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拉尔夫老人

04-15

我觉得他说得对

黄金锋芒毕露，却入不了巴菲特法眼！

拉尔夫老人

05-13

说明他不了解巴菲特。。。或者纯粹想制造话题

马斯克呼吁巴菲特买入特斯拉，市场分析：别想了

拉尔夫老人

05-05

还是你这篇稍微短一点

2024年巴菲特股东大会500字精华版来了！

拉尔夫老人

05-01

牛顿炒股亏他赚，说明数学比物理管用吗？

夜读｜被遗忘的赌神与股神：30多年投资无一亏损！

拉尔夫老人

04-25

正常当然是这样，不过当一只黑天鹅飞过的时候就不好说了，比如AI泡沫破裂什么的

霍华德·马克斯：美联储不会回到“超低利率”，当前应该买公司债

拉尔夫老人

2023-07-21

2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？

中国可以摸着日本过河吗？

拉尔夫老人

2022-07-20

我就问一句，断气为什么和加息扯一起？

抱歉，原内容已删除

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Pedersen），他们每个人都有很强的学术背景。</p><p>这些研究人员实际上揭开了巴菲特长期成功的秘密。直到他们的研究出现之前，没有人成功地设计出一套股票挑选标准，在回溯测试中能够表现得像伯克希尔·哈撒韦一样好。许多人曾经认为，巴菲特的成功依赖于他独特的眼光，是无法复制的。</p><p>实际上，股票满足这些&#34;便宜、安全、优质股票&#34;的标准程度，正好是它们同时具有低市净率和贝塔值，以及高股利支付比率和利润增长率。</p><p>特斯拉只满足了这些标准中的一个：在过去五年里，其利润增长了不少。它未达到其他标准：其市净率是市场上最高的之一——根据FactSet数据，高于标普指数中其他股票的88%；此外，特斯拉的贝塔值高于该指数中94%的股票，且未支付股利。</p><p>考虑到这一点，特斯拉股票似乎不太可能成为巴菲特在上周末的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上提到的用于将该公司近2000亿美元现金储备投放到工作中的&#34;偶尔的大机会&#34;。&#34;我们只会击打我们喜欢的球,&#34; 巴菲特说道。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克呼吁巴菲特买入特斯拉，市场分析：别想了</title>\n<style 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justify;\">“我对世界如何处理它没有任何建议，作为一个对此一无所知的人，我确实认为它有巨大的潜在好处和巨大的潜在危害，只是不知道结果如何。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特确认，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>仍将是<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>的最大股票仓位：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>作为最大的投资。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他还暗示，抛售苹果源于希望避免未来高的多的税率：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“财政赤字将是问题所在，美国政府可能加税应对。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特首度确认下任CEO阿贝尔将完全接管投资决策：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“伯克希尔的资本配置应完全由他来负责。我不希望有200个人每人管理10亿美元。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔称，在经历任何转型时，伯克希尔今天所遵循的资本配置原则将继续存在。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特重申伯克希尔的投资焦点仍是美国：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我了解美国的规则、弱点、优势等等，不太了解其他文化。如果伯克希尔坚持美国本土导向的立场，就不太可能犯重大错误。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对投资日本的回报“非常满意”，投资印度交给下一任管理层，现在正考察投资加拿大。</p><p style=\"text-align: justify;\">他不急于为了做交易而交易，“我们只按照自己喜欢的方向挥杆”，预测二季末现金升至2000亿美元。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2024年巴菲特股东大会500字精华版来了！</title>\n<style 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22:45","market":"us","language":"zh","title":"夜读｜被遗忘的赌神与股神：30多年投资无一亏损！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1151035564","media":"交易员说","summary":"索普深刻领悟到投资和赌博的核心问题在于概率和频率。最终，为了应对索普的智慧，赌场不得不改变规则。此后，索普的目光转向了被誉为“地表最大赌场”的华尔街。因此，索普被尊称为“量化投资之父”。赌博如今依旧耗费巨大的社会成本，许多资源花在那些根本无力负担损失的赌徒上。操作统计套利策略爱德华·索普的建议需要特别注意，无论是在赌场还是股市中，采用庄家思维非常重要。","content":"<html><head></head><body><p>在赌场的经典故事中，爱德华·索普（Edward Thorp）是一位传奇人物，他不仅是赌场中的常胜军，更是投资界的巨星。以他发明的21点算牌技术，索普在赌场中大赚一笔，甚至迫使赌场不得不为他修改规则。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，他的才华并不仅限于赌场，同样在华尔街，他凭借数学公式找到了财富的密码，成功成立的避险基金30多年来平均收益率达到惊人的20%-25%，更从未有任何一个季度亏钱。这位传奇人物的人生故事不仅满足了各类竞技爱好者对赌场冒险的渴望，也为投资者呈现了一场引人入胜的精彩战绩。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>教育改变来我的一生</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">爱德华·索普生于大萧条时期，从小便展现了极高的数学天赋。他三岁时已经能够从1数到100，并且在大学时期以教授的身份展开他的数学生涯，一直陪伴着他的一生。数学思维成为他投资生涯中至关重要的一环，使他能够以概率的角度看待问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">初期，索普并无接触投资领域，而是选择投身于赌场。观察到身边的人在赌场中不断输钱，索普想知道是否有办法能够战胜赌场。他从概率的角度着手，寻找提高自身胜率的方法。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当时，赌场中许多人采用加倍下注的策略。然而，这种策略存在一个致命的问题，因为赌场有下注上限，使得很多人最终不仅无法回本，还损失了本金。索普深刻领悟到投资和赌博的核心问题在于概率和频率。他意识到高于50%的胜率以及高频率的结合是赚钱的关键。这使得他对21点游戏产生兴趣，并通过大量计算揭示了一个关键的秘密。</p><p style=\"text-align: justify;\">1959年，他创造了21点算牌法，使得在21点赌桌上战胜庄家成为可能，这一创举引起了轰动，拉斯维加斯各大赌场纷纷采取行动限制他的进入，甚至一度他的生命受到威胁。</p><p style=\"text-align: justify;\">他发现在21点游戏中，去除四张5的卡牌，可以将玩家的胜率从之前的庄家占优0.21%提高到玩家占优3.29%。这个发现促使他创造了一套算牌理论，通过对不同卡牌进行计分，确保自己的赔率。这套理论让他能够在赌场中提高数学期望值，从而由时间的“敌人”转变为时间的“朋友”。</p><p style=\"text-align: justify;\">爱德华·索普还创新地发明了团队作战的策略，让赌注下在赔率最高的桌子上，最大化获胜机会。总结而言，他透过微调概率，使自己的数学期望值由负转正，并且在赌场中的时间越长，赢钱的概率越高。这一方法的成功，使他成为第一位被拉斯维加斯赌场“拒绝”的人。最终，为了应对索普的智慧，赌场不得不改变规则。</p><p style=\"text-align: justify;\">此后，索普的目光转向了被誉为“地表最大赌场”的华尔街。他在1964年自学股市交易，不久后于1967年导出了权证价格公式，这一创新在处理“或有权利”类型商品（如期权、认股权证、可转债）方面带来了套利机会，开启了计量金融领域的新篇章。他创立的普林斯顿新港合伙（PNP）避险基金在三十多年的运营中，取得了惊人的平均绩效，达到了20%-25%，从未亏损。因此，索普被尊称为“量化投资之父”。</p><p style=\"text-align: justify;\">“<strong>我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。如果多想一下，投资绩效应该会好很多。</strong>” </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>教育改变了我的一生。</strong>数学教会了我用逻辑去理解数字、表格、图形和计算，这成为了我一生的习惯。物理、化学、天文学和生物学则拓展了我的视野，让我打开眼界，帮助我运用理论建立模型，解释并进行预测。这些知识不仅在赌场上，也在投资中给予了我终身受用的技能。</p><p style=\"text-align: justify;\">我从学校和老师身上学到不少，不过童年那段自学时期学到得更多。这对我一生有很大的助益，因为从来没有人教过我如何去战胜二十一点、打造预测轮盘的电脑，或是开发市场中立的避险基金模型。我发现多数人并不理解在赌场游戏或解决日常生活问题上都需要计算机率。</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为幼儿园大班到12岁孩童之间应该学习基础机率和统计学，分析丢硬币、骰子或是轮盘的各种结果的机会，同时训练思考。了解为何赌场赢面总是比较大，可以避免深陷赌局并控制损失，达到娱乐效果就好。赌博如今依旧耗费巨大的社会成本，许多资源花在那些根本无力负担损失的赌徒上。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21点投注法：击败赌场的策略和技巧</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在赌场里，庄家在任何游戏中都拥有正数的长期期望值，而玩家的期望值则为负数，一般游戏中，庄家的胜率大约为51.4%。然而，在21点的游戏中，由于玩法采用取后不放回的规则，每张出牌都导致牌堆中牌的减少。透过“算牌”的技巧，玩家能够找到逆转庄家期望值的方法，将原本微弱的庄家优势转变为玩家微弱的优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">要在21点游戏中利用投注法击败赌场，你需要掌握一个叫做“<strong>High-Low</strong>”的计数系统，这种系统可以帮助你估计牌堆中有多少高点数和低点数的牌，进而影响你的投注决策。以下是一个简单的介绍和建议：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5acfac26c0472c35d3532946efb63e5\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>High-Low计数法</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">High-Low计数法是一种常见的21点计数系统。它将牌分为三组：</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">2-6的小牌（每张牌计为+1）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">10和A的大牌（每张牌计为-1）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">以及7-9的中间牌（每张牌计为0）</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">根据以上规则，可以遵守下列三个准则行动：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1. 计算真数</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你需要根据已经发出的牌来计算一个“真数”。请记住，这是一个正数或负数的值，它反映了剩余牌堆中的高点数和低点数的比例。真数越高，表示剩余的高点数牌越多，这对玩家有利。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2. 调整你的投注</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据真数的变化，你可以调整投注金额。当真数高时，增加你的下注；当真数低时，减少下注。这样可以最大程度地利用有利的情况，降低不利情况下的风险。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3. 保持冷静和耐心</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">成功利用High-Low计数法需要冷静和耐心。你可能需要长时间的实践和训练，以克服心理压力和误差。</p><p style=\"text-align: justify;\">还请注意，赌场通常会监视玩家，并禁止使用计数系统。如果被发现，你可能会被禁止进入赌场或被列为不受欢迎的玩家。此外，成功使用计数系统仍然不能保证赢得每一场比赛，因为运气和其他因素也会影响结果。</p><p style=\"text-align: justify;\">最重要的是，赌博应该被视为娱乐，而不是一种赚钱的方法。在赌场中谨慎使用任何策略，并确保你能够自负风险。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>统计套利法：战胜股市的策略与洞察</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">要战胜股票市场，尤其是进行统计套利，需要谨慎考虑以下几个关键因素，这些因素是爱德华·索普和其他成功投资者所强调的：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>指数基金投资</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对大多数人来说，最简单的方式是投资于指数基金。这些基金追踪特定股票市场指数，如标普500（S&amp;P 500），因此它们的表现通常与整个市场相关联。这是一种低成本、低风险的投资方法，并且通常表现不差。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>取得第一手信息</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽可能接触到第一手信息是投资成功的一部分，但要注意信息的可靠性。不要轻易相信你得到的信息，因为它可能已经经过多次转发，这样的信息不再是第一手的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>成为理性投资者</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">情绪和外部因素可以影响投资判断，但理性分析和逻辑是更可靠的方式。不要被市场情绪左右，而是依靠分析和逻辑来做出投资决策。不断挑战自己的决策，并保持冷静。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>选择适合的分析方法</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">找到一种适合自己的证券分析方法和投资策略，并持之以恒。不同的投资者有不同的风格和偏好，重要的是找到适合自己的方法并坚持下去。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>相信自己的判断</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当你发现证券出现错价时，不要过多犹豫，应该果断行动。机会总是有限的，最早进场的人通常能够获得最大的利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">最重要的是，投资是一个长期的游戏，并不是一个能够迅速致富的手段。无论你使用什么策略，都应该谨慎并计划周到。不要忽视风险，并总是保持冷静和耐心。像爱德华·索普一样，不要追求短期赢利，而是追求长期稳定的投资收益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10a6efac6de3c8737a36563e4bb07def\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"567\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>操作统计套利策略</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">爱德华·索普的建议需要特别注意，无论是在赌场还是股市中，采用庄家思维非常重要。很多人追求“稳赢”的方法，常问：“这支股票可买吗？”或“现在进场时机对吗？”</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，索普的优势在于运用大数据法则：<strong>他未必每次都能取胜，可能胜负平分，但长期来看，他始终能够实现稳定的获利</strong>。这种理念同样适用于赌场庄家，而在不了解这些索普方法之前，只有庄家能笑到最后。