在无人的硝烟中，第55次3000点保卫战再次打响。韭菜：看着跳动的分时，倒数着，3028，3010，3002，3001...主持人：三点了，好的各位观众朋友，今天的3000保卫战超前点映就播放到这里！韭菜：股崩，业荒，情困，勿cue。复盘看这轮半导体主线的演绎，是一个不断叠加逻辑的过程，一开始，只是科特估的传言，和大基金三期的催化；然后，是NV链和果链的海外映射，一路照耀新高；再之后，就是备受期待的论坛，和科创板八条举措。尽管降门槛和延长交易时间的传言都在小作文中落空，但昨天盘后的科创板八条举措依然给到了场内资金下一阶段的政策指引：第一个是支持融资，包括支持优质未盈利科创企业上市，优化科创板上市公司股债融资制度；第二个是支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，并开展股份对价分期支付研究。第三个是研究优化科创板做市商机制、盘后交易机制。丰富科创板指数、ETF品类及ETF期权产品。总而言之，就是给到科创企业（上市/未上市），一条融资、并购、整合，做大做强的绿色通道。过去，融资权满地都是，不稀奇也不珍贵，被滥用还透支了市场的流动性；今年，在新“国九条”的整个监管语境都在收缩IPO、收缩再融资，融资市向投资市转型的背景下，融资权就凸显出了稀缺价值。鼓励聚焦做优做强主业开展吸收合并、优化配套重组的支付对价的定向扶持，和做市商机制、丰富ETF品类和配套期权产品带来的流动性支持，对于倍守打压的金融行业来说，也算是“一级有业务，二级有热点”，给大家留口饭吃。有融资权，才有定价权；有融资权，才有生存权；有融资权，才有造血能力。类似的逻辑，我们在之前的”中特估“板块中早已做过真题，是”提高央企市值管理成效“，是”增持、回购、现金分红“的纳入考核，是”国资买入红利国企ETF“的真金白银。是批量新高的海油，

收盘，常脑斯嘟嘟囔囔：“昨天小作文说将释放十大利好，怎么今天，就这？”西西：“我给你讲一个西游记的故事吧：说那泼猴生性顽劣，视价值投资为无物，视长期主义为弃履，视金融时报为空气，只想赚快钱，赚热钱，赚大钱....唐僧念起了紧箍咒，疼的悟空满地打滚：“师傅，师傅，有话好说，别念了...别念了...”八戒求情：“师傅，别念了，猴哥快疼死了！”唐僧一脸不解：“他不是金刚不坏之身吗，怎么会疼？”八戒无奈答道：“可他也是皮肉之躯啊......””常脑斯：“我共情了猴哥的疼痛，强监管，没有错；控波动，也没有错；行稳致远，从来都没有错。但是我们买长债，囤黄金，满仓纳斯达克，还不是想在这动荡不安的世界里，求得一份安稳....”经历了828前夜，大家对619依旧充满了不切实际的期待。期待中的政策大礼包：科特估、降门槛带科创板起飞；暴打量化，怒斥IPO/转融通；十大利好金牌连发，A股迎来政策吃饭行情。实际中的政策大礼包：激进派认为对政策不应该再有期待，保守派认为激进派的期待还是太高了。没有实质性利好，也没有特别大利空，就这样，静静的，看时间凝固。一片丹心，股债双杀，三千在望，四面楚歌，五内俱焚，六神无主。韭菜的生存智慧往往简单朴素：好的投资常常让人感觉“我每天新高，像个废物”；坏的投资常常让人感觉“我每天亏钱，是个废物”。但资产的命运并不相通：A股：怎么涨上来，还会怎么跌下去。国债：怎么跌下来，还会怎么涨上去。美股：怎么涨上来，还会怎么涨上去。西西：“可是还是不甘心啊，分母端受益宽松，分子端少了勾心斗角的港股，已经挑战站上20日均线，即将再次进入技术性牛市；怎么我A还在五日线压制，想借着硬科技的东风、半导体大周期的回暖和美股的产业链映射发动科技大牛市还要瞻前顾后，畏首畏尾？这世界，已经没有什么靠得住了吗？”常脑斯：“什么靠得住？A股？男人？还是领导？

