久期财经讯，4月26日，香港银行间离岸人民币同业拆借利率多数下行，其中，HICNH隔夜报1.4353%，较前一日下行96.67BP;HICNH1周报2.20106%，较前一日下行97.58BP;HICNH1月报3.80121%，较前一日下行24.86BP。

久期财经讯，4月25日，惠誉评级表示，衢州市国有资本运营有限公司(Quzhou State-owned Capital Operation Co., Ltd., 简称“衢州国资”，BBB-/稳定)控股股东变更不会即刻对该公司的评级和高级无抵押债券评级产生影响。这是因为惠誉预计这一变更不会削弱政府支持衢州国资的责任和意愿。 衢州国资于2024年4月10日宣布，衢州市人民政府国有资产监督管理委员会(衢州市国资委)将其持有的衢州国资98.13%的全部股份转让给衢州市两山控股有限公司(Liangshan Holding Co., Ltd.)。衢州市两山控股有限公司的所有股份同时转让给衢州市国资委。因此，衢州国资通过重组后的新直属母公司最终由衢州市国资委持有98.13%的股份。 重组得到了浙江省衢州市政府的批准。惠誉预计这一变更不会削弱政府对衢州国资的直接决策权和监督权，因为衢州市国资委仍然是该公司的实际控制人。衢州国资的管理团队将同时担任衢州市两山控股的管理层。 惠誉还认为，重组不会削弱衢州国资在该市的重要政策作用，因此也不会削弱政府对该公司的支持。衢州国资仍然是衢州市的国有资本管理企业和旗舰政府相关企业。股权转让时，衢州市两山控股没有经营业务和资产。 此外，惠誉预计衢州国资将继续成为该地区的主要融资平台，特别是在公共政策驱动的政府相关实体融资条件紧张的情况下，因为衢州国资及其主要子公司在资本市场上已有良好声誉。重组不太可能影响衢州国资的融资渠道和市场认可度，也不太可能降低其违约时蔓延给该地区其他政府相关实体的风险。截至2022年底，衢州国资有605亿元人民币的大额债务，占该市政府相关实体债务的大部分。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》，采用自上而下的方法评估衢州国资的评级，反映了政府支持公司的责任和意愿。 然而，如果股东变更导致政府控制减弱或政府支持该公司的意愿减少，衢州国资的

久期财经讯，4月25日，华润置地控股有限公司(简称“华润置地控股”) 发布2020年度第二期中期票据(品种二)2024年付息公告。 华润置地控股有限公司2020年度第二期中期票据(品种二)(债券简称:20华润控股MTN002B，债券代码:102000940)本计息期债券利率为2.95%，付息日为2024年5月6日。 托管在银行间市场清算所股份有限公司的债券，其付息/兑付资金由银行间市场清算所股份有限公司划付至债券持有人指定的银行账户。债券付息日或到期兑付日如遇法定节假日，则划付资金的时间相应顺延。债券持有人资金汇划路径变更，应在付息/兑付前将新的资金汇划路径及时通知银行间市场清算所股份有限公司。因债券持有人资金汇划路径变更未及时通知银行间市场清算所股份有限公司而不能及时收到资金的，发行人及银行间市场清算所股份有限公司不承担由此产生的任何损失。

久期财经讯，4月25日，金科地产集团股份有限公司(简称“金科股份”，000656.SZ)发布公告称，2021年度第三期超短期融资券("21金科地产SCP003")、 2021年度第一期中期票据(“21金科地产MTN001”)未按期足额偿付本息。 由于2024年4月22日重庆市第五中级人民法院裁定受理债权人对公司提出的重整申请，根据《中国人民共和国企业破产法》第四十六条规定，未到期的债权在破产申请受理时视为到期，附利息的债权自破产申请受理时停止计息。因此，“21金科地产MTN001”及“21金科地产SCP003”于2024年4月22日到期并停止计息，发行人无法足额兑付以上债券的本金及利息。 “21金科地产SCP003”应偿付本息金额为1,128,456,386.74元 ，其中本金 1,042,104,109.59元，利息86,352,277.15元(该本息金额仅为预测算金额，最终认定本息金额以相关有权机构的核定为准)。

