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07-02

HDD行业研报：AI时代WDC/STX 的长期重估逻辑

$西部数据(WDC)$ $希捷科技(STX)$ 覆盖方向：HDD（Hard Disk Drive，机械硬盘）行业核心公司：Western Digital（WDC，西部数据）、Seagate Technology（STX，希捷）主线判断：偏多。HDD 正在从传统周期品，向 AI data infrastructure（AI数据基础设施）重新定价。说明：本文基于截至 2026-07-02 已公开信息。7月底 WDC/STX 财报尚未发布，股价预测属于情景推演，不是确定结论。一、核心结论本文对 HDD 行业维持偏多判断，而且不是“短线反弹偏多”，而是认为这轮 HDD 的利润中枢可能正在被 AI 数据爆发永久性抬高。多头主线可以压缩成一句话： AI制造海量数据 -> 数据需要长期保存 -> HDD仍是冷/温数据最便宜的大规模存储方式 -> WDC/STX双寡头不扩产 -> 云厂商被迫用长期协议锁供给 -> 单TB价格上行、单TB成本下降 -> 毛利率和EPS持续抬升 -> 市场开始把HDD从周期股重估为AI数据基础设施股这条链路目前没有被证伪。反过来，公开财报、管理层表述、长期协议、毛利率扩张和现金流数据，都在加强这条链路。当前最重要的不是争论“HDD到底是不是成长股”，而是观察市场是否开始给它成长股的待遇：如果市场仍按周期股定价：利润越高，市场越担心周期顶部。如果市场开始按AI基础设施定价：利润越高，市场越愿意看2027/2028/2029。 7月底财报的意义，不只是 EPS beat（每股收益超预

HDD行业研报：AI时代WDC/STX 的长期重估逻辑

2025-03-25

不就高位套现嘛描述的这么高大上小米账面1600亿现金需要筹资？

07-08

$微型WTI原油2608(MCL2608)$ 收钱

2025-10-27

$小米集团-W(01810)$ 为认知买单[得意]

07-15

看看今年是骗子多还是傻子多[害羞]

苹果涨价会影响销量吗？大摩：反而有望推高盈利

2025-06-24

$曹操出行(02643)$ 话说，交易所不限制一下这种垃圾股票上市吗

2024-10-08

$快手-W(01024)$ 领涨你跟着吃屁，领跌你带头窜稀

2025-03-18

$小米集团ADR(XIACY)$ 啥都挺好，就是虚高。手机智能家居汽车行业都卷的很，长期看9000亿市值

2025-06-26

“友商经常讲，安全是最大的豪华。但我们却认为，安全是前提，安全是基础，安全是一切。” 想表达啥？“却认为”后边不应该跟着反义句吗？用得着你把余总的话再用营销话术解读一遍？

小米YU 7正式发布，标准版25.35万元，美股ADR一度涨近8%

05-27

激情的一夜[财迷] [财迷] [财迷]

