恒腾网络，业务是南瓜电影，用来看国外恐怖片的，目前市值1316亿港币，今年涨446%。 飞鱼科技，做手游页游的，目前市值11亿港币，今年涨312%。 浪潮科技，做软件外包的，目前市值59亿港币，今年涨221%。 映客，早一批做直播的，目前市值52亿港币，今年涨136%。 酷派集团，中（兴）华（为）酷（派）联（想）海（儿）的酷派，目前市值39亿港币，今年涨140%。 鲁大师，做电脑硬件监测的，目前市值14亿港币，今年涨94%。 雨润食品，跟双汇一样做火腿肠的，目前市值23亿港币，今年涨101%。 浙江世宝，俗称浙江SB，牛市中的最后一棒，目前市值16亿港币，今年涨36%。 第九城市，以前代理魔兽世界的，善用小霸王服务器，目前市值5亿美元，今年涨1496%。 老虎证券，互联网券商，目前市值51亿美元，今年涨362%。 迅雷，下载软件，目前市值6亿美元，今年涨230%。 趣店，用科技大数据赋能金融机构（P2P），目前市值9亿美元，今年涨165%。 趣头条，乡村版的今日头条，多了个网赚模式，看网页看视频可以赚钱，一天能赚两毛钱，目前市值16亿美元，今年涨235%。 虎牙，做游戏直播的，目前市值79亿美元，今年涨69%。 蓝城兄弟，同**友app，目前市值7亿美元，今年涨100%。 1药网，互联网卖药的，目前市值22亿美元，今年涨293%。 搜狐，老一代门户网站，著名烟蒂，牛市终结者，目前市值8亿美元，今年涨36%。 中国所有的上市公司里，这些企业今年最猛。 看来果然如大师们所言，中国最优秀的企业都在港美股，A股简直不堪入目。 这些企业涨的多，是价值发现，更是新经济企业的价值创造，绝对不是因为流动性和炒作。 趁着浙江世宝和搜狐这两个牛市终结者涨的还不多，抓紧时间抛弃A股，弃暗投明，向港美股的中国最优秀企业进军！

期货与股票的一个主要区别是，期货是有交割日期的，以月为单位，每个月的价格都是独立分项，股票则是连续交易，没有时间分项。 期货比股票多了一个时间维度。 在期货上，可以做空近期、做多远期，股票则没有这种能力，不管近中远期都反应在一个价格上。这导致股票的价格变化更复杂，近期、中期、远期信息缠绕在一起，共同影响股票价格。 做股票投资的，很多都只关注估值和大方向；做期货投资的不仅要关注方向，更要注重拐点。方向对，拐点没判断准，会被杀得很惨。 因此做期货投资的专业性更强，逻辑更清晰；股市的混子和傻子比较多，牛市里傻子更能赚钱。 期货价格分析与企业价值分析，很多是关联的。 举个例子，螺纹2005合约是3441，铁矿2005合约价格是650，根据这个差价，5月份螺纹企业是没有太多利润的。 而螺纹2009合约是3526，比5月贵85，铁矿2009合约价格是621，比5月便宜29，9月的差价显著扩大，螺纹企业就会有不错的利润。 这是期货市场的预期：近月利润差，远月利润好。 单看螺纹钢的话，目前远月价格高于近月，远月升水，表明市场处于乐观预期之中。这与过去几年不同，过去几年大多数时候是远月价格低于近月，远月贴水，表明市场处于悲观预期之中。 从这些情况都能看出来，目前期货市场对远月的螺纹和螺纹利润很有信心。 近月差，远月好，那螺纹企业的股价到底该涨还是该跌？这就有点左右为难了。 其实如果能推出个茅台期货，对于茅台股价的分析，会有很好的指导意义。毕竟期货市场的分析能力要强于股市。 类似的问题还有，病毒发生后，短期内超市、零食、方便面面条面包企业的利润受益、股价上涨，航空旅游的利润受损，股价下跌。这是近月逻辑在体现。 那什么时候或什么因素触发下，远月逻辑才会体现，航空旅游的股价涨回来？ 这要再举个例子：三个男**丝同时追求一个美女。 **丝A的做法是，拿出存款或刷信用卡，为美女准备浪漫之夜，千朵玫瑰在

