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里二外三
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里二外三
2022-05-23
被逼消费知道吗?封闭生产,没宿舍,公司只能买帐篷,你们看到过白天上班,晚上车间工厂大院全是帐篷的样子吗?
新攻守道:阿里电商还能打吗?
里二外三
2021-09-20
富不过三代是对中国人说的,国外百年企业笔笔皆是,日本一个小的门店,超过三代的太多太多了。
全球最壕家族不败之秘!创业艰难,守成不易
里二外三
03-12
想想杭州那个伙计19年把买了300万比特币的老婆送精神病院就心疼。[开心]
“比特币信仰“重燃!华尔街看涨声不断:当前涨势只是一个起点
里二外三
2022-07-19
谁缺了谁也活的好好的。别操那么多心。
7月22日后,俄罗斯是否会对欧洲打响“灭霸的响指”
里二外三
2022-09-02
一篇垃圾文章,😄。这水平也敢嘚瑟着写。
老虎点评:G7对俄罗斯原油限价,世界会进入什么状态?
里二外三
01-30
挣钱的时候不让你买,赔钱的货要给你了,这就是具有优势的不锈钢镰刀。
上海优化住房限购政策,更好满足居民合理住房需求
里二外三
2022-04-13
发钱啊,促进消费,把钱给百姓主,百姓咋消费。
要降准了?国常会刚刚定调,更有这些大利好!
里二外三
2021-08-18
这么少
4年11起车祸,涉76.5万辆车,特斯拉禁得起调查吗
里二外三
03-15
安全隐患重中之重。
大摩看多中国电动车行业,称二季度或迎来重要转折
里二外三
02-29
想起来杭州那位先生因为妻子19年花了300万买了九十几枚比特币而把她送进了精神病院的事。又想起当年杀岳飞的时候百姓争先恐后骂他石头丢他的事,这世上本来就没有对和错。[开心]
比特币ETF席卷华尔街,加密货币市场正在被重塑
里二外三
2023-06-28
听说这儿的工人不要高工资,都来了。
特斯拉“兄弟”要来中国,“蔚小理”瑟瑟发抖?
里二外三
2022-09-07
牛逼哄哄
抱歉,原内容已删除
里二外三
2021-03-25
只听我们自己说他们不信的,应该放开通道,让哪些外国人自己去看看。
抱歉,原内容已删除
里二外三
2021-02-02
真会说话,😄,牙在肚子里,嘴巴还要甜。
阿里巴巴:蚂蚁暂缓上市和反垄断调查是冷静反思和提升自己的重要机会
里二外三
2021-02-02
都是资本 ,都是半个镰刀,互割吧
抖音再次回应腾讯:用户数据不应成为你的“私产”
里二外三
2023-12-20
**因为其他人都傻。
洪灝:美股或正处泡沫中,3000点为A股周期性底部
里二外三
2023-03-22
😃,这也有人信吗?
是否有大量资金因欧美银行业危机迁移香港?香港金管局回应
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2022-10-18
华尔街见闻一句实话没有😄😄😄😄
越南大风暴:女首富被捕,银行遭挤兑,发生了什么?
里二外三
2022-04-28
忽悠幼儿吗?
股票交易过户费减半,明天A股会涨吗?
里二外三
2022-04-13
受够认为干尧了。
大手笔减持阿里背后,芒格有何隐情?
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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股价回调后,MSCI中国指数开始走高,并在近期日元贬值的背景下继续反弹。</p><p>以美元计算,过去三个月,MSCI(<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>资本国际)中国指数的表现比韩国和日本指数高出16-17个百分点,比印度指数高出11个百分点,优于其他全球主要市场的表现。</p></blockquote><p>其次,由于美联储利率可能在更长时间内保持高位,其他亚洲货币和市场可能面临更多风险,<strong>而中国市场似乎是一个估值更便宜、仓位轻、相关性低的对冲工具。</strong></p><p>这意味着,即使美联储将利率水平更久维持在高位或者全球其他市场出现局部动荡,凭借其特性,<strong>中国股市能够成为一个更为安全的投资选择</strong>。</p><blockquote><p>MSCI中国指数的市盈率从1月份的8倍回升至目前的10倍,比23年1月开市后的高点11.7倍低约17%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbb97094db891340d5c70bb739609650\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"558\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">中国在MSCI新兴市场指数中的权重从23年1月的34%降至24年1月的不足25%,到4月再度反弹至27%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba7df618a4fa916d44e22d3fb0f83c9f\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"549\"/></p></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>和富达投资等公司向美国上市的现货比特币ETF注入大量资金的推动,比特币这一最大的数字资产创下了近7.4万美元的历史新高。</p><p>随后,市场对这些产品的需求逐渐减弱,本周在香港推出的现货比特币和以太坊ETF也未能给市场带来利好。一些美国投资组合的资产净值折价已扩大到创纪录的水平,凸显了比特币波动可能带来的挑战。</p><p>据外媒收集的数据显示,<strong>比特币在过去十年中经历了四次四月下跌,其中三次预示着五月份平均18%的跌幅。</strong>不过,如果通胀压力有所缓解,市场重拾对美联储更加宽松立场的押注,加密货币和其他投机性资产的压力可能会有所缓解。</p><p>美联储主席鲍威尔在周三结束最新一次FOMC会议后,保持了今年降息的希望。但他也承认,通胀的反弹削弱了人们对物价压力正在消退的信心。加密货币矿商<a href=\"https://laohu8.com/S/BTCM\">BIT Mining</a> Ltd.首席经济学家兼副总裁说:“未来三到四个月看涨情绪将减少,风险导向将增强,市场将密切关注通胀、就业和经济数据,以防出现意外冲击,或对潜在降息增强信心。”</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比特币暴跌引担忧,全球市场“麻烦将至”?</title>\n<style 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Chan为首的美国银行证券策略师在周一发布的一份研究报告中写道,在中国香港上市的中概股“飙升,因为美国利率可能会在更长的时间内保持高位,资金继续从中国、日本和美国等拥挤的交易中撤资或重新平衡,进入中国市场”。</p><p style=\"text-align: justify;\">至少从某些指标来看,香港股市比日本股市便宜得多。恒生指数的预期市盈率为8.5倍,而日经225指数的预期市盈率超过21倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">CSC Financial Co.分析师Guo Chen指出,从日本撤资的部分原因也可能是日元走软。他表示:“日元贬值幅度超出预期,侵蚀了投资日本市场的回报。目前外资在亚洲市场的配置重点已从日股转向港股,成为港股近期上涨的主要推动力。”</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,一些分析人士说,这可能不是做多日本、做空香港交易的终结,只是短暂的中断。摩根士丹利驻香港的策略师Gilbert Wong表示,目前的形势不是由基本面驱动的,而且通常是短暂的。这笔交易将在一周内完成。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>瑞银罕见上调! 将MSCI中国指数和港股评级调至“增持”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">近日,国际大行瑞银也加入了看涨香港股市,以及整个中国股票市场的行列,上调了对整个港股市场的推荐评级,并上调面向海外投资者的中国股票基准指数——MSCI中国指数。瑞银将MSCI中国指数和港股市场的评级上调至“增持”,理由是企业盈利弹性和政策强力支持。在去年八月,瑞银曾将包括A股与港股的中国股市整体评级下调至“中性”。</p><p style=\"text-align: justify;\">据了解,国际大行瑞银颇为罕见地将MSCI中国指数评级上调至增持,该机构看涨MSCI中国指数的呼声,正值中国股票市场的关键时刻——得益于股市政策改革、经济复苏萌芽和企业盈利改善的最新迹象,中国股市——即A股与港股,有望摆脱过往几年的持续低迷表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">包括Sunil 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Tirumalai表示:“MSCI中国指数中最大市值的几只股票在盈利和基本面方面总体表现良好。让我们现在对企业盈利更加乐观的是,消费出现回升的早期迹象,这一点从年初至今强劲的节日消费数据和上市消费类股的表现好于经济中的整体消费就可以看出来。”国内顶级券商中信建投证券发布研究报告称,近期港股上涨主要受益于资金面改善,外资是加仓主力,回流态势有望延续;在政策和高股息行情驱动下,南向资金也在不断增加。中信建投证券表示,近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股,港股流动性得到大幅改善。内资方面,在政策利好和高股息行情双重驱动下,近期南向资金大幅增长,进一步巩固了港股的上涨趋势。中信建投证券认为,今年港股最佳的做多窗口已经到来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":16,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":299496200896616,"gmtCreate":1714138586191,"gmtModify":1714138588143,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"国企央企海外资金回巢了,以防万一","listText":"国企央企海外资金回巢了,以防万一","text":"国企央企海外资金回巢了,以防万一","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/299496200896616","repostId":"1100025627","repostType":4,"repost":{"id":"1100025627","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯,最专业的解读分析,覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1714105847,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100025627?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-26 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Lam),最近转向看多中国房地产商。而外资的逻辑也很简单,房地产这道槛过了,中国经济也就过关了。</p><p>第三,受国务院委托,财政部副部长廖岷作了关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。报告显示,要集中力量打造金融业“国家队”。今天早盘,券商股将整个市场的人气打了起来。</p><p><strong>外资狂涌</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今天早上,A股市场虽然并未大涨,但外资的态度却十分坚定。在开盘后的半个小时内,外资净买入A股达45亿元以上。随后,买力还在加强,很快突破了80亿元。截至午间收盘,北向资金净流入超130亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">最近,我们总能看到外资看多中国资产的报告。国家统计局披露的数据显示,一季度中国GDP同比增长5.3%。随后,摩根士丹利宣布上调中国今年经济增长预期0.6个百分点。大摩表示,中国第一季度出口强劲、制造业表现良好,中国经济全年有望实现较强增长。高盛等国际投行更是将中国股市的预期涨幅拉升至40%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,回补中国的声音和动作明显多了起来。最近,外资资管巨头Ashmore正在减少对印度股票的头寸,并将中国列为其新兴市场基金的投资首选。他们认为,印度股市被过度炒作且过度拥挤,而中国股市则有望反弹。而最近,中国香港的股市的确涨幅惊人,今天早盘,恒生科技指数涨幅扩大至3%,30只成份股全线上涨。这在较大程度上带动了A股市场的人气。此外,地产股午前急拉,大名城冲击涨停,保利发展直线拉升5%,滨江集团、招商蛇口快速攀升。</p><p><strong>两大原因</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>分析人士认为,今天早上,股市走强还有两个主要原因:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一是中国房地产迎来久违的唱多声音。2021年1月勇敢下调恒大评级至卖出的UBS地产首席林镇鸿(John Lam),最近转向看多中国房地产商。理由是:政府政策发力、中国杠杆低于美日当年情景、供给减少供需可能在明年反转。他预测,2025年地产供需将会到历史平均水平,在21个主要城市土储较重的地产公司股票将上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">在以往的逻辑当中,外资最看重的就是房地产。他们普遍认为,只要房地产能够反弹,中国经济就不会有太大问题。如今,有人开始唱多,再叠加市场估值水平又低,外资自然就回补了。</p><p style=\"text-align: justify;\">二是外围的确出现了一些问题。昨晚,美国的经济数据显示,增速放缓,而通胀居高不下,于是市场开始交易滞胀。这使得市场出现了巨大波动。而从“胀”的角度来看,目前全球唯一没有“胀”,而市场又处于低位的大容量市场也只有中国市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">东海证券认为,美国一季度经济表现出量缩价涨的特点,实际GDP增速放缓而PCE通胀率上升,经济可能面临滞胀趋势。主要拖累因素包括净出口下降、汽车消费减少及私人部门库存减少。服务消费和住宅投资仍表现强劲,内需尚未大幅衰退。实际可支配收入小幅上涨但储蓄率继续下滑,反映出高通胀对家庭的压力。市场对通胀的担忧超过经济放缓,联邦基金利率预期显示未来降息可能性下降。整体而言,美国需求尚未彻底转弱,但通胀压力和高利率已有负面影响。</p><p><strong>向好的预期</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从偏长的时间周期来看,中国经济向好的预期也在发酵当中。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实,一季度,中国GDP增速是超出市场预期的。而且从用电量和物流相关指数来看,亦可以得到佐证。经测算,2024年3月中国快递发展指数为382.2,同比提升24.2%。此外,一季度,全国全社会用电量2.34万亿千瓦时,同比增长9.8%,增速与上年四季度基本持平。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,4月23日,中国金融新闻网发布金融时报对人民银行有关负责人的采访。德邦证券认为,央行负责人本次表述中释放出央行或比市场对经济更乐观、长期国债收益率下行或是由于供求关系、央行或认同后续通胀上升有望带动长债收益率回升、利率风险可能在于长债收益率回升后的市场衍生风险、作为货币政策工具储备的“央行购债”或将双向操作五重信息。</p><p style=\"text-align: justify;\">从市场结构来看,今天证券亦鼓舞了市场人气。国联证券停牌收购一事,激发了整个板块的并购预期。而关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告显示,要研究起草加强国有金融资本管理行动方案,推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业,突出主业、做精专业,不断提升竞争力和国际影响力。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外资爆买!刚刚,市场突发三大利好!</title>\n<style 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Lam),最近转向看多中国房地产商。理由是:政府政策发力、中国杠杆低于美日当年情景、供给减少供需可能在明年反转。他预测,2025年地产供需将会到历史平均水平,在21个主要城市土储较重的地产公司股票将上涨。在以往的逻辑当中,外资最看重的就是房地产。他们普遍认为,只要房地产能够反弹,中国经济就不会有太大问题。如今,有人开始唱多,再叠加市场估值水平又低,外资自然就回补了。二是外围的确出现了一些问题。昨晚,美国的经济数据显示,增速放缓,而通胀居高不下,于是市场开始交易滞胀。这使得市场出现了巨大波动。而从“胀”的角度来看,目前全球唯一没有“胀”,而市场又处于低位的大容量市场也只有中国市场。东海证券认为,美国一季度经济表现出量缩价涨的特点,实际GDP增速放缓而PCE通胀率上升,经济可能面临滞胀趋势。主要拖累因素包括净出口下降、汽车消费减少及私人部门库存减少。服务消费和住宅投资仍表现强劲,内需尚未大幅衰退。实际可支配收入小幅上涨但储蓄率继续下滑,反映出高通胀对家庭的压力。市场对通胀的担忧超过经济放缓,联邦基金利率预期显示未来降息可能性下降。整体而言,美国需求尚未彻底转弱,但通胀压力和高利率已有负面影响。向好的预期从偏长的时间周期来看,中国经济向好的预期也在发酵当中。其实,一季度,中国GDP增速是超出市场预期的。而且从用电量和物流相关指数来看,亦可以得到佐证。经测算,2024年3月中国快递发展指数为382.2,同比提升24.2%。此外,一季度,全国全社会用电量2.34万亿千瓦时,同比增长9.8%,增速与上年四季度基本持平。此外,4月23日,中国金融新闻网发布金融时报对人民银行有关负责人的采访。德邦证券认为,央行负责人本次表述中释放出央行或比市场对经济更乐观、长期国债收益率下行或是由于供求关系、央行或认同后续通胀上升有望带动长债收益率回升、利率风险可能在于长债收益率回升后的市场衍生风险、作为货币政策工具储备的“央行购债”或将双向操作五重信息。从市场结构来看,今天证券亦鼓舞了市场人气。国联证券停牌收购一事,激发了整个板块的并购预期。而关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告显示,要研究起草加强国有金融资本管理行动方案,推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业,突出主业、做精专业,不断提升竞争力和国际影响力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":21,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":299101520183592,"gmtCreate":1714048152709,"gmtModify":1714048154736,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"那天涨了就比他那天跌的,这样永远比他好。","listText":"那天涨了就比他那天跌的,这样永远比他好。","text":"那天涨了就比他那天跌的,这样永远比他好。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/299101520183592","repostId":"2429510453","repostType":4,"repost":{"id":"2429510453","weMediaInfo":{"introduction":"FT中文网是英国《金融时报》集团旗下唯一的中文商业财经网站,旨在为中国商业菁英和决策者们提供每日不可或缺的商业财经新闻、深度分析以及评论。","home_visible":1,"media_name":"FT中文网","id":"1099700184","head_image":"https://static.tigerbbs.com/32598658bfc54c7392ad9b927dd952e5"},"pubTimestamp":1713951000,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2429510453?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-24 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周浩<br/><br/>市场一直有一个直觉,认为美股今年的表现强于港股。的确,单从表观数据来看,年初至今,以纳斯达克指数为例,其上涨的幅度接近3%;同期恒生指数则下跌了超过3%。就这一数据而言,的确美股的表现要强于港股。然而,如果从今年年初恒生指数的低点算起(时点大约为1月20号左右),恒生指数却上升接近8%,同期纳斯达克指数的涨幅仅为1%。相信很多投资人会关心,恒指为什么会在过去的三月中表现更强?<br/><br/>从宏观角度而言,港股的定价由三个部分组成,首先是全球宏观定价,这其中最为关键的因素是美债利率;第二部分则是地缘政治因素;第三部分则是中国经济的表现。<br/><br/>从美元利率而言,市场在不断调整美联储降息的时点和幅度。近期美股的调整也与这一因素有高度的相关性,但对于港股而言,却似乎没有受到太多的冲击,从根本上而言,这与港币的利率相对疲软有更为直接的关系。在联系汇率制度下,港币与美元挂钩,利率也应该十分接近。但事实上,由于对于港币资金的需求相对局限,港币的利率与美元经常会出现一定的“脱钩”。从美元兑港币的1年掉期点数来看,港币兑美元一直处于贴水状态,换言之,港币的实际利率一直低于美元。而近期港币兑美元的贴水幅度出现了进一步扩大,这意味着尽管美元利率伴随着降息预期推迟而上升,但港币的利率却没有跟上。从这个角度而言,利率对于港股投资的实际影响可能比想象中要小。<br/><br/>影响港股的第二个因素则是地缘政治。今年以来,全球地缘政治冲突不断,但主要影响的区域是中东。对于港股而言,尽管此前曾经多次出现对全球地缘政治事件的高度敏感,但今年以来,港股却几乎对中东事件保持“脱敏”。尽管未来全球地缘冲突的风险仍然较高,但似乎对于不同市场的影响也不能一概而论。我们也只能判断说,到目前为止,港股受到地缘政治风险的影响较小。<br/><br/>影响港股的另一个关键因素,则是中国经济的表现。香港的上市公司中,中资企业的市值占比超过7成,交易量占比则超过8成。从这个角度来说,在分子端(即盈利)影响最大的因素,是中资企业的表现,换言之就是中国经济的表现。今年以来,中国经济的表现整体仍属于稳定,尤其是年初以来PMI和贸易数据总体好于预期,在一定程度上有利于稳定投资者的信心。而从短期的经济预期来看,市场对于中国经济上半年的经济表现仍然保持一定程度的信心,这对于市场来说也是相对有利的因素。<br/><br/>在过去的一段时间中,高股息是港股的投资主线,今年以来表现最好的板块是电讯、能源和金融,这在一定程度上表明高股息持续成为市场的焦点。与此同时,近年来南下资金流入港股的趋势也十分显著,由于港股估值更有优势,这也意味着股息率会相对更高。<br/><br/>4月19日,为进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位,共同促进两地资本市场协同发展,中国证监会发布5项资本市场对港合作措施。具体内容包括:1、放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围;2、将REITs纳入沪深港通;3、支持人民币股票交易柜台纳入港股通;4、优化基金互认安排;5、支持内地行业龙头企业赴香港上市。这些政策的出台,也意味着对于港股的政策支持力度在逐步加大,未来对于港股而言,吸引更多内地资金和机构投资者,将是其发展的重要基石。<br/><br/>从宏观策略的角度而言,恒生指数在过去三个月跑赢纳指,是一个值得关注的现象。一方面,市场需要去厘清主导恒指运行的主要动力和因素,而这些因素的出现在一定程度上代表了市场新的趋势;另一方面,港股和美股之间似乎开始出现一定的“负相关性”,对于市场而言,这也可以形成一个非常重要的对冲交易策略。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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周浩<br/><br/>市场一直有一个直觉,认为美股今年的表现强于港股。的确,单从表观数据来看,年初至今,以纳斯达克指数为例,其上涨的幅度接近3%;同期恒生指数则下跌了超过3%。就这一数据而言,的确美股的表现要强于港股。然而,如果从今年年初恒生指数的低点算起(时点大约为1月20号左右),恒生指数却上升接近8%,同期纳斯达克指数的涨幅仅为1%。相信很多投资人会关心,恒指为什么会在过去的三月中表现更强?<br/><br/>从宏观角度而言,港股的定价由三个部分组成,首先是全球宏观定价,这其中最为关键的因素是美债利率;第二部分则是地缘政治因素;第三部分则是中国经济的表现。<br/><br/>从美元利率而言,市场在不断调整美联储降息的时点和幅度。近期美股的调整也与这一因素有高度的相关性,但对于港股而言,却似乎没有受到太多的冲击,从根本上而言,这与港币的利率相对疲软有更为直接的关系。在联系汇率制度下,港币与美元挂钩,利率也应该十分接近。但事实上,由于对于港币资金的需求相对局限,港币的利率与美元经常会出现一定的“脱钩”。从美元兑港币的1年掉期点数来看,港币兑美元一直处于贴水状态,换言之,港币的实际利率一直低于美元。而近期港币兑美元的贴水幅度出现了进一步扩大,这意味着尽管美元利率伴随着降息预期推迟而上升,但港币的利率却没有跟上。从这个角度而言,利率对于港股投资的实际影响可能比想象中要小。<br/><br/>影响港股的第二个因素则是地缘政治。今年以来,全球地缘政治冲突不断,但主要影响的区域是中东。对于港股而言,尽管此前曾经多次出现对全球地缘政治事件的高度敏感,但今年以来,港股却几乎对中东事件保持“脱敏”。尽管未来全球地缘冲突的风险仍然较高,但似乎对于不同市场的影响也不能一概而论。我们也只能判断说,到目前为止,港股受到地缘政治风险的影响较小。<br/><br/>影响港股的另一个关键因素,则是中国经济的表现。香港的上市公司中,中资企业的市值占比超过7成,交易量占比则超过8成。从这个角度来说,在分子端(即盈利)影响最大的因素,是中资企业的表现,换言之就是中国经济的表现。今年以来,中国经济的表现整体仍属于稳定,尤其是年初以来PMI和贸易数据总体好于预期,在一定程度上有利于稳定投资者的信心。而从短期的经济预期来看,市场对于中国经济上半年的经济表现仍然保持一定程度的信心,这对于市场来说也是相对有利的因素。<br/><br/>在过去的一段时间中,高股息是港股的投资主线,今年以来表现最好的板块是电讯、能源和金融,这在一定程度上表明高股息持续成为市场的焦点。与此同时,近年来南下资金流入港股的趋势也十分显著,由于港股估值更有优势,这也意味着股息率会相对更高。<br/><br/>4月19日,为进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位,共同促进两地资本市场协同发展,中国证监会发布5项资本市场对港合作措施。具体内容包括:1、放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围;2、将REITs纳入沪深港通;3、支持人民币股票交易柜台纳入港股通;4、优化基金互认安排;5、支持内地行业龙头企业赴香港上市。这些政策的出台,也意味着对于港股的政策支持力度在逐步加大,未来对于港股而言,吸引更多内地资金和机构投资者,将是其发展的重要基石。<br/><br/>从宏观策略的角度而言,恒生指数在过去三个月跑赢纳指,是一个值得关注的现象。一方面,市场需要去厘清主导恒指运行的主要动力和因素,而这些因素的出现在一定程度上代表了市场新的趋势;另一方面,港股和美股之间似乎开始出现一定的“负相关性”,对于市场而言,这也可以形成一个非常重要的对冲交易策略。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5f192f85854e460497adefc59f2454ab","relate_stocks":{"BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4588":"碎股","YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion","07226":"XL二南方恒科","YANG":"三倍做空富时中国ETF-Direxion"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjIzOTM0MA==&mid=2650506243&idx=2&sn=68e272a996b1688f5d76c3bf9d416984&chksm=bf632d09879455fe8849c95c38652b9ad22a9288ec73a03805e7b382f642d88f44a7ef27152e&scene=0#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2429510453","content_text":"从低点计算,恒生指数却上升接近8%,同期纳斯达克指数涨幅仅为1%。很多投资人会关心,恒指为什么会在过去的三月中表现更强?能否持续?文丨国泰君安国际首席经济学家 周浩市场一直有一个直觉,认为美股今年的表现强于港股。的确,单从表观数据来看,年初至今,以纳斯达克指数为例,其上涨的幅度接近3%;同期恒生指数则下跌了超过3%。就这一数据而言,的确美股的表现要强于港股。然而,如果从今年年初恒生指数的低点算起(时点大约为1月20号左右),恒生指数却上升接近8%,同期纳斯达克指数的涨幅仅为1%。相信很多投资人会关心,恒指为什么会在过去的三月中表现更强?从宏观角度而言,港股的定价由三个部分组成,首先是全球宏观定价,这其中最为关键的因素是美债利率;第二部分则是地缘政治因素;第三部分则是中国经济的表现。从美元利率而言,市场在不断调整美联储降息的时点和幅度。近期美股的调整也与这一因素有高度的相关性,但对于港股而言,却似乎没有受到太多的冲击,从根本上而言,这与港币的利率相对疲软有更为直接的关系。在联系汇率制度下,港币与美元挂钩,利率也应该十分接近。但事实上,由于对于港币资金的需求相对局限,港币的利率与美元经常会出现一定的“脱钩”。从美元兑港币的1年掉期点数来看,港币兑美元一直处于贴水状态,换言之,港币的实际利率一直低于美元。而近期港币兑美元的贴水幅度出现了进一步扩大,这意味着尽管美元利率伴随着降息预期推迟而上升,但港币的利率却没有跟上。从这个角度而言,利率对于港股投资的实际影响可能比想象中要小。影响港股的第二个因素则是地缘政治。今年以来,全球地缘政治冲突不断,但主要影响的区域是中东。对于港股而言,尽管此前曾经多次出现对全球地缘政治事件的高度敏感,但今年以来,港股却几乎对中东事件保持“脱敏”。尽管未来全球地缘冲突的风险仍然较高,但似乎对于不同市场的影响也不能一概而论。我们也只能判断说,到目前为止,港股受到地缘政治风险的影响较小。影响港股的另一个关键因素,则是中国经济的表现。香港的上市公司中,中资企业的市值占比超过7成,交易量占比则超过8成。从这个角度来说,在分子端(即盈利)影响最大的因素,是中资企业的表现,换言之就是中国经济的表现。今年以来,中国经济的表现整体仍属于稳定,尤其是年初以来PMI和贸易数据总体好于预期,在一定程度上有利于稳定投资者的信心。而从短期的经济预期来看,市场对于中国经济上半年的经济表现仍然保持一定程度的信心,这对于市场来说也是相对有利的因素。在过去的一段时间中,高股息是港股的投资主线,今年以来表现最好的板块是电讯、能源和金融,这在一定程度上表明高股息持续成为市场的焦点。与此同时,近年来南下资金流入港股的趋势也十分显著,由于港股估值更有优势,这也意味着股息率会相对更高。4月19日,为进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位,共同促进两地资本市场协同发展,中国证监会发布5项资本市场对港合作措施。具体内容包括:1、放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围;2、将REITs纳入沪深港通;3、支持人民币股票交易柜台纳入港股通;4、优化基金互认安排;5、支持内地行业龙头企业赴香港上市。这些政策的出台,也意味着对于港股的政策支持力度在逐步加大,未来对于港股而言,吸引更多内地资金和机构投资者,将是其发展的重要基石。从宏观策略的角度而言,恒生指数在过去三个月跑赢纳指,是一个值得关注的现象。一方面,市场需要去厘清主导恒指运行的主要动力和因素,而这些因素的出现在一定程度上代表了市场新的趋势;另一方面,港股和美股之间似乎开始出现一定的“负相关性”,对于市场而言,这也可以形成一个非常重要的对冲交易策略。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":55,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":298733187113256,"gmtCreate":1713962284476,"gmtModify":1713962286416,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"已经喊了,快跑吧兄弟们","listText":"已经喊了,快跑吧兄弟们","text":"已经喊了,快跑吧兄弟们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/298733187113256","repostId":"2429211485","repostType":4,"repost":{"id":"2429211485","pubTimestamp":1713944815,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2429211485?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-24 15:46","market":"hk","language":"zh","title":"中国股市即将崛起:高盛喊A股有望升40%,瑞银建议增持港股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2429211485","media":"智通财经","summary":"中国重塑资本市场的改革化努力,将显著提振股票市场的整体估值。","content":"<html><head></head><body><p>华尔街大行<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>表示,中国重塑资本市场的改革化努力,将显著提振股票市场的整体估值。另一大行瑞银集团(UBS Group)也在近日加入看涨中国股市的这一行列,上调了对整个港股市场的推荐评级,并上调了一项面向海外投资者的中国股票基准指数——包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>等中国核心股票资产的MSCI中国指数(MSCI China Index),该指数追踪704家中国公司,总市值达1.8万亿美元。</p><p>整体而言,高盛认为短期内A股市场的风险偏好可能有所增强,交易环境也将更加有利;瑞银近日则将MSCI中国指数和港股评级上调至“增持”,理由是盈利弹性和政策支持。</p><p>以 Kinger Lau 为首的高盛分析师们在周二在一份报告中写道,如果中国股市在全面改革后,能够在派息、股票回购、公司治理和机构所有权等方面全面缩小与全球领先股市的差距,那么以人民币交易的A股市场整体估值在最乐观的情况下可能将上升约40%。</p><p><strong>瑞银罕见上调!将MSCI中国指数和港股评级调至增持</strong></p><p>几乎同一时间,瑞银将MSCI中国指数和港股评级上调至“增持”,理由是企业盈利弹性和政策强力支持。在去年八月,瑞银曾将包括A股与港股的中国股市整体评级下调至“中性”。</p><p>据了解,国际大行瑞银颇为罕见地将MSCI中国指数评级上调至增持,该机构看涨MSCI中国指数的呼声,正值中国股票市场的关键时刻——得益于股市政策改革、经济复苏萌芽和企业盈利改善的最新迹象,中国股市——即A股与港股,有望摆脱过往几年的持续低迷表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9563451c188bdbd703af3866c3d6575a\" tg-width=\"961\" tg-height=\"541\"/></p><p>包括苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)在内的瑞银股票市场策略师在周二最新的新兴市场股票策略分析报告中写道,那些MSCI中国指数中最大规模的成分股,在盈利及基本面方面整体表现良好。瑞银还将港股评级上调至增持,同时将韩国等科技股比重较大的市场的评级下调至中性。</p><p>根据瑞银青睐的指数加权每股盈利(EPS)计算方法,MSCI中国指数的整体EPS在过去18个月中仅下降了约2%,表现优于其他新兴市场股票基准指数——下跌约8%。</p><p>该报告指出,鉴于消费回暖浮现出的早期迹象,瑞银目前对盈利前景更加乐观,认为家庭储蓄有望转化为消费,并最终流入市场。</p><p>瑞银(UBS)表示,普遍的每股收益被自由流通股的总和扭曲,在这种情况下,一些公司在该指数中只占很小的比例,但在每股收益方面却有很大的影响力。</p><p>瑞银(UBS)策略师苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)表示:“MSCI中国指数中最大市值的几只股票在盈利和基本面方面总体表现良好。”“让我们现在对企业盈利更加乐观的是,消费出现回升的早期迹象,这一点从年初至今强劲的节日消费数据和上市消费类股的表现好于经济中的整体消费就可以看出来。”</p><p><strong>重磅政策涉及股息与回购,有望推动A股整体估值抬升</strong></p><p>国务院在本月早些时候发布了9点指导方针,以支撑9万亿美元的股市。过去一年,由于经济增长前景不佳和外国投资者大量撤离,包括A股与港股的中国股市一直处于低迷状态。新的政策指导方针强调上市公司的质量、监管和投资者保护,这标志着从以往政策框架的发展重点转变。</p><p>这是国务院第三次直接针对中国股市发布类似的政策文件,前两次是在2004年和2014年。</p><p>高盛在报告中表示:“如果必要的政策改革行动成为现实,即使在艰难的经济增长环境下,尚未开发的改革/政策上行空间对中国股市来说似乎也很重要。”“这些变化表明,短期内A股的风险偏好可能更强,交易环境也更有利。”</p><p>这家美国顶级投行表示,在最基本的情况下,如果改革措施能够促使中国A股市场赶上全球或地区平均水平,中国股票市场,即A股的估值将扩大约20%,在最乐观情况下A股估值可能将上升约40%。</p><p>有数据显示,中国上市公司在公司治理和对小型投资者的回报方面落后于全球同行。高盛的数据显示,中国上市公司目前平均将33%的企业利润用作股息派发,然而在过去10年,欧洲上市公司和日本上市公司的股息比例分别为60%和50%。</p><p>数据还显示称,去年中国上市公司的股票回购规模仅仅相当于总市值的0.3%,而在过去10年间,<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数成分公司的整体股票回购规模相当于标普500指数平均总市值的2.7%。</p><p>中国股市的基准指数之一——沪深300指数(CSI 300 Index)今年已上涨2.6%,扭转了此前长期跌势。自今年以来,除了股票市场改革举措,中国政府出台了一系列救市措施,包括“国家队”买入股票进行护盘和限制卖空举措。不过,沪深300指数仍然落后于亚洲其他主要市场,日本蓝筹股基准——日经225指数(Nikkei)和中国台湾加权指数在2024年至少上涨了9%。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国股市即将崛起:高盛喊A股有望升40%,瑞银建议增持港股</title>\n<style 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为首的高盛分析师们在周二在一份报告中写道,如果中国股市在全面改革后,能够在派息、股票回购、公司治理和机构所有权等方面全面缩小与全球领先股市的差距,那么以人民币交易的A股市场整体估值在最乐观的情况下可能将上升约40%。瑞银罕见上调!将MSCI中国指数和港股评级调至增持几乎同一时间,瑞银将MSCI中国指数和港股评级上调至“增持”,理由是企业盈利弹性和政策强力支持。在去年八月,瑞银曾将包括A股与港股的中国股市整体评级下调至“中性”。据了解,国际大行瑞银颇为罕见地将MSCI中国指数评级上调至增持,该机构看涨MSCI中国指数的呼声,正值中国股票市场的关键时刻——得益于股市政策改革、经济复苏萌芽和企业盈利改善的最新迹象,中国股市——即A股与港股,有望摆脱过往几年的持续低迷表现。包括苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)在内的瑞银股票市场策略师在周二最新的新兴市场股票策略分析报告中写道,那些MSCI中国指数中最大规模的成分股,在盈利及基本面方面整体表现良好。瑞银还将港股评级上调至增持,同时将韩国等科技股比重较大的市场的评级下调至中性。根据瑞银青睐的指数加权每股盈利(EPS)计算方法,MSCI中国指数的整体EPS在过去18个月中仅下降了约2%,表现优于其他新兴市场股票基准指数——下跌约8%。该报告指出,鉴于消费回暖浮现出的早期迹象,瑞银目前对盈利前景更加乐观,认为家庭储蓄有望转化为消费,并最终流入市场。瑞银(UBS)表示,普遍的每股收益被自由流通股的总和扭曲,在这种情况下,一些公司在该指数中只占很小的比例,但在每股收益方面却有很大的影响力。瑞银(UBS)策略师苏尼尔•蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)表示:“MSCI中国指数中最大市值的几只股票在盈利和基本面方面总体表现良好。”“让我们现在对企业盈利更加乐观的是,消费出现回升的早期迹象,这一点从年初至今强劲的节日消费数据和上市消费类股的表现好于经济中的整体消费就可以看出来。”重磅政策涉及股息与回购,有望推动A股整体估值抬升国务院在本月早些时候发布了9点指导方针,以支撑9万亿美元的股市。过去一年,由于经济增长前景不佳和外国投资者大量撤离,包括A股与港股的中国股市一直处于低迷状态。新的政策指导方针强调上市公司的质量、监管和投资者保护,这标志着从以往政策框架的发展重点转变。这是国务院第三次直接针对中国股市发布类似的政策文件,前两次是在2004年和2014年。高盛在报告中表示:“如果必要的政策改革行动成为现实,即使在艰难的经济增长环境下,尚未开发的改革/政策上行空间对中国股市来说似乎也很重要。”“这些变化表明,短期内A股的风险偏好可能更强,交易环境也更有利。”这家美国顶级投行表示,在最基本的情况下,如果改革措施能够促使中国A股市场赶上全球或地区平均水平,中国股票市场,即A股的估值将扩大约20%,在最乐观情况下A股估值可能将上升约40%。有数据显示,中国上市公司在公司治理和对小型投资者的回报方面落后于全球同行。高盛的数据显示,中国上市公司目前平均将33%的企业利润用作股息派发,然而在过去10年,欧洲上市公司和日本上市公司的股息比例分别为60%和50%。数据还显示称,去年中国上市公司的股票回购规模仅仅相当于总市值的0.3%,而在过去10年间,标普500指数成分公司的整体股票回购规模相当于标普500指数平均总市值的2.7%。中国股市的基准指数之一——沪深300指数(CSI 300 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19:08","market":"hk","language":"zh","title":"刘强东分身派上了大用场","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2428680313","media":"华尔街见闻","summary":"放大招。","content":"<html><head></head><body><p>22年前,刘强东在<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>开设了第一个柜台,销售光盘,凡事亲力亲为。如今,电商市场越来越卷,刘强东再一次选择亲自下场。</p><p>4月16日晚,刘强东的AI分身“采销东哥”空降<a 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justify;\">今天上午,A股走得很强。在外围大跌的背景之下,今天上午有超过3000只股票上涨,各大指数表现也都不错。更让人奇怪的是,在美元大涨的背景之下,外资上午也是净流入A股市场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c7f7761b555e54d1554ce1e453aff0e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"273\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>那么,究竟有何利好呢?