ATFX汇评：各国中央银行最关心的数据是通胀率，通胀率的变化一方面来自于商品的供应端，另一方面则来自于商品的需求端。衡量商品需求的核心指标就是货币存量，货币存量的增加意味着总需求的增加，货币存量的下降意味着总需求的下降。这背后是信贷扩张与私营部门借贷意愿的变化。 文章配图-1 图1，欧央行M3曲线-ATFX 从上图可以看出，欧元区的M1和M3曲线在2023年跌入谷底之后，出现v型反转，2025年已经保持横盘态势，处于温和扩张状态。2026年7月，欧元区广义货币供应量M3的同比增速为3.4%，6月份为3.3%，1至7月三个月平均增速为3.2%。狭义货币供应量M1（包括流通中的现金和隔夜存款）的同比增速由6月的3.5%下降至7月的3.1%，短期存款（M2-M1）同比增速由6月的2.8%上升至7月的3.8%，可交易金融资产（M3-M2）的同比增速由6月的4.4%下降至7月的4.2%。 综合来看，M1的增速下降，M2-M1的增速上升，M3-M2的增速下降，整体的M3增速上升，四者的增速绝对值介于3.1%至4.2%之间，处于中等偏低水平。意味着流通中的现金下降，短期存款增加，金融资产增速下降。这种变化体现出市场的需求因为高利率而受到一定程度的抑制。 文章配图-1 图2，德国、法国、意大利十年期国债收益率叠加-ATFX 货币供应量M3增速和国债收益率存在反向波动关系，因为M3增速升高意味着流动性充裕，用于购买国债的潜在资金增加，国债价格上涨收益率下跌。比如2023年欧元区M3同比降至-1.3%的阶段性低位，德国10年期国债收益率就上破3%，创下12年新高。从上图三个国家的十年期国债收益率走势可以看出，欧元区的国债收益率整体偏向于上升，意味着当前抛售欧洲主要国家国债的力量占据主导。这也意味着市场上欧元的流动性整体并不充裕。 欧央行将4.5%的M3增速作为健康标准，这一增速对应2%左右的温

ATFX汇评：一年一度的杰克逊霍尔央行年会从昨日开始延续至本周六，各受邀国家的中央银行行长和经济学专家将会对近期的热点国际话题发表看法。其中最受关注的就是美联储主席凯文沃什在今日22：00的演讲环节。市场关注的焦点是凯文沃什对美联储的利率路径和美国的通胀前景看法。不过，在美国长期国债收益率持续升高的背景下，凯文沃什或许会对当前的美债有所表态，同样需要重点关注。 文章配图-1 图1，美联储RMPs短期国债购买每月总额-ATFX 8月13日，美联储宣布，8月14日至9月14日的操作期内，RMP购买规模直接降至零。在停止购买之前，如上图所示，购买规模已经有逐渐缩减的迹象。RMPs是储备管理购债，2025年12月份启动，方式是购买短期国债，目的是维持银行体系流动性，避免回购利率剧烈波动。美联储将RMPs的规模直接降低至零，导致美国短期国债市场失去了一股重要的购买力量，而且这股购买力量对价格不敏感。这一变化被普遍解读为美联储对美国财政部的紧缩政策。 近期，美国财政部宣布对十年期以上的长期国债购买规模从单次的20亿美元翻番至40亿美元，背后的原因是美国十年期以上的长期国债收益率快速升高，可能意味着国债市场存在大规模的抛售。考虑到日本国债收率回升抑制了日本的资金购买美债的需求，长期美债的流动性可能面临回落风险。 美联储的RMP购买规模清零和美国财政部突然增加美债的购买，强化了市场对美国超过40万亿的债务担忧情绪。长期来看，美国的巨额债务是一只灰犀牛，虽然短期内有很多流动性工具防止风险暴露，但考虑到美国的发展模式，潜在风险暴露的风险不算低。 文章配图-1 图2，美联储看重的经济数据-ATFX 预测美联储主席凯文沃什的讲话内容难度极高，只能对他讲话的方向进行前瞻。可以肯定的是，凯文沃什会主动聊到美国的宏观经济和美联储的货币政策。如上图所示，美国最新的通胀率为3.7%，失业率为4.1%，GDP

