（一）为何2023和2024Q1行业业绩差 53,000多家检测机构，85%~90%机构利润下滑，虽然还有部分机构是增长，但有的是营收利润只有其一增长，原因： 1）Q2起同期基数明显下降；24Q2 起板块已明显改善， 2）土壤三普等项目加快执； 3）军工、医药特殊调查导致的滞后性需求也将逐步释放。 4）环境、军工、医学检测需求没有明显恢复，并且23Q1 业绩基数普遍较高。 （二） 2014-2017 华测收并购较多，业绩表现低迷，合并报表等因素压降公司利润，2018 转为利润导向，利润转正，但营收增速下行，总体来说还算稳健。 （三） 2023 华测各业务毛利率： 生命科学、工业 品、消费品、贸易保障、医药及医学检测分别为48%，44%，45%，65%，39%。 为什么华测利润可以做到这么高？ 1.大企业嘛，规模效应是肯定的（比如大型机构一年做30万批次，成本可能只有25%，而中小型机构一年做3万批次，而成本仍保持在35%~40%之间，根本难以控制成本）； 2，流程管理的不断完善来降低各项成本，这基本体现在信息化建设的能力， 3.再有就是精益生产管理（+自动化）的降本效果，管理成本一直是中小企业的痛点，粗放式的管理成本是难以下降的。 不过，华测毛利率虽优于同业，但逐年下降，再这样，怕是要被赶超了。但从24Q1增速来看，华测的龙头位置还是安全的。 （四）收益率 2024之前华测整体 ROE 水平仍大 幅领先同业，盈利质量较优。 但华测24年Q1ROE增速下降，中汽研，信测表现不错，也是因为布局了新能源车、半导体，这类检测需求旺盛。 （五）现金流 1.下图是各公司现金流对比。右图显示华测近十年营业所赚的现金是逐年上升的，2021-2023 净现比 是144%，122%，123%，现金质量还是很高的。 2.下图是各公司账上现金，中汽研是一直账上现金都比华测多很多的，在2023更是拉

光伏行业前景可期，但行业之间的暗流涌动相当激烈。身为行业龙头的隆基大概率会持续享受行业高增长带来的利好，因为其业绩增长的确定性较强行业前景有目共睹，之前的文章都有分析过～但......最后说。（一）竞争环境由于电池片是光伏行业里技术变化最快的环节，是比较担心竞争问题；确实有一些新厂商在异质结或者TOPCon等下一代电池技术上提早进行了布局。但是，龙头也在前进吖，大力投入新技术的研发，研发实力更雄厚，资源更多。电池技术，业内预计下半年有望迎来TOPCon电池的量产窗口期。新玩家在面对行业龙头时，技术演进方面肯定更缺乏经验，比如：A股一家跨界转型的上市公司从2019年着手布局异质结电池，但时至今日，厂房仍在建设中；而龙头，已经实现下一代TOPCon电池的小规模布局。工信部发文，提高了新建光伏电池、组件项目的转换效率门槛，并对投资强度、智能制造及节能降耗等方面做出更高要求。所以，最终还是要可持续发展啦～隆基：凭借技术的不断进步和突破，打破了行业同质化竞争局面，有效保证了公司研发的领先优势。今年年底会投产2种新技术路线电池，一种主要用于电站、一种用于分布式的，效率会比现有产品显著提高。（二）未来组件能保持出货量第一的位置吗去年公司在单晶电池环节的扩产提升至30GW，在2021年Q1又投产年产 7.5GW 单晶电池项目和Q4预投产的宁夏乐叶年产 3GW 单晶电池项目这体量意味着什么？意味着通威在电池领域的份额要分出去了。这么多的电池项目旨在服务组件业务，使其继续做强做大！（三）未来增长点1、BIPV（光伏建筑一体化），光伏+建材的整合。目前BIPV市场分为三块，分别是屋顶、墙面、幕墙。BIPV市场规模：万亿市场空间隆基竞争优势：是全球首家针对工商业、公共建筑屋顶规模化量产应用BIPV产品的公司，同时，也在围绕客户和应用场景开发各种差异化产品，再叠加品牌和渠道，优势凸显；隆基收购森特股

