AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 最近，港股的AI芯片板块有些热闹。 1月25日，爱芯元智（Axera）通过了港交所聆讯。这意味着，这家成立仅5年的独角兽，离敲钟只差临门一脚。 乍一看，这家公司的成绩单不错：芯片累计出货量超过1.65亿颗，按2024年出货量计算，它在全球中高端（算力不低于1 TOPS）视觉端侧AI推理芯片市场中，拿下了第一；股东名单里，既有启明创投（持股10.46%）、韦豪创芯（中国芯片首富虞仁荣持股1.12%）这样的半导体老牌机构，也有腾讯（腾讯投资持股2.98%）、美团（通过关联实体持股）等互联网巨头。 但翻开财报，这家公司还在“烧钱”：不到四年时间，累计亏了20亿元，其中，2025年前三季度，收入2.7亿元，经调整净亏损高达4.6亿元。 这种“叫好不叫座”的情况，在港股的AI芯片公司里并不新鲜。2024年8月，持续亏损的黑芝麻智能，顶着“国产智驾芯片第一股”的光环在港股上市，结果首日破发。 现在，轮到爱芯元智来闯这一关了。 除了亏损，这两家公司有很多相似之处：都是2019年前后成立的国产AI芯片新秀，年营收规模都在4.7亿左右（2024年）。但它们走的路子不一样，爱芯元智是立足安防后才加码汽车，黑芝麻智能从一开始就Allin汽车。 把这两家公司放在一起看，或许更能看清楚爱芯元智的真实处境——它的机遇在哪，风险又在哪。 芯片生意，烧钱买“入场券” 为什么一家年入不到5亿的公司，敢一年烧掉6亿研发费？这得从它的商业模式说起。 爱芯元智采用的是Fabless（无晶圆厂）模式，自己设计芯片（负责芯片的架构设计、电路设计与验证），把制造外包给台积电这样的代工厂。 用建筑业来比喻，爱芯元智就像建筑设计院，只负责画图纸（设计芯片），至于盖楼（制造晶圆）和装修（封装测试），全部交给“专业施工队（台积电、日月光等）”。 这种模式

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 当你在DeepSeek、ChatGPT这类AI搜索工具中提问，答案里突然出现某个具体品牌时，那很可能不是巧合，而是有人通过技术，让特定的品牌内容更容易被AI选中并呈现到你面前。 这种现象背后，是一种正在升温的新型营销方式——GEO（Generative Engine Optimization），即生成式AI搜索引擎优化。 与传统的SEO（Search Engine Optimization，搜索引擎优化）争夺网页排名不同，GEO的目标是让企业的品牌名称、产品或服务在AI生成的答案中被优先提及、精准推荐。举个例子，当你询问“哪款冰箱保鲜效果好，适合有小孩的家庭”时，AI可能会回答：“XX品牌采用真空保鲜技术，能将蔬果保鲜期延长至7天，非常适合注重健康的家庭。”这类结果，往往就与GEO有关。 随着AI搜索逐渐普及，GEO概念也在资本市场快速升温。近期，引力传媒、浙文互联等概念股接连走出连板行情，利欧股份、易点天下则因短期涨幅较大，已触发停牌核查。 但与二级市场的热闹相比，GEO在产业层面的价值仍存分歧。GEO这一概念在2024年6月才在学术论文中被正式提出，有人认为其带来的商业增量可观，也有人质疑其实际效果并不稳定，甚至认为部分市场宣传带有“割韭菜”的嫌疑。 为了看清GEO全貌，「AIX财经」与多家GEO服务商及已采纳该策略的品牌方进行交流，总结出了以下几点观察： GEO并非“割韭菜”式的短期营销，但其实际效果高度依赖团队的专业能力与品牌所在的行业； 一家可靠的GEO服务商通常需要具备四大核心能力：结构化内容生产、效果监测与分析、垂直行业知识库，以及有效的渠道资源； 除效果评估体系尚未统一、大模型技术路径尚不明朗之外，GEO还面临着平台监管政策的变化，以及“AI投毒”导致劣币驱逐良币的潜在风险。 这一市场还