真正的赛场，从不止于输赢 金融市场瞬息万变，每一次判断、每一次坚守、每一次复盘迭代，都是投资者与自己，与市场的博弈。但是我们无法忽略一件事是铁打的资本市场，流水的投资者，往往这边刚有人灰心丧气地离开，那头就有雄赳赳气昂昂背着钱袋子入场的新人补充进来。 所以想要获得极致的成功，无数交易者在K线起伏里日夜深耕，都在等一个真正的世界级竞技舞台。 交易竞技从来不是仓促的输赢，而是帮你打破信息闭塞、突破认知局限，在和全球强者的同台博弈里，看见更宽的市场边界，也成就更稳的交易体系。任何专业领域的登顶，都离不开赛场的反复淬炼：体育赛场见证汗水，科创赛场检验突破，而金融交易的赛场，装着每一位交易者的热爱、坚守与荣光。 全球同频集结，以交易实力逐梦世界赛场 为让每一份坚守都有回响，让每一份实力都有舞台，ATFX年度盛世「世界交易杯」全球争霸赛重磅落幕，一场覆盖全球、跨越地域的交易竞技盛宴正式打响，为所有逐梦的投资者，开启专属的巅峰征途。 文章配图-1 ATFX制图▲ 此次赛事不同于单一、局限的区域性小型比拼，ATFX世界交易杯是真正意义上的全球级金融交易竞技赛场。赛事横跨东南亚、中东、拉丁美洲、非洲等多个核心赛区，汇聚全球各地的顶尖交易精英，打破地域壁垒、跨越山海距离，让散落世界各地的专业交易者得以同台汇聚、巅峰对垒。 正如2026年美加墨世界杯赛场之上，ATFX作为阿根廷足球协会（AFA）官方战略合作伙伴，以顶级体育赛事赞助身份，见证了阿根廷国家队一路挺进决赛的热血征程，也让全球不同国家的球迷跨越地域边界，共同为同一份热爱呐喊共振。这份以体育为纽带搭建全球联结的品牌实践，与ATFX世界交易杯的内核一脉相承——二者均以世界级的舞台，打破圈层与地域的阻隔，让不同市场背景下的顶尖参与者，在同一场公平竞技中碰撞思想、切磋实力，最终完成属于各自领域的逐梦突破。 无论是世界杯上挥洒汗水的运动员们，还是

ATFX动态：作为一家始终以客户信任为核心根基的全球金融服务品牌，ATFX自品牌建立之初，便将“重视每一位投资者的真实交易体验”刻入品牌服务的底层逻辑。在实践中，品牌在全球多个国家和地区持续举办金融研讨会，针对不同市场投资者的认知水平与本地交易习惯，定制专属分享主题。过往案例中，ATFX在东南亚展会侧重基础风控知识普及，在拉美展会则聚焦贵金属、大宗商品等本地热门品类的趋势拆解，确保内容精准贴合现场参会人群的真实需求。 为持续提升本地客户服务体验，近日ATFX拉丁美洲团队在秘鲁利马商会成功举办了一场以金属市场为主题的专业投资交流活动。本次活动以“深度市场分析+普惠金融教育+行业资源链接”的形式落地，为秘鲁本地投资者搭建起直面贵金属与大宗商品市场前沿动态的专业交流平台。 活动现场，ATFX团队围绕当前全球金属市场的核心趋势，从贵金属投资逻辑、工业大宗商品供需变化两大方向展开深度拆解。与会嘉宾与参会者就2026年全球央行货币政策走向对黄金价格的传导影响、拉美本土金属资源禀赋对应的投资机会、大宗商品周期轮动的判断框架等议题，进行了多维度深入探讨。 ATFX图▲ 从秘鲁研讨会现场看ATFX全球投教布局 ATFX的投资者教育体系，绝非停留于宣传层面的概念包装，而是经过多年实践形成的线上与线下多维闭环。 