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{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3513736945495657","uuid":"3513736945495657","gmtCreate":1550642924930,"gmtModify":1773820411832,"name":"智通财经APP","pinyin":"ztcjappzhitongcaijingapp","introduction":"提供港股、美股、A股等全球资本市场资讯","introductionEn":"智通财经APP","signature":"提供港股、美股、A股等全球资本市场资讯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":5,"status":2,"fanSize":2340,"headSize":11,"tweetSize":10417,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":3,"level":{"id":3,"name":"书生虎","nameTw":"書生虎","represent":"努力向上","factor":"发布10条非转发主帖,其中5条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":[],"coverImage":null,"realNameVerified":"success","userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-4","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"明星虎友","description":"加入老虎社区2000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/dddf24b906c7011de2617d4fb3f76987","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/53d58ad32c97254c6f74db8b97e6ec49","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/6304700d92ad91c7a33e2e92ec32ecc1","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.08.13","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001}],"userBadgeCount":1,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"广东","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"live","tweets":[{"id":547090215322720,"gmtCreate":1774590432223,"gmtModify":1774590767593,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"阜博集团（03738）：从弹性释放到生态引领 AI时代版权基础设施价值加速兑现","htmlText":"在数字经济与人工智能技术深度交融的时代浪潮中，内容产业的底层逻辑正迎来一场系统性重构。作为数字内容资产保护与交易的平台及服务提供商，阜博集团（03738） <a href=\"https://laohu8.com/S/03738\">$阜博集团(03738)$</a> 于2025年交出了一份兼具战略持续兑现与盈利快速释放的亮眼答卷。期内，总收入实现28.72亿港元，同比增长20%;经调整净利润实现2.32亿港元，同比增长29%;经调整EBITDA实现5.42亿港元，同比增长24%。 财务结构优化——从“轻装上阵”迈向“弹性释放”的战略转折 财务结构的根本性改善，是理解阜博集团当前价值重估的底层逻辑起点。 财报显示，报告期内阜博已全额清偿此前因收并购产生的高息美元贷款，标志着短期压制利润表现的最大财务变量正式出清。伴随高息负债的全面卸除，盈利能力实现大幅提升，超越市场预期。 从财务分析视角审视，这一变化的意义远不止于报表端的减负，而在于为公司后续利润释放打开了结构性的弹性空间。在收入端维持20%快速增长的背景下，财务费用的系统性下降，使得经营杠杆效应得以在利润端充分显现。换言之，阜博已从过去的“轻装上阵”过渡至“弹性释放”的全新周期。 技术壁垒夯实——版权确权从“拷贝级”向“元素级”的全面升级 如果说财务结构的优化是价值释放的“加速器”，那么持续迭代进化的技术能力，则构成了支撑阜博穿越周期、长期增长的核心底座。\" 当前，AI底层能力的持续突破正驱动应用层与Agent生态的爆发式演进。内容生产方式加速从“人为主导”转向“人机协同”，AI生成内容（AIGC）的供给呈现指数级扩张。然而，内容高频调用的同时，版权价值的回流机制却面临结构性缺位。传统版权管理体系以“拷贝级”（整部作品）为核心对象，难以应对翻拍洗稿、AI换脸、声音克隆等新型侵权形态，行业亟需一套能够适配AI时代内容特征的确权","listText":"在数字经济与人工智能技术深度交融的时代浪潮中，内容产业的底层逻辑正迎来一场系统性重构。作为数字内容资产保护与交易的平台及服务提供商，阜博集团（03738） <a href=\"https://laohu8.com/S/03738\">$阜博集团(03738)$</a> 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财报显示，公司当期营业收入达到5.74亿元;其中，耐立克®当期实现销售收入4.35亿元，同比增长约81%。并且公司现金流持续获得改善，保持稳健充沛，公司报告期内总货币资金存量达24.70亿元。 亚盛医药稳健的业绩表现无疑给波动不断的市场吃下了一颗定心丸。 去年9月至今，受市场流动性及多重外部因素影响，港股医药板块震荡不断。恒生医疗保健指数期间最大跌幅接近30%。其背后其并非简单的资金轮动，而是市场资金审美发生了结构性的切换。与2025年创新药牛市靠单一的创新靶点和管线BD预期驱动不同，当下港股创新药市场，投资者更愿意为明确的价值兑现支付溢价。 在财报披露次日，亚盛医药早盘股价一路上扬，涨幅最高超过8%，显著跑赢恒指大盘与恒生医疗保健指数，显示出市场对公司年报业绩与基本面表现的高度认可。 随着利沙托克拉片(利生妥®)在去年7月获批上市，成为国内获批的首款国产原创Bcl-2抑制剂，亚盛医药正式步入耐立克®与利生妥®的“双十亿美元分子”价值兑现期。 从年报信息来看，亚盛医药近年在创新研发及商业化方面的积累，正高效转化为两大核心品种国内市场拓展及国际商业化开发的动能。不论是稳健的业绩增长亦或是财报体现出的强劲抗风险能力和内生增长能力，均符合当下二级市场的投资调性，为后续公司股价率先反弹确立关键锚点。 “十亿美元分子”双核共振，夯实创新与全球化根基 作为一家已经进入商业化加速阶段的创新药企业，亚盛医药在2025年最核心的价值研判锚点在于：不同于此前依靠耐立克®“单点突破”，公司现阶段的全球商业化已步入“十亿美元分子”双核共振关键期。 近年来，不论是耐立克®已上市的所有适应症均已纳入国家医保药品目录，还是","listText":"3月26日，亚盛医药-B(06855) <a href=\"https://laohu8.com/S/06855\">$亚盛医药-B(06855)$</a> 2025年年度业绩正式出炉。 财报显示，公司当期营业收入达到5.74亿元;其中，耐立克®当期实现销售收入4.35亿元，同比增长约81%。