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20:35","market":"us","language":"zh","title":"华尔街集体看多：ASML产能激增，内存“见顶论”可以休矣！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161609159","media":"华尔街见闻","summary":"华尔街集体看多，认为AI需求将持续推升EUV设备和HBM投资，2028年盈利预期上修，内存“见顶论”遭到有力反驳。华尔街主要投行随即集体发声，高盛、摩根大通、巴克莱等机构一致维持或重申买入评级，认为此次业绩彻底验证了AI供应瓶颈论，并对内存价格\"2028年见顶\"的看空叙事构成有力反驳。业绩全面超预期，三季度指引更令市场惊喜ASML二季度各项核心财务指标均超出市场预期。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>ASML二季度业绩和全年指引双双超预期，并首次公布2027-2028年大规模扩产计划。华尔街集体看多，认为AI需求将持续推升EUV设备和HBM投资，2028年盈利预期上修，内存“见顶论”遭到有力反驳。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">ASML交出一份远超预期的二季度成绩单，并大幅上调全年指引，同时罕见地给出2027至2028年产能扩张路线图，直接回应了市场对AI驱动需求能否持续的核心疑虑。华尔街主要投行随即集体发声，高盛、摩根大通、巴克莱等机构一致维持或重申买入评级，<strong>认为此次业绩彻底验证了AI供应瓶颈论，并对内存价格&#34;2028年见顶&#34;的看空叙事构成有力反驳。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">ASML二季度营收93亿欧元，超彭博市场共识89亿欧元，毛利率54%大幅领先51%-52%的指引区间。公司随即将2026年全年营收指引从360亿至400亿欧元上调至430亿至450亿欧元，中位数较市场共识高出约11%；全年毛利率指引亦上调至54%-56%。更关键的是，管理层明确表示将在2027年和2028年分别扩大约30%的低数值孔径EUV及浸没式DUV产能，这一表态直接触发市场对2028年盈利预期的大幅上修。</p><p style=\"text-align: left;\">消息公布后，ASML阿姆斯特丹股价上涨约4%，纳斯达克100指数期货同步上涨约40个基点。SK Hynix首尔上市股票单日飙升8.8%，补涨此前其美国存托凭证27%的涨幅。高盛维持买入评级，12个月目标价2000欧元，较当前股价隐含约29%上行空间；摩根大通同样维持增持，目标价1900欧元。</p><h2 id=\"id_4190257000\" style=\"text-align: left;\">业绩全面超预期，三季度指引更令市场惊喜</h2><p style=\"text-align: left;\">ASML二季度各项核心财务指标均超出市场预期。据高盛研报，二季度营收93.27亿欧元，较市场共识高出6%；息税前利润34.56亿欧元，超出共识13%；每股收益7.58欧元，超出共识约11%。毛利率54%不仅远超指引上限，亦较市场共识高出约230个基点。</p><p style=\"text-align: left;\">三季度指引同样大幅超出预期。公司预计三季度营收110亿至120亿欧元，中位数较市场共识高约11%；毛利率指引55%-57%，意味着三季度息税前利润将较市场共识高出约26%。据摩根大通研报，三季度营收中位数115亿欧元较共识高12%，毛利率中位数56%较共识高350个基点。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通分析师Sandeep Deshpande指出，此次业绩超预期部分由已安装基础管理（IBM）业务驱动，该业务收入较预期高出约3亿欧元，软件主导的生产力升级及EUV服务安装基础的持续扩大，预计将推动该业务今年实现逾30%的增长，为毛利率提供额外支撑。</p><h2 id=\"id_2229617025\" style=\"text-align: left;\">产能扩张路线图超出买方预期，2028年盈利潜力大幅重估</h2><p style=\"text-align: left;\">此次业绩最受市场关注的，是管理层对2027至2028年产能扩张的明确表态。ASML表示，将在2026年约65台低数值孔径EUV产能基础上，于2027年扩产约30%至约85台，并正在研究2028年再扩产30%至约110台。与此同时，DUV浸没式产能亦将从2026年约130台扩至2027年约169台，2028年进一步扩至约220台。</p><p style=\"text-align: left;\">据高盛测算，上述产能规划意味着2027/2028年低数值孔径EUV出货量将达85/110台，远超市场共识的85/89台；浸没式DUV出货量将达169/220台，同样大幅超出共识的137/146台。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通指出，2028年产能指引已超出该行此前作为卖方最高预测的水平。据粗略测算，若上述产能规划落地，ASML 2028年每股收益将超过65欧元，叠加已安装基础管理业务的强劲势头，实际盈利或更高。高盛交易台评论亦指出，2028年约110台的EUV产能目标已落入&#34;超级乐观区间&#34;（110至120台），远超卖方约89台的共识预期。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛表示，ASML已基本锁定2027年所需的大部分EUV订单，并已收到相当数量的2028年订单，管理层将订单接收情况描述为&#34;极为强劲&#34;。</p><h2 id=\"id_3495444165\" style=\"text-align: left;\">AI需求加速，逻辑与内存双线扩张</h2><p style=\"text-align: left;\">管理层明确表示，AI驱动的需求在逻辑芯片和内存两大领域持续强化，支撑客户在先进制程节点进一步扩产。在先进逻辑领域，ASML指出客户正同步在5/4/3纳米节点增加产能以满足AI需求，同时尽可能激进地推进2纳米量产，并开始为1.4纳米制程过渡做准备。公司预计2026年先进逻辑营收同比增长约25%。</p><p style=\"text-align: left;\">内存方面，ASML表示DDR和HBM供应偏紧正推动客户加速投资，EUV及先进浸没式光刻强度的提升进一步拉动设备需求。公司预计2026年内存营收同比增长约75%。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛交易台评论指出，随着内存市场向HBM4/HBM5及传统服务器DRAM所需的先进1c/1d纳米节点过渡，内存制造正经历根本性的范式转变。1c DRAM的EUV层数已增至五层以上，而1d和0a代计划在所有层中全面采用EUV技术。深紫外光多次图形化工艺已触及物理极限，ASML因此成为这一结构性转型的主要受益者。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛进一步指出，HBM所需的晶圆强度远高于传统DRAM，这种双重扩张正严重挤压全球晶圆厂产能，推动内存价格在更长时间内保持高位。鉴于向先进节点过渡的结构性复杂性，那些预测内存价格将在2028年前见顶或供应缺口将显著缓解的看空论点&#34;听起来为时过早&#34;。</p><h2 id=\"id_2355122482\" style=\"text-align: left;\">华尔街集体背书，分歧仅在于2027年指引是否足够激进</h2><p style=\"text-align: left;\">多家主要投行在业绩发布后迅速发表正面评价，但对2027年EUV产能指引的解读存在细微分歧。</p><p style=\"text-align: left;\">巴克莱分析师Simon Coles表示，ASML给出了投资者所期待的大部分内容，2027和2028年低数值孔径EUV产能指引应能减少市场对公司是否受供应约束的争议，并指出上半年低数值孔径EUV订单金额可能高达220亿欧元，达到历史纪录水平。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通的Sandeep Deshpande认为，尽管公司未能在2027年达到90台EUV产能，但&#34;我们认为这无关紧要&#34;，因为2028年EUV及DUV产能指引远超预期，且2026年营收增速约35%已超出当前市场对晶圆厂设备行业整体增速的预期，公司实际上已在引导未来两年约30%的增长。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利分析师Lee Simpson则指出，尽管公司不再披露订单数据，但管理层表示上半年订单接收持续&#34;非常强劲&#34;，客户正寻求加速产能扩张，这预示着2027年销售势头强劲。</p><p style=\"text-align: left;\">Jefferies分析师Janardan Menon持相对审慎立场，认为公司展望评论喜忧参半，已安装基础管理业务销售额及毛利率的强劲增长尤为积极，但2027年EUV指引低于近期大幅攀升的市场预期。</p><p style=\"text-align: left;\">Oddo BHF则预计市场共识盈利预测将上调约20%，并表示&#34;ASML仍是无可匹敌的技术主导地位的故事，现在受益于AI驱动的根本不同的周期&#34;。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街集体看多：ASML产能激增，内存“见顶论”可以休矣！</title>\n<style 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left;\">ASML二季度各项核心财务指标均超出市场预期。据高盛研报，二季度营收93.27亿欧元，较市场共识高出6%；息税前利润34.56亿欧元，超出共识13%；每股收益7.58欧元，超出共识约11%。毛利率54%不仅远超指引上限，亦较市场共识高出约230个基点。</p><p style=\"text-align: left;\">三季度指引同样大幅超出预期。公司预计三季度营收110亿至120亿欧元，中位数较市场共识高约11%；毛利率指引55%-57%，意味着三季度息税前利润将较市场共识高出约26%。据摩根大通研报，三季度营收中位数115亿欧元较共识高12%，毛利率中位数56%较共识高350个基点。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通分析师Sandeep Deshpande指出，此次业绩超预期部分由已安装基础管理（IBM）业务驱动，该业务收入较预期高出约3亿欧元，软件主导的生产力升级及EUV服务安装基础的持续扩大，预计将推动该业务今年实现逾30%的增长，为毛利率提供额外支撑。</p><h2 id=\"id_2229617025\" style=\"text-align: left;\">产能扩张路线图超出买方预期，2028年盈利潜力大幅重估</h2><p style=\"text-align: left;\">此次业绩最受市场关注的，是管理层对2027至2028年产能扩张的明确表态。ASML表示，将在2026年约65台低数值孔径EUV产能基础上，于2027年扩产约30%至约85台，并正在研究2028年再扩产30%至约110台。与此同时，DUV浸没式产能亦将从2026年约130台扩至2027年约169台，2028年进一步扩至约220台。</p><p style=\"text-align: left;\">据高盛测算，上述产能规划意味着2027/2028年低数值孔径EUV出货量将达85/110台，远超市场共识的85/89台；浸没式DUV出货量将达169/220台，同样大幅超出共识的137/146台。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通指出，2028年产能指引已超出该行此前作为卖方最高预测的水平。据粗略测算，若上述产能规划落地，ASML 2028年每股收益将超过65欧元，叠加已安装基础管理业务的强劲势头，实际盈利或更高。高盛交易台评论亦指出，2028年约110台的EUV产能目标已落入&#34;超级乐观区间&#34;（110至120台），远超卖方约89台的共识预期。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛表示，ASML已基本锁定2027年所需的大部分EUV订单，并已收到相当数量的2028年订单，管理层将订单接收情况描述为&#34;极为强劲&#34;。</p><h2 id=\"id_3495444165\" style=\"text-align: left;\">AI需求加速，逻辑与内存双线扩张</h2><p style=\"text-align: left;\">管理层明确表示，AI驱动的需求在逻辑芯片和内存两大领域持续强化，支撑客户在先进制程节点进一步扩产。在先进逻辑领域，ASML指出客户正同步在5/4/3纳米节点增加产能以满足AI需求，同时尽可能激进地推进2纳米量产，并开始为1.4纳米制程过渡做准备。公司预计2026年先进逻辑营收同比增长约25%。</p><p style=\"text-align: left;\">内存方面，ASML表示DDR和HBM供应偏紧正推动客户加速投资，EUV及先进浸没式光刻强度的提升进一步拉动设备需求。公司预计2026年内存营收同比增长约75%。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛交易台评论指出，随着内存市场向HBM4/HBM5及传统服务器DRAM所需的先进1c/1d纳米节点过渡，内存制造正经历根本性的范式转变。1c DRAM的EUV层数已增至五层以上，而1d和0a代计划在所有层中全面采用EUV技术。深紫外光多次图形化工艺已触及物理极限，ASML因此成为这一结构性转型的主要受益者。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛进一步指出，HBM所需的晶圆强度远高于传统DRAM，这种双重扩张正严重挤压全球晶圆厂产能，推动内存价格在更长时间内保持高位。鉴于向先进节点过渡的结构性复杂性，那些预测内存价格将在2028年前见顶或供应缺口将显著缓解的看空论点&#34;听起来为时过早&#34;。</p><h2 id=\"id_2355122482\" style=\"text-align: left;\">华尔街集体背书，分歧仅在于2027年指引是否足够激进</h2><p style=\"text-align: left;\">多家主要投行在业绩发布后迅速发表正面评价，但对2027年EUV产能指引的解读存在细微分歧。</p><p style=\"text-align: left;\">巴克莱分析师Simon Coles表示，ASML给出了投资者所期待的大部分内容，2027和2028年低数值孔径EUV产能指引应能减少市场对公司是否受供应约束的争议，并指出上半年低数值孔径EUV订单金额可能高达220亿欧元，达到历史纪录水平。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通的Sandeep Deshpande认为，尽管公司未能在2027年达到90台EUV产能，但&#34;我们认为这无关紧要&#34;，因为2028年EUV及DUV产能指引远超预期，且2026年营收增速约35%已超出当前市场对晶圆厂设备行业整体增速的预期，公司实际上已在引导未来两年约30%的增长。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利分析师Lee Simpson则指出，尽管公司不再披露订单数据，但管理层表示上半年订单接收持续&#34;非常强劲&#34;，客户正寻求加速产能扩张，这预示着2027年销售势头强劲。</p><p style=\"text-align: left;\">Jefferies分析师Janardan Menon持相对审慎立场，认为公司展望评论喜忧参半，已安装基础管理业务销售额及毛利率的强劲增长尤为积极，但2027年EUV指引低于近期大幅攀升的市场预期。</p><p style=\"text-align: left;\">Oddo BHF则预计市场共识盈利预测将上调约20%，并表示&#34;ASML仍是无可匹敌的技术主导地位的故事，现在受益于AI驱动的根本不同的周期&#34;。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c9a5bf70230b34046657c91800556952","relate_stocks":{"ASML":"阿斯麦","ASMU":"Direxion Daily ASML Bull 2X ETF","ASMG":"2倍做多ASML ETF- Leverage 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2028年每股收益将超过65欧元，叠加已安装基础管理业务的强劲势头，实际盈利或更高。高盛交易台评论亦指出，2028年约110台的EUV产能目标已落入\"超级乐观区间\"（110至120台），远超卖方约89台的共识预期。高盛表示，ASML已基本锁定2027年所需的大部分EUV订单，并已收到相当数量的2028年订单，管理层将订单接收情况描述为\"极为强劲\"。AI需求加速，逻辑与内存双线扩张管理层明确表示，AI驱动的需求在逻辑芯片和内存两大领域持续强化，支撑客户在先进制程节点进一步扩产。在先进逻辑领域，ASML指出客户正同步在5/4/3纳米节点增加产能以满足AI需求，同时尽可能激进地推进2纳米量产，并开始为1.4纳米制程过渡做准备。公司预计2026年先进逻辑营收同比增长约25%。内存方面，ASML表示DDR和HBM供应偏紧正推动客户加速投资，EUV及先进浸没式光刻强度的提升进一步拉动设备需求。公司预计2026年内存营收同比增长约75%。高盛交易台评论指出，随着内存市场向HBM4/HBM5及传统服务器DRAM所需的先进1c/1d纳米节点过渡，内存制造正经历根本性的范式转变。1c DRAM的EUV层数已增至五层以上，而1d和0a代计划在所有层中全面采用EUV技术。深紫外光多次图形化工艺已触及物理极限，ASML因此成为这一结构性转型的主要受益者。高盛进一步指出，HBM所需的晶圆强度远高于传统DRAM，这种双重扩张正严重挤压全球晶圆厂产能，推动内存价格在更长时间内保持高位。鉴于向先进节点过渡的结构性复杂性，那些预测内存价格将在2028年前见顶或供应缺口将显著缓解的看空论点\"听起来为时过早\"。华尔街集体背书，分歧仅在于2027年指引是否足够激进多家主要投行在业绩发布后迅速发表正面评价，但对2027年EUV产能指引的解读存在细微分歧。巴克莱分析师Simon Coles表示，ASML给出了投资者所期待的大部分内容，2027和2028年低数值孔径EUV产能指引应能减少市场对公司是否受供应约束的争议，并指出上半年低数值孔径EUV订单金额可能高达220亿欧元，达到历史纪录水平。摩根大通的Sandeep 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17:58","market":"us","language":"zh","title":"苹果涨价会影响销量吗？大摩：反而有望推高盈利","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198750089","media":"老虎资讯综合","summary":"在全球存储芯片供应紧张、成本持续上涨的背景下，摩根士丹利认为， $苹果$凭借强大的定价能力，有望通过产品涨价抵消成本压力，并进一步提升盈利表现。