在之前“认错”并看多黄金之后，金价的上涨之路并没有太多的拦路虎，上周再次刷新历史高位至3000美元大关之上。随着这一里程碑的到来，投资者开始关心这轮牛市黄金还能看到多少价格，是否会在某个时段出现回调或者反转，本周就简单的做个前瞻。首先在多头目标上，其实上一次已经讲过。随着前面的三角形区间结束，新的上涨空间打开之后，多头目标指向了3300美元附近的压力。按照当前的价格来看的话，大致中期目标还有10%左右的空间。考虑到黄金的历史波动率，以及今年初的低位，这一目标也是比较符合过往规律的。如果想取得更多的进展，恐怕需要在消息面上出现较大的利好，比如大级别的地缘政治冲突，亦或者是美国真的陷入了衰退。  其次关于价格修正和反转的问题上，趋势出现逆转的概率当前来看是比较低的，仅可能出现修正下的回落。这里我们可以留意期现货价差的变化情况。随着目前的主连期货即将换月，新的合约预计将换到6月合约，合约价格目前维3025美元，和现货的2988大致有1%左右的溢价。这是一个比较正常的价差水平，因此理论上也不能过早的去猜测调整。通常来说，如果期货溢价水平比较少，则意味着市场对于后市并不那么看好，那么存在短期回撤的机会。再加上白银在最近一个月和黄金表现也比较接近，因此判断市场在3000整数位不会出现大级别的调整。最差情况下，市场也不会出现单次尝试就反转，双头的可靠性会高上不少。当然，这并不意味着我们可以随意的追高黄金。事实上，即便按照3300的中期目标价格来计算，现有水平做多也是性价比比较一般的操作，更别说如果时间成本计算进去的话。如果踏空的话，最好的选项依然是等待回调。黄金在今年有着数个跳空缺口，预计后市还是有回补的必要性。2735/2794所构成的周线级别突破口是多空转换的分水岭，如果之后有不错的做多机会，那么这个区间下轨可以设置为潜在止损点。最后，在金银比上，88的读数处于相

美股指数在过去三周出现了连续的下行走势，整体跌幅在5%左右。从近一年半的行情来看，三周时间通常是一个比较重要的节点，意味着调整的结束或者阶段性的结束。因此本周市场能不能企稳将有着较为重要的参考价值。我们以标普为参考，从23年中以来几次行情的调整都在三周左右的时间结束，并随后重拾涨势。而在更长一点的时间跨度行情中，尽管有着更多的周线调整，但是通常三周也会出现一个小反弹/修正。如果历史重演或者说趋势需要延续，那么本周及下周美股就不能出现进一步的下跌。反之，更多的下行不仅会影响到市场的信心，而且也有风险引发更多的中长期多头撤退。  而从日线图的技术情况来看，上周已经完成了一次完整的九次信号，但反弹有限。并且从结构上来说，也存在所谓的双顶/双头形态，理论回撤目标在5500附近（5935那个更小级别的双头目标已经完成）。这种相对多空信号有所矛盾的情况下，比较好的选择是空头锁定部分利润，多头则等待1-2个日线级别的反转信号出现后再考虑抄底。市场近期消息面并不少，但本质上的新话题并不多。无论是俄乌话题、关税加征还是美联储的货币政策都是看起来利空但实际都是炒冷饭。市场下跌更重要的问题一方面来自于高位接盘的力度不够，另一方面则是特朗普有意无意的骚操作。但随着一些核心个股重新回落至大选前后的起涨点，性价比也随之出现。年初推行的“边打边撤”策略现在可以将“撤”移除，慢慢去寻找“打”的机会。当然需要注意的是，5%左右的调整力度大概率不会是一次真正的调整行情的最终目标。市场在反复的过程中，还有更多的博弈机会。在参考指标上，美元/日元和原油价格近期的走势同样是风险资产承压的信号，其中油价能否守住关键性低点63.6相对重要。现在市场担忧低油价所引发的囚徒风险可能从消息面和技术面同步推低原油价格。而从历史上来看，油价和美股的正相关性是和经济前景绑定的，油价崩盘不利于美股止跌企稳。至于美

