作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子
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保卫产业链！保卫供应链！
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他向寒武纪索赔278亿
9月30日晚，国庆长假前最后一个交易日收盘后，寒武纪发布诉讼进展公告：前副总经理、前首席技术官梁军，把对公司的股权激励损失索赔，从42.87亿元调高到278.32亿元。 这个数字，约合寒武纪当天6345亿元市值的4.4%，是它2025年全年净利润的13倍多。而围绕这笔股权，梁军已与寒武纪方面打了6场官司，全部败诉。曾为寒武纪做过重要贡献，如今也是百亿估值独角兽CEO的梁军，为何要屡败屡战，而且官司越输，价码越高。 梁军与寒武纪的故事要从一篇论文说起。 据梁军接受雷峰网采访时回忆，2014年，在**负责手机SoC技术的他，每年都会抽时间集中读论文。那一年，他读到了寒武纪创始人陈天石、陈云霁团队提出首个深度学习处理器架构的DianNao论文，由此知道了这支中科院计算所团队。 2016年，他负责麒麟970研发，工程样片恰好空出一块芯片面积，可以放一个AI处理器。于是，他约陈云霁和寒武纪副总经理刘道福到**北京研究所讲了两个小时，随后在海思内部汇报，方案获批，寒武纪IP就此进入麒麟970，双方当年签下授权协议。 2017年9月，麒麟970发布，成为业界首款集成独立神经网络处理单元的手机芯片；10月16日，首发它的Mate 10在慕尼黑亮相。 也就在此期间，梁军收到陈天石加入寒武纪的邀请，并于Mate 10发布的两天后即10月18日，正式开始了与寒武纪的劳动关系。 据梁军介绍，寒武纪是当年7月31日，向他发出由陈天石签署的《入职意向书》，并写明了年薪和股权授予。 梁军说，谈Offer时他最在意的就是——把股权写进薪酬项。 这句话，也埋下今天官司的伏笔。 梁军加入时，寒武纪还是一家几乎只靠**吃饭的IP公司：2017年营收784.33万元，几乎全部来自IP授权。 但**不久就转向自研AI模块，2020年寒武纪终端IP收入因此同比下滑82.96%。公司必须尽快从卖IP转向卖芯片、卖板卡、
他向寒武纪索赔278亿
卡位智能体，英特尔开打翻身仗了
过去两年，全球AI舞台上最耀眼的主角，是大模型和GPU。 相比之下，曾经定义个人电脑时代的英特尔，似乎离聚光灯远了一些。 但现在情况正在变化。 当模型能力逐渐走出实验室，AI的关键从“能不能生成答案”变成“能不能自主完成工作”的智能体。AI智能体所需要的就不能只有模型了，也要包括读取数据、调用软件、管理记忆、控制设备，甚至指挥机器人。 如果说大模型是大脑，那智能体还需要神经、躯干和四肢，才可以真正干活。PC、服务器、存储、网络、汽车、机器人和工业设备，也因此缺一不可。 而当这些需求被AI大规模带起，英特尔重新卡位的机会就又来了。 9月22日在苏州举行的2026英特尔技术创新与产业生态大会，就正在释放这样的信号：英特尔不准备只做AI时代的芯片供应商，而要依托x86生态，把云、边、端以及真实产业场景连接起来，成为智能体产业化的基础平台。 ▲科技与应用成果展 这次大会最值得注意的，不是英特尔又发布了多少款产品，而是它正将自己的产品组合成一套完整的智能体基础设施。 在个人和边缘设备一侧，英特尔通过CPU、GPU与NPU协同的XPU架构，为本地运行智能体提供算力，并从传统PC向智能体PC、AI NAS、车载AI Box和家庭智能中枢等新形态延伸。 在软件层面，英特尔与WorkBuddy、千问办公、Marvis等合作，通过模型路由、本地推理和技能集成，让智能体能够直接调用电脑中的文件和应用，完成跨软件任务。 这背后的商业逻辑很直接：如果AI只能停留在云端，用户每使用一次都需要调用远程算力，不仅成本高，还会带来时延、隐私和数据安全问题。所以英特尔的方案是，让部分计算回到本地，让智能体真正成为随时可用的生产工具。 在物理AI领域，英特尔联合中国伙伴推出具身智能开发套件，把机器人的感知、规划、实时控制和任务执行整合到同一套边缘计算架构中。开发者不必再从零拼接硬件和软件，就可以更快完成原型验证
卡位智能体，英特尔开打翻身仗了
77年，中国造出地球上最完整的工业世界