Woodring预计，苹果此次涨价有望推动公司第三财季每股收益较市场预期高出2%至4%，并带动2027财年全年每股收益提升约1%。今年6月，苹果已宣布上调MacBook和iPad售价。他表示，在竞争对手同样面临供应链压力的情况下，苹果涨价预计不会明显抑制需求。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">在全球存储芯片供应紧张、成本持续上涨的背景下，摩根士丹利认为， <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>凭借强大的定价能力，有望通过产品涨价抵消成本压力，并进一步提升盈利表现。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利分析师Erik Woodring在周二发布的题为《涨价带来更高盈利》（Higher Prices Begets Higher Earnings）的报告中表示，苹果正通过上调产品售价来对冲零部件成本上涨对利润率的影响，这一策略有望带来业绩超预期。</p><p style=\"text-align: left;\">Woodring预计，苹果此次涨价有望推动公司第三财季每股收益较市场预期高出2%至4%，并带动2027财年全年每股收益提升约1%。他维持苹果“增持”评级，并给予360美元目标价，较当前股价仍有约15%的上涨空间。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>产品需求韧性强，涨价对销量影响有限</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">Woodring指出，苹果产品需求具有较强的价格韧性，消费者对价格变动并不敏感。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，iPhone是苹果价格弹性最低的产品，历史价格弹性约为0.2至0.5；Mac和iPad的价格弹性约为0.8至1.0。这意味着，即使iPhone售价上涨10%，出货量预计仅下降2%至5%。</p><p style=\"text-align: left;\">虽然苹果尚未公布即将发布的iPhone18系列售价，但Woodring认为，全系机型上涨200美元的可能性正在提高。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>AI推动存储涨价，苹果成本持续攀升</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">随着AI基础设施建设持续推进，全球存储芯片供应趋紧，DRAM和NAND价格快速上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利预计，苹果2025财年至2027财年期间，DRAM平均采购成本将累计上涨约370%，NAND成本则将上涨约280%。</p><p style=\"text-align: left;\">今年6月，苹果已宣布上调MacBook和iPad售价。此前，首席执行官蒂姆·库克表示，在成本持续上涨的背景下，产品涨价已“不可避免”。</p><p style=\"text-align: left;\">Woodring指出，尽管苹果已经提高售价，但目前并未观察到Mac和iPad交付周期出现明显变化，说明终端需求依然保持稳定。如果这一趋势持续，产品涨价将成为推动收入及收入增长的积极因素。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>品牌优势增强议价能力</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">Woodring认为，苹果拥有行业领先的品牌影响力和用户忠诚度，使其相比其他消费电子厂商更容易将成本上涨转嫁给消费者。</p><p style=\"text-align: left;\">他表示，在竞争对手同样面临供应链压力的情况下，苹果涨价预计不会明显抑制需求。同时，公司对供应链和消费者均具备较强议价能力，因此能够较好地消化零部件成本上涨带来的压力。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，他也提醒，如果存储芯片价格在2028财年仍维持高位，苹果未来或仍需进一步上调产品售价，但目前判断其长期定价策略仍为时尚早。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>AI与新品周期仍是长期增长动力</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">尽管供应链持续承压，苹果股价今年以来仍累计上涨约16%，是“美股七巨头”中表现最好的公司。</p><p style=\"text-align: left;\">Woodring认为，苹果今年明显加快了AI战略布局，包括在全球开发者大会（WWDC）上发布全新的AI版Siri。</p><p style=\"text-align: left;\">他预计，具备Agent能力的新一代Siri有望推动长期AI换机周期，而折叠屏iPhone等新品也将进一步增强iPhone需求，为公司增长提供持续动力，并支撑需求延续至2028年。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果涨价会影响销量吗？大摩：反而有望推高盈利</title>\n<style 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left;\">在全球存储芯片供应紧张、成本持续上涨的背景下，摩根士丹利认为， <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>凭借强大的定价能力，有望通过产品涨价抵消成本压力，并进一步提升盈利表现。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利分析师Erik Woodring在周二发布的题为《涨价带来更高盈利》（Higher Prices Begets Higher Earnings）的报告中表示，苹果正通过上调产品售价来对冲零部件成本上涨对利润率的影响，这一策略有望带来业绩超预期。</p><p style=\"text-align: left;\">Woodring预计，苹果此次涨价有望推动公司第三财季每股收益较市场预期高出2%至4%，并带动2027财年全年每股收益提升约1%。他维持苹果“增持”评级，并给予360美元目标价，较当前股价仍有约15%的上涨空间。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>产品需求韧性强，涨价对销量影响有限</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">Woodring指出，苹果产品需求具有较强的价格韧性，消费者对价格变动并不敏感。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，iPhone是苹果价格弹性最低的产品，历史价格弹性约为0.2至0.5；Mac和iPad的价格弹性约为0.8至1.0。这意味着，即使iPhone售价上涨10%，出货量预计仅下降2%至5%。</p><p style=\"text-align: left;\">虽然苹果尚未公布即将发布的iPhone18系列售价，但Woodring认为，全系机型上涨200美元的可能性正在提高。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>AI推动存储涨价，苹果成本持续攀升</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">随着AI基础设施建设持续推进，全球存储芯片供应趋紧，DRAM和NAND价格快速上涨。</p><p style=\"text-align: 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href=\"https://laohu8.com/S/688525\">佰维存储</a>发布2026年半年度业绩预告，给出了一份极具弹性的“周期反转”成绩单。公司预计上半年实现营业收入150亿元至160亿元，同比增长283.40%至308.96%，相当于收入规模较去年同期增加超过110亿元。</span></h1>\n</div>\n<p>盈利端的反转更为显著。公司预计上半年归母净利润70亿元至75亿元，而去年同期亏损2.26亿元；扣非归母净利润预计62亿元至70亿元，去年同期为亏损2.32亿元。这意味着公司不仅实现扭亏，而且利润规模大幅跃升。</p>\n<p>公告给出的核心原因是：AI算力需求爆发叠加存储行业进入高景气周期，公司产品结构和客户结构持续优化。同时，公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等方向加大投入，增强了市场竞争力。</p>\n<p>不过需要注意的是，这是一份半年度业绩预告，未经注册会计师审计。由于存储行业本身具有较强周期性，当前业绩的高增长既包含AI需求驱动，也包含行业供需和价格周期共振，后续持续性仍需结合正式半年报中的毛利率、现金流、库存和订单结构进一步观察。</p>\n<div>\n<h2>营收：半年150亿起步，同比接近翻四倍</h2>\n</div>\n<p>根据公告，佰维存储预计2026年上半年营业收入为150亿元至160亿元，同比增加110.88亿元至120.88亿元。</p>\n<p>由此倒推，公司2025年上半年营收约为39.12亿元。也就是说，佰维存储今年上半年收入规模约为去年同期的3.8倍至4.1倍。</p>\n<p>对于存储企业而言，收入端的大幅增长通常来自两方面：一是出货规模提升，二是存储价格上行带来的ASP改善。公告中公司并未拆分量价贡献，但明确指出受益于AI算力爆发和存储行业高景气周期，这说明行业需求和价格环境是本轮收入增长的重要背景。</p>\n<p>从产业逻辑看，AI服务器、数据中心、高性能计算等场景对存储容量、带宽和可靠性要求持续提升，带动DRAM、NAND、企业级SSD及相关模组需求上行。对于处在存储产业链中的厂商而言，一旦行业进入价格回升周期，收入和利润往往会出现较强弹性。</p>\n<div>\n<h2>利润：从亏损2.26亿到盈利70亿以上，周期弹性充分释放</h2>\n</div>\n<p>佰维存储预计上半年归母净利润70亿元至75亿元，较去年同期增加72.26亿元至77.26亿元。</p>\n<p>去年同期，公司归母净利润为-2.26亿元，扣非归母净利润为-2.32亿元，基本每股收益为-0.51元。也就是说，公司在一年内完成了从亏损到高盈利的快速切换。</p>\n<p>需要说明的是，公告中归母净利润同比“增加3200.15%至3421.59%”，扣非净利润同比“增加2776.26%至3121.59%”，这一百分比是在去年同期亏损低基数基础上计算得出。对于投资者而言，更值得关注的是绝对额变化：公司上半年利润较去年同期改善超过72亿元。</p>\n<p>若以收入和净利润区间粗略测算，公司上半年归母净利率约在44%至50%之间。对于存储行业而言，这一盈利水平显示出行业景气上行阶段的利润放大效应，也反映出产品结构改善对盈利能力的拉动。</p>\n<div>\n<h2>扣非净利：核心盈利贡献更关键</h2>\n</div>\n<p>公司预计上半年扣非归母净利润62亿元至70亿元，较去年同期增加64.32亿元至72.32亿元。</p>\n<p>扣非净利润的大幅扭亏，说明本轮业绩改善并非单纯依赖非经常性收益，而是主要来自主营业务经营改善。按区间端点粗略看，扣非净利润占归母净利润比例较高，显示公司核心经营利润贡献较强。</p>\n<p>不过，公告并未披露非经常性损益的具体构成，也未披露毛利率、费用率、库存跌价转回、投资收益等细项。正式半年报发布后，市场需要进一步确认利润增长究竟来自价格上涨、产品升级、客户结构优化，还是还包含一定会计因素影响。</p>\n<div>\n<h2>股份支付费用约9064万元，对利润方向影响有限</h2>\n</div>\n<p>公告显示，公司2026年上半年股份支付费用约为9063.74万元。剔除股份支付费用后，归母净利润预计为70.91亿元至75.91亿元。</p>\n<p>股份支付属于会计费用，会压低利润表表现，但通常不直接影响经营现金流。从金额看，约0.91亿元的股份支付费用相较70亿元以上的归母净利润规模占比较低，并不是影响本期业绩趋势的核心变量。</p>\n<p>这也意味着，即便考虑股权激励相关费用，公司上半年盈利高增的主线仍然来自行业景气和经营端改善。</p>\n<div>\n<h2>业绩驱动：AI算力需求与存储周期共振</h2>\n</div>\n<p>佰维存储在公告中将业绩大幅增长归因于三点：</p>\n<p>一是AI算力爆发。AI训练和推理需求提升，推动数据中心、服务器及终端侧对高性能、高容量存储产品的需求增长。</p>\n<p>二是存储行业进入高景气周期。存储行业历来具有明显周期属性，在价格下行阶段，企业容易承受库存跌价和毛利压缩；而在价格上行阶段，收入、毛利率和库存价值均可能同步改善。</p>\n<p>三是公司产品和客户结构持续优化。对于存储模组和解决方案厂商而言，客户结构决定收入稳定性，产品结构决定毛利水平。如果高附加值产品占比提升，利润弹性通常会高于收入弹性。</p>\n<p>此外，公司还提到在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域持续投入。这些投入意味着公司并不只是依赖行业价格周期，而是在向更高技术壁垒和更完整产业链能力延伸。</p>\n<p>更新中......</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1084101182\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-07-15 17:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div>\n<h1><span><a href=\"https://laohu8.com/S/688525\">佰维存储</a>发布2026年半年度业绩预告，给出了一份极具弹性的“周期反转”成绩单。公司预计上半年实现营业收入150亿元至160亿元，同比增长283.40%至308.96%，相当于收入规模较去年同期增加超过110亿元。</span></h1>\n</div>\n<p>盈利端的反转更为显著。公司预计上半年归母净利润70亿元至75亿元，而去年同期亏损2.26亿元；扣非归母净利润预计62亿元至70亿元，去年同期为亏损2.32亿元。这意味着公司不仅实现扭亏，而且利润规模大幅跃升。</p>\n<p>公告给出的核心原因是：AI算力需求爆发叠加存储行业进入高景气周期，公司产品结构和客户结构持续优化。同时，公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等方向加大投入，增强了市场竞争力。</p>\n<p>不过需要注意的是，这是一份半年度业绩预告，未经注册会计师审计。由于存储行业本身具有较强周期性，当前业绩的高增长既包含AI需求驱动，也包含行业供需和价格周期共振，后续持续性仍需结合正式半年报中的毛利率、现金流、库存和订单结构进一步观察。</p>\n<div>\n<h2>营收：半年150亿起步，同比接近翻四倍</h2>\n</div>\n<p>根据公告，佰维存储预计2026年上半年营业收入为150亿元至160亿元，同比增加110.88亿元至120.88亿元。</p>\n<p>由此倒推，公司2025年上半年营收约为39.12亿元。也就是说，佰维存储今年上半年收入规模约为去年同期的3.8倍至4.1倍。</p>\n<p>对于存储企业而言，收入端的大幅增长通常来自两方面：一是出货规模提升，二是存储价格上行带来的ASP改善。公告中公司并未拆分量价贡献，但明确指出受益于AI算力爆发和存储行业高景气周期，这说明行业需求和价格环境是本轮收入增长的重要背景。</p>\n<p>从产业逻辑看，AI服务器、数据中心、高性能计算等场景对存储容量、带宽和可靠性要求持续提升，带动DRAM、NAND、企业级SSD及相关模组需求上行。对于处在存储产业链中的厂商而言，一旦行业进入价格回升周期，收入和利润往往会出现较强弹性。</p>\n<div>\n<h2>利润：从亏损2.26亿到盈利70亿以上，周期弹性充分释放</h2>\n</div>\n<p>佰维存储预计上半年归母净利润70亿元至75亿元，较去年同期增加72.26亿元至77.26亿元。</p>\n<p>去年同期，公司归母净利润为-2.26亿元，扣非归母净利润为-2.32亿元，基本每股收益为-0.51元。也就是说，公司在一年内完成了从亏损到高盈利的快速切换。</p>\n<p>需要说明的是，公告中归母净利润同比“增加3200.15%至3421.59%”，扣非净利润同比“增加2776.26%至3121.59%”，这一百分比是在去年同期亏损低基数基础上计算得出。对于投资者而言，更值得关注的是绝对额变化：公司上半年利润较去年同期改善超过72亿元。</p>\n<p>若以收入和净利润区间粗略测算，公司上半年归母净利率约在44%至50%之间。对于存储行业而言，这一盈利水平显示出行业景气上行阶段的利润放大效应，也反映出产品结构改善对盈利能力的拉动。</p>\n<div>\n<h2>扣非净利：核心盈利贡献更关键</h2>\n</div>\n<p>公司预计上半年扣非归母净利润62亿元至70亿元，较去年同期增加64.32亿元至72.32亿元。</p>\n<p>扣非净利润的大幅扭亏，说明本轮业绩改善并非单纯依赖非经常性收益，而是主要来自主营业务经营改善。按区间端点粗略看，扣非净利润占归母净利润比例较高，显示公司核心经营利润贡献较强。</p>\n<p>不过，公告并未披露非经常性损益的具体构成，也未披露毛利率、费用率、库存跌价转回、投资收益等细项。正式半年报发布后，市场需要进一步确认利润增长究竟来自价格上涨、产品升级、客户结构优化，还是还包含一定会计因素影响。</p>\n<div>\n<h2>股份支付费用约9064万元，对利润方向影响有限</h2>\n</div>\n<p>公告显示，公司2026年上半年股份支付费用约为9063.74万元。剔除股份支付费用后，归母净利润预计为70.91亿元至75.91亿元。</p>\n<p>股份支付属于会计费用，会压低利润表表现，但通常不直接影响经营现金流。从金额看，约0.91亿元的股份支付费用相较70亿元以上的归母净利润规模占比较低，并不是影响本期业绩趋势的核心变量。</p>\n<p>这也意味着，即便考虑股权激励相关费用，公司上半年盈利高增的主线仍然来自行业景气和经营端改善。</p>\n<div>\n<h2>业绩驱动：AI算力需求与存储周期共振</h2>\n</div>\n<p>佰维存储在公告中将业绩大幅增长归因于三点：</p>\n<p>一是AI算力爆发。AI训练和推理需求提升，推动数据中心、服务器及终端侧对高性能、高容量存储产品的需求增长。</p>\n<p>二是存储行业进入高景气周期。存储行业历来具有明显周期属性，在价格下行阶段，企业容易承受库存跌价和毛利压缩；而在价格上行阶段，收入、毛利率和库存价值均可能同步改善。</p>\n<p>三是公司产品和客户结构持续优化。对于存储模组和解决方案厂商而言，客户结构决定收入稳定性，产品结构决定毛利水平。如果高附加值产品占比提升，利润弹性通常会高于收入弹性。</p>\n<p>此外，公司还提到在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域持续投入。