文/熊逾格 编辑/子夜 没有预热，没有倒计时海报，杨植麟首次亲自出镜。 1月27日下午，Kimi更新了自家最新的开源模型Kimi K2.5，视频里他语速不快，“我们重构了强化学习的基建，并专门优化了训练算法，以确保它能达到极致的效率和性能。” 上线第三天，K2.5登上了LMArena代码能力榜单全球开源第一，视觉能力榜单全球开源第一。而在Artificial Analysis榜单上，它在综合排名中位列第5，在所有开源模型中领跑。 最近爆火出圈的AI智能体OpenClaw也很快宣布，为用户开放Kimi K2.5的免费额度，Kimi K2.5成为首个被OpenClaw官方推荐的主力模型。2月4日至今，在OpenRouter排行中，Kimi K2.5一直位居OpenClaw调用量的榜首，超过Gemini 3 Flash、Claude Sonnet 4.5。 硅谷顶级播客All-In Podcast用大量时间讨论了Kimi K2.5上线这件事。常驻嘉宾、Social Capital创始人Chamath Palihapitiya给出了一个判断： 这是开源模型第一次在综合能力层面真正撼动由OpenAI、Anthropic、Google构建的闭源体系。他把这个时刻称为“Kimi K2.5时刻”。 而据公开报道，受K2.5上线带动，Kimi海外收入已超过国内，全球付费用户4倍增长。 1、为什么更强？ 作为曾参与白宫科技圆桌、多次采访美国总统的硅谷意见领袖，Chamath的判断往往被视为资本、政策与产业交汇处的风向标。 Social Capital创始人Chamath Palihapitiya讨论Kimi K2.5，图源Youtube 针对自己提出的“Kimi K2.5时刻”，他特别指出，这是因为K2.5及其Agent Swarm技术，让原本只存在于超大规模闭源系统中的高阶推理能力，开始向更

文/纪德 编辑/子夜 步入1月下旬，北方多地最低气温已降至零下。然而此时走进许多家庭，却能立刻感受到一股温润不燥的暖意。这背后的关键，是一种名为“热泵”的设备。 在建筑外墙上，热泵外机持续从寒冷的室外空气中“吸取”热量。即使寒风凛冽，通往室内的水管摸上去却是温热的。其原理在于通过压缩机，吸收室外空气里的低温热量，制造热水实现供暖。 热泵在中国的普及并非一蹴而就。自2001年起，以“煤改电”为代表的清洁取暖政策从北京核心区试点起步，逐步向农村地区推广。国家能源局数据显示，截至2024年底，北方地区清洁取暖率已达83%。 在这一进程中，空气源热泵因其能效高、清洁安全的特点，被视为替代散煤的理想方案之一，应用范围不断扩大。 市场的快速成长，吸引了众多企业进入。但在早期阶段，市面上的热泵产品往往参差不齐，安装不规范、能效不达标、低温效果差等问题频出。一个根本问题始终悬而未决：技术真的准备好了吗？ 面对这些现实挑战，部分企业采取了更长线的研发与沉淀。例如，美的于2024年推出了首款专为采暖设计的热泵产品，为它取名“美的真暖空气能中央空调”。尽管入局时间看似较晚，但该产品上市仅一年后，累计走进全国超过21000个村庄，美的也成为热泵采暖零售破10亿的品牌。 这背后，靠的是产品力和对市场用户需求的洞察。 早在产品上市之前，美的真暖团队已开始持续深入乡镇，每年飞行近九十个航段，深入那些地图上并不起眼的乡镇，他们目睹过窑洞里呵着手写字的留守儿童，也遇到过装了新设备却舍不得开机的老人。 一个清晰的现实逐渐浮现：在很多地方，取暖的真正困境不仅是“买不起”，更是“用不起”或“不敢用”——电费高、效果差、怕故障，种种顾虑让新技术难以真正融入生活。 因此，当美的带着二十年的技术积累躬身入局，它所面对的，早已不只是提升制热效率的课题。在温暖真正抵达千家万户之前，必须率先穿越那些看不见的冰山：如何让设备更

文/窦文雪  编辑/子夜 大约从2022年开始，街上常出现一个红绿相间的店——“锅圈食汇”。 想在家吃一顿火锅的时候，周围的居民们总会想起它，因为在这里可以一站式买齐各种品类的火锅食材，比去大型商超购买方便得多。 近些年，它还开发出了西餐、中餐等很多新品类的产品，并迅速扩张到了11566家店的规模。 2026年，这家不断在城市的大街小巷刷新存在感的品牌，正式进入了发展的第十年。新的一年才过去一个月，它就发布了一份2025年实现营收、利润双增的业绩预告。 预告显示，截至2025年12月31日，锅圈预计实现收入77.5亿元至78.5亿元，同比增长19.8%至21.3%；预计实现净利润4.43亿元至4.63亿元，同比增长83.7%至92%；预计实现核心经营利润4.5亿元至4.7亿元，同比增长44.8%至51.2%。 锅圈2025业绩预告，图源锅圈官方微信公众号 将时间线向远处拉，这份预告所透露的业绩表现，可以称得上是锅圈上市以来交出的最好成绩单。 自2023年上市以后，锅圈的营收和归母净利润有段时间没有再延续此前高速增长的趋势，门店规模也开始在万店上下浮动。 2025年，锅圈靠着昔日建立起的供应链与渠道体系，再加上对于户外场景、下沉市场的布局，再次呈现出高增长态势。 不过，打江山易，守江山难，锅圈的下一个十年，更要凭实力说话了。 1、营收、利润双增，锅圈在2025年做了什么？ 在锅圈看来，公司业绩增长的原因，主要是集团持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区市场。 锅圈董事会还在公告中表示，随着规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率的优化，共同驱动利润率及核心经营利润率的增长。 也正如锅圈分析的原因一样，对于一家定位社区餐饮零售的连锁企业而言，门店规模的扩张与门店经营效率的提升，是公司营业能力增长的两个必要条件。 而回顾锅圈的2025年，其打出了一套渠道与品类扩张的“组合

