随着全球各国政府纷纷制定和实施针对新材料的支持政策，新材料领域的战略重要性日益凸显。从欧盟的研究与创新框架计划，重点资助新材料研发，以加速技术创新和增强工业竞争力；到美国在能源、国防和航空航天领域对新材料科学的大力支持；再到我国将新材料作为「制造2025」计划的核心，旨在推动高科技工业发展和制造业转型升级，全球范围内的政策动向共同映射出新材料科技的全局影响力。这些政策不仅推动了经济增长和技术革新，也为全球面临的诸如气候变化和资源短缺等挑战提供了创新的解决方案。在这个全球新材料战略发展的宏大画卷中，珠光材料作为一个关键的细分板块，正逐渐成为关注的焦点。借助于全球政策的推动和技术创新的势头，珠光材料以其独特的光学性能和美观性，正开拓着广泛的应用领域，从高端化妆品到汽车涂层，再到新能源产业。这一板块的发展不仅反映了珠光材料在创新产品应用方面不断拓宽，同时也体现了市场需求与环境可持续性之间的平衡追求。接下来，我们将重点探索珠光材料这一细分领域。 全球珠光材料行业快速增长 人工合成云母优势凸显 全球珠光材料行业近年来呈现显著的增长趋势，根据弗若斯特沙利文数据显示，2021年全球珠光颜料市场规模已达216.2亿元人民币，2016年至2021年间的年均复合增长率为18.2%，预计2021年至2025年复合年增长率将达到32.8%。这一增长主要受到高端化妆品和汽车等行业对高质量珠光产品不断增长的需求驱动，尤其是在亚洲市场中表现尤为突出。此外，技术进步在提高材料质量和降低生产成本方面发挥了关键作用，消费者对于更为健康和高端的消费需求也进一步推动了珠光材料行业的发展。人工合成云母基珠光材料的环保特性不仅符合当前对可持续发展的全球趋势，也使其在各种应用领域中成为优选材料；尤其是，当颜料行业面临的挑战包括原材料成本波动和严格的环保法规，这使得人工合成云母珠光材料发挥着更加突出的优势和价值。作为全球

一年一度的“双11”购物节即将到来，作为中国最大的购物狂欢节之一，“双11”为中国消费市场提供一个巨大的推动力，特别是中国化妆品市场。数据显示，2011年—2022年“双11”交易总额持续增长，2022年全网成交额GMV达1.15万亿元，CAGR为63.36%；其中，2022年化妆品类成交额GMV近千亿，尤其是在102个首小时成交额过亿的品牌中，国货品牌占比过半，成为2022年天猫“双11”的一大亮点。随着中国化妆品市场的不断发展，特别是国货品牌的崛起，不仅造就了一批知名国货化妆品品牌，也带动了上游化妆品原材料企业的快速发展。 中国化妆品市场发展趋势和国产品牌的崛起 在过去的二十年里，中国化妆品市场取得了巨大的增长。2022年，中国化妆品类商品实现零售额3935.6亿元，相比2002年的175.5亿元增长了2242.5%，相比2012年增长了293.7%；通过数据我们可以看到，近20年来，中国化妆品销售额实现了飞速增长。然而相较于发达国家化妆品市场水平，中国化妆品市场的增长潜力仍然巨大，预计将继续保持稳定增长。埃森哲表示，仅就中国大陆而言，美妆个护市场有望在未来三年保持10%以上的年复合增长率，市场规模将逼近7,000亿元人民币。 此外，随着中国消费者对美妆产品的需求不断增长，国内品牌也逐渐崭露头角。直播带货、KOL推荐、网络软文等多元化和分散化的营销渠道使国货品牌能够更好地满足消费者的需求，推动诞生了一批像珀莱雅、薇诺娜、自然堂、花西子等新锐国货品牌。自2021年开始，我国在美容化妆品及洗护用品进口金额及进口数量累计同比持续下降；2022年，累计同比转负，我国对美容化妆品的进口明显下降。中国美妆品牌的崛起，特别是在高性价比产品领域，对国际大牌构成了竞争压力。这一趋势也在双11购物节中得到了明显体现。 借鉴日韩经验：中国化妆品市场需求仍有巨大提升潜力 随着人均GDP的不断攀