并且公司现金流持续获得改善，保持稳健充沛，公司报告期内总货币资金存量达24.70亿元。 亚盛医药稳健的业绩表现无疑给波动不断的市场吃下了一颗定心丸。 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而在这场波及整个行业的深刻转型中，每一家保险公司的业绩报表都不再仅是数字的堆砌，而是其战略定力、改革决心与执行效能的试金石。阳光保险(06963)作为重要的市场参与者，其2025年的全年业绩，交出了关于“价值转型”的阶段性答卷。 阳光保险取得的亮眼业绩，源于公司对新形势的主动适应与新变化的积极应对。通过深入推进“新阳光”战略，公司持续夯实“产品端”“服务生态端”“科技端”“客户服务”“队伍管理”的核心竞争力，以坚定的战略定力和发展韧劲，走出一条稳健而坚实的高质量发展之路。 此份业绩不仅揭示了阳光保险在行业新形势下自身的转型成效，更折射出在“马太效应”加剧的行业中，一家进取型公司如何通过系统性变革，巩固自身地位并实现了持续性的突破。可以说，阳光保险为行业转型提供了一个具有参照意义的实践样本。 产品端差异化竞争优势凸显，彰显高质量突围 在经济换挡的宏观环境下，保险业过去依赖利差的“资产驱动负债”模式已难持续，行业迫切希望寻找新的发展路径。同时，监管推出新版“国十条”、预定利率动态调整机制与“报行合一”等一系列重磅政策，推动行业回归保障本源，明确了高质量发展方向。且消费者需求已从基础保障转向健康、养老等综合解决方案。 在宏观、监管与需求三重变革驱动下，产品转型已成行业生存与发展的必答题。阳光保险持续推进“知心阳光”战略，紧扣趋势优化产品供给，已在转型中取得扎实成效。 2025年，阳光人寿积极把握新经济周期与人口老龄化发展机遇，深度融合「三╱五╱七」概念，坚持打造具有阳光特色的全生命周期产品体系。其中，聚焦银发客","listText":"近年来，中国保险业在监管引导、市场驱动与科技赋能的多重影响下，正经历一场深刻而全面的系统性转型。特别是2024年新版“国十条”的发布，标志着行业发展的根本性转向：从过去依赖“规模扩张”与“利差驱动”的粗放模式，彻底迈向以“价值创造”和“管理驱动”为核心的高质量发展新阶段。 而在这场波及整个行业的深刻转型中，每一家保险公司的业绩报表都不再仅是数字的堆砌，而是其战略定力、改革决心与执行效能的试金石。阳光保险(06963)作为重要的市场参与者，其2025年的全年业绩，交出了关于“价值转型”的阶段性答卷。 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此份业绩不仅揭示了阳光保险在行业新形势下自身的转型成效，更折射出在“马太效应”加剧的行业中，一家进取型公司如何通过系统性变革，巩固自身地位并实现了持续性的突破。可以说，阳光保险为行业转型提供了一个具有参照意义的实践样本。 产品端差异化竞争优势凸显，彰显高质量突围 在经济换挡的宏观环境下，保险业过去依赖利差的“资产驱动负债”模式已难持续，行业迫切希望寻找新的发展路径。同时，监管推出新版“国十条”、预定利率动态调整机制与“报行合一”等一系列重磅政策，推动行业回归保障本源，明确了高质量发展方向。且消费者需求已从基础保障转向健康、养老等综合解决方案。 在宏观、监管与需求三重变革驱动下，产品转型已成行业生存与发展的必答题。阳光保险持续推进“知心阳光”战略，紧扣趋势优化产品供给，已在转型中取得扎实成效。 2025年，阳光人寿积极把握新经济周期与人口老龄化发展机遇，深度融合「三╱五╱七」概念，坚持打造具有阳光特色的全生命周期产品体系。其中，聚焦银发客","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/547087699396584","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":547086398501144,"gmtCreate":1774589590193,"gmtModify":1774590719391,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"全年业绩续创历史新高，子不语“品牌化建设”释放强大增长势能","htmlText":"2025年对于那些做跨境生意的企业来说，无疑是极不平凡的一年。这一年，确定性变得愈发稀缺。面对外部经贸环境更趋于复杂多变，以及日新月异的人工智能技术为各行各业增添了新的变量的现实，子不语（02420） <a href=\"https://laohu8.com/S/02420\">$子不语(02420)$</a> 在保持战略定力，不断打磨产品力、组织力的基础上，进一步加码品牌化建设，最终交出了一份极具含金量的年报成绩单。 根据日前子不语披露的2025年度业绩公告，全年公司实现总收入46.6亿元，同比上涨40.2%；归母净利润2.7亿元，同比上涨78.6%；对应净利率同比亦提升了1.3个百分点至5.8%。而若剔除期内股份支付开支0.14亿元后，子不语全年调整后的净利润更是达到了2.83亿元。核心财务数据全方位向上突破，子不语清晰地向外界传递出了强烈的价值信号：这家国内头部鞋服品牌跨境电商，正在管理层战略远见与高效组织执行下，释放出更为强大的品牌势能与成长后劲。 品牌化建设释放出强大增长势能 如果要为子不语在2025年的表现提炼出一组关键词，“超预期”和“品牌化”想必是最贴切不过。这一年，子不语正式完成了以品牌为导向的业务组织重构，同时各项战略全面落地，卓有成效的“品牌化建设”最终助其迸发出强劲的品牌势能。反映到财务数据上，便是子不语的收入和利润均强势刷新历史新高，超出市场预期。 经梳理，智通财经认为子不语品牌化建设取得丰富成效，背后核心原因是公司的一整套“组合拳”精准发力。年内，子不语首次完成品牌体系搭建，迭代了十大核心品牌，通过构建品牌书明确用户画像并完成视觉升级，以更具辨识度的美学语言强化品牌调性认知。同时，公司深入落实品牌化建设，着力推动了高端品牌战略。其中，子不语重点培育的高端品牌RQ年内表现出色，全年收入同比上涨近1.9倍并成功达到0.8亿元，可以说是集中展现了子不语在中","listText":"2025年对于那些做跨境生意的企业来说，无疑是极不平凡的一年。这一年，确定性变得愈发稀缺。面对外部经贸环境更趋于复杂多变，以及日新月异的人工智能技术为各行各业增添了新的变量的现实，子不语（02420） <a href=\"https://laohu8.com/S/02420\">$子不语(02420)$</a> 在保持战略定力，不断打磨产品力、组织力的基础上，进一步加码品牌化建设，最终交出了一份极具含金量的年报成绩单。 根据日前子不语披露的2025年度业绩公告，全年公司实现总收入46.6亿元，同比上涨40.2%；归母净利润2.7亿元，同比上涨78.6%；对应净利率同比亦提升了1.3个百分点至5.8%。而若剔除期内股份支付开支0.14亿元后，子不语全年调整后的净利润更是达到了2.83亿元。核心财务数据全方位向上突破，子不语清晰地向外界传递出了强烈的价值信号：这家国内头部鞋服品牌跨境电商，正在管理层战略远见与高效组织执行下，释放出更为强大的品牌势能与成长后劲。 品牌化建设释放出强大增长势能 如果要为子不语在2025年的表现提炼出一组关键词，“超预期”和“品牌化”想必是最贴切不过。这一年，子不语正式完成了以品牌为导向的业务组织重构，同时各项战略全面落地，卓有成效的“品牌化建设”最终助其迸发出强劲的品牌势能。反映到财务数据上，便是子不语的收入和利润均强势刷新历史新高，超出市场预期。 经梳理，智通财经认为子不语品牌化建设取得丰富成效，背后核心原因是公司的一整套“组合拳”精准发力。年内，子不语首次完成品牌体系搭建，迭代了十大核心品牌，通过构建品牌书明确用户画像并完成视觉升级，以更具辨识度的美学语言强化品牌调性认知。同时，公司深入落实品牌化建设，着力推动了高端品牌战略。其中，子不语重点培育的高端品牌RQ年内表现出色，全年收入同比上涨近1.9倍并成功达到0.8亿元，可以说是集中展现了子不语在中","text":"2025年对于那些做跨境生意的企业来说，无疑是极不平凡的一年。