线上层面，ATFX针对不同时区、不同区域的交易者，搭建了覆盖多语种的常态化全球金融研讨会机制，内容紧扣美联储货币政策决议、大宗商品供需周期、贵金属行情拐点等核心市场议题。线下层面，ATFX的投教足迹已覆盖印度浦那、秘鲁利马、哥伦比亚、智利、墨西哥等数十个全球核心金融城市，通过区域专属闭门研讨会等形式，将专业投教资源精准触达当地投资者。 此外，ATFX每季度定期发行的《交易杂志》，始终以“市场韧性与风险的动态平衡”为核心主线，系统梳理当期地缘局势、全球央行政策、能源与贵金属品类的核心驱动变

ATFX汇评：根据美国财政部最新的TIC报告，截止2026年6月份，持有美债最多的国家是日本，达到1.1476万亿美元。截至2026年8月18日，美国联邦政府未偿还公共债务总额已达40.05万亿美元，日本持有的美债占美国全部债务的比重为2.86%。如果按照外国人持有的美国国债总额约为9.299万亿美元计算，日本持有美债占比达到12.34%，处于较高水平。 日本持有的美国国债体量巨大，背后的驱动因素是日本央行长期维持负利率政策，日本国内的资金天然的偏好收益率更高的美债。但是，自从日本摆脱通货紧缩，日本央行开始加息，基准利率升高至1%后，日本国内的资金可能会考虑减少美债的持有增加日本国债的持有量。 文章配图-1 图1，日本央行利率曲线和日本十年期国债收益率曲线叠加-ATFX 2024年3月份日本央行开始加息，截至目前已经加息5次，累计幅度110基点。同期的日本十年期国债收益率也从1%以下升高至当前的百分之2.92%，按照目前的上涨趋势看将会在年内触及3%的整数关口。同期的十年期美债收益率为4.68%，虽然仍高于日本的十年期国债收益率，但两者的差距正在收窄。为了获得高出1.68个百分点的收益而承担日元汇率波动的风险，显然得不偿失。 近期，美国的财政部宣布增加长期美债的持有限额，主要原因就是长端美债的购买力不足。这背后的原因是复杂的，其中包括美伊冲突导致美国的国际地位受损，还有美国债务总额突破四十万亿导致财政持续性受到质疑。从最直接的美国以外购买国债的国家来看，日本作为持有美债量最大的国家，其利率不断升高，国债收益率接近3%，日本的资金放弃持有美债转而持有日本国债，可能也是不可忽视的重要影响因素。 文章配图-1 图2，CMEFED WATCH利率工具-ATFX 美国财政部想要维持美债的购买力，除了增加单次购买额从20亿美元至40亿美元之外，还需要美联储的配合。如果美联储迟迟不加息，

ATFX汇评：澳洲联储今日公布货币政策会议纪要，对应8月10日至11日的利率决议，当时决议结果为按兵不动，维持4.35%的基准利率不变。纪要发布后的一分钟里，AUDUSD从开盘价0.7155下跌至0.7154的最低价，跌幅1基点，反应平淡。经验角度看，会议纪要虽然可以详细阐述中央银行对宏观经济和货币政策的看法，但只有美联储的会议纪要会受到资金的追捧，其他中央银行包括澳洲联储的会议纪要对行情的冲击能力都偏低。 文章配图-1 图1，澳洲联储率曲线-ATFX 澳洲联储选择八月初利率协议按兵不动的原因是：Members noted that financial conditions in Australiahad tightened in response to three increases in the cash rate in2026。