$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 作为近年来少数看好的消费降级个股之一，本周初公司与 $贵州茅台(600519)$ 合作推出的「酱香拿铁」咖啡居然成了爆款，一度冲上热搜。 业绩回顾： 瑞幸二季度财报显示，公司2季度单季营收62亿元，单季净利润10亿元，截止6月30日门店总数10836家。 未来盈利预测： ①同店收入增长10%，中国咖啡市场目前还处于快速发展的早期，整个行业连续多年复合增长率25%以上的背景下这个10%难度不大。 ②门店总量增长50%，即明年总门店达到16000家，据公开信息，截止上周，公司总门店己经突破12000家。 ③净利润增速快于营收增长20%，基于规模效应，实现20%应该难度不大。 三个因素叠加导致明年盈利以今年Q2基础上增长1倍，即80亿人民币：     10亿元*（1.1*1.5*1.2）*4=80亿元 看上去这个预测有些偏乐观，但我认为不会，因为我在预测时将毛利率留了一手，我把它假定保持不变，而事实上「酱香拿铁」毛利率肯定会高过公司其他产品毛利率的均值，而公司近3年的毛利率也一直呈上升势头。 从二季度开始，瑞幸的门店、营收、盈利均已超过星巴克在中国的业务成为第一，也印证了中国的本土品牌正在快速崛起。其实瑞幸与星巴克是两种不同业态的公司，客户定位也不同，作为大数据公司的瑞幸可能更受益于消费降级，如果说竞争，它们之间也是错位竞争与发展，各自双方在中国都会有很好的未来。 80亿元净利对应50%以上的复合成长，给一家中国咖啡头部企业30倍估值是合理的，即一年后2400亿人民币，即330亿美元市值，相对今天100亿美元市值，逻辑上一年后2倍涨幅是可以期待。 我们也可以换一种角度

8月25日， $环球新材国际(06616)$ 公布2023年中期业绩，上半年公司营收4.64亿元，毛利润为2.25亿元。毛利率为48.4%，较2022年同期略降2.8个百分点。净利润为9470万元，较2022年同期下降14.5%，主要是上半年相关收并购费用和研发费用等开支增加所致。综合来看，公司业绩整体表现出稳健可持续。 数据源自环球新材国际财报 持续重视研发创新 有效提升核心竞争力 环球新材国际作为中国合成云母基珠光材料龙头生产商。十多年来公司一直深耕珠光颜料行业，致力于合成云母材料的研发，通过密集的专利布局在高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，技术研发能力处于全球行业领先水平。2023年上半年，环球新材国际继续加大研发投入，重点聚焦珠光颜料新产品、功能性云母填料、新能源材料三大方向进行研发。通过积极的研发投入和技术创新，使得公司在新基材、新产品、新工艺、新装备、新应用等五个方面不断进行创新和突破。上半年，公司研发投入开支超2438万元，较2022年同期增长约3%，占营收的5.25%。 数据源自环球新材国际财报 环球新材国际持续高比例的研发投入，一方面有助于公司长期保持技术领先地位，通过利用最新的生产技术和创新型珠光材料，从而更好地满足客户日趋多样化的需求，并在行业中处于绝对的领先地位。另一方面，有助于推动公司开发多样化的产品线，不断推出新的、有竞争力的珠光材料产品，并且还可以有效降低过度依赖某几种特定产品带来的市场风险，从而长期保持公司在珠光材料市场上的核心竞争优势。 2023年上半年，环球新材国际成功了开发多款新型珠光颜料产品，产品种类持续扩大，新推出了16种新的天然云母基珠光颜料产品、37种新的合成云母基珠光颜料产品以及3种新的玻璃鳞片基珠光颜料产品。其中，在2月份PCHi 2023

上周美股三大指数集体收涨，纳斯达克、标普500、道指周度涨跌幅分别为3.25%、2.58%、1.25%。欧股市场也全线上涨，其中英国富时100指数上涨1.06%，德国DAX指数上涨2.56%，法国CAC40指数上涨2.43%。亚太主要股指中，恒生指数表现强势，大涨3.35%，收复20000点关口；沪深300指数上涨3.30%，韩国股指小幅下行0.58%。其实自进入6月以来，港股开始大幅反弹，表现强势；截至上周五，恒生指数、恒生综合指数月内涨幅均超过7%，恒生港股通指数则大涨8.39%，可见近期南下资金在抄底优质低估的港股通标的上表现出了极大的热情与信心。 尤其是近期港股市场即将迎来四大重磅利好，港股有望延续强劲涨势。利好一，6月18日，美国国务卿安东尼·布林肯访华，这也预示着中美重启高层沟通，短期来看，将给予外资积极信号，增加外资流入中国资产的信心；利好二，6月19日，腾讯将在北京及深圳举行「行业大模型及智能应用技术峰会」；届时，万众瞩目的腾讯混元大模型即将揭开神秘面纱。作为国内互联网以及AI研发龙头，腾讯混元大模型的落地将助力港股互联网板块迎来上行机会；利好三，港币人民币双柜台模式将于6月19日正式推出，这也将为港股带来增量资金，进一步改善港股市场流动性；利好四，随着近期央行连续政策性降息，有望带动6月20日即将公布的贷款市场报价利率（LPR）下调，目前市场普遍预期LPR将下调10-15bp。短期来看，利好集中出现可能将延续港股市场月初以来的上涨势头。 同时，根据我们长期对新材料板块细分龙头的观察后发现，港股通标的也获得了更多南向资金的关注。其中， $环球新材国际(06616)$ 作为世界合成云母基材和中国珠光材料的龙头企业，自上市以来一直获得资本市场的关注，尤其是随着公司被纳入恒生综合指数