本想着这周继续给大家讲一下在8.5W附近是理想的BTC抄底区域，然而谁能想到大半夜的特朗普一翻将多个加密货币纳入储备核心的表态使得市场直接拉起。尽管如此，我们并不认为市场本身的趋势会被总统所破坏。短期的刺激之后，大概率还是要回归原有的节奏和形态。许久之前我们就一直在埋伏8.6/8.5W的做多机会，事实上上车之后还是出现了超预期的下探，上周价格最低触及了7.8W水平。不过上周五明显的下影线以及此前缺口位置的支撑本质上已经确认了回调到位。如果没有消息面的推动，那么震荡上行慢慢收复失地将会是主旋律，而不会在期货市场出现如此巨大的跳空缺口。   回归到行情本身，当前形态结构处于调整周期之中，并且预计将会是平台型的模式。这意味着，虽然现在反弹很猛烈，但是价格到位之后，还会有一次下探低点的机会。再加上调整结构本身就是复杂且漫长的，因此做好持久战和灵活进出场的准备是有必要的。从价格来看，97500将是第一挑战，随后是102000上下。我个人并不看好这一轮就可以再创新高（当然如果看错，也可以再看情况右侧追涨），因此如果测试上述两个位置，就会分批平仓此前的多头，并等待下一次做多的机会。长期目标120000+依然有效，但是一蹴而就的可能性过低，不能不考虑时间成本因素。理想状态下，币价在本月冲高回落之后，会有机会再次去到8W之下以考验支撑的有效性，得到确认之后，再开启真正的上涨。需要注意的是，这个过程可能是一次，也可能是两轮甚至是三轮，这个可以参考去年3-9月的行情。然后再讨论一下同在川普框架中的另外几个加密货币。整体上我们认为除了BTC其他都是不值得持有或者买入的，即便他们在波动率和反弹力度上可能短期会更强势一些。其实我们只要参考黄金和白银的走势对比就不难发现，在长线资金选择确定之后，其他都只能充当边角料或者跟涨的角色。更为重要的是，在下跌行情中，配角通常都不太有

各类资产走势在过去1-2周有略微分化的迹象，其中美元在特朗普的加征关税话题的影响下明显冲高回落，短期调整延续。尽管市场回调并未结束，但是从中期来看，美元本身依然是主要货币中优势较大的，因此价格合适的话，以理财和定投的思路去交易依然是选项之一。相对来说，美元不是投机属性较好的品种，想获取超额收益难度较大。美元的几个优势我们之前也讲过，这次就再稍微回顾和确认一下。首先在货币政策上，美联储去年年末已经有转鹰的苗头出现。尤其是如果未来逆全球化加剧，引发通胀压力的话，甚至不排除降息转为加息的可能性。这和其他大多数G7货币相比，利差/息差所带来的差距就能帮助美元升值。美元第二个优势在于其应对潜在风险存在一定的抗跌和避险属性。从历史上来看，美元的避险地位虽然谈不上最顶尖，但是在不少阶段也会引发资金回流的状况。过去数年市场整体相对稳定，这也使得外汇市场波澜不惊。但如果一旦趋势重新出现，那么大概率还是会有利于美元多头一方。当然这也需要其他消息方面的配合，美元本身基本是无法独立启动行情的。最后一点也是长期来看最为关键的，自然是美国目前依然是政治经济军事属性拉满的第一，在美国霸权结束之前，美元的江湖地位很难被撼动。而美元弱势也不符合现有的美国需求和共和党的普遍选择。回到市场本身来说，从周线来看调整当前还没有结束的迹象，回踩前期突破口或者再进一步修正都是也有机会的。我们需要做的就是守株待兔，看看价格能否回落至105/104下方，从而构建相对低风险和盈亏比合理的多头头寸。从结构来说，100下方的关键性支撑已经成为中期美元多头的主要堡垒，不失守该位置，市场趋势就不会逆转。考虑到市场波动率起来之前，美元向上的空间也相对有限，因此只能以求稳的角度去交易。如果市场处于一个相对时间换空间的整固模式的话，则会意味着很难有切入点进场做多。不过按照2022年以来美元整体周线调整的情况来看，一旦启动修正，通常会出现数