很多人可能还没意识到：当我们常常还把“从制造大国走向制造强国”当作奋斗目标时，以综合实力论，中国已经是这个星球上最强的制造国家之一。 中国的基础软件与工业软件、高端仪器仪表、航空发动机、高端光刻机等高精尖工业依然是短板，但换一把尺子，问谁能在自己的国土上，把从钢铁、化工、纺织到汽车、船舶、高铁、核电、通信设备、工业机器人和航空航天的全部生产组织起来，而且组织得最大、最全、最快、最省？答案只有一个。 数字是硬的。2025年，中国制造业增加值34.7万亿元，规模连续16年居世界第一；世界银行的统计显示，“十四五”五年间，中国制造业增加值占全球的比重从未低于28%。按官方口径，中国拥有41个工业大类、207个中类、666个小类，是唯一覆盖联合国产业分类全部工业门类的国家；在全球504种主要工业产品中，中国大多数产品的产量位居世界第一。 中国的“最强”，不是每个点位都最强，而是体系之强。而恰恰是这个强，给了中国工业无人可及的能力：这里是地球上最完整的工业世界，几乎任何一个工业构想，都能在这片土地上以最短的周期、最全的配套、最低的成本变成产品。 火柴叫洋火，煤油叫洋油，铁钉叫洋钉，机织布叫洋布，肥皂叫洋碱，水泥叫洋灰……曾经，中国连普通日用品，也要么造不出，要么造不好，要么造不够。 1949年的工业家底，不只是薄如纸，而是薄得几乎能写在一张纸上：全年钢产量15.8万吨，按当时5.4亿人口摊下来，人均不到300克；发电量43亿千瓦时，原油12万吨，原煤约3200万吨。现代工业门类残缺，仅有的工厂挤在少数沿海城市和东北，连机器本身都要靠进口。 1954年，毛主席在一次讲话中细数过这份家底：桌椅板凳、茶碗茶壶能造，面粉能磨，纸能造，可一辆汽车、一架飞机、一辆坦克、一辆拖拉机都造不出来。 比缺产品更要命的，是缺造产品的系统。缺钢，也缺炼钢设备；缺汽车，也缺发动机、轴承、变速箱和成套机床；缺电
77年，中国造出地球上最完整的工业世界
那个信息几乎空白的首富级大佬，走了
2013年，他以176.9亿元身家成为福建首富，记者去恒安要他的资料，得到的答复是：主席从不接受采访。恒安官网对他的介绍，多年里只有一句话：负责制定集团整体业务的发展方针及策略。 他做了28年董事局主席，年报披露的董事酬金不过几十万元，还不到接班的行政总裁薪酬的零头。晋江市第二医院有一栋“文博科技大楼”，是他捐资3420万元建起来的，可除了捐赠榜上的一行字，外界找不到他为此说过的一句话。 他把四十年都押在一片卫生巾、一张纸巾上，也把台前的位置留给了合伙人。 2026年9月29日16时55分，这位不爱说话与露面的实业家因病医治无效，在晋江辞世，享年78岁。恒安发出的讣告里，他的名字前只有三个头衔：恒安国际董事局主席，第十一届“中华慈善奖”获得者，晋江市慈善总会永远荣誉会长。 一年零五个月前，2025年4月17日，恒安另一位创始人许连捷已先行离去，终年73岁。今年6月，施文博便因健康原因休假，许连捷长子许清流出任代理主席。与恒安相伴41年的两位创始人，至此都退出了舞台。 他们留下的不只是一家公司。中国女性第一次大规模用上国产卫生巾，中国家庭从粗糙的草纸换成了像样的生活用纸，中国民营企业第一次在日化用品的主战场上与跨国巨头长期对垒，这几件事里都有恒安的分量。 没有现成的消费市场，没有配套的供应链，也没有“国货崛起”的时代叙事撑腰。但他们靠简陋的生产线、土味的商标和一次次一次次失败、试错，硬生生做出中国人自己的品牌，把原本要靠进口的“洋货”，变成普通家庭的日常。 2025年，恒安国际实现收入230.69亿元，上市以来，公司累计纳税超过400亿元。数字之下，从婴儿纸尿裤、女性卫生巾、生活用纸到成人失禁用品，恒安的品牌覆盖了一个人从出生到老年的不同阶段，其心相印多年居国内生活用纸首位。 这一切的起点，是136万元启动资金，一间镇办小厂，外加一份别人带来的设备说明书，以及两个乡镇生意人的
那个信息几乎空白的首富级大佬，走了
宁德时代更重要且更紧迫的战争