（简直梦回2018啊，每逢周五出新规，节前监管留作业，泪目）准确的说，这个文件叫《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，不管是不是量化，只要接入了程序化交易，就一样要遵守规定。1、高频交易认定标准。最关键的两个数字：“300笔和20000笔”，与20230901程序化交易报告制度中交易所重点监控的标准一致，即“单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单日最高申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上情形”2、高频交易的差异化监管。落实在了之前传闻甚广的“额外报告服务器所在地和应急方案；设定额外收费安排，加收流量费、行情信息使用费等费用；加强监管，对高频交易重点监控并从严管理“这几点上。参照国际实践，对过度占用系统资源的高频交易等行为，将收取更多费用，实行差异化收费。但是，具体报撤单笔数、频率、如何加收费，权限依然给到交易所，标准仍是未完待续。3、异常交易行为的认定。列举了“瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交”四种情形，认定标准中提到了“1秒钟内申报、撤单笔数/占比达到一定标准”和“1分钟内个股/指数涨（跌）幅度和成交金额/数量占比达到一定标准”。但是，小作文里说的监控关注点“同一秒内委托后立即撤单，全天累计秒内撤单超过500次；全天撤单笔数/委托笔数，占比超过50%”，并未出现在异常交易行为的认定细则中。4、公平分配交易资源。要求证券公司合理使用主机交易托管资源，不得为程序化交易投资者提供特殊便利。保障程序化交易客户和非程序化交易客户之间的交易公平，还是公平。5、坚持内外资一致的监管安排。北向也纳入程序化监管，内外资一视同仁，还是公平。结合证券时报的文章，我们看到了更多文件背后的”政策原意“：（以下红字为引用证券时报文章）“相对普通投资者而言，程序化交易有明显的技术、信息和交易速度优势，客观上对其他投资者带来结果“不公平”。我国A股市场

比起天地板和盘中临停，我更怕平淡如水的行情。01大妈的风，终于吹到了特别国债在疯抢这块，中国大妈认第二，没人敢认第一。不管你是冬储大白菜，打折的鸡蛋，香港的金店一条街，还是超长期特别国债。超长期特别国债上市首日交易后大涨25%，盘中二次临停。把到期收益率从2.57%买到了1.52%，这溢价，一套就是三十年，一买一个不吱声。没有一个收益美丽又安全的资产，能逃得过大妈的疯抢。你问大妈：为什么不买3100点的股票啊？大妈：“这可是国债”你问大妈：为什么不买放开限购又降低首付的房子啊？大妈：“这可是国债”你还想问，大妈截住话头反问：“你就告诉我，你说的这些东西，什么时候能涨停？”02 又能相信光吗？特别国债在疯抢，商品在牛市，港股/地产在修复，美股在新高，A股在轮动。在风吹不到的A股，依然是打地鼠的疯狂游戏。卖了AI买电力卖了电力买有色卖了有色买地产卖了地产买光伏小作文已经从”千万别传出去“进化到了”XX股票十点拉涨停“的股吧喊麦打直拳；市场对于板块逻辑的论证也进入了“只要困境反转，横竖都是上涨”的极限环节：农林牧渔组：不管猪价上涨还是下跌，猪股票都有充足的上行空间地产组：不管房价上涨还是下跌，地产股票都有充足的上行空间电新组：不管硅料上涨还是下跌，光伏股票都有充足的上行空间电子组：不管芯片上涨还是下跌，半导体股票都有充足的上行空间（芯片ETF159995）首席：不管美联储是今年降息还是明年降息，只要不加息，权益资产都有充足的上行空间A股是一个学习效应特别强的地方，市场只奖励低吸不奖励追高的时候，就没有人愿意追高，高度就被限制了；市场只奖励趋势，连板没有赚钱效应的时候，连板生态就恶化了；市场只奖励防御不奖励进攻的时候，没有人愿意进攻，就缩量低波动了；市场只奖励产业小作文给量化喂热点，量化批量拉板的时候，场子里的活人就更不愿意玩了。只要足够超跌，位置够低，基本面够垃圾，谁还

