小鹏实现扭亏为盈的条件估算:月销约3万+15%毛利率 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 上述估算类似于李斌对蔚来实现盈利需要满足的条件估算：即蔚来达到月销3万毛利率达到20%+乐道月销2～3万辆毛利率达到15%。蔚来要盈利需要的销量与毛利率更加苛刻，主因是营业费用SGA加研发费用极高（2023年合计257亿元），蔚来的研发投入，运营服务投入，换电基建折旧摊销成本都较高而小鹏营业费用SGA加研发（2023年合计114亿元），那么小鹏2023年只需要有114亿元毛利润就能实现扭亏为盈而理想汽车低BOM成本高毛利率的增程车在2023年之前月销2万时就能实现单季度盈利了。来源：微博 电车财金蒋开石

近期蔚来的销量增速全球最高，还连续刷新历史月交付记录，资本市场表现为何低于预期？ $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 电动车渗透率超过50%之后，或许估值逻辑变了，资本市场之前是看新势力的销量增速，现在切换到，要看毛利、净利、现金流增速了？“如视频，要跑到远离地面抵抗重力最高的最外圈车道，需要时速220;时速一旦慢下来，车子所处的车道会自动往下面的车道靠。”把时速换成增速，车道换成估值，这句话变成“要撑起最高的估值，需要维持超高的增速;增速一旦慢下来，车企会自动往低的估值靠。”只是目前资本市场所看重的“增速”，正从之前的“销量或营收”增速，变成如今的“利润或现金流”增速如昨天所述:蔚来由于SGA与研发投入巨大，需要乐道与蔚来同时放量才能走向扭亏为盈，将来乐道是否能放量产生足够大的规模效应，大幅摊薄蔚来固定成本收窄亏损变得至关重要。新势力的相对估值，也正在从之前看市销率更多（只看销量不看盈利），转变为看毛利率看利润与现金流了（即看销量更看盈利）现在蔚小理氪可通用的相对估值指标【市销率】已经纷纷接近全球车企平均约1倍的水平（含燃油车），其中极氪更是因为资本结构的问题，达到了0.6倍市销率。也就是说，单从他们的市销率估值逻辑来看，大家正在从成长股，转向价值股！造成估值切换的主因之一，是国内电动车行业渗透率已超过50%从新能源汽车替代燃油车的行业生命周期角度，一般可以看作:5%渗透率之前是导入期5%至40%是成长期（更看重销量份额的成长股）40%-70%是成熟期（更看重盈利现金流的价值股）之后是衰退期新

特斯拉刚刚结束了 2024 年第二季度的财报电话会议，这是最近相当长一段时间来时间最紧凑但是信息量最大的一次。 $特斯拉(TSLA)$ 马斯克表示：FSD 将在 12.6 版本进入中国。Robotaxi 将“全球都可用”并在 10 月 10 日发布。特斯拉将在 2025 年带来廉价车型。以下为基本所有的要点内容：1、特斯拉第二季度的业绩相当复杂，公司在收入方面超出了预期，但每股收益未达预期。2、截至财报电话会议开始前，特斯拉股票下跌4.27%。3、马斯克承认电动汽车市场竞争加剧。他还指出，竞争对手推出了电动汽车价格折扣，这对特斯拉来说是一个挑战，但不会长期如此。4、更经济实惠的特斯拉车型预计将在2025年上半年揭晓。5、马斯克强调FSD进展显著，版本12.5的参数是12.4的5倍。他鼓励特斯拉车主试用FSD。“全自动驾驶将成为巨大的需求驱动因素，”马斯克说。6、特斯拉Robotaxi计划在10月10日揭晓。车辆揭晓的延迟是由于马斯克对车辆提出了更改。7、特斯拉预计到明年将生产并在公司设施中执行有用任务的几千台人形机器人。马斯克预计Optimus第一版将于明年开始限量生产。8、马斯克强调特斯拉能源业务正在以惊人的速度增长。特斯拉能源业务可能会随着公司在Lathrop和上海的超级工厂的扩展而翻倍或三倍增长。9、特斯拉的首席财务官强调，特斯拉在全球提供极具竞争力的融资利率，所以现在是购买特斯拉的最佳时机。10、CFO 强调特斯拉的车辆是今天市场上最美国化的汽车。“我们以拥有最美国制造的汽车而自豪。”他还指出，“我们的重点是以最具竞争力的价格提供最具吸引力的产品。”11、关于4680电池生产提升的问题，特斯拉透露第二季度的电池产量比第一季度增加了51%。每周生产超过1400辆Cybertruck所需的4