围绕特朗普的逆全球化政策（关税加征）所带来的通胀问题，以及美联储未来的货币政策调整成为了中期市场方向重要的关注点。尽管这其中的变数和拉扯并不会轻易给出答案，但是对于交易者来说，其实只要紧盯住10年期美债收益率的变化，就能和聪明钱一样领先于市场消息。长债收益率有诸多功能和特性，其中最为明显的一条就是体现出美国利率前景的预期。在之前一轮美联储加息行情中，10年债收益率最高突破5%，刚好也匹配了加息最高点。而最近一波上涨行情则来源于去年末美联储有关2025年降息次数和力度变少的新挑战。而从管理者角度出发，如何调整货币政策，最重要的一点自然是通胀的情况。了解了这些基本面因素之后，我们可以得到一些结论和后续预判。首先，在加征暂缓期出现后，资产价格出现了回落，暗示市场认为在最后的关税争夺结果中，可能不会带来非常严峻的通胀上行压力。如果通胀有飙升的风险，那么10年债收益率可能会突破前高5.01，这种情况下，风险资产自然也会面临很大的回撤压力。其次，按照目前的图形和形态走势，今年全年的大方向可能鹰派的概率大于鸽派，也就是说大放水的可能性较低。价格至少需要回到4.1之下，才能逆转现有的多头氛围，那个时候才有持续降息的机会。但这种结果的前提也可能是因为金融已经出现了较深度的调整。最后在美债上，也存在避险的天然属性。这意味着一定程度的资产价格（美债收益率）下跌是合理的，但是如果大幅下跌，跌破3.5甚至是3.2，则说明risk off已经席卷全球市场。  结合之前情况和当前的政经环境，我们得出一些结论：10年期美债收益率需要突破5%才能证明逆全球化的威力显著，这可能会引发市场恐慌，但随后也会因为避险需求而导致收益率回落；当价格处于4-5%的时候，市场整体风险不大，股市等震荡/慢牛或者盘整将是主线；价格跌破4%是一个警示信号，阶段性的恐慌已经兑现，美联储或许会重新加大宽松力度；当

蛇年即将到来，首先预祝老虎的投资者新的一年万事顺心，财源滚滚，交易如鱼得水。然后在这个传统国内假期之中，和我们最直观的话题可能还是人民币汇率的变化。USD/CNH在冲击前高无果之后，汇价展开回调，但整体趋势上还是有利于多头的。这意味着，如果回调力度合适，对外盘交易者来说，购汇/结汇都有一定的机会。正如在大选之后我们对于人民币的猜测那样，USD/CNH对于前期高点的尝试不会轻易得手。无论是政策还是技术层面，如果没有新的消息推动，都有回调的需求存在。如今第一次的上攻已经无功而返，要做的自然就是看看有没有合适的切入点来入场。   以大选作为契机来看的话，7.1会是一个分水岭，市场大概率不会跌破该水平，这将导致6.96的前期主要低点面临测试的风险。而2019年当时的高点位置来看，7.15-7.2一线也存在换手和争夺的需求。基于此，可以考虑的选项就是7.15构建底仓，并留一部分子弹在7.1附近。长期来看，特朗普的逆全球化政策，以及国内宽财政的选择都是支持人民币缓步承压下行的核心因素。以当前的环境来看，至2025年末，适当看跌至7.5附近也并不为过。