市场涨起来了，怎么追？ 表：本轮反弹以来的A股主要指数表现 数据来源：Wind，统计区间20240226~20240322 如上表所示，本轮反弹以来，A股主要指数已经上涨超过10%。看着行情回暖，有些小伙伴开始着急了： 是坚守在债基的“安乐窝”里稳稳“收蛋”，还是大胆出击加入权益反攻的队伍？ 在这种行情里面，确实挺煎熬的，但是贸然进场，对于追求稳健收益的资金来说，也可能担心追高导致短期波动太大。 怎么办？ 最近看到一个很有启发的说法，叫做“侦察兵思维”。 在部队里面，侦察兵和士兵的思维是不一样的。 士兵是勇往直前，战胜敌人，保卫阵地，所以他们的思维是“求胜”。 而侦察兵是观察地形，收集情报，绘制地图，他们的思维是“求真”，通过不断确认证据，提高作战胜率。 在投资当中，大类资产配置、股债平衡理论，更像是“侦察兵思维”，不断侦查比较各类资产的性价比，绘制出最优的投资地图，通过合适的股债配比、契合的时间周期、安全的流动性提高投资的胜率和盈利的稳定性。 在当前这个时间点，市场乍暖还寒，满仓杀入、孤注一掷的“士兵型”打法可能有些冒进，能否借助“侦察兵”思维，绘制出一张胜率更高的作战地图？ 银华基金的阚磊是一名具有近15年证券从业经验、超4年基金管理年限的市场老将，他深耕债券，熟悉大类资产配置，对各类资产都有深刻的认知，他在基金投资中的打法就带有很明显的“侦察兵”思维。 他即将推出的新基金——银华盛泓债券型证券投资基金（代码：A类020955，C类020956），以债券打底，择机参与权益投资，不保守，也不冒进，而是看准形势，伺机而动。 01 更熟悉的战场 侦察兵的主要任务是了解敌方情况，找到突破口，也就是说，要把事实和材料变成自己的认知。 对阚磊来说，投资也是一个不断加深认知，找出关键矛盾的过程。 在大类资产投资的战场上，阚磊有两个显著的特点。 ①过硬的投研背景 阚磊是一位有着近1

如果说投资圈有什么必看的综艺，我的首选会是国泰基金的《深夜食堂》！ 不得不说，坚持拍摄到第十期，《深夜食堂》越来越接地气了。 在第十期的《深夜食堂》里面，除了基金经理、基金媒体人等专业人士之外，还邀请了两位普通基民，一位是有26年“基龄”的初代基民，另一位则是去年11月才刚刚开始买基金的“小白”。 图片来源：网络 从基金小白到投资“老法师”，这里面就有很多故事可以聊了。 这还不止，这期节目的嘉宾还有一个很特别的地方，就是“两个第一”。 一个就是刚刚提到的，有26年“基龄”的第一代基民于老师； 另一个则是中国第一只公募基金——国泰金泰的现任基金经理李海。 国泰金泰的前身是基金金泰，于1998年上市，是中国首批封闭式基金之一，2012年结束封闭期转型成为一只开放型基金。 于老师是基金金泰最早的持有人之一，他与国泰金泰的缘分，甚至比基金经理李海还要深厚。 基金“老法师”与现任基金经理会有什么观点碰撞？单是这个梗就让我八卦心爆棚了。 我在等孩子上兴趣班的时间里就把节目看完了，很轻松，就像参加了一场朋友间的聚会，大家畅聊如何搞钱，非常适合作为普通人接触投资的“第一餐”。 跟大家八卦一下我看完最有感触的几个片段吧。 01 从《繁花》同款股民到基金“老法师” 毫不意外，跟很多初涉投资的小伙伴一样，“小白”基民鸽鸽也非常喜欢电视剧《繁花》，在《深夜食堂》的餐桌上，她就遇到了一位从《繁花》那个时代走过来的同款股民——于老师。 于老师饶有兴致地回忆起自己在《繁花》那个时代买股票基金的情景： “整个交易大厅里面只有两台机器，股民手写填单，然后交给交易员报单、录入……至于能不能成交，都要等到收盘之后才能看得到。” 听到这里，鸽鸽像“考古”一样兴奋：“我们现在只要一个APP就能实现！” 于老师是真正的“初代”基民，也是中国第一只基金基金金泰最早的持有人之一。 基金金泰的发行在当年的投资圈里可是一桩