4月21日，中资券商中国银河所持$环球新材国际(06616)$ 股份变动显示，净增1928.52万股，持仓市值增加8446.92万港元，变动占总股数比1.62%。中国银河持仓市值达6.56亿港元，占总市值的12.84%，略超安信国际的12.11%。其实，通过对环球新材国际持仓的简单分析，我们发现前五大机构持股市值达20.37亿港元，占比78%，前十大机构持股市值达23.5亿港元，占比90%，持仓较为集中，尤其是中国银河自2月起便开启了买买买的节奏，截至上周，累计买入超7.15亿港元，排名跃居持仓市值机构第一，这也显示出中资券商对环球新材国际价值的认可与肯定。数据源自Wind供不应求的市场环境环球新材国际作为国内珠光颜料的龙头企业，近几年来发展突飞猛进，为了进一步突破产能的限制，公司去年一举登陆港股后，明确募投方向，快速新建二期厂房，以提升产能，提高效率的为目标，旨在满足当下需求端与供给端不平衡的关系，缓解供不应求的市场格局。就供给层面而言，得益于国内严格的疫情管控，中国宏观经济形势持续稳定恢复，珠光材料生产所需的各项原料、设备、劳动力等各项元素都能够保持稳定的供应。 比如2021年，全国城镇新增就业1269万人，比上年多增83万人。其中，外出农民工17172万人，增长1.3%，恢复疫情前水平，劳动力供给充足。2021年全年化学原料和化学制品制造业增长7.7%，汽车制造业增长5.5%，生产形势向好。 就需求层面而言，一方面得益于2021年全国居民人均可支配收入以及社会零售水平的进一步提升，居民消费品购买力也随之上升。比如，2021年，全国居民人均可支配收入35128元，同比增长9.1%；全年社会消费品零售总额44.1万亿元，增长12.5%。最终消费支出对

近日，俄罗斯乌克兰地缘政治冲突快速升级，全球资本市场也加剧波动，国际大宗商品价格持续走高、也进一步推升了通胀预期。自2月俄罗斯与乌克兰冲突升级以来，原油期货价格纷纷上涨，布伦特上涨9.1%至96.8美元/桶，WTI上涨8.2%至92.1美元/桶，英国天然气价格一度涨超18%，伦敦金（XAUCNY）也自2月初以来，持续走高，也在俄乌开战首日创下短期新高至401.81人民币/克，同时，全球资产价格隐含的投资风险溢价上升，资本回流美元，避险情绪推升黄金价格。此外，资本外流加速，卢布兑美元大幅贬值随着全球投资风险溢价上升，标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数纷纷下行，反倒是战时状态下各指数走出了一波小反弹走势。源自Wind金融终端两地资本市场或将受益宏观影响伴随着上周五A股市场冲高回落、小幅震荡上扬，意味着俄乌冲突的利空因素基本消化，全球市场也迎来了反弹，投资者避险情绪明显回落，两市成交量突破1万亿元，较前日有所减少，结构性行情特征依然较为明显。港股方面，成长股、赛道股以及题材股纷纷展开反弹，尤其是以医药股、科技股为首的热门板块纷纷领涨。另外，我们留意到新材料指数（884057.WI）也自2月14日情人节以来，开启了一波强势反弹，近10个交易日累计涨幅达7.17%。根据恒生综合指数最新检讨后的名单，含$商汤-W(00020)$ 、$微创机器人-B(02252)$ 、$环球新材国际(06616)$ 等29家股票获选

