昨日晚间，天猫双十一预售正式开启，“淘宝崩了”、“双十一预售”等相关话题迅速冲上微博热搜。据悉，全网共计1400万款商品集体打折，其中1000个品牌旗舰店的爆款商品将全部补贴到5折。以至于刚开始预售，服务器就崩了，淘宝官方账号称：“原来不熬夜的你们这么猛吗?”其实从每年9月开始，淘宝、天猫商家就进入了一年中最繁忙的备货季。他们连续两个多月昼夜不分地劳作，只为“双十一”那天24小时的狂欢。最近，淘系各行业的商家大会正陆续召开。大快消（美妆、母婴亲子、玩具潮玩、家清、个护、宠物、香氛香薰、男士护理）作为每年天猫双十一的重头行业，已率先公布了商家招商规则，以及大促玩法。相比往年，今年天猫双十一提前“扩招”，报名条件进一步调整，降低了很多商家参与购物节活动的门槛；男士护理、宠物等品类由于增势明显，“升级”为独立品类，或将在双11期间迎来爆发。今天我们就来聊聊双十一期间热度颇高的美妆板块，看看国货美妆在这次购物节期间会有哪些亮点。1、国货彩妆GMV领跑由于疫情原因，大部分中国消费者外出时都需要戴口罩，这在一定程度减少了消费者使用化妆品的次数，并有相关人士预计，未来疫情走势仍将影响中国化妆品零售数据。华安证券公布的数据显示，9月淘系全网护肤销售同比大幅下降，面部产品尤为突出。根据淘数据，9月护肤板块淘系全网销量为9434万件，同比下跌25.3%，环比下跌7.2%；GMV为116亿元，同比下跌17.8%，环比跌幅12.5%。在这样的大前提下，部分国货品牌表现突出，尤以润百颜和玉泽两个品牌最抢眼。润百颜销售额同比增长44.19%，销量同比增长18.39%；玉泽销售额同比增长37.39%，销量同比增长66.28%。从天猫旗舰店单品销售额看，9月上海家化旗下的品牌玉泽发力，旗下玉泽清痘调护舒缓喷雾和米蓓尔轻龄紧致焕肤精粹水销售额分别增长2870%和3934%。彩妆方面，9月全网彩妆销售额也呈同

继可口可乐涨价之后，百事可乐也要涨价了，“肥宅快乐水”恐怕也不会再带来“快乐”了。近日，百事公司首席财务官休·约翰斯顿(Hugh Johnston)表示，明年第一季度百事可能继续提高产品售价，以应对成本增加。而在几个月前，今年4月19日，可口可乐公司CEO詹姆斯·昆西(James Quincey)表示，由于原材料价格上涨显著，公司正打算提高产品售价，他的原话是“我们在2021年有很好的对冲措施，但2022年的压力越来越大，因此价格必须有所上涨。”一石激起千层浪，涨价消息迅速登上热搜，网友的态度也呈两极分化，有网友表示：“可乐自由也没了？”也有部分网友表示无所谓，“这么多年没怎么涨价，稍微涨一点也能接受。”全球两大饮料巨头携手涨价背后，是全球供应链紧张以及可乐的式微。1、“快乐水”此前多年未涨价1981年，百事可乐正式进入中国，这个时间比可口可乐整整晚了54年。巨大的先发优势，让可口可乐在竞争中几乎是不可一世的存在，彼时中国大陆没有一家公司敢挑战可口可乐。为了成功突围，百事可乐选择了与可口可乐完全不同的宣传策略。可口可乐一直宣称自己历史悠久、口味纯正，这在某种层面上意味着它难以年轻化，而百事可乐恰恰瞄准了那些喜欢标新立异、追求时尚的年轻人。进入中国之初，百事可乐的宣传语是“百事可乐，新一代的选择。”并选择了张国荣成为百事在亚洲的第一位代言人，凭借“哥哥”当时的超高人气，百事可乐成功走进年轻人的心中。这次成功的营销案例，也让百事可乐看到了明星代言的甜头，“铁打的百事，流水的明星”成为一种常态，这一点看看之后的百事可乐的代言人名单就知道了。刘德华、郭富城、古天乐、谢霆锋、王菲、周杰伦、蔡依林.....那个年代娱乐圈的半壁江山，都曾出现在百事可乐的包装上。2004年百事可乐广告虽然在营销推广上花了不少钱，但是百事可乐的售价却一直没有明显提高。20年前一瓶百事可乐售价3元，10年前一