特斯拉发布 2024 年第 2 季度财报 $特斯拉(TSLA)$ — 核心亮点如下我们继续在全球扩展车辆阵容，推出了新的Model 3和Y版本以及新的S3XY漆面选项。车辆- 成功继续推进全新Model 3的产能提升- 继续使更多的Model 3版本符合IRA税收抵免资格- Cybertruck生产同比增长了三倍，预计在2024年底实现盈利- 正在为Semi工厂的准备工作进行中，预计将在2025年底开始生产- 柏林超级工厂开始生产右舵车辆并向英国用户交付首批车辆人工智能和硬件- 最值得注意的是，我们推出了一个主要依靠眼动追踪软件监控驾驶员注意力的FSD版本- 其他主要关注领域包括持续减少干预，同时提高驾驶员的舒适度- 特斯拉机器人在我们的一个工厂中完成了首个任务——处理电池- 德州超级工厂南扩展部分即将完成（将容纳我们最大规模的H100 AI 训练集群）车辆和其他软件- 我们的车辆在交付后通过免费的OTA软件更新继续改进：我们的春季发布包括一个沉浸式全屏车辆控制视图（在停车时），以及其他各种用户界面改进、本地Audible应用程序、具备必要硬件的车辆的免提后备箱等电池、动力系统和制造- 在第二季度，我们生产的4680电池比第一季度增加了50%，并继续可以看到成本的改进- 在七月开始验证我们的首个原型Cybertruck使用内部干阴极4680电池的车辆测试——一旦量产，这是一个重大的成本减少里程碑能源- Tesla Megapack和Powerwall在第二季度实现了创纪录的部署——总计9.4GWh的存储部署量！- Powerwall 3现在在英国、加拿大和德国可用来源：微博 常岩CY

$极氪(ZK)$ 上市效果超预期。具体情况如下：1，订单情况：均店新增订单：5~6台进店量占比：50~60%需要注意：-客户反馈对价格和配置较满意，同时带动001和007进店周末小高峰，确认锁单破2K。-新车到店速度依然偏慢，只有三分之一门店展车试驾车到店，直接影响进店客户决策。2，客户画像：40岁左右，公司户：70%需要注意：-跟老款相比，整体客户年轻5岁左右，家庭比例出现明显增长。家庭客户预算相对明确，不像商务客户宽松。-新增订单明显集中在江浙沪和广东这些传统MPV大省，家庭客户基本是多胎，大部分关注老款。因为没有过道所以选择观望。3，配置选择：10个里面 5个选择 6座行政 469000元5个选择 7座过道 459000元外观颜色： 极夜黑（主销）极昼白（主销） 内饰颜色：灰白（主销）选装：格栅：40~50% 选择 高亮银镀铬格栅 电池：10~20% 选择 140kw电池需要注意：-家庭客户更偏向白色，商务只选择黑色，其他颜色选择比例明显偏低。选择白色的基本都会加格栅，因为原车色并不好看。-基本没有客户选择标配，有明确长途出行的客户才会加5万上电池，大部分客户认为108KW已经够用。4，竞品对比：10个竞品，5个对比小鹏X9，3个腾势D9，2个对比理想L9需要注意：-门店无反馈对比mega，对造型还是质疑，尤其是广东地区，实际更多对比理想L9。-对比小鹏X9客户群体差异较大，极氪009以企业主为主，X9客户年轻个体户或企业高管居多，年龄更加年轻

$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 销量1.09万辆$特斯拉(TSLA)$ 中国销量1.05万辆问界销量0.93万辆$零跑汽车(09863)$ 销量0.49万辆$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 销量0.46万辆$极氪(ZK)$ 销量0.30万辆$小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 销量0.19万辆$小米集团-W(01810)$

