很久没和大家聊聊中美股指的情况，自3月加息周期开启，中美股市将进入到新状态中，通过历史美元周期下的表现总结，我们可以对中美股指未来的走势趋向有个大概的认识，从而更好地布局未来。 一、被动“加息”的强度可松可紧 很早就和大家探讨过，此次美元加息是美元贬值周期下的纠偏式紧缩，纠偏式紧缩意味着可调节，松紧程度视乎美联储侧重于哪个数据，如侧重通胀，则持续鹰；反之则能不表态尽量不表态维持现状。所以从过往的两个周期来看，加息周期过后，总是需要新一轮印钞来激活经济。​​ 最终加息和紧缩到何种程度我们不得而知，但此后再宽松的周期就是我们期待的机会。 二、美股指贬值周期下的特征 美股指之于美国 和 房地产之于中国，本质是一致的，就是资金蓄水池。崩盘，是无法承受的痛，维持当前市值稳中有涨，以时间换空间是最优方案，所以美股指除了阶段性看空一两把以外，其余时候就是buy&hold的策略。 当然有虎友会问，那个股可长期持有吗？答案肯定是要区别对待。指数是信心的象征，它下跌意味着市场崩盘，个股跌得更多。而只要指数不大幅度下跌，局部个股及板块清零都不是问题，所以对于个股来说，指数股相对安全，非指数股则看运气。​​ 而美股指在贬值的初中末期均有发生大幅调整的概率，而当前处于贬值中期的阶段。而贬值中期的调整发生后，美股指均是降速后的慢牛特征。也即高位震荡市。简单来说，已经很难有前两年股市的超额收益率，取而代之的是考验耐心的震荡市，股指buy&hold仍是选择，只是收益率大大下降。具体策略仍参照此前帖子给出的多空依据进行布局即可。 三、A股在美元贬值周期下的机会 俄乌冲突，迫使大量欧洲资金逃离欧洲（毕竟担心战争加剧），而资金逃离，除了部分回流美国外，另一小部分资金可能会考虑流入中国。中国的经济基本面放眼世界，并不差，真正差的是信贷环境。前两年中国为了打压房地产挤压地产泡沫，一直严控放水规模，从

上周给大家讲过，A股和美股进入到强弱反转特征，美股指弱势，但A股个股表现强势。其实美国有啥利空消息，已经不需要我多说了，Delta疫情的肆虐，美联储年底的Taper，美国债务上限，任何一个都可以是下跌的理由，毕竟涨多了出现调整是正常的。 调整幅度有多大很难确定，毕竟没有黑天鹅事件，更多的是利空事件的兑现。但最少上涨速度会大大下降，对付这种市场最好的办法，还是对冲。 （标普近期顶部在4549，仍符合区间特点） 所以这里还是给大家分享几个美股的对冲策略，既有宏观的，也有微观的，看对大家是否合适。 一、买A股国企股价便宜的个股、空美股指 自从A股眉飞色舞以来，股市相对活跃，与去年不同的是，今年A股虽然指数涨幅不大（慢牛），但低价个股活跃度很高。而历来如果A股有牛市，低价股通常不会缺席（涨幅要看有没有消息配合），叠加最近大宗商品的通胀预期，资源类的低价股大家都可以关注。 而美股指进入高位区间，涨幅会受到限制，因此担心系统性风险的话，做空美股指会比较合适，从而形成了一个宏观的对冲组合。 （连中石油都能大涨50%，其它个股也就不应该太悲观了） 二、持有美股，做空美股指 对于坚定持有美股的朋友来说，美股指有风险，自然也可以用做空美股指的方式来对冲一定的风险。美股指近期已接近60日均线附近，也是近期美股很重要的多空分水岭，若有效跌穿，可能会引起较大调整。（大伙别掉以轻心，美股指若调整10%，很多美股跌幅比这个大得多） 做空美股指的止损，可分批进入，一半以20日均线来止损，另一半可以新高作为止损。 三、多道指/标普，空纳指 纳指波动性比道指强，跌下来幅度也比道指较多。当前纳指道指比价仍处于历史高位，中长期来说该价位介入仍不算吃亏，但该组合的平仓时机不容易把握，除非纳指系个股出现系统性利空，不然也只能短期投机一把，还不如策略一来的稳妥。 四、关于其它策略 虽然美股指看空，作为对冲手段来说，是一