9月的宁德时代，正在经历一场久违的“失宠”。 先是理想汽车出资26.5亿元增资欣旺达动力，成为其第二大股东，理想新一代MEGA的电池供应商悄然换成自研5C三元电池；然后是小鹏G9上市，何小鹏直言“今年开始小鹏电池都自己干” ，并特意补充：不是电芯，而是把电池包、BMS和系统定义握回自己手里。 小米、蔚来、广汽、上汽等车企，也都在以自研、合资或引入二供的方式，拆解对宁德时代的单一依赖。车企“去宁化”，一时成为全社会关注的热搜话题，宁德时代的股价上也跌贯整个9月。至9月28日收盘，其A股股价报291.99元人民币，较5月7日的年内高点已回撤超过35%，A+H股总市值较高点蒸发超过7000亿元人民币。 但车企“去宁化”，恐怕还不是宁德时代真正的“危机”，其更大挑战还在另一场更深、更长、也更可能改写命运，但也正变得更重要与更迫切的战争里。 9月28日，工信部、国家发展改革委、交通运输部、商务部、市场监管总局、国家能源局、国家铁路局七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划》。 规划提出，到2030年，全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到1.5万次，头部企业产品缺陷率达到PPB（十亿分率）级别；同时以锂电池为主，推动钠电池、液流电池等协同发展，支持龙头企业兼并重组，发展先进电极材料、新型电解质和高端制造设备。 这意味着，在高能量密度动力电池这一制高点上，全固态已被明确列为必须拿下的阵地。 过去，固态电池的时间表多由企业各自喊出。如今，“2030 年初步规模化” 以国家规划的形式落定，也成为宁德时代、比亚迪、卫蓝、清陶、赣锋等企业扩产与技术验收的共同坐标。 对宁德时代而言，这条线的分量格外重。 2011年成立的宁德时代，2017年动力电池装机量首次登顶全球，此后再未让出。今年上半年，公司营收2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增
宁德时代更重要且更紧迫的战争
糖业股为什么坐了过山车？
作者丨小李飞刀 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 9月初，不管是大宗商品市场的农业品种，还是A股的农林牧渔板块，都因厄尔尼诺预期而大涨。尤其是中粮糖业、红棉股份等A股糖业龙头多次出现涨停板，但很快又坐了过山车。 那么，究竟该如何看待接下来的糖价及糖业赛道？ 01 甜蜜的周期轮回 2026年7月底以来，ICE 11号原糖主力期货价格一度大涨37%。其中，8月全月涨超两成，创下2010年10月以来最大单月涨幅。 ▲糖11号期货价格走势图 来源：Choice 糖价持续走强动力来自市场对下一榨季的预期转变，而非当下的供需现实。 据国际糖业组织最新展望，将2025/26年度全球糖市供应过剩预测从此前的220万吨下调至110万吨，并首次预测2026/27年度将出现约20万吨的供应短缺。而花旗、Green Pool则预计全球糖市缺口将达130万吨、320万吨。 市场正在用价格定价一个尚未兑现的潜在短缺。本轮上行可能就此开启糖业的新一轮上涨周期。 2000年以来，国内外糖价整体经历了五轮大大小小的周期起落，平均每一轮周期持续5至6年。 这背后是最朴素的供需关系在起作用：当糖价持续走高，会刺激种植户加大甘蔗种植面积，当糖价持续走弱，则会削弱种植意愿，导致种植面积收缩。 而甘蔗是宿根作物，栽种一次后，地下蔗蔸的芽可以继续萌发，最多再收割两年。这意味着甘蔗的供应调整天然具有滞后性，即价格上涨时无法立刻扩产，价格下跌时也无法迅速退出，供需错配因此反复出现。 最近三轮牛市周期分别为2009至2012年、2015至2017年、2019至2023年，周期大约五六年一轮的规律，与甘蔗“种一次收三年”的生长节奏基本吻合。 而最近一轮糖价熊市阶段为2023年至今年7月。糖价走弱的核心动力是全球食糖供应从偏紧转向宽松，尤其是巴西产量出现历史性增产。海外糖价下跌，
糖业股为什么坐了过山车？
第六家公司上市，海信迎来AI时代重估
9月22日，香港联合交易所，纳真科技（9856.HK）正式登陆港股主板，成为海信旗下第六家上市公司。 真正值得关注的，并不是第六家，而是这家公司的身份。 它的控股股东是海信，但纳真科技近七成收入来自AI数据中心，并已跻身全球光模块厂商第五、中国第三。 一边是电视、冰箱、空调这些人们熟悉的消费终端，另一边是支撑大模型运行的AI数据中心和算力基础设施。 两个看似相隔甚远的产业，如今出现在同一张资本版图上。这也让纳真科技的上市，有了超越一家企业上市本身的意义。 当AI开始重写全球产业价值链，市场或许也需要重新回答一个问题：今天的海信，究竟是一家什么公司？ 