这一年，确定性变得愈发稀缺。面对外部经贸环境更趋于复杂多变，以及日新月异的人工智能技术为各行各业增添了新的变量的现实，子不语（02420） $子不语(02420)$ 在保持战略定力，不断打磨产品力、组织力的基础上，进一步加码品牌化建设，最终交出了一份极具含金量的年报成绩单。 根据日前子不语披露的2025年度业绩公告，全年公司实现总收入46.6亿元，同比上涨40.2%；归母净利润2.7亿元，同比上涨78.6%；对应净利率同比亦提升了1.3个百分点至5.8%。而若剔除期内股份支付开支0.14亿元后，子不语全年调整后的净利润更是达到了2.83亿元。核心财务数据全方位向上突破，子不语清晰地向外界传递出了强烈的价值信号：这家国内头部鞋服品牌跨境电商，正在管理层战略远见与高效组织执行下，释放出更为强大的品牌势能与成长后劲。 品牌化建设释放出强大增长势能 如果要为子不语在2025年的表现提炼出一组关键词，“超预期”和“品牌化”想必是最贴切不过。这一年，子不语正式完成了以品牌为导向的业务组织重构，同时各项战略全面落地，卓有成效的“品牌化建设”最终助其迸发出强劲的品牌势能。反映到财务数据上，便是子不语的收入和利润均强势刷新历史新高，超出市场预期。 经梳理，智通财经认为子不语品牌化建设取得丰富成效，背后核心原因是公司的一整套“组合拳”精准发力。年内，子不语首次完成品牌体系搭建，迭代了十大核心品牌，通过构建品牌书明确用户画像并完成视觉升级，以更具辨识度的美学语言强化品牌调性认知。同时，公司深入落实品牌化建设，着力推动了高端品牌战略。其中，子不语重点培育的高端品牌RQ年内表现出色，全年收入同比上涨近1.9倍并成功达到0.8亿元，可以说是集中展现了子不语在中","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/547086398501144","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":141,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":547047502448360,"gmtCreate":1774580071530,"gmtModify":1774580082466,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"2025年营收净利翻倍，林清轩(02657)交出逆势突围的“科技答卷”","htmlText":"在美妆行业流量红利见顶、增长普遍放缓的2025年,“国货高端护肤第一股”林清轩(02657) <a href=\"https://laohu8.com/S/02657\">$林清轩(02657)$</a> 以一份翻倍式增长的成绩单强势印证自身高成长力。 3月24日，林清轩发布了上市后首份年度业绩报告。据年报显示，2025年，公司实现营业收入24.50亿元，同比增长102.5%;毛利20.09亿元，同比增长101.4%;经调整净利润4.01亿元，同比增长100.1%;净利润3.60亿元，同比增长92.9%。 营收净利双双翻倍之外，林清轩的盈利水平也同样亮眼：毛利率高达82%，稳居行业前列，充分彰显公司卓越的价值创造能力。 当然，从更深层次的角度来看，林清轩能够交出这样一份强势增长的成绩单并非偶然，而是林清轩长期主义战略的必然结果——当行业沉迷流量博弈时，其选择扎根科研，用硬核技术筑牢护城河。翻倍式增长的背后，是林清轩从原料创新到细胞级抗皱技术持续深耕的必然兑现。 一方面，以专利与原料创新为矛，构筑全产业链“硬核护城河”。 2025年，林清轩持续专利技术与原料创新，打造了从“种子到瓶子”的全链路技术壁垒，进而为业绩翻倍增长筑牢根基。截至2025年底，公司累计拥有87项专利，其中46项为发明专利，覆盖原料提取、功效机理、配方工艺等核心环节，形成难以复制的技术护城河。 与此同时，依托中国高山红山茶，该公司完成“花、叶、籽”全链路新原料备案，克鲁弗酵母菌发酵产物滤液、山茶花/叶提取物等自主原料获批，实现核心原料自主可控。更具突破性的是，成功研发山茶花来源PDRN原料，对标动物源PDRN，兼具安全低敏、分子量小易吸收优势，预计2026年上市，开辟植物源高端修护新赛道。 随着林清轩在技术领域构筑了难以复制的品牌护城河，其产品也正在持续放量，为公司业绩带来源源不断的增长活力。报告期内，公司“山","listText":"在美妆行业流量红利见顶、增长普遍放缓的2025年,“国货高端护肤第一股”林清轩(02657) <a href=\"https://laohu8.com/S/02657\">$林清轩(02657)$</a> 以一份翻倍式增长的成绩单强势印证自身高成长力。 3月24日，林清轩发布了上市后首份年度业绩报告。据年报显示，2025年，公司实现营业收入24.50亿元，同比增长102.5%;毛利20.09亿元，同比增长101.4%;经调整净利润4.01亿元，同比增长100.1%;净利润3.60亿元，同比增长92.9%。 营收净利双双翻倍之外，林清轩的盈利水平也同样亮眼：毛利率高达82%，稳居行业前列，充分彰显公司卓越的价值创造能力。 当然，从更深层次的角度来看，林清轩能够交出这样一份强势增长的成绩单并非偶然，而是林清轩长期主义战略的必然结果——当行业沉迷流量博弈时，其选择扎根科研，用硬核技术筑牢护城河。翻倍式增长的背后，是林清轩从原料创新到细胞级抗皱技术持续深耕的必然兑现。 一方面，以专利与原料创新为矛，构筑全产业链“硬核护城河”。 2025年，林清轩持续专利技术与原料创新，打造了从“种子到瓶子”的全链路技术壁垒，进而为业绩翻倍增长筑牢根基。截至2025年底，公司累计拥有87项专利，其中46项为发明专利，覆盖原料提取、功效机理、配方工艺等核心环节，形成难以复制的技术护城河。 与此同时，依托中国高山红山茶，该公司完成“花、叶、籽”全链路新原料备案，克鲁弗酵母菌发酵产物滤液、山茶花/叶提取物等自主原料获批，实现核心原料自主可控。更具突破性的是，成功研发山茶花来源PDRN原料，对标动物源PDRN，兼具安全低敏、分子量小易吸收优势，预计2026年上市，开辟植物源高端修护新赛道。 随着林清轩在技术领域构筑了难以复制的品牌护城河，其产品也正在持续放量，为公司业绩带来源源不断的增长活力。报告期内，公司“山","text":"在美妆行业流量红利见顶、增长普遍放缓的2025年,“国货高端护肤第一股”林清轩(02657) $林清轩(02657)$ 以一份翻倍式增长的成绩单强势印证自身高成长力。 3月24日，林清轩发布了上市后首份年度业绩报告。据年报显示，2025年，公司实现营业收入24.50亿元，同比增长102.5%;毛利20.09亿元，同比增长101.4%;经调整净利润4.01亿元，同比增长100.1%;净利润3.60亿元，同比增长92.9%。 营收净利双双翻倍之外，林清轩的盈利水平也同样亮眼：毛利率高达82%，稳居行业前列，充分彰显公司卓越的价值创造能力。 当然，从更深层次的角度来看，林清轩能够交出这样一份强势增长的成绩单并非偶然，而是林清轩长期主义战略的必然结果——当行业沉迷流量博弈时，其选择扎根科研，用硬核技术筑牢护城河。翻倍式增长的背后，是林清轩从原料创新到细胞级抗皱技术持续深耕的必然兑现。 一方面，以专利与原料创新为矛，构筑全产业链“硬核护城河”。 2025年，林清轩持续专利技术与原料创新，打造了从“种子到瓶子”的全链路技术壁垒，进而为业绩翻倍增长筑牢根基。截至2025年底，公司累计拥有87项专利，其中46项为发明专利，覆盖原料提取、功效机理、配方工艺等核心环节，形成难以复制的技术护城河。 与此同时，依托中国高山红山茶，该公司完成“花、叶、籽”全链路新原料备案，克鲁弗酵母菌发酵产物滤液、山茶花/叶提取物等自主原料获批，实现核心原料自主可控。更具突破性的是，成功研发山茶花来源PDRN原料，对标动物源PDRN，兼具安全低敏、分子量小易吸收优势，预计2026年上市，开辟植物源高端修护新赛道。 