久期财经讯，远东宏信有限公司(Far East Horizon Limited,简称“远东宏信”，03360.HK，标普:BBB- 稳定)拟发行Reg S、3.5年期、以美元计价的高级无抵押债券。(IPG) 条款如下： 发行人：远东宏信有限公司 发行人评级：标普:BBB- 稳定 预期发行评级：BBB-(标普) 发行规则：Reg S 类型：高级无抵押债券，归属于发行人的40亿美元中期票据和永续证券计划 发行规模：美元基准规模 期限：3.5年期 初始指导价：T+270bps区域 交割日：2024年9月5日 资金用途：债券发行净收益将用于发行人的运营资本和一般公司用途，经中国有关部门的必要批准后，收益也可以通过公司间贷款借给发行人在境内的子公司 控制权变更回售：101% 其他条款：港交所上市;最小面额/增量为20万美元/1000美元;英国法 联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人：星展银行(B&D)、远东宏信国际、三菱日联金融、渣打银行、瑞银集团 联席牵头经办人和联席账簿管理人：农银国际、法国巴黎银行、交银国际、中信银行国际、东方汇理、国泰君安国际、摩根大通、日兴证券 清算机构：欧洲清算银行/明讯银行

久期财经讯，1月12日，穆迪确认唯品会控股有限公司(Vipshop Holdings Limited，简称“唯品会”，VIPS.US)“Baa1”发行人评级，并维持稳定展望。 穆迪副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示：“评级确认反映了唯品会在中国线上折扣服装业务中的领先市场地位。” “预计唯品会将保持其稳健的财务状况，较低的杠杆率和稳健的净现金状况，并在未来12-18个月内继续产生自由现金流，”Xiong补充道。 评级理据 唯品会的“Baa1”发行人评级反映了该公司(1)在线上折扣服装业务中的领先地位;(2)强劲的财务状况;(3)以其净现金状况为支撑的出色的流动性。 这些优势被(1)其一般商品产品类别的低利润率;(2)在中国经济增长放缓的情况下，激烈的竞争和更加谨慎的消费者支出;以及(3)其融资业务的或有风险敞口所抵消。 该公司的总收入在2023年前九个月增长了10%，这得益于对其服装相关产品的需求不断增长，特别是其超级VIP会员。在2022年总收入下降12%后（因消费者支出疲软），该公司重新录得正向收入增长。 唯品会共有670万超级VIP会员，2023年前9个月，他们贡献了线上消费的44%左右。2023年第三季度，其活跃客户总数同比增长3.5%，达到4250万。 穆迪预计，该公司未来12-18个月的总收入将增长5%-8%，原因是该公司专注于从服装相关类别的核心品牌获得更多供应。 尽管收入下降，该公司经穆迪调整后的EBITDA利润率仍从2021年的7%提高到2022年的9%。这一改善反映了该公司主动降低成本，包括在整个期间减少营销费用。 在利润率较高的服装产品和审慎的成本管理的支持下，该公司经穆迪调整后的EBITDA利润率在未来12-18个月可能保持在9%-10%。 因此，唯品会的财务杠杆(以穆迪调整后的债务/EBITDA之比衡量)可能会在未来12-18个月内从20

久期财经讯，3月11日，华南城控股有限公司(China South City Holdings Limited，简称：“华南城”，01668.HK)发布有关2024年4月票据及2024年10月票据之更新公告。 兹提述本公司于2024年2月9日发布的有关2024年4月票据及2024年10月票据更新的公告(「公告」)。除另有指明外，本公告所用词汇与该公布所界定者俱有相同涵义。 本公司谨此补充，公告中提及的2024年10月票据将于2024年2月9日到期的强制赎回付款(「2月强制赎回款」)以及2024年4月票据于2024年2月12日到期的利息支付分别为11,671,875美元和12,997,800美元。随着2月强制赎回款没有支付后，截至2024年2月29日，公司借款总额中本金总额25,329.0百万港元已违约或交叉违约。 本公司一直积极与公司已违约或交叉违约的贷款和票据的债权人和票据持有人(包括2024年10月票据和2024年4月票据的票据持有人)进行讨论，以讨论债务管理策略。公司(一方面)与债权人和票据持有人(另一方面)之间的讨论正在进行中。公司将在适当的时候向市场提供最新资讯。

久期财经讯，2月19日，深圳市特区建设发展集团有限公司(简称“特区建发集团”/“公司”)发布关于债券存续期重大事项的公告。公司持有华南城控股有限公司(简称“华南城”，01668.HK)29.28%股份，公司未对华南城进行并表。 2024年2月9日，华南城公告，华南城预期不会就其2024年10月票据于2024年2月9日到期的强制赎回款项进行支付(2月未支付强制赎回)，这将导致2024年10月票据发生违约事件;华南城亦预期将不会就2024年4月票据于2024年2月12日到期的一笔利息进行支付(2月未支付利息)，而倘未能于2024年3月13日前支付该利息，将导致2024年4月票据发生违约事件。华南城表示，上述事件可能触发其他债务项下的违约事件，进而导致华南城无法履行未偿还债务项下的付款义务，从而对华南城的业务、经营及财务状况造成重大不利影响，包括可能导致破产或其他形式的重组。 经本公司核实，华南城2024年10月票据于2024年2月9日到期的强制赎回款项和2024年4月票据于2024年2月12日到期的利息均未支付。 本公司高度重视华南城本次境外票据违约事宜，并将持续与华南城保持联系，如有最新情况，将及时予以公告。目前，本公司经营情况正常，预计该事件对本公司的存续债券兑付不构成影响。

