前两天去上海2026 WAIC世界人工智能大会。现场各大厂商纷纷拿出绝活儿，展示自己的硬科技，逛展的我被科大讯飞展区“硬控”，印象深刻。 在这里，我看到AI从“能说会道”进化到“能跑会干”，科大讯飞亮出的全是能干活的“真家伙”，让我看懂了公司未来的增长底盘。 今年展台最大的牌面，必须是讯飞AI眼镜，本届 WAIC“镇馆之宝”，是AI眼镜品类中的独一份。上手第一感受就颠覆认知，整机约40克，比很多普通近视镜还轻。 试戴现场人挤人，它也不乱阵脚，122种语言翻译丝滑切换，唇动识别精准识别对话对象，看谁就翻译谁。 更绝的是，它还是个随身的“AI秘书”，能结合所见内容理解、检索、整理信息，自动生成会议纪要，是商务洽谈、展会交流、海外出行必备神器。 这只是冰山一角，逛完整个展区才发现，科大讯飞早已把AI塞进了千行百业的真实场景里，沿着个人、家庭、专业领域到产业一线的逻辑层层铺开。 在展区，有一间“教室”。我在讯飞同窗AI黑板上，随手画个歪斜的圈，系统自动补全为标准的圆，平面图形一键翻转成立体模型，点、线、面的空间关系一目了然，还支持课堂全程记录复盘。 本届WAIC，科大讯飞还展出了讯飞AI学习机，主打一对一精准学，帮孩子查漏补缺。现场，不少家长带孩子来体验，小朋友跟着AI互动答题全程专注。讯飞AI学习机实力不俗， 去年WAIC学习机品类唯一入选“镇馆之宝”的产品。 “教室”斜对面是科大讯飞的健康小屋，我3分钟完成体检，体检报告传到了讯飞晓医App，专业的指标被翻译成了大白话，还根据我的健康情况给出了专业调理攻略。 科大讯飞的智医助理让我印象深刻，它能辅助诊断2600余种疾病，AI生成病历的医生采纳率高达91%，基层医生再也不用熬夜了。旁边的医学影像云平台让安徽全省千家医院的影像资料在平台上互联互通，一次检查，全省通用，老百姓少花钱少受罪。 科大讯飞的星火晓法是法律人的专属搭档，从谈案

文 | 杨万里 从4000亿港元到不足1000亿港元，上市半年的MiniMax，经历了一轮过山车走势。 7月20日收盘，MiniMax股价跌破200港元，报收193.1港元，总市值674.4亿港元。半年前的1月9日，公司在港股上市，首日大涨109%。此后的3月18日，公司股价一度冲高至1330港元，总市值达4100亿港元，一度超过了百度。 高光时刻是短暂的，随后MiniMax股价开始掉头。截至7月20日收盘，公司总市值已经不足千亿港元，缩水了3000多亿港元。 在港股，MiniMax与智谱并称为港股大模型“双雄”。在MiniMax股价开始掉头的时候，智谱却开始一轮上涨，6月智谱股价一度达2980港元，总市值超过1万亿港元。随后亦大幅回落，截至7月20日收盘，智谱总市值达4146亿港元，是MiniMax的6倍多。 近几个月MiniMax股价弱势，直接看与股份解禁及稀缺性减弱等因素有关。 7月8日-9日，MiniMax与智谱双双迎来解禁。MiniMax的解禁量比例大幅高于智谱，公司有大约46.44%的股份解除限售，智谱约为5.76%。大量的解禁下，MiniMax承受抛压，引发股价的震荡，解禁当天下跌17%。 股价来看是短期的表现，深层长期来看，MiniMax真正的考验，是模型、产品、商业化能否跑通闭环。 市值缩水3000多亿港元，AI大模型明星公司遭遇“祛魅” MiniMax巅峰时期市值超过4000亿港元，如今不足1000亿港元，总市值缩水3000多亿港元，资本市场遭遇挑战。 不过，客观来说，当前MiniMax没有遇到困境，只是短期股价承压，二级市场释放的信号是：这家公司正经历从AI大模型明星公司到普通科技上市公司的估值“祛魅”过程。 从直接原因看，股份解禁大量的抛压成为MiniMax的股价“降温器”。 7月9日，MiniMax合计解禁约1.457亿股，占公司总股本的46.44