市场只有跌回到6.95之下，才会扭转短中期的趋势。整体上的盈亏比/性价比还是没有问题的。至于假期资金回流因素之下，汇价能不能最终给到这个水平，当然也并不是完全确定的。当前美元指数也在从高位的回撤之中，如果守不住107.3的前期钻石形态高位的话，则会进一步下探至105附近，这种结果下的话，人民币能够成交的概率才会大增。如果守住了前述水平的话，则可能会陷入震荡。但是无论如何走势情况，中长线来看美元指数和USD/CNH/CNY都是看涨的大方向。最后想和大家说的是，无论是交易还是其他，都需要劳逸结合。在这个佳节之际，可以抽出多一点的时间休息和陪伴家人。交易是一个长期的事业，很多时候没有机会就可以等待，该放松的时候就放松

尽管已经早就知道懂王不按套路出牌的历史，但是特朗普周末发行MEME还是让我意识到，他自己可能成为其第二任任期内对金融市场构成最大风险的变数。这种风险不仅限于当前看到的受众较小的币圈市场，而且很有可能会延伸到美股，从而辐射全球市场。这个周末微信朋友圈和群里最活跃的话题自然是各种来自于trump币而暴富的小故事。这种故事并不新鲜，以前的土狗和meme上永远有人完成过类似的操作，包括马斯克也是个有名的“喊单达人”。不过作为即将再次正式入驻白宫的总统，以及其夫人，一波接一波的在SOL上发币的行为，其影响力显然是远超普通人的。这可能让大家意识到两个问题，一个就是捞钱才是硬道理（嘴上都是主意，心里都是生意），第二个就是所谓的区块链和各种技术，在梭哈面前都是浮云。  在社交媒体上各种KOL击节叫好的声音下，我抽空看了一下整体的市场表现，无论是其他概念的MEME还是山寨，亦或者老二ETH，都已经跌麻了。显然，这种总统直接下场的行为本质上只是将流动性全部抽干而已。纯粹的PVP玩法不仅伤害了绝大部分投资者和投机者（无论你做多还是做空），而且也让市场整体陷入混沌。当前如果说只是川普的一个尝试和实验的话，一旦其在其他主流市场执行类似的喊单操作，或者是行政命令，都将带来不可避免的剧烈动荡。并且，这种可能性和风险目前来看是与日俱增的。与此同时，由于美国大选已经看到的内部矛盾，也不难预计到未来可能针对其的各种对抗，这些都对整个金融市场构成极大的不确定性。对于我们交易者来说，首先要面对和准备的就是可能的泥石俱下的普跌风险。因为当黑天鹅或者重大事件出现的时候，多数资产都不具备抵抗的能力。之后，才能从中筛选被误杀的品种和资产。现在判断谁最有可能成为避险受益品种还有些困难，但是一些备选名单还是存在的。首先是日元，作为套利的主要工具，风险逆转后的资本回流和资金转向，都是利好日元的。其次是黄金，

开年第一周，美股指在相对平静的环境中展开反弹。随着周线级别的低点出现，重要的摆动低点也同步出现。整个一月来看，如果股价再次下行并击穿支撑的话，则需要警惕大级别的调整随之而来。纳指由于权重股的表现不佳，因此实际上在之前的周线行情中已经有小幅刺穿的状况出现。不过考虑到指数整体的同步性，我们目前依然还是认为21000/20983所构成的支撑区域并未失守。上一次纳指出现周线级别的破位在24年中，当时从20000最多跌至17000附近。另外需要注意的是，从月线图上来看，指数留下了明显的上影线，而阳线实体很小，历史走势上类似的局面如果不是“空中加油”的话（需要很快的再创新高），基本就是2-3个月以上的调整周期和力度了。 在标普上，5866的低点得到保全，次低点出现在5874，基本可以认为是核心支撑水平。同步参考纳指，就可以大致判断可能的变盘风险。