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百分之五

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04-09

$亿航智能(EH)$ 卖了，两天都是过山车

2023-10-22

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@小虎访谈:【实盘面对面】投资老兵交易体系首度公开！靠这套体系如今环游中国，你也能看懂

2022-12-19

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@市值风云App:风云课堂 | 价值投资三部曲之：如何选出优质公司

2022-10-31

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2022-06-10

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@柳叶刀财经:右侧是个伪命题

2022-05-03

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2022-04-27

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2022-04-04

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2022-03-18

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夜读 | 养成这些交易习惯，盈利概率提高了好几倍

2021-11-30

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老虎国际提前完成全年35万入金指引，Q3新增入金客户超80%来自海外

2021-11-18

$百世集团(BEST)$一年再说，除非你退市

2021-11-18

好文

@cxj:为什么一定要等到股价上年线才买？很多人可能还不明白年线的意义，个股年线代表了过去一年中所有交易者的平均成本，股票要大涨，筹码分布肯定是越发集中的，而筹码要集中少不了长线投资者的参与，当股价上年线的时候，说明长期投资者总体是赚钱的，这部分人赚钱了是不会轻易出局的，所以筹码就相当牢固，而短期投资者也踊跃参与，股价自然节节走高。如果股价没有站上年线，说明长期投资者总体是亏钱的，这部分人没赚到钱，如果股价继续大幅回调或有什么风吹草动就会及时止损，剩下的短期投资者是难以对总体趋势造成改变的，股价进一步走低就成为了大概率事件。所以股价没有上年线之前的行情只能称之为反弹，所形成的底是不牢靠的。股价站上年线，才能标志着有进入主升的可能，形成的底也相当牢靠。有的投资者总想抄在最底部，殊不知趋势的确定性比价格更加重要。真正的大牛股像贵州茅台一样，股价大部分时间都是站在年线以上的，每次股价向下靠近年线都是入手的机会。而其它大部分股票，股价都会在年线上下波动，只有站上年线时买入才比较稳妥。个人观点，仅供参考！$贵州茅台(600519)$$哔哩哔哩(BILI)$$老虎证券(TIGR)$$特斯拉(TSLA)$$维珍银河(SPCE)$