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“赌徒追求短期胜利，而优势玩家则谋求长期稳定的获利。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>学习基本分析</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">开始之前，你需要了解股票市场和金融市场的基本知识。这包括学习如何读取财务报表、理解财务指标、以及掌握基本的股票和市场分析技巧。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>选择统计套利策略</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">统计套利涵盖多种策略，包括套利交易、对冲基金策略、配对交易等。根据你的风险承受能力和投资目标，选择适合你的策略。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>数据收集和分析</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">开始收集和分析市场数据。你可以使用金融新闻、网络研究工具和股票市场数据库来获取必要的信息。分析过去的市场表现和趋势，以确定潜在的套利机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>建立投资组合</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据你的分析，建立一个投资组合，包括潜在的套利机会。这可能包括不同的股票、外汇期货、期权或其他金融工具。确保你的投资组合适合你的风险偏好和时间框架。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>风险管理</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">确保你有适当的风险管理策略。这包括设定止损订单、分散投资、以及确保你的投资组合能够应对不同市场情况。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>持续监控和调整</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">监控你的投资组合，定期检查市场情况，并根据新信息调整你的策略。统计套利需要不断地学习和适应，以应对市场的变化。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>寻求专业建议</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果你不确定如何开始或遇到困难，考虑寻求专业建议。金融顾问或投资顾问可以提供有价值的意见和指导。</p><p style=\"text-align: justify;\">最重要的是，统计套利需要时间、努力和耐心。不要指望迅速获得高额利润，而是以长期投资的心态来执行策略。同时，不要忽视风险，始终谨慎对待投资决策，以确保你的资金受到保护。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1987年股市大崩盘抄底成功</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“黑色星期一”对大多数交易员来说都是一次痛苦的经历，但对索普来说却不是。当崩盘开始加速的时候，索普正在和他的妻子薇薇安共进午餐。办公室打电话来报告这个消息，索普甚至没有退缩。他已经考虑了所有可能的市场情况，包括这一次，因此他没有任何理由恐慌。他平静地吃完午饭，然后回家考虑如何利用这个机会。最后他得出了以下的大胆结论。</p><p style=\"text-align: justify;\">通常情况下，当期货交易价格远低于指数本身时，套利者会做空一篮子与指数密切相关的股票，买入价格更低的指数期货的抵消头寸。当期货价格和一篮子基础股票的价格趋同时，套利者就会平仓，并把最初的差价作为利润。但在1987年10月20日星期二，许多股票很难或不可能卖空。这是因为证券提价交易规则的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">规则规定，除某些特殊情况外，做空交易只能以高于上一次不同价格的价格进行(“提价”)。这项规定原本是为了防止卖空者故意压低股票价格。但看到捕捉期货和指数之间前所未有的价差有巨大的利润潜力，索普决议做空股票，买入指数期货来捕捉超额价差。该指数在期货市场上的售价为15%，即30点。几天后，套利的潜在利润达到15%。但随着价格暴跌，升势稀缺。又该如何做?</p><p style=\"text-align: justify;\">索普猜测，由于所需的上涨行情稀缺，实际上只有大约一半自己所持的股票会被做空，因此能够适当地对冲。同时15%的利润缓冲为其提供了很大的保护，能够使其免受损失。最后，索普的确减了近一半的空头仓位，以实现近乎最佳的对冲。索普做多了价值900万美元的期货，做空了价值1000万美元的股票，就这样轻松锁定了100万美元的利润。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从赌场学到的投资道理</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">“了解诸如21点之类的赌博游戏是进入投资世界的最佳训练方式之一。你要学习如何管理金钱，如何计算胜率，当你拥有优势时思考如何行动。赌博是一种简化的投资方式。两者都可以用数学、统计学和计算机来分析。它们都需要资金管理，在风险和回报之间选择适当的平衡。即使每个人的赌注都对你有利，但如果赌得太多，还是会带来毁灭性的后果。” - <strong>爱德华·索普</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9769f4b66f71824ecb7c1a5346c3ec79\" title=\"1964年索普与《新闻周刊》记者Leigh Weiner\" tg-width=\"737\" tg-height=\"431\"/><span>1964年索普与《新闻周刊》记者Leigh Weiner</span></p><p style=\"text-align: justify;\">请注意，索普对MBA、经济学位或金融课程只字未提。这些并不能让你为自己作为一个交易者所面临的核心挑战做好准备，比如头寸规模和风险管理。在他看来，于牌桌上下注才能迫使自己在管理风险和建立优势时考虑概率结果。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，索普在《A Man For All Markets》一书中详细描述了交易者效率低下的原因：</p><p style=\"text-align: justify;\">在我们探索投资的现实世界的过程中，我们看到了一个低效的市场，我们中的一些人可以战胜它的原因是：</p><p style=\"text-align: justify;\">在正确的时间和地点，一些信息是可以立即被少数人获取。很多信息一开始只被少数人知道，然后逐步传播到更广泛的群体。根据具体情况，这种扩散可能需要几分钟到几个月的时间。第一个根据信息采取行动的人获得收益。其他的什么也得不到，或者失去。(注意：内部人士使用早期信息可能是合法的，也可能是非法的，这取决于信息的类型、获取方式和使用方式。)</p><p style=\"text-align: justify;\">我们每个人在经济上的理性都是有限的。由几乎完全不理性的人，成长为几乎在所有的行为中都力求在经济上理性的人，这是我们需要获得的成长。在现实市场中，参与者的理性是有限的。</p><p style=\"text-align: justify;\">参与者通常只有一些确定证券公平价格的相关信息。对于每种情况，处理信息的时间和分析信息的能力通常差别很大。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，索普也向公众分享了自己对于减持的看法：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“如果我们亏损了5%，那就相应地减持头寸，如果继续亏损，那么就继续减持。因此，当我们越陷越深的时候，这样的程序就能帮助我们关闭亏损头寸。在开始减持之前，我们会等待一个5%到10%之间的阈值点，然后每额外1%的亏损，做出对应的减持。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>总结</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">本文我们回顾了爱德华·索普的非凡旅程——一位从赌场到华尔街的数学奇才。他的故事不仅是对数学在赌博和投资中应用的生动例证，更是一段充满冒险和智慧的激励之旅。索普利用他对数学和概率的深刻理解，在赌场和股市中取得惊人的成就，证明了数学在现实生活中的强大应用价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">索普在他的投资生涯中彻底实践了将抽象思维运用到现实生活中的方式。他的人生经历为此给出了答案，那就是利用数学知识进行赌博和投资，并且从中获得丰厚的回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">索普在赌博和金融市场投资中都运用了自己的数学知识，将复杂的过程简化成数学模型，并据此制定相应的对策和解决方案。这其实就是我们在数学课上常遇到的&#34;应用题&#34;，但像索普这样将其真正运用于实践的人却是少之又少。</p></body></html>","source":"lsy1603977621793","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读｜被遗忘的赌神与股神：30多年投资无一亏损！</title>\n<style 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Thorp）是一位传奇人物，他不仅是赌场中的常胜军，更是投资界的巨星。以他发明的21点算牌技术，索普在赌场中大赚一笔，甚至迫使赌场不得不为他修改规则。然而，他的才华并不仅限于赌场，同样在华尔街，他凭借数学公式找到了财富的密码，成功成立的避险基金30多年来平均收益率达到惊人的20%-25%，更从未有任何一个季度亏钱。这位传奇人物的人生故事不仅满足了各类竞技爱好者对赌场冒险的渴望，也为投资者呈现了一场引人入胜的精彩战绩。教育改变来我的一生爱德华·索普生于大萧条时期，从小便展现了极高的数学天赋。他三岁时已经能够从1数到100，并且在大学时期以教授的身份展开他的数学生涯，一直陪伴着他的一生。数学思维成为他投资生涯中至关重要的一环，使他能够以概率的角度看待问题。初期，索普并无接触投资领域，而是选择投身于赌场。观察到身边的人在赌场中不断输钱，索普想知道是否有办法能够战胜赌场。他从概率的角度着手，寻找提高自身胜率的方法。在当时，赌场中许多人采用加倍下注的策略。然而，这种策略存在一个致命的问题，因为赌场有下注上限，使得很多人最终不仅无法回本，还损失了本金。索普深刻领悟到投资和赌博的核心问题在于概率和频率。他意识到高于50%的胜率以及高频率的结合是赚钱的关键。这使得他对21点游戏产生兴趣，并通过大量计算揭示了一个关键的秘密。1959年，他创造了21点算牌法，使得在21点赌桌上战胜庄家成为可能，这一创举引起了轰动，拉斯维加斯各大赌场纷纷采取行动限制他的进入，甚至一度他的生命受到威胁。他发现在21点游戏中，去除四张5的卡牌，可以将玩家的胜率从之前的庄家占优0.21%提高到玩家占优3.29%。这个发现促使他创造了一套算牌理论，通过对不同卡牌进行计分，确保自己的赔率。这套理论让他能够在赌场中提高数学期望值，从而由时间的“敌人”转变为时间的“朋友”。爱德华·索普还创新地发明了团队作战的策略，让赌注下在赔率最高的桌子上，最大化获胜机会。总结而言，他透过微调概率，使自己的数学期望值由负转正，并且在赌场中的时间越长，赢钱的概率越高。这一方法的成功，使他成为第一位被拉斯维加斯赌场“拒绝”的人。最终，为了应对索普的智慧，赌场不得不改变规则。此后，索普的目光转向了被誉为“地表最大赌场”的华尔街。他在1964年自学股市交易，不久后于1967年导出了权证价格公式，这一创新在处理“或有权利”类型商品（如期权、认股权证、可转债）方面带来了套利机会，开启了计量金融领域的新篇章。他创立的普林斯顿新港合伙（PNP）避险基金在三十多年的运营中，取得了惊人的平均绩效，达到了20%-25%，从未亏损。因此，索普被尊称为“量化投资之父”。“我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。如果多想一下，投资绩效应该会好很多。” 教育改变了我的一生。数学教会了我用逻辑去理解数字、表格、图形和计算，这成为了我一生的习惯。物理、化学、天文学和生物学则拓展了我的视野，让我打开眼界，帮助我运用理论建立模型，解释并进行预测。这些知识不仅在赌场上，也在投资中给予了我终身受用的技能。我从学校和老师身上学到不少，不过童年那段自学时期学到得更多。这对我一生有很大的助益，因为从来没有人教过我如何去战胜二十一点、打造预测轮盘的电脑，或是开发市场中立的避险基金模型。我发现多数人并不理解在赌场游戏或解决日常生活问题上都需要计算机率。我认为幼儿园大班到12岁孩童之间应该学习基础机率和统计学，分析丢硬币、骰子或是轮盘的各种结果的机会，同时训练思考。了解为何赌场赢面总是比较大，可以避免深陷赌局并控制损失，达到娱乐效果就好。赌博如今依旧耗费巨大的社会成本，许多资源花在那些根本无力负担损失的赌徒上。21点投注法：击败赌场的策略和技巧在赌场里，庄家在任何游戏中都拥有正数的长期期望值，而玩家的期望值则为负数，一般游戏中，庄家的胜率大约为51.4%。然而，在21点的游戏中，由于玩法采用取后不放回的规则，每张出牌都导致牌堆中牌的减少。透过“算牌”的技巧，玩家能够找到逆转庄家期望值的方法，将原本微弱的庄家优势转变为玩家微弱的优势。要在21点游戏中利用投注法击败赌场，你需要掌握一个叫做“High-Low”的计数系统，这种系统可以帮助你估计牌堆中有多少高点数和低点数的牌，进而影响你的投注决策。以下是一个简单的介绍和建议：High-Low计数法High-Low计数法是一种常见的21点计数系统。它将牌分为三组：2-6的小牌（每张牌计为+1）10和A的大牌（每张牌计为-1）以及7-9的中间牌（每张牌计为0）根据以上规则，可以遵守下列三个准则行动：1. 计算真数你需要根据已经发出的牌来计算一个“真数”。请记住，这是一个正数或负数的值，它反映了剩余牌堆中的高点数和低点数的比例。真数越高，表示剩余的高点数牌越多，这对玩家有利。2. 调整你的投注根据真数的变化，你可以调整投注金额。当真数高时，增加你的下注；当真数低时，减少下注。这样可以最大程度地利用有利的情况，降低不利情况下的风险。3. 保持冷静和耐心成功利用High-Low计数法需要冷静和耐心。你可能需要长时间的实践和训练，以克服心理压力和误差。还请注意，赌场通常会监视玩家，并禁止使用计数系统。如果被发现，你可能会被禁止进入赌场或被列为不受欢迎的玩家。此外，成功使用计数系统仍然不能保证赢得每一场比赛，因为运气和其他因素也会影响结果。最重要的是，赌博应该被视为娱乐，而不是一种赚钱的方法。在赌场中谨慎使用任何策略，并确保你能够自负风险。统计套利法：战胜股市的策略与洞察要战胜股票市场，尤其是进行统计套利，需要谨慎考虑以下几个关键因素，这些因素是爱德华·索普和其他成功投资者所强调的：指数基金投资对大多数人来说，最简单的方式是投资于指数基金。这些基金追踪特定股票市场指数，如标普500（S&P 500），因此它们的表现通常与整个市场相关联。这是一种低成本、低风险的投资方法，并且通常表现不差。取得第一手信息尽可能接触到第一手信息是投资成功的一部分，但要注意信息的可靠性。不要轻易相信你得到的信息，因为它可能已经经过多次转发，这样的信息不再是第一手的。成为理性投资者情绪和外部因素可以影响投资判断，但理性分析和逻辑是更可靠的方式。不要被市场情绪左右，而是依靠分析和逻辑来做出投资决策。不断挑战自己的决策，并保持冷静。选择适合的分析方法找到一种适合自己的证券分析方法和投资策略，并持之以恒。不同的投资者有不同的风格和偏好，重要的是找到适合自己的方法并坚持下去。相信自己的判断当你发现证券出现错价时，不要过多犹豫，应该果断行动。机会总是有限的，最早进场的人通常能够获得最大的利益。最重要的是，投资是一个长期的游戏，并不是一个能够迅速致富的手段。无论你使用什么策略，都应该谨慎并计划周到。不要忽视风险，并总是保持冷静和耐心。像爱德华·索普一样，不要追求短期赢利，而是追求长期稳定的投资收益。操作统计套利策略爱德华·索普的建议需要特别注意，无论是在赌场还是股市中，采用庄家思维非常重要。很多人追求“稳赢”的方法，常问：“这支股票可买吗？”或“现在进场时机对吗？”然而，索普的优势在于运用大数据法则：他未必每次都能取胜，可能胜负平分，但长期来看，他始终能够实现稳定的获利。这种理念同样适用于赌场庄家，而在不了解这些索普方法之前，只有庄家能笑到最后。“赌徒追求短期胜利，而优势玩家则谋求长期稳定的获利。”学习基本分析开始之前，你需要了解股票市场和金融市场的基本知识。这包括学习如何读取财务报表、理解财务指标、以及掌握基本的股票和市场分析技巧。选择统计套利策略统计套利涵盖多种策略，包括套利交易、对冲基金策略、配对交易等。根据你的风险承受能力和投资目标，选择适合你的策略。数据收集和分析开始收集和分析市场数据。你可以使用金融新闻、网络研究工具和股票市场数据库来获取必要的信息。分析过去的市场表现和趋势，以确定潜在的套利机会。建立投资组合根据你的分析，建立一个投资组合，包括潜在的套利机会。这可能包括不同的股票、外汇期货、期权或其他金融工具。确保你的投资组合适合你的风险偏好和时间框架。风险管理确保你有适当的风险管理策略。这包括设定止损订单、分散投资、以及确保你的投资组合能够应对不同市场情况。持续监控和调整监控你的投资组合，定期检查市场情况，并根据新信息调整你的策略。统计套利需要不断地学习和适应，以应对市场的变化。寻求专业建议如果你不确定如何开始或遇到困难，考虑寻求专业建议。金融顾问或投资顾问可以提供有价值的意见和指导。最重要的是，统计套利需要时间、努力和耐心。不要指望迅速获得高额利润，而是以长期投资的心态来执行策略。同时，不要忽视风险，始终谨慎对待投资决策，以确保你的资金受到保护。1987年股市大崩盘抄底成功“黑色星期一”对大多数交易员来说都是一次痛苦的经历，但对索普来说却不是。当崩盘开始加速的时候，索普正在和他的妻子薇薇安共进午餐。办公室打电话来报告这个消息，索普甚至没有退缩。他已经考虑了所有可能的市场情况，包括这一次，因此他没有任何理由恐慌。他平静地吃完午饭，然后回家考虑如何利用这个机会。最后他得出了以下的大胆结论。通常情况下，当期货交易价格远低于指数本身时，套利者会做空一篮子与指数密切相关的股票，买入价格更低的指数期货的抵消头寸。当期货价格和一篮子基础股票的价格趋同时，套利者就会平仓，并把最初的差价作为利润。但在1987年10月20日星期二，许多股票很难或不可能卖空。这是因为证券提价交易规则的原因。规则规定，除某些特殊情况外，做空交易只能以高于上一次不同价格的价格进行(“提价”)。