事实上，时间因素对于美股来说现在也比较关键。距离特朗普再次正式入住白宫已经没几天了，其上位之后如何对待市场预计将可以从价格变化上得到直接的答案。 按照大选之前我们的预想：民主党获胜可以获得1-2季度+的缓冲期，特朗普的话则会更早的引发调整。尽管11月大选之后美股甚至还出现了新高的表现，但是面对高高在上的指数价格，特朗普如果不做打压，后续其四年任期内如何继续让市场欣欣向荣将会成为一个难题。无论从哪个角度来看，先打压再扶持自己的概念股（带头大哥）似乎都更加合理。当然，这一方面的诱发因素大概率会从其他角度展开，比如逆全球化等，而不是直接针对股票市场的评论。对于多数交易者来说，现在依然可以是边走边看，边打边撤。但是如果价格在上述两个指数上都出现了破位击穿下行的情况，那么就不要犹豫了，该跑马上跑。上周已经聊过，2025年的机会不会那么好，保守不会是坏事。退一万步说，即便跑错了，日后再出现新高重新进场。对于其他选项，期货/现货+期权的对

上周的美联储决议在利率方面并没有变数，降息25个基点符合市场预期。然而由于会后的新闻发布会上主席鲍威尔给出了2025年只降息两次的预期，被视为鹰牌表态，因此市场出现明显的全面普跌局面。尽管短期跌幅明显，但对于一些趋势品种来说，利空消息很有可能会带来更好的入场机会。从消息面上来看，点阵图和联储的表态都暗示了中长期利率端的上行。但是需要注意的是，美联储在预测长期经济这件事上，并没有比多数市场参与者更高明多少。这意味着，现在的联储预期也有可能在明年实际的经济数据面前再做调整。当然不管怎么样，我们可以认为这次决议本身是利空。  在决议后，之前我们一直介绍的三驾马车——美股、黄金和比特币出现了三线齐跌的状况，上一次出现类似的局面还要追溯到日本央行的骚操作。关于黄金之前已经说过头部构建完毕不再赘述，美股虽然还会有反复，但是目前的高位也缺乏课操作性。只有比特币，在这一次的事件驱动中，存在低位介入的可能性。美国大选结束之后，比特币以肉眼可见的速度展开了这一轮行情的主升浪，从7万到接近11万美元只用了一个多月的时间，完全将二三季度之间连续的盘整阴霾一扫而空。这种上行速率通常不会因为一次消息而直接反转走势。因此无论是二探顶还是再创新高（个人认为这个可能性更大），只要有合理的盈亏比，就值得参与。  从当前的调整力度和点位来说，显然还处于一个略显尴尬的位置。按照技术分析的计算，大致预计本轮最终高点在12-12W左右。那么如果以9万+的价格来参与的话，回报比虽然有，但也谈不上多充裕。加上上一个关键性的技术位置处于8. 6万附近，因此从交易的角度来说，等待再走出8-10%的回调之后介入，将会是一个安全性较高空间又大的策略。不过现在也存在一个难题，那就是12.5日所出现的大十字星低点也有可能构建9万美元左右的平台型低点，如果是这样的话，存在一定踏空的可能性。可以备

从现有答案来看，自然是肯定的。但是需要明确的是，距离特朗普真正入住白宫还有一个多月的时间。所有的利好利空、估值的高于低，其本质还是在于价格的高低。如果以比特币为代表的加密市场在12-1月继续复制（即便是打折扣的）大选之后的行情，那么靴子落地后变利空自然也是非常有可能的。在大选之前，我们曾经讨论过一次比特币的行情，当时价格还在7万下方酝酿突破。“留给多头的时间不多了”是当时的主要判断。因为从结构来说，调整周期超过半年完全充分和足够，而那个价格位置，无论是哈里斯还是特朗普都是会推动突破的。随后果然多头取得了最终的突破。当然必须要承认的是，在大选结果出炉之后，这波逼空式的上涨还是超出了预期。