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坦白说，今年港股通入通对股价的刺激没有去年那么大，南向资金整体同比缩水也是事实；而且由于中国电力供应并没有美国那么紧张，哈电这类标的，在中国资本市场处于AI主线的边缘灰色地带。但对这家向电厂供应锅炉、汽轮机等设备的企业，我仍然持积极判断：过去承接的订单已经赚出了更好的利润，这种改善有机会延续到未来几年。 而入通最大的作用，其实是扩大了内地投资者参与哈电的渠道，也让这份开始兑现的成绩单面对更多投资者。 大型发电设备从合同生效到制造、交付，需要较长时间；哈电部分大型主机及工程项目，随着履约进度逐步确认收入。今天报表里的业绩，包含此前合同陆续执行的贡献；尚未完成的合同，则会把签约时的价格和执行中的成本，带进后续报告期。 而且，尚未完成的这些合同所指向的未来收入和利润，已经成了评估公司价值的重要依据。去年12月，美国同行GE Vernova（GEV）依据订单增长和设备价格改善，上调了2028年的经营展望；晨星将这些变化纳入估值模型，把公允价值从420美元提高到540美元。 哈电的订单价值，如今有了已经兑现的利润作参照。今年上半年，公司营业收入约248亿元人民币，同比增长10.35%；归母净利润17.18亿元，增长63.47%，毛利率提高2.95个百分点至15%。余下还有多少合同等待执行，便关系到这份改善能延续多久。 01&nbsp;&nbsp;在手合同怎样继续兑现 东方电气会披露在手订单余额，哈电的2025年报和2026年中期业绩公告则没有给出这个数字。要估计尚待执行的合同规模有多大，可以借这家同行的订单与收入、合同负债之间的关系作参照。 哈电2026年6月底的合同负债为370.37亿元，比年初增加29.53亿元，","listText":"9月7日，哈尔滨电气正式被纳入港股通，同日举行中期业绩推介会，股价却在入通首日下跌4.95%。9月8日又跌3.81%，收于15.16港元，两个交易日累计下跌8.56%。 坦白说，今年港股通入通对股价的刺激没有去年那么大，南向资金整体同比缩水也是事实；而且由于中国电力供应并没有美国那么紧张，哈电这类标的，在中国资本市场处于AI主线的边缘灰色地带。但对这家向电厂供应锅炉、汽轮机等设备的企业，我仍然持积极判断：过去承接的订单已经赚出了更好的利润，这种改善有机会延续到未来几年。 而入通最大的作用，其实是扩大了内地投资者参与哈电的渠道，也让这份开始兑现的成绩单面对更多投资者。 大型发电设备从合同生效到制造、交付，需要较长时间；哈电部分大型主机及工程项目，随着履约进度逐步确认收入。今天报表里的业绩，包含此前合同陆续执行的贡献；尚未完成的合同，则会把签约时的价格和执行中的成本，带进后续报告期。 而且，尚未完成的这些合同所指向的未来收入和利润，已经成了评估公司价值的重要依据。去年12月，美国同行GE Vernova（GEV）依据订单增长和设备价格改善，上调了2028年的经营展望；晨星将这些变化纳入估值模型，把公允价值从420美元提高到540美元。 哈电的订单价值，如今有了已经兑现的利润作参照。今年上半年，公司营业收入约248亿元人民币，同比增长10.35%；归母净利润17.18亿元，增长63.47%，毛利率提高2.95个百分点至15%。余下还有多少合同等待执行，便关系到这份改善能延续多久。 01&nbsp;&nbsp;在手合同怎样继续兑现 东方电气会披露在手订单余额，哈电的2025年报和2026年中期业绩公告则没有给出这个数字。要估计尚待执行的合同规模有多大，可以借这家同行的订单与收入、合同负债之间的关系作参照。 哈电2026年6月底的合同负债为370.37亿元，比年初增加29.53亿元，","text":"9月7日，哈尔滨电气正式被纳入港股通，同日举行中期业绩推介会，股价却在入通首日下跌4.95%。9月8日又跌3.81%，收于15.16港元，两个交易日累计下跌8.56%。 坦白说，今年港股通入通对股价的刺激没有去年那么大，南向资金整体同比缩水也是事实；而且由于中国电力供应并没有美国那么紧张，哈电这类标的，在中国资本市场处于AI主线的边缘灰色地带。但对这家向电厂供应锅炉、汽轮机等设备的企业，我仍然持积极判断：过去承接的订单已经赚出了更好的利润，这种改善有机会延续到未来几年。 而入通最大的作用，其实是扩大了内地投资者参与哈电的渠道，也让这份开始兑现的成绩单面对更多投资者。 大型发电设备从合同生效到制造、交付，需要较长时间；哈电部分大型主机及工程项目，随着履约进度逐步确认收入。今天报表里的业绩，包含此前合同陆续执行的贡献；尚未完成的合同，则会把签约时的价格和执行中的成本，带进后续报告期。 而且，尚未完成的这些合同所指向的未来收入和利润，已经成了评估公司价值的重要依据。去年12月，美国同行GE Vernova（GEV）依据订单增长和设备价格改善，上调了2028年的经营展望；晨星将这些变化纳入估值模型，把公允价值从420美元提高到540美元。 哈电的订单价值，如今有了已经兑现的利润作参照。今年上半年，公司营业收入约248亿元人民币，同比增长10.35%；归母净利润17.18亿元，增长63.47%，毛利率提高2.95个百分点至15%。余下还有多少合同等待执行，便关系到这份改善能延续多久。 01 在手合同怎样继续兑现 东方电气会披露在手订单余额，哈电的2025年报和2026年中期业绩公告则没有给出这个数字。要估计尚待执行的合同规模有多大，可以借这家同行的订单与收入、合同负债之间的关系作参照。 哈电2026年6月底的合同负债为370.37亿元，比年初增加29.53亿元，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e6201cfef16a17d8ab5ea7915f62fe56","width":"1080","height":"608"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605773370062304","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":23355,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604099072394608,"gmtCreate":1788522180486,"gmtModify":1788522782666,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"百度入通，AI业务进入新的定价阶段","htmlText":"过去一段时间，围绕百度在资本市场的表现，有两个比较突出的问题，其实都关于钱。 一个是百度正在投入的钱。二季度，百度资本开支达到113.9亿元，上年同期为38亿元，今年一季度为59.16亿元，同比增至约三倍。投入规模快速上升，市场自然会关注这些资金对应什么需求，以及收入和现金何时回来。 百度这轮资本开支主要投向AI基础设施，这类业务要先采购设备、部署集群，等客户开始使用后，才能确认收入和回款。二季度，百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；GPU云收入同比增长283%，并已连续四个季度保持三位数增长，说明客户需求跟上了算力部署。 同期，集团经营现金流为34.36亿元，同样连续四个季度为正；而截至二季度末，百度披露的现金及投资总额为2831亿元，已有的经营回款和资金储备，能够支持公司继续投入。 另一个问题是市场如何评估百度现有的资产。二季度，百度AI业务收入为125亿元，占一般性业务收入的比例由上年同期的38%升至50%。搜索仍是资本市场最主要的估值参照，AI业务在收入结构中的比重已经明显提高，却没有形成与之对应的独立估值。 9月1日，百度香港上市地位正式转为主要上市，与纳斯达克构成双重主要上市，转换过程中没有发行新股，也没有融资安排。9月4日，沪深交易所公布新一轮港股通标的调整，百度获纳入，并于9月7日起生效。摩根士丹利测算，纳入后的半年到一年内，南向资金持股比例可能达到7%至15%。 新的增量资金进入之后，估值方法也需要对应百度现在的业务结构。百度的AI布局并非单一产品：昆仑芯提供基础算力，智能云完成算力分发，文心大模型和搜索、办公、无人驾驶等应用形成使用需求。应用商业化的节奏可以不同，但需求无论先出现在训练、推理还是具体产品，都会增加对芯片、云服务和模型的调用。 为什么全栈式的AI布局好呢？好就好在这，这些业务的收入模式、增长速度和发展阶段不同，有一个特点是很明确","listText":"过去一段时间，围绕百度在资本市场的表现，有两个比较突出的问题，其实都关于钱。 一个是百度正在投入的钱。二季度，百度资本开支达到113.9亿元，上年同期为38亿元，今年一季度为59.16亿元，同比增至约三倍。投入规模快速上升，市场自然会关注这些资金对应什么需求，以及收入和现金何时回来。 百度这轮资本开支主要投向AI基础设施，这类业务要先采购设备、部署集群，等客户开始使用后，才能确认收入和回款。二季度，百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；GPU云收入同比增长283%，并已连续四个季度保持三位数增长，说明客户需求跟上了算力部署。 同期，集团经营现金流为34.36亿元，同样连续四个季度为正；而截至二季度末，百度披露的现金及投资总额为2831亿元，已有的经营回款和资金储备，能够支持公司继续投入。 另一个问题是市场如何评估百度现有的资产。二季度，百度AI业务收入为125亿元，占一般性业务收入的比例由上年同期的38%升至50%。搜索仍是资本市场最主要的估值参照，AI业务在收入结构中的比重已经明显提高，却没有形成与之对应的独立估值。 9月1日，百度香港上市地位正式转为主要上市，与纳斯达克构成双重主要上市，转换过程中没有发行新股，也没有融资安排。9月4日，沪深交易所公布新一轮港股通标的调整，百度获纳入，并于9月7日起生效。摩根士丹利测算，纳入后的半年到一年内，南向资金持股比例可能达到7%至15%。 新的增量资金进入之后，估值方法也需要对应百度现在的业务结构。百度的AI布局并非单一产品：昆仑芯提供基础算力，智能云完成算力分发，文心大模型和搜索、办公、无人驾驶等应用形成使用需求。应用商业化的节奏可以不同，但需求无论先出现在训练、推理还是具体产品，都会增加对芯片、云服务和模型的调用。 为什么全栈式的AI布局好呢？好就好在这，这些业务的收入模式、增长速度和发展阶段不同，有一个特点是很明确","text":"过去一段时间，围绕百度在资本市场的表现，有两个比较突出的问题，其实都关于钱。 一个是百度正在投入的钱。二季度，百度资本开支达到113.9亿元，上年同期为38亿元，今年一季度为59.16亿元，同比增至约三倍。投入规模快速上升，市场自然会关注这些资金对应什么需求，以及收入和现金何时回来。 百度这轮资本开支主要投向AI基础设施，这类业务要先采购设备、部署集群，等客户开始使用后，才能确认收入和回款。二季度，百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；GPU云收入同比增长283%，并已连续四个季度保持三位数增长，说明客户需求跟上了算力部署。 同期，集团经营现金流为34.36亿元，同样连续四个季度为正；而截至二季度末，百度披露的现金及投资总额为2831亿元，已有的经营回款和资金储备，能够支持公司继续投入。 另一个问题是市场如何评估百度现有的资产。二季度，百度AI业务收入为125亿元，占一般性业务收入的比例由上年同期的38%升至50%。搜索仍是资本市场最主要的估值参照，AI业务在收入结构中的比重已经明显提高，却没有形成与之对应的独立估值。 9月1日，百度香港上市地位正式转为主要上市，与纳斯达克构成双重主要上市，转换过程中没有发行新股，也没有融资安排。9月4日，沪深交易所公布新一轮港股通标的调整，百度获纳入，并于9月7日起生效。摩根士丹利测算，纳入后的半年到一年内，南向资金持股比例可能达到7%至15%。 新的增量资金进入之后，估值方法也需要对应百度现在的业务结构。百度的AI布局并非单一产品：昆仑芯提供基础算力，智能云完成算力分发，文心大模型和搜索、办公、无人驾驶等应用形成使用需求。应用商业化的节奏可以不同，但需求无论先出现在训练、推理还是具体产品，都会增加对芯片、云服务和模型的调用。 为什么全栈式的AI布局好呢？好就好在这，这些业务的收入模式、增长速度和发展阶段不同，有一个特点是很明确","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3d5c9d4e01ea373e9de24a105733193d","width":"2934","height":"1398"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":12,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/604099072394608","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":39975,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":603438793315576,"gmtCreate":1788360962622,"gmtModify":1788360968412,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"","htmlText":"我觉得聊唯品会，有时候不用把逻辑搞得那么复杂，回到买衣服这件事上就好理解了。<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">$唯品会(VIPS)$&nbsp;</a>&nbsp; 消费不好，是不是大家就只买最便宜的东西了？也不是啊。衣服的面料、版型、上身效果，该在意的还是在意。只不过现在买之前会多想一步：这个东西到底值不值？有没有必要为了新款、为了当季，多花那么多钱？ 尤其衣服和电子产品还不一样，去年的款，今年穿也不会少一个功能。喜欢的品牌，款式也合适，如果打个折能买到，为什么一定要原价买呢？想买好一点，和不想多花钱，这两件事并不矛盾。 而且买东西还有一笔时间成本。平台那么多，直播间那么多，真要一家家比价格、研究优惠，也挺累的。买便宜了但不合适，还得退，还得重新挑。消费者想要的未必是全网最低那几块钱，也可能就是价格能接受，东西比较符合预期，少折腾一点。 从这个角度，我就能理解唯品会为什么还有自己的位置。它做的事情说起来不新鲜，就是品牌折扣，但消费者的这个需求也没有过时。电商行业天天有新故事，不代表买衣服的人天天都想换一种买法。 当然，这不意味着消费承压对它没有影响，大家减少买衣服的次数，平台一样会受影响。但少买几件，和不再认可这个平台，是两回事。 所以我觉得，唯品会这种“小而美”，不是说它有多特别，而是它服务的需求很具体：我知道自己想买什么，也愿意为品质花钱，但不想花冤枉钱。这个心态，其实挺接地气的。","listText":"我觉得聊唯品会，有时候不用把逻辑搞得那么复杂，回到买衣服这件事上就好理解了。<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">$唯品会(VIPS)$&nbsp;</a>&nbsp; 消费不好，是不是大家就只买最便宜的东西了？也不是啊。衣服的面料、版型、上身效果，该在意的还是在意。只不过现在买之前会多想一步：这个东西到底值不值？有没有必要为了新款、为了当季，多花那么多钱？ 尤其衣服和电子产品还不一样，去年的款，今年穿也不会少一个功能。喜欢的品牌，款式也合适，如果打个折能买到，为什么一定要原价买呢？想买好一点，和不想多花钱，这两件事并不矛盾。 而且买东西还有一笔时间成本。平台那么多，直播间那么多，真要一家家比价格、研究优惠，也挺累的。买便宜了但不合适，还得退，还得重新挑。消费者想要的未必是全网最低那几块钱，也可能就是价格能接受，东西比较符合预期，少折腾一点。 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这种好，不是说业绩有多好。这份财报没有停留在“API增长很快”的叙事上，它是少有的、把“大模型公司究竟在卖什么”从头讲清楚的财报，清楚到一个只使用过大模型聊天功能、甚至只听说过大模型的投资人，都能看得懂。 2026年上半年，智谱实现收入9.54亿元，同比增长399.7%；净亏损20.72亿元，同比收窄12.1%；经调整净亏损19.64亿元，同比扩大12.1%。亮点显然在收入端，利润端还谈不上改善；考虑到GLM上半年的表现已经足够亮眼，这份业绩算是符合我自己的预期，没有给我太多意外。 业绩之外，这份财报真正与众不同的地方，是它把技术、产品、商业模式和财务结果，包装在了一套完整的叙事框架内。在智谱的表述里，模型从Chat走向Coding，再到Agent、Co-work和Autonomous AI，每向前一步，模型都不只是“更聪明”一点，而是能更少依赖人，独立接手更长、更完整的一段工作。 图片 当模型接手的工作变长，交到客户手里的东西也跟着变。按财报的说法，模型只能回答和辅助时，企业买的是一套需要部署、调试和集成的工具；到了Coding，客户开始为一次次调用或者一段时间的使用付钱；等模型能够独立完成端到端任务，客户购买的就变成任务有没有完成。能力阶梯的背后于是紧跟着一条收钱的阶梯，先卖模型和项目，再卖调用，接着卖订阅，最后卖结果。 这套写法的精妙之处，是把技术进步一路落到了客户为什么付钱、公司最后怎样赚钱。但讲得清楚和讲得对，是两回事。外行都能看懂，说明它在解释框架上花了大功夫；而解释的功夫","listText":"基模公司的上市传闻屡屡见诸报端，资本市场的主线，很可能在Anthropic这样的公司上市之后出现变动。在这个时候，正好赶上中国大模型公司发布财报，我最近把智谱和MiniMax这两份都读了一遍，既是学习，也是为后续的投研和写作积累素材。 但看完智谱这份中期财报，我最想说的观后感却是：写得真好！ 这种好，不是说业绩有多好。这份财报没有停留在“API增长很快”的叙事上，它是少有的、把“大模型公司究竟在卖什么”从头讲清楚的财报，清楚到一个只使用过大模型聊天功能、甚至只听说过大模型的投资人，都能看得懂。 2026年上半年，智谱实现收入9.54亿元，同比增长399.7%；净亏损20.72亿元，同比收窄12.1%；经调整净亏损19.64亿元，同比扩大12.1%。亮点显然在收入端，利润端还谈不上改善；考虑到GLM上半年的表现已经足够亮眼，这份业绩算是符合我自己的预期，没有给我太多意外。 业绩之外，这份财报真正与众不同的地方，是它把技术、产品、商业模式和财务结果，包装在了一套完整的叙事框架内。在智谱的表述里，模型从Chat走向Coding，再到Agent、Co-work和Autonomous AI，每向前一步，模型都不只是“更聪明”一点，而是能更少依赖人，独立接手更长、更完整的一段工作。 图片 当模型接手的工作变长，交到客户手里的东西也跟着变。按财报的说法，模型只能回答和辅助时，企业买的是一套需要部署、调试和集成的工具；到了Coding，客户开始为一次次调用或者一段时间的使用付钱；等模型能够独立完成端到端任务，客户购买的就变成任务有没有完成。能力阶梯的背后于是紧跟着一条收钱的阶梯，先卖模型和项目，再卖调用，接着卖订阅，最后卖结果。 这套写法的精妙之处，是把技术进步一路落到了客户为什么付钱、公司最后怎样赚钱。但讲得清楚和讲得对，是两回事。