这项规定原本是为了防止卖空者故意压低股票价格。但看到捕捉期货和指数之间前所未有的价差有巨大的利润潜力，索普决议做空股票，买入指数期货来捕捉超额价差。该指数在期货市场上的售价为15%，即30点。几天后，套利的潜在利润达到15%。但随着价格暴跌，升势稀缺。又该如何做?索普猜测，由于所需的上涨行情稀缺，实际上只有大约一半自己所持的股票会被做空，因此能够适当地对冲。同时15%的利润缓冲为其提供了很大的保护，能够使其免受损失。最后，索普的确减了近一半的空头仓位，以实现近乎最佳的对冲。索普做多了价值900万美元的期货，做空了价值1000万美元的股票，就这样轻松锁定了100万美元的利润。从赌场学到的投资道理我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。“了解诸如21点之类的赌博游戏是进入投资世界的最佳训练方式之一。你要学习如何管理金钱，如何计算胜率，当你拥有优势时思考如何行动。赌博是一种简化的投资方式。两者都可以用数学、统计学和计算机来分析。它们都需要资金管理，在风险和回报之间选择适当的平衡。即使每个人的赌注都对你有利，但如果赌得太多，还是会带来毁灭性的后果。” - 爱德华·索普1964年索普与《新闻周刊》记者Leigh Weiner请注意，索普对MBA、经济学位或金融课程只字未提。这些并不能让你为自己作为一个交易者所面临的核心挑战做好准备，比如头寸规模和风险管理。在他看来，于牌桌上下注才能迫使自己在管理风险和建立优势时考虑概率结果。另外，索普在《A Man For All Markets》一书中详细描述了交易者效率低下的原因：在我们探索投资的现实世界的过程中，我们看到了一个低效的市场，我们中的一些人可以战胜它的原因是：在正确的时间和地点，一些信息是可以立即被少数人获取。很多信息一开始只被少数人知道，然后逐步传播到更广泛的群体。根据具体情况，这种扩散可能需要几分钟到几个月的时间。第一个根据信息采取行动的人获得收益。其他的什么也得不到，或者失去。(注意：内部人士使用早期信息可能是合法的，也可能是非法的，这取决于信息的类型、获取方式和使用方式。)我们每个人在经济上的理性都是有限的。由几乎完全不理性的人，成长为几乎在所有的行为中都力求在经济上理性的人，这是我们需要获得的成长。在现实市场中，参与者的理性是有限的。参与者通常只有一些确定证券公平价格的相关信息。对于每种情况，处理信息的时间和分析信息的能力通常差别很大。此外，索普也向公众分享了自己对于减持的看法：“如果我们亏损了5%，那就相应地减持头寸，如果继续亏损，那么就继续减持。因此，当我们越陷越深的时候，这样的程序就能帮助我们关闭亏损头寸。在开始减持之前，我们会等待一个5%到10%之间的阈值点，然后每额外1%的亏损，做出对应的减持。”总结本文我们回顾了爱德华·索普的非凡旅程——一位从赌场到华尔街的数学奇才。他的故事不仅是对数学在赌博和投资中应用的生动例证，更是一段充满冒险和智慧的激励之旅。索普利用他对数学和概率的深刻理解，在赌场和股市中取得惊人的成就，证明了数学在现实生活中的强大应用价值。索普在他的投资生涯中彻底实践了将抽象思维运用到现实生活中的方式。他的人生经历为此给出了答案，那就是利用数学知识进行赌博和投资，并且从中获得丰厚的回报。索普在赌博和金融市场投资中都运用了自己的数学知识，将复杂的过程简化成数学模型，并据此制定相应的对策和解决方案。这其实就是我们在数学课上常遇到的\"应用题\"，但像索普这样将其真正运用于实践的人却是少之又少。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":95,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":298913900495136,"gmtCreate":1714006423743,"gmtModify":1714008563731,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"正常当然是这样，不过当一只黑天鹅飞过的时候就不好说了，比如AI泡沫破裂什么的","listText":"正常当然是这样，不过当一只黑天鹅飞过的时候就不好说了，比如AI泡沫破裂什么的","text":"正常当然是这样，不过当一只黑天鹅飞过的时候就不好说了，比如AI泡沫破裂什么的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/298913900495136","repostId":"2429704104","repostType":4,"repost":{"id":"2429704104","pubTimestamp":1713940315,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2429704104?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-24 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Marks）表示，美联储早晚会降息，但不会将利率降至此前的超低水平。</p><p>4月23日周二，马克斯接受了媒体的采访称，目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施，“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平，<strong>我认为那会在3%左右</strong>。”</p><p>马克斯认为，低利率是对经济的不必要刺激，将利率维持在过低水平，并创造出一种永久性的刺激态势会带来重大弊病，美联储不会将利率降低至0、0.5%或1%的水平：</p><blockquote><p>“我认为那是不必要的刺激，且永久的刺激不是一件好事。我认为利率在大多数情况下应该由自由市场决定，换而言之，借款人和贷款人应该通过自由谈判达成利率协议，而不是由央行告诉人们利率应该是多少。我希望我们能回到那种环境。”</p></blockquote><p>马克斯此前曾多次指出“一场巨变的时代来了”宽松货币已基本结束。马克斯认为超低利率的影响包括，过度刺激经济使得通胀加剧，风险资产的风险溢价却没有足够的补偿，资金供应波动过大：</p><blockquote><p>一方面，美联储可能想要避免长期刺激经济，以防止高通胀卷土重来。另一方面，美联储最重要的工作之一是在经济陷入衰退时刺激经济，这主要通过降低利率来实现，那么如果利率已经接近零，美联储的这一政策工具就失效了。</p><p>此外，我们似乎正在经历逆全球化以及劳动力议价能力的提高，这表明在不久的将来通胀可能会比2021年前更高。因此，我会坚持我的猜测，即在接下来的几年里，利率将在2-4%之间，而不是0-2%。</p></blockquote><p>马克斯称，在新的环境下，债券应该在大多数人的投资组合中扮演<strong>“重要角色”</strong>，当前的高利率环境为专注于债券投资，尤其是高收益债券的投资者创造了非常好的机会：</p><blockquote><p>在过去的低利率环境下，债券的收益率很低，但今天，次级投资级信贷工具(如高收益债券、优先贷款、夹层融资等)的收益率可以接近或超过股票的历史平均回报率(约10%)。</p><p>从提供固定收益的债务投资中获得类似股票的回报，是之前低利率环境下无法享受的巨大优势。</p></blockquote><p></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2024-04-24 14:31 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3713456><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>关于美联储是否在2024年间降息仍未明确，市场急切期盼美联储尽快开始降息之际，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，美联储早晚会降息，但不会将利率降至此前的超低水平。4月23日周二，马克斯接受了媒体的采访称，目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施，“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平，我认为那会在3%左右。”马克斯认为，低利率是对...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3713456\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6120920534c23f66c84648edc9d7b2e0","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3713456","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2429704104","content_text":"关于美联储是否在2024年间降息仍未明确，市场急切期盼美联储尽快开始降息之际，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，美联储早晚会降息，但不会将利率降至此前的超低水平。4月23日周二，马克斯接受了媒体的采访称，目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施，“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平，我认为那会在3%左右。”马克斯认为，低利率是对经济的不必要刺激，将利率维持在过低水平，并创造出一种永久性的刺激态势会带来重大弊病，美联储不会将利率降低至0、0.5%或1%的水平：“我认为那是不必要的刺激，且永久的刺激不是一件好事。我认为利率在大多数情况下应该由自由市场决定，换而言之，借款人和贷款人应该通过自由谈判达成利率协议，而不是由央行告诉人们利率应该是多少。我希望我们能回到那种环境。”马克斯此前曾多次指出“一场巨变的时代来了”宽松货币已基本结束。马克斯认为超低利率的影响包括，过度刺激经济使得通胀加剧，风险资产的风险溢价却没有足够的补偿，资金供应波动过大：一方面，美联储可能想要避免长期刺激经济，以防止高通胀卷土重来。另一方面，美联储最重要的工作之一是在经济陷入衰退时刺激经济，这主要通过降低利率来实现，那么如果利率已经接近零，美联储的这一政策工具就失效了。此外，我们似乎正在经历逆全球化以及劳动力议价能力的提高，这表明在不久的将来通胀可能会比2021年前更高。因此，我会坚持我的猜测，即在接下来的几年里，利率将在2-4%之间，而不是0-2%。马克斯称，在新的环境下，债券应该在大多数人的投资组合中扮演“重要角色”，当前的高利率环境为专注于债券投资，尤其是高收益债券的投资者创造了非常好的机会：在过去的低利率环境下，债券的收益率很低，但今天，次级投资级信贷工具(如高收益债券、优先贷款、夹层融资等)的收益率可以接近或超过股票的历史平均回报率(约10%)。从提供固定收益的债务投资中获得类似股票的回报，是之前低利率环境下无法享受的巨大优势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":295664587776280,"gmtCreate":1713192701665,"gmtModify":1713193096993,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"我觉得他说得对","listText":"我觉得他说得对","text":"我觉得他说得对","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/295664587776280","repostId":"1162554386","repostType":4,"repost":{"id":"1162554386","pubTimestamp":1713152758,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162554386?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-15 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justify;\">他接着补充道：“（通过这笔钱），你可以选择拥有美国三分之一的股票，也可以选择拥有那一小块黄金，但后者除了在那里闪闪发光，让你感觉自己像迈达斯或克洛伊索斯之类的人物之外，什么也做不了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这位<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦公司的首席执行官表示，他<strong>更愿意购买生产性资产</strong>，无论是企业、农场还是房地产，这些资产即使在通胀环境下也可以增加产出和价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">这位93岁的传奇投资者认为，大多数黄金买家的动机是他们相信恐惧的人会越来越多。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特在2011年的采访中说：“本质上，<strong>做多黄金就是在做多恐惧</strong>。黄金多头必须预计人们在一两年之内变得比现在更恐惧。如果他们变得更恐惧，你就会赚钱，如果他们不那么恐惧，你就会亏钱。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对黄金直言不讳的批评并不意味着他从未涉足过贵金属。上世纪90年代末，这位本·格雷厄姆（Ben Graham） 的助手大举买入白银，其带领的伯克希尔持有1.297亿盎司白银。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说，1997年，随着金银库存下降，他开始买入白银，这让他相信，需要更高的价格才能建立供需平衡。巴菲特指出，当时他押注白银时没有考虑通胀预期，且白银头寸占伯克希尔投资组合的比例不到2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特第一次购买白银则是在20世纪60年代，当时他预计美国政府将不再利用这种金属铸币。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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非金融企业杠杆率达141.2%；中国近年来资产负债表收缩趋势放缓，但绝对数值亦达历史高位，2022 年居民杠杆率达63.3%，非金融企业部门杠杆率达167%。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/678cffe86d57dad174d0a7b4faa7c61d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"272\"/></p><blockquote><strong>人口结构相似，老龄化严重，且适龄青年生育意愿低。</strong>日本出生率自1974年开始进入下行通道，人口老龄化进入上行区间，1992年出生率为9.6%，65 岁及以上人口占比达 13.41%；中国人口出生率自2012年起进入下行区间，2022 年出生率仅为6.77%，甚至低于日本90年代，而老龄化人口比例达14.9%，较日本90年代更高。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57a807feeaa5e43ebda8f0d738287605\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"265\"/></p><blockquote>中日均在经历了经济高速发展后，出现经济增速放缓趋势，且政府债务处于高位。 中国2008年后GDP增速放缓，而日本1973年后 GDP 增速震荡下行。日本90年代一般政府总债务占GDP比重始终处于高位，而中国自2008年起，政府债务率进入上行通道，2022年一般政府总债务占GDP比重达77.1%，处于历史高位，政府债务率高企。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3c7f5cb7af7cb54908854dff56fc8f4\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"262\"/></p><blockquote>中国目前和日本 90 年代同样面临“前有狼，后有虎”的竞争局面。日本自70年代经济高速发展后，美国持续出台贸易、产业制裁政策，先后签订了“广场协议”、 “日美半导体协议”等限制日本制造业发展和出口。同时，日本也面临着来自中国、韩国的追赶。</blockquote><blockquote>反观目前的中国，自2016 年起中美陆续爆发科技战、贸易摩擦等，美国陆续出台制裁法案，限制中国科技和贸易发展。同时，中国目前也面临着东南亚等国的替代竞争。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a62a34f176bf2b93679e3f22dc21b8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"336\"/></p><h2 id=\"id_3766515745\" style=\"text-align: start;\">国民性上，日本慕强，中国崇尚独立自主</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管今日中国和90年代日本有相似之处，但分析师指出：</p><blockquote>日本根源性的“慕强”，使得日本民族容易对目前强大的美国俯首称臣，失去主权完整，也错失半导体产业链的“新经济增长点”。</blockquote><blockquote><strong>日本没有完整主权，国土面积小，资源匮乏，对外贸易和投资是日本经济的重要一环，经济高度依赖于欧美，且在二战后日本军事和国防均不独立。</strong></blockquote><blockquote>（1）从日本对外直接投资可以看出，日本对欧美地区直接投资占比高达 60%-80%，经济高度依赖欧美地区；</blockquote><blockquote>（2）从军事角度来看，日本的国防和军队并不完全受自己掌控，美国在日本有大量驻军和军事基地，且日本没有战时指挥权。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34e9db3760bef15a4e8a9bf655cdfe43\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师强调，<strong>中国的国民性崇尚“王侯将相宁有种乎”，一直奉行独立自主的外交政策，军事、经济、政治均始终保持独立自主性。而且已经培育出新能源车链为代 表的“新经济增长点”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外，他还强调，中日两国高层决策思路也大相径庭。