文/熊逾格 编辑/子夜 “即便是性能卓越的‘神模’，12个月后用户留存率也可能降至较低水平。” 2026年1月27日，WPS 365 AI协同办公峰会在上海举办。会上，中金公司研究部执行总经理、计算机行业首席分析师于钟海如此说道。 这番话放在三年前，可能没人会信。 彼时ChatGPT横空出世，硅谷与中关村同时陷入狂热，大模型军备竞赛如火如荼。每一家科技巨头都在押注，一时间“谁的模型更聪明，谁就能赢得未来”成为短暂共识。 过去三年，几乎所有企业都在追问同一个问题：我该选哪个大模型？ 但在2026年初，这个问题的答案变得越来越不重要。模型正在变成基础设施，真正的竞争焦点已悄然转移。 当大模型的上下文有限，模型能力趋同，那么toB AI的竞争实质，其实是效率竞争，是“谁能为AI提供更丰富、更准确，可被理解的上下文”。 这种情况下，企业数据的重要性会大幅拔高。 连线Insight在峰会现场观察到，延锋国际、东方航空、上海信投等华东龙头企业分享的落地案例指向同一个结论：AI项目从Demo到上线，最大障碍不是算力或模型，而是如何让散落各处、格式混乱的企业文档真正被AI理解。 企业级AI应用的竞争重心，正从“模型能力”转向“数据治理”。 而在这场数据竞争中，一个容易被忽视的技术环节正在成为关键：非结构化数据的解析，尤其是复杂文档的解析与知识化能力，直接决定了企业数据资产的质量上限。 WPS 365 统合进行知识治理，图源WPS官方微信公众号 换句话说，谁能把企业几十年积累的Word、PDF、Excel真正变成AI可理解的结构化知识，谁就掌握了企业AI落地的钥匙。 而这一块儿，早就是WPS 365 的长项所在。 回望38年积淀，复杂文档的解析能力的积累，是藏在金山办公发展历程中的一场长坡厚雪，也是其在AI时代最大的惊喜与底气。 1、落地困境：不是模型不够聪明，而是数据“喂不进去”

文/王慧莹 编辑/子夜 互联网AI应用的战火愈演愈烈。 1月23日，据财经报道，百度文库、百度网盘已重组成全新的个人超级智能事业群组（PSIG）。该事业群由百度集团副总裁、文库事业部和网盘事业部负责人王颖负责，王颖直接汇报给百度董事长兼首席执行官李彦宏。 两个应用的“会师”，在意料之中。2024年，移动生态事业群组（MEG）组织调整之下，文库和网盘已经开始在内部协同作战。2025年百度世界大会上，二者共同推出了全端通用智能体GenFlow 3.0。 经过一年多的内部配合，文库和网盘都证明了各自作为AI应用的潜力，也验证了各自的商业化能力，将二者重组，百度以期在AI To C领域迸发出1+1>2的协同效应。 这背后，百度有着更重要的考量。这两款产品历经工具化生产、移动化服务后，正在迈入全面AI化的深水区。如何在大模型能力日益普及的当下，打造出不可复制的壁垒？除了搜索之外，百度AI to C的核心驱动力在哪？ 答案或许藏在这次的战略调整中。通过让网盘的个人资产管理属性与文库的智能内容创作属性合并，二者共同扛起百度AI的大梁。 AI应用竞赛进入第三年，百度“All in AI”的期待远不止AI重构这么简单，而是要将AI根植于业务中，打造一个超级AI应用入口。 1、AI应用战事升维，百度重组文库+网盘业务 进入AI时代，百度步子迈得很快，组织调整也很频繁。 近期，百度将文库与网盘两大业务进行重组。将这两大C端拳头产品正式整合的同时，百度成立全新的事业群组——个人超级智能事业群组（PSIG）。 这也意味着，除了移动生态事业群组（MEG)、智能云事业群组（ACG)、智能驾驶事业群组 (IDG) 之外，百度又新增了一个事业群。从汇报路线上看，由集团副总裁王颖亲自挂帅，直接向百度CEO李彦宏汇报，足以见得百度对PSIG的重视。 文库与网盘的合并，并非一蹴而就，而是