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智通财经APP认为，Keep正在重塑其商业模式的底层代码：以自有品牌消费品构建的稳健现金流为“压舱石”，叠加AI全链路渗透带来的边际成本递减，公司正从单一的“内容平台”进化为“具备实业厚度的AI运动生态”。这种“硬产品+软智能”的双轮驱动，不仅提升了抗周期韧性，更重新定义了运动健康行业的估值边界。 展望下一增长周期，Keep的战略重心已从“用户广度获取”全面转向“单客价值深挖”。在横向维度，公司将依托核心运动场景，通过高毛利消费品矩阵的迭代，夯实商业闭环的实体根基；在纵向维度，则致力于将海量用户行为数据沉淀为高精度的“全景运动特征图谱”。通过将离散的运动档案转化为可复用的数据资产，Keep正不断垒高其算法壁垒与竞争护城河，开启一段由数据智能驱动的高质量发展新范式。 主动“减脂”换“增肌”：营收结构优化驱动毛利率连续三年扩张 2025财年，Keep完成了一场深刻的战略“代谢重组”，其核心逻辑在于通过主动的“减脂”行动剥离低效资产，从而实现核心业务的“增肌”效应。全年营业收入录得16.37亿元，同比下滑20.7%，这一数据的表象并非增长失速，而是公司顺应市场周期、果断出清低毛利产能的战略性收缩结果。 具体而言，营收的结构性调整主要源于两大维度的主动取舍：其一，在硬件端，公司坚决剥离了家用大器械、智能手环等长尾且毛利承压的产品线，终止了非核心资产的资源消耗；其二","listText":"2025年，Keep(03650) <a href=\"https://laohu8.com/S/03650\">$KEEP(03650)$</a> 交出历史性答卷：全年经调整后净利润达2521.6万元，较2024年实现近5亿元的强势反弹。这一里程碑式的盈亏平衡点突破，不仅体现为毛利率同比扩张5.5个百分点至52.2%的结构性优化，更在于下半年贡献了约六成的盈利份额。这种陡峭的环比改善曲线，确立了盈利修复的内生性与可持续性。 智通财经APP认为，Keep正在重塑其商业模式的底层代码：以自有品牌消费品构建的稳健现金流为“压舱石”，叠加AI全链路渗透带来的边际成本递减，公司正从单一的“内容平台”进化为“具备实业厚度的AI运动生态”。这种“硬产品+软智能”的双轮驱动，不仅提升了抗周期韧性，更重新定义了运动健康行业的估值边界。 展望下一增长周期，Keep的战略重心已从“用户广度获取”全面转向“单客价值深挖”。在横向维度，公司将依托核心运动场景，通过高毛利消费品矩阵的迭代，夯实商业闭环的实体根基；在纵向维度，则致力于将海量用户行为数据沉淀为高精度的“全景运动特征图谱”。通过将离散的运动档案转化为可复用的数据资产，Keep正不断垒高其算法壁垒与竞争护城河，开启一段由数据智能驱动的高质量发展新范式。 主动“减脂”换“增肌”：营收结构优化驱动毛利率连续三年扩张 2025财年，Keep完成了一场深刻的战略“代谢重组”，其核心逻辑在于通过主动的“减脂”行动剥离低效资产，从而实现核心业务的“增肌”效应。全年营业收入录得16.37亿元，同比下滑20.7%，这一数据的表象并非增长失速，而是公司顺应市场周期、果断出清低毛利产能的战略性收缩结果。 具体而言，营收的结构性调整主要源于两大维度的主动取舍：其一，在硬件端，公司坚决剥离了家用大器械、智能手环等长尾且毛利承压的产品线，终止了非核心资产的资源消耗；其二","text":"2025年，Keep(03650) $KEEP(03650)$ 交出历史性答卷：全年经调整后净利润达2521.6万元，较2024年实现近5亿元的强势反弹。这一里程碑式的盈亏平衡点突破，不仅体现为毛利率同比扩张5.5个百分点至52.2%的结构性优化，更在于下半年贡献了约六成的盈利份额。这种陡峭的环比改善曲线，确立了盈利修复的内生性与可持续性。 智通财经APP认为，Keep正在重塑其商业模式的底层代码：以自有品牌消费品构建的稳健现金流为“压舱石”，叠加AI全链路渗透带来的边际成本递减，公司正从单一的“内容平台”进化为“具备实业厚度的AI运动生态”。这种“硬产品+软智能”的双轮驱动，不仅提升了抗周期韧性，更重新定义了运动健康行业的估值边界。 展望下一增长周期，Keep的战略重心已从“用户广度获取”全面转向“单客价值深挖”。在横向维度，公司将依托核心运动场景，通过高毛利消费品矩阵的迭代，夯实商业闭环的实体根基；在纵向维度，则致力于将海量用户行为数据沉淀为高精度的“全景运动特征图谱”。通过将离散的运动档案转化为可复用的数据资产，Keep正不断垒高其算法壁垒与竞争护城河，开启一段由数据智能驱动的高质量发展新范式。 主动“减脂”换“增肌”：营收结构优化驱动毛利率连续三年扩张 2025财年，Keep完成了一场深刻的战略“代谢重组”，其核心逻辑在于通过主动的“减脂”行动剥离低效资产，从而实现核心业务的“增肌”效应。全年营业收入录得16.37亿元，同比下滑20.7%，这一数据的表象并非增长失速，而是公司顺应市场周期、果断出清低毛利产能的战略性收缩结果。 具体而言，营收的结构性调整主要源于两大维度的主动取舍：其一，在硬件端，公司坚决剥离了家用大器械、智能手环等长尾且毛利承压的产品线，终止了非核心资产的资源消耗；其二","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bb84ed90d1a3fbf621b0c14dc64c4b61","width":"555","height":"237"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/557152d0553ddcb70f2743eec41a6d02","width":"694","height":"265"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/408c51bb3572f9e118e83015d70acfe6","width":"706","height":"209"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/547046603416720","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3376,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":547043005329992,"gmtCreate":1774579000960,"gmtModify":1774580070246,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"美团2025年度财报电话会议解析","htmlText":"\n \n \n  美团2025年度财报电话会议解析\n 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WRD.US)：Robotaxi进入收获期","htmlText":"营收继续保持翻倍增长，文远知行(0800.HK, WRD.US) <a href=\"https://laohu8.com/S/00800\">$文远知行-W(00800)$</a> Robotaxi加速规模商业化，稳坐全球Robotaxi第一股的市场地位。 智通财经APP了解到，3月23日，文远知行发布2025年Q4及全年业绩，营收分别为3.14亿元及6.85亿元，同比分别增长123%及90%，季度营收超分析师预期30%，年度营收超分析师预期15%。盈利能力改善显著，2025年该公司毛利率30.2%，保持在行业领先水平，在规模效应+成本控制下，该公司净亏损持续缩窄，同比亏损减少34.2%。 此次爆发式增长得益于Robotaxi业务的业绩释放，Q4及全年收入分别为0.51亿元及1.5亿元，同比分别增长66.4%和209.6%，贡献收入分别为16.24%及21.9%。 660544ec6add5b3371823a129c2eedb(1).jpg 值得注意的是，文远知行还宣布了一项规模为1亿美元的股票回购计划，充分彰显了管理层对公司长期价值和未来发展的坚定信心。