久期财经讯，11月29日，穆迪将海隆控股有限公司(Hilong Holding Limited，简称“海隆控股”，01623.HK)的评级展望从“稳定”下调至“负面”。与此同时，穆迪确认了该公司的“Caa1”公司家族评级(CFR)。 穆迪副总裁兼高级信用官Chenyi Lu表示:“负面展望反映了海隆控股在未来12-18个月的再融资风险上升，因为其截至2023年9月底的现金资源和穆迪对公司的预测现金流将不足以支付2024年11月到期的3.145亿美元票据及其资本投资需求。” Lu补充道：“流动性薄弱，违约风险增加，抵消了海隆控股不断改善的业务运营和稳定的收益，以及其在钻杆和石油管材(OCTG)涂层材料和服务领域的稳固市场地位。” 评级理据 海隆控股的CFR考虑到公司规模相对较小，客户集中度较高;受全球油价波动影响的钻杆和油田服务业务的周期性造成的业绩波动;流动性薄弱。该评级还反映了其2020年6月债务违约和2021年5月债务重组所表现出的财政政策薄弱。 海隆控股的流动性较弱。截至2023年9月底，该公司拥有现金及现金等价物为5.58亿元人民币。这些流动性来源以及穆迪预计未来12-18个月公司约5.5亿至5.75亿元人民币的经营性现金流将不足以支付其明年到期的6.06亿元人民币短期债务;该公司未来12-18个月内到期的22.8亿元人民币债务，包括2024年11月到期的22.6亿元人民币(合3.145亿美元)美元债券;预计未来12-18个月的维护资本支出约为1.5亿元人民币。 穆迪预计，海隆控股的调整后债务/EBITDA之比将从截至2023年6月30日前12个月的3.6倍降至未来12-18个月的3.0 -3.5倍，主要原因是盈利增长和调整后债务略有下降。高油价支撑了该公司的盈利增长，这将支持对其钻杆产品、OCTG涂层服务和油田服务的需求。 环境、社会和治理(ESG)因素主要反映了

久期财经讯，9月21日，穆迪已确认绿城中国控股有限公司(Greentown China Holdings Limited, 简称“绿城中国”，03900.HK)的公司家族评级和高级无抵押评级为“Ba3”，并将评级展望从稳定调整至负面。 穆迪分析师Daniel Zhou表示：“鉴于中国房地产市场充满挑战，负面展望反映出绿城中国实现稳定经营业绩和信用指标的能力存在不确定性，穆迪对该行业的负面展望也反映了这一点。” 穆迪最近将中国房地产行业的展望从稳定调整为负面，原因是购房者对项目能否及时完工和交付的担忧，尽管政府采取了支持措施，但这仍抑制了房地产销售。 “此次评级确认反映了穆迪的预期，即绿城中国将保持其强大的市场地位，并凭借其成熟的品牌、良好的土地储备质量和国有企业背景跑赢大盘。”Zhou补充道。 评级理据 绿城中国的“Ba3”公司家族评级包含了其独立信用状况和基于穆迪预期的两个子级的提升，即该公司在财务困境时将获得中国交通建设集团有限公司(China Communications Construction Group Limited，简称“中国交建集团”)特别财务支持。 绿城中国独立信用状况反映了其在长三角房地产开发领域的稳固市场地位和长期经营记录、良好的品牌声誉、优质的产品以及充足的流动性。 该公司的独立信用状况还受到其较高的债务杠杆率和对合资企业(JV)的重大(尽管不断下降)敞口的限制。 评级上调两个子级反映了穆迪的评估，即鉴于绿城中国对中国交建集团在运营和财务方面的重要性，以及中国交建集团在向绿城中国提供财务支持方面的强大影响力以及过往支持记录，中国交建集团将在需要时向绿城中国提供特别支持。这种观点也考虑到了中国交建集团强大的支持能力，这是由其作为中央政府下属大型国有企业的地位和良好的融资渠道所支撑。 穆迪预计，尽管最近几个月有所下降，但绿城中国在2023年-2024年