上周美联储进入加息周期正式确认，所以有必要和大家聊聊关于各市场的中长期影响。 记得去年老虎开放日时，我给大家介绍过美元即将进入“纠偏式”的加息周期，相信很多朋友忘记了当时的结论，因此这里想和大家重温一下。而主要的结论其实就是四个字“宽阔震荡”。 加息对需求端（投资需求）的影响大于供应端，虽然目前大宗商品的价格走势基本都受供应端的影响而导致，但需求降温也会对价格产生负面影响，因此单边看涨商品肯定不会是未来2年的最优策略。 一、美股指 由于加息打压通胀，从长远来说会利多经济，因此美股指可谓扛过了最艰难的时刻，当然也包括了亚洲的港股和A股。此前跟大家说过，250日均线是美股指的重要分水岭，上周股指也大幅反弹穿越250日均线，那么美股指短期风险解除，做空美股的朋友们注意止损。做多的朋友们迎来了喘息的机会，至于幅度，目前无法估算，我只能以2000年前后的指数走势作为参考。 毕竟疫情之后，全球经济处于修复期，无论哪个国家都经历不起一次金融市场的大崩溃，虽然我们都知道指数存在一定泡沫，但若当前刺破泡沫的危害远大于承受能力的话，那么政府总会想尽办法去保护它，政府的力量是不能忽视的。中国的房市和美国的股市本质同源，可阶段打压但不能随意踩踏。 二、原油 历史上，原油在纠偏式加息周期下，都是震荡市。而且目前叠加了俄乌冲突，即便俄乌和谈，但国际制裁不可能短期撤销，这会导致的问题在于供应信息混乱，产量的增长会被人为地贸易切断，油价短期不可能太弱势，尽管波动会十分巨大。 技术上，当前油价处于2011-2014年的震荡区间中，也即75-115美元的价格水平，在该水平内，油价将根据短期供应消息大幅震荡，有利好则脉冲，无利好也大幅下跌，因此技术性交易即可。 三、黄金 贵金属总体仍是利率敏感品种，在加息周期下，往往表现偏弱势。最少我们不能很放心地趋势性做多。 诚然，弱势不代表金价暴跌，以目前通胀的基调下，阴跌

最近对于做多通胀（商品）的投资者来说，不是个好时间，几大类商品均陆续出现大幅调整，具体后市如何，我将会在帖子里和大家分享，具体的交易机会也会在本周四（7号）晚的直播里和大家详细解说，大家多多留意。 从目前美股指的走势看，加息预期已经无法击溃美股，因此美联储理论上已经不担心后续紧缩政策下对股市的影响，从而更针对通胀数据进行打压。那么对于商品来说无疑就是潜在利空。但历史上，靠政策打压通胀，通常都不会是一蹴而就，而是有个积累的过程（要打压市场对通胀的预期，和逐步提高囤积商品的成本），因此这个过程中，商品仍会有不少调整后做多的机会，大家把握好，收益也是可以的。 一、农产品 在3月底周五刚刚公布的USDA农作物种植面积意向报告，决定了农产品的阶段性走势。因此只要各农产品价格不创3月份的价格高点的话，那么阶段性看空至5-6月份。 农产品价格高，供应增多是正常的。但由于化肥土地成本等同步上升，会带来种植成本的进一步上涨，而目前农产品调整，其实就是市场预期当前农产品种植成本的过程，所以调整幅度并不好猜测。而到了5-6月份，种植面积确定后，这部分成本将初步敲定，农产品的整体价格就有了底线，后续再上涨就是对美国种植天气的预期。所以近期农产品的下跌，并不一定是历史大顶的形成，很可能后续还会因天气问题再来一次脉冲式的机会，所以仍需关注。 二、原油 在美国再一次释放战略石油储备和俄乌局势缓和的形势下，油价将逐步转弱。战略石油储备的释放对油价是有短期打压作用的，尤其是这趟公布出来的释放数字是差不多三分一的美国储备，如果联合其它盟国的释放，对油价短期影响不容忽视。至于中期的下跌幅度，预期将在75美元附近，毕竟战略石油储备抛出后，未来是要回补的，抛得越多，对未来油价的支撑力度越强，所以如果并非实质性的原油设施增加，那么油价其实并不需要特别悲观。但是大幅震荡是在所难免的。 短期策略上，油价有效跌穿（以收盘价