文/李乐 编辑/子夜 2026年1月28日，鸣鸣很忙在港交所敲钟，“港股量贩零食第一股”正式诞生。 据招股书数据，这家成立不到十年的企业，已开出21041家门店，既在北上广深的社区中扎根，也深入县域乡镇的街角，其中59%的门店深入下沉市场，成为连接大众消费与食品产业的关键实体零售枢纽。 依托于旗下“零食很忙”、“赵一鸣零食”两大品牌，2025年前三季度，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元人民币，收入463.72亿元，2022年至2024年期间，其收入和净利润三年复合增速超200%。 鸣鸣很忙的崛起，一路跟随着零食行业的迭代史： 2000年起，以来伊份为代表的第一代品牌聚焦一二线高端市场，着力构建品牌溢价；第二代如老婆大人等区域品牌尝试大众化突围；2021年前后，以鸣鸣很忙为代表的第三代量贩零食模式慢慢崛起，通过砍掉省代、市代等中间环节，将流通成本大幅压缩，用平价优质的供给精准击中理性消费浪潮。 图源赵一鸣官方微博 当下，中国消费市场正经历显著的分层与分化，但拒绝无效溢价、不牺牲品质的高质价比需求，已成为横跨一二线城市至乡镇市场的共性诉求。其中，下沉市场因长期存在的供给错位，成为这一轮消费变革中需求释放最猛烈的板块。 从茶饮、咖啡到餐饮、日用，理性消费的浪潮正重塑多个赛道。而鸣鸣很忙，正是零食领域率先洞察并系统回应这一趋势的典型样本。 在规模近万亿的零食赛道上，一套“平价优质”为核心的新商业规则正在确立。 值得深究的是，支撑这套规则的系统能力究竟是如何构建的？其背后的供应链效率革命、数据驱动的选品模式，如何共同塑造了新一代零售范本？ 1、下沉市场的需求变了：务实、高质价比与情绪价值 要读懂鸣鸣很忙的增长密码，首先要厘清它所扎根的土壤——中国的大众消费市场。从一家社区小店起步，鸣鸣很忙的核心定位就是服务中国基数最庞大的大众群体。 启承资本创始合伙人曾在一场公开演讲中提出这样

文/窦文雪 编辑/子夜 当下的AI赛道，已经是大厂和少数创业公司的竞赛了。 一边，是互联网大厂们都在如火如荼的加码自研大模型，加速AI能力在各种场景的应用。 而相对的是，大模型创业公司们在大厂的围追堵截中面临巨大压力。不少创业公司陷入人员优化、现金流紧张的困境，赛道洗牌进入深水区。 在竞争越发激烈的新阶段，无论是融资还是技术迭代，都尤为重要。 近期阶跃星辰扔出了两个“炸弹”： 其官宣印奇担任公司的董事长，主要负责整体战略节奏与技术方向的制定，他将与CEO（首席执行官）姜大昕、首席科学家张祥雨、CTO（首席技术官）朱亦博组成核心管理团队。 阶跃星辰的官宣公告，图源阶跃星辰官方微信公众号 同时，阶跃星辰已完成超过50亿元的B+轮融资，刷新了过去12个月中国大模型赛道单笔最高融资纪录。 两个消息同时放出，也让外界对印奇在阶跃星辰的角色极为关注，工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受《每日经济新闻》采访时解读，其背后的考量无非是技术或者资源。“我认为根据印奇的创业过往，为企业注入资本和人才资源的可能性更大，即印奇是主导本轮B+轮融资的中间人，也是新管理团队的核心领导者。” 而印奇也在接受媒体采访时提到了与其他两位核心成员的分工：“大昕作为阶跃的CEO依然会主持公司日常的经营工作。我自己主要会聚焦战略方向的选择，去抓一些专项，涉及前面提到的基模方面的组织变革和技术攻坚需要我和大昕一起来管，终端商业化方面我会管得更多。” 在成立仅两年的时间中，阶跃星辰的重心一直放在精进技术水平上，公司已经确立了基础大模型与AI+终端的长期战略，并围绕这一未来战略，建立了一套完善的基模体系。 接下来，获得了充足资金与一员猛将的阶跃星辰，就要从埋头做科研的时期，跃向加速商业化的新阶段了。 1、印奇，为何选择加入阶跃星辰？ 印奇，这个年仅38岁的新任阶跃星辰董事长，是中国人工智能领域的代表性创业者之一

文/王慧莹 编辑/子夜 1月23日，阿里巴巴港股开盘站上171港元/股高位，创下去年11月以来的新高。 让阿里股价应声大涨的，是旗下低调了八年的芯片制作业务——平头哥。1月 22 日，彭博社披露，阿里计划将平头哥重组为员工持股的独立实体，随后启动IPO进程。 尽管此次独立上市尚属传闻阶段，但伴随国内外科技企业在AI算力的投入及资本化动作，平头哥上市的动作早就在市场的意料之中。 说起平头哥，这个最早始于阿里达摩院的芯片项目组，在2018年云栖大会上被拆分，自此踏上了攻克半导体核心技术的征程。 图源平头哥官网 承载着阿里做芯片的野心，平头哥的发展轨迹颇具代表性：从首款AI推理芯片“含光800”，到CPU、GPU、存储芯片等通用芯片，平头哥旨在构建全栈自研芯片结构，并通过开源合作的方式，满足更广泛的行业生态。 “八年磨一剑”，关于分拆平头哥的消息有很多，芯片向来牵动阿里的神经。去年9月，阿里股价也因阿里造芯动作随之大涨。随着阿里AI战略愈加明朗，若成功上市，便意味着平头哥站在了新的起点上。 一路走来，平头哥不仅要支撑阿里内部需求，还要面对广阔的市场，打造独立的商业闭环。这条布满荆棘的自研造芯之路上，平头哥始终在迎难而上，如今，或许到了结果的时刻。 1、全栈式自研，平头哥赌对了 说起平头哥，C端的感知大多还停留在2018年。 那年9月的阿里云栖大会上，比起阿里做芯片的雄心壮志，令人记忆深刻的莫过于芯片业务名字本身。 这三个字，乍一看以为是哪位接地气的“大哥”，实则取自动物“蜜獾”的绰号——以顽强不屈、敢于挑战远大于自身的对手而闻名。 名字的寓意不言而喻。这家公司将在芯片这个公认最“硬核”、门槛最高的科技战场上，展现出天不怕地不怕的战斗精神。 一如名字的出其不意，平头哥的第一个动作，就让当时的市场感到意外。 当时的芯片市场，英伟达、英特尔垄断云端AI算力，国内企业