收盘，常脑斯来八卦：“我今天在电梯里遇到了张二狗，我说你们电子是不是都开始学习合成生物了？他说，按照考试大纲，昨天已经学到商业航天，昨天晚自习开始学干细胞移植，今天估计要查漏补缺...”市场泾渭分明，指数的归指数，题材的归题材。指数由外资负责吹拉弹唱，题材由柚子带着机构挑灯夜战。整个假期，外资投行都洋溢在集体唱多A股的氛围中，高盛说《A股踏空焦虑来临》，大摩说《忽如一夜春风来》，UBS说《上调中国市场至超配，为什么以及为什么是现在》要逻辑，跟你讲美联储鸽声嘹亮，讲会议定调地产去库存“统筹研究消化存量房产”，讲还有政策后手和重要会议等着。讲美联储决定流动性，地产决定基本面，政策决定风险偏好，要验证，给你看恒生指数自1月低位反弹20%，十连阳创下2018年以来最长连涨纪录，又双叒叕进入了技术性牛市。等你信了，上头了，冲进去了，技术性牛市戛然而止了。整个假期，伴随着新高的旅游数据和并没有新高的消费体感，A股依旧笼罩在浓郁的学习氛围中。题材重点学习大纲就是以下这段话：“会议指出，要加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划,开辟量子技术、生命科学等新赛道。开展“人工智能 +”行动。”资金在3月的单元考试中凭借低空经济的出色发挥取得了不俗的好成绩，开始试图批量复刻这个模式：”海外没有映射，属于新质生产力反抽，有政策驱动，有顶层设计“。从低空经济到量子技术，从合成生物到商业航天，先拉脉冲，再出小表格，出题材指数，再给个股添加【XXXX】概念，然后”一起来助力加速审核吧！“行云流水的一套流程下来，出题的节奏越来越快，押题的节奏越来越快，等盘面上交易出来一看：“恭喜你，你都学会抢答了！”市场还是没有钱啊，要搞新的小发明小创造小题材，就要把之前吃满的CPO吐一些出来；要去炒低位的化工、医药、军工、农牧，就要把之前的科技-红

收盘，常脑斯快乐起飞：“4月23日那个30Y之歌没白唱，债崩了，股涨了，我觉得我又可以了！”全A成交1.2万亿，上证指数放量突破年线，北向资金继200亿单日最大流入后继续流入130亿。涨了三个月的国债期货，四天跌完了。关于长债调控的电话会议开了一次又一次，小作文一篇接着一篇，债狗就一句话：“再不买买不到了”在0利率的表情包中浪了大半年的债券基金经理，紧急打开了KIMI，输入了如下文字：“我是一位债券基金经理，请结合今天债券市场的大幅调整，写一封给投资人的信”央妈喊话，窗口指导，增加供应，所有逻辑都臣服于一个终极逻辑：交易拥挤。债落万物生，金融地产联袂上涨，核心资产久违狂欢。久旱逢甘霖的韭菜看着盘面的热点轮动，像一只上蹿下跳的猹：周末批量学习了量子科技的未来之光，开盘被合成生物“造万物”偷塔；周末畅想了“打造金融国家队”“券商行业净流出”的降本增笑，开盘被地产小作文的“城投公司收购存量房转成租赁房”以旧换新击败；周末紧急补课资源股“飞龙在天，见龙在田”，开盘发现蹲狗众多的半导体，也开始讲行业景气度回升、需求端成长性爆发、边际确定性向好、涨价去库存、订单增速和营收增速双双高增的故事了。从上一波产业上行周期走势来看，半导体设备的涨幅跑赢了芯片、设计和存储，既有容量，亦有弹性。相信周期的力量，也要相信产业周期的力量。（半导体设备ETF 159516）时隔516天，万科A涨停，站在年线突破、风偏提升的关口，所有坚硬的逻辑都臣服于一个逻辑：低位。大类资产的叙事，换了不同的剧本：年初讲的是降息交易的故事，对应的是去年12月FOMC宣布加息告一段落，市场充分定价降息预期/幅度和次数；3月，开始讲再通胀交易的故事，对应的是全球全球制造业PMI回升、中美补库周期同时开启，核心通胀依旧居高不下；4月，新的叙事又开始酝酿，对应的是美国4月PMI不及预期，制造业PMI转负，一季度GDP增速放缓大超预

01 基金经理是消耗品2023年，整个公募行业为持有人创造的收益为-4928.1亿元；其中，权益类基金亏损总额达1.46万亿元，靠债券基金和货币基金盈利的9097.06亿元才缩小整体亏幅。不过，与2022年全部公募基金亏损1.47万亿元相比，2023年已是极力扭亏。[1]但是，2023年全年，上涨的股票比下跌的股票要多，也就是说，你闭着眼睛随便点一只股票，可能比基金经理精挑细选选出来一只股票，上涨的概率还要高。公募基金重仓股TOP20全部下跌，中位数跌幅和算数平均跌幅都是29%，万得全A跌了6%，万得全A等权上涨了4%，万得微盘股涨幅40%。公募重仓跑不赢微盘，主观跑不赢量化，基金经理跑不赢普通股民。机构定价的估值体系大面积崩溃，业绩看得再对，在大面积杀估值面前也没有用。2024年至今，平均股价指数-15.26%，偏股混合基金-4.81%，统计样本内的市场中性年内半数转负，500超额几乎全军覆没，但红利指数18.55%，中特估指数14.9%。游资、量化赚钱效应不佳，机构重仓相对收益凸显。习惯了成长语境的A股，在红利的深海里浸淫三年，开始改换风格的面纱。被所有基金经理挂在嘴上、写在信里、回顾展望的“价值投资”，好像好起来了。某公奔私的基金经理在年初的展望中点出了“机构的成长股惯性”：“我这一代过去所谓“中生代”基金经理，成长于中国经济结构开始转型、战略性新兴产业开始大发展的时期，对新能源、TMT、医药、消费等行业有天然的偏好。而过去几年，机构投资者偏好的这四大方向，恰恰是资金不断流出的方向。资本市场很大，并不是只有新能源、TMT、医药、消费四大赛道，还有很多的行业可以选择。”另一位专注于在港股挖掘低估垄断龙头的基金经理则说：”为什么我们做真·价值投资，买低估值、高分红的垄断龙头和细分龙头，大家都说我们是在做防守，我觉得我才是在进攻啊，你看那些看起来像在进攻的成长股，医药新能源