​众所周知，企业增长中有“第二曲线”之说。按照这个说法，任何一家企业都逃不开这样的规律，而大部分餐饮企业都是采取做“副牌”的形式寻找“第二曲线”。港股上市公司九毛九国际控股有限公司就深谙其中之道。公司先后开创了九毛九、太二酸菜鱼、2颗鸡蛋煎饼、那未大叔是大厨、怂等多个品牌，涉足西北菜、酸菜鱼、煎饼、粤菜、火锅等领域。2021年又向高端川菜及烤鱼赛道做出尝试，6月公司于广州太古汇开设“太二前传”，8月于广州开设“赖美丽青花椒烤鱼”。截至2021年6月末，九毛九公司共计拥有419家餐厅门店，覆盖全国70个城市。业内专家分析，多品牌并行表面上看起来不聚焦，却可以通过前端多品牌对接顾客需求，在后端共享私域流量池，提升获客效率。多品牌的目的，是获得用户粘性，形成航母战斗群。但做好“副牌”并不容易，早在2012年，海底捞就搭建独立团队推出“U鼎冒菜”，用以开拓新的市场。2016年U鼎冒菜在新三板挂牌，经营情况一直不算特别好，2019年U鼎冒菜终止了挂牌。西贝莜面村尝试的副牌西贝燕麦面、麦香村、西贝酸奶屋等都不成功，其投资20亿元专卖预制菜的“贾国龙功夫菜”于2020年10月推出后，口碑一度翻车。可即便副牌难做，九毛九还是走上了这条路。1、九毛九战略收缩，太二翻台率走低官网信息显示，九毛九始建于海口，经营至今已逾26年。起初，九毛九主营西北菜，以“二斤大骨头”、“山西老醋鲈鱼”、“潼关肉夹馍”、“羊肉串”等为主要卖点。2014年，九毛九加速扩张，但是在店铺数量猛增的同时，九毛九经营上也遇到了困境，客流减少、营业额普遍下滑。2015年，一次吃酸菜鱼的经历给创始人管毅宏带来了新灵感。这一年，九毛九孵化了新品牌太二酸菜鱼。从门店数量来看，九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼和怂分别拥有91、286、37、3家门店。来自太二的收入占公司总营收比也逐年提升，从2016年的6%提升至2021H1的79%，可见

作者 | 雨辰编辑 | 唐飞“B站有信心通过提升变现率和控制运营费用，在2022年达到全年non-GAAP（非公认会计准则）运营亏损率同比收窄，中期目标于2024年实现盈亏平衡。” 这是今年3月B站首席财务官樊欣给出的时间表。然而，一季度财报公布后，在营收增长30%的情况下，B站净亏损达到了16.5亿元，同比大增近九成。原本外界对于B站这份财报抱有期待，6月8日，B站股价大涨近20%，收盘突破230港元每股，但一季报公布后，股价再次承压，回落至200元附近。由于B站总部位于受疫情影响较大的上海，业绩沟通会上，高管预计整个公司的运营情况要等到下半年才能好转。要知道，B站已经连续亏损七年，甚至在近四年，亏损足足扩大了9倍。CEO陈睿在2021年财报沟通会上明确提出“降本增效”，仅从一季度的表现来看，或许是时间太短，B站的动作还没有取得成效，但不可否认的是，想要在2024年实现盈亏平衡，并不容易。1、成本高企，增收放缓一季度财报显示，B站营收达到50.54亿元，同比增长30%，这是近三年来，单季度营收同比增长最低的一次，与去年四季度相比少了7亿元。营收增长放缓的同时，成本居高不下。营业成本与去年相比增长了40%。拆分来看，四大业务板块中，直播及增值业务营收占比最高。但这也成为B站成本居高不下的直接原因。今年一季度，B站给UP主的分成超过21亿元。这就让B站陷入了一个两难境地。一方面，降本增效最直接的手段可能是降低UP主的分成。从4月开始，有媒体报道直播UP主的平台创作激励减少了80%；另一方面，如果大幅降低平台分成，可能会面临UP主出走的风险，这不仅不利于B站苦心经营起来的兴趣社区，更可能直接导致用户粘性的降低。除了营收占比最高的直播及增值业务，游戏成为B站第二大支柱。对比可以发现，巅峰时移动游戏营收一度超过八成。资本市场曾戏称B站披着兴趣社区的外衣，实则是一家游戏公司。2016