今天上午,最大的利好消息是,4家头部券商已暂停融券。那么,真相究竟又是什么?券商中国记者就此问题展开了采访。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一家头部券商表示,融券池目前已经看不到了,暂时没有了融券标的。但这可能并不代表融券业务暂停。另外,也有业内人士表示,确有融券业务暂停的现象出现。不过,不少券商似乎并未收到相应的指令。两家头部券商均表示,融券目前没有暂停,也没听说。有中型券商表示,目前亦未收到任何关于融券业务的通知。业内人士认为,由于市场波动,融券短期内有暂停的可能,但这个业务应该不会终止。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实,融券业务现在对市场的影响可能更多在于心理层面。截至2024年4月9日,两市融资融券余额15475.86亿元,其中融资余额为15042.86亿元,融券余额为432.99亿元。沪深两市融资买入额624.96亿元,融券卖出额为20.37亿元。这相对于全市场上八九千亿元的成交金额来讲,并不是一个大数。而且,融资规模也明显大于融券规模。从这个层面讲,市场应该存在另外的潜在利好。</p><p style=\"text-align: justify;\">今天早上,国家统计局公布了中国的通胀数据,3月CPI同比上涨0.1%,预期涨0.3%,前值涨0.7%;中国3月PPI同比降2.8%,前值降2.7%。与国外的高通胀格局相比,中国的物价指数显得别具一格。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场对此的解读是,这个数据为中国的货币政策预留了空间。而且,恰好下周一(4月15日)迎来MLF的操作。3月15日前夕,外媒曾热炒MLF利率下调的消息,但后续未达预期。此次,外媒未有类似的预期表现,但并不代表市场没有。目前,已经有市场人士预期,MLF利率可能在下周一进行调整。这也是为什么市场会在今天有所动作的重要原因之一。</p><p><strong>仍需呵护</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其实,从最近整个A股市场的运行来看,仍然需要呵护。为什么这么说?因为,最近A股市场成交量明显萎缩,成交金额逐渐走弱,而且伴随的是各大指数趋势走坏,流动性的问题存在再度显现的可能。在这种背景之下,托底资金是不宜过快撤离的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>另外,我们也可以看到外围市场的一些变化。与一二月份的乐观预期相比,最近外围市场的预期已经出现明显的转折。昨天晚上,美国通胀数据再度超出市场预期,导致外围大跌。美元降息的预期亦在大幅减弱。与此同时,美联储还表示,将退出QT。但这是否会再度拉高通胀预期,也是未知数。而根本问题是,当下的美股估值水平并不低。美股三大指数目前的市盈率分别达到了41倍、26倍和25倍,在全球重要市场指数当中,处于最高水平。若美股出现估值回归的情况,那是否意味着,全球市场也会被拖入泥潭?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在地缘上,也是变数迭起。中东、伊朗对以色列的报复将会以何种形式,何种级别展开,这又将如何影响油价?在亚太,美国总统乔·拜登和日本首相岸田文雄周三公布了从导弹到登月等军事合作和项目计划,拜登在大约两个小时的会谈后表示:“这是我们的联盟自成立以来最重大的升级。”美日联盟升级,对于亚太的局势无疑会有深远影响。在欧洲,俄乌的冲突仍在进行,而且似无终点。后续会带来怎样的变数,其实很多人心里也是没底的。在这种背景之下,对于资本市场而言,最重要的是维持住信心,保住流动性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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justify;\">市场对此的解读是,这个数据为中国的货币政策预留了空间。而且,恰好下周一(4月15日)迎来MLF的操作。3月15日前夕,外媒曾热炒MLF利率下调的消息,但后续未达预期。此次,外媒未有类似的预期表现,但并不代表市场没有。目前,已经有市场人士预期,MLF利率可能在下周一进行调整。这也是为什么市场会在今天有所动作的重要原因之一。</p><p><strong>仍需呵护</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其实,从最近整个A股市场的运行来看,仍然需要呵护。为什么这么说?因为,最近A股市场成交量明显萎缩,成交金额逐渐走弱,而且伴随的是各大指数趋势走坏,流动性的问题存在再度显现的可能。在这种背景之下,托底资金是不宜过快撤离的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>另外,我们也可以看到外围市场的一些变化。与一二月份的乐观预期相比,最近外围市场的预期已经出现明显的转折。昨天晚上,美国通胀数据再度超出市场预期,导致外围大跌。美元降息的预期亦在大幅减弱。与此同时,美联储还表示,将退出QT。但这是否会再度拉高通胀预期,也是未知数。而根本问题是,当下的美股估值水平并不低。美股三大指数目前的市盈率分别达到了41倍、26倍和25倍,在全球重要市场指数当中,处于最高水平。若美股出现估值回归的情况,那是否意味着,全球市场也会被拖入泥潭?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在地缘上,也是变数迭起。中东、伊朗对以色列的报复将会以何种形式,何种级别展开,这又将如何影响油价?在亚太,美国总统乔·拜登和日本首相岸田文雄周三公布了从导弹到登月等军事合作和项目计划,拜登在大约两个小时的会谈后表示:“这是我们的联盟自成立以来最重大的升级。”美日联盟升级,对于亚太的局势无疑会有深远影响。在欧洲,俄乌的冲突仍在进行,而且似无终点。后续会带来怎样的变数,其实很多人心里也是没底的。在这种背景之下,对于资本市场而言,最重要的是维持住信心,保住流动性。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f18aec07c153032ee59f976614fc3c2","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130503135","content_text":"大A果然不一般!昨天晚上,外围全线大跌。今天早上,亚太市场亦是大幅走低。唯独A股再现奇迹,在小幅下挫之后,开始反攻模式。截至上午收盘时分,全市场涨多跌少,各指数表现亦相当不错。从消息面上来看,市场传出一个大消息:有中大型券商暂停融券券源。今日有市场消息称,4家头部券商已暂停融券。券商中国记者获悉,一家头部券商的融券池目前已经看不到了,暂时没有了融券标的。不过,另一家头部券商则称,融券目前没有暂停。有中型券商表示,目前亦未收到任何关于融券业务的通知。有业内人士表示,由于市场波动,融券短期内有暂停的可能,但这个业务应该不会终止。此外,下周一即将迎来MLF的消息。目前市场有预期,由于三月份MLF的价格未如预期般下调,四月份反而存在超预期下调的可能性。正因为有此预期,即使外围大跌,外资今天上午依然是净流入。那么,市场又会如何演绎呢?重磅传来今天上午,A股走得很强。在外围大跌的背景之下,今天上午有超过3000只股票上涨,各大指数表现也都不错。更让人奇怪的是,在美元大涨的背景之下,外资上午也是净流入A股市场。那么,究竟有何利好呢?今天上午,最大的利好消息是,4家头部券商已暂停融券。那么,真相究竟又是什么?券商中国记者就此问题展开了采访。一家头部券商表示,融券池目前已经看不到了,暂时没有了融券标的。但这可能并不代表融券业务暂停。另外,也有业内人士表示,确有融券业务暂停的现象出现。不过,不少券商似乎并未收到相应的指令。两家头部券商均表示,融券目前没有暂停,也没听说。有中型券商表示,目前亦未收到任何关于融券业务的通知。业内人士认为,由于市场波动,融券短期内有暂停的可能,但这个业务应该不会终止。其实,融券业务现在对市场的影响可能更多在于心理层面。截至2024年4月9日,两市融资融券余额15475.86亿元,其中融资余额为15042.86亿元,融券余额为432.99亿元。沪深两市融资买入额624.96亿元,融券卖出额为20.37亿元。这相对于全市场上八九千亿元的成交金额来讲,并不是一个大数。而且,融资规模也明显大于融券规模。从这个层面讲,市场应该存在另外的潜在利好。今天早上,国家统计局公布了中国的通胀数据,3月CPI同比上涨0.1%,预期涨0.3%,前值涨0.7%;中国3月PPI同比降2.8%,前值降2.7%。与国外的高通胀格局相比,中国的物价指数显得别具一格。市场对此的解读是,这个数据为中国的货币政策预留了空间。而且,恰好下周一(4月15日)迎来MLF的操作。3月15日前夕,外媒曾热炒MLF利率下调的消息,但后续未达预期。此次,外媒未有类似的预期表现,但并不代表市场没有。目前,已经有市场人士预期,MLF利率可能在下周一进行调整。这也是为什么市场会在今天有所动作的重要原因之一。仍需呵护其实,从最近整个A股市场的运行来看,仍然需要呵护。为什么这么说?因为,最近A股市场成交量明显萎缩,成交金额逐渐走弱,而且伴随的是各大指数趋势走坏,流动性的问题存在再度显现的可能。在这种背景之下,托底资金是不宜过快撤离的。另外,我们也可以看到外围市场的一些变化。与一二月份的乐观预期相比,最近外围市场的预期已经出现明显的转折。昨天晚上,美国通胀数据再度超出市场预期,导致外围大跌。美元降息的预期亦在大幅减弱。与此同时,美联储还表示,将退出QT。但这是否会再度拉高通胀预期,也是未知数。而根本问题是,当下的美股估值水平并不低。美股三大指数目前的市盈率分别达到了41倍、26倍和25倍,在全球重要市场指数当中,处于最高水平。若美股出现估值回归的情况,那是否意味着,全球市场也会被拖入泥潭?在地缘上,也是变数迭起。中东、伊朗对以色列的报复将会以何种形式,何种级别展开,这又将如何影响油价?在亚太,美国总统乔·拜登和日本首相岸田文雄周三公布了从导弹到登月等军事合作和项目计划,拜登在大约两个小时的会谈后表示:“这是我们的联盟自成立以来最重大的升级。”美日联盟升级,对于亚太的局势无疑会有深远影响。在欧洲,俄乌的冲突仍在进行,而且似无终点。后续会带来怎样的变数,其实很多人心里也是没底的。在这种背景之下,对于资本市场而言,最重要的是维持住信心,保住流动性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":43,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":293774358380672,"gmtCreate":1712752776763,"gmtModify":1712752778637,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"聪明钱买A股,钱多多。","listText":"聪明钱买A股,钱多多。","text":"聪明钱买A股,钱多多。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/293774358380672","repostId":"2426123222","repostType":4,"repost":{"id":"2426123222","pubTimestamp":1712693650,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2426123222?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-10 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月以来最差单周表现。标普500指数上周下跌近1%,为1月早些时候以来的最大单周跌幅。华尔街见闻网站近日分析文章指出,本周美股涨势将面临关键考验:一是通胀数据过热会否再次扼杀降息希望;二是美股一季度的财报季拉开序幕,企业的盈利能力和前景能否支撑起当前的较高估值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":293774150328520,"gmtCreate":1712752727701,"gmtModify":1712752729642,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"看法,有用吗?自古逢秋悲寂寥//<a href=\"https://laohu8.com/U/4163285932069692\">@恒fish</a>:说说你对这篇新闻的看法...","listText":"看法,有用吗?自古逢秋悲寂寥//<a 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>已重回健康成长轨道,并支持继续改革。据悉,这是退休后的马云五年来首次长篇幅分享对公司改革创新及未来前景的思考。</p><p>马云在文中认为,过去这一年阿里最核心的变化,不是去追赶KPI,而是认清自己,重回客户价值轨道。通过向大公司病开刀,阿里重新回归效率至上、市场至上,变得简单和敏捷。</p><p>他认为新管理层“直面问题、直面未来,相信年轻人,对年轻团队充分授权,对于我们要什么,不要什么,做出了果断清晰的取舍”“不仅是突破昨日固化的战略,更是打造未来的阿里”。针对行业未来,马云判断“三、五年的时间跨度对于互联网领域而言,犹如一个世纪之久,足以发生翻天覆地的变化,AI时代刚刚到来,一切才刚开始,我们正当其时!”</p><p>据阿里内部人士称,马云在这篇帖文中落款花名“风清扬”,笔调坚定乐观,“马老师这些年虽然不在具体管理岗位,但作为创始人,总在公司发展关键时刻站出来,给员工解惑、鼓劲”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1f569c4925b4efa51fadef0f3f4983a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1654\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26b45e0e7453ad72092d53c8a3faaf5b","relate_stocks":{"LU0251144936.SGD":"Fidelity Sustainable Asia Equity A-SGD","LU0029874905.USD":"TEMPLETON EMERGING MARKETS \"A\" INC","LU0043850808.USD":"HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY \"AD\" INC","LU0651946864.USD":"贝莱德新兴市场股票收益A2","LU0417516571.SGD":"Allianz Oriental 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10:51","market":"hk","language":"zh","title":"摩根大通CEO警告:未来几年美国利率可能飙升至8%以上","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2426905464","media":"华尔街见闻","summary":"摩根大通首席执行官杰米戴蒙警告市场,由于政府支出过高,美国的通胀和利率可能持续高于市场预期,已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。4月8日,摩根大通CEO戴蒙在其年度股东信中表示,美国经济增长正由大量政府巨额财政赤字和过去刺激措施推动。CME美联储观察工具显示,市场对于美联储6月份首次降息的预期可能性已经从一周前的55.2%降至50.1%。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>戴蒙警告,由于政府支出过高,美国通胀率和利率可能会长时间保持在市场预期以上的水平,已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备,预计美国经济实现软着陆的可能性不高。近期的地缘政治事件正酝酿着自二战以来最大的风险。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">摩根大通首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon) 警告市场,由于政府支出过高,<strong>美国的通胀和利率可能持续高于市场预期,已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">4月8日,摩根大通CEO戴蒙在其年度股东信中表示,美国经济增长正由大量政府巨额财政赤字和过去刺激措施推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙认为,随着社会向绿色经济过渡,重塑全球供应链,增加军事开支和应对不断攀升的医疗成本,对政府开支的需求也在日益增长。“<strong>这可能导致市场未能预料的持续高通胀和利率”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“市场似乎认为美国经济软着陆的可能性在70%到80%之间,”戴蒙写道。"<strong>我认为市场过于乐观,软着陆的可能性要低得多。</strong>"</p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙警告,尽管眼下银行业危机暂告一段落,但更高的利率和经济衰退可能会给整个经济带来巨大压力<strong>,而近期的地缘政治事件正酝酿着自二战以来最大的风险,投资者不应掉以轻心。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙还强调,AI可能是摩根大通正在努力解决的最大问题,“相信其带来的影响非比寻常”,认为其潜在的影响力可以与蒸汽机、电力等历史性技术革新相媲美。</p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙发表上述观点之际,金融市场正逐渐降低美联储今年降息的预期。华尔街的降息预期已从7次降至2次,第三次降息的可能性只有50%,不少经济学家甚至警告称,今年年内恐怕都看不到降息了。</p><p style=\"text-align: justify;\">CME美联储观察工具显示,市场对于美联储6月份首次降息的预期可能性已经从一周前的55.2%降至50.1%。互换合约市场定价显示交易员预计9月可能才首次降息。</p><h2 id=\"id_2626869669\">市场对美国“软着陆”前景过于乐观</h2><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙认为,市场对于美国经济的前景过于乐观,“当前经济增长正由政府的巨额财政赤字和过去的刺激政策所驱动”,而随着政府开支进一步扩大,可能导致通胀持续超预期,需要为广泛的利率区间和经济波动做好准备,警惕滞胀等最坏情况的发生。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国财政部1月公布的数据显示,美国2024财年第一季度(2023年10月1日至2023年12月31日)赤字规模约5100亿美元,较2023财年第一季度高出890亿美元,同比增长21%,其中,12月赤字达1290亿美元,同比暴增52%。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着美联储大幅提高利率对抗通胀,利率走高使得财政付息压力增加,2023年美国政府的融资成本总计接近6600亿美元,<strong>2023年第三季度债务占GDP的比例升至120%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙指出,过去,财政赤字与通胀之间似乎没有明显的关联,但是当前财政赤字规模庞大,且发生在经济并未发生衰退的时期同时还得到量化宽松的支持,可能会对通胀产生重大影响,而这种影响在过去是没有出现过的。</p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙认为,尽管目前来看许多关键经济指标继续向好,通胀也正出现放缓的趋势,但展望未来,通胀仍然存在上行压力,高通胀可能会继续下去,政府开支将进一步扩大。戴蒙在信中写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“持续的财政支出、全球贸易重构、新绿色经济的资本需求,以及由于缺乏必要的能源基础设施投资,未来可能面临更高的能源成本(尽管目前天然气供应过剩,石油产能充足)。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">因此,摩根大通已做好基准利率在上至8%或下至2%这一区间波动的准备。</p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙写道认为,经济软着陆的<strong>可能性要比市场所想的低得多:</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从经济角度来看,最坏的情况是滞胀,不仅会带来更高的利率,还会带来更高的信贷损失、更低的业务量和更困难的市场。</p></blockquote><h2 id=\"id_1698677001\">AI是摩根大通正在解决的最大问题</h2><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙还在股东信中专门留出一部分篇幅来强调人工智能对摩根大通以及整个社会的重要性。</p><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙将AI的潜在影响与蒸汽机出现相比,并表示这项技术“几乎可以帮助所有工作”,人工智能(AI)将对商业、经济或社会产生全面影响,堪比过去的几次工业革命。戴蒙称:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>"我们完全相信,人工智能的影响将是非同寻常的,可能像过去几百年中一些重大技术发明一样具有变革性,想想印刷机、蒸汽机、电力、计算机和互联网等。</strong>"</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">据戴蒙称,<strong>人工智能可能是摩根大通正在努力解决的最大问题,</strong>该机构已经确定了400多个人工智能在营销、欺诈和风险领域的应用案例,囊括了数千名人工智能专家和数据科学家,并开始探索部署生成式人工智能。</p><h2 id=\"id_547359665\">二战以来最大地缘政治风险</h2><p style=\"text-align: justify;\">戴蒙强调,紧张的地缘政治正在重塑世界及其经济,“近期的地缘政治事件可能带来自二战以来最大的风险,对世界的未来至关重要,投资者不应掉以轻心。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“这些地缘政治和经济力量的影响是巨大的,在某种程度上是前所未有的,”戴蒙写道。“在它们完全发挥作用多年之前,市场可能不会完全意识到。”</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,戴蒙认为尽管眼下银行业危机暂告一段落,但更高的利率和经济衰退可能会给整个经济带来巨大压力,如果长期利率上升超过6%,并伴随着经济衰退,不仅银行系统,而且高杠杆公司和其他领域都将承受巨大压力:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">请记住,利率上升2%会让大多数金融资产的价值下降了20%,而某些房地产资产,特别是写字楼,由于经济衰退和空置率上升的影响,价值可能会下降更多。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外要记住,在经济衰退期间,信用利差往往会扩大,有时甚至会急剧扩大。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还应该考虑到利率长期以来一直非常低——很难知道有多少投资者和公司真正为更高的利率环境做好了准备。</p></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通CEO警告:未来几年美国利率可能飙升至8%以上</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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警告市场,由于政府支出过高,美国的通胀和利率可能持续高于市场预期,已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。4月8日,摩根大通CEO戴蒙在其年度股东信中表示,美国经济增长正由大量政府巨额财政赤字和过去刺激措施推动。戴蒙认为,随着社会向绿色经济过渡,重塑全球供应链,增加军事开支和应对不断攀升的医疗成本,对政府开支的需求也在日益增长。“这可能导致市场未能预料的持续高通胀和利率”“市场似乎认为美国经济软着陆的可能性在70%到80%之间,”戴蒙写道。\"我认为市场过于乐观,软着陆的可能性要低得多。\"戴蒙警告,尽管眼下银行业危机暂告一段落,但更高的利率和经济衰退可能会给整个经济带来巨大压力,而近期的地缘政治事件正酝酿着自二战以来最大的风险,投资者不应掉以轻心。戴蒙还强调,AI可能是摩根大通正在努力解决的最大问题,“相信其带来的影响非比寻常”,认为其潜在的影响力可以与蒸汽机、电力等历史性技术革新相媲美。戴蒙发表上述观点之际,金融市场正逐渐降低美联储今年降息的预期。华尔街的降息预期已从7次降至2次,第三次降息的可能性只有50%,不少经济学家甚至警告称,今年年内恐怕都看不到降息了。CME美联储观察工具显示,市场对于美联储6月份首次降息的预期可能性已经从一周前的55.2%降至50.1%。互换合约市场定价显示交易员预计9月可能才首次降息。市场对美国“软着陆”前景过于乐观戴蒙认为,市场对于美国经济的前景过于乐观,“当前经济增长正由政府的巨额财政赤字和过去的刺激政策所驱动”,而随着政府开支进一步扩大,可能导致通胀持续超预期,需要为广泛的利率区间和经济波动做好准备,警惕滞胀等最坏情况的发生。美国财政部1月公布的数据显示,美国2024财年第一季度(2023年10月1日至2023年12月31日)赤字规模约5100亿美元,较2023财年第一季度高出890亿美元,同比增长21%,其中,12月赤字达1290亿美元,同比暴增52%。随着美联储大幅提高利率对抗通胀,利率走高使得财政付息压力增加,2023年美国政府的融资成本总计接近6600亿美元,2023年第三季度债务占GDP的比例升至120%。戴蒙指出,过去,财政赤字与通胀之间似乎没有明显的关联,但是当前财政赤字规模庞大,且发生在经济并未发生衰退的时期同时还得到量化宽松的支持,可能会对通胀产生重大影响,而这种影响在过去是没有出现过的。戴蒙认为,尽管目前来看许多关键经济指标继续向好,通胀也正出现放缓的趋势,但展望未来,通胀仍然存在上行压力,高通胀可能会继续下去,政府开支将进一步扩大。戴蒙在信中写道:“持续的财政支出、全球贸易重构、新绿色经济的资本需求,以及由于缺乏必要的能源基础设施投资,未来可能面临更高的能源成本(尽管目前天然气供应过剩,石油产能充足)。因此,摩根大通已做好基准利率在上至8%或下至2%这一区间波动的准备。戴蒙写道认为,经济软着陆的可能性要比市场所想的低得多:从经济角度来看,最坏的情况是滞胀,不仅会带来更高的利率,还会带来更高的信贷损失、更低的业务量和更困难的市场。AI是摩根大通正在解决的最大问题戴蒙还在股东信中专门留出一部分篇幅来强调人工智能对摩根大通以及整个社会的重要性。戴蒙将AI的潜在影响与蒸汽机出现相比,并表示这项技术“几乎可以帮助所有工作”,人工智能(AI)将对商业、经济或社会产生全面影响,堪比过去的几次工业革命。戴蒙称:\"我们完全相信,人工智能的影响将是非同寻常的,可能像过去几百年中一些重大技术发明一样具有变革性,想想印刷机、蒸汽机、电力、计算机和互联网等。\"据戴蒙称,人工智能可能是摩根大通正在努力解决的最大问题,该机构已经确定了400多个人工智能在营销、欺诈和风险领域的应用案例,囊括了数千名人工智能专家和数据科学家,并开始探索部署生成式人工智能。二战以来最大地缘政治风险戴蒙强调,紧张的地缘政治正在重塑世界及其经济,“近期的地缘政治事件可能带来自二战以来最大的风险,对世界的未来至关重要,投资者不应掉以轻心。”“这些地缘政治和经济力量的影响是巨大的,在某种程度上是前所未有的,”戴蒙写道。“在它们完全发挥作用多年之前,市场可能不会完全意识到。”与此同时,戴蒙认为尽管眼下银行业危机暂告一段落,但更高的利率和经济衰退可能会给整个经济带来巨大压力,如果长期利率上升超过6%,并伴随着经济衰退,不仅银行系统,而且高杠杆公司和其他领域都将承受巨大压力:请记住,利率上升2%会让大多数金融资产的价值下降了20%,而某些房地产资产,特别是写字楼,由于经济衰退和空置率上升的影响,价值可能会下降更多。另外要记住,在经济衰退期间,信用利差往往会扩大,有时甚至会急剧扩大。我们还应该考虑到利率长期以来一直非常低——很难知道有多少投资者和公司真正为更高的利率环境做好了准备。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":293468452057304,"gmtCreate":1712667206231,"gmtModify":1712667208106,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"喊了半个世纪,美国要亡了。","listText":"喊了半个世纪,美国要亡了。","text":"喊了半个世纪,美国要亡了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/293468452057304","repostId":"2426157751","repostType":4,"repost":{"id":"2426157751","pubTimestamp":1712652176,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2426157751?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-09 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Sahm)称,自20世纪70年代以来,她的规则成功预测了每一次衰退。</p><p>尽管目前该规则还没有显示美国经济陷入衰退,但根据最新的就业数据,美国距离衰退只有20个基点的距离。<strong>罗森伯格指出,这一水平与2001年、2008年和2020年衰退之前萨姆规则所显示的水平相似。</strong></p><p>“<strong>各种领先的衰退指标顽固地表明未来一年内出现衰退的可能性非常高。</strong>”罗森伯格在周一的一份报告中说,“然而,根据我们的定量分析,股票市场、投资级和高收益企业信贷市场的定价反映出市场预期衰退概率为0%。”<strong>他补充道:“(衰退)延迟并不代表被阻止”,暗示衰退仍有可能发生。</strong></p><p>罗森伯格还指出了其他未引起广泛关注的衰退预警信号。他引用美联储和Haver Analytics的数据表示,<strong>短期美债收益率反映出未来12个月出现衰退的可能性接近100%。</strong></p><p><strong>债券市场中另一个著名的衰退指标收益率曲线显示,美国出现经济衰退的可能性约为60%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce3ecf3d5801ff0f3dad632ec4d59449\" alt=\"未来12个月衰退概率\" title=\"未来12个月衰退概率\" tg-width=\"730\" tg-height=\"628\"/><span>未来12个月衰退概率</span></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42e15b482e875fc2b76d3cff0a61794c\" alt=\"由收益率曲线计算的衰退概率\" title=\"由收益率曲线计算的衰退概率\" tg-width=\"816\" 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justify;\">近日,太平洋投资管理公司(PIMCO)旗下的一支量化基金也开始增持中概股。其首席投资官Chris Brightman在接受媒体采访时表示,诸如阿里巴巴和腾讯等互联网公司,估值跌至历史低点,股价已经很吸引人。“从价值角度看中概股目前看起来颇具吸引力,而印度股票,相比之下非常昂贵。”</p><p style=\"text-align: justify;\">媒体报道称,Chris Brightman的这一观点与其他一些基金经理相似。他们认为,近期中国经济复苏势头强劲,如果出现合适的催化剂,中概股有望大幅反弹。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>现在是“买中国、卖印度”时间了</title>\n<style 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Max版,需要等待约8个月,即今年年底才能提车。也有消费者表示,他是最早下单创始版车型的用户,原定4月3日交付,但目前销售反馈称提车时间可能晚上1-2周。</p><p style=\"text-align: justify;\">亦有渠道方面的人士透露,由于SU7摆放的门店数量较少,进店量完全超过门店承受能力,部分客户因为无法正常接待和提车时间选择退订,观望交付口碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">接近半年的等待周期,显然会影响用户的购买意向。蔚来ET5、问界M7、小鹏G6、理想MEGA等品牌的多款产品都有过类似前车之鉴,在新品初期的热潮顶峰过去后,随着竞品上市、给出更多优惠折扣,消费者会进一步产生退订想法。</p><p style=\"text-align: justify;\">雷军在SU7正式上市前也坦言自己的“烦恼”。他表示如果大家都来买,“一等要等一两年,肯定会被骂惨了”。 发布会后小米汽车高级顾问胡峥楠也“凡尔赛”地表示,2023年产能都用完了,正在连夜开会想办法。</p><p style=\"text-align: justify;\">而小米汽车目前交付的问题,主要集中在工厂产能上。</p><p style=\"text-align: justify;\">公开资料显示,小米汽车工厂一期已于去年6月竣工,年产能为15万台,二期则计划于明年完工。按照此前规划,小米汽车4月的产能在4-5千台,至年底则稳定至6千台/月的水平,这也使得小米今年全年交付能力落在6万台上下。</p><p style=\"text-align: justify;\">另有小米供应链人士表示,供应商都有提前通知备货,不至于初期就供应不上来。小米汽车主要问题在于自身工厂组装、喷涂的产能,半年内产能或难有实质性改变。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着,在今年订单饱和后,小米汽车产能和交付能力的弹性难以大幅调节,而如何稳定消费者预期,守住现有订单会是雷军需要解决的问题。</p><p style=\"text-align: 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Max版,需要等待约8个月,即今年年底才能提车。也有消费者表示,他是最早下单创始版车型的用户,原定4月3日交付,但目前销售反馈称提车时间可能晚上1-2周。亦有渠道方面的人士透露,由于SU7摆放的门店数量较少,进店量完全超过门店承受能力,部分客户因为无法正常接待和提车时间选择退订,观望交付口碑。接近半年的等待周期,显然会影响用户的购买意向。蔚来ET5、问界M7、小鹏G6、理想MEGA等品牌的多款产品都有过类似前车之鉴,在新品初期的热潮顶峰过去后,随着竞品上市、给出更多优惠折扣,消费者会进一步产生退订想法。雷军在SU7正式上市前也坦言自己的“烦恼”。他表示如果大家都来买,“一等要等一两年,肯定会被骂惨了”。 发布会后小米汽车高级顾问胡峥楠也“凡尔赛”地表示,2023年产能都用完了,正在连夜开会想办法。而小米汽车目前交付的问题,主要集中在工厂产能上。公开资料显示,小米汽车工厂一期已于去年6月竣工,年产能为15万台,二期则计划于明年完工。按照此前规划,小米汽车4月的产能在4-5千台,至年底则稳定至6千台/月的水平,这也使得小米今年全年交付能力落在6万台上下。另有小米供应链人士表示,供应商都有提前通知备货,不至于初期就供应不上来。小米汽车主要问题在于自身工厂组装、喷涂的产能,半年内产能或难有实质性改变。这意味着,在今年订单饱和后,小米汽车产能和交付能力的弹性难以大幅调节,而如何稳定消费者预期,守住现有订单会是雷军需要解决的问题。门外,余承东已经开始组织智界S7大规模量产,而小鹏、问界、阿维塔等同赛道对手也祭出价格牌,以趁着小米初期产能受限的空窗期,“回收”起米粉的狂热。对将开局即决赛的小米汽车和雷军来说,这一关必须要闯过去。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":289634626011344,"gmtCreate":1711718212014,"gmtModify":1711718213491,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"全球?","listText":"全球?","text":"全球?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/289634626011344","repostId":"2423110431","repostType":4,"repost":{"id":"2423110431","pubTimestamp":1711702506,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2423110431?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-29 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Group发布的最新数据显示,华为以30%的市场份额占据2023年全球电信设备市场首位,份额上升了2%。在3月14日-15日,华为2024年合作伙伴大会中,华为常务董事、ICT基础设施业务管理委员会主任汪涛指出,华为中国区的企业业务收入取得超过25%的快速增长,继续保持研发强力投入,2023年华为研发投入总额排全球前五。汪涛认为,在加速行业数字化转型的过程中,华为在面向三类市场构建更加紧密的伙伴加华为的体系,不断提供更加丰富的产品解决方案和数字化装备和工具,服务好广大客户的数字化转型。“未来五年,我们希望中国的企业业务能实现每年超过30%的快速增长。我们期待着与千行万业的伙伴们的互相扶持,彼此成就,共同拥抱行业数字化转型的星辰大海,一起来实现我们中国政企业务的快速增长。”汪涛说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":239,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":288458957791432,"gmtCreate":1711457350172,"gmtModify":1711457351767,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"基金爆哈哈😃","listText":"基金爆哈哈😃","text":"基金爆哈哈😃","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/288458957791432","repostId":"1180507295","repostType":4,"repost":{"id":"1180507295","pubTimestamp":1711428539,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1180507295?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-26 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University)。不久之前(2月18日),英国另一家养老巨头——英国养老保障基金委员会(The Board of the Pension Protection Fund)也递交了合格境外投资者资格申请,并于当月28日获批。更早之前,包括加拿大的安大略省教师养老金计划委员会、瑞典第二国家养老金、泰国政府养老基金、澳大利亚的Aware养老金私人有限公司等多个海外养老金管理机构均以通过合格境外投资者的身份布局中国。从各国管理养老金的资管机构披露的持仓来看,中国资产一直是其大类资产配置中的选择之一。英国大学退休金计划(USS)管理着英国大学和其他高等教育机构的主要养老金计划。该机构披露的截至2023年9月30日持仓前100名的股权投资名单中,腾讯控股、阿里巴巴位列其第六、第十四大重仓股,持仓市值分别为1.77亿英镑、1.25亿英镑(约合16.15亿元、11.41亿元人民币)。除此之外,中国建设银行、比亚迪、百度、中国移动、中国平安保险集团、美团、中国农业银行、拼多多,华润置地等上市公司均在其前100名持仓名单之列。管理规模超过15万亿挪威克朗(折合人民币超过10万亿元)的全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老金此前披露的2023年年报也显示,截至2023年末,该机构持有中国股票3396.1亿挪威克朗(约合2291亿元人民币),相比2022年底有所增加。多家外资机构继续深耕中国看好中国市场发展机遇多位业内人士表示,外资机构加码投资中国是在用实际行动表达对中国市场的投资信心。渣打集团行政总裁温拓思就曾表示,中国经济不断回升,中国资本市场开放步伐提速,人民币国际化的进程持续推进,渣打集团将继续深耕中国市场。据其介绍,2023年,渣打集团中国离岸相关收入增长42%,在岸相关收入增长4%。他表示,对于渣打集团而言,投资中国是必选项。“未来,将加大对中国高端制造、电动汽车、可再生能源等领域的布局。中国资本市场将会成为发展新质生产力非常重要的要素,渣打集团将抓住中国资本市场进一步对外开放的机会,服务中国新质生产力发展。”“最近我们也看到,政府采取了很多措施促进民营经济的发展和壮大,并且加大力度吸引和利用外资,包括提升金融领域的开放水平,这些都将有助于进一步提升中国经济发展的质量。”渣打银行大中华及北亚区首席经济学家丁爽称。摩根资产管理也表达了坚定“投资中国,做多中国”的战略决心。摩根资产管理认为,结合目前A股整体的估值水平与核心资产的价值,同时国际主要经济体货币政策有望转向,这些因素都使得A股有望受到更多境内外资金的关注。高盛在3月初发布的报告中也维持了对中国A股的高配评级。高盛研究部指出,中国已持续加强上市公司股东派息和回购、投资者保护以及与市场参与者的沟通。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊也认为,A股市场反弹有望继续,但上行斜率或将放缓。“投资者或将开始重新聚焦于今年的通胀和房地产市场走势,并观测企业盈利复苏的情况。在四月底一季报密集披露前,A股市场的上行斜率可能略有放缓,直至更为明确的盈利复苏为市场注入新一轮的动能。”孟磊指出。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":229,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":288458253177008,"gmtCreate":1711457158802,"gmtModify":1711457160429,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"耐克的山寨就比其他的多。😃","listText":"耐克的山寨就比其他的多。😃","text":"耐克的山寨就比其他的多。😃","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/288458253177008","repostId":"1145103825","repostType":4,"repost":{"id":"1145103825","pubTimestamp":1711448577,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145103825?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-26 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style=\"text-align: justify;\">而被称为lululemon平替的MAIA ACTIVE以及宝藏店铺迪桑特,也散落在园区各处。</p><p style=\"text-align: justify;\">4月14日,专注越野跑的萨洛蒙旗舰店将在此正式开业,目前萨洛蒙快闪店已提前入驻。</p><p style=\"text-align: justify;\">如今的商场,对消费者的意义并不仅仅是买东西。体验、打卡、社交,在商圈中的功能越来越重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">紧邻工体的三里屯,由此成了体育消费的风向标。</p><p style=\"text-align: justify;\">这对注重参与,注重体验,注重激情和活力的体育运动品牌来说,是一次向上的机会。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>中国运动市场,变天了</strong></p><p style=\"text-align: left;\">提起中国市场上的头部体育品牌,很多人的意识中,往往是中国的安踏、<a href=\"https://laohu8.com/S/02331\">李宁</a>,和美国的阿迪、<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>四巨头并存的格局。