近日，业内老大中国平安发布了2021年年报。该险企董事长马明哲携众高管向媒体答疑解惑，意在稳定社会公众对公司的信心。之所以这么说，主要是中国平安股价近一年来屡创新低，近期更是跌至每股42.33元，创五年来最低点。而据最新年报显示，2021年中国平安每股净资产44.44元。因此，整体上可以说中国平安股价处于破净边缘。在此背景下，马明哲等众高管对诸如投资华夏幸福损失大等问题也不回避。据介绍，2021年中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计432亿元，对税后归属母公司股东的净利润影响金额为243亿元。这也直接导致中国平安2021年净利润大幅下滑。年报显示，2021年该险企净利润1016.18亿元，相比2020年的1430.99亿元，同比下降29%。因此，因投资踩雷而造成业绩变坏，直接导致了公司股价在资本市场上的较差表现。此外，市场投资者对中国平安股价表现信心不足的另一原因是寿险改革导致保费收入下滑明显。在2021年全年，中国平安寿险及健康险原保费收入4902.9亿元，相比2020年的5114.87亿元，同比下降4.14%。而在同期，中国人寿2021年保费收入6200亿元，继续拉大与平安寿险的保费规模差距。对此，平安年报解释称，代理人数量下滑是保费收入下滑重要原因。保观察注意到，在2021年平安个人寿险销售代理人数量为600345人，相比2020年的1023836人，绝对值减少了423491人，同比下滑41.4%。这其中一个有意思的现象是，虽然平安寿险代理人数量大幅减少，但他们的收入待遇并没有明显改善。在2021年，平安寿险代理人月均收入4651元，相比2020年的4629元，仅同比增加了22元，这都赶不上通货膨胀的速度吧。当然，中国平安在资本市场上的较差表现，也与当前经济不景气的大形势等诸多外部因素有关。正如它在年报中所言，“2021年对寿险

险资入股地产遭致巨额亏损的案例又多了一家。今日，据金融界网消息，有媒体表示，泰康保险集团否认了市场上的关于公司正在考虑出售其持有的阳光城股份的传闻，并表示公司无意这样做。这是泰康保险去年9月斥巨资入股以激进著称的阳光城后，首次出现出售传闻。在保观察看来，这个被否定的传闻也不是空穴来风，其依据大概是在入股阳光城一年后，泰康保险账面亏损已浮现10多亿元。一年前，保观察曾撰写《地产融资严重收紧之下，泰康保险为何向上市房企输血34亿？》，泰康保险旗下泰康人寿及泰康养老与阳光城第二大股东签订股权转让协议，通过协议受让方式，共计获得5.55亿股，转让单价6.09元/股，转让价款总额33.78亿元。一年后的今天，阳光城股价一直处于跌势之中，从当初的6.09元/股，已经大跌至目前的4.10元/股，每股跌了近2元，而粗略来算，泰康保险目前账面亏损已超10亿元。在以该险企当初投资款33.78亿元来比较，投资亏损比例已近三成。当然，亏损10亿元，还是账面亏损，这对财大气粗的泰康保险而言，并不算什么。在今年上半年，泰康人寿以净利润67亿元位居非上市保险公司榜首。不过，这不大不小的亏损，对泰康保险而言也是一次警钟，莫要逆地产调控之大势而要做房住不炒政策的破坏者。当时保观察也曾撰文《泰康保险陈东升为何此时重提“做市场和监管的好学生”？》，对其“三化三不”价值观有过解读，“坚持规范化，不偷不抢不争，做市场和监管的好学生”。但再回过头来看，这家险企拿着保险消费者的养老钱和保命钱，去为地产企业输血，并导致较大亏损，在一定程度上影响着房住不炒政策实施的效果，很难称得上是监管的好学生。当今时代，是否能够令行禁止渐成影响一些企业兴衰的重要因素。一些企业鼓吹大而不能倒论，一味追求规模，不断积累自身风险，最终这个大雷不仅让这些企业尝尽苦果，也让整个社会为之埋单。