AIX财经（AIXcaijing）原创 见习作者 | 王汉星 编辑 | 魏佳 过去一年，在具身智能概念的热潮之下，工业机器人赛道持续升温，迎来密集的上市与递表潮。 1月19日，玖物智能向港交所递表，中金公司、花旗为联席保荐人，成为这波机器人上市潮中的又一家参与者。 招股书中，玖物智能定位于智能具身产业机器人解决方案供应商，同时它身上也有多个细分赛道标签：智能具身产业机器人领域全国第二、清洁能源技术行业全国第一、唯一独立开发激光雷达及相关算法的公司等等。 但这些头衔本身，并不足以直观地回答：它到底是一家什么样的机器人公司？ 事实上，工业机器人是一个细分门类繁杂的领域，由于不同行业的工业生产场景差异较大，很难做到“一机通吃”，因而衍生出了众多形态、功能各异的机器人产品。因此，只要口径划定得当，想当上“第一”和“龙头”并不难，关键要看能否真正满足需求。 拆解招股书可以发现，在这一众标签背后，玖物智能本质上是一家被光伏行业“捧起来”的工业机器人公司，九成以上收入来源于为光伏企业提供支持拉晶、切片、电池制造及组件装配的智能机器人解决方案。主要客户有通威股份、隆基绿能。 2023年、2024年以及2025年的前三个季度（下称“报告期内”或“期内”），玖物智能的营收分别为2.07亿元、3.66亿元、4.1亿元，同比增幅均超过70%。 营收快速增长的同时，玖物智能也实现了连续盈利，这在智能具身产业机器人领域中并不多见。相比之下，优艾智合、斯坦德机器人、极智嘉等已递表或完成上市的工业机器人企业，大多数都长期处于亏损状态。 正因如此，玖物智能在一众公司中显得有几分另类：一边是稀缺的盈利能力，另一边是高度集中的单一行业依赖。 如今，光伏行业周期波动加剧，玖物智能会是一个优质标的吗？ 95%以上收入来自清洁能源行业 一位长期关注具身智能赛道的投资人告诉「AIX财经」，工业机器人领域很容易出现各种各

AIX财经（AIXcaijing）原创 见习作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 2025年末，蚂蚁集团旗下AI健康应用“阿福”通过密集的线上线下广告投放，获得了市场关注，将医疗AI这一赛道再次推向台前。 在2025年12月新版发布一个月后，其月活（MAU）达到3000万，并登顶App Store医疗类下载榜。这款定位为“AI健康朋友”的产品，其用户的迅速增长，或许意味着AI在健康管理场景的应用并非伪命题。 与此同时，其他大型科技公司也在医疗AI领域动作频频。 百度将百度AI健康管家升级为文心健康管家，并将入口从单一的搜索场景扩展至多个应用；京东健康推出AI健康智能体“康康”，串联问诊、检测、购药全流程。此外，字节跳动、百川智能、科大讯飞等公司也均在这一领域有所布局，市场对医疗AI的兴趣正在回升。 回顾过往，互联网大厂在医疗领域的探索，多以在线问诊、医药电商为核心，本质是流量变现逻辑的延伸。但由于医疗服务的专业壁垒和资源整合的复杂性，许多平台未能建立起可持续的商业模式，逐步收缩了业务范围。 当前，大厂们以大模型技术为核心的新一轮布局，与此前显示出一些本质差异：参与者不再试图取代医院或医生等专业医疗角色，而是明确了“辅助”与“赋能”的定位，战略也从流量分发转向生态整合，通过对接医保支付、联动线下医疗机构等，试图构建“医、药、险、检”一体化的服务。 然而，在技术光环之下，医疗AI的商业化路径、数据质量、责任界定等核心挑战依然悬而未决。大厂们轰轰烈烈的医疗AI战事，注定是一个长周期、高门槛的故事。 平台派VS专业派：大厂医疗AI的两种打法 医疗服务是个很特殊的赛道，无法通过简单的线上连接来完成，它需要深度的行业认知与资源投入。基于不同的核心基因与资源积累，主要互联网公司的战略路径已分化为“横向平台化”与“纵向专业化”两类。 横向平台化玩家，包括蚂蚁集团、百度和京东健康。它们的核心目标