</p><p style=\"text-align: justify;\">在2022年安踏超越耐克中国,成为市场第一运动品牌之后,四家企业在营收体量上形成分庭抗礼的局面正在进一步被改写。</p><p style=\"text-align: justify;\">3月26日,安踏集团发布2023年财报。作为厚积薄发的后进生,安踏集团最新一份财报展示出了令人意外的“爆发力”和“耐力”。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比其它企业的“稳健”增长,安踏集团脚步明显更快,以623.56亿元的营收成绩身居首位;</p><p style=\"text-align: justify;\">经营溢利率同比提升3.7%到24.6%;经营现金流入196.34亿元,同比增长61.6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中,安踏品牌、FILA品牌、所有其他品牌,收益分别为303.06亿元、251.03亿元、69.47亿元。安踏主品牌,则成为首个突破300亿大关的国产品牌。</p><p style=\"text-align: justify;\">而同期,耐克中国总营收为521.6亿元,李宁公司总营收为275.98亿元,<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>中国总营收为243.8亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是,安踏集团2023年总营收已占前四名营收总和的37%,是第三、第四名的两倍以上。</p><p style=\"text-align: justify;\">不止营收暴涨,能体现安踏集团潜力无限的地方在于,其增速也超过了耐克中国。</p><p style=\"text-align: justify;\">压耐克中国一头,曾经被看作是几乎不可能完成的目标。选择与耐克截然不同的打法,安踏集团的优势能否保持,在不少人看来仍是未知数。</p><p style=\"text-align: justify;\">在安踏内部,流传着一句让人印象深刻的话,“成长起来的民族品牌与国际品牌同台竞争时内外交困,商场渠道的崇洋媚外让以安踏为代表的国内鞋服企业感觉到一种不公平。”</p><p style=\"text-align: justify;\">如今,这种不公平逐渐消散,这中间穿插了许多关于安踏集团的故事。</p><p style=\"text-align: justify;\">从耐克与阿迪的平替,到把握“奥运热”契机,催动中国运动鞋服行业大跨步,再到改变企业形象,结合多品牌与高端化优势崛起,民族品牌经历了多次市场洗牌,安踏集团是率先突破瓶颈的企业之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffc931889ce4c5d5ee82327157e11cf7\" alt=\"ANTA SNEAKERVERSE作品集白标首店\" title=\"ANTA SNEAKERVERSE作品集白标首店\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"809\"/><span>ANTA SNEAKERVERSE作品集白标首店</span></p><p>安踏集团连年超出市场预期的财报,更像是给外界吃上了一颗定心丸。</p><p>在2021年—2023年期间,安踏集团与耐克中国的营收比分别为1:1.03,1:0.9,1:0.84。</p><p>这就意味着,在2022年实现反超后,安踏集团顺应了体育用品产业发展的趋势,不仅能够做到尽可能减少被外部环境干扰,并逐步扩大了领先的优势。</p><p>运动市场“双巨头”格局仍在,但安踏集团以“夹攻”形式追击,已经为中国运动品牌争得了先机。</p><p><strong>飞轮效应凸显</strong></p><p>安踏曾多次站在命运的分叉路口,幸运的是,每一次它都做出了正确的选择。</p><p>伴随着消费分层和场景细化的变化,消费者对体育用品的需求越来越多元化,企业需要提前布局,提升对多元化市场的适应力。</p><p>“单聚焦、多品牌、全球化”,是安踏集团克服外界环境不确定性因素,实现高速增长的重要发展战略。</p><p>通过构建不同的业务齿轮,安踏集团形成了自己的飞轮。</p><p>一方面,安踏主品牌持续聚焦专业赛道,致力于以“专业突破”带动“品牌向上”,坚守自己尖端技术的护城河。</p><p>支持8届夏季冬季奥运会、28支国家运动队,让安踏集团成功盘活奥运资产。在最短时间内,安踏集团又将奥运比赛装备的核心技术应用于大众市场,实现商业端的转化。</p><p>另一方面,FILA在高端赛道塑型成功,品牌势能逐渐扩大,是安踏集团超越耐克中国的重要支柱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33355cc970c71dc65e0be7f457d9ee37\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"735\"/></p><p>考虑到传统的分销批发模式使品牌对于渠道的控制力太弱,安踏集团最先改变了FILA对渠道的掌控力度,选择采取与消费者直接互动的直营管理模式。</p><p>此举不仅为后来安踏集团对市场及时做出准确判断埋下了伏笔,并使其在产品设计、库存处理、新货补充等方面,都拥有了主动权。</p><p>同时,<a href=\"https://laohu8.com/S/AS\">亚玛芬体育</a>在2月上市,预示着安踏集团的“大航海时代”已经来临。始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌,让安踏集团构建了更全面的全球化版图。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4aa75eb74e00d4ab5fdc4aa86142fe9b\" alt=\"亚玛芬体育成功在纽交所上市\" title=\"亚玛芬体育成功在纽交所上市\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/><span>亚玛芬体育成功在纽交所上市</span></p><p>据悉,亚玛芬体育上市后,合营公司经营继续大幅改善,收益同比增30.1%至312.48亿元;EBITDA同比增长45.4%至37.45亿元。亚玛芬体育“五个10亿欧元”战略正在快速推进,而三大核心品牌(始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜)的10亿欧元目标基本实现。</p><p>目前,安踏品牌“品牌出海”已落子东南亚零售市场,并以中国为核心辐射全球,布局北美、欧洲、中东非等海外市场。</p><p>有人形容,虽然看起来是“并购狂魔”,但透过对各个品牌的逐一策划、深度运营,令它们“起死回生”的安踏集团,又带了几分传奇色彩。</p><p>其强调的三大增长曲线,横跨专业运动、时尚运动与户外运动,源源不断地从各方向、角度挖掘着安踏集团内部潜力,对不同运动相关场景,有效实现深度全覆盖。</p><p>安踏集团执行董事、联席首席执行官赖世贤表示:“随着2024年巴黎奥运会临近,中国健儿将再次身披安踏战袍征战奥运赛场,我们也将继续夯实‘多品牌协同管理能力’‘多品牌零售运营能力’以及‘全球化运营与资源整合能力’这三大核心竞争力,坚持长期主义的使命驱动,聚焦差异化创造消费者价值,向‘世界领先的体育用品集团’稳步迈进,做世界的安踏。”</p><p>赖世贤进一步表示,在迪桑特、可隆的品牌发展路径上,这两个品牌未来将继续强调“高端、差异化、高质量运营”的发展策略,通过会员社群的运营和零售渠道的创新,不盲目追求规模扩张,在不断巩固各自品牌定位的基础上稳步发展。一方面围绕零售运营模式的持续升级,以店效为管理核心,优化终端渠道的消费者体验;另一方面继续升级“行动家俱乐部”和“路营实验室”,持续强化品牌的专业心智。</p><p><strong>科技研发的角逐</strong></p><p>无论是想要守住基本盘,还是突破自我,“拳头产品”是一个企业中必不可少的。这就导致越来越多的企业将目光转移到产品自身,使产品从数量向品质转变。</p><p>在鞋服类产品同质化泛滥的时代,研发创新能力既是企业间的核心竞争力,又是品牌永葆生机与活力的重要保证。</p><p>研发投入和技术实力,已成为体育品牌企业变革的开路先锋。</p><p>有数据显示,2020年—2023年期间,李宁累计研发投入约为19亿元,特步累计研发投入约为11.73亿元,<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>累计研发投入约为10.29亿元,且稳定保持研发投入连年上涨。</p><p>而安踏集团对于科技研发以及创新的投入,则更是高于其它国产体育运动鞋服品牌的平均标准。</p><p>2020年—2023年,其研发投入分别为8.71亿元、11.16亿元、12.79亿元、16.14亿元,累计研发投入48.8亿元,超过了所有其他中国体育用品上市企业的同期投入总和,在所有中国鞋服上市企业中实现了断层领先。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5982fd83ca45a8a80e4fbe0dd3e557f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"709\"/></p><p>通过多年来的投入,效果已有显现。比如,安踏和东华大学联合研制的“安踏膜”已升级至2.0版本,让产品做到了在保证防水透湿性能的同时,强化了环保和运动舒适性。</p><p>再比如,为增强产品环保属性,安踏集团相继推出了回收废弃塑料瓶制成的“唤能科技”环保系列、回收使用咖啡渣制成的“咖啡纱”系列、获工业堆肥降解认证的聚酯纤维CELYS™(赛丽丝)运动卫衣等,为实现真正意义上的环保提供了新的解决方案。</p><p>财报中显示,至今,安踏集团已主导搭建了由全球5大设计研发中心、70多所高校及科研机构、250多位国际专家、3000多家供应商共同参与的“全球开放式创新生态网络”。</p><p>安踏集团科研创新团队也曾表示,从校企联合研究院到行业创新联合体,安踏已经收获不少成果,如安踏膜、柔心纱、儿童骑行服、国家队竞技装备等。这些成果技术领先,产出了巨大经济价值,合计销售额“达到数亿元”。</p><p>除产品迭代升级之外,安踏也在数字化转型方面进行了技术变革,通过重塑“人货场”,降本增效、驱动业务增长。</p><p>如通过设计、采购、制造、物流等多个环节的数字化改造,安踏集团使商品设计周期提速30%、供应链快反周期提速10天、自营工厂生产周期缩短25%。</p><p>另外,人工智能在商品设计、电商直播等业务场景被安踏集团灵活运用,AI参与设计的鞋款订货量已超30万双。</p><p>研发是运动品牌最后的角力点,最终的一切,还是要回归到比拼硬实力。</p><p>在三里屯商圈,涌入安踏、FILA、始祖鸟等旗舰店的人络绎不绝,就连还未正式营业的萨洛蒙快闪店外,都排起了长长的队伍。</p><p>这足以证明,安踏集团的进阶之路,还在继续。</p></body></html>","source":"lsy1598401734913","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/i3yemuXGGWfZJEYtCqwLAg><strong>凤凰WEEKLY财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>意外发现,北京著名的商圈三里屯,被体育品牌占据了“半壁江山”。走进南广场,3月23日开业的安踏作品集店,最先映入眼帘。店面不大,却处处摆满了精品。除了衣帽是春季新品外,两面鞋墙最为吸睛,一边是安踏跑鞋系列,一边是安踏篮球系列,样式、功能各有不同。出了新店,不远处便是FILA旗舰店所在地,三层超大空间,容纳了专业运动、时尚运动、潮流运动三大主题产品。FILA ICONA 北京太古里旗舰店路过始祖鸟,...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/i3yemuXGGWfZJEYtCqwLAg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b5982fd83ca45a8a80e4fbe0dd3e557f","relate_stocks":{"82020":"安踏体育-R","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4146":"鞋类","BK1512":"体育用品","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","LU0052750758.USD":"富兰克林中国基金A Acc","LU1303367103.USD":"摩根大通多经理另类基金 A (acc)","BK4588":"碎股","LU0320764599.SGD":"FTIF - Templeton China A Acc SGD","IE0008368742.USD":"首域中国增长基金I Acc","BK4566":"资本集团","BK4558":"双十一","BK4581":"高盛持仓","BK1168":"鞋类","NKE":"耐克","LU0708995583.HKD":"TEMPLETON CHINA \"A\" (HKD) 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ACTIVE以及宝藏店铺迪桑特,也散落在园区各处。4月14日,专注越野跑的萨洛蒙旗舰店将在此正式开业,目前萨洛蒙快闪店已提前入驻。如今的商场,对消费者的意义并不仅仅是买东西。体验、打卡、社交,在商圈中的功能越来越重要。紧邻工体的三里屯,由此成了体育消费的风向标。这对注重参与,注重体验,注重激情和活力的体育运动品牌来说,是一次向上的机会。中国运动市场,变天了提起中国市场上的头部体育品牌,很多人的意识中,往往是中国的安踏、李宁,和美国的阿迪、耐克四巨头并存的格局。在2022年安踏超越耐克中国,成为市场第一运动品牌之后,四家企业在营收体量上形成分庭抗礼的局面正在进一步被改写。3月26日,安踏集团发布2023年财报。作为厚积薄发的后进生,安踏集团最新一份财报展示出了令人意外的“爆发力”和“耐力”。相比其它企业的“稳健”增长,安踏集团脚步明显更快,以623.56亿元的营收成绩身居首位;经营溢利率同比提升3.7%到24.6%;经营现金流入196.34亿元,同比增长61.6%。其中,安踏品牌、FILA品牌、所有其他品牌,收益分别为303.06亿元、251.03亿元、69.47亿元。安踏主品牌,则成为首个突破300亿大关的国产品牌。而同期,耐克中国总营收为521.6亿元,李宁公司总营收为275.98亿元,阿迪达斯中国总营收为243.8亿元。值得一提的是,安踏集团2023年总营收已占前四名营收总和的37%,是第三、第四名的两倍以上。不止营收暴涨,能体现安踏集团潜力无限的地方在于,其增速也超过了耐克中国。压耐克中国一头,曾经被看作是几乎不可能完成的目标。选择与耐克截然不同的打法,安踏集团的优势能否保持,在不少人看来仍是未知数。在安踏内部,流传着一句让人印象深刻的话,“成长起来的民族品牌与国际品牌同台竞争时内外交困,商场渠道的崇洋媚外让以安踏为代表的国内鞋服企业感觉到一种不公平。”如今,这种不公平逐渐消散,这中间穿插了许多关于安踏集团的故事。从耐克与阿迪的平替,到把握“奥运热”契机,催动中国运动鞋服行业大跨步,再到改变企业形象,结合多品牌与高端化优势崛起,民族品牌经历了多次市场洗牌,安踏集团是率先突破瓶颈的企业之一。ANTA SNEAKERVERSE作品集白标首店安踏集团连年超出市场预期的财报,更像是给外界吃上了一颗定心丸。在2021年—2023年期间,安踏集团与耐克中国的营收比分别为1:1.03,1:0.9,1:0.84。这就意味着,在2022年实现反超后,安踏集团顺应了体育用品产业发展的趋势,不仅能够做到尽可能减少被外部环境干扰,并逐步扩大了领先的优势。运动市场“双巨头”格局仍在,但安踏集团以“夹攻”形式追击,已经为中国运动品牌争得了先机。飞轮效应凸显安踏曾多次站在命运的分叉路口,幸运的是,每一次它都做出了正确的选择。伴随着消费分层和场景细化的变化,消费者对体育用品的需求越来越多元化,企业需要提前布局,提升对多元化市场的适应力。“单聚焦、多品牌、全球化”,是安踏集团克服外界环境不确定性因素,实现高速增长的重要发展战略。通过构建不同的业务齿轮,安踏集团形成了自己的飞轮。一方面,安踏主品牌持续聚焦专业赛道,致力于以“专业突破”带动“品牌向上”,坚守自己尖端技术的护城河。支持8届夏季冬季奥运会、28支国家运动队,让安踏集团成功盘活奥运资产。在最短时间内,安踏集团又将奥运比赛装备的核心技术应用于大众市场,实现商业端的转化。另一方面,FILA在高端赛道塑型成功,品牌势能逐渐扩大,是安踏集团超越耐克中国的重要支柱。考虑到传统的分销批发模式使品牌对于渠道的控制力太弱,安踏集团最先改变了FILA对渠道的掌控力度,选择采取与消费者直接互动的直营管理模式。此举不仅为后来安踏集团对市场及时做出准确判断埋下了伏笔,并使其在产品设计、库存处理、新货补充等方面,都拥有了主动权。同时,亚玛芬体育在2月上市,预示着安踏集团的“大航海时代”已经来临。始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌,让安踏集团构建了更全面的全球化版图。亚玛芬体育成功在纽交所上市据悉,亚玛芬体育上市后,合营公司经营继续大幅改善,收益同比增30.1%至312.48亿元;EBITDA同比增长45.4%至37.45亿元。亚玛芬体育“五个10亿欧元”战略正在快速推进,而三大核心品牌(始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜)的10亿欧元目标基本实现。目前,安踏品牌“品牌出海”已落子东南亚零售市场,并以中国为核心辐射全球,布局北美、欧洲、中东非等海外市场。有人形容,虽然看起来是“并购狂魔”,但透过对各个品牌的逐一策划、深度运营,令它们“起死回生”的安踏集团,又带了几分传奇色彩。其强调的三大增长曲线,横跨专业运动、时尚运动与户外运动,源源不断地从各方向、角度挖掘着安踏集团内部潜力,对不同运动相关场景,有效实现深度全覆盖。安踏集团执行董事、联席首席执行官赖世贤表示:“随着2024年巴黎奥运会临近,中国健儿将再次身披安踏战袍征战奥运赛场,我们也将继续夯实‘多品牌协同管理能力’‘多品牌零售运营能力’以及‘全球化运营与资源整合能力’这三大核心竞争力,坚持长期主义的使命驱动,聚焦差异化创造消费者价值,向‘世界领先的体育用品集团’稳步迈进,做世界的安踏。”赖世贤进一步表示,在迪桑特、可隆的品牌发展路径上,这两个品牌未来将继续强调“高端、差异化、高质量运营”的发展策略,通过会员社群的运营和零售渠道的创新,不盲目追求规模扩张,在不断巩固各自品牌定位的基础上稳步发展。一方面围绕零售运营模式的持续升级,以店效为管理核心,优化终端渠道的消费者体验;另一方面继续升级“行动家俱乐部”和“路营实验室”,持续强化品牌的专业心智。科技研发的角逐无论是想要守住基本盘,还是突破自我,“拳头产品”是一个企业中必不可少的。这就导致越来越多的企业将目光转移到产品自身,使产品从数量向品质转变。在鞋服类产品同质化泛滥的时代,研发创新能力既是企业间的核心竞争力,又是品牌永葆生机与活力的重要保证。研发投入和技术实力,已成为体育品牌企业变革的开路先锋。有数据显示,2020年—2023年期间,李宁累计研发投入约为19亿元,特步累计研发投入约为11.73亿元,361度累计研发投入约为10.29亿元,且稳定保持研发投入连年上涨。而安踏集团对于科技研发以及创新的投入,则更是高于其它国产体育运动鞋服品牌的平均标准。2020年—2023年,其研发投入分别为8.71亿元、11.16亿元、12.79亿元、16.14亿元,累计研发投入48.8亿元,超过了所有其他中国体育用品上市企业的同期投入总和,在所有中国鞋服上市企业中实现了断层领先。通过多年来的投入,效果已有显现。比如,安踏和东华大学联合研制的“安踏膜”已升级至2.0版本,让产品做到了在保证防水透湿性能的同时,强化了环保和运动舒适性。再比如,为增强产品环保属性,安踏集团相继推出了回收废弃塑料瓶制成的“唤能科技”环保系列、回收使用咖啡渣制成的“咖啡纱”系列、获工业堆肥降解认证的聚酯纤维CELYS™(赛丽丝)运动卫衣等,为实现真正意义上的环保提供了新的解决方案。财报中显示,至今,安踏集团已主导搭建了由全球5大设计研发中心、70多所高校及科研机构、250多位国际专家、3000多家供应商共同参与的“全球开放式创新生态网络”。安踏集团科研创新团队也曾表示,从校企联合研究院到行业创新联合体,安踏已经收获不少成果,如安踏膜、柔心纱、儿童骑行服、国家队竞技装备等。这些成果技术领先,产出了巨大经济价值,合计销售额“达到数亿元”。除产品迭代升级之外,安踏也在数字化转型方面进行了技术变革,通过重塑“人货场”,降本增效、驱动业务增长。如通过设计、采购、制造、物流等多个环节的数字化改造,安踏集团使商品设计周期提速30%、供应链快反周期提速10天、自营工厂生产周期缩短25%。另外,人工智能在商品设计、电商直播等业务场景被安踏集团灵活运用,AI参与设计的鞋款订货量已超30万双。研发是运动品牌最后的角力点,最终的一切,还是要回归到比拼硬实力。在三里屯商圈,涌入安踏、FILA、始祖鸟等旗舰店的人络绎不绝,就连还未正式营业的萨洛蒙快闪店外,都排起了长长的队伍。这足以证明,安踏集团的进阶之路,还在继续。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":88,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":614901005,"gmtCreate":1653310565307,"gmtModify":1653310565307,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"被逼消费知道吗?封闭生产,没宿舍,公司只能买帐篷,你们看到过白天上班,晚上车间工厂大院全是帐篷的样子吗?","listText":"被逼消费知道吗?封闭生产,没宿舍,公司只能买帐篷,你们看到过白天上班,晚上车间工厂大院全是帐篷的样子吗?","text":"被逼消费知道吗?封闭生产,没宿舍,公司只能买帐篷,你们看到过白天上班,晚上车间工厂大院全是帐篷的样子吗?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/614901005","repostId":"1176320538","repostType":4,"repost":{"id":"1176320538","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1653309248,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176320538?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-23 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这场“露营风”下也让人们再此见证了“流量时代”的神奇魔力。这背后不论是出现朋友圈还是各大电商、旅游平台里的精致照片和美好场景都是“种草”一大批尝鲜者的重要推动力。而这恰恰也正说明,一个围绕内容的新消费时代的到来。</p><p>当前,面对移动互联网的广泛普及与应用,人们上网过程被各大应用占据后也变得愈发碎片化,在这一趋势下如何更大程度的占据流量入口、构建起吸引用户交易的内容生态,日益成为越来越多互联网电商平台考虑的问题。</p><p>在一年一度的618到来前夜,于5月20日举办的天猫淘宝商家交流会上,阿里国内数字商业板块的负责人戴珊就介绍了淘宝天猫面向未来的战略和变化。其中一个战略选择就是淘宝天猫从交易走向消费,坚定对内容赛道投资。而淘宝的内容赛道,重点就是逛逛和直播。</p><p>国内电商巨头的动作无疑是行业的风向标所在,那么阿里下注“内容”背后究竟有何内在逻辑,在电商赛道竞争日趋激烈的今天,其电商业务如何守住基本盘并继续实现新的跨越式的增长?</p><p><b>2、消费者“内容为王”折射产业思变</b></p><p>近年来,疫情大环境对居民消费带来深层次的变化。一方面,伴随疫情多点散发导致线下受阻,刺激了线上消费的蓬勃兴起。而随着如<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、小红书、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等一系列新平台,如社交电商、社区团购、直播电商等一系列新消费形式的出现也进一步为消费者带来更多元的线上消费体验,行业赛道扩容的同时亦面临着“内卷”。</p><p>另一方面,多地疫情反复对整体消费形成拖累,我国社会消费品零售总额出现了较大波动。据国家统计局数据,今年4月,全国社会消费品零售总额为29483亿元,同比下降11.1%,1-4月累计同比下降0.2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44f7b46b0a9d67d85429b1fbf2117466\" tg-width=\"974\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>诚然,疫情影响是直接原因,但更重要的是,经济转型背景下,消费者消费观念和消费行为也正面临着深刻的改变。消费回归理性,追求性价比,不惟大牌是举,更为注重品质消费等成为新趋势。在此背景下,消费者的痛点围绕如何以合适的价格买到心仪的产品而展开。</p><p>而对于商家而言,日益“挑剔”的顾客群体则意味着经营难度系数的大大提升,而这同样也在倒逼着供给侧变革,如何做优产品服务、强化品牌认知、扩大营销影响力,都是商家们要着重考虑的问题。</p><p>在这诸多限制条件下,如何能够实现消费者与商家的有效链接,促成两者交易的达成则是摆在电商平台的首要问题。聚焦内容则成为市场给电商平台的重要答案,从当下趋势来看,围绕内容日益成为抢占消费入口,破局消费困境的关键。</p><p>近年来,抖音、快手、小红书、得物等一批以图文、短视频为主要载体的内容平台崛起,并纷纷成功以电商作为重要变现手段,其背后的支撑就在于对供需两端带来的增量价值。</p><p>对于消费者来说,在当下各种品牌、概念、玩法层出不穷的背景下,其本身处于信息弱势的一方,在消费决策的过程中会无形中增添许多成本,而真正有深度、有价值的内容可以使其更明白什么样的产品才是最适合自己的,进而缩短决策时间,提升消费体验。</p><p>而对商家来说,在同类信息爆炸的当下,要将自己的品牌、产品以更快速度传播开来,就需要切合当下消费者习惯的变化趋势,以多元化方式围绕自身调性做好内容设计,使消费者能有更完整的认知。</p><p>而在这其中,平台作为连接B、C两端的<a href=\"https://laohu8.com/S/HUBG\">枢纽</a>,需要培育好内容社区的氛围,让更多高质量内容支撑社区热度,并尽量消除两方的信息不对称,满足消费者内容需求的同时,将其导入到消费环节,实现三方共赢的逻辑闭环。</p><p>就电商平台而言,过去起更多的是搭建了交易的平台,满足了基础信息的需求,也就是告诉消费者“我想要什么,知道去你那儿能找到。”,告诉商家“你来我这儿,消费者会找到你”。如今,伴随供需端的变化,消费者往往更偏向于“知道的更多我才买,够吸引我才会拍”,商家在日趋激烈的竞争环境中则追求“卖的更好、品牌更多的露出”。由此电商平台传统的范式显然很难匹配两者的需求,因此围绕内容生态,让消费者通过优质激发消费兴趣和消费欲望,同时为商家赋能引领产品、服务和品牌的升级,都将是电商平台想要进一步发展的应有作为。淘宝天猫此次从交易走向消费,增大对内容赛道的投资,正是符合这套商业底层逻辑。</p><p><b>3、“逛逛+直播”两大内容场成阿里淘系破局关键</b></p><p>聚焦到实现路径上,从源头出发,以更优质的内容驱动用户消费,赋能商家,阿里淘系所重点布局的逛逛和直播两个独立的内容场,正是其电商破局“消费瓶颈”的关键路径。</p><p>其中,逛逛扮演的正是内容社区的角色,而“逛”字正反映出其希望用户在APP上能以一种休闲、舒适的状态来享受社区中的有趣内容,具体来看,逛逛聚焦了消费者三大需求,从而提升自身的可玩性。</p><p>首先,逛逛趣玩圈瞄准的是用户对于新生活方式的好奇心理,根据不同用户画像进行圈层划分,构建多层次社区。其次,逛逛新趋市则是通过发布当下最流行的消费趋势,满足用户对于潮流的追求心理,目前共有271个品牌参与,种草覆盖了780个当季新品。最后,逛逛亲测则是要求用户在亲身体验产品后发布评测内容,强调真实性,以此构建与其他种草平台的差异化优势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c60f72224c51045ecc492da967fa87d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"772\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>来源:淘宝APP</p><p>逛逛作为内嵌在淘系电商体系内的内容社区,让部分人刻板地认为很难成功。原因在于,缺乏天然流量优势的前提下,难以像其他从内容切入电商的同业那样实现前期快速成长,而且其浓厚的电商属性往往会让人认为,消费者在没有消费意愿的时候往往不会点开APP。</p><p>但是,在内容为王的时代,只要是真实、有趣的有价值的内容并不缺乏传播渠道,毕竟每晚1700万在淘宝上光看不买的人就是最好的流量转化来源之一。而且,自2021年4月正式推出至今,短短一年之内,逛逛已有超过2亿用户以及超过5000万日活峰值,这足以证明淘系电商的内容化的成效初显。</p><p>直播则是内容化战略的又一核心。</p><p>作为淘宝天猫平台上规模化的、非常重要的用户交易场景,淘宝直播为消费者提供了“边看边买”的体验感,是拉动淘系电商增长的重要动能。过去一年,平台的累计观看用户数增长超过了6000万,同时消费者在直播的年度ARPU值也提升了30%。</p><p>海量的货品供给优势是直播高速增长的基础。作为深耕电商行业19年的业内龙头,淘宝直播有充足的供应链资源、完善的货品保障机制。2021年4月,淘宝直播向所有主播开放官方货品池,来自淘宝天猫平台的商品至少1亿件。</p><p>主播则是直播业务发展的另一个核心,也是淘宝的优势所在。据第三方机构新腕儿、果集数据发布《2020年度直播带货之王榜单TOP50》显示,行业TOP50的主播中,淘宝主播29位,占比58%,远远领先其他平台。</p><p>但要注意的是,直播电商业慢慢不再单纯依靠超级头部主播提升效率,而是更多需要中腰部主播和商家店播发展起来,共同培育良性循环的直播生态。</p><p>据前瞻产业研究院显示,按腰部主播占比,淘宝直播(13%)远高于抖音(2%)、快手(7.2%),整体来看,淘宝直播的主播组成结构更健康。</p><p>商家店播更是淘宝作为品牌<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>之地的优势,截至去年,淘宝直播已经在服饰、快消、耐消、食品等行业积累了118家店播服务商,成功服务了1371家品牌,助力品牌店播效率提升34%,服务店播新增粉丝积累占全量20%。</p><p>从商业链条来看,直播正是承载淘系电商内容化最后变现一环的重要方式,关键在于如何帮助平台上的品牌,通过精细化运营提升效率,不断挖掘消费者价值增量。</p><p>正如<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>国内数字商业板块总裁戴珊所说,“逛逛+直播”两大内容场的建设不是目的,而是手段。内容平台搭好,让消费者逛得更开心,让商家经营更高效,淘宝天猫能进一步完善从种草到消费的全链路覆盖,进而实现更长期的增长,这才是战略升级的最终结果。</p><p>去年双十一前,淘宝直播推出了全新的内容商业化平台“热浪引擎”,能够实现线上选品、线上招商、线上匹配达人主播,以及更多元的营销推广流量渠道,为商家和主播提供双向的撮合交易。双十一期间,淘宝首页还为直播新增一级入口,该入口为直播带来数以亿计的公域流量。</p><p>从上面一系列布局动作及成果不难看到,阿里通过打造内容生态实现了消费者与商家的有机链接和深度触达,这不仅令其平台摆脱了过去面临的用户“想买才会打开”的流量痛点,进一步强化了平台的粘性和活跃度,同时也通过深层次的互动围绕“交易+内容”打通了用户全生命周期闭环。而借此,平台也将有机会进一步挖掘新的用户价值,打开增量空间。更为重要的是,在这种不仅仅只局限于“交易”的平台生态中,内容的持续丰富也将对消费者与商家形成牵引作用,构建可持续发展的良性经营生态,如消费者在需求端倒逼商家围绕新趋势迭代创新、改进产品与服务。商家在供给端引导消费者理性消费,绿色消费等。</p><p><b>4、平台能力重构,演绎"新攻守道"</b></p><p>正如,查理·芒格在《帐篷中的投资福音》演讲中谈到巴菲特的成功时指出,巴菲特是这个世界上最佳的持续学习机器。乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果,一旦你停止了学习,整个世界将从你身旁呼啸而过。于商业世界而言,企业如何以终为始不断推动变革与进化亦是找寻实现可持续发展的答案所在。</p><p>环视当前的电商行业,阿里并不是一家独大,也开始面临着竞争的压力。尽管其他平台仍然难以望其项背,但不得不承认,面对这个变得越来越“卷”的赛道阿里需要打上一场硬仗,这不仅在于巩固自身的基本盘,更在于其如何在行业整体增速面临下滑压力下寻找到新的破局之处。</p><p>如今,围绕“交易+内容”迭代新的生态,进一步创造增量收益,提供新的成长动能,都将会是阿里在电商赛道未来将要带给市场的期待所在。在内容与交易的双向加持之下,阿里电商的底层逻辑也将在于如何让消费者更愿意停留在自身的平台之上,并激发消费诉求,这背后必然将要依托于逛逛和直播等新场景和新流量入口,阿里的枢纽作用也将进步以强化,而这也正是其内核价值与护城河所在。</p><p>正所谓“善胜者不争,善阵者不战;善战者不败,善败者不乱。夫棋始以正合,终以奇胜。”回望阿里的崛起之路,正是其“让天下没有难做的生意”这个朴实的理念,为中小商家提供更多曝光及触达消费者的机会,促进交易的形成。</p><p>如今,当阿里在“交易”的标签上再加上“内容”,两者的价值转化所构建的一个巨大的生态循环系统有望为消费者、中小商家带去更多的价值。特别是在头部品牌频频“霸榜”的今天,如何帮助中小品牌突围也一直是阿里所努力的方向,当下阿里加注内容能力,在百花齐放的品牌生态下,阿里的可持续增长也将可以预见。</p><p>在内容的加持下,阿里平台能力的重构与进化将为其打开成长天花板,借此其演绎的也正是一场关乎商业竞争的新的“攻守道”。而在消费这个符合“长尾”特征的长坡厚雪赛道之上,阿里为中小企业赋能也将为社会经济的良性循环发展带来助益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/379c83a40fa3769186fd12d19d609e8c\" tg-width=\"750\" tg-height=\"1299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>来源:天猫APP</p><p><b>5、结语</b></p><p>电商行业行棋至此,不论是老牌电商还是新兴电商,整个赛道的内卷,流量增长的焦虑,都让这个行业似乎看起来不再那么具有想象空间。然而,倘若从行业本质来看,赛道其实还是那个赛道,只不过有了新的形式,有的捉住了下沉市场的红利,有的挖掘到了新渠道带来的价值,在这个”水大鱼大”的市场里,愿意搏一把的后继者仍然层出不穷。</p><p>作为行业快速发展时代的经历者和推动者,不难发现,阿里在稳固基本盘的时候,开始越来越专注于长期能力的打造,通过整合供应链体系、联动<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>,平衡头部商家、中小商家的利益,构建良性的经营生态,为消费者带去新消费体验,阿里正在这个赛道中不断筑高护城河。</p><p>十年饮冰,难凉热血,“内容化”将会是阿里淘系进化的又一个缩影,其告诉我们的还有——阿里的电商依旧很能打。开头提到的露营热,正是从淘宝一步步由小众赛道孵化成大众赛道,当它在疫情这个特殊关口爆发之时,依靠内容与消费的深刻咬合,淘宝露营市场规模在各个平台中已经遥遥领先。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新攻守道:阿里电商还能打吗?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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20:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>“内容化”将会是阿里淘系化的又一个缩影</blockquote><p>2007年,威斯科年度股东大会意外的设在了一顶帐篷里面,参会的查理·芒格发表了那篇“帐篷中的投资福音”的著名演讲。在开场白中芒格就表露了对这顶帐篷做工的赞叹,“帐篷居然能做得如此出色,这是我们的文明的产物,令人不禁联想到我们的祖先曾住过的帐篷——当然肯定不是带有空调的这种。”</p><p>帐篷的存在演绎着人类社会的变迁,曾几何时它更多的是人类解决户外生存的一个重要工具,如今随着商业文明的推进,其生存属性已经被空前压缩,开始成为一场活动中的独特的设计,或是露营拍照必不可少的重要“摆件”,而这背后也无不暗示着人类消费文明新的进化。</p><p><b>1、从露营风潮兴起看“流量”背后的内容消费时代</b></p><p>最近,一股露营风潮兴起,朋友圈被搭帐篷的“精致露营”场景刷屏。五一期间“露营”在各网站访问热度达到历史峰值,在淘宝上,登山露营、露营野炊等相关商品的成交额同比增长均接近200%。同一时间,资本市场更是掀起了露营概念股涨停潮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5057ff5f35bd209205cbaef416e79fd2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这场“露营风”下也让人们再此见证了“流量时代”的神奇魔力。这背后不论是出现朋友圈还是各大电商、旅游平台里的精致照片和美好场景都是“种草”一大批尝鲜者的重要推动力。而这恰恰也正说明,一个围绕内容的新消费时代的到来。</p><p>当前,面对移动互联网的广泛普及与应用,人们上网过程被各大应用占据后也变得愈发碎片化,在这一趋势下如何更大程度的占据流量入口、构建起吸引用户交易的内容生态,日益成为越来越多互联网电商平台考虑的问题。</p><p>在一年一度的618到来前夜,于5月20日举办的天猫淘宝商家交流会上,阿里国内数字商业板块的负责人戴珊就介绍了淘宝天猫面向未来的战略和变化。其中一个战略选择就是淘宝天猫从交易走向消费,坚定对内容赛道投资。而淘宝的内容赛道,重点就是逛逛和直播。</p><p>国内电商巨头的动作无疑是行业的风向标所在,那么阿里下注“内容”背后究竟有何内在逻辑,在电商赛道竞争日趋激烈的今天,其电商业务如何守住基本盘并继续实现新的跨越式的增长?</p><p><b>2、消费者“内容为王”折射产业思变</b></p><p>近年来,疫情大环境对居民消费带来深层次的变化。一方面,伴随疫情多点散发导致线下受阻,刺激了线上消费的蓬勃兴起。而随着如<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、小红书、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等一系列新平台,如社交电商、社区团购、直播电商等一系列新消费形式的出现也进一步为消费者带来更多元的线上消费体验,行业赛道扩容的同时亦面临着“内卷”。</p><p>另一方面,多地疫情反复对整体消费形成拖累,我国社会消费品零售总额出现了较大波动。据国家统计局数据,今年4月,全国社会消费品零售总额为29483亿元,同比下降11.1%,1-4月累计同比下降0.2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44f7b46b0a9d67d85429b1fbf2117466\" tg-width=\"974\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>诚然,疫情影响是直接原因,但更重要的是,经济转型背景下,消费者消费观念和消费行为也正面临着深刻的改变。消费回归理性,追求性价比,不惟大牌是举,更为注重品质消费等成为新趋势。在此背景下,消费者的痛点围绕如何以合适的价格买到心仪的产品而展开。</p><p>而对于商家而言,日益“挑剔”的顾客群体则意味着经营难度系数的大大提升,而这同样也在倒逼着供给侧变革,如何做优产品服务、强化品牌认知、扩大营销影响力,都是商家们要着重考虑的问题。</p><p>在这诸多限制条件下,如何能够实现消费者与商家的有效链接,促成两者交易的达成则是摆在电商平台的首要问题。聚焦内容则成为市场给电商平台的重要答案,从当下趋势来看,围绕内容日益成为抢占消费入口,破局消费困境的关键。</p><p>近年来,抖音、快手、小红书、得物等一批以图文、短视频为主要载体的内容平台崛起,并纷纷成功以电商作为重要变现手段,其背后的支撑就在于对供需两端带来的增量价值。</p><p>对于消费者来说,在当下各种品牌、概念、玩法层出不穷的背景下,其本身处于信息弱势的一方,在消费决策的过程中会无形中增添许多成本,而真正有深度、有价值的内容可以使其更明白什么样的产品才是最适合自己的,进而缩短决策时间,提升消费体验。</p><p>而对商家来说,在同类信息爆炸的当下,要将自己的品牌、产品以更快速度传播开来,就需要切合当下消费者习惯的变化趋势,以多元化方式围绕自身调性做好内容设计,使消费者能有更完整的认知。</p><p>而在这其中,平台作为连接B、C两端的<a href=\"https://laohu8.com/S/HUBG\">枢纽</a>,需要培育好内容社区的氛围,让更多高质量内容支撑社区热度,并尽量消除两方的信息不对称,满足消费者内容需求的同时,将其导入到消费环节,实现三方共赢的逻辑闭环。</p><p>就电商平台而言,过去起更多的是搭建了交易的平台,满足了基础信息的需求,也就是告诉消费者“我想要什么,知道去你那儿能找到。”,告诉商家“你来我这儿,消费者会找到你”。如今,伴随供需端的变化,消费者往往更偏向于“知道的更多我才买,够吸引我才会拍”,商家在日趋激烈的竞争环境中则追求“卖的更好、品牌更多的露出”。由此电商平台传统的范式显然很难匹配两者的需求,因此围绕内容生态,让消费者通过优质激发消费兴趣和消费欲望,同时为商家赋能引领产品、服务和品牌的升级,都将是电商平台想要进一步发展的应有作为。淘宝天猫此次从交易走向消费,增大对内容赛道的投资,正是符合这套商业底层逻辑。</p><p><b>3、“逛逛+直播”两大内容场成阿里淘系破局关键</b></p><p>聚焦到实现路径上,从源头出发,以更优质的内容驱动用户消费,赋能商家,阿里淘系所重点布局的逛逛和直播两个独立的内容场,正是其电商破局“消费瓶颈”的关键路径。</p><p>其中,逛逛扮演的正是内容社区的角色,而“逛”字正反映出其希望用户在APP上能以一种休闲、舒适的状态来享受社区中的有趣内容,具体来看,逛逛聚焦了消费者三大需求,从而提升自身的可玩性。</p><p>首先,逛逛趣玩圈瞄准的是用户对于新生活方式的好奇心理,根据不同用户画像进行圈层划分,构建多层次社区。其次,逛逛新趋市则是通过发布当下最流行的消费趋势,满足用户对于潮流的追求心理,目前共有271个品牌参与,种草覆盖了780个当季新品。最后,逛逛亲测则是要求用户在亲身体验产品后发布评测内容,强调真实性,以此构建与其他种草平台的差异化优势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c60f72224c51045ecc492da967fa87d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"772\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>来源:淘宝APP</p><p>逛逛作为内嵌在淘系电商体系内的内容社区,让部分人刻板地认为很难成功。原因在于,缺乏天然流量优势的前提下,难以像其他从内容切入电商的同业那样实现前期快速成长,而且其浓厚的电商属性往往会让人认为,消费者在没有消费意愿的时候往往不会点开APP。</p><p>但是,在内容为王的时代,只要是真实、有趣的有价值的内容并不缺乏传播渠道,毕竟每晚1700万在淘宝上光看不买的人就是最好的流量转化来源之一。而且,自2021年4月正式推出至今,短短一年之内,逛逛已有超过2亿用户以及超过5000万日活峰值,这足以证明淘系电商的内容化的成效初显。</p><p>直播则是内容化战略的又一核心。</p><p>作为淘宝天猫平台上规模化的、非常重要的用户交易场景,淘宝直播为消费者提供了“边看边买”的体验感,是拉动淘系电商增长的重要动能。过去一年,平台的累计观看用户数增长超过了6000万,同时消费者在直播的年度ARPU值也提升了30%。</p><p>海量的货品供给优势是直播高速增长的基础。作为深耕电商行业19年的业内龙头,淘宝直播有充足的供应链资源、完善的货品保障机制。2021年4月,淘宝直播向所有主播开放官方货品池,来自淘宝天猫平台的商品至少1亿件。</p><p>主播则是直播业务发展的另一个核心,也是淘宝的优势所在。据第三方机构新腕儿、果集数据发布《2020年度直播带货之王榜单TOP50》显示,行业TOP50的主播中,淘宝主播29位,占比58%,远远领先其他平台。</p><p>但要注意的是,直播电商业慢慢不再单纯依靠超级头部主播提升效率,而是更多需要中腰部主播和商家店播发展起来,共同培育良性循环的直播生态。</p><p>据前瞻产业研究院显示,按腰部主播占比,淘宝直播(13%)远高于抖音(2%)、快手(7.2%),整体来看,淘宝直播的主播组成结构更健康。</p><p>商家店播更是淘宝作为品牌<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>之地的优势,截至去年,淘宝直播已经在服饰、快消、耐消、食品等行业积累了118家店播服务商,成功服务了1371家品牌,助力品牌店播效率提升34%,服务店播新增粉丝积累占全量20%。</p><p>从商业链条来看,直播正是承载淘系电商内容化最后变现一环的重要方式,关键在于如何帮助平台上的品牌,通过精细化运营提升效率,不断挖掘消费者价值增量。</p><p>正如<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>国内数字商业板块总裁戴珊所说,“逛逛+直播”两大内容场的建设不是目的,而是手段。