第三周合资集体涨价，大家比较关心对新能源的影响。从7月第三周来看：1，第三周BBA涨价后，新能源豪华头部品牌整体迎来10%左右进店和订单的小幅度上涨，但主要销量增长依然来自销售政策调整2，跟去年反馈一致，暑期客户7月下旬开始进店成交，部分大空间车型销量迎来增长。从品牌来看，只统计不可退的锁单量（4S店模式除外），统计7月第三周（7.15~7.22）：1， $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 7月累积锁单 30 K，上周累积锁单12K左右。订单比例：4~4.5（L6）：2~2.5（L7）：1（L8:）：1.5（L9），跟之前预估一样，暑期客户开始在7月下旬冲高销量，高阶智驾比例超过55%，1.99%低息周度销售政策刺激效果明显。2，鸿蒙智行7月累积锁单16~16.5K，上周累积锁单6.5K左右。订单比例：5.5（M9）：2.5（M7）：2（M5+S7:）进店量小幅度回暖，无权益政策变化，重点还是渠道整合。要注意M9 比例还在增高，第三周已到50~55%，本月累积占比45%，依然有1.5~2个月储备订单。3， $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 7月累积锁单14.5~15K，上周累积锁单5.3~5.7K。订单比例：4（ES6）：4（ET5/5）：2（其他）。3~5K优惠政策权益继续退坡，门店逼单迎来订单小幅度上涨4，

2024蔚来创新科技日，SkyOS·天枢蔚来整车全域操作系统，即将全量发布。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 对于中国汽车来说，这应该称得上历史性的一刻。毕竟，目前汽车的智能化基本上还停留在以供应商主导的分布式架构阶段，大部分车企的操作系统也都是在别人的基础上二次开发。这样阶段的智能化程度，虽然已经领先海外车企很长一段距离了，但问题是以传统供应商为主导，大部分车企芯片和操作系统的同质化程度太高了，拉不开太大的差异化，车企与车企在智能化体验上，最终只会大同小异。蔚来自己研发出整车全域操作系统，这就不同了。这意味着这不再是供应商为主导了，而是真正从底层打通，让蔚来自己定义和主导。技术看不懂没关系，但知道这些就够了。第一，通过整车全域系统对全车资源统一调度，同一品牌不同车型，不同品牌不同车型，都能实现差异化。第二，全域系统全域自控，车企的成本控制能力更高，可以摆脱对供应商的依赖。第三，推动更多国产芯片的应用，把核心技术掌握在自己手里。从现在的国际形势来看，这非常重要。第四，为智能化的上限，提供更好的底座支撑。第五，让软硬件都能发挥最大的效率。对于中国汽车来说，SkyOS·天枢蔚来整车全域操作称得上一次零的突破～来源：微博 电盒校长

第二周依然是养生的一周，应该也是各机构数据最接近的一周。从7月第二周来看：1，第二周各家订单微小幅度回暖，新增订单爆发的品牌依然来自逼单和政策调整。2，大众和BBA在第二周都选择降量保价，整体进店量和订单都出现下滑。从品牌来看，只统计不可退的锁单量（4S店模式除外），统计7月第二周（7.7~7.14）号：1， $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 7月累积锁单 18 K，上周累积锁单10.5K左右。订单比例：4~4.5（L6）：2~2.5（L7）：1（L8:）：1.5（L9），第二周订单小爆发，小幅度权益退坡+NOA推广，要注意智驾推广效果明显，直接提升进店。2，鸿蒙智行7月累积锁单10.5 K，上周累积锁单5.5K左右。订单比例：5.5（M7）：2.5（M9）：2（M5+S7:）第二周继续养生，无权益政策变化，智选车正在加速渠道整合。3， $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 7月累积锁单 9.3 K，上周累积锁单4.3K。订单比例：4（ES6）：4（ET5/5）：2（其他）。第二周权益退坡后，工作日订单暴跌，不过因为销售激励提高，周末订单明显拉回来了。4， $零跑汽车(09863)$ 7月新增订单 14 K，上周累积订单7K。订单比例：3（T

