进入二季度以来，港股市场持续大涨，仅4月恒生指数就大涨7.4%，5月涨幅继续扩大至12.31%，大幅跑赢全球各主要指数。尤其是随着恒生科技多年以来的估值底部的确认，至此恒生指数、恒生港股通，恒生高股息，恒生科技的估值底部全部确认完毕。4月的大涨也推动港股市场今年以来在全球市场里的排名表现也大幅提升，港股市场也开始孕育出长期的基本面修复行情。 数据源自Wind 从国内经济来看，一季度GDP超预期，同比增长5.3%，特别是国九条和地产去库存的定调极大地提振了市场信心。从汇率走势来看，我们观察到随着今年来美元指数上涨3.66%，以日本为首的多个亚洲国家汇率都出现了不同程度的贬值，日元贬值幅度高达8.5%，而港币则因为联系制度与美元锚定，未有贬值。 数据源自wind 此外，人民币作为全球货币中币值非常稳定的品种，近年来国际化贸易程度快速提升，截至3月，已经在全球支付份额已经创出历史新高4.7%的水平，这也是本轮A股、港股两大市场吸引外资进入的一个中长期背景，而且我们也不难看出外资亦从当前汇率走势积极寻求中国资产的投资机会。那么在当下港股全面开启估值修复行情的大背景下，有哪些资产会获得境内外资金的青睐呢？ 从长期基本面来看，新材料板块、能源板块目前的基本面良好，目前全球处在基钦周期扩张期的中端，CRB指数于3月突破，4月随着原油价格的回落有所回调，但我们相信商品还在牛市中，因此新材料、能源为代表的资源品依然有明确的长期投资价值。在我们长期观察的新材料标的当中，环球新材国际作为新材料珠光材料细分赛道龙头企业，近一个月股价强势涨超25%。环球新材国际作为全球最大的人工合成云母基材生产商和中国珠光颜料的龙头企业，十多年来一直深耕珠光颜料行业，致力于合成云母材料的研发，通过密集的专利布局在高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，技术研发能力处于全球行业领先水平。近年来公司整体业务快速发展，20

$新耀莱(00970)$ 要约人今日发布公告，宣布要约接纳日延期至2月8日。上周新耀莱公告揭露，在全面要约期间，存在涉嫌操控市场及虚假交易的行为，随后要约人发布公告回应，这一系列事件无疑给本已动荡的股市投下了一颗重磅炸弹。让这个本就扑朔迷离的事件再次反转，新耀莱的股价在短短三天内又出现了近30%的波幅，凸显出市场对新耀莱事件的敏感度和担忧。 从10月全面要约公告发布以来，新耀莱的股价就如同过山车一般，高低起伏。全面要约的价格设定为0.9港元，但仅仅一个月后，股价一度飙升至1.8港元，涨幅高达一倍。这一异常的股价上涨显然与正常的市场逻辑相悖，背后或许隐藏着非理性投机和过度炒作的成分。而当公司复牌后，股价又连续下滑，这种趋势超出了市场的预期和理解范畴。 从公告内容来看，新耀莱事件并非简单的股价波动，其背后涉及到的多方博弈问题令人警觉。自全面要约事件爆发以来，公司的公告多次出现反转，此前实控人又在香港被提起破产申请，此次又爆出股价操控风波。每一次公告都引发市场的广泛关注和猜测。这种频繁的反转不仅增加了市场的担忧，也使得投资者对新耀莱的信任度大幅下降。这种背景下，公司的经营风险被无限放大，投资者和市场的信心都遭受到了严重的打击。 对于目前的汽车市场的变动，新耀莱显然也已经无心无力调整策略来应对行业的变化，业绩表现就是很好的说明。此次要约事件后，新耀莱还能否重新面对公司所面临的经营压力和挑战还不得而知。未来公司的股价表现目前市场也较为悲观，但极可能回到“仙股”的行列。根据最新公告，目前已经有近7840万股接纳要约，要约人及要约人一致行动人士持有股份占比已经达到46.86%。对于散户投资者而言，回避风险不断加剧前景不明且流动性又不足的标的，通过接纳要约实现退出，或许是明智之举。抽身套现盘活资产，在目前港股