外行都能看懂，说明它在解释框架上花了大功夫；而解释的功夫","text":"基模公司的上市传闻屡屡见诸报端，资本市场的主线，很可能在Anthropic这样的公司上市之后出现变动。在这个时候，正好赶上中国大模型公司发布财报，我最近把智谱和MiniMax这两份都读了一遍，既是学习，也是为后续的投研和写作积累素材。 但看完智谱这份中期财报，我最想说的观后感却是：写得真好！ 这种好，不是说业绩有多好。这份财报没有停留在“API增长很快”的叙事上，它是少有的、把“大模型公司究竟在卖什么”从头讲清楚的财报，清楚到一个只使用过大模型聊天功能、甚至只听说过大模型的投资人，都能看得懂。 2026年上半年，智谱实现收入9.54亿元，同比增长399.7%；净亏损20.72亿元，同比收窄12.1%；经调整净亏损19.64亿元，同比扩大12.1%。亮点显然在收入端，利润端还谈不上改善；考虑到GLM上半年的表现已经足够亮眼，这份业绩算是符合我自己的预期，没有给我太多意外。 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1、利润增速快于收入，全年利润预期也同步上调。二季度总营收5.91亿美元，同比增长16.3%；non-GAAP经营利润同比增长28.2%、环比增长29.4%。三季度收入指引为6.02亿至6.22亿美元，上调全年non-GAAP经营利润预期,预计同比增幅约20%。 2、这轮增长的含金量，在于基本盘没有后退，新业务跑得更快，AI也正沿着付费、广告和交易三条收入路径进入业务。二季度，社交娱乐、BIGO Ads和SHOPLINE收入分别同比增长7.4%、53.1%和28.6%，非直播收入占比由26.1%升至31.8%。 3、截至6月底，公司净现金约30.59亿美元；按8月25日75美元左右的收盘价，以及公司截至6月底披露的期末在外普通股折合约4900万份ADS粗算，市值约36.8亿美元。市值仅比公司口径净现金高约6.2亿美元，仍然处于相对低估的状态。 社交娱乐的核心仍是内容供给与用户付费，AI首先进入的也是这两个环节。 二季度，核心直播付费用户达到156万，同比增长3.9%；单个付费用户平均收入增长2.4%，发达国家市场直播收入增长11.8%。内容供给端，全球直播社交平台Bigo Live日均活跃主播数环比增长4.4%，新签主播开播人数环比增长5.4%。 在这个基础上，Bigo Live用AI识别优质内容并进行跨区域分发，也将AI生成内容用于互动礼物，进入既有的虚拟礼物付费环节。今年5月，AI生成的互动礼物已经占虚拟礼物消费的34.3%。 广告业务里，欢聚旗下的BIGO Ads既经营自有产品广告，也通过BIGO Audience Network为第","listText":"说起来，这已经是欢聚连续第四个季度超出公司给出的收入指引上限了。二季度，欢聚总营收以及社交娱乐、BIGO Ads和SHOPLINE三块业务均实现同比、环比增长。比去年同期多实现的约8300万美元收入中，约三分之二来自非直播业务。 总结： 1、利润增速快于收入，全年利润预期也同步上调。二季度总营收5.91亿美元，同比增长16.3%；non-GAAP经营利润同比增长28.2%、环比增长29.4%。三季度收入指引为6.02亿至6.22亿美元，上调全年non-GAAP经营利润预期,预计同比增幅约20%。 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3、截至6月底，公司净现金约30.59亿美元；按8月25日75美元左右的收盘价，以及公司截至6月底披露的期末在外普通股折合约4900万份ADS粗算，市值约36.8亿美元。市值仅比公司口径净现金高约6.2亿美元，仍然处于相对低估的状态。 社交娱乐的核心仍是内容供给与用户付费，AI首先进入的也是这两个环节。 二季度，核心直播付费用户达到156万，同比增长3.9%；单个付费用户平均收入增长2.4%，发达国家市场直播收入增长11.8%。内容供给端，全球直播社交平台Bigo Live日均活跃主播数环比增长4.4%，新签主播开播人数环比增长5.4%。 在这个基础上，Bigo Live用AI识别优质内容并进行跨区域分发，也将AI生成内容用于互动礼物，进入既有的虚拟礼物付费环节。今年5月，AI生成的互动礼物已经占虚拟礼物消费的34.3%。 广告业务里，欢聚旗下的BIGO Ads既经营自有产品广告，也通过BIGO Audience 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第二，把毛利率要下滑的事，自己提前摊开了。三季度指引毛利率74%，四季度会探到71%到72%的底，明年回到72%到73%，原因是内存太贵。管理层的原话是\"内存价格的极端状况，涨幅超出我们此前的预期，明年还会更高\"。这句话由全球最大的存储买家说出来，对存储行业的分量恐怕比对英伟达自己还重。它的应对也讲清楚了，不去压供应商，先自己吞下三四个点的毛利损失，再对客户提价，涨价从明年一季度开始生效。 第三，正面回应了\"循环融资\"的质疑，把敞口数字亮了出来。到目前为止，英伟达往前沿AI实验室投了将近500亿美元，又拉着阿波罗、贝莱德、黑石这些机构建了规模5000亿美元的第三方融资平台，还开始给新兴云厂商做保底承诺，换取保底之上的租金分成，用管理层自己的话说，\"收两次钱，一次卖硬件，一次分租金\"。CFO的回应是，\"我们知道有人会管这叫循环融资，我们不这么看\"，随后披露，靠英伟达资产负债表支撑的实验室需求，大约占明年业务的四分之一。 回头看财报本身，数字大概过一遍：单季营收962亿美元，同比翻倍，连续第四个季度增长加速；数据中心890亿，同比增117%；毛利率75%；单季向股东返还260亿。但财报发布后的第一个交易日，股价小幅下跌，这样的成绩，市场已经当成理所当然了。 业绩会上，摩根士丹利、Bernstei","listText":"昨晚英伟达的财报出来，我们把公告和业绩会整体过了一遍。看完之后，我觉得有三个点值得跟大家说一说，都是英伟达以前没有在财报或者业绩会上披露过的东西。 第一，破例给了下一个财年的指引。英伟达历史上从不提前一年报数，这次直接说2028财年（对应日历2027年）收入要增长70%左右，还补了一句，这是供给能支撑的数字，客户的真实需求其实指向翻倍。黄仁勋解释了为什么破这个例。现在建AI基础设施，土地、电力、供应链都要提前两三年去锁，他需要客户、供应商和股东按同一套预期做规划，所以宁可把话提前说满。 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第二，把毛利率要下滑的事，自己提前摊开了。三季度指引毛利率74%，四季度会探到71%到72%的底，明年回到72%到73%，原因是内存太贵。管理层的原话是\"内存价格的极端状况，涨幅超出我们此前的预期，明年还会更高\"。这句话由全球最大的存储买家说出来，对存储行业的分量恐怕比对英伟达自己还重。它的应对也讲清楚了，不去压供应商，先自己吞下三四个点的毛利损失，再对客户提价，涨价从明年一季度开始生效。 第三，正面回应了\"循环融资\"的质疑，把敞口数字亮了出来。到目前为止，英伟达往前沿AI实验室投了将近500亿美元，又拉着阿波罗、贝莱德、黑石这些机构建了规模5000亿美元的第三方融资平台，还开始给新兴云厂商做保底承诺，换取保底之上的租金分成，用管理层自己的话说，\"收两次钱，一次卖硬件，一次分租金\"。CFO的回应是，\"我们知道有人会管这叫循环融资，我们不这么看\"，随后披露，靠英伟达资产负债表支撑的实验室需求，大约占明年业务的四分之一。 回头看财报本身，数字大概过一遍：单季营收962亿美元，同比翻倍，连续第四个季度增长加速；数据中心890亿，同比增117%；毛利率75%；单季向股东返还260亿。但财报发布后的第一个交易日，股价小幅下跌，这样的成绩，市场已经当成理所当然了。 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唯品会的特点是边界一直比较清晰。它没有试图做成覆盖所有消费场景的综合电商，而是长期聚焦品牌服饰和折扣零售，在用户心中形成“买品牌折扣商品”的稳定认知。这种模式的优势，在弱消费环境下反而更加明显：消费者更重视性价比，品牌方也需要高效率地消化库存，唯品会连接的正是两端长期存在的需求。 所以，判断唯品会不能只看单个季度有没有增长，还要看它是否仍能守住用户、利润和现金流。只要这套特卖模式没有被破坏，公司就不需要通过激进投入维持规模，也有能力穿越消费周期。它的想象空间或许不如高增长平台陡峭，但胜在业务简单、盈利可持续、现金回报明确。对于一家“小而美”的消费平台而言，这种确定性本身就有价值。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">$唯品会(VIPS)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 消费弱周期里，“小而美”反而是一种稀缺能力。 中国消费市场目前确实不算景气，尤其服饰这类可选消费，既受需求不足影响，又面临渠道分流和价格竞争。在这样的环境里，平台要维持增长并不容易，很多时候必须依赖补贴、投流或者进入新的业务领域，但这些做法未必能换来可持续的利润。 唯品会的特点是边界一直比较清晰。它没有试图做成覆盖所有消费场景的综合电商，而是长期聚焦品牌服饰和折扣零售，在用户心中形成“买品牌折扣商品”的稳定认知。这种模式的优势，在弱消费环境下反而更加明显：消费者更重视性价比，品牌方也需要高效率地消化库存，唯品会连接的正是两端长期存在的需求。 所以，判断唯品会不能只看单个季度有没有增长，还要看它是否仍能守住用户、利润和现金流。只要这套特卖模式没有被破坏，公司就不需要通过激进投入维持规模，也有能力穿越消费周期。它的想象空间或许不如高增长平台陡峭，但胜在业务简单、盈利可持续、现金回报明确。对于一家“小而美”的消费平台而言，这种确定性本身就有价值。","text":"$唯品会(VIPS)$ 消费弱周期里，“小而美”反而是一种稀缺能力。 中国消费市场目前确实不算景气，尤其服饰这类可选消费，既受需求不足影响，又面临渠道分流和价格竞争。在这样的环境里，平台要维持增长并不容易，很多时候必须依赖补贴、投流或者进入新的业务领域，但这些做法未必能换来可持续的利润。 唯品会的特点是边界一直比较清晰。它没有试图做成覆盖所有消费场景的综合电商，而是长期聚焦品牌服饰和折扣零售，在用户心中形成“买品牌折扣商品”的稳定认知。这种模式的优势，在弱消费环境下反而更加明显：消费者更重视性价比，品牌方也需要高效率地消化库存，唯品会连接的正是两端长期存在的需求。 所以，判断唯品会不能只看单个季度有没有增长，还要看它是否仍能守住用户、利润和现金流。只要这套特卖模式没有被破坏，公司就不需要通过激进投入维持规模，也有能力穿越消费周期。它的想象空间或许不如高增长平台陡峭，但胜在业务简单、盈利可持续、现金回报明确。对于一家“小而美”的消费平台而言，这种确定性本身就有价值。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600890612536056","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1378,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600133439271080,"gmtCreate":1787542830287,"gmtModify":1787622405766,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"不聊 AI，我们还能聊什么？","htmlText":"最近，一个关注躺平指数很多年的朋友来找我。他说：“你们这个公众号，现在已经变成一个AI号了。” 他的意思倒不是说，做一个AI号有什么不好。只是以前在这里还能看到的很多东西，现在慢慢看不到了。 这个号从一开始，就和其他的自媒体不太一样。很多文章，首先要服务于自己的投研，之后才会考虑什么话题有流量。 这意味着，一家公司如果没有明显的预期差，资本市场给它的估值也相对合理，我很难判断它究竟被高估还是低估，也就很难落笔。还有一些公司，热度很高，却没有上市，也没有公开可看的财务资料，比如追觅，像这样的公司，更不会勾起我写的欲望。 过去很长一段时间，这套选题逻辑不断把我带向AI，这里变化够快，市场分歧也够大，值得写的公司和问题自然很多。大家都觉得AI好，我也觉得AI好。只是写到今天，包括我自己在内，也开始觉得，这个话题好像已经有一点无孔不入了。 最近，宇树科技上市敲钟。王兴兴只是被拍到一张比较严肃的脸，这张照片就被单独拎出来做成新闻，上了热搜。很快，不少娱乐号和营销号也开始转发，加上了很多娱乐圈特有的解读，觉得他是不是“不高兴”。 这件事本身就很荒谬，宇树的机器人已经连续两年上春晚，可王兴兴又没有因此进娱乐圈；敲钟原本只是一个资本市场事件，到最后，被反复消费的却只剩创始人的一个表情。难道一家公司上市，创始人就得全程搁那儿一直笑吗？AI已经不只是一个产业或者资本市场话题了，连一场上市，也可以在很短的时间里被传播成泛娱乐新闻。 更微妙的是，AI不仅改变了我写什么，好像也开始改变我怎么写。 我现在每次写完文章，都会下意识地删掉文中的“不是……而是……”。不是因为这句话真的是AI写的，而是因为我已经无法再以平常心直视这句话了。 所以想来想去，这一篇，我想把AI的含量大幅降下来。倒不是为了唱反调，更不是为了看空AI。只是想暂时把镜头挪开一点，把过去半年里我看到的、想到的那些非AI部分，一件一件写下","listText":"最近，一个关注躺平指数很多年的朋友来找我。他说：“你们这个公众号，现在已经变成一个AI号了。” 他的意思倒不是说，做一个AI号有什么不好。只是以前在这里还能看到的很多东西，现在慢慢看不到了。 这个号从一开始，就和其他的自媒体不太一样。很多文章，首先要服务于自己的投研，之后才会考虑什么话题有流量。 这意味着，一家公司如果没有明显的预期差，资本市场给它的估值也相对合理，我很难判断它究竟被高估还是低估，也就很难落笔。还有一些公司，热度很高，却没有上市，也没有公开可看的财务资料，比如追觅，像这样的公司，更不会勾起我写的欲望。 过去很长一段时间，这套选题逻辑不断把我带向AI，这里变化够快，市场分歧也够大，值得写的公司和问题自然很多。大家都觉得AI好，我也觉得AI好。只是写到今天，包括我自己在内，也开始觉得，这个话题好像已经有一点无孔不入了。 最近，宇树科技上市敲钟。王兴兴只是被拍到一张比较严肃的脸，这张照片就被单独拎出来做成新闻，上了热搜。很快，不少娱乐号和营销号也开始转发，加上了很多娱乐圈特有的解读，觉得他是不是“不高兴”。 这件事本身就很荒谬，宇树的机器人已经连续两年上春晚，可王兴兴又没有因此进娱乐圈；敲钟原本只是一个资本市场事件，到最后，被反复消费的却只剩创始人的一个表情。难道一家公司上市，创始人就得全程搁那儿一直笑吗？AI已经不只是一个产业或者资本市场话题了，连一场上市，也可以在很短的时间里被传播成泛娱乐新闻。 更微妙的是，AI不仅改变了我写什么，好像也开始改变我怎么写。 我现在每次写完文章，都会下意识地删掉文中的“不是……而是……”。不是因为这句话真的是AI写的，而是因为我已经无法再以平常心直视这句话了。 所以想来想去，这一篇，我想把AI的含量大幅降下来。倒不是为了唱反调，更不是为了看空AI。只是想暂时把镜头挪开一点，把过去半年里我看到的、想到的那些非AI部分，一件一件写下","text":"最近，一个关注躺平指数很多年的朋友来找我。他说：“你们这个公众号，现在已经变成一个AI号了。” 他的意思倒不是说，做一个AI号有什么不好。只是以前在这里还能看到的很多东西，现在慢慢看不到了。 这个号从一开始，就和其他的自媒体不太一样。很多文章，首先要服务于自己的投研，之后才会考虑什么话题有流量。 这意味着，一家公司如果没有明显的预期差，资本市场给它的估值也相对合理，我很难判断它究竟被高估还是低估，也就很难落笔。还有一些公司，热度很高，却没有上市，也没有公开可看的财务资料，比如追觅，像这样的公司，更不会勾起我写的欲望。 过去很长一段时间，这套选题逻辑不断把我带向AI，这里变化够快，市场分歧也够大，值得写的公司和问题自然很多。大家都觉得AI好，我也觉得AI好。只是写到今天，包括我自己在内，也开始觉得，这个话题好像已经有一点无孔不入了。 最近，宇树科技上市敲钟。王兴兴只是被拍到一张比较严肃的脸，这张照片就被单独拎出来做成新闻，上了热搜。很快，不少娱乐号和营销号也开始转发，加上了很多娱乐圈特有的解读，觉得他是不是“不高兴”。 这件事本身就很荒谬，宇树的机器人已经连续两年上春晚，可王兴兴又没有因此进娱乐圈；敲钟原本只是一个资本市场事件，到最后，被反复消费的却只剩创始人的一个表情。难道一家公司上市，创始人就得全程搁那儿一直笑吗？AI已经不只是一个产业或者资本市场话题了，连一场上市，也可以在很短的时间里被传播成泛娱乐新闻。 更微妙的是，AI不仅改变了我写什么，好像也开始改变我怎么写。 我现在每次写完文章，都会下意识地删掉文中的“不是……而是……”。不是因为这句话真的是AI写的，而是因为我已经无法再以平常心直视这句话了。 所以想来想去，这一篇，我想把AI的含量大幅降下来。倒不是为了唱反调，更不是为了看空AI。只是想暂时把镜头挪开一点，把过去半年里我看到的、想到的那些非AI部分，一件一件写下","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8a7e63d6aa89c56d9a366d0400447098","width":"1080","height":"608"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600133439271080","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":19568,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":599481078752160,"gmtCreate":1787383510470,"gmtModify":1787383550936,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"我把持仓管理方法交给豆包，它给我做了一个看盘Skill","htmlText":"买入一只股票以后，难的才刚开始。看着它随市场涨上去、跌下来，暴涨时高兴一天，转头又会想是不是该卖；暴跌时焦虑起来，是加仓、继续拿着，还是干脆割肉？与此同时，夹杂着情绪的消息和观点不断涌来，当初买入的理由，反而很容易在一天天的涨跌里变得模糊。 我也有过同样的困惑。到了今年，AI办公工具已经能直接读取文件、查找资料，也能围绕同一项工作接着往下做，我才有机会把过去看持仓的习惯整理成一套系统。 我先从自己已经买入的存储股入手。过去半年积累下来的公司资料、行业数据和观察笔记，正好成了这次尝试的起点。最近一个多月，我让AI参与日常跟踪，哪些信息值得长期关注，出现什么变化时需要重新检查当初的持有理由，也随着一次次更新慢慢清楚起来。 随着这套系统逐渐成形，我开始想，能不能把自己的看持仓方法和已经整理下来的存储资料装进一个skill，让其他人不必先学代码或自己搭一套复杂环境，可以直接给AI运行；一旦真有人开始使用，它也会反过来约束我，必须得跟着继续更新和优化。 我把它命名为flatline。可以点击文末的阅读原文详细了解，在GitHub和Gitee上都有，搜\"flatline 躺平指数\"就能找到。 本质上讲，它是一个看盘系统，把一个投资者为什么买某只股票、哪些变化会动摇这个判断，以及变化到什么程度需要提醒写进规则。