文：诗与星空 ID：SingingUnderStars 最近有自称海康威视员工的人士称，公司近期正在进行大规模组织调整，32个研发区域收缩到12个，只保留几个核心区域，其余全部优化掉。“海康威视大规模裁员”甚至冲上了微博热搜。 海康威视回应，公司不存在大规模裁员。是经营策略调整，需要优化总部及重点销售城市的研发力量，因此相应调整了部分区域岗位设置。 星空君好久不写海康威视的财报，并不是因为海康不行了，而是因为海康威视进入了结构性转型阶段。 根本原因，是海康威视的G端业务太重了。近年来G端开始压缩投资，导致所有做G端业务的企业都遇到了订单减少的困境。 然而这是阶段性的，下一步随着地方债顺利化债，G端的投资会再次火爆。 对于海康威视来说，更重要的是寻求第二曲线。 2019年开始，海康威视就大手笔转型所谓的“创新业务”，其实就是面向C端业务。2023年的时候，公司的创新业务营收规模达到了112亿元，这是一个很大的规模，但和公司整体893亿元的营收规模相比，依然还是“小不点”。 在完成结构性转型之前，海康威视依然会受到投资者的怀疑。 01 创新业务的爆发式增长                                                                                 海康的转型之

文：诗与星空(ID: SingingUnderStars) 最近脚伤一直没能痊愈，报名中签的两场马拉松均弃赛。 为了维持耐力，平时骑自行车通勤。 今天骑的是摩拜。 众所周知，现在的摩拜是美团的。 众所周知，美团的野心也越来越大。 衣食住行，吃喝玩乐。 美团、饿了么的兴起，给了消费者一个躺着点餐的选择。 不过，这个选择来之不易，想当年从百团大战打到千团大战，烧钱无数，连腾讯亲自下海合资高朋也在中国独特的外卖市场中被团灭，最终活下来的，只剩下了美团和饿了么。 眼看就要过上好日子了，不过，美团理解的好日子，和消费者理解的好日子，好像不是一回事。 登上市场头把交椅的美团，竟然要求商家进行“二选一”，并因此被立案调查。 1 大杀四方的美团业绩 数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据 美团2018年上市，上市当年因为股权激励导致净利润账面巨亏，实际上这种亏损是虚亏，因此到了2019年业绩迅速回升。 2020年年报显示，疫情并没有阻挡住外卖行业的高速发展，公司营收高达1148亿元，增幅近18%（其中餐饮业务增幅20.8%）；净利润47亿元，超过上年同期22亿的两倍多，其中经营利润（剔除掉公允价值变动等非经常性损益）增幅61.6%。 是什么原因，让美团的净利润增速远超营收增速的？ 过路费高了。 疫情之前，星空君有次去合肥出差，住在合工大附近。晚饭找到一家特色小餐馆，一人一桌。这时候，美团的地推小哥正在和老板聊天。 老板说你们的过路费太高了，小哥说现在都这个费率，老板说我在学校门口不愁流量，小哥说你不加入我们早晚没人来你这里吃饭的。 星空君抬了一下头，感觉这句话杀伤力太大了。 你知道肯德基为什么要接入美团吗？你知道苏宁易购为什么要委身给阿里吗？ 因为流量太贵了。 随着万物皆上云，互联网巨头牢牢把持着流量入口，曾经仅仅是线上业务受到影响。如今，随着移动支付的高度普及，线下业务也被劫持。 据

追觅科技CEO俞浩在朋友圈发布“逆天”言论：追觅生态将成为人类历史上第一个百万亿美金的公司生态！他强调：“不是喝多了，是非常理性地推断，只是需要更多的背景知识体系，不是三言两语能讲得清，以后写书来说吧。” 最近科技圈在搞大跃进，本来吧，星空君觉得马斯克的一万亿美金的薪酬就挺离谱的，和俞浩的百万亿美金生态相比，也算小巫见大巫了。 比马斯克还能放火箭的，真的很难得。 然而马斯克真的火箭。 需要提醒的是，在车圈吹牛是要上税的。弄不好血本无归。 上一个“为梦想窒息”的贾跃亭，现在还没回国。 今年跨年的时候，他在社交媒体唱了一首歌：北京北京。 声音沧桑，面容憔悴，已经不再是那个少年气的追梦人。 创业者可以给资本画大饼，用晦涩难懂三言两语讲不清的“理性”去融资。 但对于普通投资者来说，这并不是最佳选择。 星空君建议，10秒钟说不清楚的业务，就不要投了。 投资大师彼得·林奇建议投资看得懂的行业，投资不是科幻小说，无需追逐晦涩难懂的“黑科技”。 2025年12月16日，追觅科技创始人俞浩斥资22.82亿元收购了嘉美包装控制权，不温不火的嘉美包装，一夜之间坐上了大火箭。 01 声势浩大的资本运作 2025年12月，追觅科技创始人俞浩通过逐越鸿智平台，以22.82亿元收购嘉美包装54.9%股份，成为公司实际控制人。此次交易采用"协议转让+要约收购"组合模式： 1、协议转让：以4.45元/股收购29.9%股份（12.43亿元） 2、要约收购：以相同价格收购25%股份（10.39亿元） 本次收购价溢价明显，4.45元/股远高于嘉美包装过去四年2.5-3.5元的股价区间，俞浩为此额外支付了数亿元溢价。交易完成后，嘉美包装控股股东变更为逐越鸿智，实际控制人由陈民、厉翠玲变更为俞浩。 星空君经常提醒，要重点注意借壳上市的企业。 随着注册制的越发完善，上市公司不存在IPO排不上队的情况，如果无法正规流程上