久期财经讯，4月25日，穆迪今日确认山东高速集团有限公司(Shandong Hi-speed Group Co., Ltd，简称“山东高速”)“A3”发行人评级和“ba1”基础信用评估(BCA)。同时，穆迪确认了THI Capital Co., Ltd.发行的、由山东高速提供无条件且不可撤销担保的债券的“A3”有支持高级无抵押评级。 评级展望为稳定。 穆迪副总裁兼高级信用官Ada Li表示：“评级确认反映了我们的预期，即山东高速将保持其业务和信用状况，该公司对中国政府的战略重要性将保持在很高水平。” 评级理据 山东高速的“A3”发行人评级纳入了其“ba1”的BCA，以及穆迪对山东省政府将为公司提供高度支持且公司对政府高度依赖的评估，如有必要，最终将由中国政府(A1)为其提供支持，这导致其评级上调了四个子级。 山东高速“ba1”的BCA反映了该公司作为山东省交通基础设施平台的地位，以及其获得地方政府财政支持的良好记录。这些优势与该公司非运输业务日益商业化的本质相平衡，此类业务风险较高且信用状况较弱;根据政府的交通投资计划，该公司财务杠杆较高、资本支出计划规模较大;该公司核心收费公路业务的监管机制不断变化。 支持评估反映了山东高速作为山东省政府主导的交通基础设施平台的地位。该公司是一家由上级地方政府控制的商业公共部门实体，曾接受山东省政府的各种形式的支持。 稳定的评级展望反映了穆迪的观点，即山东高速的BCA处于当前水平是合适的，这得益于其稳健的运输业务和经常性的政府支持。此外，穆迪认为，未来12至18个月，中国政府对山东高速的提供特别支持水平不会有任何重大变化。 可能导致评级上调或下调的因素 如果山东高速获得政府提供特别支持的可能性增加，或其独立信用状况显著改善，或者两者都有，穆迪可能会上调评级。 如果山东高速改善其财务状况，使其经穆迪调整的运营资金(FFO)/债务(不包括金融

久期财经讯，滨州市财金投资集团有限公司(Binzhou Caijin Investment Group Co., Ltd.，简称“滨州财金集团”)拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。(IPG) 条款如下： 发行人：Binzhou Caijin International Co., Ltd. 担保人：滨州市财金投资集团有限公司 预期发行评级：无评级 类型：固定利率、高级无抵押有担保债券 发行规则：Reg S 规模：人民币基准规模 期限：3年期 初始指导价：5.50%区域 交割日：2024年5月8日 资金用途：补充现金流和用于项目融资 控制权变更回售：101% 其他条款：MOX澳交所上市;最小面额为100万人民币/1万人民币;英国法 联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人：国泰君安国际(B&D)、中信建投国际 联席账簿管理人和联席牵头经办人：兴业银行香港分行、兴证国际、中金公司、中信证券、光证国际、浦发银行香港分行、申万宏源香港、国金证券香港、溢胜证券亚洲 清算机构：债务工具中央结算系统连接欧洲清算银行/明讯银行