内容平台搭好,让消费者逛得更开心,让商家经营更高效,淘宝天猫能进一步完善从种草到消费的全链路覆盖,进而实现更长期的增长,这才是战略升级的最终结果。</p><p>去年双十一前,淘宝直播推出了全新的内容商业化平台“热浪引擎”,能够实现线上选品、线上招商、线上匹配达人主播,以及更多元的营销推广流量渠道,为商家和主播提供双向的撮合交易。双十一期间,淘宝首页还为直播新增一级入口,该入口为直播带来数以亿计的公域流量。</p><p>从上面一系列布局动作及成果不难看到,阿里通过打造内容生态实现了消费者与商家的有机链接和深度触达,这不仅令其平台摆脱了过去面临的用户“想买才会打开”的流量痛点,进一步强化了平台的粘性和活跃度,同时也通过深层次的互动围绕“交易+内容”打通了用户全生命周期闭环。而借此,平台也将有机会进一步挖掘新的用户价值,打开增量空间。更为重要的是,在这种不仅仅只局限于“交易”的平台生态中,内容的持续丰富也将对消费者与商家形成牵引作用,构建可持续发展的良性经营生态,如消费者在需求端倒逼商家围绕新趋势迭代创新、改进产品与服务。商家在供给端引导消费者理性消费,绿色消费等。</p><p><b>4、平台能力重构,演绎"新攻守道"</b></p><p>正如,查理·芒格在《帐篷中的投资福音》演讲中谈到巴菲特的成功时指出,巴菲特是这个世界上最佳的持续学习机器。乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果,一旦你停止了学习,整个世界将从你身旁呼啸而过。于商业世界而言,企业如何以终为始不断推动变革与进化亦是找寻实现可持续发展的答案所在。</p><p>环视当前的电商行业,阿里并不是一家独大,也开始面临着竞争的压力。尽管其他平台仍然难以望其项背,但不得不承认,面对这个变得越来越“卷”的赛道阿里需要打上一场硬仗,这不仅在于巩固自身的基本盘,更在于其如何在行业整体增速面临下滑压力下寻找到新的破局之处。</p><p>如今,围绕“交易+内容”迭代新的生态,进一步创造增量收益,提供新的成长动能,都将会是阿里在电商赛道未来将要带给市场的期待所在。在内容与交易的双向加持之下,阿里电商的底层逻辑也将在于如何让消费者更愿意停留在自身的平台之上,并激发消费诉求,这背后必然将要依托于逛逛和直播等新场景和新流量入口,阿里的枢纽作用也将进步以强化,而这也正是其内核价值与护城河所在。</p><p>正所谓“善胜者不争,善阵者不战;善战者不败,善败者不乱。夫棋始以正合,终以奇胜。”回望阿里的崛起之路,正是其“让天下没有难做的生意”这个朴实的理念,为中小商家提供更多曝光及触达消费者的机会,促进交易的形成。</p><p>如今,当阿里在“交易”的标签上再加上“内容”,两者的价值转化所构建的一个巨大的生态循环系统有望为消费者、中小商家带去更多的价值。特别是在头部品牌频频“霸榜”的今天,如何帮助中小品牌突围也一直是阿里所努力的方向,当下阿里加注内容能力,在百花齐放的品牌生态下,阿里的可持续增长也将可以预见。</p><p>在内容的加持下,阿里平台能力的重构与进化将为其打开成长天花板,借此其演绎的也正是一场关乎商业竞争的新的“攻守道”。而在消费这个符合“长尾”特征的长坡厚雪赛道之上,阿里为中小企业赋能也将为社会经济的良性循环发展带来助益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/379c83a40fa3769186fd12d19d609e8c\" tg-width=\"750\" tg-height=\"1299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>来源:天猫APP</p><p><b>5、结语</b></p><p>电商行业行棋至此,不论是老牌电商还是新兴电商,整个赛道的内卷,流量增长的焦虑,都让这个行业似乎看起来不再那么具有想象空间。然而,倘若从行业本质来看,赛道其实还是那个赛道,只不过有了新的形式,有的捉住了下沉市场的红利,有的挖掘到了新渠道带来的价值,在这个”水大鱼大”的市场里,愿意搏一把的后继者仍然层出不穷。</p><p>作为行业快速发展时代的经历者和推动者,不难发现,阿里在稳固基本盘的时候,开始越来越专注于长期能力的打造,通过整合供应链体系、联动<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>,平衡头部商家、中小商家的利益,构建良性的经营生态,为消费者带去新消费体验,阿里正在这个赛道中不断筑高护城河。</p><p>十年饮冰,难凉热血,“内容化”将会是阿里淘系进化的又一个缩影,其告诉我们的还有——阿里的电商依旧很能打。开头提到的露营热,正是从淘宝一步步由小众赛道孵化成大众赛道,当它在疫情这个特殊关口爆发之时,依靠内容与消费的深刻咬合,淘宝露营市场规模在各个平台中已经遥遥领先。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/05ddeb1f7be03fe06014ae549a8abe22","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-SW"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1176320538","content_text":"“内容化”将会是阿里淘系化的又一个缩影2007年,威斯科年度股东大会意外的设在了一顶帐篷里面,参会的查理·芒格发表了那篇“帐篷中的投资福音”的著名演讲。在开场白中芒格就表露了对这顶帐篷做工的赞叹,“帐篷居然能做得如此出色,这是我们的文明的产物,令人不禁联想到我们的祖先曾住过的帐篷——当然肯定不是带有空调的这种。”帐篷的存在演绎着人类社会的变迁,曾几何时它更多的是人类解决户外生存的一个重要工具,如今随着商业文明的推进,其生存属性已经被空前压缩,开始成为一场活动中的独特的设计,或是露营拍照必不可少的重要“摆件”,而这背后也无不暗示着人类消费文明新的进化。1、从露营风潮兴起看“流量”背后的内容消费时代最近,一股露营风潮兴起,朋友圈被搭帐篷的“精致露营”场景刷屏。五一期间“露营”在各网站访问热度达到历史峰值,在淘宝上,登山露营、露营野炊等相关商品的成交额同比增长均接近200%。同一时间,资本市场更是掀起了露营概念股涨停潮。这场“露营风”下也让人们再此见证了“流量时代”的神奇魔力。这背后不论是出现朋友圈还是各大电商、旅游平台里的精致照片和美好场景都是“种草”一大批尝鲜者的重要推动力。而这恰恰也正说明,一个围绕内容的新消费时代的到来。当前,面对移动互联网的广泛普及与应用,人们上网过程被各大应用占据后也变得愈发碎片化,在这一趋势下如何更大程度的占据流量入口、构建起吸引用户交易的内容生态,日益成为越来越多互联网电商平台考虑的问题。在一年一度的618到来前夜,于5月20日举办的天猫淘宝商家交流会上,阿里国内数字商业板块的负责人戴珊就介绍了淘宝天猫面向未来的战略和变化。其中一个战略选择就是淘宝天猫从交易走向消费,坚定对内容赛道投资。而淘宝的内容赛道,重点就是逛逛和直播。国内电商巨头的动作无疑是行业的风向标所在,那么阿里下注“内容”背后究竟有何内在逻辑,在电商赛道竞争日趋激烈的今天,其电商业务如何守住基本盘并继续实现新的跨越式的增长?2、消费者“内容为王”折射产业思变近年来,疫情大环境对居民消费带来深层次的变化。一方面,伴随疫情多点散发导致线下受阻,刺激了线上消费的蓬勃兴起。而随着如抖音、小红书、拼多多等一系列新平台,如社交电商、社区团购、直播电商等一系列新消费形式的出现也进一步为消费者带来更多元的线上消费体验,行业赛道扩容的同时亦面临着“内卷”。另一方面,多地疫情反复对整体消费形成拖累,我国社会消费品零售总额出现了较大波动。据国家统计局数据,今年4月,全国社会消费品零售总额为29483亿元,同比下降11.1%,1-4月累计同比下降0.2%。诚然,疫情影响是直接原因,但更重要的是,经济转型背景下,消费者消费观念和消费行为也正面临着深刻的改变。消费回归理性,追求性价比,不惟大牌是举,更为注重品质消费等成为新趋势。在此背景下,消费者的痛点围绕如何以合适的价格买到心仪的产品而展开。而对于商家而言,日益“挑剔”的顾客群体则意味着经营难度系数的大大提升,而这同样也在倒逼着供给侧变革,如何做优产品服务、强化品牌认知、扩大营销影响力,都是商家们要着重考虑的问题。在这诸多限制条件下,如何能够实现消费者与商家的有效链接,促成两者交易的达成则是摆在电商平台的首要问题。聚焦内容则成为市场给电商平台的重要答案,从当下趋势来看,围绕内容日益成为抢占消费入口,破局消费困境的关键。近年来,抖音、快手、小红书、得物等一批以图文、短视频为主要载体的内容平台崛起,并纷纷成功以电商作为重要变现手段,其背后的支撑就在于对供需两端带来的增量价值。对于消费者来说,在当下各种品牌、概念、玩法层出不穷的背景下,其本身处于信息弱势的一方,在消费决策的过程中会无形中增添许多成本,而真正有深度、有价值的内容可以使其更明白什么样的产品才是最适合自己的,进而缩短决策时间,提升消费体验。而对商家来说,在同类信息爆炸的当下,要将自己的品牌、产品以更快速度传播开来,就需要切合当下消费者习惯的变化趋势,以多元化方式围绕自身调性做好内容设计,使消费者能有更完整的认知。而在这其中,平台作为连接B、C两端的枢纽,需要培育好内容社区的氛围,让更多高质量内容支撑社区热度,并尽量消除两方的信息不对称,满足消费者内容需求的同时,将其导入到消费环节,实现三方共赢的逻辑闭环。就电商平台而言,过去起更多的是搭建了交易的平台,满足了基础信息的需求,也就是告诉消费者“我想要什么,知道去你那儿能找到。”,告诉商家“你来我这儿,消费者会找到你”。如今,伴随供需端的变化,消费者往往更偏向于“知道的更多我才买,够吸引我才会拍”,商家在日趋激烈的竞争环境中则追求“卖的更好、品牌更多的露出”。由此电商平台传统的范式显然很难匹配两者的需求,因此围绕内容生态,让消费者通过优质激发消费兴趣和消费欲望,同时为商家赋能引领产品、服务和品牌的升级,都将是电商平台想要进一步发展的应有作为。淘宝天猫此次从交易走向消费,增大对内容赛道的投资,正是符合这套商业底层逻辑。3、“逛逛+直播”两大内容场成阿里淘系破局关键聚焦到实现路径上,从源头出发,以更优质的内容驱动用户消费,赋能商家,阿里淘系所重点布局的逛逛和直播两个独立的内容场,正是其电商破局“消费瓶颈”的关键路径。其中,逛逛扮演的正是内容社区的角色,而“逛”字正反映出其希望用户在APP上能以一种休闲、舒适的状态来享受社区中的有趣内容,具体来看,逛逛聚焦了消费者三大需求,从而提升自身的可玩性。首先,逛逛趣玩圈瞄准的是用户对于新生活方式的好奇心理,根据不同用户画像进行圈层划分,构建多层次社区。其次,逛逛新趋市则是通过发布当下最流行的消费趋势,满足用户对于潮流的追求心理,目前共有271个品牌参与,种草覆盖了780个当季新品。最后,逛逛亲测则是要求用户在亲身体验产品后发布评测内容,强调真实性,以此构建与其他种草平台的差异化优势。来源:淘宝APP逛逛作为内嵌在淘系电商体系内的内容社区,让部分人刻板地认为很难成功。原因在于,缺乏天然流量优势的前提下,难以像其他从内容切入电商的同业那样实现前期快速成长,而且其浓厚的电商属性往往会让人认为,消费者在没有消费意愿的时候往往不会点开APP。但是,在内容为王的时代,只要是真实、有趣的有价值的内容并不缺乏传播渠道,毕竟每晚1700万在淘宝上光看不买的人就是最好的流量转化来源之一。而且,自2021年4月正式推出至今,短短一年之内,逛逛已有超过2亿用户以及超过5000万日活峰值,这足以证明淘系电商的内容化的成效初显。直播则是内容化战略的又一核心。作为淘宝天猫平台上规模化的、非常重要的用户交易场景,淘宝直播为消费者提供了“边看边买”的体验感,是拉动淘系电商增长的重要动能。过去一年,平台的累计观看用户数增长超过了6000万,同时消费者在直播的年度ARPU值也提升了30%。海量的货品供给优势是直播高速增长的基础。作为深耕电商行业19年的业内龙头,淘宝直播有充足的供应链资源、完善的货品保障机制。2021年4月,淘宝直播向所有主播开放官方货品池,来自淘宝天猫平台的商品至少1亿件。主播则是直播业务发展的另一个核心,也是淘宝的优势所在。据第三方机构新腕儿、果集数据发布《2020年度直播带货之王榜单TOP50》显示,行业TOP50的主播中,淘宝主播29位,占比58%,远远领先其他平台。但要注意的是,直播电商业慢慢不再单纯依靠超级头部主播提升效率,而是更多需要中腰部主播和商家店播发展起来,共同培育良性循环的直播生态。据前瞻产业研究院显示,按腰部主播占比,淘宝直播(13%)远高于抖音(2%)、快手(7.2%),整体来看,淘宝直播的主播组成结构更健康。商家店播更是淘宝作为品牌云集之地的优势,截至去年,淘宝直播已经在服饰、快消、耐消、食品等行业积累了118家店播服务商,成功服务了1371家品牌,助力品牌店播效率提升34%,服务店播新增粉丝积累占全量20%。从商业链条来看,直播正是承载淘系电商内容化最后变现一环的重要方式,关键在于如何帮助平台上的品牌,通过精细化运营提升效率,不断挖掘消费者价值增量。正如阿里巴巴国内数字商业板块总裁戴珊所说,“逛逛+直播”两大内容场的建设不是目的,而是手段。内容平台搭好,让消费者逛得更开心,让商家经营更高效,淘宝天猫能进一步完善从种草到消费的全链路覆盖,进而实现更长期的增长,这才是战略升级的最终结果。去年双十一前,淘宝直播推出了全新的内容商业化平台“热浪引擎”,能够实现线上选品、线上招商、线上匹配达人主播,以及更多元的营销推广流量渠道,为商家和主播提供双向的撮合交易。双十一期间,淘宝首页还为直播新增一级入口,该入口为直播带来数以亿计的公域流量。从上面一系列布局动作及成果不难看到,阿里通过打造内容生态实现了消费者与商家的有机链接和深度触达,这不仅令其平台摆脱了过去面临的用户“想买才会打开”的流量痛点,进一步强化了平台的粘性和活跃度,同时也通过深层次的互动围绕“交易+内容”打通了用户全生命周期闭环。而借此,平台也将有机会进一步挖掘新的用户价值,打开增量空间。更为重要的是,在这种不仅仅只局限于“交易”的平台生态中,内容的持续丰富也将对消费者与商家形成牵引作用,构建可持续发展的良性经营生态,如消费者在需求端倒逼商家围绕新趋势迭代创新、改进产品与服务。商家在供给端引导消费者理性消费,绿色消费等。4、平台能力重构,演绎\"新攻守道\"正如,查理·芒格在《帐篷中的投资福音》演讲中谈到巴菲特的成功时指出,巴菲特是这个世界上最佳的持续学习机器。乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果,一旦你停止了学习,整个世界将从你身旁呼啸而过。于商业世界而言,企业如何以终为始不断推动变革与进化亦是找寻实现可持续发展的答案所在。环视当前的电商行业,阿里并不是一家独大,也开始面临着竞争的压力。尽管其他平台仍然难以望其项背,但不得不承认,面对这个变得越来越“卷”的赛道阿里需要打上一场硬仗,这不仅在于巩固自身的基本盘,更在于其如何在行业整体增速面临下滑压力下寻找到新的破局之处。如今,围绕“交易+内容”迭代新的生态,进一步创造增量收益,提供新的成长动能,都将会是阿里在电商赛道未来将要带给市场的期待所在。在内容与交易的双向加持之下,阿里电商的底层逻辑也将在于如何让消费者更愿意停留在自身的平台之上,并激发消费诉求,这背后必然将要依托于逛逛和直播等新场景和新流量入口,阿里的枢纽作用也将进步以强化,而这也正是其内核价值与护城河所在。正所谓“善胜者不争,善阵者不战;善战者不败,善败者不乱。夫棋始以正合,终以奇胜。”回望阿里的崛起之路,正是其“让天下没有难做的生意”这个朴实的理念,为中小商家提供更多曝光及触达消费者的机会,促进交易的形成。如今,当阿里在“交易”的标签上再加上“内容”,两者的价值转化所构建的一个巨大的生态循环系统有望为消费者、中小商家带去更多的价值。特别是在头部品牌频频“霸榜”的今天,如何帮助中小品牌突围也一直是阿里所努力的方向,当下阿里加注内容能力,在百花齐放的品牌生态下,阿里的可持续增长也将可以预见。在内容的加持下,阿里平台能力的重构与进化将为其打开成长天花板,借此其演绎的也正是一场关乎商业竞争的新的“攻守道”。而在消费这个符合“长尾”特征的长坡厚雪赛道之上,阿里为中小企业赋能也将为社会经济的良性循环发展带来助益。来源:天猫APP5、结语电商行业行棋至此,不论是老牌电商还是新兴电商,整个赛道的内卷,流量增长的焦虑,都让这个行业似乎看起来不再那么具有想象空间。然而,倘若从行业本质来看,赛道其实还是那个赛道,只不过有了新的形式,有的捉住了下沉市场的红利,有的挖掘到了新渠道带来的价值,在这个”水大鱼大”的市场里,愿意搏一把的后继者仍然层出不穷。作为行业快速发展时代的经历者和推动者,不难发现,阿里在稳固基本盘的时候,开始越来越专注于长期能力的打造,通过整合供应链体系、联动线上线下,平衡头部商家、中小商家的利益,构建良性的经营生态,为消费者带去新消费体验,阿里正在这个赛道中不断筑高护城河。十年饮冰,难凉热血,“内容化”将会是阿里淘系进化的又一个缩影,其告诉我们的还有——阿里的电商依旧很能打。开头提到的露营热,正是从淘宝一步步由小众赛道孵化成大众赛道,当它在疫情这个特殊关口爆发之时,依靠内容与消费的深刻咬合,淘宝露营市场规模在各个平台中已经遥遥领先。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":376,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860162264,"gmtCreate":1632146624558,"gmtModify":1632146624558,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"富不过三代是对中国人说的,国外百年企业笔笔皆是,日本一个小的门店,超过三代的太多太多了。","listText":"富不过三代是对中国人说的,国外百年企业笔笔皆是,日本一个小的门店,超过三代的太多太多了。","text":"富不过三代是对中国人说的,国外百年企业笔笔皆是,日本一个小的门店,超过三代的太多太多了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860162264","repostId":"1188152109","repostType":4,"repost":{"id":"1188152109","weMediaInfo":{"introduction":"华商人物与企业新媒体第一殿堂。","home_visible":1,"media_name":"华商韬略","id":"27","head_image":"https://static.tigerbbs.com/08f34cc62ee54134a6a68fe6538c26f8"},"pubTimestamp":1632120371,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188152109?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-20 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href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。</p>\n<p>“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。</p>\n<p>这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。</p>\n<p>《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,<b>只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。</b></p>\n<p>中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?</p>\n<p>事实上也并非如此。</p>\n<p>美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。</p>\n<p>换句话说,<b>大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。</b></p>\n<p>美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。</p>\n<p>当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。</p>\n<p>一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>百货背后的沃尔顿家族。</p>\n<p>从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。</p>\n<p>在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d142296060b54373d90175dada7cfbf8\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。</b></p>\n<p>在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>家族等,都排在其后。</p>\n<p>另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。</p>\n<p>2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。</p>\n<p>沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef73c7bd8221f0e515c6e9508b309264\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆·沃尔顿</p>\n<p>像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。</p>\n<p>他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。</p>\n<p>他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。</p>\n<p>他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。</p>\n<p>总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。</p>\n<p>1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。</p>\n<p>虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。</p>\n<p>但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。</p>\n<p>1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。</p>\n<p>一路走来,山姆成功的经验可以总结为:<b>通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。</b></p>\n<p>此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。</p>\n<p>即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。</p>\n<p>山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。</p>\n<p>在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”</p>\n<p>然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c9a931c0b254ecc7414cfe17bf01f9\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。</p>\n<p>山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。</p>\n<p>普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:<b>非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。</b></p>\n<p>山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。</p>\n<p>山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。</p>\n<p>夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。</p>\n<p>大家熟知的例子是,<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。</p>\n<p>俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。</p>\n<p>海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。</p>\n<p><b>山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。</b></p>\n<p>就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1925c28a8cff2c590b96e8432c4a5523\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆一家</p>\n<p>谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”</p>\n<p>山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”</p>\n<p>山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。</p>\n<p>而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。</p>\n<p>他曾说:<b>“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”</b></p>\n<p>山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。</p>\n<p>在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3115e09c617e2875e0db7b7aa5c47023\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如何处理手中的股份,对富豪家族来说是一个重要的考验。</p>\n<p>当初,海伦是反对公司上市的,她认为这将使公司和家庭失去隐私,但此时的山姆已经没有选择,因为沃尔玛已经债务缠身,接近负债的极限。</p>\n<p>后来的事实证明,上市是一个正确的选择,1972年上市后,他们很快还清了贷款。</p>\n<p>而且上市后,仅仅1977年到1987年这十年间,股东平均每年的投资回报率就高达46%,这为沃尔顿家族及投资人带来了丰厚的利润。</p>\n<p>股票刚发行的时候,沃尔顿一家拥有61%的股份,此后他们一直掌握着大约50%左右的股份。</p>\n<p>为了避免巨额的遗产税,山姆在去世前用在沃尔玛的股份成立了一家家庭合资公司,他把家族股份平均分成五份,自己和妻子拥有一份,其他四个子女一人一份。</p>\n<p>山姆去世后,很多观察家分析认为,沃尔顿家族可能会选择卖掉股份套现,但是后来并非如此。</p>\n<p>这是因为山姆的理念在其生前对家庭成员的影响。他在生前就对一些家族企业的富二代们通过出售股权来维持奢华的生活感到非常痛心。他希望自己的子女能始终坚持持有自己公司的股权。</p>\n<p>他经常对家人说,<b>“我们这个家庭不需要那么多钱,我们不需要购买游艇或者海岛之类的东西。”</b>所以一直以来沃尔顿家族的几乎全部财富都维系在沃尔玛这一只股票上。</p>\n<p>长子罗伯森曾不止一次说:“我们不要折现,我们应该谨慎一点。”他们一家甚至反对增加分红,认为应该把钱都用到企业发展上。</p>\n<p>沃尔玛的前首席执行官大卫·格拉斯曾对此评价道:“这可不是每个家族企业都能有的观念,他们非常有远见。”</p>\n<p>仅在山姆去世后的十年间,沃尔玛的市值就大约增长了八倍。可以肯定地说,如果沃尔顿家族当初卖掉股权套现的话,是不可能这么长时间占据富豪家族榜首位置的。</p>\n<p><b>由于长期拥有绝对控股权,沃尔玛公司更像是一家欧洲家族企业。他们在经营策略上不过分追求短期利益,不用过分看其他股东的脸色。</b></p>\n<p>山姆曾说:“如果做不到股东们为你设定的目标,你也不应太在意。虽然这会使你的股票暂时遭受一点小小的打击,但从长远来看,并无太大影响。只要你的确是在不断地向前发展,你的投资者还是会支持你,因为从长远看他们的投资是升值的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08bf3b814c18696457a4def6d9511d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。</p>\n<p>就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。</p>\n<p>当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。</p>\n<p>那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。</p>\n<p>山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。</p>\n<p>罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。</p>\n<p>基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。</p>\n<p>沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。</p>\n<p>山姆对沃尔玛的影响有点像<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>创始人沃尔特对公司的影响。</p>\n<p>沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。</p>\n<p>山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。</p>\n<p><b>山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。</b>公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。</p>\n<p>沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。</p>\n<p>罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7360a7de80b29c2a165bf86b4b28ec92\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲罗伯森·沃尔顿</p>\n<p>沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。</p>\n<p>2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。</p>\n<p>综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:</p>\n<p>首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;</p>\n<p>其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;</p>\n<p>第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;</p>\n<p>最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球最壕家族不败之秘!创业艰难,守成不易</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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src=\"https://static.tigerbbs.com/78b4a41be29ca37b1d00cab834ee7c93\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一个家族企业能撑几代?</p>\n<p>古今中外,这始终是商界一个令人感兴趣的话题。</p>\n<p>因为不论是多么辉煌的“家族王朝”,二世乃至三世而亡的例子都比比皆是。</p>\n<p>在家族企业中,“富不过三代”的原因很多,有的是因为父子反目。</p>\n<p>比如,不久前爆出的双汇公司创始人万隆因为CEO人选和企业经营策略等问题,和长子万洪建决裂,万隆为此免去了儿子在公司的一切职务,而万洪建则在网上指控万隆侵占团队股票、偷税漏税等。这对一把年纪的父子最终反目成仇。</p>\n<p>也有的情况是因为创始人的子女对经营企业不感兴趣,或者缺乏经营企业的素质。</p>\n<p>比如2003年,山西最大的钢铁企业海鑫钢铁集团创始人李沧海去世后,他的儿子李兆会匆匆继任,但他实际上对钢铁行业并无兴趣。</p>\n<p>接下来,由于家族内部对管理权的争夺,以及经营策略的失误,仅仅过了11年,海鑫钢铁集团即宣告破产。</p>\n<p>同样,王安电脑公司创始人王安的儿子王烈也是一位不成功的继承人。</p>\n<p>还有些情况是企业创始人去世或者隐退后,其子女为争夺企业控制权或者家族股份而展开的包括法律诉讼在内的纷争。</p>\n<p>比如,香港<a href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。</p>\n<p>“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。</p>\n<p>这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。</p>\n<p>《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,<b>只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。</b></p>\n<p>中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?</p>\n<p>事实上也并非如此。</p>\n<p>美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。</p>\n<p>换句话说,<b>大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。</b></p>\n<p>美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。</p>\n<p>当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。</p>\n<p>一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>百货背后的沃尔顿家族。</p>\n<p>从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。</p>\n<p>在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d142296060b54373d90175dada7cfbf8\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。</b></p>\n<p>在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>家族等,都排在其后。</p>\n<p>另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。</p>\n<p>2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。</p>\n<p>沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef73c7bd8221f0e515c6e9508b309264\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆·沃尔顿</p>\n<p>像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。</p>\n<p>他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。</p>\n<p>他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。</p>\n<p>他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。</p>\n<p>总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。</p>\n<p>1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。</p>\n<p>虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。</p>\n<p>但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。</p>\n<p>1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。</p>\n<p>一路走来,山姆成功的经验可以总结为:<b>通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。</b></p>\n<p>此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。</p>\n<p>即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。</p>\n<p>山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。</p>\n<p>在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”</p>\n<p>然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c9a931c0b254ecc7414cfe17bf01f9\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。</p>\n<p>山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。</p>\n<p>普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:<b>非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。</b></p>\n<p>山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。</p>\n<p>山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。</p>\n<p>夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。</p>\n<p>大家熟知的例子是,<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。</p>\n<p>俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。</p>\n<p>海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。</p>\n<p><b>山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。</b></p>\n<p>就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1925c28a8cff2c590b96e8432c4a5523\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆一家</p>\n<p>谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”</p>\n<p>山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”</p>\n<p>山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。</p>\n<p>而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。</p>\n<p>他曾说:<b>“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”</b></p>\n<p>山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。</p>\n<p>在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3115e09c617e2875e0db7b7aa5c47023\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如何处理手中的股份,对富豪家族来说是一个重要的考验。</p>\n<p>当初,海伦是反对公司上市的,她认为这将使公司和家庭失去隐私,但此时的山姆已经没有选择,因为沃尔玛已经债务缠身,接近负债的极限。</p>\n<p>后来的事实证明,上市是一个正确的选择,1972年上市后,他们很快还清了贷款。</p>\n<p>而且上市后,仅仅1977年到1987年这十年间,股东平均每年的投资回报率就高达46%,这为沃尔顿家族及投资人带来了丰厚的利润。</p>\n<p>股票刚发行的时候,沃尔顿一家拥有61%的股份,此后他们一直掌握着大约50%左右的股份。</p>\n<p>为了避免巨额的遗产税,山姆在去世前用在沃尔玛的股份成立了一家家庭合资公司,他把家族股份平均分成五份,自己和妻子拥有一份,其他四个子女一人一份。</p>\n<p>山姆去世后,很多观察家分析认为,沃尔顿家族可能会选择卖掉股份套现,但是后来并非如此。</p>\n<p>这是因为山姆的理念在其生前对家庭成员的影响。他在生前就对一些家族企业的富二代们通过出售股权来维持奢华的生活感到非常痛心。他希望自己的子女能始终坚持持有自己公司的股权。</p>\n<p>他经常对家人说,<b>“我们这个家庭不需要那么多钱,我们不需要购买游艇或者海岛之类的东西。”</b>所以一直以来沃尔顿家族的几乎全部财富都维系在沃尔玛这一只股票上。</p>\n<p>长子罗伯森曾不止一次说:“我们不要折现,我们应该谨慎一点。”他们一家甚至反对增加分红,认为应该把钱都用到企业发展上。</p>\n<p>沃尔玛的前首席执行官大卫·格拉斯曾对此评价道:“这可不是每个家族企业都能有的观念,他们非常有远见。”</p>\n<p>仅在山姆去世后的十年间,沃尔玛的市值就大约增长了八倍。可以肯定地说,如果沃尔顿家族当初卖掉股权套现的话,是不可能这么长时间占据富豪家族榜首位置的。</p>\n<p><b>由于长期拥有绝对控股权,沃尔玛公司更像是一家欧洲家族企业。他们在经营策略上不过分追求短期利益,不用过分看其他股东的脸色。</b></p>\n<p>山姆曾说:“如果做不到股东们为你设定的目标,你也不应太在意。虽然这会使你的股票暂时遭受一点小小的打击,但从长远来看,并无太大影响。只要你的确是在不断地向前发展,你的投资者还是会支持你,因为从长远看他们的投资是升值的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08bf3b814c18696457a4def6d9511d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。</p>\n<p>就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。</p>\n<p>当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。</p>\n<p>那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。</p>\n<p>山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。</p>\n<p>罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。</p>\n<p>基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。</p>\n<p>沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。