随着理想发布了三季报，蔚来、小鹏和理想的三季报悉数出炉。 一、现金流 理想账面现金储备488.3亿元，蔚来现金储备469.6亿元、小鹏汽车453.6亿元。看起来很有钱，但造车非常烧钱，这些钱也烧不了几天，只是有名义上的安全感而已。 大家不要迷信现金储备，苹果的现金储备都是实打实的，造车新势力的现金储备可能有受限的。另外，随着房地产投资的预冷，新能源车方向越来越清晰，现在新能源车是资本的宠儿。头两年蔚来资金链濒临断裂的情况一去不复返了，当时李斌求爷爷告奶奶不肯给他钱的金主，大多都后悔了。 由于季报不披露现金流量表明细，所以还是要等年报的时候详细分析现金流。 对于初创型企业来说，经营性现金流量净额要远比营收、净利润更重要。京东曾经连亏15年，但它的经营性现金流量净额绝大多数年份都是正数。这意味着京东的经营是赚钱的，公司亏损主要是资本性支出导致的，比如搞物流，搞平台，这些将来都可以带来投资回报。 但是，蔚小理的经营性现金流量净额大部分是负数（小鹏2020年转正但2021年半年报又巨额负数），这意味着公司的经营还是主要靠输血。 二、毛利率 特斯拉的整车毛利率突破30%了，这是一个很可怕的数据。业界最大的巨头比你优秀，还比你赚钱，降价空间还很大，随时降维打击。 幸好马斯克最近没有太大的销量压力，反而在提价。 三季报显示，蔚来毛利率达到了19.05%，小鹏11.84%，理想19.99%。 应该说，相对低调的理想，财报质量挺让我意外的。但小鹏的毛利太低了，这样的毛利怕是连研发投入都保不住，很难长期支撑。 三、营收和净利润 理想上市晚一点，只有两年的三季报数据。 我们对比一下三家的情况，理想是最接近盈利的。 1、营收 受益于2021年新能源车市场的强劲爆发，三家营收规模都在2021年三季报中创新高。 2、净利润 和上年同期相比，三家都扩大了亏损。其中蔚来亏损最严重，主要原因是蔚来摊子最大。

Wind做了一个美股AI产业链的图谱，中国有对标的企业吗？ 其实好消息是，中国和这些巨头对标的企业还不少，有的已经部分领先。 先把原图拆解一下（By Kimi）： 一、最上层：To C 端 AI 模型（应用层） 这一层是普通人最能直接感知的“聊天、写作、画图”类大模型，目前赛道最卷、流量最高。 一句话总结：模型层“四国杀”——Meta 走开源、Google 走多模态、OpenAI 走付费、Grok 走流量。 二、第二层：主要“云算力租用”公司（IaaS 层） 大模型训练、推理都要堆 GPU，但 99% 公司不会自己买机器，而是直接租云。这一层就是“卖水人”里的“水厂”。 一句话总结：训练/推理算力被“美系四云”垄断，Oracle 和特斯拉是细分/自用搅局者。 三、第三层：AI 芯片设计（Fabless） 再往下就是“卖铲子”的核心——芯片。这里分两条线：通用 GPU 和定制芯片。 一句话总结：训练端 NVIDIA 一家独大，推理端 AMD+定制 ASIC 抢份额，ARM 是“幕后卖 IP 的房东”。 四、最底层：半导体制造与设备（Fab & Equipment） 芯片再强，也要有人代工、有人做设备，这一层是“铲子中的铲子”。 一句话总结：先进制程=“台积电+ASML+德美零部件”三人转，缺一环全球 AI 都得踩刹车。 好了，AI解读到此结束。 下面是星空君的人工分析： 一、应用层 中国的大模型几乎都免费，其中DeepSeek、阿里、Kimi、智谱、百度等都开源，豆包、混元闭源。 这些大模型性能强悍，在开源大模型中，中国的一众大模型吊打全球。 和OpenAI的略有差距，但并没有数量级的差异。 大模型领域，大厂巨头包括阿里、字节、腾讯、百度都没有缺席。我特别看好阿里和字节。 因为性价比超高，美国80%的硅谷创业公司都在使用中国开源大模型。 星空君有一个暴论，AI大模型卷