$百威亚太(01876)$ $青岛啤酒(600600)$ $华润啤酒(00291)$ 90后，喝出了中国最大的酒馆，要上市了。日前，线下连锁酒馆海伦司国际控股有限公司（以下简称“海伦司”）向港交所递交了招股书，拟在主板挂牌上市。招股书称，以酒馆数量计，自2018年始，海伦司在中国酒馆行业中连续保持规模最大的市场领导地位，复合年增长率为47.2%，目前已经开设了371家酒馆。值得注意的是，在上市前，海伦司仅引入过一次融资：今年2月，海伦司宣布获得了来自黑蚁资本领投、中金跟投的首次融资，分别投资3079.4万美元和201.0万美元。也就是说，不依靠融资，海伦司已经基本完成了IPO所需的成长。而这次投资也被外界认为存在突击入股之嫌。从增长率来看，2018年-2020年，海伦司年复合增长率达到116.9%。尽管在疫情影响下，海伦司2020年仍实现新开酒馆105家，全年收益实现44.8%的同比增长。这样一家小酒馆究竟是如何成长起来的？本文将重点分析三个问题：1.年轻人有多爱喝酒？2.小酒馆是个什么生意？3.为什么海伦司抢跑一步？1、90后成喝酒大军90后、95后年轻消费者已经成为当今酒饮市场的主力人群。《天猫酒水线上消费数据报告》称，90后年轻消费群正逐渐成长为线上酒水消费的主要驱动力。而在线下，餐饮、酒吧作为酒水最大的两个消费场景，90后的贡献率已经达到六成。另据《2020年轻人酒水消费洞察报告》，无论是消费人数还

作者 | 喀戎编辑 | 唐飞王兴的“无限游戏”，似乎让投资人没了耐心。图源：港交所网站港交所股权披露的信息显示，2022年3月以来，红杉资本中国基金创始人和合伙人沈南鹏分别两次减持美团。其中沈南鹏分别于4月27日和29日，售出4295.72万股美团股票，套现约62.27亿港元。受此消息影响，2022年5月4日，美团股价一度下跌4.58%，报164.5港元/股。图源：Google事实上，5月4日美团股价下跌并不是孤例，将时间拉长来看，自2021年11月16日达到297.4港元/股的高点后，美团的股价就不断下探，截至发稿，美团股价仅为170 港元/股，较半年前的高点下跌42%，近乎腰斩。美团的这种股价走势或许是投资人减持的主因。据统计，2021年，沈南鹏和红杉中国减持美团股票十余次，共套现超300亿港元。官方资料显示，2018年，美团上市时，沈南鹏及红杉资本、红杉中国共持有美团12.05%股权，目前这一数字仅为3.19%。王兴曾有言：“有本书对我蛮有影响的——叫做《有限与无限的游戏》。有限游戏在边界内玩，无限游戏却是在和边界，也就是和‘规则’玩，探索改变边界本身。实际上只有一个无限游戏，那就是你的人生，死亡是不可逾越的边界。与之相比，其他的边界并不是那么重要了。”作为腾讯、阿里之后，第三个跨过千亿美元市值的互联网公司，美团确实缔造了“无限游戏”的神话，但财报显示，2021年，美团的营业亏损达到了231亿元。创业之初，给投资人们讲无限游戏的“故事”固然有吸引力，然而作为一家创立时间近十年的企业，美团依然血亏不断，或许也不能怪投资人套现离场太无情。1、运力之上的美团尽管名字里还有一个“团”字，但信奉无边界扩张发展逻辑的美团早已不是诞生之初那个“单纯”的团购网站。打开美团的App，就可以发现，美团的业务从团购到电影票、酒店旅游、出行，几乎无所不包。不过从财报来看，美团的业务还是有所侧

“没有什么是一顿火锅解决不了的，如果有就两顿三顿四顿五顿……”网友们的这句话足以说明火锅解决“问题”的能力，也足以说明它作为国民级美食的统治地位。尤其是在寒冷的冬季，一锅热腾腾的火锅绝对是大多数人的饱腹首选。按风格划分，常见的火锅可以分为四大类：川式火锅、粤式火锅、京式火锅以及其他火锅。其中，辛辣的川式火锅最受欢迎，2020年火锅餐厅市场中川式火锅占比64.9%；接下来是粤式火锅、京式火锅、其他火锅，各自占比分别为14.4%、14.2%、6.6%。近日，粤式火锅连锁店捞王递交招股书，拟在香港证券交易所主板上市。旗下包含三个品牌：粤式火锅“捞王锅物料理”，迷你火锅“锅季”以及快速休闲餐厅“捞王心灵肚鸡汤”。除了2020年受疫情影响外，捞王近年的营收稳步增长。2018-2021上半年，其收入分别为8.7亿元、10.9亿元、11.2亿元和6.5亿元；同期净利润分别为5905万元、7991万元、6744万元和2145万元。值得注意的是，今年以来整个火锅行业似乎并不受资本待见，头部企业海底捞和呷哺呷哺的股价都遭遇大幅下跌。捞王选在这个时间点上市，能获得投资者青睐吗？1.红海市场的新故事捞王创始人赵宏泽1976年出生在中国台湾，2010年他在上海开出首家捞王粤式火锅店。在此之前，他已经有了近6年的餐饮从业经验，只不过这些经验都不太顺利。早先，自助火锅在台湾火爆时，他曾经跟风开了店，但4年后无奈倒闭。其后，在江浙菜风靡时，他又到杭州开过一家杭帮菜馆，再次铩羽而归。不过，这些经验都没有白费，通过观察江浙一带人民的饮食习惯，赵宏泽找到了一片空白之地——粤式火锅。江浙人民饮食清淡，但2009年时，火锅行业还处于川渝火锅为首的时代，这并不符合当地人的口味。因此赵宏泽认为主打不辣、健康养生的猪肚鸡可以在这里找到一席之地。于是屡战屡败的他将广东名菜猪肚鸡带到上海，并开出第一家粤式火锅店，“捞王”品牌

