周五（2月27日）油价下跌，本周有望录得周跌幅，美国与伊朗就核计划延长谈判，缓解了市场对全面战争的担忧。 阿曼外交大臣表示，双方在日内瓦的高风险核谈判中取得了“重大进展”，可是能否达成避免战争的协议不明朗。 特朗普总统对协议的具体接受条件仍不明朗。据报道，其中一项方案是允许伊朗在接受监督下暂停铀浓缩活动三至五年后，以最低水平恢复浓缩。 中国悄然建立起在低价时增购原油以增加库存、在高价时减购的操作模式，2025年原油进口量创下了每日1160万桶历史新高。 美国能源信息署称，上周美国原油库存因炼厂开工率下降和进口增加而上升1600万桶，远超预期增幅150万桶，显示需求疲软。 消息人士称，经三个月暂停后，OPEC+可能考虑将4月原油产量提高每日13.7万桶。此举将使主要成员国沙特阿拉伯及阿联酋等成员国重夺市场份额。 布伦特原油波动剧烈，表明其走势目前主要受核谈判驱动。油价逼近70.3美元附近的支撑位，可能为弱反弹铺平道路。 热门品种简报  截至2月26日收盘，在EBC主要产品中， $埃森哲(ACN)$ 股价领涨。该公司与 $Mistral Ventures, Inc.(MILV)$ AI签署了为期多年的战略合作协议，旨在帮助各类组织机构。  图片 $英伟达(NVDA)$ 第四季度的亮眼财报未能消除市场对人工智能泡沫的担忧。在经历多年科技繁荣后，投资者正寻求更强有力的保证，以确保蓬勃发展的人工智能支出能够持续。  由于英伟达是美国基准股指中市值最大的成分股，其对股指走势的影响力远超其他公司。与此同时，随着劳动力市场降温

图片 “没有人能真正“掌控”市场，因为没人知道未来，也无法预测今天或明天数以百万计的交易者和投资者会做什么。我们所能做到的最好结果，是在纪律性地执行交易系统的过程中，掌控自己的行为。”——Steve Burns 绝大多数新手交易者，都试图通过某一个固定策略持续稳定赚钱，但这是不可能的，因为市场始终在变化。不应该改变的，是交易系统中那些能在长期为你提供优势的原则。一致性并不存在于市场之中，只存在于你的行为与执行力之中。 交易者的心态 交易者必须接受不确定性，在一套经过验证、具备盈利原则的框架内进行交易，同时也能够接受亏损。 交易者本质上是承担风险以换取潜在的回报。他们可以承认自己并不知道下一步市场会发生什么，但能够在追求回报的同时有效管理风险。 情绪化交易的错误 大多数交易者犯下的最大错误，几乎都源于情绪失控。 他们不愿意止损，是因为承认亏损就等于承认自己错了，而这会伤害自尊心。新手交易者往往让亏损单继续扩大，寄希望于反转；却又因为害怕回吐利润而过早止盈。这种做法正好与正确方式相反，最终导致负面的盈亏比。 恐惧、希望与贪婪，是市场中最昂贵的情绪。它们并非无法管理，但如果放任其主导决策，代价极高。 交易心理规则 1. 了解你的优势 当你清楚自己在市场中的优势，就会留在自己的能力圈内执行交易。 所谓“优势”，就是你相较于其他交易者，在长期内实现“平均盈利大于平均亏损”的能力。 了解优势可以避免随机交易和赌博行为，让系统执行更具一致性。 2. 了解你的期望值 如果你清楚交易系统的胜率和利润因子，就更容易在连续亏损期坚持执行，因为你知道亏损是暂时的。 不了解系统期望值的新手，往往过早放弃策略，转而进行随意交易，只因为他们“感觉策略没用”。 3. 专注执行，而不是结果 关注你能控制的事情，才能带来更高的纪律性与一致性。 你能控制的是：入场、出场、仓位大小；你无法控制的是：价格走势和波动