</p><p style=\"text-align: justify;\">日本由于长期受美国掣肘，签订“广场协议”，导致日元升值和制造业大萧条后， 只能孤注一掷的使用激进的货币政策以试图挽救产业和经济，<strong>在生产过剩、资本过剩的状况下，仍然做出了降低利率，疯狂放水的激进举动，继而导致经济崩盘。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081ee45187e3fa9a061b477898340bf6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"266\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，中国居安思危，早在 2016 年起开启政策组合拳“去杠杆”，股市已完成“挤泡沫”，楼市也能够“托底”，在经济增速缓慢的情况下仍兼顾安全与发展。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0f6fa6e551da8fbae9b9ee0e569b9f0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"274\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师强调，中国企业部门16-17 年“供给侧改革”以后杠杆率开始明显回落，目前国企工业企业杠杆率维持低位，且中<strong>国A股近 10 年一直处于震荡区间，未出现泡沫化现象</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">地价方面，中国土地价格有城镇化作为支撑，而90年的日本地价上涨则是纯粹由货币政策支撑的泡沫，二者存在明显区别。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adc1a50cf61170a177b7971ab4dab7b3\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"263\"/></p><h2 id=\"id_2522416810\" style=\"text-align: start;\">中国制造业仍然大而不强，日本90年代已是制造业强国</h2><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，中国现代工业化水平仍不及日本90年代，且在全球价值链中处于较低位置，远不及日本。</p><blockquote>2022年我国服务业占GDP比重约在53%，仅相当于日本上世纪70年代初的水平；我国现代工业水平虽然迅速发展，但仍只接近日本20世纪 80 年代中期 的水平，还没有达到日本泡沫破灭前的电力消耗程度。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b583d548764a6496d6f245050b1a7c06\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"271\"/></p><blockquote>我们基础工业增加值的全球占比明显偏低，约束我们工业体系的“内循环”安全。 根据中国工程院《2021 中国制造强国发展指数报告》：中国“基础产业增加值占全球基础产业增加值比重”指标自 2015 年起连续四年下降。2020 年回升至 6.19%， 仍不足美国、德国等发达国家同期水平的二分之一，年均降幅甚至高于后发制造大国。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/156e7ca2004368de722c7f43e0f3454c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"286\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，从价值链的角度来看，中国制造大而不强：</p><blockquote>在全球产业链分工格局中， 中国的制造业主要提供零部件为代表的中间体、集成电路和半导体元器件的中低端制造。<strong>与美德相比，中国尚缺乏强有力的技术支撑，与东南亚国家相比，中国基本丧失了低廉劳动力成本优势。</strong></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d32e4a7e6dab697f7006dc92726ea53\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p><h2 id=\"id_859798155\" style=\"text-align: start;\">躺平不是出路，中国必须扩表！</h2><p style=\"text-align: justify;\">考虑到中日在技术实力上的差距，分析师强调，<strong>今天的中国无法像90年代的日本那样躺平，中国必须主动出击，重塑资产负债表。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，08 年金融危机后的“4万亿”投资导致传统周期行业产能严重过剩，为了解决这一问题，A 股从2012年以来开启了长达 10 年的实质性“出清”周期，横跨3轮盈利回升周期。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在过去十年里，由于政策和产能周期等种种原因，A股并未实质性扩表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c5d98fdac00f6a187a32f1131f44d1e\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"391\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">他认为，<strong>23年A股盈利回升周期中，“中特估-央国企重估”、数字经济、AI和新能源车链，有望开启“主动扩表”新周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，中国的经济增长动能已经转向利润率驱动：</p><blockquote>2000年以来，中国的经济增长动能不断切换，先后经历周转率→杠杆率→利润率驱动的逐步切换过程。自2000年以来 A 股上市公司盈利能力首先由周转率驱动 （加入WTO融入“外循环”）转向杠杆率驱动（08年金融危机——“4 万亿”刺激基建），13年回到周转率驱动（金融/实体供给侧改革“内外再均衡”）。</blockquote><blockquote>而19年后，民企纾困+高质量发展主线带来的科技制造业的利润率抬升，中国制造业转型升级：由中低端向中高端跨越，从周转率和杠杆率驱动，转向利润率驱动。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13f4d4c5048bd740fca4ce70c6e3e81d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"439\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，新一轮“扩产+扩表”周期将聚焦三大方向：</p><blockquote>（1）新能源车链出海进阶：中美缓和小周期，新能源汽车的海外需求旺盛；同时，中国新能源车链供给品质进阶，新能源车出海有望迎来需求端和供给端共振。</blockquote><blockquote>（2）数字经济AI“算力基建”：为防止出现中美底层经济效率代差，中国需要紧跟全球科技发展大方向（如数字经济 AI+），“算力基建”有望成为下半年国家重点投资方向。</blockquote><blockquote>（3）“中特估-央国企重估”：央国企“报价者出清”后“价值回归”，有望成为新时代的“盐铁”，带来央国企“价格修复→估值修复”的主线行情，并购重组政策有望成为“中特估-央国企重估”新一轮行情的发令枪。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd965c87fb53132daed2878fe8425c37\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"401\"/></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国可以摸着日本过河吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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年居民杠杆率达63.3%，非金融企业部门杠杆率达167%。人口结构相似，老龄化严重，且适龄青年生育意愿低。日本出生率自1974年开始进入下行通道，人口老龄化进入上行区间，1992年出生率为9.6%，65 岁及以上人口占比达 13.41%；中国人口出生率自2012年起进入下行区间，2022 年出生率仅为6.77%，甚至低于日本90年代，而老龄化人口比例达14.9%，较日本90年代更高。中日均在经历了经济高速发展后，出现经济增速放缓趋势，且政府债务处于高位。 中国2008年后GDP增速放缓，而日本1973年后 GDP 增速震荡下行。日本90年代一般政府总债务占GDP比重始终处于高位，而中国自2008年起，政府债务率进入上行通道，2022年一般政府总债务占GDP比重达77.1%，处于历史高位，政府债务率高企。中国目前和日本 90 年代同样面临“前有狼，后有虎”的竞争局面。日本自70年代经济高速发展后，美国持续出台贸易、产业制裁政策，先后签订了“广场协议”、 “日美半导体协议”等限制日本制造业发展和出口。同时，日本也面临着来自中国、韩国的追赶。反观目前的中国，自2016 年起中美陆续爆发科技战、贸易摩擦等，美国陆续出台制裁法案，限制中国科技和贸易发展。同时，中国目前也面临着东南亚等国的替代竞争。国民性上，日本慕强，中国崇尚独立自主尽管今日中国和90年代日本有相似之处，但分析师指出：日本根源性的“慕强”，使得日本民族容易对目前强大的美国俯首称臣，失去主权完整，也错失半导体产业链的“新经济增长点”。日本没有完整主权，国土面积小，资源匮乏，对外贸易和投资是日本经济的重要一环，经济高度依赖于欧美，且在二战后日本军事和国防均不独立。（1）从日本对外直接投资可以看出，日本对欧美地区直接投资占比高达 60%-80%，经济高度依赖欧美地区；（2）从军事角度来看，日本的国防和军队并不完全受自己掌控，美国在日本有大量驻军和军事基地，且日本没有战时指挥权。分析师强调，中国的国民性崇尚“王侯将相宁有种乎”，一直奉行独立自主的外交政策，军事、经济、政治均始终保持独立自主性。而且已经培育出新能源车链为代 表的“新经济增长点”。此外，他还强调，中日两国高层决策思路也大相径庭。日本由于长期受美国掣肘，签订“广场协议”，导致日元升值和制造业大萧条后， 只能孤注一掷的使用激进的货币政策以试图挽救产业和经济，在生产过剩、资本过剩的状况下，仍然做出了降低利率，疯狂放水的激进举动，继而导致经济崩盘。相比之下，中国居安思危，早在 2016 年起开启政策组合拳“去杠杆”，股市已完成“挤泡沫”，楼市也能够“托底”，在经济增速缓慢的情况下仍兼顾安全与发展。分析师强调，中国企业部门16-17 年“供给侧改革”以后杠杆率开始明显回落，目前国企工业企业杠杆率维持低位，且中国A股近 10 年一直处于震荡区间，未出现泡沫化现象。地价方面，中国土地价格有城镇化作为支撑，而90年的日本地价上涨则是纯粹由货币政策支撑的泡沫，二者存在明显区别。中国制造业仍然大而不强，日本90年代已是制造业强国分析师指出，中国现代工业化水平仍不及日本90年代，且在全球价值链中处于较低位置，远不及日本。2022年我国服务业占GDP比重约在53%，仅相当于日本上世纪70年代初的水平；我国现代工业水平虽然迅速发展，但仍只接近日本20世纪 80 年代中期 的水平，还没有达到日本泡沫破灭前的电力消耗程度。我们基础工业增加值的全球占比明显偏低，约束我们工业体系的“内循环”安全。 根据中国工程院《2021 中国制造强国发展指数报告》：中国“基础产业增加值占全球基础产业增加值比重”指标自 2015 年起连续四年下降。2020 年回升至 6.19%， 仍不足美国、德国等发达国家同期水平的二分之一，年均降幅甚至高于后发制造大国。分析师认为，从价值链的角度来看，中国制造大而不强：在全球产业链分工格局中， 中国的制造业主要提供零部件为代表的中间体、集成电路和半导体元器件的中低端制造。与美德相比，中国尚缺乏强有力的技术支撑，与东南亚国家相比，中国基本丧失了低廉劳动力成本优势。躺平不是出路，中国必须扩表！考虑到中日在技术实力上的差距，分析师强调，今天的中国无法像90年代的日本那样躺平，中国必须主动出击，重塑资产负债表。分析师指出，08 年金融危机后的“4万亿”投资导致传统周期行业产能严重过剩，为了解决这一问题，A 股从2012年以来开启了长达 10 年的实质性“出清”周期，横跨3轮盈利回升周期。但在过去十年里，由于政策和产能周期等种种原因，A股并未实质性扩表。他认为，23年A股盈利回升周期中，“中特估-央国企重估”、数字经济、AI和新能源车链，有望开启“主动扩表”新周期。分析师指出，中国的经济增长动能已经转向利润率驱动：2000年以来，中国的经济增长动能不断切换，先后经历周转率→杠杆率→利润率驱动的逐步切换过程。自2000年以来 A 股上市公司盈利能力首先由周转率驱动 （加入WTO融入“外循环”）转向杠杆率驱动（08年金融危机——“4 万亿”刺激基建），13年回到周转率驱动（金融/实体供给侧改革“内外再均衡”）。而19年后，民企纾困+高质量发展主线带来的科技制造业的利润率抬升，中国制造业转型升级：由中低端向中高端跨越，从周转率和杠杆率驱动，转向利润率驱动。分析师认为，新一轮“扩产+扩表”周期将聚焦三大方向：（1）新能源车链出海进阶：中美缓和小周期，新能源汽车的海外需求旺盛；同时，中国新能源车链供给品质进阶，新能源车出海有望迎来需求端和供给端共振。（2）数字经济AI“算力基建”：为防止出现中美底层经济效率代差，中国需要紧跟全球科技发展大方向（如数字经济 AI+），“算力基建”有望成为下半年国家重点投资方向。（3）“中特估-央国企重估”：央国企“报价者出清”后“价值回归”，有望成为新时代的“盐铁”，带来央国企“价格修复→估值修复”的主线行情，并购重组政策有望成为“中特估-央国企重估”新一轮行情的发令枪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":755,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686871986,"gmtCreate":1658275388750,"gmtModify":1704869424068,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"我就问一句，断气为什么和加息扯一起？","listText":"我就问一句，断气为什么和加息扯一起？","text":"我就问一句，断气为什么和加息扯一起？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686871986","repostId":"1142251885","repostType":4,"repost":{"id":"1142251885","pubTimestamp":1658230594,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142251885?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-19 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80%。</p><p>如果按北溪1号维护前的流量计算，即正常季节平均水平的三分之一，那么德国和欧盟在11月之前只能填满储气设施的70%左右。而在最糟糕的情况下，即俄罗斯全面切断输欧天然气供应，欧盟天然气储量在11月之前连70%的水平都达不到。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/191b877bce5a6a930191439967a76009\" tg-width=\"869\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这也就意味着，欧洲将在即将到来的冬天面临严重的“气荒”，供不应求的局面进一步加剧，推动欧洲天然气价格大幅上涨。如果冷冬降临，形势将更加不容乐观。</p><p>在过去的一个月里，欧洲天然气基准价格已经接近翻番。不过，自7月11日“北溪-1”号维护以来，欧洲天然气价格并未再度大涨。对于市场是否已对该风险进行充分定价，目前各方仍有很大争议。若7月12日“北溪-1”未恢复供气，不排除欧洲能源市场各商品出现较大波动的可能性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1f720b3256cd70ab4297e9bbaf1ba28\" tg-width=\"642\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>面临”断气“风险，欧洲正在满世界寻找俄气替代品。分析认为，欧洲寻找额外天然气供应的举措将使全球天然气市场供应更加紧张，从而推高全球天然气和替代能源的价格。</p><p>7月18日晚间，俄罗斯天然气巨头Gazprom向欧洲主要客户宣布“不可抗力”的消息传出后，市场押注欧洲可能会改用石油替代，国际油价大涨，国际基准布伦特和美油均收涨5%以上，并升破100美元关口。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdb0134ec1dc7be576e3c11e4108ecc0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然而，如果北溪管道无法恢复运营，衰退恐慌加剧将使其他能源价格进一步承压。据摩根士丹利表示，目前石油和天然气价格出现了大幅分化，市场越来越担忧，欧洲经济将陷入衰退，并将拖累全球经济，抑制包括石油在内的能源需求，从而导致价格进一步走低。</p><p>断气日=毁灭日？</p><p>一些投资者认为，眼下欧洲的命脉再次掌握在俄罗斯手中，后者一旦掐断天然气供应，欧洲工业将陷入瘫痪，经济遭遇深度衰退，金融市场再掀风波。“断气日”无异于“毁灭日”。</p><p>有分析师预计，若这一天真的到来，欧洲股市将暴跌20%，垃圾债的利差可能扩大至1000个基点。在美国开始衰退之前，欧元兑美元将跌至0.9的水平。</p><p>当然目前依然存在很多变数。比如，俄罗斯将把天然气供应削减至何种程度，欧洲能否在寒冬来临之前寻找足够的俄气替代。</p><p>尽管外界目前无法确定俄罗斯是否会扣下“灭霸的响指”，但市场已经开始在为这一天做准备了。