$特斯拉(TSLA)$ 中国销量1.14万辆$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 销量1.13万辆问界销量0.94万辆$零跑汽车(09863)$ 销量0.45万辆$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 销量0.34万辆$极氪(ZK)$ 销量0.33万辆$小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ 小米汽车销量0.23万辆$小鹏汽车(XPEV)$

近期股价上涨原因超预期的第二季度交付数据： 特斯拉在近期公布的2024年第二季度交付数据中显示，其电动汽车的交付量超出了市场预期。这一消息立即引发了投资者的积极反应，推动了股价的大幅上涨。具体数据显示，特斯拉在该季度的交付量较上一季度有显著增长，这表明市场对其产品的需求依然强劲​​​​。德国工厂扩建获批： 德国勃兰登堡的环境当局批准了特斯拉超级工厂的扩建计划。这一扩建计划将进一步提升特斯拉在欧洲市场的生产能力和市场份额，使其能够更好地满足欧洲消费者的需求​​。这一消息提振了市场对特斯拉未来增长潜力的信心，进一步推动了股价的上涨。分析师上调目标价： 多家投行和分析师在特斯拉公布强劲的交付数据后，上调了对其股票的目标价。Wedbush分析师Dan Ives指出，特斯拉将从人工智能和电动汽车市场的快速增长中受益，这使得市场对其未来表现更加乐观​​​​。空头回补： 随着特斯拉股价的快速上涨，许多之前做空特斯拉的投资者被迫回补股票，这进一步推高了股价。数据显示，在短短两天的交易中，空头投资者损失高达35亿美元​​。 $特斯拉(TSLA)$ 未来趋势预测技术分析： 从技术分析的角度看，特斯拉近期股价的强劲表现可能会在短期内延续。特斯拉的股价已经突破了多个重要的技术阻力位，显示出强劲的上涨动能。如果这种势头能够持续下去，未来一个月内股价有望继续攀升。基本面因素： 特斯拉的基本面依然强劲。随着德国工厂的扩建，以及其在全球范围内持续扩大的市场份额，特斯拉的营收和利润预计将继续增长。此外，特斯拉在电池技术和自动驾驶领域的领先地位将进一步巩固其市场地位。市场情绪和宏观经济环境： 市场情绪和宏观经济环境也将对特斯拉股价产生重要影响。如果全球经济能够保持稳定增长，特别是中国和欧洲市场对电动汽车需求的持续增长，将为特斯拉的

导读○借用马斯克的话:继续做空中国新势力的，要遭！○以史为鉴，为什么可以照见，中国新势力目前估值所处的大致点位，及未来估值的大致发展趋势？01继续做空中国新势力的，要遭借用马斯克的话:继续做空中国新势力的，要遭 7月2号，马斯克在X上指出:那些继续做空特斯拉的投资者的情况将变得非常糟糕； 马斯克一如既往地反对做空行为，并称特斯拉将解决自动驾驶问题，人形机器人Optimus也将走向量产道路； 特斯拉在公布了二季度超预期的交付量后，其股价单日涨幅超过10%。近5日涨幅达到25%。 $特斯拉(TSLA)$ 作为全球新势力估值的锚，特斯拉已经收复年内跌幅，如下图最近两周的市场节奏是:英伟达下，特斯拉上天之道，损有余而补不足。大量资金，从英伟达里面撤出以后，直接进入了特斯拉等电动智能车。估值的锚已经起来了，新势力整个板块，或要扬帆起航。但是，与特斯拉及其他车企相比，目前中国新势力虽然业绩开始扭转（蔚来与极氪今年二季度销量同比增长皆翻倍，理想与小鹏下半年的增长预期也都很强劲，传统燃油车巨头，尤其是合资品牌油车的市场份额继续被新势力吞食），宏观情况也在好转（通胀下行同时就业不佳，或许美联储近3年来的紧缩政策即将面临转向），但中国新势力的估值与预期都还处于冰点，市销率市净率全面创历史新低，但是此情此景，却似曾相识。乍暖还寒时分，人们常沉浸在寒冬的萧条中，不敢准备播种。回顾历史，2018年就已经上市的新势力蔚来，曾经在2020年疫情大爆发初期，也经历了“内忧外患+饱受质疑与争议+宏观微观全面不利+基本面与情绪面皆走弱+看似无比悲观之时”，却正是赔率极佳的买点。 $蔚来(NIO)$