文/窦文雪 编辑/子夜 不久前，航旅类APP们纷纷上线了飞行里程年度总结，创维集团创始人黄宏生拿到了自己的数据之后，更新了一条抖音视频。 视频一开场，他就透露自己2025年在国内的飞行时间达到了324小时，几乎是平均两天就飞一次，“一年一半的时间都在飞机上”。 不难看出，这位已经年近70岁的企业家并没有想要退休的意思，他还在保持着高强度的工作状态，干劲很足。 就如黄宏生身上的那股“折腾劲”一样，近期的创维集团也在“折腾”。 2026年刚开年，创维集团就开启了一场长达半个月的停牌。复牌前一天的1月20日，其终于对外宣布，将推进集团私有化退市，同时将向全体股东分派所持创维光伏股份，创维光伏将申请以介绍方式在联交所主板上市。 创维集团公告，图源创维集团官网 按照公告显示的情况，创维为了达成这次“一退一进”，开出了颇有诚意的股份回购计划；再加上近年来，创维集团的各项业务出现分化，主营业务智能电器表现疲软，即将被拆分上市的光伏业务增势显著。因此这次资本运作引来资本市场用脚投票。 1月21日，创维集团港股股价便大幅高开，盘中最高涨逾43%，市值重新突破百亿元。截至收盘，其股价报收7.12港元，增长37.45%。 只有一场资本上的大动作，才能带动创维的市值重回百亿，这不免有些让人唏嘘。回看其过去的30多年，它曾辉煌过，也曾被称为是一家“危而不坠”的公司，但在经历了几个时代的变迁后，它也需要重新寻找增长引擎。 不过黄宏生似乎还是与30多年前一样。 他一直更倾向于将业绩表现较好的子业务拆分上市；还是敢喊“千亿营收”的口号；依旧有闯一闯的热情…… 创维集团的血脉里，流淌着黄宏生的基因，但时代与创维都在变，黄宏生还能带创维走多远？ 1、黄宏生的“拆分梦” 在创维集团的身上，“拆分上市”是个每过一段时间就会被重提的话题。 市场最早知道黄宏生有将创维拆分上市的想法，是在2004年，那时，黄宏生希望拆

文/王慧莹 编辑/子夜 流量与商业的洪流之下，小红书正经历一场前所未有的生态考验。 1月19日，小红书社区公约2.0正式上线。这款覆盖超3.5亿月活用户的平台，明确提出“反对制造对立”等25条新倡导。 这不是小红书第一次试图规范社区生态。从2019年KOL“大清洗”，到2021年系统性的社区公约1.0，再到如今倡导价值的2.0，小红书正面临着社区初心与商业扩张间日益明显的拉扯。 经过这些年的发展，小红书从一个专为海淘爱好者分享购物清单的PDF文档，成长为日均发布900万篇笔记的内容社区，拥有2500个活跃圈层。 平台快速发展的背后，炫富、虚假种草、拉踩引战、AI虚构内容……乱象丛生不断消耗着小红书最宝贵的资产——真诚分享、友好互动的社区氛围。 本质上，是平台的商业属性与社区属性发生了冲突。一方面，繁荣的生态与活跃的交易是增长的引擎；另一方面，失控的内容与对立的氛围又在侵蚀增长的根基。 治理从一个可选项变成了必选项。社区是小红书一切价值的土壤，治理是维护其核心资产的必然，但如何管则是一场高难度的平衡术。 这场关于“管与放”的探索，是所有内容社区都会面临的命题：当商业与社区形成深度绑定，如何通过治理守住核心资产，在约束乱象与激活生态活力之间找到动态可持续的最优解。 小红书试图给出新答案，这一次，小红书能真正“管住用户”吗？ 1、社区公约升级，小红书能管住用户吗？ 时隔四年，小红书社区管理再升级。 新版公约最突出的升级，在于强调“友好互动”。随着小红书内容圈层的不断扩大，用户多样性增多，如何在用户表达与社区氛围中找到平衡，小红书一直在思考。 此次升级中，小红书呼吁用户换位思考、友善沟通、理性对话。 图源小红书微信公众号 相比于曾经的行为约束，小红书开始注重正面倡导。小红书公约2.0不再是平台的单方强制条款，而是通过#小红书社区公约由我提议#等活动将治理规则转化为社区共识。 除了明