晚上好～感谢大家喜欢看我的文章，祝大家 家中出黄金，墙上长钞票！[大笑]上篇说到，立讯深度绑定苹果，甚至绑定苹果未来的科技创新，今天以立讯精密的产品为主线展开分析，看看未来还有多大空间～（一）连接器1、中国连接器行业起步相对较晚，生产的连接器主要以中低端为主，高端产品的市场占有率较低；连接器广泛应用于汽车（24%）、通信及数据传输（22%）、消费电子（13.5%）、工业（12%）、军工航天（6%）等领域。2、连接器市场规模：连接器作为实现信息化的基础元器件，信息化建设带动连接器市场规模持续扩大，2019年全球连接器市场规模为722亿美元，预计到2025年将达到1126亿美元。中国已成为最大的连接器市场。3、竞争格局连接器方面可以说是得技术、得客户者得天下从2014年到2019年，cr10从56.21%逐步提高到61.44%。主要被国外厂商占据。连接器销售额，立讯精密已跻身全球前十，立讯精密位列第六，在中国内地企业中排名第一，市场占有率为 3%，是唯一进入前10的中国内地企业。台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑，并还在扩大笔记本电脑连接器的生产，并开发了好几样相关的新产品，4、与客户的关系全球手机前六强全部是立讯的客户，目前除了苹果是立讯的客户外，华为、OPPO、vivo和小米等中国手机主流品牌厂家也均是最重要的客户；同样在华为Mate 20的供应体系中，立讯位列其中；由于各连接器厂商的连接器产品，大多与客户合作研发，公司始终秉承“客户至上”理念，长期的深度合作不断递进着供需双方的默契感与信任度，立讯与客户的关系具有很强的黏性，因此，如无特殊情况，更换供应商的动力不大；作为国内代工厂龙头，可以高质量、高效率、大规模地为客户完成出货。5、能不能持续发展？1）新能源方面：据业内预测，新能源汽车单车连接器用量将达到 800-1000 个，增长幅度达到 60%-100%。新能

大家好，我是股网金来～经过初步的指标，检验了长电科技财报“不好看”，但是第一篇里的分析又前景可期，所以我就继续分析它，此篇文章有点长，若大家能耐心看完，我会很高兴😊的～[献花花]行业市场规模封测行业市场空间巨大，发展前景广阔 全球封测市场表现平稳，我国封测行业市场规模增速高于全球。全球封测行业规 模 2019 年达 564 亿美元，同比增长 0.7%；而中国封测规模 2019 年达 2349.7 亿元， 同比增长 7.1%。原因：得益于我国的传统优势（劳动力密集）因此成为我国国产半导体芯片中发展最快的环节，目前国内封测市场在全球占比达 70%。根据芯思想研究院报告，以 2019 年全球市场份额排名，全球前三大封测公司占据了 56.4%的市场份额，产品种类丰富，生产布局合理公司保持全球集成电路委外封测行业前三甲，根据芯思想研究院报告， 2019 年，长电科技销售收入在全球集成电路前 10 大委外封测厂排名第三。1.营收近3年稳中微降，2019年出现负增长,成长缓慢，但是在今年三季度同比增长15.85%。恢复成长，且营收规模很大，行业地位高。下图是晶方科技的营收（从左往右为2019-2016）对比一下长电科技，简直不是一个重量级的，同时营收连年下降，更侧面突出竞争力方面长电科技比晶方科技更胜一筹。下图是华天科技的营收（从左往右为2019-2016）对比一下，长电科技是它的两倍。但华天科技与通富微电给长电科技经营上会有所影响，竞争激烈。下图是通富微电的营收（从左往右为2019-2016）对比一下，和华天科技倒是差不多。2.净利润金额近几年规模都很小，2019年前三季度为-1.81亿，今年为7.65亿；2018年亏损严重，因为计提了5.46亿的资产减值，其中包括了3.65亿商誉，被星科金朋的“连累下”，利润被严重侵蚀。不过三季度净利润提升，公司销售费用率保持平稳低位，中芯国际的新管