翻译过来就是说澳洲联储认为经过今年的三次加息之后，4.35%的基准利率已经具备足够的紧缩性，没有必要再次加息。美联储当前的基准利率区间是3.5%至3.75%，上限低于澳洲联储利率60基点，已经已经足够抑制资金外流和国内商品总需求。 澳洲联储在会议纪要中提及：Marketparticipants expected policy rates in many advanced economies to riseover the coming 18 months, although by differing amounts. 也就是绝大部分发达国家将会在未来18个月加息。这是一个非常大胆的预测，因为加息的前提是高通胀，高通胀目前唯一合理的理由是美国和伊朗的冲突无法有效解决，霍尔木兹海峡保持封锁状态。欧洲联储认定发达国家会在未来加息，实际上是一种鹰派的观点，暗示澳洲联储未来也存在加息的可能性。 关于通胀，澳洲联储提到：Members noted that

文章配图-1 ATFX科普：交易做到最后不是技术分析、不是宏观经济，而是人性、心理、情绪。交易员要时刻关注自己的心理和情绪变化，一方面不让这些变化干扰自己的交易行为，一方面通过观察自己作为入口，去理解大众心理和群体行为。 对于技术型交易者来说，每个工作日都需要执行固定的交易策略，看盘周期在分钟小时级别，个人心理会随着盘面的变化有所起伏。在面对连续亏损或者连续盈利时，往往出现极端的绝望和亢奋。尤其是对于高杠杆市场来说，连续数周的高胜率，很容易让资金翻倍甚至翻数倍。当然，在高杠杆市场连续的错误也会导致灾难性的后果。 在巨额利润的刺激下，交易员的自信心会大幅增强。虚荣心和自尊心得到极大满足，干什么都是快乐的，对未来的幸福生活充满期待。即便是浮盈尚未落袋，交易员也会在生活当中奖励自己，比如吃顿好的、查一查更高级的座驾、找一找更高档的楼盘等等。人在自信、快乐、充满希望的时候，就是这样一种“春风得意马蹄疾”的感觉。 如果交易员连续数周亏损，教育策略每一次给出买入或者卖出信号都会导致新的损失。损失规模不断累积，之前的利润逐渐见底，如果再错一次就会亏损本金。这个时候人们往往会陷入纠结、自我怀疑和寻找替罪羊的心理状态当中。如果这套交易策略不是交易员自己搭建而是从朋友那里得来的，在这样一种负面的心理状态下这位朋友极有可能成为“情绪垃圾桶”，被使用者无情的谩骂和嘲讽。 当震荡行情出现时，成熟的交易策略一般不会给出买卖信号，这其中的空窗期甚至可以长达一两个月。对于耐性不足的交易员来说，一两个月什么都不干就是一种酷刑。尤其是身边的朋友通过各种短线交易赚到钱之后，他更会抓耳挠腮。 在震荡行情里，不成熟的交易策略会给出利润微薄但风险极高的买卖信号。这可以缓解部分人的交易上瘾症状，但最终的结果往往以亏损收场。有些宣称是恒温器策略，有核心性的判断趋势和震荡的指标，能够两种行情类型通吃。然而实际情况往往没有宣

文章配图-1 ATFX科普：普通人做交易，无论是炒股票还是炒期货，缺的从来不是技术或者知识，而是缺乏对人性的了解。笔者参与交易已经十多年，大部分人碰到的问题我都碰到过，大部分人没碰到的问题我也碰到过。就我个人的感悟来说，技术分析不那么重要，宏观经济的周期波动也不那么重要，最重要的就是了解自己、了解人性。 我们以最简单的话题开篇——为什么普通人会本能的追热点，即便热点所对应的交易品种价格已经非常非常高。 人是环境的产物，人有自主性、有精神和心理，这是我们和低等动物的区别。但我们的肉体还是来自于环境，我们的精神和心理服务于进化论。