2021-10-30

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@小虎老师:【新手必看】交易期权你必须知道的事儿

2021-10-21

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@话题虎:如何摆脱“小赚大亏”的怪圈？

2021-10-14

$老虎证券(TIGR)$中概股拜拜

2021-10-11

$中广核新能源(01811)$ 怎么回事啊？

2021-10-08

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抱歉，原内容已删除

2021-09-15

$宏桥高科(PBTS)$坐等一元

2021-08-19

$涂鸦智能(TUYA)$跌成一块，算你狠

2021-07-13

$容联云(RAAS)$还有底线吗

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href=\"https://laohu8.com/S/EH\">$亿航智能(EH)$</a> 卖了，两天都是过山车","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/EH\">$亿航智能(EH)$</a> 卖了，两天都是过山车","text":"$亿航智能(EH)$ 卖了，两天都是过山车","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/293512527724744","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":645,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":233265946407024,"gmtCreate":1697977574186,"gmtModify":1697977575879,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/233265946407024","repostId":"232193090883600","repostType":1,"repost":{"id":232193090883600,"gmtCreate":1697695568185,"gmtModify":1697698125965,"author":{"id":"37002306153600","authorId":"37002306153600","name":"小虎访谈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c0f6fba0673df1de1c5c31bb2b4f6d4e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"【实盘面对面】投资老兵交易体系首度公开！靠这套体系如今环游中国，你也能看懂","htmlText":"将超过20年投资经验写成代码，目前靠着程序全自动交易，自己开着房车全国旅行，今天实盘面对面的访谈对象 <a href=\"https://laohu8.com/U/3516354983632362\">@说股论金</a> 和大家一起分享一下他的投资故事。说股论金也开通了交易分享，大家不妨也去看一下他的实盘交易，面对最近的下跌，他是怎么操作的呢？（<a href=\"https://laohu8.com/J/starInvestor?uuid=3516354983632362\" target=\"_blank\">点击查看订阅说股论金交易分享</a>）简单的介绍下自己吧，本职工作是什么？从事股票投资多久了？以前做的都是实体。做过水电站项目。2000年的时候开始做A股，我很喜欢做股票这种不用应酬的状态，还可以跨行业投资，也没有中间繁琐的生产销售过程，后面就逐渐离开实体专心做股票了。在2008年，经历了股灾，后开始寻师访友，四处参学，对于技术分析逐渐有所心得。2012年在厦门与人合作成立福光普照股票交易决策系统研发公司，两年后因经营理念有异公司解散。2014年开始做黄金外汇，做股票时积累的技术分析，非常有用，或许也是因为那时候黄金外汇好做的原因吧，非常顺利，那时主要做的香港贸易场的公司，香港公司基本上都是对赌模式，也许是我们手气太好的原因吧，后来被香港贸易场纳入了黑名单。后来上海、深圳、北京也都有了国外外汇公司的代理，于是开始做国外的公司直到现在。至于美股，从老虎开户开始计算，已经做了6年左右了。现在我已经把之前交易积累的经验心得体会，已经全部写成了EA，实现了全自动智能交易，所以现在时间相对自由，开着房车在四处旅行。2.是否投资一家公司，你最看重哪些因素指标呢？我基本上不看所有的新闻消息公告，原因是先不说那些新闻消息突发事件的真假以多对股价影响多大，作为像我这样子，半路出家的业余的投资人","listText":"将超过20年投资经验写成代码，目前靠着程序全自动交易，自己开着房车全国旅行，今天实盘面对面的访谈对象 <a href=\"https://laohu8.com/U/3516354983632362\">@说股论金</a> 和大家一起分享一下他的投资故事。说股论金也开通了交易分享，大家不妨也去看一下他的实盘交易，面对最近的下跌，他是怎么操作的呢？（<a href=\"https://laohu8.com/J/starInvestor?uuid=3516354983632362\" target=\"_blank\">点击查看订阅说股论金交易分享</a>）简单的介绍下自己吧，本职工作是什么？从事股票投资多久了？以前做的都是实体。做过水电站项目。2000年的时候开始做A股，我很喜欢做股票这种不用应酬的状态，还可以跨行业投资，也没有中间繁琐的生产销售过程，后面就逐渐离开实体专心做股票了。在2008年，经历了股灾，后开始寻师访友，四处参学，对于技术分析逐渐有所心得。2012年在厦门与人合作成立福光普照股票交易决策系统研发公司，两年后因经营理念有异公司解散。2014年开始做黄金外汇，做股票时积累的技术分析，非常有用，或许也是因为那时候黄金外汇好做的原因吧，非常顺利，那时主要做的香港贸易场的公司，香港公司基本上都是对赌模式，也许是我们手气太好的原因吧，后来被香港贸易场纳入了黑名单。后来上海、深圳、北京也都有了国外外汇公司的代理，于是开始做国外的公司直到现在。至于美股，从老虎开户开始计算，已经做了6年左右了。现在我已经把之前交易积累的经验心得体会，已经全部写成了EA，实现了全自动智能交易，所以现在时间相对自由，开着房车在四处旅行。2.是否投资一家公司，你最看重哪些因素指标呢？我基本上不看所有的新闻消息公告，原因是先不说那些新闻消息突发事件的真假以多对股价影响多大，作为像我这样子，半路出家的业余的投资人","text":"将超过20年投资经验写成代码，目前靠着程序全自动交易，自己开着房车全国旅行，今天实盘面对面的访谈对象 @说股论金 和大家一起分享一下他的投资故事。说股论金也开通了交易分享，大家不妨也去看一下他的实盘交易，面对最近的下跌，他是怎么操作的呢？（点击查看订阅说股论金交易分享）简单的介绍下自己吧，本职工作是什么？从事股票投资多久了？以前做的都是实体。做过水电站项目。2000年的时候开始做A股，我很喜欢做股票这种不用应酬的状态，还可以跨行业投资，也没有中间繁琐的生产销售过程，后面就逐渐离开实体专心做股票了。在2008年，经历了股灾，后开始寻师访友，四处参学，对于技术分析逐渐有所心得。2012年在厦门与人合作成立福光普照股票交易决策系统研发公司，两年后因经营理念有异公司解散。2014年开始做黄金外汇，做股票时积累的技术分析，非常有用，或许也是因为那时候黄金外汇好做的原因吧，非常顺利，那时主要做的香港贸易场的公司，香港公司基本上都是对赌模式，也许是我们手气太好的原因吧，后来被香港贸易场纳入了黑名单。后来上海、深圳、北京也都有了国外外汇公司的代理，于是开始做国外的公司直到现在。至于美股，从老虎开户开始计算，已经做了6年左右了。现在我已经把之前交易积累的经验心得体会，已经全部写成了EA，实现了全自动智能交易，所以现在时间相对自由，开着房车在四处旅行。2.是否投资一家公司，你最看重哪些因素指标呢？我基本上不看所有的新闻消息公告，原因是先不说那些新闻消息突发事件的真假以多对股价影响多大，作为像我这样子，半路出家的业余的投资人","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2b7718c8da985af23fff3e31f71debac","width":"1080","height":"1080"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f6d31a15b80b33027f5c66d025460791","width":"593","height":"734"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/45ec134d695424098ad7cea808f4c741","width":"1305","height":"371"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/232193090883600","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":493,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":623652182,"gmtCreate":1671391269047,"gmtModify":1671391270566,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我","listText":"我","text":"我","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/623652182","repostId":"685401637","repostType":1,"repost":{"id":685401637,"gmtCreate":1659781620000,"gmtModify":1703711410111,"author":{"id":"4094890708326770","authorId":"4094890708326770","name":"市值风云App","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b54f9ff23d96eed694393e121714b866","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"风云课堂 | 价值投资三部曲之：如何选出优质公司","htmlText":"拒绝伪价值投资。作者&nbsp;| 市值风云编辑 |&nbsp;小白《风云课堂》为市值风云出品的系列文章，欲看系列其它文章，请前往市值风云APP搜索“风云课堂”投资有三个递进的层次： （1）真假范畴，即财务报表真实性； （2）好坏范畴，即公司管理水平和竞争优势； （3）贵贱范畴，即估值假设和方法。 风云君曾在文章《风云商学院 | 管理学视角下的血液制品业真龙头：华兰生物PK上海莱士》列举了辨别第二层好坏范畴的方法：企业家精神、发展战略、信息披露、财务稳健、内控管理、关联交易、财务规范、高管薪酬、投资回报等。风云君也在文章《一万小时背后的智慧：优质公司的买入标准 | 价值投资系列》中总结了巴菲特价值投资的选股标准，而且提出“赚的利润变成资产，和赚的利润都是现金，是完全不同的概念”，风云君称之为投资领域的奥卡姆剃刀原理。这也是护城河的概念，没有护城河的公司赚的利润都是账面利润，而有护城河的公司赚的利润都是现金，股东的投资回报必须是真金白银。这里不采用自由现金流（经营现金流净额—资本支出）概念原因是，自由现金流并不能针对利润结构进行具体分析，因此只用自由现金流做辅助参考指标。风云君这篇文章就是用“利润含金量”的剃刀，以案例形式分析，将伪价值投资的股票一一清理。经营性利润我们只考虑经营性利润，即剔除投资收益、公允价值变动收益以及营业外收益的利润。【案例1】上海莱士（002252.SZ）2015年-2017年上海莱士其他经营收益主要来自炒股票赚的钱，还有少部分出售子公司股权的投资收益、政府补贴的其他收益。这些非经营性利润占了上海莱士营业利润的很大比例，需要将其剔除。【案例2】中安消（600654.SH）2016年中安消变更会计估计，投资性房地产由成本计量模式变更为公允价值计量模式，导致2016年增加2.6亿公允价值变动净收益，当年营业利润为3.68亿，占比70.65%。【案例3】","listText":"拒绝伪价值投资。作者&nbsp;| 市值风云编辑 |&nbsp;小白《风云课堂》为市值风云出品的系列文章，欲看系列其它文章，请前往市值风云APP搜索“风云课堂”投资有三个递进的层次： （1）真假范畴，即财务报表真实性； （2）好坏范畴，即公司管理水平和竞争优势； （3）贵贱范畴，即估值假设和方法。 风云君曾在文章《风云商学院 | 管理学视角下的血液制品业真龙头：华兰生物PK上海莱士》列举了辨别第二层好坏范畴的方法：企业家精神、发展战略、信息披露、财务稳健、内控管理、关联交易、财务规范、高管薪酬、投资回报等。风云君也在文章《一万小时背后的智慧：优质公司的买入标准 | 价值投资系列》中总结了巴菲特价值投资的选股标准，而且提出“赚的利润变成资产，和赚的利润都是现金，是完全不同的概念”，风云君称之为投资领域的奥卡姆剃刀原理。这也是护城河的概念，没有护城河的公司赚的利润都是账面利润，而有护城河的公司赚的利润都是现金，股东的投资回报必须是真金白银。这里不采用自由现金流（经营现金流净额—资本支出）概念原因是，自由现金流并不能针对利润结构进行具体分析，因此只用自由现金流做辅助参考指标。风云君这篇文章就是用“利润含金量”的剃刀，以案例形式分析，将伪价值投资的股票一一清理。经营性利润我们只考虑经营性利润，即剔除投资收益、公允价值变动收益以及营业外收益的利润。【案例1】上海莱士（002252.SZ）2015年-2017年上海莱士其他经营收益主要来自炒股票赚的钱，还有少部分出售子公司股权的投资收益、政府补贴的其他收益。这些非经营性利润占了上海莱士营业利润的很大比例，需要将其剔除。【案例2】中安消（600654.SH）2016年中安消变更会计估计，投资性房地产由成本计量模式变更为公允价值计量模式，导致2016年增加2.6亿公允价值变动净收益，当年营业利润为3.68亿，占比70.65%。【案例3】","text":"拒绝伪价值投资。作者 | 市值风云编辑 | 小白《风云课堂》为市值风云出品的系列文章，欲看系列其它文章，请前往市值风云APP搜索“风云课堂”投资有三个递进的层次： （1）真假范畴，即财务报表真实性； （2）好坏范畴，即公司管理水平和竞争优势； （3）贵贱范畴，即估值假设和方法。 风云君曾在文章《风云商学院 | 管理学视角下的血液制品业真龙头：华兰生物PK上海莱士》列举了辨别第二层好坏范畴的方法：企业家精神、发展战略、信息披露、财务稳健、内控管理、关联交易、财务规范、高管薪酬、投资回报等。风云君也在文章《一万小时背后的智慧：优质公司的买入标准 | 价值投资系列》中总结了巴菲特价值投资的选股标准，而且提出“赚的利润变成资产，和赚的利润都是现金，是完全不同的概念”，风云君称之为投资领域的奥卡姆剃刀原理。这也是护城河的概念，没有护城河的公司赚的利润都是账面利润，而有护城河的公司赚的利润都是现金，股东的投资回报必须是真金白银。这里不采用自由现金流（经营现金流净额—资本支出）概念原因是，自由现金流并不能针对利润结构进行具体分析，因此只用自由现金流做辅助参考指标。风云君这篇文章就是用“利润含金量”的剃刀，以案例形式分析，将伪价值投资的股票一一清理。经营性利润我们只考虑经营性利润，即剔除投资收益、公允价值变动收益以及营业外收益的利润。【案例1】上海莱士（002252.SZ）2015年-2017年上海莱士其他经营收益主要来自炒股票赚的钱，还有少部分出售子公司股权的投资收益、政府补贴的其他收益。这些非经营性利润占了上海莱士营业利润的很大比例，需要将其剔除。【案例2】中安消（600654.SH）2016年中安消变更会计估计，投资性房地产由成本计量模式变更为公允价值计量模式，导致2016年增加2.6亿公允价值变动净收益，当年营业利润为3.68亿，占比70.65%。【案例3】","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4b0823a5ba734e9195711497050e2696","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/56f9173780ce40c4bb89411ce95fbf46","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ac7853a963b7411e9ef335c7044ce4a4","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/685401637","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":17,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1010,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":665888554,"gmtCreate":1667196429979,"gmtModify":1667196430924,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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很多趋势投资者，对于投资的看法是，一定要做右侧。所谓右侧，竟然还有基本的概念介绍： 右侧交易，常用于股票、期货、外汇、黄金合约等一切可以用K线表示走势的交易。以股票为例，股价经过一段时间的上涨，以股价最高点为顶，在用K线表示时明显形成一个顶部（象一个倒的字母‘V“），之后股价回落，形成向下的一组K线。那么在顶部的两边称为左侧和右侧，在确认顶部形成之后卖出股票就称为右侧交易。同样，股价在一轮下跌后形成一个底部，在底部（象字母“V”）的右边买入股票，也称为右侧交易。 所以，问题来了，怎么判断什么时候是底部，怎么判断是什么时候是右侧交易。举个例子，现在的中概互联，算不算右侧交易？下图是中概互联的日线图以及周线图： 这有可能就此走出反弹，也有可能是下跌中继，到底是不是右侧，真的难以判断。我个人的看法是，右侧是伪命题，因为等你看出是右侧的时候了，可能行情已经快走完了或者走大半多了。 好比，如果是昨天判断是右侧，今天一早如果进入，这不就套的死死的，万一晚上美股中概再大跌，明天继续跌，这是右侧？ 判断是不是右侧，很难，但判断是不是底部区域，我觉着相对来说是一定概率的。一个标的、品种，出现连续下跌，各个指标回落到最低的区域，或者新低，同时，行业未来10年还会继续发展，行业成长还在，我认为是有可以判断出底部区域的可能性的。 当然，底部有多久，或者底部有多深，我们不好判断。好比中概互联，其实从22年年初我认为就算是底部了，但年初到3月最低跌了快30%，即使是看现在的年线图，中概互联2022年年线还跌了8%左右，这仍旧是跌的很多的。 底部可能会很久很久，甚至我认为中概互联现在仍旧是底部。虽然政策面出现了一些拐点，但市场基本面还在逐步改善，还在艰难爬坡，还需要时间去修复。 因此，投资人去投资一个股票、指数、品种，我个人的看法还是要基于长期主义，判断未来几年来的走势，而不","listText":"大家晚上好，我是刀哥。 很多趋势投资者，对于投资的看法是，一定要做右侧。所谓右侧，竟然还有基本的概念介绍： 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22:54","market":"fut","language":"zh","title":"夜读 | 如何寻找理想的交易入场位？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191873408","media":"交易员说","summary":"理想的交易入场位可以使得止损位设置的更加合理，同时也能带来巨大的风险回报比。不过，说起来容易做起来难啊！尽管这些“完美”的交易设置可能并不常见，但这并不意味着它们“难以”被发现。如果你寻找的方法得当，","content":"<html><head></head><body><p>理想的交易入场位可以使得止损位设置的更加合理，同时也能带来巨大的风险回报比。不过，说起来容易做起来难啊！</p><p>尽管这些“完美”的交易设置可能并不常见，但这并不意味着它们“难以”被发现。如果你寻找的方法得当，就可以锁定这样理想的入场位，为交易创造更好的开端。</p><p>基本上，百万美金交易员Nial Fuller表示，可使用三个步骤来寻找理想的入场点位。</p><p><b>找到“完美”交易入场的三个关键：</b></p><p>首先，最简单的方法就是，因为我个人比较喜欢日图框架交易，所以在日线图上寻找任何明显的价格行为交易信号。记住了，<b>只找“很明显”的信号和形态，而且要是自己非常熟悉的那种。</b></p><p>接着你要在交易图表上寻找支撑这些信号的交易汇合因素。比如，一个信号能与其他关键价位一致，或者在趋势内回撤后形成，就属于有支撑信息。</p><p>从本质上讲，如果你想找到“完美的交易入场点”，你需要尽可能多地罗列出支撑信号的因素。</p><p><i><b>1.找到信号、形态、水平进行交易。</b></i></p><p><i>这有点简单直接，但也是一项需要发展和完善的技能。本文中，我们将使用pin bar入场信号和Tailed bar入场信号。</i></p><p><i><b>2. 寻找入场“过滤器”和汇合因素，以及支撑交易信号的因素。</b></i></p><p><i>例如强劲趋势、关键水平支撑和阻力位、50%波动回撤位、事件区域以及移动平均线等。</i></p><p><i><b>3. 入场位调整和技巧</b></i><i>。</i></p><p><i>例如信号烛台自身的50%调整回撤入场，或简单地考虑附近的关键水平以获得更佳的入场点，从而使得自己能够设置更合理的止损位和更宽的止盈空间。</i></p><p><b>为了找到理想入场位，我每天会做这些事</b></p><p>醒来后，吃一顿健康营养早餐、再做点健身运动后，我开始坐在电脑前，看看纽约交易时段发生了什么，当然，这是因为我自己住在澳大利亚，醒来时前一天的纽约市场正好收盘了。我会看外汇、股指、主要商品市场，看看之前发生了什么，以及他们接下来对亚洲和欧洲市场的影响。</p><p>我的目标是快速浏览经常交易的市场是否有比较明显的信号或者形态。如果有所发现，我便按照上面第二步，看看是否能找到支撑这个交易信息的市场结构等，同时也判断这个机会是不是真的值得交易。毕竟不是每一个发现的信号都适合交易。</p><p><b>如果一个交易信号没有支撑汇合点，那么我可能不会交易它。</b>当然，若锁定了值得交易的信号，我才开始判断它是不是满足我的交易标准，如果是，我再进一步研究计划，比如如何更好的入场，如何设置止损，以及何时退出等。</p><p><b>让我们来看一些案例：</b></p><p><b>示例1：</b></p><p>在下面EUR/USD日图中，我们可以看到一个明显的pin bar做空信号，看起来这个信号的背后有很多支撑他的汇合因素。这一点我们将在下一张图中讨论。目前，留意到它的下影线明确突出，意味着价格在该区域出现较大的反转，以及遇到强阻力，并暗示接下来的数天价格可能继续走低。这个pin bar信号符合“明显”的概念，一眼就能看到：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbcf8fafbc04a649633e4ccad7114744\" tg-width=\"835\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>在下面图表中，我们来看看有什么“证据”在支撑这个pin bar信号。在这种情况下，绝对有足够的证据来保证入场交易。如下图所示，市场处于数月的下跌趋势中，并且在关键阻力区附近形成了信号，信号本身带有明显的特征。在我看来，这些都可以作为它的支撑信息。接下来直接设置交易，等待市场触发设置，之后你可以去看场电影放松下，不要在入场开始交易后就盯着盘面：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01e16b662f6791579d6294a1810883ff\" tg-width=\"838\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>接下来，我们放大pin bar视图。我们现在专注入场位调整，以及看看是否能提升风险回报潜力。请注意，在此交易中，我们本可以在pin bar的50%回撤位附近入场，以大大提高风险回报率。但是，你仍然可以在该50%回撤位以下的某个位置入场。事实上，在pin bar接近50%回撤位的位置入场相对有更好的回报，我们需要灵活设置入场比较接近这个位置。大概的盈利目标是3到4倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca0da3b3f4abef2d4814fd0fcfec7201\" tg-width=\"838\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>示例2：</b></p><p>下面是澳洲利亚股票指数SPI 200日线图。瞧了一眼这张图片，你就会被图表上抢眼的pin bar引起注意。它与日图上的水平很明显保持一致。那么这个pin bar的上影线非常突出，暗示价格将急剧反转。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b82dc8f7cf47fa97af9e06fe3f3a8be\" tg-width=\"867\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>下图切换到周线图。通常，当在日图或4小时图上发现交易信号时，我会检查周线图，以了解该信号在长期时间框架背景下如何有意义，或者说它是否存在意义。</p><p>在这种情况下，上方日线图的pin bar的形成在周线图上存在非常强大的关键阻力区/事件区域，如下图所示。它还与日线图和周线图上的下降趋势一致。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfb1453a971e66017e5dd53f078a9959\" tg-width=\"884\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>最后，我们将日线图上的pin bar信号放大。请注意，此处无法进行回撤/入场调整，但该交易仍具有2倍的潜在盈利，因为下一个支撑会在很低的价位出现，如下图所示。像这样在关键级别/事件区域形成的交易，加上趋势一致，因此可以肯定这是一个值得交易的信号，它可能预示着一波快速且幅度大的价格波动：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c5520c5f8e94866cba0c8188482deef\" tg-width=\"916\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>示例3：</b></p><p>在这个示例中，我们将看到原油日线图上形成的几个看跌tailed bar信号（tailed bar指的是一个带有尾巴(影线)的烛台，影线的长度比烛台实体要更长）。你可以留意一个非常强劲的下跌趋势已经形成，这些看跌烛台信号就是在价格突破关键阻力位后下方形成并收于该水平之上。这些信号也许不如上面例子中的明显，不过考虑到市场空头背后的力量，经验比较丰富的交易者还是不难发现它们：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1809c5c61b740bbd170f25c96cc18282\" tg-width=\"838\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>一旦我们缩小图表视图，就可以清晰地看到信号烛台大小，以及形成的趋势。这些强大的支撑汇合因素使得这笔交易轻松盈利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88f184c397b415eddfbfeebb3dba0ed3\" tg-width=\"850\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>把日线图上的信号放大，我们可以看到，即使止损刚好高于第一个tailed bar高点（并超过该水平），该交易仍存在巨大的潜在风险回报，因为该市场确实处于“失控趋势”，趋势非常强劲。这些类型的趋势最适合追加头寸，以此赚取巨额利润。请注意，仅在此处的一个位置上，你就可以轻松获得5倍的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b24f6290e32ea9b018e1485bc9dfad2\" tg-width=\"848\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>总结</b></p><p>本文中一个主要内容就是，<b>最好的交易是得到多个汇合因素支撑的。</b>在上述所有示例中，趋势非常明显，并且信号在关键水平上形成。一旦你了解并理解了正在寻找的东西，所有一切都水到渠成。然而，这些需要一些训练、时间和培养直觉才能真正获得。</p><p>我希望你记住，你正在寻找的信号和水平或信号和趋势的“交叉点”，甚至只是水平和趋势的“交叉点”，就像狙击手一样进行交易，在做好功课的前提下，选择那些有价值的交易去做。一旦你理解了如何阅读图表上的“资金足迹”，即价格行为，所有这一切都会变得更容易。</p></body></html>","source":"lsy1603977621793","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 如何寻找理想的交易入场位？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/UItscfbGwpDKw1QVVq6Wjw><strong>交易员说</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>理想的交易入场位可以使得止损位设置的更加合理，同时也能带来巨大的风险回报比。不过，说起来容易做起来难啊！尽管这些“完美”的交易设置可能并不常见，但这并不意味着它们“难以”被发现。如果你寻找的方法得当，就可以锁定这样理想的入场位，为交易创造更好的开端。基本上，百万美金交易员Nial Fuller表示，可使用三个步骤来寻找理想的入场点位。找到“完美”交易入场的三个关键：首先，最简单的方法就是，因为我...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/UItscfbGwpDKw1QVVq6Wjw\">Web 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寻找入场“过滤器”和汇合因素，以及支撑交易信号的因素。例如强劲趋势、关键水平支撑和阻力位、50%波动回撤位、事件区域以及移动平均线等。3. 入场位调整和技巧。例如信号烛台自身的50%调整回撤入场，或简单地考虑附近的关键水平以获得更佳的入场点，从而使得自己能够设置更合理的止损位和更宽的止盈空间。为了找到理想入场位，我每天会做这些事醒来后，吃一顿健康营养早餐、再做点健身运动后，我开始坐在电脑前，看看纽约交易时段发生了什么，当然，这是因为我自己住在澳大利亚，醒来时前一天的纽约市场正好收盘了。我会看外汇、股指、主要商品市场，看看之前发生了什么，以及他们接下来对亚洲和欧洲市场的影响。我的目标是快速浏览经常交易的市场是否有比较明显的信号或者形态。如果有所发现，我便按照上面第二步，看看是否能找到支撑这个交易信息的市场结构等，同时也判断这个机会是不是真的值得交易。毕竟不是每一个发现的信号都适合交易。如果一个交易信号没有支撑汇合点，那么我可能不会交易它。当然，若锁定了值得交易的信号，我才开始判断它是不是满足我的交易标准，如果是，我再进一步研究计划，比如如何更好的入场，如何设置止损，以及何时退出等。让我们来看一些案例：示例1：在下面EUR/USD日图中，我们可以看到一个明显的pin bar做空信号，看起来这个信号的背后有很多支撑他的汇合因素。这一点我们将在下一张图中讨论。目前，留意到它的下影线明确突出，意味着价格在该区域出现较大的反转，以及遇到强阻力，并暗示接下来的数天价格可能继续走低。这个pin bar信号符合“明显”的概念，一眼就能看到：在下面图表中，我们来看看有什么“证据”在支撑这个pin bar信号。在这种情况下，绝对有足够的证据来保证入场交易。如下图所示，市场处于数月的下跌趋势中，并且在关键阻力区附近形成了信号，信号本身带有明显的特征。在我看来，这些都可以作为它的支撑信息。接下来直接设置交易，等待市场触发设置，之后你可以去看场电影放松下，不要在入场开始交易后就盯着盘面：接下来，我们放大pin bar视图。我们现在专注入场位调整，以及看看是否能提升风险回报潜力。请注意，在此交易中，我们本可以在pin bar的50%回撤位附近入场，以大大提高风险回报率。但是，你仍然可以在该50%回撤位以下的某个位置入场。事实上，在pin bar接近50%回撤位的位置入场相对有更好的回报，我们需要灵活设置入场比较接近这个位置。大概的盈利目标是3到4倍。示例2：下面是澳洲利亚股票指数SPI 200日线图。瞧了一眼这张图片，你就会被图表上抢眼的pin bar引起注意。它与日图上的水平很明显保持一致。那么这个pin bar的上影线非常突出，暗示价格将急剧反转。下图切换到周线图。通常，当在日图或4小时图上发现交易信号时，我会检查周线图，以了解该信号在长期时间框架背景下如何有意义，或者说它是否存在意义。在这种情况下，上方日线图的pin bar的形成在周线图上存在非常强大的关键阻力区/事件区域，如下图所示。它还与日线图和周线图上的下降趋势一致。最后，我们将日线图上的pin bar信号放大。请注意，此处无法进行回撤/入场调整，但该交易仍具有2倍的潜在盈利，因为下一个支撑会在很低的价位出现，如下图所示。像这样在关键级别/事件区域形成的交易，加上趋势一致，因此可以肯定这是一个值得交易的信号，它可能预示着一波快速且幅度大的价格波动：示例3：在这个示例中，我们将看到原油日线图上形成的几个看跌tailed bar信号（tailed bar指的是一个带有尾巴(影线)的烛台，影线的长度比烛台实体要更长）。你可以留意一个非常强劲的下跌趋势已经形成，这些看跌烛台信号就是在价格突破关键阻力位后下方形成并收于该水平之上。这些信号也许不如上面例子中的明显，不过考虑到市场空头背后的力量，经验比较丰富的交易者还是不难发现它们：一旦我们缩小图表视图，就可以清晰地看到信号烛台大小，以及形成的趋势。这些强大的支撑汇合因素使得这笔交易轻松盈利。把日线图上的信号放大，我们可以看到，即使止损刚好高于第一个tailed bar高点（并超过该水平），该交易仍存在巨大的潜在风险回报，因为该市场确实处于“失控趋势”，趋势非常强劲。这些类型的趋势最适合追加头寸，以此赚取巨额利润。请注意，仅在此处的一个位置上，你就可以轻松获得5倍的利润。总结本文中一个主要内容就是，最好的交易是得到多个汇合因素支撑的。在上述所有示例中，趋势非常明显，并且信号在关键水平上形成。一旦你了解并理解了正在寻找的东西，所有一切都水到渠成。然而，这些需要一些训练、时间和培养直觉才能真正获得。我希望你记住，你正在寻找的信号和水平或信号和趋势的“交叉点”，甚至只是水平和趋势的“交叉点”，就像狙击手一样进行交易，在做好功课的前提下，选择那些有价值的交易去做。一旦你理解了如何阅读图表上的“资金足迹”，即价格行为，所有这一切都会变得更容易。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":622,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618636256,"gmtCreate":1650992236585,"gmtModify":1650992236585,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618636256","repostId":"1129369139","repostType":2,"repost":{"id":"1129369139","pubTimestamp":1650982244,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129369139?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-26 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Foundation</p><p>约翰·邓普顿与乔治·索罗斯、彼得·林奇、沃伦·巴菲特并列全球四大传奇投资人，被美国《福布斯》杂志称为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。</p><p>在长达70载的职业生涯中，他为全球投资人带来数十亿美元的收益，并开创了全球投资的先河，在日本、韩国和中国的经济起飞中获利丰厚。