以后再有新信息，AI便按这些条件更新日报，告诉人哪里真的变了，哪里只是价格在动，哪里还需要更多证据，辅助人来决策。 真正动手开发这个系统时，我选择了豆包工作任务，它可以读取和处理电脑里的本地文件，把一项较长的工作接着做下去；人不在电脑前，也能通过手机继续查看和处理同一个任务。选择它的理由很实际，截至2026年6月，豆包在QuestMobile统计的国内AI原生App中用户规模排在第一，很多人本来就在用，不必为了使用flatline再换一套高门槛的工具。 我交给豆包的是自己的持仓方法","listText":"买入一只股票以后，难的才刚开始。看着它随市场涨上去、跌下来，暴涨时高兴一天，转头又会想是不是该卖；暴跌时焦虑起来，是加仓、继续拿着，还是干脆割肉？与此同时，夹杂着情绪的消息和观点不断涌来，当初买入的理由，反而很容易在一天天的涨跌里变得模糊。 我也有过同样的困惑。到了今年，AI办公工具已经能直接读取文件、查找资料，也能围绕同一项工作接着往下做，我才有机会把过去看持仓的习惯整理成一套系统。 我先从自己已经买入的存储股入手。过去半年积累下来的公司资料、行业数据和观察笔记，正好成了这次尝试的起点。最近一个多月，我让AI参与日常跟踪，哪些信息值得长期关注，出现什么变化时需要重新检查当初的持有理由，也随着一次次更新慢慢清楚起来。 随着这套系统逐渐成形，我开始想，能不能把自己的看持仓方法和已经整理下来的存储资料装进一个skill，让其他人不必先学代码或自己搭一套复杂环境，可以直接给AI运行；一旦真有人开始使用，它也会反过来约束我，必须得跟着继续更新和优化。 我把它命名为flatline。可以点击文末的阅读原文详细了解，在GitHub和Gitee上都有，搜\"flatline 躺平指数\"就能找到。 本质上讲，它是一个看盘系统，把一个投资者为什么买某只股票、哪些变化会动摇这个判断，以及变化到什么程度需要提醒写进规则。以后再有新信息，AI便按这些条件更新日报，告诉人哪里真的变了，哪里只是价格在动，哪里还需要更多证据，辅助人来决策。 真正动手开发这个系统时，我选择了豆包工作任务，它可以读取和处理电脑里的本地文件，把一项较长的工作接着做下去；人不在电脑前，也能通过手机继续查看和处理同一个任务。选择它的理由很实际，截至2026年6月，豆包在QuestMobile统计的国内AI原生App中用户规模排在第一，很多人本来就在用，不必为了使用flatline再换一套高门槛的工具。 我交给豆包的是自己的持仓方法","text":"买入一只股票以后，难的才刚开始。看着它随市场涨上去、跌下来，暴涨时高兴一天，转头又会想是不是该卖；暴跌时焦虑起来，是加仓、继续拿着，还是干脆割肉？与此同时，夹杂着情绪的消息和观点不断涌来，当初买入的理由，反而很容易在一天天的涨跌里变得模糊。 我也有过同样的困惑。到了今年，AI办公工具已经能直接读取文件、查找资料，也能围绕同一项工作接着往下做，我才有机会把过去看持仓的习惯整理成一套系统。 我先从自己已经买入的存储股入手。过去半年积累下来的公司资料、行业数据和观察笔记，正好成了这次尝试的起点。最近一个多月，我让AI参与日常跟踪，哪些信息值得长期关注，出现什么变化时需要重新检查当初的持有理由，也随着一次次更新慢慢清楚起来。 随着这套系统逐渐成形，我开始想，能不能把自己的看持仓方法和已经整理下来的存储资料装进一个skill，让其他人不必先学代码或自己搭一套复杂环境，可以直接给AI运行；一旦真有人开始使用，它也会反过来约束我，必须得跟着继续更新和优化。 我把它命名为flatline。可以点击文末的阅读原文详细了解，在GitHub和Gitee上都有，搜\"flatline 躺平指数\"就能找到。 本质上讲，它是一个看盘系统，把一个投资者为什么买某只股票、哪些变化会动摇这个判断，以及变化到什么程度需要提醒写进规则。以后再有新信息，AI便按这些条件更新日报，告诉人哪里真的变了，哪里只是价格在动，哪里还需要更多证据，辅助人来决策。 真正动手开发这个系统时，我选择了豆包工作任务，它可以读取和处理电脑里的本地文件，把一项较长的工作接着做下去；人不在电脑前，也能通过手机继续查看和处理同一个任务。选择它的理由很实际，截至2026年6月，豆包在QuestMobile统计的国内AI原生App中用户规模排在第一，很多人本来就在用，不必为了使用flatline再换一套高门槛的工具。 我交给豆包的是自己的持仓方法","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/446330a71137ac5f685c3b0a234c6200","width":"1080","height":"608"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/599481078752160","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3115,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3464650551454893","authorId":"3464650551454893","name":"浪潮上的小舢板","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f4f09f9717274b4d5e1da4831966b3bf","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3464650551454893","idStr":"3464650551454893"},"content":"得了吧，如果把股票决策交给豆包，回头他会说：哈哈，不好意思，看来炒股这个事儿还是得交给专业的人来做啊~~~","text":"得了吧，如果把股票决策交给豆包，回头他会说：哈哈，不好意思，看来炒股这个事儿还是得交给专业的人来做啊~~~","html":"得了吧，如果把股票决策交给豆包，回头他会说：哈哈，不好意思，看来炒股这个事儿还是得交给专业的人来做啊~~~"}],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":599146784420224,"gmtCreate":1787301847052,"gmtModify":1787301984339,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"爱回收二季报：营收突破66亿元，把“交易确定性”带到海外","htmlText":"最近，爱回收的海外品牌ReRe在荃湾开出了香港首店。门店没有照搬内地爱回收的样子，而是采用了一套全新的、更年轻化的视觉语言和空间设计。 RERE是万物新生登陆纽交所时使用的股票代码，如今同一组字母又被写成ReRe，变成了香港消费者看得见、摸得到、还能获得售后保障的认证二手品牌。在交出了一份炸裂业绩的同时，公司正在把过去15年积累的回收、定价、质检和服务能力带到中国内地以外的市场。 总结： 1，2026年二季度，爱回收实现总收入66.09亿元，同比增长32.4%，比此前指引上限高出2.69亿元；non-GAAP经营利润达到2.06亿元，同比增长70.1%，non-GAAP净利润增长57.3%至1.57亿元。收入第一次站上66亿元，利润增速继续跑赢收入一倍多。 2，海外业务前景广阔且发展迅速。今年6月，二手商品的海外销售额超过1.2亿港元；FoneSquare已经上线，ReRe香港首店也已经营业。管理层在二季度业绩会上表示，B2B目前约占海外收入九成，也是公司现阶段主要的收入来源；ReRe暂时只用可控投入，验证当地消费者需求。 3，管理层预计三季度收入63.4亿元至64.4亿元，同比增长23.1%至25.1%。按RERE当前约4.07美元股价、最新流通股本和ADS换算比例粗算，公司市值约9亿美元；截至二季度末，现金及短期投资等流动资金合计21.6亿元；过去四个季度non-GAAP净利润约5.47亿元，对应TTM PE约11倍。即使只看已经实现的利润，不预先计入海外业务后续增长，这个估值依然不贵。 拆分二季度的66亿收入可以发现，1P产品收入同比增长35.9%；3P服务收入为4.15亿元，同比下降4.2%，主要因为公司在延长的618期间主动减免服务费。但按财报通稿口径，消费品交易量仍从1030万件增至1160万件，服务收入下降不能直接等同于交易规模收缩。这个季度新增收入，几乎都来","listText":"最近，爱回收的海外品牌ReRe在荃湾开出了香港首店。门店没有照搬内地爱回收的样子，而是采用了一套全新的、更年轻化的视觉语言和空间设计。 RERE是万物新生登陆纽交所时使用的股票代码，如今同一组字母又被写成ReRe，变成了香港消费者看得见、摸得到、还能获得售后保障的认证二手品牌。在交出了一份炸裂业绩的同时，公司正在把过去15年积累的回收、定价、质检和服务能力带到中国内地以外的市场。 总结： 1，2026年二季度，爱回收实现总收入66.09亿元，同比增长32.4%，比此前指引上限高出2.69亿元；non-GAAP经营利润达到2.06亿元，同比增长70.1%，non-GAAP净利润增长57.3%至1.57亿元。收入第一次站上66亿元，利润增速继续跑赢收入一倍多。 2，海外业务前景广阔且发展迅速。今年6月，二手商品的海外销售额超过1.2亿港元；FoneSquare已经上线，ReRe香港首店也已经营业。管理层在二季度业绩会上表示，B2B目前约占海外收入九成，也是公司现阶段主要的收入来源；ReRe暂时只用可控投入，验证当地消费者需求。 3，管理层预计三季度收入63.4亿元至64.4亿元，同比增长23.1%至25.1%。按RERE当前约4.07美元股价、最新流通股本和ADS换算比例粗算，公司市值约9亿美元；截至二季度末，现金及短期投资等流动资金合计21.6亿元；过去四个季度non-GAAP净利润约5.47亿元，对应TTM PE约11倍。即使只看已经实现的利润，不预先计入海外业务后续增长，这个估值依然不贵。 拆分二季度的66亿收入可以发现，1P产品收入同比增长35.9%；3P服务收入为4.15亿元，同比下降4.2%，主要因为公司在延长的618期间主动减免服务费。但按财报通稿口径，消费品交易量仍从1030万件增至1160万件，服务收入下降不能直接等同于交易规模收缩。这个季度新增收入，几乎都来","text":"最近，爱回收的海外品牌ReRe在荃湾开出了香港首店。门店没有照搬内地爱回收的样子，而是采用了一套全新的、更年轻化的视觉语言和空间设计。 RERE是万物新生登陆纽交所时使用的股票代码，如今同一组字母又被写成ReRe，变成了香港消费者看得见、摸得到、还能获得售后保障的认证二手品牌。在交出了一份炸裂业绩的同时，公司正在把过去15年积累的回收、定价、质检和服务能力带到中国内地以外的市场。 总结： 1，2026年二季度，爱回收实现总收入66.09亿元，同比增长32.4%，比此前指引上限高出2.69亿元；non-GAAP经营利润达到2.06亿元，同比增长70.1%，non-GAAP净利润增长57.3%至1.57亿元。收入第一次站上66亿元，利润增速继续跑赢收入一倍多。 2，海外业务前景广阔且发展迅速。今年6月，二手商品的海外销售额超过1.2亿港元；FoneSquare已经上线，ReRe香港首店也已经营业。管理层在二季度业绩会上表示，B2B目前约占海外收入九成，也是公司现阶段主要的收入来源；ReRe暂时只用可控投入，验证当地消费者需求。 3，管理层预计三季度收入63.4亿元至64.4亿元，同比增长23.1%至25.1%。按RERE当前约4.07美元股价、最新流通股本和ADS换算比例粗算，公司市值约9亿美元；截至二季度末，现金及短期投资等流动资金合计21.6亿元；过去四个季度non-GAAP净利润约5.47亿元，对应TTM PE约11倍。即使只看已经实现的利润，不预先计入海外业务后续增长，这个估值依然不贵。 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问了问现在的市场情况，听说在欧洲，他们和行业巨头Pride Mobility合作，成为全球著名的Jazzy产品线的一部分，叫Jazzy Assist，市场价大概在3500欧元；在国内，它和斯维驰联名，在电商和门店叫M6，市场价约1.95万元。 猎豹把成熟的机器人智能化能力植入电动代步车，看起来很有意思。根据现有行业报告估算，2026年全球电动轮椅出货量约160万台，2030年将接近210万台，智能化渗透才刚开始。今年4月，皮皮熊和双派机器人分别宣布完成数千万元A轮融资；8月，若创科技又披露近亿美元的Pre-A+轮。 若创走的是一条更重的路线，智能化水平非常高，整车很重，不能折叠。创始人洪小平曾负责大疆激光雷达业务，旗下昂首EV1今年5月开始交付，已经在美国和英国交付数百台，国内售价29999元，美国售价7499美元。 旗下有着机器人业务的猎豹，却没有照机器人这条路走，智能代步车进入欧洲市场涉及医疗器械认证，整车之外还有经销商和售后，这些问题已经有成熟厂商解决。猎豹选择和成熟的DME行业合作，自己负责软硬一体生产整车，再把机器人的智能化能力植入进去。猎豹不需要从头再建一家智能代步车公司。 这套分工带来的是迅速落地。当用户走进熟悉的轮椅门店，看到熟悉的品牌，在熟悉的价格，却有了惊喜的体验，购买决策变得顺其自然。这就是猎豹的“守正出奇”之路。 我在调研中了解到，猎豹的智能代步车项目做了一年多，目前为止的投入相当可控。两颗激光雷达、摄像头和算法组成的","listText":"前两天我去猎豹移动试了一台智能代步车。碳纤维材质，很轻，折叠完很小，可以放进大部分车的后备箱。这台车最大的亮点是两个激光雷达，往前开，它探测到障碍物会自己减速、绕开；换成倒车，它会识别障碍物甚至标识出人、小动物，发出报警提醒的声音。 在app上还有更多功能，比如远程遥控（同时还能避障）、电池电量查询、甚至可以连接蓝牙，把轮椅变成音箱。 问了问现在的市场情况，听说在欧洲，他们和行业巨头Pride Mobility合作，成为全球著名的Jazzy产品线的一部分，叫Jazzy Assist，市场价大概在3500欧元；在国内，它和斯维驰联名，在电商和门店叫M6，市场价约1.95万元。 猎豹把成熟的机器人智能化能力植入电动代步车，看起来很有意思。根据现有行业报告估算，2026年全球电动轮椅出货量约160万台，2030年将接近210万台，智能化渗透才刚开始。今年4月，皮皮熊和双派机器人分别宣布完成数千万元A轮融资；8月，若创科技又披露近亿美元的Pre-A+轮。 若创走的是一条更重的路线，智能化水平非常高，整车很重，不能折叠。创始人洪小平曾负责大疆激光雷达业务，旗下昂首EV1今年5月开始交付，已经在美国和英国交付数百台，国内售价29999元，美国售价7499美元。 旗下有着机器人业务的猎豹，却没有照机器人这条路走，智能代步车进入欧洲市场涉及医疗器械认证，整车之外还有经销商和售后，这些问题已经有成熟厂商解决。猎豹选择和成熟的DME行业合作，自己负责软硬一体生产整车，再把机器人的智能化能力植入进去。猎豹不需要从头再建一家智能代步车公司。 这套分工带来的是迅速落地。当用户走进熟悉的轮椅门店，看到熟悉的品牌，在熟悉的价格，却有了惊喜的体验，购买决策变得顺其自然。这就是猎豹的“守正出奇”之路。 我在调研中了解到，猎豹的智能代步车项目做了一年多，目前为止的投入相当可控。两颗激光雷达、摄像头和算法组成的","text":"前两天我去猎豹移动试了一台智能代步车。碳纤维材质，很轻，折叠完很小，可以放进大部分车的后备箱。这台车最大的亮点是两个激光雷达，往前开，它探测到障碍物会自己减速、绕开；换成倒车，它会识别障碍物甚至标识出人、小动物，发出报警提醒的声音。 在app上还有更多功能，比如远程遥控（同时还能避障）、电池电量查询、甚至可以连接蓝牙，把轮椅变成音箱。 问了问现在的市场情况，听说在欧洲，他们和行业巨头Pride Mobility合作，成为全球著名的Jazzy产品线的一部分，叫Jazzy Assist，市场价大概在3500欧元；在国内，它和斯维驰联名，在电商和门店叫M6，市场价约1.95万元。 猎豹把成熟的机器人智能化能力植入电动代步车，看起来很有意思。根据现有行业报告估算，2026年全球电动轮椅出货量约160万台，2030年将接近210万台，智能化渗透才刚开始。今年4月，皮皮熊和双派机器人分别宣布完成数千万元A轮融资；8月，若创科技又披露近亿美元的Pre-A+轮。 若创走的是一条更重的路线，智能化水平非常高，整车很重，不能折叠。创始人洪小平曾负责大疆激光雷达业务，旗下昂首EV1今年5月开始交付，已经在美国和英国交付数百台，国内售价29999元，美国售价7499美元。 旗下有着机器人业务的猎豹，却没有照机器人这条路走，智能代步车进入欧洲市场涉及医疗器械认证，整车之外还有经销商和售后，这些问题已经有成熟厂商解决。猎豹选择和成熟的DME行业合作，自己负责软硬一体生产整车，再把机器人的智能化能力植入进去。猎豹不需要从头再建一家智能代步车公司。 这套分工带来的是迅速落地。当用户走进熟悉的轮椅门店，看到熟悉的品牌，在熟悉的价格，却有了惊喜的体验，购买决策变得顺其自然。这就是猎豹的“守正出奇”之路。 我在调研中了解到，猎豹的智能代步车项目做了一年多，目前为止的投入相当可控。两颗激光雷达、摄像头和算法组成的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/65b9d58693b2b52ab5107cd1f9d67487","width":"4000","height":"3000"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/597805701088000","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2414,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":596768252818624,"gmtCreate":1786713584367,"gmtModify":1786713674435,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"我用库库AI研究了一遍中际旭创","htmlText":"AI时代给所有人带来的焦虑，正在资本市场和个人工作里同时变得更加具体。 AI相关公司的股价不断上涨，让人担心错过一个可能持续很久的产业机会；越来越多人又开始用AI读财报、整理数据、搭模型，让不会这些方法的人担心研究能力也在被拉开。人们既怕错过AI资产，也怕错过AI本身。 今年，随着AI办公工具进入日常工作，AI已经走出问答框，能读长文档、查资料、整理数据，也能生成代码和表格，很多原本要在不同工具间来回切换的事情，现在可以在一个任务里接着做。拿这些工具做投研，输入公司名字，很快就能得到业务介绍、行业梳理和完整分析。 我们也用过不少产品，但说实话，给出的结果看似完整且自洽，却离实际可用还有不小差距。 该落实哪些原始材料、哪些数字可信、行业判断怎样变成盈利预测、预测又怎样放回价格，都需要研究和估值基础。没有系统学过这些东西的普通投资者，即使拿到漂亮结果，仍然不知道从哪里检查，也很难把它变成自己的判断。 8月14日的百度AI Day上，百度文库和百度网盘团队正式宣布其通用智能体GenFlow的中文名为「库库AI」，并重点发布了「库库AI」办公模式，服务专业交付需求的办公场景，首期则锚定金融投研场景。 团队早在2023年的百度世界大会上就开始布局AI办公，此后相关能力一直在文库和网盘中迭代，这次才发布成独立端。