收盘，成交过万亿。指数一片红火，个股一片哀嚎，3050点涨出了2600点的感觉。万得微盘股指数跌幅9.42%刷新日内新低，超300股跌幅超10%。经历年前的量化浩劫、微盘股灾之后，微盘股启动了一波高达50%攻势凶猛的反弹。克来机电无视风险提示斩获13连板，拉萨天团狂买，维海德7连20cm，启动了微盘股内部资金的自救行为。直至4月5日，宁科生物天地板，为这场盛大的自救画上了惊天动地的句号。草蛇灰线，伏脉千里。成文于4月4日的新“国九条”，因其直指炒作“壳资源”和严厉打击财务造假，对大量只有壳价值，没有基本面的小微盘垃圾股，带来了致命一击，对高频量化监管趋严，进一步抑制了小微盘股票的波动，流动性溢价和估值溢价双杀。微盘股的反弹与2022年5-8月的赛道反弹有异曲同工之妙，都是裹挟了大量负债端资金的一类风格在见顶之后的反抽。自救之后，还有自救，反抽之后，还有反抽，火场之后，还有火场。一波更比一波弱，一重浪是一重关。残酷的四月决断，只有业绩线虎口逃生。4月初以来，市场先后演绎了了工程机械、电网、有色、化工、旅游，还炒到了CPO三杰（人工智能AIETF515070），看起来是炒以旧换新、炒出海、炒红利、炒假期，炒低位反弹，提取最大公约数，还是落在了“业绩线”这个交易线索上。新“国九条”的强制分红条款，强化股东回报、强化基本面、强化“可有效释放”的业绩，从制度设计上进一步抽取了小市值股票的流动性。市场敏锐的捕捉了风格切换的线索，剁小微盘，买中字头，剁题材，买业绩，剁情绪，买基本面，买研发投入占比高的，买有能力分红或回购的。质量因子和大盘成长因子从2021年2月见顶后，一路阴跌至今，终于看到了微弱的曙光。在融资功能上，新国九条是一项供给侧改革政策，IPO从严、再融资从严、并购重组从严、退市从严，削减壳资源价值，目标是实现从融资市向投资市的切换。在交易功能上，新国九条是一项公平性政策，限制

收盘，常脑斯例行吐槽：“此景此情，我好想给汪汪队打个电话：哥们儿，在吗？在吗？在吗？万亿保不住啦，8000亿马上也保不住啦....”西西：“哥们儿说他准备发货的时候，记得接一下...”01 北向70亿流出，两市3700家下跌，一天轮了十几个热点，却有一种群龙无首的涣散感。电风扇的段子在微信群里疯传：追了低空涨有色 追了有色涨固态追了固态拉煤炭 追了煤炭涨机械追了机械涨黄金 追了黄金涨整车追了整车涨旅游 追了旅游全砸了股民：我就像大A里的骆驼祥子，追着那辆终究不属于自己的洋车。A股的魅力在于，只要你能讲好故事，总有人被你感动得热泪盈眶，然后帮你接盘。但是，没有量能，就没有人能完完整整的讲完一个故事。缩量退潮期，题材股提供了从博弈到掏兜，从掏兜到踩踏的各种姿势：不收盘不知道谁最强，不开盘不知道谁能走出来；买入当天最强的，第二天就把你埋结实了；一季报业绩超预期，第二天直接砸跌停；千人大会派发最脏的筹码，还要在反抽时装最大的X。没有一个板块，能让人舒舒服服上车，踏踏实实把钱赚了。哑铃的两端，科技和有色互不相让，科技说我弹性大，有色说我逻辑硬；科技说我活跃度高，有色说我筹码好；科技说我小作文多，有色说我就静静看你们卷。2021年，IPO520家，上市数量最多的是计算机、通信和其他电子设备制造业，合计有62家企业上市。2022年，IPO428家，电子设备62家领跑，材料53家，半导体45家。2023年，IPO313家，电子设备55家，募资金额1110.8亿元，位居27个一级行业之首，也是唯一一个首发募资超过千亿的行业。电子狗一家一家去调研，看的都是过去三年一级往二级倒的垃圾。上的越多，烂的越多，格局越差。没有格局，只有小作文，小作文提供了向上波动的理由，也成为了向下波动的借口；掏兜的精髓在于：让一部分人先学起来，先学带动后学，最终实现共同付费。02老美3月CPI超预期，非农就

