AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 继腾讯、阿里、百度、360、微软、谷歌、ChatGPT等国内外科技巨头推出AI浏览器后，美团也加入了战局。 3月2日，美团旗下光年之外团队上线AI浏览器Tabbit，并开启免费公测，这一举动很快在业内引发广泛关注。 毕竟，与多数入局者不同，美团既没有浏览器产品的历史积累，也没有搜索业务作为基础设施，从“AI原生”的定位直接切入这一赛道显得有些激进。 产品上线后不久，Tabbit即卷入一场抄袭争议。独立开发者“梦溪睡了吗”指出，Tabbit与其开源项目“陪读蛙”（ReadFrog）在界面设计、快捷键乃至内部文件名等方面高度相似，并质疑Tabbit未严格遵守GPL开源协议。随后，Tabbit回应称对开源协议理解不足，已移除相关代码并开源了修改后的版本，双方几轮公开发声后，事件最终告一段落。 抛开争议，更值得关注的是美团的战略选择。在老牌搜索公司和AI创业公司扎堆的AI浏览器赛道，一家以本地生活起家的平台入局，是否具备胜算？更为重要的是，当OpenClaw这类系统级Agent已经开始直接操控电脑时，AI浏览器是否还是一个有价值的入口？ Tabbit实测：一款中规中矩的AI浏览器 AI浏览器的概念，从去年开始升温。与传统浏览器的最大区别在于，面对用户抛出的问题，它往往会直接给出总结后的答案，而非甩出一串链接。 从技术路线上看，可以分成两类，一是集成技术路线，在管理网页的基础上，加上AI能力和Chatbot式交互，谷歌、微软以及国内绝大多数大厂属于这类；二是AI原生路线，在开发时就基于AI原生架构打造，国外代表为Comet、Dia、Fellou AI、ChatGPT的Atlas，国内的Tabbit与夸克AI浏览器（以下简称夸克）也属于这类。 综合多位Agent从业者的说法，目前无论是集成路线还是原生路线，AI浏览

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 春节临近，AI的存在感被推到了一个新高度。从红包大战、补贴拉新，到请用户喝奶茶，科技巨头们先后砸出超50亿现金。红包之外，另一个正在被密集尝试的新方向，是AI群聊。 当AI聊天机器人成为当下发展最成熟、用户规模最大的应用形态，巨头们也不再满足于守着一个对话框做生意，而是把AI推进更高频的多人对话。 所谓AI群聊，是将大模型能力与传统群聊场景相结合，在ChatGPT、文心一言、腾讯元宝等应用中“建群”。在这个空间里，AI不再是一个需要你明确下达指令的“工具”，它会根据聊天内容主动判断何时该介入，既能像朋友一样接梗互动、活跃气氛，也能在大家讨论工作或规划行程时，帮忙梳理要点、查询信息甚至协调分工。 这一尝试最早来自于OpenAI，随后，国内大厂迅速跟进，百度在文心APP中率先上线群聊助手，腾讯则在腾讯元宝中推出了“元宝派”，阿里虽未直接落地于聊天机器人千问，但也通过UC浏览器内置了相关AI群聊能力。 不过，从实际体验来看，AI群聊距离“好用”仍有较大差距。无论是使用门槛、协作稳定性，还是对复杂任务的交付能力，目前都难以支撑起用户的长期使用习惯。随着新鲜感消退，AI群聊也已经开始出现降温迹象。 即便如此，科技巨头们依然选择抢跑。因为在它们看来，AI群聊并不只是一个功能形态，更可能是AI时代下一个高频入口。 巨头争抢AI群聊：腾讯重社交，百度、阿里重工具 放眼国内外，目前加入“AI群聊”竞争的公司主要集中在国外的ChatGPT，以及国内的BAT。 其中，ChatGPT属于先行者。2025年11月底，它正式推出群组协作功能，首次支持多用户与多个AI智能体在同一对话场景中交流，突破了传统“一问一答”的单线互动模式。AI的角色也从原本“群聊中的工具”，变成“群聊的组织者与协调者”。 国内的大厂步伐较为一致，百度文心与