我在第一时间拿到资格，想知道库库AI能不能把普通投资者最初的疑问，一直推进成真正可用的研究。 带着这份投资疑问，我想到了中际旭创。AI热潮以前，中际旭创还是一个相对专业、陌生的名字，如今却成了AI行情里绕不开的公司，又有太多声音关注它，很多人知道它重要，却未必能看懂。 我此前写过它赴港上市，知道它为什么受益于AI，却还没有认真回答未来能赚多少钱、现在的价格又押注了什么，于是这一次把没做完的部分交给了库库AI。实际做下来，库库AI把这份朴素的投资疑问逐渐推进成一项可以继续更新的研","listText":"AI时代给所有人带来的焦虑，正在资本市场和个人工作里同时变得更加具体。 AI相关公司的股价不断上涨，让人担心错过一个可能持续很久的产业机会；越来越多人又开始用AI读财报、整理数据、搭模型，让不会这些方法的人担心研究能力也在被拉开。人们既怕错过AI资产，也怕错过AI本身。 今年，随着AI办公工具进入日常工作，AI已经走出问答框，能读长文档、查资料、整理数据，也能生成代码和表格，很多原本要在不同工具间来回切换的事情，现在可以在一个任务里接着做。拿这些工具做投研，输入公司名字，很快就能得到业务介绍、行业梳理和完整分析。 我们也用过不少产品，但说实话，给出的结果看似完整且自洽，却离实际可用还有不小差距。 该落实哪些原始材料、哪些数字可信、行业判断怎样变成盈利预测、预测又怎样放回价格，都需要研究和估值基础。没有系统学过这些东西的普通投资者，即使拿到漂亮结果，仍然不知道从哪里检查，也很难把它变成自己的判断。 8月14日的百度AI Day上，百度文库和百度网盘团队正式宣布其通用智能体GenFlow的中文名为「库库AI」，并重点发布了「库库AI」办公模式，服务专业交付需求的办公场景，首期则锚定金融投研场景。 团队早在2023年的百度世界大会上就开始布局AI办公，此后相关能力一直在文库和网盘中迭代，这次才发布成独立端。我在第一时间拿到资格，想知道库库AI能不能把普通投资者最初的疑问，一直推进成真正可用的研究。 带着这份投资疑问，我想到了中际旭创。AI热潮以前，中际旭创还是一个相对专业、陌生的名字，如今却成了AI行情里绕不开的公司，又有太多声音关注它，很多人知道它重要，却未必能看懂。 我此前写过它赴港上市，知道它为什么受益于AI，却还没有认真回答未来能赚多少钱、现在的价格又押注了什么，于是这一次把没做完的部分交给了库库AI。实际做下来，库库AI把这份朴素的投资疑问逐渐推进成一项可以继续更新的研","text":"AI时代给所有人带来的焦虑，正在资本市场和个人工作里同时变得更加具体。 AI相关公司的股价不断上涨，让人担心错过一个可能持续很久的产业机会；越来越多人又开始用AI读财报、整理数据、搭模型，让不会这些方法的人担心研究能力也在被拉开。人们既怕错过AI资产，也怕错过AI本身。 今年，随着AI办公工具进入日常工作，AI已经走出问答框，能读长文档、查资料、整理数据，也能生成代码和表格，很多原本要在不同工具间来回切换的事情，现在可以在一个任务里接着做。拿这些工具做投研，输入公司名字，很快就能得到业务介绍、行业梳理和完整分析。 我们也用过不少产品，但说实话，给出的结果看似完整且自洽，却离实际可用还有不小差距。 该落实哪些原始材料、哪些数字可信、行业判断怎样变成盈利预测、预测又怎样放回价格，都需要研究和估值基础。没有系统学过这些东西的普通投资者，即使拿到漂亮结果，仍然不知道从哪里检查，也很难把它变成自己的判断。 8月14日的百度AI Day上，百度文库和百度网盘团队正式宣布其通用智能体GenFlow的中文名为「库库AI」，并重点发布了「库库AI」办公模式，服务专业交付需求的办公场景，首期则锚定金融投研场景。 团队早在2023年的百度世界大会上就开始布局AI办公，此后相关能力一直在文库和网盘中迭代，这次才发布成独立端。我在第一时间拿到资格，想知道库库AI能不能把普通投资者最初的疑问，一直推进成真正可用的研究。 带着这份投资疑问，我想到了中际旭创。AI热潮以前，中际旭创还是一个相对专业、陌生的名字，如今却成了AI行情里绕不开的公司，又有太多声音关注它，很多人知道它重要，却未必能看懂。 我此前写过它赴港上市，知道它为什么受益于AI，却还没有认真回答未来能赚多少钱、现在的价格又押注了什么，于是这一次把没做完的部分交给了库库AI。实际做下来，库库AI把这份朴素的投资疑问逐渐推进成一项可以继续更新的研","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/44d1a7e8328194686517cc060e44dc8c","width":"1080","height":"608"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/596768252818624","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2025,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":595566656156592,"gmtCreate":1786420177850,"gmtModify":1786429499001,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"WorkBuddy、千问与豆包竞逐，办公Agent为何还不是一门大生意？","htmlText":"今年初，OpenClaw掀起的AI Agent热潮，已经过去半年。那时，中文互联网几乎到处都在谈Agent。大厂推出类OpenClaw产品，创业团队也往桌面助手里挤，仿佛谁都能抢到一张新入口的门票。 半年后再回头看，真正接住这波需求、把个人办公入口做出声量的，是腾讯的WorkBuddy。 WorkBuddy的特别之处，是它并非靠全球领先的自有模型冲出来。Codex和Claude Code有顶尖基座模型开路，WorkBuddy则选择在产品层把多模型、Skills、本地工具和腾讯生态接到一起。对没有编程基础的人，这是一款愿意点开试试的产品。 虽然不是WorkBuddy用户，我也有切身体感。今年初用Claude桌面端时，我一直没碰Claude Code，因为不觉得自己需要编程。后来实际用起来才发现，它接住的是原有工作里的文件、工具和多步任务，投研和日常办公都能用得上。 WorkBuddy在个人端的起量，至少印证了一件事：除了卷模型，把产品做好同样是一条路。几乎在同一时间，阿里和字节也开始收拢各自的办公Agent资源。8月3日，阿里将三款Agent整合为千问办公并开启公测；8月6日，字节在年中全员会上强调AI生产力和企业业务，此前已重组豆包、飞书与火山引擎相关团队。 但个人端的热闹，离一门能够持续产生现金流的生意还有距离。三家现在最容易让人看到的是功能、免费额度和社交媒体上的声量，最难看到的却是付费规模、使用深度、续费和单位成本。 而办公Agent还有一个天然的错位：员工在用，工作成果归公司。只做一份报告时，个人可以偶尔买一点Token；当Agent开始长期运行、接入内部数据并代表员工采取行动，成本、权限和责任就不该继续留给员工。它要真正上规模，最终必须进入企业预算。 01&nbsp;&nbsp;好用只是开始 现在的办公Agent之所以看起来像一场面向个人的竞争，原因并不复杂。打工","listText":"今年初，OpenClaw掀起的AI Agent热潮，已经过去半年。那时，中文互联网几乎到处都在谈Agent。大厂推出类OpenClaw产品，创业团队也往桌面助手里挤，仿佛谁都能抢到一张新入口的门票。 半年后再回头看，真正接住这波需求、把个人办公入口做出声量的，是腾讯的WorkBuddy。 WorkBuddy的特别之处，是它并非靠全球领先的自有模型冲出来。Codex和Claude 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按照过去两年的交易逻辑，云厂商增加资本开支，会抬高半导体公司的订单和收入预期，同时压低自身的自由现金流与利润。微软同时下调了资本开支预期数，但四家公司都表示底层算力投资仍在扩张。在这一前提下，三家云厂商继续上涨，半导体ETF仍然下跌；Meta虽然仍略低于7月24日收盘，但已经收复了此前大部分跌幅。 在我们看来，这组分化至少说明，市场正在给新增算力的变现进度更高权重。谁为这些算力付费、按什么方式付费，决定投入何时能够转成收入和现金流。 不过，四家公司很少单独披露AI收入，现有口径也无法区分一美元算力究竟服务自有业务、云客户还是AI应用。在披露规则和透明度仍然有限的情况下，业绩会、财报附注和管理层文字说明已经成为更重要的观察窗口，新增算力准备给谁使用、通过什么方式形成回报，往往先出现在这些文字披露里。 在微软2026财年第四季度，以及谷歌、亚马逊和Meta 2026年第二季度的官方财报、业绩会和配套说明中，Meta把AI基础设施的回报分成自用、外售算力和出售智能，谷歌宣布TPU系统已经交付至客户数据中心，亚马逊开始讨论向AWS之外出售Trainium芯片或机架，微软则把自研芯片留在Azure内部，再通过云服务和应用收费。 有些已经形成收入，有些仍停留在管理层讨论中。 另一层变化来自微软对CPU的强调。纳德拉表示，Agent运行时CPU的重要性不低于GPU；Agent进入生产环境以后，AI基础设施需求不再只有训练所需的加速器，还包括CPU、数据库、存储和网络。这不是CPU取代GP","listText":"7月24日至8月3日，微软上涨27.76%，亚马逊上涨22.36%，谷歌上涨16.82%，Meta下跌0.83%，iShares半导体ETF（SOXX）回调3.67%；内存和闪存代表股仍明显下跌，光通信个股则涨跌互现。最反常的仍是采购AI基础设施的三家云厂商继续上涨，半导体ETF却仍低于7月24日收盘。 按照过去两年的交易逻辑，云厂商增加资本开支，会抬高半导体公司的订单和收入预期，同时压低自身的自由现金流与利润。微软同时下调了资本开支预期数，但四家公司都表示底层算力投资仍在扩张。在这一前提下，三家云厂商继续上涨，半导体ETF仍然下跌；Meta虽然仍略低于7月24日收盘，但已经收复了此前大部分跌幅。 在我们看来，这组分化至少说明，市场正在给新增算力的变现进度更高权重。谁为这些算力付费、按什么方式付费，决定投入何时能够转成收入和现金流。 不过，四家公司很少单独披露AI收入，现有口径也无法区分一美元算力究竟服务自有业务、云客户还是AI应用。在披露规则和透明度仍然有限的情况下，业绩会、财报附注和管理层文字说明已经成为更重要的观察窗口，新增算力准备给谁使用、通过什么方式形成回报，往往先出现在这些文字披露里。 在微软2026财年第四季度，以及谷歌、亚马逊和Meta 2026年第二季度的官方财报、业绩会和配套说明中，Meta把AI基础设施的回报分成自用、外售算力和出售智能，谷歌宣布TPU系统已经交付至客户数据中心，亚马逊开始讨论向AWS之外出售Trainium芯片或机架，微软则把自研芯片留在Azure内部，再通过云服务和应用收费。 有些已经形成收入，有些仍停留在管理层讨论中。 另一层变化来自微软对CPU的强调。纳德拉表示，Agent运行时CPU的重要性不低于GPU；Agent进入生产环境以后，AI基础设施需求不再只有训练所需的加速器，还包括CPU、数据库、存储和网络。这不是CPU取代GP","text":"7月24日至8月3日，微软上涨27.76%，亚马逊上涨22.36%，谷歌上涨16.82%，Meta下跌0.83%，iShares半导体ETF（SOXX）回调3.67%；内存和闪存代表股仍明显下跌，光通信个股则涨跌互现。最反常的仍是采购AI基础设施的三家云厂商继续上涨，半导体ETF却仍低于7月24日收盘。 按照过去两年的交易逻辑，云厂商增加资本开支，会抬高半导体公司的订单和收入预期，同时压低自身的自由现金流与利润。微软同时下调了资本开支预期数，但四家公司都表示底层算力投资仍在扩张。在这一前提下，三家云厂商继续上涨，半导体ETF仍然下跌；Meta虽然仍略低于7月24日收盘，但已经收复了此前大部分跌幅。 在我们看来，这组分化至少说明，市场正在给新增算力的变现进度更高权重。谁为这些算力付费、按什么方式付费，决定投入何时能够转成收入和现金流。 不过，四家公司很少单独披露AI收入，现有口径也无法区分一美元算力究竟服务自有业务、云客户还是AI应用。在披露规则和透明度仍然有限的情况下，业绩会、财报附注和管理层文字说明已经成为更重要的观察窗口，新增算力准备给谁使用、通过什么方式形成回报，往往先出现在这些文字披露里。 在微软2026财年第四季度，以及谷歌、亚马逊和Meta 2026年第二季度的官方财报、业绩会和配套说明中，Meta把AI基础设施的回报分成自用、外售算力和出售智能，谷歌宣布TPU系统已经交付至客户数据中心，亚马逊开始讨论向AWS之外出售Trainium芯片或机架，微软则把自研芯片留在Azure内部，再通过云服务和应用收费。 有些已经形成收入，有些仍停留在管理层讨论中。 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一起被盖过去的，可能还有存储行业近乎不留余地的残酷性。作为商用内存的发明者，英特尔1985年无奈退出DRAM；2012年，得到日本政策性股权资金和银行贷款的尔必达仍然申请破产，今天的SK海力士也经历过减债、展期、降息和债转股。它们不是在同一个周期位置倒下，也不是因为同一个错误陷入困境，但共同点只有一个： <a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">$SK海力士(SKHY)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/688825\">$长鑫科技(688825)$</a> 技术、规模、政策资金，没有一样能保证一家存储厂商永远留在牌桌上。 因此，现在这个时间点，在海力士、美光和三星面前，尚未完成追赶的长鑫仍是牌桌上最脆弱的一方。至少在2026年一季度，长鑫的营业利润率足以媲美SK海力士；两家公司都受益于传统DRAM涨价，但海力士手里还有规模兑现的HBM、高容量服务器产品和更强的客户绑定，长鑫仍以传统DRAM为主，直接AI收入有限。 一旦价格回落，长鑫既要承受利润收缩，又要承受技术投入和扩产带来的资金压力。 但是，与上面那些退出、破产或一度濒临出局的行业前辈相比，长鑫有一点根本不同：它是国内唯一实现DRAM大规模量产的企业，也因此承担着以量产需求带动本土半导体上游成长的历史任务。这个行业的成功从来离不开客户、设备、材料和工艺的共同迭代；在中国半导体产业受到严重外部限制的情况下，设备和材料厂商更需要一个够大、能持续下单、能提供量产验证的客户。 长鑫的规模产线给上游订单、生产数据和继续研发的机","listText":"长鑫科技的业绩确实好，好到可以和海力士、美光、三星放在同一张表里比较。再叠加DRAM涨价和国产存储的市场热度，它很容易被概括成“中国的SK海力士”。这股热度盖过了很多原本应该发生的讨论，包括它的基本面，也包括这家公司究竟适合什么样的投资框架。 一起被盖过去的，可能还有存储行业近乎不留余地的残酷性。作为商用内存的发明者，英特尔1985年无奈退出DRAM；2012年，得到日本政策性股权资金和银行贷款的尔必达仍然申请破产，今天的SK海力士也经历过减债、展期、降息和债转股。它们不是在同一个周期位置倒下，也不是因为同一个错误陷入困境，但共同点只有一个： <a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">$SK海力士(SKHY)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/688825\">$长鑫科技(688825)$</a> 技术、规模、政策资金，没有一样能保证一家存储厂商永远留在牌桌上。 因此，现在这个时间点，在海力士、美光和三星面前，尚未完成追赶的长鑫仍是牌桌上最脆弱的一方。至少在2026年一季度，长鑫的营业利润率足以媲美SK海力士；两家公司都受益于传统DRAM涨价，但海力士手里还有规模兑现的HBM、高容量服务器产品和更强的客户绑定，长鑫仍以传统DRAM为主，直接AI收入有限。 一旦价格回落，长鑫既要承受利润收缩，又要承受技术投入和扩产带来的资金压力。 但是，与上面那些退出、破产或一度濒临出局的行业前辈相比，长鑫有一点根本不同：它是国内唯一实现DRAM大规模量产的企业，也因此承担着以量产需求带动本土半导体上游成长的历史任务。这个行业的成功从来离不开客户、设备、材料和工艺的共同迭代；在中国半导体产业受到严重外部限制的情况下，设备和材料厂商更需要一个够大、能持续下单、能提供量产验证的客户。 长鑫的规模产线给上游订单、生产数据和继续研发的机","text":"长鑫科技的业绩确实好，好到可以和海力士、美光、三星放在同一张表里比较。再叠加DRAM涨价和国产存储的市场热度，它很容易被概括成“中国的SK海力士”。这股热度盖过了很多原本应该发生的讨论，包括它的基本面，也包括这家公司究竟适合什么样的投资框架。 一起被盖过去的，可能还有存储行业近乎不留余地的残酷性。作为商用内存的发明者，英特尔1985年无奈退出DRAM；2012年，得到日本政策性股权资金和银行贷款的尔必达仍然申请破产，今天的SK海力士也经历过减债、展期、降息和债转股。它们不是在同一个周期位置倒下，也不是因为同一个错误陷入困境，但共同点只有一个： $SK海力士(SKHY)$ $长鑫科技(688825)$ 技术、规模、政策资金，没有一样能保证一家存储厂商永远留在牌桌上。 因此，现在这个时间点，在海力士、美光和三星面前，尚未完成追赶的长鑫仍是牌桌上最脆弱的一方。至少在2026年一季度，长鑫的营业利润率足以媲美SK海力士；两家公司都受益于传统DRAM涨价，但海力士手里还有规模兑现的HBM、高容量服务器产品和更强的客户绑定，长鑫仍以传统DRAM为主，直接AI收入有限。 一旦价格回落，长鑫既要承受利润收缩，又要承受技术投入和扩产带来的资金压力。 但是，与上面那些退出、破产或一度濒临出局的行业前辈相比，长鑫有一点根本不同：它是国内唯一实现DRAM大规模量产的企业，也因此承担着以量产需求带动本土半导体上游成长的历史任务。这个行业的成功从来离不开客户、设备、材料和工艺的共同迭代；在中国半导体产业受到严重外部限制的情况下，设备和材料厂商更需要一个够大、能持续下单、能提供量产验证的客户。 