久期财经讯，4月25日，据悉，美国财政部在过去两天拍卖了总计约1400亿美元的国债。具体来看，美国财政部在周二拍卖了690亿美元两年期美债，得标利率为4.898%，略低于拍卖前的预期4.904%，表明这次拍卖比预期更受欢迎。另外，美国财政部还在周三拍卖了700亿美元的五年期美债，这一拍卖规模较上个月的670亿美元增加了30亿美元，是该期限美债有记录以来的最高金额。本次拍卖的得标利率为4.659%，较上月的4.235%大幅上涨，略高于拍卖前的预期收益率，表明需求并不强劲。 美国财政部还将于周四拍卖440亿美元的七年期美债。尽管周二和周三的美债拍卖显示出投资者需求尚可，但在美国财政部即将公布季度再融资计划和美联储召开会议的几天前，投资者可能不太愿意购买较长期美债。 本周的大量美债供应预计将有助于确实这是否是美债市场的转折点，该市场已连续四周下跌。这轮下跌一度推动两年期美债收益率突破5%的关口，一些人认为这一水平对寻求将资金投入短期债券的债券经理来说很有吸引力。 交易员们近段时间以来一直在削减对美联储降息次数的预期，原因是一系列强劲的经济数据以及通胀粘性。投资者正等待周四将公布的美国第一季度GDP数据、以及周五将公布的美国3月PCE物价指数数据。这些数据可能有助于形成对美联储政策路径的预期。 热点消息 深交所固定收益信息平台项目进度信息显示，万科企业(02202.HK)“国信证券-鹏越资产支持专项计划”项目状态更新为“已受理”。该项目品种为ABS，拟发行金额为14.35亿元，国信证券股份有限公司担任承销商及管理人。 民生银行(01988.HK)发布公告，收到股东泛海集团的告知函，因触发贷款条款，泛海集团间接控股子公司泛海国际股权投资有限公司所持该行约3431.38万股无限售流通股H股股份于4月24日被债权人瑞士银行有限公司(UBS AG)伦敦分行要求强制以股抵债并完成过户，占该

久期财经讯，4月24日，深交所固定收益信息平台项目进度信息显示，万科企业股份有限公司(China Vanke Co.,Ltd.，简称“万科企业”，02202.HK)“国信证券-鹏越资产支持专项计划”项目状态更新为“已受理”。该项目品种为ABS，拟发行金额为14.35亿元，国信证券股份有限公司担任承销商及管理人。 fff3fe7699e0b932d2339037e9ea003.png

久期财经讯，4月24日，惠誉在最新的一篇报告中表示，全国碳市场的潜在紧缩可能激发对可再生能源的需求。这是因为，在碳价格上涨的背景下，对于可能受到影响的企业来说，使用可再生能源或许比购买碳信用额度(carbon credits)更实惠。这种转变将促进更为环保的发电公司(Genco)在绿色能源产能过剩的背景下提升经济效益。 最近的新闻报道显示，政府可能会降低对主要排放者的免费排放配额，并对可以展期到明年的配额设置上限。扩大市场涵盖范围的计划也即将出台，惠誉看来，铝和水泥生产商很可能会率先加入。 目前，全国碳排放市场结构包括强制性的碳排放交易系统(ETS)和国家核证自愿减排量(CCER)计划。强制性的ETS目前只涵盖电力公司，这些公司每年可以获得与全国平均排放强度成比例的免费排放配额。那些排放量低于平均数的公司可以通过交易其多余配额获利。 排放配额潜在的削减符合惠誉的预期，即政府最终将缩减免费排放额度，因为随着煤炭价格下跌，火力发电公司的盈利已然恢复正常。缩减免费排放额度这可能会增加行业成本负担，但惠誉认为，这对惠誉授评的火力发电公司的影响是有限的，因为该类公司能源效率逐步提高，应能在短期内大部分抵消排放成本的增加。 惠誉授评的火电发电公司单位排放强度一直低于每兆瓦时0.8177吨二氧化碳的最新基准水平，监管机构根据该基准水平确定300兆瓦以上燃煤电厂的自由排放额度。惠誉预期，随着该类公司使用效率更高的发电厂取代较旧、效率较低的发电厂，公司的排放强度将继续改善，尽管这将增加资本支出。 许多惠誉授评的发电公司也在ETS上出售了过剩的排放配额，这表明其对免费分配的配额或可展期余额限制的潜在减少存在缓冲。 惠誉授评的火力发电公司还拥有多样化的燃料组合，并通过开展可再生能源项目获得CCER信用额度。随着可再生能源的发电能力提高，他们可能会获得额外的CCER信用额度。上述CCER信用额度可