3月12日，友邦保险（01299.HK）发布了2020年财报，该年新业务价值27.65亿美元，相比2019年41.54亿元，同比下降33%；年化新保费收入52.19亿元，同比下降21%。受此利空因素影响，今日友邦保险开盘即下跌，截至午盘，大跌近4%，市值蒸发429亿港元。其实，友邦保险2021年开年业绩并不俗，前两个月的新业务价值同比增长了15%。为何投资者如此看空友邦保险呢？在保观察看来，其一，虽然年度财报反映的是2020年全年的情况，尽管2021年开年表现较好，但对不少投资者而言，2020年新业务价值下降超过三成还是出乎意料的，幅度还是比较大的，所以用脚投票也是难以避免的。其二，从友邦保险近一段时间股价走势来看，它去年5月股价60港元附近，此后在调整中不断走牛，直至在今年1月19日走出了每股109港元的高位，股价大涨了82%，有了大量的获利盘。受利空因素影响，一些投资者选择抛掉也是选择。其三，受恒生指数近一个月的阴跌影响，友邦保险也难以避免的呈现类似走势，这符合常理。除了2020年新业务价值大幅下降，友邦保险财报还透露了，其越来越依赖中国内地市场的趋势。还是以新业务价值这个指标，从地区分布比重就可以看到：在2020年，香港市场来源5.5亿美元，同比下降66%；泰国市场来源4.69亿美元，同比下降5%；新加坡3.3亿美元，同比下降6%；马来西亚市场来源2.22亿美元，同比下降14%；内地市场来源9.68亿美元，同比下降17%。显然，内地已成为友邦保险的第一大市场，并且也是新业务价值利润率最高的市场，高达80.9%，而其他市场分布在40%至70%之间。此外，从平安跳槽至友邦的李源祥，在2020年薪酬高达1783万美元，约1.16亿元人民币，实现了薪酬破亿元的愿望。李源祥在财报中表示，“年内，我与我们的高层领导团队紧密合作，为友邦保险制定并落实新的策略；该策略基于我们现有的实

这几日，在美股上市的三家保险平台，先后公布了三季报，他们的财务状况成为业内讨论和观察的重点。据水滴公司三季报显示，本季度营收7.8亿元，前三季度营收26.02亿元，同比增长近20%；净亏损4.77亿元，与第二季度相比减少27.3%。而国内首家在美股上市的泛华金控三季财报显示，本季度营收6.83亿元，前三季度营收24.68亿元；录得净利润3425万元，同比降54.5%。与此同时，慧择保险经纪也发布了三季报报告。今年前三季度，营收12.69亿元，同比增长52.46%，第三季度营收3.15亿元，归属母公司净亏损1.28亿元，同比止盈转亏，去年同期净利为546.9万元。从首年保费（FYP）指标来说，水滴公司旗下水滴保产生的FYP达到144.64亿元，超过了去年全年，同比增长37.5%，排在三家之首。在保观察看来，总体而言，这对水滴公司是一份不错的成绩单。首先，从宏观层面来看，在疫情爆发两周年后，人们的健康保障意识虽然提高了，但因为收入的减少，对健康险的需求在减弱。此外去年底以来，监管部门对互联网保险领域出台了多项政策，意图让行业健康规范发展。强监管客观上也影响了保险平台的业绩。在多重因素影响下，整个保险行业的业绩都在下滑，进入转型期。银保监会此前公布的数据显示，保险业今年前三季度累计实现原保险保费收入3.65万亿元，同比下降1.29%；而去年同期则同比增长8.44%。从人身险经营情况来看，今年前三季度累计实现原保费收入2.77万亿元，同比下降0.13%，2020年同期同比增长7.37%。在这样的背景下，水滴公司今年前三季度业绩继续保持高速增长，这是比较难得的。另外，从行业来看，水滴公司作为一家刚从事4年保险业务的互联网公司，其营收规模在今年第三季度超过了传统保险中介巨头泛华金控，这具有一定的标志性意义。这意味着，新兴互联网保险平台已经开始从体量上慢慢超越传统保险平台，这也符合互联网

又一家互联网公司巨头的网络互助业务关停。5月18日，360互助宣布，将进行业务升级，原有互助计划将于5月20日18点正式终止。这家公司对后续进行了安排：其一是所有会员的余额将会原路返回，在关停前不幸确诊大病的会员，可以提交互助申请；其二是对所有在互助保障中的会员，平台将通过保险升级方式，为会员提供一份保额最高200万的医疗保险，保费将由平台承担。据统计，360互助上线近2年来，已累计救助了100余位患病会员，筹款900多万元，人均保障金约9万元。在保观察看来，360互助的关停在意料之中，第一是它顺应了今年以来的网络互助关停趋势，从美团互助、轻松互助、水滴互助到悟空互助、小米互助等先后关停，让大众对网络互助关停形成了一致性预期，任何一家平台宣布关停都不意外；第二是4月29日，央行、银保监会等4家金融管理部门对360数科（QFIN.US）在内的13家网络平台企业进行了约谈，特别强调“金融业务必须持牌经营”“合规审慎开展互联网存贷款和互联网保险业务，防范网络互助业务风险”。网络互助虽有10年发展历史，行业整体处于稳健时期，但因为一直没有相关部门监管，处于“无证驾驶”状态。在金融监管愈发严厉的背景下，360互助既无牌照，又被约谈，选择进行关停也是正常选择。虽然从救助人数到救助金额，360互助属于规模较小的平台，但它的关停还是对360数科会产生一些不利影响。在2019年，360数科提出“大保险战略”，通过积极布局互联网保险和互助计划，成为互联网巨头补充社会保障体系的重要力量。它的“大保险战略”，既有从广东众康永道保险经纪有限公司变身的360保险，也有从“诺言筹”变身的360大病筹，还有此次关停的360互助，也是较为常见的“筹款+互助+保险”的模式。不过，从360这三块业务发展上看，整体规模似乎不大：第一是360互助上线两年才救助百人，互助金额不足千万；第二是360大病筹并未对外公布筹