</p>\n<p>山姆对沃尔玛的影响有点像<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>创始人沃尔特对公司的影响。</p>\n<p>沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。</p>\n<p>山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。</p>\n<p><b>山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。</b>公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。</p>\n<p>沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。</p>\n<p>罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7360a7de80b29c2a165bf86b4b28ec92\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲罗伯森·沃尔顿</p>\n<p>沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。</p>\n<p>2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。</p>\n<p>综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:</p>\n<p>首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;</p>\n<p>其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;</p>\n<p>第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;</p>\n<p>最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9020472af82f20fb300cc232721cb151","relate_stocks":{"161022":"创业","WMT":"沃尔玛"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188152109","content_text":"站在长远的时间跨度看,守住财富可能比创造财富更难。\n\n一个家族企业能撑几代?\n古今中外,这始终是商界一个令人感兴趣的话题。\n因为不论是多么辉煌的“家族王朝”,二世乃至三世而亡的例子都比比皆是。\n在家族企业中,“富不过三代”的原因很多,有的是因为父子反目。\n比如,不久前爆出的双汇公司创始人万隆因为CEO人选和企业经营策略等问题,和长子万洪建决裂,万隆为此免去了儿子在公司的一切职务,而万洪建则在网上指控万隆侵占团队股票、偷税漏税等。这对一把年纪的父子最终反目成仇。\n也有的情况是因为创始人的子女对经营企业不感兴趣,或者缺乏经营企业的素质。\n比如2003年,山西最大的钢铁企业海鑫钢铁集团创始人李沧海去世后,他的儿子李兆会匆匆继任,但他实际上对钢铁行业并无兴趣。\n接下来,由于家族内部对管理权的争夺,以及经营策略的失误,仅仅过了11年,海鑫钢铁集团即宣告破产。\n同样,王安电脑公司创始人王安的儿子王烈也是一位不成功的继承人。\n还有些情况是企业创始人去世或者隐退后,其子女为争夺企业控制权或者家族股份而展开的包括法律诉讼在内的纷争。\n比如,香港新鸿基地产创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。\n“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。\n这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。\n《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。\n中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?\n事实上也并非如此。\n美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。\n换句话说,大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。\n美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。\n当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。\n一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业沃尔玛百货背后的沃尔顿家族。\n从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。\n在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。\n\n作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。\n在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、雅诗兰黛家族、强生家族等,都排在其后。\n另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。\n2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。\n沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。\n\n▲山姆·沃尔顿\n像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。\n他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。\n他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。\n他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。\n总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。\n1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。\n虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。\n但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。\n1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。\n一路走来,山姆成功的经验可以总结为:通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。\n此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。\n即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。\n山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。\n在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”\n然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。\n\n沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。\n山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。\n普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。\n山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。\n山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。\n夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。\n大家熟知的例子是,当当网创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。\n俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。\n海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。\n山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。\n就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。\n\n▲山姆一家\n谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”\n山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”\n山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。\n而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。\n他曾说:“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”\n山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。\n在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。\n\n如何处理手中的股份,对富豪家族来说是一个重要的考验。\n当初,海伦是反对公司上市的,她认为这将使公司和家庭失去隐私,但此时的山姆已经没有选择,因为沃尔玛已经债务缠身,接近负债的极限。\n后来的事实证明,上市是一个正确的选择,1972年上市后,他们很快还清了贷款。\n而且上市后,仅仅1977年到1987年这十年间,股东平均每年的投资回报率就高达46%,这为沃尔顿家族及投资人带来了丰厚的利润。\n股票刚发行的时候,沃尔顿一家拥有61%的股份,此后他们一直掌握着大约50%左右的股份。\n为了避免巨额的遗产税,山姆在去世前用在沃尔玛的股份成立了一家家庭合资公司,他把家族股份平均分成五份,自己和妻子拥有一份,其他四个子女一人一份。\n山姆去世后,很多观察家分析认为,沃尔顿家族可能会选择卖掉股份套现,但是后来并非如此。\n这是因为山姆的理念在其生前对家庭成员的影响。他在生前就对一些家族企业的富二代们通过出售股权来维持奢华的生活感到非常痛心。他希望自己的子女能始终坚持持有自己公司的股权。\n他经常对家人说,“我们这个家庭不需要那么多钱,我们不需要购买游艇或者海岛之类的东西。”所以一直以来沃尔顿家族的几乎全部财富都维系在沃尔玛这一只股票上。\n长子罗伯森曾不止一次说:“我们不要折现,我们应该谨慎一点。”他们一家甚至反对增加分红,认为应该把钱都用到企业发展上。\n沃尔玛的前首席执行官大卫·格拉斯曾对此评价道:“这可不是每个家族企业都能有的观念,他们非常有远见。”\n仅在山姆去世后的十年间,沃尔玛的市值就大约增长了八倍。可以肯定地说,如果沃尔顿家族当初卖掉股权套现的话,是不可能这么长时间占据富豪家族榜首位置的。\n由于长期拥有绝对控股权,沃尔玛公司更像是一家欧洲家族企业。他们在经营策略上不过分追求短期利益,不用过分看其他股东的脸色。\n山姆曾说:“如果做不到股东们为你设定的目标,你也不应太在意。虽然这会使你的股票暂时遭受一点小小的打击,但从长远来看,并无太大影响。只要你的确是在不断地向前发展,你的投资者还是会支持你,因为从长远看他们的投资是升值的。”\n\n山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。\n就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。\n当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。\n那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。\n山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。\n罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。\n基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。\n沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。\n山姆对沃尔玛的影响有点像迪士尼创始人沃尔特对公司的影响。\n沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。\n山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。\n山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。\n沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。\n罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。\n\n▲罗伯森·沃尔顿\n沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。\n2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。\n综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:\n首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;\n其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;\n第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;\n最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":707,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3457619022400156","authorId":"3457619022400156","name":"我要天天向上","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2c69a380f475f7e876e86a55bc7ef0ad","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"content":"?你们日本人不了解中国别胡说八道","text":"?你们日本人不了解中国别胡说八道","html":"?你们日本人不了解中国别胡说八道"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":283486336798944,"gmtCreate":1710249368712,"gmtModify":1710249622973,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"想想杭州那个伙计19年把买了300万比特币的老婆送精神病院就心疼。[开心] 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TechLive大会上,SkyBridge Capital创始人兼执行合伙人安东尼·斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci)发表讲话,他旗下天桥资本(SkyBridge Capital)拥有一定数量比特币,该公司预测,到2025年4月,比特币价格将上涨到17万美元。</p><p>然而,华尔街部分分析师称,因为比特币没有内在价值,将非常难以预估比特币未来价格,大多数拥有大型研究部门的大公司目前都未设定目标价。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)更是将比特币比作“宠物石头”。一位要求匿名的华尔街研究分析师说:“比特币就像艺术品,根本无法确定目标价。”</p><p>但这并没有阻止其他金融公司尝试将比特币设定远高于目前水平的价格。一些做出积极预测的公司同时也在销售为投资者提供数字资产风险敞口的产品。</p><p>VanEck就是其中之一,它是今年1月获得美国证券交易委员会(SEC)批准推出新的现货比特币交易所交易基金(ETF)的一家基金管理公司。由于比特币在过去一周开始接连创下历史新高,VanEck最近已取消了2024年8万美元的目标价。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbc7f667cac4638856b80838496441c9\" tg-width=\"670\" tg-height=\"426\"/></p><p>不过,该公司的“中期”目标仍为35万美元。VanEck数字资产研究主管马修·西格尔(Matthew Sigel)称:“我们正处于未知领域。”</p><p>另一家获准推出比特币ETF的基金管理公司Ark Invest则抛出一个长期牛市案例,预计未来十年每枚比特币价格将超过130万美元。</p><p>方舟投资的数字资产总监亚辛·埃尔曼杰拉(Yassine Elmandjra)承认,如此高的预测似乎“很荒谬”。</p><p>然而他给出了理由,随着比特币的各种用途增加,数字资产的最终市值规模也会随之增加。他说,比特币可以成为独立于中央银行和政府的“价值存储”,可以作为对冲通胀的工具,并有可能在全球支付中占据更大份额。</p><p>埃尔曼杰拉补充说,需求是评估价格涨幅的关键。</p><p>一般而言,华尔街策略师通常根据公司的增长战略,将公司的每股收益乘以投资者愿意为股票支付的估值来预测股票的未来价格。对此,埃尔曼杰拉说:“衡量每股收益需要看的是股票资产负债表。在这里,[对于比特币],你要看的是,持有一种非季节性的严格稀缺的数字原生资产的需求是什么。”</p><p>而目前,比特币的需求明显大于供应,这主要归功于11种新发现货比特币ETF,这些ETF自1月推出以来已吸引了数十亿美元资金。</p><p>据加密资产管理公司3iQ的研究主管马克·康纳斯(Mark Connors)称,自1月推出以来到本周四,这些新发ETF平均每天购买4000枚比特币,大大超过了比特币网络每天创造的900枚比特币。</p><p>此外,鉴于比特币的“减半”预计将在4月19日和20日之间发生,预计今年比特币将会出现更多供应问题。下次减半后,每天的新币供应量将从900个减少到450个。</p><p>康纳斯公司设定基本目标价是比特币在2024年达到11万美元,第二年达到14万美元。除此之外,该公司还有一个更激进的预测,在这种情况下,比特币将在今年达到18万美元,在2025年达到45万美元。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1085143.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>3月12日,比特币周一飙升至72,000美元以上,创下历史新高,但这与部分比特币投资者的预期峰值仍相去甚远。渣打银行预计,比特币将在今年年底达到10万美元;研究公司Fundstrat所定目标区间则为11.6万至13.7万美元;根据对冲基金SkyBridge预测,到2025年4月,比特币将达到17万美元。SkyBridge Capital创始人兼首席执行官安东尼·斯卡拉穆奇(Anthony ...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1085143.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2b6ee35d5e3953381b46896042cc8e62","relate_stocks":{"BK4585":"ETF&股票定投概念","BTCW":"WisdomTree Bitcoin Fund","BK4170":"电脑硬件、储存设备及电脑周边","BRRR":"Valkyrie Bitcoin Fund","EZBC":"Franklin Bitcoin ETF","BK4594":"比特币ETF概念","DEFI":"Hashdex Bitcoin ETF","CAN":"嘉楠科技","BK4526":"热门中概股","GBTC":"Grayscale Bitcoin Trust","IBIT":"iShares Bitcoin Trust","BK4595":"比特币概念","HODL":"VanEck Bitcoin Trust ETF","EBON":"亿邦国际","BITO":"ProShares Bitcoin Strategy ETF","BTCO":"Invesco Galaxy 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Dimon)更是将比特币比作“宠物石头”。一位要求匿名的华尔街研究分析师说:“比特币就像艺术品,根本无法确定目标价。”但这并没有阻止其他金融公司尝试将比特币设定远高于目前水平的价格。一些做出积极预测的公司同时也在销售为投资者提供数字资产风险敞口的产品。VanEck就是其中之一,它是今年1月获得美国证券交易委员会(SEC)批准推出新的现货比特币交易所交易基金(ETF)的一家基金管理公司。由于比特币在过去一周开始接连创下历史新高,VanEck最近已取消了2024年8万美元的目标价。不过,该公司的“中期”目标仍为35万美元。VanEck数字资产研究主管马修·西格尔(Matthew Sigel)称:“我们正处于未知领域。”另一家获准推出比特币ETF的基金管理公司Ark Invest则抛出一个长期牛市案例,预计未来十年每枚比特币价格将超过130万美元。方舟投资的数字资产总监亚辛·埃尔曼杰拉(Yassine Elmandjra)承认,如此高的预测似乎“很荒谬”。然而他给出了理由,随着比特币的各种用途增加,数字资产的最终市值规模也会随之增加。他说,比特币可以成为独立于中央银行和政府的“价值存储”,可以作为对冲通胀的工具,并有可能在全球支付中占据更大份额。埃尔曼杰拉补充说,需求是评估价格涨幅的关键。一般而言,华尔街策略师通常根据公司的增长战略,将公司的每股收益乘以投资者愿意为股票支付的估值来预测股票的未来价格。对此,埃尔曼杰拉说:“衡量每股收益需要看的是股票资产负债表。在这里,[对于比特币],你要看的是,持有一种非季节性的严格稀缺的数字原生资产的需求是什么。”而目前,比特币的需求明显大于供应,这主要归功于11种新发现货比特币ETF,这些ETF自1月推出以来已吸引了数十亿美元资金。据加密资产管理公司3iQ的研究主管马克·康纳斯(Mark Connors)称,自1月推出以来到本周四,这些新发ETF平均每天购买4000枚比特币,大大超过了比特币网络每天创造的900枚比特币。此外,鉴于比特币的“减半”预计将在4月19日和20日之间发生,预计今年比特币将会出现更多供应问题。下次减半后,每天的新币供应量将从900个减少到450个。康纳斯公司设定基本目标价是比特币在2024年达到11万美元,第二年达到14万美元。除此之外,该公司还有一个更激进的预测,在这种情况下,比特币将在今年达到18万美元,在2025年达到45万美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1053,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3548485342751907","authorId":"3548485342751907","name":"难得搞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f557b6cc254ed665814456fec41f69fd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"谁买了都拿不住 没翻倍就出完了","text":"谁买了都拿不住 没翻倍就出完了","html":"谁买了都拿不住 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80%。</p><p>如果按北溪1号维护前的流量计算,即正常季节平均水平的三分之一,那么德国和欧盟在11月之前只能填满储气设施的70%左右。而在最糟糕的情况下,即俄罗斯全面切断输欧天然气供应,欧盟天然气储量在11月之前连70%的水平都达不到。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/191b877bce5a6a930191439967a76009\" tg-width=\"869\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这也就意味着,欧洲将在即将到来的冬天面临严重的“气荒”,供不应求的局面进一步加剧,推动欧洲天然气价格大幅上涨。如果冷冬降临,形势将更加不容乐观。</p><p>在过去的一个月里,欧洲天然气基准价格已经接近翻番。不过,自7月11日“北溪-1”号维护以来,欧洲天然气价格并未再度大涨。对于市场是否已对该风险进行充分定价,目前各方仍有很大争议。若7月12日“北溪-1”未恢复供气,不排除欧洲能源市场各商品出现较大波动的可能性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1f720b3256cd70ab4297e9bbaf1ba28\" tg-width=\"642\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>面临”断气“风险,欧洲正在满世界寻找俄气替代品。分析认为,欧洲寻找额外天然气供应的举措将使全球天然气市场供应更加紧张,从而推高全球天然气和替代能源的价格。</p><p>7月18日晚间,俄罗斯天然气巨头Gazprom向欧洲主要客户宣布“不可抗力”的消息传出后,市场押注欧洲可能会改用石油替代,国际油价大涨,国际基准布伦特和美油均收涨5%以上,并升破100美元关口。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdb0134ec1dc7be576e3c11e4108ecc0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然而,如果北溪管道无法恢复运营,衰退恐慌加剧将使其他能源价格进一步承压。据摩根士丹利表示,目前石油和天然气价格出现了大幅分化,市场越来越担忧,欧洲经济将陷入衰退,并将拖累全球经济,抑制包括石油在内的能源需求,从而导致价格进一步走低。</p><p>断气日=毁灭日?</p><p>一些投资者认为,眼下欧洲的命脉再次掌握在俄罗斯手中,后者一旦掐断天然气供应,欧洲工业将陷入瘫痪,经济遭遇深度衰退,金融市场再掀风波。“断气日”无异于“毁灭日”。</p><p>有分析师预计,若这一天真的到来,欧洲股市将暴跌20%,垃圾债的利差可能扩大至1000个基点。在美国开始衰退之前,欧元兑美元将跌至0.9的水平。</p><p>当然目前依然存在很多变数。比如,俄罗斯将把天然气供应削减至何种程度,欧洲能否在寒冬来临之前寻找足够的俄气替代。</p><p>尽管外界目前无法确定俄罗斯是否会扣下“灭霸的响指”,但市场已经开始在为这一天做准备了。上周,欧元兑美元创下了20年来的新低,并一度跌破平价;欧洲斯托克50指数自6月以来跌近10%,德国DAX 30指数自6月以来已下跌超过11%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4e84819ed545e0538f5976940c97d3c\" tg-width=\"636\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>面临断气,欧洲央行还敢激进加息吗?</p><p>在“断气日”降临的前一天,欧洲央行或宣布2011年以来的首次加息,结束持续多年的刺激政策。</p><p>此前,由于欧元区通胀率屡创新高、欧元兑美元跌破平价,以及欧洲央行落后于收益率曲线和其他央行,有分析认为欧洲央行将在7月加息50个基点。</p><p>然而,随着交易员消化俄罗斯可能对欧“断气”、意大利政坛掀起风暴、经济在衰退边缘不断试探,欧洲央行大幅加息的预期正在快速降温。<b>多数经济学家预计,欧洲央行将在本周四的利率决议上加息25个基点。</b></p><p>欧盟最新发布的经济预测显示,欧元区2022年经济增速预期从春季预测的2.7%下降至2.6%,明年增长预期从上次的2.3%大幅下降至1.4%。</p><p>有投资者认为,欧洲经济的黯淡前景将使欧洲央行不得不提前结束加息周期。投资机构Generali Investments分析师Wolburg表示,欧洲央行存款利率到2023年底为1.25%。</p><p>但目前市场的焦点在于,<b>俄罗斯一旦扣下“灭霸的响指”,欧洲经济将面临“灭顶之灾”,欧洲央行还敢激进加息吗?或者停下加息脚步?</b></p><p>媒体近期进行的一项调查显示,60%的受访者认为,如果俄罗斯切断天然气供应,欧洲央行将暂停加息。他们认为,欧洲央行是不会允许经济在能源危机下任由经济陷入严重衰退的。</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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80%。如果按北溪1号维护前的流量计算,即正常季节平均水平的三分之一,那么德国和欧盟在11月之前只能填满储气设施的70%左右。而在最糟糕的情况下,即俄罗斯全面切断输欧天然气供应,欧盟天然气储量在11月之前连70%的水平都达不到。这也就意味着,欧洲将在即将到来的冬天面临严重的“气荒”,供不应求的局面进一步加剧,推动欧洲天然气价格大幅上涨。如果冷冬降临,形势将更加不容乐观。在过去的一个月里,欧洲天然气基准价格已经接近翻番。不过,自7月11日“北溪-1”号维护以来,欧洲天然气价格并未再度大涨。对于市场是否已对该风险进行充分定价,目前各方仍有很大争议。若7月12日“北溪-1”未恢复供气,不排除欧洲能源市场各商品出现较大波动的可能性。面临”断气“风险,欧洲正在满世界寻找俄气替代品。分析认为,欧洲寻找额外天然气供应的举措将使全球天然气市场供应更加紧张,从而推高全球天然气和替代能源的价格。7月18日晚间,俄罗斯天然气巨头Gazprom向欧洲主要客户宣布“不可抗力”的消息传出后,市场押注欧洲可能会改用石油替代,国际油价大涨,国际基准布伦特和美油均收涨5%以上,并升破100美元关口。然而,如果北溪管道无法恢复运营,衰退恐慌加剧将使其他能源价格进一步承压。据摩根士丹利表示,目前石油和天然气价格出现了大幅分化,市场越来越担忧,欧洲经济将陷入衰退,并将拖累全球经济,抑制包括石油在内的能源需求,从而导致价格进一步走低。断气日=毁灭日?一些投资者认为,眼下欧洲的命脉再次掌握在俄罗斯手中,后者一旦掐断天然气供应,欧洲工业将陷入瘫痪,经济遭遇深度衰退,金融市场再掀风波。“断气日”无异于“毁灭日”。有分析师预计,若这一天真的到来,欧洲股市将暴跌20%,垃圾债的利差可能扩大至1000个基点。在美国开始衰退之前,欧元兑美元将跌至0.9的水平。当然目前依然存在很多变数。比如,俄罗斯将把天然气供应削减至何种程度,欧洲能否在寒冬来临之前寻找足够的俄气替代。尽管外界目前无法确定俄罗斯是否会扣下“灭霸的响指”,但市场已经开始在为这一天做准备了。上周,欧元兑美元创下了20年来的新低,并一度跌破平价;欧洲斯托克50指数自6月以来跌近10%,德国DAX 30指数自6月以来已下跌超过11%。面临断气,欧洲央行还敢激进加息吗?在“断气日”降临的前一天,欧洲央行或宣布2011年以来的首次加息,结束持续多年的刺激政策。此前,由于欧元区通胀率屡创新高、欧元兑美元跌破平价,以及欧洲央行落后于收益率曲线和其他央行,有分析认为欧洲央行将在7月加息50个基点。然而,随着交易员消化俄罗斯可能对欧“断气”、意大利政坛掀起风暴、经济在衰退边缘不断试探,欧洲央行大幅加息的预期正在快速降温。多数经济学家预计,欧洲央行将在本周四的利率决议上加息25个基点。欧盟最新发布的经济预测显示,欧元区2022年经济增速预期从春季预测的2.7%下降至2.6%,明年增长预期从上次的2.3%大幅下降至1.4%。有投资者认为,欧洲经济的黯淡前景将使欧洲央行不得不提前结束加息周期。投资机构Generali Investments分析师Wolburg表示,欧洲央行存款利率到2023年底为1.25%。但目前市场的焦点在于,俄罗斯一旦扣下“灭霸的响指”,欧洲经济将面临“灭顶之灾”,欧洲央行还敢激进加息吗?或者停下加息脚步?媒体近期进行的一项调查显示,60%的受访者认为,如果俄罗斯切断天然气供应,欧洲央行将暂停加息。他们认为,欧洲央行是不会允许经济在能源危机下任由经济陷入严重衰退的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":614,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3480212843782407","authorId":"3480212843782407","name":"Heaxxxxxx","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b23c822edaef980cad29138692c87903","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"。。。你确定。。。欧洲人夏天用不起电冬天用不起燃气,汽油价格飙升。苦的都是普通人。资源就是命脉。欧洲国家没那么多替代选项,活的就是很糟糕。现在的俄乌战争对欧洲的影响,恰恰就是你说的话的反面。全球化缺了谁都不行。都是倒退。","text":"。。。你确定。。。欧洲人夏天用不起电冬天用不起燃气,汽油价格飙升。苦的都是普通人。资源就是命脉。欧洲国家没那么多替代选项,活的就是很糟糕。现在的俄乌战争对欧洲的影响,恰恰就是你说的话的反面。全球化缺了谁都不行。都是倒退。","html":"。。。你确定。。。欧洲人夏天用不起电冬天用不起燃气,汽油价格飙升。苦的都是普通人。资源就是命脉。欧洲国家没那么多替代选项,活的就是很糟糕。现在的俄乌战争对欧洲的影响,恰恰就是你说的话的反面。全球化缺了谁都不行。都是倒退。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":669118417,"gmtCreate":1662130135839,"gmtModify":1662130670455,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"一篇垃圾文章,😄。这水平也敢嘚瑟着写。","listText":"一篇垃圾文章,😄。这水平也敢嘚瑟着写。","text":"一篇垃圾文章,😄。这水平也敢嘚瑟着写。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669118417","repostId":"1164330592","repostType":4,"repost":{"id":"1164330592","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点,观察市场,提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1662128697,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164330592?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-02 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Clubs,总部在伦敦。根据这个网站的信息,全世界95%的油轮都在这个互助组织里面。</p><p>一艘货轮除了普通的商业航运保险之外,剩下的保险都被这个组织所包含。因为商业航运保险,不会愿意承保诸如“战争”“原油泄漏”这类的经济损失,所以这个组织就会给这类经济损失提供保险。这个组织是个非盈利性组织,每艘船要想加入就需要交“份子钱”,而承保费用就来自于大家的“份子钱”。如果某一艘船有一些离谱的行为,导致损失过大,那么会被这个组织踢出去。</p><p>美国从这个保险组织下手,如果油轮里面的原油不符合限价,那么保险组织就不会对这个油轮承保,一旦发生“原油泄漏”那么船主只能自己赔。这么做,就会逼迫油轮不敢接受不遵守限价的俄罗斯原油,即使买家和卖家都达成了协议,但是也会找不到油轮去运输。不得不感叹,全世界的所有组织都在美国的控制之下,给美国提供了无数的工具可以打击对手。</p><p>这么做究竟能不能把俄罗斯的原油价格逼下来,关键在于俄罗斯愿不愿意鱼死网破。你不让油轮运我的原油,那我也可以不卖给你。目前俄罗斯的原油出口要靠管道和航运。管道主要是通向欧洲和中国,如果欧洲断了,那么陆地管道只有向东边的中国运输。印度的进口需要海运,受影响可能会最大。</p><p>有一个问题需要解释一下,如果俄罗斯的原油全被禁止,那么世界会进入什么状态?因为俄罗斯原油产量世界第二,仅次于美国,所以一旦封杀掉俄罗斯的原油,那么世界原油供给量会严重不匹配需求。世界上的富裕国家就会相互竞标把油价炒高,炒高价格的作用是把穷国家的需求给剥夺(让他们买不起原油,减少它们的需求),最后的结果就是富裕国家用昂贵的原油,而穷国家因为没有原油陷入瘫痪。</p><p>如果认为美国的策略会起作用,那么原油价格可能会下滑;但如果认为俄罗斯敢鱼死网破,那么全球原油供给大幅下降,价格可能重回$120甚至更高——你认为哪种可能性大呢?</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5OTY1NjI0Mw==&mid=2653899754&idx=1&sn=f2a828cd21a5d0d982df06b549685752&chksm=bd66637d4cf7e89ff9f57d81fa95fbc2cc1ce29dbdc59f88d493e3f13fa464c5dcf2d9a927f4&scene=0&xtrack=1><strong>上海房管局</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>1月30日,上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》,规定自1月31日起,在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民,可在外环以外区域(崇明区除外)限购1套住房,以更好满足居民合理住房需求,促进区域职住平衡、产城融合。</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5OTY1NjI0Mw==&mid=2653899754&idx=1&sn=f2a828cd21a5d0d982df06b549685752&chksm=bd66637d4cf7e89ff9f57d81fa95fbc2cc1ce29dbdc59f88d493e3f13fa464c5dcf2d9a927f4&scene=0&xtrack=1\">Web 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21:52","market":"us","language":"zh","title":"4年11起车祸,涉76.5万辆车,特斯拉禁得起调查吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163571348","media":"未来汽车Daily","summary":"还没能等到AI日带来的股价利好,特斯拉却因突然而来的监管调查。","content":"<p>作者 | 秦章勇</p>\n<p>还没能等到AI日带来的股价利好,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>却因突然而来的监管调查,遭遇暴击。</p>\n<p>8月16日,美国政府监管机构国家公路交通安全管理局(NHTSA)对特斯拉驾驶辅助系统(Autopilot)展开正式的安全调查。NHTSA表示,调查原因在于Autopilot“难以识别停放在路边的紧急车辆”。</p>\n<p>或受此影响,特斯拉股价当天下跌5%,8月17日继续下跌3%。截至发稿,特斯拉股价跌至665.71美元,本周以来特斯拉股价已经下跌了7%,市值蒸发379亿美元(约合人民币2458亿元)。</p>\n<p>Autopilot无疑是特斯拉引以为傲的核心竞争力,作为特斯拉的CEO,一直以来,被贴上“技术狂人”标签的马斯克都不遗余力地宣传特斯拉的Autopilot。</p>\n<p>今年4月,特斯拉发布了2021年第一季度的《车辆安全数据报告》,马斯克引用该报告数据并评论称,如今使用Autopilot的特斯拉发生事故的几率比一般车辆要低10倍。而另一边,接连发生的事故也将矛头指向了特斯拉自动驾驶或存在过度宣传的嫌疑。</p>\n<p>有意思的是,在特斯拉遭到调查后,一向看空特斯拉的浑水创始人卡森·布洛克(Carson Block)却突然“黑转粉”,称其永远不会再做空特斯拉或马斯克,他表示,“ 一定程度的吹嘘是必要的,甚至在生活中也是可取的 。”</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>特斯拉禁得起调查吗?</b></p>\n<p>对于此次调查,NHTSA表示,从2018年1月以来,该部门已确认了11起与特斯拉Autopilot或“交通感知巡航控制”(TACC)系统有关的车祸,涉及11起事故,共造成1人死亡和17人受伤。</p>\n<p>此外,NHTSA还表示,特斯拉的自动辅助驾驶系统也经常被司机们误用,包括酒后驾车乃至在高速公路上行驶时坐在后排座位上等。</p>\n<p>按计划,NHTSA将会调查特斯拉使用Autopilot操作时“用于监控、协助和强制驾驶员参与”驾驶的技术,同时评估车辆对识别障碍物的能力,并对事故周围环境进行调查。</p>\n<p>事实上,这不是特斯拉首次遭遇政府监管部门调查,和此前不同的是,此次涉及特斯拉车辆的规模达到76.5万辆,涵盖了2014年—2021年生产的Model 3、Model X、Model S和Model Y在内的全部车型。</p>\n<p>路透社报道称,在新的调查之后,NHTSA可以选择不采取任何行动,也可以要求召回。不过一旦召回,Autopilot的运行方式、时间和地点都有可能受到限制,这也意味着其数据采集以及AI学习能力的速度也将受到影响。</p>\n<p>“投资者开始关注这项调查的规模和范围,肯定会控制特斯拉在FSD方面的野蛮生长。”美国券商Wedbush分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)表示,虽然短期之内特斯拉的市场需求不会受到影响,但随着传统车企的步步紧逼,对于特斯拉来说将会是一个“退步”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5f22de3813b4e6984494ccb853a2ebe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\">来源:特斯拉</p>\n<p>早在去年1月份,NHTSA就对特斯拉“失控加速”、“刹车失灵”等问题进行了调查。NHTSA表示,自2016年以来已经审查31起特斯拉车祸,其中不少事故怀疑车辆使用了驾驶辅助系统。2017年,NHTSA曾对4.3万辆特斯拉辅助驾驶功能进行调查,不过之后并未采取任何行动。</p>\n<p>南卡罗来纳大学法学教授布莱恩特·沃克·史密斯 (Bryant Walker Smith) 表示,事故已经说明了特斯拉Autopilot系统存在一些关键问题。</p>\n<p>之后无论是NHTSA发起的调查,还是美国国家运输安全委员会 (NTSB) 批评特斯拉对Autopilot缺乏系统保障,一切都指向特斯拉自动驾驶技术可能存在的问题。</p>\n<p>在软件定义汽车的趋势下,某种程度上,特斯拉之所以能够成为全球市值最高的车企,就在于其先进的自动驾驶能力。即便马斯克的“完全自动驾驶”目标不断跳票,但这并不影响特斯拉在自动驾驶领域领头羊的地位。</p>\n<p>不过2020年底,特斯拉发给加州机动车管理局的两封电子邮件,则直接戳破了特斯拉一直以来画下的L5级“大饼”。特斯拉承认FSD和Autopilot一样,都只是L2级自动辅助驾驶系统,同时表示FSD Beta版不适用完全无人驾驶。</p>\n<p>理想和现实的巨大差距也将特斯拉从神坛拽下。对于不少传统车企和新造车来说,具备L2级别的车型并不少,此前本田更是发布了具备L3水平的量产车型Legend。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>车企CEO发声不应过度营销</b></p>\n<p>除了特斯拉,近期一位<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>车主在驾驶蔚来ES8汽车启用自动驾驶功能(NOP领航状态)后,发生交通事故罹难。虽然目前该案件仍未有最终定论,但蔚来也因此被推至风口浪尖。</p>\n<p>与此同时,人们对于自动驾驶安全性的质疑也冲击着整个<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车行业。</p>\n<p>一直以来,在智能汽车时代,自动驾驶功能都是各大车企宣传的重点。无论是发布会现场还是销售端,自动驾驶都是作为产品的核心卖点被推向受众。</p>\n<p>如今随着事故的发生,关于自动驾驶的界定和宣传也引起了业内的新一轮讨论。