作者 | 欧锦 编辑 | 林比利 2023年开年，洋葱集团败走美股的消息不胫而走。因洋葱集团已低于纽交所的持续上市标准，1月3日，纽交所正式通知洋葱集团，已决定启动程序将该公司的美国存托股票摘牌。 公开资料显示，洋葱集团创立于2015年，旗下业务为洋葱O'Mall电商、洋桃跨境供应链和洋货百科三大块，业务涵盖全球品牌孵化及跨境直卖电商。 2021年5月7日，洋葱集团在纽交所正式上市，成为国内“品质生活品牌平台第一股”，上市首日市值6.47亿美元。 如今上市不足两年，洋葱集团就悻悻退市，令人唏嘘。 梳理洋葱集团发展历史，其踩着跨境电商的红利期成立、上市，但内在问题始终无法回避。2016年，洋葱集团创始人李淙曾因销售假药被判刑；2017年，洋葱集团也曾因销售假冒伪劣化妆品而被罚款。成就洋葱集团的“KOC（关键意见消费者）直销模式”陷入无意义裂变，2021年至今，其GMV（总成交额）、营收同比均大幅下滑，并且持续亏损。 从此前的当当、聚美优品，再到如今处于退市边缘的云集、寺库、蘑菇街……洋葱的跌落不是第一个，也不会是最后一个。 而过去两年，疫情叠加消费环境的变迁，跨境电商行业风云突变，身处漩涡中的选手都在挣扎，这也让不少用户和投资者开始担心洋葱集团的未来。 1、业绩下滑，流动负债逐年增加 2015年，跨境电商的春风吹起，从支付关税、保税政策到通关流程都出现了红利。 也正是这一年，李淙正式创办洋葱，早期靠着做跨境直卖起家，后期公司通过线上商城及KOC流量矩阵、三方渠道及线下实体业务为消费者提供服务。 在宣传口径里，洋葱集团已经与全球4000个品牌达成合作，运营7万个单品，品类包括美妆、保健、育儿、食品、个护等23大类。 一边掌握着商家和货品，另一边洋葱集团通过KOC（关键意见领袖）推广模式卖货，快速增长。所谓的“KOC模式”就是邀请用户成为平台的KOC，让他们通过社交工具或场景，利

作者 | 喀戎编辑 | 唐飞又有一家PE机构要冲击IPO了。3月25日，亚洲私募股权公司太盟投资集团公司（以下简称为“太盟投资”）正式递表港交所，拟于港交所主板上市。《财联社》披露的信息显示，太盟投资的估值约为200亿美元左右（约1343亿元人民币），此次冲击IPO，计划募资20亿美元，有望创下香港2022年以来最大IPO记录。考虑到目前登陆港股的PE机构并不多，如果太盟投资成功上市，不仅可以给二级市场的投资者提供具备稀缺性的配置选项，还能够给一众PE机构树立一个发展样板。这无论是对于太盟投资本身的业务，还是对于PE行业的发展，都能起到一定的积极意义。但不能忽视的是，2022年以来，因疫情反复、石油等大宗商品价格波动因素影响，全球经济存在下行风险，股票市场也是“升少跌多”。与投资有直接联系的PE机构也不得不直面严峻的考验。1、3000亿私募巨头虽然太盟投资有着二十多年的历史，但是其真正在PE行业声名鹊起，还是在2010年单伟建加盟之后。2010年之前，太盟投资更多涉足于不动产以及公司信贷和市场业务，几乎没有涉猎私募股权。2010年，已经在TPG投资集团功成名就的单伟建打算成立一个专注意亚洲地区的投资基金，遂加入太盟投资，并拓宽了太盟投资的私募股权投资版图。图源：招股书后来，太盟投资确立了信贷及市场、私募股权以及不动产三大核心策略部门，总资产管理规发展至模约500亿美元（约人民币3183亿元），这也让太盟投资又被称为“亚洲小黑石”。结合市场来看，太盟投资无疑赶上了一个“黄金时代”。NMG发布的数据显示，2011年，全球另类资产的市场规模仅为6.6万亿美元，2021年，这一数字就增长至17.5万亿美元，复合年增长率为10.2%。作为对比，同期全球潜在资产管理市场规模的复合年增长率仅为8.0%。与这种市场趋势相同步，太盟投资的营收数据也节节攀升。招股书显示，2019年-2021年