</p><p>今天为大家分享这本堪称经典的书籍《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》（全新修订版）中关于逆向投资大师邓普顿如何<b>“在危机中寻找时机”</b>。</p><p>这本书由其侄孙女及侄孙女婿所著，邓普顿亲自作序，文中无处不闪烁着这位睿智老人的投资智慧。他在序言里说道：</p><p>直到今天，仍然有投资者给我写信，向我征求投资建议或表达对全球经济的担忧。纵观历史，无论在投资领域还是在日常生活中，人们总是很少注意到各种问题所带来的机会。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36ed9c0588925971dabba0ce970f5adf\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"690\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《逆向投资》一书介绍了邓普顿的投资生涯。我们能用的投资方法有很多，但是过去70来年邓普顿运用最成功的投资方法就是：</p><p><b>买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。</b></p><p><b>在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。</b></p><p>在别人都在沮丧地卖出时买入，在别人都在热情地买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。</p><p><b>1. 街头溅血是买入的最佳时机</b></p><p>金融市场上有句俗话，这句话邓普顿在其职业生涯中反复提到——<b>“街头溅血是买入的最佳时机。”</b></p><p>这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。</p><p>从股市的观点来说，2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别，结果也相似：</p><p><b>恐慌的人们纷纷抛售股票。</b></p><p>2001年9月17日，股票市场恢复交易，重新弹奏出便宜股猎手那训练有素的耳朵等着倾听的熟悉曲调。</p><p>在邓普顿投资生涯的那个阶段，他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。</p><p>这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段，包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。当投资者不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，便宜股猎手很容易理解这样的投资机会是多么难得。</p><p>危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。</p><p>要探讨危机之后旋即购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜股猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。</p><p><b>首先，便宜股猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。</b></p><p>一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。</p><p><b>其次，便宜股猎手要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况，比如某家企业在近期遇到困难，而这种困难只是暂时性的，会有云开雾散的一天。</b></p><p>换句话说，便宜股猎手要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。</p><p><b>最后，便宜股猎手要时常对市场上前景最糟的股票，而不是前景最好的股票进行调查研究。</b></p><p>危机会使上述所有情况变本加厉。</p><p>换句话说，当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候，便宜股猎手期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间，但是一般而言，各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。</p><p>恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现便宜股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。</p><p><b>总之，便宜股猎手要从股票价格的剧烈波动中寻找机会，而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动，波幅之大往往处于历史较高水平。</b></p><p>便宜股猎手要寻找人们的错误观念，而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期，因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。</p><p>危机期间，人们的恐惧超出了常理，反应也超出了常理；投资者典型的反应是抛售股票，而且其抛售的影响力之大也超出了常理。</p><p>因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大，便宜股猎手就是要寻找机会对这些问题加以利用。</p><p><b>历史表明，危机一开始的时候，情况看上去仿佛特别糟，但是随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后，股票价格就会回升。</b></p><p>便宜股猎手必须有正确的观点才能从这些事件中获益。趁市场疯狂抛售的时候买入可以让你的投资账户有上佳的表现。对投资者来说，经验老到也好，毫无经验也好，这一点都千真万确。</p><p>如果你用长远的眼光来看你的投资，就会发现像1987年10月19日股市崩盘这样的个别事件，以及你对该事件的反应方式会在随后的若干年里被放大。如果你抱着适宜的眼光来看待这些事件，就会将它们视为天上掉下来的礼物。</p><p><b>2. 投资者是否成功主要看他在熊市中的表现</b></p><p>关于市场恐慌，要知道的最重要的一点是，所有的便宜股猎手都应该有本事利用其中的事件积累资本。即使你不知道如何估计一只股票的价值，也没有理由不使自己的共同基金变得更强大。</p><p><b>如果你认为自己有勇气在未来的恐慌当中继续追加投资，那么你已经成了一名出色的投资高手。在形势最为暗淡的时候，如果你有决心买入，就会在股市上占得上风。</b></p><p>股市爆发恐慌之后紧跟买入，这在历史上不乏先例可循。引发恐慌的原因来自多方面，可能是政治事件（例如威胁、暗杀）、经济事件（例如石油禁运、<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机）或战争（例如朝鲜战争、海湾战争、“9·11”事件）。</p><p>无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而铆足了劲儿狂抛股票的时候，便宜股猎手应该留意买入其他人想要卖出的股票。</p><p><b>用邓普顿的话来说，“投卖方之所好”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ff33c14716a1398ed794e9c6f53ee01\" tg-width=\"653\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表1：前几十年的危机史</p><p>注：表格来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著，<a href=\"https://laohu8.com/S/300788\">中信出版</a>集团，2022年5月</p><p>表1中列出了过去几十年中引发股市抛售狂潮的许多重大事件。除了列出各个事件及其发生的日期，该表还给出了市场跌至谷底所用的天数，这有助于你估算出每一次事件结束之后大抛售需要多长时间才能消退。</p><p>由危机引发的抛售有时可能会持续50天，有时只有1天。</p><p>在“危机前10万美元的增长结果”一列，我们提供的是在事件发生之前，将10万美元投资于道琼斯工业平均指数股并持股5年的增长结果；在“危机后10万美元的增长结果”一列，则是将10万美元在抛售的最低点投资，并持股5年的增长结果。</p><p>从这些数据资料中，我们可以看出两件事。从表1最左边的一列可以看到，许多不同的事件和情况会扰乱股票市场，引发集体性的大抛售。</p><p><b>对头脑冷静的便宜股猎手来说，战争爆发和国家领导人受到威胁等政治事件往往会带来一些更为容易把握的机会。</b></p><p>然而，尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，你很难抵抗得住。</p><p>先来看看第一个可能要考虑的因素，那就是，除非你很幸运地完全用现金交易，或除非有魔法水晶球在手，否则你很可能也会在投资中赔钱。</p><p>这时，你很可能会一门心思只想着怎样使自己免受损失，如何解决那个最初的问题。</p><p>显然，如果你把这么宝贵的时间用于担心眼前的投资损失，就不会花时间去考虑自己在此时真正应该做的事情：买入而不是卖出。</p><p><b>如果你正在卖出，或一心想着卖出，你就是在随大溜。别忘了此处的基本前提：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要浪费时间，眼睁睁看着自己的利润缩水或损失扩大。</b></p><p><b>不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的便宜股。</b>你的投资目标是增加长期回报，而不是仓促冒失地卖出股票。要牢牢地盯住这一目标。</p><p>也许你的投资赔钱了，但你还得忍受或应付媒体对危机事件铺天盖地的负面报道。事实上，媒体的报道一贯是：负面消息备受关注，正面消息备受冷落。就好像你总是会幻想着出现大抛售一样，记者肯定也在幻想着出现引发抛售的灾难性事件。</p><p>可以肯定，一旦坏消息被公开，无数杞人忧天的“小鸡”就会钻出来叫嚷着天要塌下来了。这些“小鸡”不时出现在电视上、报纸上以及互联网上，引起人们的热切关注。</p><p><b>但是聪明的便宜股猎手在处理这些信息的时候，会保持怀疑而开放的心态。</b>天会塌下来吗？历史反复证明，天是不会塌的。</p><p>便宜股猎手更像是一群狐狸，能够察觉并利用市场的歇斯底里，从中谋取利益。但一只狐狸想要吃掉小鸡以及小鸡那些歇斯底里的朋友们，可是相当不容易，因为报道事件的记者都精于聚焦并放大眼前的问题。</p><p><b>最成功的投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。</b></p><p>整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，这还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。</p><p>在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心深处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的。</p><p><b>邓普顿过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前做出买入决定。在管理邓普顿成长基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。</b></p><p><b>进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。</b></p><p>当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力，下开仓订单以预先设定好的价格购买股票可以帮你避开大量压力。</p><p><b>首先最重要的是，趁你头脑清楚，判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入。</b></p><p><b>其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。</b></p><p>如果你按照自己的步调进行操作，认真分析股票的价值及其所代表的公司，就更有可能做出准确的评估。</p><p><b>在具体运用上述策略的时候，还有一点需要认真考虑，即你选择的公司的特点。</b></p><p>考虑到足以吓得市场发生恐慌性抛售的情况广泛而众多，其中包括经济衰退、经济下滑，你应该十分谨慎地挑选那些有着低负债资产负债表的公司，其中还应该包括一类公司，这类公司就算形势恶化或在形势已经恶化的情况下，也不会受债务所累。</p><p>换句话说，有些公司此刻似乎负债不多，但这并不意味着当经济环境恶化，其负债额也不会多。</p><p>对公司的两种处境都要加以认真考虑，这一点很重要。如果你投资了一家公司，而该公司在销售收入开始下滑或利润率开始降低的时候却无力偿还债务，那么你的投资也许就有些轻率了。</p><p><b>有两个基本方法可以发现当经济环境恶化的时候，公司会如何运作。</b></p><p><b>第一个方法是</b>，测算出该公司资产负债表中的当前负债额，及其文件脚注里列出的所有待付款数额。</p><p>要想做到这一点，你必须计算一些基本比率，比如公司的资产负债率，以及相对公司偿债能力其负债所占的比率。很多比率都可运用于这一分析过程中，下面我们介绍几个很有用的比率。</p><blockquote><b>权益负债率=（短期债务+长期债务）÷股东权益</b></blockquote><p>这是分析师所熟知的一个比率，是用以判断某公司债务是否超过其价值的一个基本工具。</p><p>本杰明·格雷厄姆把它作为一个基本原则，用以避开那些债务超过公司价值的公司。所以，按照他的观点，与“投不投资我说了算”的主观理由相比，负债与股东权益比率要更有说服力。</p><blockquote><b>净权益负债率=（短期债务+长期债务–现金）÷股东权益</b></blockquote><p>这个比率假定用债务数额减去公司当前现金数额所得就是公司的真正欠款数额，除此之外，这个比率和前面那个比率几乎一模一样。</p><blockquote><b>利息覆盖率=息税折旧摊销前利润÷利息</b></blockquote><p>这个比率经常被贷款人（出借者）用以快速估算某公司的利息偿付能力。</p><p>通过计算EBITDA（编辑注：息税折旧摊销前利润），就能简要测算出公司在支付利息和税款之前，以及扣除折旧费用等非现金支出费用之前的利润（或减去与非现金折旧开支有关的款项之前的收益）。</p><p>关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时，其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。</p><blockquote><b>总负债与连续12个月的EBITDA比率=（短期债务+长期债务）÷息税折旧摊销前利润</b>（最近12个月）</blockquote><p>用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率，这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率，比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。</p><p>当你浏览这些比率的时候，要注意，我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。</p><p><b>最后，除了计算这些负债比率，考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。</b></p><p>考察的时候，你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况，因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。</p><p>如果公司在之前的每一年都赔钱，那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去，以防经营状况恶化。当然，不管公司未来经营状况如何，在投资于任何股票之前，这样的考虑都是值得的。</p><p><b>3. 真正的“便宜股猎手”如何抓住并利用危机中的机会</b></p><p>至此，我们已经谈了许许多多的理由，对发生过的许多危机的类型做了说明，并讨论了在危急时刻投资的各种好处。</p><p><b>现在让我们把注意力转到一次真正的危机，去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。</b></p><p>2001年9月12日（恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天），一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿，征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的：</p><p>我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说，我感到十分难过。但是从经济角度来说，这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱，也肯定会涌现出大量新闻，但其影响是极其短暂的。</p><p>这次恐怖行动不可能再出现一次，所以，这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说，这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。</p><p>邓普顿对这次袭击事件的看法，和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。</p><p>我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。</p><p>大多数时候，这些事件对消费者或经济的影响微不足道，人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循，但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。</p><p>虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前，但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁，就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法，这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。</p><p>人们害怕这次袭击事件会使经济受挫，从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里，这种恐慌情绪不断高涨。</p><p>新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道，大造声势。袭击发生之后的那些天，几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。</p><p>随冲击或危机而来的一个问题是，尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同，但总体上说来，它与从前的危机事件仍有相似之处，尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。</p><p><b>便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数：未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。</b></p><p>2001年9月16日《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》上刊载了一篇文章，题目是《投资，危机的见证人，紧急警告》，记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士，征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。</p><p>被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历，以下摘录的是一位先生的观点：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7868a7d44f69d7b1dc85817d9d575c19\" tg-width=\"855\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。</b></p><p>例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家猝不及防，不知所措。</p><p>同样的道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。</p><p>然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后，很可能就会得出一个结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。</p><p>9月17日，当股票市场恢复交易的时候，正如那些等待世界末日的人所预料的那样，所有的主要指数飞速下跌，一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%，标普500下跌4.9%，纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中，这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。</p><p>邓普顿下限价指令购买的8只股票中，有3只成交，也就是说，这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。</p><p>邓普顿买入的这3只股票分别是AMR公司、美国大陆航空公司以及全美航空公司。图2-4显示出3只股票在2001年9月的价格，以及在2001年9月17日之后6个月内的价格，从中可以看到邓普顿计划的持股期给他带来的回报情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a18d45a53ae384cae56685a6f80fde3c\" tg-width=\"888\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a45ec21dd77a0d51ab2568a7a13425dd\" tg-width=\"866\" tg-height=\"1366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表2、3、4：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月</p><p>从这些曲线图中可以看到，股票在之后6个月所产生的回报极为可观。</p><p>美洲航空公司的回报率是61%，美国大陆航空公司的回报率是72%，全美航空公司的回报率是24%—所有这些回报都是在这6个月之内实现的。</p><p>从这些回报中可以比较清楚地看到，邓普顿对联邦政府紧急救市方案的预测变成了现实：2001年9月22日，美国国会以96∶1投票表决通过了这一紧急救市方案。还没有哪次全球经济衰退是由袭击事件造成的。</p><p>不过，隔了相当长一段时间后，美国经济研究局却指出，美国其实自2001年3月开始就出现了经济衰退，于2001年11月结束。这次衰退在9月11日之后结束得如此之快也表明它影响不大。</p><p><b>所有这些良性经济结果从历史上无数有关股市和经济如何应对危机的先例中就可以看出征兆。</b></p><p>尽管有先例可循，投资者依然害怕出现最糟糕的局面，他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一新情况万万不可掉以轻心。</p><p>有些人在股票狂热达到顶点的时候依然口口声声说这次情况有所不同，与这些人相比，那些对危机事件理解错误的人也许更容易让人原谅。</p><p>然而，事实总是不言自明：<b>和大众背道而驰的做法会让你获得回报，在这些危机的例子里，无论具体情况是多么千差万别，结果通常都一样—当市场走出恐惧的时候，你的买入已经让你美美地大赚了一笔。</b></p><p>最后，送给那些有意在危机期间投资的人一个最好的礼物：<b>每一个例子看起来都有些与众不同，将其与历史上的危机进行十分精确的比较并不容易。这对投资者来说应该是警钟长鸣。如果很容易进行这种精确比较，可能就不会出现抛售现象了。无论如何，聪明的投资者应该不断从历史当中学习。</b></p><p><b>便宜股猎手要牢记这一永不过时的历史经验之谈：危机就是生机。</b></p></body></html>","source":"lsy1650966628971","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.huxiu.com/article/540065.html><strong>中信出版</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。——约翰·邓普顿近日A股市场持续下跌，上证指数更是跌破了3000点大关。对投资者而言，最关心的问题是，在暴跌之后，A股市场是否还有希望？在市场陷入极度悲观的至暗时刻，总有人会想起逆向投资大师——约翰·邓普顿（JohnTempleton），以及他的名言：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热”。邓普顿照片©John ...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/540065.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/01d0eefb6063b1a3d2a657c577e53845","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/540065.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129369139","content_text":"如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。——约翰·邓普顿近日A股市场持续下跌，上证指数更是跌破了3000点大关。对投资者而言，最关心的问题是，在暴跌之后，A股市场是否还有希望？在市场陷入极度悲观的至暗时刻，总有人会想起逆向投资大师——约翰·邓普顿（JohnTempleton），以及他的名言：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热”。邓普顿照片©John Templeton Foundation约翰·邓普顿与乔治·索罗斯、彼得·林奇、沃伦·巴菲特并列全球四大传奇投资人，被美国《福布斯》杂志称为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。在长达70载的职业生涯中，他为全球投资人带来数十亿美元的收益，并开创了全球投资的先河，在日本、韩国和中国的经济起飞中获利丰厚。今天为大家分享这本堪称经典的书籍《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》（全新修订版）中关于逆向投资大师邓普顿如何“在危机中寻找时机”。这本书由其侄孙女及侄孙女婿所著，邓普顿亲自作序，文中无处不闪烁着这位睿智老人的投资智慧。他在序言里说道：直到今天，仍然有投资者给我写信，向我征求投资建议或表达对全球经济的担忧。纵观历史，无论在投资领域还是在日常生活中，人们总是很少注意到各种问题所带来的机会。《逆向投资》一书介绍了邓普顿的投资生涯。我们能用的投资方法有很多，但是过去70来年邓普顿运用最成功的投资方法就是：买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。在别人都在沮丧地卖出时买入，在别人都在热情地买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。1. 街头溅血是买入的最佳时机金融市场上有句俗话，这句话邓普顿在其职业生涯中反复提到——“街头溅血是买入的最佳时机。”这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。从股市的观点来说，2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别，结果也相似：恐慌的人们纷纷抛售股票。2001年9月17日，股票市场恢复交易，重新弹奏出便宜股猎手那训练有素的耳朵等着倾听的熟悉曲调。在邓普顿投资生涯的那个阶段，他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段，包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。当投资者不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，便宜股猎手很容易理解这样的投资机会是多么难得。危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。要探讨危机之后旋即购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜股猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。首先，便宜股猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。其次，便宜股猎手要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况，比如某家企业在近期遇到困难，而这种困难只是暂时性的，会有云开雾散的一天。换句话说，便宜股猎手要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。最后，便宜股猎手要时常对市场上前景最糟的股票，而不是前景最好的股票进行调查研究。危机会使上述所有情况变本加厉。换句话说，当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候，便宜股猎手期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间，但是一般而言，各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现便宜股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。总之，便宜股猎手要从股票价格的剧烈波动中寻找机会，而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动，波幅之大往往处于历史较高水平。便宜股猎手要寻找人们的错误观念，而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期，因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。危机期间，人们的恐惧超出了常理，反应也超出了常理；投资者典型的反应是抛售股票，而且其抛售的影响力之大也超出了常理。因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大，便宜股猎手就是要寻找机会对这些问题加以利用。历史表明，危机一开始的时候，情况看上去仿佛特别糟，但是随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后，股票价格就会回升。便宜股猎手必须有正确的观点才能从这些事件中获益。趁市场疯狂抛售的时候买入可以让你的投资账户有上佳的表现。对投资者来说，经验老到也好，毫无经验也好，这一点都千真万确。如果你用长远的眼光来看你的投资，就会发现像1987年10月19日股市崩盘这样的个别事件，以及你对该事件的反应方式会在随后的若干年里被放大。如果你抱着适宜的眼光来看待这些事件，就会将它们视为天上掉下来的礼物。2. 投资者是否成功主要看他在熊市中的表现关于市场恐慌，要知道的最重要的一点是，所有的便宜股猎手都应该有本事利用其中的事件积累资本。即使你不知道如何估计一只股票的价值，也没有理由不使自己的共同基金变得更强大。如果你认为自己有勇气在未来的恐慌当中继续追加投资，那么你已经成了一名出色的投资高手。在形势最为暗淡的时候，如果你有决心买入，就会在股市上占得上风。股市爆发恐慌之后紧跟买入，这在历史上不乏先例可循。引发恐慌的原因来自多方面，可能是政治事件（例如威胁、暗杀）、经济事件（例如石油禁运、亚洲金融危机）或战争（例如朝鲜战争、海湾战争、“9·11”事件）。无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而铆足了劲儿狂抛股票的时候，便宜股猎手应该留意买入其他人想要卖出的股票。用邓普顿的话来说，“投卖方之所好”。表1：前几十年的危机史注：表格来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著，中信出版集团，2022年5月表1中列出了过去几十年中引发股市抛售狂潮的许多重大事件。除了列出各个事件及其发生的日期，该表还给出了市场跌至谷底所用的天数，这有助于你估算出每一次事件结束之后大抛售需要多长时间才能消退。由危机引发的抛售有时可能会持续50天，有时只有1天。在“危机前10万美元的增长结果”一列，我们提供的是在事件发生之前，将10万美元投资于道琼斯工业平均指数股并持股5年的增长结果；在“危机后10万美元的增长结果”一列，则是将10万美元在抛售的最低点投资，并持股5年的增长结果。从这些数据资料中，我们可以看出两件事。从表1最左边的一列可以看到，许多不同的事件和情况会扰乱股票市场，引发集体性的大抛售。对头脑冷静的便宜股猎手来说，战争爆发和国家领导人受到威胁等政治事件往往会带来一些更为容易把握的机会。然而，尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，你很难抵抗得住。先来看看第一个可能要考虑的因素，那就是，除非你很幸运地完全用现金交易，或除非有魔法水晶球在手，否则你很可能也会在投资中赔钱。这时，你很可能会一门心思只想着怎样使自己免受损失，如何解决那个最初的问题。显然，如果你把这么宝贵的时间用于担心眼前的投资损失，就不会花时间去考虑自己在此时真正应该做的事情：买入而不是卖出。如果你正在卖出，或一心想着卖出，你就是在随大溜。别忘了此处的基本前提：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要浪费时间，眼睁睁看着自己的利润缩水或损失扩大。不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的便宜股。你的投资目标是增加长期回报，而不是仓促冒失地卖出股票。要牢牢地盯住这一目标。也许你的投资赔钱了，但你还得忍受或应付媒体对危机事件铺天盖地的负面报道。事实上，媒体的报道一贯是：负面消息备受关注，正面消息备受冷落。就好像你总是会幻想着出现大抛售一样，记者肯定也在幻想着出现引发抛售的灾难性事件。可以肯定，一旦坏消息被公开，无数杞人忧天的“小鸡”就会钻出来叫嚷着天要塌下来了。这些“小鸡”不时出现在电视上、报纸上以及互联网上，引起人们的热切关注。但是聪明的便宜股猎手在处理这些信息的时候，会保持怀疑而开放的心态。天会塌下来吗？历史反复证明，天是不会塌的。便宜股猎手更像是一群狐狸，能够察觉并利用市场的歇斯底里，从中谋取利益。但一只狐狸想要吃掉小鸡以及小鸡那些歇斯底里的朋友们，可是相当不容易，因为报道事件的记者都精于聚焦并放大眼前的问题。最成功的投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，这还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心深处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的。