文/大掌柜黄利明 这是让很多投资者睡不着觉的七月。但今天开始，7月又将好起来了。随着短期利空情绪基本释放，加上两家央企国资披露上周已开始抄底累计增持600多亿，以及证监会将召开机构和上市公司会议维稳市场。 自7月初至17日，科创综指跌了23%，创业板指数跌了21%，上证150指数跌了近28%。存储芯片概念板块从高点跌了32%。不仅是中国，美国半导体指数、日韩股市也在7月走弱。 央企国资抄底增持，监管将开会维稳市场，这是额外利好。市场最终还是要回归到市场本身的终极之问，说好的科技牛，还在吗？ 掌柜的可以明确告诉你：还在！而且，牛市的逻辑没变。 掌柜的将从四个维度，把这轮调整的真相、增量资金的动向、业绩的基本盘，以及最底层的长周期逻辑进行梳理观察。 一、科技股短期遭遇了什么？——“鬼故事”集中爆发 从2024年10月的《转向时刻与牛市预期——中国资产迎来新一轮重估时代》，到2025年2月《外资吹响集结号：加仓中国与科技之春，格局重塑与资产重估》，到2025年5月的《中国科技繁荣周期》，掌柜的一直在追寻前瞻性预判。 这一轮科技股调整，表面上是A股在跌，实际上根子在海外，也是多重利空因素共振的结果。我们必须正视这些压力，才能看清它们的本质。 掌柜的认为，这本质上是以META、亚马逊、微软、谷歌（Alphabet）为首的全球科技巨头，正在面临现金流无法长期支撑连续三年持续飙涨的高额AI资本开支的问题。此前有预期美国8大科技公司2026年资本开支高达5620亿美元，但普遍面临庞大资本开支难以找到良好现金流收入来源的变现问题。由此也带来了美股历史上最大一轮的融资潮，包括SpaceX上市融资内核也还是AI。 正是在这种背景下，冲击科技的各种鬼故事来临。 第一个“鬼故事”：韩国存储崩了。 7月13日，韩国股市开盘没多久，芯片巨头SK海力士就遭遇踩踏，股价暴跌超15%。三星电子也跌了近11%。

文 | 李德林 密春雷被10人告上法庭了，这一次除了退市的上市公司览海医疗，还有投行中信证券。10名投资人状告密春雷等证券虚假陈述，说直白一点就是当初上市公司说了谎，投资人买股票亏钱了。别以为上市公司退市了就万事大吉，如果真是那样，还要法律干什么呢？现在，公司退市了，老板和投行也跑不脱，输官司就要赔钱。 密春雷在资本市场的声名鹊起源于他的老婆董卿。不过，富豪们的发家故事总是充满神秘感。我们曾经讲过赵薇的老公，给领导开车，最后发家了。我在写《胡雪岩：长袍下的文明突围》时，清末文人对胡雪岩的发迹也是版本驳杂。密春雷的发家故事的公开说法是，他通过跑运输和房地产开发发财的，也有说是搞期货发家的。 与众不同的是，密春雷在25岁的时候就很有钱，就开始搞房地产，然后进入保险、医疗、银行等，其版图很快扩张成为——览海集团。 情场得意的密春雷在资本市场同样顺风顺水。2013年跟董卿结婚，2015年至2016年就获得了上市公司中海海盛的控股权。密春雷进场，直接把上市公司的航运资产给清理出去了，注入了医疗健康资产，更名为览海医疗。从上市公司的财报看，公司营收曾经连续4年不足1个亿，亏钱也是常态，总之就是不赚钱。 2021年5月，公司因2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元被ST，2022年4月，公司2021年年度报告被和信会计师事务所出具保留意见审计报告，触及退市条件，而被终止上市。 密春雷怎么就被投资者告上法庭了呢？老板们为啥都喜欢把公司弄上市啊？好圈钱割韭菜啊。 览海医疗做生意搞不到钱，不妨碍到A股搞钱啊。2020年，览海医疗找到中信证券，说公司没钱花，想定向增发搞一笔钱花花。中信证券作为投行一哥，上门的生意，搞啊。当年，览海医疗募资5.8亿。没想到，2021年，公司披露的2020年年报经审计，营收只有7000多万，扣非净利润亏了1.66亿，公司ST了。 那些参与再融资的投资者