这些投入意味着公司并不只是依赖行业价格周期，而是在向更高技术壁垒和更完整产业链能力延伸。</p>\n<p>更新中......</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"688525":"佰维存储","VTHR":"Vanguard 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ASIC这类AI芯片相关热门股票看空立场，以及对于愈发庞大AI算力基础设施资本开支的投资回报预期和高估值科技股基本面前景的系统性怀疑</strong>。此前他还通过13F披露过对英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir</a>的看跌期权头寸。随着周一韩国股市再度暴跌至熔断以及全球股票市场与AI算力相关的热门科技股陷入剧烈波动，一些投资者开始赞同AI泡沫即将破裂的论调并且加入伯里对于AI主题的做空阵营。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里近期韩国政府主导的<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>史无前例巨额存储芯片扩产计划视为AI投资周期“开始走向终点”的重要标志之一，伯里将韩国项目视为“峰值资本开支信号”而非“即时产能信号”，并称其是AI繁荣“终结的开端”。</strong>他的判断并不是认为这些工厂将在明年立即造成供给过剩，而是基于半导体行业经典的蛛网周期：最乐观的需求预测、最高的芯片价格和最宽松的融资条件，往往促使所有厂商在周期高点同时宣布巨额扩产;由于先进晶圆厂从规划、土地、电力和洁净室建设、半导体设备大规模导入到量产需要多年，真正的供给洪峰通常会在市场需求已经降温时到来。</p><p style=\"text-align: left;\">大空头”最新做空操作以及对于AI超级牛市的极度悲观看跌立场，<strong>可谓与美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>以及野村等华尔街金融巨头们的积极看涨立场截然相反</strong>，这些全球最顶级金融巨头们一致认为随着企业IT预算越来越来越大规模流向AI智能体相关的应用生态与AI推理算力预算，加之OpenAI GPT-5.6与ChatGPT Work智能体的推出以及Anthropic有望从长期亏损迈向整体利润狂飙式增长的全新基本面扩张阶段，全球对于AI算力需求近乎无止境。</p><h2 id=\"id_883884072\">“大空头”伯里高呼AI“参数陷阱”，坚定用空头仓位狙击AI投资热潮</h2><p style=\"text-align: left;\">有着“大空头”称号的伯里在最新发布的推文动态中引用了蒂姆·伯顿版本的《蝙蝠侠》中小丑的一句经典台词：“在苍白的月光下与魔鬼共舞。”他将人工智能热潮称为“群体成瘾”<strong>，并预测它“可能在千刀万剐中走向死亡”。7月1日，他在美国存储芯片制造巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>(MU.US)股价达到1,051.87美元时的历史最高位附近时选择做空该股，而此前一年间，该股股价已经上涨近700%。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">7月10日，他在Substack上发表了更为具体的对于全球AI投资热潮的悲观论调与看空观点，其内容已经超越了对AI泡沫破裂以及AI半导体主题昂贵估值的担忧。这是对整个人工智能行业赖以建立的技术基础发起的空头攻击。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>迈克尔·伯里称，人工智能技术路径从一开始就走错了道路，而且如今已被困在其中。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这篇文章的论点围绕伯里所谓的“一开始就错了”展开。他认为，人工智能的发展选择了语言优先，而本应选择推理优先;此后整个行业一直在为这一选择付出代价，却始终没有完全承认这一点。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他围绕所谓的“巴拉德测试”构建这一论点。这是一个哲学案例，涉及一位名叫梅尔维尔·巴拉德的人物;他在获得强大的语言能力之前，就已经具备了深刻的推理能力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里借此提出一个具体观点：真正的理解并不需要语言。语言是智能的输出形式，而不是智能的来源。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“我们误把人工智能的输出——语言——当成了它的引擎——推理。”伯里在Substack付费订阅平台上写道。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">按照他对人工智能行业技术路线的解读，行业发现语言是一个可以处理的问题，于是围绕语言进行优化;并不是因为语言能够通向通用人工智能，而是因为语言具有显著可扩展性，也更容易获得庞大科技产业融资。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里认为，模型生成文本的能力越来越强。投资者对此给予奖励。行业于是继续沿着这条道路前进。而在这一过程中，生成语言与真正进行推理之间的差别不知不觉被忽视了。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里所说的人工智能“参数陷阱”意味着什么?所谓“参数陷阱”，是指一个行业开始认定规模更大就等同于AI大模型性能更好：更多模型参数、更大规模AI算力基础设施、更多数据输入、更庞大的模型。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">每一次规模升级，都会在基准测试分数和演示效果上带来肉眼可见的改善。但伯里的观点在于，扩大语言模型规模并不能解决底层的逻辑推理问题，只会让这种模拟显得更加令用户们对于语言输出信服。</p><p style=\"text-align: left;\">这会产生真实的财务后果。那些正在人工智能算力基础设施上投入数千亿美元的公司，押注的正是规模扩张最终能够实现通用人工智能目标。</p><p style=\"text-align: left;\">据TheStreet报道，超大规模云计算公司2026年的人工智能支出可能达到7,250亿美元。费城半导体指数今年以来已上涨88%。英伟达市值约为5.45万亿美元，过去12个月市盈率为43倍。所有这些估值与支出，都建立在当前规模扩张路径(即scaling path)能够长期奏效这一假设之上。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里认为，这条路径可能行不通。如果整个行业正以如此庞大的规模投入资金，只为改进一个并非真正目标的东西，那么整笔交易的经济逻辑就会完全不同。</p><p style=\"text-align: left;\">这篇Substack文章并非凭空出现。<strong>数月以来，伯里一直在建立针对人工智能热门科技股交易的空头头寸。他披露的做空标的包括英伟达、特斯拉、美光科技、应用材料、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a>以及iShares半导体交易所交易基金。正如此前媒体披露，他于7月1日披露的美光空头仓位，是在该股已经上涨近700%之后建立的。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5885237acec7f497b667090fa78b1117\" title=\"\" tg-width=\"200\" tg-height=\"120\"/></p><p style=\"text-align: left;\">他对AI半导体板块高估值的分析观点指出，费城半导体指数在过去15年的预期市盈率区间内，已经接近峰值水平。<strong>他的论点在于，AI半导体类股票交易价格上涨，是因为超大规模云计算公司正在大举投入人工智能训练/推理算力集群;而超大规模云计算公司之所以继续大举投入，又是因为它们迫切需求这些AI半导体以及AI基建相关的核心基础设施硬件，因此推动全球芯片股不断上涨。这个反馈循环看起来像真实需求，但其中一部分实际上只是市场反身性。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">2026年6月，美股“科技七巨头”(即Magnificent Seven)的总市值蒸发超过2.2万亿美元。伯里在这一轮下跌期间一直维持空头仓位，而且非但没有缓和做空立场，反而进一步强化了他的做空立场。</p><p style=\"text-align: left;\">为什么伯里的AI技术路线批评比估值论更难被忽视?大多数看空人工智能的人提出的都是估值论点：股票太贵、AI算力相关支出过于庞大、回报尚未兑现。这些论点确实存在现实依据，但也早已为市场所熟悉，而且市场过去多次听到这些观点，却没有受到太大影响。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里7月10日的文章则有所不同，因为他攻击的不是价格标签，而是AI技术架构。他认为，当前这一代人工智能或许正在越来越擅长完成一件并非真正通用AI目标的事情。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>一个能够生成更具说服力语言输出的系统，并不一定正在更加接近真正的人工智能推理能力。如果这一判断成立，那么AI算力规模扩张理论所面临的崩塌，将比估值批评者所描述的更加根本。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他预测，人工智能叙事“可能在千刀万剐中走向死亡”。这一措辞是经过刻意选择的。他并不是在预测某个单一的崩盘时刻，而是在描述一种信心逐渐遭到侵蚀的过程：随着人工智能实际能力与投资者此前假设之间的差距，越来越难以依靠更大参数、更加昂贵AI算力集群打造的模型和更好的基准测试加以掩饰，市场信念将一点点瓦解。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里的警告对长期追踪人工智能相关热门股票的投资者们而言意味着什么?伯里过去也曾过早作出判断。他在2023年8月呼吁卖出股票，但此后美国股票市场上涨了66%。他做空英伟达股票可能已经超过一年，而该股仍持续上涨。即便一个结构性判断最终正确，也并不意味着市场会在任何特定时间点认同这一观点。</p><p style=\"text-align: left;\">7月10日这篇文章的不同之处，在于其论点非常具体。<strong>他并不只是说人工智能太贵，而是指出当前这轮人工智能浪潮最初作出的一项具体技术决策，并认为这项决策让整个行业似乎走上了错误道路。这并不是多头能够凭借一次超预期财报轻易搪塞过去的问题。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">对于持有人工智能算力基础设施相关半导体或者AI算力集群产业链股票，或者任何估值建立在“当前一代大型语言模型正通往真正通用人工智能”这一假设之上的科技公司的投资者而言，伯里的论点值得深思。</p><p style=\"text-align: left;\">他的立场最终可能被证明是错的。他过去也曾判断错误。但是上一次他对一个主要市场提出如此具体的结构性批判论断时，事实最终证明他是正确的。</p><h2 id=\"id_1574172731\">“大空头”伯里与华尔街巨头们围绕”AI算力基建主题见顶论”展开世纪对赌</h2><p style=\"text-align: left;\">韩国巨额扩产是伯里做空AI的重要“晚周期象征”，他的完整AI空头逻辑还依赖AI大模型技术路线的规模化彻底宣告失效、AI商业回报不及资本开支、极端估值与杠杆仓位极端化以及未来供给集中释放同时发生。投资者真正应跟踪的不是远期投资公告本身，而是晶圆厂投产时间、存储位元供给增速、客户库存、长期采购协议取消率、HBM与通用存储价格、云厂商资本开支占总营收比例，以及围绕AI算力基建的创收能否持续快于折旧和运营成本增长。</p><p style=\"text-align: left;\">在一些“AI算力基建周期见顶”以及“AI泡沫即将破裂”这些悲观论调支持者们看来，如果AI大模型能力边际收益下降、算力转售增多且存储产能在需求放缓时集中落地，伯里的空头框架就可能从过早的逆势交易，演变为AI算力超级周期真正的顶部剧本。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美银与野村则代表对伯里最有力的反方论证：当前真正约束行业的仍是供给不足，而不是供给过剩。高带宽存储器占用更多晶圆面积并挤压通用动态随机存取存储器和闪存产能，新建晶圆厂又需要五至十年以上才能形成有效供给;SK海力士首席执行官甚至预计2027年将出现史上最严重的存储短缺，客户需求到2030年以后仍可能高于供给能力。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美银和野村的最新研究报告可谓默契指出，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>出售闲置算力也可以解释为提高利用率和资本回报率，而不一定意味着需求见顶;若算力出租降低单位代币成本，新增应用和调用量可能产生“杰文斯悖论”，反而扩大总计算与存储需求。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>华尔街知名投资机构野村发布研报反驳“半导体见顶论”，美国银行(BofA)本周最新发布的研报则显示，预计到2027年，在AI智能体大浪潮之下AI推理算力持续激增的强力推动大趋势背景下，全球云计算和人工智能相关基础设施资本支出将达到1.5万亿美元，并指出，当前包括存储芯片股票的AI半导体夏季回调是一轮健康重置轨迹，而不是人工智能算力需求层面出现任何结构性变化。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在高盛看来AI牛市远未宣告结束，而是从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。</p><p style=\"text-align: left;\">野村反驳“半导体见顶论”的关键，不是简单说AI芯片还会涨，而是指出AI云基础设施需求正在从单点GPU短缺扩散为系统性零部件错配。按照野村研究框架，2026年和2027年AI服务器营收预计分别增长78%和76%，全球数据中心项目从240个增至280个，其中吉瓦级项目约50个，2027年新增算力部署预计达32GW，2028年也已有23GW可见度。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>迈克尔·伯里做空AI主题的底层逻辑并非简单认为“人工智能没有价值”，而是押注技术路线、资本回报和市场定价三者之间出现了危险错配。在AI底层技术路径层面，他认为当前产业把语言生成这一“智能输出”误当成了推理本身，通过增加参数、训练数据和计算量不断改善模型表达能力，却未必同步建立稳定的因果推理、世界模型和长期规划能力</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">在资本回报和市场定价等AI经济层面，行业却按照“继续扩大模型就能逼近通用智能”的假设，投入数千亿美元建设芯片、数据中心和电力系统。如果边际能力提升逐渐放缓，而可货币化营收无法覆盖折旧、电力、存储和融资成本，那么整个AI基础设施估值体系将面临资本回报率下修。伯里把这种风险概括为人工智能的“错误起点”和“参数陷阱”。</p><p style=\"text-align: left;\">他的第二层逻辑是典型的反身性泡沫与资本开支周期：芯片股上涨强化AI需求无上限的叙事，超大规模云厂商因此更容易融资并扩大资本开支;不断增长的订单又推高芯片企业盈利预期和股价，继而刺激供应链进一步扩产。这个循环在上行期看似是需求验证，但在伯里看来，部分增长实际上源于资产价格、融资能力与企业投资决策相互强化，而不是终端AI现金流已经充分兑现。<strong>他近期做空英伟达、美光、应用材料、半导体交易所交易基金、特斯拉和卡特彼勒，实际上是在覆盖AI资本周期的多个环节——AI集群核心加速器(AI GPU/AI ASIC/TPU)、存储芯片、晶圆制造设备系统、自动驾驶叙事以及数据中心建设相关资本品，而不是只针对某一家AI相关科技公司</strong>。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“大空头”杀疯了！迈克尔·伯里从底层技术狙击AI信仰，AI牛市迎来“清算时刻”</title>\n<style 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ASIC这类AI芯片相关热门股票看空立场，以及对于愈发庞大AI算力基础设施资本开支的投资回报预期和高估值科技股基本面前景的系统性怀疑。此前他还通过13F披露过对英伟达和Palantir的看跌期权头寸。随着周一韩国股市再度暴跌至熔断以及全球股票市场与AI算力相关的热门科技股陷入剧烈波动，一些投资者开始赞同AI泡沫即将破裂的论调并且加入伯里对于AI主题的做空阵营。伯里近期韩国政府主导的SK海力士与三星电子史无前例巨额存储芯片扩产计划视为AI投资周期“开始走向终点”的重要标志之一，伯里将韩国项目视为“峰值资本开支信号”而非“即时产能信号”，并称其是AI繁荣“终结的开端”。他的判断并不是认为这些工厂将在明年立即造成供给过剩，而是基于半导体行业经典的蛛网周期：最乐观的需求预测、最高的芯片价格和最宽松的融资条件，往往促使所有厂商在周期高点同时宣布巨额扩产;由于先进晶圆厂从规划、土地、电力和洁净室建设、半导体设备大规模导入到量产需要多年，真正的供给洪峰通常会在市场需求已经降温时到来。大空头”最新做空操作以及对于AI超级牛市的极度悲观看跌立场，可谓与美国银行、高盛以及野村等华尔街金融巨头们的积极看涨立场截然相反，这些全球最顶级金融巨头们一致认为随着企业IT预算越来越来越大规模流向AI智能体相关的应用生态与AI推理算力预算，加之OpenAI GPT-5.6与ChatGPT Work智能体的推出以及Anthropic有望从长期亏损迈向整体利润狂飙式增长的全新基本面扩张阶段，全球对于AI算力需求近乎无止境。“大空头”伯里高呼AI“参数陷阱”，坚定用空头仓位狙击AI投资热潮有着“大空头”称号的伯里在最新发布的推文动态中引用了蒂姆·伯顿版本的《蝙蝠侠》中小丑的一句经典台词：“在苍白的月光下与魔鬼共舞。”他将人工智能热潮称为“群体成瘾”，并预测它“可能在千刀万剐中走向死亡”。7月1日，他在美国存储芯片制造巨头美光科技(MU.US)股价达到1,051.87美元时的历史最高位附近时选择做空该股，而此前一年间，该股股价已经上涨近700%。7月10日，他在Substack上发表了更为具体的对于全球AI投资热潮的悲观论调与看空观点，其内容已经超越了对AI泡沫破裂以及AI半导体主题昂贵估值的担忧。这是对整个人工智能行业赖以建立的技术基础发起的空头攻击。迈克尔·伯里称，人工智能技术路径从一开始就走错了道路，而且如今已被困在其中。这篇文章的论点围绕伯里所谓的“一开始就错了”展开。他认为，人工智能的发展选择了语言优先，而本应选择推理优先;此后整个行业一直在为这一选择付出代价，却始终没有完全承认这一点。他围绕所谓的“巴拉德测试”构建这一论点。