如果说投资圈有什么必看的综艺，我的首选会是国泰基金的《深夜食堂》！ 不得不说，坚持拍摄到第十期，《深夜食堂》越来越接地气了。 在第十期的《深夜食堂》里面，除了基金经理、基金媒体人等专业人士之外，还邀请了两位普通基民，一位是有26年“基龄”的初代基民，另一位则是去年11月才刚刚开始买基金的“小白”。 图片来源：网络 从基金小白到投资“老法师”，这里面就有很多故事可以聊了。 这还不止，这期节目的嘉宾还有一个很特别的地方，就是“两个第一”。 一个就是刚刚提到的，有26年“基龄”的第一代基民于老师； 另一个则是中国第一只公募基金——国泰金泰的现任基金经理李海。 国泰金泰的前身是基金金泰，于1998年上市，是中国首批封闭式基金之一，2012年结束封闭期转型成为一只开放型基金。 于老师是基金金泰最早的持有人之一，他与国泰金泰的缘分，甚至比基金经理李海还要深厚。 基金“老法师”与现任基金经理会有什么观点碰撞？单是这个梗就让我八卦心爆棚了。 我在等孩子上兴趣班的时间里就把节目看完了，很轻松，就像参加了一场朋友间的聚会，大家畅聊如何搞钱，非常适合作为普通人接触投资的“第一餐”。 跟大家八卦一下我看完最有感触的几个片段吧。 01 从《繁花》同款股民到基金“老法师” 毫不意外，跟很多初涉投资的小伙伴一样，“小白”基民鸽鸽也非常喜欢电视剧《繁花》，在《深夜食堂》的餐桌上，她就遇到了一位从《繁花》那个时代走过来的同款股民——于老师。 于老师饶有兴致地回忆起自己在《繁花》那个时代买股票基金的情景： “整个交易大厅里面只有两台机器，股民手写填单，然后交给交易员报单、录入……至于能不能成交，都要等到收盘之后才能看得到。” 听到这里，鸽鸽像“考古”一样兴奋：“我们现在只要一个APP就能实现！” 于老师是真正的“初代”基民，也是中国第一只基金基金金泰最早的持有人之一。 基金金泰的发行在当年的投资圈里可是一桩

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前两天有小伙伴给我发了一张图，说，你知道吗？国家队这波抄底已经赚钱了！ 图：“国家队”抄底以来主要指数表现 数据来源：Wind，统计区间20231024~20240313 我看了一眼，哇，底部就这么后知后觉地走出来了吗？ 时间拉回到去年10月23日，当天沪深300ETF尾盘突现大资金拉升，盘后中汇金就发布公告，称买入了ETF，并将在未来继续增持。 “国家队”进场之后，市场果然“展颜”，于是就有了上面这张史上最动人的微笑曲线。 截至3月13日，沪深300指数自2月5日见底以来已经上涨超过12%，而在左侧逆向投资的“国家队”，如果从去年10月24日算起，这波操作也已经开始盈利。 A股情绪回暖，小伙伴的信心也回来了，表示想趁着A股还算便宜的时候，增加一些权益的配置。 但是，如何更聪明地抄底？ 不如参考一下“国家队”的作业，认清A股当前的两大趋势，可能心里就有底了。 01 趋势一：估值的力量 中汇金在此前的一份声明中表示，它“充分认识到A股市场的价值”。 