安谋科技推出新一代高性能计算芯片安全解决方案。作者｜刘杨楠编辑｜栗子安全是分等级的——这是安全领域长期形成的基本共识，即安全技术在追求更高的安全强度同时，还须与具体场景、成本、风险边界精确匹配。底层的安全IP也不例外。尤其在智能驾驶、AI 服务器、具身智能等高性能计算场景中，安全IP的定义早已不再局限于“数据是否加密”。密钥是否会被窃取、系统能否抵御物理攻击、在极端条件下是否仍具备确定性和可靠性，正在成为新的安全门槛。在端侧AI的规模化、高可靠性部署中，这些要求正构成其必须跨越的安全维度。但安全 IP 与 GPU、CPU 等不断突破性能上限的“进攻型”技术不同，安全更像防守体系，其价值不在于创造多少新增算力，而在于为系统“兜住下限”。如何在一个追求极致稳定的领域，持续应对快速变化、且日益碎片化的市场需求？12月24日，安谋科技（中国）有限公司（以下简称“安谋科技”）推出新一代SPU IP——“山海” S30FP/S30P，给出了面向高性能计算芯片的全栈安全解决方案。1.“山海”S30FP/S30P如何构建一栈式安全防护？在高性能计算场景中，安全需求不仅要保证信息的机密性，还需要对密钥本身有更强的安全保护措施，并具备多样化攻击抵御能力，同时保障系统的高稳定性和高可靠性。为此，“山海”S30FP/S30P从硬件IP层、软件中间件到云端服务，构建起覆盖芯片底层至应用层的一栈式安全防护体系。“山海” S30FP/S30P拥有五大核心亮点：抗物理攻击强，支持高等级信息安全认证：拥有完善的硬件/软件抗物理攻击能力，有效抵御SPA/DPA以及故障注入的攻击，支持客户芯片实现CC EAL4+、国密二级等高等级安全认证。功能安全认证强：“山海”S30FP算法引擎通过ISO26262 Compliant功能安全ASIL D产品认证，通过配置支持

重新定义问题、评估真实价值、重构产业生态。今年4月，时任OpenAI研究员姚顺雨写了一篇博客《The Second Half  下半场》，他认为：“AI的下半场将把重点从解决问题转向定义问题。在这个新时代，评估将比训练更重要。”12月17日，腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，全面强化其大模型的研发体系与核心能力。姚顺雨出任“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，同时兼任AI Infra部、大语言模型部负责人。一场新的竞赛开始了。这一年，AI技术正从“规模竞赛”转向“价值定义”。AI下半场的关键不在于模型有多大，而在于能否通过评估、Agent与应用场景构建，创造新问题、新工作流和新产业生态。AI似乎已经走进了下半场，但是关于下半场本身还有很多问题等待厘清。在12月3日举办的“轰然成势，万象归一”2025甲子引力年终盛典的巅峰对话环节，甲子光年创始人&CEO张一甲与面壁智能联合创始人&CEO李大海、云知声创始人&CEO黄伟、昆仑万维董事长兼CEO方汉、它石智航创始人兼CEO陈亦伦一起聊了聊《当AI走进Second Half》。在这场关于“AI下半场”的讨论中有三个关键词：重新定义问题、评估真实价值、重构产业生态。而这些来自AI产业一线的佼佼者将会做出怎样的回答？以下为本场巅峰对话的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改变原意的基础上略有删改。1.什么是“AI下半场”张一甲：今天我们一起聊聊“AI下半场”，首先请四位嘉宾介绍一下自己和所在公司。李大海：大家好，我是李大海，面壁智能是一家具有清华背景，且专注于推动端侧大模型研发及产业应用的公司。自 2022 年 8 月成立以来，面壁智能已逐步形成“理论-模型-工具-应用”的全链路技术生态闭环与产业向心力。围绕“密度法则”（Densing Law）的科学化

安谋科技推出新一代高性能计算芯片安全解决方案。作者｜刘杨楠编辑｜栗子安全是分等级的——这是安全领域长期形成的基本共识，即安全技术在追求更高的安全强度同时，还须与具体场景、成本、风险边界精确匹配。底层的安全IP也不例外。尤其在智能驾驶、AI 服务器、具身智能等高性能计算场景中，安全IP的定义早已不再局限于“数据是否加密”。密钥是否会被窃取、系统能否抵御物理攻击、在极端条件下是否仍具备确定性和可靠性，正在成为新的安全门槛。在端侧AI的规模化、高可靠性部署中，这些要求正构成其必须跨越的安全维度。但安全 IP 与 GPU、CPU 等不断突破性能上限的“进攻型”技术不同，安全更像防守体系，其价值不在于创造多少新增算力，而在于为系统“兜住下限”。如何在一个追求极致稳定的领域，持续应对快速变化、且日益碎片化的市场需求？12月24日，安谋科技（中国）有限公司（以下简称“安谋科技”）推出新一代SPU IP——“山海” S30FP/S30P，给出了面向高性能计算芯片的全栈安全解决方案。1.“山海”S30FP/S30P如何构建一栈式安全防护？在高性能计算场景中，安全需求不仅要保证信息的机密性，还需要对密钥本身有更强的安全保护措施，并具备多样化攻击抵御能力，同时保障系统的高稳定性和高可靠性。为此，“山海”S30FP/S30P从硬件IP层、软件中间件到云端服务，构建起覆盖芯片底层至应用层的一栈式安全防护体系。“山海” S30FP/S30P拥有五大核心亮点：抗物理攻击强，支持高等级信息安全认证：拥有完善的硬件/软件抗物理攻击能力，有效抵御SPA/DPA以及故障注入的攻击，支持客户芯片实现CC EAL4+、国密二级等高等级安全认证。功能安全认证强：“山海”S30FP算法引擎通过ISO26262 Compliant功能安全ASIL D产品认证，通过配置支持