</p>\n<p>“呼吁媒体和行业机构统一自动驾驶的中文名词的标准。一个多余的中文字也不要有,避免夸张的宣传造成用户使用的误解。”<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>CEO李想在朋友圈发文表示,要在推广上克制,在技术上投入,对用户、行业、企业都长期有利。</p>\n<p>领投哪吒汽车D轮融资的360董事长周鸿祎也随即转发表示赞同。在周鸿祎看来,人工智能不是营销话术,自动驾驶无人驾驶还有很多路要走很多坑要填,不能为了营销误导用户。</p>\n<p>爱驰汽车创始人付强以及威马汽车CEO沈晖相继对车辆辅助驾驶功能发布看法,付强认为目前量产车型没有一款是自动驾驶车型,但汽车智能化的趋势不可逆,这需要全行业的共识和努力。</p>\n<p>事实上,作为自动驾驶领域的先行者,特斯拉也一直被质疑过度宣传期自动驾驶功能。去年7月,德国慕尼黑法院判定特斯拉在德国的广告宣传误导消费者,令其今后不得再声称或暗示车辆具备自动驾驶功能。</p>\n<p>在该案件中,法院认为特斯拉不断宣传自动驾驶后,会让普通消费者认为车辆可以在没有人为干预的情况下自主行驶。但现实是,目前特斯拉的自动驾驶辅助功能显然达不到该标准。</p>\n<p>“目前最大的问题是消费者对自动驾驶出现风险的意识不足,在自动驾驶尚未完全成熟下,过度信赖自动驾驶是有风险的。”乘联会秘书长崔东树表示,企业有责任告知消费者,自动驾驶尚未替代人工驾驶,驾驶员必须随时接管车辆控制权。</p>","source":"lsy1578367390233","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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秦章勇\n还没能等到AI日带来的股价利好,特斯拉却因突然而来的监管调查,遭遇暴击。\n8月16日,美国政府监管机构国家公路交通安全管理局(NHTSA)对特斯拉驾驶辅助系统(Autopilot)展开正式的安全调查。NHTSA表示,调查原因在于Autopilot“难以识别停放在路边的紧急车辆”。\n或受此影响,特斯拉股价当天下跌5%,8月17日继续下跌3%。截至发稿,特斯拉股价跌至665.71美元...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/S_x4edFdlIGQ-LborDgkTA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/88b7b4d75853d28dbe5a7a7af0fa2f31","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/S_x4edFdlIGQ-LborDgkTA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1163571348","content_text":"作者 | 秦章勇\n还没能等到AI日带来的股价利好,特斯拉却因突然而来的监管调查,遭遇暴击。\n8月16日,美国政府监管机构国家公路交通安全管理局(NHTSA)对特斯拉驾驶辅助系统(Autopilot)展开正式的安全调查。NHTSA表示,调查原因在于Autopilot“难以识别停放在路边的紧急车辆”。\n或受此影响,特斯拉股价当天下跌5%,8月17日继续下跌3%。截至发稿,特斯拉股价跌至665.71美元,本周以来特斯拉股价已经下跌了7%,市值蒸发379亿美元(约合人民币2458亿元)。\nAutopilot无疑是特斯拉引以为傲的核心竞争力,作为特斯拉的CEO,一直以来,被贴上“技术狂人”标签的马斯克都不遗余力地宣传特斯拉的Autopilot。\n今年4月,特斯拉发布了2021年第一季度的《车辆安全数据报告》,马斯克引用该报告数据并评论称,如今使用Autopilot的特斯拉发生事故的几率比一般车辆要低10倍。而另一边,接连发生的事故也将矛头指向了特斯拉自动驾驶或存在过度宣传的嫌疑。\n有意思的是,在特斯拉遭到调查后,一向看空特斯拉的浑水创始人卡森·布洛克(Carson Block)却突然“黑转粉”,称其永远不会再做空特斯拉或马斯克,他表示,“ 一定程度的吹嘘是必要的,甚至在生活中也是可取的 。”\n1\n特斯拉禁得起调查吗?\n对于此次调查,NHTSA表示,从2018年1月以来,该部门已确认了11起与特斯拉Autopilot或“交通感知巡航控制”(TACC)系统有关的车祸,涉及11起事故,共造成1人死亡和17人受伤。\n此外,NHTSA还表示,特斯拉的自动辅助驾驶系统也经常被司机们误用,包括酒后驾车乃至在高速公路上行驶时坐在后排座位上等。\n按计划,NHTSA将会调查特斯拉使用Autopilot操作时“用于监控、协助和强制驾驶员参与”驾驶的技术,同时评估车辆对识别障碍物的能力,并对事故周围环境进行调查。\n事实上,这不是特斯拉首次遭遇政府监管部门调查,和此前不同的是,此次涉及特斯拉车辆的规模达到76.5万辆,涵盖了2014年—2021年生产的Model 3、Model X、Model S和Model Y在内的全部车型。\n路透社报道称,在新的调查之后,NHTSA可以选择不采取任何行动,也可以要求召回。不过一旦召回,Autopilot的运行方式、时间和地点都有可能受到限制,这也意味着其数据采集以及AI学习能力的速度也将受到影响。\n“投资者开始关注这项调查的规模和范围,肯定会控制特斯拉在FSD方面的野蛮生长。”美国券商Wedbush分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)表示,虽然短期之内特斯拉的市场需求不会受到影响,但随着传统车企的步步紧逼,对于特斯拉来说将会是一个“退步”。\n来源:特斯拉\n早在去年1月份,NHTSA就对特斯拉“失控加速”、“刹车失灵”等问题进行了调查。NHTSA表示,自2016年以来已经审查31起特斯拉车祸,其中不少事故怀疑车辆使用了驾驶辅助系统。2017年,NHTSA曾对4.3万辆特斯拉辅助驾驶功能进行调查,不过之后并未采取任何行动。\n南卡罗来纳大学法学教授布莱恩特·沃克·史密斯 (Bryant Walker Smith) 表示,事故已经说明了特斯拉Autopilot系统存在一些关键问题。\n之后无论是NHTSA发起的调查,还是美国国家运输安全委员会 (NTSB) 批评特斯拉对Autopilot缺乏系统保障,一切都指向特斯拉自动驾驶技术可能存在的问题。\n在软件定义汽车的趋势下,某种程度上,特斯拉之所以能够成为全球市值最高的车企,就在于其先进的自动驾驶能力。即便马斯克的“完全自动驾驶”目标不断跳票,但这并不影响特斯拉在自动驾驶领域领头羊的地位。\n不过2020年底,特斯拉发给加州机动车管理局的两封电子邮件,则直接戳破了特斯拉一直以来画下的L5级“大饼”。特斯拉承认FSD和Autopilot一样,都只是L2级自动辅助驾驶系统,同时表示FSD Beta版不适用完全无人驾驶。\n理想和现实的巨大差距也将特斯拉从神坛拽下。对于不少传统车企和新造车来说,具备L2级别的车型并不少,此前本田更是发布了具备L3水平的量产车型Legend。\n2\n车企CEO发声不应过度营销\n除了特斯拉,近期一位蔚来车主在驾驶蔚来ES8汽车启用自动驾驶功能(NOP领航状态)后,发生交通事故罹难。虽然目前该案件仍未有最终定论,但蔚来也因此被推至风口浪尖。\n与此同时,人们对于自动驾驶安全性的质疑也冲击着整个智能汽车行业。\n一直以来,在智能汽车时代,自动驾驶功能都是各大车企宣传的重点。无论是发布会现场还是销售端,自动驾驶都是作为产品的核心卖点被推向受众。\n如今随着事故的发生,关于自动驾驶的界定和宣传也引起了业内的新一轮讨论。\n“呼吁媒体和行业机构统一自动驾驶的中文名词的标准。一个多余的中文字也不要有,避免夸张的宣传造成用户使用的误解。”理想汽车CEO李想在朋友圈发文表示,要在推广上克制,在技术上投入,对用户、行业、企业都长期有利。\n领投哪吒汽车D轮融资的360董事长周鸿祎也随即转发表示赞同。在周鸿祎看来,人工智能不是营销话术,自动驾驶无人驾驶还有很多路要走很多坑要填,不能为了营销误导用户。\n爱驰汽车创始人付强以及威马汽车CEO沈晖相继对车辆辅助驾驶功能发布看法,付强认为目前量产车型没有一款是自动驾驶车型,但汽车智能化的趋势不可逆,这需要全行业的共识和努力。\n事实上,作为自动驾驶领域的先行者,特斯拉也一直被质疑过度宣传期自动驾驶功能。去年7月,德国慕尼黑法院判定特斯拉在德国的广告宣传误导消费者,令其今后不得再声称或暗示车辆具备自动驾驶功能。\n在该案件中,法院认为特斯拉不断宣传自动驾驶后,会让普通消费者认为车辆可以在没有人为干预的情况下自主行驶。但现实是,目前特斯拉的自动驾驶辅助功能显然达不到该标准。\n“目前最大的问题是消费者对自动驾驶出现风险的意识不足,在自动驾驶尚未完全成熟下,过度信赖自动驾驶是有风险的。”乘联会秘书长崔东树表示,企业有责任告知消费者,自动驾驶尚未替代人工驾驶,驾驶员必须随时接管车辆控制权。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":742,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":284695086018872,"gmtCreate":1710511345329,"gmtModify":1710511347228,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"安全隐患重中之重。","listText":"安全隐患重中之重。","text":"安全隐患重中之重。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/284695086018872","repostId":"1149372693","repostType":2,"repost":{"id":"1149372693","pubTimestamp":1710506185,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149372693?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-15 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start;\">关键结论</h2><p style=\"text-align: justify;\">展望后市,大摩认为,中国电动汽车行业的电池成本有望下滑,将继续进行价格战、持续推出新品,同时面临着激烈的行业竞争和来自宏观层面的挑战。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>产品方面,今年新品品类会更丰富,品类数可能再创新高。</strong>报告预计,今年可能会有120-140款电动汽车上市,同比增长20-25%;随着自动驾驶技术发展,<strong>城市地区的高级驾驶辅助系统(ADAS)将逐渐成为主流电动车型的“标配”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>价格方面,价格战可能持续进行。</strong>年初以来,理想、小鹏、奥迪等在内的品牌都推出了促销活动,大摩预计,<strong>在4月北京车展前,促销和折扣力度仍会很大。</strong>电池成本下降、规模效益改善以及海外市场的利润率提升等因素可能为降价活动提供支持,<strong>10-20万元级别的市场将会迎来更激烈的竞争。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20fb3020cd821a9b53f6f703f85718dd\" tg-width=\"483\" tg-height=\"292\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>电池方面,等级提升、成本降低。</strong>4C/5C超充电池技术成为潮流,锂价虽有反弹但反映在电池合同价格上有滞后性,大摩预计,<strong>在二季度前电池价格将长时间保持低位。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场方面,海外仍是主要增长动力。</strong>大摩指出,虽然欧盟将对中国电动汽车征收追溯性关税,但要想阻止中国电动汽车进军全球市场,必须征收极高的关税才可能。在任何具体措施出台前,中国电动汽车的制造商仍将大力出海。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩看多中国电动车行业,称二季度或迎来重要转折</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Pivot)》对中国电动汽车行业进行了全面分析。报告称,受年初季节性因素和上年库存积压的影响,中国电动汽车行业起步较慢、竞争加剧,但仍看好该行业前景,现已出现积极迹象,第二季度或迎来重要转折。大摩指出,新品发布、成本下滑、政策环境利好等因素是驱动电动汽车未来增长的关键,预计2024年中国电动汽车批发量将达到1070万台,同比增长21%,渗透率达42%。具体而言,在二季度,中国电动汽车行业涌现出多个积极信号:客流量/订单量开始复苏、新品发布和车展召开有望带来顺风、对销量和利润率的预期正在逐渐上修以及良性的政策环境。关键结论展望后市,大摩认为,中国电动汽车行业的电池成本有望下滑,将继续进行价格战、持续推出新品,同时面临着激烈的行业竞争和来自宏观层面的挑战。产品方面,今年新品品类会更丰富,品类数可能再创新高。报告预计,今年可能会有120-140款电动汽车上市,同比增长20-25%;随着自动驾驶技术发展,城市地区的高级驾驶辅助系统(ADAS)将逐渐成为主流电动车型的“标配”。价格方面,价格战可能持续进行。年初以来,理想、小鹏、奥迪等在内的品牌都推出了促销活动,大摩预计,在4月北京车展前,促销和折扣力度仍会很大。电池成本下降、规模效益改善以及海外市场的利润率提升等因素可能为降价活动提供支持,10-20万元级别的市场将会迎来更激烈的竞争。电池方面,等级提升、成本降低。4C/5C超充电池技术成为潮流,锂价虽有反弹但反映在电池合同价格上有滞后性,大摩预计,在二季度前电池价格将长时间保持低位。市场方面,海外仍是主要增长动力。大摩指出,虽然欧盟将对中国电动汽车征收追溯性关税,但要想阻止中国电动汽车进军全球市场,必须征收极高的关税才可能。在任何具体措施出台前,中国电动汽车的制造商仍将大力出海。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":279316372898104,"gmtCreate":1709213964097,"gmtModify":1709214090147,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"想起来杭州那位先生因为妻子19年花了300万买了九十几枚比特币而把她送进了精神病院的事。又想起当年杀岳飞的时候百姓争先恐后骂他石头丢他的事,这世上本来就没有对和错。[开心] 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center;\">当ETF修正资产净值时,美国收盘时比特币交易量飙升</p><p style=\"text-align: justify;\">这些新ETF在每个工作日的美国收盘时根据专用基准计算其资产净值,这一过程有助于发现比特币的价格。现在,该代币的交易量在那段时间左右大幅上升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2e14fb70bf155e3a9bc50400923c250\" alt=\"image.png\" title=\"image.png\" tg-width=\"934\" tg-height=\"499\"/><span>image.png</span></p><p style=\"text-align: justify;\">现货比特币ETF的总交易量——包括来自巨头贝莱德和富达投资的产品——周三大幅增加至近80亿美元,比特币正朝着创纪录的水平迈进。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcf4e3da318d11931374de9c5925471e\" alt=\"image.png\" title=\"image.png\" tg-width=\"940\" tg-height=\"538\"/><span>image.png</span></p><p style=\"text-align: center;\">主要交易所比特币现货交易量接近2024年高点</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,周三主要数字资产交易所的比特币转手价值几乎达到了2024年以来的最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80ee86682d6c59842750bca550dff667\" alt=\"image.png\" title=\"image.png\" tg-width=\"943\" tg-height=\"541\"/><span>image.png</span></p><p style=\"text-align: center;\">通过永久期货进行看涨押注的成本为2021年以来最高</p><p style=\"text-align: justify;\">比特币永久期货的融资利率是自2021年以来的最高水平。由于没有固定的到期日,比特币永久期货受到加密货币投机者的欢迎。这表明交易员正急于押注获利,并准备向做空的投机者支付资金,作为维持头寸的成本。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比特币ETF席卷华尔街,加密货币市场正在被重塑</title>\n<style 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Demirors:“这里的供需失衡真的很严重。下面的图表显示了ETF的影响是如何渗透到各个市场的。image.png比特币今年的表现优于其他资产自今年年初以来,比特币的涨势超过了股市,延续了2023年的模式。这种势头吸引了寻求波动的交易员。image.png当ETF修正资产净值时,美国收盘时比特币交易量飙升这些新ETF在每个工作日的美国收盘时根据专用基准计算其资产净值,这一过程有助于发现比特币的价格。现在,该代币的交易量在那段时间左右大幅上升。image.png现货比特币ETF的总交易量——包括来自巨头贝莱德和富达投资的产品——周三大幅增加至近80亿美元,比特币正朝着创纪录的水平迈进。image.png主要交易所比特币现货交易量接近2024年高点与此同时,周三主要数字资产交易所的比特币转手价值几乎达到了2024年以来的最高水平。image.png通过永久期货进行看涨押注的成本为2021年以来最高比特币永久期货的融资利率是自2021年以来的最高水平。由于没有固定的到期日,比特币永久期货受到加密货币投机者的欢迎。这表明交易员正急于押注获利,并准备向做空的投机者支付资金,作为维持头寸的成本。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":102,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":768498053316672,"gmtCreate":1687954729575,"gmtModify":1687954731991,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"听说这儿的工人不要高工资,都来了。","listText":"听说这儿的工人不要高工资,都来了。","text":"听说这儿的工人不要高工资,都来了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/768498053316672","repostId":"1109043192","repostType":4,"repost":{"id":"1109043192","pubTimestamp":1687925625,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1109043192?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-28 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tg-height=\"715\"/><span>Ocean SUV</span></p><p>早在2022年,菲斯克就有了入华的心思,在中国设立了办事处。CEO亨利克·菲斯克还表示,他们预计中国将成为未来电动汽车增长的一个重要市场,并相信我们的汽车将非常有吸引力。</p><p>其实,菲斯克与中国有着不解之缘。早年间菲斯克由于经营不善破产倒闭,后被中国零部件巨头万向收入囊中,才能在2016年卷土重来。</p><p>近日,菲斯克宣布计划在中国开设交付中心,并在 2024 年一季度开始其 Ocean SUV 的交付。此前,菲斯克高层频频到访中国,并在上海会见了官员和商界大佬,对话内容多集中在汽车供应链、物流、仓储和未来生产发展方面。</p><p>据其CEO透露,菲斯克最早会于明年就在中国投产,届时旗下车型Ocean的产能将增加75000辆。这也意味着菲斯克可能像特斯拉中国一样,采取独资建厂生产,把整车的制造、销售、售后都放到国内,成为第二个在国内独资的外资车企。</p><p>菲斯克之外,特斯拉的另一个“兄弟”Lucid 不久前邀请了前<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>和集度汽车高管朱江加入,负责中国市场业务。</p><p>Lucid不仅号称“特斯拉杀手”,也和特斯拉“血火同源”。</p><p>Lucid由特斯拉前副总裁兼董事谢家鹏 (Bernard Tse)和<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>前高管温世铭 (Sam Weng)两位华人于2007年创建。其多位高管级,以及大量工程师来自特斯拉。从某种程度上,Lucid流淌着特斯拉的血液,这也是为何马斯克说“兄弟阋墙”的缘故。</p><p>此外,Lucid与中国的渊源也是颇深,其投资股东背后有着中国企业青云创投和北汽、贾跃亭(已卖出)的身影,Lucid也曾宣布与中国电池制造商华霆动力达成合作。</p><p>且Lucid 很早就想进入中国市场。早在 2021 年 11 月在财报中,Lucid 就曾明确表示计划 2023 年进入中国市场。</p><p>到了去年年底,Lucid入华的速度明显加快,不断为入华“招兵买马”。招聘岗位涉及软件工程、公共政策、法律顾问等多个领域。前不久刚加入的朱江表示,Lucid 刚刚开始为进入中国市场做准备。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60c6c4a4bc51980d8eeb26c266eb5788\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p>另外,贾跃亭的法拉第未来(FF)也在积极推进中美双主场战略,为进入中国市场做准备。</p><p>今年1月18日,FF宣布与中国黄冈市政府达成了不具约束力的合作框架协议,计划将其未来的FF中国总部迁至黄冈市。FF中国总部预计将由黄冈市政府引导基金、相关产业基金和FF共同出资建设。</p><p>2月13日,FF透露已将最新的FF 91 Futurist准量产测试车运到中国进行市场测试和验证,包括充电和基础设施与其他硬件和软件应用的兼容性。FF还表示:“FF正在为中国市场制造的准量产车进行最终的生产准备和车辆测试。”</p><p>但是目前来看,法拉第未来的交付很有问题。近两年来,法拉第未来至少进行了5次“即将交付-延迟交付-要钱-即将交付”的循环。6月21日下午,创始人贾跃亭就法拉第未来首款车型第二阶段交付推迟致歉,并表示需要再借3亿美元以推进交付。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab01528845c56c8ff99acfb00c40a9ad\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/></p><p>这个举动让外界人心惶惶,消费者称“搞不好又上了贾跃亭的当”。毕竟贾跃亭多次被冠以“老赖”的名号,身上还背着2.41亿元的证监会罚款、乐视网10年的财务造假问题以及42条限制消费令。</p><p>相比较而言,已经有两款量产车的 Rivian 则更为稳重,虽然近期未有着明确的规划和说法,但这并不代表没有入华的打算。</p><p>Rivian创始人兼首席执行官 R.J. 斯卡林奇曾于2020年表示,计划2022年在欧洲销售纯电 SUV,而后进入中国市场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acac7450eb1576655929dfc6641d99e9\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"710\"/></p><p>在一份向美国证券交易委员会提交的“长期增长战略”中,Rivian也曾提及有关进军亚太市场的说法,同时,Rivian还传出在中国寻找合作伙伴的消息,至今没有下文。</p><p><strong>但随着美国新势力纷纷入华,其进入中国市场也不过只是时间问题。</strong></p><p><strong>美国“新势力”为何盯上中国?</strong></p><p>产品对标特斯拉,市场押宝中国,这是美国造车新势力的共同谋略。</p><p>特斯拉的成就不用多说,市值从20亿到1000亿美金,特斯拉用了9年时间,从一千亿到一万亿市值,特斯拉仅用了21个月!连马斯克都匪夷所思,“不是我不明白,只是这世界变化太快。”</p><p>尤其是在马斯克访华后,特斯拉市值大涨逾 250 亿美元,这代表着投资者对中国市场的持续看好,也让美国造车新势力更加眼红,加速了入华进程。</p><p>那么,为什么要押宝中国呢?笔者认为,菲斯克中国董事会成员Daniel Foa的一段话可以解释。</p><p>在菲斯克的年度股东大会上,Daniel Foa直言,<strong>中国的市场足够大</strong>,2022全球汽车销量约为2600万辆,而中国市场占了全球汽车销量的三分之一,其中电动汽车为600万-700万辆,约占25%的市场份额。从今年开始,电动汽车的市场份额已逐步增长至27%左右,菲斯克认为进军中国有足够的市场可以发挥。</p><p>另外,高端和“价格合理”的奢侈品市场的比普通细分市场增长更快。而菲斯克正好适合这一市场,因为他们认为自己拥有独特的历史和设计,在中国有信心拿下市场。Daniel还称:“中国历来对高品质的传统国际汽车品牌的接受度较高,且国家政策和消费者行为都在表明中国市场正在迅速向电气化转型。”</p><p><strong>中国市场大,政策对新能源尤其支持,中国新能源需要高端市场,这是美国新势力看好中国市场的重要原因。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e88950426cbe3b192537c499c8ee58f\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p>值得一提的是,押宝中国市场也与美国新势力在美国市场销售前景的不明朗有关。</p><p>目前,多家美国造车新势力的现金流持续恶化。在《美国汽车新闻》调查的 10 家造车新势力中,只有 4 家手头有足够的现金来支付一年或更长时间的运营费用。</p><p>亏损是这些美国新势力绕不开的话题。据财报数据显示,2022年Lucid的营收6亿美元,亏损近26亿美元;菲斯克同期营收34万美元,亏损5.5亿美元。</p><p>今年第一季度Lucid营业收入为 1.494 亿美元,亏损则是达到了 7.795 亿美元;Rivian一季度营收6.61亿美元,净亏损13.5亿美元;菲斯克尚未量产交付,但亏损已达1.2亿美元。</p><p>Lucid的高管曾说,目前公司的现金够支撑公司到 2024 年,并不是非常乐观。这让Lucid不得不裁员 1300 人左右以求降低成本。</p><p>现金流吃紧之外,美国新势力车企还陷入造车慢、交付慢、投资者做空、股价跳水、市值跌破净资产等尴尬境地。以Lucid为例,相比于巅峰时期的 914 亿美元市值,如今 Lucid 市值已跌去近 85%。</p><p>外部环境也不太好,美国新势力车企须与更高的成本作斗争。过去几年,电池原材料的价格不断上涨,去年全球镍的价格达到2007年以来的最高点,2022年锂离子电池的平均价格也上涨7%。</p><p>此外,<strong>政府调查、诉讼、高管更替和融资难度增加也是美国新势力车企绕不开的坎,他们迫切需要开拓市场打开需求,大洋彼岸的中国成为新战场。</strong></p><p><strong>“蔚小理”会瑟瑟发抖吗?还是压根看不上它们?</strong></p><p>无论是Lucid,还是菲斯克,都想要在中国市场上复刻特斯拉的“成功”,从而摆脱现阶段的资金困境,但他们实力究竟如何呢?</p><p>首先来看销量,Lucid在2022年仅生产了7180辆汽车,不如最初预期的2万辆;2023年一季度新能源汽车产量为2314辆,仅交付了1406辆;菲斯克是在2023年5月才开始在欧洲交付首辆Ocean全电动SUV,6月在美交付;Rivian是最为乐观的,一季度生产了 9395 辆车,交付了 7946 辆。</p><p>销量不佳,那么美国造车新势力的产品性能究竟如何呢?我们以Lucid与特斯拉对比为例。</p><p>Lucid汽车分为Lucid Air Dream Range、Lucid Air Dream Performance 和 Air Grand Touring,这三款都以三电系统强大著称,特点是续航长,速度快,功率大,充电快。</p><p>比如,Lucid Air的续航里程为837km,而特斯拉的Model S 为652km,高出约28.4%。在续航时间上,lucid汽车更胜一筹;在最高时速和功率方面,Lucid Air高于Model S但是低于Model S plaid。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b609a6405ba48c78603318c4b2ff3a1d\" title=\"Lucid Air Dream Performance\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"655\"/><span>Lucid Air Dream Performance</span></p><p>但同样,Lucid Air也有劣势,主要是自动驾驶功能偏弱。Lucid Air使用的芯片还是Mobileye EyeQ4,单个芯片算力仅有2.5TOPS,而特斯拉自研的FSD芯片算力是144 TOPS,且有大量数据积累,FSD Beta“完全自动驾驶”功能遥遥领先。</p><p>可以见得,Lucid虽然有胜过特斯拉的地方,但并没有形成颠覆性优势,而且孱弱的自动驾驶让消费者感觉产品科技感不足,想要复制“特斯拉”的成功没那么容易。</p><p>马斯克以及特斯拉虽然与自身实力有关,但也是吃到了“时代的红利”,可如今中国的汽车市场已经与当初特斯拉入华时截然不同,中国的新势力如<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO.SI\">蔚来</a>、小鹏、理想、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>、吉利极氪都已经成长起来,市场竞争尤其激烈,消费者对新能源汽车产品的要求愈发严苛,美国新势力能分到多少蛋糕还很难说。</p><p>至于<strong>美国造车新势力会不会撼动蔚小理的市场地位?</strong>笔者认为至少短期内不会。</p><p>一方面,<strong>这些美国造车新势力仍然还在产能地狱,而“蔚小理”早已月销量过万。</strong></p><p>Lucid成立多年,直到去年才开始大规模量产,而至今销量还没一万台;菲斯克今年才刚刚在欧洲交付。换句话说,这些想要进入国内市场的外国新势力,还没有经过市场大规模的考验。</p><p>另一方面,<strong>这些国外新势力主打高端和<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>车型,虽与“蔚小理”存在一定错位竞争,但别忘记还有老牌高端豪华车BBA。</strong></p><p>Lucid的入门版车型Pure,起步价就接近9万美元,大约是60多万人民币,顶配车型售价甚至高达15万美元(约人民币107万)。菲斯克的入门车型Ocean售价在26万元左右,入华之后如何定价尚未可知,但加上高昂的入华成本,很有可能会更贵。</p><p>更何况,BBA的电动车型也开始放量,美国造车新势力车企瞄准的豪华车市场并不好走。</p><p>另外,本土厂商“蔚小理”在品牌、技术、市场等方面已经拥有一定的优势。比如,理想是奶爸专车,蔚来主打用户和服务,小鹏强调自动驾驶和智能化,它们都在以各自的速度和基调,持续霸占着新能源汽车市场和热度。</p><p><strong>反倒是蔚小理还会不会看得上这些美国来的新势力?</strong></p><p>在中国新能源汽车市场渗透率即将跨入30%的当下,市场已经从“井喷期” 逐步过渡到平缓增长期。今年 5 月,我国新能源汽车销量同比增长 60%,对比 2021 年的 158% 和 2022 年的 93%,增速明显在放缓,开始呈现出疲态。</p><p>着眼于当下中国新能源汽车市场环境来看,未来将会越来越卷,外资已经不像当年那样吃香,Lucid、菲斯克等美国新势力车企如果没有真实力,那么在国内市场上将难以立足。</p></body></html>","source":"lsy1588053976797","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/TCw5muQLTkSAro4tOeA8zw><strong>首席商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>特斯拉“兄弟”,美国“蔚小理”要来中国!距离马斯克访华不到半个月,美国新势力车企如Lucid、菲斯克纷纷宣布入驻中国。Lucid从去年年底开始“招兵买马”,菲斯克也准备在中国开设交付中心以及建设工厂。想要在美国汽车市场站稳脚跟是一件不容易的事,近百年间先烈比比皆是,胜者唯特斯拉一家而已。但特斯拉之后,人们制造传奇的愿望更加强盛,人人都想复制特斯拉的“成功”。只不过,今时不同往日。当下中国的新能源...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/TCw5muQLTkSAro4tOeA8zw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/70b216743660cf787b159e49333e2be6","relate_stocks":{"BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc H2-SGD","TSLA":"特斯拉","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","BK4551":"寇图资本持仓","LU0820561818.USD":"安联收益及增长平衡基金Cl AM DIS","LU1551013425.SGD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS H2-SGD","LU0348723411.USD":"ALLIANZ GLOBAL HI-TECH GROWTH \"A\" (USD) INC","LU1720051108.HKD":"ALLIANZ GLOBAL ARTIFICIAL INTELLIGENCE \"AT\" (HKD) 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SUV早在2022年,菲斯克就有了入华的心思,在中国设立了办事处。CEO亨利克·菲斯克还表示,他们预计中国将成为未来电动汽车增长的一个重要市场,并相信我们的汽车将非常有吸引力。其实,菲斯克与中国有着不解之缘。早年间菲斯克由于经营不善破产倒闭,后被中国零部件巨头万向收入囊中,才能在2016年卷土重来。近日,菲斯克宣布计划在中国开设交付中心,并在 2024 年一季度开始其 Ocean SUV 的交付。此前,菲斯克高层频频到访中国,并在上海会见了官员和商界大佬,对话内容多集中在汽车供应链、物流、仓储和未来生产发展方面。据其CEO透露,菲斯克最早会于明年就在中国投产,届时旗下车型Ocean的产能将增加75000辆。这也意味着菲斯克可能像特斯拉中国一样,采取独资建厂生产,把整车的制造、销售、售后都放到国内,成为第二个在国内独资的外资车企。菲斯克之外,特斯拉的另一个“兄弟”Lucid 不久前邀请了前蔚来和集度汽车高管朱江加入,负责中国市场业务。Lucid不仅号称“特斯拉杀手”,也和特斯拉“血火同源”。Lucid由特斯拉前副总裁兼董事谢家鹏 (Bernard Tse)和甲骨文前高管温世铭 (Sam Weng)两位华人于2007年创建。其多位高管级,以及大量工程师来自特斯拉。从某种程度上,Lucid流淌着特斯拉的血液,这也是为何马斯克说“兄弟阋墙”的缘故。此外,Lucid与中国的渊源也是颇深,其投资股东背后有着中国企业青云创投和北汽、贾跃亭(已卖出)的身影,Lucid也曾宣布与中国电池制造商华霆动力达成合作。且Lucid 很早就想进入中国市场。早在 2021 年 11 月在财报中,Lucid 就曾明确表示计划 2023 年进入中国市场。到了去年年底,Lucid入华的速度明显加快,不断为入华“招兵买马”。招聘岗位涉及软件工程、公共政策、法律顾问等多个领域。前不久刚加入的朱江表示,Lucid 刚刚开始为进入中国市场做准备。另外,贾跃亭的法拉第未来(FF)也在积极推进中美双主场战略,为进入中国市场做准备。今年1月18日,FF宣布与中国黄冈市政府达成了不具约束力的合作框架协议,计划将其未来的FF中国总部迁至黄冈市。FF中国总部预计将由黄冈市政府引导基金、相关产业基金和FF共同出资建设。2月13日,FF透露已将最新的FF 91 Futurist准量产测试车运到中国进行市场测试和验证,包括充电和基础设施与其他硬件和软件应用的兼容性。FF还表示:“FF正在为中国市场制造的准量产车进行最终的生产准备和车辆测试。”但是目前来看,法拉第未来的交付很有问题。近两年来,法拉第未来至少进行了5次“即将交付-延迟交付-要钱-即将交付”的循环。6月21日下午,创始人贾跃亭就法拉第未来首款车型第二阶段交付推迟致歉,并表示需要再借3亿美元以推进交付。这个举动让外界人心惶惶,消费者称“搞不好又上了贾跃亭的当”。毕竟贾跃亭多次被冠以“老赖”的名号,身上还背着2.41亿元的证监会罚款、乐视网10年的财务造假问题以及42条限制消费令。相比较而言,已经有两款量产车的 Rivian 则更为稳重,虽然近期未有着明确的规划和说法,但这并不代表没有入华的打算。Rivian创始人兼首席执行官 R.J. 斯卡林奇曾于2020年表示,计划2022年在欧洲销售纯电 SUV,而后进入中国市场。在一份向美国证券交易委员会提交的“长期增长战略”中,Rivian也曾提及有关进军亚太市场的说法,同时,Rivian还传出在中国寻找合作伙伴的消息,至今没有下文。但随着美国新势力纷纷入华,其进入中国市场也不过只是时间问题。美国“新势力”为何盯上中国?产品对标特斯拉,市场押宝中国,这是美国造车新势力的共同谋略。特斯拉的成就不用多说,市值从20亿到1000亿美金,特斯拉用了9年时间,从一千亿到一万亿市值,特斯拉仅用了21个月!连马斯克都匪夷所思,“不是我不明白,只是这世界变化太快。”尤其是在马斯克访华后,特斯拉市值大涨逾 250 亿美元,这代表着投资者对中国市场的持续看好,也让美国造车新势力更加眼红,加速了入华进程。那么,为什么要押宝中国呢?笔者认为,菲斯克中国董事会成员Daniel Foa的一段话可以解释。在菲斯克的年度股东大会上,Daniel Foa直言,中国的市场足够大,2022全球汽车销量约为2600万辆,而中国市场占了全球汽车销量的三分之一,其中电动汽车为600万-700万辆,约占25%的市场份额。从今年开始,电动汽车的市场份额已逐步增长至27%左右,菲斯克认为进军中国有足够的市场可以发挥。另外,高端和“价格合理”的奢侈品市场的比普通细分市场增长更快。而菲斯克正好适合这一市场,因为他们认为自己拥有独特的历史和设计,在中国有信心拿下市场。Daniel还称:“中国历来对高品质的传统国际汽车品牌的接受度较高,且国家政策和消费者行为都在表明中国市场正在迅速向电气化转型。”中国市场大,政策对新能源尤其支持,中国新能源需要高端市场,这是美国新势力看好中国市场的重要原因。值得一提的是,押宝中国市场也与美国新势力在美国市场销售前景的不明朗有关。目前,多家美国造车新势力的现金流持续恶化。在《美国汽车新闻》调查的 10 家造车新势力中,只有 4 家手头有足够的现金来支付一年或更长时间的运营费用。亏损是这些美国新势力绕不开的话题。据财报数据显示,2022年Lucid的营收6亿美元,亏损近26亿美元;菲斯克同期营收34万美元,亏损5.5亿美元。今年第一季度Lucid营业收入为 1.494 亿美元,亏损则是达到了 7.795 亿美元;Rivian一季度营收6.61亿美元,净亏损13.5亿美元;菲斯克尚未量产交付,但亏损已达1.2亿美元。Lucid的高管曾说,目前公司的现金够支撑公司到 2024 年,并不是非常乐观。这让Lucid不得不裁员 1300 人左右以求降低成本。现金流吃紧之外,美国新势力车企还陷入造车慢、交付慢、投资者做空、股价跳水、市值跌破净资产等尴尬境地。以Lucid为例,相比于巅峰时期的 914 亿美元市值,如今 Lucid 市值已跌去近 85%。外部环境也不太好,美国新势力车企须与更高的成本作斗争。过去几年,电池原材料的价格不断上涨,去年全球镍的价格达到2007年以来的最高点,2022年锂离子电池的平均价格也上涨7%。此外,政府调查、诉讼、高管更替和融资难度增加也是美国新势力车企绕不开的坎,他们迫切需要开拓市场打开需求,大洋彼岸的中国成为新战场。“蔚小理”会瑟瑟发抖吗?还是压根看不上它们?无论是Lucid,还是菲斯克,都想要在中国市场上复刻特斯拉的“成功”,从而摆脱现阶段的资金困境,但他们实力究竟如何呢?首先来看销量,Lucid在2022年仅生产了7180辆汽车,不如最初预期的2万辆;2023年一季度新能源汽车产量为2314辆,仅交付了1406辆;菲斯克是在2023年5月才开始在欧洲交付首辆Ocean全电动SUV,6月在美交付;Rivian是最为乐观的,一季度生产了 9395 辆车,交付了 7946 辆。销量不佳,那么美国造车新势力的产品性能究竟如何呢?我们以Lucid与特斯拉对比为例。Lucid汽车分为Lucid Air Dream Range、Lucid Air Dream Performance 和 Air Grand Touring,这三款都以三电系统强大著称,特点是续航长,速度快,功率大,充电快。比如,Lucid Air的续航里程为837km,而特斯拉的Model S 为652km,高出约28.4%。在续航时间上,lucid汽车更胜一筹;在最高时速和功率方面,Lucid Air高于Model S但是低于Model S plaid。Lucid Air Dream Performance但同样,Lucid Air也有劣势,主要是自动驾驶功能偏弱。Lucid Air使用的芯片还是Mobileye EyeQ4,单个芯片算力仅有2.5TOPS,而特斯拉自研的FSD芯片算力是144 TOPS,且有大量数据积累,FSD Beta“完全自动驾驶”功能遥遥领先。可以见得,Lucid虽然有胜过特斯拉的地方,但并没有形成颠覆性优势,而且孱弱的自动驾驶让消费者感觉产品科技感不足,想要复制“特斯拉”的成功没那么容易。马斯克以及特斯拉虽然与自身实力有关,但也是吃到了“时代的红利”,可如今中国的汽车市场已经与当初特斯拉入华时截然不同,中国的新势力如蔚来、小鹏、理想、比亚迪、吉利极氪都已经成长起来,市场竞争尤其激烈,消费者对新能源汽车产品的要求愈发严苛,美国新势力能分到多少蛋糕还很难说。至于美国造车新势力会不会撼动蔚小理的市场地位?笔者认为至少短期内不会。一方面,这些美国造车新势力仍然还在产能地狱,而“蔚小理”早已月销量过万。Lucid成立多年,直到去年才开始大规模量产,而至今销量还没一万台;菲斯克今年才刚刚在欧洲交付。换句话说,这些想要进入国内市场的外国新势力,还没有经过市场大规模的考验。另一方面,这些国外新势力主打高端和豪华车型,虽与“蔚小理”存在一定错位竞争,但别忘记还有老牌高端豪华车BBA。Lucid的入门版车型Pure,起步价就接近9万美元,大约是60多万人民币,顶配车型售价甚至高达15万美元(约人民币107万)。菲斯克的入门车型Ocean售价在26万元左右,入华之后如何定价尚未可知,但加上高昂的入华成本,很有可能会更贵。更何况,BBA的电动车型也开始放量,美国造车新势力车企瞄准的豪华车市场并不好走。另外,本土厂商“蔚小理”在品牌、技术、市场等方面已经拥有一定的优势。比如,理想是奶爸专车,蔚来主打用户和服务,小鹏强调自动驾驶和智能化,它们都在以各自的速度和基调,持续霸占着新能源汽车市场和热度。反倒是蔚小理还会不会看得上这些美国来的新势力?在中国新能源汽车市场渗透率即将跨入30%的当下,市场已经从“井喷期” 逐步过渡到平缓增长期。今年 5 月,我国新能源汽车销量同比增长 60%,对比 2021 年的 158% 和 2022 年的 93%,增速明显在放缓,开始呈现出疲态。着眼于当下中国新能源汽车市场环境来看,未来将会越来越卷,外资已经不像当年那样吃香,Lucid、菲斯克等美国新势力车企如果没有真实力,那么在国内市场上将难以立足。