也就是说，在“国家队”看来，当前的A股已经具有很高的性价比。 数据来源：Wind，截至20240313 目前，A股沪深300指数的市盈率为11.51倍，低于历史上近80%的时间，估值接近历史低点。 对于“国家队”等长期资金而言，便宜就是硬道理，估值的力量终会带动市场的钟摆回归。 据瑞银证券统计，中国“国家队”今年以来通过ETF净流入A股的资金估计已超过4100亿元人民币，其中沪深300ETF的配置比重高达75.9%，成为“国家队”抄底的首选。 02 趋势二：周期的力量 但是，关注市场的小伙伴肯定也发现了，近年来A股还有一个明显的趋势，就是行业轮动的速度在加快。 在去年年底以来的这波修复行情中，市场就已经出现了几波热点的快速转换。 先是由高股息和人工智能双主线带动板块轮动反弹，近几个交易日又开始转向新能源、大消费和医药等低位

每天一杯拿铁，财富竟不知不觉被喝掉了？ 最近看了一本书，叫做《拿铁因素》，里面讲了女孩佐伊的故事。 27岁的佐伊是旅游编辑部的副总编，收入还算不错，但工作多年怎么也存不下钱来。 有天她照常到咖啡馆买一杯续命的拿铁，瞬间被咖啡馆里的一幅照片“击中”了，心动的她很想把照片买下来，一看，定价1200美元，她立马被劝退，因为“付不起”。 这时候，咖啡师亨利给她算了一笔账：一杯咖啡4.5美元，一周只按5天算，一年下来不算利息都有1200美元，刚刚好就是那幅画的钱！ 图片来源：网络 她心心念念想买的那幅画，其实只要不喝一周5杯的咖啡，就能买到了，而且这1200美元还是没有算利息的。 在这本书里面，作者提到一个词——“拿铁因素”。 他把生活中所有的非必要消费习惯，都称之为“拿铁因素”，比如“口红因素”“包包因素”或者每天都想着要靠它续命的“拿铁因素”“奶茶因素”……在作者看来，这些都是偷偷洗劫我们钱袋子的源头。 如果我们能减少没必要的即时消费，学会理财，积攒财富，就能够在将来有更多自由选择的空间。 如何更有效地把钱存下来？ 近来，最IN的理财方式就是“养基收蛋”。 简单来说，就是选择净值波动小、收益稳健的稳健型产品（如短债等），基金净值每上涨0.01%就代表收到一个“蛋”，这类基民也被称为“债基收蛋人”。 去年以来，债牛行情可以说是热火朝天，有小伙伴买了短债基金，一个月就能收五六十个蛋，心里别提多美了。 Wind统计显示，过去一年，短债基金平均收益率为3.9%[i]，相比单纯存银行或者买银行理财产品，这个收益率都相当有吸引力，短债基金由此也成为新一代的理财神器。 那么，问题来了： 短债基金为什么会这么火？ 火出圈之后的短债基金还能买吗？ 怎么选出高性价比的产品？ 01 短债基金是什么？ 经常听到小伙伴说，债券基金看起来“高深莫测”的，轻易不敢买，担心有坑。 其实，债券基金“大家庭”

在《闪击英雄》一书中，德国陆军将领古德里安讲了一个关于坦克的故事。 坦克的作战威力是众所周知的。 二战开始的时候，德国的坦克很少，但古德里安运用了装甲战思维，把坦克集中起来组建成“装甲师”，启动闪电战，对对手实施了降维打击。 英法难道没有坦克吗？相反，当时英法拥有大量坦克，但他们却只是依照传统思维，将坦克混编在步兵部队“打配合”。 古德里安写道，坦克一直被当作支援其它兵种的兵器，但把坦克单独使用或者是与步兵一起使用，都不会具有决定性意义。 他的战略是，让坦克成为主导。 图片来源：《阿甘正传》 投资市场中的“坦克”是什么？ 《股市长线法宝》等经典投资书籍反复告诉投资者一个事实： 低市盈率、高股息率的深度价值股票长期表现更加卓越。 