近日，作为国内珠光颜料的龙头企业$环球新材国际(06616)$ 宣布上调珠光材料价格，其中主要是天然云母基材银白产品系列价格涨幅较高，为10%左右。关于价格上调的原因，环球新材方面也积极作出了回应，主要有三大原因。一，由于下游市场端需求快速上升导致公司产品供不应求；二，公司不断优化产品工艺，使得产品品质显著提升，促使产品出现热销状态；三，公司针对产品结构进行了优化，引导客户向有颜色产品和高端产品消费。进入2022年，受到新材料消耗需求拉动的影响，整个珠光颜料行业需求量猛增；另外，国产珠光颜料带动进口，尤其是环球新材国际冬季新品发布后，12款化妆品级颜料产品一经推出，市场热度极高，对整个珠光颜料市场效应起到了快速提升的效应。环球新材国际珠光颜料产品订单需求暴增，促使公司被动上调产品价格；环球新材国际表示公司对成本端控制得非常好，此次涨价，公司毛利率会有一个较大的提高，从而也将推动公司业绩稳步提升。市场需求端快速提升全球珠光材料的整体供应和需求都处于高速增长的状态，未来3-5年将呈现出供应相对紧张的形势。在过去的几年里，全球珠光颜料市场规模一直稳步增长，2016年－2020年CAGR达19.08%，截至2020年规模达到189亿元人民币，同比增长9.88%。据弗若斯特沙利文预测，在消费升级以及珠光颜料逐渐取代其他颜料的大趋势下，未来5年全球珠光颜料市场CAGR有望达到18.73%，即2025年全球规模将达到446亿元。随着人们认知及接受程度的提升，合成云母基珠光颜料市场份额也从2016年的5.3%快速提升至2020年的11.7%；受合成云母技术及生产进步所推动，预计2025年该市场份额将达到23.6%。近十年来全球珠光材料飞速发展，珠光材料以其优越的性能正

上周，恒生指数迎来了一波小反弹，下周有望站上24000点整数关口。新股方面，人称“头顶一套别墅”的植发热门概念股$雍禾医疗(02279)$ 上周五富途暗盘表现一般，收跌0.89%，报15.66港元/股。其实，回顾一下今年港股IPO市场，从今年7月15日以来首日开盘新股表现来看，暗盘及首日都上涨的公司仅两家，分别是$海伦司(09869)$ 和$环球新材国际(06616)$ ，首日涨幅均超10%。尤其是环球新材国际，在随后的几个月中，股价较发行价最高一度涨超263%，可谓是2021年港股市场最牛次新股之一。那么为什么较其他新股公司而言，环球新材国际表现会如此亮眼呢？获多家头部券商关注，“买入”评级驱动股价爆发环球新材国际在上市不到一个月的时间便获得中信建投证券的关注，并于8月12日发布首次覆盖研报，给予“买入”评级，目标价9.18港元/股。随着环球新材国际于9月26日举行“浙江大学七色珠光新材料联合研发中心”签约及揭牌仪式。通过结合环球新材国际（七色珠光）与浙江大学的产学研优势，对高性能表面材料、合成云母及新能源材料三大产业链相关材料及智能制造技术等进行研究开发，共同探索合成云母新材料在新能源电池材料等方面的应用。此消息一经发布，中信建投于9月28日再次更新评级结果，目标价至9.49港元/股。同日，安信国际也对环球新材国际做了首次覆盖，给予“买入”评级，目标价至9.6港元/股。11月25日，海通国际也在对公司做出

拥有两大消费新材料的全球龙头环球新材，迎国内、国际投资者双重超额认购。7月15日，同时覆盖珠光材料、合成云母两大增长驱动的环球新材公布，公司在香港公开发售获合计46247份有效申请，认购达到了近3.14亿股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购的香港发售股份总数的10.79倍。同时，公司在国际发售中获认购股份总数为3.03亿股，相当于国际发售项下初步可供认购的发售股份总数的1.16倍，同样处于超额认购状态，超额配发股份数达2906.8万股。稳固基石投资者已然就位公司目前两大专业投机构的基石投资者，表现出了长期看好的态势。招股资料显示，环球新材与两大基石投资者上海汇瑾和中逸资本已经签订协议，最终会以发售价参与认购。上市后，上海汇瑾3号基金及中逸资本将分别持有公司的国际发售股份。据了解，基石之一的上海汇瑾是一家在中国证券投资基金业协会注册登记的私募证券投资基金管理人。上海汇瑾的主要业务包括资产管理及投资管理。根据天眼查资料，目前公司公开投资事件多为生物科技、新材料等高新科技领域，足以反应出公司在这一领域充足的经验。数据源自天眼查另一大基石中逸资本，其背后最大股东是中信国际资产管理有限公司。据天眼查资料显示，中信国际资产管理有限公司，是一家专注于中国市场的国际性专业投资及资产管理公司。2002年11月，中信国际资产就从中国中信集团公司旗下中信银行国际（前身为中信嘉华银行）分拆出后开始营运，主要业务是处置不良资产。经过多年的发展，中信国际资产已成功转型为一家直接投资及资产管理公司，现有多家控、参股公司。数据源自天眼查目前，两大基石投资者均与环球新材达成了禁售期协议。据招股资料显示，各基石投资者已向环球新材及独家全球协调人同意及承诺，未经公司及独家全球协调人事先书面同意，不会在自上市日期起的六个月时间里，以任何形式出售持有的股份。基石投资者同意禁售期，一定程度表明其看好的是