该回购计划已于3月24日正式实施。 全球Robotaxi行业正进入规模商业化爆发节点，文远知行作为行业龙头，率先在海内外商业化落地，携手汽车制造商全方位产品矩阵布局兼具技术硬核，持续稳固市场份额，成为了全球市场最大的受益标的。 多元驱动收入爆发增长，在手资本储备达71亿元 通览文远知行财报，季度业绩持续性爆发式增长，2025年Q1-Q4，收入增速分别为1.77%、60.73%、144.21%以及122.97%。分业务看，产品收入大幅增长，2025年该公司产品收入3.6亿元，同比增长达310.3%，占比收入提升至52.6%，主要得益于自动驾驶出租车、自动驾驶小巴及无人驾驶环卫车场景多元增长驱动。2025年Robotaxi收入约","listText":"营收继续保持翻倍增长，文远知行(0800.HK, WRD.US) <a href=\"https://laohu8.com/S/00800\">$文远知行-W(00800)$</a> Robotaxi加速规模商业化，稳坐全球Robotaxi第一股的市场地位。 智通财经APP了解到，3月23日，文远知行发布2025年Q4及全年业绩，营收分别为3.14亿元及6.85亿元，同比分别增长123%及90%，季度营收超分析师预期30%，年度营收超分析师预期15%。盈利能力改善显著，2025年该公司毛利率30.2%，保持在行业领先水平，在规模效应+成本控制下，该公司净亏损持续缩窄，同比亏损减少34.2%。 此次爆发式增长得益于Robotaxi业务的业绩释放，Q4及全年收入分别为0.51亿元及1.5亿元，同比分别增长66.4%和209.6%，贡献收入分别为16.24%及21.9%。 660544ec6add5b3371823a129c2eedb(1).jpg 值得注意的是，文远知行还宣布了一项规模为1亿美元的股票回购计划，充分彰显了管理层对公司长期价值和未来发展的坚定信心。该回购计划已于3月24日正式实施。 全球Robotaxi行业正进入规模商业化爆发节点，文远知行作为行业龙头，率先在海内外商业化落地，携手汽车制造商全方位产品矩阵布局兼具技术硬核，持续稳固市场份额，成为了全球市场最大的受益标的。 多元驱动收入爆发增长，在手资本储备达71亿元 通览文远知行财报，季度业绩持续性爆发式增长，2025年Q1-Q4，收入增速分别为1.77%、60.73%、144.21%以及122.97%。分业务看，产品收入大幅增长，2025年该公司产品收入3.6亿元，同比增长达310.3%，占比收入提升至52.6%，主要得益于自动驾驶出租车、自动驾驶小巴及无人驾驶环卫车场景多元增长驱动。2025年Robotaxi收入约","text":"营收继续保持翻倍增长，文远知行(0800.HK, WRD.US) $文远知行-W(00800)$ Robotaxi加速规模商业化，稳坐全球Robotaxi第一股的市场地位。 智通财经APP了解到，3月23日，文远知行发布2025年Q4及全年业绩，营收分别为3.14亿元及6.85亿元，同比分别增长123%及90%，季度营收超分析师预期30%，年度营收超分析师预期15%。盈利能力改善显著，2025年该公司毛利率30.2%，保持在行业领先水平，在规模效应+成本控制下，该公司净亏损持续缩窄，同比亏损减少34.2%。 此次爆发式增长得益于Robotaxi业务的业绩释放，Q4及全年收入分别为0.51亿元及1.5亿元，同比分别增长66.4%和209.6%，贡献收入分别为16.24%及21.9%。 660544ec6add5b3371823a129c2eedb(1).jpg 值得注意的是，文远知行还宣布了一项规模为1亿美元的股票回购计划，充分彰显了管理层对公司长期价值和未来发展的坚定信心。该回购计划已于3月24日正式实施。 全球Robotaxi行业正进入规模商业化爆发节点，文远知行作为行业龙头，率先在海内外商业化落地，携手汽车制造商全方位产品矩阵布局兼具技术硬核，持续稳固市场份额，成为了全球市场最大的受益标的。 多元驱动收入爆发增长，在手资本储备达71亿元 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<a href=\"https://laohu8.com/S/01318\">$毛戈平(01318)$</a> 凭借清晰的战略定力与多维度的运营能力，交出了一份兼具增长质量与结构韧性的成绩单。公司不仅在收入与利润两端实现同步高增，更在品类结构优化、渠道布局精进、品牌资产沉淀与国际化拓展等关键维度展现出系统性的战略执行力。本文将从“盈利效率与费用结构”“品类矩阵与增长动能”“品牌护城河与全球化路径”三个层面，层层递进，剖析毛戈平2025年年报所反映的竞争逻辑与长期价值路径。 销售费用率逆势下降 “内容即渠道”驱动净利率弹性释放 年报显示，公司收入达50.50亿元，同比增长30%；净利润12.05亿元，同比增长37%。收入与净利润均录得双位数增长，且增长动因呈现出显著的“多引擎”特征——建立在彩妆、护肤、香氛三大品类协同发力，线上线下全渠道均衡布局的稳健结构之上。 从盈利结构分析，毛戈平的盈利能力提升具备典型的内生性特征。公司长期坚持内容驱动的品牌建设策略，在线上精准投放与线下体验式营销之间形成高效协同。2025年，销售费用率实现同比下降0.7个百分点，降幅明显，反映出公司在流量成本持续攀升、用户注意力日益碎片化的市场环境中，依然能够实现品牌曝光与销售转化的高效平衡。这一费用结构的优化，意味着公司单位营销投入所撬动的边际收益持续提升，营销效率进入正向循环通道。 进一步拆解，销售费用率的下降并非简单依赖费用压缩，而是源于公司对品牌资产的深度运营与用户关系的精细管理。相较于依赖高额流量采买换取短期GMV增长的路径，毛戈平更注重通过高质量内容输出、文化叙事构建与用户情感连接，建立起低成本、高黏性的用户触达体系。例如，公司与故宫、中国国家地理杂志等顶级文化IP的深度联名，以及“美承东方”等品牌文化项目的","listText":"2025年，在居民消费意愿分化、美妆行业存量竞争加剧的宏观背景下，毛戈平（01318） <a href=\"https://laohu8.com/S/01318\">$毛戈平(01318)$</a> 凭借清晰的战略定力与多维度的运营能力，交出了一份兼具增长质量与结构韧性的成绩单。公司不仅在收入与利润两端实现同步高增，更在品类结构优化、渠道布局精进、品牌资产沉淀与国际化拓展等关键维度展现出系统性的战略执行力。本文将从“盈利效率与费用结构”“品类矩阵与增长动能”“品牌护城河与全球化路径”三个层面，层层递进，剖析毛戈平2025年年报所反映的竞争逻辑与长期价值路径。 销售费用率逆势下降 “内容即渠道”驱动净利率弹性释放 年报显示，公司收入达50.50亿元，同比增长30%；净利润12.05亿元，同比增长37%。收入与净利润均录得双位数增长，且增长动因呈现出显著的“多引擎”特征——建立在彩妆、护肤、香氛三大品类协同发力，线上线下全渠道均衡布局的稳健结构之上。 从盈利结构分析，毛戈平的盈利能力提升具备典型的内生性特征。公司长期坚持内容驱动的品牌建设策略，在线上精准投放与线下体验式营销之间形成高效协同。2025年，销售费用率实现同比下降0.7个百分点，降幅明显，反映出公司在流量成本持续攀升、用户注意力日益碎片化的市场环境中，依然能够实现品牌曝光与销售转化的高效平衡。这一费用结构的优化，意味着公司单位营销投入所撬动的边际收益持续提升，营销效率进入正向循环通道。 进一步拆解，销售费用率的下降并非简单依赖费用压缩，而是源于公司对品牌资产的深度运营与用户关系的精细管理。相较于依赖高额流量采买换取短期GMV增长的路径，毛戈平更注重通过高质量内容输出、文化叙事构建与用户情感连接，建立起低成本、高黏性的用户触达体系。例如，公司与故宫、中国国家地理杂志等顶级文化IP的深度联名，以及“美承东方”等品牌文化项目的","text":"2025年，在居民消费意愿分化、美妆行业存量竞争加剧的宏观背景下，毛戈平（01318） $毛戈平(01318)$ 凭借清晰的战略定力与多维度的运营能力，交出了一份兼具增长质量与结构韧性的成绩单。