长鑫的规模产线给上游订单、生产数据和继续研发的机","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":5,"commentSize":4,"repostSize":2,"link":"https://laohu8.com/post/590291403920640","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":22283,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4172147997196812","authorId":"4172147997196812","name":"文盲学炒股","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4172147997196812","idStr":"4172147997196812"},"content":"小作文写的不错，懒得看","text":"小作文写的不错，懒得看","html":"小作文写的不错，懒得看"},{"author":{"id":"3498680662745699","authorId":"3498680662745699","name":"Mediator","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8e87dde6bf3c649a64fab23f1240a60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3498680662745699","idStr":"3498680662745699"},"content":"这个开盘价，长期看空，看不到什么长期上涨空间，直接透支了未来几年的存储销量和价格","text":"这个开盘价，长期看空，看不到什么长期上涨空间，直接透支了未来几年的存储销量和价格","html":"这个开盘价，长期看空，看不到什么长期上涨空间，直接透支了未来几年的存储销量和价格"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":588769172328552,"gmtCreate":1784774006036,"gmtModify":1784860426244,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"中际旭创赴港IPO：好日子还能持续多久？","htmlText":"如果要给过去一年的A股公司选一个“梗王”，中际旭创大概很难缺席。 7月22日，一场与中际旭创有关的投行线上会议，因为参会者误开摄像头意外出了圈。同一天，中际旭创正式启动港股招股，基础发行5450万股H股，发售价最高为每股1010港元，按上限计算募资规模约550亿港元，有望成为2026年至今港股最大的一笔IPO。 中际旭创上一次出圈，留下的梗比这场乌龙影响力更大。2025年9月5日，荒原投资董事长、前申银万国首席策略分析师凌鹏写了篇文章，质疑市场流传的2027年中际旭创净利润超过250亿元，称一个零部件制造企业，凭什么赚到250亿元？一位国盛证券通信分析师在朋友圈回他，“买你的白酒去吧，老登。”这句话很快传遍了投资圈。 没过多久，白酒、银行、煤炭等传统价值股就有了“老登股”的统称，AI、半导体、机器人等科技成长股则被叫作“小登股”，中际旭创也顺势成了这场估值分歧里最有代表性的公司。两边争的并不只是一家公司2027年的利润，而是制造业的产能周期和价格年降，遇上AI资本开支与技术升级以后，到底还算不算数。 到2026年一季度，中际旭创单季归母净利润已经达到57.35亿元，250亿元从荒谬变成了可以计算。但那场争论真正留下的问题没有消失：一家光模块制造商为什么能赚到这样的利润，它又能赚多久？ 港股招股书比此前的A股披露多出两个月的数据，现金、存货和债务更新到了5月末，募资用途和业绩期后的投资也有了更完整的披露，这些新增信息，正好可以用来回答这个问题。 01&nbsp;&nbsp;替客户承担时间风险 中际旭创的主要产品是光模块。AI数据中心里的服务器和交换机处理电信号，数据在光纤中传输时则需要光信号，光模块负责两种信号之间的转换。 光模块通常安装在服务器或交换机的端口上。目前的商业应用中，主流产品形态仍是可插拔光模块，可以单独拆装和更换。400G、800G和1.6T这些名称，指的是不","listText":"如果要给过去一年的A股公司选一个“梗王”，中际旭创大概很难缺席。 7月22日，一场与中际旭创有关的投行线上会议，因为参会者误开摄像头意外出了圈。同一天，中际旭创正式启动港股招股，基础发行5450万股H股，发售价最高为每股1010港元，按上限计算募资规模约550亿港元，有望成为2026年至今港股最大的一笔IPO。 中际旭创上一次出圈，留下的梗比这场乌龙影响力更大。2025年9月5日，荒原投资董事长、前申银万国首席策略分析师凌鹏写了篇文章，质疑市场流传的2027年中际旭创净利润超过250亿元，称一个零部件制造企业，凭什么赚到250亿元？一位国盛证券通信分析师在朋友圈回他，“买你的白酒去吧，老登。”这句话很快传遍了投资圈。 没过多久，白酒、银行、煤炭等传统价值股就有了“老登股”的统称，AI、半导体、机器人等科技成长股则被叫作“小登股”，中际旭创也顺势成了这场估值分歧里最有代表性的公司。两边争的并不只是一家公司2027年的利润，而是制造业的产能周期和价格年降，遇上AI资本开支与技术升级以后，到底还算不算数。 到2026年一季度，中际旭创单季归母净利润已经达到57.35亿元，250亿元从荒谬变成了可以计算。但那场争论真正留下的问题没有消失：一家光模块制造商为什么能赚到这样的利润，它又能赚多久？ 港股招股书比此前的A股披露多出两个月的数据，现金、存货和债务更新到了5月末，募资用途和业绩期后的投资也有了更完整的披露，这些新增信息，正好可以用来回答这个问题。 01&nbsp;&nbsp;替客户承担时间风险 中际旭创的主要产品是光模块。AI数据中心里的服务器和交换机处理电信号，数据在光纤中传输时则需要光信号，光模块负责两种信号之间的转换。 光模块通常安装在服务器或交换机的端口上。目前的商业应用中，主流产品形态仍是可插拔光模块，可以单独拆装和更换。400G、800G和1.6T这些名称，指的是不","text":"如果要给过去一年的A股公司选一个“梗王”，中际旭创大概很难缺席。 7月22日，一场与中际旭创有关的投行线上会议，因为参会者误开摄像头意外出了圈。同一天，中际旭创正式启动港股招股，基础发行5450万股H股，发售价最高为每股1010港元，按上限计算募资规模约550亿港元，有望成为2026年至今港股最大的一笔IPO。 中际旭创上一次出圈，留下的梗比这场乌龙影响力更大。2025年9月5日，荒原投资董事长、前申银万国首席策略分析师凌鹏写了篇文章，质疑市场流传的2027年中际旭创净利润超过250亿元，称一个零部件制造企业，凭什么赚到250亿元？一位国盛证券通信分析师在朋友圈回他，“买你的白酒去吧，老登。”这句话很快传遍了投资圈。 没过多久，白酒、银行、煤炭等传统价值股就有了“老登股”的统称，AI、半导体、机器人等科技成长股则被叫作“小登股”，中际旭创也顺势成了这场估值分歧里最有代表性的公司。两边争的并不只是一家公司2027年的利润，而是制造业的产能周期和价格年降，遇上AI资本开支与技术升级以后，到底还算不算数。 到2026年一季度，中际旭创单季归母净利润已经达到57.35亿元，250亿元从荒谬变成了可以计算。但那场争论真正留下的问题没有消失：一家光模块制造商为什么能赚到这样的利润，它又能赚多久？ 港股招股书比此前的A股披露多出两个月的数据，现金、存货和债务更新到了5月末，募资用途和业绩期后的投资也有了更完整的披露，这些新增信息，正好可以用来回答这个问题。 01 替客户承担时间风险 中际旭创的主要产品是光模块。AI数据中心里的服务器和交换机处理电信号，数据在光纤中传输时则需要光信号，光模块负责两种信号之间的转换。 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主要上市转换完成后，百度才有资格接受港股通考察；如果转换进度赶上9月考察并最终获纳入，内地资金便能直接买入百度港股。对百度来说，这批投资者更熟悉中国AI产业和应用落地，看百度时，也更容易看到AI业务本身的价值。 与此同时，近日苹果AI服务在中国完成备案。据媒体报道，百度正在为苹果开发能够处理图像和文本的AI搜索功能，并服务中国版Siri升级。 消息一旦落地成为用户实际可用的产品，百度AI将进入iPhone这个庞大而高频的终端，每天都要直接回答iPhone用户提出的具体需求。用户不会关心后台消耗了多少Token，只会看AI搜索能不能找到需要的内容、Siri能不能把事情办完。当AI真正进入日常终端，完成了多少任务，就比消耗了多少资源更重要。 李彦宏在5月的Create 2026百度AI开发者大会上首次提出DAA，也就是日活智能体数。7月15日，他又在《人民日报》署名文章中进一步阐述这一指标，用来观察每天有多少智能体完成了交付任务。他把Token看作智能消耗，把DAA看作智能生产力。算力投入要看，AI最终完成了多少工作更要看。 百度AI已经有了收入和订单，也开始在具体场景中完成任务，资本市场却仍习惯用一个整体PE看这家公司。双重主要上市若赶上9月窗口，港股通预期可能先带来一波短期炒作；中长期看，新的资金会重新计算百度“芯云模体”这套AI资产，市场对百度的定价也将因此从传统互联网转向AI资产。 01 百度入通只差时间窗口 就现行门槛看，百度已经没有“够不够格”的问题，只剩“能不能赶上”的问题。 按照规定，对于已经满足上市时长的不同投票权公司，转换后的考察日是下一次恒生综合","listText":"7月16日，百度发布公告称，公司董事会批准寻求将香港上市地位由第二上市转为主要上市，预计年内生效。转换完成后，百度将在香港和纳斯达克双重主要上市。百度港股也因此有机会接入港股通，投资者范围将从离岸市场延伸到内地。 主要上市转换完成后，百度才有资格接受港股通考察；如果转换进度赶上9月考察并最终获纳入，内地资金便能直接买入百度港股。对百度来说，这批投资者更熟悉中国AI产业和应用落地，看百度时，也更容易看到AI业务本身的价值。 与此同时，近日苹果AI服务在中国完成备案。据媒体报道，百度正在为苹果开发能够处理图像和文本的AI搜索功能，并服务中国版Siri升级。 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2026百度AI开发者大会上首次提出DAA，也就是日活智能体数。7月15日，他又在《人民日报》署名文章中进一步阐述这一指标，用来观察每天有多少智能体完成了交付任务。他把Token看作智能消耗，把DAA看作智能生产力。算力投入要看，AI最终完成了多少工作更要看。 百度AI已经有了收入和订单，也开始在具体场景中完成任务，资本市场却仍习惯用一个整体PE看这家公司。双重主要上市若赶上9月窗口，港股通预期可能先带来一波短期炒作；中长期看，新的资金会重新计算百度“芯云模体”这套AI资产，市场对百度的定价也将因此从传统互联网转向AI资产。 01 百度入通只差时间窗口 就现行门槛看，百度已经没有“够不够格”的问题，只剩“能不能赶上”的问题。 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利润暴增、价格仍涨、股价下跌放在一起，更像是市场对存储的追捧开始松动。很快，存储股下跌被翻译成AI需求转弱，市场开始担心主线会不会发生迁移。可市场是否真的在离开AI，不能由存储一个环节的涨跌决定。 真正要判断的，是调整仍在AI内部轮动，还是主线正在离开AI。只要交给AI的任务仍在增加，AI主线就还有需求基础；至于利润最终落在哪个环节，倒还是相对次要的问题。 难点在于，交给AI的任务量没有实时价格。国际能源署（IEA）2026年报告估计，近年同一项AI任务的耗电量每年至少下降90%，2025年AI专用数据中心用电却增长50%；Google6月披露，月处理Token两年增约330倍。用电反映物理负载，Token反映使用规模，两者都在扩张。 这种组合出现时，最经典的解释是杰文斯悖论：效率提高让资源更便宜，使用随之增加，最后总消耗反而上升。 2025年12月，美国国家经济研究局（NBER）发布Mert Demirer等四人的工作论文，使用OpenRouter和微软Azure真实API数据观察降价后的用量变化。价格降10%，用量增约11%。打个比方，原来用100单位要花1000元；单价从10元降到9元后，用量增至约111单位，花费仍在1000元左右。 这类研究看到的是用量对价格的短期反应，分不清增长来自更多请求，还是每次请求背后的任务变得更重。月活和请求次数只记录有多少人使用、发起了多少次调用，看不出一项任务在后台被拆成多少步骤。从用户界面看，翻译一句话和整理会议录音、核对数字、列出待办、写好客户邮件，都可能只是一条指令，后台工作量却完全不同。 真正的AI需求反转，需要看","listText":"7月7日，三星预计二季度营业利润为去年同期19倍，股价却跌6.9%，美光、闪迪跟跌；同样是在7月初，集邦咨询预计三季度DRAM（不含HBM）、NAND合约价仍将分别上涨13%—18%和10%—15%，只是涨幅收窄。 利润暴增、价格仍涨、股价下跌放在一起，更像是市场对存储的追捧开始松动。很快，存储股下跌被翻译成AI需求转弱，市场开始担心主线会不会发生迁移。可市场是否真的在离开AI，不能由存储一个环节的涨跌决定。 真正要判断的，是调整仍在AI内部轮动，还是主线正在离开AI。只要交给AI的任务仍在增加，AI主线就还有需求基础；至于利润最终落在哪个环节，倒还是相对次要的问题。 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这种组合出现时，最经典的解释是杰文斯悖论：效率提高让资源更便宜，使用随之增加，最后总消耗反而上升。 2025年12月，美国国家经济研究局（NBER）发布Mert Demirer等四人的工作论文，使用OpenRouter和微软Azure真实API数据观察降价后的用量变化。价格降10%，用量增约11%。打个比方，原来用100单位要花1000元；单价从10元降到9元后，用量增至约111单位，花费仍在1000元左右。 这类研究看到的是用量对价格的短期反应，分不清增长来自更多请求，还是每次请求背后的任务变得更重。月活和请求次数只记录有多少人使用、发起了多少次调用，看不出一项任务在后台被拆成多少步骤。从用户界面看，翻译一句话和整理会议录音、核对数字、列出待办、写好客户邮件，都可能只是一条指令，后台工作量却完全不同。 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到了7月3日，海力士早盘再杀6.5%，就在各个投资社区一片哀鸿和嘲笑声中，下午突然一路拉回，收盘约1580美元、涨约11%。至此，韩国股市连续两天触发方向相反的暂时熔断（程序化交易暂停五分钟），7月2日是卖单方向，7月3日是买单方向。 韩国7月6日（周一）开盘，海力士早盘一度冲高约3%，随后回吐到前一天收盘价附近窄幅波动，三星维持约2%的涨幅。美光还要等到美股周一开盘，7月2日的盘后交易里报价基本持平收盘价。V反之后的第一个交易日，没有跟进的暴力反弹，也没有再失控。 回过头看，这一周走完（6月30日到7月3日收盘口径），海力士净跌8.5%，只看周线，只不过是略显平淡的一周。 7月1日，一桩针对DRAM厂商的集体诉讼被广泛报道，指控至今未经证实。同一天，彭博报道称Meta正在筹建云业务出售过剩算力，市场把这篇报道读成了AI基建过剩的信号，Meta未予证实。再加上海力士刚登顶KOSPI市值第一成为最大权重股，围绕这个权重运转的程序化交易在放大每一次波动。 存储的基本面到底有没有变，看美光的季报就知道了。6月24日盘后美光公布最新季报，营收远超一致预期，下一财季（截至8月）指引500亿美元，已签约订单余额约1000亿美元，消息出来后涨了15.7%创出历史新高。到了7月2日，美光股价已经跌到了财报公布前之下，紧接着美股因独立日假期休市，连反弹的机会都还没轮到。 这九个交易日，公开信息里没有哪家客户取消订单，没有内存芯片合约价下降，没有哪家厂商发出库存预警，连存储行业最大的一份利好都没能撑住股价。跌了这么多总需要一个解释，市场给出了三种：AI基建过剩了，内存周期要拐了，海力士自己出问题了。但拿现有的证据一对，","listText":"6月23日起的九个交易日，海力士从历史新高最深跌掉31.5%。最惨的7月2日，韩国股市单日蒸发约3700亿美元市值，海力士从开盘一路杀到收盘，收在全天最低价，一丁点反弹都没有。 到了7月3日，海力士早盘再杀6.5%，就在各个投资社区一片哀鸿和嘲笑声中，下午突然一路拉回，收盘约1580美元、涨约11%。至此，韩国股市连续两天触发方向相反的暂时熔断（程序化交易暂停五分钟），7月2日是卖单方向，7月3日是买单方向。 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7月1日，一桩针对DRAM厂商的集体诉讼被广泛报道，指控至今未经证实。同一天，彭博报道称Meta正在筹建云业务出售过剩算力，市场把这篇报道读成了AI基建过剩的信号，Meta未予证实。再加上海力士刚登顶KOSPI市值第一成为最大权重股，围绕这个权重运转的程序化交易在放大每一次波动。 存储的基本面到底有没有变，看美光的季报就知道了。6月24日盘后美光公布最新季报，营收远超一致预期，下一财季（截至8月）指引500亿美元，已签约订单余额约1000亿美元，消息出来后涨了15.7%创出历史新高。到了7月2日，美光股价已经跌到了财报公布前之下，紧接着美股因独立日假期休市，连反弹的机会都还没轮到。 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当下，它率先跑通的是自动驾驶，从2023到2025这两年扩张得很猛，收入从7.43亿涨到24.13亿，翻了三倍多；同期毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。论体量它还算不上真正的巨头，可成长的斜率和赚钱的效率都很亮眼。 这次招股，最能说明问题的是它的基石阵容。14家机构合计认购约3.76亿美元，GIC、富达国际各领投1亿美元，贝莱德、橡树资本跟投，连从不进港股基石的富兰克林邓普顿都头一回现身；国内顶级的私募、公募和险资也悉数到场，高毅、博裕、华夏基金、广发基金以及太平洋保险都在其中；产业“顶级”战略投资人梅赛德斯-奔驰和比亚迪再次现身，最近A股涨幅靠前的Momenta产业链合作伙伴兆易创新也赫然在列。 GIC投过Anthropic、台积电，富达也投过寒武纪这类AI算力股，这些只买高成长科技股的钱，看中的是Momenta身上的AI成色；而奔驰、比亚迪，既是老股东又是合作伙伴，这次又当基石继续加码。 它真正的底牌，是招股书里那套世界模型，一套在汽车中诞生、却未必只能用在汽车上的底层能力。这套能力能不能往别的场景迁移，才是这家公司真正的想象空间，也最终决定了市场到底该把它当成一家汽车零部件企业，还是一家大模型企业来估值。 01&nbsp;&nbsp;卖铲子的，越做越稳 Momenta做的是自动驾驶，2023到2025这两年收入从7.43亿涨到24.13亿、翻了三倍多，毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。 可读过招股书的人，最先盯上的往往是另一处割裂。它三年净亏92亿、研发吃掉收入的约77%，单看这组数字，像极了一家还","listText":"6月29日，Momenta披露全球发售文件、正式启动招股。这次发行直接把发行价定在295.6港元，预计募资约58.9亿港元，并计划7月8日以“6880”为股票代码登陆港交所，也被很多人视作“物理AI第一股”。 当下，它率先跑通的是自动驾驶，从2023到2025这两年扩张得很猛，收入从7.43亿涨到24.13亿，翻了三倍多；同期毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。论体量它还算不上真正的巨头，可成长的斜率和赚钱的效率都很亮眼。 这次招股，最能说明问题的是它的基石阵容。14家机构合计认购约3.76亿美元，GIC、富达国际各领投1亿美元，贝莱德、橡树资本跟投，连从不进港股基石的富兰克林邓普顿都头一回现身；国内顶级的私募、公募和险资也悉数到场，高毅、博裕、华夏基金、广发基金以及太平洋保险都在其中；产业“顶级”战略投资人梅赛德斯-奔驰和比亚迪再次现身，最近A股涨幅靠前的Momenta产业链合作伙伴兆易创新也赫然在列。 GIC投过Anthropic、台积电，富达也投过寒武纪这类AI算力股，这些只买高成长科技股的钱，看中的是Momenta身上的AI成色；而奔驰、比亚迪，既是老股东又是合作伙伴，这次又当基石继续加码。 