晚上好～今天我们先来了解一下隆基股份；当然，风格还是由浅入深，希望几篇文章读下来，可以让你“真正”了解这家公司。（一）公司是做什么的？光伏分为硅料、硅片、电池片、组件四个环节。隆基是光伏行业的龙头企业，隆基是自己研发，自己生产、销售和服务（单晶太阳能发电解决方案）的单晶光伏制造企业，公司主要业务如下图，太阳能组件和硅片业务是大头，其中占比最大的是组件，占66.39%，毛利率是25.18%；比较赚钱的是硅片及硅棒，但占比仅28.42%；2019年组件业务占44.3%，硅片占39.2%；太阳能组件及电池收入同比增长1.4倍，硅片及硅棒 仅同比增长12.60%，组件的销量、收入占比都在快速增长！但组件的毛利率下降4.04 %至20.53%，因经营规模扩大及原材料价格上涨影响原材料成本的增加（之后再细说）国内业务占比60%，国外占比近40%；业务有40%在国外那什么是组件？单体太阳电池不能直接做电源使用，做电源，必须将若干单体电池串联起来，严密封装成组件，因此光伏组件是可以单独提供直流电输出的最小且不可分割的太阳电池装置。光伏组件是光伏产业链条中的下游重要环节，位于光伏电池和光伏系统之间； 一般用在：1、工业领域厂房，2、农村自有住宅屋顶、疏菜大棚、鱼塘等，农村往往处在公共电网的末稍，电能质量较差；3、边远农牧区以及我国沿海岛屿；京东将在全国百万平米以上的物流园屋顶装满光伏发电系统，阿里也宣布将在全国各地的菜鸟物流基地安装光伏电站。今天先了解到这，朋友们 晚安💤风险提示：本文仅代表个人观点，文章观点仅供交流、分享，不构成对投资人的任何投资建议。据此操作，风险自担

大家晚上好，我是股网金来～这一篇，对于没有财报基础的朋友，可能又枯燥又不明白，但你放心，我会尽量用白话来阐述。长电科技称当前全球前20大半导体公司中的85%已成为其客户，哇，前景无限的样子？1.首先，先看一下资产负债率，吗吖，不符合我的投资标准[哭泣]，没有分析下去的动力了。喝了口水，看看其他三家如何，下图是通富微电的资产负债率从左往右（2019年-2016年），没过线，比长电好一些，但逐年增大，而长电是逐年下降。下图是华天科技资产负债率，从左往右（2019年-2015年），也不高下图是晶方科技资产负债率，从左往右（2019年-2016年），很低，常年在15%左右。这样一对比，感觉长电是最差的[滴汗]，那为什么会这样呢？原因是:由于收购星科金朋是以全部支付现金的方式，同时货币资金因保证金，导致长电科技积累了大量的债务（收购要花很多钱的，2015年收购完成资产负债率在2015和2016年都上70%了。近年来，才降下来了，原因是由于长电科技2017年通过直接融资，募集资金26.6亿元，并偿还了13亿元银行贷款。）而3季度下降到60%，也算是稳住了。2.收购除了有资产负债率高的风险还有商誉风险：收购新加坡的封测厂星科金朋，形成了23.5亿元的商誉。下图为2019年商誉数额，仍有大量商誉趴在账面上为26.8亿。商誉是一个容易暴雷的科目，如果出现大额减值将会对利润造成巨大影响。在被收购前星科金朋处于连续亏损的状态，而长电科技在收购前维持微利，收购连续亏损的星科金朋在接下来几年内严重侵蚀了长电科技的利润表。3.接下来看毛利率，毛利率也很低[哭泣]。看看晶方科技，从左往右（2019年-2015年），看看别人家的孩子～看看通富微电，从左往右（2019年-2015年），长电科技较好些。4家毛利率的排名还有日月光的毛利率波动幅度要较长电科技更小，且毛利率在多数年份内高于长电科技，显示出强大的市