作者 | 王欣 编辑 | 麻吉 手机大模型，正成为手机厂商寻求差异化，展现产品力与打造高端形象的新战场。 8月底，华为Mate 60系列手机发布，除了支持卫星通信，另一舆论关注点就是其接入了盘古人工智能大模型。 除了华为，小米、OPPO、vivo等厂商也在积极入局大模型，试图在手机大模型这一领域抢占先发优势。 国内手机厂商开卷大模型，背景是中国智能手机市场的持续低迷。为了在瓶颈期寻求新的差异化增长点，国产手机厂商已经在影像力、参数、产品形态等方面卷到了极致。 而ChatGPT的横空出世，在生成式AI领域带来了颠覆性的创新与积极的市场反响，给正在寻求突破的国产手机厂商带来了新的启发。 手机厂商以外，8月31日，百度、字节跳动、商汤等8家公司宣布大模型通过备案，可正式上线面向公众提供服务。国产大模型也从最初的封闭内测进入到对外开放服务层面。 这预示着，国产手机大模型即将进入全新竞争阶段，或许将成为提振智能手机市场表现的有利因素。 1、手机厂商，All in大模型 在7月的华为开发者大会上，华为发布了面向行业的盘古大模型3.0，最高版本高达1000亿参数，同时也将盘古大模型应用到手机终端，将智能助手小艺接入了盘古大模型能力。9月1日，华为小艺大模型开启众测，首批支持机型为Mate 60系列手机。 除了万众瞩目的芯片制程和卫星通话功能，预计全新的手机大模型能力，也会成为Mate 60系列的看点。 此前，在小米新品发布会上，雷军正式宣布小米13亿参数大模型已经成功在手机本地跑通，部分场景可以媲美60亿参数模型在云端运行结果。小爱同学升级AI大模型能力，并开启内测，未来小米大模型技术方向是轻量化、本地部署。截至目前，已经有通过部分内测的用户初步尝鲜小爱大模型，并分享了“调戏”小爱同学全新版本的体验。 排行榜 - C-Eval 据爆料，vivo即将推出的OriginOS 4.0也内置了

作者 | 归去来 编辑 | 唐飞 港股和县城，成了2024年新茶饮赛道竞技的两个重要战场。 从2023年下半年起，多个新茶饮品牌密集筹备上市计划，他们不约而同的将目标指向港股。 1月2日，古茗和蜜雪冰城同日传出赴港上市的消息；2月14日，沪上阿姨向港交所递交上市申请；2月25日，茶百道在去年8月提交招股书的基础上，对招股书进行更新。 显然，港股已成为新茶饮品牌冲刺上市的核心战场。另一方面，下沉市场也是蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道招股书中频频提到的关键词。如茶百道招股书提到，我们一直渗透并将继续渗透至拥有巨大消费增长潜力的低线级城市。沪上阿姨提到，我们将向更多下沉市场扩张。 过去几年，奶茶香甜的味道让资本市场十分“上头”，大额融资频频出现；而奶茶带来的快乐感也让很多消费者欲罢不能，形成了庞大的粉丝群体。 眼下，“得下沉市场得天下”的声音愈加强烈，新茶饮品牌谁更懂下沉市场，就意味着可能拥有更大的想象空间。 2024年价值星球判断，在资本助力下，下沉市场的竞争将进一步白热化。 1、产品对比：小镇青年更青睐哪家？ 仅从下沉市场来看，蜜雪冰城拥有绝对优势。 窄门餐眼数据显示，蜜雪冰城三线及以下城市占比约57%；从城乡结构看，乡镇、县城市场占到门店总数的40%。蜜雪冰城能开到36000多家店，直接原因在于牢牢占据了人口占比超过60%的下沉市场。 从古茗、沪上阿姨、茶百道的产品对比来看，茶百道是三家中唯一具有酸奶系列的品牌，沪上阿姨的果茶系列同时涵盖榴莲系列、青提系列、葡萄系列、鲜梨系列，水果茶产品线更加丰富。 虽说三家产品价格均集中在10-20元/杯，但来自安徽省界首市的外卖员张青告诉价值星球，以自己日常配送的新茶饮外卖订单来看，古茗、茶百道、霸王茶姬、喜茶的外卖订单较多，而古茗的订单在这四家中占比最多。 “感觉当地喝沪上阿姨的人越来越少，不仅外卖订单不如蜜雪，甚至自己去沪上阿姨取