邓普顿过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前做出买入决定。在管理邓普顿成长基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力，下开仓订单以预先设定好的价格购买股票可以帮你避开大量压力。首先最重要的是，趁你头脑清楚，判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入。其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。如果你按照自己的步调进行操作，认真分析股票的价值及其所代表的公司，就更有可能做出准确的评估。在具体运用上述策略的时候，还有一点需要认真考虑，即你选择的公司的特点。考虑到足以吓得市场发生恐慌性抛售的情况广泛而众多，其中包括经济衰退、经济下滑，你应该十分谨慎地挑选那些有着低负债资产负债表的公司，其中还应该包括一类公司，这类公司就算形势恶化或在形势已经恶化的情况下，也不会受债务所累。换句话说，有些公司此刻似乎负债不多，但这并不意味着当经济环境恶化，其负债额也不会多。对公司的两种处境都要加以认真考虑，这一点很重要。如果你投资了一家公司，而该公司在销售收入开始下滑或利润率开始降低的时候却无力偿还债务，那么你的投资也许就有些轻率了。有两个基本方法可以发现当经济环境恶化的时候，公司会如何运作。第一个方法是，测算出该公司资产负债表中的当前负债额，及其文件脚注里列出的所有待付款数额。要想做到这一点，你必须计算一些基本比率，比如公司的资产负债率，以及相对公司偿债能力其负债所占的比率。很多比率都可运用于这一分析过程中，下面我们介绍几个很有用的比率。权益负债率=（短期债务+长期债务）÷股东权益这是分析师所熟知的一个比率，是用以判断某公司债务是否超过其价值的一个基本工具。本杰明·格雷厄姆把它作为一个基本原则，用以避开那些债务超过公司价值的公司。所以，按照他的观点，与“投不投资我说了算”的主观理由相比，负债与股东权益比率要更有说服力。净权益负债率=（短期债务+长期债务–现金）÷股东权益这个比率假定用债务数额减去公司当前现金数额所得就是公司的真正欠款数额，除此之外，这个比率和前面那个比率几乎一模一样。利息覆盖率=息税折旧摊销前利润÷利息这个比率经常被贷款人（出借者）用以快速估算某公司的利息偿付能力。通过计算EBITDA（编辑注：息税折旧摊销前利润），就能简要测算出公司在支付利息和税款之前，以及扣除折旧费用等非现金支出费用之前的利润（或减去与非现金折旧开支有关的款项之前的收益）。关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时，其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。总负债与连续12个月的EBITDA比率=（短期债务+长期债务）÷息税折旧摊销前利润（最近12个月）用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率，这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率，比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。当你浏览这些比率的时候，要注意，我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。最后，除了计算这些负债比率，考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。考察的时候，你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况，因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。如果公司在之前的每一年都赔钱，那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去，以防经营状况恶化。当然，不管公司未来经营状况如何，在投资于任何股票之前，这样的考虑都是值得的。3. 真正的“便宜股猎手”如何抓住并利用危机中的机会至此，我们已经谈了许许多多的理由，对发生过的许多危机的类型做了说明，并讨论了在危急时刻投资的各种好处。现在让我们把注意力转到一次真正的危机，去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。2001年9月12日（恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天），一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿，征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的：我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说，我感到十分难过。但是从经济角度来说，这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱，也肯定会涌现出大量新闻，但其影响是极其短暂的。这次恐怖行动不可能再出现一次，所以，这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说，这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。邓普顿对这次袭击事件的看法，和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。大多数时候，这些事件对消费者或经济的影响微不足道，人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循，但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前，但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁，就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法，这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。人们害怕这次袭击事件会使经济受挫，从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里，这种恐慌情绪不断高涨。新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道，大造声势。袭击发生之后的那些天，几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。随冲击或危机而来的一个问题是，尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同，但总体上说来，它与从前的危机事件仍有相似之处，尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数：未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。2001年9月16日《纽约时报》上刊载了一篇文章，题目是《投资，危机的见证人，紧急警告》，记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士，征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历，以下摘录的是一位先生的观点：这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家猝不及防，不知所措。同样的道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后，很可能就会得出一个结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。9月17日，当股票市场恢复交易的时候，正如那些等待世界末日的人所预料的那样，所有的主要指数飞速下跌，一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%，标普500下跌4.9%，纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中，这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。邓普顿下限价指令购买的8只股票中，有3只成交，也就是说，这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。邓普顿买入的这3只股票分别是AMR公司、美国大陆航空公司以及全美航空公司。图2-4显示出3只股票在2001年9月的价格，以及在2001年9月17日之后6个月内的价格，从中可以看到邓普顿计划的持股期给他带来的回报情况。表2、3、4：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月从这些曲线图中可以看到，股票在之后6个月所产生的回报极为可观。美洲航空公司的回报率是61%，美国大陆航空公司的回报率是72%，全美航空公司的回报率是24%—所有这些回报都是在这6个月之内实现的。从这些回报中可以比较清楚地看到，邓普顿对联邦政府紧急救市方案的预测变成了现实：2001年9月22日，美国国会以96∶1投票表决通过了这一紧急救市方案。还没有哪次全球经济衰退是由袭击事件造成的。不过，隔了相当长一段时间后，美国经济研究局却指出，美国其实自2001年3月开始就出现了经济衰退，于2001年11月结束。这次衰退在9月11日之后结束得如此之快也表明它影响不大。所有这些良性经济结果从历史上无数有关股市和经济如何应对危机的先例中就可以看出征兆。尽管有先例可循，投资者依然害怕出现最糟糕的局面，他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一新情况万万不可掉以轻心。有些人在股票狂热达到顶点的时候依然口口声声说这次情况有所不同，与这些人相比，那些对危机事件理解错误的人也许更容易让人原谅。然而，事实总是不言自明：和大众背道而驰的做法会让你获得回报，在这些危机的例子里，无论具体情况是多么千差万别，结果通常都一样—当市场走出恐惧的时候，你的买入已经让你美美地大赚了一笔。最后，送给那些有意在危机期间投资的人一个最好的礼物：每一个例子看起来都有些与众不同，将其与历史上的危机进行十分精确的比较并不容易。这对投资者来说应该是警钟长鸣。如果很容易进行这种精确比较，可能就不会出现抛售现象了。无论如何，聪明的投资者应该不断从历史当中学习。便宜股猎手要牢记这一永不过时的历史经验之谈：危机就是生机。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":858,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619112202,"gmtCreate":1649086415247,"gmtModify":1649086415247,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619112202","repostId":"1192959787","repostType":2,"repost":{"id":"1192959787","pubTimestamp":1649082305,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192959787?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-04 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src=\"https://static.tigerbbs.com/800bda0191f7158dda7c5d08d206ebbd\" tg-width=\"553\" tg-height=\"177\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在《景气度中性与“钝感力”投资》一文中，我分析了放弃景气度，只在确定性品种中寻找低估值标的的深度价值投资方法。</p><p>这个方法非常适合非职业投资的散户，但它对人性的挑战很大，要求敢于克服下跌的恐惧，还要拥有较强的“钝感力”，要做时间的朋友——虽然最近成了一句讽刺人的话。</p><p>相反，<b>很多人在看见股价大幅波动之后，总是怀疑基本面发生了变化，或者忍不住想做个波段，赚点差价。这样的性格并不适合深度价值，只能在其他两种体系中选择。</b></p><p>比如放弃估值的“景气度+确定性”体系。</p><p><b>赛道股配置</b></p><p>投资就是低买高卖，估值的重要性不言而喻，那为什么还有放弃估值的有效策略呢？</p><p><b>因为估值是一个主观因素，市场当前的估值代表所有投资者的共识，你认为的低估必然偏离市场共识，所以低估值策略本质上是在下注“市场未来会改变共识”。</b></p><p>举个例子，站在今天的角度，2013年10倍的茅台是低估的，但这个估值只是代表当时的市场共识，认为白酒是一个被时代抛弃的行业，买10倍茅台的人只是在预测市场共识的变化。</p><p>市场的共识当然也会变化，但这个变化是缓慢的，至少一年以上，所以，<b>低估值策略的有效性与投资久期关系直接，长期而言，低估值是最有效的股票投资策略，但一年以内并不一定。</b>历史回测统计显示，当年增速在40%以上的行业，当年的涨跌与估值无关。</p><p>如果你不想当“时间的朋友”，就应该选择“放弃估值，只看景气度和确定性”的策略。</p><p>事实上，2020年5月到2021年11月这一年半的时间，整个市场最占优的风格都是不看估值的，以2021年春节为界，前期以“确定性投资”为核心，只要手握大白马，基本躺赢市场；后期以“景气度投资”为核心，只要拿牢几大新能源赛道，也能跑赢市场。</p><p>市场的风格是如此，投资者的投资体系也是如此。“景气度+确定性”的体系，有两种：</p><p><b>第一种是“配置策略”：就是拿出一部分仓位，在高景气度的行业、板块或风格中，寻找确定性更高的标的（通常是龙头或白马）进行配置。</b></p><p>最典型的是公募机构，比如去年二季度的新能源行情中，尽管基金经理们的风格、理念、能力圈各异，但出于排名的压力，和追求相对收益的考核机制的激励模式，在赛道风格占优时期，大多数都要对赛道行业进行一定的仓位配置。</p><p><b>这些基金经理此前的研究重点都是消费医药等无关的领域，要配置新能源标的，只能在其中挑选逻辑比较长的，可以拿得住的，</b>无非是<a 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momentum（时间序列动量）中得到一个结论，投资者如果能坚持趋势交易，那么能在美国期货市场1985—2009年间获得1000倍的收益，并且收益曲线相当稳健。</p><p>当然，要实现这个目标，需要多品种组合，而且趋势策略并非在所有品种上都能有好的效果。论文中对全世界范围内的多种大类资产过去25年的动量效应进行了研究，发现包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的时间序列动量效应。</p><p>我曾经在国内期货市场做过同样的测试，发现国内市场的测试效果也非常好。通过多品种组合的趋势交易策略，在1995—2016年期间，能获得丰厚的收益。</p><p><b>因此，对于交易者来说，追随趋势是非常好的交易习惯。</b></p><p><b>止损</b></p><p>止损是交易者的必修课，但也是最难的事情。</p><p>预设的止损线往往和你的成交价相关，但市场的走势偏偏在你止损后又朝着原始持仓的方向前进，从而导致很多交易者对自己设置的止损价格充满了怀疑，进而忽视止损的重要性，不能坚持止损的习惯。</p><p>在我看来，<b>止损是非常必要的，但止损线的设置却最为关键。</b></p><p>交易者必须明白止损的目的是为了防止价格朝着自己持仓不利的方向前进，从而导致严重亏损。止损本身应当是交易者对市场的判断，不应该和交易者最初的成交价有任何关系。</p><p>个人建议交易者设置以下几个止损条件：</p><p><b>第一，行情趋势发生变化时。比如交易者持有多单的情况下，市场价格跌破20日均线。</b></p><p><b>第二，持有的商品价格创新高或新低时。比如交易者本想抄底，市场价格却继续下跌甚至跌破一段时间内的历史低位。</b></p><p><b>第三，振荡区间被突破时，即市场行情振荡调整2—3个月后突破振荡区间时。</b></p><p>据笔者以往的经验，以上三种情况下止损胜算较高。</p><p><b>选择合适的品种</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d8f185295816b49d771b9bc2399caf4\" tg-width=\"663\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>并非所有品种的行情走势都适合选择趋势策略。</p><p>据笔者个人测算，1995年4月至2016年11月期间，在动力煤、硅铁、焦煤、焦炭、玉米淀粉、玉米、天然橡胶等期货品种上选择趋势策略效果较好，而在黄金、小麦、白银、豆一、玻璃等期货品种上选择趋势策略操作效果较差。</p><p>从上图也可以看出，采取趋势策略，黑色类商品的夏普率普遍较高。</p><p><b>如果交易者坚持在一个不适合做趋势的品种上使用趋势策略，效果自然不好。</b></p><p><b>轻仓</b></p><p>轻仓实际上是交易者对当前市场行情没有太大把握的体现，正所谓“小心驶得万年船”，作为一名交易者，<b>必须时刻对市场保持敬畏之心，千万不可妄自尊大</b>，认为市场时时刻刻都在自己的掌握之中。</p><p>如果一个交易者想获得长期稳定盈利，多数情况下都应该保持轻仓。</p><p>因为出现大趋势、大行情的机会并不多，但交易者若时刻保持谨慎，轻仓操作，在确定性趋势行情出现时才有足够的财力重仓，获取丰厚盈利<b>。</b></p><p><b>若交易者经常重仓交易，在振荡行情中有可能不断损失财力，当真正的趋势到来时，会因本金少导致收益难以放大，追悔莫及。</b></p><p><b>波动加剧时不宜恋战</b></p><p>一旦市场行情波动加剧，交易者应该怎么做呢？</p><p>一方面，可以继续选择趋势追随策略；</p><p>另一方面，要随时做好止盈、止损的准备。高波动行情下常伴随大赚大赔，许多CTA量化策略也是在行情波动加大时收益曲线大幅上扬，但最大回撤也经常出现在这个阶段。</p><p>对普通交易者而言，君子不立危墙之下，市场行情出现剧烈波动时离场观望为宜。</p><p><b>做多比做空胜算更大</b></p><p>笔者通过研究大量文献发现，股票指数上涨时往往较为平缓，下跌则较为剧烈，这一点在期货市场上也同样适用。</p><p>在期货市场上，套保单对多头形成压制，从而导致市场反应滞后，这恰恰给了投机者机会。</p><p>比如，国家刺激某个行业发展时，往往引发相关商品价格出现大幅上涨，但现货市场的反应较为滞后，也就是生产商明白过来要经过一段时间需求的传导，而需求不会迅速体现出来。</p><p>此时该商品的期货市场价格往往高于现货市场价格，现货商觉得期货价格高、有利可图，就会卖出套保，从而使得期货市场价格的上涨更加缓慢。但最终期货市场价格必然向现货市场价格靠拢，这样就逐渐形成了趋势。</p><p>相对而言，当利空消息传来时，期货市场价格的反应更迅速，很容易一步到位，导致趋势还没开始就结束了。</p><p>因此，对趋势交易者来说，做多比做空时更容易获得收益。</p><p><b>综上，交易者要养成良好的交易习惯，不可能一蹴而就，要坚持自我训练，增强自己的信心。</b></p><p><b>另外，交易者要选择合适的品种采用适当的策略进行操作，分品种、分行情特征区别对待，才能更好地实现持续盈利，交易习惯也才能更有可能被坚持下去。</b></p></body></html>","source":"lsy1647614163047","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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momentum（时间序列动量）中得到一个结论，投资者如果能坚持趋势交易，那么能在美国期货市场1985—2009年间获得1000倍的收益，并且收益曲线相当稳健。当然，要实现这个目标，需要多品种组合，而且趋势策略并非在所有品种上都能有好的效果。论文中对全世界范围内的多种大类资产过去25年的动量效应进行了研究，发现包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的时间序列动量效应。我曾经在国内期货市场做过同样的测试，发现国内市场的测试效果也非常好。通过多品种组合的趋势交易策略，在1995—2016年期间，能获得丰厚的收益。因此，对于交易者来说，追随趋势是非常好的交易习惯。止损止损是交易者的必修课，但也是最难的事情。预设的止损线往往和你的成交价相关，但市场的走势偏偏在你止损后又朝着原始持仓的方向前进，从而导致很多交易者对自己设置的止损价格充满了怀疑，进而忽视止损的重要性，不能坚持止损的习惯。在我看来，止损是非常必要的，但止损线的设置却最为关键。交易者必须明白止损的目的是为了防止价格朝着自己持仓不利的方向前进，从而导致严重亏损。止损本身应当是交易者对市场的判断，不应该和交易者最初的成交价有任何关系。个人建议交易者设置以下几个止损条件：第一，行情趋势发生变化时。比如交易者持有多单的情况下，市场价格跌破20日均线。第二，持有的商品价格创新高或新低时。比如交易者本想抄底，市场价格却继续下跌甚至跌破一段时间内的历史低位。第三，振荡区间被突破时，即市场行情振荡调整2—3个月后突破振荡区间时。据笔者以往的经验，以上三种情况下止损胜算较高。选择合适的品种并非所有品种的行情走势都适合选择趋势策略。据笔者个人测算，1995年4月至2016年11月期间，在动力煤、硅铁、焦煤、焦炭、玉米淀粉、玉米、天然橡胶等期货品种上选择趋势策略效果较好，而在黄金、小麦、白银、豆一、玻璃等期货品种上选择趋势策略操作效果较差。从上图也可以看出，采取趋势策略，黑色类商品的夏普率普遍较高。如果交易者坚持在一个不适合做趋势的品种上使用趋势策略，效果自然不好。轻仓轻仓实际上是交易者对当前市场行情没有太大把握的体现，正所谓“小心驶得万年船”，作为一名交易者，必须时刻对市场保持敬畏之心，千万不可妄自尊大，认为市场时时刻刻都在自己的掌握之中。如果一个交易者想获得长期稳定盈利，多数情况下都应该保持轻仓。因为出现大趋势、大行情的机会并不多，但交易者若时刻保持谨慎，轻仓操作，在确定性趋势行情出现时才有足够的财力重仓，获取丰厚盈利。若交易者经常重仓交易，在振荡行情中有可能不断损失财力，当真正的趋势到来时，会因本金少导致收益难以放大，追悔莫及。波动加剧时不宜恋战一旦市场行情波动加剧，交易者应该怎么做呢？一方面，可以继续选择趋势追随策略；另一方面，要随时做好止盈、止损的准备。高波动行情下常伴随大赚大赔，许多CTA量化策略也是在行情波动加大时收益曲线大幅上扬，但最大回撤也经常出现在这个阶段。对普通交易者而言，君子不立危墙之下，市场行情出现剧烈波动时离场观望为宜。做多比做空胜算更大笔者通过研究大量文献发现，股票指数上涨时往往较为平缓，下跌则较为剧烈，这一点在期货市场上也同样适用。在期货市场上，套保单对多头形成压制，从而导致市场反应滞后，这恰恰给了投机者机会。比如，国家刺激某个行业发展时，往往引发相关商品价格出现大幅上涨，但现货市场的反应较为滞后，也就是生产商明白过来要经过一段时间需求的传导，而需求不会迅速体现出来。此时该商品的期货市场价格往往高于现货市场价格，现货商觉得期货价格高、有利可图，就会卖出套保，从而使得期货市场价格的上涨更加缓慢。但最终期货市场价格必然向现货市场价格靠拢，这样就逐渐形成了趋势。相对而言，当利空消息传来时，期货市场价格的反应更迅速，很容易一步到位，导致趋势还没开始就结束了。因此，对趋势交易者来说，做多比做空时更容易获得收益。综上，交易者要养成良好的交易习惯，不可能一蹴而就，要坚持自我训练，增强自己的信心。另外，交易者要选择合适的品种采用适当的策略进行操作，分品种、分行情特征区别对待，才能更好地实现持续盈利，交易习惯也才能更有可能被坚持下去。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":647,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609178032,"gmtCreate":1638259540688,"gmtModify":1638259540688,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"在","listText":"在","text":"在","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609178032","repostId":"1115145630","repostType":2,"repost":{"id":"1115145630","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1638259220,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115145630?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-30 16:00","market":"us","language":"zh","title":"老虎国际提前完成全年35万入金指引，Q3新增入金客户超80%来自海外","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115145630","media":"老虎资讯综合","summary":"美国东部时间11月30日盘前，老虎国际公布截至2021年9月30日的第三季度未经审计财报。季度内，老虎国际持续积极推进国际化战略，截至三季度末，老虎国际全球开户客户新增11.8万至176.7万，是去年同期末的近2倍；全球入金客户增至61.2万，为去年同期末的近3倍，其中单季新增入金客户中超80%来自海外。值得一提的是，老虎国际前三季度累计新增入金客户数已达35.3万，超前完成全年35万入金指引。","content":"<p>美国东部时间11月30日盘前，老虎国际（NASDAQ:TIGR）公布截至2021年9月30日的第三季度未经审计财报。<b>财报显示，公司三季度实现总营收6078万美元，同比增长59.6%；Non-GAAP净利润526万美元。</b></p>\n<p><b>季度内，老虎国际持续积极推进国际化战略，截至三季度末，老虎国际全球开户客户新增11.8万至176.7万，是去年同期末的近2倍；全球入金客户增至61.2万，为去年同期末的近3倍，其中单季新增入金客户中超80%来自海外。值得一提的是，老虎国际前三季度累计新增入金客户数已达35.3万，超前完成全年35万入金指引。</b></p>\n<p>老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，老虎国际稳步向‘全球一流科技券商’目标迈进。近期，公司成功获得香港第1、2类牌照，可进入香港市场为当地客户提供证券经纪、期货经纪等服务。与此同时，我们不断巩固公司在新加坡的领先优势，率先拿下新交所清算会员、证券交易会员等四项资格认证，加速融入本地金融基础设施。展望未来，我们将继续坚定投入技术创新，在合规自律的基础上用科技为全球投资者提供安全、普惠、便捷的产品和服务，展现中国科技创新实力。”</p>\n<p><a href=\"https://www.globenewswire.com/news-release/2021/11/30/2342675/0/en/UP-Fintech-Holding-Limited-Reports-Unaudited-Third-Quarter-2021-Financial-Results.html\" target=\"_blank\"><b>财报原网页</b></a><b></b></p>\n<p><b>提前完成年度入金指引 超70%客户实现美股自清算</b></p>\n<p>作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。</p>\n<p>本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。</p>\n<p>期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。</p>\n<p>三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。</p>\n<p><b>80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地</b></p>\n<p>三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。</p>\n<p>立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。</p>\n<p>在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。</p>\n<p>此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。</p>\n<p><b>ESOP累计服务企业262家 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Advisor）业务能力，三季度服务创新型企业超20家，借助对新经济赛道的深刻认知，为创新型企业高效对接全球机构，助力讲好中国故事。</p>\n<p>在ESOP领域，越来越多中国企业正通过股权激励提升活力和竞争力。对此，老虎国际通过自研系统，助推ESOP行业数智化。期内，老虎ESOP系统解决了A、H股上市公司员工持股平台（有限合伙）激励形式下员工的解禁需求，可协助公司有序安排员工减持，并支持员工税费以及收益分配的计算，是行业内首家实现该功能的系统供应商。此外，系统还新增授予汇总数据的历史快照功能，支持任意时间点查看。</p>\n<p>随着产品服务专业化能力不断提升，老虎ESOP正赢得更多客户信赖。三季度，公司新增46家企业客户，实现同比翻倍，前三季度累计新增客户同比增长266.7%，共服务客户达262家。</p>\n<p>企业号方面，三季度陆金所、五菱汽车等53家公司开通老虎国际企业号。期内，在小米手机十周年发布会、容联云财报和品牌升级发布会等企业重大节点，老虎国际以直播、长图、社区互动等多种形式助力精准传播，曝光均破百万。基于对知名机构和高净值投资人群的覆盖优势，老虎企业号期内首次举办秋季行业精选私享汇，为联想等25家创新型企业对接近百家机构和近600名高净值投资者及分析师。</p>\n<p>为进一步提升上市公司与投资者双向沟通效率，经过数月打磨，老虎国际企业号于近日推出数字化传播互动平台，为企业提供一站式舆情分析和内容分析等增值服务。同期，老虎企业号推出业内首个针对港美股企业的投资者问答功能，大幅提升投资者互动时效性和便利性的同时，凭借全球客群覆盖优势，助力更多全球投资者深入了解优质中国企业。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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超70%客户实现美股自清算</b></p>\n<p>作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。</p>\n<p>本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。</p>\n<p>期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。</p>\n<p>三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。</p>\n<p><b>80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地</b></p>\n<p>三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。</p>\n<p>立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。</p>\n<p>在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。</p>\n<p>此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。</p>\n<p><b>ESOP累计服务企业262家 数字化创新助力更多企业发展</b></p>\n<p>Q3财报显示，老虎国际以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达718万美元。在外部环境短期经历不确定的当下，公司继续坚持长期主义，主动加大专业“内功”修炼。</p>\n<p>投行侧，老虎国际持续深化承销、投研、定价等核心竞争力，期内承分销4宗美国IPO。港股侧，公司担任小鹏汽车在港双重上市的国际配售承销商，并通过国际配售通道为多个赴港上市企业提供可观认购订单。除上市服务外，老虎国际还协助一家新经济公司完成超2亿港元的大宗交易。依托专业、成熟的投行团队，老虎国际于季内发布企业评级、个股研究、行业研究等多种报告，覆盖阿里巴巴、百度等明星公司及零售、AI等热门赛道。</p>\n<p>为了更好向新经济企业提供全生命周期服务，老虎投行积极拓展FA（Financial Advisor）业务能力，三季度服务创新型企业超20家，借助对新经济赛道的深刻认知，为创新型企业高效对接全球机构，助力讲好中国故事。</p>\n<p>在ESOP领域，越来越多中国企业正通过股权激励提升活力和竞争力。对此，老虎国际通过自研系统，助推ESOP行业数智化。期内，老虎ESOP系统解决了A、H股上市公司员工持股平台（有限合伙）激励形式下员工的解禁需求，可协助公司有序安排员工减持，并支持员工税费以及收益分配的计算，是行业内首家实现该功能的系统供应商。此外，系统还新增授予汇总数据的历史快照功能，支持任意时间点查看。</p>\n<p>随着产品服务专业化能力不断提升，老虎ESOP正赢得更多客户信赖。三季度，公司新增46家企业客户，实现同比翻倍，前三季度累计新增客户同比增长266.7%，共服务客户达262家。</p>\n<p>企业号方面，三季度陆金所、五菱汽车等53家公司开通老虎国际企业号。期内，在小米手机十周年发布会、容联云财报和品牌升级发布会等企业重大节点，老虎国际以直播、长图、社区互动等多种形式助力精准传播，曝光均破百万。基于对知名机构和高净值投资人群的覆盖优势，老虎企业号期内首次举办秋季行业精选私享汇，为联想等25家创新型企业对接近百家机构和近600名高净值投资者及分析师。</p>\n<p>为进一步提升上市公司与投资者双向沟通效率，经过数月打磨，老虎国际企业号于近日推出数字化传播互动平台，为企业提供一站式舆情分析和内容分析等增值服务。同期，老虎企业号推出业内首个针对港美股企业的投资者问答功能，大幅提升投资者互动时效性和便利性的同时，凭借全球客群覆盖优势，助力更多全球投资者深入了解优质中国企业。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4eb8717d5f99acf9a964a1268bca53d6","relate_stocks":{"TIGR":"老虎证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115145630","content_text":"美国东部时间11月30日盘前，老虎国际（NASDAQ:TIGR）公布截至2021年9月30日的第三季度未经审计财报。财报显示，公司三季度实现总营收6078万美元，同比增长59.6%；Non-GAAP净利润526万美元。\n季度内，老虎国际持续积极推进国际化战略，截至三季度末，老虎国际全球开户客户新增11.8万至176.7万，是去年同期末的近2倍；全球入金客户增至61.2万，为去年同期末的近3倍，其中单季新增入金客户中超80%来自海外。值得一提的是，老虎国际前三季度累计新增入金客户数已达35.3万，超前完成全年35万入金指引。\n老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，老虎国际稳步向‘全球一流科技券商’目标迈进。近期，公司成功获得香港第1、2类牌照，可进入香港市场为当地客户提供证券经纪、期货经纪等服务。与此同时，我们不断巩固公司在新加坡的领先优势，率先拿下新交所清算会员、证券交易会员等四项资格认证，加速融入本地金融基础设施。展望未来，我们将继续坚定投入技术创新，在合规自律的基础上用科技为全球投资者提供安全、普惠、便捷的产品和服务，展现中国科技创新实力。”\n财报原网页\n提前完成年度入金指引 超70%客户实现美股自清算\n作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。