AI安全范式正被重构。 作者｜栗子 越来越多的企业正在从观望转向实战，发现了AI在实际业务中的巨大价值。 数据不会撒谎。 根据Gartner高级研究总监闫斌的预测，到2027年，优先考虑AI就绪型数据的准备而非生成式AI模型开发的中国企业中，80%实现的业务价值将是同行的两倍；通过正式建立AI治理而在生产环境中扩展生成式AI和代理型AI用例的中国企业，其实现的业务价值将比没有建立治理架构的企业高出50%以上。 AI产生商业价值的前提，是它必须从一个只会人机对话的玩具，逐步进化成具备自主决策、自主行动能力的智能体工具。显然，这一趋势正在逐步得到印证。 所以我们看到，2025年智能体市场全面爆发：在C端，豆包、千问、元宝等应用接连霸榜，用户习惯正在被重塑；在B端，从办公软件到代码工具，各种SaaS产品都陆续上线Agent能力，力图完成从“卖工具”向“卖结果”的商业模式跃迁。 今天的智能体市场就像刚刚开场的方程式赛车比赛，所有赛车都在全力冲刺，混乱与失控接踵而至。 本月11日，据外媒Engadget报道，黑客开始利用AI生成的提示在谷歌搜索里投放恶意指令。黑客会先与AI助手围绕某个常见搜索词展开对话，再诱导AI给出“把某条指令贴到终端里”的建议，并付费让谷歌把它推到搜索结果前列。只要有人搜索该词，恶意指令就会自动呈现。 例如，受害者只是搜索“clear disk space on Mac”，接着点开一条赞助的ChatGPT链接，因为缺乏识别风险的经验而执行了指令，攻击者就会借机把恶意代码植入系统。ChatGPT与Grok都能被诱导复现这种攻击方式。 换句话说，当智能体全面爆发，所有人都无可避免的进入了一个必须高度重视业务与数据安全的新阶段。 12月18日，在火山引擎FORCE原动力大会上，火山引擎总裁谭待在开场演讲时公开表示：“安全，已经成为了使用AI最基础的条件。” 火山引擎总

一个“水大鱼大”的时代。 回顾过去十年，我们见证了许多“风口”的崛起与沉淀。从移动互联网到共享经济，投资的主旋律往往是追求爆发式的用户增长和商业模式的快速复制。那个时代，充满了“快”的哲学，比如快融资、快扩张、快退出。 然而，今天我们能清晰地感受到时代的主基调正在发生深刻的转变。科技投资的主战场，正从水草丰茂、但也容易迷失的“风口”，转向水更深、浪更急，但也蕴藏着更丰厚回报的“深水区”。 在这片“深水区”中，哪些领域正孕育着下一个时代性的机会，作为投资者和创业者，我们又该如何调整姿态，迎接这场深刻的范式变迁？ 在“甲子光年”刚刚举办的“轰然成势，万象归一”2025甲子引力年终盛典上，一场名为《从风口到深水区：科技投资的策略与机会》对系列问题进行了探讨。 来自光合创投的执行董事郭斌作为嘉宾主持，与来自达晨财智的合伙人邬曦、普华资本管理合伙人蒋纯、新鼎资本董事长张驰、华映资本管理合伙人章高男、毅达资本合伙人周喆等几位在科技投资领域有着深厚积淀和实践经验的嘉宾层层剖析，分享了自己的心得。 以下为本场巅峰对话的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改皮变原意的基础上略有删改。 郭斌（主持人）：感谢主办方的邀请，我是光合创投的郭斌，也是这一环节的主持人。这次的主题从风口到深水区，得知这个主题后我很感慨。回顾中国VC领域的发展有三十年了，期间我们遇到不同的投资时代，不同风口的主题，起起伏伏。早期像移动互联网、共享经济，那个时代主旋律其实就是快，我们看到的是数据的爆发式增长、商业模式快速的迭代和复制，最大的话题就是唯快不破。 近十年，科技变成了主旋律。今天，我们就“深水区”进行探讨。在科技领域深水区里面，我们如何去发掘新时代的投资机遇，同时我们作为投资人或企业家，该如何调整布局的队形，适应新的投资范式。 光合创投执行董事 郭斌 接下来，我们请嘉宾们介绍自己以及所在机构。 首先介绍下自己，我来