过去，人们认识海信，来自客厅与厨房，电视、冰箱、空调，是它连接消费者的入口。 但纳真科技的上市，让海信另一条更隐秘的产业路径浮出水面：从智能终端，走向支撑智能时代的底层基础设施。 因为AI正在重塑一条此前很少被大众关注的产业链。 过去，AI竞争聚焦一个问题：谁的模型更强，谁的芯片更快。但进入万卡、十万卡时代，一个新的瓶颈开始浮现： 算力不只是要堆起来，更要让它们高效协同。 当数据中心规模持续扩张，传统电连接正逼近带宽、功耗与距离的极限，高速光互连成为下一代算力基础设施的关键支撑。 而光互连的核心载体，就是光模块。 这个趋势早有预兆。 2019年，英伟达收购以色列网络公司Mellanox，黄仁勋的判断很明确：未来AI竞争，不光比GPU性能，还要解决GPU之间如何高速连接的问题。 随着AI数据中心进入扩张周期，光模块也成为高速互联产业链中增长最快的环节之一。 据弗若斯特沙利文预测，2025年至2030年，全球光模块市场复合年增长率将达34.2%，2030年市场规模达到7076亿元。 而纳真科技，正站在这条产业链的关键位置。 2003年成立的纳真科技，二十余年深耕光通信，形成了一条完整的技术演进路径。 根据弗若斯特沙利文数据，2025
第六家公司上市，海信迎来AI时代重估
中国硬科技，最硬的钱来了！
科技竞争，也是科技资本体系的竞争。 四路长钱的批量集结，正在为中国科技攻坚建立一条更完整、更稳定的，允许失败，承担漫长，并在最艰难的时候提供最坚定支持的弹药补给线。 9月24日晚，中国人寿公告了一项关联交易： 公司将以有限合伙人身份，认缴不超过45亿元，参与组建青岛城鑫致达股权投资中心。基金总认缴不超过60亿元，钱只往两个方向去——人工智能和半导体，而且只投尚未上市的企业。 这已是中国人寿今年以来的第四次类似动作：1月，它认缴40亿元参与汇智长三角基金，投向人工智能、集成电路和生物医药；3月，拟出资28亿元投向福建一只科创接力基金，专门承接私募股权的二手份额；7月，它出资49.99亿元，几乎独家撑起规模50亿元的天津晟和芯程基金，主攻半导体。 加上青岛这一笔，按公告上限加总，国寿年内承诺投向科技类股权基金的资金约163亿元。更值得注意的是打法。四只基金的投向几乎都落在人工智能、集成电路和半导体上，且都采用基金化、由专业管理人运作的方式。 用基金分散单一项目风险，用集团内的管理人积累硬科技投研能力，再用S基金（Secondary Fund，私募股权二级市场基金）打通退出—— 国寿正在搭建一套硬科技的投资体系。 包括最新这一笔也是同样的逻辑：国寿股权投资有限公司担任基金管理人，其全资子公司国寿成达认缴不超过2亿元，担任普通合伙人；国寿股权管理的无锡基金认缴不低于2亿元；其余不低于10亿元，留给尚未确定的第三方投资者。基金经营期限6年。挑项目的标准，公告也写得明白： 技术要有壁垒，国产替代要有空间，成长要能持续。 保险资金对未上市股权并不陌生，但其投资长期集中在基础设施、能源、金融等现金流清晰的领域；投科技，更多是在二级市场买入已经成熟的龙头。一级市场里的早中期科技企业估值波动大、退出不确定，长期处在险资配置版图的边缘。 截至6月末，中国人寿投资资产约7.95万亿元，上述四笔投资
中国硬科技，最硬的钱来了！
**的百万卡逻辑：从堆算力到组织算力
2026年9月17日，上海，**全联接大会2026。 **副董事长、轮值董事长汪涛发布**960超节点：4096卡规模，8 EFLOPS FP8算力，1PB HBM容量，并首次在超节点中采用NPO光互联技术。 这是一个面向AI时代的新型计算系统。 但如果只是把它理解为一台更强的AI服务器，可能低估了这场发布的意义。 因为**960超节点真正关注的，不是如何制造一张更强的卡，而是一个正在困扰整个AI产业的难题： 模型越来越大、卡越堆越多，有效算力却没有跟上。 过去几年，AI产业遵循一个极其简单的线性逻辑：模型规模扩大，需要更多算力；算力不足，就堆更多卡。 但大模型正在把这条路推向物理极限。 模型参数正快速迈向10万亿级，到2030年可能达到100万亿以上；中国每天推理Token需求已增长到500万亿级，未来将迈向百万万亿级；智能体（Agent）也将从今天连续工作几个小时，走向以月为单位执行复杂任务。 AI吞噬算力的速度，超过了历史上任何一次技术革命。 于是，产业开始疯狂堆算力：千卡、万卡、十万卡，甚至百万卡。但一个新的矛盾随之出现：算力规模越大，有效利用算力反而越难。 