\n本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。\n期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。\n三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。\n80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地\n三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。\n立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。\n在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。\n此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。\nESOP累计服务企业262家 数字化创新助力更多企业发展\nQ3财报显示，老虎国际以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达718万美元。在外部环境短期经历不确定的当下，公司继续坚持长期主义，主动加大专业“内功”修炼。\n投行侧，老虎国际持续深化承销、投研、定价等核心竞争力，期内承分销4宗美国IPO。港股侧，公司担任小鹏汽车在港双重上市的国际配售承销商，并通过国际配售通道为多个赴港上市企业提供可观认购订单。除上市服务外，老虎国际还协助一家新经济公司完成超2亿港元的大宗交易。依托专业、成熟的投行团队，老虎国际于季内发布企业评级、个股研究、行业研究等多种报告，覆盖阿里巴巴、百度等明星公司及零售、AI等热门赛道。\n为了更好向新经济企业提供全生命周期服务，老虎投行积极拓展FA（Financial 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什么是期权? 期权，是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期（或该日之前的任何时间）以固定价格购进（或售出）某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们，推荐观看课程：【4节课带你入门期权交易】<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNCollege&amp;page=/college/course&amp;rndata=%7B%22gid%22%3A%20%22C20201113082648013%22%7D\" target=\"_blank\">点击查看&gt;&gt;</a> 期权的常见术语说明 常见的期权术语有以下几种，交易期权前不妨了解一下 Call 看涨期权，给予买家以行权价格在某一天买入合约标的的权利， Put看跌期权，给予买家以行权价格在某一天卖出合约标的的权利 到期日（Expiration）指的是期权将在这一天到期，如果是价外的期权，在这一天将会变成0（自动消失），如果是价内的期权，在这一天会被自动行权（买入/卖出股票）。 行权价（Strike price）指的是未来某一天当你行权时，买入/卖出的价格。 标准合约：每个月第三个星期五到期的合约为标准合约，1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 如何在老虎交易期权？ 在老虎交易期权较为简单，只需3步即可完成交易。以蔚来期权为例，点击蔚来个股，点击期权，在期权链页面，找到对应的期权。点击买入或者卖出即可，注意这里的数量1代表着1手，也就是100股。期权的策略有很多种，最基本的是4种 buy call 买入看涨期权，付出权利金，购买看涨期权，当股价大涨时会盈利，也是最受投资者欢迎的一种方式。 buy put 买入看跌期权，付出权利金","listText":"最近有很多小虎对期权比较感兴趣，但苦于不了解期权规则，应广大虎友之邀，小虎老师今天就来跟大家聊聊让人又爱又恨的期权，喜欢的朋友记得收藏哦。 什么是期权? 期权，是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期（或该日之前的任何时间）以固定价格购进（或售出）某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们，推荐观看课程：【4节课带你入门期权交易】<a 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行权价（Strike price）指的是未来某一天当你行权时，买入/卖出的价格。 标准合约：每个月第三个星期五到期的合约为标准合约，1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 如何在老虎交易期权？ 在老虎交易期权较为简单，只需3步即可完成交易。以蔚来期权为例，点击蔚来个股，点击期权，在期权链页面，找到对应的期权。点击买入或者卖出即可，注意这里的数量1代表着1手，也就是100股。期权的策略有很多种，最基本的是4种 buy call 买入看涨期权，付出权利金，购买看涨期权，当股价大涨时会盈利，也是最受投资者欢迎的一种方式。 buy put 买入看跌期权，付出权利金","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4b3a446e151b4801fb2efc7a9647ced3","width":"830","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c42bd96e9828762628f012ea5698907a","width":"1526","height":"1040"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ffcb6a176d289aaf24f371fc59d476c8","width":"1066","height":"1056"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861663721","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":522,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":853999079,"gmtCreate":1634749309510,"gmtModify":1634749309510,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好文","listText":"好文","text":"好文","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/853999079","repostId":"859497208","repostType":1,"repost":{"id":859497208,"gmtCreate":1634719653801,"gmtModify":1634719653801,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"如何摆脱“小赚大亏”的怪圈？","htmlText":"栏目说明：小话不定期给大家分享有趣的故事，内容来源于网络，希望给您带来更好的阅读体验！ 转自：金十数据 作者：佬郭 很多交易者进入市场总会经历「小赚大亏」的阶段，资金曲线在这个阶段的表现也是小涨急跌，更有甚者会是一路下跌，没有任何反弹的迹象。 这样一个让人沮丧的阶段该如何度过呢？怎么打破在「小赚大亏」中资金被消磨殆尽的怪象？ 也许从【仓位管理】的角度可以给你一些启示。 本文从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 仓位管理通常也会被笼统的称之为「资金管理」，虽然这样的代指并不严谨，但在交易圈内很多时候是可以通用的。那什么才是仓位管理呢？顾名思义就是管理你手中的头寸。 你的账户资金可以支撑的最大头寸数就是你的满仓状态，你实际持有的头寸数和满仓数的比例就是所谓的仓位占比。在百度百科里对于此的定义是：风险市场中，通过限制单次投入资金的比例来控制风险。 通过上面的表述，大家对「仓位管理」应该有一个较为准确的认知了，下面我们就从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 一、仓位管理的重要性与必要性 研究仓位管理的前提一定是交易手法具有一致性，固定的使用一种或几种组合的形式参与市场，否则仓位管理就会失去其意义，这一点是需要说在前面的。 其中的道理很简单，就像你在打扑克一样，每次弃牌和加注的标准应该一致，不然谁能说得准你会不会在赢得时候只加了很小的注，而在输的时候却下的是重注。 没有人可以准确的预测到市场在未来某个时刻会是怎样的一种状态，表现为怎么的一个价格。即使有人在短期内做到了，那也肯定是蒙的，在市场中搏杀不要相信任何一个号称自己可以预测行情的人。如此一来，市场的不确定性就显而易见的摆在我们面前，既然市场永远无法预测，那你还有理由把全部的资金用","listText":"栏目说明：小话不定期给大家分享有趣的故事，内容来源于网络，希望给您带来更好的阅读体验！ 转自：金十数据 作者：佬郭 很多交易者进入市场总会经历「小赚大亏」的阶段，资金曲线在这个阶段的表现也是小涨急跌，更有甚者会是一路下跌，没有任何反弹的迹象。 这样一个让人沮丧的阶段该如何度过呢？怎么打破在「小赚大亏」中资金被消磨殆尽的怪象？ 也许从【仓位管理】的角度可以给你一些启示。 本文从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 仓位管理通常也会被笼统的称之为「资金管理」，虽然这样的代指并不严谨，但在交易圈内很多时候是可以通用的。那什么才是仓位管理呢？顾名思义就是管理你手中的头寸。 你的账户资金可以支撑的最大头寸数就是你的满仓状态，你实际持有的头寸数和满仓数的比例就是所谓的仓位占比。在百度百科里对于此的定义是：风险市场中，通过限制单次投入资金的比例来控制风险。 通过上面的表述，大家对「仓位管理」应该有一个较为准确的认知了，下面我们就从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 一、仓位管理的重要性与必要性 研究仓位管理的前提一定是交易手法具有一致性，固定的使用一种或几种组合的形式参与市场，否则仓位管理就会失去其意义，这一点是需要说在前面的。 其中的道理很简单，就像你在打扑克一样，每次弃牌和加注的标准应该一致，不然谁能说得准你会不会在赢得时候只加了很小的注，而在输的时候却下的是重注。 没有人可以准确的预测到市场在未来某个时刻会是怎样的一种状态，表现为怎么的一个价格。即使有人在短期内做到了，那也肯定是蒙的，在市场中搏杀不要相信任何一个号称自己可以预测行情的人。如此一来，市场的不确定性就显而易见的摆在我们面前，既然市场永远无法预测，那你还有理由把全部的资金用","text":"栏目说明：小话不定期给大家分享有趣的故事，内容来源于网络，希望给您带来更好的阅读体验！ 转自：金十数据 作者：佬郭 很多交易者进入市场总会经历「小赚大亏」的阶段，资金曲线在这个阶段的表现也是小涨急跌，更有甚者会是一路下跌，没有任何反弹的迹象。 这样一个让人沮丧的阶段该如何度过呢？怎么打破在「小赚大亏」中资金被消磨殆尽的怪象？ 也许从【仓位管理】的角度可以给你一些启示。 本文从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 仓位管理通常也会被笼统的称之为「资金管理」，虽然这样的代指并不严谨，但在交易圈内很多时候是可以通用的。那什么才是仓位管理呢？顾名思义就是管理你手中的头寸。 你的账户资金可以支撑的最大头寸数就是你的满仓状态，你实际持有的头寸数和满仓数的比例就是所谓的仓位占比。在百度百科里对于此的定义是：风险市场中，通过限制单次投入资金的比例来控制风险。 通过上面的表述，大家对「仓位管理」应该有一个较为准确的认知了，下面我们就从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 一、仓位管理的重要性与必要性 研究仓位管理的前提一定是交易手法具有一致性，固定的使用一种或几种组合的形式参与市场，否则仓位管理就会失去其意义，这一点是需要说在前面的。 其中的道理很简单，就像你在打扑克一样，每次弃牌和加注的标准应该一致，不然谁能说得准你会不会在赢得时候只加了很小的注，而在输的时候却下的是重注。 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<a href=\"https://laohu8.com/U/3516354983632362\">@说股论金</a> 和大家一起分享一下他的投资故事。说股论金也开通了交易分享，大家不妨也去看一下他的实盘交易，面对最近的下跌，他是怎么操作的呢？（<a href=\"https://laohu8.com/J/starInvestor?uuid=3516354983632362\" target=\"_blank\">点击查看订阅说股论金交易分享</a>）简单的介绍下自己吧，本职工作是什么？从事股票投资多久了？以前做的都是实体。做过水电站项目。2000年的时候开始做A股，我很喜欢做股票这种不用应酬的状态，还可以跨行业投资，也没有中间繁琐的生产销售过程，后面就逐渐离开实体专心做股票了。在2008年，经历了股灾，后开始寻师访友，四处参学，对于技术分析逐渐有所心得。2012年在厦门与人合作成立福光普照股票交易决策系统研发公司，两年后因经营理念有异公司解散。2014年开始做黄金外汇，做股票时积累的技术分析，非常有用，或许也是因为那时候黄金外汇好做的原因吧，非常顺利，那时主要做的香港贸易场的公司，香港公司基本上都是对赌模式，也许是我们手气太好的原因吧，后来被香港贸易场纳入了黑名单。后来上海、深圳、北京也都有了国外外汇公司的代理，于是开始做国外的公司直到现在。至于美股，从老虎开户开始计算，已经做了6年左右了。现在我已经把之前交易积累的经验心得体会，已经全部写成了EA，实现了全自动智能交易，所以现在时间相对自由，开着房车在四处旅行。2.是否投资一家公司，你最看重哪些因素指标呢？我基本上不看所有的新闻消息公告，原因是先不说那些新闻消息突发事件的真假以多对股价影响多大，作为像我这样子，半路出家的业余的投资人","listText":"将超过20年投资经验写成代码，目前靠着程序全自动交易，自己开着房车全国旅行，今天实盘面对面的访谈对象 <a href=\"https://laohu8.com/U/3516354983632362\">@说股论金</a> 和大家一起分享一下他的投资故事。说股论金也开通了交易分享，大家不妨也去看一下他的实盘交易，面对最近的下跌，他是怎么操作的呢？（<a 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| 价值投资三部曲之：如何选出优质公司","htmlText":"拒绝伪价值投资。作者&nbsp;| 市值风云编辑 |&nbsp;小白《风云课堂》为市值风云出品的系列文章，欲看系列其它文章，请前往市值风云APP搜索“风云课堂”投资有三个递进的层次： （1）真假范畴，即财务报表真实性； （2）好坏范畴，即公司管理水平和竞争优势； （3）贵贱范畴，即估值假设和方法。 风云君曾在文章《风云商学院 | 管理学视角下的血液制品业真龙头：华兰生物PK上海莱士》列举了辨别第二层好坏范畴的方法：企业家精神、发展战略、信息披露、财务稳健、内控管理、关联交易、财务规范、高管薪酬、投资回报等。风云君也在文章《一万小时背后的智慧：优质公司的买入标准 | 价值投资系列》中总结了巴菲特价值投资的选股标准，而且提出“赚的利润变成资产，和赚的利润都是现金，是完全不同的概念”，风云君称之为投资领域的奥卡姆剃刀原理。这也是护城河的概念，没有护城河的公司赚的利润都是账面利润，而有护城河的公司赚的利润都是现金，股东的投资回报必须是真金白银。这里不采用自由现金流（经营现金流净额—资本支出）概念原因是，自由现金流并不能针对利润结构进行具体分析，因此只用自由现金流做辅助参考指标。风云君这篇文章就是用“利润含金量”的剃刀，以案例形式分析，将伪价值投资的股票一一清理。经营性利润我们只考虑经营性利润，即剔除投资收益、公允价值变动收益以及营业外收益的利润。【案例1】上海莱士（002252.SZ）2015年-2017年上海莱士其他经营收益主要来自炒股票赚的钱，还有少部分出售子公司股权的投资收益、政府补贴的其他收益。这些非经营性利润占了上海莱士营业利润的很大比例，需要将其剔除。【案例2】中安消（600654.SH）2016年中安消变更会计估计，投资性房地产由成本计量模式变更为公允价值计量模式，导致2016年增加2.6亿公允价值变动净收益，当年营业利润为3.68亿，占比70.65%。【案例3】","listText":"拒绝伪价值投资。作者&nbsp;| 市值风云编辑 |&nbsp;小白《风云课堂》为市值风云出品的系列文章，欲看系列其它文章，请前往市值风云APP搜索“风云课堂”投资有三个递进的层次： （1）真假范畴，即财务报表真实性； （2）好坏范畴，即公司管理水平和竞争优势； （3）贵贱范畴，即估值假设和方法。 风云君曾在文章《风云商学院 | 管理学视角下的血液制品业真龙头：华兰生物PK上海莱士》列举了辨别第二层好坏范畴的方法：企业家精神、发展战略、信息披露、财务稳健、内控管理、关联交易、财务规范、高管薪酬、投资回报等。风云君也在文章《一万小时背后的智慧：优质公司的买入标准 | 价值投资系列》中总结了巴菲特价值投资的选股标准，而且提出“赚的利润变成资产，和赚的利润都是现金，是完全不同的概念”，风云君称之为投资领域的奥卡姆剃刀原理。这也是护城河的概念，没有护城河的公司赚的利润都是账面利润，而有护城河的公司赚的利润都是现金，股东的投资回报必须是真金白银。这里不采用自由现金流（经营现金流净额—资本支出）概念原因是，自由现金流并不能针对利润结构进行具体分析，因此只用自由现金流做辅助参考指标。风云君这篇文章就是用“利润含金量”的剃刀，以案例形式分析，将伪价值投资的股票一一清理。经营性利润我们只考虑经营性利润，即剔除投资收益、公允价值变动收益以及营业外收益的利润。【案例1】上海莱士（002252.SZ）2015年-2017年上海莱士其他经营收益主要来自炒股票赚的钱，还有少部分出售子公司股权的投资收益、政府补贴的其他收益。这些非经营性利润占了上海莱士营业利润的很大比例，需要将其剔除。【案例2】中安消（600654.SH）2016年中安消变更会计估计，投资性房地产由成本计量模式变更为公允价值计量模式，导致2016年增加2.6亿公允价值变动净收益，当年营业利润为3.68亿，占比70.65%。【案例3】","text":"拒绝伪价值投资。作者 | 市值风云编辑 | 小白《风云课堂》为市值风云出品的系列文章，欲看系列其它文章，请前往市值风云APP搜索“风云课堂”投资有三个递进的层次： （1）真假范畴，即财务报表真实性； （2）好坏范畴，即公司管理水平和竞争优势； （3）贵贱范畴，即估值假设和方法。 风云君曾在文章《风云商学院 | 管理学视角下的血液制品业真龙头：华兰生物PK上海莱士》列举了辨别第二层好坏范畴的方法：企业家精神、发展战略、信息披露、财务稳健、内控管理、关联交易、财务规范、高管薪酬、投资回报等。风云君也在文章《一万小时背后的智慧：优质公司的买入标准 | 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很多趋势投资者，对于投资的看法是，一定要做右侧。所谓右侧，竟然还有基本的概念介绍： 右侧交易，常用于股票、期货、外汇、黄金合约等一切可以用K线表示走势的交易。以股票为例，股价经过一段时间的上涨，以股价最高点为顶，在用K线表示时明显形成一个顶部（象一个倒的字母‘V“），之后股价回落，形成向下的一组K线。那么在顶部的两边称为左侧和右侧，在确认顶部形成之后卖出股票就称为右侧交易。同样，股价在一轮下跌后形成一个底部，在底部（象字母“V”）的右边买入股票，也称为右侧交易。 所以，问题来了，怎么判断什么时候是底部，怎么判断是什么时候是右侧交易。举个例子，现在的中概互联，算不算右侧交易？下图是中概互联的日线图以及周线图： 这有可能就此走出反弹，也有可能是下跌中继，到底是不是右侧，真的难以判断。我个人的看法是，右侧是伪命题，因为等你看出是右侧的时候了，可能行情已经快走完了或者走大半多了。 好比，如果是昨天判断是右侧，今天一早如果进入，这不就套的死死的，万一晚上美股中概再大跌，明天继续跌，这是右侧？ 判断是不是右侧，很难，但判断是不是底部区域，我觉着相对来说是一定概率的。一个标的、品种，出现连续下跌，各个指标回落到最低的区域，或者新低，同时，行业未来10年还会继续发展，行业成长还在，我认为是有可以判断出底部区域的可能性的。 当然，底部有多久，或者底部有多深，我们不好判断。好比中概互联，其实从22年年初我认为就算是底部了，但年初到3月最低跌了快30%，即使是看现在的年线图，中概互联2022年年线还跌了8%左右，这仍旧是跌的很多的。 底部可能会很久很久，甚至我认为中概互联现在仍旧是底部。虽然政策面出现了一些拐点，但市场基本面还在逐步改善，还在艰难爬坡，还需要时间去修复。 因此，投资人去投资一个股票、指数、品种，我个人的看法还是要基于长期主义，判断未来几年来的走势，而不","listText":"大家晚上好，我是刀哥。 很多趋势投资者，对于投资的看法是，一定要做右侧。所谓右侧，竟然还有基本的概念介绍： 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所以，问题来了，怎么判断什么时候是底部，怎么判断是什么时候是右侧交易。举个例子，现在的中概互联，算不算右侧交易？下图是中概互联的日线图以及周线图： 这有可能就此走出反弹，也有可能是下跌中继，到底是不是右侧，真的难以判断。我个人的看法是，右侧是伪命题，因为等你看出是右侧的时候了，可能行情已经快走完了或者走大半多了。 好比，如果是昨天判断是右侧，今天一早如果进入，这不就套的死死的，万一晚上美股中概再大跌，明天继续跌，这是右侧？ 判断是不是右侧，很难，但判断是不是底部区域，我觉着相对来说是一定概率的。一个标的、品种，出现连续下跌，各个指标回落到最低的区域，或者新低，同时，行业未来10年还会继续发展，行业成长还在，我认为是有可以判断出底部区域的可能性的。 当然，底部有多久，或者底部有多深，我们不好判断。好比中概互联，其实从22年年初我认为就算是底部了，但年初到3月最低跌了快30%，即使是看现在的年线图，中概互联2022年年线还跌了8%左右，这仍旧是跌的很多的。 底部可能会很久很久，甚至我认为中概互联现在仍旧是底部。虽然政策面出现了一些拐点，但市场基本面还在逐步改善，还在艰难爬坡，还需要时间去修复。 因此，投资人去投资一个股票、指数、品种，我个人的看法还是要基于长期主义，判断未来几年来的走势，而不","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/64353218dd5d43efb4720a3b908bbc74"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8cf255514f6c4f23a6024308dcfd7971"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5c5a5bb771c847d29e52fac593808d2f"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/680356897","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":712,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616357695,"gmtCreate":1651507338327,"gmtModify":1651507338327,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我","listText":"我","text":"我","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616357695","repostId":"1191873408","repostType":2,"repost":{"id":"1191873408","pubTimestamp":1651503299,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191873408?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-02 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入场位调整和技巧</b></i><i>。</i></p><p><i>例如信号烛台自身的50%调整回撤入场，或简单地考虑附近的关键水平以获得更佳的入场点，从而使得自己能够设置更合理的止损位和更宽的止盈空间。</i></p><p><b>为了找到理想入场位，我每天会做这些事</b></p><p>醒来后，吃一顿健康营养早餐、再做点健身运动后，我开始坐在电脑前，看看纽约交易时段发生了什么，当然，这是因为我自己住在澳大利亚，醒来时前一天的纽约市场正好收盘了。我会看外汇、股指、主要商品市场，看看之前发生了什么，以及他们接下来对亚洲和欧洲市场的影响。</p><p>我的目标是快速浏览经常交易的市场是否有比较明显的信号或者形态。如果有所发现，我便按照上面第二步，看看是否能找到支撑这个交易信息的市场结构等，同时也判断这个机会是不是真的值得交易。毕竟不是每一个发现的信号都适合交易。</p><p><b>如果一个交易信号没有支撑汇合点，那么我可能不会交易它。</b>当然，若锁定了值得交易的信号，我才开始判断它是不是满足我的交易标准，如果是，我再进一步研究计划，比如如何更好的入场，如何设置止损，以及何时退出等。</p><p><b>让我们来看一些案例：</b></p><p><b>示例1：</b></p><p>在下面EUR/USD日图中，我们可以看到一个明显的pin bar做空信号，看起来这个信号的背后有很多支撑他的汇合因素。这一点我们将在下一张图中讨论。目前，留意到它的下影线明确突出，意味着价格在该区域出现较大的反转，以及遇到强阻力，并暗示接下来的数天价格可能继续走低。这个pin bar信号符合“明显”的概念，一眼就能看到：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbcf8fafbc04a649633e4ccad7114744\" tg-width=\"835\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>在下面图表中，我们来看看有什么“证据”在支撑这个pin bar信号。在这种情况下，绝对有足够的证据来保证入场交易。如下图所示，市场处于数月的下跌趋势中，并且在关键阻力区附近形成了信号，信号本身带有明显的特征。在我看来，这些都可以作为它的支撑信息。接下来直接设置交易，等待市场触发设置，之后你可以去看场电影放松下，不要在入场开始交易后就盯着盘面：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01e16b662f6791579d6294a1810883ff\" tg-width=\"838\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>接下来，我们放大pin bar视图。我们现在专注入场位调整，以及看看是否能提升风险回报潜力。请注意，在此交易中，我们本可以在pin bar的50%回撤位附近入场，以大大提高风险回报率。但是，你仍然可以在该50%回撤位以下的某个位置入场。事实上，在pin bar接近50%回撤位的位置入场相对有更好的回报，我们需要灵活设置入场比较接近这个位置。大概的盈利目标是3到4倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca0da3b3f4abef2d4814fd0fcfec7201\" tg-width=\"838\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>示例2：</b></p><p>下面是澳洲利亚股票指数SPI 200日线图。瞧了一眼这张图片，你就会被图表上抢眼的pin bar引起注意。它与日图上的水平很明显保持一致。那么这个pin bar的上影线非常突出，暗示价格将急剧反转。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b82dc8f7cf47fa97af9e06fe3f3a8be\" tg-width=\"867\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>下图切换到周线图。通常，当在日图或4小时图上发现交易信号时，我会检查周线图，以了解该信号在长期时间框架背景下如何有意义，或者说它是否存在意义。</p><p>在这种情况下，上方日线图的pin bar的形成在周线图上存在非常强大的关键阻力区/事件区域，如下图所示。它还与日线图和周线图上的下降趋势一致。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfb1453a971e66017e5dd53f078a9959\" tg-width=\"884\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>最后，我们将日线图上的pin bar信号放大。请注意，此处无法进行回撤/入场调整，但该交易仍具有2倍的潜在盈利，因为下一个支撑会在很低的价位出现，如下图所示。像这样在关键级别/事件区域形成的交易，加上趋势一致，因此可以肯定这是一个值得交易的信号，它可能预示着一波快速且幅度大的价格波动：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c5520c5f8e94866cba0c8188482deef\" tg-width=\"916\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>示例3：</b></p><p>在这个示例中，我们将看到原油日线图上形成的几个看跌tailed bar信号（tailed bar指的是一个带有尾巴(影线)的烛台，影线的长度比烛台实体要更长）。你可以留意一个非常强劲的下跌趋势已经形成，这些看跌烛台信号就是在价格突破关键阻力位后下方形成并收于该水平之上。这些信号也许不如上面例子中的明显，不过考虑到市场空头背后的力量，经验比较丰富的交易者还是不难发现它们：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1809c5c61b740bbd170f25c96cc18282\" tg-width=\"838\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>一旦我们缩小图表视图，就可以清晰地看到信号烛台大小，以及形成的趋势。这些强大的支撑汇合因素使得这笔交易轻松盈利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88f184c397b415eddfbfeebb3dba0ed3\" tg-width=\"850\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>把日线图上的信号放大，我们可以看到，即使止损刚好高于第一个tailed bar高点（并超过该水平），该交易仍存在巨大的潜在风险回报，因为该市场确实处于“失控趋势”，趋势非常强劲。这些类型的趋势最适合追加头寸，以此赚取巨额利润。请注意，仅在此处的一个位置上，你就可以轻松获得5倍的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b24f6290e32ea9b018e1485bc9dfad2\" tg-width=\"848\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>总结</b></p><p>本文中一个主要内容就是，<b>最好的交易是得到多个汇合因素支撑的。</b>在上述所有示例中，趋势非常明显，并且信号在关键水平上形成。一旦你了解并理解了正在寻找的东西，所有一切都水到渠成。然而，这些需要一些训练、时间和培养直觉才能真正获得。</p><p>我希望你记住，你正在寻找的信号和水平或信号和趋势的“交叉点”，甚至只是水平和趋势的“交叉点”，就像狙击手一样进行交易，在做好功课的前提下，选择那些有价值的交易去做。一旦你理解了如何阅读图表上的“资金足迹”，即价格行为，所有这一切都会变得更容易。</p></body></html>","source":"lsy1603977621793","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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寻找入场“过滤器”和汇合因素，以及支撑交易信号的因素。例如强劲趋势、关键水平支撑和阻力位、50%波动回撤位、事件区域以及移动平均线等。3. 入场位调整和技巧。例如信号烛台自身的50%调整回撤入场，或简单地考虑附近的关键水平以获得更佳的入场点，从而使得自己能够设置更合理的止损位和更宽的止盈空间。为了找到理想入场位，我每天会做这些事醒来后，吃一顿健康营养早餐、再做点健身运动后，我开始坐在电脑前，看看纽约交易时段发生了什么，当然，这是因为我自己住在澳大利亚，醒来时前一天的纽约市场正好收盘了。我会看外汇、股指、主要商品市场，看看之前发生了什么，以及他们接下来对亚洲和欧洲市场的影响。我的目标是快速浏览经常交易的市场是否有比较明显的信号或者形态。如果有所发现，我便按照上面第二步，看看是否能找到支撑这个交易信息的市场结构等，同时也判断这个机会是不是真的值得交易。毕竟不是每一个发现的信号都适合交易。如果一个交易信号没有支撑汇合点，那么我可能不会交易它。当然，若锁定了值得交易的信号，我才开始判断它是不是满足我的交易标准，如果是，我再进一步研究计划，比如如何更好的入场，如何设置止损，以及何时退出等。让我们来看一些案例：示例1：在下面EUR/USD日图中，我们可以看到一个明显的pin bar做空信号，看起来这个信号的背后有很多支撑他的汇合因素。这一点我们将在下一张图中讨论。目前，留意到它的下影线明确突出，意味着价格在该区域出现较大的反转，以及遇到强阻力，并暗示接下来的数天价格可能继续走低。这个pin bar信号符合“明显”的概念，一眼就能看到：在下面图表中，我们来看看有什么“证据”在支撑这个pin bar信号。在这种情况下，绝对有足够的证据来保证入场交易。如下图所示，市场处于数月的下跌趋势中，并且在关键阻力区附近形成了信号，信号本身带有明显的特征。在我看来，这些都可以作为它的支撑信息。接下来直接设置交易，等待市场触发设置，之后你可以去看场电影放松下，不要在入场开始交易后就盯着盘面：接下来，我们放大pin bar视图。我们现在专注入场位调整，以及看看是否能提升风险回报潜力。请注意，在此交易中，我们本可以在pin bar的50%回撤位附近入场，以大大提高风险回报率。但是，你仍然可以在该50%回撤位以下的某个位置入场。事实上，在pin bar接近50%回撤位的位置入场相对有更好的回报，我们需要灵活设置入场比较接近这个位置。大概的盈利目标是3到4倍。示例2：下面是澳洲利亚股票指数SPI 200日线图。瞧了一眼这张图片，你就会被图表上抢眼的pin bar引起注意。它与日图上的水平很明显保持一致。那么这个pin bar的上影线非常突出，暗示价格将急剧反转。下图切换到周线图。通常，当在日图或4小时图上发现交易信号时，我会检查周线图，以了解该信号在长期时间框架背景下如何有意义，或者说它是否存在意义。在这种情况下，上方日线图的pin bar的形成在周线图上存在非常强大的关键阻力区/事件区域，如下图所示。它还与日线图和周线图上的下降趋势一致。最后，我们将日线图上的pin bar信号放大。请注意，此处无法进行回撤/入场调整，但该交易仍具有2倍的潜在盈利，因为下一个支撑会在很低的价位出现，如下图所示。像这样在关键级别/事件区域形成的交易，加上趋势一致，因此可以肯定这是一个值得交易的信号，它可能预示着一波快速且幅度大的价格波动：示例3：在这个示例中，我们将看到原油日线图上形成的几个看跌tailed bar信号（tailed bar指的是一个带有尾巴(影线)的烛台，影线的长度比烛台实体要更长）。你可以留意一个非常强劲的下跌趋势已经形成，这些看跌烛台信号就是在价格突破关键阻力位后下方形成并收于该水平之上。这些信号也许不如上面例子中的明显，不过考虑到市场空头背后的力量，经验比较丰富的交易者还是不难发现它们：一旦我们缩小图表视图，就可以清晰地看到信号烛台大小，以及形成的趋势。这些强大的支撑汇合因素使得这笔交易轻松盈利。把日线图上的信号放大，我们可以看到，即使止损刚好高于第一个tailed bar高点（并超过该水平），该交易仍存在巨大的潜在风险回报，因为该市场确实处于“失控趋势”，趋势非常强劲。这些类型的趋势最适合追加头寸，以此赚取巨额利润。请注意，仅在此处的一个位置上，你就可以轻松获得5倍的利润。总结本文中一个主要内容就是，最好的交易是得到多个汇合因素支撑的。在上述所有示例中，趋势非常明显，并且信号在关键水平上形成。一旦你了解并理解了正在寻找的东西，所有一切都水到渠成。