上周，欧元兑美元创下了20年来的新低，并一度跌破平价；欧洲斯托克50指数自6月以来跌近10%，德国DAX 30指数自6月以来已下跌超过11%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4e84819ed545e0538f5976940c97d3c\" tg-width=\"636\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>面临断气，欧洲央行还敢激进加息吗？</p><p>在“断气日”降临的前一天，欧洲央行或宣布2011年以来的首次加息，结束持续多年的刺激政策。</p><p>此前，由于欧元区通胀率屡创新高、欧元兑美元跌破平价，以及欧洲央行落后于收益率曲线和其他央行，有分析认为欧洲央行将在7月加息50个基点。</p><p>然而，随着交易员消化俄罗斯可能对欧“断气”、意大利政坛掀起风暴、经济在衰退边缘不断试探，欧洲央行大幅加息的预期正在快速降温。<b>多数经济学家预计，欧洲央行将在本周四的利率决议上加息25个基点。</b></p><p>欧盟最新发布的经济预测显示，欧元区2022年经济增速预期从春季预测的2.7%下降至2.6%，明年增长预期从上次的2.3%大幅下降至1.4%。</p><p>有投资者认为，欧洲经济的黯淡前景将使欧洲央行不得不提前结束加息周期。投资机构Generali Investments分析师Wolburg表示，欧洲央行存款利率到2023年底为1.25%。</p><p>但目前市场的焦点在于，<b>俄罗斯一旦扣下“灭霸的响指”，欧洲经济将面临“灭顶之灾”，欧洲央行还敢激进加息吗？或者停下加息脚步？</b></p><p>媒体近期进行的一项调查显示，60%的受访者认为，如果俄罗斯切断天然气供应，欧洲央行将暂停加息。他们认为，欧洲央行是不会允许经济在能源危机下任由经济陷入严重衰退的。</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3665173><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：卜淑情相比美联储加息和经济衰退，全球目前更关注俄罗斯在7月22日是否会扣下“灭霸的响指”，全面切断对欧输气，彼时这可能是今年全球市场最重要的一天。按原计划，北溪1号完成年度维护后应该于22日恢复正常运营。开始维护前，经北溪1号流向德国的天然气是其正常季节平均水平的三分之一。现在的问题在于，维护完成后还能有多少天然气流向德国。自俄乌冲突爆发后，俄罗斯对欧洲管道天然气出口实际上就只剩下流经德国的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3665173\">Web 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11:45","market":"fut","language":"zh","title":"黄金锋芒毕露，却入不了巴菲特法眼！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162554386","media":"金十数据","summary":"巴菲特仍然是黄金的最大反对者之一，在他看来，黄金有两个重大缺陷。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>巴菲特仍然是黄金的最大反对者之一，在他看来，黄金有两个重大缺陷。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着中东、欧洲和亚洲的地缘政治紧张局势加剧，避险需求上升，黄金价格今年迄今已经上涨超过10%，但其疯狂的涨势没有改变黄金最大反对者之一——巴菲特的看法。</p><p style=\"text-align: justify;\">这位“奥马哈先知”不喜欢黄金的主要原因是它不会产生任何收益，比如利润，而且它也无法估价，其涨跌完全取决于投机。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特在2011年的年度信函中写道：“黄金<strong>有两个重大缺陷</strong>，既没有多大用处，也不具备生产能力。确实，黄金具有一些工业和装饰用途，但这些用途的需求既有限，也无法吸收新的产量。与此同时，当你永久地拥有一盎司黄金时，你最终拥有的还是一盎司黄金。”</p><p style=\"text-align: justify;\">上周五，黄金价格创下每盎司2431.38美元的历史新高，为连续第三周上涨。随着地缘政治风险上升，投资者一直在竞相购买这种贵金属。而且，由于黄金供应有限，不像法定货币那样可以被政府无限印发，因此黄金有时也被用作通胀对冲工具。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特曾经在2011年的一次采访中设想过一种情形，以说明他对黄金的看法：“如果你把世界上所有的黄金都收集起来，那么你将得到一个高67英尺、宽67英尺的立方体，按照当时的市场价格，其价值将达到7万亿美元。”</p><p style=\"text-align: justify;\">他接着补充道：“（通过这笔钱），你可以选择拥有美国三分之一的股票，也可以选择拥有那一小块黄金，但后者除了在那里闪闪发光，让你感觉自己像迈达斯或克洛伊索斯之类的人物之外，什么也做不了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这位<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦公司的首席执行官表示，他<strong>更愿意购买生产性资产</strong>，无论是企业、农场还是房地产，这些资产即使在通胀环境下也可以增加产出和价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">这位93岁的传奇投资者认为，大多数黄金买家的动机是他们相信恐惧的人会越来越多。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特在2011年的采访中说：“本质上，<strong>做多黄金就是在做多恐惧</strong>。黄金多头必须预计人们在一两年之内变得比现在更恐惧。如果他们变得更恐惧，你就会赚钱，如果他们不那么恐惧，你就会亏钱。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对黄金直言不讳的批评并不意味着他从未涉足过贵金属。上世纪90年代末，这位本·格雷厄姆（Ben Graham） 的助手大举买入白银，其带领的伯克希尔持有1.297亿盎司白银。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说，1997年，随着金银库存下降，他开始买入白银，这让他相信，需要更高的价格才能建立供需平衡。巴菲特指出，当时他押注白银时没有考虑通胀预期，且白银头寸占伯克希尔投资组合的比例不到2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特第一次购买白银则是在20世纪60年代，当时他预计美国政府将不再利用这种金属铸币。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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Graham） 的助手大举买入白银，其带领的伯克希尔持有1.297亿盎司白银。他说，1997年，随着金银库存下降，他开始买入白银，这让他相信，需要更高的价格才能建立供需平衡。巴菲特指出，当时他押注白银时没有考虑通胀预期，且白银头寸占伯克希尔投资组合的比例不到2%。巴菲特第一次购买白银则是在20世纪60年代，当时他预计美国政府将不再利用这种金属铸币。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305144134729976,"gmtCreate":1715532592719,"gmtModify":1715532594708,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说明他不了解巴菲特。。。或者纯粹想制造话题","listText":"说明他不了解巴菲特。。。或者纯粹想制造话题","text":"说明他不了解巴菲特。。。或者纯粹想制造话题","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305144134729976","repostId":"2434207809","repostType":4,"repost":{"id":"2434207809","weMediaInfo":{"introduction":"FX168","home_visible":1,"media_name":"FX168","id":"1059947868","head_image":"https://static.tigerbbs.com/7a80f9d4086d7680bdea6ba04addf782"},"pubTimestamp":1715468563,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2434207809?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-12 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Pedersen），他们每个人都有很强的学术背景。</p><p>这些研究人员实际上揭开了巴菲特长期成功的秘密。直到他们的研究出现之前，没有人成功地设计出一套股票挑选标准，在回溯测试中能够表现得像伯克希尔·哈撒韦一样好。许多人曾经认为，巴菲特的成功依赖于他独特的眼光，是无法复制的。</p><p>实际上，股票满足这些&#34;便宜、安全、优质股票&#34;的标准程度，正好是它们同时具有低市净率和贝塔值，以及高股利支付比率和利润增长率。</p><p>特斯拉只满足了这些标准中的一个：在过去五年里，其利润增长了不少。它未达到其他标准：其市净率是市场上最高的之一——根据FactSet数据，高于标普指数中其他股票的88%；此外，特斯拉的贝塔值高于该指数中94%的股票，且未支付股利。</p><p>考虑到这一点，特斯拉股票似乎不太可能成为巴菲特在上周末的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上提到的用于将该公司近2000亿美元现金储备投放到工作中的&#34;偶尔的大机会&#34;。&#34;我们只会击打我们喜欢的球,&#34; 巴菲特说道。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克呼吁巴菲特买入特斯拉，市场分析：别想了</title>\n<style 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justify;\">“我对世界如何处理它没有任何建议，作为一个对此一无所知的人，我确实认为它有巨大的潜在好处和巨大的潜在危害，只是不知道结果如何。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特确认，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>仍将是<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>的最大股票仓位：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>作为最大的投资。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他还暗示，抛售苹果源于希望避免未来高的多的税率：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“财政赤字将是问题所在，美国政府可能加税应对。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特首度确认下任CEO阿贝尔将完全接管投资决策：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“伯克希尔的资本配置应完全由他来负责。我不希望有200个人每人管理10亿美元。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔称，在经历任何转型时，伯克希尔今天所遵循的资本配置原则将继续存在。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特重申伯克希尔的投资焦点仍是美国：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我了解美国的规则、弱点、优势等等，不太了解其他文化。如果伯克希尔坚持美国本土导向的立场，就不太可能犯重大错误。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对投资日本的回报“非常满意”，投资印度交给下一任管理层，现在正考察投资加拿大。</p><p style=\"text-align: justify;\">他不急于为了做交易而交易，“我们只按照自己喜欢的方向挥杆”，预测二季末现金升至2000亿美元。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2024年巴菲特股东大会500字精华版来了！</title>\n<style 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style=\"text-align: justify;\">在当时，赌场中许多人采用加倍下注的策略。然而，这种策略存在一个致命的问题，因为赌场有下注上限，使得很多人最终不仅无法回本，还损失了本金。索普深刻领悟到投资和赌博的核心问题在于概率和频率。他意识到高于50%的胜率以及高频率的结合是赚钱的关键。这使得他对21点游戏产生兴趣，并通过大量计算揭示了一个关键的秘密。</p><p style=\"text-align: justify;\">1959年，他创造了21点算牌法，使得在21点赌桌上战胜庄家成为可能，这一创举引起了轰动，拉斯维加斯各大赌场纷纷采取行动限制他的进入，甚至一度他的生命受到威胁。</p><p style=\"text-align: justify;\">他发现在21点游戏中，去除四张5的卡牌，可以将玩家的胜率从之前的庄家占优0.21%提高到玩家占优3.29%。这个发现促使他创造了一套算牌理论，通过对不同卡牌进行计分，确保自己的赔率。这套理论让他能够在赌场中提高数学期望值，从而由时间的“敌人”转变为时间的“朋友”。</p><p style=\"text-align: justify;\">爱德华·索普还创新地发明了团队作战的策略，让赌注下在赔率最高的桌子上，最大化获胜机会。总结而言，他透过微调概率，使自己的数学期望值由负转正，并且在赌场中的时间越长，赢钱的概率越高。这一方法的成功，使他成为第一位被拉斯维加斯赌场“拒绝”的人。最终，为了应对索普的智慧，赌场不得不改变规则。</p><p style=\"text-align: justify;\">此后，索普的目光转向了被誉为“地表最大赌场”的华尔街。他在1964年自学股市交易，不久后于1967年导出了权证价格公式，这一创新在处理“或有权利”类型商品（如期权、认股权证、可转债）方面带来了套利机会，开启了计量金融领域的新篇章。他创立的普林斯顿新港合伙（PNP）避险基金在三十多年的运营中，取得了惊人的平均绩效，达到了20%-25%，从未亏损。因此，索普被尊称为“量化投资之父”。</p><p style=\"text-align: justify;\">“<strong>我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。如果多想一下，投资绩效应该会好很多。</strong>” </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>教育改变了我的一生。</strong>数学教会了我用逻辑去理解数字、表格、图形和计算，这成为了我一生的习惯。物理、化学、天文学和生物学则拓展了我的视野，让我打开眼界，帮助我运用理论建立模型，解释并进行预测。这些知识不仅在赌场上，也在投资中给予了我终身受用的技能。</p><p style=\"text-align: justify;\">我从学校和老师身上学到不少，不过童年那段自学时期学到得更多。这对我一生有很大的助益，因为从来没有人教过我如何去战胜二十一点、打造预测轮盘的电脑，或是开发市场中立的避险基金模型。我发现多数人并不理解在赌场游戏或解决日常生活问题上都需要计算机率。</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为幼儿园大班到12岁孩童之间应该学习基础机率和统计学，分析丢硬币、骰子或是轮盘的各种结果的机会，同时训练思考。了解为何赌场赢面总是比较大，可以避免深陷赌局并控制损失，达到娱乐效果就好。赌博如今依旧耗费巨大的社会成本，许多资源花在那些根本无力负担损失的赌徒上。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21点投注法：击败赌场的策略和技巧</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在赌场里，庄家在任何游戏中都拥有正数的长期期望值，而玩家的期望值则为负数，一般游戏中，庄家的胜率大约为51.4%。然而，在21点的游戏中，由于玩法采用取后不放回的规则，每张出牌都导致牌堆中牌的减少。透过“算牌”的技巧，玩家能够找到逆转庄家期望值的方法，将原本微弱的庄家优势转变为玩家微弱的优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">要在21点游戏中利用投注法击败赌场，你需要掌握一个叫做“<strong>High-Low</strong>”的计数系统，这种系统可以帮助你估计牌堆中有多少高点数和低点数的牌，进而影响你的投注决策。以下是一个简单的介绍和建议：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5acfac26c0472c35d3532946efb63e5\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>High-Low计数法</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">High-Low计数法是一种常见的21点计数系统。它将牌分为三组：</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">2-6的小牌（每张牌计为+1）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">10和A的大牌（每张牌计为-1）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">以及7-9的中间牌（每张牌计为0）</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">根据以上规则，可以遵守下列三个准则行动：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1. 