算力要像水源一样，部署到离数据最近的地方。作者｜田思奇编辑｜栗子过去三年，AI产业沉浸在轻盈的幻象里：大模型在云端无限生长，算法日新月异。似乎只要云端够强，智能就能无所不能。但当AI走进医院、工厂、矿山，面临断裂的接口、嘈杂的环境和无法预测的意外时才发现，原来真实世界没有标准化答案。据“甲子光年”观察，许多企业之所以对AI“只看不买”，正是因为以下这些现实阻力。首先，物理距离决定了AI能否及时反应。许多工业与医疗场景的数据量大得惊人，根本没法往云端搬；而需要毫秒级判断的机械臂、影像诊断设备、导航系统，也容不下哪怕几十毫秒的网络延迟。一旦延迟累积，良品率、诊断准确率都会被拖垮。行业逐渐形成的朴素共识是：算力必须像水源一样，就近部署。其次，是隐私的边界。医疗影像、试飞数据、管网日志，这些数据不仅有商业价值，还牵涉公共风险。交给外部环境处理，就意味着控制权被切割出去。把算力放回本地，相当于给企业建了一个“物理保险箱”，所有计算在可控范围内完成。只有让数据不动、算力上门，行业AI的信任门槛才会真正被跨越。第三，高昂的试错成本扼杀了创新的脚步。AI开发，本质上是一门实验科学。每调一次参数、每跑一次场景，都需要大量试验。若每一步都要排队等云资源，再付一笔不菲的账单，团队的探索动力会被大幅削弱。还有一个容易忽视的细节，即技术的发展与行业的监管步调不一。互联网行业习惯了一天一个版本，但医疗、航空、交通这些行业却要稳定、可追溯。一个通过审查的模型，其版本、参数都必须保持一致，任何难以解释的变化都可能让系统重新走一遍认证流程。很多场景真正需要的，并不是每天都会“变聪明”的模型，而是一套永远能复现、能解释、不会随意波动的执行系统。云端仍然不可替代，它是预训练与大规模数据处理的最佳场所。但当AI 要进入手术室、产线、机库，它必须换一种形态：在噪声、隔离网、高压规范中稳定运行；在最忙的节点

不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫。 2025年12月3日，“甲子光年”在北京万达文华酒店圆满举办“轰然成势，万象归一”2025甲子引力年终盛典。 在下午的AI模型、基础设施与生态建设专场中，“甲子光年”邀请到五位身处不同位置的关键实践者——中关村科金副总裁刘倩、北电数智CMO杨震、RWKV元始智能COO罗璇、思必驰IOT事业部首席产品官马斌斌、深势科技玻尔技术研发负责人曹凯，围绕《当AI模型具备推理能力，它改变了什么？》这一主题展开深入探讨。 过去一年，以DeepSeek为代表的大模型突破，不仅点燃了技术圈的激情，更将“AI推理能力”从实验室概念推至产业变革的前沿。人们兴奋于其带来的生产力跃升，却也困惑于其背后究竟是真正的认知革命，还是高级的概率把戏。 在这场圆桌讨论中，嘉宾们围绕“真假推理”展开了激烈而坦诚的思想碰撞。一方犀利指出当前模型本质仍是“超级小镇做题家”，另一方则从产业实效出发，强调“黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫”。 从金融场景的智能体重构，到医疗诊断的精准赋能；从端侧设备的混合架构探索，到科研范式的闭环革命，我们既看到了现有技术在垂直场景中释放的巨大价值，也触及了其在可解释性、可靠性方面等面临的深层挑战。 更为重要的是，讨论超越了单纯的技术辨析，延伸至人机关系的未来图景：数字员工将如何与人类协作？AI是否会催生“一人公司”的新业态？当机器承担更多推理工作，人类的价值与创造力又将定位何处？ 以下是本场圆桌的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改变原意的基础上略有删改。 1.无需纠结于真假推理之辩， 关键在于AI能否洞察并解决用户的痛点需求 刘杨楠（主持人）：大家下午好。我们回到AI浪潮的起点，聊聊模型。推理能力是过去一年模型迭代的核心，它推动模型创新，也深刻影响底层架构效率与上层应用发展。今天很高兴邀请到几位产业专家，分享他们的实践与思考。首先有请各位嘉宾简单自我介绍

国产GPU的叙事重心，正在从“造芯”转向“造生态”。 作者｜王艺 摩尔线程上市后的首场大会来了。 2025年12月20日，摩尔线程首届MUSA开发者大会（MDC 2025）于北京中关村国际创新中心正式开幕。 这是摩尔线程首次举办开发者大会，也是国内首个聚焦全功能GPU的开发者盛会。本次大会以自主计算创新与开发者生态共建为核心议题，吸引了2000多名来自产学研的专业人士和开发者参与。 本次大会上，摩尔线程不仅发布了全新的GPU架构“花港”、万卡智算集群“夸娥”和搭载了智能SoC芯片“长江”的个人智算产品MTT AIBOOK（AI算力本），还分享了面向下一代超大规模智算中心的MTTC256超节点架构规划；同时，摩尔线程还展示了自己在推理领域的最新成果，并公布了在具身智能、科学智能（AI4S）、AIfor6G、开发者生态建设等领域的全新进展。 这一系列成果的发布，标志着摩尔线程已成功构建起一套以自主统一架构为根基、贯穿“芯-边-端-云”的完整技术栈，实现了从底层硬件到上层应用的系统化闭环。 1.硬核突破：“花港”架构与万卡集群的算力答卷 如果说过去国产GPU常被诟病的点是“性能”和“能效”，那么此次摩尔线程新一代全功能GPU架构“花港”的发布，则用数据一举打破了之前的刻板印象——该架构采用全新一代指令集，相比上一代架构，算力密度提升约50%，并通过深度架构优化实现最高10倍的能效提升。 在AI计算方面，花港全面支持FP8、FP6、FP4等多种低精度计算单元，显著提升大模型训练与推理的效率；在系统层面，花港可支持10万卡以上的超大规模计算集群，并引入新一代异步编程模型，以提升算力利用率。 同时，花港还在图形领域引入新一代AI生成式渲染架构（AGR），并重构第二代硬件光线追踪引擎，渲染和光追性能实现代际跃升。在安全性方面，花港构建了四级硬件安全防护体系，支持国密与机密算法，面向数据中

