间，那么在行业低潮期，也有更多的空间去打价格战。</p>\n<p>这样，就形成了一轮又一轮周期，剩下的行业巨头护城河会越来越高，一直到最后剩下一到两个玩家。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/25e108e80ab0d5329f36d3b166f67111","relate_stocks":{"02618":"京东物流"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144088441","content_text":"今年5月份，京东物流在高瓴、腾讯做股东，软银、黑石做基石的豪华阵容中风光上市，可是没多久就跌破发行价，甚至一度跌到A轮投资者的成本附近。\n不过，在上市的第一份财报发布后，京东物流触底反弹，不到一个月时间就从24港元，上涨至34港元，反弹幅度接近50%。那么，这份财报说了什么，让市场如此追捧能？京东物流的商业逻辑是什么呢？未来还会有投资价值吗？\n\n百亿亏损背后的新战略\n8月23日，京东物流公布了上市以来的第一份财报，根据财报显示，2021年上半年京东物流营收大幅增长，从315.4亿元上升至484.7亿元，同比增长53.7%；但是毛利和利润则大跌，毛利从40.5亿元大幅下跌至17.7亿元，下降幅度56.4%，公司也从盈利64.7亿元，变成亏损152.13亿元。\n\n乍一看这是一份亏损得有点吓人的财报，但是财报公布后，京东物流股价却强势反弹，从底部反弹了接近50%。之所以有这样的表现，我认为有三点原因：\n首先，快递业的大环境开始转暖。\n8月底，各大快递平台陆续宣布派费上涨0.1元，被业界视作是行业价格战结束的拐点。什么是派费呢？其实就是快递公司支付给快递小哥送件的费用，一般是价格战的第一线，当快递公司要打价格战时，快递小哥往往是最先被压榨的对象。\n\n于是，消息一出来，各大快递公司，比如圆通、韵达，股价都从低位反弹。\n其次，京东物流的实际亏损并没有那么严重。\n京东物流的150亿亏损，大部分是来源于可转换可赎回优先股公允价值变动，这部分计提损失金额为128.43亿元。亏损的原因是京东物流上市之前，向高瓴、腾讯等多家机构发行了大约10亿的优先股，这部分优先股在港股计算为按公允价值计入损益的负债。\n当这部分优先股的公允价值上升的时候，负债加大，所以就会变成账面上的亏损，但是实际上并不会造成任何现金上的损失。随着这部分优先股逐步确认为普通股，未来将不会继续带来亏损。京东物流实际调整后的损失为15亿元，这样看起来就没这么夸张了。\n\n最后，也是最重要的一点，京东物流的核心战略 —— 一体化供应链，开始逐步收到效果。\n一体化供应链下的SaaS模式\n京东物流的收入可以分为三部分：\n1 来自京东集团的关联收入，即为京东集团提供仓配服务而获得的收入；\n2 非一体化供应链收入，是类似于三通一达和顺丰的纯配送服务收入；\n3 外部商家的一体化供应链收入；\n过去，京东物流的收入绝大部分来自第一部分收入，背靠京东电商巨大的成交额，京东物流顺利成长为一家营收300亿，拥有1200个仓库，210个分拣中心，1000条航运线路的物流巨头。\n但是电商在经过多年的快速发展，速度已经开始放缓，今年上半年，京东的整体营收增速为26%，京东物流要想画出第二增长曲线，只能往外走。\n目前市场上的快递分为两类。\n第一类是像三通一达、顺丰这样的快递公司，主要是接收客户的包裹，然后进行配送。这种模式对于运输能力的要求高，但是对于仓库的需求不高，更多的是分拣中心。\n另外一类就是京东物流这种一体化供应链，从仓库开始建设物流链，客户的产品一开始就放在京东的仓库里面，京东负责货物的调度，然后以最高的效率去配送。\n对于京东物流来说，他的优势在于仓库。截至2020年，京东物流拥有2100万平方米的仓储资源，吊打同行；但是飞机、网点数量不如顺丰，所以比起和三通一达去血拼快递市场，一体化供应链是更好的第二增长曲线。\n\n从商业模式的角度看，一体化供应链也是更好的选择。\n第一，转换成本高，客户粘性强。\n一体化供应链比起传统配送模式，合作程度更深入，从运输、仓储，再到最后一公里配送，是全方位的合作。下面是京东物流给快消品提供的方案，已经细化到可以根据预测销售来动态分配存货，并且监控产品的到期日，反馈给客户，减少过期的相关损失。\n\n因此，一旦客户要更换供应商，面临的是整个体系的重建，不光要支付大量货物转仓的费用，还需要时间重新磨合。当下电商极度内卷，商家不会轻易做出这种决策。而且，目前京东物流是一体化服务做得最好的厂商，后来者要在京东物流手上抢走客户，难度非常大。\n第二，容易形成规模优势。\n要做好一体化供应链，有三个重要的点：\n1 大量的仓库。仓库数量越多，客户商品动态分配的效率就越高，而且仓库最好是智能化的，这样可以节约大量的成本；\n2 大量物流网点。物流网点铺设范围越大，客户商品的配送效率就越高；\n3 大量成熟的方案。不同行业对于仓储、物流的需求不同，甚至不同产品的细化需求也不同，这个需要物流公司通过接触大量客户，来建立自己的KnowHow。\n要做到这三点，需要投入大量资金，积累大量客户，再经过长时间的积累，随着行业发展，龙头的优势会越来越大，后来者要进入的门槛会越来越高。