计算真数</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你需要根据已经发出的牌来计算一个“真数”。请记住，这是一个正数或负数的值，它反映了剩余牌堆中的高点数和低点数的比例。真数越高，表示剩余的高点数牌越多，这对玩家有利。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2. 调整你的投注</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据真数的变化，你可以调整投注金额。当真数高时，增加你的下注；当真数低时，减少下注。这样可以最大程度地利用有利的情况，降低不利情况下的风险。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3. 保持冷静和耐心</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">成功利用High-Low计数法需要冷静和耐心。你可能需要长时间的实践和训练，以克服心理压力和误差。</p><p style=\"text-align: justify;\">还请注意，赌场通常会监视玩家，并禁止使用计数系统。如果被发现，你可能会被禁止进入赌场或被列为不受欢迎的玩家。此外，成功使用计数系统仍然不能保证赢得每一场比赛，因为运气和其他因素也会影响结果。</p><p style=\"text-align: justify;\">最重要的是，赌博应该被视为娱乐，而不是一种赚钱的方法。在赌场中谨慎使用任何策略，并确保你能够自负风险。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>统计套利法：战胜股市的策略与洞察</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">要战胜股票市场，尤其是进行统计套利，需要谨慎考虑以下几个关键因素，这些因素是爱德华·索普和其他成功投资者所强调的：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>指数基金投资</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对大多数人来说，最简单的方式是投资于指数基金。这些基金追踪特定股票市场指数，如标普500（S&amp;P 500），因此它们的表现通常与整个市场相关联。这是一种低成本、低风险的投资方法，并且通常表现不差。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>取得第一手信息</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽可能接触到第一手信息是投资成功的一部分，但要注意信息的可靠性。不要轻易相信你得到的信息，因为它可能已经经过多次转发，这样的信息不再是第一手的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>成为理性投资者</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">情绪和外部因素可以影响投资判断，但理性分析和逻辑是更可靠的方式。不要被市场情绪左右，而是依靠分析和逻辑来做出投资决策。不断挑战自己的决策，并保持冷静。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>选择适合的分析方法</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">找到一种适合自己的证券分析方法和投资策略，并持之以恒。不同的投资者有不同的风格和偏好，重要的是找到适合自己的方法并坚持下去。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>相信自己的判断</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当你发现证券出现错价时，不要过多犹豫，应该果断行动。机会总是有限的，最早进场的人通常能够获得最大的利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">最重要的是，投资是一个长期的游戏，并不是一个能够迅速致富的手段。无论你使用什么策略，都应该谨慎并计划周到。不要忽视风险，并总是保持冷静和耐心。像爱德华·索普一样，不要追求短期赢利，而是追求长期稳定的投资收益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10a6efac6de3c8737a36563e4bb07def\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"567\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>操作统计套利策略</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">爱德华·索普的建议需要特别注意，无论是在赌场还是股市中，采用庄家思维非常重要。很多人追求“稳赢”的方法，常问：“这支股票可买吗？”或“现在进场时机对吗？”</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，索普的优势在于运用大数据法则：<strong>他未必每次都能取胜，可能胜负平分，但长期来看，他始终能够实现稳定的获利</strong>。这种理念同样适用于赌场庄家，而在不了解这些索普方法之前，只有庄家能笑到最后。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“赌徒追求短期胜利，而优势玩家则谋求长期稳定的获利。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>学习基本分析</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">开始之前，你需要了解股票市场和金融市场的基本知识。这包括学习如何读取财务报表、理解财务指标、以及掌握基本的股票和市场分析技巧。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>选择统计套利策略</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">统计套利涵盖多种策略，包括套利交易、对冲基金策略、配对交易等。根据你的风险承受能力和投资目标，选择适合你的策略。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>数据收集和分析</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">开始收集和分析市场数据。你可以使用金融新闻、网络研究工具和股票市场数据库来获取必要的信息。分析过去的市场表现和趋势，以确定潜在的套利机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>建立投资组合</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据你的分析，建立一个投资组合，包括潜在的套利机会。这可能包括不同的股票、外汇期货、期权或其他金融工具。确保你的投资组合适合你的风险偏好和时间框架。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>风险管理</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">确保你有适当的风险管理策略。这包括设定止损订单、分散投资、以及确保你的投资组合能够应对不同市场情况。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>持续监控和调整</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">监控你的投资组合，定期检查市场情况，并根据新信息调整你的策略。统计套利需要不断地学习和适应，以应对市场的变化。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>寻求专业建议</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果你不确定如何开始或遇到困难，考虑寻求专业建议。金融顾问或投资顾问可以提供有价值的意见和指导。</p><p style=\"text-align: justify;\">最重要的是，统计套利需要时间、努力和耐心。不要指望迅速获得高额利润，而是以长期投资的心态来执行策略。同时，不要忽视风险，始终谨慎对待投资决策，以确保你的资金受到保护。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1987年股市大崩盘抄底成功</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“黑色星期一”对大多数交易员来说都是一次痛苦的经历，但对索普来说却不是。当崩盘开始加速的时候，索普正在和他的妻子薇薇安共进午餐。办公室打电话来报告这个消息，索普甚至没有退缩。他已经考虑了所有可能的市场情况，包括这一次，因此他没有任何理由恐慌。他平静地吃完午饭，然后回家考虑如何利用这个机会。最后他得出了以下的大胆结论。</p><p style=\"text-align: justify;\">通常情况下，当期货交易价格远低于指数本身时，套利者会做空一篮子与指数密切相关的股票，买入价格更低的指数期货的抵消头寸。当期货价格和一篮子基础股票的价格趋同时，套利者就会平仓，并把最初的差价作为利润。但在1987年10月20日星期二，许多股票很难或不可能卖空。这是因为证券提价交易规则的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">规则规定，除某些特殊情况外，做空交易只能以高于上一次不同价格的价格进行(“提价”)。这项规定原本是为了防止卖空者故意压低股票价格。但看到捕捉期货和指数之间前所未有的价差有巨大的利润潜力，索普决议做空股票，买入指数期货来捕捉超额价差。该指数在期货市场上的售价为15%，即30点。几天后，套利的潜在利润达到15%。但随着价格暴跌，升势稀缺。又该如何做?</p><p style=\"text-align: justify;\">索普猜测，由于所需的上涨行情稀缺，实际上只有大约一半自己所持的股票会被做空，因此能够适当地对冲。同时15%的利润缓冲为其提供了很大的保护，能够使其免受损失。最后，索普的确减了近一半的空头仓位，以实现近乎最佳的对冲。索普做多了价值900万美元的期货，做空了价值1000万美元的股票，就这样轻松锁定了100万美元的利润。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从赌场学到的投资道理</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">“了解诸如21点之类的赌博游戏是进入投资世界的最佳训练方式之一。你要学习如何管理金钱，如何计算胜率，当你拥有优势时思考如何行动。赌博是一种简化的投资方式。两者都可以用数学、统计学和计算机来分析。它们都需要资金管理，在风险和回报之间选择适当的平衡。即使每个人的赌注都对你有利，但如果赌得太多，还是会带来毁灭性的后果。” - <strong>爱德华·索普</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9769f4b66f71824ecb7c1a5346c3ec79\" title=\"1964年索普与《新闻周刊》记者Leigh Weiner\" tg-width=\"737\" tg-height=\"431\"/><span>1964年索普与《新闻周刊》记者Leigh Weiner</span></p><p style=\"text-align: justify;\">请注意，索普对MBA、经济学位或金融课程只字未提。这些并不能让你为自己作为一个交易者所面临的核心挑战做好准备，比如头寸规模和风险管理。在他看来，于牌桌上下注才能迫使自己在管理风险和建立优势时考虑概率结果。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，索普在《A Man For All Markets》一书中详细描述了交易者效率低下的原因：</p><p style=\"text-align: justify;\">在我们探索投资的现实世界的过程中，我们看到了一个低效的市场，我们中的一些人可以战胜它的原因是：</p><p style=\"text-align: justify;\">在正确的时间和地点，一些信息是可以立即被少数人获取。很多信息一开始只被少数人知道，然后逐步传播到更广泛的群体。根据具体情况，这种扩散可能需要几分钟到几个月的时间。第一个根据信息采取行动的人获得收益。其他的什么也得不到，或者失去。(注意：内部人士使用早期信息可能是合法的，也可能是非法的，这取决于信息的类型、获取方式和使用方式。)</p><p style=\"text-align: justify;\">我们每个人在经济上的理性都是有限的。由几乎完全不理性的人，成长为几乎在所有的行为中都力求在经济上理性的人，这是我们需要获得的成长。在现实市场中，参与者的理性是有限的。</p><p style=\"text-align: justify;\">参与者通常只有一些确定证券公平价格的相关信息。对于每种情况，处理信息的时间和分析信息的能力通常差别很大。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，索普也向公众分享了自己对于减持的看法：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“如果我们亏损了5%，那就相应地减持头寸，如果继续亏损，那么就继续减持。因此，当我们越陷越深的时候，这样的程序就能帮助我们关闭亏损头寸。在开始减持之前，我们会等待一个5%到10%之间的阈值点，然后每额外1%的亏损，做出对应的减持。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>总结</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">本文我们回顾了爱德华·索普的非凡旅程——一位从赌场到华尔街的数学奇才。他的故事不仅是对数学在赌博和投资中应用的生动例证，更是一段充满冒险和智慧的激励之旅。索普利用他对数学和概率的深刻理解，在赌场和股市中取得惊人的成就，证明了数学在现实生活中的强大应用价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">索普在他的投资生涯中彻底实践了将抽象思维运用到现实生活中的方式。他的人生经历为此给出了答案，那就是利用数学知识进行赌博和投资，并且从中获得丰厚的回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">索普在赌博和金融市场投资中都运用了自己的数学知识，将复杂的过程简化成数学模型，并据此制定相应的对策和解决方案。这其实就是我们在数学课上常遇到的&#34;应用题&#34;，但像索普这样将其真正运用于实践的人却是少之又少。</p></body></html>","source":"lsy1603977621793","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读｜被遗忘的赌神与股神：30多年投资无一亏损！</title>\n<style 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Thorp）是一位传奇人物，他不仅是赌场中的常胜军，更是投资界的巨星。以他发明的21点算牌技术，索普在赌场中大赚一笔，甚至迫使赌场不得不为他修改规则。然而，他的才华并不仅限于赌场，同样在华尔街，他凭借数学公式找到了财富的密码，成功成立的避险基金30多年来平均收益率达到惊人的20%-25%，更从未有任何一个季度亏钱。这位传奇人物的人生故事不仅满足了各类竞技爱好者对赌场冒险的渴望，也为投资者呈现了一场引人入胜的精彩战绩。教育改变来我的一生爱德华·索普生于大萧条时期，从小便展现了极高的数学天赋。他三岁时已经能够从1数到100，并且在大学时期以教授的身份展开他的数学生涯，一直陪伴着他的一生。数学思维成为他投资生涯中至关重要的一环，使他能够以概率的角度看待问题。初期，索普并无接触投资领域，而是选择投身于赌场。观察到身边的人在赌场中不断输钱，索普想知道是否有办法能够战胜赌场。他从概率的角度着手，寻找提高自身胜率的方法。在当时，赌场中许多人采用加倍下注的策略。然而，这种策略存在一个致命的问题，因为赌场有下注上限，使得很多人最终不仅无法回本，还损失了本金。索普深刻领悟到投资和赌博的核心问题在于概率和频率。他意识到高于50%的胜率以及高频率的结合是赚钱的关键。这使得他对21点游戏产生兴趣，并通过大量计算揭示了一个关键的秘密。1959年，他创造了21点算牌法，使得在21点赌桌上战胜庄家成为可能，这一创举引起了轰动，拉斯维加斯各大赌场纷纷采取行动限制他的进入，甚至一度他的生命受到威胁。他发现在21点游戏中，去除四张5的卡牌，可以将玩家的胜率从之前的庄家占优0.21%提高到玩家占优3.29%。这个发现促使他创造了一套算牌理论，通过对不同卡牌进行计分，确保自己的赔率。这套理论让他能够在赌场中提高数学期望值，从而由时间的“敌人”转变为时间的“朋友”。爱德华·索普还创新地发明了团队作战的策略，让赌注下在赔率最高的桌子上，最大化获胜机会。总结而言，他透过微调概率，使自己的数学期望值由负转正，并且在赌场中的时间越长，赢钱的概率越高。这一方法的成功，使他成为第一位被拉斯维加斯赌场“拒绝”的人。最终，为了应对索普的智慧，赌场不得不改变规则。此后，索普的目光转向了被誉为“地表最大赌场”的华尔街。他在1964年自学股市交易，不久后于1967年导出了权证价格公式，这一创新在处理“或有权利”类型商品（如期权、认股权证、可转债）方面带来了套利机会，开启了计量金融领域的新篇章。他创立的普林斯顿新港合伙（PNP）避险基金在三十多年的运营中，取得了惊人的平均绩效，达到了20%-25%，从未亏损。因此，索普被尊称为“量化投资之父”。“我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。如果多想一下，投资绩效应该会好很多。” 教育改变了我的一生。数学教会了我用逻辑去理解数字、表格、图形和计算，这成为了我一生的习惯。物理、化学、天文学和生物学则拓展了我的视野，让我打开眼界，帮助我运用理论建立模型，解释并进行预测。这些知识不仅在赌场上，也在投资中给予了我终身受用的技能。我从学校和老师身上学到不少，不过童年那段自学时期学到得更多。这对我一生有很大的助益，因为从来没有人教过我如何去战胜二十一点、打造预测轮盘的电脑，或是开发市场中立的避险基金模型。我发现多数人并不理解在赌场游戏或解决日常生活问题上都需要计算机率。