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":373,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3489889504164057","authorId":"3489889504164057","name":"夜归人one","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"非洲,南亚,东南亚,南美工资更低,人力成本更低,距离美国更近,建议去","text":"非洲,南亚,东南亚,南美工资更低,人力成本更低,距离美国更近,建议去","html":"非洲,南亚,东南亚,南美工资更低,人力成本更低,距离美国更近,建议去"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":669485013,"gmtCreate":1662559538133,"gmtModify":1662560500472,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"牛逼哄哄","listText":"牛逼哄哄","text":"牛逼哄哄","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669485013","repostId":"1185768925","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":478,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":358147035,"gmtCreate":1616676377727,"gmtModify":1616676377727,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"只听我们自己说他们不信的,应该放开通道,让哪些外国人自己去看看。","listText":"只听我们自己说他们不信的,应该放开通道,让哪些外国人自己去看看。","text":"只听我们自己说他们不信的,应该放开通道,让哪些外国人自己去看看。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/358147035","repostId":"2122110574","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1033,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":315706632,"gmtCreate":1612275575926,"gmtModify":1703759712154,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"真会说话,😄,牙在肚子里,嘴巴还要甜。","listText":"真会说话,😄,牙在肚子里,嘴巴还要甜。","text":"真会说话,😄,牙在肚子里,嘴巴还要甜。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315706632","repostId":"1148258173","repostType":4,"repost":{"id":"1148258173","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1612270855,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148258173?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-02 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target=\"_blank\"><b>抖音起诉腾讯垄断:要求停止封禁,索赔9000万元</b></a></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7ca09d2258c8a60536c7d0be561c9d23","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1187933272","content_text":"针对腾讯认为字节跳动“恶意构陷”的回应,抖音再次回应。抖音认为,用户对自己的数据具有绝对的、可完全控制的权利,应该远远高于平台的权利,不应该成为腾讯公司的“私产”。抖音表示,希望这起诉讼,有助于厘清平台经济如何规范竞争,完善反垄断和反不正当竞争规制。相关阅读:抖音起诉腾讯垄断:要求停止封禁,索赔9000万元","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":677,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":254121599127848,"gmtCreate":1703077775048,"gmtModify":1703081075705,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"**因为其他人都傻。","listText":"**因为其他人都傻。","text":"**因为其他人都傻。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/254121599127848","repostId":"1192415600","repostType":4,"repost":{"id":"1192415600","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1703056004,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192415600?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-20 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justify;\">7.今年由于风险偏好偏低的原因,市场选择把所有的现金都存到了存款和低风险的债券里,这也导致了风险资产尤其是股票表现欠佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>8.目前A股市场已经处于“周期性底部”,市场的悲观情绪已反映在股价里。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">9.房地产市场的调整是个长周期过程,复苏非朝夕之功,是以30到50年为单位周期的。</p><p style=\"text-align: justify;\">10.房地产的市场的关注点不应该是房子的价格而是看交易量,要形成一个交易活跃、价格由市场决定的资金蓄水和财富仓储体系。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">近日,思睿集团首席经济学家洪灝就2024年A股、美股港股走势做出分析和展望。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67b91b35b7aeec48746f2db13fa1fae7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"426\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">以下是华尔街见闻整理的精华内容:</p><p style=\"text-align: justify;\">非常感谢华尔街见闻,还有各位朋友给我时间和大家分享一下对未来的看法。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在面对的市场的环境是否比去年更差?如果不是的话,为什么市场这么悲观,或者说为什么市场对于政策似乎无动于衷?</p><p style=\"text-align: justify;\">同时为什么美联储从去年开始到今年加息还一直加息,但是美国股市还有外围的股市反而一直在涨,这些都是我们今年遇到的非常困惑的问题。</p><p><strong>美国10年期国债收益率飙升 投资环境改变</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们先讲一下外围的情况,这个是美国的10年期国债收益率,这么多年这个图一直都没有变过,一直到2023年,我们看到一个明显趋势,美国10年期国债收益率突破了40年长期下行的趋势,所以我觉得如果看到了这个图,我们仍然在用以前的思维的模式去思考现在投资的环境,那就说明我们还是没有悟到。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/406561970bdebe48234e4e59cf87820d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"341\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">现在我们去见一些给我们做财务规划人,他们经常都是简单粗暴的用6040的投资组合:如果你是40岁的话,那么我给你60%的股票,40%的债券,那么如果是60岁的话,我就反过来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一种6040的的投资组合它建立在一个<strong>最根本的假设就是股债的相关性。</strong>股票涨、债券跌,债券涨、股票跌,双方呈现负相关,一直到2020年股债双涨。当你手上拿着那7个纳斯达克股票,觉得2021年我跑得很好的时候,2022年下半年开始,我们看到股票跌得稀里哗啦,然后你想把仓位转到债券上,结果债券比股票跌的更多。6040就是股票跌40%,债券跌60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然到了2024年可能会情况会发生一些变化,毕竟美联储重要的货币政策它已经历史性转向。</p><p><strong>美股进入高波阶段</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在处于一个百年未有的变局之中,我们看这个图,这个是做美股的朋友都知道的美国VIX曲线,美股隐含未来的波动率。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/939497d85b91363d2240712791e3596c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"344\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">当我们把CBOE 1996年到现在的数据做一个周期的处理和量化滤波的处理,<strong>其实我们可以看到这是一个非常规则的美股波动性的周期,每一个波动性的周期大概是在7到11年左右。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">跟踪我的研究报告的朋友都知道,我一直强调850天均线这一长期移动平均线的重要性,每一个短周期大概是三年半,每一个中周期是2到3个3.5年的周期,每一个长周期大概是10个3.5年的周期,就是<strong>35年的长周期</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看到很明显的美国的市场的隐含波动率,呈现出一个非常明显的周期性的变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">可以看到,第一个高点出现在2001-2002年,美国的恐袭和市场的衰退,市场的隐含波动率VIX飙到历史最高。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二次是2008年到2011年,这时是美国的次贷危机,再加上美国主权债务评级历史性地下调。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么最后是现在,市场重新进入高波的周期,<strong>它产生极端回报的概率非常大</strong>,给各位做财富管理计划的时候,它是我们最需要考虑的地方,因为在高波的时候,我们并不知道你的回报率,它会落在你中型曲线的头还是尾?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但是高波阶段是最容易产生泡沫的阶段。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以这个时候看明年的市场,<strong>市场现在进入了一个白热化的阶段,尤其是对于AI板块的预期</strong>,以及对于7个大型科技股的预期,我们都知道这7个科技股的估值非常高,现在有很多朋友在硅谷融资,又回到了做PPT融资的时候,一个大学生做一个AI的PPT说自己要做一个AI的应用,那么基本上5000万美元起跳融资,所以钱非常的多,风险偏好非常的高,但是在市场高估阶段,你<strong>实现极高收益率的可能性和极低收益率的可能性都非常高,或者说比一个普通的时期要高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">再看一个图,这个图是我们做的美股从1872年到现在的一个长周期的图。我们看到市场也很有意思,美股的长周期在1939年、1974年和2009年分别三次触底且都触及了回报率周期的底部。而1929、1956、1989和2000年分别触到了回报率周期的顶部。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42e9b42f54b2ae66d0e4cc3df52f3098\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那么它是非常规则的,<strong>上有顶下有底</strong>,这是我们做交易的最喜欢的一种回报率的分布,因为你知道他什么时候高,什么时候低,因此,你知道他什么时候买什么时候卖,但是条件就是你活得足够长,像巴菲特那么长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>每一个底部大概35年,那么每一个35年的大周期对应的是10个3.5年的短周期</strong>,每一个3.5年的短周期形成一个10.5年的中周期,每一个太阳黑子的周期是10.5年,为什么?</p><p style=\"text-align: justify;\">我们没有答案,但是我们知道这个规律是可循的。我们知道太阳的黑子影响农业活动,农业的活动直接影响到以前农业社会借贷的行为,如果你年景好丰收了,你不用借,你甚至要还钱,年景不好了你就去借种子借高利贷去地主家里借。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么这一个农业的周期延续到现在我们也不知道,但是人类的行为就这么就是这么神奇,每35年一个短周期,那么现在我们再次进入了一个高波的阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">刚才我们讲了<strong>高波的阶段是最容易产生泡沫的,可能我们现在就在一个泡沫中,就在一个AI半导体的泡沫里</strong>,<strong>这个时候也是最容易产生”肥尾事件”的时候</strong>,比如我们现在看到的各种AI概念股以及加密货币。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下对于短周期,明年6到12个月的市场,当前没有能够回答的问题就是:美国的经济明年是否会衰退?</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年,基本所有的经济学家都认为美国经济要衰退,因为美联储加息加成这样了,房子也卖不出去了,房子的开发商也不建新房子了,美国的新房的库存达到历史的最低点,我们的是历史最高点。</p><p><strong>美国明年会衰退吗?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">市场现在无法达成共识,<strong>不能够决定的就是明年美国经济是否衰退。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下这个图,很多人他喜欢用美国的失业率就是蓝色的线来判断,现在失业率很低,大家收入增长非常快,因此没有失业就没有没有公司的减少,没有收入减少,消费会继续,而美国经济是消费占比70%,所以美国经济明年不会衰退了,大概这个逻辑就这样。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是我们知道<strong>每一次美国经济的衰退之前失业率都达到了一个历史的底部,然后飙升。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae5b95f4a3d8b081ecef22aa38c0b1a6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"352\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">比如说像2008年美国的失业率飙升的时候,已经是2008年6月份,<strong>也就是说往往是在经济衰退的时候,我们开始看到失业率的飙升,而不是失业率预示的经济衰退。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">失业率本身没有预测的作用,为什么?因为在宏观经济里,我们都知道要达到三个平衡,就是商品,劳动力市场和金融市场的大一统。</p><p style=\"text-align: justify;\">金融市场的大一统的平衡形成了一个市场的均衡价格,这个时候市场不会暴涨,也不会暴跌。这个时候市场处于一个合理估值的状态,这个状态不是某一个瞬间,然后稍逊即逝。</p><p style=\"text-align: justify;\">商品、市场的大一统的平衡体现在商品的供需,因为商品的供需是没有办法伪造的,今年你需要多少钢筋,水泥,你没有办法伪造;今年你要烧多少油多少煤,没有办法伪造,商品的需求反映了当下经济的状况。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>劳动力的失业率是一个滞后的指标。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为只有在经济不行的时候,企业家才开始裁员。往往是企业家开始砍人,收入开始减少,消费开始减少,导致社会总需求的减少,社会总需求的减少,反过来影响投资的减少,形成了一个负向的循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个时候衰退越来越明显,向下的压力越来越大。市场没有办法达成共识明年美国会不会衰退。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>明年美国会不会衰退我也不知道,但是我觉得如果你要我赌一个可能性的话,我就赌它衰退,因为现在市场过于乐观。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">跟踪过我的研报的朋友都知道,我的著名的短周期的波动的图,黄色的线是我们的美国经济的短周期的波动向下,而其他的线比如左上角的是美国的标普,左边中间是EPS美国的每股的盈利增长,下边是美国的IP(工业产出),右上图是美国的LEI领先经济指标等等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/865c6d0e21320887c7e5f1985fda76ad\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"354\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那么这一些指标都指向美国的经济快速放缓,当然我们现在看股市看不出来,看股市(就是左上的蓝色的线)还是在往上走,并没有确认我们经济周期领先指标的下行趋势,这很有意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个时候才是我们最需要注意的时候,我们的预期差没有被计入市场价格里,如果最终差的预期兑现,产生一个剧烈的预期的时候,这个时候就是转折点。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果明年美国经济放缓或者衰退,那么最直接的反应就是美联储的利率,<strong>美联储的利率在资产价格上最直接的反应就是美元的汇率</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不知道美股里头有多少杠杆,但是我知道除了通过这种结构加杠杆之外,我们还看到现在有一种非常流行的方式,叫做末日期权。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一些期权只有0到1天,今天买今天到期,或者今天买明天到期,类似于彩票。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年很有意思,跟去年不一样,去年是在四季度的时候,你还需要把手上一些亏本的股票抛售,然后拿着实现负收益或者说实现亏损去抵消你的税务的负担。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而今年没有没有这个问题,大家拼命的卖Covered Call(备兑开仓),<strong>因此市场上这些防止美国股票股指下行的期权交易,成交量已经达到了历史有史以来最高</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以如果你想象一下明年走势,如果明年美联储降息,然后美元汇率走弱,我们做了一个周期的调整,黄色的线是美国的贸易的逆差和GDP的比你看一下,黄色的线领先美元汇率周期1-2个周期,就是3.5到7年。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么我们看到了很明显,现在美元汇率所处的位置是非常高,尤其是相对于他们现在的贸易逆差是非常高的,或者说美元汇率过强,反映的是很多人对于美国迷之信心,对于美联储迷之信心,但是要知道美联储犯了无数的错误,包括这一次加息的周期迟了,最后导致这一次加息的速度是有史以来最快的,三次75个点的加息。</p><p><strong>中国国民资产负债表的变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">讲一下中国的情况,很有意思,今年我们搞不懂的是为什么政策没办法刺激消费?</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下居民的资产负债表,宏观经济学里有一个很有意思的等式,储蓄=投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">你要投多少钱,我们就要储蓄多少钱,那么每一期的储蓄的积累,等于我们整个资产国民资产负债表上投资的积累。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据社科院2020年的专题的报告,总资产大概是500万亿, 500万亿其实等于我们中国的平均房价乘以中国的房地产的存量,就这么简单。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c543fe923e00f5cfd74589ba394454c0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">总储蓄280万亿:活期存款55万亿,债券100万亿,理财25万亿,信托20,股票80- 100亿,全加一块儿正好等于280万亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么剩下就是权益,就是我们房价和我们资产涨出来的那一部分大概是220万亿人民币左右,那么全部加起来500万,就是你的净资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们整个国民经济的资产负债表大概是1500万亿,我们现在整个国民经济的杠杆大概是三倍左右,大概是280多290万亿,M2大概是280-290万亿, GDP大概是120万亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们今年由于风险偏好偏低的原因,选择把所有的现金都存到了存款和低风险的债券里,这也导致了风险资产尤其是股票表现欠佳。</p><p><strong>A股处在周期性的底部</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以从去年开始,我们看到了一些我们历史上从来没有看到过的现象。我们知道储蓄拼命的增长,今年好像存了30万亿,储蓄来自于我们居民自己的存款,也一部分来自于我们对外贸易挣回来的国外的储蓄。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/615b5cd23b7506ce1b058086f1d208be\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因此理论上,我们会看到,<strong>储蓄增长、M2增长,以及我们贸易盈利的增长基本上应该是同步的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同时我们以前有过一个有很有名的理论说的是如果M2涨,我们整个股市都会涨,但是今年的情况是,M2广义货币的增长,大概百分之十点几左右,但是我们股市确实依然是一蹶不振。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下从2022年开始,我们万德全A指数(红色的线)、贸易的盈余、存款的余额以及M2的增长基本上脱钩了。</p><p style=\"text-align: justify;\">也就是说2022-2023年大家更喜欢存钱而不喜欢买东西的,不仅仅不消费也不买股票,这个就是很明显的风险偏好的压抑没有被释放出来。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么如果风险的偏好一直低迷的话,那么市场对于风险资产的投入分配它就会减少。</p><p style=\"text-align: justify;\">人民币汇率已触及周期性底部,今年七八月份的时候,人民币汇率大概是在7.4的水平。那么当你回头一下,尤其是海外的研究,很多报告都觉得人民币汇率基本没戏,因为当时中美两国的息差非常大,我们看到了大量的资本不仅仅是中国的资本,那么海外的资本也留到了美国。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们看一下蓝色的线,经过周期调整的人民币汇率的走势很有意思。我们看到了美国市场的波动性不约而同的展示出来一个3.5年的周期,以及由3.5年的短周期叠加出来的中长周期。</p><p>我们看一下蓝色的线就是我们的人民币的汇率,2008年-2009年的时候人民币汇率触底,2016年人民币汇率触底,那么这个是2023年大概4月到8月的时候人民币汇率触底,可以看出每一个低点间隔大概就是两个 3.5 年的短周期形成一个7年的周期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab0b3815d4c488c298fc18ca73f7b158\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>因此当时我们觉得</strong>不管外围发生什么事情,<strong>7.4应该就是这一轮人民币汇率的底部</strong>,这个是由周期本身决定,所以我们看到了这一轮的人民币周期基本上见底。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看一下劳动生产率,我们的汇率强不仅仅显示可能我们的息差好等,更重要的是对于国家相对的劳动生产率的一个定价。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果某一个国家劳动生产率相对于别的国家增长的更快的话,那么它的汇率就应该走强。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以如果我们的劳动生产率的变化触底反弹并领先人民币汇率12个月的话,那么在未来的6到12个月,我们也应该看到人民币相应的走强,那么再叠加中美的息差,再叠加中国的经济周期的运行等等,那么很有理由相信<strong>人民币汇率应该是我们在不确定的环境里头一个比较大概率的能够确定的一个事件</strong>,就是汇率已经在7.4的时候见底了。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么市场没有反应?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国长债的走势跟我们的A股的走势息息相关</strong>,且这个相关性是不会消失,这个时候我们可以比较快的得出一个结论:如果明年美联储降息,或者说由于美国放缓衰退,美联储降息,那么两国息差收敛,同时中国的汇率回暖,那么自然是对我们中国资本市场的一个有力的支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在看到了3000点略低于3000点的位置,它应该就是这一轮周期的底部了,这也是和我们去年11月份展望未来12个月的预期是一致的。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年我们展望未来12个月的时候,我们预计上证大概在略低于3000到3500点之间,那么今年实际走出来就是2900到3400,所以没有必要太悲观,尤其是在所有人都悲观的时候。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们如果继续悲观的话,对于这个形式无济于事,且很多悲观的情绪已经记录在低迷的股价里了。我们要让股市好起来,需要做更多工作,包括我们停止悲观。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>洪灝:美股或正处泡沫中,3000点为A股周期性底部</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n洪灝:美股或正处泡沫中,3000点为A股周期性底部\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1084101182\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2023-12-20 15:06</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>洪灝认为,美股已进入高波阶段,是最容易产生泡沫的阶段,现在泡沫可能就在AI半导体板块。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">精彩观点:</p><p style=\"text-align: justify;\">1.美国10年期国债收益率飙升,投资环境改变,不能再用固有思维投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">2.美国市场现在进入了一个高波阶段,它产生极端回报的概率非常大,从历史的角度来考虑,这就是一个百年未有的大变局。</p><p style=\"text-align: justify;\">3.<strong>高波阶段是最容易产生泡沫的阶段,可能我们现在就在一个AI半导体的泡沫里,而这个时候也是最容易产生”肥尾事件”的时候。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">4.美国历史上的每次衰退时,失业率都曾触及过历史低位,然后开始飙升。经济衰退会带来失业率飙升,并非失业率预示着经济衰退。</p><p style=\"text-align: justify;\">5.市场上这些防止美国股票股指下行的期权交易,成交量已经达到了历史有史以来最高。</p><p style=\"text-align: justify;\">6.从根本上决定汇率走势的中国劳动生产率已经触底回升,再叠加中美的息差与中国的经济周期的运行等等,人民币汇率触底是大概率的能够确定的。</p><p style=\"text-align: justify;\">7.今年由于风险偏好偏低的原因,市场选择把所有的现金都存到了存款和低风险的债券里,这也导致了风险资产尤其是股票表现欠佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>8.目前A股市场已经处于“周期性底部”,市场的悲观情绪已反映在股价里。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">9.房地产市场的调整是个长周期过程,复苏非朝夕之功,是以30到50年为单位周期的。</p><p style=\"text-align: justify;\">10.房地产的市场的关注点不应该是房子的价格而是看交易量,要形成一个交易活跃、价格由市场决定的资金蓄水和财富仓储体系。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">近日,思睿集团首席经济学家洪灝就2024年A股、美股港股走势做出分析和展望。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67b91b35b7aeec48746f2db13fa1fae7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"426\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">以下是华尔街见闻整理的精华内容:</p><p style=\"text-align: justify;\">非常感谢华尔街见闻,还有各位朋友给我时间和大家分享一下对未来的看法。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在面对的市场的环境是否比去年更差?如果不是的话,为什么市场这么悲观,或者说为什么市场对于政策似乎无动于衷?</p><p style=\"text-align: justify;\">同时为什么美联储从去年开始到今年加息还一直加息,但是美国股市还有外围的股市反而一直在涨,这些都是我们今年遇到的非常困惑的问题。</p><p><strong>美国10年期国债收益率飙升 投资环境改变</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们先讲一下外围的情况,这个是美国的10年期国债收益率,这么多年这个图一直都没有变过,一直到2023年,我们看到一个明显趋势,美国10年期国债收益率突破了40年长期下行的趋势,所以我觉得如果看到了这个图,我们仍然在用以前的思维的模式去思考现在投资的环境,那就说明我们还是没有悟到。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/406561970bdebe48234e4e59cf87820d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"341\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">现在我们去见一些给我们做财务规划人,他们经常都是简单粗暴的用6040的投资组合:如果你是40岁的话,那么我给你60%的股票,40%的债券,那么如果是60岁的话,我就反过来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一种6040的的投资组合它建立在一个<strong>最根本的假设就是股债的相关性。</strong>股票涨、债券跌,债券涨、股票跌,双方呈现负相关,一直到2020年股债双涨。当你手上拿着那7个纳斯达克股票,觉得2021年我跑得很好的时候,2022年下半年开始,我们看到股票跌得稀里哗啦,然后你想把仓位转到债券上,结果债券比股票跌的更多。6040就是股票跌40%,债券跌60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然到了2024年可能会情况会发生一些变化,毕竟美联储重要的货币政策它已经历史性转向。</p><p><strong>美股进入高波阶段</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在处于一个百年未有的变局之中,我们看这个图,这个是做美股的朋友都知道的美国VIX曲线,美股隐含未来的波动率。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/939497d85b91363d2240712791e3596c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"344\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">当我们把CBOE 1996年到现在的数据做一个周期的处理和量化滤波的处理,<strong>其实我们可以看到这是一个非常规则的美股波动性的周期,每一个波动性的周期大概是在7到11年左右。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">跟踪我的研究报告的朋友都知道,我一直强调850天均线这一长期移动平均线的重要性,每一个短周期大概是三年半,每一个中周期是2到3个3.5年的周期,每一个长周期大概是10个3.5年的周期,就是<strong>35年的长周期</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看到很明显的美国的市场的隐含波动率,呈现出一个非常明显的周期性的变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">可以看到,第一个高点出现在2001-2002年,美国的恐袭和市场的衰退,市场的隐含波动率VIX飙到历史最高。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二次是2008年到2011年,这时是美国的次贷危机,再加上美国主权债务评级历史性地下调。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么最后是现在,市场重新进入高波的周期,<strong>它产生极端回报的概率非常大</strong>,给各位做财富管理计划的时候,它是我们最需要考虑的地方,因为在高波的时候,我们并不知道你的回报率,它会落在你中型曲线的头还是尾?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但是高波阶段是最容易产生泡沫的阶段。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以这个时候看明年的市场,<strong>市场现在进入了一个白热化的阶段,尤其是对于AI板块的预期</strong>,以及对于7个大型科技股的预期,我们都知道这7个科技股的估值非常高,现在有很多朋友在硅谷融资,又回到了做PPT融资的时候,一个大学生做一个AI的PPT说自己要做一个AI的应用,那么基本上5000万美元起跳融资,所以钱非常的多,风险偏好非常的高,但是在市场高估阶段,你<strong>实现极高收益率的可能性和极低收益率的可能性都非常高,或者说比一个普通的时期要高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">再看一个图,这个图是我们做的美股从1872年到现在的一个长周期的图。我们看到市场也很有意思,美股的长周期在1939年、1974年和2009年分别三次触底且都触及了回报率周期的底部。而1929、1956、1989和2000年分别触到了回报率周期的顶部。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42e9b42f54b2ae66d0e4cc3df52f3098\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那么它是非常规则的,<strong>上有顶下有底</strong>,这是我们做交易的最喜欢的一种回报率的分布,因为你知道他什么时候高,什么时候低,因此,你知道他什么时候买什么时候卖,但是条件就是你活得足够长,像巴菲特那么长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>每一个底部大概35年,那么每一个35年的大周期对应的是10个3.5年的短周期</strong>,每一个3.5年的短周期形成一个10.5年的中周期,每一个太阳黑子的周期是10.5年,为什么?</p><p style=\"text-align: justify;\">我们没有答案,但是我们知道这个规律是可循的。我们知道太阳的黑子影响农业活动,农业的活动直接影响到以前农业社会借贷的行为,如果你年景好丰收了,你不用借,你甚至要还钱,年景不好了你就去借种子借高利贷去地主家里借。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么这一个农业的周期延续到现在我们也不知道,但是人类的行为就这么就是这么神奇,每35年一个短周期,那么现在我们再次进入了一个高波的阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">刚才我们讲了<strong>高波的阶段是最容易产生泡沫的,可能我们现在就在一个泡沫中,就在一个AI半导体的泡沫里</strong>,<strong>这个时候也是最容易产生”肥尾事件”的时候</strong>,比如我们现在看到的各种AI概念股以及加密货币。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下对于短周期,明年6到12个月的市场,当前没有能够回答的问题就是:美国的经济明年是否会衰退?</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年,基本所有的经济学家都认为美国经济要衰退,因为美联储加息加成这样了,房子也卖不出去了,房子的开发商也不建新房子了,美国的新房的库存达到历史的最低点,我们的是历史最高点。</p><p><strong>美国明年会衰退吗?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">市场现在无法达成共识,<strong>不能够决定的就是明年美国经济是否衰退。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下这个图,很多人他喜欢用美国的失业率就是蓝色的线来判断,现在失业率很低,大家收入增长非常快,因此没有失业就没有没有公司的减少,没有收入减少,消费会继续,而美国经济是消费占比70%,所以美国经济明年不会衰退了,大概这个逻辑就这样。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是我们知道<strong>每一次美国经济的衰退之前失业率都达到了一个历史的底部,然后飙升。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae5b95f4a3d8b081ecef22aa38c0b1a6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"352\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">比如说像2008年美国的失业率飙升的时候,已经是2008年6月份,<strong>也就是说往往是在经济衰退的时候,我们开始看到失业率的飙升,而不是失业率预示的经济衰退。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">失业率本身没有预测的作用,为什么?因为在宏观经济里,我们都知道要达到三个平衡,就是商品,劳动力市场和金融市场的大一统。</p><p style=\"text-align: justify;\">金融市场的大一统的平衡形成了一个市场的均衡价格,这个时候市场不会暴涨,也不会暴跌。这个时候市场处于一个合理估值的状态,这个状态不是某一个瞬间,然后稍逊即逝。</p><p style=\"text-align: justify;\">商品、市场的大一统的平衡体现在商品的供需,因为商品的供需是没有办法伪造的,今年你需要多少钢筋,水泥,你没有办法伪造;今年你要烧多少油多少煤,没有办法伪造,商品的需求反映了当下经济的状况。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>劳动力的失业率是一个滞后的指标。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为只有在经济不行的时候,企业家才开始裁员。往往是企业家开始砍人,收入开始减少,消费开始减少,导致社会总需求的减少,社会总需求的减少,反过来影响投资的减少,形成了一个负向的循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个时候衰退越来越明显,向下的压力越来越大。市场没有办法达成共识明年美国会不会衰退。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>明年美国会不会衰退我也不知道,但是我觉得如果你要我赌一个可能性的话,我就赌它衰退,因为现在市场过于乐观。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">跟踪过我的研报的朋友都知道,我的著名的短周期的波动的图,黄色的线是我们的美国经济的短周期的波动向下,而其他的线比如左上角的是美国的标普,左边中间是EPS美国的每股的盈利增长,下边是美国的IP(工业产出),右上图是美国的LEI领先经济指标等等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/865c6d0e21320887c7e5f1985fda76ad\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"354\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那么这一些指标都指向美国的经济快速放缓,当然我们现在看股市看不出来,看股市(就是左上的蓝色的线)还是在往上走,并没有确认我们经济周期领先指标的下行趋势,这很有意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个时候才是我们最需要注意的时候,我们的预期差没有被计入市场价格里,如果最终差的预期兑现,产生一个剧烈的预期的时候,这个时候就是转折点。