公司不仅在收入与利润两端实现同步高增，更在品类结构优化、渠道布局精进、品牌资产沉淀与国际化拓展等关键维度展现出系统性的战略执行力。本文将从“盈利效率与费用结构”“品类矩阵与增长动能”“品牌护城河与全球化路径”三个层面，层层递进，剖析毛戈平2025年年报所反映的竞争逻辑与长期价值路径。 销售费用率逆势下降 “内容即渠道”驱动净利率弹性释放 年报显示，公司收入达50.50亿元，同比增长30%；净利润12.05亿元，同比增长37%。收入与净利润均录得双位数增长，且增长动因呈现出显著的“多引擎”特征——建立在彩妆、护肤、香氛三大品类协同发力，线上线下全渠道均衡布局的稳健结构之上。 从盈利结构分析，毛戈平的盈利能力提升具备典型的内生性特征。公司长期坚持内容驱动的品牌建设策略，在线上精准投放与线下体验式营销之间形成高效协同。2025年，销售费用率实现同比下降0.7个百分点，降幅明显，反映出公司在流量成本持续攀升、用户注意力日益碎片化的市场环境中，依然能够实现品牌曝光与销售转化的高效平衡。这一费用结构的优化，意味着公司单位营销投入所撬动的边际收益持续提升，营销效率进入正向循环通道。 进一步拆解，销售费用率的下降并非简单依赖费用压缩，而是源于公司对品牌资产的深度运营与用户关系的精细管理。相较于依赖高额流量采买换取短期GMV增长的路径，毛戈平更注重通过高质量内容输出、文化叙事构建与用户情感连接，建立起低成本、高黏性的用户触达体系。例如，公司与故宫、中国国家地理杂志等顶级文化IP的深度联名，以及“美承东方”等品牌文化项目的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/547023181260376","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4378,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":547022574510176,"gmtCreate":1774573912195,"gmtModify":1774575525964,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"达势股份(01405)：亮眼业绩印证经营韧性，高质量增长彰显龙头本色","htmlText":"2025年，中国餐饮业已步入“存量竞争”的深水区。国家统计局数据显示，全年餐饮收入达57982亿元，同比增长3.2%，增速较2024年的5.3%明显放缓，行业整体承压态势显著。尽管占社零比重微升至11.6%，但“微增长”已成为市场主基调。 然而，在行业逆风中，达势股份(01405) <a href=\"https://laohu8.com/S/01405\">$达势股份(01405)$</a> 却以其亮眼的成绩单，展现出穿越周期的强大定力。公司最新发布的2025年财报显示，其营收与利润双双录得高速增长，规模扩张与盈利质量同步提升;与此同时，公司新店开业盛况屡屡刷屏社交媒体，令人瞩目的市场表现有力印证了其强劲的生命力。 作为达美乐比萨在中国大陆、香港及澳门的独家总特许经营商，达势股份背靠全球人气比萨品牌“达美乐”，但其在中国市场的成功，更多源于其“4D战略”(高质量门店开发、高质价比美味比萨、高效外送体验、数字化能力)的独特竞争力。从基本面来看，公司已展现出作为优质成长性资产的稀缺价值，长期投资逻辑愈发清晰。 营收连续五年双位数增长，盈利质量迈上新台阶 2025年，达势股份业绩实现“质”与“量”齐头并进，多项核心财务指标刷新历史纪录，彰显了其强劲的经营韧性。 据智通财经APP了解，公司全年收入增长24.8%至53.82亿元，连续五年保持双位数增长，增长势能强劲;集团经调整净利润飙升43.3%至1.88亿元，利润增速跑赢收入增速近20个百分点，经调整EBITDA增长28.2%至6.35亿元，盈利能力已迈上全新台阶。 单店模型是影响连锁餐饮企业核心竞争力的重要指标。2025年，达势股份门店息税摊销折旧前利润(EBITDA)达10.01亿元，门店EBITDA利润率达18.6%，这一数据不仅印证了公司单店模型的健康度，也表明其经营盈利能力持续领先同业。 门店网络持续“走深走广”，新城新店","listText":"2025年，中国餐饮业已步入“存量竞争”的深水区。国家统计局数据显示，全年餐饮收入达57982亿元，同比增长3.2%，增速较2024年的5.3%明显放缓，行业整体承压态势显著。尽管占社零比重微升至11.6%，但“微增长”已成为市场主基调。 然而，在行业逆风中，达势股份(01405) <a href=\"https://laohu8.com/S/01405\">$达势股份(01405)$</a> 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门店网络持续“走深走广”，新城新店","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ede7ac76ccf7c9d2ac97aea3d183e0db","width":"284","height":"431"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/547022574510176","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4520,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":547021061564088,"gmtCreate":1774573571520,"gmtModify":1774575526593,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"宝济药业-B(02659)2025年财报观察：从“研制”向“收获”转型，又一核心品种NDA审评进入关键期","htmlText":"智通财经APP获悉，2025年12月，宝济药业(02659) <a href=\"https://laohu8.com/S/02659\">$宝济药业-B(02659)$</a> 成功在香港联交所挂牌上市，这一历史性时刻标志着公司正式进入国际资本视野，开启了资本市场发展的新篇章。 作为一家立足合成生物技术的先锋企业，宝济药业聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自免疾病、辅助生殖及重组生物制药四大蓝海领域，正逐步从“临床阶段生物技术公司”向具备 强大“商业化造血能力”的重组生物药物领航者战略转型。 2025年，对宝济药业而言，不只是一个财务年度，更是商业模式被验证的起点。从长期“研发”到公司首款产品SJ02(晟诺娃®)在年内顺利获批上市并产生首销，另一核心产品KJ017也已进入NDA审批的关键期，预计2026年上半年获批，公司整体价值正经历从项目驱动向临床场景驱动的深刻重构。 从“研制”迈向“收获”：财务跨越式增长与“金字塔型”造血逻辑 穿透宝济药业2025年度的财务表现，可以清晰地观察到公司收入规模正随商业化进程的开启而实现跨越式增长。 智通财经APP了解到，2025年度，公司营业收入核心驱动力来源于SJ02产品在获得NDA批准后于年末交付的首批订单。随着SJ02在辅助生殖市场的渗透以及2026年KJ017(重组人透明质酸酶)预期获批带来的产品销售收入和持续拓展的对外合作收入，公司的营收体量有望步入长期稳步增长的斜坡通道。 其中，公司年内录得3.95亿元人民币的亏损，主要源于公司对研发费用的持续投入。2025年宝济药业的研发费用达到2.48亿元人民币这种持续的投入，推动了公司年内多个管线获得IND批件并进入临床阶段，并达成了多项研发里程碑。 在现金流方面，截至2025年底，公司现金及现金等价物储备高达12.42亿元人民币，为公司后续推进核心管线的中国和海外的临床试验开展以及申报提供了","listText":"智通财经APP获悉，2025年12月，宝济药业(02659) <a href=\"https://laohu8.com/S/02659\">$宝济药业-B(02659)$</a> 成功在香港联交所挂牌上市，这一历史性时刻标志着公司正式进入国际资本视野，开启了资本市场发展的新篇章。 