我认为幼儿园大班到12岁孩童之间应该学习基础机率和统计学，分析丢硬币、骰子或是轮盘的各种结果的机会，同时训练思考。了解为何赌场赢面总是比较大，可以避免深陷赌局并控制损失，达到娱乐效果就好。赌博如今依旧耗费巨大的社会成本，许多资源花在那些根本无力负担损失的赌徒上。21点投注法：击败赌场的策略和技巧在赌场里，庄家在任何游戏中都拥有正数的长期期望值，而玩家的期望值则为负数，一般游戏中，庄家的胜率大约为51.4%。然而，在21点的游戏中，由于玩法采用取后不放回的规则，每张出牌都导致牌堆中牌的减少。透过“算牌”的技巧，玩家能够找到逆转庄家期望值的方法，将原本微弱的庄家优势转变为玩家微弱的优势。要在21点游戏中利用投注法击败赌场，你需要掌握一个叫做“High-Low”的计数系统，这种系统可以帮助你估计牌堆中有多少高点数和低点数的牌，进而影响你的投注决策。以下是一个简单的介绍和建议：High-Low计数法High-Low计数法是一种常见的21点计数系统。它将牌分为三组：2-6的小牌（每张牌计为+1）10和A的大牌（每张牌计为-1）以及7-9的中间牌（每张牌计为0）根据以上规则，可以遵守下列三个准则行动：1. 计算真数你需要根据已经发出的牌来计算一个“真数”。请记住，这是一个正数或负数的值，它反映了剩余牌堆中的高点数和低点数的比例。真数越高，表示剩余的高点数牌越多，这对玩家有利。2. 调整你的投注根据真数的变化，你可以调整投注金额。当真数高时，增加你的下注；当真数低时，减少下注。这样可以最大程度地利用有利的情况，降低不利情况下的风险。3. 保持冷静和耐心成功利用High-Low计数法需要冷静和耐心。你可能需要长时间的实践和训练，以克服心理压力和误差。还请注意，赌场通常会监视玩家，并禁止使用计数系统。如果被发现，你可能会被禁止进入赌场或被列为不受欢迎的玩家。此外，成功使用计数系统仍然不能保证赢得每一场比赛，因为运气和其他因素也会影响结果。最重要的是，赌博应该被视为娱乐，而不是一种赚钱的方法。在赌场中谨慎使用任何策略，并确保你能够自负风险。统计套利法：战胜股市的策略与洞察要战胜股票市场，尤其是进行统计套利，需要谨慎考虑以下几个关键因素，这些因素是爱德华·索普和其他成功投资者所强调的：指数基金投资对大多数人来说，最简单的方式是投资于指数基金。这些基金追踪特定股票市场指数，如标普500（S&P 500），因此它们的表现通常与整个市场相关联。这是一种低成本、低风险的投资方法，并且通常表现不差。取得第一手信息尽可能接触到第一手信息是投资成功的一部分，但要注意信息的可靠性。不要轻易相信你得到的信息，因为它可能已经经过多次转发，这样的信息不再是第一手的。成为理性投资者情绪和外部因素可以影响投资判断，但理性分析和逻辑是更可靠的方式。不要被市场情绪左右，而是依靠分析和逻辑来做出投资决策。不断挑战自己的决策，并保持冷静。选择适合的分析方法找到一种适合自己的证券分析方法和投资策略，并持之以恒。不同的投资者有不同的风格和偏好，重要的是找到适合自己的方法并坚持下去。相信自己的判断当你发现证券出现错价时，不要过多犹豫，应该果断行动。机会总是有限的，最早进场的人通常能够获得最大的利益。最重要的是，投资是一个长期的游戏，并不是一个能够迅速致富的手段。无论你使用什么策略，都应该谨慎并计划周到。不要忽视风险，并总是保持冷静和耐心。像爱德华·索普一样，不要追求短期赢利，而是追求长期稳定的投资收益。操作统计套利策略爱德华·索普的建议需要特别注意，无论是在赌场还是股市中，采用庄家思维非常重要。很多人追求“稳赢”的方法，常问：“这支股票可买吗？”或“现在进场时机对吗？”然而，索普的优势在于运用大数据法则：他未必每次都能取胜，可能胜负平分，但长期来看，他始终能够实现稳定的获利。这种理念同样适用于赌场庄家，而在不了解这些索普方法之前，只有庄家能笑到最后。“赌徒追求短期胜利，而优势玩家则谋求长期稳定的获利。”学习基本分析开始之前，你需要了解股票市场和金融市场的基本知识。这包括学习如何读取财务报表、理解财务指标、以及掌握基本的股票和市场分析技巧。选择统计套利策略统计套利涵盖多种策略，包括套利交易、对冲基金策略、配对交易等。根据你的风险承受能力和投资目标，选择适合你的策略。数据收集和分析开始收集和分析市场数据。你可以使用金融新闻、网络研究工具和股票市场数据库来获取必要的信息。分析过去的市场表现和趋势，以确定潜在的套利机会。建立投资组合根据你的分析，建立一个投资组合，包括潜在的套利机会。这可能包括不同的股票、外汇期货、期权或其他金融工具。确保你的投资组合适合你的风险偏好和时间框架。风险管理确保你有适当的风险管理策略。这包括设定止损订单、分散投资、以及确保你的投资组合能够应对不同市场情况。持续监控和调整监控你的投资组合，定期检查市场情况，并根据新信息调整你的策略。统计套利需要不断地学习和适应，以应对市场的变化。寻求专业建议如果你不确定如何开始或遇到困难，考虑寻求专业建议。金融顾问或投资顾问可以提供有价值的意见和指导。最重要的是，统计套利需要时间、努力和耐心。不要指望迅速获得高额利润，而是以长期投资的心态来执行策略。同时，不要忽视风险，始终谨慎对待投资决策，以确保你的资金受到保护。1987年股市大崩盘抄底成功“黑色星期一”对大多数交易员来说都是一次痛苦的经历，但对索普来说却不是。当崩盘开始加速的时候，索普正在和他的妻子薇薇安共进午餐。办公室打电话来报告这个消息，索普甚至没有退缩。他已经考虑了所有可能的市场情况，包括这一次，因此他没有任何理由恐慌。他平静地吃完午饭，然后回家考虑如何利用这个机会。最后他得出了以下的大胆结论。通常情况下，当期货交易价格远低于指数本身时，套利者会做空一篮子与指数密切相关的股票，买入价格更低的指数期货的抵消头寸。当期货价格和一篮子基础股票的价格趋同时，套利者就会平仓，并把最初的差价作为利润。但在1987年10月20日星期二，许多股票很难或不可能卖空。这是因为证券提价交易规则的原因。规则规定，除某些特殊情况外，做空交易只能以高于上一次不同价格的价格进行(“提价”)。这项规定原本是为了防止卖空者故意压低股票价格。但看到捕捉期货和指数之间前所未有的价差有巨大的利润潜力，索普决议做空股票，买入指数期货来捕捉超额价差。该指数在期货市场上的售价为15%，即30点。几天后，套利的潜在利润达到15%。但随着价格暴跌，升势稀缺。又该如何做?索普猜测，由于所需的上涨行情稀缺，实际上只有大约一半自己所持的股票会被做空，因此能够适当地对冲。同时15%的利润缓冲为其提供了很大的保护，能够使其免受损失。最后，索普的确减了近一半的空头仓位，以实现近乎最佳的对冲。索普做多了价值900万美元的期货，做空了价值1000万美元的股票，就这样轻松锁定了100万美元的利润。从赌场学到的投资道理我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。“了解诸如21点之类的赌博游戏是进入投资世界的最佳训练方式之一。你要学习如何管理金钱，如何计算胜率，当你拥有优势时思考如何行动。赌博是一种简化的投资方式。两者都可以用数学、统计学和计算机来分析。它们都需要资金管理，在风险和回报之间选择适当的平衡。即使每个人的赌注都对你有利，但如果赌得太多，还是会带来毁灭性的后果。” - 爱德华·索普1964年索普与《新闻周刊》记者Leigh Weiner请注意，索普对MBA、经济学位或金融课程只字未提。这些并不能让你为自己作为一个交易者所面临的核心挑战做好准备，比如头寸规模和风险管理。在他看来，于牌桌上下注才能迫使自己在管理风险和建立优势时考虑概率结果。另外，索普在《A Man For All Markets》一书中详细描述了交易者效率低下的原因：在我们探索投资的现实世界的过程中，我们看到了一个低效的市场，我们中的一些人可以战胜它的原因是：在正确的时间和地点，一些信息是可以立即被少数人获取。很多信息一开始只被少数人知道，然后逐步传播到更广泛的群体。根据具体情况，这种扩散可能需要几分钟到几个月的时间。第一个根据信息采取行动的人获得收益。其他的什么也得不到，或者失去。(注意：内部人士使用早期信息可能是合法的，也可能是非法的，这取决于信息的类型、获取方式和使用方式。)我们每个人在经济上的理性都是有限的。由几乎完全不理性的人，成长为几乎在所有的行为中都力求在经济上理性的人，这是我们需要获得的成长。在现实市场中，参与者的理性是有限的。参与者通常只有一些确定证券公平价格的相关信息。对于每种情况，处理信息的时间和分析信息的能力通常差别很大。此外，索普也向公众分享了自己对于减持的看法：“如果我们亏损了5%，那就相应地减持头寸，如果继续亏损，那么就继续减持。因此，当我们越陷越深的时候，这样的程序就能帮助我们关闭亏损头寸。在开始减持之前，我们会等待一个5%到10%之间的阈值点，然后每额外1%的亏损，做出对应的减持。”总结本文我们回顾了爱德华·索普的非凡旅程——一位从赌场到华尔街的数学奇才。他的故事不仅是对数学在赌博和投资中应用的生动例证，更是一段充满冒险和智慧的激励之旅。索普利用他对数学和概率的深刻理解，在赌场和股市中取得惊人的成就，证明了数学在现实生活中的强大应用价值。索普在他的投资生涯中彻底实践了将抽象思维运用到现实生活中的方式。他的人生经历为此给出了答案，那就是利用数学知识进行赌博和投资，并且从中获得丰厚的回报。索普在赌博和金融市场投资中都运用了自己的数学知识，将复杂的过程简化成数学模型，并据此制定相应的对策和解决方案。这其实就是我们在数学课上常遇到的\"应用题\"，但像索普这样将其真正运用于实践的人却是少之又少。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":95,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":298913900495136,"gmtCreate":1714006423743,"gmtModify":1714008563731,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"正常当然是这样，不过当一只黑天鹅飞过的时候就不好说了，比如AI泡沫破裂什么的","listText":"正常当然是这样，不过当一只黑天鹅飞过的时候就不好说了，比如AI泡沫破裂什么的","text":"正常当然是这样，不过当一只黑天鹅飞过的时候就不好说了，比如AI泡沫破裂什么的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/298913900495136","repostId":"2429704104","repostType":4,"repost":{"id":"2429704104","pubTimestamp":1713940315,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2429704104?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-24 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Marks）表示，美联储早晚会降息，但不会将利率降至此前的超低水平。</p><p>4月23日周二，马克斯接受了媒体的采访称，目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施，“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平，<strong>我认为那会在3%左右</strong>。”</p><p>马克斯认为，低利率是对经济的不必要刺激，将利率维持在过低水平，并创造出一种永久性的刺激态势会带来重大弊病，美联储不会将利率降低至0、0.5%或1%的水平：</p><blockquote><p>“我认为那是不必要的刺激，且永久的刺激不是一件好事。我认为利率在大多数情况下应该由自由市场决定，换而言之，借款人和贷款人应该通过自由谈判达成利率协议，而不是由央行告诉人们利率应该是多少。我希望我们能回到那种环境。”</p></blockquote><p>马克斯此前曾多次指出“一场巨变的时代来了”宽松货币已基本结束。马克斯认为超低利率的影响包括，过度刺激经济使得通胀加剧，风险资产的风险溢价却没有足够的补偿，资金供应波动过大：</p><blockquote><p>一方面，美联储可能想要避免长期刺激经济，以防止高通胀卷土重来。另一方面，美联储最重要的工作之一是在经济陷入衰退时刺激经济，这主要通过降低利率来实现，那么如果利率已经接近零，美联储的这一政策工具就失效了。</p><p>此外，我们似乎正在经历逆全球化以及劳动力议价能力的提高，这表明在不久的将来通胀可能会比2021年前更高。因此，我会坚持我的猜测，即在接下来的几年里，利率将在2-4%之间，而不是0-2%。</p></blockquote><p>马克斯称，在新的环境下，债券应该在大多数人的投资组合中扮演<strong>“重要角色”</strong>，当前的高利率环境为专注于债券投资，尤其是高收益债券的投资者创造了非常好的机会：</p><blockquote><p>在过去的低利率环境下，债券的收益率很低，但今天，次级投资级信贷工具(如高收益债券、优先贷款、夹层融资等)的收益率可以接近或超过股票的历史平均回报率(约10%)。</p><p>从提供固定收益的债务投资中获得类似股票的回报，是之前低利率环境下无法享受的巨大优势。</p></blockquote><p></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2024-04-24 14:31 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3713456><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>关于美联储是否在2024年间降息仍未明确，市场急切期盼美联储尽快开始降息之际，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，美联储早晚会降息，但不会将利率降至此前的超低水平。4月23日周二，马克斯接受了媒体的采访称，目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施，“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平，我认为那会在3%左右。”马克斯认为，低利率是对...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3713456\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6120920534c23f66c84648edc9d7b2e0","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3713456","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2429704104","content_text":"关于美联储是否在2024年间降息仍未明确，市场急切期盼美联储尽快开始降息之际，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，美联储早晚会降息，但不会将利率降至此前的超低水平。4月23日周二，马克斯接受了媒体的采访称，目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施，“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平，我认为那会在3%左右。”马克斯认为，低利率是对经济的不必要刺激，将利率维持在过低水平，并创造出一种永久性的刺激态势会带来重大弊病，美联储不会将利率降低至0、0.5%或1%的水平：“我认为那是不必要的刺激，且永久的刺激不是一件好事。我认为利率在大多数情况下应该由自由市场决定，换而言之，借款人和贷款人应该通过自由谈判达成利率协议，而不是由央行告诉人们利率应该是多少。我希望我们能回到那种环境。”马克斯此前曾多次指出“一场巨变的时代来了”宽松货币已基本结束。马克斯认为超低利率的影响包括，过度刺激经济使得通胀加剧，风险资产的风险溢价却没有足够的补偿，资金供应波动过大：一方面，美联储可能想要避免长期刺激经济，以防止高通胀卷土重来。另一方面，美联储最重要的工作之一是在经济陷入衰退时刺激经济，这主要通过降低利率来实现，那么如果利率已经接近零，美联储的这一政策工具就失效了。此外，我们似乎正在经历逆全球化以及劳动力议价能力的提高，这表明在不久的将来通胀可能会比2021年前更高。因此，我会坚持我的猜测，即在接下来的几年里，利率将在2-4%之间，而不是0-2%。马克斯称，在新的环境下，债券应该在大多数人的投资组合中扮演“重要角色”，当前的高利率环境为专注于债券投资，尤其是高收益债券的投资者创造了非常好的机会：在过去的低利率环境下，债券的收益率很低，但今天，次级投资级信贷工具(如高收益债券、优先贷款、夹层融资等)的收益率可以接近或超过股票的历史平均回报率(约10%)。从提供固定收益的债务投资中获得类似股票的回报，是之前低利率环境下无法享受的巨大优势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":200157723447296,"gmtCreate":1689898566246,"gmtModify":1689904319898,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？","listText":"2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？","text":"2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200157723447296","repostId":"1106540293","repostType":4,"repost":{"id":"1106540293","pubTimestamp":1689860389,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106540293?lang=&edition=full","pubTime":"2023-07-20 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非金融企业杠杆率达141.2%；中国近年来资产负债表收缩趋势放缓，但绝对数值亦达历史高位，2022 年居民杠杆率达63.3%，非金融企业部门杠杆率达167%。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/678cffe86d57dad174d0a7b4faa7c61d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"272\"/></p><blockquote><strong>人口结构相似，老龄化严重，且适龄青年生育意愿低。</strong>日本出生率自1974年开始进入下行通道，人口老龄化进入上行区间，1992年出生率为9.6%，65 岁及以上人口占比达 13.41%；中国人口出生率自2012年起进入下行区间，2022 年出生率仅为6.77%，甚至低于日本90年代，而老龄化人口比例达14.9%，较日本90年代更高。