然而，这些需要一些训练、时间和培养直觉才能真正获得。我希望你记住，你正在寻找的信号和水平或信号和趋势的“交叉点”，甚至只是水平和趋势的“交叉点”，就像狙击手一样进行交易，在做好功课的前提下，选择那些有价值的交易去做。一旦你理解了如何阅读图表上的“资金足迹”，即价格行为，所有这一切都会变得更容易。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":622,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618636256,"gmtCreate":1650992236585,"gmtModify":1650992236585,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618636256","repostId":"1129369139","repostType":2,"repost":{"id":"1129369139","pubTimestamp":1650982244,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129369139?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-26 22:10","market":"sh","language":"zh","title":"夜读 | 逆向投资！在危机中寻找时机","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129369139","media":"中信出版","summary":"如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。——约翰·邓普顿近日A股市场持续下跌，上证指数更是跌破了3000点大关。对投资者而言，最关心的问题是，在暴跌之后，A股市场是否还有希望","content":"<html><head></head><body><blockquote>如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。——约翰·邓普顿</blockquote><p>近日A股市场持续下跌，上证指数更是跌破了3000点大关。对投资者而言，最关心的问题是，在暴跌之后，A股市场是否还有希望？</p><p>在市场陷入极度悲观的至暗时刻，总有人会想起逆向投资大师——约翰·邓普顿（JohnTempleton），以及他的名言：<b>“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01d0eefb6063b1a3d2a657c577e53845\" tg-width=\"469\" tg-height=\"342\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>邓普顿照片©John Templeton Foundation</p><p>约翰·邓普顿与乔治·索罗斯、彼得·林奇、沃伦·巴菲特并列全球四大传奇投资人，被美国《福布斯》杂志称为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。</p><p>在长达70载的职业生涯中，他为全球投资人带来数十亿美元的收益，并开创了全球投资的先河，在日本、韩国和中国的经济起飞中获利丰厚。</p><p>今天为大家分享这本堪称经典的书籍《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》（全新修订版）中关于逆向投资大师邓普顿如何<b>“在危机中寻找时机”</b>。</p><p>这本书由其侄孙女及侄孙女婿所著，邓普顿亲自作序，文中无处不闪烁着这位睿智老人的投资智慧。他在序言里说道：</p><p>直到今天，仍然有投资者给我写信，向我征求投资建议或表达对全球经济的担忧。纵观历史，无论在投资领域还是在日常生活中，人们总是很少注意到各种问题所带来的机会。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36ed9c0588925971dabba0ce970f5adf\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"690\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《逆向投资》一书介绍了邓普顿的投资生涯。我们能用的投资方法有很多，但是过去70来年邓普顿运用最成功的投资方法就是：</p><p><b>买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。</b></p><p><b>在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。</b></p><p>在别人都在沮丧地卖出时买入，在别人都在热情地买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。</p><p><b>1. 街头溅血是买入的最佳时机</b></p><p>金融市场上有句俗话，这句话邓普顿在其职业生涯中反复提到——<b>“街头溅血是买入的最佳时机。”</b></p><p>这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。</p><p>从股市的观点来说，2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别，结果也相似：</p><p><b>恐慌的人们纷纷抛售股票。</b></p><p>2001年9月17日，股票市场恢复交易，重新弹奏出便宜股猎手那训练有素的耳朵等着倾听的熟悉曲调。</p><p>在邓普顿投资生涯的那个阶段，他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。</p><p>这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段，包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。当投资者不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，便宜股猎手很容易理解这样的投资机会是多么难得。</p><p>危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。</p><p>要探讨危机之后旋即购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜股猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。</p><p><b>首先，便宜股猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。</b></p><p>一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。</p><p><b>其次，便宜股猎手要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况，比如某家企业在近期遇到困难，而这种困难只是暂时性的，会有云开雾散的一天。</b></p><p>换句话说，便宜股猎手要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。</p><p><b>最后，便宜股猎手要时常对市场上前景最糟的股票，而不是前景最好的股票进行调查研究。</b></p><p>危机会使上述所有情况变本加厉。</p><p>换句话说，当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候，便宜股猎手期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间，但是一般而言，各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。</p><p>恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现便宜股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。</p><p><b>总之，便宜股猎手要从股票价格的剧烈波动中寻找机会，而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动，波幅之大往往处于历史较高水平。</b></p><p>便宜股猎手要寻找人们的错误观念，而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期，因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。</p><p>危机期间，人们的恐惧超出了常理，反应也超出了常理；投资者典型的反应是抛售股票，而且其抛售的影响力之大也超出了常理。</p><p>因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大，便宜股猎手就是要寻找机会对这些问题加以利用。</p><p><b>历史表明，危机一开始的时候，情况看上去仿佛特别糟，但是随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后，股票价格就会回升。</b></p><p>便宜股猎手必须有正确的观点才能从这些事件中获益。趁市场疯狂抛售的时候买入可以让你的投资账户有上佳的表现。对投资者来说，经验老到也好，毫无经验也好，这一点都千真万确。</p><p>如果你用长远的眼光来看你的投资，就会发现像1987年10月19日股市崩盘这样的个别事件，以及你对该事件的反应方式会在随后的若干年里被放大。如果你抱着适宜的眼光来看待这些事件，就会将它们视为天上掉下来的礼物。</p><p><b>2. 投资者是否成功主要看他在熊市中的表现</b></p><p>关于市场恐慌，要知道的最重要的一点是，所有的便宜股猎手都应该有本事利用其中的事件积累资本。即使你不知道如何估计一只股票的价值，也没有理由不使自己的共同基金变得更强大。</p><p><b>如果你认为自己有勇气在未来的恐慌当中继续追加投资，那么你已经成了一名出色的投资高手。在形势最为暗淡的时候，如果你有决心买入，就会在股市上占得上风。</b></p><p>股市爆发恐慌之后紧跟买入，这在历史上不乏先例可循。引发恐慌的原因来自多方面，可能是政治事件（例如威胁、暗杀）、经济事件（例如石油禁运、<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机）或战争（例如朝鲜战争、海湾战争、“9·11”事件）。</p><p>无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而铆足了劲儿狂抛股票的时候，便宜股猎手应该留意买入其他人想要卖出的股票。</p><p><b>用邓普顿的话来说，“投卖方之所好”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ff33c14716a1398ed794e9c6f53ee01\" tg-width=\"653\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表1：前几十年的危机史</p><p>注：表格来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著，<a href=\"https://laohu8.com/S/300788\">中信出版</a>集团，2022年5月</p><p>表1中列出了过去几十年中引发股市抛售狂潮的许多重大事件。除了列出各个事件及其发生的日期，该表还给出了市场跌至谷底所用的天数，这有助于你估算出每一次事件结束之后大抛售需要多长时间才能消退。</p><p>由危机引发的抛售有时可能会持续50天，有时只有1天。</p><p>在“危机前10万美元的增长结果”一列，我们提供的是在事件发生之前，将10万美元投资于道琼斯工业平均指数股并持股5年的增长结果；在“危机后10万美元的增长结果”一列，则是将10万美元在抛售的最低点投资，并持股5年的增长结果。</p><p>从这些数据资料中，我们可以看出两件事。从表1最左边的一列可以看到，许多不同的事件和情况会扰乱股票市场，引发集体性的大抛售。</p><p><b>对头脑冷静的便宜股猎手来说，战争爆发和国家领导人受到威胁等政治事件往往会带来一些更为容易把握的机会。</b></p><p>然而，尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，你很难抵抗得住。</p><p>先来看看第一个可能要考虑的因素，那就是，除非你很幸运地完全用现金交易，或除非有魔法水晶球在手，否则你很可能也会在投资中赔钱。</p><p>这时，你很可能会一门心思只想着怎样使自己免受损失，如何解决那个最初的问题。</p><p>显然，如果你把这么宝贵的时间用于担心眼前的投资损失，就不会花时间去考虑自己在此时真正应该做的事情：买入而不是卖出。</p><p><b>如果你正在卖出，或一心想着卖出，你就是在随大溜。别忘了此处的基本前提：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要浪费时间，眼睁睁看着自己的利润缩水或损失扩大。</b></p><p><b>不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的便宜股。</b>你的投资目标是增加长期回报，而不是仓促冒失地卖出股票。要牢牢地盯住这一目标。</p><p>也许你的投资赔钱了，但你还得忍受或应付媒体对危机事件铺天盖地的负面报道。事实上，媒体的报道一贯是：负面消息备受关注，正面消息备受冷落。就好像你总是会幻想着出现大抛售一样，记者肯定也在幻想着出现引发抛售的灾难性事件。</p><p>可以肯定，一旦坏消息被公开，无数杞人忧天的“小鸡”就会钻出来叫嚷着天要塌下来了。这些“小鸡”不时出现在电视上、报纸上以及互联网上，引起人们的热切关注。</p><p><b>但是聪明的便宜股猎手在处理这些信息的时候，会保持怀疑而开放的心态。</b>天会塌下来吗？历史反复证明，天是不会塌的。</p><p>便宜股猎手更像是一群狐狸，能够察觉并利用市场的歇斯底里，从中谋取利益。但一只狐狸想要吃掉小鸡以及小鸡那些歇斯底里的朋友们，可是相当不容易，因为报道事件的记者都精于聚焦并放大眼前的问题。</p><p><b>最成功的投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。</b></p><p>整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，这还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。</p><p>在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心深处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的。</p><p><b>邓普顿过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前做出买入决定。在管理邓普顿成长基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。</b></p><p><b>进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。</b></p><p>当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力，下开仓订单以预先设定好的价格购买股票可以帮你避开大量压力。</p><p><b>首先最重要的是，趁你头脑清楚，判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入。</b></p><p><b>其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。</b></p><p>如果你按照自己的步调进行操作，认真分析股票的价值及其所代表的公司，就更有可能做出准确的评估。</p><p><b>在具体运用上述策略的时候，还有一点需要认真考虑，即你选择的公司的特点。</b></p><p>考虑到足以吓得市场发生恐慌性抛售的情况广泛而众多，其中包括经济衰退、经济下滑，你应该十分谨慎地挑选那些有着低负债资产负债表的公司，其中还应该包括一类公司，这类公司就算形势恶化或在形势已经恶化的情况下，也不会受债务所累。</p><p>换句话说，有些公司此刻似乎负债不多，但这并不意味着当经济环境恶化，其负债额也不会多。</p><p>对公司的两种处境都要加以认真考虑，这一点很重要。如果你投资了一家公司，而该公司在销售收入开始下滑或利润率开始降低的时候却无力偿还债务，那么你的投资也许就有些轻率了。</p><p><b>有两个基本方法可以发现当经济环境恶化的时候，公司会如何运作。</b></p><p><b>第一个方法是</b>，测算出该公司资产负债表中的当前负债额，及其文件脚注里列出的所有待付款数额。</p><p>要想做到这一点，你必须计算一些基本比率，比如公司的资产负债率，以及相对公司偿债能力其负债所占的比率。很多比率都可运用于这一分析过程中，下面我们介绍几个很有用的比率。</p><blockquote><b>权益负债率=（短期债务+长期债务）÷股东权益</b></blockquote><p>这是分析师所熟知的一个比率，是用以判断某公司债务是否超过其价值的一个基本工具。</p><p>本杰明·格雷厄姆把它作为一个基本原则，用以避开那些债务超过公司价值的公司。所以，按照他的观点，与“投不投资我说了算”的主观理由相比，负债与股东权益比率要更有说服力。</p><blockquote><b>净权益负债率=（短期债务+长期债务–现金）÷股东权益</b></blockquote><p>这个比率假定用债务数额减去公司当前现金数额所得就是公司的真正欠款数额，除此之外，这个比率和前面那个比率几乎一模一样。</p><blockquote><b>利息覆盖率=息税折旧摊销前利润÷利息</b></blockquote><p>这个比率经常被贷款人（出借者）用以快速估算某公司的利息偿付能力。</p><p>通过计算EBITDA（编辑注：息税折旧摊销前利润），就能简要测算出公司在支付利息和税款之前，以及扣除折旧费用等非现金支出费用之前的利润（或减去与非现金折旧开支有关的款项之前的收益）。</p><p>关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时，其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。</p><blockquote><b>总负债与连续12个月的EBITDA比率=（短期债务+长期债务）÷息税折旧摊销前利润</b>（最近12个月）</blockquote><p>用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率，这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率，比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。</p><p>当你浏览这些比率的时候，要注意，我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。</p><p><b>最后，除了计算这些负债比率，考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。</b></p><p>考察的时候，你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况，因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。</p><p>如果公司在之前的每一年都赔钱，那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去，以防经营状况恶化。当然，不管公司未来经营状况如何，在投资于任何股票之前，这样的考虑都是值得的。</p><p><b>3. 真正的“便宜股猎手”如何抓住并利用危机中的机会</b></p><p>至此，我们已经谈了许许多多的理由，对发生过的许多危机的类型做了说明，并讨论了在危急时刻投资的各种好处。</p><p><b>现在让我们把注意力转到一次真正的危机，去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。</b></p><p>2001年9月12日（恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天），一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿，征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的：</p><p>我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说，我感到十分难过。但是从经济角度来说，这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱，也肯定会涌现出大量新闻，但其影响是极其短暂的。</p><p>这次恐怖行动不可能再出现一次，所以，这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说，这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。</p><p>邓普顿对这次袭击事件的看法，和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。</p><p>我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。</p><p>大多数时候，这些事件对消费者或经济的影响微不足道，人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循，但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。</p><p>虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前，但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁，就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法，这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。</p><p>人们害怕这次袭击事件会使经济受挫，从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里，这种恐慌情绪不断高涨。</p><p>新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道，大造声势。袭击发生之后的那些天，几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。</p><p>随冲击或危机而来的一个问题是，尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同，但总体上说来，它与从前的危机事件仍有相似之处，尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。</p><p><b>便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数：未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。</b></p><p>2001年9月16日《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》上刊载了一篇文章，题目是《投资，危机的见证人，紧急警告》，记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士，征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。</p><p>被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历，以下摘录的是一位先生的观点：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7868a7d44f69d7b1dc85817d9d575c19\" tg-width=\"855\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。</b></p><p>例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家猝不及防，不知所措。</p><p>同样的道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。</p><p>然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后，很可能就会得出一个结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。</p><p>9月17日，当股票市场恢复交易的时候，正如那些等待世界末日的人所预料的那样，所有的主要指数飞速下跌，一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%，标普500下跌4.9%，纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中，这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。</p><p>邓普顿下限价指令购买的8只股票中，有3只成交，也就是说，这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。</p><p>邓普顿买入的这3只股票分别是AMR公司、美国大陆航空公司以及全美航空公司。图2-4显示出3只股票在2001年9月的价格，以及在2001年9月17日之后6个月内的价格，从中可以看到邓普顿计划的持股期给他带来的回报情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a18d45a53ae384cae56685a6f80fde3c\" tg-width=\"888\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a45ec21dd77a0d51ab2568a7a13425dd\" tg-width=\"866\" tg-height=\"1366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表2、3、4：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月</p><p>从这些曲线图中可以看到，股票在之后6个月所产生的回报极为可观。</p><p>美洲航空公司的回报率是61%，美国大陆航空公司的回报率是72%，全美航空公司的回报率是24%—所有这些回报都是在这6个月之内实现的。</p><p>从这些回报中可以比较清楚地看到，邓普顿对联邦政府紧急救市方案的预测变成了现实：2001年9月22日，美国国会以96∶1投票表决通过了这一紧急救市方案。还没有哪次全球经济衰退是由袭击事件造成的。</p><p>不过，隔了相当长一段时间后，美国经济研究局却指出，美国其实自2001年3月开始就出现了经济衰退，于2001年11月结束。这次衰退在9月11日之后结束得如此之快也表明它影响不大。</p><p><b>所有这些良性经济结果从历史上无数有关股市和经济如何应对危机的先例中就可以看出征兆。</b></p><p>尽管有先例可循，投资者依然害怕出现最糟糕的局面，他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一新情况万万不可掉以轻心。</p><p>有些人在股票狂热达到顶点的时候依然口口声声说这次情况有所不同，与这些人相比，那些对危机事件理解错误的人也许更容易让人原谅。</p><p>然而，事实总是不言自明：<b>和大众背道而驰的做法会让你获得回报，在这些危机的例子里，无论具体情况是多么千差万别，结果通常都一样—当市场走出恐惧的时候，你的买入已经让你美美地大赚了一笔。</b></p><p>最后，送给那些有意在危机期间投资的人一个最好的礼物：<b>每一个例子看起来都有些与众不同，将其与历史上的危机进行十分精确的比较并不容易。这对投资者来说应该是警钟长鸣。如果很容易进行这种精确比较，可能就不会出现抛售现象了。无论如何，聪明的投资者应该不断从历史当中学习。</b></p><p><b>便宜股猎手要牢记这一永不过时的历史经验之谈：危机就是生机。</b></p></body></html>","source":"lsy1650966628971","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.huxiu.com/article/540065.html><strong>中信出版</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。——约翰·邓普顿近日A股市场持续下跌，上证指数更是跌破了3000点大关。对投资者而言，最关心的问题是，在暴跌之后，A股市场是否还有希望？在市场陷入极度悲观的至暗时刻，总有人会想起逆向投资大师——约翰·邓普顿（JohnTempleton），以及他的名言：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热”。邓普顿照片©John ...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/540065.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/01d0eefb6063b1a3d2a657c577e53845","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/540065.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129369139","content_text":"如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。——约翰·邓普顿近日A股市场持续下跌，上证指数更是跌破了3000点大关。对投资者而言，最关心的问题是，在暴跌之后，A股市场是否还有希望？在市场陷入极度悲观的至暗时刻，总有人会想起逆向投资大师——约翰·邓普顿（JohnTempleton），以及他的名言：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热”。邓普顿照片©John Templeton Foundation约翰·邓普顿与乔治·索罗斯、彼得·林奇、沃伦·巴菲特并列全球四大传奇投资人，被美国《福布斯》杂志称为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。在长达70载的职业生涯中，他为全球投资人带来数十亿美元的收益，并开创了全球投资的先河，在日本、韩国和中国的经济起飞中获利丰厚。今天为大家分享这本堪称经典的书籍《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》（全新修订版）中关于逆向投资大师邓普顿如何“在危机中寻找时机”。这本书由其侄孙女及侄孙女婿所著，邓普顿亲自作序，文中无处不闪烁着这位睿智老人的投资智慧。他在序言里说道：直到今天，仍然有投资者给我写信，向我征求投资建议或表达对全球经济的担忧。纵观历史，无论在投资领域还是在日常生活中，人们总是很少注意到各种问题所带来的机会。《逆向投资》一书介绍了邓普顿的投资生涯。我们能用的投资方法有很多，但是过去70来年邓普顿运用最成功的投资方法就是：买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。在别人都在沮丧地卖出时买入，在别人都在热情地买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。1. 街头溅血是买入的最佳时机金融市场上有句俗话，这句话邓普顿在其职业生涯中反复提到——“街头溅血是买入的最佳时机。”这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。从股市的观点来说，2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别，结果也相似：恐慌的人们纷纷抛售股票。2001年9月17日，股票市场恢复交易，重新弹奏出便宜股猎手那训练有素的耳朵等着倾听的熟悉曲调。在邓普顿投资生涯的那个阶段，他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段，包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。当投资者不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，便宜股猎手很容易理解这样的投资机会是多么难得。危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。要探讨危机之后旋即购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜股猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。首先，便宜股猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。其次，便宜股猎手要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况，比如某家企业在近期遇到困难，而这种困难只是暂时性的，会有云开雾散的一天。换句话说，便宜股猎手要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。最后，便宜股猎手要时常对市场上前景最糟的股票，而不是前景最好的股票进行调查研究。危机会使上述所有情况变本加厉。换句话说，当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候，便宜股猎手期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间，但是一般而言，各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现便宜股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。总之，便宜股猎手要从股票价格的剧烈波动中寻找机会，而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动，波幅之大往往处于历史较高水平。便宜股猎手要寻找人们的错误观念，而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期，因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。危机期间，人们的恐惧超出了常理，反应也超出了常理；投资者典型的反应是抛售股票，而且其抛售的影响力之大也超出了常理。因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大，便宜股猎手就是要寻找机会对这些问题加以利用。历史表明，危机一开始的时候，情况看上去仿佛特别糟，但是随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后，股票价格就会回升。便宜股猎手必须有正确的观点才能从这些事件中获益。趁市场疯狂抛售的时候买入可以让你的投资账户有上佳的表现。对投资者来说，经验老到也好，毫无经验也好，这一点都千真万确。如果你用长远的眼光来看你的投资，就会发现像1987年10月19日股市崩盘这样的个别事件，以及你对该事件的反应方式会在随后的若干年里被放大。如果你抱着适宜的眼光来看待这些事件，就会将它们视为天上掉下来的礼物。2. 投资者是否成功主要看他在熊市中的表现关于市场恐慌，要知道的最重要的一点是，所有的便宜股猎手都应该有本事利用其中的事件积累资本。即使你不知道如何估计一只股票的价值，也没有理由不使自己的共同基金变得更强大。如果你认为自己有勇气在未来的恐慌当中继续追加投资，那么你已经成了一名出色的投资高手。在形势最为暗淡的时候，如果你有决心买入，就会在股市上占得上风。股市爆发恐慌之后紧跟买入，这在历史上不乏先例可循。