从“有算力”进化到“好用且用得起”。2025年12月3日，“甲子光年”在北京万达文华酒店圆满举办“轰然成势，万象归一”2025甲子引力年终盛典。在下午的AI模型、基础设施与生态建设专场中，“甲子光年”特邀六位来自基础设施关键环节的实践者——庭宇科技联合创始人&CTO陶清干、清程极智联合创始人&产品副总裁师天麾、GMI Cloud工程VP钱宇靖、Zilliz合伙人&产品负责人郭人通、科杰科技联合创始人兼副总裁朱建勇，在主持人共绩科技联合创始人&CMO杜昔熺的引导下，围绕主题《AI基础设施建设下一步的着力点在哪里？》展开了一场务实而前瞻的对话。从算力调度、数据治理到软件栈优化，AI基础设施的成熟度，直接关乎技术能否从演示走向规模化，从成本中心转化为生产力引擎。然而，当前的基础设施版图仍充满挑战：算力是否“好用且用得起”？数据如何真正“就绪”？软件栈又如何弥合硬件与场景的鸿沟？本场圆桌直击核心矛盾：在算力、数据、软件栈与商业模式的“木桶”中，究竟哪一块是最短的木板？嘉宾们从边缘云调度、推理引擎优化、全球化算力服务、向量数据库演进、数据平台重构等多重维度，剖析了当前制约AI规模化落地的真实瓶颈。讨论进一步延伸至对未来杀手级应用的预测——无论是视频生成、企业智能体还是AI编程助手，其爆发都将对现有基础设施提出更为苛刻的要求。从识别短板到构筑长板，从应对当下到备战未来，这场对话不仅勾勒出AI基础设施演进的技术图谱，更揭示了其背后深刻的产业逻辑与全球化竞争态势。以下是本场圆桌的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改变原意的基础上略有删改。杜昔熺（主持人）：各位嘉宾、朋友们下午好，我是主持人杜昔熺（主持人），也是共绩科技联合创始人。今天很荣幸与各位专家在甲子光年盛会中探讨关键议题——在全面迈向AI+时代、构建开放协同生态的进程中，扎实的AI基础设施正是这一切的

北京海淀的回答是：让创新回归创新本身。作者｜温丽虹编辑｜王博在过去十年里，几乎所有希望承接新一轮技术浪潮的城市，都把“中小企业培育”写进了自己的发展战略。但一个越来越清晰的现实是：政策数量的增加，并没有自动转化为创新企业的持续涌现。补贴、园区、基金、孵化器，这些工具在不同城市被反复使用，却往往呈现出相似的边际递减效应。一批企业被迅速推向舞台中央，又在竞争、融资或技术迭代中快速出清。真正能够跨越早期不确定性、持续成长为“中坚型创新企业”的案例，依然稀缺。问题或许并不在于资源是否充足，而在于——这些资源是否被系统性地组织起来，是否能够在企业成长的不同阶段被精准调用。放眼全球，围绕这一问题，已经逐渐形成了几种差异化路径。在硅谷，中小企业的加速主要依赖资本网络与人才流动形成的“市场筛选机制”。风险投资、大学体系与高度社会化的人脉网络，共同构成了一个高效但高度个体化的生态。它擅长发现“少数极端成功者”，但对普遍型中小企业的托举能力并不均衡。在部分制造业高度发达的地区，中小企业的成长则深度嵌入供应链体系之中。这里的核心优势是速度与协同——创意可以迅速被拆解为标准化模块，并在短时间内完成产品化。但这种模式对成本、效率与市场敏感度要求极高，也使企业更容易陷入同质化竞争。而在中国的一些科技密集型区域中，正在出现第三种探索路径：通过制度设计和公共服务的系统化介入，将中小企业的成长过程本身，视为一个可以被持续“识别—响应—校准”的动态系统。高校、科研机构与科技企业集聚的北京市海淀区，就是一个非常具有代表性的观察样本。在这里，政策不再只是一次性触发的奖励工具，而被重构为伴随企业全生命周期运行的支持机制；空间不只是办公载体，而成为促成协同的基础设施；资本、算力、场景与服务，被尝试编织进同一张高频运转的网络中。创新企业，就这样不断长了出来。1.创新百景图2025年年中，创业者周羿旭将初创公司“赛博创力