图片 到2026年，我在市场里已经折腾了十多年。时间不算短，长到足够让我爆过仓，也足够让我有那么几次错觉，以为自己“悟道成功”，掌握了什么别人不知道的秘诀，然后又被市场狠狠干回原形。最后慢慢才明白，交易这件事，从来就不是找到一个神秘策略那么简单，而是更多关乎生存和自我认知。 你的首要任务是活下来 先别想着今年赚多少钱。你真正的目标，是不要被市场淘汰出局。 ✔ 仓位要小。比你觉得“应该”的还要小。 ✔ 不要因为平台给你高杠杆，你就把它用满梭哈。 ✔ 如果你情绪崩了，离开屏幕。市场明天还在，不会因为你休息一天就消失。 选一条赛道，先扎进去（至少一段时间） 新手交易者最爱干的事，就是每周换一个策略。结果是什么？每个都“有点懂”，但最终只会一窍不通，什么都做不好。 ✔ 选一个适合你生活节奏的风格（波段、日内交易都行）。 ✔ 专注1–3个市场或品种，而不是盯着20个来回切。 ✔ 给策略一个足够的样本量，再决定它是不是“垃圾”。 风险管理 > 胜率 你一定会犯错。而且会犯很多次。关键是：犯一次错的代价有多大？ ✔ 刚开始，把每笔交易的风险压到很小（0.5%–1%，甚至更低）。 ✔ 设置止损，而且真的执行。 ✔ 不要给亏损加仓，“它总会反弹”的想法，市场不欠你任何东西。 ✔ 仓位大小应根据进场价与止损价之间的距离以及账户权益的风险百分比来计算。 ✔ 一开始要非常小仓位，比如每笔交易只承担账户权益的0.10%风险。只有在组合表现反馈良好、且市场环境合适的情况下才逐步增加仓位。（例如，当市场震荡、环境较差，或者最近若干笔交易没有盈利时，应降低每笔交易的风险比例。） ✔ 关注组合的ADR%（账户的平均日波动百分比），确保它不要高到超出你心理承受范围。（对我来说，这个上限是4%。） ✔ 当市场走势过度延伸时，通过止盈或在强势中分批卖出，来降低组合ADR%。 ✔ 在账户权益曲线上使用移动平均

周三（2月25日）香港股市走高，投资者加码押注他们眼中最稳妥的人工智能投资标的。每年此时，市场对即将纳入沪港通的个股的押注往往会升温。 去年中国投资者通过该机制买入港股及ETF的金额创下1.4万亿港元纪录。恒生指数全年上涨约28%，创2017年后最大年度涨幅。 摩根士丹利指出，当前南向资金日均占港股交易量的25%-30%，与数年前北京实施互联网反垄断时期形成鲜明对比。 $阿里巴巴(BABA)$ 通过千问平台启动30亿元激励计划。 $腾讯控股(00700)$ 、 $百度(BIDU)$ 等企业也在春节前竞相吸引用户使用其旗舰人工智能应用。 中国核心人工智能产业去年规模达1600亿至1700亿美元。中国拥有逾5300家人工智能企业，生成式人工智能专利申请量位居全球首位，注册量是美国的六倍。 野村证券预测，在可持续盈利增长推动下，恒生指数2026年有望实现8%-10%的温和回报率，尤其当人民币汇率呈现温和升值趋势时。 恒生指数持续在50日均线上方运行，但持续的盘整态势表明其上涨动能正在减弱。我们预计短期内该指数将跌破26,600点关口。 热门品种简报 截至2月24日收盘，在EBC主要产品中， $美国超微公司(AMD)$ 股价领涨，其宣布和 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 达成芯片供应的多年协议。 管道运营商欧尼克公布第四季度每股收益下滑，其天然气运输业务板块被20