它真正的底牌，是招股书里那套世界模型，一套在汽车中诞生、却未必只能用在汽车上的底层能力。这套能力能不能往别的场景迁移，才是这家公司真正的想象空间，也最终决定了市场到底该把它当成一家汽车零部件企业，还是一家大模型企业来估值。 01&nbsp;&nbsp;卖铲子的，越做越稳 Momenta做的是自动驾驶，2023到2025这两年收入从7.43亿涨到24.13亿、翻了三倍多，毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。 可读过招股书的人，最先盯上的往往是另一处割裂。它三年净亏92亿、研发吃掉收入的约77%，单看这组数字，像极了一家还","text":"6月29日，Momenta披露全球发售文件、正式启动招股。这次发行直接把发行价定在295.6港元，预计募资约58.9亿港元，并计划7月8日以“6880”为股票代码登陆港交所，也被很多人视作“物理AI第一股”。 当下，它率先跑通的是自动驾驶，从2023到2025这两年扩张得很猛，收入从7.43亿涨到24.13亿，翻了三倍多；同期毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。论体量它还算不上真正的巨头，可成长的斜率和赚钱的效率都很亮眼。 这次招股，最能说明问题的是它的基石阵容。14家机构合计认购约3.76亿美元，GIC、富达国际各领投1亿美元，贝莱德、橡树资本跟投，连从不进港股基石的富兰克林邓普顿都头一回现身；国内顶级的私募、公募和险资也悉数到场，高毅、博裕、华夏基金、广发基金以及太平洋保险都在其中；产业“顶级”战略投资人梅赛德斯-奔驰和比亚迪再次现身，最近A股涨幅靠前的Momenta产业链合作伙伴兆易创新也赫然在列。 GIC投过Anthropic、台积电，富达也投过寒武纪这类AI算力股，这些只买高成长科技股的钱，看中的是Momenta身上的AI成色；而奔驰、比亚迪，既是老股东又是合作伙伴，这次又当基石继续加码。 它真正的底牌，是招股书里那套世界模型，一套在汽车中诞生、却未必只能用在汽车上的底层能力。这套能力能不能往别的场景迁移，才是这家公司真正的想象空间，也最终决定了市场到底该把它当成一家汽车零部件企业，还是一家大模型企业来估值。 01 卖铲子的，越做越稳 Momenta做的是自动驾驶，2023到2025这两年收入从7.43亿涨到24.13亿、翻了三倍多，毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。 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当地时间10月10日，诺和诺德（NYSE:NVO）宣布提前一年终止GLP-1类药物司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病的三期临床研究，原因是独立数据监察委员会(IDMC)分析了中期数据，该药的疗效已达到了特定的预设标准。 甚至，一直被医药界称为“药物研发黑洞”的阿尔茨海默症领域，同样有着GLP-1类药物的身影。在中国药物临床试验登记与信息公示平台上显示，诺和诺德提交了一项口服司美格鲁肽在早期阿尔茨海默病受试者中的疗效和安全性的随机试验，该试验早在2021年11月就已经启动，目前尚在进行中。 虽然至今还没弄清楚，这个继二甲双胍之后医药界最负盛名的“神药”还能对多少疾病有疗效，但可以明确的是，自从减肥这个药效被大众所熟知之后，GLP-1类药物就不能再被简单地视作药品，它的评估体系正在向消费品倾斜。 这款药物未来的真正前景在品牌、在营销，它的市场规模取决于人们觉得自己胖不胖、需不需要减肥，而不是医生诊断出患有肥胖症或是糖尿病。任何一个想管控自己身材的人，都有可能成为这款药的消费者，在中国目前非常便捷的在线药品渠道上，买到这款药。 从GLP-1类药物的火爆路径上也可以看出，它是在小红书、抖音这样的社交网络上积累了火爆的人气，大量实际上并没有确诊肥胖症，甚至并不胖的人把它奉为减肥爆款。 它并不是这两年横空出世的药品，但却打开了一扇生物医药面向C端市场扩张的大门。无论是看长期还是短期，这个风口已然成型，医药企业的潜在价值也需要被重估。 01&nbsp;&nbsp;“神药”的奇点时刻 笼统地把GLP-1类药物都归为“神药”是不确切的，它并不是天生就带着“神药”的光环。现实情况是，自它首次上市后漫长的时光里，没有引起市场如此程度的关注。 2005年，阿斯","listText":"图片 图文 | 躺姐 “ 你打“神药”了吗？ 在宣布对慢性肾病有效果之后，“神药”GLP-1类药物头上的皇冠越发耀眼了。 当地时间10月10日，诺和诺德（NYSE:NVO）宣布提前一年终止GLP-1类药物司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病的三期临床研究，原因是独立数据监察委员会(IDMC)分析了中期数据，该药的疗效已达到了特定的预设标准。 甚至，一直被医药界称为“药物研发黑洞”的阿尔茨海默症领域，同样有着GLP-1类药物的身影。在中国药物临床试验登记与信息公示平台上显示，诺和诺德提交了一项口服司美格鲁肽在早期阿尔茨海默病受试者中的疗效和安全性的随机试验，该试验早在2021年11月就已经启动，目前尚在进行中。 虽然至今还没弄清楚，这个继二甲双胍之后医药界最负盛名的“神药”还能对多少疾病有疗效，但可以明确的是，自从减肥这个药效被大众所熟知之后，GLP-1类药物就不能再被简单地视作药品，它的评估体系正在向消费品倾斜。 这款药物未来的真正前景在品牌、在营销，它的市场规模取决于人们觉得自己胖不胖、需不需要减肥，而不是医生诊断出患有肥胖症或是糖尿病。任何一个想管控自己身材的人，都有可能成为这款药的消费者，在中国目前非常便捷的在线药品渠道上，买到这款药。 从GLP-1类药物的火爆路径上也可以看出，它是在小红书、抖音这样的社交网络上积累了火爆的人气，大量实际上并没有确诊肥胖症，甚至并不胖的人把它奉为减肥爆款。 它并不是这两年横空出世的药品，但却打开了一扇生物医药面向C端市场扩张的大门。无论是看长期还是短期，这个风口已然成型，医药企业的潜在价值也需要被重估。 01&nbsp;&nbsp;“神药”的奇点时刻 笼统地把GLP-1类药物都归为“神药”是不确切的，它并不是天生就带着“神药”的光环。现实情况是，自它首次上市后漫长的时光里，没有引起市场如此程度的关注。 2005年，阿斯","text":"图片 图文 | 躺姐 “ 你打“神药”了吗？ 在宣布对慢性肾病有效果之后，“神药”GLP-1类药物头上的皇冠越发耀眼了。 当地时间10月10日，诺和诺德（NYSE:NVO）宣布提前一年终止GLP-1类药物司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病的三期临床研究，原因是独立数据监察委员会(IDMC)分析了中期数据，该药的疗效已达到了特定的预设标准。 甚至，一直被医药界称为“药物研发黑洞”的阿尔茨海默症领域，同样有着GLP-1类药物的身影。在中国药物临床试验登记与信息公示平台上显示，诺和诺德提交了一项口服司美格鲁肽在早期阿尔茨海默病受试者中的疗效和安全性的随机试验，该试验早在2021年11月就已经启动，目前尚在进行中。 虽然至今还没弄清楚，这个继二甲双胍之后医药界最负盛名的“神药”还能对多少疾病有疗效，但可以明确的是，自从减肥这个药效被大众所熟知之后，GLP-1类药物就不能再被简单地视作药品，它的评估体系正在向消费品倾斜。 这款药物未来的真正前景在品牌、在营销，它的市场规模取决于人们觉得自己胖不胖、需不需要减肥，而不是医生诊断出患有肥胖症或是糖尿病。任何一个想管控自己身材的人，都有可能成为这款药的消费者，在中国目前非常便捷的在线药品渠道上，买到这款药。 从GLP-1类药物的火爆路径上也可以看出，它是在小红书、抖音这样的社交网络上积累了火爆的人气，大量实际上并没有确诊肥胖症，甚至并不胖的人把它奉为减肥爆款。 它并不是这两年横空出世的药品，但却打开了一扇生物医药面向C端市场扩张的大门。无论是看长期还是短期，这个风口已然成型，医药企业的潜在价值也需要被重估。 01 “神药”的奇点时刻 笼统地把GLP-1类药物都归为“神药”是不确切的，它并不是天生就带着“神药”的光环。现实情况是，自它首次上市后漫长的时光里，没有引起市场如此程度的关注。 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消息面上的影响是，1月30日，多渠道信息显示，百度正在研发类似Chat GPT的AI对话服务。路透社报道指出，百度计划于3月推出该产品的独立应用，之后逐步将其合并到搜索引擎中。 很明显，Chat GPT作为催化剂，百度短期就迎来了资金的密集拥簇。 大家最为关心的问题就是股价反弹会持续吗，是昙花一现还是估值重估？ 投资从来不是简单的线性推演。首先，假如没有Chat GPT的影响，百度值不值得一个同等水平的估值修复？ 要知道，自去年10-11月触底开始，随着三季度业绩的释放，降本增效成为各家公司的主题，以及口罩的逐步放松，国家促经济信号的支持和美联储加息放缓的大背景下，科网股反弹幅度均超过一倍，比如阿里巴巴、京东和快手，而拼多多受益于三季度亮眼业绩，翻了两倍多。 如此看来，普涨行情下，百度却迟迟未跟得上反弹的脚步。要知道，百度的non- GAAP净利润率也有23.4%，这一指标拼多多是24.3%，阿里是16.3%。业务细究起来，几家大差不差，增速虽然没有拼多多高，拼多多估值也非常高，市销率为7.4倍，阿里和百度均为2倍多。 因此，即使没有AIGC相关概念的炒作，百度依然值得一个普涨的修复。 其次，百度的AI技术到底如何？Chat GPT引爆AIGC应用，百度又将如何占位？ 投资投的是一家企业持续经营的未来，人工智能一定是科技行业未来的趋势，就像电车一定是汽车行业未来的趋势一样。 百度是全球为数不多的进行全栈布局的人工智能公司，公司多年不计成本的高研发投入，截至22年二季度，已连续7个季度核心研发费用占百度核心收入比例超过20%。 据李彦宏在百度Create AI开发者大会发言，AI部分可以分","listText":"百度两日股价大涨超过16%，二级市场的投资者表示既惊喜又慌张。提前已上车的不知道要不要获利了结，没上车的不知道要不要及时上车，怕的是高位被套。毕竟当前的股价距2022年10月低点已经翻倍。 消息面上的影响是，1月30日，多渠道信息显示，百度正在研发类似Chat GPT的AI对话服务。路透社报道指出，百度计划于3月推出该产品的独立应用，之后逐步将其合并到搜索引擎中。 很明显，Chat GPT作为催化剂，百度短期就迎来了资金的密集拥簇。 大家最为关心的问题就是股价反弹会持续吗，是昙花一现还是估值重估？ 投资从来不是简单的线性推演。首先，假如没有Chat 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GAAP净利润率也有23.4%，这一指标拼多多是24.3%，阿里是16.3%。业务细究起来，几家大差不差，增速虽然没有拼多多高，拼多多估值也非常高，市销率为7.4倍，阿里和百度均为2倍多。 因此，即使没有AIGC相关概念的炒作，百度依然值得一个普涨的修复。 其次，百度的AI技术到底如何？Chat GPT引爆AIGC应用，百度又将如何占位？ 投资投的是一家企业持续经营的未来，人工智能一定是科技行业未来的趋势，就像电车一定是汽车行业未来的趋势一样。 百度是全球为数不多的进行全栈布局的人工智能公司，公司多年不计成本的高研发投入，截至22年二季度，已连续7个季度核心研发费用占百度核心收入比例超过20%。 据李彦宏在百度Create 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“&nbsp;在情绪冲击之下，美团掀起基本面和成长性的反击。 坦白说，在美团这份财报发布之前，我们对它的预期是不高的。 这个不高的预期来源于三个方面：首先，一季度即便有到店业务恢复的预期，但由于春节假期加上冬季气候的影响，恢复应该是相当有限的；其次，四季度的极端情况推高了配送服务的收入，一季度应该会是下降的；最后，来自流量大户抖音的冲击，多少会对美团带来一些影响。 但在看到这份财报之后，才体会到本地生活对“边界感”的把控。比如，在这次一季度的财报会上，美团披露了大量的业务进展细节：万物到家的闪购业务订单量同比增长35%，商家量增加30%以上；到店酒旅GTV同比增超52%，三月份同比增长超100%；一些新业务的开展顺利，增速均超过50%…… 我们发现，与这些业务线上的增长亮点相比，财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”，向着综合消费场景入口的方向演进，这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01&nbsp;&nbsp;复苏开启新起点 美团的这份财报，突出的就是一个成长性。 2023年一季度，美团实现营收586.2亿元，同比增长26.7%，从收入层面上看，应该是互联网大厂中增速最高的公司之一，超越了市场此前的预估收入574.8亿元；实现净利润33.6亿元，去年同期则是亏损57亿元，市场预期则为亏损2.1亿元。 之所以能看到与预期比较大幅度的偏差，一方面是美团本身在业务层面的表现足够优秀，另一方面，在经历了三年疫情之后，也需要重新审视这家公司，调整预期，用新的视角看待美团。 先来看一看旧的估值逻辑：美团的不同业务条线呈现出此消彼长的状态。但总体来说，根据公司2022年一季度披露的口径看（也是最后一次对外卖和到店具体收入数字的披露），餐饮外卖的收入约是到店收入的三倍以上。 所以，在很长一段时间里，市场对于美","listText":"图片 “&nbsp;在情绪冲击之下，美团掀起基本面和成长性的反击。 坦白说，在美团这份财报发布之前，我们对它的预期是不高的。 这个不高的预期来源于三个方面：首先，一季度即便有到店业务恢复的预期，但由于春节假期加上冬季气候的影响，恢复应该是相当有限的；其次，四季度的极端情况推高了配送服务的收入，一季度应该会是下降的；最后，来自流量大户抖音的冲击，多少会对美团带来一些影响。 但在看到这份财报之后，才体会到本地生活对“边界感”的把控。比如，在这次一季度的财报会上，美团披露了大量的业务进展细节：万物到家的闪购业务订单量同比增长35%，商家量增加30%以上；到店酒旅GTV同比增超52%，三月份同比增长超100%；一些新业务的开展顺利，增速均超过50%…… 我们发现，与这些业务线上的增长亮点相比，财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”，向着综合消费场景入口的方向演进，这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01&nbsp;&nbsp;复苏开启新起点 美团的这份财报，突出的就是一个成长性。 2023年一季度，美团实现营收586.2亿元，同比增长26.7%，从收入层面上看，应该是互联网大厂中增速最高的公司之一，超越了市场此前的预估收入574.8亿元；实现净利润33.6亿元，去年同期则是亏损57亿元，市场预期则为亏损2.1亿元。 之所以能看到与预期比较大幅度的偏差，一方面是美团本身在业务层面的表现足够优秀，另一方面，在经历了三年疫情之后，也需要重新审视这家公司，调整预期，用新的视角看待美团。 先来看一看旧的估值逻辑：美团的不同业务条线呈现出此消彼长的状态。但总体来说，根据公司2022年一季度披露的口径看（也是最后一次对外卖和到店具体收入数字的披露），餐饮外卖的收入约是到店收入的三倍以上。 所以，在很长一段时间里，市场对于美","text":"图片 “ 在情绪冲击之下，美团掀起基本面和成长性的反击。 坦白说，在美团这份财报发布之前，我们对它的预期是不高的。 这个不高的预期来源于三个方面：首先，一季度即便有到店业务恢复的预期，但由于春节假期加上冬季气候的影响，恢复应该是相当有限的；其次，四季度的极端情况推高了配送服务的收入，一季度应该会是下降的；最后，来自流量大户抖音的冲击，多少会对美团带来一些影响。 但在看到这份财报之后，才体会到本地生活对“边界感”的把控。比如，在这次一季度的财报会上，美团披露了大量的业务进展细节：万物到家的闪购业务订单量同比增长35%，商家量增加30%以上；到店酒旅GTV同比增超52%，三月份同比增长超100%；一些新业务的开展顺利，增速均超过50%…… 我们发现，与这些业务线上的增长亮点相比，财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”，向着综合消费场景入口的方向演进，这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01 复苏开启新起点 美团的这份财报，突出的就是一个成长性。 2023年一季度，美团实现营收586.2亿元，同比增长26.7%，从收入层面上看，应该是互联网大厂中增速最高的公司之一，超越了市场此前的预估收入574.8亿元；实现净利润33.6亿元，去年同期则是亏损57亿元，市场预期则为亏损2.1亿元。 之所以能看到与预期比较大幅度的偏差，一方面是美团本身在业务层面的表现足够优秀，另一方面，在经历了三年疫情之后，也需要重新审视这家公司，调整预期，用新的视角看待美团。 先来看一看旧的估值逻辑：美团的不同业务条线呈现出此消彼长的状态。但总体来说，根据公司2022年一季度披露的口径看（也是最后一次对外卖和到店具体收入数字的披露），餐饮外卖的收入约是到店收入的三倍以上。 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快手的收入主要来源于三个业务板块，一个是线上营销，一个是直播，还有就是其他服务（包括电商等）。一季度，公司总营收为252.2亿元，同比增长19.7%；其中线上营销收入130.6亿元，占比51.8%，直播收入93.2亿，占比37%，其他收入是28.3亿，占比11.2%。 首先需要说的，就是快手重要的基本盘之一——线上营销（广告，下同）业务，这部分业务既是快手的基本盘，毛利又高，还能够与电商业务产生良好的协同效应。据摩根斯坦利预测，二季度快手广告收入将同比增长28%。 其次，从业务来源来划分，广告这块分为内循环广告和外循环广告。内循环广告主要是来自于平台的商家及达人，二季度的增长一方面受益于618大促拉动，一方面与快手“全店ROI”逐渐普及有关。 2023年2月，快手率先在短视频直播行业提出“全店ROI”这一理念，鼓励客户通过算法和模型对快手全域流量进行组合投放，其核心就是给到在快手经营的商家一个确定性的抓手","listText":"开门见山，即将公开半年报的这些互联网企业里，最能让人期待的就是快手了，原因其实也很简单，很少人会预料到2023年上半年快手会是这样的表现，靠自己亲手赚出一个预期差来。 按照惯例，先看下快手的数据。根据公司不久前发布的盈喜公告，上半年，快手集团录得净利润5.6亿元（人民币，下同），同比去年同期的净亏损94.3亿元实现了百亿级别的扭亏为盈。这是国际会计规则下的盈利，而非经调整净利润，如果按照后者计算的话，数字会比5.6亿更加夸张一些。 同时，根据快手Q1的数据，公司在一季度尚未实现盈利，录得净亏损8.76亿元，以此计算，单Q2实现的净利润就高达14.36亿以上。这不仅是快手的第一次，横向对比同属短视频社区的其他公司，也都未曾获得过如此规模的净利润。 看到了现象，我们就要回过头去找原因。是什么能够支撑快手在上半年，或者说第二季度，在没有牺牲用户体验的情况下，取得如此丰厚的收入？ 快手的收入主要来源于三个业务板块，一个是线上营销，一个是直播，还有就是其他服务（包括电商等）。