阿里确实把C端用户放心上了。作者｜刘杨楠想和爱豆拍电影，不再只是梦想。12月16日，阿里发布最新视频生成模型“万相2.6”。其最大亮点在于实现了国内视频模型在“角色扮演”功能上的突破，同时该模型也支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能，模型功能更加全面。千问APP接入万相2.6的动作也足够果决。模型刚更新，千问APP就顺势无缝上线“AI小剧场”功能，在国内首次实现了“角色合拍”的创新玩法，让用户能够打破次元壁，和朋友或名人同框，一同出演AI短片。放眼全球，目前仅有OpenAI的Sora 2有类似功能。万相2.6和千问APP的碰撞，也隐约传递出一则关键信号——千问APP正在跨越单纯的工具属性，开始向着更具想象力的“超级入口”迈进。1.千问APP的边界突围此次模型和APP同步更新，阿里对不同类型用户的定位极其清晰。对于专业创作者而言，模型的角色扮演功能无疑拓宽了创作边界和自由度，让以往需要高昂成本才能实现的镜头语言触手可及；对于C端用户而言，APP上的乐子更多了。千问APP此次接入万相2.6后，我们已经陷在“AI小剧场”的脑洞里难以自拔。比如，悟空可以和黛玉告白。我们用“AI翻拍”功能翻拍了一位创作者的原创视频。prompt：帮我翻拍视频，修改内容为：把红色晚霞换成飘雪的冬夜天台，冷白月光洒下，城市剪影被薄雪覆盖，丁达尔效应变为雪花飘舞的光痕。从这次“AI小剧场”的更新中，我们也感受到，这一次，阿里用实际行动证明，他们把C端用户真正放在了心上。从这次“AI小剧场”的更新中，我们也感受到，这一次，阿里用实际行动证明，他们把C端用户真正放在了心上。万相2.6本身瞄准专业的影视制作领域，但在技术落地的选择上，千问几乎没有丝毫迟疑，真正在第一时间就无缝接入万相2.6。这一动作打破了以往前沿技术先服务B端，后下放C端的惯例。千问APP直接把以往专业创作者才能用到的顶级模型能力，毫无保留

一个选择与陪伴的故事。作者｜王艺编辑｜王博今天沐曦股份（下文简称“沐曦”）正式在上海证券交易所科创板挂牌上市。这是继摩尔线程之后，“国产GPU四小龙”（摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技）中第二家成功上市的企业。数据显示，沐曦发行价104.66元/股，发行4010万股，占总股本大约10%，发行市值419亿元。上市首日，沐曦股份以700元/股开盘，高开568.83%，超过了摩尔线程上市首日的开盘价，盘中最高价一度达到895元/股。截至本日收盘，沐曦股份报829.9元/股，较发行价涨692.95%，总市值达到3320.43亿元。沐曦股份敲钟现场，图片来源：沐曦对于早期的投资人而言，沐曦的上市不仅是一次财务回报的兑现，也是一次关于“时间价值”的深刻验证。昨晚，在沐曦上市前的晚宴上，沐曦创始人陈维良握着光速中国、心资本创始人韩彦的手说：“感谢一路支持，实属不易。”作为沐曦A轮的投资人，韩彦也很动情地对陈维良说：“是我们一起坚持下来了。”在半导体这个投入巨大、周期漫长、不确定性极高的赛道里，能够陪跑至此，本身就是一种稀缺的胜利。翻开投资沐曦的机构名单，我们看到了一个个熟悉的名字：和利资本、红杉资本中国、真格基金、经纬中国、光速中国（现“心资本”）、东方富海、中鑫资本……我们很好奇，在那个国产GPU技术和市场尚处混沌的时期，这些机构的投资人为什么会选择沐曦？从投资到上市的陪伴过程中，投资机构和沐曦又经历了怎样的困难和压力？在沐曦上市前夕，我们走访了多位沐曦的投资人，听他们讲述了一段段纠结与坚持共存的沐曦投资往事。1.寻找“正规军”2020年11月，沐曦宣布完成近亿元天使轮融资，这轮融资由和利资本领投并协助发起设立。但故事的起点，要追溯到更早的年份。2001年，当张汝京带领几百名台湾工程师在上海浦东建起中芯国际第一座晶圆厂时，一群台湾投资人也来到了大陆。这些投资人里有一位名叫孔令国，

投资的真正价值，恰恰是在钱投出去之后才开始创造的。在过去，投资行业的焦点高度集中在“募、投”两个字上，找到钱，投出去，似乎就完成了大部分使命。但今天，一个共识正在变得越来越清晰：投资的真正价值，恰恰是在钱投出去之后才开始创造的。这也让我们愈发重视“投后管理”这门学问及它的价值。随着市场环境的变化和竞争加剧，那个仅凭“押对赛道”就能躺赢的时代已经过去。我们正共同步入一个“精耕细作”的新周期。在这个周期里，“投后管理”不再是投资流程中的一个可选动作，而是决定基金生命线的核心战略。它也不再是简单的投后监控，而是一场与被投企业并肩作战的“价值共创”。当然，所有投后工作的成果，最终需要通过成功的退出兑现财务回报，这也让退出路径规划，成为实现回报最大化至关重要的一步。在刚刚过去的“甲子光年”“轰然成势，万象归一”2025甲子引力年终盛典上，澳银资本副董事长、主管合伙人胡艳，以及清智资本创始合伙人张煜、国科嘉和执行董事张宇、商汤国香资本合伙人李扬、疆亘资本党支部书记、副总裁白卫华结合自己操盘的鲜活案例与深度思考，展开了层层剖析。以下为本场巅峰对话的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改皮变原意的基础上略有删改。胡艳（主持人）：很高兴能与四位在投后管理领域既有深度思考、又具备丰富实战经验的嘉宾，共同探讨今天的主题——《赋能与增值：投后管理的战略价值与退出路径规划》。首先，请各位嘉宾分别介绍一下自己。白卫华：大家好！我是疆亘资本的白卫华。公司成立于2012年，主要聚焦硬科技、新能源和生物医药等领域的投资。过去十几年，我们投资了近百个项目，其中已有二三十个成功上市，还有一批正在上市进程中。谢谢！李扬：各位好！我是商汤国香资本的李扬。商汤国香资本是上市公司商汤科技旗下的基金管理平台，管理人是商汤的全资子公司。我们以产业基金的模式开展投资，商汤作为LP参与，同时也对外募集资金。整体上，我们的投资风格