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 在刚刚过去的2025年，你最常用的AI应用有哪些？ 不久前，一份“2025十大AI提示词”榜单刷屏，出现最高频的分别是：股票、八字、情感咨询、朋友圈文案、景点推荐、双色球号码、失眠、解答这道题、离婚财产分割、人生的意义。 这份榜单从侧面印证了一个变化：AI正在从“闲聊工具”转向“决策参与者”。它开始真正介入人们的情绪、学习与表达，也由此引出了2025年被AI“卷飞”的三大赛道：情绪类AI、教育类AI、创作类AI。它们分别对应着人的心理需求、成长路径与表达能力，覆盖了AI最容易形成高频使用的核心场景。 但热闹之下，有的赛道迎来需求爆发，有的已经进入体系化竞争，还有的在颠覆与争议中前行。 本文将聚焦这三大赛道，复盘它们在2025年的真实进展，并进一步探讨，这些需求是否已经被验证为长期价值？现有的商业模式能否跑通？进入2026年，这些AI应用是否会迎来突破口？ 情绪类AI：需求爆发了，赚钱还没跟上 “你是一个命理学大师，深谙八字及奇门等传统命理方法......”这段话在小包手机里可以找到三次，出现场景分别是豆包、DeepSeek以及ChatGPT。 对她而言，AI的价值早已不止于“玄学解惑”。感情里的拉扯、求职前的焦虑、深夜突如其来的低落，那些不方便向亲友倾诉的情绪，都可以扔给AI这个最稳定的接收器。 这种真实存在的情感需求，背后藏着百亿级市场潜力。中研普华产业研究院数据显示，2025年中国AI情感陪伴市场将爆发至38.66亿元，预计2028年将突破595亿元，年复合增长率达148.74%。 需求的爆发催生了丰富的赛道生态，大体分为硬件和软件两类。 根据应用市场分析公司Appfigures数据，全球337款活跃创收的AI陪伴应用中，128款诞生于2025年，赛道扩容显著。除豆包、DeepSeek等通用大模型

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 2025年末的AI大戏，最终落在了一笔数十亿美元的收购上——Meta宣布以数十亿美元收购Manus的母公司“蝴蝶效应”。消息一出，迅速引发业内震动。 在不少从业者看来，Manus获得了一个近乎“理想”的结局。 根据目前披露的信息，交易完成后，蝴蝶效应将在团队、产品和公司运营层面保持独立，同时与Meta旗下核心产品深度整合。这意味着Manus不仅获得了Meta的资金与算力支持，也得以接入Meta覆盖全球的用户生态。 因此，在部分从业者眼中，这一次高价收购被视为一场成功退出，为其他创业团队如何在巨头主导的AI生态中找到出路，提供了一个参考范例。 然而，也有不同声音认为，这笔收购让创业公司的生存环境更趋复杂。当巨头愿意以高溢价收购某一赛道的领先者时，留给其他创业公司的独立成长空间，或许会被进一步压缩。 但无论立场如何，这笔交易已在客观上重塑了市场对AI应用层公司的价值认知。它传递出一个信号：在技术能力逐渐趋于普及的背景下，具备工程化落地能力与清晰商业化路径的Agent公司，也能成为巨头争夺的战略资产，并获得可观的商业回报。 与此同时，市场也在重新思考，Agent公司的估值拐点是否已经到来？此次收购是否会成为催化剂，推动市场重新评估这类创业公司的价值？ 一场闪电收购，Manus迎来最佳结局？ 作为通用Agent领域的代表性公司，Manus的发展路径一直备受行业关注，甚至被视为同类创业公司的风向标。在被收购前，其母公司“蝴蝶效应”正以约20亿美元的估值推进新一轮融资，被外界视为其迈向独立运营的关键一步。然而，随着Meta的介入，这一发展轨迹发生了戏剧性转折。 根据公开信息，Meta在短短十余天内便完成了从接触到收购的全程，交易金额高达数十亿美元。不止一位从业者表示，更精确的金额应该在15亿-20亿美元之间，但相关

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 AI与版权的战争，或许正迎来一个戏剧性的拐点。 自2025年9月“海螺AI”被迪士尼等好莱坞公司起诉以来，其母公司MiniMax始终未就此对外发声。直至冲刺“大模型第一股”的关键节点，它才在最新披露的招股书中，首次详细回应这场版权诉讼。其核心立场可以概括为两点：其一，公司并无构成侵权；其二，即便最终败诉，对公司整体财务影响亦有限。 而在太平洋彼岸，剧情却上演了神反转——起诉AI公司的迪士尼，转身向OpenAI抛出巨额投资并开放核心IP。更耐人寻味的是，这场交易中，掏钱的并非AI巨头，而是手握版权的迪士尼。 诉讼仍在推进，合作已经展开。版权方与AI公司的关系，正迅速从法庭上的对抗，转向规则框架内的交易与博弈。 这一转向，或许比行业预期来得更早。 “工具中立”，站得住脚吗？ 在MiniMax提交的六百多页招股书中，与迪士尼等好莱坞公司版权诉讼相关的内容，多次出现在不同章节。公司披露了案件起因、原告诉求、潜在赔偿规模，以及自身的抗辩逻辑。 在判断MiniMax的回应是否成立之前，首先需要厘清好莱坞阵营究竟在指控什么。 2025年9月16日，迪士尼、环球影业和华纳兄弟作为共同原告，在加州对MiniMax提起诉讼，指控其视频生成工具——海螺AI，在训练、生成与推广三个环节构成侵权。 在训练阶段，原告认为，海螺AI未经许可，从互联网抓取并使用了大量受版权保护的电影、动画内容，用于AI模型训练，相当于将版权作品的核心表达“喂”给了模型。 图源 / 海螺AI官网截图 在生成阶段，用户只需输入简单提示词，系统即可生成高度相似、细节完整的图片或视频。在原告看来，这说明模型已经“记住”了受保护作品，而非仅仅学习抽象风格。 在推广阶段，原告进一步指控MiniMax在官网及社交媒体中直接展示侵权生成内容，并使用迪士尼等公司的IP