一季度，公司总营收为252.2亿元，同比增长19.7%；其中线上营销收入130.6亿元，占比51.8%，直播收入93.2亿，占比37%，其他收入是28.3亿，占比11.2%。 首先需要说的，就是快手重要的基本盘之一——线上营销（广告，下同）业务，这部分业务既是快手的基本盘，毛利又高，还能够与电商业务产生良好的协同效应。据摩根斯坦利预测，二季度快手广告收入将同比增长28%。 其次，从业务来源来划分，广告这块分为内循环广告和外循环广告。内循环广告主要是来自于平台的商家及达人，二季度的增长一方面受益于618大促拉动，一方面与快手“全店ROI”逐渐普及有关。 2023年2月，快手率先在短视频直播行业提出“全店ROI”这一理念，鼓励客户通过算法和模型对快手全域流量进行组合投放，其核心就是给到在快手经营的商家一个确定性的抓手","text":"开门见山，即将公开半年报的这些互联网企业里，最能让人期待的就是快手了，原因其实也很简单，很少人会预料到2023年上半年快手会是这样的表现，靠自己亲手赚出一个预期差来。 按照惯例，先看下快手的数据。根据公司不久前发布的盈喜公告，上半年，快手集团录得净利润5.6亿元（人民币，下同），同比去年同期的净亏损94.3亿元实现了百亿级别的扭亏为盈。这是国际会计规则下的盈利，而非经调整净利润，如果按照后者计算的话，数字会比5.6亿更加夸张一些。 同时，根据快手Q1的数据，公司在一季度尚未实现盈利，录得净亏损8.76亿元，以此计算，单Q2实现的净利润就高达14.36亿以上。这不仅是快手的第一次，横向对比同属短视频社区的其他公司，也都未曾获得过如此规模的净利润。 看到了现象，我们就要回过头去找原因。是什么能够支撑快手在上半年，或者说第二季度，在没有牺牲用户体验的情况下，取得如此丰厚的收入？ 快手的收入主要来源于三个业务板块，一个是线上营销，一个是直播，还有就是其他服务（包括电商等）。一季度，公司总营收为252.2亿元，同比增长19.7%；其中线上营销收入130.6亿元，占比51.8%，直播收入93.2亿，占比37%，其他收入是28.3亿，占比11.2%。 首先需要说的，就是快手重要的基本盘之一——线上营销（广告，下同）业务，这部分业务既是快手的基本盘，毛利又高，还能够与电商业务产生良好的协同效应。据摩根斯坦利预测，二季度快手广告收入将同比增长28%。 其次，从业务来源来划分，广告这块分为内循环广告和外循环广告。内循环广告主要是来自于平台的商家及达人，二季度的增长一方面受益于618大促拉动，一方面与快手“全店ROI”逐渐普及有关。 2023年2月，快手率先在短视频直播行业提出“全店ROI”这一理念，鼓励客户通过算法和模型对快手全域流量进行组合投放，其核心就是给到在快手经营的商家一个确定性的抓手","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d9e07e2292e7c240e61464058983c312","width":"1706","height":"1280"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":12,"commentSize":13,"repostSize":6,"link":"https://laohu8.com/post/211201446654016","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":15716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4112422377274290","authorId":"4112422377274290","name":"束衣清谈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/415cdcd719ea8a406c5485d158b1acd8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4112422377274290","idStr":"4112422377274290"},"content":"快手真的是有挺大的预期差，找准时机直接买入就行了$快手-W(01024)$","text":"快手真的是有挺大的预期差，找准时机直接买入就行了$快手-W(01024)$","html":"快手真的是有挺大的预期差，找准时机直接买入就行了$快手-W(01024)$"},{"author":{"id":"4109416687386010","authorId":"4109416687386010","name":"星辰大海的小跟班","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d125ef5ff244243260da23c66cef853b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4109416687386010","idStr":"4109416687386010"},"content":"这个价位可以慢慢买了 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一季度，贝壳的总交易额达到了9715亿元，同比增加65.8%，环比增加50%；净收入达到了203亿元，同比上升61.6%，环比增加21.6%；净利润达到27.5亿元，经调整净利润达到35.61亿元，去年同期，净亏损为6.2亿元，经调整净利润仅为2.8亿元，环比来看，这两项数据分别增加了639%和130%。 大环境看，根据国家统计局数据，一季度全国商品房销售额同比增长4.1%；而在贝壳的收入大头——二手房方面，多家机构统计，全国二手房成交量同比去年大幅增长，但尚未恢复至2021年同期；价格方面则分化明显，3月新建商品住宅价格环比上涨城市数量已超过九成，创下自2019年6月以来的45个月新高；但同时也有60个城市的二手房价格明显低于去年同期，部分城市甚至出现了接近10%的跌幅。 需要强调的是，2","listText":"图片 5月18日，贝壳发布了今年一季度的财报，不出意外的是，公司一季度的业绩算得上是目前披露的中概互联网股中最优秀的那一批，但令人意外的是，公司的股价却接连下挫。 先说观点： 1，业绩非常突出，净利润同比大幅度扭亏为盈，经营性现金流同比增至9倍以上，净收入同比增加61.6%，即便说今年中国一季度的房地产行情好于去年，贝壳这份业绩也是远远优于大盘表现的，这里的核心逻辑，是公司本身的能力，而非随行就市； 2，外部环境的影响，是这一轮股价暴跌的主要原因，汇率、地缘政治风险、美国债务上限等问题，反映在港股和美股市场上，让几乎全部的中概股都出现暴跌，出现了恐慌性质的踩踏行情，贝壳自己是没办法幸免的； 3，对一季度之后的房地产行情的非理性担忧也是重要的因素。不过，在2022年全年的低基数情况下，今年后续的房地产市场不可能再度大幅下滑，体现在贝壳的业绩上，已经穿越了地产最差的阶段，后续会有一个不错的业绩增长。 再看数据： 今年一季度，房地产的大环境实际上并没有彻底恢复，但贝壳却收获了非常亮眼的业绩。 一季度，贝壳的总交易额达到了9715亿元，同比增加65.8%，环比增加50%；净收入达到了203亿元，同比上升61.6%，环比增加21.6%；净利润达到27.5亿元，经调整净利润达到35.61亿元，去年同期，净亏损为6.2亿元，经调整净利润仅为2.8亿元，环比来看，这两项数据分别增加了639%和130%。 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有一段时间没谈原油了，躺平指数也算是半个能源号，先上核心观点： 今年一季度，原油市场的表现不佳，总体看是因为受到三月份欧美银行暴雷的拖累，基本面暂时没有显著变化； 欧佩克和俄罗斯的减产挺价意愿强烈，暂时看不到其他生产者如美国、伊朗等出现供给提升的希望； 传统上，二季度就是一年内油价表现相对比较好的时期，今年二季度供需基本面偏紧得不到改善的情况下，后续布伦特油价有机会突破90美元/桶的关口。 和去年同期的爆发相比，今年一季度的原油市场表现，整体以稳中下降为主。 以布伦特油价为例，第一季度的均价为82.1美元/桶，环比下降了7.41%，同比则下降16.14%。季度末价格与季度初相比，下跌7.15%，高点和低点分别为88.19美元/桶和72.97美元/桶。行情走跌，主要是受到了欧美各个银行出现的风险影响，经济恢复的信心被抑制。 具体来看，今年一季度的行情分为比较明显的两个阶段：前两个月主打的是一个平淡，第三个月出现了意外的暴跌。也正是这次暴跌，把油价拖累下降，但仍然整体高于2021年同期。 图片 在前两个月，油价呈现出比较明显的博弈姿态，中国经济及亚洲需求向好及OPEC+坚定减产立场的利好，对抗欧美经济衰退忧虑及美国商业原油累库带来的利空；在三月份，由于美国硅谷银行破产，再加上瑞信的暴雷，导致市场对西方经济和原油需求前景的担忧加剧。 得益于欧佩克持续推进减产，今年一季度原油市场的供需差有所收窄，基本面对油价仍存利好支撑，也是油价在1-2月高位运行的保障，同时也反映出3月大跌主导因素是欧美银行业引发的金融风险忧虑，3月基本面并未发生显著变化。 图片 同样，因为第一季度的基本面并没有明显的变化，欧佩克意外减产的落地，将为油价形成非常有效的支撑。 4月2日晚间，欧佩克部分成员国宣布将于5月再次进行自愿减产，具体为沙特-50万桶/日，阿联酋-14.4万桶/日，阿尔及利亚-4.8万桶","listText":"图片 有一段时间没谈原油了，躺平指数也算是半个能源号，先上核心观点： 今年一季度，原油市场的表现不佳，总体看是因为受到三月份欧美银行暴雷的拖累，基本面暂时没有显著变化； 欧佩克和俄罗斯的减产挺价意愿强烈，暂时看不到其他生产者如美国、伊朗等出现供给提升的希望； 传统上，二季度就是一年内油价表现相对比较好的时期，今年二季度供需基本面偏紧得不到改善的情况下，后续布伦特油价有机会突破90美元/桶的关口。 和去年同期的爆发相比，今年一季度的原油市场表现，整体以稳中下降为主。 以布伦特油价为例，第一季度的均价为82.1美元/桶，环比下降了7.41%，同比则下降16.14%。季度末价格与季度初相比，下跌7.15%，高点和低点分别为88.19美元/桶和72.97美元/桶。行情走跌，主要是受到了欧美各个银行出现的风险影响，经济恢复的信心被抑制。 具体来看，今年一季度的行情分为比较明显的两个阶段：前两个月主打的是一个平淡，第三个月出现了意外的暴跌。也正是这次暴跌，把油价拖累下降，但仍然整体高于2021年同期。 图片 在前两个月，油价呈现出比较明显的博弈姿态，中国经济及亚洲需求向好及OPEC+坚定减产立场的利好，对抗欧美经济衰退忧虑及美国商业原油累库带来的利空；在三月份，由于美国硅谷银行破产，再加上瑞信的暴雷，导致市场对西方经济和原油需求前景的担忧加剧。 得益于欧佩克持续推进减产，今年一季度原油市场的供需差有所收窄，基本面对油价仍存利好支撑，也是油价在1-2月高位运行的保障，同时也反映出3月大跌主导因素是欧美银行业引发的金融风险忧虑，3月基本面并未发生显著变化。 图片 同样，因为第一季度的基本面并没有明显的变化，欧佩克意外减产的落地，将为油价形成非常有效的支撑。 4月2日晚间，欧佩克部分成员国宣布将于5月再次进行自愿减产，具体为沙特-50万桶/日，阿联酋-14.4万桶/日，阿尔及利亚-4.8万桶","text":"图片 有一段时间没谈原油了，躺平指数也算是半个能源号，先上核心观点： 今年一季度，原油市场的表现不佳，总体看是因为受到三月份欧美银行暴雷的拖累，基本面暂时没有显著变化； 欧佩克和俄罗斯的减产挺价意愿强烈，暂时看不到其他生产者如美国、伊朗等出现供给提升的希望； 传统上，二季度就是一年内油价表现相对比较好的时期，今年二季度供需基本面偏紧得不到改善的情况下，后续布伦特油价有机会突破90美元/桶的关口。 和去年同期的爆发相比，今年一季度的原油市场表现，整体以稳中下降为主。 以布伦特油价为例，第一季度的均价为82.1美元/桶，环比下降了7.41%，同比则下降16.14%。季度末价格与季度初相比，下跌7.15%，高点和低点分别为88.19美元/桶和72.97美元/桶。行情走跌，主要是受到了欧美各个银行出现的风险影响，经济恢复的信心被抑制。 具体来看，今年一季度的行情分为比较明显的两个阶段：前两个月主打的是一个平淡，第三个月出现了意外的暴跌。也正是这次暴跌，把油价拖累下降，但仍然整体高于2021年同期。 图片 在前两个月，油价呈现出比较明显的博弈姿态，中国经济及亚洲需求向好及OPEC+坚定减产立场的利好，对抗欧美经济衰退忧虑及美国商业原油累库带来的利空；在三月份，由于美国硅谷银行破产，再加上瑞信的暴雷，导致市场对西方经济和原油需求前景的担忧加剧。 得益于欧佩克持续推进减产，今年一季度原油市场的供需差有所收窄，基本面对油价仍存利好支撑，也是油价在1-2月高位运行的保障，同时也反映出3月大跌主导因素是欧美银行业引发的金融风险忧虑，3月基本面并未发生显著变化。 图片 同样，因为第一季度的基本面并没有明显的变化，欧佩克意外减产的落地，将为油价形成非常有效的支撑。 4月2日晚间，欧佩克部分成员国宣布将于5月再次进行自愿减产，具体为沙特-50万桶/日，阿联酋-14.4万桶/日，阿尔及利亚-4.8万桶","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1d8b02400378028025e30b938502d3b3","width":"512","height":"490"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":249,"commentSize":21,"repostSize":22,"link":"https://laohu8.com/post/653606743","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"10000000000010314","authorId":"10000000000010314","name":"风浪越大我越猛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1697f3f91fe5c84e7af6ee5dbdfb3d88","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"10000000000010314","idStr":"10000000000010314"},"content":"希望下一季度油价走好，哈哈哈。","text":"希望下一季度油价走好，哈哈哈。","html":"希望下一季度油价走好，哈哈哈。"},{"author":{"id":"10000000000010274","authorId":"10000000000010274","name":"想念家乡","avatar":"https://static.tigerbbs.com/087c45f3787ce99e28dae4243c20a901","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"10000000000010274","idStr":"10000000000010274"},"content":"蝴蝶效应太可怕了，牵一发而动全身。","text":"蝴蝶效应太可怕了，牵一发而动全身。","html":"蝴蝶效应太可怕了，牵一发而动全身。"}],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":652296484,"gmtCreate":1684568036348,"gmtModify":1684573118230,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"阿里改革：你看到的是恐慌，别人看到的是机会","htmlText":"图片 “&nbsp;艰难的决定，正确的选择。 先亮明我们的观点：在绝大部分时候，由恐慌情绪带动的下跌，正是投资者入局的好机会。 5月18日阿里财报发布当天，中概股迎来普跌，阿里也没能走出独立行情。 而随着一些头部机构研报相继出炉，我们看到，市场反应更多来自场外因素，既不是对阿里业绩基本面的担忧，更不是不看好组织变革。巴克莱研报直呼阿里改革“打开了宝库”，未来将释放更大价值。 但由于即将到来的七国集团峰会，地缘政治担忧普遍抑制了中概股股价。甚至一些本有利于资本市场的变革也因恐慌情绪影响而被误解。 比如，就阿里巴巴而言，我们应该如何理解阿里这次组织变革。 一种理解认为：把这些“朝阳”企业拆分出去成为一个控股公司，兜里只有现在日薄西山的电商业务，股价就必须得打个“骨折”。 拜托，好歹也得看一看阿里是如何拆的。企业家最理解自己的公司。这次改革的目的就是给业务松绑，让他们独立快跑，直接面对市场。尤其是对阿里云来说，阿里云业务与消费互联网业务在客户特征、商业模式、发展阶段、市场环境等方面均显著不同，因此越独立，发展越快。 再来看业绩，核心中的核心——中国商业的线上GMV在找回增速，3月淘宝天猫实物支付GMV增长已经同比转正。中国商业的EBITA同比大增19%，降本增效的成果是非常明显的，整个中国商业的盈利已经已经创下了同期纪录。 在整个大环境的影响之下，能够收获这样的业绩已经非常不易。现在在非理性的情绪挤压之下，你看到的是恐慌，别人已经看到机会了。 01&nbsp;&nbsp;底部共识正在重塑 走出疫情是共识。参考之前东亚区域的韩国及中国台湾地区的恢复情况，在重新开放的最初一段时间，均出现流动性下降的问题，经济会有恢复，但不会特别明显，持续一到两个季度之后宏观环境才会形成统一的向好预期。 以上基本也可以等同于市场对于中国宏观环境的预期。如果非要画一个曲线的话，现阶段正好是这一轮中国经济","listText":"图片 “&nbsp;艰难的决定，正确的选择。 先亮明我们的观点：在绝大部分时候，由恐慌情绪带动的下跌，正是投资者入局的好机会。 5月18日阿里财报发布当天，中概股迎来普跌，阿里也没能走出独立行情。 而随着一些头部机构研报相继出炉，我们看到，市场反应更多来自场外因素，既不是对阿里业绩基本面的担忧，更不是不看好组织变革。巴克莱研报直呼阿里改革“打开了宝库”，未来将释放更大价值。 但由于即将到来的七国集团峰会，地缘政治担忧普遍抑制了中概股股价。甚至一些本有利于资本市场的变革也因恐慌情绪影响而被误解。 比如，就阿里巴巴而言，我们应该如何理解阿里这次组织变革。 一种理解认为：把这些“朝阳”企业拆分出去成为一个控股公司，兜里只有现在日薄西山的电商业务，股价就必须得打个“骨折”。 拜托，好歹也得看一看阿里是如何拆的。企业家最理解自己的公司。这次改革的目的就是给业务松绑，让他们独立快跑，直接面对市场。尤其是对阿里云来说，阿里云业务与消费互联网业务在客户特征、商业模式、发展阶段、市场环境等方面均显著不同，因此越独立，发展越快。 再来看业绩，核心中的核心——中国商业的线上GMV在找回增速，3月淘宝天猫实物支付GMV增长已经同比转正。中国商业的EBITA同比大增19%，降本增效的成果是非常明显的，整个中国商业的盈利已经已经创下了同期纪录。 在整个大环境的影响之下，能够收获这样的业绩已经非常不易。现在在非理性的情绪挤压之下，你看到的是恐慌，别人已经看到机会了。 01&nbsp;&nbsp;底部共识正在重塑 走出疫情是共识。参考之前东亚区域的韩国及中国台湾地区的恢复情况，在重新开放的最初一段时间，均出现流动性下降的问题，经济会有恢复，但不会特别明显，持续一到两个季度之后宏观环境才会形成统一的向好预期。 