好久没有关注险企一哥了。这几日，保观察认真阅读了中国平安花巨资聘请普华永道审计的2020财报。报告期内，普华永道向中国平安提供财务报表审计服务、内部控制审计服务、其他鉴证服务、非鉴证服务等，而中国平安向普华永道支付1.22亿元人民币费用。本文将从财务、用户、薪酬等三个角度来解读一下险企一哥的2020，算是对它浅层次的了解和认知。01.资本市场波动导致公允价值损失48亿从财务角度而言，报告期内，中国平安营业收入12183.15亿元，比2019年的11688.67亿元，同比增长了4.2%，这是中国平安自2018年以来连续两年营收破万亿。在净利润方面，2020年为1430.99亿元，比2019年的1494.07亿元，同比下降了4.2%。2020年共有366天，这意味着中国平安日赚3.9亿元。为何净利润同比减少了60多亿元？中国平安解释称，主要是受新冠肺炎疫情、资本市场波动以及上年同期保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的影响。其一，2020年新冠肺炎疫情，对中国平安这家险企的传统代理人线下业务展业产生了重要影响，也对部分客户因暂时经济困难未续保，这影响了其险企业务。以寿险及健康险业务为例，报告期内，中国平安保费收入5114.87亿元，比2019年的5236.72亿元，绝对值减少了121.85亿元，同比下降2.33%；净利润960.72亿元，比2019年的1037.37亿元，绝对值减少了76.65亿元，同比下降7.39%。其二，报告期内，中国平安以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产高达7057.57亿元，占总额的18.9%。这使得中国平安的净利润随着资本市场大波动而大波动。2020年，中国平安公允价值变动损失47.7亿元，而2019年公允价值变动收益为440.91亿元，这对其净利润下降产生了重大影响。其三，报告期内，中国平安所得税支出284.05亿元，而2019年所得税支出为

日前，国内领先的保险和健康服务科技平台水滴公司发布《县域健康保障分析报告》，对县域商业保险、县域体检和药品、县域保健养生、县域大病就医等消费情况进行数据分析并揭示一定变化趋势。重点来看，这份报告着重关注了商业养老险，在细分险种渗透率方面，商业养老险在10大险种中以12.6%位列第一，成为最受追捧险种；在未来商业保险购买计划方面，商业养老险再次以36.9%比例位列第一；在城市方面，无论是一线二线，还是三四五线及以下城市，商业养老险险种都占据领先位置。在保观察看来，这份报告直接反映了商业养老险在居民险种配置中的首要地位以及他们对该险种的强烈需求。随着这个结论在业内达成共识，这将有利于刺激险企和平台加大商业养老险产品开发力度，更好地满足人民群众的养老需求。其实，抛开这份报告，近两年国家对商业养老险格外重视，动作频频。在去年底国务院常务会议上，强调要强化商业养老险的保障功能，支持开发投保简便、交费灵活、收益稳健的养老险，积极发展年金化领取的保险产品。针对新产业新业态从业人员和各种灵活就业人员需要，开发合适的补充养老险产品。今年5月，银保监会下发《关于开展专属商业养老保险试点的通知》，指定中国人寿、太平人寿、泰康人寿、新华人寿等6家人身险公司在浙江省（含宁波市）和重庆市开展专属商业养老险试点，推动商业养老保险加速发展。几天前，由工银理财、农银理财等17家银保系公司发起成立的国民养老保险，正式得到监管部门批复同意，努力拓展商业化养老险市场空间。为何居民和国家都很重视商业养老险发展呢？这主要是我国正处于并在未来较长一段时期内处于老龄化社会，而在顶峰时期老龄人口将达4.6亿至4.8亿。这将对我国经济社会构成严峻挑战。据此前中国社科院世界社保研究中心发布的《中国养老金精算报告2019—2050》，“城镇职工基本养老险基金累计结余到2027年有望达到峰值6.99万亿元，然后开始下降，到2035