​ 作者 | 归去来 编辑 | 唐飞 95后“内卷”考公，00后整顿职场，05后县城少年正被两轮电动车疯狂“收割”。 日前，我们在安徽省界首市某所高中走访时发现，在该校园的停车场内停了大量雅迪、爱玛、九号等厂商的高端车型。以下图中的雅迪X5为例，目前京东雅迪旗舰店售价5999元，X7系列经销商报价更是达到6299元。 图源：作者拍摄 这个常住人口只有60多万的小县城中，单车售价6000元，基本上意味着要花掉普通工薪阶层一个半月的工资。 其实界首市的情况不是个案，我们驱车前往附近其他县城时，也看到几个骑着九号电动车的少年。更夸张的是，在相邻的太和县、临泉县、郸城这几所县城的高中和初中门口，大面积的停放着各种品牌各种型号的电动车，其中也不乏单价超过5000元的高端车型。 图源：作者拍摄 更令我们感到震惊的是，县城中的05后少年（指出生于2005年以后的年轻人）对各厂商高端车型配置如数家珍。走在大街上的少年，在聊天中的话题也跟电动车有关，“雅迪X5系列白色和黑色系列边灯均是白色，但青蓝色却为彩色，颜值最耐打，只是X5系列已经停产”；“九号、小牛、雅迪这些高端车型，改装需购买XX零部件，才能让车辆续航更高，颜值更帅”。 某县城九号店员林墨也告诉我们，自9月1日开学至今，店内已卖出几十台5000元以上的高端车型，且前来购买的消费者绝大多数都是家长带着学生来，这些学生来到店内基本上都不用他们怎么介绍配置和功能，试骑后感觉不错基本会立刻让家长付款。看样子，前期都是做足了功课的。 震惊之余，也带来了几个冷思考，为何县城中的05后少年会热衷这些高端车型呢？厂商又是如何做到和正在成长期的05后少年实现跨圈层沟通的？ 智能化时代“原住民” 需要说明的是，按照我国相关法律法规规定，驾驶电动自行车必须年满16周岁。但相较于高线城市而言，小县城交通情况并不复杂，加上初高中学生对道路情况也具备一定判

作者 | 永恩“如果B站变大众了，也就平庸了。”2016年，哔哩哔哩董事长陈睿这样说。但是从结果来看，频繁“出圈”的哔哩哔哩（下称B站）却获得了资本层面更多认可。2020年1月2日，B站的收盘价只有20.95美元，到今年1月4日股价达到了94.74美元，一年间涨幅超过350%。并且，B站的股价神话还在继续，最近一个交易日B站报收125.97美元，再加上回港上市的传闻曝出，未来B站股价仍有望实现增长。过去一年，B站基本上只做了两件事——用户增长和商业变现。反映在业绩上面，在用户侧，2020年Q4B站MAU同比增长55%，月付费用户同比增长超过1倍；在营收侧，B站2020年全年总营收120亿元，同比增长77%，各版块营收占比也更加均衡。但从盈利能力来看，B站的情况仍不容乐观。2020年全年净亏损31亿元，同比扩大138%，这一数字甚至已经超过2019年腾讯视频的亏损金额30亿元。资本市场一定不希望B站变成下一个爱优腾，因为他们的通病是用户基数大，但成本高昂、变现潜力低。基因塑造，“小破站”四次跃迁以用户规模计，B站是中国第三大UGC视频平台、第一大PUGC视频平台，其内容主要由专业用户生产，介于UGC和PGC之间，具有时长1-30min、横屏等特征。此外，B站还是中国最大的二次元游戏渠道、头部的游戏直播平台（50%主播是UP主）。但回到2009年，B站刚成立时，它只是弹幕网站AcFun备站，是人们口中的“小破站”，它是如何经过10余年的持续“破圈”，逐步成为国内最大的PUGC视频平台的?梳理B站的发展史，大致可以分为四个阶段。第一阶段是垂直日系ACG时期（2009-2013年）：作为AcFun备站，早期B站有着明显日系二次元风格。平台上大约3000万的核心用户是中国二次元文化的原住民，他们在“中日关系蜜月期”（1978-2000年），伴随国内电视台引入的日本动画作品长大，身体里