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果明年美国经济放缓或者衰退,那么最直接的反应就是美联储的利率,<strong>美联储的利率在资产价格上最直接的反应就是美元的汇率</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不知道美股里头有多少杠杆,但是我知道除了通过这种结构加杠杆之外,我们还看到现在有一种非常流行的方式,叫做末日期权。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一些期权只有0到1天,今天买今天到期,或者今天买明天到期,类似于彩票。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年很有意思,跟去年不一样,去年是在四季度的时候,你还需要把手上一些亏本的股票抛售,然后拿着实现负收益或者说实现亏损去抵消你的税务的负担。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而今年没有没有这个问题,大家拼命的卖Covered Call(备兑开仓),<strong>因此市场上这些防止美国股票股指下行的期权交易,成交量已经达到了历史有史以来最高</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以如果你想象一下明年走势,如果明年美联储降息,然后美元汇率走弱,我们做了一个周期的调整,黄色的线是美国的贸易的逆差和GDP的比你看一下,黄色的线领先美元汇率周期1-2个周期,就是3.5到7年。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么我们看到了很明显,现在美元汇率所处的位置是非常高,尤其是相对于他们现在的贸易逆差是非常高的,或者说美元汇率过强,反映的是很多人对于美国迷之信心,对于美联储迷之信心,但是要知道美联储犯了无数的错误,包括这一次加息的周期迟了,最后导致这一次加息的速度是有史以来最快的,三次75个点的加息。</p><p><strong>中国国民资产负债表的变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">讲一下中国的情况,很有意思,今年我们搞不懂的是为什么政策没办法刺激消费?</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下居民的资产负债表,宏观经济学里有一个很有意思的等式,储蓄=投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">你要投多少钱,我们就要储蓄多少钱,那么每一期的储蓄的积累,等于我们整个资产国民资产负债表上投资的积累。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据社科院2020年的专题的报告,总资产大概是500万亿, 500万亿其实等于我们中国的平均房价乘以中国的房地产的存量,就这么简单。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c543fe923e00f5cfd74589ba394454c0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">总储蓄280万亿:活期存款55万亿,债券100万亿,理财25万亿,信托20,股票80- 100亿,全加一块儿正好等于280万亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么剩下就是权益,就是我们房价和我们资产涨出来的那一部分大概是220万亿人民币左右,那么全部加起来500万,就是你的净资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们整个国民经济的资产负债表大概是1500万亿,我们现在整个国民经济的杠杆大概是三倍左右,大概是280多290万亿,M2大概是280-290万亿, GDP大概是120万亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们今年由于风险偏好偏低的原因,选择把所有的现金都存到了存款和低风险的债券里,这也导致了风险资产尤其是股票表现欠佳。</p><p><strong>A股处在周期性的底部</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以从去年开始,我们看到了一些我们历史上从来没有看到过的现象。我们知道储蓄拼命的增长,今年好像存了30万亿,储蓄来自于我们居民自己的存款,也一部分来自于我们对外贸易挣回来的国外的储蓄。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/615b5cd23b7506ce1b058086f1d208be\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因此理论上,我们会看到,<strong>储蓄增长、M2增长,以及我们贸易盈利的增长基本上应该是同步的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同时我们以前有过一个有很有名的理论说的是如果M2涨,我们整个股市都会涨,但是今年的情况是,M2广义货币的增长,大概百分之十点几左右,但是我们股市确实依然是一蹶不振。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看一下从2022年开始,我们万德全A指数(红色的线)、贸易的盈余、存款的余额以及M2的增长基本上脱钩了。</p><p style=\"text-align: justify;\">也就是说2022-2023年大家更喜欢存钱而不喜欢买东西的,不仅仅不消费也不买股票,这个就是很明显的风险偏好的压抑没有被释放出来。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么如果风险的偏好一直低迷的话,那么市场对于风险资产的投入分配它就会减少。</p><p style=\"text-align: justify;\">人民币汇率已触及周期性底部,今年七八月份的时候,人民币汇率大概是在7.4的水平。那么当你回头一下,尤其是海外的研究,很多报告都觉得人民币汇率基本没戏,因为当时中美两国的息差非常大,我们看到了大量的资本不仅仅是中国的资本,那么海外的资本也留到了美国。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们看一下蓝色的线,经过周期调整的人民币汇率的走势很有意思。我们看到了美国市场的波动性不约而同的展示出来一个3.5年的周期,以及由3.5年的短周期叠加出来的中长周期。</p><p>我们看一下蓝色的线就是我们的人民币的汇率,2008年-2009年的时候人民币汇率触底,2016年人民币汇率触底,那么这个是2023年大概4月到8月的时候人民币汇率触底,可以看出每一个低点间隔大概就是两个 3.5 年的短周期形成一个7年的周期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab0b3815d4c488c298fc18ca73f7b158\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>因此当时我们觉得</strong>不管外围发生什么事情,<strong>7.4应该就是这一轮人民币汇率的底部</strong>,这个是由周期本身决定,所以我们看到了这一轮的人民币周期基本上见底。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看一下劳动生产率,我们的汇率强不仅仅显示可能我们的息差好等,更重要的是对于国家相对的劳动生产率的一个定价。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果某一个国家劳动生产率相对于别的国家增长的更快的话,那么它的汇率就应该走强。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以如果我们的劳动生产率的变化触底反弹并领先人民币汇率12个月的话,那么在未来的6到12个月,我们也应该看到人民币相应的走强,那么再叠加中美的息差,再叠加中国的经济周期的运行等等,那么很有理由相信<strong>人民币汇率应该是我们在不确定的环境里头一个比较大概率的能够确定的一个事件</strong>,就是汇率已经在7.4的时候见底了。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么市场没有反应?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国长债的走势跟我们的A股的走势息息相关</strong>,且这个相关性是不会消失,这个时候我们可以比较快的得出一个结论:如果明年美联储降息,或者说由于美国放缓衰退,美联储降息,那么两国息差收敛,同时中国的汇率回暖,那么自然是对我们中国资本市场的一个有力的支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在看到了3000点略低于3000点的位置,它应该就是这一轮周期的底部了,这也是和我们去年11月份展望未来12个月的预期是一致的。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年我们展望未来12个月的时候,我们预计上证大概在略低于3000到3500点之间,那么今年实际走出来就是2900到3400,所以没有必要太悲观,尤其是在所有人都悲观的时候。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们如果继续悲观的话,对于这个形式无济于事,且很多悲观的情绪已经记录在低迷的股价里了。我们要让股市好起来,需要做更多工作,包括我们停止悲观。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9762a49d10ee040241f74a568c4bd943","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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投资环境改变我们先讲一下外围的情况,这个是美国的10年期国债收益率,这么多年这个图一直都没有变过,一直到2023年,我们看到一个明显趋势,美国10年期国债收益率突破了40年长期下行的趋势,所以我觉得如果看到了这个图,我们仍然在用以前的思维的模式去思考现在投资的环境,那就说明我们还是没有悟到。现在我们去见一些给我们做财务规划人,他们经常都是简单粗暴的用6040的投资组合:如果你是40岁的话,那么我给你60%的股票,40%的债券,那么如果是60岁的话,我就反过来。这一种6040的的投资组合它建立在一个最根本的假设就是股债的相关性。股票涨、债券跌,债券涨、股票跌,双方呈现负相关,一直到2020年股债双涨。当你手上拿着那7个纳斯达克股票,觉得2021年我跑得很好的时候,2022年下半年开始,我们看到股票跌得稀里哗啦,然后你想把仓位转到债券上,结果债券比股票跌的更多。6040就是股票跌40%,债券跌60%。当然到了2024年可能会情况会发生一些变化,毕竟美联储重要的货币政策它已经历史性转向。美股进入高波阶段我们现在处于一个百年未有的变局之中,我们看这个图,这个是做美股的朋友都知道的美国VIX曲线,美股隐含未来的波动率。当我们把CBOE 1996年到现在的数据做一个周期的处理和量化滤波的处理,其实我们可以看到这是一个非常规则的美股波动性的周期,每一个波动性的周期大概是在7到11年左右。跟踪我的研究报告的朋友都知道,我一直强调850天均线这一长期移动平均线的重要性,每一个短周期大概是三年半,每一个中周期是2到3个3.5年的周期,每一个长周期大概是10个3.5年的周期,就是35年的长周期。我们看到很明显的美国的市场的隐含波动率,呈现出一个非常明显的周期性的变化。可以看到,第一个高点出现在2001-2002年,美国的恐袭和市场的衰退,市场的隐含波动率VIX飙到历史最高。第二次是2008年到2011年,这时是美国的次贷危机,再加上美国主权债务评级历史性地下调。那么最后是现在,市场重新进入高波的周期,它产生极端回报的概率非常大,给各位做财富管理计划的时候,它是我们最需要考虑的地方,因为在高波的时候,我们并不知道你的回报率,它会落在你中型曲线的头还是尾?但是高波阶段是最容易产生泡沫的阶段。所以这个时候看明年的市场,市场现在进入了一个白热化的阶段,尤其是对于AI板块的预期,以及对于7个大型科技股的预期,我们都知道这7个科技股的估值非常高,现在有很多朋友在硅谷融资,又回到了做PPT融资的时候,一个大学生做一个AI的PPT说自己要做一个AI的应用,那么基本上5000万美元起跳融资,所以钱非常的多,风险偏好非常的高,但是在市场高估阶段,你实现极高收益率的可能性和极低收益率的可能性都非常高,或者说比一个普通的时期要高。再看一个图,这个图是我们做的美股从1872年到现在的一个长周期的图。我们看到市场也很有意思,美股的长周期在1939年、1974年和2009年分别三次触底且都触及了回报率周期的底部。而1929、1956、1989和2000年分别触到了回报率周期的顶部。那么它是非常规则的,上有顶下有底,这是我们做交易的最喜欢的一种回报率的分布,因为你知道他什么时候高,什么时候低,因此,你知道他什么时候买什么时候卖,但是条件就是你活得足够长,像巴菲特那么长。每一个底部大概35年,那么每一个35年的大周期对应的是10个3.5年的短周期,每一个3.5年的短周期形成一个10.5年的中周期,每一个太阳黑子的周期是10.5年,为什么?我们没有答案,但是我们知道这个规律是可循的。我们知道太阳的黑子影响农业活动,农业的活动直接影响到以前农业社会借贷的行为,如果你年景好丰收了,你不用借,你甚至要还钱,年景不好了你就去借种子借高利贷去地主家里借。为什么这一个农业的周期延续到现在我们也不知道,但是人类的行为就这么就是这么神奇,每35年一个短周期,那么现在我们再次进入了一个高波的阶段。刚才我们讲了高波的阶段是最容易产生泡沫的,可能我们现在就在一个泡沫中,就在一个AI半导体的泡沫里,这个时候也是最容易产生”肥尾事件”的时候,比如我们现在看到的各种AI概念股以及加密货币。我们看一下对于短周期,明年6到12个月的市场,当前没有能够回答的问题就是:美国的经济明年是否会衰退?2023年,基本所有的经济学家都认为美国经济要衰退,因为美联储加息加成这样了,房子也卖不出去了,房子的开发商也不建新房子了,美国的新房的库存达到历史的最低点,我们的是历史最高点。美国明年会衰退吗?市场现在无法达成共识,不能够决定的就是明年美国经济是否衰退。我们看一下这个图,很多人他喜欢用美国的失业率就是蓝色的线来判断,现在失业率很低,大家收入增长非常快,因此没有失业就没有没有公司的减少,没有收入减少,消费会继续,而美国经济是消费占比70%,所以美国经济明年不会衰退了,大概这个逻辑就这样。但是我们知道每一次美国经济的衰退之前失业率都达到了一个历史的底部,然后飙升。比如说像2008年美国的失业率飙升的时候,已经是2008年6月份,也就是说往往是在经济衰退的时候,我们开始看到失业率的飙升,而不是失业率预示的经济衰退。失业率本身没有预测的作用,为什么?因为在宏观经济里,我们都知道要达到三个平衡,就是商品,劳动力市场和金融市场的大一统。金融市场的大一统的平衡形成了一个市场的均衡价格,这个时候市场不会暴涨,也不会暴跌。这个时候市场处于一个合理估值的状态,这个状态不是某一个瞬间,然后稍逊即逝。商品、市场的大一统的平衡体现在商品的供需,因为商品的供需是没有办法伪造的,今年你需要多少钢筋,水泥,你没有办法伪造;今年你要烧多少油多少煤,没有办法伪造,商品的需求反映了当下经济的状况。劳动力的失业率是一个滞后的指标。因为只有在经济不行的时候,企业家才开始裁员。往往是企业家开始砍人,收入开始减少,消费开始减少,导致社会总需求的减少,社会总需求的减少,反过来影响投资的减少,形成了一个负向的循环。这个时候衰退越来越明显,向下的压力越来越大。市场没有办法达成共识明年美国会不会衰退。明年美国会不会衰退我也不知道,但是我觉得如果你要我赌一个可能性的话,我就赌它衰退,因为现在市场过于乐观。跟踪过我的研报的朋友都知道,我的著名的短周期的波动的图,黄色的线是我们的美国经济的短周期的波动向下,而其他的线比如左上角的是美国的标普,左边中间是EPS美国的每股的盈利增长,下边是美国的IP(工业产出),右上图是美国的LEI领先经济指标等等。那么这一些指标都指向美国的经济快速放缓,当然我们现在看股市看不出来,看股市(就是左上的蓝色的线)还是在往上走,并没有确认我们经济周期领先指标的下行趋势,这很有意思。这个时候才是我们最需要注意的时候,我们的预期差没有被计入市场价格里,如果最终差的预期兑现,产生一个剧烈的预期的时候,这个时候就是转折点。如果明年美国经济放缓或者衰退,那么最直接的反应就是美联储的利率,美联储的利率在资产价格上最直接的反应就是美元的汇率。我不知道美股里头有多少杠杆,但是我知道除了通过这种结构加杠杆之外,我们还看到现在有一种非常流行的方式,叫做末日期权。这一些期权只有0到1天,今天买今天到期,或者今天买明天到期,类似于彩票。今年很有意思,跟去年不一样,去年是在四季度的时候,你还需要把手上一些亏本的股票抛售,然后拿着实现负收益或者说实现亏损去抵消你的税务的负担。然而今年没有没有这个问题,大家拼命的卖Covered Call(备兑开仓),因此市场上这些防止美国股票股指下行的期权交易,成交量已经达到了历史有史以来最高。所以如果你想象一下明年走势,如果明年美联储降息,然后美元汇率走弱,我们做了一个周期的调整,黄色的线是美国的贸易的逆差和GDP的比你看一下,黄色的线领先美元汇率周期1-2个周期,就是3.5到7年。那么我们看到了很明显,现在美元汇率所处的位置是非常高,尤其是相对于他们现在的贸易逆差是非常高的,或者说美元汇率过强,反映的是很多人对于美国迷之信心,对于美联储迷之信心,但是要知道美联储犯了无数的错误,包括这一次加息的周期迟了,最后导致这一次加息的速度是有史以来最快的,三次75个点的加息。中国国民资产负债表的变化讲一下中国的情况,很有意思,今年我们搞不懂的是为什么政策没办法刺激消费?我们看一下居民的资产负债表,宏观经济学里有一个很有意思的等式,储蓄=投资。你要投多少钱,我们就要储蓄多少钱,那么每一期的储蓄的积累,等于我们整个资产国民资产负债表上投资的积累。根据社科院2020年的专题的报告,总资产大概是500万亿, 500万亿其实等于我们中国的平均房价乘以中国的房地产的存量,就这么简单。总储蓄280万亿:活期存款55万亿,债券100万亿,理财25万亿,信托20,股票80- 100亿,全加一块儿正好等于280万亿。那么剩下就是权益,就是我们房价和我们资产涨出来的那一部分大概是220万亿人民币左右,那么全部加起来500万,就是你的净资产。所以我们整个国民经济的资产负债表大概是1500万亿,我们现在整个国民经济的杠杆大概是三倍左右,大概是280多290万亿,M2大概是280-290万亿, GDP大概是120万亿。我们今年由于风险偏好偏低的原因,选择把所有的现金都存到了存款和低风险的债券里,这也导致了风险资产尤其是股票表现欠佳。A股处在周期性的底部所以从去年开始,我们看到了一些我们历史上从来没有看到过的现象。我们知道储蓄拼命的增长,今年好像存了30万亿,储蓄来自于我们居民自己的存款,也一部分来自于我们对外贸易挣回来的国外的储蓄。因此理论上,我们会看到,储蓄增长、M2增长,以及我们贸易盈利的增长基本上应该是同步的。同时我们以前有过一个有很有名的理论说的是如果M2涨,我们整个股市都会涨,但是今年的情况是,M2广义货币的增长,大概百分之十点几左右,但是我们股市确实依然是一蹶不振。我们看一下从2022年开始,我们万德全A指数(红色的线)、贸易的盈余、存款的余额以及M2的增长基本上脱钩了。也就是说2022-2023年大家更喜欢存钱而不喜欢买东西的,不仅仅不消费也不买股票,这个就是很明显的风险偏好的压抑没有被释放出来。那么如果风险的偏好一直低迷的话,那么市场对于风险资产的投入分配它就会减少。人民币汇率已触及周期性底部,今年七八月份的时候,人民币汇率大概是在7.4的水平。那么当你回头一下,尤其是海外的研究,很多报告都觉得人民币汇率基本没戏,因为当时中美两国的息差非常大,我们看到了大量的资本不仅仅是中国的资本,那么海外的资本也留到了美国。所以我们看一下蓝色的线,经过周期调整的人民币汇率的走势很有意思。我们看到了美国市场的波动性不约而同的展示出来一个3.5年的周期,以及由3.5年的短周期叠加出来的中长周期。我们看一下蓝色的线就是我们的人民币的汇率,2008年-2009年的时候人民币汇率触底,2016年人民币汇率触底,那么这个是2023年大概4月到8月的时候人民币汇率触底,可以看出每一个低点间隔大概就是两个 3.5 年的短周期形成一个7年的周期。因此当时我们觉得不管外围发生什么事情,7.4应该就是这一轮人民币汇率的底部,这个是由周期本身决定,所以我们看到了这一轮的人民币周期基本上见底。再看一下劳动生产率,我们的汇率强不仅仅显示可能我们的息差好等,更重要的是对于国家相对的劳动生产率的一个定价。如果某一个国家劳动生产率相对于别的国家增长的更快的话,那么它的汇率就应该走强。所以如果我们的劳动生产率的变化触底反弹并领先人民币汇率12个月的话,那么在未来的6到12个月,我们也应该看到人民币相应的走强,那么再叠加中美的息差,再叠加中国的经济周期的运行等等,那么很有理由相信人民币汇率应该是我们在不确定的环境里头一个比较大概率的能够确定的一个事件,就是汇率已经在7.4的时候见底了。为什么市场没有反应?美国长债的走势跟我们的A股的走势息息相关,且这个相关性是不会消失,这个时候我们可以比较快的得出一个结论:如果明年美联储降息,或者说由于美国放缓衰退,美联储降息,那么两国息差收敛,同时中国的汇率回暖,那么自然是对我们中国资本市场的一个有力的支撑。我们现在看到了3000点略低于3000点的位置,它应该就是这一轮周期的底部了,这也是和我们去年11月份展望未来12个月的预期是一致的。去年我们展望未来12个月的时候,我们预计上证大概在略低于3000到3500点之间,那么今年实际走出来就是2900到3400,所以没有必要太悲观,尤其是在所有人都悲观的时候。我们如果继续悲观的话,对于这个形式无济于事,且很多悲观的情绪已经记录在低迷的股价里了。我们要让股市好起来,需要做更多工作,包括我们停止悲观。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":207,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":650735572,"gmtCreate":1679487470597,"gmtModify":1679487472432,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"😃,这也有人信吗?","listText":"😃,这也有人信吗?","text":"😃,这也有人信吗?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650735572","repostId":"1138266734","repostType":4,"repost":{"id":"1138266734","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1679482955,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138266734?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-22 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Data)资料显示,越南的银行资本充足率近年来持续下降,到2022年6月,越南的银行资本充足率已经从2013年5月14.3%的高位下降至11.5%,其中,国有银行资产充裕率仅有8.9%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32df409eb9144d772a6714e6ec6162a0\" tg-width=\"869\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>银行坏账率也开始反弹。</p><p>根据陶明秀此前提供的数据,越南2021年银行坏账率约为1.9%,高于2020年的1.7%。据媒体报道,截至今年6月份,越南上市银行的不良贷款率小幅攀升至2.1%左右。</p><p>而在2012年,放贷热潮和监管不力导致越南银行坏账激增,银行高管被捕,股市暴跌。当时不良贷款率为17%。</p><h2><b>越南盾汇率持续贬值,债务风险攀升</b></h2><p>此外,越南的经济、家庭和企业的债务负担正在上升。</p><p>截至今年二季度,越南的债务总额约1600亿美元,债务规模相当于外汇的1.5倍。</p><p><b>周一,越南央行宣布将越南盾兑美元的交易区间从之前的3%扩大至5%。</b>这表明越南愿意容忍越南盾进一步走软。</p><p>今年以来,美联储的激进加息使新兴市场货币普遍承压,越南盾也无法避免。虽然经济对汇率形成一定支撑,越南盾兑美元汇率今年迄今仍累跌近7%,目前在历史最低点运行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85a32a5efc61b172d6a3d02b93170a46\" tg-width=\"692\" tg-height=\"429\" 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Data)资料显示,越南的银行资本充足率近年来持续下降,到2022年6月,越南的银行资本充足率已经从2013年5月14.3%的高位下降至11.5%,其中,国有银行资产充裕率仅有8.9%。银行坏账率也开始反弹。根据陶明秀此前提供的数据,越南2021年银行坏账率约为1.9%,高于2020年的1.7%。据媒体报道,截至今年6月份,越南上市银行的不良贷款率小幅攀升至2.1%左右。而在2012年,放贷热潮和监管不力导致越南银行坏账激增,银行高管被捕,股市暴跌。当时不良贷款率为17%。越南盾汇率持续贬值,债务风险攀升此外,越南的经济、家庭和企业的债务负担正在上升。截至今年二季度,越南的债务总额约1600亿美元,债务规模相当于外汇的1.5倍。周一,越南央行宣布将越南盾兑美元的交易区间从之前的3%扩大至5%。这表明越南愿意容忍越南盾进一步走软。今年以来,美联储的激进加息使新兴市场货币普遍承压,越南盾也无法避免。虽然经济对汇率形成一定支撑,越南盾兑美元汇率今年迄今仍累跌近7%,目前在历史最低点运行。为捍卫汇率,越南央行被迫进行大幅加息,并大量抛售美元。美联储9月中旬加息75基点后,越南央行为稳定本国汇市,在9月26日宣布紧急加息100基点,为2020年9月疫情爆发后以来首次加息。越南近几个月以来一直在抛售美元,截至9月,越南的外储已经从年初的1096亿元降至1014亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618449074,"gmtCreate":1651157254193,"gmtModify":1651157254193,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"忽悠幼儿吗?","listText":"忽悠幼儿吗?","text":"忽悠幼儿吗?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618449074","repostId":"1130065805","repostType":4,"repost":{"id":"1130065805","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1651152307,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130065805?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-28 21:25","market":"sh","language":"zh","title":"股票交易过户费减半,明天A股会涨吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130065805","media":"老虎资讯综合","summary":"2亿股民迎来利好消息!中国结算4月28日晚宣布,自2022年4月29日起,将股票交易过户费总体下调50%,降低后沪深市场、北交所等市场股票交易过户费统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。业内人士表","content":"<html><head></head><body><p>2亿股民迎来利好消息!中国结算4月28日晚宣布,自2022年4月29日起,将股票交易过户费总体下调50%,降低后沪深市场、北交所等市场股票交易过户费统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/660b548c4fbf49f8a173e970549824d8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"567\" 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href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice统计,4月22日-27日A股成交金额分别约为7534.2亿元、8969.58亿元、8389.44亿元、9179.62亿元,虽然未有万亿成交额,不过拉长时间来看,在今年2月、3月,A股破万亿成交额的交易日并不少。</p><p>暂以日均万亿成交金额来计算,此次下调股票交易过户费至0.01‰,将为股民日均减负约1000万元。</p><p>据中国结算今年2月披露的数据,证券市场投资者数量已突破2亿大关。</p><p>英大证券专家李大霄表示,纵观下调股票交易过户费的时间,基本均处于A股大幅波动时期,此次股票交易过户费降幅力度非常大,降低投资者成本可以有效激发市场活力。</p><p><b>历次交易过户费调整后市场表现如何?</b></p><p>中证登曾于<b>2012年4月30日</b>、<b>2012年8月2日</b>和<b>2015年7月9日</b>三次调整股票交易过户费。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7e0373f955c23df44b0360fc93d5712\" tg-width=\"1117\" tg-height=\"378\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>复盘各轮调整后A股表现可知:历史上三次交易过户费下调,均对短期市场有所提振。</b>调整后当天及第二个交易日/后3个交易日内/后7个交易日内,A股涨跌幅均值均为正。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01fe7a85b432738a0ddb94f868246a43\" tg-width=\"1112\" tg-height=\"280\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>业内人士表示,上述费用下调将直接降低投资者交易成本,有利于提升市场交易量;对券商而言,交易量的增长也有望提升整体收入。对于A股市场而言,下调股票交易过户费体现出管理层对资本市场的呵护态度。</p><p><b>股票交易过户费下调50%</b></p><p>为进一步通过降低投资者成本激发市场活力、加大对实体经济的支持力度,中国结算决定自2022年4月29日起,将股票交易过户费总体下调50%,即股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额0.02‰、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取,统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。</p><p>现行规则下,A股股票交易费用主要涉及印花税、股票交易过户费、券商交易佣金等。其中,印花税单向收取,卖出时按交易金额的1‰计算;券商交易佣金费为买卖时双向收取,具体费率各家券商不同,最高为交易金额的3‰,单笔交易佣金不满5元按5元收取。</p><p>近年来,为吸引投资者通过线上途径开户,不少券商纷纷将交易佣金费率下调至万分之二,部分证券资产规模较大的客户能获得万分之1.5甚至更低的佣金费率。</p><p><b>十年来第四次下调</b></p><p>梳理中国结算官网发现,在今晚宣布下调之前,2012年以来中国结算至少三次下调股票交易过户费。</p><p>2012年4月,中国结算宣布,从2012年6月1日起,收取的上海市场A股交易过户费由按成交面额的0.5‰收取,降为按成交面额的0.375‰收取;深圳市场A股交易过户费的现行收费标准为按交易额的0.0255‰收取,维持不变。</p><p>2012年8月,中国结算宣布,从2012年9月1日起,在上海市场向买卖双方投资者分别收取的A股交易过户费下调20%,从按成交面额的0.375‰收取降为按成交面额的0.3‰收取。证券公司收取并留存的上海市场A股交易过户费同比例下调20%。深圳市场A股交易过户费仍按照交易额的0.0255‰收取,维持不变。</p><p>2015年7月,中国结算宣布,为进一步降低投资者交易成本,从2015年8月1日起,A股交易过户费由沪市按照成交面值0.3‰、深市按照成交金额0.0255‰向买卖双方投资者分别收取,统一调整为按照成交金额0.02‰向买卖双方投资者分别收取。交易过户费为中国结算收费,证券经营机构不予留存。</p><p>彼时中国结算还明确,证券经营机构应严格执行中国结算规定的过户费收费标准,并在向投资者提供的交割单据或数据中列明过户费金额。证券经营机构不得自行以过户费名义向投资者收费,不得随意、变相提高或降低过户费标准。</p><p><b>体现管理层呵护市场的态度</b></p><p>除直接降低投资者交易成本外,对于此次中国结算宣布下调过户费用,多数受访人士更看好其给市场传递出的政策面积极信号。</p><p>前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,下调股票交易过户费体现出管理层对资本市场的呵护态度:“近期利好政策频出,释放出管理层对资本市场的呵护态度,利于市场信心恢复。在市场底部保持一个良好的心态,坚持价值投资,抓住经济转型最受益的方向还是至关重要的。”</p><p>南开大学金融发展研究院院长田利辉认为,若其他条件一致,交易成本大幅降低能够显著提升市场流动性。“市场流动性充足的情况下,市场更容易走出低谷,更容易获得效率。”</p><p><b>股民平均每天少掏1000万</b></p><p>按照A股日均1万亿成交额来算,此次下调股票交易过户费股民将日省1000万。</p><p>经<a 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23:41","market":"us","language":"zh","title":"大手笔减持阿里背后,芒格有何隐情?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171226600","media":"资事堂","summary":"芒格此番减持,意欲何为?他究竟在这个月里嗅到了什么?","content":"<html><head></head><body><p>作为巴菲特的挚友,伯克希尔哈萨韦的副董事长,查理·芒格在中国有大量的投资者粉丝。</p><p>但这位98岁老人近期的一个做法却让人大感意外。</p><p>据美国证券交易委员会披露的信息,芒格长期担任董事长的每日期刊公司(Daily Journal)日前的最新美股持仓组合中,阿里巴巴的持仓大幅减少了一半。</p><p>但此前的2月份,这家公司的年会上,查理芒格刚刚“夸赞”了一把阿里巴巴。他说阿里巴巴是“合适”的投资标的,投资这个公司让他感到“舒适”。</p><p>但一个月后的最新公告显示,芒格又减持了阿里巴巴的美股,而且直接砍仓一半。</p><p>芒格此番减持,意欲何为?他究竟在这个月里嗅到了什么?</p><p><b>01</b></p><p><b>“不贪多”的芒格</b></p><p>巴菲特曾有个著名的论断,人一生只需要20个优秀上市公司就足以了。</p><p>芒格还要极致,他持有的股票数量通常在5个上下。</p><p>在他担任董事长的每日期刊公司近年的投资组合中,通常只有很少数量的公司,而阿里巴巴就在其中。</p><p>2021年末的公告显示,每日期刊公司持有2.126亿美元的美股(相关法规只要求披露美股持仓)。</p><p>这五家公司是,美洲银行(9480.6万美元)、富国银行(7713.9万美元)、阿里巴巴(3264万美元)、美国合众银行(744.1万美元)、浦项制铁(57.7万美元)。</p><p>此外,每日期刊公司还有自己稳定发展的主业,提供各种广告信息服务,并提供法律相关的案件管理软件系统服务。</p><p>这样屈指数来,芒格近年看上的生意不过六桩。</p><p><b>02</b></p><p><b>让人舒适的“生意”?</b></p><p>芒格是怎么看待阿里巴巴这桩生意,可以从他在公开场合的一些发言中看出。</p><p>在今年2月举行的每日期刊公司年度股东大会上,他曾表示:</p><p>“我觉得阿里巴巴是一个合理的投资,至少目前来看,买入阿里巴巴股票并没有看起来风险那么巨大。”</p><p>他还在该次大会上表示,阿里巴巴竞争力很强,即便在竞争激烈的零售领域也有极佳竞争力。“<b>投资阿里巴巴是让我感到舒适的投资决策。</b>”</p><p>他还为阿里股价的下跌做解释:持有有价证券就会面临风险,可能是亏钱,也可能是股价下降。<b>我们会有一些措施去规避损失,对一些小幅的回撤并不介意。</b></p><p>但资事堂梳理的相关公告却显示,2021年一季度起逐季增仓阿里巴巴(美股ADS)的每日期刊公司,在最新的一季度摸出现减持。</p><p>减持规模达到30.21万股,相比去年末砍仓一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfa61cf5ff0517151662321821ac6060\" tg-width=\"742\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而同期,阿里巴巴在美股和港股的成交价,都一度创下了近几年的新低(见下图)。</p><p><b>所以,无论是言行不一致,还是低位砍仓,这似乎都大大不同于投资大众心目中的查理芒格的形象。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d86446d99222807309114e9aa52dce21\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这究竟发生了什么?</p><p><b>03</b></p><p><b>3月末辞去董事长</b></p><p>撇开阿里巴巴期间发生了什么情况,每日期刊公司在2022年一季度发生了一件大事。</p><p>就是芒格退休了。</p><p>3月28日,在每日期刊公司提交的一份给当地监管部门的文件中显示,查理·芒格已决定在该公司工作45年后,将卸任董事长一职。</p><p>此前在该公司今年2月的年会上,查理·芒格就透露过 “接任的计划未来不久就会执行”。</p><p>果然短短一个多月后,芒格正式卸任董事长。</p><p>芒格卸任这个事项,<b>给每日期刊公司减持阿里带来了一种解释的可能,即此次操作已不再由芒格主导:</b></p><p>他或许依然看好某家公司,但98岁的他可能已不再做主。</p><p>这个事情同样发生在巴菲特的公司里,过去几年,伯克希尔连续操作了多次科技股和航空股投资,其风格和手法和巴菲特早年的风格有了不小的差异。</p><p>业内多次揣测,巴菲特可能早已分仓给其他基金经理管理资产。甚至,他已逐步退出一线的决策,而只是把关。毕竟巴菲特也已91周岁高龄。</p><p><b>04</b></p><p><b>几个可能的原因</b></p><p>还有几种可能:</p><p>其一、芒格可能确实不看好这家公司,在今年2~3月份的某些时刻,他发现了一些他不能容忍的迹象,导致他不得不在低位斩仓。</p><p>其二、<b>还有可能是另存隐情——比如转换阿里巴巴至港股市场。</b></p><p>阿里巴巴同时也在香港市场挂牌交易,价格和美股表现相当接近。而芒格选择了转换部分持仓到港股市场。</p><p>这类操作在资管界早有先例。</p><p>2020年8月,新加坡主权基金淡马锡、英国百年资管巨头柏基投资(Baillie Gifford)将持有的阿里巴巴美国存托凭证转换为港股,转换量分别占其头寸的50%和20%。</p><p>其三、<b>持有人推动变化:</b></p><p>由于芒格的巨大威望,所以外界几乎忽略每日期刊公司的其他股东。</p><p>但其实,很早以前,就有不少大鳄级别的金融机构投资每日期刊公司。</p><p>根据该公司去年末的披露,有两家大型买方机构是每日期刊公司的大股东,包括Roseman Wagner Wealth Management、资管巨头贝莱德。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/399e368561496d45f24ad567b9fc9ab3\" tg-width=\"865\" tg-height=\"244\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>随着芒格的卸任,部分股东也可能推动投资组合和风格的调整。</p><p>总体上说,本次减持阿里巴巴,并不能推断芒格就出现了“出尔反尔”,相反在更多的信息出现前,各种可能的原因都存在。</p></body></html>","source":"lsy1568174316590","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大手笔减持阿里背后,芒格有何隐情?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Journal)日前的最新美股持仓组合中,阿里巴巴的持仓大幅减少了一半。但此前的2月份,这家公司的年会上,查理芒格刚刚“夸赞”了一把阿里巴巴。他说阿里巴巴是“合适”的投资标的,投资这个公司让他感到“舒适”。但一个月后的最新公告显示,芒格又减持了阿里巴巴的美股,而且直接砍仓一半。芒格此番减持,意欲何为?他究竟在这个月里嗅到了什么?01“不贪多”的芒格巴菲特曾有个著名的论断,人一生只需要20个优秀上市公司就足以了。芒格还要极致,他持有的股票数量通常在5个上下。在他担任董事长的每日期刊公司近年的投资组合中,通常只有很少数量的公司,而阿里巴巴就在其中。2021年末的公告显示,每日期刊公司持有2.126亿美元的美股(相关法规只要求披露美股持仓)。这五家公司是,美洲银行(9480.6万美元)、富国银行(7713.9万美元)、阿里巴巴(3264万美元)、美国合众银行(744.1万美元)、浦项制铁(57.7万美元)。此外,每日期刊公司还有自己稳定发展的主业,提供各种广告信息服务,并提供法律相关的案件管理软件系统服务。这样屈指数来,芒格近年看上的生意不过六桩。02让人舒适的“生意”?芒格是怎么看待阿里巴巴这桩生意,可以从他在公开场合的一些发言中看出。在今年2月举行的每日期刊公司年度股东大会上,他曾表示:“我觉得阿里巴巴是一个合理的投资,至少目前来看,买入阿里巴巴股票并没有看起来风险那么巨大。”他还在该次大会上表示,阿里巴巴竞争力很强,即便在竞争激烈的零售领域也有极佳竞争力。“投资阿里巴巴是让我感到舒适的投资决策。”他还为阿里股价的下跌做解释:持有有价证券就会面临风险,可能是亏钱,也可能是股价下降。我们会有一些措施去规避损失,对一些小幅的回撤并不介意。但资事堂梳理的相关公告却显示,2021年一季度起逐季增仓阿里巴巴(美股ADS)的每日期刊公司,在最新的一季度摸出现减持。减持规模达到30.21万股,相比去年末砍仓一半。而同期,阿里巴巴在美股和港股的成交价,都一度创下了近几年的新低(见下图)。所以,无论是言行不一致,还是低位砍仓,这似乎都大大不同于投资大众心目中的查理芒格的形象。这究竟发生了什么?033月末辞去董事长撇开阿里巴巴期间发生了什么情况,每日期刊公司在2022年一季度发生了一件大事。就是芒格退休了。3月28日,在每日期刊公司提交的一份给当地监管部门的文件中显示,查理·芒格已决定在该公司工作45年后,将卸任董事长一职。此前在该公司今年2月的年会上,查理·芒格就透露过 “接任的计划未来不久就会执行”。果然短短一个多月后,芒格正式卸任董事长。芒格卸任这个事项,给每日期刊公司减持阿里带来了一种解释的可能,即此次操作已不再由芒格主导:他或许依然看好某家公司,但98岁的他可能已不再做主。这个事情同样发生在巴菲特的公司里,过去几年,伯克希尔连续操作了多次科技股和航空股投资,其风格和手法和巴菲特早年的风格有了不小的差异。业内多次揣测,巴菲特可能早已分仓给其他基金经理管理资产。甚至,他已逐步退出一线的决策,而只是把关。毕竟巴菲特也已91周岁高龄。04几个可能的原因还有几种可能:其一、芒格可能确实不看好这家公司,在今年2~3月份的某些时刻,他发现了一些他不能容忍的迹象,导致他不得不在低位斩仓。其二、还有可能是另存隐情——比如转换阿里巴巴至港股市场。阿里巴巴同时也在香港市场挂牌交易,价格和美股表现相当接近。而芒格选择了转换部分持仓到港股市场。这类操作在资管界早有先例。2020年8月,新加坡主权基金淡马锡、英国百年资管巨头柏基投资(Baillie Gifford)将持有的阿里巴巴美国存托凭证转换为港股,转换量分别占其头寸的50%和20%。其三、持有人推动变化:由于芒格的巨大威望,所以外界几乎忽略每日期刊公司的其他股东。但其实,很早以前,就有不少大鳄级别的金融机构投资每日期刊公司。根据该公司去年末的披露,有两家大型买方机构是每日期刊公司的大股东,包括Roseman Wagner Wealth Management、资管巨头贝莱德。随着芒格的卸任,部分股东也可能推动投资组合和风格的调整。总体上说,本次减持阿里巴巴,并不能推断芒格就出现了“出尔反尔”,相反在更多的信息出现前,各种可能的原因都存在。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":248,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}