之前来说，倾向于高点会在9.4万附近，但短短一个月里，10万已经成为历史。  根据最新的变化，价格高度和目标自然也要出现调整。随着12月初一个大十字星的出现，阶段性的修正和拉锯或许就将出现，这个高点预计也是这波行情的主升浪高点。依据此定位的话，可以计算出，未来最后一波上攻的空间会在3-3.34万左右。如此一来，只要回调低点也能定位到的话，则可以推断出类似于黄金高点的“顶部”/牛转熊水平。按照大十字星低点9.05万计算，12.5W会是目标水平。假设后续走出平台型低点，那么这个位置会依然有效，而锯齿形的修正下探至8.6W附近的话，最终高位也会在12W左右。换而言之，12W美元就会是最终目标了。当然，市场也有很多看法，声称20W甚至100W的，但是我们还是根据结构的技术形态来计算为主。了解了这一情况之后，按照时间来推演的话，一旦川普正式上台刚好和价格接近，那么所谓的利好可能就已经提前兑现掉了，留给市场的只能是sell the news。而从政治博弈的角度来说，在大选任期内一开始就不断推高资产价格，只能是给共和党自己挖坑。从角度来说，等待好的机会并享受最后一轮上涨行情并最终在高点出

过去2年的美股扛把子英伟达在过去几周表现的并不理想。尽管财报方面并不差劲，但是作为“前任”拜登的主推龙头，显然在特朗普二进宫的大背景下有些风光不再。前一周周线级别的回落直接影响了价格形态，这是否会意味着未来周期中美股带头大哥的更迭，亦或者是趋势本身要出现变化？英伟达上周一度跌破10月末的周线低点，尽管最后收回并留下下影线，但依然结束了6月调整之后“更高的低点”的看涨格局。再向前看，周线摆动低点的失守还要追溯到一年之前，当时股价才40-50的整理区间之中。从技术理论来说，这是市场初步见顶的信号，随后如果见到次高点的出现（即无法刷新新高），并再次击穿次低点的话，则可以明确趋势的改变。考虑到再前一周财报周冲高回落留下的明显上影线，英伟达如果想证明自己，则需要用新高做出回应。  在判断其究竟是空头陷阱还是大跌前奏之前，不妨先来看看纳指的进度。在大选周上涨超过5%之后，纳指过去数周都处于整固模式之中。科技股接力的模式使得指数表现明显要好于英伟达的个股情况。多数市场都是指数和龙头相互成就，因此我们可以预期，如果指数本身还能够继续刷新历史新高的话，那么可以在后续得出两个方向：如果英伟达逆势下挫，甚至大跌，那么美股将换核心标的来作为领涨股；如果英伟达横盘或者涨势落后，其意义也是一样的；只有个股补涨的出现，才会暗示我们之前的假设有问题（新总统不会延续老总统的偏好和路径）。此外，另外一种状况会是，指数本身也没有创新高，并跟随个股在未来出现低点往下的走势，那么这会代表大趋势出现了逆转。  不过我们上周说过，油价目前还死守低点，并且从标普的情况以及纳指本身关键支撑（18400/17435）还相对较远的局面综合来看，至少年内不用过于担心牛市转为熊市。在圣诞和元旦双假期的时间范围内，市场大概率还会是维持住相对稳定的局面。我个人倾向于市场如果有头部，会有较大的概率