图片 在交易这件事上，我越来越确定一件事：盯盘更久、操作更多，并不等于赚得更多。 很多时候，你每天把行情从早看到晚、盯着每一笔跳动，结果不是利润变厚了，而是更容易因为“手痒”和情绪波动，把原本能赚钱的系统做废了。 你看那些真正长期稳定赚钱的顶级交易员，其实很多都不靠高频操作。像Ed Seykota这种级别的趋势交易大师，几十年里能做到很强的年度收益，他用的就是收盘价（日线）去做决策；Nicolas Darvas也一样，他很多交易都是收盘后才下单，照样赚到几百万。这背后的逻辑很简单，交易不是比谁坐得久，而是比谁做得对。 尤其是小资金账户，你交易越频繁，手续费、点差这些成本就越像“漏水的桶”一样一直在滴。你可能一笔一笔看起来没亏多少，但累积起来就是利润被吃掉。更麻烦的是，新手特别容易出现一种状态，看盘时间越长，越想做点什么。 本来行情没到信号，你也会忍不住找理由进场，最后变成“为了交易而交易”。 我也见过很多职业资金管理者，真正赚钱的方式其实很朴素。他们做的是趋势跟随、持仓交易，执行量化或规则化的系统，核心就两句话——顺势上车，耐心拿住，出现明确的离场信号再走。他们不是每天靠频繁进出场挣钱，而是靠抓住少数大趋势，把利润跑出来。 所以我一直提醒自己，市场不会因为我盯得更久就多给我钱，也不会因为我进出次数更多就奖励我。长期来看，市场奖励的是正确的动作，顺势、在上涨趋势里等回撤后的好位置、做风险回报比更划算的交易，以及你真正的交易优势。 说到这里，就必须讲“过度交易”这个坑。在我看来，过度交易不是“交易次数多”这么简单，它更像是一种心理失控的外在表现，你不是因为系统给了信号才出手，而是因为恐惧、贪婪、焦虑、急着翻本，甚至是自尊心作祟才去下单。 说白了就是，冲动在指挥你，而不是计划在指挥你。 如果一个交易者真的有稳定的优势，那他当然应该把系统内的机会都做上，信号多也没问题。问题是很多人

图片 范 K. 撒普（Van K. Tharp）是著名的美国交易员，撒普博士是国际公认的专业教练与咨询领域的领军人物，其使命是运用自身专业知识，帮助交易员不断成长、持续进步。他所提出的培养卓越交易者的学习策略，被认为是该领域中最具生产力的方法之一。他曾帮助无数交易者解决交易心理与交易系统构建方面的核心问题。 撒普博士是一名趋势交易者，他强调尽早止损、让盈利头寸持续奔跑。他高度重视交易计划，并强调必须严格执行：“这样你才能始终留在市场中。” 任何一笔交易，都不应该大到足以在判断错误时让交易者失去全部资金。 他指出：“单笔交易风险控制在账户权益的1%（即止损被触发时所承受的最大亏损）是一个非常稳健的做法。风险超过3%通常就是财务自杀，而绝大多数普通交易者却在毫无察觉的情况下，一次又一次地进行着‘财务自杀’”。 正如撒普一再强调的那样：“这一切，归根结底都是交易心理的问题。” 他进一步指出：“当你真正理解‘如何赢’，就像职业赌徒那样，你会在连胜时期适当加大下注，而在连败时期主动降低风险。然而，大多数人恰恰相反：在连续亏损之后反而加大下注，而在连续盈利之后却变得畏首畏尾。” 市场奇才范 K. 撒普博士的五大交易启示 #1 “一个亏损交易者的综合画像是：高度紧张，却几乎没有应对压力的能力；对生活持消极态度，总是预期最坏的结果；人格中存在大量内在冲突；当事情出问题时，总是把责任推给他人。这样的人通常没有一套明确的行为准则，更可能是盲目跟随大众。此外，亏损交易者往往缺乏条理、急躁不安。” 一名盈利交易者则能够有效管理压力，对生活保持积极态度，并对自己和交易抱有正向预期。他们为自己的盈利和亏损承担全部责任。他们清楚自己是谁，明确自己的目标，并与之保持高度一致。他们拥有清晰、具体的交易规则来指导自己的行为，同时做事有条理、耐心十足。 #2 “一个简单却残酷的事实是：大多数