美股财报季开启，各企业成绩单纷至沓来。1-3日，爱奇艺、哔哩哔哩（以下简称“B站”）、微博三家先后发布财报。这三家，一个是“长视频第一股”，过去几年爆款剧集频出；一个是成功破圈的“后浪”，手握“Z世代”流量池；一个是刚刚经历二次上市，在英雄联盟S11、夏奥和冬奥等重大热点事件中再次奠定自己地位的“第一舆论场”。看似完全不相干的三家企业，其实有一个共同点，就是早期不被看好，中期业绩趋稳，长期值得期待。从投资者角度来看，这三家谁更具投资价值？短期来看，股票的价格受到股民情绪、各种消息的综合影响；但是长期来看还是企业内在价值决定的，对于互联网企业来说，这个核心价值体现在用户规模、盈利能力和成长潜力上。1、高增速对比高质量从最新的财报数据来看，爱奇艺、B站、微博三家日活跃用户增速都在预期内。2021年Q4，爱奇艺总订阅会员的日均人数为9700万，同比下降6%；B站日活用户7220万，同比提升34%；微博日活用户2.49亿，同比增长11%。仅看增速B站遥遥领先，但是从绝对值来看，微博是当仁不让的第一，爱奇艺因为“会员涨价”等缘故导致日活下滑也在预料之中。撇开用户质量空谈用户规模毫无意义，所以我们也找到了上述三家公司的用户画像进行对比。一般观念认为，20-40岁的消费者财务独立、更具消费潜力，2022年1月爱奇艺、B站、微博的用户中年龄在24-40岁的用户占比分别为70.17%、20.64%、63.87%。爱奇艺和微博相差不大，而B站的年龄结构与其定位的“Z世代社区”相符。这些用户有多少是真的付费用户，又有多少是“白嫖党”？易观千帆的数据显示，2022年1月，爱奇艺、B站、微博三家中等及以上消费者的占比分别为70.97%、70.58%和78.3%。但是易观并没有明确给出各阶段用户的实际付费区间定义，所以这项数据仅供大家参考，但可以看出三家中等及以上消费者的差别并不大。其实付费用户这一指

作者 | 鹿鸣编辑 | 唐飞2月24日晚，阿里巴巴在港股盘后发布2022财年第三季度（自然年为2021年第四季度）财报。过去的2021年，阿里巴巴（以下简称“阿里”）并不顺遂，公司面临着反垄断监管和调查以及巨大的舆论压力。作为第一批发布三季报财报的互联网公司，阿里的这份财报值得所有投资者关注。财报显示，三季度阿里收入2425.8亿元，比去年同期增长10%，三季度的经营利润仅为70.68 亿元，同比下降了86%。最关键的是阿里核心的中国商业业务增速也在放缓，2022财年Q3阿里的中国商业业务营收1722亿，同比只增长了7%，较前一季度进一步下滑。当天早些时候，阿里港股出现超6%跌幅，股价一度跌至103港元，这是阿里巴巴回港上市以来的最低股价。阿里真的“见底”了吗？1、核心电商业务受阻中国商业业务作为阿里的主要营收来源，占公司营业收入的71%左右。在三季报中，该板块收入增速同比只增长7%，低于之前超过10%的增速。中国商业板块中的阿里最核心的客户管理收入同比下降了1%，这是阿里近年来，其客户管理收入第一次取得负的增长。​其实这一切的发生早有预兆，以商业中的电商板块为例，阿里系电商去年一整年表现都不理想。在阿里最盛大的双十一购物节期间，天猫销售总额达5403亿元，同比增长只有8.45%，翻看过去十年天猫的双十一销售收入增速，GMV增速没有一年低于25%。另一方面，天猫双十一表现不佳也和国内的国内竞争的加剧密不可分。京东2021年双十一期间GMV达3491亿元，同比增长28.58%，增速继续保持稳定。抖音、快手等短视频直播平台的兴起也对阿里造成了一定的冲击，在2021年双十一期间，抖音和快手的直播电商GMV分别同比增加了224%和433%。再加上国内互联网用户接近见顶以及监管政策持续加码等综合因素，阿里在国内核心商业业务的增长已出现乏力，对于阿里这个体量的企业来讲，要想继续的保持原

虽然水滴成为“2021年上市首日表现最差中概股”。但一姐还是想说，水滴新业务潜力很大！@小虎AV @爱发红包的虎妞 @话题虎 $水滴(WDH)$ $京东健康(06618)$ $阿里健康(00241)$ 