文/窦文雪 编辑/子夜 在经济市场中，双寡头格局的形成，往往是行业进入成熟期的标志。 乳制品行业就是如此，多年来，市场规模第一、第二名的位置上，常稳稳坐着伊利与蒙牛两家品牌，其他品牌想要突围，势必要面临激烈的竞争。 近日，一家知名综合乳制品企业君乐宝，正式向香港联交所递交了上市申请。在招股书中，君乐宝援引弗若斯特沙利文的数据，认领了综合性乳制品公司第三名的称号。 图源君乐宝招股书 回看君乐宝的发展历程，它起步于酸奶品类，后来踩中了常温奶赛道增长见顶、低温液奶需求上升的趋势。 它踩中了常温奶赛道增长见顶、低温液奶需求上升的趋势。 君乐宝旗下的低温酸奶品牌“简醇”与低温鲜奶品牌“悦鲜活”，在上市后仅五年，分别自2022年起成为低温酸奶第一品牌及自2024年起成为高端鲜奶第一品牌。 这两个能帮助君乐宝在新兴细分赛道中占据一席之地的品牌，也是君乐宝能具备后发优势的核心原因。 但光环之下，无论是与两大巨头之间难以逾越的差距，还是乳制品赛道竞争激烈的现状，都是君乐宝无法忽视的问题。 因此，君乐宝谋求上市有其必要性，无论是要抵抗伊利与蒙牛对其优势产品的冲击，还是拓展新的增长曲线，它都需要更多资金储备。 1、君乐宝，如何跑到乳业第三？ 相比于乳制品行业两家巨头企业，君乐宝的成立时间实则并不算晚，但存在感却一直不算高。 1995年，君乐宝创始人魏立华揣着9万元启动资金，创立了一个专门做酸奶的小作坊。而这一年，伊利也仅仅成立了2年，距离蒙牛诞生则还有4年的时间。 不过，君乐宝的开局就没朝着做行业巨头的方向走，魏立华下海创业的原因只是“想自己干点事”，在他的回忆中，那个时候，单是石家庄就有40多家乳企，而他的酸奶一天只能产出一吨，“白送都没人要”。 好在当时的魏立华很有毅力，为了推销产品，他会找小商店老板聊天、帮老板干活，直到对方说想要两箱试试，后来君乐宝逐渐有了回头客，仅仅两年时间内的销售额就

文 /王慧莹  编辑/子夜 快递行业进入新一轮整合期。 1月15日，顺丰控股极兔速递联合发布公告，宣布达成一项相互持股协议，双方将互为对方增发新股，交易金额高达83亿港元。 一个是以直营高端服务著称的顺丰，一个是以加盟体系打开市场的极兔，二者的合作更像是一场互补，以期在海外物流市场达成1+1>2的效果。 对于这场合作，双方都不陌生。2023年，极兔曾收购顺丰旗下加盟业务丰网。 比起顺丰的整合动作，不按套路出牌的极兔似乎更值得关注。 这只“兔子”，从国外崛起，又到国内野蛮扩张，后连续收购同行企业，走向资本市场。一路狂奔，极兔创造了日均处理包裹量的高峰，也创造了快递行业最快上市的记录，但以价换量的模式之下，行业愈发内卷，极兔不得不冷静下来。 图源极兔速递官网 2025年7月，相关部门强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题。 极兔到了必须变的时候。这些年，极兔凭借电商件+加盟模式快速占领市场，也深陷加盟制管理困境、并购整合难题、以价换量的恶性循环与末端服务质量的信任危机之中。 当反内卷成为主旋律，这场资本运作清晰勾勒出快递市场的行业图景，也开启了一个充满想象力的新叙事。 但这只从价格战硝烟中冲出的“兔子”，能否真正借力向上突围，将取决于其未来在精细化管理、服务体验提升与战略协同执行上的努力。 1、极兔与顺丰组团，能互补吗？ 极兔顺丰，双向奔赴。 上周，顺丰与极兔速递联合官宣达成战略互投合作，双方以83亿港元对等认购对方增发新股。 根据协议，极兔将向顺丰增发8.22亿股B类股份，发行价为10.1港元/股；顺丰控股将向极兔速递增发2.26亿股H股股份，发行价为36.74港元/股。交易完成后顺丰持有极兔10%股份，极兔持有顺丰4.29%股份，且设定5年锁定期强化长期合作。 所谓合作锁定承诺，一定程度上排除了

文/苏诚 “旧地图找不到新大陆。” 这句广为流传的话，很适合用来概括当下酒行业的变化。2025年，压货、分销等渠道思维似乎已经失灵，酒业再次进入到创新驱动的新阶段。 这一年，当创新与新场景交汇，几个新酒饮品牌逆势增长，新的地图开始一一涌现。 1月7日，第二届新酒饮大会在重庆江津如约而至，会上，瓶子星球集团创始人的演讲PPT中，共出现了21次创新，放在当下的中国酒业看，创新这个词愈发应景。 酒业似乎要重新回归到创新驱动破局的时代。 瓶子星球集团渠道总经理王希春分享《瓶子星球：从深度分销到场景价值交付》 1、酒业进入下半场，五个高质量创新是关键 过去几年，新酒饮赛道倒下了无数企业，足以证明微创新、伪创新走不通。深究后说明，真正的创新，源于透过现象对本质的深刻认知。 站在老酒饮退潮、新酒饮起势的关键节点，瓶子星球做出了关键认知：酒业市场化以来的25年，属于白酒主导、量价齐升、增量时代的上半场；从2025年开始，酒业告别上半场，步入存量竞争的下半场。 而驱动行业前行的核心动力，已从规模扩张转变为系统性创新。 基于这样的判断，瓶子星球提出了为用户而创新，打造冠军产品；为零售商而创新，打造高质量的供应链解决方案；为经销商而创新，实现一部分经销商的转型；为人才而创新；以及为行业、产区而创新。 瓶子星球于中国酒业而言，称得上创新策源地之一，从白酒低度化、开餐酒馆、品牌年轻化时尚化……过去十多年，瓶子星球似乎把白酒业能创的新都创过一遍，虽然大多都以失败而告终，但回过头看，正是对创新的坚持，促进了瓶子星球对新酒饮周期的提前布局。 外界对瓶子星球的创新仅停留在产品、酒馆等点状认知层面，近五年来，瓶子星球创新的本质是从单一产品创新，升级为涵盖产品、供应链、渠道与场景的系统创新。 2、消费爆发前夜，新酒饮需要三张“真”地图 过去酒桌以商务、政务、宴席、家宴为主，如今这些场景虽未消失，但正在“退潮”。