久期财经讯，4月25日，香港银行间离岸人民币同业拆借利率多数下行，其中，HICNH隔夜报2.40197%，较前一日下行24.53BP;HICNH1周报3.17682%，较前一日下行62.62BP;HICNH1月报4.04985%，较前一日下行22.67BP。

久期财经讯，4月24日，嘉兴市城市投资发展集团有限公司(简称“嘉兴城投集团”)关于资产无偿划转的公告。 根据嘉兴市人民政府国有资产监督管理委员会《关于同意划转嘉兴南湖微电子产业发展有限公司股权的批复》，嘉兴市城市投资发展集团有限公司(以下简称“本公司”)将其持有的嘉兴南湖微电子产业发展有限公司股权无偿划转至嘉兴市南湖区国有资产监督管理委员会。上述被划转企业2022年底净资产合计为2.21亿元，占本公司2022年经审计净资产153.08 亿元的1.44%。 本次划转已取得《关于同意划转嘉兴南湖微电子产业发展有限公司股权的批复》，本公司已按要求开展本次资产无偿划转相关工作，已按照相关规定履行工商登记变更手续。 本次划转对本公司的财务指标包括对最近一年净资产、营业收入、净利润、现金流等不会造成实质性影响。同时，本次划转也对本公司的日常生产经营及偿债能力无实质性影响。

久期财经讯，4月24日，惠誉确认国家电力投资集团有限公司(State Power Investment Corporation Limited，简称“国家电投”)的长期外币发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级为“A”。展望“负面”。 此外，惠誉确认息票率3.875%、2026年到期3亿美元债券的“A”评级，该笔债券由SPIC 2016 US Dollar Bond Company Limited发行，并由国家电投提供无条件且不可撤销的担保。此外，惠誉对国家电投30亿美元中期票据和永续证券计划下发行的债券评级予以确认——由SPIC MTN Company Ltd发行的息票率1.625%、2025年到期的10亿美元债券的评级为“A”。 国家电投是中国五大国有发电企业及四家拥有核电厂经营权的企业之一，拥有CAP1400核电技术的独家开发权。惠誉根据其《政府相关企业评级标准》，基于中国主权信用评级(A+)下调一个子级得出国家电投的评级，原因是该公司为中国电力市场发挥的关键作用令其很可能获得政府支持。 惠誉确认并撤销了“A-”的SPIC Luxembourg Energy Investment Company S.a r.l.(简称“SPIC EIC”)的长期外币发行人违约评级(IDR)，该评级展望为负面。在撤销之前，惠誉根据其《母子公司评级关联性标准》中 “母强子弱” 的评级路径评定国家电投在运营层面为SPIC EIC提供支持的意愿 “强” ，在法律层面提供支持的意愿 “中等” 以及在战略层面提供支持的意愿 “较低” ，因此授予SPIC EIC的评级比国家电投的评级低一个子级。 惠誉还撤销了SPIC EIC特殊目的公司SPIC Luxembourg Latin America Renewable Energy Investment Company S.a r.l.的债务评级，由

久期财经讯，4月24日，华润置地控股有限公司(简称“华润置地控股”)发布2021年度第一期中期票据(品种二)(债券简称：21华润控股MTN001B,债券代码：102100956)2024年付息及兑付公告，和2021年度第一期中期票据(品种三)(债券简称：21华润控股MTN001C,债券代码：102100957)2024年付息公告。为保证债券相关付息及兑付工作的顺利进行，方便投资者及时领取付息资金及本金，现将有关事宜公告如下： image.png image.png 托管在银行间市场清算所股份有限公司的债券，其付息/兑付资金由银行间市场清算所股份有限公司划付至债券持有人指定的银行账户。债券付息日或到期兑付日如遇法定节假日，则划付资金的时间相应顺延。债券持有人资金汇划路径变更，应在付息/兑付前将新的资金汇划路径及时通知银行间市场清算所股份有限公司。因债券持有人资金汇划路径变更未及时通知银行间市场清算所股份有限公司而不能及时收到资金的，发行人及银行间市场清算所股份有限公司不承担由此产生的任何损失。