收盘，常脑斯来吐槽：“假期里，黄金已经奶到短期看3000，长期看一万，终局看黄金十年长牛了...”西西看着账户里新高的沪金，涨停的沪银，浅浅问：“格局这么大，都有仓位吗？”常脑斯：“没有仓位才吹啊，吹的格局小谁来啊...”周末涨停，周一拍死。周末万人大会，周一冲高回落。周末疯狂学习，周一疯狂付费。在埋伏、博弈和互卷这块，A股没输过。1800的黄金没人吹，2300的黄金看一万。8000的铜没人吹，9000的铜吹有色大周期。上升期畏畏缩缩，退潮期重仓出击。在XX都赶不上趟这块，A股没输过。假期：你学了M10的马与鲸鱼油，我学了笃大佬的康波萧条周期，他学了AI高端闭门研讨会的40页PPT，我们都收获了满满的知识和过硬的逻辑。今天：你追高了铜，我追高了白银，他追高了AI，我们都tm被套了。茅子的批价崩不住了，女人的医美崩不住了，微盘火场的天地板崩不住了，最喜欢学习的科技股崩不住了。在贵金属/有色高歌猛进的另一边，涨出了股灾的感觉。你以为我码字是为了帮你分析股票？实际上我是为了卖给你啊，我的朋友。现在炒股真的太累了，年报一季报披露期，要躲业绩差的；微盘股整体的大反抽周期结束，要躲产业链吹的小破票爆雷的；要躲机构扎堆的，但还要把推票逻辑安利给机构；躲筹码拥挤的还不够，学习氛围太浓的也要躲，集体学习资源股，还要声明“这和AI的学习可不一样，资源股不要沾染科技股的陋习...”学起来再一上头，这个学费是真付不起。伪学霸都是卷逼，真学霸只想拿分，大A还是那个大A，学不学，你都得付费。咱不学了，好不好？

清明时节雷纷纷，高位龙头俱断魂。在《千万别传出去》，和《A进B退》之后，小作文圈又玩出了新花样，总舵主亲自给你吹固态电池即将颠覆锂电池产业链。总舵主大惊失色：我，我也是你们学习的一环吗？跌幅榜上，一个被立案的，一个被ST的，两个大股东减持的，一堆小作文编不下去的。你喜欢产业趋势，就把新路线包装成一个产业趋势的动听故事卖给你，喜欢0到1，就把“颠覆性技术”编一张图，让你《千万别传出去》。淡定的老韭菜：看你们炒股真累，昨天核按钮了，今天反包了，明天拆机了，后天高潮了，盯着分时做T，盯着小作文做波动，盯着收盘价卡异动......涨了就是“我早就叫你了”跌了就是“你怎么还在？”躺在业绩线上，不卷不埋伏不博弈，不好吗？焦虑的新韭菜：我也是你们学习的一环吗？为什么PMI数据这么好？为什么PMI数据这么好还在炒资源股？为什么PMI数据这么好北向反而净流出？乐观者看到了“趋势大于结构，结构大于数值”，看到了外需强于内需修复，看到了中美补库周期。悲观者质疑着“数据有没有持续性”，质疑着“季节性调整的异常”，质疑着“以价换量”能否换来复苏。看热闹不嫌事大的人关心“怎么办，首席刚孵化出来的买债=MMT怎么办？”上不去又下不来的TL：我也是你们学习的一环吗？第一天，他跟她聊地缘政治风险溢价，聊布雷顿森林体系3.0，聊去法币化，第二天，他跟她聊实际利率下行，聊全球流动性拐点,聊二次通胀第三天，他跟她聊顺周期，聊CPI转正，讲讲制造业先于地产复苏第四天，她终于忍不住了，问他你懂这么多，满仓黄金/有色/原油了吗？宏大叙事的另一边，某黄金上市公司23年业绩会有卖方老师提问“展望一下26年….…”上市公司回答：“我觉得26年你们很多人还在不在这个行业、干不干这个工作都不一定…….”上市公司：我也是你们学习的一环吗？从GPT，到SORA，到KIMI，到SUNO，AI里最有业绩的光模块成为了机构和散户的必争之地