五位AI企业负责人直面核心矛盾。在AI加速渗透各行各业的今天，AI Agent已从炙手可热的概念，迈向价值验证的关键十字路口。它究竟是企业降本增效的利器，还是驱动增长的新引擎？在落地过程中，又面临哪些信任、成本与习惯的深层阻力？12月3日下午，在2025甲子引力年终盛典中，甲子光年智库院长宋涛作为主持人，对话卓世科技创始合伙人&COO李伟伟、红熊AICEO温德亮、深度原理COO张露阳、蚂蚁数科AI原生科技总经理王磊、零一万物企业解决方案技术负责人王猛，围绕《智能体社会：人与AI共创的产业秩序》这一主题展开了深入探讨。在这场对话中，零一万物王猛直言，智能体经济时代，Al Agent是推动企业转型的关键执行者，正在重塑以结果为导向的新质生产力：从降本到核心应用增效。同时，AI必须深入核心业务场景，才能成为驱动实际增长的关键引擎；蚂蚁数科王磊则强调金融场景的“风险可控下的价值创造”，严守严谨、专业、遵从的底线；深度原理张露阳从科学研发视角出发，强调AI的长期价值在于提升“创新斜率”，而不仅是优化效率；红熊AI温德亮分享了在客服与营销场景中实现商业化闭环的实战经验，其关键在于通过“记忆”机制解决个性化与准确率难题；卓世科技李伟伟则点明Agent落地需跨越“信任、习惯、费用”三重障碍。这些观点共同揭示了一个趋势：AI Agent的价值正从技术能力转向真实的商业产出——它必须深入业务，解决问题，并交出可衡量的价值答卷。以下为本场圆桌的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改变原意的基础上略有删改。宋涛（主持人）：感谢各位嘉宾的到来，先请各位嘉宾简单的用一句话做自我介绍，介绍一下个人和你们的公司。王猛（零一万物企业解决方案技术负责人）：我在大模型独角兽公司零一万物在负责打造万智企业大模型一站式平台，这是一款端到端的平台型产品，覆盖从模型训练、工具链构建到应用开发的全链条。核心目标是推

“真正的护城河，是科学的研究文化与方法，是将未知问题结合模型优势转化为可用产品的能力。”作者｜王博大模型正在进入一个新阶段。过去两年，行业围绕着参数规模、预训练数据量与通用能力上限展开了激烈竞争。模型是否“更聪明”，是否能在标准基准上取得领先成绩，几乎构成了全部叙事核心。在大模型进入第二个阶段之后，一个越来越清晰的事实正在浮出水面：在以Agent为目标的应用场景中，效率本身开始成为能力的一部分。正是在这样的背景下，小米MiMo团队在12月16日晚上发布并开源了MiMo-V2-Flash。团队在官方博客中介绍，这是一款强大、高效且超快速的基座语言模型，在推理、编程和智能体场景中表现尤为出色，同时也是处理日常任务的优秀通用助手。图片来源：小米MiMo从技术报告和官方博客给出的信息来看，小米MiMo团队并没有一味卷模型参数，而是围绕“推理效率、长上下文与Agent能力”展开了系统性工程设计。今天上午，小米MiMO大模型负责人罗福莉公开介绍了MiMo-V2-Flash并分享了其背后的研发故事。值得注意的是，这是DeepSeek前研究员罗福莉加入小米后，首次公开亮相。罗福莉，图片来源：“甲子光年”拍摄台上的罗福莉略显紧张，双手一直紧握翻页器，但这位四川姑娘用带有一点“川普”的口音坚定地说：“MiMo-V2-Flash是迈向Agent时代的全新语言基座。”“甲子光年”认为，这不仅是一次重要的模型发布，也是一次观察小米MiMo团队技术取向的机会。将模型本身的技术选择，与背后的人员与组织变化结合起来看，MiMo-V2-Flash的意义，已经超出了单一模型版本迭代。1.模型形态：推理效率成为核心MiMo-V2-Flash采用混合专家（Mixture-of-Experts，MoE） 架构，总参数规模为309B，但在实际推理过程中，仅有约15B参数被激活。在轻量化的模型架构之上，MiMo-V2-