不知道为啥，又有人对 nio 技术动手了 ，太惨了。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 现在的人工智能技术是建立在对数据的收集和处理框架下的，谁建立的强大的数据处理能力，谁才能所谓的 端。nio 最强的之一是：建立起了一套数据能力。一个技术的兴起往往伴随着非常夸张的热捧，bev 、tf、occ 都享受过众星捧月，端到端正在享受。我不是一个喜欢唱反调的，但至少我个人依然想分享一下自己的看法。在 2023 年下半年开始，城区 NOA 开始被卷起来，我个人分享过非常多，我们依然不能无节制和无序去传播城区 NOA。2024 年城区 NOA 可以慢一点，是我一直聊的比较多的，消费者其实可以等，至少还是一个具备足够安全信心的系统才能推给用户。所以 2024 年卷开城，在任何一个厂商那里都是一个糟糕的选项，因为没人会真正意义上对消费者负责。那是不是不发展，这显然更不对。这就是主机厂比较难的地方，但主机厂应该负起责更多责任。关于自动驾驶技术，是一个很有趣的讨论方向，因为除了每一家相关企业具体的工程团队，其实没有任何人，是任何人可以把这件事情展开。媒体喜欢用一些碎片化的信息去解释各家能力的好坏，但他们却分不清，自己评价主机厂的能力到底是指技术还是体验。没错，技术和体验不是一回事，这里面有千丝万缕的关联，抱歉，德卤没有能力去展开解释。但你可以去类比 Sora、chatgpt 在最初的版本里出现了绝对的体验弱点。最近对几家的自动驾驶讨论又变多了，特别是技术本身，大家聊的火热，似乎人人算法专家的时代已经到来，定睛一看

$零跑汽车(09863)$ C16 新车上市72小时一线销售快报具体情况如下：1，订单情况：均店新增锁单：10~12 个 均店意向金订单：30~40 个 进店量上涨幅度：50%进店量占比：50%需要注意：-上市效果明显高于预期，到周一依然保持较高进店量。发布会前后展车试驾车才到店，上市当晚转大定不多，周末进店迎来爆发。-这次现金权益只有小订和老车主，厂家正在严查门店黄牛。2，客户画像：30~40岁，男性比例：90%需要注意：-基本都是增购为主，家里有油车，长期观望客户比例较高，对上市价格较为敏感。-整体跟C11类似，多胎家庭，有长途出行需求。平时4座需求即可，6座只是应急使用。3，配置选择：55%纯电45%增程70% 选择 尊享版（中配）25% 选择 智驾版（顶配）5% 选择 智享版（标配）95% 选择 选装包颜色主销：星煜紫（主销） 内饰颜色：赤霞橙（主销）需要注意：-零跑以前的选装包功能现在中配基本覆盖，所以客户认为性价比更高，而智驾版比例明显高于门店和总部预期。-付费外观颜色星煜紫选装率25%左右，选装包里有后排娱乐屏和豪华音响，客户认为必须要有。4，竞品对比：10个竞品，6个对比奕派008，其他对比非常泛（包括理想L8、腾势D9、问界M7）需要注意：-对比奕派008的客户画像清晰，预算较为紧张，6座刚需家庭。选择C16原因一个是品牌，一个是性价比。-确实有对比理想L8、问界M7，对比竞品跟门店距离有直接关系，很多客户是考虑大空间SUV，顺便过来看零跑C16来源：微博 孙少军09

$特斯拉(TSLA)$ 中国销量1.41万辆$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 销量1.30万辆问界销量1.25万辆$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 销量0.68万辆$零跑汽车(09863)$ 销量0.48万辆$极氪(ZK)$ 销量0.43万辆$小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ 小米汽车销量0.32万辆$小鹏汽车(XPEV)$