周一是俄罗斯的重磅日子，5月9日是俄罗斯卫国战争胜利日，且当日俄罗斯将会在首都莫斯科红场举行阅兵（该日子的重要性可类似于咱们中国国庆阅兵）。在常态年份咱们一般不过多关注，但目前俄乌冲突正处于胶着状态，且并无谈妥的迹象，因此该重要日子一般都会是秀肌肉甚至是重要表态的时候，因此下周一很可能会决定未来一段时间的市场动向。 此前市场有很多传言，其一是俄罗斯打算在5月9日谈判结束，宣布乌克兰特别军事行动取得大捷，鸣金收兵。目前来看该传言显然无法达到；其二是俄方打算在5月9日升级乌克兰战争由局部打击变成全面出击，若此传言属实，则再一次调动市场的战争情绪，那么油价涨、黄金涨、股市崩将再一次重演；其三是俄方在当日宣布特别军事行动所取得的“重大战果”，提振国内士气，向欧美乌展示更多谈判的底气及底牌。若此情况可能对短期市场影响有限，但长期影响实为利多效应，毕竟欧美也不会示弱，造成战争持续且加剧。 一、对美股指的影响   上周说过，若美国“软着陆”则“保股市，商品崩”；若“硬着陆”则“商品续涨，股市崩”。无论哪种路径，总有一类资产价格受到牵连。而从上周的走势看，美股指又到了下跌的边缘。 回看我前两周的帖子，标普颈线位置在4200附近，道指则在33000附近。现在两个指数均跌穿该颈线位置，如果没有暴力反弹远离该处，那么美股指就很难有好表现了。在大变局的时代下，避险是首位，有时候市场波动在某些消息的助推下，会远超预期的。 策略上，以标普为例，以20日均线作为跟踪止盈止损路线，在此线之下做空或对冲。此线之上则空头止盈，但也不着急做多，多看少动为佳。 二、对能源的影响 毫无疑问，战事升级提振战争情绪，能源价格看空就变得困难。由于各大投行均极力唱多油价，或许再一次发生逼仓行情也是可能，只不过波动会很大，大家要小心处理。跟踪策略上，10周均线仍是很好的跟踪均线，油价此轮上涨均未跌穿该线，因此（周五

本周将迎来今年首次的美联储议息会议，按以往的惯例，美联储通常不会在季度月以外的议息会议中宣布加息，所以市场关注的焦点一般都在会议结束后的政策措辞上。 由于市场已经对3月加息有充足预期，由加息3次-4次甚至到7次都有较充分的定价，所以理论上来说，美联储如果只是嘴炮的话，那几乎对市场影响不大。但鉴于目前的高通胀预期，美联储议息会议会否出现意料之外，来一次提前加息呢？ 一、“死给你看”的美股 今年美股开场可谓让人出乎意料地弱势，很难想象加息预期会对美股的影响如此强烈。但其它大宗商品却对加息视而不见，纷纷继续上涨，尤其是原油，拜登政府高调打压+美联储打压均未能阻止油价上涨，反而原油节节新高。那即意味着，市场认为加息其实对打压通胀毫无帮助，但反而阻碍经济复苏。这就与美联储期望的结果完全相反，加息和缩表将会冲击经济，所以美股先跌为敬，甚至可能影响1月份美联储议息会议的措辞转鸽派。 救还是不救股市，这都是个问题。跌穿年线，美股通常都会伴随一波中级调整，而当前年线标普的位置在4300点附近，能否抗住就看议息会议的结果了。打算抄底超跌反弹的朋友，可在该位置附近布局。由于2022年是全球股市容易发生共振的年份，因此博不博反弹就看各位的偏好了。 二、“准备突破”的黄金？ 上两周的前瞻帖子就跟大家讨论过黄金的走势情况，现在就来到了关键时点。 是突破挑战前高？ 还是再一次沉沦？ 估计就看这次议息会议的结果了，鸽派突破上涨，强硬鹰派方向下跌。在此我并没有方向上的预期，所以策略上，大家可以双买期权博一下方向。而且这次的方向确定后，估计走势会维持至3月份，所以喜欢做黄金的朋友请务必重视。 三、提防逼仓的原油 当前WTI原油合约间的价差已经拉得比较开，0-12月合约价差在10%。历史极值可以高达20%-30%，但通常都在极度事件和战争背景下发生。而目前美国与俄罗斯及乌克兰的关系会否升温至该阶段？最少大家要保