这是一个哲学案例，涉及一位名叫梅尔维尔·巴拉德的人物;他在获得强大的语言能力之前，就已经具备了深刻的推理能力。伯里借此提出一个具体观点：真正的理解并不需要语言。语言是智能的输出形式，而不是智能的来源。“我们误把人工智能的输出——语言——当成了它的引擎——推理。”伯里在Substack付费订阅平台上写道。按照他对人工智能行业技术路线的解读，行业发现语言是一个可以处理的问题，于是围绕语言进行优化;并不是因为语言能够通向通用人工智能，而是因为语言具有显著可扩展性，也更容易获得庞大科技产业融资。伯里认为，模型生成文本的能力越来越强。投资者对此给予奖励。行业于是继续沿着这条道路前进。而在这一过程中，生成语言与真正进行推理之间的差别不知不觉被忽视了。伯里所说的人工智能“参数陷阱”意味着什么?所谓“参数陷阱”，是指一个行业开始认定规模更大就等同于AI大模型性能更好：更多模型参数、更大规模AI算力基础设施、更多数据输入、更庞大的模型。每一次规模升级，都会在基准测试分数和演示效果上带来肉眼可见的改善。但伯里的观点在于，扩大语言模型规模并不能解决底层的逻辑推理问题，只会让这种模拟显得更加令用户们对于语言输出信服。这会产生真实的财务后果。那些正在人工智能算力基础设施上投入数千亿美元的公司，押注的正是规模扩张最终能够实现通用人工智能目标。据TheStreet报道，超大规模云计算公司2026年的人工智能支出可能达到7,250亿美元。费城半导体指数今年以来已上涨88%。英伟达市值约为5.45万亿美元，过去12个月市盈率为43倍。所有这些估值与支出，都建立在当前规模扩张路径(即scaling path)能够长期奏效这一假设之上。伯里认为，这条路径可能行不通。如果整个行业正以如此庞大的规模投入资金，只为改进一个并非真正目标的东西，那么整笔交易的经济逻辑就会完全不同。这篇Substack文章并非凭空出现。数月以来，伯里一直在建立针对人工智能热门科技股交易的空头头寸。他披露的做空标的包括英伟达、特斯拉、美光科技、应用材料、卡特彼勒以及iShares半导体交易所交易基金。正如此前媒体披露，他于7月1日披露的美光空头仓位，是在该股已经上涨近700%之后建立的。他对AI半导体板块高估值的分析观点指出，费城半导体指数在过去15年的预期市盈率区间内，已经接近峰值水平。他的论点在于，AI半导体类股票交易价格上涨，是因为超大规模云计算公司正在大举投入人工智能训练/推理算力集群;而超大规模云计算公司之所以继续大举投入，又是因为它们迫切需求这些AI半导体以及AI基建相关的核心基础设施硬件，因此推动全球芯片股不断上涨。这个反馈循环看起来像真实需求，但其中一部分实际上只是市场反身性。2026年6月，美股“科技七巨头”(即Magnificent Seven)的总市值蒸发超过2.2万亿美元。伯里在这一轮下跌期间一直维持空头仓位，而且非但没有缓和做空立场，反而进一步强化了他的做空立场。为什么伯里的AI技术路线批评比估值论更难被忽视?大多数看空人工智能的人提出的都是估值论点：股票太贵、AI算力相关支出过于庞大、回报尚未兑现。这些论点确实存在现实依据，但也早已为市场所熟悉，而且市场过去多次听到这些观点，却没有受到太大影响。伯里7月10日的文章则有所不同，因为他攻击的不是价格标签，而是AI技术架构。他认为，当前这一代人工智能或许正在越来越擅长完成一件并非真正通用AI目标的事情。一个能够生成更具说服力语言输出的系统，并不一定正在更加接近真正的人工智能推理能力。如果这一判断成立，那么AI算力规模扩张理论所面临的崩塌，将比估值批评者所描述的更加根本。他预测，人工智能叙事“可能在千刀万剐中走向死亡”。这一措辞是经过刻意选择的。他并不是在预测某个单一的崩盘时刻，而是在描述一种信心逐渐遭到侵蚀的过程：随着人工智能实际能力与投资者此前假设之间的差距，越来越难以依靠更大参数、更加昂贵AI算力集群打造的模型和更好的基准测试加以掩饰，市场信念将一点点瓦解。伯里的警告对长期追踪人工智能相关热门股票的投资者们而言意味着什么?伯里过去也曾过早作出判断。他在2023年8月呼吁卖出股票，但此后美国股票市场上涨了66%。他做空英伟达股票可能已经超过一年，而该股仍持续上涨。即便一个结构性判断最终正确，也并不意味着市场会在任何特定时间点认同这一观点。7月10日这篇文章的不同之处，在于其论点非常具体。他并不只是说人工智能太贵，而是指出当前这轮人工智能浪潮最初作出的一项具体技术决策，并认为这项决策让整个行业似乎走上了错误道路。这并不是多头能够凭借一次超预期财报轻易搪塞过去的问题。对于持有人工智能算力基础设施相关半导体或者AI算力集群产业链股票，或者任何估值建立在“当前一代大型语言模型正通往真正通用人工智能”这一假设之上的科技公司的投资者而言，伯里的论点值得深思。他的立场最终可能被证明是错的。他过去也曾判断错误。但是上一次他对一个主要市场提出如此具体的结构性批判论断时，事实最终证明他是正确的。“大空头”伯里与华尔街巨头们围绕”AI算力基建主题见顶论”展开世纪对赌韩国巨额扩产是伯里做空AI的重要“晚周期象征”，他的完整AI空头逻辑还依赖AI大模型技术路线的规模化彻底宣告失效、AI商业回报不及资本开支、极端估值与杠杆仓位极端化以及未来供给集中释放同时发生。投资者真正应跟踪的不是远期投资公告本身，而是晶圆厂投产时间、存储位元供给增速、客户库存、长期采购协议取消率、HBM与通用存储价格、云厂商资本开支占总营收比例，以及围绕AI算力基建的创收能否持续快于折旧和运营成本增长。在一些“AI算力基建周期见顶”以及“AI泡沫即将破裂”这些悲观论调支持者们看来，如果AI大模型能力边际收益下降、算力转售增多且存储产能在需求放缓时集中落地，伯里的空头框架就可能从过早的逆势交易，演变为AI算力超级周期真正的顶部剧本。美银与野村则代表对伯里最有力的反方论证：当前真正约束行业的仍是供给不足，而不是供给过剩。高带宽存储器占用更多晶圆面积并挤压通用动态随机存取存储器和闪存产能，新建晶圆厂又需要五至十年以上才能形成有效供给;SK海力士首席执行官甚至预计2027年将出现史上最严重的存储短缺，客户需求到2030年以后仍可能高于供给能力。美银和野村的最新研究报告可谓默契指出，Meta出售闲置算力也可以解释为提高利用率和资本回报率，而不一定意味着需求见顶;若算力出租降低单位代币成本，新增应用和调用量可能产生“杰文斯悖论”，反而扩大总计算与存储需求。华尔街知名投资机构野村发布研报反驳“半导体见顶论”，美国银行(BofA)本周最新发布的研报则显示，预计到2027年，在AI智能体大浪潮之下AI推理算力持续激增的强力推动大趋势背景下，全球云计算和人工智能相关基础设施资本支出将达到1.5万亿美元，并指出，当前包括存储芯片股票的AI半导体夏季回调是一轮健康重置轨迹，而不是人工智能算力需求层面出现任何结构性变化。在高盛看来AI牛市远未宣告结束，而是从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。野村反驳“半导体见顶论”的关键，不是简单说AI芯片还会涨，而是指出AI云基础设施需求正在从单点GPU短缺扩散为系统性零部件错配。按照野村研究框架，2026年和2027年AI服务器营收预计分别增长78%和76%，全球数据中心项目从240个增至280个，其中吉瓦级项目约50个，2027年新增算力部署预计达32GW，2028年也已有23GW可见度。迈克尔·伯里做空AI主题的底层逻辑并非简单认为“人工智能没有价值”，而是押注技术路线、资本回报和市场定价三者之间出现了危险错配。在AI底层技术路径层面，他认为当前产业把语言生成这一“智能输出”误当成了推理本身，通过增加参数、训练数据和计算量不断改善模型表达能力，却未必同步建立稳定的因果推理、世界模型和长期规划能力。在资本回报和市场定价等AI经济层面，行业却按照“继续扩大模型就能逼近通用智能”的假设，投入数千亿美元建设芯片、数据中心和电力系统。如果边际能力提升逐渐放缓，而可货币化营收无法覆盖折旧、电力、存储和融资成本，那么整个AI基础设施估值体系将面临资本回报率下修。伯里把这种风险概括为人工智能的“错误起点”和“参数陷阱”。他的第二层逻辑是典型的反身性泡沫与资本开支周期：芯片股上涨强化AI需求无上限的叙事，超大规模云厂商因此更容易融资并扩大资本开支;不断增长的订单又推高芯片企业盈利预期和股价，继而刺激供应链进一步扩产。这个循环在上行期看似是需求验证，但在伯里看来，部分增长实际上源于资产价格、融资能力与企业投资决策相互强化，而不是终端AI现金流已经充分兑现。他近期做空英伟达、美光、应用材料、半导体交易所交易基金、特斯拉和卡特彼勒，实际上是在覆盖AI资本周期的多个环节——AI集群核心加速器(AI GPU/AI ASIC/TPU)、存储芯片、晶圆制造设备系统、自动驾驶叙事以及数据中心建设相关资本品，而不是只针对某一家AI相关科技公司。","news_type":1,"symbols_score_info":{"07766":0.6,"NVDB":0.6,"NVDS":0.6,"CHAT":1.5,"NVDX":0.6,"QTOC":1.5,"TSLS":0.6,"NVDU":0.6,"TSLL":0.6,"NVD":0.6,"09366":0.6,"TSDD":0.6,"TSLA":2,"TSLR":0.6,"ARTY":1.5,"07388":0.6,"MUD":0.6,"07788":0.6,"NVDD":0.6,"TSII":0.6,"DIPS":0.6,"AIPO":1.5,"TSLZ":0.6,"TSLP":0.6,"NVII":0.6,"09766":0.6,"NVDO":0.6,"MU":2,"TEST":0.6,"TESL":0.6,"AGIX":1.5,"NVDW":0.6,"ANV":0.6,"NVDG":0.6,"TSLT":0.6,"TSYY":0.6,"TSLO":0.6,"NVDL":0.6,"NVDA":2,"NVYY":0.6,"NVDY":0.6,"TSLG":0.6,"TSLW":0.6,"MULL":0.6,"TSLY":0.6,"TSLQ":0.6,"VTHR":1.5,"MUU":0.6,"TSL":0.6,"NVDQ":0.6,"CRSH":0.6,"TSLI":0.6,"TLA":0.6,"07366":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":583554558280384,"gmtCreate":1783500804917,"gmtModify":1783501013341,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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Technology收盘报1145.28美元，涨1.14%。</strong>尽管股价微涨，但期权市场惊现一笔规模高达8660万美元的合成空头组合，成为当日资金流向的绝对主导，显示出机构层面存在强烈的长期看跌预期。</p><h3 style=\"text-align: left;\">期权指标分析</h3><p style=\"text-align: left;\">MU当前隐含波动率（IV）为102.01%，IV百分位为90.04%，处于明显偏高区间，说明当前期权隐含波动预期较强，整体定价偏贵；同时IV/HV比率为0.79，表明隐含波动率相对历史波动率并未出现明显高估。Call/Put成交量比为1.24。</p><h3 style=\"text-align: left;\">大单交易</h3><p style=\"text-align: left;\">一笔规模达8660.00万美元的合成空头组合成为当日绝对主导资金，这笔策略由卖出2026-10-16到期的1000.0 CALL与买入同到期的1000.0 PUT共同构成，属于典型的卖购加买沽结构，整体情绪明确偏空。从持仓设计看，该组合为净支出型方向押注，核心意图是借助看跌方向获取股价下行收益，同时通过卖出深度实值CALL部分对冲PUT买入成本。在当前股价1145.28美元的背景下，卖出的1000.0 CALL处于实值，买入的1000.0 PUT处于虚值，说明资金并非单纯做短线波动，而是在较长期限上建立一套偏空敞口鲜明的下跌交易结构，反映出大资金对MU后续走势持有较强防御甚至看空判断。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong><a class=\"teditor-mention\" data-mention-id=\"MU 20261016 1000.0 PUT\" data-mention-name=\"MU\" href=\"https://ttm.financial/OPT/MU%2020261016%201000.0%20PUT\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">$MU 20261016 1000.0 PUT$</a> </strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><a class=\"teditor-mention\" data-mention-id=\"MU 20261016 1000.0 CALL\" data-mention-name=\"MU\" href=\"https://ttm.financial/OPT/MU%2020261016%201000.0%20CALL\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">$MU 20261016 1000.0 CALL$</a> </strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78d2f8d0cf73c8e27416c799890e6063\" data-align=\"center\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1007\"/><span>Source: Tiger Trade App</span></p><p style=\"text-align: left;\">一笔规模达121.00万美元的PUT卖出是当日最大单腿成交，具体为卖出2026-07-10到期的800.0 PUT共2000张，行权价显著低于当前股价1145.28美元，属于虚值PUT卖出，整体情绪偏多。这类交易通常体现为收取权利金的收租思路，交易者押注股价在到期前不会大幅跌破800.0，从而赚取时间价值衰减收益；同时也意味着资金愿意在极端回落情况下以该价位附近承接风险，因此其策略含义更接近温和看多或区间偏多，而非激进上行押注。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong><a class=\"teditor-mention\" data-mention-id=\"MU 20260710 800.0 PUT\" data-mention-name=\"MU\" href=\"https://ttm.financial/OPT/MU%2020260710%20800.0%20PUT\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">$MU 20260710 800.0 PUT$</a> </strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28b8c8799cb6909a4421f28b1f9bdcd6\" data-align=\"center\" tg-width=\"1169\" tg-height=\"633\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">从全量大单情绪看，看多合计为121.15万美元，看空合计为8660.00万美元，净差为8538.85万美元，整体方向判断明确偏空。尽管场内存在少量虚值PUT卖出所代表的收租型偏多资金，但无论金额还是主导性都远不足以对冲那笔超大规模合成空头带来的压制效应。综合来看，当前大单资金情绪呈现出明显的单边偏空特征，市场主导力量更倾向于为中长期下行风险提前布局。</p><h3 style=\"text-align: left;\">策略参考</h3><p style=\"text-align: left;\">鉴于当前隐含波动率处于高位，对于希望收取权利金的卖方而言，可选择行权价显著偏离当前股价（如深度虚值）的期权，其被行权的概率较低；若不愿承担过多保证金风险，可考虑构建如熊市价差等风险可控的价差策略进行操作。</p><p style=\"text-align: left;\"></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>期权聚焦 | 美光科技现8660万美元合成空头大单，机构押注长期看跌，大单情绪偏空</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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PUT共2000张，行权价显著低于当前股价1145.28美元，属于虚值PUT卖出，整体情绪偏多。这类交易通常体现为收取权利金的收租思路，交易者押注股价在到期前不会大幅跌破800.0，从而赚取时间价值衰减收益；同时也意味着资金愿意在极端回落情况下以该价位附近承接风险，因此其策略含义更接近温和看多或区间偏多，而非激进上行押注。$MU 20260710 800.0 PUT$ 从全量大单情绪看，看多合计为121.15万美元，看空合计为8660.00万美元，净差为8538.85万美元，整体方向判断明确偏空。尽管场内存在少量虚值PUT卖出所代表的收租型偏多资金，但无论金额还是主导性都远不足以对冲那笔超大规模合成空头带来的压制效应。综合来看，当前大单资金情绪呈现出明显的单边偏空特征，市场主导力量更倾向于为中长期下行风险提前布局。策略参考鉴于当前隐含波动率处于高位，对于希望收取权利金的卖方而言，可选择行权价显著偏离当前股价（如深度虚值）的期权，其被行权的概率较低；若不愿承担过多保证金风险，可考虑构建如熊市价差等风险可控的价差策略进行操作。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MUD":0.6,"MUU":0.6,"MULL":0.6,"MU":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":939,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667635165330","authorId":"3527667635165330","name":"期权女巫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7471350466f20d36ee3112d77c72cd89","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3527667635165330","idStr":"3527667635165330"},"content":"已收到您的反馈，之后会优化这一部分表述。只说明整体情绪，不对成交金额做加权。","text":"已收到您的反馈，之后会优化这一部分表述。只说明整体情绪，不对成交金额做加权。","html":"已收到您的反馈，之后会优化这一部分表述。只说明整体情绪，不对成交金额做加权。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":580458691470464,"gmtCreate":1782743705407,"gmtModify":1782743717611,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这啥啊这是！？ 