文/韩樱 编辑/子夜 这段日子，国产美妆品牌韩束正在经历考验。 去年12月，韩束的两款面膜产品被央视爆出含表皮生长因子成分，尽管韩束立即自证，但这场成分风波仍产生了一些影响。 还没等来这场“罗生门”的定论，2026年开年不久，韩束母公司上美股份旗下彩妆品牌NAN beauty品牌合伙人古迈宣布离职，距其上任尚不足一年。 实际上，无论是成分风波，还是高管变动，都是当前国产美妆行业时有发生的事。美妆品牌们，正在面临更严格的审视。 图源韩束微博 若将时间线拉长，更值得关注的是，韩束及上美股份这类国货美妆品牌在流量狂欢后，必须面对信任与转型考题。 这两年，凭借“聚焦单品+全域营销”的打法，韩束从线下美妆转型线上平台，成为抖音平台GMV第一的美妆品牌，母公司业绩也水涨船高。 硬币的另一面，是主品牌韩束营收超八成，线上渠道占比超九成的格局。此外，流量成本不断攀升，也是韩束必须面临的挑战。 2025年上半年，韩束和母公司营收增速放缓，转型迫在眉睫。从全球化布局到多品牌孵化，再到加码研发向科技品牌转型，这家“抖音美妆一哥”正试图向百亿目标迈进。 距离百亿目标的时间表越来越近，上美能如期完成吗？ 1、韩束成分风波，需要市场理性看待 2025年末，两款面膜和两份截然不同的检测报告，让韩束陷入一场成分风波中。 这源于央视《经济半小时》的一则报道。报道中，央视对美妆行业背后的“消费陷阱”进行曝光，主要关注化妆品行业虚假宣传、夸大功效、违规添加等问题。 节目中，韩束被质疑面膜产品有成分问题。 据报道，记者将韩束丰盈紧致精华面膜、韩束嫩白透亮面膜两款产品送到有资质的第三方机构检测，结果显示，上述两款面膜添加了表皮生长因子（EGF），检出含量分别为0.07pg/g和3.21pg/g。 这一检测结果迅速引发行业震动与消费者关注，核心原因在于EGF的使用边界有着明确的监管红线。 公开资料显示，EGF主要应用

文/王慧莹 窦文雪 编辑/子夜 这两天，西贝创始人贾国龙朋友圈更新得十分频繁。 1月15日，贾国龙先是承认西贝将一次性关闭102家门店，又为合作商华与华创始人华杉“正名”。1月16日，贾国龙在朋友圈确认西贝公关副总裁宋宣已离职。 三次回应，都离不开125天前的那场舆论风波。罗永浩的一句“几乎全都是预制菜，还那么贵”的吐槽，如利刃般刺痛贾国龙的心。 贾国龙愤然追击，与罗永浩硬刚，向公众开放所有门店后厨以回应争议，却没想到将西贝彻底推至预制菜的舆论旋涡中，贾国龙也遭遇了创业以来的至暗时刻。 图源西贝官网 耐人寻味的是，这一次罗永浩也没放过贾国龙。“我这辈子也没有见过一个企业没犯别的错误，仅仅是因为被黑，就能倒闭的。”1月16日，罗永浩再次回应。 贾国龙试图反击，表态在1月16日晚间10点，将针对罗永浩对西贝的重大污蔑诽谤一一回应。 最终，贾国龙和罗永浩的微博账号均被禁言，这场线上争议暂时被叫停。 为了自救，前段时间的贾国龙，似乎不再棱角分明，学会沉默，也学会反省自己，但如今来看，他真性情的底色没有变，也似乎没有学会公关。 贾国龙直言，西贝没靠任何人，拼了整整125天。“我是一个踏踏实实做了38年实业的人，为什么要懂公关？是不是这个世界上不会诡辩的普通人就该被欺辱？” 字里行间透露的不甘是真，但忽略了问题本质也是真。125天里，西贝的这场危机早已超越单一的舆情事件，对西贝经营的连锁反应在持续加剧。 贾国龙自称尽力了：“我们不求人，就靠自己，拼了整整125天。” 产品整改、降价促销换来的是营收锐减、客流下跌，3个多亿的消费券补贴并不能够彻底解决问题。西贝的经营问题也已经不容忽视——不仅是前期扩张留下的选址隐患，更是中式餐饮品牌在运营效率上的问题。 西贝要顶住，贾国龙更不想认输。想要活下去，既要解决外界对预制菜的质疑，也要在品牌公关与真性情表达中找到平衡，更重要的是回答连锁餐饮规模与