7月14日，莲花控股发布了2026年半年度业绩预增公告。同时，还发布了相关公告，披露了包括味精消费品基本盘、收购纽菲斯项目等情况。 深度剖析莲花控股的公告，除了显而易见的上半年归母净利润同比增长48.75%至61.14%外，更大的亮点是其在今年4月份完成收购的类ABF膜项目被披露了更多的信息，而这恰恰是资本市场对莲花控股未来进行价值认可的核心锚点。 一家搞味精的传统企业，当下时代在传统赛道里很难创造新的奇迹。但不在产业链纵深内的多元化发展，又往往容易变成一家传统企业踩坑的大败局。莲花控股这一次不一样的地方在于，从产业链纵深内的味精副产品——一种基于氨基酸技术、具备极高绝缘性的环氧树脂，找到了一条延展到半导体高科技的新成长赛道之路。 根据莲花控股的披露，类ABF膜项目的核心主体纽菲斯上半年未经审计收入为467.52万元，同比增长了67.02%，呈现较快的业务增长趋势。 更重要的是，纽菲斯中低端“类ABF膜”已经实现批量供货，这在产业和产能导入上，是一个积极的信号。从公开信息来看，纽菲斯的类ABF膜是奔着打破日本味之素对先进封装关键绝缘材料垄断而去的。一旦这种产业趋势能够持续，巨大的国产替代空间为其业绩快速增长提供了天时地利人和的天然条件。 站在中国半导体产业战略发展的角度，无论是国家还是半导体产业上下游，均乐见于莲花控股的纽菲斯项目取得产业应用级别的成功，这能够打破日本味之素在全球占比95%的巨大垄断，进一步加快中国半导体产业自主可控、国产替代的步伐。 业绩基本盘稳固，收购纽菲斯战略落子 审视莲花控股的基本面，首先，必须正视其消费品基本盘，这是保证莲花控股穿越周期和资源投入到AI科技板块的核心保证。 根据业绩预告，莲花控股归母净利润大增48.75%至61.14%背后，是公司调味品主业正展现出强劲的增长势头。2026年上半年，公司核心产品莲花味精的终端销量与市场占有率稳步攀升。

文 | 刘振涛 生物医药公司正在扎堆赴港IPO，wind数据统计，截至2026年7月13日，已经有港股生物医药公司递表IPO的数量达65家。 从数据来看，这65家生物医药公司涵盖了制药、生物科技、生命科学工具与服务、中药等多个细分领域，其中部分公司选择了港交所18A上市规则（生物科技公司），明宇制药有限公司（下称“明宇制药”）就是其中之一。 去年11月24日，明宇制药正式向港交所递交主板上市申请，不过在首次递表的6个月内，公司并未完成聆讯，申请自动失效。7月8日，明宇制药更新了招股材料，二次递表谋求港交所上市。 明宇制药是一家创新药研发公司，主要布局肿瘤和自身免疫领域，公司创始人曹国庆在医药市场较为知名，曾在美国礼来制药心血管及代谢疾病部门任资深生物学家，后来回国加入恒瑞医药，出任生物研发副总经理。 从恒瑞医药离任后，曹国庆在2018年创立了明宇制药。在港股IPO前，明宇制药经历了多轮融资，最后一轮融资结束，公司估值达39.36亿元，近40亿元。 招股书显示，明宇制药是一家接近商业化的生物技术创新企业，管线有13款候选产品，其中10款处于临床阶段。接近商业化以及创始人在医药市场的背景，成为了明宇制药冲刺港股的优势。 不过，明宇制药目前依然没有商业化的产品，公司持续处于亏损状态，较高的研发投入持续消耗着公司的资金，加上高额的负债，港股IPO走向资本市场，成为了明宇制药经营发展中必须要完成的一环。 无产品商业化，部分产品与“老东家”恒瑞医药直面竞争 7月8日，明宇制药更新了招股说明书，二次递表港交所。根据招股书，曹国庆在2018年离开恒瑞医药后，创业成立明宇制药。曹国庆此前在恒瑞医药担任生物研发副总经理，主要全面负责早期抗体大分子和小分子药的发现、临床前开发报批等工作，为他后续创业成立明宇制药奠定基础。 招股书显示，明宇制药的产品管线涵盖13款候选产品，其中10款已进入临床阶段