晚上好～今天，我们解答上篇留下的问题‘金风和明阳能否支撑这样的融资规模，会不会出现偿债危机，而运达股份真的是黑马吗？它是靠什么卖点，业绩看起来很‘出色’呢？’所有分析的最后都要落脚到投资，那么自然要了解金风、明阳、运达的安全价位是多少～（一）1、看看金风2021应收款项，同比增长13%至235.85亿。在2020赊账比例上升后的金风，在2021谨慎多了。不过，公司主要是长期借款占比大，同比增长35.12%；应收款项与长期借款金额相当，应收款项的收不回来可咋整？虽然风电场建设周期大多是年初开工，年底竣工投产，回款主要集中在第四节度！然而，年末却没等着好消息，2021金风计提了信用减值6.43亿，同比增长3倍有余（因应收账款的账面金额高于其可收回金额而造成的损失）不过，在这种情况下，金风的短期借款下降至4.7亿，同比减少了82%。短期还款压力较小。2、2021运达和明阳应收款项都是大幅上升，从金额来说，运达同比增长80%至68.35亿，明阳同比增长58%至58.72亿；运达应收款项超过了明阳，意味着什么？想想看，运达2021营业收入才160亿，应收款项就占其43%！！运达2020信用减值损失0.05亿，2021年增长至1.94亿。运达经营活动产生的现金2021是22.98亿，68.35亿的应收款是公司经营活动赚的钱的3倍还多。目前运达主营业务收入都是来自陆上风电，但有积极拓展海上业务。明阳信用减值损失同比增长1倍，资产减值损失同比增长2倍，明阳也存在款项收回难度上升的情况，但比金风压力小。从长期借款来看，运达2021同比增长1.25倍，金风是同比增长35.12%，而明阳则是下降趋势。虽然运达收入、利润等方面很亮眼，但若持续收不回款项，偿债压力会很大。3、之前也分析过金风和明阳的资产负债率，金风常年在70%以下，明阳逐年下降2021是70%，均是低于其他公司，运达则略逊一筹，资产

晚上好，今天继续分析周末总结的京东方，供大家参考。京东方多年的探索与物联网息息相关，2020年第一季度，京东方显示屏的出货量占到了全球市场规模的24.6%。这意味着，全球每四个显示终端，就有一块显示屏来自京东方。众所周知，今年下半年，整个半导体产业晶圆涨、材料涨、封测涨、芯片涨，面板也涨，国内外都涨，而国产面板占了全球50%+的份额，又因需求所以率先受益，但现在面板依然在涨价，但产能却跟不上来，且原材料也在上涨，但好在现在还有囤粮，暂且不急。现在排单已经排的很长了，面板涨价，导致今年四季度到明年一季度的业绩放量。待这些订单都完成后，面板价格能涨多久，主要还是取决于需求端（一）明年供不应求确定性强。供给端：1.产能扩张尾声，2.区域竞争尾声；3.面板行业整合趋势已成定局，新一轮厮杀，京东方将成为这一领域新的霸主：国内龙头企业则趁机兼并：京东方拟收购中电熊猫部分股权，以及 TCL 华星收购苏州三星 部分股权；需求端：1.强劲的 IT 面板需求，促使制造商将部分产能从液晶电视转 向 IT，实际上 LCD TV 面板的供给量下降将更为明显。2.长期终端多元化+大尺寸高清化趋势延续，万物皆显示时代未来可期。供需共振，引领面板行业开启新一轮涨价周期。（二）未来业绩的提升来自于以下几个方面1）2021年，经 济恢复销量回暖+4K 普及带动 TV 面积增大，此时产能收缩而需求量大，京东方和TCL将受益于此次大周期。再加上大型体育赛事均被推迟到了2021年，能拉动大屏显示的需求，再叠加经济刺激各国相继发布经济刺激政策，2021迎来需求大年。根据IHS预计，2021年面板出货量将增长5.2%，出货面积将增长10%，这是5年来需求增长最快的一年。那么龙头受益明显，从今年的业绩可看出（下章分析）因此2021 年，面板价格上涨的概率很大，大周期（库存周期、产能周期、技术周期）明确向上，所以明年供不应