现在市面上流行很多种算命方式，星空君对每一种都小有心得。传统算命已经可以用AI大模型来取代，原理很简单，传统算命本质上是统计学，你学会了相关的算命知识，就可以推导。但前提是你要有一定的基础，至少要知道怎么问，比如：你是一个资深命理师，熟读《易经》《穷通宝鉴》《滴天髓》《三命通会》《子平真诠》《千里命稿》《五行精纪》，现在请你对我给出的出生时间做出专业的八字分析。生辰（具体到年月日小时分钟），性别，出生地。占星术其实和中国的传统算命差不多，打着星座的幌子，其内核还是生日+出生地去匹配命运。因为看起来更加浪漫，一般年轻的小姐姐比较喜欢星座。MBTI是近年来兴起的算命方式，或者说，是一种性格归类方式，相对来说比较科学，也广泛应用于招聘甚至征兵。最为科学的算命方式，是基因算命。通过基因检测，利用分子人类学技术，推导出基因中携带的兴趣爱好。本质上是同类基因会有类似的行为导向，从而大致推导出性格。星空君研究发现，MBTI和基因检测非常接近，比如测出来INFP的人，基因检测好奇心爆棚。强大的好奇心，驱动INFP去广泛的涉猎各种知识，同时由于接触了太多知识，不能很快的融会贯通，又导致了感性大于理性，容易拖延症等性格。荣格（MBTI发明者）的年代还没有基因检测工具，所以他其实是用MBTI的分类方式，实现了基因检测的一部分效果。遗憾而又幸运的是，在饮酒方面，星空君是只菜鸡。恰恰是不饮酒，让星空君对白酒行业有了更加清醒的认知。01酒文化真相2016年以来，白酒销量断崖式下降。茅台的绝对王者地位不断的受到质疑，然而依然有很多坚定的长期主义者表示：等年轻人年纪大了，就明白茅台的好了。 事实上，这些“长期主义者”大概率是解酒能力顶级的27.5%人口中的一部分。解酒能力强的人，随着饮酒的次数增加，会导致酒精上瘾，年纪越大，越觉得茅台好，就是这种人。解酒能力不那么强的大多数人，饮酒只是一种礼仪，

报道称，特斯拉本月将派一支团队前往印度，为其计划投资20亿美元至30亿美元（约合人民币145亿元）的电动汽车工厂选址。马斯克从苹果财报里看到了“希望”。一、印度的手机产业苹果2023年的财报显示，iPhone在全球的销售额为2005.83亿美元，其中，印度制造iPhone占苹果手机全球销量的9.6%。按照苹果的计划，2025年在印度生产四分之一的iPhone，到2027年生产一半。浓眉大眼的库克要脱离中国吗？其实我不这么认为，美国资本家为了供应链的安全，在国际形势变幻莫测的情况下，选择把鸡蛋放在多个篮子里，无可厚非。别说库克了，连中国手机企业都去印度发展。2023年印度手机销量1.52亿部，差不多是中国市场的一半。手机方面，中国人没必要过度担忧。印度只是一个组装厂，并没有手机产业链。苹果一直致力于供应链的多元化，欧美日韩中国再加上中国台湾，分散承担了苹果供应链（当然了，其中高附加值的部分主要在美国和日韩）。中国手机品牌的供应链除了核心芯片以外，则以中国大陆为主。这也是中国手机强大的市场竞争力源泉。很多人担心印度会通过组装成长起来，最终追赶甚至超越中国。我认为没必要有这个担心，中国的产业链优势是全方位的，从高速公路（配件运输方便）到税收优惠（很多产业链企业都有超国民待遇）到工程师红利（中国近20年的教育发展迅速），都是印度不可能追的上的。从经济角度，印度甚至都不能称得上是一个完整的国家，印度几十个高度自治的邦，上千种语言，地方利益错综复杂，我们经常看到外资被当地“黑”掉的新闻，其实这并非是印度政府的本意，但地方利益作崇，不太可能形成持续的外资投资环境。二、印度的汽车市场2023年，印度汽车销量500万辆（作为对比，中国是2600万辆）。未来5-10年，印度有望成长为1000万销量的汽车市场。目前世界上有三大汽车市场，中国、欧洲和美国。其中，中国是唯一真正开放的汽车市场，欧美日