引发恐慌的原因来自多方面，可能是政治事件（例如威胁、暗杀）、经济事件（例如石油禁运、亚洲金融危机）或战争（例如朝鲜战争、海湾战争、“9·11”事件）。无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而铆足了劲儿狂抛股票的时候，便宜股猎手应该留意买入其他人想要卖出的股票。用邓普顿的话来说，“投卖方之所好”。表1：前几十年的危机史注：表格来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著，中信出版集团，2022年5月表1中列出了过去几十年中引发股市抛售狂潮的许多重大事件。除了列出各个事件及其发生的日期，该表还给出了市场跌至谷底所用的天数，这有助于你估算出每一次事件结束之后大抛售需要多长时间才能消退。由危机引发的抛售有时可能会持续50天，有时只有1天。在“危机前10万美元的增长结果”一列，我们提供的是在事件发生之前，将10万美元投资于道琼斯工业平均指数股并持股5年的增长结果；在“危机后10万美元的增长结果”一列，则是将10万美元在抛售的最低点投资，并持股5年的增长结果。从这些数据资料中，我们可以看出两件事。从表1最左边的一列可以看到，许多不同的事件和情况会扰乱股票市场，引发集体性的大抛售。对头脑冷静的便宜股猎手来说，战争爆发和国家领导人受到威胁等政治事件往往会带来一些更为容易把握的机会。然而，尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，你很难抵抗得住。先来看看第一个可能要考虑的因素，那就是，除非你很幸运地完全用现金交易，或除非有魔法水晶球在手，否则你很可能也会在投资中赔钱。这时，你很可能会一门心思只想着怎样使自己免受损失，如何解决那个最初的问题。显然，如果你把这么宝贵的时间用于担心眼前的投资损失，就不会花时间去考虑自己在此时真正应该做的事情：买入而不是卖出。如果你正在卖出，或一心想着卖出，你就是在随大溜。别忘了此处的基本前提：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要浪费时间，眼睁睁看着自己的利润缩水或损失扩大。不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的便宜股。你的投资目标是增加长期回报，而不是仓促冒失地卖出股票。要牢牢地盯住这一目标。也许你的投资赔钱了，但你还得忍受或应付媒体对危机事件铺天盖地的负面报道。事实上，媒体的报道一贯是：负面消息备受关注，正面消息备受冷落。就好像你总是会幻想着出现大抛售一样，记者肯定也在幻想着出现引发抛售的灾难性事件。可以肯定，一旦坏消息被公开，无数杞人忧天的“小鸡”就会钻出来叫嚷着天要塌下来了。这些“小鸡”不时出现在电视上、报纸上以及互联网上，引起人们的热切关注。但是聪明的便宜股猎手在处理这些信息的时候，会保持怀疑而开放的心态。天会塌下来吗？历史反复证明，天是不会塌的。便宜股猎手更像是一群狐狸，能够察觉并利用市场的歇斯底里，从中谋取利益。但一只狐狸想要吃掉小鸡以及小鸡那些歇斯底里的朋友们，可是相当不容易，因为报道事件的记者都精于聚焦并放大眼前的问题。最成功的投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，这还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心深处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的。邓普顿过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前做出买入决定。在管理邓普顿成长基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力，下开仓订单以预先设定好的价格购买股票可以帮你避开大量压力。首先最重要的是，趁你头脑清楚，判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入。其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。如果你按照自己的步调进行操作，认真分析股票的价值及其所代表的公司，就更有可能做出准确的评估。在具体运用上述策略的时候，还有一点需要认真考虑，即你选择的公司的特点。考虑到足以吓得市场发生恐慌性抛售的情况广泛而众多，其中包括经济衰退、经济下滑，你应该十分谨慎地挑选那些有着低负债资产负债表的公司，其中还应该包括一类公司，这类公司就算形势恶化或在形势已经恶化的情况下，也不会受债务所累。换句话说，有些公司此刻似乎负债不多，但这并不意味着当经济环境恶化，其负债额也不会多。对公司的两种处境都要加以认真考虑，这一点很重要。如果你投资了一家公司，而该公司在销售收入开始下滑或利润率开始降低的时候却无力偿还债务，那么你的投资也许就有些轻率了。有两个基本方法可以发现当经济环境恶化的时候，公司会如何运作。第一个方法是，测算出该公司资产负债表中的当前负债额，及其文件脚注里列出的所有待付款数额。要想做到这一点，你必须计算一些基本比率，比如公司的资产负债率，以及相对公司偿债能力其负债所占的比率。很多比率都可运用于这一分析过程中，下面我们介绍几个很有用的比率。权益负债率=（短期债务+长期债务）÷股东权益这是分析师所熟知的一个比率，是用以判断某公司债务是否超过其价值的一个基本工具。本杰明·格雷厄姆把它作为一个基本原则，用以避开那些债务超过公司价值的公司。所以，按照他的观点，与“投不投资我说了算”的主观理由相比，负债与股东权益比率要更有说服力。净权益负债率=（短期债务+长期债务–现金）÷股东权益这个比率假定用债务数额减去公司当前现金数额所得就是公司的真正欠款数额，除此之外，这个比率和前面那个比率几乎一模一样。利息覆盖率=息税折旧摊销前利润÷利息这个比率经常被贷款人（出借者）用以快速估算某公司的利息偿付能力。通过计算EBITDA（编辑注：息税折旧摊销前利润），就能简要测算出公司在支付利息和税款之前，以及扣除折旧费用等非现金支出费用之前的利润（或减去与非现金折旧开支有关的款项之前的收益）。关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时，其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。总负债与连续12个月的EBITDA比率=（短期债务+长期债务）÷息税折旧摊销前利润（最近12个月）用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率，这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率，比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。当你浏览这些比率的时候，要注意，我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。最后，除了计算这些负债比率，考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。考察的时候，你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况，因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。如果公司在之前的每一年都赔钱，那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去，以防经营状况恶化。当然，不管公司未来经营状况如何，在投资于任何股票之前，这样的考虑都是值得的。3. 真正的“便宜股猎手”如何抓住并利用危机中的机会至此，我们已经谈了许许多多的理由，对发生过的许多危机的类型做了说明，并讨论了在危急时刻投资的各种好处。现在让我们把注意力转到一次真正的危机，去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。2001年9月12日（恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天），一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿，征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的：我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说，我感到十分难过。但是从经济角度来说，这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱，也肯定会涌现出大量新闻，但其影响是极其短暂的。这次恐怖行动不可能再出现一次，所以，这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说，这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。邓普顿对这次袭击事件的看法，和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。大多数时候，这些事件对消费者或经济的影响微不足道，人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循，但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前，但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁，就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法，这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。人们害怕这次袭击事件会使经济受挫，从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里，这种恐慌情绪不断高涨。新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道，大造声势。袭击发生之后的那些天，几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。随冲击或危机而来的一个问题是，尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同，但总体上说来，它与从前的危机事件仍有相似之处，尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数：未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。2001年9月16日《纽约时报》上刊载了一篇文章，题目是《投资，危机的见证人，紧急警告》，记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士，征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历，以下摘录的是一位先生的观点：这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家猝不及防，不知所措。同样的道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后，很可能就会得出一个结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。9月17日，当股票市场恢复交易的时候，正如那些等待世界末日的人所预料的那样，所有的主要指数飞速下跌，一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%，标普500下跌4.9%，纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中，这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。邓普顿下限价指令购买的8只股票中，有3只成交，也就是说，这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。邓普顿买入的这3只股票分别是AMR公司、美国大陆航空公司以及全美航空公司。图2-4显示出3只股票在2001年9月的价格，以及在2001年9月17日之后6个月内的价格，从中可以看到邓普顿计划的持股期给他带来的回报情况。表2、3、4：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》，劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月从这些曲线图中可以看到，股票在之后6个月所产生的回报极为可观。美洲航空公司的回报率是61%，美国大陆航空公司的回报率是72%，全美航空公司的回报率是24%—所有这些回报都是在这6个月之内实现的。从这些回报中可以比较清楚地看到，邓普顿对联邦政府紧急救市方案的预测变成了现实：2001年9月22日，美国国会以96∶1投票表决通过了这一紧急救市方案。还没有哪次全球经济衰退是由袭击事件造成的。不过，隔了相当长一段时间后，美国经济研究局却指出，美国其实自2001年3月开始就出现了经济衰退，于2001年11月结束。这次衰退在9月11日之后结束得如此之快也表明它影响不大。所有这些良性经济结果从历史上无数有关股市和经济如何应对危机的先例中就可以看出征兆。尽管有先例可循，投资者依然害怕出现最糟糕的局面，他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一新情况万万不可掉以轻心。有些人在股票狂热达到顶点的时候依然口口声声说这次情况有所不同，与这些人相比，那些对危机事件理解错误的人也许更容易让人原谅。然而，事实总是不言自明：和大众背道而驰的做法会让你获得回报，在这些危机的例子里，无论具体情况是多么千差万别，结果通常都一样—当市场走出恐惧的时候，你的买入已经让你美美地大赚了一笔。最后，送给那些有意在危机期间投资的人一个最好的礼物：每一个例子看起来都有些与众不同，将其与历史上的危机进行十分精确的比较并不容易。这对投资者来说应该是警钟长鸣。如果很容易进行这种精确比较，可能就不会出现抛售现象了。无论如何，聪明的投资者应该不断从历史当中学习。便宜股猎手要牢记这一永不过时的历史经验之谈：危机就是生机。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":858,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619112202,"gmtCreate":1649086415247,"gmtModify":1649086415247,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619112202","repostId":"1192959787","repostType":2,"repost":{"id":"1192959787","pubTimestamp":1649082305,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192959787?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-04 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src=\"https://static.tigerbbs.com/800bda0191f7158dda7c5d08d206ebbd\" tg-width=\"553\" tg-height=\"177\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在《景气度中性与“钝感力”投资》一文中，我分析了放弃景气度，只在确定性品种中寻找低估值标的的深度价值投资方法。</p><p>这个方法非常适合非职业投资的散户，但它对人性的挑战很大，要求敢于克服下跌的恐惧，还要拥有较强的“钝感力”，要做时间的朋友——虽然最近成了一句讽刺人的话。</p><p>相反，<b>很多人在看见股价大幅波动之后，总是怀疑基本面发生了变化，或者忍不住想做个波段，赚点差价。这样的性格并不适合深度价值，只能在其他两种体系中选择。</b></p><p>比如放弃估值的“景气度+确定性”体系。</p><p><b>赛道股配置</b></p><p>投资就是低买高卖，估值的重要性不言而喻，那为什么还有放弃估值的有效策略呢？</p><p><b>因为估值是一个主观因素，市场当前的估值代表所有投资者的共识，你认为的低估必然偏离市场共识，所以低估值策略本质上是在下注“市场未来会改变共识”。</b></p><p>举个例子，站在今天的角度，2013年10倍的茅台是低估的，但这个估值只是代表当时的市场共识，认为白酒是一个被时代抛弃的行业，买10倍茅台的人只是在预测市场共识的变化。</p><p>市场的共识当然也会变化，但这个变化是缓慢的，至少一年以上，所以，<b>低估值策略的有效性与投资久期关系直接，长期而言，低估值是最有效的股票投资策略，但一年以内并不一定。</b>历史回测统计显示，当年增速在40%以上的行业，当年的涨跌与估值无关。</p><p>如果你不想当“时间的朋友”，就应该选择“放弃估值，只看景气度和确定性”的策略。</p><p>事实上，2020年5月到2021年11月这一年半的时间，整个市场最占优的风格都是不看估值的，以2021年春节为界，前期以“确定性投资”为核心，只要手握大白马，基本躺赢市场；后期以“景气度投资”为核心，只要拿牢几大新能源赛道，也能跑赢市场。</p><p>市场的风格是如此，投资者的投资体系也是如此。“景气度+确定性”的体系，有两种：</p><p><b>第一种是“配置策略”：就是拿出一部分仓位，在高景气度的行业、板块或风格中，寻找确定性更高的标的（通常是龙头或白马）进行配置。</b></p><p>最典型的是公募机构，比如去年二季度的新能源行情中，尽管基金经理们的风格、理念、能力圈各异，但出于排名的压力，和追求相对收益的考核机制的激励模式，在赛道风格占优时期，大多数都要对赛道行业进行一定的仓位配置。</p><p><b>这些基金经理此前的研究重点都是消费医药等无关的领域，要配置新能源标的，只能在其中挑选逻辑比较长的，可以拿得住的，</b>无非是<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、恩捷、阳光、隆基，等等，逻辑不用细看，就是一个标准配置，稳定净值用的。</p><p>以当时的上游锂资源为例，确定性最高的赣锋、天齐，估值已经是成长股的估值了，但估值低的都是确定性不佳的三线标的。机构想要在此时配置锂资源股，要么放弃确定性，要么放弃估值。</p><p>对于大部分公募机构而言，“放弃估值”比“放弃确定性”更容易做到，毕竟美股的“赛道”也大多是高估值的。</p><p><b>所以，赛道股的主升浪往往都是非赛道行业的公募基金买出来的，市场用最简单粗暴的逻辑迅速打动一些业绩落后的基金经理，本质是一轮“贩卖焦虑”的行情。</b></p><p>那么，对于没有排名压力的散户，为什么也要放弃估值呢？</p><p>这就是“景气度+确定性”体系的第二种投资方法：产业趋势投资。</p><p><b>产业趋势投资</b></p><p>传统的价值投资者并不喜欢增速过高的公司，因为高增速不可持续，很难对未来进行判断。但我国尚处于高增速阶段，加上国家主导的产业政策模式，出现了大量短期高增速的行业，即产业趋势。</p><p>每一次产业趋势，都造就了一大批翻倍股，“产业趋势投资”也成为一种有代表型的投资模式。</p><p>此类公司的投资难点在于估值。PEG估值方法的前提是增速稳定，产业趋势的特点恰恰是不稳定，<b>估值通常是“前高后低”，前期常常持续高估值，一是业绩基数预测很容易保守，二是不断有新的投资者认识到这个趋势而买入，将使相关公司的估值一直处于合理区间的上限。</b></p><p>所以产业趋势的前期刚好可以适用放弃估值的“景气度+确定性”的投资方法。</p><p>比如2019年下半年锂电池的趋势刚刚起来，宁德时代还在80元左右，之后股价一路上涨，而业绩一直到2020年三季度，整整一年都是负增长，市场始终有怀疑的声音时，股价估值永远在大部分人认知之前一步。</p><p>此外，从资金性质的角度，愿意接受产业趋势早期的高估值，其资金性质，要么是业内人士且非常看好行业前景，要么是风险偏好比较高的资金，愿意承担失败的风险，大部分新的产业机会和牛股都是游资先发掘的。</p><p>这个方法真正的困难在于，如何界定“前期”？比如说，锂电、光伏现在还属于前期吗？</p><p>说“过了前期”的道理在于，产业链的很多环节产能几年后会严重过剩，股价也整整涨了两年，早就体现了未来几年的业绩；说“仍是前期”的理由在于，新能源车保有量（不是销量）的渗透率才不到3%，绿色能源发电量才不到5%。</p><p>就像没有人生病会跟教科书里的标准症状一模一样，产业趋势也不会“两次踏进同一条河”，<b>如果是横越十年的大产业趋势，通常又会分成两三段，每一段都有一个阶段性拐点。</b></p><p>以光伏为例，从双碳目标看，产业趋势当然才是刚刚兴起，但从2020年开始的以“平价上网”为核心的阶段，去年底的政策纠偏很可能是这一阶段的拐点。</p><p><b>股价高点与景气度高点不一致，高位无法证实的利好就是利空。</b>虽然当下景气度并未实际下降，可一旦某天增速不及预期或遇到意外事情，市场就会以迅速下跌的走势，确认这一阶段的拐点，股价先跌下来，等待下一阶段的产业趋势——这一等可能就是一两年。</p><p>锂电池也是如此，未来可能借某两三个月的销量不及预期而结束这一阶段的投资，本质上都是筹码结构难以支持持续向上的行情。</p><p><b>当然，这一阶段在大行业内部仍然会演绎细分板块的行情</b>，去年10月，虽然锂电、光伏的定价是充分的，而海风因为产业趋势刚刚开始演绎，市场认识不充分，成为新增资金入场的最佳窗口。</p><p>再如电池中的钠离子电池，从锂价居高不下且无缓解迹象的角度考虑，产业走势正在加速，未来即使电动车销量下调，也不影响钠离子电池在储能上的应用。</p><p>与产业趋势投资类似的是“成长型周期股”的“上行周期”。</p><p><b>成长型周期股是指，在传统的强周期行业中，具有明显的成长性的龙头公司</b>，比如过去几年周期与成长属性双强的<a href=\"https://laohu8.com/S/600309\">万华化学</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002714\">牧原股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600031\">三一重工</a>等。</p><p>市场给此类公司估值的方法是，<b>周期下行期习惯按周期股定价，周期上行期，又逐渐转换为成长股的定价</b>，这个转换的过程，往往会诞生翻倍大行情，而这一阶段类似于产业趋势，所以也可以用同样的方法。</p><p>虽然都是“景气度+确定性”的体系，前一部分介绍的公募基金对高景气板块的配置型仓位，更强调确定性，追求胜率，而产业趋势投资，更强调景气度，追求赔率，胜率一般。</p><p>那么，<b>在景气高点配置赛道龙头，要考虑“买在顶部”的风险；而产业趋势投资，也要有趋势看错的应对之道。</b></p><p><b>预测与应对</b></p><p>确定性是一个不太变化的因素，但<b>景气度是一个当下的指标，只能跟以前比，拐点只能事后确认</b>。本季的光伏高装机量和电动车高销量，可如果下一季度下降，可能就是拐点，但也可能不是。</p><p><b>当景气度变高时，投资者会线性外推，假设下一季也能持续向好，这就导致股价不但体现当前的景气度，还体现了基于线性外推的正面预期。</b></p><p>实际产业更可能与期望相反，GDP是所有行业景气度的平均值，有多少高景气的行业，就有多少低景气的行业，高景气度向低景气度均值回归的概率更大。</p><p>这就导致高景气度行业的大部分投资者，神经都是绷着的，<b>只要行业出现丝毫的景气拐点迹象，股价回落的速度将远远超过景气度的实际回落幅度</b>。从去年四季度到现在，新能源板块主要标的股价回落幅度普遍超过三成，实际景气度的拐点都没有确认。</p><p>这就导致大部分产业趋势在上行阶段，都有过一两次数据不及预期而发生的“假摔”。</p><p><b>投资者不但要预测景气度的变化，还要预测市场预期的变化。</b></p><p><b>想要避免陷入“预期你的预期”的困境，不能仅仅进行“景气度”的定量跟踪，更重要的是跳出预期，进行“确定性”的定性分析。</b></p><p>风电中海缆的需求很好，壁垒高，但毛利也高，竞争会越来越激烈，要分析竞争格局的变化，除了跟踪，还要能预判现阶段哪一个因素占主导。</p><p>半导体板块行业整体存在“周期性还是成长性”的逻辑分歧，但部分板块的成长逻辑的认知比较一致，比如半导体设备和材料、IGBT等细分板块，主要矛盾是景气度分歧，要预判国产替代的进度进入到高研发壁垒的领域，是否会放缓？</p><p>再如高景气行业的上游设备类公司，决定股价的是订单的变化，所以要深刻理解下游行业固定资产投资的规律，预判所处阶段。</p><p>选择“深度价值”的投资体系，你可以“不预测，只应对”；但<b>如果选择了“景气度+确定性”的体系，你就要敢于预测，勇于承担预测失败的风险，并且要有能力有方法降低失败的亏损。</b></p><p><b>总结</b></p><p>总结一下“景气度+确定性”的投资体系：</p><p>1、如果你不想当“时间的朋友”，就可以选择“放弃估值，只看景气度和确定性”的策略；</p><p>2、第一种是“配置策略”：就是拿出一部分仓位，在高景气度的行业、板块或风格中，寻找确定性更高的龙头或白马进行配置；</p><p>3、第二种是“产业趋势投资”，产业趋势公司的估值通常是“前高后低”，前期常常持续高估值；</p><p>4、不但要预测景气度的变化，还要预测市场预期的变化；既要进行“景气度”的定量跟踪，还要进行“确定性”的定性分析。</p><p>好的投资体系需要跟投资者的性格相符，否则，一定是越做越痛苦。</p><p>“景气度+确定性”的投资体系，特别是产业趋势投资，<b>你买的是趋势，而不是稳定的利润，总是伴随着这样或者那样的问题，投资就是在不确定性中寻找确定性。</b></p><p>所以，产业趋势投资需要的是“二极管思考”，涨得时候要极端乐观，一旦出现可能的拐点，又要变得极端谨慎；但不能“二极管性格”，不能认死理，非黑即白。</p><p><b>做不做“时间的朋友”并不重要，重要的是你知道自己赚的是什么钱，承担的是什么风险，这就够了。</b></p></body></html>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/mJtNoBcP3CLLxdTLHrxKbw><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资就是低买高卖，估值的重要性不言而喻，那为什么还有放弃估值的有效策略呢？投资必阙孙子兵法有个说法叫“围城必阙”，阙，缺口，攻城围住敌人的城池，一定要留下一个逃命的缺口，以防止敌军拼死抵抗。研究股票也要“围城必阙”，有些人在选股中有“完美主义”的倾向，又要行业空间大、竞争格局好，又要下游需求向上，价格还又不能贵，这样的公司要么不存在，要么你根本研究不到那个深度，要么是个造假公司。研究中的“投资必阙...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/mJtNoBcP3CLLxdTLHrxKbw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/mJtNoBcP3CLLxdTLHrxKbw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192959787","content_text":"投资就是低买高卖，估值的重要性不言而喻，那为什么还有放弃估值的有效策略呢？投资必阙孙子兵法有个说法叫“围城必阙”，阙，缺口，攻城围住敌人的城池，一定要留下一个逃命的缺口，以防止敌军拼死抵抗。研究股票也要“围城必阙”，有些人在选股中有“完美主义”的倾向，又要行业空间大、竞争格局好，又要下游需求向上，价格还又不能贵，这样的公司要么不存在，要么你根本研究不到那个深度，要么是个造假公司。研究中的“投资必阙”，就是要对投资机会的某一方面宽容，并有恰当的投资方法包容这个“研究缺口”。我在《怎么获得赚钱的“节奏感”？》一文中介绍过“风格的不可能三角形”，即，任何股票投资方法，都是在“确定性、景气性和估值”中进行取舍。“确定性”是指从“商业模式、竞争格局和行业空间”等维度判断公司未来继续保持增长的可能性；“景气度”是判断公司当前经营状况的指标，包括行业供需关系、公司产能提升或产品接受度，还包括大客户或者其他引发当期业绩大增的因素，等等。“确定性、景气性和估值”构成了一个不可能三角形，即，任何投资机会不可能三者同时具备，你至少要放弃一个因素，因此形成了三种基本风格：A、深度价投风格：确定性+估值，放弃景气度B、行业轮动风格：景气度+估值，放弃确定性C：赛道配置风格：景气度+确定性，放弃估值在《景气度中性与“钝感力”投资》一文中，我分析了放弃景气度，只在确定性品种中寻找低估值标的的深度价值投资方法。这个方法非常适合非职业投资的散户，但它对人性的挑战很大，要求敢于克服下跌的恐惧，还要拥有较强的“钝感力”，要做时间的朋友——虽然最近成了一句讽刺人的话。相反，很多人在看见股价大幅波动之后，总是怀疑基本面发生了变化，或者忍不住想做个波段，赚点差价。这样的性格并不适合深度价值，只能在其他两种体系中选择。比如放弃估值的“景气度+确定性”体系。赛道股配置投资就是低买高卖，估值的重要性不言而喻，那为什么还有放弃估值的有效策略呢？因为估值是一个主观因素，市场当前的估值代表所有投资者的共识，你认为的低估必然偏离市场共识，所以低估值策略本质上是在下注“市场未来会改变共识”。举个例子，站在今天的角度，2013年10倍的茅台是低估的，但这个估值只是代表当时的市场共识，认为白酒是一个被时代抛弃的行业，买10倍茅台的人只是在预测市场共识的变化。市场的共识当然也会变化，但这个变化是缓慢的，至少一年以上，所以，低估值策略的有效性与投资久期关系直接，长期而言，低估值是最有效的股票投资策略，但一年以内并不一定。历史回测统计显示，当年增速在40%以上的行业，当年的涨跌与估值无关。如果你不想当“时间的朋友”，就应该选择“放弃估值，只看景气度和确定性”的策略。事实上，2020年5月到2021年11月这一年半的时间，整个市场最占优的风格都是不看估值的，以2021年春节为界，前期以“确定性投资”为核心，只要手握大白马，基本躺赢市场；后期以“景气度投资”为核心，只要拿牢几大新能源赛道，也能跑赢市场。市场的风格是如此，投资者的投资体系也是如此。“景气度+确定性”的体系，有两种：第一种是“配置策略”：就是拿出一部分仓位，在高景气度的行业、板块或风格中，寻找确定性更高的标的（通常是龙头或白马）进行配置。最典型的是公募机构，比如去年二季度的新能源行情中，尽管基金经理们的风格、理念、能力圈各异，但出于排名的压力，和追求相对收益的考核机制的激励模式，在赛道风格占优时期，大多数都要对赛道行业进行一定的仓位配置。这些基金经理此前的研究重点都是消费医药等无关的领域，要配置新能源标的，只能在其中挑选逻辑比较长的，可以拿得住的，无非是宁德时代、恩捷、阳光、隆基，等等，逻辑不用细看，就是一个标准配置，稳定净值用的。以当时的上游锂资源为例，确定性最高的赣锋、天齐，估值已经是成长股的估值了，但估值低的都是确定性不佳的三线标的。机构想要在此时配置锂资源股，要么放弃确定性，要么放弃估值。对于大部分公募机构而言，“放弃估值”比“放弃确定性”更容易做到，毕竟美股的“赛道”也大多是高估值的。所以，赛道股的主升浪往往都是非赛道行业的公募基金买出来的，市场用最简单粗暴的逻辑迅速打动一些业绩落后的基金经理，本质是一轮“贩卖焦虑”的行情。那么，对于没有排名压力的散户，为什么也要放弃估值呢？这就是“景气度+确定性”体系的第二种投资方法：产业趋势投资。产业趋势投资传统的价值投资者并不喜欢增速过高的公司，因为高增速不可持续，很难对未来进行判断。但我国尚处于高增速阶段，加上国家主导的产业政策模式，出现了大量短期高增速的行业，即产业趋势。每一次产业趋势，都造就了一大批翻倍股，“产业趋势投资”也成为一种有代表型的投资模式。此类公司的投资难点在于估值。PEG估值方法的前提是增速稳定，产业趋势的特点恰恰是不稳定，估值通常是“前高后低”，前期常常持续高估值，一是业绩基数预测很容易保守，二是不断有新的投资者认识到这个趋势而买入，将使相关公司的估值一直处于合理区间的上限。所以产业趋势的前期刚好可以适用放弃估值的“景气度+确定性”的投资方法。比如2019年下半年锂电池的趋势刚刚起来，宁德时代还在80元左右，之后股价一路上涨，而业绩一直到2020年三季度，整整一年都是负增长，市场始终有怀疑的声音时，股价估值永远在大部分人认知之前一步。此外，从资金性质的角度，愿意接受产业趋势早期的高估值，其资金性质，要么是业内人士且非常看好行业前景，要么是风险偏好比较高的资金，愿意承担失败的风险，大部分新的产业机会和牛股都是游资先发掘的。这个方法真正的困难在于，如何界定“前期”？比如说，锂电、光伏现在还属于前期吗？说“过了前期”的道理在于，产业链的很多环节产能几年后会严重过剩，股价也整整涨了两年，早就体现了未来几年的业绩；说“仍是前期”的理由在于，新能源车保有量（不是销量）的渗透率才不到3%，绿色能源发电量才不到5%。就像没有人生病会跟教科书里的标准症状一模一样，产业趋势也不会“两次踏进同一条河”，如果是横越十年的大产业趋势，通常又会分成两三段，每一段都有一个阶段性拐点。以光伏为例，从双碳目标看，产业趋势当然才是刚刚兴起，但从2020年开始的以“平价上网”为核心的阶段，去年底的政策纠偏很可能是这一阶段的拐点。股价高点与景气度高点不一致，高位无法证实的利好就是利空。虽然当下景气度并未实际下降，可一旦某天增速不及预期或遇到意外事情，市场就会以迅速下跌的走势，确认这一阶段的拐点，股价先跌下来，等待下一阶段的产业趋势——这一等可能就是一两年。锂电池也是如此，未来可能借某两三个月的销量不及预期而结束这一阶段的投资，本质上都是筹码结构难以支持持续向上的行情。当然，这一阶段在大行业内部仍然会演绎细分板块的行情，去年10月，虽然锂电、光伏的定价是充分的，而海风因为产业趋势刚刚开始演绎，市场认识不充分，成为新增资金入场的最佳窗口。再如电池中的钠离子电池，从锂价居高不下且无缓解迹象的角度考虑，产业走势正在加速，未来即使电动车销量下调，也不影响钠离子电池在储能上的应用。与产业趋势投资类似的是“成长型周期股”的“上行周期”。成长型周期股是指，在传统的强周期行业中，具有明显的成长性的龙头公司，比如过去几年周期与成长属性双强的万华化学、牧原股份、三一重工等。市场给此类公司估值的方法是，周期下行期习惯按周期股定价，周期上行期，又逐渐转换为成长股的定价，这个转换的过程，往往会诞生翻倍大行情，而这一阶段类似于产业趋势，所以也可以用同样的方法。虽然都是“景气度+确定性”的体系，前一部分介绍的公募基金对高景气板块的配置型仓位，更强调确定性，追求胜率，而产业趋势投资，更强调景气度，追求赔率，胜率一般。那么，在景气高点配置赛道龙头，要考虑“买在顶部”的风险；而产业趋势投资，也要有趋势看错的应对之道。预测与应对确定性是一个不太变化的因素，但景气度是一个当下的指标，只能跟以前比，拐点只能事后确认。本季的光伏高装机量和电动车高销量，可如果下一季度下降，可能就是拐点，但也可能不是。当景气度变高时，投资者会线性外推，假设下一季也能持续向好，这就导致股价不但体现当前的景气度，还体现了基于线性外推的正面预期。实际产业更可能与期望相反，GDP是所有行业景气度的平均值，有多少高景气的行业，就有多少低景气的行业，高景气度向低景气度均值回归的概率更大。这就导致高景气度行业的大部分投资者，神经都是绷着的，只要行业出现丝毫的景气拐点迹象，股价回落的速度将远远超过景气度的实际回落幅度。从去年四季度到现在，新能源板块主要标的股价回落幅度普遍超过三成，实际景气度的拐点都没有确认。这就导致大部分产业趋势在上行阶段，都有过一两次数据不及预期而发生的“假摔”。投资者不但要预测景气度的变化，还要预测市场预期的变化。想要避免陷入“预期你的预期”的困境，不能仅仅进行“景气度”的定量跟踪，更重要的是跳出预期，进行“确定性”的定性分析。风电中海缆的需求很好，壁垒高，但毛利也高，竞争会越来越激烈，要分析竞争格局的变化，除了跟踪，还要能预判现阶段哪一个因素占主导。半导体板块行业整体存在“周期性还是成长性”的逻辑分歧，但部分板块的成长逻辑的认知比较一致，比如半导体设备和材料、IGBT等细分板块，主要矛盾是景气度分歧，要预判国产替代的进度进入到高研发壁垒的领域，是否会放缓？再如高景气行业的上游设备类公司，决定股价的是订单的变化，所以要深刻理解下游行业固定资产投资的规律，预判所处阶段。选择“深度价值”的投资体系，你可以“不预测，只应对”；但如果选择了“景气度+确定性”的体系，你就要敢于预测，勇于承担预测失败的风险，并且要有能力有方法降低失败的亏损。总结总结一下“景气度+确定性”的投资体系：1、如果你不想当“时间的朋友”，就可以选择“放弃估值，只看景气度和确定性”的策略；2、第一种是“配置策略”：就是拿出一部分仓位，在高景气度的行业、板块或风格中，寻找确定性更高的龙头或白马进行配置；3、第二种是“产业趋势投资”，产业趋势公司的估值通常是“前高后低”，前期常常持续高估值；4、不但要预测景气度的变化，还要预测市场预期的变化；既要进行“景气度”的定量跟踪，还要进行“确定性”的定性分析。好的投资体系需要跟投资者的性格相符，否则，一定是越做越痛苦。