原因不在卡本身，而在卡之间。 传统AI集群，本质上是一群独立服务器通过网络协作。每台机器拥有独立的计算、内存和存储，机器间需要频繁交换数据。 当规模扩大到十万卡级别，通信、同步、数据搬运开始成为致命瓶颈。数据显示，传统10万卡集群中，卡间通信可能占训练时间40%以上。 汪涛给出的数字更直观：“现在MFU（模型浮点算力利用率），一个10万卡的集群业界往往连30%都不到。” 这意味着，AI产业正在撞上一堵新的墙。过去，大家担心没有足够多的算卡。现在的问题是： 拥有更多卡，并不等于获得更多有效算力。 一台计算机，到底可以有多大？ 过去几十年，这个边界一直很清楚。一台服务器就是一台计算机；多台服务器连起来，叫集群。 但
**的百万卡逻辑：从堆算力到组织算力
中国女药王，掀了全球药王的桌子
2022年12月6日，全球制药龙头默沙东的高管们，看到了一则莫名其妙的公告。 公告很长，其中关于交易的部分，高管们不太关心。让他们觉得刺眼的，是公告里的另一些信息：某家中国药企，要和默沙东来一把“头对头”。 “头对头”，是制药业的行话，指的是一种新药以临床上已使用的治疗药物作为对照，开展自己的临床试验。 默沙东打过很多次“头对头”，但这一次自己却成了被挑战的标杆，而且被挑战的还是公司的王牌产品：K药。 这让默沙东的高管们感到不可思议，不可接受。 即便是外人，也很容易理解默沙东对K药的珍视，它实在来之不易。 2009年，默沙东吞并了先灵葆雅，也将一串产品划归囊中，其中就有简称“K药”的帕博利珠单抗。一开始，它并不受重视，但在看到老对手百时美施贵宝的“O药”，在抗癌领域实现10亿美元营收后，默沙东扭开了引擎。 高达百亿美元的开支，陆续被投入K药的研发。它支撑着数十种适应症，上百项临床试验的同步推进，让K药拿下了19种肿瘤适应症，以及数十种不同阶段的用药方案。 于是O药逐渐被甩在身后，营收只及得上K药的零头。特别是非小细胞肺癌这个核心战场，O药不仅输了结果，还输给了默沙东扎实的操作。 后者靠财力结呆寨打慢仗，步步为营地从二线用药扩展到一线，又通过与化疗联合，不仅奠定了K药在非小细胞肺癌免疫治疗的地位，也奠定了免疫治疗在整个肿瘤治疗中的地位。 K药的营收因此节节攀升，从2014年上市时的0.55亿美元，到2022年康方提出挑战时，其销售已冲到了超200亿，默沙东2022年则实现总营收达593亿美元，净利润145亿美元。 所以，“药王”不仅是给默沙东的称呼，也是对K药的加冕。 现在，居然有人要和药王“头对头”了。特别是，这家名叫康方生物的中国公司，默沙东还很熟悉。 就在2015年，康方生物和默沙东做了笔交易，它把一款自研单抗药物的部分权益，用2亿美元的价格授给了默沙东。 对于正在豪掷
中国女药王，掀了全球药王的桌子
第六家公司上市，海信迎来AI时代重估
9月22日，香港联合交易所，纳真科技（9856.HK）正式登陆港股主板，成为海信旗下第六家上市公司。 真正值得关注的，并不是第六家，而是这家公司的身份。 它的控股股东是海信，但纳真科技近七成收入来自AI数据中心，并已跻身全球光模块厂商第五、中国第三。 一边是电视、冰箱、空调这些人们熟悉的消费终端，另一边是支撑大模型运行的AI数据中心和算力基础设施。 两个看似相隔甚远的产业，如今出现在同一张资本版图上。这也让纳真科技的上市，有了超越一家企业上市本身的意义。 当AI开始重写全球产业价值链，市场或许也需要重新回答一个问题：今天的海信，究竟是一家什么公司？ 过去，人们认识海信，来自客厅与厨房，电视、冰箱、空调，是它连接消费者的入口。 但纳真科技的上市，让海信另一条更隐秘的产业路径浮出水面：从智能终端，走向支撑智能时代的底层基础设施。 因为AI正在重塑一条此前很少被大众关注的产业链。 过去，AI竞争聚焦一个问题：谁的模型更强，谁的芯片更快。但进入万卡、十万卡时代，一个新的瓶颈开始浮现： 算力不只是要堆起来，更要让它们高效协同。 当数据中心规模持续扩张，传统电连接正逼近带宽、功耗与距离的极限，高速光互连成为下一代算力基础设施的关键支撑。 而光互连的核心载体，就是光模块。 这个趋势早有预兆。 2019年，英伟达收购以色列网络公司Mellanox，黄仁勋的判断很明确：未来AI竞争，不光比GPU性能，还要解决GPU之间如何高速连接的问题。 随着AI数据中心进入扩张周期，光模块也成为高速互联产业链中增长最快的环节之一。 据弗若斯特沙利文预测，2025年至2030年，全球光模块市场复合年增长率将达34.2%，2030年市场规模达到7076亿元。 而纳真科技，正站在这条产业链的关键位置。 2003年成立的纳真科技，二十余年深耕光通信，形成了一条完整的技术演进路径。 根据弗若斯特沙利文数据，2025