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多发实操，向你学习😭"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":571554296498464,"gmtCreate":1780563857469,"gmtModify":1780565620081,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"","htmlText":"都来蹭美光热度&nbsp;","listText":"都来蹭美光热度&nbsp;","text":"都来蹭美光热度","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/571554296498464","repostId":"2640134286","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":623,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":568579086390016,"gmtCreate":1779834473964,"gmtModify":1779845839458,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"","htmlText":"激情的一夜[财迷]&nbsp;&nbsp;[财迷]&nbsp;&nbsp;[财迷]&nbsp;&nbsp;","listText":"激情的一夜[财迷]&nbsp;&nbsp;[财迷]&nbsp;&nbsp;[财迷]&nbsp;&nbsp;","text":"激情的一夜[财迷] 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10:07","market":"us","language":"zh","title":"期权大单｜特斯拉“卖PUT收租”策略火爆，希捷科技1000美元CALL成交活跃","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1146529778","media":"老虎资讯综合","summary":"周一美股期权市场成量62,226,960张合约。","content":"<html><head></head><body><h3 id=\"id_2746373818\">一、市场概览</h3><p>周一（5月18日），美股三大指数涨跌不一，标普500和纳指连跌两个交易日。当日美股期权市场总成交量62,226,960张合约，其中看涨期权占比59%，看跌期权占比41%。</p><h3 id=\"id_3056093129\">二、个股期权成交：特斯拉连跌，远月虚值PUT大量成交</h3><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms, Inc.</a> 位居个股期权成交的前十位。</p><p>异动榜上，特斯拉、英伟达、英特尔排名居前。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/662dde6195f2134251e67940e8a71d00\" title=\"\" tg-width=\"573\" tg-height=\"456\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 周一跌2.9%，遭遇三连跌，区间跌幅约8%。近三个交易日，机构在特斯拉期权市场的布局呈现出清晰的“卖权收租”与“偏多对冲”相结合的策略。<strong>具体来看，多笔大规模交易集中在2026年10月及12月到期的远月虚值Put上，例如行权价290美元、280美元、260美元和245美元的Put被大量卖出，权利金收入合计超过2000万美元。这构成了典型的“分层收租”策略，押注股价在较长时间内不会大幅跌破这些行权价。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a60b2e4ff1b9cda851e90570675ba41e\" title=\"\" tg-width=\"750\" tg-height=\"561\"/></p><p></p><h3 id=\"id_1466461313\">三、异动观察：希捷科技1000美元认购合约成交活跃</h3><p>周一，持续火爆的存储概念普跌。 <a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">希捷科技</a> 大跌近7%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a> 跌近6%， <a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">闪迪</a> 跌超5%， <a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a> 跌4.84%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d448f982aaf311ac5f406ec417dc35\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>消息面上，<strong>希捷科技首席执行官戴夫・莫斯利表示，新建工厂耗时过长，且可能导致公司未来面临产能过剩的风险，暗示短期内不会推进大规模产能扩张。有分析认为，希捷的产能扩张谨慎态度，让市场担忧其无法跟上行业需求增长节奏，进而影响公司长期竞争力与市场份额。</strong></p><p>不过，期权交易的热度不减。希捷科技周一排名前十的合约中，两张CALL引人关注。其中，成交排名榜首的认购合约行权价达1000美元，到期日是本周五。另一张同日到期的CALL行权价更是高达1050美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0a981e1298d6348713219164bf083b4\" title=\"\" tg-width=\"948\" tg-height=\"420\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>期权大单｜特斯拉“卖PUT收租”策略火爆，希捷科技1000美元CALL成交活跃</title>\n<style 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周一跌2.9%，遭遇三连跌，区间跌幅约8%。近三个交易日，机构在特斯拉期权市场的布局呈现出清晰的“卖权收租”与“偏多对冲”相结合的策略。<strong>具体来看，多笔大规模交易集中在2026年10月及12月到期的远月虚值Put上，例如行权价290美元、280美元、260美元和245美元的Put被大量卖出，权利金收入合计超过2000万美元。这构成了典型的“分层收租”策略，押注股价在较长时间内不会大幅跌破这些行权价。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a60b2e4ff1b9cda851e90570675ba41e\" title=\"\" tg-width=\"750\" tg-height=\"561\"/></p><p></p><h3 id=\"id_1466461313\">三、异动观察：希捷科技1000美元认购合约成交活跃</h3><p>周一，持续火爆的存储概念普跌。 <a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">希捷科技</a> 大跌近7%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a> 跌近6%， <a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">闪迪</a> 跌超5%， <a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a> 跌4.84%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d448f982aaf311ac5f406ec417dc35\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" 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周一跌2.9%，遭遇三连跌，区间跌幅约8%。近三个交易日，机构在特斯拉期权市场的布局呈现出清晰的“卖权收租”与“偏多对冲”相结合的策略。具体来看，多笔大规模交易集中在2026年10月及12月到期的远月虚值Put上，例如行权价290美元、280美元、260美元和245美元的Put被大量卖出，权利金收入合计超过2000万美元。这构成了典型的“分层收租”策略，押注股价在较长时间内不会大幅跌破这些行权价。三、异动观察：希捷科技1000美元认购合约成交活跃周一，持续火爆的存储概念普跌。 希捷科技 大跌近7%， 美光科技 跌近6%， 闪迪 跌超5%， 西部数据 跌4.84%。消息面上，希捷科技首席执行官戴夫・莫斯利表示，新建工厂耗时过长，且可能导致公司未来面临产能过剩的风险，暗示短期内不会推进大规模产能扩张。有分析认为，希捷的产能扩张谨慎态度，让市场担忧其无法跟上行业需求增长节奏，进而影响公司长期竞争力与市场份额。不过，期权交易的热度不减。希捷科技周一排名前十的合约中，两张CALL引人关注。其中，成交排名榜首的认购合约行权价达1000美元，到期日是本周五。另一张同日到期的CALL行权价更是高达1050美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSYY":0.6,"TSLQ":0.6,"TEST":0.6,"TSLI":0.6,"TSLS":0.6,"09366":0.6,"TSLW":0.6,"TSII":0.6,"TSLZ":0.6,"07766":0.6,"TSLP":0.6,"TSLG":0.6,"TSLY":0.6,"TSLA":2,"TLA":0.6,"TSL":0.6,"TSDD":0.6,"09766":0.6,"TSLR":0.6,"CRSH":0.6,"STX":2,"TSLL":0.6,"TESL":0.6,"TSLT":0.6,"07366":0.6,"TSLO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1001,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":565556192962456,"gmtCreate":1779109633806,"gmtModify":1779110200839,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"","htmlText":"感谢主持人邀请，很愿意把自己的实操经验与心得体会分享给大家，也祝愿所有虎友未来都能在股市里有满满的收获。","listText":"感谢主持人邀请，很愿意把自己的实操经验与心得体会分享给大家，也祝愿所有虎友未来都能在股市里有满满的收获。","text":"感谢主持人邀请，很愿意把自己的实操经验与心得体会分享给大家，也祝愿所有虎友未来都能在股市里有满满的收获。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/565556192962456","repostId":"565644108624216","repostType":1,"repost":{"id":565644108624216,"gmtCreate":1779108156734,"gmtModify":1779174693696,"author":{"id":"37002306153600","authorId":"37002306153600","name":"小虎访谈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c0f6fba0673df1de1c5c31bb2b4f6d4e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"37002306153600","idStr":"37002306153600"},"themes":[],"title":"《虎友会客厅》第04期上线｜@小肥狼 普通投资者如何抓住存储主线？","htmlText":"\n \n \n  本期《虎友会客厅》，我们邀请到的嘉宾是小狼。<a href=\"https://laohu8.com/U/3573818931800493\">@小肥狼</a> 和之前偏专业输出型的嘉宾不同，小狼是一位更典型的普通投资者：白天工作，晚上有家庭和孩子，真正能看盘的时间只有美股开盘后的一两个小时。但今年，他抓住了一条非常清晰的主线——存储板块。 这期我们最核心想聊的就是：为什么 AI 时代下，存储可能不再只是传统周期股？普通投资者又是如何通过 WDC 和期权，把这条主线真正做出来的？ 1. 为什么是存储？ 小狼最早并不是直接从存储切入，而是先从 AI 产业链往下拆。这几年，英伟达无疑是 AI 主线里最耀眼的公司。很多人围绕英伟达去找上下游机会，但小狼认为，不能只停留在“谁和英伟达沾边”这一层，而要继续往下看： AI 从训练到推理，再到应用，背后依赖的是算力基础设施。算力需要服务器，服务器里除了 GPU，也离不开 CPU、内存、主板、电源和硬盘。 而在这些环节里，他特别关注到一个变化：很多硬件更像固定资产，但存储更像消耗品。 服务器买回来之后，可能一两年、两三年才更新一次；但数据会不断产生，训练数据、过程数据、结果数据都需要被保存。尤其在 AI 时代，数据本身的价值变高了，企业删除数据的风险成本，可能会高于多买硬盘的成本。所以在小狼看来，存储的逻辑不只是“需求变多了”，而是它在 AI 基建里的角色发生了变化。过去，存储可能被看成一个偏周期、偏成熟、甚至有点“夕阳”的行业；但现在，它有可能从“可选升级”变成 AI 基建中的持续消耗品。这也是他对这轮存储机会的核心判断： 存储不是简单涨价逻辑，而是行业处境正在发生困境反转。 2. 存储厂商的处境为什么变了？ 小狼提到，过去存储行业的定价权并不强。一方面，个人消费端对价格很敏感；另一方面，云服务商虽然需求量大，但客户集中度高，厂商在议价中并\n \n","listText":"本期《虎友会客厅》，我们邀请到的嘉宾是小狼。<a href=\"https://laohu8.com/U/3573818931800493\">@小肥狼</a> 和之前偏专业输出型的嘉宾不同，小狼是一位更典型的普通投资者：白天工作，晚上有家庭和孩子，真正能看盘的时间只有美股开盘后的一两个小时。但今年，他抓住了一条非常清晰的主线——存储板块。 这期我们最核心想聊的就是：为什么 AI 时代下，存储可能不再只是传统周期股？普通投资者又是如何通过 WDC 和期权，把这条主线真正做出来的？ 1. 为什么是存储？ 小狼最早并不是直接从存储切入，而是先从 AI 产业链往下拆。这几年，英伟达无疑是 AI 主线里最耀眼的公司。很多人围绕英伟达去找上下游机会，但小狼认为，不能只停留在“谁和英伟达沾边”这一层，而要继续往下看： AI 从训练到推理，再到应用，背后依赖的是算力基础设施。算力需要服务器，服务器里除了 GPU，也离不开 CPU、内存、主板、电源和硬盘。 而在这些环节里，他特别关注到一个变化：很多硬件更像固定资产，但存储更像消耗品。 服务器买回来之后，可能一两年、两三年才更新一次；但数据会不断产生，训练数据、过程数据、结果数据都需要被保存。尤其在 AI 时代，数据本身的价值变高了，企业删除数据的风险成本，可能会高于多买硬盘的成本。所以在小狼看来，存储的逻辑不只是“需求变多了”，而是它在 AI 基建里的角色发生了变化。过去，存储可能被看成一个偏周期、偏成熟、甚至有点“夕阳”的行业；但现在，它有可能从“可选升级”变成 AI 基建中的持续消耗品。这也是他对这轮存储机会的核心判断： 存储不是简单涨价逻辑，而是行业处境正在发生困境反转。 2. 存储厂商的处境为什么变了？ 小狼提到，过去存储行业的定价权并不强。一方面，个人消费端对价格很敏感；另一方面，云服务商虽然需求量大，但客户集中度高，厂商在议价中并","text":"本期《虎友会客厅》，我们邀请到的嘉宾是小狼。@小肥狼 和之前偏专业输出型的嘉宾不同，小狼是一位更典型的普通投资者：白天工作，晚上有家庭和孩子，真正能看盘的时间只有美股开盘后的一两个小时。但今年，他抓住了一条非常清晰的主线——存储板块。 这期我们最核心想聊的就是：为什么 AI 时代下，存储可能不再只是传统周期股？普通投资者又是如何通过 WDC 和期权，把这条主线真正做出来的？ 1. 为什么是存储？ 小狼最早并不是直接从存储切入，而是先从 AI 产业链往下拆。这几年，英伟达无疑是 AI 主线里最耀眼的公司。很多人围绕英伟达去找上下游机会，但小狼认为，不能只停留在“谁和英伟达沾边”这一层，而要继续往下看： AI 从训练到推理，再到应用，背后依赖的是算力基础设施。算力需要服务器，服务器里除了 GPU，也离不开 CPU、内存、主板、电源和硬盘。 而在这些环节里，他特别关注到一个变化：很多硬件更像固定资产，但存储更像消耗品。 服务器买回来之后，可能一两年、两三年才更新一次；但数据会不断产生，训练数据、过程数据、结果数据都需要被保存。尤其在 AI 时代，数据本身的价值变高了，企业删除数据的风险成本，可能会高于多买硬盘的成本。所以在小狼看来，存储的逻辑不只是“需求变多了”，而是它在 AI 基建里的角色发生了变化。过去，存储可能被看成一个偏周期、偏成熟、甚至有点“夕阳”的行业；但现在，它有可能从“可选升级”变成 AI 基建中的持续消耗品。这也是他对这轮存储机会的核心判断： 存储不是简单涨价逻辑，而是行业处境正在发生困境反转。 2. 存储厂商的处境为什么变了？ 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13:59","market":"us","language":"zh","title":"“AI内存芯片繁荣正在埋下崩盘种子”！这次危险藏在需求端","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2636309646","media":"华尔街见闻","summary":"分析称，美光等内存芯片股虽然估值看似低廉，但历史反复证明，低市盈率恰恰是周期顶部的常见特征。而当前最大风险来自需求侧——AI技术若大幅提升效率、变得更加节省内存，数据中心需求可能骤降；同时，行业的高利润正吸引科技巨头自研芯片，引发“赢家诅咒”卷土重来：越赚钱，越多人来抢，最终把利润摊薄。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>分析称，美光等内存芯片股虽然估值看似低廉，但历史反复证明，低市盈率恰恰是周期顶部的常见特征。而当前最大风险来自需求侧——AI技术若大幅提升效率、变得更加节省内存，数据中心需求可能骤降；同时，行业的高利润正吸引科技巨头自研芯片，引发“赢家诅咒”：越赚钱，越多人来抢，最终把利润摊薄。</p></blockquote><p>AI内存芯片的繁荣能持续多久？</p><p>华尔街日报专栏作家James Mackintosh于5月16日撰文指出，当前AI存储芯片的繁荣正在孕育自我毁灭的种子。文章以<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>为核心案例，系统梳理了这一轮AI芯片热潮背后的周期性风险。