问君能有几多愁，恰似满仓A股看男足。 男足的每一场都是生死战 就像 A股每天都是很关键的一天  昨晚 男足4比1 随后 压力给到A股了 A股不负众望 果然没有顶住压力 没有万亿成交 北向百亿流出 三千点得而复失 跌停板名将如云 大哥护了三个月的场子 各位老师三天就砸完了 不过短短几天，韭菜的格局发生了深刻的变化 卖飞的好歹还赚过 踏空的不会被套牢 抄底的低吸一嘴毛 啊呸 作为一名普通韭菜，我只想问问： 每个月有期指交割和ETF期权交割两个交割日 明日还有富时A50期指交割 要不要合并？ 要不要学习海外四巫日季度交割？ 平抑利用衍生品搞波动的资金？ 现在托盘的招数主要是： A薛定谔的净卖出 B神出鬼没的托举 让大家产生了虚幻的等靠要心态 想着到一定位置就有大哥撑场子 不愿意出手想等着大哥来救市 是不是要有一些反向激励政策？ 比如宣布场子就罩到这里了 让我们重新开始？ 最后，也没什么能送给大家的 一首Suno AI编曲的《当你》 送给被A股虐到死去活来的你 《当你》 当你接近回本时，反弹戛然而止； 当你获利出局时，黑马横空出世； 当你自鸣得意时，空袭如期而至； 当你身无分文时，好股遍地都是;  当你满仓抄底时，下跌才刚开始。 喜欢|在看|点赞 A股股民保卫战试卷（全国A卷） 我用Suno AI写了首歌... 人人都有写小作文的权利 “我没上车呢”

众所周知 我是一个音乐/翻唱博主 音乐博主的口袋里总有个歌词本 随时随地记下来一些歌词灵感 以下来自一篇老歌词 可惜只有两分钟，吉他solo用掉了半分钟 但也是一个很完整的作品了 连封面都准备好了 以后真的可以说 “这种歌我一天能写两公斤...” 当然下面这首《老师们周一买什么》也很有趣 https://app.suno.ai/song/7de1cc41-a205-4b1b-89d1-c44df9697279/ 以下是歌词，以后我再唱给大家听 当他们都过了百亿 当策略都成了迷 你不知道 超额为何离去 那句道歉竟是他一片真心 当封盘的了无踪迹 当稀缺的也没收益 你才知道 阿尔法终将离去 像他们说过的 管理预期 在下跌中被客户赎回的夜里 无处安放 安放焦躁的心 因为我也知道，就像你也知道 规模波动收益间的拉锯 从决策树到随机森林 从多因子到机器学习 你不知道 突破会在哪里 就像再奇幻的梦也会苏醒 在每个周末净值预估的夜里 时而失落，时而会狂喜 因为我也知道，就像你也知道 现实和理想 之间的距离 当封神的跌落谷底 当回撤已无法归因 你不知道 他们为何离去 净值回归已是你最后期许

收盘，常脑斯问西西： “为啥都涨了这么多天，结果还是，每一天都很关键？” “因为都涨了这么多天了...” 昨晚的医药群belike 今晚的电话会估计要开到半夜... 文件全文背诵，小表格牢记心中，明天冲哪个？ 电新研究员：你管他是反转还是反弹，你们特么都快边缘化了还计较这个，抓住每一个做多窗口，大快准狠上啊！ （别骂了别骂了，地产互联网教培医药金融，谁不是在困境中憧憬反转，在绝望中寻找希望） 今天的医药群belike： 医药的朋友们，能团结一点吗？ 怎么被电子群传染了冲高回落的坏习惯？ 长达一个晚上的创新药牛市结束了... （电子：别来沾边，我们可是主线） 振臂一呼，然后脱臼，这很A股。 护盘路漫漫，大哥长相伴。 市场也逐渐回到了本来的样子：回购公告开始少了，减持公告开始多了，定增公告开始多了，转融通从T+0变成了T+1，重出江湖了，恒生科技刚进入技术性牛市，又开始技术性调整......看到文件摩拳擦掌的，被知道文件埋伏已久的，砸了个眼冒绿光。 消息慢错过买点，手慢错过卖点，乐观站在山顶，悲观错过反弹，轮动踏错节奏，利好变成利空，A股处处是遗憾。 遗憾的对面是乌泱乌泱，押注流动性宽松的交易。 英伟达，大饼，黄金，30Y国债期货，统统挤满了人。 英伟达冲高回落未能站上1000块—— 用多头的语气说就是龙头首阴，看涨期权平仓，亚洲资金获利了结。 用空头的语气说就是交易拥挤严重超涨，透支2025年训练需求，由于国内AI龙头业绩不及预期跟跌（不是）。 2月美国非农超预期和CPI超预期—— 用多头的语气说就是非农外强中干，非农人口超预期是用前值大幅下修换来的，XX率创两年新高，时薪增速下滑，核心CPI超预期但房租大幅回落，大家都苟住了，6月降息预期弱转强。 用空头的语气说就是工资通胀压力减退，但劳动力市场依然火热，核心通胀仍有黏性，降息不可掉以轻心。 2月社融虽迟但还没有到，CPI同