国庆期间最引人关注的消息就是美国债务上限的问题，最新的情况是，该问题需要在10月18日前解决。究竟美国是否会出现债务违约？咱们拭目以待。 最近翻看了下今年来的经济学理论，其中最火的莫过于现代货币理论（MMT），经济学家讨论也比较多。为何那么火？因为很多大咖认为美国可能逐步实行该理论来代替现行的凯恩斯主义。咱不是经济学家，没法解释清楚个中逻辑，总的来说，该理论的结果就是，目前社会所关注的美国天量债务问题，并不是问题，而且设置债务上限并无必要。有兴趣的朋友可以研究研究该理论，反正网上也有不少科普文。所以美财长说的“设置债务上限”并无必要，是有理论基础的，债务发行的多寡全看就业率和通胀水平。 总的来说，印出去的钞就没想着收回来，至于通胀嘛，只要数据还能忍受，那就继续印。 那对通胀有影响吗？当然有，涨得慢和涨得快的区别（上周的文章说过）。所以虽然并不清楚最终结果如何，但通胀预期是一直存在的，对于投资来说选择有机会的商品做多，就是对抗通胀的选择。 农产品强势 前两周的文章跟大家提过农产品进入上涨周期，而周五的USDA季度库存数据则进一步引发行情，美小麦又一次接近近期新高，这是要注意的信号。 根据最近很多商品的行情，一般突破前高后均有快速向上的走势，因此如果美小麦最近的走势需要更多地关注。 既然作为农产品之王的小麦有行情，那么其它农产品也不见得会很弱，一旦小麦突破，替代效应也会对其它农产品价格带来提振，尽管基本面、技术形态和涨幅没有小麦来得明确，但仍是可考虑布局的品种，至于参考涨幅，可参看9月13日的帖子。 当然了，农产品的投资大概率都是投机操作，行情来得快去得也快，赚到合适的利润就跑准没错。所以策略上，能做期权尽量做期权，这是对大部分新手来说最好的选择，毕竟买入期权最大的损失就是期权金。做期货的话一定要控制好杠杆，不宜快速满仓跟进，否则一个回撤您就会亏损甚大，离场出局，而后面的行情再

美股这两天大涨大跌，相信很多朋友不知道如何处理。3月4日晚8点，我有场直播讲座和大家聊聊美股指的相关情况，届时会有针对通胀率，美债利率和美股关系的更详尽的解读。现在先给大家聊聊当下紧急的情况。   首先，长期关注我的朋友应该知道，我反复强调过今年的两个重要时间点，2月和8月，无论哪个月份，只要标普500指数收盘价跌穿20日均线就要做对冲或者离场的准备。这是风险收益率的衡量问题，当下的跌穿20日线后风险明显高于收益，所以请做好风险考量，这时候宁愿等指数反弹上去创新高再重新投入，也比盲目持仓要好得多。 什么是美债收益率，这个直播时再解释，总之现在全市场都在盯着这个数据。只要这个数据继续升高，美股的压力就越大，反之美股就反弹甚至继续新高。所以美股指的短期方向就根据这个收益率来判断即可。当然简单点就用20日均线作为评估依据，这个是我认为最简单而高效的评估方式。  美债收益率代表着无风险利率，无风险利率升高会影响股票估值。譬如说，一个公司年净利润率10%，在无风险利率为零的市场，那它的估值就会按10%的利润率来评估，但在无风险利率为3%的市场，那它的估值就会按10%-3%=7%的利润率来评估，从估值角度，后者比前者的估值少30%，那股价肯定会有影响的。  当下市场，是市场担忧通胀，预期美联储政策会转向所导致的应激反应。但当前根本未看到有任何政策层面上的转向，所以下跌幅度目前比较难评估。 所以当下策略层面的考虑更为重要。 首先仍有持仓股票的朋友，适当减仓。 第二，如果坚持长期看涨的朋友，请尽量持有传统道指类的股票，新科技类股票暂回避，逻辑在年度前瞻帖子里说过，疫情修复后的道纳比价修复。 第三，打算做空的朋友，请使用期权，例如SPX的看跌期权或者股指期货期权等。说不定周末1.9万亿方案投票通过后，市场有所反弹，期权方式损失确定收益易放大。 最后，喜欢做对