</p><p>美光科技三年前刚刚录得史上最大亏损，如今却被预测将成为美国第六大盈利公司，未来12个月净利润接近1000亿美元，超过<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦。与此同时，韩国的<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>和SK海力士同样受益于高带宽内存（HBM）需求爆发，韩国股市今年成为全球表现最好的市场之一。</p><p>但越繁荣，却越危险。</p><h2 id=\"id_3987778574\">低估值不等于便宜，历史一再打脸</h2><p>美光科技目前的市盈率不到10倍，在<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>中属于最便宜的一批股票。很多投资者看到这个数字，会觉得“这么便宜，<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>”。</p><p>对此，James Mackintosh的分析泼了一盆冷水：<strong>“这不代表它便宜，只是说明投资者知道内存芯片的好日子不会永远持续。”</strong></p><p>历史数据印证了这一点。2022年初，美光科技股价见顶时，市盈率同样只有9倍——随后股价当年腰斩。1984年周期顶部，市盈率15倍，之后股价花了整整9年才重回那个高点。2018年周期顶部，市盈率更低至5.5倍。</p><p>规律很清晰：低市盈率出现在周期顶部，不是买入信号，而是警示信号。被“便宜”迷惑的投资者，每次都损失惨重。</p><h2 id=\"id_2802558081\">最大风险：AI自己变得更“省内存”</h2><p>Mackintosh认为，当前的危险主要来自需求侧，而非供给侧。今明两年新增的产能，只要需求不垮，还不足以压垮利润。</p><p>那么需求会垮吗？他列出了几个风险。最难量化、也最致命的一个是：<strong>AI技术本身变得更省内存</strong>。</p><p>今年3月，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>旗下Alphabet的研究人员发表了一篇论文，显示内存使用效率出现大幅提升。消息一出，内存芯片股应声下跌，尽管随后有所回升。</p><p>James Mackintosh在文章中写道：<strong>“大型语言模型是一项不成熟的技术，针对专用数据中心的工程改进是可以预期的——但改进幅度有多大、何时到来，事先无法预知。”</strong></p><p>逻辑很简单：如果AI模型跑得更快、用的内存更少，数据中心就不需要买那么多HBM芯片，需求就会萎缩。</p><h2 id=\"id_3974940491\">风险二：数据中心扩张不及预期</h2><p>除了技术效率风险，James Mackintosh还列举了整个AI供应链共同面临的风险：数据中心建设计划可能缩减、AI普及速度可能低于预期、政治层面的阻力也可能拖慢扩张步伐。</p><p>文章对此的判断是：<strong>“这些风险都有可能发生，但推动股价上涨的AI多头们并不把它们当回事。”</strong></p><p>这句话本身就值得投资者警惕——市场共识往往在最乐观的时候最脆弱。</p><h2 id=\"id_3248573715\">风险三：高利润吸引新对手加速入场</h2><p>第三重风险，是竞争格局的变化。</p><p>James Mackintosh指出，美光科技所在的高速内存领域目前还没有明显的新进入者，但在其他高利润AI芯片领域，竞争已经打响。</p><p>Alphabet开发了专门用于AI训练的张量处理器（TPU），直接替代<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>昂贵的GPU；<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的Graviton芯片承担AI推理任务的CPU需求，分流了<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的市场。</p><p>更值得关注的是Cerebras。这家公司2019年才推出第一款用于AI训练和推理的大型芯片，今年IPO融资55.5亿美元，上市首日股价直接翻倍。</p><p>James Mackintosh的结论是：<strong>“当AI需求高涨时，所有这些额外供给都能被吸收，对利润率影响不大。但时间越长，进入的竞争者越多，建设的产能越多。”</strong></p><p>这是一个典型的<strong>“赢家诅咒”：越赚钱，越多人来抢，最终把利润摊薄。</strong></p><p>内存芯片是典型的强周期行业。建一座晶圆厂需要巨额投资，需求上来后供给要几年才能跟上，这段时间价格和利润暴涨。高利润又刺激CEO们扩产，而高固定成本又迫使工厂满负荷运转——哪怕供给已经过剩。2022至2023年的那轮暴跌，就是这么来的。</p><p>Mackintosh指出，投资者并非不知道这个规律。但他的判断是：<strong>只要AI需求持续高涨，这些新增供给暂时还能被市场消化，对利润率影响有限。“但时间越长，进场的竞争者越多，建起来的产能也越多。”</strong></p><p>他以一句话作结：<strong>“就像所有大宗商品一样，成功本身就埋下了自我毁灭的种子——即便AI的美好愿景最终得以实现。”</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“AI内存芯片繁荣正在埋下崩盘种子”！这次危险藏在需求端</title>\n<style 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Mackintosh的分析泼了一盆冷水：<strong>“这不代表它便宜，只是说明投资者知道内存芯片的好日子不会永远持续。”</strong></p><p>历史数据印证了这一点。2022年初，美光科技股价见顶时，市盈率同样只有9倍——随后股价当年腰斩。1984年周期顶部，市盈率15倍，之后股价花了整整9年才重回那个高点。2018年周期顶部，市盈率更低至5.5倍。</p><p>规律很清晰：低市盈率出现在周期顶部，不是买入信号，而是警示信号。被“便宜”迷惑的投资者，每次都损失惨重。</p><h2 id=\"id_2802558081\">最大风险：AI自己变得更“省内存”</h2><p>Mackintosh认为，当前的危险主要来自需求侧，而非供给侧。今明两年新增的产能，只要需求不垮，还不足以压垮利润。</p><p>那么需求会垮吗？他列出了几个风险。最难量化、也最致命的一个是：<strong>AI技术本身变得更省内存</strong>。</p><p>今年3月，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>旗下Alphabet的研究人员发表了一篇论文，显示内存使用效率出现大幅提升。消息一出，内存芯片股应声下跌，尽管随后有所回升。</p><p>James Mackintosh在文章中写道：<strong>“大型语言模型是一项不成熟的技术，针对专用数据中心的工程改进是可以预期的——但改进幅度有多大、何时到来，事先无法预知。”</strong></p><p>逻辑很简单：如果AI模型跑得更快、用的内存更少，数据中心就不需要买那么多HBM芯片，需求就会萎缩。</p><h2 id=\"id_3974940491\">风险二：数据中心扩张不及预期</h2><p>除了技术效率风险，James Mackintosh还列举了整个AI供应链共同面临的风险：数据中心建设计划可能缩减、AI普及速度可能低于预期、政治层面的阻力也可能拖慢扩张步伐。</p><p>文章对此的判断是：<strong>“这些风险都有可能发生，但推动股价上涨的AI多头们并不把它们当回事。”</strong></p><p>这句话本身就值得投资者警惕——市场共识往往在最乐观的时候最脆弱。</p><h2 id=\"id_3248573715\">风险三：高利润吸引新对手加速入场</h2><p>第三重风险，是竞争格局的变化。</p><p>James Mackintosh指出，美光科技所在的高速内存领域目前还没有明显的新进入者，但在其他高利润AI芯片领域，竞争已经打响。</p><p>Alphabet开发了专门用于AI训练的张量处理器（TPU），直接替代<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>昂贵的GPU；<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的Graviton芯片承担AI推理任务的CPU需求，分流了<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的市场。</p><p>更值得关注的是Cerebras。这家公司2019年才推出第一款用于AI训练和推理的大型芯片，今年IPO融资55.5亿美元，上市首日股价直接翻倍。</p><p>James Mackintosh的结论是：<strong>“当AI需求高涨时，所有这些额外供给都能被吸收，对利润率影响不大。但时间越长，进入的竞争者越多，建设的产能越多。”</strong></p><p>这是一个典型的<strong>“赢家诅咒”：越赚钱，越多人来抢，最终把利润摊薄。</strong></p><p>内存芯片是典型的强周期行业。建一座晶圆厂需要巨额投资，需求上来后供给要几年才能跟上，这段时间价格和利润暴涨。高利润又刺激CEO们扩产，而高固定成本又迫使工厂满负荷运转——哪怕供给已经过剩。2022至2023年的那轮暴跌，就是这么来的。</p><p>Mackintosh指出，投资者并非不知道这个规律。但他的判断是：<strong>只要AI需求持续高涨，这些新增供给暂时还能被市场消化，对利润率影响有限。“但时间越长，进场的竞争者越多，建起来的产能也越多。”</strong></p><p>他以一句话作结：<strong>“就像所有大宗商品一样，成功本身就埋下了自我毁灭的种子——即便AI的美好愿景最终得以实现。”</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/43b9ba904562148b28c6ea63de19a6b1","relate_stocks":{"MU":"美光科技","BK4535":"淡马锡持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4588":"碎股"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3772446","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2636309646","content_text":"分析称，美光等内存芯片股虽然估值看似低廉，但历史反复证明，低市盈率恰恰是周期顶部的常见特征。而当前最大风险来自需求侧——AI技术若大幅提升效率、变得更加节省内存，数据中心需求可能骤降；同时，行业的高利润正吸引科技巨头自研芯片，引发“赢家诅咒”：越赚钱，越多人来抢，最终把利润摊薄。AI内存芯片的繁荣能持续多久？华尔街日报专栏作家James Mackintosh于5月16日撰文指出，当前AI存储芯片的繁荣正在孕育自我毁灭的种子。文章以美光科技为核心案例，系统梳理了这一轮AI芯片热潮背后的周期性风险。美光科技三年前刚刚录得史上最大亏损，如今却被预测将成为美国第六大盈利公司，未来12个月净利润接近1000亿美元，超过Meta和伯克希尔·哈撒韦。与此同时，韩国的三星电子和SK海力士同样受益于高带宽内存（HBM）需求爆发，韩国股市今年成为全球表现最好的市场之一。但越繁荣，却越危险。低估值不等于便宜，历史一再打脸美光科技目前的市盈率不到10倍，在标普500中属于最便宜的一批股票。很多投资者看到这个数字，会觉得“这么便宜，值得买”。对此，James Mackintosh的分析泼了一盆冷水：“这不代表它便宜，只是说明投资者知道内存芯片的好日子不会永远持续。”历史数据印证了这一点。2022年初，美光科技股价见顶时，市盈率同样只有9倍——随后股价当年腰斩。1984年周期顶部，市盈率15倍，之后股价花了整整9年才重回那个高点。2018年周期顶部，市盈率更低至5.5倍。规律很清晰：低市盈率出现在周期顶部，不是买入信号，而是警示信号。被“便宜”迷惑的投资者，每次都损失惨重。最大风险：AI自己变得更“省内存”Mackintosh认为，当前的危险主要来自需求侧，而非供给侧。今明两年新增的产能，只要需求不垮，还不足以压垮利润。那么需求会垮吗？他列出了几个风险。最难量化、也最致命的一个是：AI技术本身变得更省内存。今年3月，谷歌旗下Alphabet的研究人员发表了一篇论文，显示内存使用效率出现大幅提升。消息一出，内存芯片股应声下跌，尽管随后有所回升。James Mackintosh在文章中写道：“大型语言模型是一项不成熟的技术，针对专用数据中心的工程改进是可以预期的——但改进幅度有多大、何时到来，事先无法预知。”逻辑很简单：如果AI模型跑得更快、用的内存更少，数据中心就不需要买那么多HBM芯片，需求就会萎缩。风险二：数据中心扩张不及预期除了技术效率风险，James Mackintosh还列举了整个AI供应链共同面临的风险：数据中心建设计划可能缩减、AI普及速度可能低于预期、政治层面的阻力也可能拖慢扩张步伐。文章对此的判断是：“这些风险都有可能发生，但推动股价上涨的AI多头们并不把它们当回事。”这句话本身就值得投资者警惕——市场共识往往在最乐观的时候最脆弱。风险三：高利润吸引新对手加速入场第三重风险，是竞争格局的变化。James Mackintosh指出，美光科技所在的高速内存领域目前还没有明显的新进入者，但在其他高利润AI芯片领域，竞争已经打响。Alphabet开发了专门用于AI训练的张量处理器（TPU），直接替代英伟达昂贵的GPU；亚马逊的Graviton芯片承担AI推理任务的CPU需求，分流了英特尔的市场。更值得关注的是Cerebras。这家公司2019年才推出第一款用于AI训练和推理的大型芯片，今年IPO融资55.5亿美元，上市首日股价直接翻倍。James Mackintosh的结论是：“当AI需求高涨时，所有这些额外供给都能被吸收，对利润率影响不大。但时间越长，进入的竞争者越多，建设的产能越多。”这是一个典型的“赢家诅咒”：越赚钱，越多人来抢，最终把利润摊薄。内存芯片是典型的强周期行业。建一座晶圆厂需要巨额投资，需求上来后供给要几年才能跟上，这段时间价格和利润暴涨。高利润又刺激CEO们扩产，而高固定成本又迫使工厂满负荷运转——哪怕供给已经过剩。2022至2023年的那轮暴跌，就是这么来的。Mackintosh指出，投资者并非不知道这个规律。但他的判断是：只要AI需求持续高涨，这些新增供给暂时还能被市场消化，对利润率影响有限。“但时间越长，进场的竞争者越多，建起来的产能也越多。”他以一句话作结：“就像所有大宗商品一样，成功本身就埋下了自我毁灭的种子——即便AI的美好愿景最终得以实现。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"MU":1.94}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2133,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":559220068669280,"gmtCreate":1777560111731,"gmtModify":1777560643868,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v 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left;\">AI算力需求持续爆发，CPU市场正掀起新一轮涨价潮。</p><p style=\"text-align: left;\">据4月22日报道，ODM（原始设计制造商）行业人士表示，自今年3月起，消费级CPU价格已上涨5%～10%，服务器CPU涨幅更达10%～20%。</p><p style=\"text-align: left;\">供应链人士透露，国际大厂正酝酿在第三季度发起新一轮涨价。其中， <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a> 下半年拟再涨8%-10%。</p><p style=\"text-align: left;\">驱动此轮涨价的核心逻辑有两点：一是AI服务器需求急速升温，拉动对核心运算元件的采购力度；二是先进制程产能高度集中，供应端难以即时响应需求增长。</p><h2 id=\"id_1657349789\" style=\"text-align: left;\">英特尔、AMD相继出手，涨价已成行业共识</h2><p style=\"text-align: left;\">英特尔动作最早。据报道，英特尔于今年3月已调涨PC CPU价格，并于4月1日进一步上调服务器CPU售价，带动第二季度毛利率回升。<strong>市场预期，下半年英特尔仍有约8%至10%的再度上调空间。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">美国超微公司</a> 方面，市场消息称，<strong>其服务器CPU产品线预计将在第二季度与第三季度各涨价一次，两次累计涨幅将达16%～17%。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">两大CPU巨头相继行动，意味着涨价已不是个别现象，而是行业层面的供需失衡所致。</p><h2 id=\"id_789235020\" style=\"text-align: left;\">产能瓶颈是核心矛盾</h2><p style=\"text-align: left;\">CPU涨价的根源在于产能，而非需求本身出现异常波动。</p><p style=\"text-align: left;\">随着2纳米、3纳米制程进入量产与扩产阶段，AI芯片、GPU、TPU与CPU正在同一条产线上争夺有限的晶圆代工产能。供应链人士直言：&#34;目前CPU仍处于严重供不应求状态，价格上调仍未见终点。&#34;</p><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a> 的产能配置动向被视为重要风向标。晶圆代工业内人士称，台积电持续加码3纳米产能，背后主因正是CPU与AI ASIC需求同步爆发。目前，英特尔、AMD主流世代CPU，以及英伟达即将推出的Vera CPU，均采用3纳米制程——这意味着同一节点上的竞争极为激烈。</p><h2 id=\"id_2301504393\" style=\"text-align: left;\">英特尔斥资142亿美元收回产能主导权</h2><p style=\"text-align: left;\">在外部产能受限的背景下，英特尔选择自建产能。</p><p style=\"text-align: left;\">据报道，英特尔近期宣布以142亿美元买回爱尔兰Fab 34晶圆厂49%的股权，收回对该厂的产能主导权。Fab 34是英特尔 4与英特尔 3制程的关键生产基地，也是目前产量最高的先进制程晶圆厂之一。</p><p style=\"text-align: left;\">市场将此举解读为：英特尔正在为AI推理时代CPU需求的持续爆发提前布局产能，以减少对外部代工的依赖。</p><h2 id=\"id_2934100632\" style=\"text-align: left;\">供需缺口或延续至2027年</h2><p style=\"text-align: left;\">机构分析人士认为，2026年至2027年期间，CPU市场将维持高度紧缺态势，关键制约因素在于产能，而非需求。