久期财经讯，4月14日，惠誉确认小米集团(Xiaomi Corporation，01810.HK)的长期外币和本币发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级为“BBB”。展望“稳定”。惠誉还确认了由小米集团全资持有Xiaomi Best Time International Limited的未偿高级无抵押票据的评级为“BBB”。该票据由小米集团提供无条件及不可撤销担保。评级的确认反映了惠誉的预期，即小米集团将在全球智能手机市场上取得进一步的出货市场份额增长，在高端智能手机领域扩大市场份额，并在中期内保持物联网、生活消费产品和互联网服务业务的稳定增长，虽然中期内将受到一定影响。惠誉预计小米将保持稳定的净现金头寸和保守的资本结构，非金融业务的债务/EBITDA之比至1.0倍或以下。然而，在中国电动汽车行业竞争激烈的背景下，小米集团的电动汽车业务存在巨大的执行风险，这限制了评级的上调。关键评级驱动因素智能手机市场份额的增长：小米集团的评级得益于其在全球智能手机市场的扩张，因为小米集团的竞争对手华为技术有限公司(Huawei Technologies Co., Ltd.)受到限制。惠誉预计小米集团的全球智能手机市场份额将在2022-2024年上升到15%-16%(2021年:14%)。根据IDC的数据，小米集团是2021年出货量第三大的智能手机供应商。根据Canalys的数据，该公司在欧洲的市场地位从第三上升到第二，2021年出货量市场份额为23%(2020年为15%)。惠誉预计小米将在欧洲和拉丁美洲等主要海外市场继续增长，得益于其强大的在线销售渠道和在运营商渠道的初步成功;在欧洲和拉美，40%-50%的智能手机出货量是通过运营商渠道实现的。Canalys的数据显示，小米在欧洲运营商渠道的市场份额从2020年的8%上升至2021年的17%。电动汽车执行风险：小米集团于2021年3月表

久期财经讯，10月9日，在截至10月4日的一周里，因通胀水平上升和美国经济韧性较强导致利率持续高升引发市场担忧，全球债券基金录得巨额资金外流。 美国8月份就业岗位意外增加，劳动力市场仍然紧张，这可能迫使美联储下个月加息。 根据伦敦交易所(LSEG)的数据，投资者从全球债券基金撤出资金84.7亿美元，这是自2022年12月12日以来最大单周净抛售。 上周，投资者大量抛售将10年期美债收益率推高至4.884%(与价格走势相反)，达到16年来的最高水平。 美国债券基金和欧洲债券基金分别录得净流出63.4亿美元和44.2亿美元，但亚洲基金仍有约6.75亿美元的资金流入。 值得注意的是，风险较高的全球高收益基金前一周资金流出约31.7亿美元，上周有30亿美元资金流出。此外，投资者从“贷款参与型”基金(loan participation funds)中撤出了约10亿美元。 另一方面，投资者转向投资更为平稳的政府类债券基金，本周录得资金流入10.4亿美元。 更安全的货币市场基金本周也录得455亿美元的巨额资金流入。然而，风险较高的全球股票基金连续第三周录得资金流出25亿美元。 医疗保健类、必需消费品类和非必需消费品基金分别录得资金流出7.94亿美元、6.42亿美元和5.07亿美元。 在大宗商品领域，资金流出持续到第11周，净撤资约8.1亿美元。其中包括从能源基金撤出的7,800万美元，贵金属基金净流出4.15亿美元，为连续第19周流出。 根据28,646只新兴市场基金的数据显示，债券基金录得17.4亿美元资金外流，为连续第10周净卖出。此外，投资者从股票基金中撤出资金12.8亿美元。

久期财经讯，2月13日，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)表示，将从周五（14日）的隔夜回购操作开始，进一步缩减回购协议操作，这表明官方愿意在不颠覆融资市场的情况下继续收缩流动性。 纽约联储于周四(13日)宣布了2月18日至3月12日的14天定期回购操作的时间表。从下周开始，回购协议操作规模将下降50亿美元，最大规模可达250亿美元，从3月3日开始降至最高200亿美元。与此同时，纽约联储每日的隔夜回购操作最高规模将减少200亿美元，至1000亿美元。根据纽约联储的新日程，这些计划将持续到3月12日。 这是纽约联储连续第二个月减少流动性注入。之前，纽约联储1月中旬宣布新的定期回购协议操作时间表的时候，也曾宣布从2月份开始将规模降低50亿美元。这些操作本月已超额认购，但分析师表示，交易商的需求并没有显示出融资市场的新压力，也没有显示出对银行准备金的担忧。相反，强劲的竞价被视为是在强调，交易商在回购操作中可以获得的利率低于当前市场利率。 道明证券美国资深利率策略师Gennadiy Goldberg表示，“这一降幅略快于预期，考虑到最近货币市场的运行情况，他们(纽约联储)可能会感到有信心能够更快地缩减回购协议操作规模，而不会出现市场混乱。” 新的操作计划将提供流动性至3月26日。美联储一直在进行回购协议操作和购买国库券，以保持对短期利率的控制和增加银行准备金。自2019年9月隔夜回购利率飙升至10%以来，美联储所做出的努力使市场平静下来，并帮助平息了人们对2019年底可能出现的现金紧缩的担忧。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周在国会听证会上重申，央行准备在条件允许的情况下调整操作。鲍威尔上个月表示，美联储将继续定期和隔夜回购操作，至少持续到4月份。 美联储周四还表示，计划每月继续购买600亿美元的国库券。 $FUT:黄金主连(GCmai