作为一家立足合成生物技术的先锋企业，宝济药业聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自免疾病、辅助生殖及重组生物制药四大蓝海领域，正逐步从“临床阶段生物技术公司”向具备 强大“商业化造血能力”的重组生物药物领航者战略转型。 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智通财经APP了解到，2025年度，公司营业收入核心驱动力来源于SJ02产品在获得NDA批准后于年末交付的首批订单。随着SJ02在辅助生殖市场的渗透以及2026年KJ017(重组人透明质酸酶)预期获批带来的产品销售收入和持续拓展的对外合作收入，公司的营收体量有望步入长期稳步增长的斜坡通道。 其中，公司年内录得3.95亿元人民币的亏损，主要源于公司对研发费用的持续投入。2025年宝济药业的研发费用达到2.48亿元人民币这种持续的投入，推动了公司年内多个管线获得IND批件并进入临床阶段，并达成了多项研发里程碑。 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在此市场背景下，远大医药(00512)$00512以“全球化运营布局，双循环经营发展”战略为指引，依托自身的创新研发、多元管线以及商业化推进等多方面形成的全球体系化优势，稳步兑现其全球商业成果，其展现出的逆势增长动能以及发展韧性符合当下二级市场的投资调性，也成为投资者分析远大医药新出炉的2025年年度业绩的出发点。 智通财经APP了解到，3月26日，远大医药公布了其2025年度业绩。公告显示，2025年，公司录得收入约122.8亿港元，若剔除集采影响较去年增长约15%。期内，在剔除Telix投资公允价值变动对公司利润的影响后，公司拥有人应占经调整的经营性纯利约为14.9亿港元，集采降价对其阶段性影响已充分出清，同时得益于科技创新成果的陆续兑现，远大医药以强劲的韧性保持高质量发展。基于稳健的业绩表现，公司拟维持高分红，计划派发约6亿港元的股息，充分体现了公司良好的盈利兑现能力与股东回报意识，也向市场传递了长期发展的信心。 核药抗肿瘤业务大幅增长，全产业链布局领跑全球 回望2025年，远大医药的成长主线清晰而有力：作为一家具备战略眼光和长远布局的创新医药企业，公司凭借在核心业务的持续领跑、丰富的产品矩阵布局以及内生增长驱动的孵化，持续巩固行业领先地位，为长期增长注入强劲动力。在这一过程中，核药板块的高速增长以及STC3141这一全球首创药物的关键突破，以及多业务板块的协同发力，已率先为其打开了价值跃迁的大门。 通过前瞻性战略布局，远大医药已完成了核药领域“技术研发-临床转化-自主生产-商业化","listText":"2026年以来，受多重外部因素影响，港股医药板块震荡不断。与2025年创新药牛市靠单一的创新靶点和管线BD预期驱动不同，在经历了一系列的外部因素干扰后，当下港股医药板块中，投资者更愿意为明确的价值兑现支付溢价。“加速创新-全球化变现-估值提升”逐渐成为研究创新药企“投资确定性”的关键逻辑。 在此市场背景下，远大医药(00512)$00512以“全球化运营布局，双循环经营发展”战略为指引，依托自身的创新研发、多元管线以及商业化推进等多方面形成的全球体系化优势，稳步兑现其全球商业成果，其展现出的逆势增长动能以及发展韧性符合当下二级市场的投资调性，也成为投资者分析远大医药新出炉的2025年年度业绩的出发点。 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智通财经APP了解到，3月26日，远大医药公布了其2025年度业绩。公告显示，2025年，公司录得收入约122.8亿港元，若剔除集采影响较去年增长约15%。期内，在剔除Telix投资公允价值变动对公司利润的影响后，公司拥有人应占经调整的经营性纯利约为14.9亿港元，集采降价对其阶段性影响已充分出清，同时得益于科技创新成果的陆续兑现，远大医药以强劲的韧性保持高质量发展。基于稳健的业绩表现，公司拟维持高分红，计划派发约6亿港元的股息，充分体现了公司良好的盈利兑现能力与股东回报意识，也向市场传递了长期发展的信心。 核药抗肿瘤业务大幅增长，全产业链布局领跑全球 回望2025年，远大医药的成长主线清晰而有力：作为一家具备战略眼光和长远布局的创新医药企业，公司凭借在核心业务的持续领跑、丰富的产品矩阵布局以及内生增长驱动的孵化，持续巩固行业领先地位，为长期增长注入强劲动力。在这一过程中，核药板块的高速增长以及STC3141这一全球首创药物的关键突破，以及多业务板块的协同发力，已率先为其打开了价值跃迁的大门。 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在行业“内卷”加剧、增长承压的背景下，卫龙美味(09985) <a href=\"https://laohu8.com/S/09985\">$卫龙美味(09985)$</a> 却交出了一份令人瞩目的成绩单——整体业绩实现逆势正增长，展现出辣味零食龙头强劲的抗周期韧性。 财报显示，2025年卫龙实现营收、利润双稳提升，总收入达72.23亿元(单位：人民币，下同)，同比增长15.3%;净利润14.27亿元，同比大幅增长33.6%;毛利率达到48%，每股基本盈利为0.6元，同比上升30.4%。费用管控、现金流等多项核心指标同步优化，盈利结构保持健康，显示出可持续的内生增长动力。 图片1.png 深耕产业二十余年，卫龙之所以能实现稳健长跑，核心在于其已构建起多品类、全渠道、强品牌的竞争护城河。三重壁垒协同发力，共同构筑起卫龙在激烈市场竞争中稳健前行的坚实底气。 创新驱动品类升级，产品矩阵全面开花 在休闲零食行业，产品力是永恒的核心竞争力。卫龙深谙此道，坚持以创新驱动品类升级，在口味、形态、消费场景上持续突破，构筑起覆盖多元需求的多品类产品矩阵。2025年，卫龙调味面制品收入为25.53亿元;蔬菜制品收入达45亿元，同比增长33.7%，占总收入比重从上年度的53.8%提升至62.4%，蔬菜制品已成为卫龙当之无愧的第二增长曲线。 调味面制品方面，卫龙通过经典焕新，持续挖掘味型梯度。在保持辣条这一核心品类基本盘的同时，卫龙不断通过口味创新维持产品热度。2025年，卫龙相继推出麻辣牛肉风味亲嘴烧、麻辣小龙虾味辣条等新口味，将餐饮端的热","listText":"2025年，休闲零食行业正经历深度洗牌：增量见顶、存量博弈成为新常态，品牌争夺战进入白热化阶段。尼尔森IQ发布的《2025年零食店渠道趋势洞察报告》揭示了一个不容乐观的现实：中国快消品行业全渠道同比增速放缓至2.5%，其中休闲零食与乳饮料成为市场放缓的主要因素。 在行业“内卷”加剧、增长承压的背景下，卫龙美味(09985) <a href=\"https://laohu8.com/S/09985\">$卫龙美味(09985)$</a> 却交出了一份令人瞩目的成绩单——整体业绩实现逆势正增长，展现出辣味零食龙头强劲的抗周期韧性。 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深耕产业二十余年，卫龙之所以能实现稳健长跑，核心在于其已构建起多品类、全渠道、强品牌的竞争护城河。三重壁垒协同发力，共同构筑起卫龙在激烈市场竞争中稳健前行的坚实底气。 创新驱动品类升级，产品矩阵全面开花 在休闲零食行业，产品力是永恒的核心竞争力。卫龙深谙此道，坚持以创新驱动品类升级，在口味、形态、消费场景上持续突破，构筑起覆盖多元需求的多品类产品矩阵。2025年，卫龙调味面制品收入为25.53亿元;蔬菜制品收入达45亿元，同比增长33.7%，占总收入比重从上年度的53.8%提升至62.4%，蔬菜制品已成为卫龙当之无愧的第二增长曲线。 调味面制品方面，卫龙通过经典焕新，持续挖掘味型梯度。