“景气度+确定性”的投资体系，特别是产业趋势投资，你买的是趋势，而不是稳定的利润，总是伴随着这样或者那样的问题，投资就是在不确定性中寻找确定性。所以，产业趋势投资需要的是“二极管思考”，涨得时候要极端乐观，一旦出现可能的拐点，又要变得极端谨慎；但不能“二极管性格”，不能认死理，非黑即白。做不做“时间的朋友”并不重要，重要的是你知道自己赚的是什么钱，承担的是什么风险，这就够了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":889,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634459367,"gmtCreate":1647617610800,"gmtModify":1647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momentum（时间序列动量）中得到一个结论，投资者如果能坚持趋势交易，那么能在美国期货市场1985—2009年间获得1000倍的收益，并且收益曲线相当稳健。</p><p>当然，要实现这个目标，需要多品种组合，而且趋势策略并非在所有品种上都能有好的效果。论文中对全世界范围内的多种大类资产过去25年的动量效应进行了研究，发现包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的时间序列动量效应。</p><p>我曾经在国内期货市场做过同样的测试，发现国内市场的测试效果也非常好。通过多品种组合的趋势交易策略，在1995—2016年期间，能获得丰厚的收益。</p><p><b>因此，对于交易者来说，追随趋势是非常好的交易习惯。</b></p><p><b>止损</b></p><p>止损是交易者的必修课，但也是最难的事情。</p><p>预设的止损线往往和你的成交价相关，但市场的走势偏偏在你止损后又朝着原始持仓的方向前进，从而导致很多交易者对自己设置的止损价格充满了怀疑，进而忽视止损的重要性，不能坚持止损的习惯。</p><p>在我看来，<b>止损是非常必要的，但止损线的设置却最为关键。</b></p><p>交易者必须明白止损的目的是为了防止价格朝着自己持仓不利的方向前进，从而导致严重亏损。止损本身应当是交易者对市场的判断，不应该和交易者最初的成交价有任何关系。</p><p>个人建议交易者设置以下几个止损条件：</p><p><b>第一，行情趋势发生变化时。比如交易者持有多单的情况下，市场价格跌破20日均线。</b></p><p><b>第二，持有的商品价格创新高或新低时。比如交易者本想抄底，市场价格却继续下跌甚至跌破一段时间内的历史低位。</b></p><p><b>第三，振荡区间被突破时，即市场行情振荡调整2—3个月后突破振荡区间时。</b></p><p>据笔者以往的经验，以上三种情况下止损胜算较高。</p><p><b>选择合适的品种</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d8f185295816b49d771b9bc2399caf4\" tg-width=\"663\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>并非所有品种的行情走势都适合选择趋势策略。</p><p>据笔者个人测算，1995年4月至2016年11月期间，在动力煤、硅铁、焦煤、焦炭、玉米淀粉、玉米、天然橡胶等期货品种上选择趋势策略效果较好，而在黄金、小麦、白银、豆一、玻璃等期货品种上选择趋势策略操作效果较差。</p><p>从上图也可以看出，采取趋势策略，黑色类商品的夏普率普遍较高。</p><p><b>如果交易者坚持在一个不适合做趋势的品种上使用趋势策略，效果自然不好。</b></p><p><b>轻仓</b></p><p>轻仓实际上是交易者对当前市场行情没有太大把握的体现，正所谓“小心驶得万年船”，作为一名交易者，<b>必须时刻对市场保持敬畏之心，千万不可妄自尊大</b>，认为市场时时刻刻都在自己的掌握之中。</p><p>如果一个交易者想获得长期稳定盈利，多数情况下都应该保持轻仓。</p><p>因为出现大趋势、大行情的机会并不多，但交易者若时刻保持谨慎，轻仓操作，在确定性趋势行情出现时才有足够的财力重仓，获取丰厚盈利<b>。</b></p><p><b>若交易者经常重仓交易，在振荡行情中有可能不断损失财力，当真正的趋势到来时，会因本金少导致收益难以放大，追悔莫及。</b></p><p><b>波动加剧时不宜恋战</b></p><p>一旦市场行情波动加剧，交易者应该怎么做呢？</p><p>一方面，可以继续选择趋势追随策略；</p><p>另一方面，要随时做好止盈、止损的准备。高波动行情下常伴随大赚大赔，许多CTA量化策略也是在行情波动加大时收益曲线大幅上扬，但最大回撤也经常出现在这个阶段。</p><p>对普通交易者而言，君子不立危墙之下，市场行情出现剧烈波动时离场观望为宜。</p><p><b>做多比做空胜算更大</b></p><p>笔者通过研究大量文献发现，股票指数上涨时往往较为平缓，下跌则较为剧烈，这一点在期货市场上也同样适用。</p><p>在期货市场上，套保单对多头形成压制，从而导致市场反应滞后，这恰恰给了投机者机会。</p><p>比如，国家刺激某个行业发展时，往往引发相关商品价格出现大幅上涨，但现货市场的反应较为滞后，也就是生产商明白过来要经过一段时间需求的传导，而需求不会迅速体现出来。</p><p>此时该商品的期货市场价格往往高于现货市场价格，现货商觉得期货价格高、有利可图，就会卖出套保，从而使得期货市场价格的上涨更加缓慢。但最终期货市场价格必然向现货市场价格靠拢，这样就逐渐形成了趋势。</p><p>相对而言，当利空消息传来时，期货市场价格的反应更迅速，很容易一步到位，导致趋势还没开始就结束了。</p><p>因此，对趋势交易者来说，做多比做空时更容易获得收益。</p><p><b>综上，交易者要养成良好的交易习惯，不可能一蹴而就，要坚持自我训练，增强自己的信心。</b></p><p><b>另外，交易者要选择合适的品种采用适当的策略进行操作，分品种、分行情特征区别对待，才能更好地实现持续盈利，交易习惯也才能更有可能被坚持下去。</b></p></body></html>","source":"lsy1647614163047","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 养成这些交易习惯，盈利概率提高了好几倍</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=91538&type=news><strong>实战排排网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>交易中，交易者很容易被自己的情绪干扰，从而不能执行提前拟定的交易计划。事实上，根本原因是交易者未能深刻理解交易的本质，对自己交易计划和交易习惯缺乏足够的信任。要养成良好的交易习惯，就要加强自我训练，增强信心，选择合适的品种采取适当的策略，分品种、分行情特征区别对待，才可能实现持续盈利，交易习惯才更有可能被坚持下去。在期货交易者中，若问及交易成败的关键，很多人常提及交易习惯。许多失败者经常抱怨自己没...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=91538&type=news\">Web 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momentum（时间序列动量）中得到一个结论，投资者如果能坚持趋势交易，那么能在美国期货市场1985—2009年间获得1000倍的收益，并且收益曲线相当稳健。当然，要实现这个目标，需要多品种组合，而且趋势策略并非在所有品种上都能有好的效果。论文中对全世界范围内的多种大类资产过去25年的动量效应进行了研究，发现包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的时间序列动量效应。我曾经在国内期货市场做过同样的测试，发现国内市场的测试效果也非常好。通过多品种组合的趋势交易策略，在1995—2016年期间，能获得丰厚的收益。因此，对于交易者来说，追随趋势是非常好的交易习惯。止损止损是交易者的必修课，但也是最难的事情。预设的止损线往往和你的成交价相关，但市场的走势偏偏在你止损后又朝着原始持仓的方向前进，从而导致很多交易者对自己设置的止损价格充满了怀疑，进而忽视止损的重要性，不能坚持止损的习惯。在我看来，止损是非常必要的，但止损线的设置却最为关键。交易者必须明白止损的目的是为了防止价格朝着自己持仓不利的方向前进，从而导致严重亏损。止损本身应当是交易者对市场的判断，不应该和交易者最初的成交价有任何关系。个人建议交易者设置以下几个止损条件：第一，行情趋势发生变化时。比如交易者持有多单的情况下，市场价格跌破20日均线。第二，持有的商品价格创新高或新低时。比如交易者本想抄底，市场价格却继续下跌甚至跌破一段时间内的历史低位。第三，振荡区间被突破时，即市场行情振荡调整2—3个月后突破振荡区间时。据笔者以往的经验，以上三种情况下止损胜算较高。选择合适的品种并非所有品种的行情走势都适合选择趋势策略。据笔者个人测算，1995年4月至2016年11月期间，在动力煤、硅铁、焦煤、焦炭、玉米淀粉、玉米、天然橡胶等期货品种上选择趋势策略效果较好，而在黄金、小麦、白银、豆一、玻璃等期货品种上选择趋势策略操作效果较差。从上图也可以看出，采取趋势策略，黑色类商品的夏普率普遍较高。如果交易者坚持在一个不适合做趋势的品种上使用趋势策略，效果自然不好。轻仓轻仓实际上是交易者对当前市场行情没有太大把握的体现，正所谓“小心驶得万年船”，作为一名交易者，必须时刻对市场保持敬畏之心，千万不可妄自尊大，认为市场时时刻刻都在自己的掌握之中。如果一个交易者想获得长期稳定盈利，多数情况下都应该保持轻仓。因为出现大趋势、大行情的机会并不多，但交易者若时刻保持谨慎，轻仓操作，在确定性趋势行情出现时才有足够的财力重仓，获取丰厚盈利。若交易者经常重仓交易，在振荡行情中有可能不断损失财力，当真正的趋势到来时，会因本金少导致收益难以放大，追悔莫及。波动加剧时不宜恋战一旦市场行情波动加剧，交易者应该怎么做呢？一方面，可以继续选择趋势追随策略；另一方面，要随时做好止盈、止损的准备。高波动行情下常伴随大赚大赔，许多CTA量化策略也是在行情波动加大时收益曲线大幅上扬，但最大回撤也经常出现在这个阶段。对普通交易者而言，君子不立危墙之下，市场行情出现剧烈波动时离场观望为宜。做多比做空胜算更大笔者通过研究大量文献发现，股票指数上涨时往往较为平缓，下跌则较为剧烈，这一点在期货市场上也同样适用。在期货市场上，套保单对多头形成压制，从而导致市场反应滞后，这恰恰给了投机者机会。比如，国家刺激某个行业发展时，往往引发相关商品价格出现大幅上涨，但现货市场的反应较为滞后，也就是生产商明白过来要经过一段时间需求的传导，而需求不会迅速体现出来。此时该商品的期货市场价格往往高于现货市场价格，现货商觉得期货价格高、有利可图，就会卖出套保，从而使得期货市场价格的上涨更加缓慢。但最终期货市场价格必然向现货市场价格靠拢，这样就逐渐形成了趋势。相对而言，当利空消息传来时，期货市场价格的反应更迅速，很容易一步到位，导致趋势还没开始就结束了。因此，对趋势交易者来说，做多比做空时更容易获得收益。综上，交易者要养成良好的交易习惯，不可能一蹴而就，要坚持自我训练，增强自己的信心。另外，交易者要选择合适的品种采用适当的策略进行操作，分品种、分行情特征区别对待，才能更好地实现持续盈利，交易习惯也才能更有可能被坚持下去。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":647,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609178032,"gmtCreate":1638259540688,"gmtModify":1638259540688,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"在","listText":"在","text":"在","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609178032","repostId":"1115145630","repostType":2,"repost":{"id":"1115145630","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1638259220,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115145630?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-30 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href=\"https://www.globenewswire.com/news-release/2021/11/30/2342675/0/en/UP-Fintech-Holding-Limited-Reports-Unaudited-Third-Quarter-2021-Financial-Results.html\" target=\"_blank\"><b>财报原网页</b></a><b></b></p>\n<p><b>提前完成年度入金指引 超70%客户实现美股自清算</b></p>\n<p>作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。</p>\n<p>本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。</p>\n<p>期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。</p>\n<p>三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。</p>\n<p><b>80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地</b></p>\n<p>三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。</p>\n<p>立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。</p>\n<p>在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。</p>\n<p>此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。</p>\n<p><b>ESOP累计服务企业262家 数字化创新助力更多企业发展</b></p>\n<p>Q3财报显示，老虎国际以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达718万美元。在外部环境短期经历不确定的当下，公司继续坚持长期主义，主动加大专业“内功”修炼。</p>\n<p>投行侧，老虎国际持续深化承销、投研、定价等核心竞争力，期内承分销4宗美国IPO。港股侧，公司担任小鹏汽车在港双重上市的国际配售承销商，并通过国际配售通道为多个赴港上市企业提供可观认购订单。除上市服务外，老虎国际还协助一家新经济公司完成超2亿港元的大宗交易。依托专业、成熟的投行团队，老虎国际于季内发布企业评级、个股研究、行业研究等多种报告，覆盖阿里巴巴、百度等明星公司及零售、AI等热门赛道。</p>\n<p>为了更好向新经济企业提供全生命周期服务，老虎投行积极拓展FA（Financial Advisor）业务能力，三季度服务创新型企业超20家，借助对新经济赛道的深刻认知，为创新型企业高效对接全球机构，助力讲好中国故事。</p>\n<p>在ESOP领域，越来越多中国企业正通过股权激励提升活力和竞争力。对此，老虎国际通过自研系统，助推ESOP行业数智化。期内，老虎ESOP系统解决了A、H股上市公司员工持股平台（有限合伙）激励形式下员工的解禁需求，可协助公司有序安排员工减持，并支持员工税费以及收益分配的计算，是行业内首家实现该功能的系统供应商。此外，系统还新增授予汇总数据的历史快照功能，支持任意时间点查看。</p>\n<p>随着产品服务专业化能力不断提升，老虎ESOP正赢得更多客户信赖。三季度，公司新增46家企业客户，实现同比翻倍，前三季度累计新增客户同比增长266.7%，共服务客户达262家。</p>\n<p>企业号方面，三季度陆金所、五菱汽车等53家公司开通老虎国际企业号。期内，在小米手机十周年发布会、容联云财报和品牌升级发布会等企业重大节点，老虎国际以直播、长图、社区互动等多种形式助力精准传播，曝光均破百万。基于对知名机构和高净值投资人群的覆盖优势，老虎企业号期内首次举办秋季行业精选私享汇，为联想等25家创新型企业对接近百家机构和近600名高净值投资者及分析师。</p>\n<p>为进一步提升上市公司与投资者双向沟通效率，经过数月打磨，老虎国际企业号于近日推出数字化传播互动平台，为企业提供一站式舆情分析和内容分析等增值服务。同期，老虎企业号推出业内首个针对港美股企业的投资者问答功能，大幅提升投资者互动时效性和便利性的同时，凭借全球客群覆盖优势，助力更多全球投资者深入了解优质中国企业。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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超70%客户实现美股自清算</b></p>\n<p>作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。</p>\n<p>本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。</p>\n<p>期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。</p>\n<p>三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。</p>\n<p><b>80%以上新增入金客户来自海外 中国香港牌照及新加坡清算资质正式落地</b></p>\n<p>三季度，老虎国际新增入金客户中，超过80%来自非中国大陆地区，国际化战略成效显著。在公司国际化桥头堡的新加坡，老虎国际持续丰富和升级服务，产品侧新增Eurex（欧洲期货交易所）标的，实现期货交易服务美欧亚六大交易所全覆盖，品类多样性领跑行业。今年7月，老虎国际成为利安-华侨证券中国龙头企业ETF首批授权销售机构，并通过技术创新推出新加坡首个ETF手机端打新服务，极大降低新加坡用户配置中国资产门槛。</p>\n<p>立足技术优势，老虎国际期内在当地推出机构业务，可为新加坡金融机构提供包括投资组合、风险管理工具等技术解决方案，进一步完善当地业务矩阵。此外，老虎国际决定于新加坡设立双总部，进一步深化公司在当地的业务拓展及支持国际化战略布局。</p>\n<p>在新西兰，公司产品创新和发展前景同样受到权威机构认可，先后被《亚太区商业头条》提名为“新西兰2021最具影响力金融科技公司”、被新西兰德勤评价为“2021年德勤新西兰高成长50强”。</p>\n<p>此外，老虎国际正加速全球牌照布局，已于近日成功获得中国香港1、2类牌照，可进入当地市场提供证券经纪、期货经纪等服务。同时，公司获准纳入新加坡股票经纪商协会，并正式摘得新交所清算会员、证券交易会员、衍生品交易会员、存托代理四项资质，成为全球率先拿下相关资质的科技券商。至此，老虎国际在新加坡、中国香港、新西兰、美国、澳大利亚等全球主流金融市场共持有36类共计46张牌照及资质，为国际化长期发展打下坚实基础。</p>\n<p><b>ESOP累计服务企业262家 数字化创新助力更多企业发展</b></p>\n<p>Q3财报显示，老虎国际以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达718万美元。在外部环境短期经历不确定的当下，公司继续坚持长期主义，主动加大专业“内功”修炼。</p>\n<p>投行侧，老虎国际持续深化承销、投研、定价等核心竞争力，期内承分销4宗美国IPO。港股侧，公司担任小鹏汽车在港双重上市的国际配售承销商，并通过国际配售通道为多个赴港上市企业提供可观认购订单。除上市服务外，老虎国际还协助一家新经济公司完成超2亿港元的大宗交易。依托专业、成熟的投行团队，老虎国际于季内发布企业评级、个股研究、行业研究等多种报告，覆盖阿里巴巴、百度等明星公司及零售、AI等热门赛道。</p>\n<p>为了更好向新经济企业提供全生命周期服务，老虎投行积极拓展FA（Financial Advisor）业务能力，三季度服务创新型企业超20家，借助对新经济赛道的深刻认知，为创新型企业高效对接全球机构，助力讲好中国故事。</p>\n<p>在ESOP领域，越来越多中国企业正通过股权激励提升活力和竞争力。对此，老虎国际通过自研系统，助推ESOP行业数智化。期内，老虎ESOP系统解决了A、H股上市公司员工持股平台（有限合伙）激励形式下员工的解禁需求，可协助公司有序安排员工减持，并支持员工税费以及收益分配的计算，是行业内首家实现该功能的系统供应商。此外，系统还新增授予汇总数据的历史快照功能，支持任意时间点查看。</p>\n<p>随着产品服务专业化能力不断提升，老虎ESOP正赢得更多客户信赖。三季度，公司新增46家企业客户，实现同比翻倍，前三季度累计新增客户同比增长266.7%，共服务客户达262家。</p>\n<p>企业号方面，三季度陆金所、五菱汽车等53家公司开通老虎国际企业号。期内，在小米手机十周年发布会、容联云财报和品牌升级发布会等企业重大节点，老虎国际以直播、长图、社区互动等多种形式助力精准传播，曝光均破百万。基于对知名机构和高净值投资人群的覆盖优势，老虎企业号期内首次举办秋季行业精选私享汇，为联想等25家创新型企业对接近百家机构和近600名高净值投资者及分析师。</p>\n<p>为进一步提升上市公司与投资者双向沟通效率，经过数月打磨，老虎国际企业号于近日推出数字化传播互动平台，为企业提供一站式舆情分析和内容分析等增值服务。同期，老虎企业号推出业内首个针对港美股企业的投资者问答功能，大幅提升投资者互动时效性和便利性的同时，凭借全球客群覆盖优势，助力更多全球投资者深入了解优质中国企业。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4eb8717d5f99acf9a964a1268bca53d6","relate_stocks":{"TIGR":"老虎证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115145630","content_text":"美国东部时间11月30日盘前，老虎国际（NASDAQ:TIGR）公布截至2021年9月30日的第三季度未经审计财报。财报显示，公司三季度实现总营收6078万美元，同比增长59.6%；Non-GAAP净利润526万美元。\n季度内，老虎国际持续积极推进国际化战略，截至三季度末，老虎国际全球开户客户新增11.8万至176.7万，是去年同期末的近2倍；全球入金客户增至61.2万，为去年同期末的近3倍，其中单季新增入金客户中超80%来自海外。值得一提的是，老虎国际前三季度累计新增入金客户数已达35.3万，超前完成全年35万入金指引。\n老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，老虎国际稳步向‘全球一流科技券商’目标迈进。近期，公司成功获得香港第1、2类牌照，可进入香港市场为当地客户提供证券经纪、期货经纪等服务。与此同时，我们不断巩固公司在新加坡的领先优势，率先拿下新交所清算会员、证券交易会员等四项资格认证，加速融入本地金融基础设施。展望未来，我们将继续坚定投入技术创新，在合规自律的基础上用科技为全球投资者提供安全、普惠、便捷的产品和服务，展现中国科技创新实力。”\n财报原网页\n提前完成年度入金指引 超70%客户实现美股自清算\n作为公司的核心战略，国际化持续带动老虎国际高速发展。三季度，公司全球开户人数达176.7万，全球入金客户达61.2万，已提前完成2021年度入金指引。交易规模同比增长47.4%至926亿美元；客户资产为206亿美元，同比增长88.3%。国际化助推下，公司核心经纪业务实现稳健增长，期内佣金收入为3350万美元，同比增长72.0%；利息相关收入为2010万美元，同比增长105.1%。\n本季度，老虎国际持续践行用户至上理念，针对不同投资者的差异化需求迭代产品功能。针对期权用户，老虎国际一方面上线模拟盘降低新手学习门槛，另一方面新增Covered Call（备兑看涨）功能，减免期权玩家保证金。针对美股用户，公司推出美股盘前盘后榜单、做空量等功能，助力投资者全面捕捉市场机会。打新侧，老虎国际三季度推出理想汽车、海伦司等28只港美股打新项目，并推出0本金打新券和港股费用减免券，提升客户资金使用效率。社区侧，老虎国际上线小白理财课等相关课程，致力于帮助投资者识别风险、树立理性投资理念。\n期内，更多客户使用基金超市、闲钱管家功能，推动公司财富管理业务稳步增长，本季度资产管理规模（AUM）同比上涨98.0%，使用人数同比上涨153.1%。凭借线上精准触达全球优质投资者的优势，老虎国际与顶尖国际资管机构保持良好合作，新上线40支基金，其中亚洲主题基金吸引众多投资者认购。产品侧，公司完善定投的补投及暂停功能，助力投资者择时止盈、平滑投资成本。\n三季度，老虎国际不断加强核心技术自主研发，尤其在被欧美服务商垄断的美股自清算领域，实现超70%客户美股订单自清算，持续领先行业。凭借底层技术创新，老虎国际获得由《哈佛商业评论》颁发的2021年拉姆·查兰创新创业实践奖。\n80%以上新增入金客户来自海外 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什么是期权? 期权，是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期（或该日之前的任何时间）以固定价格购进（或售出）某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们，推荐观看课程：【4节课带你入门期权交易】<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNCollege&amp;page=/college/course&amp;rndata=%7B%22gid%22%3A%20%22C20201113082648013%22%7D\" target=\"_blank\">点击查看&gt;&gt;</a> 期权的常见术语说明 常见的期权术语有以下几种，交易期权前不妨了解一下 Call 看涨期权，给予买家以行权价格在某一天买入合约标的的权利， Put看跌期权，给予买家以行权价格在某一天卖出合约标的的权利 到期日（Expiration）指的是期权将在这一天到期，如果是价外的期权，在这一天将会变成0（自动消失），如果是价内的期权，在这一天会被自动行权（买入/卖出股票）。 行权价（Strike price）指的是未来某一天当你行权时，买入/卖出的价格。 标准合约：每个月第三个星期五到期的合约为标准合约，1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 如何在老虎交易期权？ 在老虎交易期权较为简单，只需3步即可完成交易。以蔚来期权为例，点击蔚来个股，点击期权，在期权链页面，找到对应的期权。点击买入或者卖出即可，注意这里的数量1代表着1手，也就是100股。期权的策略有很多种，最基本的是4种 buy call 买入看涨期权，付出权利金，购买看涨期权，当股价大涨时会盈利，也是最受投资者欢迎的一种方式。 buy put 买入看跌期权，付出权利金","listText":"最近有很多小虎对期权比较感兴趣，但苦于不了解期权规则，应广大虎友之邀，小虎老师今天就来跟大家聊聊让人又爱又恨的期权，喜欢的朋友记得收藏哦。 什么是期权? 期权，是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期（或该日之前的任何时间）以固定价格购进（或售出）某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们，推荐观看课程：【4节课带你入门期权交易】<a 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行权价（Strike price）指的是未来某一天当你行权时，买入/卖出的价格。 标准合约：每个月第三个星期五到期的合约为标准合约，1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 如何在老虎交易期权？ 在老虎交易期权较为简单，只需3步即可完成交易。以蔚来期权为例，点击蔚来个股，点击期权，在期权链页面，找到对应的期权。点击买入或者卖出即可，注意这里的数量1代表着1手，也就是100股。期权的策略有很多种，最基本的是4种 buy call 买入看涨期权，付出权利金，购买看涨期权，当股价大涨时会盈利，也是最受投资者欢迎的一种方式。 buy put 买入看跌期权，付出权利金","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4b3a446e151b4801fb2efc7a9647ced3","width":"830","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c42bd96e9828762628f012ea5698907a","width":"1526","height":"1040"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ffcb6a176d289aaf24f371fc59d476c8","width":"1066","height":"1056"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861663721","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":522,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":853999079,"gmtCreate":1634749309510,"gmtModify":1634749309510,"author":{"id":"3574501544869194","authorId":"3574501544869194","name":"百分之五","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6261a206e686696adb08f5f37dbb2bab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好文","listText":"好文","text":"好文","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/853999079","repostId":"859497208","repostType":1,"repost":{"id":859497208,"gmtCreate":1634719653801,"gmtModify":1634719653801,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"如何摆脱“小赚大亏”的怪圈？","htmlText":"栏目说明：小话不定期给大家分享有趣的故事，内容来源于网络，希望给您带来更好的阅读体验！ 转自：金十数据 作者：佬郭 很多交易者进入市场总会经历「小赚大亏」的阶段，资金曲线在这个阶段的表现也是小涨急跌，更有甚者会是一路下跌，没有任何反弹的迹象。 这样一个让人沮丧的阶段该如何度过呢？怎么打破在「小赚大亏」中资金被消磨殆尽的怪象？ 也许从【仓位管理】的角度可以给你一些启示。 本文从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 仓位管理通常也会被笼统的称之为「资金管理」，虽然这样的代指并不严谨，但在交易圈内很多时候是可以通用的。那什么才是仓位管理呢？顾名思义就是管理你手中的头寸。 你的账户资金可以支撑的最大头寸数就是你的满仓状态，你实际持有的头寸数和满仓数的比例就是所谓的仓位占比。在百度百科里对于此的定义是：风险市场中，通过限制单次投入资金的比例来控制风险。 通过上面的表述，大家对「仓位管理」应该有一个较为准确的认知了，下面我们就从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 一、仓位管理的重要性与必要性 研究仓位管理的前提一定是交易手法具有一致性，固定的使用一种或几种组合的形式参与市场，否则仓位管理就会失去其意义，这一点是需要说在前面的。 其中的道理很简单，就像你在打扑克一样，每次弃牌和加注的标准应该一致，不然谁能说得准你会不会在赢得时候只加了很小的注，而在输的时候却下的是重注。 没有人可以准确的预测到市场在未来某个时刻会是怎样的一种状态，表现为怎么的一个价格。即使有人在短期内做到了，那也肯定是蒙的，在市场中搏杀不要相信任何一个号称自己可以预测行情的人。如此一来，市场的不确定性就显而易见的摆在我们面前，既然市场永远无法预测，那你还有理由把全部的资金用","listText":"栏目说明：小话不定期给大家分享有趣的故事，内容来源于网络，希望给您带来更好的阅读体验！ 转自：金十数据 作者：佬郭 很多交易者进入市场总会经历「小赚大亏」的阶段，资金曲线在这个阶段的表现也是小涨急跌，更有甚者会是一路下跌，没有任何反弹的迹象。 这样一个让人沮丧的阶段该如何度过呢？怎么打破在「小赚大亏」中资金被消磨殆尽的怪象？ 也许从【仓位管理】的角度可以给你一些启示。 本文从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 仓位管理通常也会被笼统的称之为「资金管理」，虽然这样的代指并不严谨，但在交易圈内很多时候是可以通用的。那什么才是仓位管理呢？顾名思义就是管理你手中的头寸。 你的账户资金可以支撑的最大头寸数就是你的满仓状态，你实际持有的头寸数和满仓数的比例就是所谓的仓位占比。在百度百科里对于此的定义是：风险市场中，通过限制单次投入资金的比例来控制风险。 通过上面的表述，大家对「仓位管理」应该有一个较为准确的认知了，下面我们就从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 一、仓位管理的重要性与必要性 研究仓位管理的前提一定是交易手法具有一致性，固定的使用一种或几种组合的形式参与市场，否则仓位管理就会失去其意义，这一点是需要说在前面的。 其中的道理很简单，就像你在打扑克一样，每次弃牌和加注的标准应该一致，不然谁能说得准你会不会在赢得时候只加了很小的注，而在输的时候却下的是重注。 没有人可以准确的预测到市场在未来某个时刻会是怎样的一种状态，表现为怎么的一个价格。即使有人在短期内做到了，那也肯定是蒙的，在市场中搏杀不要相信任何一个号称自己可以预测行情的人。如此一来，市场的不确定性就显而易见的摆在我们面前，既然市场永远无法预测，那你还有理由把全部的资金用","text":"栏目说明：小话不定期给大家分享有趣的故事，内容来源于网络，希望给您带来更好的阅读体验！ 转自：金十数据 作者：佬郭 很多交易者进入市场总会经历「小赚大亏」的阶段，资金曲线在这个阶段的表现也是小涨急跌，更有甚者会是一路下跌，没有任何反弹的迹象。 这样一个让人沮丧的阶段该如何度过呢？怎么打破在「小赚大亏」中资金被消磨殆尽的怪象？ 也许从【仓位管理】的角度可以给你一些启示。 本文从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 仓位管理通常也会被笼统的称之为「资金管理」，虽然这样的代指并不严谨，但在交易圈内很多时候是可以通用的。那什么才是仓位管理呢？顾名思义就是管理你手中的头寸。 你的账户资金可以支撑的最大头寸数就是你的满仓状态，你实际持有的头寸数和满仓数的比例就是所谓的仓位占比。在百度百科里对于此的定义是：风险市场中，通过限制单次投入资金的比例来控制风险。 通过上面的表述，大家对「仓位管理」应该有一个较为准确的认知了，下面我们就从仓位管理的必要性、仓位如何管理、仓位管理中的心态问题三个方面来阐述应该如何从这一层面解决「小赚大亏」的问题。 一、仓位管理的重要性与必要性 研究仓位管理的前提一定是交易手法具有一致性，固定的使用一种或几种组合的形式参与市场，否则仓位管理就会失去其意义，这一点是需要说在前面的。 其中的道理很简单，就像你在打扑克一样，每次弃牌和加注的标准应该一致，不然谁能说得准你会不会在赢得时候只加了很小的注，而在输的时候却下的是重注。 没有人可以准确的预测到市场在未来某个时刻会是怎样的一种状态，表现为怎么的一个价格。即使有人在短期内做到了，那也肯定是蒙的，在市场中搏杀不要相信任何一个号称自己可以预测行情的人。如此一来，市场的不确定性就显而易见的摆在我们面前，既然市场永远无法预测，那你还有理由把全部的资金用","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/15ac423c37a4130ecd3f9f7cb4d3a7d8","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/859497208","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":479,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}