但在大多数时候，这类深度价值标的都被当作组合里面的“支援品种”，充当的就是“打配合”的角色。 如果把这些“低估值+高股息率”的股票集中装备起来，会怎么样？ 从去年开始，汇添富基金经理蔡志文就将组合打造成一支“低估值+高股息率”的“装甲师”。 以蔡志文管理的汇添富外延增长主题A为例，去年二季度以来，该基金的走势相对偏股基金指数走出了独立的行情。（数据来源：定期报告） 从持仓上看，过去一年，该基金前十大重仓股也主要为资源品、银行、家电以及其它一些低估的深度价值品种。（数据来源：基金定期报告） 过去一年，汇添富外延增长主题股票A净值涨幅在同类332只产品中排名前5%，汇添富品牌力一年持有混合A过去一年净值涨幅在同类1500余只产品中排名前3%。 截至2月21日，近六个月汇添富外延增长主题A收益率为10.11%（同期业绩基准-5.6%），汇添富战略精选中小盘市值3年持有A的收益率为8.49%（同期业绩基准为-7.38%），汇添富品牌力一年持有A的收益率为6.29%（同期业绩基准为-3.12%），汇添富添添乐双盈的收益为3.97%（同期业绩基准为1.28%）

每天一杯拿铁，财富竟不知不觉被喝掉了？ 最近看了一本书，叫做《拿铁因素》，里面讲了女孩佐伊的故事。 27岁的佐伊是旅游编辑部的副总编，收入还算不错，但工作多年怎么也存不下钱来。 有天她照常到咖啡馆买一杯续命的拿铁，瞬间被咖啡馆里的一幅照片“击中”了，心动的她很想把照片买下来，一看，定价1200美元，她立马被劝退，因为“付不起”。 这时候，咖啡师亨利给她算了一笔账：一杯咖啡4.5美元，一周只按5天算，一年下来不算利息都有1200美元，刚刚好就是那幅画的钱！ 图片来源：网络 她心心念念想买的那幅画，其实只要不喝一周5杯的咖啡，就能买到了，而且这1200美元还是没有算利息的。 在这本书里面，作者提到一个词——“拿铁因素”。 他把生活中所有的非必要消费习惯，都称之为“拿铁因素”，比如“口红因素”“包包因素”或者每天都想着要靠它续命的“拿铁因素”“奶茶因素”……在作者看来，这些都是偷偷洗劫我们钱袋子的源头。 如果我们能减少没必要的即时消费，学会理财，积攒财富，就能够在将来有更多自由选择的空间。 如何更有效地把钱存下来？ 近来，最IN的理财方式就是“养基收蛋”。 简单来说，就是选择净值波动小、收益稳健的稳健型产品（如短债等），基金净值每上涨0.01%就代表收到一个“蛋”，这类基民也被称为“债基收蛋人”。 去年以来，债牛行情可以说是热火朝天，有小伙伴买了短债基金，一个月就能收五六十个蛋，心里别提多美了。 Wind统计显示，过去一年，短债基金平均收益率为3.9%[i]，相比单纯存银行或者买银行理财产品，这个收益率都相当有吸引力，短债基金由此也成为新一代的理财神器。 那么，问题来了： 短债基金为什么会这么火？ 火出圈之后的短债基金还能买吗？ 怎么选出高性价比的产品？ 01 短债基金是什么？ 经常听到小伙伴说，债券基金看起来“高深莫测”的，轻易不敢买，担心有坑。 其实，债券基金“大家庭”

