昨晚美国发布6月CPI数据，同比上升3%，连续12个月回落，预估为3.1%；环比上升0.2%，预估为0.3%。数据超预期，市场认为美联储加息周期已经接近尾声。美股继续凸凸凸，就连粪坑兄弟港股和A股今天也涨了不少。不过此前美联储已经放话7月会继续加息，也考虑到CPI或许会反弹，那么本月大概率还会加，但很可能是最后一次。至于什么时候降息，市场悲观的预测是25年一季度，乐观的预测是24年一季度，我倾向于24年第二季度降息。原因有二。一是，美国6月环比上升0.2%，假如后面每个月都以0.2%的速度增长，一年下来差不多就是2.4%，已经非常接近美联储设定的2%理想数据，这就到了明年第二季度，考虑到CPI下降有惯性，为了防止下降过大这个时候就应该启动降息了。二是，在几轮加息之后，美国政府支付国债的利息迅速上升。2022财年，美国国债利息支出4750亿美元，同期美国财政收入是4.9万亿。注：美国财年的时间跨度是从上一年的10月份开始，到本年度的9月份结束，与自然年份有着三个月的差异。2022财年为2021年10月1日至2022年9月30日。而在今年6月份美国又提高了31.4万亿国债上限，摩根大通估计，到2023年底美国将再发行1.1万亿美元短期国债，届时美国债将达到32.5万亿。预计2023财年利息支出6500亿美元。这6500亿美元的利息，主要还的是以前发的低息债，如果高利率持续，等美国庞大的存量低息债逐步置换成高息债，美国债的利息支出会大幅增加。美国债2年期以内债券约占国债总额的75%，大概2年时间手里的大部分低息债券就会换成高息债券。因为美国债是借新还旧，美联储是从2022年3月启动的第一轮加息，到2024年第二季度80%的短期低利率国债都要被换成高利率债，国债利息支出将达到1万亿。以美国每年不到5万亿的财政收入，再不降息无法支撑每年超1万亿的国债利息，这都是明牌。结合CPI数据以
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美股泡沫这么大，现在还能买点啥？
进入2024年美国国债的规模已经高达34万亿，今年美国需要发行更多的国债以偿还旧债和支付利息，而现在美联储利率高达5.25%～5.5%，导致美国发行的新债票面利率远高于旧债票面利率。那么，投资者就会购买新债券，卖旧债券，旧债券需求下降，导致其价格下跌。我们知道，债券价格和债券市场收益率成反比，即债券价格下跌，债券市场收益率上涨。因此进入2024年以来美国债市场收益率持续上涨。而美债ETF手里持有大量旧债，债券价格下跌，ETF可不就也跟着跌，这就解释了今年以来20年以上美债ETF持续走低的原因。但是随着美国通胀下行以及高息环境下巨大的利息压力，今年美联储必定会降息，现在市场的焦点主要是第一季度降息还是第二季度降息。但不管怎么样，只要未来美联储利率下降后，新发行的债券的票面利率会小于旧发行债券的票面利率，产生的利息更少。那么投资者会选择购入旧债券，导致旧债券需求增加价格上升，市场收益率下降，但这时候手握大量旧债券的ETF就会上涨。复盘美联储历次下调利率，我们可以发现降息可以分为三种情况：1、预防式降息：美联储较早开启降息，美国实现软着陆（盈利下修不明显）。美债价格涨，美股影响不大，甚至走强——2024年这种情况概率最高。2、衰退式降息：美联储降息较晚，经济硬着陆（杀业绩）。美债价格涨，美股走熊——2024年这种情况概率稍低。3、应急式降息：持续的高息导致金融危机爆发，美联储急速大幅降息，类似2020年初疫情爆发后搞无限量化宽松。美债价格涨，美股暴跌，深度调整后跟随货币政策强势反弹——2024年这种情况最低。也就是说不管属于那种情况的降息，2024美债价格都会上涨，只是降息时间早晚以及力度的决定美债价格上涨的强弱。债券的期限越长，债券价格对利率变化也就越敏感，弹性也就越大。从历史上看，TLT在美债牛市的时候收益率可以超过30%，但在美债熊市的时候跌幅也在20%左右。20年期以上美