现在美国企业出现债务和现金流危机，信用收缩，信用资产在恐慌之下被疯狂变现为美元。 信用资产都是加杠杆的，变现时会对美元产生大量需求，而一时半会市面上根本没有那么多美元，只能从别的领域强行吸出来，这造成了一个美元旋涡，或者说是美元黑洞。 加了十几年的杠杆，究竟多少有毒资产需要变现，黑洞下边有多深，没人搞得清楚。 美联储放水有用吗？有一些用，但不是很直接。 沃克尔法则把银行体系的钱和交易所的钱做了一定程度的隔离，可以避免交易所的大幅波动殃及银行体系，保护银行体系的安全，这是目前比较有利的一面。但在危机发生时，银行体系的钱也无法支**易所，交易所只能从别的地方吸钱。 最近的情况是，资本市场在全世界疯狂变现，来填补美国的美元黑洞。美元指数一直涨，其他国家的汇率都在暴跌。 什么时候是个尽头？取决于几方面的因素，看何时能达到一个平衡状态。 1 光靠从国外虹吸美元，能否把黑洞填满？ 如果能填满，那就万事大吉；如果一直填不满，就得看美联储会不会直接下场买债券或股票，为交易所提供流动性。 2 疫情什么时候能被控制住，经济活动恢复。 如果经济活动一直无法恢复，现金流断裂的企业越来越多，失业率提高、居民无法偿还负债，企业和居民的良性资产会一波又一波的变成有毒资产，有毒资产必须得变现，变现就需要更多的美元，黑洞扩大。 与之对应的是，美国的财政刺激计划，能在多大程度上避免企业和居民的现金流断裂。 3 全世界的美元一直被虹吸，会不会诱发某个国家潜在地雷的爆炸？ 历史上每次美元虹吸，都会诱发几个倒霉蛋国家暴雷，80年代初的拉美，80年代末的日本，90年代末的亚洲。 谁知道哪些国家埋着什么地雷。瞎猜一句，这次会不会轮到欧盟？ 每暴雷一个国家，黑洞就会进一步扩大。如果欧盟暴雷，黑洞直接放大一个量级。 4 中国会不会出手，什么时候什么条件才肯出手？ 如果美联储和美国政府一直搞不定，那就只能靠最终的救世主-中国

在分析企业时，最重要的指标有三个：营收、利润、分红。 营收是进攻指标， 利润是均衡指标， 分红是防守指标。 在进攻方向，为了考证营收的增长空间，需要两方面的辅助视角： 一是拐点和想象空间，比如电子、通信、5G、猪肉、基建的周期拐点，云服务、物联网和新能源汽车的发展空间，金斯瑞的CAR-T疗法，微创医疗的中高端器械等。 二是重点考虑某种特定指标，比如互联网的DAU/MAU、猪股的存栏量、地产的土地储备、有色的矿山储量等。某些行业有特定的前瞻指标，比如汽车行业的询价量。 这些特定指标与利润并非直接相关，但牛市的时候往往会抛开利润，直接按这类指标给估值。 17年美图$美图公司(01357)$刚上市时，根据4亿多MAU给了个千亿市值；最近几个月猪股流行头均市值这个指标；07年牛市，地产根据土地储备估值，有色根据矿山储量给估值。 不能说这种估值方式是错误的，毕竟当互联网企业没有找到变现方式时，1亿和3亿MAU在营收和利润端没有太大差别，甚至3亿MAU的亏损更大，但3亿MAU肯定比1亿MAU更有价值吧。 在防守方向，为了考证分红的可持续性，也需要两方面的辅助视角： 一是现金流和负债。如果现金流困难，是不具备持续分红能力的；高负债公司在上行周期应该更倾向于降低负债，而不是分红，到了下行周期又要考虑债务安全的问题。 二是ROE和净利率，高ROE高净利企业在周期下行期仍然能保证一定的盈利和分红能力，受到的冲击比较小，低ROE低净利企业会转为亏损。

最近内资每天几十亿的卖腾讯，就跟失心疯一样；在最初的几天之后，却在持续的买入美团。今天就来为这些人解解毒。 很多人认为美团解决了几百万人的就业，为经济作出重大贡献，政策风险就会比较小，这是思考的太浅了。 中国有很多不太光彩的地方，工厂环境差、工作枯燥强度高，农民工工棚脏乱差，住工棚导致夫妻不能团聚，家庭长期分离，留守子女衍生出一系列问题。这些人在城市里没有保险，不能享受社会福利，年纪大了得会农村老家养老。 美团对待骑手有更不光彩吗？并没有。 美团的问题在于，它把这种原本处于工厂和工地的封闭式不光彩，放到了大街上，鼓励骑手们速度飞快、横冲直撞，影响城市市民的体面。 本来厂弟厂妹农民工们的舆论话语权很低，在主流社会缺乏存在感，大家眼不见为净。美团这种模式却把外卖员置身于舆论中心，动不动就引起互联网大讨论，实在是令人闹心。 网上动不动就有文章，写什么四十岁外企高管离职后，找不到工作，最后只能去跑外卖，引发私企和外企年轻白领的焦虑。如果没有外卖，这些下岗人士本来应该悄无声息回老家呆着，不会在城市里哭穷，丢人现眼，影响社会稳定。 中国大城市其实一直有种倾向，驱离年纪大的低端人口，即便会抬高社会的运行成本。其他类似的举措有，拆掉沿街商铺，发展集中式购物中心，都是为了市容市貌看起来比较好看，社会看起来干净秩序。 中国最看不得的，就是大街上的不光彩，私下里再难看都没关系，公共区域要装点一下，毕竟大家都很要面子。 中国最不喜欢的，就是一大堆没有社保的低端人口在大城市的大街上晃荡，要么去工厂，要么去工地，要么回农村。 美团却让这些低端人口在城市里苟延残喘的生存下来，违反秩序、横冲直撞。 几百万没有社保的人天天在大街上晃荡，这可不是什么喜闻乐见的好事。 另外，制造业需要吃苦耐劳的产业工人，这些年由于老龄化，本来就有点紧缺了，美团却把制造业产业工人大量挖走，导致制造业成本被动抬高。 现在都鼓励制造