作者 | 唐飞历经两年的发展，抖音本地生活已经初见规模。到目前为止，抖音本地生活已经形成美食、酒旅、医美、文旅等类目的团购业务，还打造了较为完善的后台服务体系。抖音本地生活的运营模式是以一二线和网红城市做直营、三四线和郊县走服务商的合作模式，现阶段重点发力的城市包括北京、上海、成都、杭州等。面对抖音在本地生活的一系列动作，其他互联网巨头也在备战。美团于今年宣布与快手合作，将在快手开放平台上线美团小程序，为美团商家提供套餐、代金券、预订等商品展示、线上交易和售后服务等完整服务能力；阿里则推出“爆爆团”，主打同城美食优惠团购；腾讯首次推出团购工具“鹅享团”，基于微信端试水本地团购。已经沉寂多年的本地生活赛道，似乎被抖音这条“鲶鱼”激活了。表面上看，抖音切入本地生活的方式是团购，且拥有“流量”优势。据统计，抖音目前的日活峰值已经超过了7亿，用户日平均使用时长超过100分钟。再加上抖音团购可以通过商品视频和图片相结合的方式“种草”，用优惠券和补贴的形式吸引消费者到店，所以也被不少从业者所看好。只不过在面对与本地生活巨头美团的竞争时，双方既深入对方核心地盘，自身短板也显而易见。1、美团的壁垒美团的营收主要分为三部分，分别是外卖，到店、酒店和旅游，新业务及其他。2021年财报显示，到店、酒店和旅游贡献了325.3亿元营收，占营收比为18.16%。虽然这不是占比最大的一块业务，但是却是美团的现金牛，是当下公司最为稳健利润基本盘。2021年到店酒旅业务营业利润达到141亿元，远高于外卖，而新业务尚处于亏损状态。之所以有这样的表现，与其独特的“交易+点评”模式有很大关系。早前，美团靠“团购”的方式切入交易环节，但粘性有限；而大众点评早期是创造了消费者粘性——点评，却苦于难以变现。最终美团与大众点评的合并，使得整个商业模型变得完整：点评体系及商户监管为消费者提供信息收集、决策辅助平台；商家获得

人到中年，“废掉太子”，“屠夫”万隆和他的双汇集团应该怎样赢回年轻人？双汇在中国食品行业中究竟是个怎样的存在？$双汇发展(000895)$ $万洲国际(00288)$ $新希望(000876)$ @小虎AV@话题虎@爱发红包的虎妞

从“新贵”到“新跪”，快手只用了一年。去年2月5日，快手顶着“短视频第一股”的名号在港交所“云敲锣”上市。招股期间，快手获得了股民超过1200倍的超额认购，开盘价较发行价上涨了193%。同年2月16日，快手股价盘中冲破417.8港元，站在历史最高点。而到了今年2月7日收盘，快手股价仅剩89.4港元，较一年前的最高点下跌78.6%，总市值蒸发1.39万亿港元。一年时间里已经跌掉了一个“美团”，又或者是3.5个“小米集团”。其实，自2021年秋天起，市场就不时出现对快手的质疑，在老对手字节跳动（抖音）和腾讯（微信视频号）的围攻之下，快手疲态尽显。更为可怕的是，从大环境来看中国短视频市场的渗透率已经接近90%，2018年至2021年抖音、快手用户重合度从10.3%攀升至60%。这意味着快手独树一帜的“老铁”文化和社区经济模型正在被逐渐替代，且“烧钱换增长”的策略也即将失效。股价大跌，反映的是资本市场的态度；用户“见顶”，说明了整个行业面临的境遇。双重压力下，快手急需证明自己的价值，保住自己的市值，但这一切要先从“赚钱”养活自己做起。1、赚“市井”广告钱快手市值的大起大落，并非快手疯了，而是市场“疯了”。自2019年美团、小米IPO之后，港股太需要下一个风口了。疫情带来的不确定性因素炒热了短视频、游戏、直播电商等行业，让它们一时间成为聚光灯下的主角。在这样的前提下，快手赴港上市成为万众期待的大戏。上市当天，快手市值相当于阿里巴巴的1/5，腾讯的1/6，小米与网易之和。更令人惊叹的是，快手市值，一度超过了整个A股传媒行业公司市值之和。那段时间，快手是投资者追求的“新贵”，是中国互联网新的神话。不过，泡沫被挤出后，快手股价急转直下，于是就上演了股价从400港元跌到89港元的戏码。财务数据显示，2017年-2019年间，快手每年盈利在2亿元-10亿元，2020年快手亏损79亿元，2021

成立仅七年的BOSS直聘成功登陆美股，它是如何做到弯道超车成为行业第一的？一直喊口号“要跟老板谈”的BOSS直聘，又拿什么跟资本谈呢？本期视频揭晓答案。$BOSS直聘(BZ)$ $同道猎聘(06100)$ $前程无忧(JOBS)$ @小虎AV @话题虎 @爱发红包的虎妞