2023年已接近过半，回顾前5个月，由于紧缩预期再起，经济衰退担忧抬升，同时3-5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题，造成市场避险情绪升温，港股市场也自2月以来进入了新一轮的调整。又因为港股市场主要以外资持股为主，因此受到美联储货币政策的影响较为明显；然而随着海外政策预期修复、风险事件不断化解、国内利好政策持续加码，港股也将逐渐走出底部；另外，随着香港与内地金融市场的互联互通机制的不断完善，港股市场的活跃度和吸引力也在一步步增强。从当前来看，影响港股本轮下行的风险已充分释放，对港股走势有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三大指标也已经开始出现拐点。行业方面，建议关注业绩规模增长快、估值水平较低、受行业相关产业链利好较多的新材料细分板块龙头企业。 新能源汽车产业链细分龙头具备高增长因子 目前，全球经济正处于转型升级的关键时期，新兴产业和新材料行业成为经济增长的重要引擎。新材料细分赛道的应用前景广阔，尤其是近年来随着全球新能源汽车的快速发展，新能源汽车产业链对新材料细分应用领域的创新与发展提出了更高的要求。新能源汽车作为全球汽车产业转型升级、绿色发展的主要方向，中国在新能源汽车市场目前已经进入高速成长的快车道；2022年全球新能源汽车的销售量达1084万辆，比上一年增长了69%。按照区域来分，中国、欧洲和美国是新能源汽车的三个主要市场，中国占比扩大至63%。去年欧洲占比23%，美国新能源汽车销量达到了99.2万辆，同比增长了52%，占全球市场份额的9. 2%。2022年全球动力电池的装机量达到了517.9GWh，同比增长71.8%。全球市场份额从2021年的49%提高到60%。而仅中国动力电池累计装机量就已经达到294.6GWh，同比增长90.7%，占全球总销量56.9%。并且今年1月至4月中国动力电池产业延续高速增长态势，装车量累计91GWh，同比增长41%。

如果要问2023年第一季度最热门的话题是什么，那一定是国内汽车市场！从1月份特斯拉等车企开启降价以来，降价潮迅速从纯电、混动进一步蔓延到燃油车型；尤其是进入3月份以来，以东风汽车为首的一汽、上汽、广汽等旗下燃油车型纷纷降价，自此车企价格战进入「白热化」阶段。短期来看，车企大规模降价势必加剧行业竞争，尤其是传统车企面临新能源车企带来的压力，在汽车电动化、智能化、网联化升级过程中，势必会加大研发投入，而适度的价格竞争有利于进一步刺激消费。根据中汽协数据显示，2023年2月，国内汽车产销明显增长，分别完成203.2万辆和197.6 万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。其中，新能源汽车产销量分别为55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，环比分别增长30%和29%，渗透率达到26.6%，环比增长1.9个百分点，行业整体呈现出健康发展的趋势。长期来看，新能源车替代燃油车的趋势明确，且在激烈的价格竞争中，随着汽车消费需求的不断提升，从而带动上游供给端企业景气度持续攀升，因此长期有利于优化汽车产业链竞争格局。 专精特新企业开启上升通道 随着2020年特斯拉开始大量引用国产零部件，汽车行业才算是真正开启了「国产替代」之路，预计2023年辐射圈将会进一步拓宽，尤其是细分领域汽车零部件相关配套将会受益。2023年我们重点看好细分赛道的「专精特新」企业，尤其是在2022财年业绩表现优异的公司。如果一家「专精特新」企业在去年经济环境疲软和疫情反复带来的综合压力下仍能有强大业绩支撑，说明弱市场对于此类成长型公司的影响较小，也就是说其自身阿尔法有望突破市场结构逆势增长。而在我们的长期观察名单中，就有一家汽车产业链强配套相关且近年来业绩与规模快速增长的上游供应链企业——环球新材国际。