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从细分赛道龙头到电动两轮车黑马：一家中国公司的全球化样本
作者丨云潭 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 十多年时间，九号公司完成了两次跨越：从创业公司到站稳全球短交通出行细分赛道龙头，再到成为国内智能电动两轮车黑马，走出了一条极具看点的陡峭成长曲线，也成为我国新一代科技智造企业出海的样本。 2026年上半年，九号的全球化价值进一步释放。今年上半年，海外市场贡献更快的增速、更强的盈利能力、43.8%的收入占比，以及商用出行等业务的全球进击，都彰显着这家公司的全球化突围之路。 01 站稳细分赛道龙头 在平衡车、电动滑板车以及海外共享微出行等短交通细分领域，九号是不折不扣的全球头部玩家。 9月14日，九号公司长期深耕全球共享微出行市场的商用出行事业部在江苏常州举办新一代共享出行产品发布会，集中发布新一代商用出行产品及技术解决方案。 全球60余家共享微出行运营商齐聚常州，堪称一场行业盛会。 截至目前，九号商用出行事业部已与全球250+家共享微出行运营商建立合作，合作伙伴遍布全球主要市场。截至2026年6月30日，九号商用出行事业部共享车辆累计出货量已突破250万台，处于全球领先地位。 早在2024年巴黎奥运会，九号就曾联手Dott投放1.5万台共享E-bike；2026年世界杯期间，又与Whoosh、Jet在墨西哥双城推出免费与折扣骑行活动。借助这些顶级赛事，九号在全球的声量与日俱增。 九号公司在共享微出行的行业影响力，建立在整个短途出行赛道的领先基本盘之上。 平衡车和电动滑板车是九号公司的“优势领域”。截至目前，九号电动滑板车全球累计出货量已超过1600万台，2023至2025年连续三年位居全球电动滑板车自有品牌销售额第一；今年上半年，电动平衡车与电动滑板车合计贡献收入25亿元，同比增长14.7%，毛利率提升至34%；其中自主品牌零售电动滑板车收入17亿元，同比增长28%，明显高于整体增
从细分赛道龙头到电动两轮车黑马：一家中国公司的全球化样本
会计博士，带出4000亿全球冠军
业绩猛增，股价狂飙，市值从不到400亿涨到4000亿。 当AI把光纤从“通信管道”变成算力的“运力底座”，一位会计博士15年咬牙坚持的研发苦旅，终于如火山爆发，把一家已经被市场打入传统制造的老牌企业，翻身成了AI时代的光连接核心玩家。 他就是长飞光纤总裁庄丹。 2026年9月，河北廊坊，中国算力大会的“首创首发”环节，长飞公布了一个看似不起眼的数字：0.032dB/km，但却令全球业绩震动。 这是反谐振空芯光纤的最新衰减纪录。 说人话就是，这是全球光纤最新最顶级的技术。 自1970年康宁拉出第一根低损耗石英光纤以来，实芯光纤的损耗被一步步逼近约0.14dB/km的物理极限，再难有大的突破。 而长飞的新纪录，已不到这一极限的四分之一。 空芯结构让光主要在空气中而非玻璃中传播，按公司披露，传输速度可提升约47%，时延可降低约31%。一年半以前，长飞交出的指标还是0.05dB/km，此后是0.04dB/km，然后现在的0.032dB/km。 而且，这不是实验室里的孤品。其空芯光纤已累计交付超过1万芯公里，在国内外完成13个以上商用及试点项目，建成最长100公里的商用线路，并与运营商完成单波1.2T、206.5公里无中继的现网传输试验。 与技术跃进起飞的，是长飞财报里的数字：2025年，公司营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元。 2026年上半年，公司营收更是同比增长53.64%，扣非净利润24.49亿元，同比增长超过16倍，光传输产品毛利率升至60%以上。 狂飙的业绩之下，其股价年涨幅一度超过12倍，6月A+H总市值首破3000亿元，成为湖北首家三千亿市值上市公司，此后更冲上4000亿元。 其业绩逆转与AI基建高度相关。 当大模型迈向万亿参数，数万张GPU需要协同工作，“算力、存力、运力”中，运力最先成为短板。光纤的主战场，因此从服务家庭宽带的“光纤