不仅是技术有多强，更是生态有多广、关系有多深。下一代AI Agent的竞争，正悄然从技术参数的狂热追逐，转向一场更为深刻和复杂的生态构建与关系沉淀。当大模型能力以惊人的速度迭代，单点技术的护城河还能维持多久？未来的AI Agent，是依靠超凡智力脱颖而出，还是凭借不可替代的陪伴与信任扎根用户生活？12月3日下午，在2025甲子引力年终盛典中，清智资本创始合伙人张煜作为嘉宾主持人，对话Pokee.ai创始人朱哲清、灵宇宙创始人顾嘉唯、NemoVideo创始人李政锦、心影随形联合创始人王碧豪、百度智能云智能营销产品部副总经理张红光，围绕《我们与AI Agent的关系》这一主题展开了深入探讨。在这场对话中，Pokee.ai创始人朱哲清指出，处理企业级超长工作流需要强化学习与目标驱动，而未来最稳固的壁垒将是由工具、智能体与用户构成的三方市场网络效应。灵宇宙顾嘉唯则判断，C端产品的真正壁垒并非功能，而是人与AI在真实世界中共历琐事、积累信任后形成的“羁绊”与共同记忆。心影随形王碧豪则基于服务千万用户的心得，提出个人记忆资产的沉淀与运营能力将是关键，这如同创作者的社交资产，构成了深度依赖。不可否认，从“全能工具”到“场景协作者”，AI的角色正在分化与深化。NemoVideo李政锦观察到，在视频创作这类强创意领域，AI并非导致同质化，而是放大创作者个性风格的杠杆，其价值在于助力而非替代。百度智能云张红光则描绘了提供多层次Agent基础设施的图景，以支持百花齐放的生态。技术狂飙之后，一场关于连接、信任与运营的深度竞赛已经鸣枪。这不仅是产品的进化，也是人机关系范式的重构。以下为本场圆桌的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改变原意的基础上略有删改。张煜（主持人）：首先，有请各位嘉宾介绍一下自己和公司所做的主要产品。张煜 清智资本创始合伙人朱哲清：我是去年年底离开Meta，此前在他们的

对话OiiOii创始人闹闹：动画是少数奖励“纯粹”与“热爱”的行业。作者｜刘杨楠编辑｜王博OiiOii火了，火得非常出人意料。这家成立不到半年、团队仅十余人的初创公司，产品尚处于内测阶段，甚至被创始人称为“幼年智能体”，却意外引来近10万人的排队申请。若仅以产品或商业逻辑来评判，似乎很难充分解释这份热度。这家公司更深层的气质，或许要从其创始人闹闹身上挖掘。闹闹身上有一股强烈的人格张力。她大学毕业即加入微信事业群做产品经理，后因热爱极限运动而创办相关内容社区；创业六年后，又加入字节跳动负责整体剪映与特效业务、在B站担任大动画的负责人，手下管理团队规模近百人。直到AI火了，她彻底离开大厂，加入主攻多模态大模型的阶跃星辰，成为AI二次元创作社区“狸谱”的主导者。经过一年摸索，她发现阶跃更侧重模型研发，而自己更想做一款能够直接服务用户的产品。于是，2025年7月底，她和多年的伙伴一起，打造了全球首个专注于动画创作的AI Agent——OiiOii。OiiOii首页，图片来源：OiiOii她过往履历足够光鲜，但在她身上几乎看不到与其履历相对应的圆滑。她话不多，不爱说话，也不说模棱两可的话。她不相信所谓的创业激情，认为创业不能只靠激情，更要有与之相匹配的能力、耐力与心力。就像她热爱的竞技体育一样，不能用蛮力去拼，而要在各个赛程清晰判断自己与对手的实力，能看清行业周期的波动，更要有在周期波动和排位起伏中保持自身节奏的定力。她足够清醒，也依然赤诚。她说：“商业世界并不纯粹，但动画是其中少数奖励‘纯粹’与‘热爱’的行业。”这种张力也映射到了OiiOii这款产品上。它给所有动画爱好者提供了一种足够简洁的交互体验，这背后是她和团队在不可穷尽的Agent用户需求中，无数次“排列组合”“打补丁”的结果。在与“甲子光年”的对话中，她并不回避甚至反复强调自身产品仍有缺陷。产品意外出圈后，闹闹每

在“红海”共识中寻找认知的非共识。2025年12月3日，“甲子光年”在北京万达文华酒店圆满举办“轰然成势，万象归一”2025甲子引力年终盛典。在下午的科技产业投资专场中，圆桌对话《穿越周期的早期投资：从“赛道思维”到“认知红利”》探讨了在共识廉价、市场极度内卷的当下，投资人如何穿越周期，从“赛道思维”转向“认知红利”。英诺天使基金合伙人、北京前沿国际人工智能研究院理事长王晟作为嘉宾主持人，对话红杉中国合伙人张涵、元禾原点合伙人乐金鑫、峰瑞资本合伙人马睿、心资本合伙人吴炳见等多位嘉宾。面对AI、具身智能等赛道的迅速拥挤，嘉宾们指出，单纯赌赛道的时代已经结束，真正的决胜点在于对人、对周期以及对非共识的深刻理解。从红杉中国的全链条布局，到峰瑞资本的内容影响力构建，再到新兴机构的个人IP打造，投资人们正在通过不同的方式建立自己的“认知模型”和项目雷达。大家普遍认为，保持“手感”、建立正向反馈循环以及在行业低谷期的坚持，是“捕捉下一个珍珠”的关键。以下是《穿越周期的早期投资：从“赛道思维”到“认知红利”》环节的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改变原意的基础上略有删改。1.拒绝同质化：在“红海”共识中寻找认知的非共识王晟（主持人）：非常开心能跟在座投资人朋友一起探讨这个话题。我这两年的一个感受是共识形成的太快，创业太快，投资速度太快，企业融的速度太快，感觉完全没有时间差，并且大家投的方向基本上都集中在那几个方向，感觉大家投的方向都差不多，没有所谓的你选这个赛道，我选那个赛道，大家赌对了赛道的问题。英诺天使基金合伙人、北京前沿国际人工智能研究院理事长王晟请每位嘉宾用一分钟给自己和机构做一个简单介绍。张涵：我是红杉中国的合伙人张涵，也是红杉种子基金的负责人之一，聚焦早期和超早期的投资。今年是红杉中国20年，而我们的种子基金是2018年成立的，到现在为止管理规模超过100亿。7年来，红杉种