美股泡沫这么大，现在还能买点啥？
纳指今年累计上涨34%，已从技术性牛市转入全面牛市
纳指今年累计上涨34%，已从技术性牛市转入全面牛市
美股崩了，把中概股也拉下水
传言非虚，今天晚上官宣，中美就中概股底稿审计达成合作协议，这意味着中概股在美股的上市地位保住了。谈判的艺术就是要前期极限施压，争取有利条件，后面慢慢磨，不到最后不亮出底牌，欲速则不达。美股这个场子如果少了蓝星副球长的科网股就不是一个完整的资本市场，各让一步，好好做生意，大家都赚钱，撕破脸，杀敌一千，自伤八百。对中国互联网行业是重大利好，因为美股是全球流动性最好的股市，可以给科技公司最好的估值，如果中概股最后被迫退守港股，以港股市场的流动性根本接不住，估值会跌成渣。如果连龙头腾讯阿里都只有10倍PE，那些创业的还怎么去讲故事融资，没有资本投资，社会拿什么创新。利好消息一出，盘前中概股大涨，现在又回调了，一方面是昨天已经反应过了。另一方面美联储鹰派表示希望年底前利率达到3.75%～4%，要达到这个点位，美联储在9月和12月得分别加息75个基点才行，美股大盘又开启死给你看的表现模式，这无疑也拖累了中概股反弹。大家别忘了，美国9月开始要加大缩表，9月2号发布非农数据，9月13号公布CPI，9月22号宣布加息，这些9月要发生的大事，对港股和美股的走势影响至关重要。。。。1、港股在连续14个交易日成交额不足千亿后，今天终于突破千亿，成交额1028亿。2、美团第二季度营收509亿元人民币，预估486亿元人民币，同比增长16%；扣非净利润20.6亿元人民币，预估亏损21.7亿元人民币，同比扭亏为盈。这个业绩是大超预期的，证明了美团战线收缩后可以赚到钱，特别是新业务的营收增长很快。对了，美团账上还趴着1075亿现金及等价物，就算继续打价格战，也烧得起。3、青岛啤酒第二季度，营收101亿元，同比上升7.5%；扣非净利润15.69亿元，同比上升25.72%。财报超预期，啤酒行业的长期逻辑是高端化，而短期是经济复苏。目前国内啤酒行业已经基本形成了以华润啤酒、青岛啤酒、百威、重庆啤酒和燕京啤酒五足鼎
美股崩了，把中概股也拉下水
港股沽空率回归均值，后市机会大于风险
市场一直有一种声音认为，港股今年跌的这么惨是被境外金融巨鳄恶意做空了。资本都是逐利的，趁你病要你命，这种嗜血的本质给我们的主观感受很不好，但只要在规则范围内，也无可厚非，我们散户只能通过观察技术指标 — 沽空率，来看清资本的嘴脸，避免被收割。一、什么是沽空率？沽空就是投资者手上并没有相关股票，而是先卖出从券商借来的股票，然后在未来某一时段再低位买回归还，也就是赚股价下跌的钱。整个港股市场有2500多只股票，每天能沽空的在650只左右。沽空率是股份单日合计沽空成交金额除以总成交金额的比率。过去十年，港股大市平均沽空比率在15%左右，但在今年10月10日沽空比率高达30%，创出十年以来的新高。二、沽空率和未来大盘走势的关系？沽空直接反应了投资者对当下的看空情绪，沽空率越高，说明投资者对后市的看空情绪越强烈。看上图，在港股10月10日沽空率创历史新高后，大盘的走势直线下行，一直到11月1日才迎来绝地反击。同时也可以看出，沽空比率的阶段性高点，通常也是股市阶段性低点，根据历史数据，只要港股大市沽空率超过20%，在随后的20个交易日上升比例达80%。为什么会这样？