久期财经讯，4月24日，穆迪将世纪互联集团(VNET Group Inc.，简称“世纪互联”，VNET.US)的公司家族评级(CFR)从“Caa1”上调至“B3”，并将评级展望从“观察名单”调整为“正面”。 在世纪互联此前宣布计划为其6亿美元可转换优先票据的回购提供资金之后，评级于2024年1月26日开始审查上调。 穆迪副总裁兼高级分析师 Shawn Xiong表示：“此次评级上调和正面展望反映了世纪互联在成功赎回6亿美元可转换优先票据后，流动性管理得到改善，流动性状况充足，而且随着山高控股集团有限公司(Shandong Hi-Speed Holdings Group Limited，简称“山高控股”，00412.HK)成为主要股东，融资渠道可能得到加强。 Shawn Xiong 补充说：“这一评级行动还反映了穆迪的预期，即随着世纪互联通过新机柜的增长获得更高的收益，其运营和财务表现将在未来12-18个月内有所改善。” 评级理据 穆迪预计世纪互联未来12-18个月的流动性充足，赎回可转换债券后的剩余现金余额加上预计的营运现金流和项目融资，足以覆盖计划中的资本支出和即将到期的债务。截至2023年12月，公司的现金余额(包括受限现金)在赎回前为51亿元人民币。 世纪互联的“B3”CFR反映了其在中国互联网数据中心(IDC)市场的稳固地位、其战略性分布的数据中心、稳定收入增长的运营记录、多元化的客户基础以及与领先云服务提供商建立的合作伙伴关系。 此外，随着山高控股成为世纪互联的主要股东，该公司也有可能增加融资渠道。山高控股是山东高速集团有限公司(Shandong Hi-speed Group Co., Ltd，A3/稳定)的子公司。 世纪互联正在发展中，但经营规模相对有限，财务指标适度，且未来两年仍需大量投资以扩大产能，这些都抵消了上述优势。 穆迪预计，未来12-18个月，世纪互

久期财经讯，4月24日，穆迪将中油燃气集团有限公司(China Oil and Gas Group Limited，简称“中油燃气”，00603.HK)的公司家族评级(CFR)和高级无抵押评级从“Ba2”下调至“Ba3”。与此同时，穆迪将该公司的展望维持负面。 穆迪副总裁兼高级分析师Ralph Ng表示：“除了此前与外部担保和向关联公司提供贷款有关的治理考虑外，中油燃气评级的下调反映了该公司因推迟披露2023年财务业绩而导致的与公司内部控制和披露程序薄弱有关的额外治理风险。” Ng补充道：“与外部担保和向某些关联公司贷款预付款相关的治理风险，以及在合规和报告方面的记录，是其负面展望的基础。” 评级理据 中油燃气2023年财务业绩的延迟发布以及违约等潜在事件反映了公司在治理和内部控制方面的问题，导致中油燃气的CFR从“Ba2”下调至“Ba3”，此外还有其他现有的治理考虑因素。 虽然该公司获得了大多数贷款人对其贷款义务的豁免，以避免短期违约和其他相关后果，但这增加了该公司的信用风险，而之前的“Ba2”CFR并未涵盖这些风险。 治理风险是此次评级行动的重要因素。穆迪将重点关注该公司在近期内及时遵守所有监管信息披露的情况，以及基于对其即将发布的年度业绩的任何会计调整(如有)对公司信用指标的影响。 此外，穆迪将评估其他治理问题的发展和影响，如在其负面展望期间为其联营公司胜利股份提供外部担保，以及为其煤矿联营公司Sino Director提供贷款预付款。 穆迪指出，截至2023年底，山东胜利股份有限公司(Shandong Shengli Co.,Ltd., 简称“胜利股份”，000407.SZ)的外部担保金额已降至2亿元人民币以下，这降低了该公司的或有负债。然而，外部担保削弱了其财务管理的记录，这需要时间才能恢复。 据该公司称，财务业绩披露推迟的原因是其审计师今年要求增加审计程序，以及