会计博士，带出4000亿全球冠军
拍照第一、视频唯一！手机影像之战终结了？
“拍照第一选择，视频唯一选择”！手机影像下半场，vivo打响视频升维战！
汽车灵魂保卫战打响，一家央企率先亮剑
中国汽车第三轮淘汰赛，智能化决定生死！
中国最舍得砸研发的民企，都在干些啥？
看一家企业今天靠什么赚钱，可以看营收。 但如果想看它三五年后准备靠什么赚钱，研发投入可能更值得观察。 9月9日，全国工商联发布2026民营企业研发投入500家榜单。**、腾讯、阿里位居前三，比亚迪、小米、吉利、宁德时代等高端制造企业，也都进入前十。 而2025年，研发投入前1000家民企一共花掉了1.59万亿元，同比增长10.72%。 这笔越来越大的钱，都被花在哪里？ 9月6日晚，比亚迪董事长王传福在中国科学技术大学的一场活动上，拿出一块拇指大小的电池，说，“这是比亚迪创业早期的电池产品，也是比亚迪技术创新之路的起点。” 从一块小电池起家，如今，比亚迪已经拥有超过12万名研发人员，累计研发投入超过2700亿元，仅2025年研发投入就达到634亿元，占当年营收的7.89%。 与此同时，比亚迪累计申请专利超过7.1万项、授权专利超过4.2万项，形成了王传福所说的价值万亿的“技术鱼池”。 三天后的2026民营企业研发投入500家榜单上，比亚迪排在**、腾讯、阿里之后，位列第四。 从一块拇指大小的电池，到一年花掉600多亿元搞研发，比亚迪是中国企业研发版图变化的一个缩影。 过去说起研发，人们最容易想到芯片、飞机、航母。现在，汽车已经成为研发投入最重的行业之一，越来越多制造企业，也开始变成研发大户。 2025年研发投入前1000家民企中，制造业企业达到785家，研发费用总额1.12万亿元。 比如美的。很多人对它的印象，还是空调、冰箱、洗衣机，但这家公司早已不只是一家家电企业。2025年，美的研发费用接近178亿元，研发人员超过2.3万人，业务也已经从智能家居延伸到工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、新能源等领域。 工程机械也一样。过去一台挖掘机更多拼马力、可靠性和耐用性，现在三一等企业已经把研发延伸到智能控制、无人作业和数字化施工。在京哈高速改扩建工程上，三一的无人摊压机群连续施工超
中国最舍得砸研发的民企，都在干些啥？
海光1000发布，盯上了一个更大的市场
过去几年，国产芯片最受关注的地方，大多在机房。服务器、数据中心、AI集群一次次刷新算力规模，高性能、先进制程、集群规模，也构成了外界理解国产芯片最熟悉的一套坐标系。但中国经济真正庞大的部分，并不都在数据中心里。工厂里的产线、电网上的变电站、轨道交通里的控制设备、商场里的收银终端、医院里的自助设备、仓库里的工业机器人……这些机器没有服务器集群那么显眼，却数量更多、运行更久，也越来越需要计算能力。 9月22日，海光信息发布 1000系列CPU。这是一款面向低功耗、嵌入式和端侧计算工控场景设计的C86处理器，面向云终端、POS、NAS、工业控制、工业机器人和边缘网关等设备。它没有把极限性能摆在最前面，却指向了国产芯片正在打开的一块新市场：从机房继续往外走，进入产业现场，进入一台台真正参与生产和运行的机器。 过去十几年，计算资源不断向云端集中。云计算、大数据、人工智能推动数据中心越建越大，服务器越来越密集。到了产业智能化阶段，另一种需求也越来越清楚：有些计算必须留在现场。生产线上的控制信号等不起远程往返，机器视觉发现缺陷需要马上判断，工业机器人一边接收传感器数据、一边控制动作，电力、轨交等系统更不能把关键业务完全寄托在网络状态上。 于是，网关开始处理数据，摄像设备开始承担分析任务，工业终端要同时应付更多并发业务，工业机器人也逐渐变成一台移动计算机。 推动算力下沉的原因很现实：实时性、数据安全和带宽成本。越来越多数据产生在设备端，也越来越多结果需要在设备端直接给出。嵌入式CPU因此从“够用就行”的控制部件，变成承接计算、显示、通信、安全乃至部分本地智能任务的基础平台。它未必追求最强性能，却要在功耗、稳定性、兼容性和长期运行之间做出更难的平衡。 海光1000正是沿着这个方向设计。产品采用C86架构，4核8线程，集成图形能力，支持DDR4和DDR5，典型TDP低至10W，并具备工业级宽温