2023年3月14日，致力于提供海运业价值链一站式服务的 $洲际船务(02409)$ 发布公告称，公司拟全球发售1.25亿股股份，其中中国香港发售股份1250万股，国际发售股份1.125亿股，另有15%超额配股权。 3月14日至3月17日之间为招股期，预期定价日为3月17日；发售价每股发售股份3.27-3.91港元，预期股份将于2023年3月29日于联交所主板挂牌上市。 据悉洲际船务本次全球发售比例约为25.0%，约募资总额4.49亿，引入三家基石，约占全球发售的27.64%。基石高比例的背后，或是航运板块高热度下，洲际船务盈利能力持续增长在驱动。 航运板块指数  十余年专注与沉淀 于市场中取得一定地位 十余年航运领域的专注，洲际船务已经拥有完整类型的船舶队伍，构筑起独特的竞争壁垒。 公司一家总部位于中国的综合航运服务提供商，自2012年便开始向客户提供船舶管理服务，历经了多年发展，公司已将自身打造成船舶管理服务提供商，在向如船东、船舶运营商及金融机构等航运业主要利益相关者，提供全面优质船舶管理服务，并有着良好的口碑。 公司主营业务包括船舶的日常营运、技术管理、船员管理、维修及保养以及监管管理及合规，目前公司管理干散货船、油轮、化学品船、客船、杂货船及集装箱船在内的各类船舶。 根据弗若斯特沙利文报告，按2021年管理的第三方拥有的船舶数量计，公司占全球所有船舶管理服务提供商总市场份额的约1.3%。2021年按涉及往返中国运送货物的国际航线的运力计，公司为总部位于中国的第五大海运公司，运力达约1.26百万dwt，占总市场份额的0.4%。 同时，公司2021年以1.15百万dwt占全球干散货航运公司总市场份额的0.1%，按涉及往返中国运送干散货的国际航线的运力计，同样是总部位于中国的第五

上周，环球市场方面，道指涨0.31%，标普500指数涨1.79%，纳指涨1.98%；三大股指也是连续第二周录得上涨，由于俄乌局势尚未明朗，在美联储年内将多次加息的压力下，投资者继续看好美国经济增长前景。亚太市场方面，收盘均小幅走高，日经225指数涨0.14%，报28149.84点，全周累涨4.93%；韩国综合指数涨0.01%，报2729.98点，全周累涨0.85%；恒生指数在21000点上方维持震荡，全周微跌0.04%，报21404.88点。从南北向资金流动情况来看，北向资金本年合计净流出428.1亿人民币，而南向资金本年合计净流入1012.39亿港元，本月合计净流入528.21亿港元；这也反映出A股投资者自开年来通过港股通开始大幅增持港股，港股也有望在北水的带动下，市值和估值都将迎来新一轮的上涨。数据源自Wind我们留意到，本月新晋港股通标的$环球新材国际(06616)$ ，本周获北水买入超2000万港元，这也是该股自进入港股通交易后连续3周获南下资金买入，累计净买入金额超8300万港元，占自由流通股本也较上周末的1.65%提升至2.35%，这也意味着环球新材国际获得了A股投资者的持续关注，且资产配置比重进一步放大。另外，我们留意到，3月30日环球新材国际将披露上市后的首份年度业绩，南下资金的持续流入，或许与投资者对公司较强的业绩预期有关。数据源自Wind珠光颜料行业具备高成长属性环球新材国际是全球最大的合成云母基珠光颜料厂商，自2017年以来公司业绩持续提升，营收、归母净利润年复合增长率均超过40%，是国内增速最快的珠光颜料龙头；由于公司产品结构向合成云母基倾斜，公司毛利率水平逐步提升，达到行业领先水平并不断扩大优势。下游需求的快速增长使得公司主动

通过深入贯彻“1+1+X”的发展战略，及凭借多年深耕重点区域沉淀的项目管理能力，祥生控股集团不断迭代升级产品和服务，今年上半年继续取得亮眼的业绩。8月27日公布的财报显示，2021年上半年公司收益总额约为158.94亿元人民币（单位下同），同比增长约19.6%；公司核心净利润约为9.7亿元，同比增长约143.7%；公司拥有人应占核心纯利润约5.34亿元，同比增长约54.8%；毛利率为18%，净利润率为6.1%。收入增加主要由于已确认平均售价同比提升约28.4%，同时浙江省已确认平价售价从10925元/平方米增加至约15674元/平方米。量价齐升，合约销售额保持增长公司合约销售额继续保持增长势头，上半年权益合约销售约496.81亿元，同比增长约30.4%，未来随着项目的竣工交付将确认为营收。展开来看，权益合约建筑面积376.36万平方米，同比增加28.3%；平均售价1.32万元，同比增加1.6%，这意味着未来结转单价存在上升空间。在总成本的上升小于结转单价的上升的情况下，未来公司的毛利润预计呈上升趋势。在业绩会上，公司管理层也透露出公司的未来盈利水平将会稳中有升的信号。由此也可看出，在“房住不炒”的政策总基调下，祥生控股凭借在泛长三角区域深耕的优势和出色的产品力，实现量价齐升。1+1+X战略持续推进，上半年新增土储18幅祥生控股成立于1995年，1995年开始在浙江绍兴开发住宅物业。经过多年的发展，已逐步从浙江走向全国，成为国内TOP30的大型综合房地产开发商。公司自2016年即实行“1+1+X”的扩张战略，即坚持立足浙江省，深耕长三角，并选择性布局具备高增长潜力的城市。从销售合约的分布地区来看，今年上半年，浙江省依然是最大的销售贡献来源，占总权益销售额的55%，其中绍兴和杭州分别贡献17.7%及14.7%。泛长三角区域及其他区域的权益合约销售额分别占35.4%及9.6%。在