图片 迪帕克·乌帕尔（Deepak Uppal）于上世纪90年代初开始他的交易生涯。获得MBA学位后，他开始全职工作，同时开设了一个证券账户并正式进入交易市场。经历了1999–2000年的互联网牛市以及2008年的房地产危机，这些市场周期帮助他打磨并形成了自己的交易策略。 2023年，迪帕克·乌帕尔在美国投资锦标赛（United States Investing Championship）中取得了259%的收益，成为当年表现最出色的交易者之一。 本文将揭示 迪帕克是如何构建这套高绩效交易系统的，并分享他的交易策略。基于平均值的卖出策略 建立交易系统 在牛市中赚取可观利润、却在熊市中遭遇重大亏损后，迪帕克·乌帕尔开始通过研究优秀交易者来建立属于自己的交易体系。 在交易生涯中，他尝试过期权、股票、大宗商品和外汇交易，并在不同时间周期中进行实验，从日内交易到长期投资。 2011年，迪帕克读到了威廉·欧奈尔（William O’Neil）的《如何在股市赚钱》（How to Make Money in Stocks），这本书让他明白了应该寻找什么类型的股票。不久之后，他深入学习技术分析。 在研究丹·赞格（Dan Zanger）的交易方法时，他理解了哪些类型的股票会出现最大幅度的上涨。随后，他阅读了马克·米勒维尼（Mark Minervini）的《像股市魔术师一样交易》（Trade Like a Stock Market Wizard）和《像冠军一样思考与交易》（Think & Trade Like a Champion）来进一步优化自己的交易流程。 迪帕克克服的一些交易错误包括： ✘ 没有关注正确的股票 ✘ 不使用止损 ✘ 不理解市场环境 ✘ 仓位管理不当 ✘ 缺乏清晰的技术分析规则 ✘ 理解你的交易统计数据 在构建

图片 “未来会不会是系统化方法主导的世界？我认为会。” 这是“量化交易女王”Leda Braga（莱达·布拉加）的判断。她不是在“畅想未来”，而是用二十多年实战，把这句话一寸一寸地做成现实。 从摩根大通（J.P. Morgan）的量化研究员，到BlueCrest Capital Management的核心管理者，再到创立Systematica Investments，她始终在做一件事：把交易从“人的情绪”，变成“算法的纪律”。 而她最出名的武器，是很多人听过、却很少真正理解的——趋势跟随。 她眼里的趋势跟随：不预测，只反应 Braga对趋势跟随的定义非常朴素：看价格，不看故事；顺趋势，不猜方向；用系统，去掉情绪。 价格在涨，就做多；价格在跌，就做空。不预测顶部和底部，也不试图解释“为什么”。这不是偷懒，而是认清一个现实：市场的信息量，远超人脑的处理能力。 所以她把“理解市场”这件事，交给了模型；把“执行纪律”这件事，交给了代码。 2008年：算法对抗人性的一战 她管理的顶级对冲基金BlueTrend，在2008年做到了43%的收益。 那一年，很多主观交易员在恐慌中失去节奏；而趋势模型却在剧烈波动里稳定捕捉到趋势。 Braga后来说过一句非常经典的话： “当交易员被迫止损，他会把情绪带回家。黑箱系统不会。” 这不是冷血，这是优势。 为什么趋势跟随“看起来普通”，却活得最久？ 她强调一个常被忽略的事实，趋势跟随夏普比率不高，胜率也并不漂亮，还需要很长的耐心周期。 但它有一个别的策略很难具备的特性：极强的分散化能力。 能客观做空、能跨资产捕捉趋势、能在极端行情里站在“对的一边”。这让它在组合里，价值极高。 前提是，投资者要真正理解它，并用匹配风险承受力的仓位去做。 她最反感的一句话：“你们只是用历史数据预测未来” 有人当面质疑她：“你们不过是拿历史数据预测未来。” Braga的反