中国具身智能产业的元年，已经真正到来。2024年12月3日，以“轰然成势，万象归一”为主题的2025甲子引力年终盛典在北京举办，本次大会共吸引了2000余人次到场参会。会上，70多位科技行业重要嘉宾，从算法创新、基础设施架构、具身系统等核心技术，到开源生态、产业落地、资本流向等方面，带来了系统性的最新分享与深刻洞见。在圆桌对话《我们距离具身智能机器人规模商业化还有多远？》上，UQI优奇技术合伙人兼联席CEO杨继峰、大界机器人创始人兼CEO孟浩、非夕科技副总裁胡晓平、鹿明机器人联合创始人赵广智、弘晖基金董事总经理肖立等嘉宾，围绕人形机器人落地场景、机器人产业链发展成熟度，以及资本对机器人产业的关注情况等话题展开了深度探讨。关于人形机器人落地场景问题，杨继峰表示，目前机器人产品已经在一些特定场景完成了落地，并拥有了执行相应任务的能力，但这种解决问题的能力的泛化程度还不够，还需要产业链不断在硬件及数据上持续升级。UQI优奇技术合伙人兼联席CEO杨继峰孟浩认为具身智能，其实是面向硬件的手眼脑融合，人形机器人的落地瓶颈或许在于硬件精度与细分场景智能的不足，需通过专注工业场景的智能系统提升操作精度、效率与鲁棒性，才能释放其柔性作业潜力。大界机器人创始人兼CEO孟浩在具体的机器人本体技术层面，胡晓平则认为，力控技术是提升机器人操作可靠性、安全性与泛化能力的核心，同时其也是人形机器人实现灵巧作业与规模化落地的必经技术路径。非夕科技副总裁胡晓平赵广智则在机器人数据采集方面发表了自己的见解，他认为，如何低成本、高效地采集可以在不同形态的机器人之间泛化的真机数据，是目前机器人产业发展中最重要的一环。在运营侧，要以真机数据为基础做模型训练，同时在机器人出货和运营过程中不断产生数据回流。鹿明机器人联合创始人赵广智同时，具身智能产业的投资热潮也是近年来市场极为关注的话题，对此肖立表示，机器人产业目前虽

三位学者共话智能的真假、突破与本质。AI在变得越来越聪明，我们也感受到日益显著的“真假交织”现象。“借假修真”——是说我们身处一个技术未收敛、趋势未定型、场景未定式、产品半成品的阶段，许多热闹甚至是虚妄的——我们还在混沌中试错；“去伪存真”——即便还有非常多难题没有攻克，但我们已经开始厘清什么是真突破，什么是真价值——我们已经有了相对清晰的思路，正逼近某种真实的智能法门。这是今年所有AI从业者最真实的处境：真突破和假繁荣并存；真能力与假想象并存；真机会与假故事并存——一边向前走，一边又要反思我们为什么走，走到哪，还将去哪。“真”与“假”并非对立，而是智能演化链条上的不同阶段：一端是更接近真实能力的认知结构，一端是以近似与拟态推动前进的探索性形态。在12月3日举办的“轰然成势，万象归一”2025甲子引力年终盛典的巅峰对话环节，甲子光年创始人&CEO张一甲开启了一场讨论——《AI这一年：借假修真还是去伪存真？》，她对话的嘉宾是：清华大学电子工程系教授、系主任，国家自然科学基金杰青、IEEE Fellow，无问芯穹发起人  汪玉北京大学北京国际数学研究中心博雅特聘教授、北京中关村学院常务副院长 董彬北京智源人工智能研究院院长 王仲远这一次，我们想和这个AI行业中的学者聊聊“AI的真与假”以及“智能的突破与本质”。以下为本场巅峰对话的文字实录，经“甲子光年”编辑，在不改变原意的基础上略有删改。1.谈技术突破：强化学习、推理、智能体、多模态张一甲：你心目中，今年AI领域最重要的一件事是什么？汪玉：今年最关注的是强化学习和智能体。董彬：我主要研究领域是数学，最关心的还是人工智能推理，所以我把我自己的主要精力都放在了AI for Mathematic（人工智能赋能数学研究）。我个人希望看到人工智能在数学最前沿探索，尽快帮助到数学家。王仲远：今年最关注的是多模态世界模型。