股市有句老话，进场的空头也是多头。沽空在股票下跌的时候可以赚钱，但在未来必须买入股票去进行平仓，也就是说，现在有多少沽空量，未来就有多少买入量。而且，沽空借券是有成本的，几乎没有人会拿沽空去做价值投资，持有期都相对较短，所以当预期转变的时候，空头瞬间会变成多头。所以每当沽空率创下历史新高后，股市就会掉头向上。看沽空率的时候需要注意，单日沽空率会受到短期大户变仓影响，导致对市场多空动向判断不准。沽空率可以和五日平均沽空比率作比较，若沽空率较五日平均数更高，代表看空的人越来越多，这种看空趋势更加真实。三、从沽空率看当前港股趋势？综上所述，沽空比率是评估行情未来走势的重要参考。有两种情况的沽空比率会高：一是牛市后期，市场估值明显太
港股沽空率回归均值，后市机会大于风险
港股市场最具投资价值的38只ETF
去年5月介绍过港股市场的ETF《港股市场ETF知多少》，但ETF市场每年都在发生变化，我们也要像恒指季检一样，吐故纳新，以期能及时追踪港股市场那些最具投资价值的ETF。现在港股市场有280多只ETF，包括后缀“-U”的美元计价ETF和后缀“-R”的人民币计价ETF，我们这里只选取港元计价的ETF。众所周知，港股印花税是双向收费，也就是买入和卖出都要收0.1%的印花税，在全球主流资本市场是最贵的，还好ETF免印花税，我们可以选择交易ETF来降低摩擦成本。港股市场最具投资价值的ETF筛选标准是：ETF资产规模大于5000万港元，日平均交易额大于50万港元，需同时满足这两个条件，标准高了就选不出来啥了，再低也不行，挂单半天卖不出去也很头痛。这38只港股常用ETF是在考虑到流动性的前提下非常主观的选择，符合筛选标准而没有纳入的ETF原因是，重复追踪同一指数的只选取规模最大的那只ETF，还有一些是投资A股和美股的ETF，我们完全可以直接在港股和美股交易，要的是能最大限度代表港股市场特色。今天就说说今年这个表格有哪些变化。1、南方一倍做空沪深300ETF（07333）在6月底清盘了，是规模太小清盘了还是玩不起清盘了，南方基金没解释，咱也不敢乱说，懂的都懂。2、日本股市今年追随美股表现非常强劲，日经225指数年初突破了1990年以来的历史最高点，跨越了34年的纪录，并在此后继续上升，一度突破42000点。南方基金顺势推出了跟踪日经225指数的ETF和两倍做多做空杠杆ETF，算是把投资日股的工具补齐了。3、南方基金在2023年11月推出的沙特ETF也比较亮眼，不到一年时间规模已经达到98亿，非常难得，要知道港股市场280只ETF规模超过100亿的不到20只。4、今年7月份刚上市的博时央企红利和GX恒生高股息很像，但仔细看他们投资组合里的行业分布，差异还是很大的，投资可以根据的自己的喜好选择
港股市场最具投资价值的38只ETF
港股打新-海普瑞，吃肉还是喝汤？
海普瑞2010年已经在A股创业板上市，是创业板史上发行价最高的新股（148元上市）。此次登录港交所，将形成A+H股上市的格局。 一、招股信息 股票名称：海普瑞(09989.HK) 所属行业：医药保健 招股日期：6月24日-6月30日 发行股份：发行2.2亿股，其中90%为配售，10%为公开发售 招股价：18.4~20.6港元 每手股数：500股 公司市值：209.5~234.5亿 市盈率：22.46 入场费：10403.79港元 公布中签：2020年7月7日 上市日期：2020年7月8日 保荐人：摩根士丹利、高盛 绿鞋：有 基石：5家机构合计认购19.85% 二、综合分析 海普瑞是中国领先及全球第三大依诺肝素钠制剂生产及销售商，是国内为数不多的同时通过美国FDA和欧盟CEP认证的制药企业之一。 