近期，在疫情反复和互联网行业监管趋严的背景下，港股走势明显分化，波动持续加大，市场关注焦点逐渐转向受政策支持的稳健发展的公用事业板块。8月20日，$中裕燃气(03633)$ 公布中报业绩，该公司实现营业额58.25亿港元，同比增36.2%；公司拥有人应占溢利6.44亿港元，同比增25.5%；每股基本盈利24.35港仙，拟派中期股息每股普通股3港仙。很大程度上，中裕燃气中报营收和利润快速增长展现出燃气行业作为实现国家“十四五规划”及双碳目标的重要支撑体现出巨大韧性和发展潜力。在诸多不确定性因素仍有待落地的背景下，中裕燃气的成绩单或将进一步催化市场资金追捧强确定性公用事业板块。核心业务稳健增长，利润持续释放2020年，中裕燃气确立“一体三翼”战略，即以燃气销售为主体核心，立足主业不断深挖产业链，构建新业态“三翼”：增值服务与新零售，智慧能源，能源贸易，打造多元增长点，建立了更稳健业务结构。从中报看，上半年，中裕燃气围绕“一体三翼”战略布局，公司的核心业务保持稳步增长态势。数据源自财报分板块看，销售燃气作为营收占比62.1%的一项业务，是中裕燃气「一体三翼」发展战略的主体部分。于回顾期间，零售燃气销售额实现收入36.14亿港元，大幅增长40.5%，该业务的增长主要由于中裕燃气的客户多元化策略，在住宅、工商业客户齐头并进，尤其是占比最大的工业客户，受惠于疫情有效防控，国内工业和商业逐步复苏，天然气需求大增。值得注意的是，截止2021年6月30日，中裕燃气在国内拥有73个燃气项目的特许经营权，期内在内蒙古取得1个新增天然气项目特许经营权，显示公司在审慎积极地拓展市场，同时提高市场渗透率。数据源自财报燃气管网建设和接驳业务是中裕燃气毛利稳定贡献。在住宅用户方面，随

3个交易日股价飙升近30%，刚上市的新材料龙头环球新材（6616.HK），资金正在疯狂进场。7月16日，拥有珠光材料、合成云母两大消费领域新材料的环球新材，正式挂牌港股资本市场交易。上市首日，公司便迎来大量资金推涨，当天共计3.65亿港元资金涌进，使得环球新材盘中最大涨幅超过了30%，最终收盘价格3.7港元，较招股价上涨近14%。虽然公司股价在第二个交易日出现了下跌，但是交易金额缩小近九成至4000万元，显示之前的资金并没有离场。而且，紧接着7月20日、21日、22日的三连阳，更是让环球新材短时间内股价飙升了29.36%，其中7月22日，股价最大涨幅再超10%，打出了4.6港元的股价历史新高。3个交易日共计1.81亿港元资金再度入场。7月23日，在国内二级市场全部大跌，港股指数跌幅达－1.45%的背景下，环球新材也只是小幅下跌2.8%，并且当天1771万元的成交额，仅是前一个交易日的1/4，呈现明显的缩量态势。上市六个交易日，环球新材上涨时伴随着量能放大，下跌时呈现缩量趋势，目前仍有超5亿资金已然进场埋伏，很大程度表明正有市场大资金在建仓。而资金看中环球新材的理由，第一个或是其有着进入港股通的潜力。数据源自Wind静待港股通机遇启动 资金率先进场IPO完成并不意味着这一阶段的资本规划完成，从此前主动调低发行价来看，环球新材或许正在备战港股通。7月9日，环球新材招股完成之后，在已经获得国内、国际市场都超额认购的情况下，公司依旧发布公告称，会将公司股份发售价下调至3.25元，相较此前提及发售价范围下限3.52元还低了7.67%。虽然调低价格是优质企业资本市场中的一种战略举措，但对环球新材来说可能不止这么简单。由于进入港股通是港股提升市场关注度、交易活跃度非常重要的一环，公司此举似乎是在为进入港股通做准备。而将目标定为进入港股通的环球新材，股价其实存在着较大确定性的上行