文/熊逾格 编辑/子夜 2026年1月15日，阿里千问App进行了上线以来最大规模的版本更新，全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试。 据官方信息，上线仅两个月，千问C端月活跃用户数（MAU）已突破1亿。 综合来看，千问是全球第一个可以购物的AI，也是全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手。    第一个真正能“办事”的AI，也是阿里在15日发布会上屡屡提及的表述。阿里方面表示，此次升级将上线超400项AI办事功能，引领AI行业从“聊天对话”迈入“办事时代”。 购物只是千问能力的一个切面，背后代表的是Agent这一新范式——AI不只是回答问题，而是真正帮用户完成任务。这也是OpenAI、Anthropic等全球顶尖科技公司正在共同探索的方向。 五天前的1月11日，谷歌刚刚与沃尔玛宣布达成合作意向，计划探索AI购物功能。地球另一边，阿里已经让AI直接下单、支付、履约，也就是说，谷歌还在做准备，阿里已经起跑了。  无声的竞争中，中美AI比拼的格局也在悄然变化。 1、AI进入“办事”的时代：谷歌预备、阿里抢跑 1月12日，苹果与谷歌宣布达成多年期合作协议，苹果下一代基础模型将基于谷歌Gemini模型构建。 消息公布后，谷歌股价上涨1.09%，市值首次突破4万亿美元关口。 接连与沃尔玛、苹果达成合作，看似风光无限，但在AI这个战场上，谷歌正在经历一种微妙的焦虑。当AI赛道竞争不断推进，众多玩家一起意识到一个事实：没有执行闭环，再聪明的大模型也只是一个搜索框。 阿里巴巴集团副总裁、千问C端事业群总裁吴嘉在发布会上提到：“一个好的AI助理，不应该被困在对话框中进行简单的问答聊天，它应该走出搜索框、对话框，能够自主行动、执行任务并且交付结果。” “用户可以从消费场景

文/王慧莹 编辑/子夜 “家门口的菜市场”钱大妈要上市了。 2026年1月12日，港交所披露，社区连锁生鲜龙头钱大妈在港交所披露招股书，正式启动上市进程，联席保荐人为中金公司和农银国际。 从东莞的猪肉摊，到遍布全国近3000家门店的生鲜超市，钱大妈一路走来离不开两大法宝。 一是“不卖隔夜肉”的折扣日清模式，二是全国范围内的加盟商体系。折扣模式帮钱大妈吸引对价格敏感的消费者，加盟商模式则助力钱大妈开疆扩土。 图源钱大妈生鲜微博 硬币的另一面是，在高损耗的生鲜赛道，日清模式固化了消费者“薅羊毛”的购物习惯，不断压缩正价销售空间，将低损耗与低毛利的艰难平衡难题抛给了门店，加盟商难赚钱。 早在2021年，钱大妈曾流传出上市的消息，彼时钱大妈回应并无此事。更早之前，央视报道钱大妈加盟商“卖得多亏得多”的消息，让钱大妈重新审视自身的模式。 钱大妈所处的是一个充满诱惑力的行业。在中国，每年高达10亿吨的生鲜农产品消费与持续品质化、个性化的需求，共同撑起了一个规模超4.8万亿的社区零售市场。 竞争往往与规模相伴而行。市场激烈的红海之中，一边是消费者对商品丰富度与即时配送的期待日益增长；另一边，朴朴超市、叮咚买菜等凭借前置仓模式实现半小时达，盒马、永辉等也在加速线上线下融合。 大家都在尝试解决一个行业性的命题——在“家门口”的终极竞争中，生鲜模式的天花板究竟有多高？ 钱大妈尝试给出新答案，但这条路注定不会太容易。 1、钱大妈递表，冲击IPO有何优势？ 钱大妈终于走到港交所门前。 1月12日，社区连锁生鲜钱大妈正式在港交所披露招股书。这是继2021年上市传闻后，钱大妈首次公开上市计划。 透过招股书，钱大妈这几年的真实表现被放到台面上，市场也对社区生鲜有了新的思考。 从规模上看，钱大妈已然是社区生鲜赛道的巨头。截至2025年9月30日，钱大妈拥有2938家门店，覆盖14个省份。2024年，钱大妈

文/纪德 编辑/子夜 “千亿蓝图”喊出两年后，九牧仍在百亿关口徘徊。 2023年底，九牧全球营销发展大会的聚光灯上，创始人林孝发对着麦克风喊出了那个被媒体反复引用的数字：“2025年销售额突破500亿，2030年1000亿。” 那一刻，聚光灯下的“千亿蓝图”听上去雄心万丈。但台下懂行的人心里都清楚，这对于当时的九牧而言，更像一个“不可能完成的任务”。 当时的卫浴行业已步入残酷的存量竞争。以实惠、耐用、走量见长的九牧，正被更廉价的白牌冲击中低端市场，而其向高端的冲击还未公布明显成果。 要理解这个目标的苛刻，只需看一组数字。作为一家未上市企业，九牧的财务数据一般来自第三方披露：根据福建省工商联历年榜单，九牧2022年营收为106.9亿元。若以此百亿级销售额测算，要在2025年撞线500亿，意味着需要连续两年实现近90%的年均增长。 现实很快给出了冷静的答案。2023年，九牧营收113亿元，同比微增5.7%；2024年营收125亿元，增速10.6%。那条本应陡峭上扬的增长曲线，画出的却是一条平缓的斜坡。 500亿目标已然遥不可及，更遑论千亿。 图源九牧微博 九牧虽然仍是卫浴市场的第一梯队玩家，但光环之下的挑战日益清晰。林孝发曾多次公开提及上市，最近一次是2013年，他对媒体宣称计划于2016年登陆A股。但十年过去，IPO的钟声始终未响，那份备案材料似乎也从未提交。 这背后是整个行业的尴尬。卫浴虽是刚需，却难有资本想象力。国内几家上市公司市值长期低迷，多在在数十亿至百亿区间徘徊。 身处其中的九牧，必须为自己寻找新故事。于是，它近年来多线突围：一面押注智能家居与AI，试图撕开高端市场的口子；另一面，接连收购法国THG、德国Goldreif等海外品牌，将战场延伸至全球。 林孝发的“千亿蓝图”或许已被现实修正，但九牧的漫长跋涉，才刚刚进入最考验耐力的深水区。如何穿越这片增长放缓