这导致我们很多本性上的东西，适合在极端的环境下生存，但是并不适合做交易。普通人之所以普通就是因为它具备完整的人类本性，普通人想要变得不普通就是要挑战自己的这些本性。 在远古时期，恶劣的环境要求人类依赖部落或者族群，只有单一的人集合到一起才能够凝聚成强大的力量。这导致人的本性当中存在从众心理、存在羊群效应。当我们的行为和我们的族群完全一致的时候，我们的生存危机才会最小化，我们的精神压力才能够充分化解。这是我们人类的底层代码，除非经过专业的训练或者经历过惨痛的教训，不然无法突破。 回到前面的话题：普通人为什么会本能的追热点？答案就是和族群保持一致的原始欲望。单一的人他可以有各种各样的想法和行动，但是，很多人聚集到一起成为一个群体，它们相互之间就会产生非常奇妙的反应，最终变成行为方式和思考方式类似的族群。 为什么我们说做交易要远离人群，要保持孤独，要独立决策。就是因为人的底层代码决定了人在聚集到一起的时候就会不由自主的从众。独立的交易员不会追热点，但是当这些独立交易员聚到一起开始聊消息、聊行情、聊技术的时候，他们就会追热点。这看起来很奇怪，但又屡试不爽。 旅鼠跳崖的故事，就是群体行为的经典阐述。旅鼠会跟随头领行动，即便前方是万丈深渊，依旧面不改色的跳下。人的

ATFX汇评：据媒体报道，美国驻中东外交机构可能最早于本周开始让外交官返回，其中包括以色列、黎巴嫩、沙特、卡塔尔、约旦、阿曼、伊拉克和科威特的使馆。如果美国和伊朗的局势没有出现缓和，美国不会贸然让外交官返回使馆。这意味着美国和伊朗之间的冲突可能“不了了之”，没有人承认失败，双方都在宣布胜利，但可能不会达成明确的和平协议。 受此消息影响，美原油WTI昨日从开盘价84.52美元大跌至最低点79.87美元，跌幅近5美元，突破了80美元整数关口。相比于60~70美元左右的正常化原油价格来说，虽然经历了一轮大跌，但当前国家油价依旧偏高。 另有媒体报道称，伊朗和阿曼达成谅解备忘录，开辟新航路，进入波斯湾过伊朗，离开波斯湾过阿曼，只允许商船通行。虽然双方已经达成协议，但由于美国并未参与，而美方仍在实际封锁霍尔木兹海峡，所以新开辟的航路能否起到应有的作用仍存疑。新航路的实际效果如何取决于通过霍尔木兹海峡的船只数量变化。 文章配图-1 图1，霍尔木兹海峡船只通行数量（第三方数据）-ATFX 8月22日，通过霍尔木兹海峡的船只曾短期增加至36艘，但在隔天骤降至17艘，昨日为16艘，意味着霍尔木兹海峡仍处于半封锁状态。美国的外交官重新返回中东后，国际避险情绪可能显著回落，但并不意味着霍尔木兹海峡会很快开放。因为还没有传出美国和伊朗之间达成新的谅解备忘录的消息。通过霍尔木兹海峡的船只数量可能长期保持低位。 由于美国和伊朗之间的冲突可能演变为长期对峙，霍尔木兹海峡也很难在短期重新开放，所以海湾地区的产油国倾向于通过其他方式绕开霍尔木兹海峡出口石油。比如沙特阿拉伯从红海出口石油、伊拉克通过管道和陆运出口石油、阿曼直接退出OPEC自主出口石油。即便霍尔木兹海峡长期保持封锁状态或者有限度地开放，波斯湾地区的国家石油依旧可以通过多元化的方式出口，最终的结果可能显著降低霍尔木兹海峡在国际能源运输当中的地位。