收盘，满地走的股神，看反转不是反弹的大V，直取5000点的豪言壮语，随着1.3万亿的天量成交，都消停了。 三根阳线改变信仰，八根阳线不敢进场，从牛市到股灾只在一念间。 大A像一个耐心而严厉的老师，一如既往的教你做人。 昨天：“踏空比套牢还难受” 今天：“套牢了，舒服吧？” 市场如同钟摆，只在两端停留。 机构限卖放开和量化DMA转自营/降杠杆的小作文疯传 ，获利兑现离场的老乡和踏空跑步进场的老乡擦身而过，皆是泪汪汪。 “同志，你终于来了。” 量化史诗级大回撤和闪电式大回血之后，“买大还是买小”就变成了基金经理、渠道和客户，共同的追问。 押小的一方说，踏空资金泱泱而回，雪球、两融、DMA和量化接连踩踏后，小微盘股票的筹码结构已经很轻，启动一轮火场逼空行情势在必行。 押大的一方说，小微盘流动性很大程度来自于量化，在很多量化资金永久性撤出以后，这些股票的自然流动性会下一个台阶，尾部小股票仙股化，直至退出市场。 押小的一方说，这轮量化V形修复的速度太快了，急速的下跌伴随斜率最快的修复，可能会让客户产生“再等等”的心态，不急于做赎回决策；如果有赎回，更多也是在量化内部的负债端重新分配，从瞎干预的调到不干预的，从容易被拔网线的调到不容易被拔网线的，还轮不到别的策略来分一杯羹。 押大的一方说，量化严监管，DMA降杠杆，打击市场操纵和强化退市，小微盘股都是重灾区，火场不断传来坏消息；反观火场以外，三倍做多A50吸金能力显著，带来3.15亿美元净流入，500亿元险资私募基金厉兵秣马，A50ETF冲刺配售募集正酣，大市值、质地优、中国的漂亮50成为新的选股标签，增量资金的风向也正悄然切换。 （A50ETF，159601） 筹码市的第一性原理就是增量（或减量）资金决定风格，在常规情境下，“风格”是所有市场力量经过持续有效博弈之后得出的结果，在存量乃至减量博弈的环境下，得负债端者得风格，得定价权，得

北向净买入120亿，指数重回3000点，两市成交过万亿。 每天都在日内强势调整，兑现，洗人，大豹拉。 3000点围而不攻，汪汪队托而不举，公募积极扫货，私募仓位回补，一波回血的散户热情洋溢： “天晴了，雨停了，我觉得我又行了！” 踏空的、仓位低的，卖飞的，等第一根大阴线的，内心焦虑万分： “什么时候分歧？” 老股民：明天分歧。 新股民：滚，菜逼。 2600点畏畏缩缩，3000点重拳出击的，内心焦虑万分： “指数牛市是不是开始了？” 满仓高股息的，内心焦虑万分： “持仓跑不赢指数，是不是要调仓到弹性更大的科技上？” 中证2000五日涨幅12.45%，隔岸观火的人内心焦虑万分： “这该死的火场，竟如此吸引，我为什么要逃离？” （中证2000指数ETF，159532） 债券空头，内心焦虑万分： “30Y之歌发到了3.0版本，这个每调买机的债，什么时候能下来？” 北京二手房挂牌量激增，万柳法拍房价格腰斩，持房者内心焦虑万分： “到底还有没有小阳春？” 逃离之后不要重返火场，“相信会补跌”的微盘股是火场，“不涨不相信”的30年期国债是不是火场？“涨到不相信”的YYDS是不是火场？“涨到肯相信”的高股息是不是火场？曾经“不相信不涨”的一线房市是不是火场？ 都是火场，谁又比谁更危险？谁又比谁更迷人？谁又比谁更能牵动人心？ 西西问常脑斯： “你呢？激动吗？” 常脑斯： “我不激动，我只有焦虑，焦虑啥时候能回本...” 喜欢|在看|点赞 久违了，3000点 量化何以至此 “真的不是我” 整个大A都洋溢着乐观向上的氛围