图片 代码能跑，复杂逻辑会翻车。 AIX财经（AIXcaijing）原创 作者| 雷晶 编辑| 金玙璠 AI圈近期动作频频，腾讯混元Hy3 preview也正式亮相。 4月23日，腾讯混元正式发布并开源了新一代语言模型Hy3 preview。据官网介绍，该模型采用快慢思考融合的混合专家架构，总参数295B、激活参数21B，最大支持256K上下文长度。这是被官方称为混元迄今最智能的模型。 三个月前，姚顺雨带着ReAct框架和OpenAI的实战经验加入腾讯，主导完成了预训练和强化学习基础设施的重构。Hy3 preview是重建后的首份答卷。官方表示，该模型在复杂推理、指令遵循、上下文学习、代码生成及智能体等能力均实现大幅提升。 从官方披露的数据和评测结果来看，Hy3 preview在多项基础测试中展现出亮眼的实力，虽然未必在所有维度都达到行业顶尖水准，但足以满足多数场景下的实用需求。 在实际运行效率和稳定性方面，Hy3 preview也有所突破。官方数据显示，这款模型的首Token延迟降低54%，端到端时长降低47%，大幅提升了响应速度。同时，任务成功率也有所提升，已能稳定驱动复杂的Agent工作流，覆盖文档处理、数据分析等多种业务场景。 此外，它的推理成本也有所下降。在腾讯云API输入低至1.2元/百万Tokens，个人套餐最低28元/月，在同尺寸模型中属于最低价梯队。目前，Hy3 preview已在腾讯云、元宝、WorkBuddy等腾讯核心产品中上线。 接下来，我们将根据官方提到的四个方向，实测混元大模型在实际应用中的表现。 01. 推理能力：复杂逻辑能拆解，陷阱识别仍需加强 我们首先测试了模型的推理能力。逻辑推理题是网友最喜欢拿来测模型“智商”的类型之一。在这一环节中，我们先用经典的“洗车问题”在元宝内进行测试。 图片 在这个经典陷阱题中，Hy3 preview起初并未答

AIX财经（AIXcaijing）原创 见习作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 3月5日，高途发布2025财年Q4及全年财报。数据显示，第四季度营收16.9亿元，同比增长21.4%；全年营收61.5亿元，同比增长35%，超出年初设定预期。 更重要的是，亏损大幅收窄。全年经调整净亏损（Non-GAAP）收窄至2.8亿元，经营性现金流也实现了61.3%的同比增长，达到4.2亿元。截至年底，公司现金储备维持在39.7亿元。 细看时间线，高途的盈利之路依旧充满挑战。自2023财年第三季度陷入亏损以来，仅在2025财年第一季度实现短暂盈利，此后便重回亏损状态。 资本市场对这份减亏增盈的财报反应“冷淡”。财报发布当日，高途股价大跌9%，次日盘中触及1.98美元，创下近两个月来低点。截至3月6日收盘，高途市值为4.9亿美元，与2021年1月历史高点370亿美元相比，已跌去98%以上。这一市值规模，在教育行业三巨头的格局中已明显掉队。好未来和新东方当前市值分别约为65亿美元和83亿美元。 体量悬殊之外，更令市场担忧的是高途在AI赛道上的滞后。当作业帮、猿辅导旗下的AI应用频频登上应用商店榜单，好未来凭借AI学习机创收时，高途却因AI业务进展滞后，一度被外界贴上“AI差生”的标签。 2025年初，创始人陈向东喊出“All with AI，Always AI”的激进口号，一年过去，高途的AI赶上来了吗？ 营收增加、亏损收窄，“造血能力”修复了吗？ 高途正在讲关于“修复”的故事，我们从营收、利润、现金流等不同指标来拆解，高途转型的路上，“造血能力”到底恢复了吗？ 首先看营收，这是“造血”的基础。 2025财年，高途全年收入为61.5亿元，35%的同比增速是自“双减”转型以来的最好成绩。但问题在于，其收入结构依然非常单一。 高途的核心业务分为两大板块：学习服务（以在线课程为主）和智能学习内容及产品（