</p><p style=\"text-align: left;\">报道指出，只要AI基础设施持续扩张、先进制程与封装瓶颈未能有效缓解，CPU涨价趋势将延续，并带动晶圆代工、封装测试与设备材料供应链全面受益。</p><p style=\"text-align: left;\">对于市场而言，这一轮涨价周期的持续时间和幅度，将在很大程度上取决于台积电等晶圆代工厂的产能扩张节奏，以及AI算力投资的实际落地速度。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/ddfa4f74de6f4a9f63c3467b338f665f","relate_stocks":{"AMDL":"2倍做多AMD ETF-GraniteShares","AMD":"美国超微公司","AMDU":"Defiance Leveraged Long + Income AMD ETF","AMYY":"GraniteShares YieldBOOST AMD ETF","INTW":"2倍做多INTC ETF-GraniteShares","AMDD":"1倍做空AMD ETF-Direxion","DAMD":"2倍做空AMD ETF-Defiance","LINT":"Direxion Daily INTC Bull 2X ETF","AMUU":"2倍做多AMD ETF-Direxion","AMDW":"Roundhill AMD WeeklyPay ETF","AMDG":"2倍做多AMD ETF- Leverage Shares","INTC":"英特尔","AMDY":"AMD期权收益策略ETF-YieldMax"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117417145","content_text":"AI算力需求持续爆发，CPU市场正掀起新一轮涨价潮。据4月22日报道，ODM（原始设计制造商）行业人士表示，自今年3月起，消费级CPU价格已上涨5%～10%，服务器CPU涨幅更达10%～20%。供应链人士透露，国际大厂正酝酿在第三季度发起新一轮涨价。其中， 英特尔 下半年拟再涨8%-10%。驱动此轮涨价的核心逻辑有两点：一是AI服务器需求急速升温，拉动对核心运算元件的采购力度；二是先进制程产能高度集中，供应端难以即时响应需求增长。英特尔、AMD相继出手，涨价已成行业共识英特尔动作最早。据报道，英特尔于今年3月已调涨PC CPU价格，并于4月1日进一步上调服务器CPU售价，带动第二季度毛利率回升。市场预期，下半年英特尔仍有约8%至10%的再度上调空间。 美国超微公司 方面，市场消息称，其服务器CPU产品线预计将在第二季度与第三季度各涨价一次，两次累计涨幅将达16%～17%。两大CPU巨头相继行动，意味着涨价已不是个别现象，而是行业层面的供需失衡所致。产能瓶颈是核心矛盾CPU涨价的根源在于产能，而非需求本身出现异常波动。随着2纳米、3纳米制程进入量产与扩产阶段，AI芯片、GPU、TPU与CPU正在同一条产线上争夺有限的晶圆代工产能。供应链人士直言：\"目前CPU仍处于严重供不应求状态，价格上调仍未见终点。\" 台积电 的产能配置动向被视为重要风向标。晶圆代工业内人士称，台积电持续加码3纳米产能，背后主因正是CPU与AI ASIC需求同步爆发。目前，英特尔、AMD主流世代CPU，以及英伟达即将推出的Vera CPU，均采用3纳米制程——这意味着同一节点上的竞争极为激烈。英特尔斥资142亿美元收回产能主导权在外部产能受限的背景下，英特尔选择自建产能。据报道，英特尔近期宣布以142亿美元买回爱尔兰Fab 34晶圆厂49%的股权，收回对该厂的产能主导权。Fab 34是英特尔 4与英特尔 3制程的关键生产基地，也是目前产量最高的先进制程晶圆厂之一。市场将此举解读为：英特尔正在为AI推理时代CPU需求的持续爆发提前布局产能，以减少对外部代工的依赖。供需缺口或延续至2027年机构分析人士认为，2026年至2027年期间，CPU市场将维持高度紧缺态势，关键制约因素在于产能，而非需求。报道指出，只要AI基础设施持续扩张、先进制程与封装瓶颈未能有效缓解，CPU涨价趋势将延续，并带动晶圆代工、封装测试与设备材料供应链全面受益。对于市场而言，这一轮涨价周期的持续时间和幅度，将在很大程度上取决于台积电等晶圆代工厂的产能扩张节奏，以及AI算力投资的实际落地速度。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMDL":0.6,"INTC":2,"DAMD":0.6,"AMD":2,"AMDU":0.6,"LINT":0.6,"AMUU":0.6,"AMDY":0.6,"AMYY":0.6,"INTW":0.6,"AMDD":0.6,"AMDG":0.6,"AMDW":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1639,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":555645951710912,"gmtCreate":1776688978854,"gmtModify":1776688981767,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"","htmlText":"笑死 去年再少挣点 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如果真的都被行权了，直接就是第三大股东了，仅次于王宁和泡泡玛特管理层了。 当然，最终的行权情况，要看到期日的股价，是否低于行权价。 笑死。 想当初，我也是先接触的美股期权。 也是习惯了 1 张期权对于 100 股股票正股的规则。 第一次在港股操作的期权，也是腾讯，当时也没有发现什么异常。 结果后面卖美团的 put，心想这个权利金好多啊，收益率很不错啊。 结果操作了几次之后，才发现美团 1张 = 500 股。 直接傻眼。 所幸的是，几次事后看的“弄险”，当时并没有任何问题。 没有想到，段永平竟然和一样，也犯了这个错误。 还挺好笑的。 考虑到段永平的目标仓位，这直接翻了一倍，从 2250 万股跃升到了 4500 万股。 估计段永平也觉得港股期权，这流动性和收益不错啊。 殊不知，原来 1 张期权 = 200 股的话，收益率直接砍半了。 哈哈哈哈哈。 当然，对段永平的身价和资金体量来说，这并不是什么致命的错误。 他原本也是希望多卖点 put 的，因为券商限制","listText":"主要投资美股市场的段永平。 应该是习惯了美股期权，1 张= 100 股的约定。 可能是港股腾讯 1 张期权就等于 100 股股票，让段永平以为和美股一样。 换到港股之后，应该是没有注意，1 张和 100 股之间，并不总是划等号。 比如： 美团，1 张期权对应 500 股股票。 小米，1 张期权对应 1000 股股票。 而这次交易中的标的，泡泡玛特，1 张期权对应 200 股股票。 段永平在不完全清楚规则的情况下，已经卖了 225000 张泡泡玛特的期权。 他并没有披露具体的行权价格，但是根据泡泡玛特最新的股票来计算。 225000 张期权，目前对应的泡泡玛特股票市值约 75 亿港币。 如果到期全部被行权的话，段永平需要买入 4500 万股股票。 基于泡泡玛特目前的流通股本约 13.41 亿，4500 万股，约占 3.36 %。 如果真的都被行权了，直接就是第三大股东了，仅次于王宁和泡泡玛特管理层了。 当然，最终的行权情况，要看到期日的股价，是否低于行权价。 笑死。 想当初，我也是先接触的美股期权。 也是习惯了 1 张期权对于 100 股股票正股的规则。 第一次在港股操作的期权，也是腾讯，当时也没有发现什么异常。 结果后面卖美团的 put，心想这个权利金好多啊，收益率很不错啊。 结果操作了几次之后，才发现美团 1张 = 500 股。 直接傻眼。 所幸的是，几次事后看的“弄险”，当时并没有任何问题。 没有想到，段永平竟然和一样，也犯了这个错误。 还挺好笑的。 考虑到段永平的目标仓位，这直接翻了一倍，从 2250 万股跃升到了 4500 万股。 估计段永平也觉得港股期权，这流动性和收益不错啊。 殊不知，原来 1 张期权 = 200 股的话，收益率直接砍半了。 哈哈哈哈哈。 当然，对段永平的身价和资金体量来说，这并不是什么致命的错误。 他原本也是希望多卖点 put 的，因为券商限制","text":"主要投资美股市场的段永平。 应该是习惯了美股期权，1 张= 100 股的约定。 可能是港股腾讯 1 张期权就等于 100 股股票，让段永平以为和美股一样。 换到港股之后，应该是没有注意，1 张和 100 股之间，并不总是划等号。 比如： 美团，1 张期权对应 500 股股票。 小米，1 张期权对应 1000 股股票。 而这次交易中的标的，泡泡玛特，1 张期权对应 200 股股票。 段永平在不完全清楚规则的情况下，已经卖了 225000 张泡泡玛特的期权。 他并没有披露具体的行权价格，但是根据泡泡玛特最新的股票来计算。 225000 张期权，目前对应的泡泡玛特股票市值约 75 亿港币。 如果到期全部被行权的话，段永平需要买入 4500 万股股票。 基于泡泡玛特目前的流通股本约 13.41 亿，4500 万股，约占 3.36 %。 如果真的都被行权了，直接就是第三大股东了，仅次于王宁和泡泡玛特管理层了。 当然，最终的行权情况，要看到期日的股价，是否低于行权价。 笑死。 想当初，我也是先接触的美股期权。 也是习惯了 1 张期权对于 100 股股票正股的规则。 第一次在港股操作的期权，也是腾讯，当时也没有发现什么异常。 结果后面卖美团的 put，心想这个权利金好多啊，收益率很不错啊。 结果操作了几次之后，才发现美团 1张 = 500 股。 直接傻眼。 所幸的是，几次事后看的“弄险”，当时并没有任何问题。 没有想到，段永平竟然和一样，也犯了这个错误。 还挺好笑的。 考虑到段永平的目标仓位，这直接翻了一倍，从 2250 万股跃升到了 4500 万股。 估计段永平也觉得港股期权，这流动性和收益不错啊。 殊不知，原来 1 张期权 = 200 股的话，收益率直接砍半了。 哈哈哈哈哈。 当然，对段永平的身价和资金体量来说，这并不是什么致命的错误。 他原本也是希望多卖点 put 的，因为券商限制","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/02c3e376e12ffdb821b2fe1d920eb68f","width":"1179","height":"759"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/553710422937816","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1254,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":581480177919168,"gmtCreate":1782994430893,"gmtModify":1783490199433,"author":{"id":"3573818931800493","authorId":"3573818931800493","name":"小肥狼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6e84208dd37da6774cf295955acec8fc","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573818931800493","idStr":"3573818931800493"},"themes":[],"title":"HDD行业研报：AI时代WDC/STX 的长期重估逻辑","htmlText":"<a 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left;\">Woodring指出，苹果产品需求具有较强的价格韧性，消费者对价格变动并不敏感。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，iPhone是苹果价格弹性最低的产品，历史价格弹性约为0.2至0.5；Mac和iPad的价格弹性约为0.8至1.0。这意味着，即使iPhone售价上涨10%，出货量预计仅下降2%至5%。</p><p style=\"text-align: left;\">虽然苹果尚未公布即将发布的iPhone18系列售价，但Woodring认为，全系机型上涨200美元的可能性正在提高。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>AI推动存储涨价，苹果成本持续攀升</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">随着AI基础设施建设持续推进，全球存储芯片供应趋紧，DRAM和NAND价格快速上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利预计，苹果2025财年至2027财年期间，DRAM平均采购成本将累计上涨约370%，NAND成本则将上涨约280%。</p><p style=\"text-align: left;\">今年6月，苹果已宣布上调MacBook和iPad售价。此前，首席执行官蒂姆·库克表示，在成本持续上涨的背景下，产品涨价已“不可避免”。</p><p style=\"text-align: left;\">Woodring指出，尽管苹果已经提高售价，但目前并未观察到Mac和iPad交付周期出现明显变化，说明终端需求依然保持稳定。如果这一趋势持续，产品涨价将成为推动收入及收入增长的积极因素。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>品牌优势增强议价能力</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">Woodring认为，苹果拥有行业领先的品牌影响力和用户忠诚度，使其相比其他消费电子厂商更容易将成本上涨转嫁给消费者。</p><p style=\"text-align: left;\">他表示，在竞争对手同样面临供应链压力的情况下，苹果涨价预计不会明显抑制需求。同时，公司对供应链和消费者均具备较强议价能力，因此能够较好地消化零部件成本上涨带来的压力。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，他也提醒，如果存储芯片价格在2028财年仍维持高位，苹果未来或仍需进一步上调产品售价，但目前判断其长期定价策略仍为时尚早。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>AI与新品周期仍是长期增长动力</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">尽管供应链持续承压，苹果股价今年以来仍累计上涨约16%，是“美股七巨头”中表现最好的公司。</p><p style=\"text-align: left;\">Woodring认为，苹果今年明显加快了AI战略布局，包括在全球开发者大会（WWDC）上发布全新的AI版Siri。</p><p style=\"text-align: left;\">他预计，具备Agent能力的新一代Siri有望推动长期AI换机周期，而折叠屏iPhone等新品也将进一步增强iPhone需求，为公司增长提供持续动力，并支撑需求延续至2028年。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果涨价会影响销量吗？大摩：反而有望推高盈利</title>\n<style 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left;\">在全球存储芯片供应紧张、成本持续上涨的背景下，摩根士丹利认为， <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>凭借强大的定价能力，有望通过产品涨价抵消成本压力，并进一步提升盈利表现。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利分析师Erik Woodring在周二发布的题为《涨价带来更高盈利》（Higher Prices Begets Higher Earnings）的报告中表示，苹果正通过上调产品售价来对冲零部件成本上涨对利润率的影响，这一策略有望带来业绩超预期。</p><p style=\"text-align: left;\">Woodring预计，苹果此次涨价有望推动公司第三财季每股收益较市场预期高出2%至4%，并带动2027财年全年每股收益提升约1%。他维持苹果“增持”评级，并给予360美元目标价，较当前股价仍有约15%的上涨空间。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>产品需求韧性强，涨价对销量影响有限</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">Woodring指出，苹果产品需求具有较强的价格韧性，消费者对价格变动并不敏感。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，iPhone是苹果价格弹性最低的产品，历史价格弹性约为0.2至0.5；Mac和iPad的价格弹性约为0.8至1.0。这意味着，即使iPhone售价上涨10%，出货量预计仅下降2%至5%。</p><p style=\"text-align: left;\">虽然苹果尚未公布即将发布的iPhone18系列售价，但Woodring认为，全系机型上涨200美元的可能性正在提高。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>AI推动存储涨价，苹果成本持续攀升</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">随着AI基础设施建设持续推进，全球存储芯片供应趋紧，DRAM和NAND价格快速上涨。</p><p style=\"text-align: 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想表达啥？“却认为”后边不应该跟着反义句吗？用得着你把余总的话再用营销话术解读一遍？","listText":"“友商经常讲，安全是最大的豪华。但我们却认为，安全是前提，安全是基础，安全是一切。” 想表达啥？“却认为”后边不应该跟着反义句吗？用得着你把余总的话再用营销话术解读一遍？","text":"“友商经常讲，安全是最大的豪华。但我们却认为，安全是前提，安全是基础，安全是一切。” 想表达啥？“却认为”后边不应该跟着反义句吗？用得着你把余总的话再用营销话术解读一遍？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/450220828348472","repostId":"1189971504","repostType":2,"repost":{"id":"1189971504","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1750947006,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189971504?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-06-26 22:10","market":"us","language":"zh","title":"小米YU 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