海光1000发布，盯上了一个更大的市场
日本亚运，中国企业送过去的东西，大船都装不下
9月19日晚，当心形主火炬在夜空中被点亮时，2026爱知·名古屋亚运会正式在日本开幕。 很少有人知道，设计制作这座主火炬的，是一家来自中国浙江的企业——大丰实业。 更值得注意的是，在本届亚运会上，出现在开闭幕式、竞赛器材、能源保障乃至场馆技术等关键环节的中国企业，不止一家。 为什么在日本举办的亚运会上，中国企业成了幕后的主角？ 今年8月，那座后来点亮名古屋亚运会的心形主火炬，从浙江余姚启运。 大丰团队先在国内完成制造、预安装和测试，再从宁波港运往日本。到了名古屋，还要重新安装、调试，直到它能在开幕式当晚准时点亮。 ▲主火炬塔在宁波余姚基地生产，图源：潮新闻 把这样一套大型装置跨海运过去已经不容易，更麻烦的是，让开幕式现场的不同系统一起运转。 灯光、音响、视频、机械、舞美来自不同团队，大丰要通过总控系统把它们统一调度。比如视频画面亮起的一瞬间，机械要刚好移动到指定位置，灯光和音效同时跟上。有些动作之间的配合，甚至要精确到毫秒。 据潮新闻此前对大丰项目团队的采访，进入冲刺阶段，中日团队一天往来十几封、二十几封邮件，都是常事。 大丰能走到今天，也是一点点练出来的。 1991年，它在浙江余姚起家，最初只有十几个员工，主要生产电源接插件、配电箱和摄影器材。 真正的转折，出现在2004年雅典奥运会。大丰通过国际竞标，承揽了7个主要场馆的座椅及活动看台项目，成为当时国内唯一一家直接参与雅典奥运会场馆建设的企业。 这次经历，让大丰第一次真正进入世界顶级赛事。此前，它更多是在做设备。从雅典奥运会开始，它面对的项目规模更大，标准也更高，任何一个环节出了问题，都可能影响整个赛事运行。 此后，它做的事情越来越复杂。2018年雅加达亚运会闭幕式，大丰用5台工业机器人带动智能舞屏，并让机械动作、视频和音频按照同一时间轴配合，完成“杭州时间”演出。 2023年杭州亚运会，大丰又负责创制“钱江潮涌”主火炬
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抢滩“中华商业第一街”！李宁如何向上突围？
年轻人不爱穿职业装了？当职场人的衣橱悄然改变，李宁开始抢占“功能商务通勤”新赛道！
**的百万卡逻辑：从堆算力到组织算力
2026年9月17日，上海，**全联接大会2026。 **副董事长、轮值董事长汪涛发布**960超节点：4096卡规模，8 EFLOPS FP8算力，1PB HBM容量，并首次在超节点中采用NPO光互联技术。 这是一个面向AI时代的新型计算系统。 但如果只是把它理解为一台更强的AI服务器，可能低估了这场发布的意义。 因为**960超节点真正关注的，不是如何制造一张更强的卡，而是一个正在困扰整个AI产业的难题： 模型越来越大、卡越堆越多，有效算力却没有跟上。 过去几年，AI产业遵循一个极其简单的线性逻辑：模型规模扩大，需要更多算力；算力不足，就堆更多卡。 但大模型正在把这条路推向物理极限。 模型参数正快速迈向10万亿级，到2030年可能达到100万亿以上；中国每天推理Token需求已增长到500万亿级，未来将迈向百万万亿级；智能体（Agent）也将从今天连续工作几个小时，走向以月为单位执行复杂任务。 AI吞噬算力的速度，超过了历史上任何一次技术革命。 于是，产业开始疯狂堆算力：千卡、万卡、十万卡，甚至百万卡。但一个新的矛盾随之出现：算力规模越大，有效利用算力反而越难。 原因不在卡本身，而在卡之间。 传统AI集群，本质上是一群独立服务器通过网络协作。每台机器拥有独立的计算、内存和存储，机器间需要频繁交换数据。 当规模扩大到十万卡级别，通信、同步、数据搬运开始成为致命瓶颈。数据显示，传统10万卡集群中，卡间通信可能占训练时间40%以上。 汪涛给出的数字更直观：“现在MFU（模型浮点算力利用率），一个10万卡的集群业界往往连30%都不到。” 这意味着，AI产业正在撞上一堵新的墙。过去，大家担心没有足够多的算卡。现在的问题是： 拥有更多卡，并不等于获得更多有效算力。 一台计算机，到底可以有多大？ 过去几十年，这个边界一直很清楚。一台服务器就是一台计算机；多台服务器连起来，叫集群。 但
**的百万卡逻辑：从堆算力到组织算力
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