一年预亏1029亿——在给财务洗了个大澡之后，华融开始了新一轮引战重组，以期彻底摆脱赖小民时代的枷锁，重新焕发出生机。 华融披露，由中信领衔，中保、国寿、信达、远洋等机构，将认购华融新发行的股份，成为这家困顿中的资管公司最新的战略投资者。 这些新鲜注入的血液，来历俱不凡：中保投资，是受银保监会直接领导的中长期战略性保险投资基金。信达则是与华融齐名的四大AMC之一，而且比华融更早在香港上市。此外，中信、国寿、远洋，与华融也早有交集。中信与国寿是华融2015年赴港上市之前就进入的战略投资者。而远洋是华融当年IPO时最大的一个基石投资者。 时光轮转，旧貌新颜。看着重新登上资本舞台的华融，我想起了此前一些被人忽略的往事。 六年前，华融积极筹备赴港上市。在赖小民的主持下，华融出让了近21%的股份，融资24亿美元，引入Pre-IPO投资者包括华平、高盛、国寿、中信、中金、复星、中粮。 其中，美国私募巨头华平，是那一轮引战的领投者。华平用7亿美元换得华融20.6亿股的股份。这也是当时海外资本对中国金融业最大的一笔投资。 曾经与保尔森、伯南克一起迎战金融海啸的盖特纳，如今是华平的董事总经理。他深知像华融这样的政策性坏账银行，在这个时代的意义与潜力。时至今日，华平依然是华融背后一个重要的外资股东。 但华平代表的，却不仅仅是它自己。在华平搭建于开曼群岛的基金架构中，有一批中国背景的资金，是华平最主要的LP。他们隐于幕后，不为人知，却是当年华融上市的实际得利者。 其中，就包括一个叫尉立东的人。 一 如果你想参与华融的上市盛宴，却又苦无门路，你会怎么做？ 尉立东，尚融资本的创始人，管理着一支叫作北京惠农基金的私募。在自主创业之前，他还曾担任过新天域资本的副总裁。而在职业生涯的早期，尉立东也曾任职于华融，在运营部担任一个高级经理，但那是在2007年之前，彼时，赖小民还没有空降到华融担当主事者。 看起

一 2017年4月，北京顺义商人田家玉，迎来了人生中的至暗时刻。 上市多年后，嘉寓股份（300117）信披违法问题被证监会查处。通报显示，嘉寓股份在其招股书及多份定期报告中，存在虚假记载和关联交易重大遗漏等问题。作为上市公司董事长的田家玉难辞其咎，他被证监会罚款30万，并禁入证券市场八年。 然而，就在一个月之后，这份处罚决定所带来的惶恐，很快就被冲淡了，代之以一场资本盛宴所带来的震撼。——恒大地产，为了冲击A股上市，在当年密集引入了三个轮次的战略投资者，引资总额达1300亿。 这个庞大的股权融资行动，也把恒大地产的估值推向了惊人的4000亿规模，并助推许家印于次年坐上了中国富豪榜的头把交椅。 田家玉家族实际控制的一支私募——嘉寓汽车配件威县（有限合伙），以恒大供应商的身份，两次加入到许家印的引战盛宴，出资总额高达70亿元。 这是什么概念呢？作为一家门窗幕墙类公司，尽管涉足了一部分光伏业务，嘉寓股份当年一年的收入不到30亿，利润1亿出头。整个上市公司的市值，也才50亿左右。 大股东一下子拿出70亿，相当于上市公司七十年的利润，成为一家房地产公司的财务投资者。如论怎么看，都显得极其突兀与违和： 他哪来的这么多钱？ 这些钱，当然不可能全是自有资金。但究竟如何构成，杠杆多大，却让人拆解不透。在嘉寓威县的合伙人里，仅是一个叫黄苹的自然人，就出资近60亿元。她是田家玉的夫人。这支私募中，并没有看到有其他外部机构的影子。 纵观恒大地产的战投队伍，与其产生业务关联的上下游合作伙伴们，是一股重要的力量。 除了嘉寓，出资较多的，还包括做建筑装饰和建材生意的宝鹰股份（50亿，后退出）、广田集团（50亿），做陶瓷生意的新明珠（30亿），做家装生意的顾家家居，做电气生意的万和集团，等等。 跟他们各自的主业规模比起来，这些供应商献给许家印的大礼，无疑都显得过于慷慨了。不过，从业务往来转向股权合作，也确

一个叫“大唐集团控股”的公司（02117.HK）刚刚登陆了港交所。 但不要被这个名字唬住了，它跟国资委旗下那个电力央企没有关系。确切地说，它应该叫大唐地产，是一家总部位于厦门的民营地产企业，且规模不算大，全口径统计一年能卖300亿。不到百亿的收入，贡献几个亿的利润，勉强进入行业百强序列。上市之后，公司市值60亿港元左右。 今年以来，港龙、金辉、上坤、祥生、领地等一众中小房企陆续赴港上市，虽然市场反响平平，但毕竟是跃向资本市场的规定动作，对企业自身而言意义重大。大唐地产的IPO，为这一轮窗口期做了一个平淡的收尾。 我对这家地产公司没什么兴趣。它在行业中平平无奇，就像那个蓝脸窦尔敦的企业LOGO，这家公司戴着面具，对外示人的形象也趋于脸谱化。我唯一在意的是它幕后的老板，那个一度成为福建女首富的福信集团实际控制人：黄晞。 一 黄晞有时候也被写成黄曦，是同一个人。 她从来不公开亮相，甚至连公司的董事会会议也甚少参加，网上能搜到的照片也仅此一张。据说胡润把黄晞家族排进富豪榜的时候，福信集团还致函说希望不要把她排进去。这样的商人在中国有不少，他们一般被称作“隐商”，保持低调是他们财富密码的一部分。但这不影响黄晞成为福建最有钱的女人。 福信集团是一家非典型的家族企业，甚至显得有点奇特和另类。 它的创始人陈章辉，早年从厦门水产学院（现称集美大学）的公职上毅然下海，从房地产领域白手起家，但却天不假年，在行业迎来一个黄金年代、企业正要借势腾飞的时候，陈章辉英年早逝。企业控制权落在了黄晞的肩上。当时黄晞还被认作一个“外人”，是陈章辉的“创业伙伴”。 因为外界一致认为，陈章辉的遗孀是一个叫张建华的女人。然而，这个张建华在福信却只当了一个副总裁，负责人力方面的工作。一个家族企业的控制权旁落了？答案可能并非如此。大唐地产在它的招股文件中，披露了一个很关键的信息： 黄晞，才是陈章辉真正的“夫人”。 创始