久期财经讯，南宁交通投资集团有限责任公司(Nanning Communications Investment Group Co., Ltd.，简称“南宁交投集团”，惠誉：BBB- 稳定)发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。(PRICED) 条款如下： 发行人：南宁交通投资集团有限责任公司 发行人评级：惠誉：BBB- 稳定 预期发行评级：BBB-(惠誉) 类型：固定利率、高级无抵押债券 发行规则：Reg S 规模：3亿美元 期限：3年期 初始指导价：7.5%区域 最终指导价：7.3% 息票率：7.3% 收益率：7.3% 发行价格：100 交割日：2024年4月30日 到期日：2027年4月30日 资金用途：根据可持续金融框架和国家发改委颁布的预发行证书，偿还现有的离岸债务 控制权变更回售：101% 可持续票据：票据是根据发行人的可持续金融框架，作为“可持续票据”发行 第二方意见提供人：惠誉常青 其他条款：港交所上市;最小面额/增量为20万美元/1000美元;英国法 牵头全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人及独家可持续结构顾问：交银国际(B&D) 联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人：中国银行、交通银行、北港证券、中银国际、国泰君安国际、华夏银行香港分行、兴业银行香港分行 联席账簿管理人和联席牵头经办人：农银国际、建银国际、中信银行国际、中国银河国际、中信建投国际、中信证券、民银资本、信银资本、星展银行、广发证券、海通国际、华泰国际、工银国际、南洋商业银行、浦银国际、天风国际 清算机构：欧洲清算银行/明讯银行

久期财经讯，4月24日，据悉，美国利率市场的交易员已开始押注美联储今年不会降息。由于美国经济显示出弹性，通胀方面的进展停滞不前，政策制定者最近一直在暗示，他们预计将在更长时间内保持利率在高位。这对对冲工具产生了连锁反应。 在美联储5月1日做出决定之前，交易员建立了与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权头寸，有担保隔夜融资利率与美联储的基准利率密切相关，这些头寸目前押注美联储在12月政策会议也将保持利率稳定。一些更为激进的押注还对冲了美联储在2024年再次加息的可能性。 无论哪种情况，这都比互换市场反映出的共识更为强硬。互换市场显示，年底前总共将降息约40个基点，这意味着两次降息25个基点的可能性更大。对最终转向宽松政策的信心，有助于解释周二创纪录的690亿美元2年期美国国债标售的强劲需求。 尽管如此，一些交易员仍在为美国国债可能进一步下跌做准备，此前抛售将各种期限债券的收益率推高至2024年高点。周二美国国债期权中最引人注目的是一笔1100万美元的押注，目标是10年期美国国债收益率在一个月内升至5%以上，而目前的收益率约为4.6%。在现货市场，摩根大通最新的客户调查显示，中性仓位为两个月来最大。 热点消息 据媒体报道，碧桂园(02007.HK)“21碧地01”、“21碧地02”及“21碧地04”二次展期方案获得持有人投票通过，部分本息将展期至9月支付。 据媒体报道，越秀地产(00123.HK)计划发行3年期离岸点心债，发行规模约2亿美元等值人民币。 据媒体报道，弘阳地产(01996.HK)清盘呈请聆讯已被香港特区法院押后至6月26日举行，该聆讯原定于4月29日举行。 每日发行总结 今日，一级市场，共1家公司发行： 1713950663991.jpg 数据来源：久期财经 每日评级总结 今日，共13家公司评级获机构更新： b17899b18b9b9130ff4b5435