从特朗普赢得美国大选到其正式入驻白宫的这一段时间看起来有望平稳过渡。除了拜登的官方表态之外，原油市场也给出了同样的信号。尽管一度反复测试关键性低点63.6，但是多头都能化险为夷，这暗示风险偏好在短期不会出现明显的变化。原油三个关键区间位置：63-70-84分别代表了区间最低点、美国政府此前表态的回购原油储备水平、过去2年的中轴价格。虽然今年一季度之后，油价就保持在中轴水平下方交投，并且看起来反弹一浪低于一浪，但是无法进一步取得进展还是说明大家整体情绪稳定，并没有出现恐慌的风险。随着上周周线级别的吞噬反弹出现，现在很有可能会在年末继续保持相对震荡走势，但上破中轴的难度依然较大。这样的话，美股和比特币等主要趋势性品种会在未来1-2个月里保持住局面，而不会很快的见顶和反转。这和我们之前预期的状况略有不同，现在特朗普的当选对市场影响的结果变得和哈里斯一致：中期看跌，但有了一段过渡期。 当然，市场也不是完全没有领先信号的警示。从大的品类来看，美元取得了周线/月线级别的突破，打开了更多的看涨空间。预计在短期修复走势和回踩之后，美元强势会成为主基调。而过往来看，美元很强通常都伴随着其他市场不佳。  此外，我们也很容易注意到，在细分的美股上，也出现了明显的新王特征。英伟达相对不错的财报之后并未能加速上行，反而出现了高位震荡和回落的情况。很显然，上一任总统的心头好不太可能在特朗普时代继续亮眼。对应的，大家也知道特斯拉近期涨的起飞，背后自然是和马斯克出工又出力有关。除此之外，微策略（MSTR）在过去一月的走势也相当疯狂，背后逻辑自然是加密货币的牛市。需要注意的是，MSTR的策略本身就有左脚踩右脚的特征，这个未来是否会成为不确定因素现在还不好说。随着感恩节-圣诞假期-新年假期的接踵而至，传统的交易员休假和市场交投不活跃时间也将到来。这种时段最适合相对平淡的市场走势。

10月末，在美国总统大选之前我们曾经特别指出黄金已经到了中长期目标位置，是时候获利了结的时候了。彼时黄金的价格在2750附近，尽管之后还有更高的高点，但是现在回过头来看，显然是合适的出场实际。除了价格上的变化，更为重要的是，短期和中期的趋势，甚至长期结构上，黄金都出现了明显松动的迹象。首先从周线的情况来看， 上周黄金出现了击穿摆动低点的状况，这是2023年秋季以来首次 出现，而当时黄金还没刷新历史新高。通常来说，这种低点不再逐步抬高就意味着明显的涨势停歇。而如果进一步观察日线，则不难发现，黄金在连续下跌200美元的过程中已经将10日和20日低点尽数跌破。按照趋势理论来说，也是明确的看空信号。  其次，我们一直强调的拜登三驾马车理论，黄金作为锚定标准的历史地位已经随着川普的再度上台而不再有效。即便特朗普本身对于黄金不代表确定的涨跌信号（其上一个执政周期内，黄金也震荡上行），但如果将黄金形态目标价这个因素考量进去之后，黄金以后的弱势也会是大概率事件。最后被忽视的一点可能在于，市场普通投资者和央行都已经将黄金的配置提升到了一个较高的水平，这说明金价如果还想上涨，就需要更多的新资金来推动。然而现在市场已经有两个更有赚钱效应的大标的，从性价比的角度来说，高位投资黄金都不会是理想的选择。至于说，如果市场出现大的恐慌，或者战争风险黄金会不会受益，这很大程度上会取决于当时的金价位置。如果已经深度调整过了，那么避风港的作用会发挥的。但是如果在高位的话，按照过往的经验来看，第一轮的普跌黄金也是逃不过的。既然已经明确了黄金的趋势转变，那么我们就需要将之前的操作和思路从平多---观望转为寻找具有盈亏比的做空机会。从图形上来看，黄金如果出现反抽预计会在2700-2750的区域内面临较大的阻力，区间高点的性价比非常明显。下行来看，2450的前期多空密集交投区间上轨预计会在近期提供不