以上基本也可以等同于市场对于中国宏观环境的预期。如果非要画一个曲线的话，现阶段正好是这一轮中国经济","text":"图片 “ 艰难的决定，正确的选择。 先亮明我们的观点：在绝大部分时候，由恐慌情绪带动的下跌，正是投资者入局的好机会。 5月18日阿里财报发布当天，中概股迎来普跌，阿里也没能走出独立行情。 而随着一些头部机构研报相继出炉，我们看到，市场反应更多来自场外因素，既不是对阿里业绩基本面的担忧，更不是不看好组织变革。巴克莱研报直呼阿里改革“打开了宝库”，未来将释放更大价值。 但由于即将到来的七国集团峰会，地缘政治担忧普遍抑制了中概股股价。甚至一些本有利于资本市场的变革也因恐慌情绪影响而被误解。 比如，就阿里巴巴而言，我们应该如何理解阿里这次组织变革。 一种理解认为：把这些“朝阳”企业拆分出去成为一个控股公司，兜里只有现在日薄西山的电商业务，股价就必须得打个“骨折”。 拜托，好歹也得看一看阿里是如何拆的。企业家最理解自己的公司。这次改革的目的就是给业务松绑，让他们独立快跑，直接面对市场。尤其是对阿里云来说，阿里云业务与消费互联网业务在客户特征、商业模式、发展阶段、市场环境等方面均显著不同，因此越独立，发展越快。 再来看业绩，核心中的核心——中国商业的线上GMV在找回增速，3月淘宝天猫实物支付GMV增长已经同比转正。中国商业的EBITA同比大增19%，降本增效的成果是非常明显的，整个中国商业的盈利已经已经创下了同期纪录。 在整个大环境的影响之下，能够收获这样的业绩已经非常不易。现在在非理性的情绪挤压之下，你看到的是恐慌，别人已经看到机会了。 01 底部共识正在重塑 走出疫情是共识。参考之前东亚区域的韩国及中国台湾地区的恢复情况，在重新开放的最初一段时间，均出现流动性下降的问题，经济会有恢复，但不会特别明显，持续一到两个季度之后宏观环境才会形成统一的向好预期。 以上基本也可以等同于市场对于中国宏观环境的预期。如果非要画一个曲线的话，现阶段正好是这一轮中国经济","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3bedfd34e0eb9e5fe392c393ded3885f","width":"900","height":"400"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":174,"commentSize":11,"repostSize":6,"link":"https://laohu8.com/post/652296484","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":21186,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"9000000000000561","authorId":"9000000000000561","name":"玉米地里吃亏","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0f17aeaa30e8039ae5934d80a1a1ba11","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"9000000000000561","idStr":"9000000000000561"},"content":"所以买点 $阿里巴巴(BABA)$的股票，亏钱了来找你","text":"所以买点 $阿里巴巴(BABA)$的股票，亏钱了来找你","html":"所以买点 $阿里巴巴(BABA)$的股票，亏钱了来找你"},{"author":{"id":"3479274702625278","authorId":"3479274702625278","name":"老夫追涨杀跌","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53d8be38e6bbbfa27d16721be9a4e59b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3479274702625278","idStr":"3479274702625278"},"content":"个人觉得阿里巴巴现在唯一有想象力的板块也就阿里云了","text":"个人觉得阿里巴巴现在唯一有想象力的板块也就阿里云了","html":"个人觉得阿里巴巴现在唯一有想象力的板块也就阿里云了"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659304095,"gmtCreate":1679659382032,"gmtModify":1679659719439,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"不需要担心来自抖音的竞争，美团已经有了足够的积累","htmlText":"先说结论： 1，美团第四季度实现了超越预期的增长，带动全年业绩实现超过20%的同比高增速，其核心本地商业业务（包括外卖、即时零售等）发挥稳健，可以看出，在口罩时期，外卖成为了商家延伸业务的重要手段。 2，不必太过高估抖音等玩家介入外卖、本地生活和即时零售等领域对美团带来的不利影响。对于计划性、相对大额的消费场景，美团凭借已经积累起来的技术和履约能力，还是有着很高的竞争壁垒。 3，在疫情恢复之后，线下消费场景的需求暴增，看好美团到店和酒旅业务今年实现比较高的增长，同时，即时零售带来的“线上超市”空间也有不错的想象力。 美团今天发布了2022年第四季度和全年业绩，财报显示，美团2022年营收2200亿元，高于预期的2177.8亿元，较上年同期的1791亿元增长22.8%。年内净亏损66.9亿元，同比下降71.6%，非国际财务报告准则计量下的经调整净利润28.3亿元，同比扭亏为盈。 在第四季度，美团营收同比增21.4%至601.3亿元，虽然较上季度有所下滑，但高于预期的579.2亿元；净亏损10.8亿元，同比减少79.7%，非国际财务报告准则（non-gaap）计量下的经调整净利润为82.9亿元，同比扭亏为盈。 总体来看，包括第四季度在内，去年全年业务实现超越预期的表现，与核心本地业务，特别是外卖业务的增长有很大关联。特别是在第三和第四季度，与外卖相关的佣金及配送服务收入，实现了非常高的增长幅度。 图片 2022年全年，各地因口罩带来的居家需求大涨，特别是从第三四季度开始，外卖成为了消费者重要的日常消费渠道，一方面让无法线下营业的商家延伸自己的商业收入，另一方面也培养了消费者的使用习惯，“万物到家”的理念逐渐深入，推动了商家数量和用户年均交易笔数的上升。 图片 图片 在疫情因素全方位打击消费行业之下，美团全年即时配送订单量同比增长14%至177亿单，其中餐饮外卖单日订单量峰值突破","listText":"先说结论： 1，美团第四季度实现了超越预期的增长，带动全年业绩实现超过20%的同比高增速，其核心本地商业业务（包括外卖、即时零售等）发挥稳健，可以看出，在口罩时期，外卖成为了商家延伸业务的重要手段。 2，不必太过高估抖音等玩家介入外卖、本地生活和即时零售等领域对美团带来的不利影响。对于计划性、相对大额的消费场景，美团凭借已经积累起来的技术和履约能力，还是有着很高的竞争壁垒。 3，在疫情恢复之后，线下消费场景的需求暴增，看好美团到店和酒旅业务今年实现比较高的增长，同时，即时零售带来的“线上超市”空间也有不错的想象力。 美团今天发布了2022年第四季度和全年业绩，财报显示，美团2022年营收2200亿元，高于预期的2177.8亿元，较上年同期的1791亿元增长22.8%。年内净亏损66.9亿元，同比下降71.6%，非国际财务报告准则计量下的经调整净利润28.3亿元，同比扭亏为盈。 在第四季度，美团营收同比增21.4%至601.3亿元，虽然较上季度有所下滑，但高于预期的579.2亿元；净亏损10.8亿元，同比减少79.7%，非国际财务报告准则（non-gaap）计量下的经调整净利润为82.9亿元，同比扭亏为盈。 总体来看，包括第四季度在内，去年全年业务实现超越预期的表现，与核心本地业务，特别是外卖业务的增长有很大关联。特别是在第三和第四季度，与外卖相关的佣金及配送服务收入，实现了非常高的增长幅度。 图片 2022年全年，各地因口罩带来的居家需求大涨，特别是从第三四季度开始，外卖成为了消费者重要的日常消费渠道，一方面让无法线下营业的商家延伸自己的商业收入，另一方面也培养了消费者的使用习惯，“万物到家”的理念逐渐深入，推动了商家数量和用户年均交易笔数的上升。 图片 图片 在疫情因素全方位打击消费行业之下，美团全年即时配送订单量同比增长14%至177亿单，其中餐饮外卖单日订单量峰值突破","text":"先说结论： 1，美团第四季度实现了超越预期的增长，带动全年业绩实现超过20%的同比高增速，其核心本地商业业务（包括外卖、即时零售等）发挥稳健，可以看出，在口罩时期，外卖成为了商家延伸业务的重要手段。 2，不必太过高估抖音等玩家介入外卖、本地生活和即时零售等领域对美团带来的不利影响。对于计划性、相对大额的消费场景，美团凭借已经积累起来的技术和履约能力，还是有着很高的竞争壁垒。 3，在疫情恢复之后，线下消费场景的需求暴增，看好美团到店和酒旅业务今年实现比较高的增长，同时，即时零售带来的“线上超市”空间也有不错的想象力。 美团今天发布了2022年第四季度和全年业绩，财报显示，美团2022年营收2200亿元，高于预期的2177.8亿元，较上年同期的1791亿元增长22.8%。年内净亏损66.9亿元，同比下降71.6%，非国际财务报告准则计量下的经调整净利润28.3亿元，同比扭亏为盈。 在第四季度，美团营收同比增21.4%至601.3亿元，虽然较上季度有所下滑，但高于预期的579.2亿元；净亏损10.8亿元，同比减少79.7%，非国际财务报告准则（non-gaap）计量下的经调整净利润为82.9亿元，同比扭亏为盈。 总体来看，包括第四季度在内，去年全年业务实现超越预期的表现，与核心本地业务，特别是外卖业务的增长有很大关联。特别是在第三和第四季度，与外卖相关的佣金及配送服务收入，实现了非常高的增长幅度。 图片 2022年全年，各地因口罩带来的居家需求大涨，特别是从第三四季度开始，外卖成为了消费者重要的日常消费渠道，一方面让无法线下营业的商家延伸自己的商业收入，另一方面也培养了消费者的使用习惯，“万物到家”的理念逐渐深入，推动了商家数量和用户年均交易笔数的上升。 图片 图片 在疫情因素全方位打击消费行业之下，美团全年即时配送订单量同比增长14%至177亿单，其中餐饮外卖单日订单量峰值突破","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e6179c12673501df90db63f302f40e92","width":"1024","height":"1024"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":248,"commentSize":17,"repostSize":18,"link":"https://laohu8.com/post/659304095","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17866,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"10000000000010314","authorId":"10000000000010314","name":"风浪越大我越猛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1697f3f91fe5c84e7af6ee5dbdfb3d88","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"10000000000010314","idStr":"10000000000010314"},"content":"虽说抖音和美团多少也有重叠竞争的业务，但是美团规模这么大而且和抖音又是不同路线，大可不必太担心。","text":"虽说抖音和美团多少也有重叠竞争的业务，但是美团规模这么大而且和抖音又是不同路线，大可不必太担心。","html":"虽说抖音和美团多少也有重叠竞争的业务，但是美团规模这么大而且和抖音又是不同路线，大可不必太担心。"},{"author":{"id":"4112422377274290","authorId":"4112422377274290","name":"束衣清谈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/415cdcd719ea8a406c5485d158b1acd8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4112422377274290","idStr":"4112422377274290"},"content":"长期看肯定会冲击的，就看美团怎么应对了。","text":"长期看肯定会冲击的，就看美团怎么应对了。","html":"长期看肯定会冲击的，就看美团怎么应对了。"}],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":621413637,"gmtCreate":1672457277030,"gmtModify":1672458818421,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3526437230772528","idStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"2023年还会好吗？","htmlText":"写在这个冬天，期待2023。 2022年，毫无疑问是令人感到困难和伤感的一年。 股市、房市、债市等等，都无法带来多少安全感，到了年末，柴米油盐的日常甚至都被反复摩擦……如果你在过去一年没有进行过任何投资，那么恭喜你，最起码还保留着新一年的希望；如果你在过去一年进行了投资，无论是赚还是赔，都可以和我们一起，稍稍缓一口气： 从2022的洞窟里走过，在洞口看一看2023的风景。 经济恢复的预期 乍一看，2023年的天空笼罩在乌云之下：全球经济的衰退预期。 我们看到，世界银行日前发布了一份报告，随着一些主要央行相继提高利率应对高通胀，2023年世界可能走向全球性的经济衰退，全球经济预计仅增长1.9%。世界贸易组织、国际货币基金组织、经合组织等等国际机构，做出的预期判断也大致相仿。 2022年，为了应对来自大宗商品价格持续上涨带来的通胀压力，美联储开启了幅度更大也更频繁地加息，全年加息425个基点。由于通胀的根源并非来自于消费端的旺盛，于是，从今年第一次加息开始，美联储就在强调经济出现衰退的可能。 密歇根大学消费者信心指数在近几个月明显变好，但仍然处于历史的相对低位。 再加上直到今年12月份最后一次加息，美国的就业市场依然非常强劲，截至10月，每一名失业人员对应约1.7个职位空缺，这一比例大约比疫情前的水平高出0.5%。这也给了美联储在2023年继续加息的空间，扭转就业市场出现的“过热”现象。 每一名失业人员对应的职位空缺有所下降，但还远远不够。 看到这里，2023的外部宏观环境好像和2022没有太大区别，大概率没有什么直接的反转：美联储将放缓或停止加息，但依然不太会很快降息。 那中国呢？ 我们认为，中国经济的恢复情况，取决于决策者认为恢复起来有多难。特别是即将上任的新决策者，他们最优先的事项会不会是恢复经济呢？ 从目前释放的信号看，如中财办副主任尹艳林前段时间所说，中国经济已挺过了","listText":"写在这个冬天，期待2023。 2022年，毫无疑问是令人感到困难和伤感的一年。 股市、房市、债市等等，都无法带来多少安全感，到了年末，柴米油盐的日常甚至都被反复摩擦……如果你在过去一年没有进行过任何投资，那么恭喜你，最起码还保留着新一年的希望；如果你在过去一年进行了投资，无论是赚还是赔，都可以和我们一起，稍稍缓一口气： 从2022的洞窟里走过，在洞口看一看2023的风景。 经济恢复的预期 乍一看，2023年的天空笼罩在乌云之下：全球经济的衰退预期。 我们看到，世界银行日前发布了一份报告，随着一些主要央行相继提高利率应对高通胀，2023年世界可能走向全球性的经济衰退，全球经济预计仅增长1.9%。世界贸易组织、国际货币基金组织、经合组织等等国际机构，做出的预期判断也大致相仿。 2022年，为了应对来自大宗商品价格持续上涨带来的通胀压力，美联储开启了幅度更大也更频繁地加息，全年加息425个基点。由于通胀的根源并非来自于消费端的旺盛，于是，从今年第一次加息开始，美联储就在强调经济出现衰退的可能。 密歇根大学消费者信心指数在近几个月明显变好，但仍然处于历史的相对低位。 再加上直到今年12月份最后一次加息，美国的就业市场依然非常强劲，截至10月，每一名失业人员对应约1.7个职位空缺，这一比例大约比疫情前的水平高出0.5%。这也给了美联储在2023年继续加息的空间，扭转就业市场出现的“过热”现象。 每一名失业人员对应的职位空缺有所下降，但还远远不够。 看到这里，2023的外部宏观环境好像和2022没有太大区别，大概率没有什么直接的反转：美联储将放缓或停止加息，但依然不太会很快降息。 那中国呢？ 我们认为，中国经济的恢复情况，取决于决策者认为恢复起来有多难。特别是即将上任的新决策者，他们最优先的事项会不会是恢复经济呢？ 从目前释放的信号看，如中财办副主任尹艳林前段时间所说，中国经济已挺过了","text":"写在这个冬天，期待2023。 2022年，毫无疑问是令人感到困难和伤感的一年。 股市、房市、债市等等，都无法带来多少安全感，到了年末，柴米油盐的日常甚至都被反复摩擦……如果你在过去一年没有进行过任何投资，那么恭喜你，最起码还保留着新一年的希望；如果你在过去一年进行了投资，无论是赚还是赔，都可以和我们一起，稍稍缓一口气： 从2022的洞窟里走过，在洞口看一看2023的风景。 经济恢复的预期 乍一看，2023年的天空笼罩在乌云之下：全球经济的衰退预期。 我们看到，世界银行日前发布了一份报告，随着一些主要央行相继提高利率应对高通胀，2023年世界可能走向全球性的经济衰退，全球经济预计仅增长1.9%。世界贸易组织、国际货币基金组织、经合组织等等国际机构，做出的预期判断也大致相仿。 2022年，为了应对来自大宗商品价格持续上涨带来的通胀压力，美联储开启了幅度更大也更频繁地加息，全年加息425个基点。由于通胀的根源并非来自于消费端的旺盛，于是，从今年第一次加息开始，美联储就在强调经济出现衰退的可能。 密歇根大学消费者信心指数在近几个月明显变好，但仍然处于历史的相对低位。 再加上直到今年12月份最后一次加息，美国的就业市场依然非常强劲，截至10月，每一名失业人员对应约1.7个职位空缺，这一比例大约比疫情前的水平高出0.5%。这也给了美联储在2023年继续加息的空间，扭转就业市场出现的“过热”现象。 每一名失业人员对应的职位空缺有所下降，但还远远不够。 看到这里，2023的外部宏观环境好像和2022没有太大区别，大概率没有什么直接的反转：美联储将放缓或停止加息，但依然不太会很快降息。 那中国呢？ 我们认为，中国经济的恢复情况，取决于决策者认为恢复起来有多难。特别是即将上任的新决策者，他们最优先的事项会不会是恢复经济呢？ 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