图片 不做流量表层玩法，京东AI走出产业厚度。 AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王汉星 编辑 | 阮梅 时隔22年，刘强东又一次下注了。 2004年初，在中国零售行业线下连锁模式盛行的年代，刘强东做了一个让所有员工都感到意外的决定。他关掉苦心经营的十几家线下门店，把全部身家压在一个名叫“京东多媒体网”的网站上。他坚定地认为，互联网技术正在重塑零售业的体验、成本与效率结构，而京东必须站到这场变革的源头。 他的想法最初没有得到太大支持，后来发生的事，证明了他的判断。 22年后的今天，当大多数人沉浸于和AI聊天，当大多数公司还在执着于抢夺AI流量入口之时，刘强东意识到，AI的价值在于物理世界。 只不过这一次，他看到的不再只是一个新的零售渠道，而是一种可以服务全社会的全新生产力。AI正在以一种更深层的方式，重塑着千行百业的底层逻辑。 5月12日，京东集团发布2026年Q1财报，报告期内实现营收3157亿元，同比增长4.9%；截至季度末期，年度活跃用户数超7.4亿，从2023年Q4以来已实现连续10个季度的双位数增长。 在经营数字之外，一幅“AI画像”正在展开：从开源大模型到能“吃播”的数字人，从覆盖物流全链路的“狼族”机器人到全球最大的具身智能数据采集中心，AI已经融入京东的每一条业务线。 当整个AI行业开始从卷算力、卷模型参数进化到卷生态、卷自我闭环的时候，京东围绕AI也建立了从模型算力、产业应用、用户体验的商业模型：人工智能的价值=模型×体验×产业厚度的平方。这个看似朴素的公式背后，是京东22年深耕供应链积累下的全部底气。 01.研发增速连续两个季度超50%，AI融入每一条业务线 不同于其他公司在财报中大谈AI愿景，京东的Q1财报更多是在展示AI为各条业务线带来的具体变化。 支撑这些变化的，首先是持续加码的研发投入。 今年Q1，京东研发开支同比增长48.6%，

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 一纸招股书，揭开了“中国版OpenAI”智谱AI的神秘面纱，也把一个备受关注的话题抛到台前：在中国大模型的牌局中，智谱AI究竟排第几？ 12月19日，这家顶着“清华系”光环的明星公司在通过港交所聆讯后，披露了招股书，向“全球大模型第一股”发起最后冲刺。 一时间，所有人的目光都聚焦在这家成立仅6年的年轻公司身上，最受关注的，除了它豪华的股东阵容（美团、阿里、腾讯、小米）和超过240亿元的估值，还有一张颇具话题性的中国大模型厂商“座次图”。 A、B、C、D推测分别为科大讯飞、阿里巴巴、商汤科技、百度 图源 / 智谱AI招股书 智谱AI在招股书中援引了咨询公司弗若斯特沙利文出具的一份榜单：按2024年收入，智谱AI以3.1亿元的收入、6.6%的份额，位列中国大模型厂商第二，仅次于科大讯飞，力压阿里、百度（公司名称根据招股书推断）。按此报告，智谱AI是中国最大的独立大模型厂商。 一时间，“智谱AI，领先字节阿里了？”的讨论四起。 排名背后，另一组数字同样醒目。2024年，智谱AI经调整净亏损达24.7亿元。2025年上半年亏损仍在加剧，营收1.9亿元对应经调整净亏损17.5亿元。 高速扩张与持续亏损并行，几乎是当前大模型公司的共同特征，也折射出这一行业高研发、长周期的普遍挑战。 因此，要看清智谱AI的真实位置，我们或许不能只依赖一份报告中的单一维度排名，而需要回到三个更本质的问题：智谱AI究竟是怎样一家公司？它的财务状况说明了什么？以及，牌桌之上真实的战局究竟如何？ 智谱AI，是一家怎样的公司？ 要理解智谱AI，首先要了解它的“出身”。 智谱AI的创始班底，几乎全部来自清华大学计算机系的知识工程实验室（KEG）。这个KEG实验室，来头不小。它成立于1996年，是中国从事自然语言处理（NLP）和知识图谱研究的机

图片 亏损逐年扩大，盈利至少等到2028年。 AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王汉星 编辑 | 魏佳 两天之内，连续两家头部具身智能公司公开招股书，在上市热潮的背后，行业最真实的一面也被越来越清晰地呈现在所有人面前。 5月19日，深交所受理乐聚智能（深圳）股份有限公司（下称乐聚智能）创业板IPO申请，这也是首家选择使用创业板第四套标准申请上市的企业。 乐聚智能成立于2016年，成立之初以基础编程教育为市场切入点，推出首款小型人形机器人产品，随后在2018年开始涉足全尺寸人形机器人。 这家公司招股书中最显眼的一组数据是，2025年公司全尺寸人形机器人Kuavo（夸父）系列卖出577台，相比2024年的32台，销量涨了17倍。 销量上升让乐聚智能在这一年迈入了具身智能行业的第一梯队。Omdia和Counterpoint Research的2025年销量报告中，均把乐聚智能排在了全球第四，前面是宇树、智元、优必选。 但硬币的另一面是，夸父系列产品的平均售价在2025年同比下降了25.56%。 乐聚智能在招股书里给出的解释是，公司为巩固并提升产品的市场竞争力，实施积极的市场化定价策略，主动下调了Kuavo系列产品的售价。 2025年被认为是具身智能的商业化元年，而这恰恰是一份典型的具身智能商业化元年“应试”成绩单，销量爆发、收入翻倍、市场份额冲进全球前列，但毛利率连续两年下滑，亏损反而扩大。 现在留给投资者最大的问题是，这是规模化前夜必要的代价，还是一场以价换量的赌局？ 01.七五折卖机器人，销量暴涨17倍 创业板第四套标准要求，上市公司预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，并且最近三年营业收入复合增长率不低于30%。 乐聚智能正好完美符合这一要求。 招股书显示，乐聚智能最近一次融资的投后估值为43.27亿元，综合考虑同行业可比上市公司估值情况，公