海普瑞主营业务包括肝素API（肝素原料药）与肝素药物制剂生产销售、CDMO服务与创新药业务。肝素API收入占比最高（2019年49%），肝素制剂占比近三年逐步上升。 资料显示，按2018年全球收益计，海普瑞是最大的中游产品肝素API供应商，占据40.7%的全球市场份额，大于第二及第三大市场参与者的总和。下游产品上，核心产品药物Inhixa、Neoparin和Prolongin是三种不同的依诺肝素钠注射液品牌， 已合共在34个国家获批并在17个国家销售。 6月12日，公司刚刚披露其Inhixa品牌依诺肝素注射液已获批在瑞士上市。 招股书显示，海普瑞2017年、2018年、2019年营收分别为28.28亿元（单位：人民币，下同）、48亿元、46.12亿元；年内利润分别为2.4亿元、6.17亿元、10.43亿元。 海普瑞2020年第一季度营收为13.77亿元，上年同期为10.22亿元；2020年第一季度净利润为2.55亿元，较上年同期的4.95亿元下降48.51%。 两年内公司通过投资迅速
港股打新-海普瑞，吃肉还是喝汤？
港股市场ETF知多少
截至2022年底，港股市场的上市公司总数是2597家，其中2022年全年累计成交额大于10亿港元的公司只有706家，半数以上年成交额小于1亿港元。港股市场80%以上的成交额来自于市值排名在前10%的上市公司，另外90％的中小企业流动性匮乏，资金分化明显。港股市场流动性不足有本土资金太少，美联储加息外资回流等客观因素，也有人为因素，自从2021年8月港府把印花税从0.1%，上调到0.13%，港股就一直走熊至今。注意，港股印花税是双向收费，也就是买入和卖出都要收，A股是卖出才收0.1%的印花税，买入不收。本来在港股市场做量化交易就会因为流动性不足导致到了设定的价位无法卖出的情况，后来又提高印花税，基本把量化资金都挤出去了，量化资金太多是容易造成股价剧烈波动，但是现在没有，就不是波动的问题了，而是直接向下跌成全球第一，倒数的。还好ETF免印花税，我们可以选择交易ETF来降低摩擦成本。目前港股市场一共有近250只ETF，其中年交易额10亿港元以上的只有22只，还是港股市场的老毛病，流动性不足，因此我们对港股ETF的要求不能太高，在保证正常交易的前提下只能适当降低标准。上面这个港股常用ETF表以前发过，这次又增补了几家，就像恒指季检一样，定期吐故纳新。筛选标准是：同时满足ETF资产规模大于5000万，日平均交易额大于100万港元这两个条件，标准高了就选不出来啥了，再低也不行，挂单卖不出去也头痛。此外还考虑到这几点：1、满足这俩条件的ETF远不止表格中的31只，例如，跟踪恒生指数、恒生科技指数的很多ETF都满足，这里只选取规模最大的一只，至于恒生中国企业的指数成份股都在恒指和恒科指里面，在港股市场显得非常鸡肋，就没有选入。2、跟踪A股的ETF，例如南方中创业板、GX中国电车（02845）、GX中国洁能（02809）、GX中国半导（03191）等也满足规模和交易量的要求，但A股就有同类的
港股市场ETF知多少
顺丰同城在2023年首次实现全年盈利，机构看好后续较高成长性