八连阳之后的空虚，像抽着烟的贤者时刻。 收盘，常脑斯长叹： “这个市场是有多疯批，不是天天逼你割肉，就是天天逼你买进。” 煤贵与AI齐飞，特估共微盘一色。三千剑指，响穷护盘之滨；八度连阳，声震大A之谷。 上证综指ETF（510760）在八连阳下反弹11.32%，批量新高的农行中行在里面，“吃喝不用愁”的中石油在里面，“天天笑开花”的神华在里面，YYDS的银行、运营商，、电力、石油煤炭，都在里面。 韭菜们见面第一句话“牛市了？”，第二句话“有啥能买的吗？”第三句话“还没回本...” 郭所看了《量化何以至此》，来跟西西探讨本轮量化大浩劫之后，谁重返了火场的问题。 “也不用讨论了，这周修复10%以上的，就是一直没走/回了火场的。” 物理学背景的郭所还想展开讨论一下“非线性市值因子（中盘股）负暴露”这个问题 “也就是说，因为成分股表现不佳，大家都选不到成分股，而试图在成分股外做出超额？“ ”也就是说，量化管理人们，通过市值加权的办法，买入一组大市值股票，再买入一组小市值股票，总体上相对于指数的偏离并不大？” “也就是说，量化管理人们，不约而同的，用了一个数学的方法，绕开了中盘股，但并不构成市值暴露和风格漂移？” “也就是说，非线性市值因子在过去的四年里，在美国市场更长的周期里，控了没收益，不控没影响？” “也就是说，这个一头大一头小的做法，刚好跟过去两年最火的哑铃型策略自我强化了？” “也就是说，全市场都在这个哑铃上增加重量，国家队硬拉哑铃中间的杆，所有人都折了？” 西西频频点头： “所以说，健身房最容易让人受伤的动作，就是硬拉。做好了热辣滚烫，做不好屁滚尿流......” 客户还没有从量化大回撤和拔网线的震荡中回过神来，又被卷日超额日净值的预估挑动了神经： “听说这周量化净值修复贼快？好消息是接住了火场的泼天富贵，坏消息是还在回今年的本...” 冲回火场抢细软的诱惑实在太大了，这

3300点 AI主线，我低吸等你回惊鸿一瞥，大牛市浪千叠算力何解，怎踌躇都不对而我独缺，被颠覆的自觉科技主线，我低吸等你回手书无愧，无惧红绿相间流风回雪，又消磨了烽烟我等春雷，来惊醒旧世界 3200点 怎么了，又跌了，说好的复苏呢 我懂了，不花了，降价了，减产了 强预期被弱现实打脸需求一再通缩 那些亏钱的感觉都太深刻，我都还记得 你不等了，说好的复苏呢 我AI了，特估了，梭哈了，套住了 只是大牛市的梦依然鲜活着 要怎么醒呢 3100点 不要你离开，需求起不来 下游没淘汰，地产链的阴霾 成本在崩塌，利润成阻碍 纯碱的空头又加仓打明牌 不要你离开，产量放太快 欠你的多单，我在等待重来 明天仍灿烂，预期的花开 现实被打败，何日君再来 3000点 望断天涯，盛世路 一时蹉跎年华负 这一世，熊短牛长千百度 登龙虎，擒牛股 低吸高抛谁贪图 韭菜根，说好回本再销户 盼救赎，盼暴富 盼风盼雨盼复苏 泪斑斑，落在A股的路 2900点 明明就三千点蹉跎，偏偏要假装是慢牛 你的套路太多，我不会戳破 明明就套现想要走，理由他能给你很多 不用抉择，我和时间做朋友 明明就明明就明明就 乱纪元开头 韭菜的期待都落空 不用抉择，我和时间做朋友 2800点 你看纳指多红啊 大A天天，跌落地上 你看韭菜茫茫绿光照 留下阴线送我悲伤 你看你套住我的模样 你别慌张，我如此慌张 你看大A三千去又返 看满荒唐写纸上 2700点 一起等东升，一起等西落 一起倒数着，复苏降临的时刻 灰暗的心，竟然开始变鲜活 预期为盼，治愈我 净值新低着，抱歉说累了 我也愿意做，A股最后的多头 感谢是你，从来坚定又执着 一起套着，我就永远不会寂寞 2600点 如果有时间，你会来看一看我吧 看价投如何衰老的 我的风格如何变化 如果你看见我的话，请转过身去再惊讶 我怕我的眼泪我的净值像羞耻的笑话 如果有一天 我的信念忽然倒塌 策略的花园没有花