万众期待的美国大选终于在上周揭晓结局：尽管传统民调上特朗普似乎和哈里斯十分接近，但实际却是川普大获全胜而告终。随着这位老熟人的二进宫，资本市场也开始做出了一定的反馈。那么对于我们来说，哪些资产和变化是值得关注的呢？关于加密市场毫无疑问，这是川普即将上任的消息之后，走势最为强劲的品种。以比特币为代表的主流币和一众山寨币都在短短一周的时间内出现了巨大的涨幅。一方面，特朗普在竞选期间就表现出亲加密市场的特征，另一方面，其主要的大选助力马斯克也非常热衷于在社交媒体上“喊话”。尽管我们之前就看好行情，但是如果就因此认为狂暴大牛市即将到来，可能也是有点问题的。关于比特币，从结构上来说，之前几个月迟迟不突破的行为更像是在等待最后一波。价格形态上来说，85000-95000是本轮行情的目标位置。如果以今早的高点来看，其空间也只有10-20%，没有大幅回调的前提下入场，风险性价比并不佳。我们现在猜测，如果市场继续高歌猛进，那么在特朗普下月正式入驻白宫之后，可能会出现“利好兑现变利空”的局面。当然这一块，还会需要更多的价格变化来确认，到时候我们会持续跟进。 关于黄金作为拜登的老三驾马车这一，黄金显然是掉链子最快的一个，这自然是与其价格提前到位有关的。随着上周的大幅回落，金价目前已经开始逐渐要跌破趋势通道的意味，在日线上也有着明显的见好就收的特征。如果说，我们之前对黄金的态度还只是逢高卖出，拒绝做空的话，那么一旦市场后续再次击穿2650/2618所构成的关键性支撑，那么寻找二次高点并“逆势”做空可能就会正式提上日程。另外需要注意的是，在贵金属的下跌行情中，白银依然是更好的选项，空银多金也更匹配一些风险偏好较低的投资者。  关于美股 美股指数和带头大哥英伟达都在上周保持了不错的势头，并未出现快速见顶崩盘的迹象。即便如此，我们依然更倾向于现阶段寻找高价格卖出而

美国大选即将在本周给出最终的答案。摇摆州数据的起伏已经令到一些敏感的资产在上周末前后出现了过山车走势。不过依然还有一些品种处于窄幅波动的局面，很显然，他们的突破方向很有可能会决定下一阶段市场的倾向。今天我们要聊的是许久未谈的铜。作为类似原油的宽幅震荡品种，铜价在今年前11个月基础走出了一个完整的小牛市和小熊市，现在则刚好处于中轴水平。更有意思的是，过去大半个月以来，价格就在4.3-4.4X的窄幅范围内运行。  铜一直有着铜博士的说法，暗示其价格涨跌会和市场的风险偏好和经济大环境有着高度的相关性。而如今的徘徊走势显然是在等待大选结果的出炉。尽管我们之前已经讲过，不管谁上台，中期的选择上都是打压市场高估值并推出自己的新标的，但短期行为上依然有所差距。理论上，哈里斯会让市场的过渡更加平滑，而特朗普动手会更快更猛。换到铜价上，川普的二进宫很有可能意味着G2的摩擦重启，以及逆全球化的加剧。顺着这一逻辑，铜价应该下破区间并走低，从而推出后续市场风险偏好RISK OFF的局面。反之，铜向上突破则或许对应着哈里斯的当选。当然，这些都是理论上的结论，实际上，我们需要关注的只是市场本身如何选择方向。向上，那么类似美股指的风险资产大概率会继续保持强势，并在震荡或者拉锯中慢慢出货；向下，则需要准备好进一步深度调整的方案。换而言之，大选结果后，铜价上涨则可以看多做多风险资产，铜价下跌，则阶段性的看空风险资产。上述所言都是针对短期行为，中期走势上，铜同样有比较重要的参考价值。以最近20年的周期性来看，铜有着比较明显的走势特征：过山车行情，大涨后大幅回撤，并且下跌通常会有一个小平台，随后跌破后加速。从2020年开始算起，铜价起步于2美元之下后，最高突破了5美元，现在的周线平台位于3.92附近，所以这个位置会是中期价格加速下行的潜在水平。前两次铜价的猛跌也都伴随了全球性的大级别金融危机