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 在智谱AI披露招股书之后不到48小时，同属“大模型六小龙”的MiniMax（上海稀宇科技有限公司）也公布了招股书。就在几天前，两家公司已先后通过港交所上市聆讯。两份招股书前后脚亮相，将国内头部大模型公司的商业路径、财务数据与潜在风险，首次摆到大众面前。 智谱AI的招股书率先引发关注，其持续高投入的研发模式与三年半累计亏损超62亿的金额，成为市场讨论焦点。外界普遍将其视为深耕底层技术的代表，商业化主要围绕B端客户展开。 MiniMax则呈现出另一条发展轨迹。过去三年零九个月里，其营收8742万美元（约合6.2亿元人民币），不及智谱AI三年半的表现，但同期累计亏损达13.2亿美元（约合92.9亿元人民币），超过智谱AI。与此同时，MiniMax在招股书中着重强调了其多模态大模型能力，以及由此孵化出的多款C端产品矩阵，收入结构更偏向AI产品侧变现。 两家公司的路线差异，让外界的讨论进一步分化。一部分人认为，在目前大模型公司都处在亏损的现状下，MiniMax“多模态+重产品”的打法，对资金与算力的消耗更为集中，C端应用能否持续覆盖成本仍存在不确定性。另一种声音则认为，其招股书所披露的亿级用户规模和收入增长，已验证了其打造爆款C端应用和多元变现的能力，展现出广阔的发展空间。 当大模型公司集体站在资本市场门前，高速扩张与持续亏损正在成为无法回避的问题。大模型公司究竟该如何平衡投入与变现？更适合从B端走向长期服务，还是在C端寻找规模化回报？ MiniMax：一家能看能听能说的AI创业公司 在这一轮国内人工智能创业浪潮中，MiniMax是一家路径较为“激进”的公司。 它成立于2021年，创始人闫俊杰拥有典型的技术型创业者背景。他是中科院博士，曾在商汤科技担任副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO，负责深度学习工具链

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 一纸招股书，揭开了“中国版OpenAI”智谱AI的神秘面纱，也把一个备受关注的话题抛到台前：在中国大模型的牌局中，智谱AI究竟排第几？ 12月19日，这家顶着“清华系”光环的明星公司在通过港交所聆讯后，披露了招股书，向“全球大模型第一股”发起最后冲刺。 一时间，所有人的目光都聚焦在这家成立仅6年的年轻公司身上，最受关注的，除了它豪华的股东阵容（美团、阿里、腾讯、小米）和超过240亿元的估值，还有一张颇具话题性的中国大模型厂商“座次图”。 A、B、C、D推测分别为科大讯飞、阿里巴巴、商汤科技、百度 图源 / 智谱AI招股书 智谱AI在招股书中援引了咨询公司弗若斯特沙利文出具的一份榜单：按2024年收入，智谱AI以3.1亿元的收入、6.6%的份额，位列中国大模型厂商第二，仅次于科大讯飞，力压阿里、百度（公司名称根据招股书推断）。按此报告，智谱AI是中国最大的独立大模型厂商。 一时间，“智谱AI，领先字节阿里了？”的讨论四起。 排名背后，另一组数字同样醒目。2024年，智谱AI经调整净亏损达24.7亿元。2025年上半年亏损仍在加剧，营收1.9亿元对应经调整净亏损17.5亿元。 高速扩张与持续亏损并行，几乎是当前大模型公司的共同特征，也折射出这一行业高研发、长周期的普遍挑战。 因此，要看清智谱AI的真实位置，我们或许不能只依赖一份报告中的单一维度排名，而需要回到三个更本质的问题：智谱AI究竟是怎样一家公司？它的财务状况说明了什么？以及，牌桌之上真实的战局究竟如何？ 智谱AI，是一家怎样的公司？ 要理解智谱AI，首先要了解它的“出身”。 智谱AI的创始班底，几乎全部来自清华大学计算机系的知识工程实验室（KEG）。这个KEG实验室，来头不小。它成立于1996年，是中国从事自然语言处理（NLP）和知识图谱研究的机