久期财经讯，4月24日，惠誉授予工商银行(泰国)租赁有限公司（ICBC (Thai) Leasing Company Limited，简称“工银泰国租赁”，AAA(tha)/稳定/F1+(tha)）的高级无抵押2024年中期票据计划“AAA(tha)”本土长期评级以及"F1+(tha)"本土短期评级。惠誉还授予即将根据该计划发行的高级无抵押票据“AAA(tha)”本土长期评级。 该计划的最大规模为500亿泰铢，并考虑到循环发行（revolving issuance）。所得款项将用于偿还债务和/或营运资金。 关键评级驱动因素 MTN计划和高级无抵押票据的评级与工银泰国租赁的本土评级相同，因其代表了公司的非次级和无抵押债务义务。这符合惠誉针对这类债务的《银行评级标准》。 工银泰国租赁的本土评级反映了惠誉的观点，即在需要时，其母公司中国工商银行(泰国)股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China (Thai) Public Company Limited，简称“工商银行(泰国)”，AAA(tha)/稳定/F1+(tha)) 极有可能向工银泰国租赁提供特殊支持，工银泰国租赁被视为工商银行(泰国)的核心子公司。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉下调工银泰国租赁本土长期评级，其MTN计划和高级债务评级将被下调。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 由于工银泰国租赁的本土评级、MTN计划和高级债务评级处于上限水平，债券评级没有上升空间。

久期财经讯，4月23日，惠誉发表一篇报告表示，由于消费者情绪疲软导致需求放缓，中国非食品零售商的收入增长在2024年将有所放缓，而竞争的加剧可能使他们更难保持稳健的盈利能力。不过，惠誉认为，评级较高的公司通常拥有更强的财务状况，可以缓冲短期需求疲软带来的影响。 2024年，中国零售商的经营环境依然充满挑战。消费者情绪已从2022年的低谷中回升，但年轻人口的较高失业率以及对收入增长的信心不足，影响了消费者的消费能力。中国零售业竞争加剧将促使零售商增加投资或促销活动，以巩固其市场地位。惠誉预计，由于在不牺牲盈利能力的情况下增加市场份额将变得更加困难，授评的发行人将把重点放在盈利能力而非收入增长方面。 惠誉预计，随着国内竞争和价格战的持续，授评发行人的杠杆率将与2023年保持相似水平。然而，从长期来看，强劲的现金流生成能力和保守的财务政策将支持评级较高的公司的杠杆率保持稳定或有所改善。

久期财经讯，4月23日，标普将新城发展控股有限公司(Seazen Group Ltd.，简称“新城发展”，01030.HK)及新城控股集团股份有限公司(Seazen Holdings Co. Ltd.，简称“新城控股”，601155.SH)长期发行人信用评级从“B+”下调至“B”。标普同时下调了由新城控股担保的高级无抵押票据长期发行评级至“B-”。 负面展望反映了标普的观点，即在市场情绪疲软的情况下，新城发展的合同销售额在未来12个月可能进一步恶化，特别是在该公司风险敞口较高的低线城市。 销售将进一步长时间放缓。标普下调了新城发展的评级，以反映其在房地产开发方面的竞争力减弱，原因是长期的行业低迷导致销售下降。在2023年下降34.5%之后，与去年同期相比，2024年第一季度的合同销售额进一步下降了44.4%。 因市场疲软和公司土地储备萎缩，标普预期新城发展2024年全年的销售额为480亿-520亿元人民币，而2023年的销售额为760亿元人民币。 新城发展地产开发部门规模将进一步缩小。该公司的业务组合正转向投资物业。公司在2023年完成了2020万平方米的地产开发。新城发展的销售在2020-2021年达到顶峰后，正常的交付周期为两到三年。 标普预计2024年完工和交付规模将下降30%-40%，2025年下降20%-30%。标普认为，2025年商业地产业务的EBITDA贡献将超过地产开发业务，占EBITDA总额的50%以上。相比之下，2023年这一比例约为33%。 在未来两年的过渡期内，新城发展将加大其购物中心业务，确保其地产开发业务的住房交付，同时解决即将到来的债务到期问题。 “白名单”应有助于新城发展的项目级融资。据该公司称，其大部分地产开发项目已被中国当地政府列入“白名单”。在标普看来，这表明新城发展的许多项目符合资格标准，即拥有足够的质押物，并预计未来的现金流可以覆盖