ATFX汇评：美国财政部长贝森特在昨日美盘时段讲话称：财政部可利用其一般账户（TGA）中的资金来为购买政府债券的支出提供支持；已将TGA的余额规模扩大至约9,500亿美元；将于9月9日实施下一次债券回购操作。虽然贝森特的讲话落实了美国财政部干预美国债券市场的决心，但此番讲话对美元指数的冲击力度远低于上周。 文章配图-1 图1，美元指数和十年期美债收益率曲线叠加-ATFX 上图中左侧方框内是上周美国财政部宣布将单次购买美债的额度从二十亿美元升高至四十亿美元消息发布后行情的波动情况，可以看出十年期美债收益率和美元指数都出现了剧烈下跌走势。右侧方框内是美国财政部长贝森特在昨日公开讲话当中提及将要采取回购美债政策时，美元指数和十年期美债收益率的波动情况，表现相对温和，尤其是美元指数不跌反涨。 美国财政部之所以突然间想要去增加美债的购买，主要是因为现在金融市场存在抛售美债的迹象。由于美国深陷与伊朗的冲突当中，并且在霍尔木兹海峡地区不掌握主动权，即便特朗普不断声称已经彻底摧毁伊朗的反抗力量，但金融市场的表现说明参与者对美国在中东地区的形势表示悲观。 根据美国财政部上周发布的数据，美国联邦总债务正式突破40万亿美元历史关口，创出历史新高。按照目前美联储设定的联邦基金利率区间下限3.5%计算，美国每年需要支付债务利息约1.4万亿美元。贝森特将TGA一般账户的余额扩大至9500美元，这意味着即便将TGA余额全部用来回购美债，也只够偿还存量国债的利息支出。 文章配图-1 图2，美国一年期和十年期国债收益率曲线叠加-ATFX 虽然美国财政部主要对十年期、二十年期和三十年期的长端美债进行回购，但从上图可以看出长期美债和短期美债的收益率走势共振性极强，如果回购导致长期美债收益率下降，一年和一年期以内的短期美债收益率也会随之回落。2021年以来，美债收益率一直处于上升态势，2024年至今由上升转为横盘

ATFX汇评：北京时间今日20：30，美国商务部将公布7月核心PCE物价指数年率，市场预期值为3.3%，与前值持平。7月整体PCE物价指数年率同时公布，市场预期值3.6%，低于前值0.1个百分点。PCE数据于CPI数据共振，7月核心CPI年率从2.6%下降至2.5%，整体CPI年率从3.5%下降至3.4%，据此推算，今日PCE数据公布值极有可能低于前值且偏离幅度较低。 美联储一贯把PCE数据看作是衡量通胀形势的关键指标，虽然PCE数据的公布时间滞后于CPI数据，但PCE数据的超预期表现更容易激发市场的情绪变化。目前市场的预期是温和波动，如果最终公布值大幅偏离前值，出现激烈波动迹象，市场情绪将骤然变化，美元指数和黄金白银的走势可能出现短期暴涨暴跌。 文章配图-1 图1，美国核心PCE物价指数年率和WTI曲线叠加-ATFX 美国通胀数据的升跌，往往取决于国际能源价格的变化情况。回顾美原油WTI的7月份的价格走势，市价从69.9开盘价下跌至收盘价84.34美元，涨幅近15美元，并且突破了80美元整数关口。美国的通胀率对能源价格敏感，7月份美国的核心PCE物价指数年率有可能高于前值。八月份的美原油WTI价格整体下行，尤其是昨日价格跌破80美元指数关口，市场人士对于国际油价的未来涨势逐渐丧失信心。即便7月份的PCE物价指数年率出现回升，只要回升幅度不大，预计不会对美元指数产生明显提振。 文章配图-1 图2，美国战略石油库存曲线-ATFX 北京时间本周三22：30，美国将公布8月21日EIA当周原油库存数据，目前市场预期库存会增加186万桶，高于前指440.5万桶，逻辑上会利空油价。美国战略石油库存数据同时发布，前值为减少526.8万桶，上图为战略石油库存的绝对值曲线。相比于复杂多样的商业库存，我们认为美国的战略石油库存更能说明当前的供需情况。一个简单的结论是，在美国战略石油库存曲线触