美股暴涨三天，很多人有个疑问，熊市结束了吗？ 我认为尚未结束，到目前为止跌了两波，后边还会有第三波。 对比18年下半年的美股熊市，只有两波下跌，为什么这次会有第三波？因为本轮熊市的第一波下跌是特殊的、多出来的。 18年美股熊市，第一波下跌体现的是基本面下行的初步迹象，在美联储松口之后，美股反弹一段时间，之后随着经济的全面下行，出现第二波恐慌式下跌。 10年美债的利率高点出现在第一波下跌之中，黄金的长线拐点发生在两波下跌之间。 再来看本轮熊市，在年初至三月中旬的第一波下跌中，美国经济基本面还非常好，十债利率在上行，这与18年熊市的第一波下跌完全不同。 基本面这么好，为什么会有熊市？这就是其特殊之处，第一波下跌主要体现的是对恶性通胀的恐惧，叠加后来俄乌战争对通胀的加剧。18年并没有恶性通胀的情况。 在俄乌战争的心理冲击过后，美股情绪缓和，战争导致资金逃离欧洲涌入美国，美股迎来反弹。 4月下旬至5月下旬的第二波下跌，非常类似18年的第一波下跌，美国经济下行迹象初步显现，10年美债利率高点出现在此区间，在这波下跌的尾声，黄金似乎再次迎来长周期拐点。 同样的，随着美联储态度软化，第二波下跌结束，美股迎来反弹。 这第二波下跌并没有引起太大恐慌，恐慌指数最近一个月持续下行，熊市底部怎么可能连恐慌都没有呢？ 经济下行是趋势性的，既然已经出现迹象，必然会转化为全面下行，何况后边俩月都会加息50以及缩表，将加速经济下行。 届时，美股将会迎来第三波下跌，真正的恐慌会出现在第三波。 美股常见的熊市就是两波，第一波是经济下行迹象初步显现，第二波是经济全面下行。 今年的熊市是三波，多了个第一波，对恶性通胀的担忧。 08年的大熊市则是四波，最后一波是怀疑美国国运。 第三波下跌对AH股会有什么影响？ 从基本面来看，第三波下跌源于美国经济的全面下行，中国的出口预期会进一步转差，出口产业链会受到明显压制。 从

本文分两部分。 第一部分，对长城10月销量的解读。 长城10月销量是历史次高，仅次于16年12月。一般来说11月或12月才会是当年的销量高点，未来两个月或许可以创历史新高。 另外，销量超吉利很大概率在未来几个月出现，当然这还要看吉利的销售策略，如果吉利力保第一，降价跑量的话可以拖延几个月。$长城汽车(601633)$$长城汽车(02333)$ 对于股价来说，长城销量创历史新高，长城销量超吉利，都会是很大的刺激点。 市场中的大多数人包括机构们，都是有深刻历史记忆和偏见的，只要长城销量没超吉利，哪怕长城销量达到吉利的97%，哪怕吉利只有领克的一半权益，哪怕长城均价比吉利高1.8万，哪怕长城新能源已经远远把吉利甩到后边，他们都会默认吉利是龙头，吉利比长城更优秀，吉利值得比长城更高的估值。 当长城销量超吉利的时候，他们才会真正开始改变这种懒惰、傲慢的观点，尤其是港股的外资。 从前两年到现在，市场部分看空长城的人，对长城的观点是这样变化的： 长城将会持续下滑，向下不言底； 长城只有皮卡可以，乘用车一塌糊涂； 长城皮卡和欧拉不错，suv毫无起色； 长城皮卡 欧拉 哈弗都挺好，wey可以放弃了。 下一步，你猜他们会怎么说？ 上半年长城皮卡表现很好，很多人说长城乘用车市占率下滑、缺乏竞争力，我来解释下为什么会出现这种情况，以及为什么当下wey表现不好。 一个观点： 不谈优惠只谈销量都是耍流氓！不谈优惠只谈销量都是耍流氓！不谈优惠只谈销量都是耍流氓！ 对于汽车行业来说，想要把销量做上去是很容易的，加大优惠既可，2000不行就5000,5000不行就1万，1万不行就3