3月26日中国领先的第三方即时配送服务商顺丰同城发布了2023年财报，这份业绩中展示了公司在过去一年的强劲增长和盈利能力，为潜在投资者提供了信心和吸引力。 顺丰同城业绩的最大亮点是，在2023年首次实现了全年盈利，净利润达到人民币6490万元，同比增长21.1%。这标志着公司成功扭亏为盈，显示出其商业模式和运营策略的有效性，亦突显了在规模效应下，公司未来盈利能力有望进一步提升。 与此同时公司2023年毛利同比增长93.5%，达到7.95亿元人民币，毛利率6.4%，相比去年4%的毛利率有显著提升。这主要得益于收入增长带来的规模效应以及精益管理推动的运营效率提升。 具体来看，顺丰同城业务性质主要围绕提供同城配送和最后一公里配送服务。 同城配送服务：2023年同城配送服务收入同比上升12.8%，达到73.87亿元人民币。这项服务主要面向商家及消费者，涵盖了生活帮忙、医疗健康、商务代办等个人生活和工作场景。同城配送业务在商流多元、品类供给及需求日趋多元化的发展趋势下，后续有望保持其较高增长势头，其中，中金公司于顺丰同城绩后所刊发的研报，便认为此趋势下，其同城配送业务将持续保持较高增长。该行更对顺丰同城2024年盈利预测达1.42亿元，即将较2023年全年增速高达119%。 最后一公里配送服务：该服务收入同比增长35.9%，达到50亿元人民币；可以说是，受惠于同城快递提速以及顺丰同城半日达产品升级等合作场景拓展所带动。顺丰同城运用自身的弹性配送网络，满足了传统物流服务的提速需求，并深化了合作场景，与主要客户的合作规模和派件占比稳步提升。 顺丰同城作为顺丰控股集团的一部分，继承了集团在速运物流领域的经验和资源，形成了独特的市场定位和全场景化的业务布局。随着顺丰同城在顺丰控股集团体系中渗透率提升、协同效应持续加强，此业务未来可望继续为顺丰同城贡献稳定增长及正面盈利能力。 顺丰同城的服务覆
顺丰同城在2023年首次实现全年盈利，机构看好后续较高成长性
水果第一股新鲜上市，要不要来点？
A股中国中免来H股上市，今天暗盘下跌4.75%，有5600多头铁的投资人申购，100%中签，让他们再次感受到了A股来港上市的寒意。一、招股信息二、公司概况洪九果品，来自重庆，成立于2002年，是一家多品牌鲜果集团，拥有「端到端」的供应链，专注于主要原产于中国、泰国、越南的优质水果的全产业链运营。形成了以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、樱桃、葡萄为核心共49种品类的丰富水果产品组合。按2021年的销售收入来看，洪九果品是中国第二大鲜果分销商(市场份额1%)、中国最大的榴莲分销商(市场份额8.3%)、中国前五大火龙果(市场份额6.1%)、山竹(市场份额2.2%)及龙眼(市场份额2.8%)分销商之一。财务数据显示：2019至2021年，洪九果品的营收分别为20.78亿元、57.71亿元和102.80亿元，复合年增长率为122.4%；经调整利润分别为2.28亿元、6.62亿元和10.90亿元，复合年增长率为118.5%。2022年前5个月，洪九果品的营收57.25亿元；经调整利润7.45亿元。营收和净利润均快速增长，前期吸引了众多机构投资。成立至今，洪九果品已获得阿里巴巴、中国农垦、CMC资本、中信建投、阳光人寿等知名机构的投资。其中阿里持股8%，是其最大机构股东。赛道方面，中国水果零售市场的市场规模2021年是1.23万亿元，到2026年市场规模预计将增加至1.78万亿元，2021年至2026年的预期复合年增长率为7.6%。洪九果品此次IPO引入2名基石投资者，合共认购2600万美元，是两家基金公司，应该只是一个通道，没啥含金量。三、综合点评洪九果品号称港股市场上的水果第一股，在港股市场上找不到对标公司。A股倒是有一家宏辉果蔬市值31亿，动态估值58倍，看财报这家公司的增速也非常快，说明卖水果这个赛道的确不错。估值没啥可比性，AH完成是两套不同的估值体系，不过洪九果品60倍估值，真不能
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