上周，环球市场方面，道指涨0.31%，标普500指数涨1.79%，纳指涨1.98%；三大股指也是连续第二周录得上涨，由于俄乌局势尚未明朗，在美联储年内将多次加息的压力下，投资者继续看好美国经济增长前景。亚太市场方面，收盘均小幅走高，日经225指数涨0.14%，报28149.84点，全周累涨4.93%；韩国综合指数涨0.01%，报2729.98点，全周累涨0.85%；恒生指数在21000点上方维持震荡，全周微跌0.04%，报21404.88点。从南北向资金流动情况来看，北向资金本年合计净流出428.1亿人民币，而南向资金本年合计净流入1012.39亿港元，本月合计净流入528.21亿港元；这也反映出A股投资者自开年来通过港股通开始大幅增持港股，港股也有望在北水的带动下，市值和估值都将迎来新一轮的上涨。
我们留意到，本月新晋港股通标的$环球新材国际(06616)$ ，本周获北水买入超2000万港元，这也是该股自进入港股通交易后连续3周获南下资金买入，累计净买入金额超8300万港元，占自由流通股本也较上周末的1.65%提升至2.35%，这也意味着环球新材国际获得了A股投资者的持续关注，且资产配置比重进一步放大。另外，我们留意到，3月30日环球新材国际将披露上市后的首份年度业绩，南下资金的持续流入，或许与投资者对公司较强的业绩预期有关。
珠光颜料行业具备高成长属性
环球新材国际是全球最大的合成云母基珠光颜料厂商，自2017年以来公司业绩持续提升，营收、归母净利润年复合增长率均超过40%，是国内增速最快的珠光颜料龙头；由于公司产品结构向合成云母基倾斜，公司毛利率水平逐步提升，达到行业领先水平并不断扩大优势。下游需求的快速增长使得公司主动扩产3万吨珠光颜料+3万吨合成云母，并且在未来5年里逐步释放。投产以后产品结构将继续优化，从而实现产量与毛利率同步提升，竞争力进一步凸显。根据弗若斯特沙利文报告，目前中国珠光颜料市场规模正在稳定增长，市场规模将2020年的48.44亿增长至2025年的141.63亿，其中2021-2025年的年复合增长率为30.8%。2020-2025年，整个市场产品结构也将发生变化，传统天然云母基市场占比将由74.4%下降至53.8%。合成云母基市场占比将由15.8%上升至32.6%，玻璃片基市场占比将由4.2%上升至6.9%；上游合成云母基材和玻璃片基材的需求将持续处于高景气阶段。另外，合成云母未来价格看涨，环球新材国际等手握合成云母核心技术的企业将掌握珠光颜料原材料主动权。根据弗若斯特沙利文报告，2020年内中国约有150家合成云母粉供应商，其中约有50家供应商生产合成云母粉，而在此50家供应商中，约有10家供应商生产珠光颜料用合成云母粉，产能吃紧叠加下游需求旺盛，合成云母价格将稳步提升。同时，弗若斯特沙利文报告指出，合成云母价格2021-2025年复合年增长率为6.8%。以环球新材国际2020年原材料成本占比为例，天然云母片、合成云母片等基材成本占原材料成本36%以上，未来随着合成云母基珠光颜料需求的进一步扩大，合成云母片成本占比有望进一步提升；因此，珠光颜料行业龙头环球新材国际随即开启了合成云母片自主产能的扩张。
合成云母不断拓宽新材料领域应用边际
合成云母的性能优势在冶金、汽车和化妆品等工业市场能够完全替代甚至超越天然云母。合成云母相比于天然云母受自然资源条件限制较少，其结构与天然云母相似，并且其纯度、透明性、绝缘性以及耐高温能力均优于天然云母，因此在某些工业应用方面能够完全替代甚至超越天然云母，是一种具有战略意义的人工合成薄片状非金属晶体新材料。合成云母的韧性和弹性极好，滑动能力大，抗拉、抗压强度高，可作为很好的弹性填料。可被广泛地应用于涂料、塑料、橡胶、造纸、化妆品、建材、冶金等行业。合成云母粉中不含重金属离子，无放射性，可用于高端化妆品、食品、玩具、医药包装品等领域。合成云母优良的绝缘性能也在高温冶金市场广泛用作绝缘材料。随着云母下游应用范畴持续扩展，全球云母市场规模将由2020年的146.35亿元增长至2025年的252.15亿元，2021年-2025年复合增速将达 10.2%。除此之外汽车、化妆品和家用电器将在未来五年大量使用云母产品，全球市场年复合增速超过18%，行业空间巨大。去年9月，环球新材国际与浙大合作，探索云母在新能源电池材料中的应用，技术储备的积累有助于率先卡位新能源领域，布局潜在的业绩增长点。公司长期在合成云母领域探索，有望将主业从珠光拓展至广阔的新材料市场。
精彩评论