\n用户粘性高，又有规模效应，那么对于龙头来说，马太效应会越来越明显。\n根据京东物流的招股书，一体化供应链这条赛道，规模是很大，但是还没有形成行业龙头。2020年市场规模为20260亿元，预计到2025年为31900亿元，其中快速消费品、服饰、3C电子的规模增长会比较快。\n\n京东物流在这个市场里，无论仓储面积还是收入规模，都是行业第一，但也仅仅只有2.7%的市场份额，发展空间很大。\n\n在最新一期财报中，来自外部一体化供应链客户的收入同比增长65.6%，至117亿元；从运营数据来看，签约用户数增长至59067名，增长58.7%，单客户平均收入从189069元上升至197339元。\n在一个2万亿市场中，京东物流是龙头，财报又能验证这个故事，股价上涨也就不奇怪了。\n如何看待京东物流的投资价值\n要怎么估算京东物流的合理价值呢？依然按照上面三类收入划分。\n首先是京东集团的关联收入，这部分收入在2021年上半年为219亿元。由于京东物流没有公布2020年上半年的数据，所以我们简单做个线性外推，假设全年营收为438亿，那么同比增长仅为10%，是一块成熟的业务了。\n过去10年，国际市场对于成熟的快递业务，估值大概在1-2倍PS，那么京东物流这一块业务的估值大概是438-876亿人民币。\n\n第二部分是非一体化供应链收入，这部分收入为149亿元，同比增长164.8%，这部分收入的增长主要来自于对跨越速运的并购，得到的远不止收入，还有跨越速运的配送网络和客户群。这部分按照国内快递公司的平均估值1-1.5倍PS估值，市值大概在149亿元-223亿元。\n最后是外部一体化供应链收入，这部分收入为117亿元，同比增长65.6%，是一块前景好、增速快的业务，我们按照成长股PEG估值，按照快递业务隐含5%的净利润估值，市值大概是380亿元。\n综合三部分业务，SOTP估值大概是967亿元-1479亿元左右，和最近的股价范围差距不大。当然这只是保守的估计，核心变量还是京东的一体化供应链，到底能占多少市场份额。\n我们也可以换个角度去看估值，假如在2万亿的一体化供应链市场，京东物流可以占到20%的终局份额，那么意味着这部分收入将达到4000亿，即使按照1倍PS的保守估值，也是一个相当庞大的数字。\n但是，最终结果如何呢？现在没有人知道，只能持续跟踪核心运营指标。类似SaaS公司，京东物流也应该跟踪这几个关键的运营指标。\n1 签约用户数\n2 单客户平均价格\n3 续费率\n最后，我想说一点自己对于物流行业的看法：价格战不会是终局的常态。\n现在很多人觉得，快递是同质化的服务，但实质上并不是，顺丰和京东打造的物流服务，和其他竞争对手是有区别的，所以他们也能享受溢价，三通一达长期默契的维持比顺丰低一点的价格，来保持市场份额。\n去年之所以出现价格战，是因为极兔的横空出世。但是新进入者的出现其实不是常态，极兔是因为吃到了东南亚电商的红利，外加拼多多崛起，所以才有了这样一个机会。一般来说，物流是随着商流出现的，比如说京东带起了京东物流，淘系带起了三通一达，未来不一定还有新的电商平台出现，所以就不一定还会有新的快递公司可以趁势崛起。\n而对于存量竞争者来说，价格战只有一个作用：抢占市场份额。一旦参与者发现降价抢不了市场份额，那么大家都会停止价格战保利润。那么这个时候，受利的就是行业龙头了。\n因为行业龙头投了大量的资金去提升硬件，提升效率，当价格稳定的时候，他们有很多的利润空间，那么在行业低潮期，也有更多的空间去打价格战。\n这样，就形成了一轮又一轮周期，剩下的行业巨头护城河会越来越高，一直到最后剩下一到两个玩家。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02618":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888326877,"gmtCreate":1631441293499,"gmtModify":1631889391546,"author":{"id":"3576924513004067","authorId":"3576924513004067","name":"Fattkhong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/103cabc985ecc134ed2de3f8a949d852","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576924513004067","authorIdStr":"3576924513004067"},"themes":[],"htmlText":"看好你努力","listText":"看好你努力","text":"看好你努力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888326877","repostId":"1144889232","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":470,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}