最近经常被问： “指数又回3000点，可以加仓了吗？” 回答这个问题就跟给朋友推荐股票一样，不管股票涨没涨，友谊的小船迟早要翻。 为什么？不是说A股当前估值底部区域了吗？ 图片来源：网络 其实，对于不同风险偏好的资金来说，能承受的波动幅度也大不相同，而择时本身就是一项高风险操作。 不如找一位稳健派的选手问问看，当风浪与获取收益的机会共存时，他们会怎么选？ 在公募产品矩阵中，交银“回报”系列在低波策略中一直以来都有着不错的口碑。 从上表可以看出，作为业内起步较早的低波策略，交银“回报”系列代表产品的年度收益率，相比同类型基金和偏债类基金指数都具备比较稳定的显著优势。 基金经理王艺伟从2020年12月20日开始管理独立管理交银“回报”系列，这三年多股债市场可以说经历了大风大浪。 她的代表作交银周期回报A独立任职以来回报率为6.31%，同期偏债混合型基金指数仅上涨了1.97%，沪深300指数则下跌了31.38%。 可以说，王艺伟在市场的风浪中很好地平衡了产品的收益和波动。（任职回报统计规则来自银河证券，时间截至2023/12/31） 日前，交银“回报”系列又上线了新成员——交银稳悦回报（A类019559；C类019560），作为拟任基金经理，王艺伟也面临着和当前很多小伙伴一样的问题： 3000点又回来了，要加仓权益吗？ 王艺伟的建仓策略是：“用转债和纯债积累基础收益，等待权益进攻的机会。” 都说三根阳线改变信仰，A股龙年开年以来一度八连阳，在这种市场环境下，王艺伟的策略是否“慢”了呢？ 其实，在投资中，有时候，慢就是快。 以交银周期回报A为例，王艺伟独立任职的三年多时间内，产品净值创新高的次数累计达到54次，同期混合债券型二级债基指数创新高次数46次，沪深300指数创新高次数11次。（数据来源：基金净值来自交银基金官网，指数数据、最大回撤来自Wind，时间区间：2020.12

八连阳之后，A股又在3000点的“天险”之前退缩了。 市场的暂时歇脚，不禁让很多小伙伴心生疑虑： 这波反弹还能继续红吗？ 此时的A股，是否还值得加仓？ 图片来源：网络 01 A股“捡便宜”的机会还在 龙年的开门红，让市场士气大振。 ETF成为了这波行情的赢家，全市场210只规模指数ETF全部录得上涨。 其中创业板200ETF华夏（159573）涨幅高达27.69%，成为这波反弹中表现最好的规模指数ETF。（数据来源：Wind，统计区间20240206~20240223） 华夏创业板中盘200ETF联接基金（A类：020837，C类：020838）则于2月26日起公开发售，方便场外投资者参与。 那么，当前A股是否还值得投资呢？ 芒格说，如果迎面走来一个胖子，你不需要知道他的体重，也能确定那就是个胖子，他就是个真胖子。 A股的这波行情也是如此。 从横向对比来看，2023年全球主要股市都在上涨，日本股市走牛，标普500创出历史新高，而A股则经历了大幅调整的一年，与全球市场相比，已经处于估值洼地。 截至2024/02/22，上证指数PE为12.81倍，标普500指数PE为25.91倍；纳斯达克PE为40.75倍，而被寄予“中国版纳斯达克”厚望的创业板指PE仅为25.86倍，A股的性价比优势已经“肉眼可见”。 如果与历史对比，A股也仍然处于历史上的低估值区间，主要宽基指数估值历史分位均在较低水平。 上证指数的估值低于历史上近70%的时间，沪深300低于历史上88%的时间，而创业板更是比历史上98%的时间都要便宜！ 也就是说，尽管这波反弹A股涨得不错，八连阳也好，收复3000点也罢，但A股整体仍然处于低估的状态，对于想要布局A股的资金来说，从中长周期的维度来看，当前仍然存在“捡便宜”的机会。 02 如何布局超跌反弹？ 那么，当前这波反弹处于哪个阶段？ 龙年的第一波集结号，是A