文/窦文雪 编辑/子夜 雀巢最近一段时间，一波未平，一波又起。 近期，雀巢集团分别在中国、英国、德国等45个国家预防性召回多批次婴幼儿配方奶粉。 根据其官方发布的声明来看，此次发起召回，是因为雀巢调查发现，从某大型供应商处采购的一种原料存在质量问题，雀巢怀疑个别产品可能受到蜡样芽孢杆菌的污染，导致食用者肠胃不适，例如呕吐及腹泻等等。 虽然雀巢集团在声明中表示，已对可能受影响的产品进行了花生四烯酸（ARA）油脂及相关油脂混合物检测，尚未接到因食用该配方奶粉导致不适或患病的报告。但市场已经开始对雀巢的品控产生质疑了。 雀巢集团发布的声明，图源雀巢集团官网 而在这场召回风波之前，雀巢中国才刚刚陷入一场渠道危机。 市场中有不少经销商和分销商向媒体透露，被雀巢中国拖欠了垫付费或补贴费，金额超过百万元，也有经销商称自己被拖欠了近1900万元的补贴费。 经销商们是雀巢的关键合作伙伴，这一系列被曝出来的欠款事件，也暴露出雀巢的渠道管理问题。 可以说，近期的雀巢，深陷信任危机，不仅在渠道环节失去大量经销商的信赖，又在产品层面失去不少消费者的信任。 本身雀巢中国就已经出现了业绩失速的情况，如果再不加速内部的调整和变革，品牌昔日建立起的信任度恐怕也将烟消云散了。 1、奶粉危机，让雀巢再陷品控争议 雀巢总部的公告提到，在发现一家主要供应商提供的某种原料存在质量问题后，雀巢对相关产品进行了花生四烯酸（ARA）油脂及相关油脂混合物检测，同时公告中也回答了外界较为关心的一些问题。例如，在说明的第一项，就介绍了何为蜡样芽孢杆菌以及服食过量后的症状。 雀巢集团发布的声明，图源雀巢集团官网 同时，雀巢还解答了“哪些国家将受影响？”“如何检查是否拥有受影响的产品？“如果我已经购买或使用了召回的配方奶粉，该怎么办?”等问题。 而对于“以及雀巢的财务是否会受到影响”的问题，雀巢集团表示本次召回涉及的婴幼儿配方奶粉产

文/窦文雪 编辑/子夜 手机品牌孵化出的子品牌，是独立发展还是在主品牌下发展？  一直倾向于选择“独立”的realme，在“答题卡”上写下了选项B。 1月7日，有报道称，为进一步协同作战、整合资源，realme将回归OPPO，成为旗下子品牌。 realme方面相关负责人向连线Insight确认了这个消息，并表示，未来，OPPO与realme、一加将共同为全球用户提供更具创新力和差异化的产品，以及更便捷周到的服务。 据雷峰网报道，realme CEO李炳忠将领导整体子品牌业务，realme 新品将如期发布，同时将全面接入OPPO 售后服务体系。 从一系列调整来看，不管是OPPO还是realme、一加，都走到了需要协同配合、并肩作战的时期。 对于OPPO而言，新的市场空间越来越难开拓、行业的技术路线逐渐趋同，与子品牌各自为战，可能带来资源的分散和内部竞争压力。 图源OPPO官方微博 对于realme而言，其后续成长的爆发力依然要有强有力的供应链、渠道与售后体系支撑。 不过，子品牌回归主品牌，常常要面临从一家个性化品牌，向主品牌体系中“补位者”的身份转变，子品牌独有的特性有可能会减弱。 再加上realme可能不仅要配合OPPO抢市场，还要与另一家子品牌一加打配合，对于三家品牌来说，协同的难度可能都不小。 1+1+1会不会真的＞3，还需要OPPO和realme以及一加给出答案。 1、独立发展近8年，realme最终选择回归OPPO 在realme曾经的成长故事里，“独立”是个关键词。这家在2018年5月被OPPO孵化的子品牌，在当年的7月就宣布正式脱离OPPO独立运营。 那段时间，国产手机行业格局初定，以**、小米、OPPO、vivo为代表的主品牌不断攻城略地，以红米、荣耀为代表的子品牌也开始在性价比品牌赛道崭露头角。 行业即将饱和的信号也不只发生在行业格局的形成上，彼时