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57a807feeaa5e43ebda8f0d738287605\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"265\"/></p><blockquote>中日均在经历了经济高速发展后，出现经济增速放缓趋势，且政府债务处于高位。 中国2008年后GDP增速放缓，而日本1973年后 GDP 增速震荡下行。日本90年代一般政府总债务占GDP比重始终处于高位，而中国自2008年起，政府债务率进入上行通道，2022年一般政府总债务占GDP比重达77.1%，处于历史高位，政府债务率高企。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3c7f5cb7af7cb54908854dff56fc8f4\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"262\"/></p><blockquote>中国目前和日本 90 年代同样面临“前有狼，后有虎”的竞争局面。日本自70年代经济高速发展后，美国持续出台贸易、产业制裁政策，先后签订了“广场协议”、 “日美半导体协议”等限制日本制造业发展和出口。同时，日本也面临着来自中国、韩国的追赶。</blockquote><blockquote>反观目前的中国，自2016 年起中美陆续爆发科技战、贸易摩擦等，美国陆续出台制裁法案，限制中国科技和贸易发展。同时，中国目前也面临着东南亚等国的替代竞争。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a62a34f176bf2b93679e3f22dc21b8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"336\"/></p><h2 id=\"id_3766515745\" style=\"text-align: start;\">国民性上，日本慕强，中国崇尚独立自主</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管今日中国和90年代日本有相似之处，但分析师指出：</p><blockquote>日本根源性的“慕强”，使得日本民族容易对目前强大的美国俯首称臣，失去主权完整，也错失半导体产业链的“新经济增长点”。</blockquote><blockquote><strong>日本没有完整主权，国土面积小，资源匮乏，对外贸易和投资是日本经济的重要一环，经济高度依赖于欧美，且在二战后日本军事和国防均不独立。</strong></blockquote><blockquote>（1）从日本对外直接投资可以看出，日本对欧美地区直接投资占比高达 60%-80%，经济高度依赖欧美地区；</blockquote><blockquote>（2）从军事角度来看，日本的国防和军队并不完全受自己掌控，美国在日本有大量驻军和军事基地，且日本没有战时指挥权。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34e9db3760bef15a4e8a9bf655cdfe43\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师强调，<strong>中国的国民性崇尚“王侯将相宁有种乎”，一直奉行独立自主的外交政策，军事、经济、政治均始终保持独立自主性。而且已经培育出新能源车链为代 表的“新经济增长点”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外，他还强调，中日两国高层决策思路也大相径庭。</p><p style=\"text-align: justify;\">日本由于长期受美国掣肘，签订“广场协议”，导致日元升值和制造业大萧条后， 只能孤注一掷的使用激进的货币政策以试图挽救产业和经济，<strong>在生产过剩、资本过剩的状况下，仍然做出了降低利率，疯狂放水的激进举动，继而导致经济崩盘。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081ee45187e3fa9a061b477898340bf6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"266\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，中国居安思危，早在 2016 年起开启政策组合拳“去杠杆”，股市已完成“挤泡沫”，楼市也能够“托底”，在经济增速缓慢的情况下仍兼顾安全与发展。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0f6fa6e551da8fbae9b9ee0e569b9f0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"274\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师强调，中国企业部门16-17 年“供给侧改革”以后杠杆率开始明显回落，目前国企工业企业杠杆率维持低位，且中<strong>国A股近 10 年一直处于震荡区间，未出现泡沫化现象</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">地价方面，中国土地价格有城镇化作为支撑，而90年的日本地价上涨则是纯粹由货币政策支撑的泡沫，二者存在明显区别。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adc1a50cf61170a177b7971ab4dab7b3\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"263\"/></p><h2 id=\"id_2522416810\" style=\"text-align: start;\">中国制造业仍然大而不强，日本90年代已是制造业强国</h2><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，中国现代工业化水平仍不及日本90年代，且在全球价值链中处于较低位置，远不及日本。</p><blockquote>2022年我国服务业占GDP比重约在53%，仅相当于日本上世纪70年代初的水平；我国现代工业水平虽然迅速发展，但仍只接近日本20世纪 80 年代中期 的水平，还没有达到日本泡沫破灭前的电力消耗程度。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b583d548764a6496d6f245050b1a7c06\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"271\"/></p><blockquote>我们基础工业增加值的全球占比明显偏低，约束我们工业体系的“内循环”安全。 根据中国工程院《2021 中国制造强国发展指数报告》：中国“基础产业增加值占全球基础产业增加值比重”指标自 2015 年起连续四年下降。2020 年回升至 6.19%， 仍不足美国、德国等发达国家同期水平的二分之一，年均降幅甚至高于后发制造大国。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/156e7ca2004368de722c7f43e0f3454c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"286\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，从价值链的角度来看，中国制造大而不强：</p><blockquote>在全球产业链分工格局中， 中国的制造业主要提供零部件为代表的中间体、集成电路和半导体元器件的中低端制造。<strong>与美德相比，中国尚缺乏强有力的技术支撑，与东南亚国家相比，中国基本丧失了低廉劳动力成本优势。</strong></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d32e4a7e6dab697f7006dc92726ea53\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p><h2 id=\"id_859798155\" style=\"text-align: start;\">躺平不是出路，中国必须扩表！</h2><p style=\"text-align: justify;\">考虑到中日在技术实力上的差距，分析师强调，<strong>今天的中国无法像90年代的日本那样躺平，中国必须主动出击，重塑资产负债表。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，08 年金融危机后的“4万亿”投资导致传统周期行业产能严重过剩，为了解决这一问题，A 股从2012年以来开启了长达 10 年的实质性“出清”周期，横跨3轮盈利回升周期。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在过去十年里，由于政策和产能周期等种种原因，A股并未实质性扩表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c5d98fdac00f6a187a32f1131f44d1e\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"391\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">他认为，<strong>23年A股盈利回升周期中，“中特估-央国企重估”、数字经济、AI和新能源车链，有望开启“主动扩表”新周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，中国的经济增长动能已经转向利润率驱动：</p><blockquote>2000年以来，中国的经济增长动能不断切换，先后经历周转率→杠杆率→利润率驱动的逐步切换过程。自2000年以来 A 股上市公司盈利能力首先由周转率驱动 （加入WTO融入“外循环”）转向杠杆率驱动（08年金融危机——“4 万亿”刺激基建），13年回到周转率驱动（金融/实体供给侧改革“内外再均衡”）。</blockquote><blockquote>而19年后，民企纾困+高质量发展主线带来的科技制造业的利润率抬升，中国制造业转型升级：由中低端向中高端跨越，从周转率和杠杆率驱动，转向利润率驱动。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13f4d4c5048bd740fca4ce70c6e3e81d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"439\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，新一轮“扩产+扩表”周期将聚焦三大方向：</p><blockquote>（1）新能源车链出海进阶：中美缓和小周期，新能源汽车的海外需求旺盛；同时，中国新能源车链供给品质进阶，新能源车出海有望迎来需求端和供给端共振。</blockquote><blockquote>（2）数字经济AI“算力基建”：为防止出现中美底层经济效率代差，中国需要紧跟全球科技发展大方向（如数字经济 AI+），“算力基建”有望成为下半年国家重点投资方向。</blockquote><blockquote>（3）“中特估-央国企重估”：央国企“报价者出清”后“价值回归”，有望成为新时代的“盐铁”，带来央国企“价格修复→估值修复”的主线行情，并购重组政策有望成为“中特估-央国企重估”新一轮行情的发令枪。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd965c87fb53132daed2878fe8425c37\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"401\"/></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国可以摸着日本过河吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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年居民杠杆率达63.3%，非金融企业部门杠杆率达167%。人口结构相似，老龄化严重，且适龄青年生育意愿低。日本出生率自1974年开始进入下行通道，人口老龄化进入上行区间，1992年出生率为9.6%，65 岁及以上人口占比达 13.41%；中国人口出生率自2012年起进入下行区间，2022 年出生率仅为6.77%，甚至低于日本90年代，而老龄化人口比例达14.9%，较日本90年代更高。中日均在经历了经济高速发展后，出现经济增速放缓趋势，且政府债务处于高位。 中国2008年后GDP增速放缓，而日本1973年后 GDP 增速震荡下行。日本90年代一般政府总债务占GDP比重始终处于高位，而中国自2008年起，政府债务率进入上行通道，2022年一般政府总债务占GDP比重达77.1%，处于历史高位，政府债务率高企。中国目前和日本 90 年代同样面临“前有狼，后有虎”的竞争局面。日本自70年代经济高速发展后，美国持续出台贸易、产业制裁政策，先后签订了“广场协议”、 “日美半导体协议”等限制日本制造业发展和出口。同时，日本也面临着来自中国、韩国的追赶。反观目前的中国，自2016 年起中美陆续爆发科技战、贸易摩擦等，美国陆续出台制裁法案，限制中国科技和贸易发展。同时，中国目前也面临着东南亚等国的替代竞争。国民性上，日本慕强，中国崇尚独立自主尽管今日中国和90年代日本有相似之处，但分析师指出：日本根源性的“慕强”，使得日本民族容易对目前强大的美国俯首称臣，失去主权完整，也错失半导体产业链的“新经济增长点”。日本没有完整主权，国土面积小，资源匮乏，对外贸易和投资是日本经济的重要一环，经济高度依赖于欧美，且在二战后日本军事和国防均不独立。（1）从日本对外直接投资可以看出，日本对欧美地区直接投资占比高达 60%-80%，经济高度依赖欧美地区；（2）从军事角度来看，日本的国防和军队并不完全受自己掌控，美国在日本有大量驻军和军事基地，且日本没有战时指挥权。分析师强调，中国的国民性崇尚“王侯将相宁有种乎”，一直奉行独立自主的外交政策，军事、经济、政治均始终保持独立自主性。而且已经培育出新能源车链为代 表的“新经济增长点”。此外，他还强调，中日两国高层决策思路也大相径庭。日本由于长期受美国掣肘，签订“广场协议”，导致日元升值和制造业大萧条后， 只能孤注一掷的使用激进的货币政策以试图挽救产业和经济，在生产过剩、资本过剩的状况下，仍然做出了降低利率，疯狂放水的激进举动，继而导致经济崩盘。相比之下，中国居安思危，早在 2016 年起开启政策组合拳“去杠杆”，股市已完成“挤泡沫”，楼市也能够“托底”，在经济增速缓慢的情况下仍兼顾安全与发展。分析师强调，中国企业部门16-17 年“供给侧改革”以后杠杆率开始明显回落，目前国企工业企业杠杆率维持低位，且中国A股近 10 年一直处于震荡区间，未出现泡沫化现象。地价方面，中国土地价格有城镇化作为支撑，而90年的日本地价上涨则是纯粹由货币政策支撑的泡沫，二者存在明显区别。中国制造业仍然大而不强，日本90年代已是制造业强国分析师指出，中国现代工业化水平仍不及日本90年代，且在全球价值链中处于较低位置，远不及日本。2022年我国服务业占GDP比重约在53%，仅相当于日本上世纪70年代初的水平；我国现代工业水平虽然迅速发展，但仍只接近日本20世纪 80 年代中期 的水平，还没有达到日本泡沫破灭前的电力消耗程度。我们基础工业增加值的全球占比明显偏低，约束我们工业体系的“内循环”安全。 根据中国工程院《2021 中国制造强国发展指数报告》：中国“基础产业增加值占全球基础产业增加值比重”指标自 2015 年起连续四年下降。2020 年回升至 6.19%， 仍不足美国、德国等发达国家同期水平的二分之一，年均降幅甚至高于后发制造大国。分析师认为，从价值链的角度来看，中国制造大而不强：在全球产业链分工格局中， 中国的制造业主要提供零部件为代表的中间体、集成电路和半导体元器件的中低端制造。与美德相比，中国尚缺乏强有力的技术支撑，与东南亚国家相比，中国基本丧失了低廉劳动力成本优势。躺平不是出路，中国必须扩表！考虑到中日在技术实力上的差距，分析师强调，今天的中国无法像90年代的日本那样躺平，中国必须主动出击，重塑资产负债表。分析师指出，08 年金融危机后的“4万亿”投资导致传统周期行业产能严重过剩，为了解决这一问题，A 股从2012年以来开启了长达 10 年的实质性“出清”周期，横跨3轮盈利回升周期。但在过去十年里，由于政策和产能周期等种种原因，A股并未实质性扩表。他认为，23年A股盈利回升周期中，“中特估-央国企重估”、数字经济、AI和新能源车链，有望开启“主动扩表”新周期。分析师指出，中国的经济增长动能已经转向利润率驱动：2000年以来，中国的经济增长动能不断切换，先后经历周转率→杠杆率→利润率驱动的逐步切换过程。自2000年以来 A 股上市公司盈利能力首先由周转率驱动 （加入WTO融入“外循环”）转向杠杆率驱动（08年金融危机——“4 万亿”刺激基建），13年回到周转率驱动（金融/实体供给侧改革“内外再均衡”）。而19年后，民企纾困+高质量发展主线带来的科技制造业的利润率抬升，中国制造业转型升级：由中低端向中高端跨越，从周转率和杠杆率驱动，转向利润率驱动。分析师认为，新一轮“扩产+扩表”周期将聚焦三大方向：（1）新能源车链出海进阶：中美缓和小周期，新能源汽车的海外需求旺盛；同时，中国新能源车链供给品质进阶，新能源车出海有望迎来需求端和供给端共振。（2）数字经济AI“算力基建”：为防止出现中美底层经济效率代差，中国需要紧跟全球科技发展大方向（如数字经济 AI+），“算力基建”有望成为下半年国家重点投资方向。（3）“中特估-央国企重估”：央国企“报价者出清”后“价值回归”，有望成为新时代的“盐铁”，带来央国企“价格修复→估值修复”的主线行情，并购重组政策有望成为“中特估-央国企重估”新一轮行情的发令枪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":755,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686871986,"gmtCreate":1658275388750,"gmtModify":1704869424068,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"我就问一句，断气为什么和加息扯一起？","listText":"我就问一句，断气为什么和加息扯一起？","text":"我就问一句，断气为什么和加息扯一起？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686871986","repostId":"1142251885","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1061,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}