图片 不拼参数了，想要AI帮你干活。 AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 北京时间5月20日凌晨，2026 Google I/O开幕。从2008年首次举办至今，这场大会已成为谷歌每年“秀肌肉”的主要舞台。 而它之所以值得行业关注，在于它作为科技巨头的技术秀场，能一定程度上反映行业未来的走向。 回到本届大会，近两个小时走完全部议程，发布节奏极密，几乎不留间隙。 谷歌CEO桑达尔·皮查伊在开场抛出一个数字：3200万亿Token。这是谷歌全平台每月的AI处理量，两年前这个数字是9.7万亿，去年是480万亿，一年翻了近七倍。这个数字说明，谷歌的AI产品在被大规模使用。 先来拉一张清单，看看这场发布会到底讲了什么： 模型：Gemini 3.5输出速度为同类产品的四倍、成本不到一半，成为Gemini App和搜索的默认引擎；Gemini Omni支持图文音视频混合输入，生成可编辑视频，支持指定镜头和拍摄角度，通过Gemini App和Google Flow使用。Gemini 3.5 Pro预计6月发布，目前处于内测阶段。 搜索与购物：搜索框迎来25年来最大改版，支持多模态输入，可输入文本、图片、视频、文件；Universal Cart打通搜索、YouTube、Gmail的AI购物车，Nike、Walmart等首批接入。 智能体：Gemini Spark作为24小时个人Agent，云端运行；Antigravity 2.0升级为多Agent编排平台，全面摆脱coding场景局限，和Claude Code以及Codex直接竞争。 硬件：Android XR音频眼镜今秋上市，由三星制造，兼容iOS，联合眼镜品牌Gentle Monster和Warby Parker共同设计；纯音频版本今年秋季率先推出，带显示屏的版本将于明年推出。 订阅：新增100美元/月

图片 营收仅宇树五分之一，估值倍数贵了约60%。 AIX财经（AIXcaijing）原创 作者｜王汉星 编辑｜魏佳 宇树科技最大的竞争对手之一要上市了。 5月18日，上交所官网将杭州云深处科技股份有限公司（下称云深处）的IPO状态更新为“已受理”，这是“杭州六小龙”中继群核科技、宇树科技之后，第三家冲刺IPO的公司，同时也是第二家计划在科创板上市的具身智能本体公司。 云深处的创始人朱秋国是浙江大学控制科学与工程学院的教授和博士生导师。2016年，美国机器人公司波士顿动力的机器狗取得了技术突破，第一次让机器人走出实验室，这让不少业内人士看到了发展机遇。 身在浙大的朱秋国也看到了这个机会。2017年，他创立云深处，比宇树晚了一年，但做的是同一类产品：四足机器人。 招股书显示，从2023年到2025年，云深处的收入从5011万增长至3.37亿，翻了近7倍；2025年，公司95%以上的收入来源于机器人本体销售；净利润在2025年首次实现扭亏。 按照云深处此次拟发行新股占发行后总股本18%、募资25.03亿元推算，其发行估值约为139亿元。结合公司2025年3.37亿元的营业收入，市销率约为41倍。 以不久前递交招股书的宇树科技作为对比，2025年营收17.08亿元，以同样方式推算的发行估值约为420亿元，市销率约25倍。 一家营收只有宇树五分之一、净利润只有宇树十分之一的公司，估值倍数却贵了约60%，为什么？ 01.营收三级跳，刚刚摸到盈亏线 云深处早期投资人之一的英诺天使基金执行董事王建明曾在一次播客节目中透露，当初由于错过了宇树，所以选择投了宇树的竞品——云深处。 在具身智能一级市场上，这两家公司在很长一段时间内都被视为彼此在国内最大的竞争对手，主要产品都是电机驱动的四足机器人。 与宇树不同的是，云深处并没有着急切入人形机器人赛道，直到招股书的报告期末仍然以四足和轮足机器人为主