在保持辣条这一核心品类基本盘的同时，卫龙不断通过口味创新维持产品热度。2025年，卫龙相继推出麻辣牛肉风味亲嘴烧、麻辣小龙虾味辣条等新口味，将餐饮端的热","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d51a4538cde935292e0855e497ca5e97","width":"669","height":"646"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/292fdd8f21469efb776352e24be37755","width":"1265","height":"632"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/53af567ebdc83c570f75ec6ec2ad57c8","width":"500","height":"800"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/547014230741008","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4620,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":547013459445104,"gmtCreate":1774571695172,"gmtModify":1774575441339,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"AI转型驱动下半年利润提升 网龙(00777)宣布新一轮6亿港元股东回报计划","htmlText":"智通财经APP获悉，3月26日，网龙(00777) <a href=\"https://laohu8.com/S/00777\">$网龙(00777)$</a> 公布2025年全年财务业绩，期内实现收益44.8亿元人民币（下同），其中来自游戏及应用服务的收益为32.8亿元，来自 Mynd.ai 业务的收益为12.0亿元。公司毛利率同比提升5.1个百分点至70.3%。在“马上AI”战略的全面推动下，公司在教育、游戏两大核心赛道和诸多AI+战略投资领域均取得积极进展，经营效率显著提升，全年整体经营开支同比下降22.2%，下半年经营利润同比增长47.7%，预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放。 股东回报方面，公告显示，董事会已批准每股普通股0.5港元的末期股息，全年总股息达每股普通股1.0港元。基于对公司长期可持续发展的信心，公司承诺于未来 12 个月内继续透过派息及股份回购方式，向股东提供不低于6亿港元的分派总额。 在游戏领域，网龙确立了聚焦AI原生游戏的研发战略，2025年全年研发费用同比降低33.2%，AI在游戏总工作量中的占比已提升至25%，并计划于2026年末进一步提升至50%。魔域IP月活跃用户数全年同比增长11.1%，连续多个半年度实现环比、同比双增长；征服、英魂之刃两大IP收入分别增长6.4%和21.3%。 在教育领域，网龙持续推进“游戏化学**”与“AI+教育”融合，AI员工矩阵已实现内容生产全流程智能化，大幅提升生产效率与内容质量。公司近期与泰国高等教育与科研创新部达成战略合作，共同打造AI驱动的“从学**到就业”生态体系。同时，在世界银行支持下，网龙与喀麦隆中等教育部签署合作协议，推动全国250所学校的数字化转型，并在首都雅温得落成首个人工智能智慧教室。 Mynd.ai在2025年面对行业需求调整周期持续、客户预算不确定性增加的背景下，坚定推进成本优化","listText":"智通财经APP获悉，3月26日，网龙(00777) <a href=\"https://laohu8.com/S/00777\">$网龙(00777)$</a> 公布2025年全年财务业绩，期内实现收益44.8亿元人民币（下同），其中来自游戏及应用服务的收益为32.8亿元，来自 Mynd.ai 业务的收益为12.0亿元。公司毛利率同比提升5.1个百分点至70.3%。在“马上AI”战略的全面推动下，公司在教育、游戏两大核心赛道和诸多AI+战略投资领域均取得积极进展，经营效率显著提升，全年整体经营开支同比下降22.2%，下半年经营利润同比增长47.7%，预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放。 股东回报方面，公告显示，董事会已批准每股普通股0.5港元的末期股息，全年总股息达每股普通股1.0港元。基于对公司长期可持续发展的信心，公司承诺于未来 12 个月内继续透过派息及股份回购方式，向股东提供不低于6亿港元的分派总额。 在游戏领域，网龙确立了聚焦AI原生游戏的研发战略，2025年全年研发费用同比降低33.2%，AI在游戏总工作量中的占比已提升至25%，并计划于2026年末进一步提升至50%。魔域IP月活跃用户数全年同比增长11.1%，连续多个半年度实现环比、同比双增长；征服、英魂之刃两大IP收入分别增长6.4%和21.3%。 在教育领域，网龙持续推进“游戏化学**”与“AI+教育”融合，AI员工矩阵已实现内容生产全流程智能化，大幅提升生产效率与内容质量。公司近期与泰国高等教育与科研创新部达成战略合作，共同打造AI驱动的“从学**到就业”生态体系。同时，在世界银行支持下，网龙与喀麦隆中等教育部签署合作协议，推动全国250所学校的数字化转型，并在首都雅温得落成首个人工智能智慧教室。 Mynd.ai在2025年面对行业需求调整周期持续、客户预算不确定性增加的背景下，坚定推进成本优化","text":"智通财经APP获悉，3月26日，网龙(00777) $网龙(00777)$ 公布2025年全年财务业绩，期内实现收益44.8亿元人民币（下同），其中来自游戏及应用服务的收益为32.8亿元，来自 Mynd.ai 业务的收益为12.0亿元。公司毛利率同比提升5.1个百分点至70.3%。在“马上AI”战略的全面推动下，公司在教育、游戏两大核心赛道和诸多AI+战略投资领域均取得积极进展，经营效率显著提升，全年整体经营开支同比下降22.2%，下半年经营利润同比增长47.7%，预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放。 股东回报方面，公告显示，董事会已批准每股普通股0.5港元的末期股息，全年总股息达每股普通股1.0港元。基于对公司长期可持续发展的信心，公司承诺于未来 12 个月内继续透过派息及股份回购方式，向股东提供不低于6亿港元的分派总额。 在游戏领域，网龙确立了聚焦AI原生游戏的研发战略，2025年全年研发费用同比降低33.2%，AI在游戏总工作量中的占比已提升至25%，并计划于2026年末进一步提升至50%。魔域IP月活跃用户数全年同比增长11.1%，连续多个半年度实现环比、同比双增长；征服、英魂之刃两大IP收入分别增长6.4%和21.3%。 在教育领域，网龙持续推进“游戏化学**”与“AI+教育”融合，AI员工矩阵已实现内容生产全流程智能化，大幅提升生产效率与内容质量。公司近期与泰国高等教育与科研创新部达成战略合作，共同打造AI驱动的“从学**到就业”生态体系。同时，在世界银行支持下，网龙与喀麦隆中等教育部签署合作协议，推动全国250所学校的数字化转型，并在首都雅温得落成首个人工智能智慧教室。 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智通财经APP了解到，3月24日，海底捞发布2025年业绩，稳中有升，实现收入432.25亿元，同比增长1.1%，多元增长战略成效显著，其中外卖业务收入26.58亿元，同比增长111.9%；“红石榴计划”加速推进，多品牌业绩释放，其他餐厅经营收入达15.21亿元，同比增长214.6%。 截至2025年末，海底捞共运营1383家餐厅，其中自营餐厅共计1304家，加盟餐厅共计79家，除海底捞品牌之外，运营20个餐饮品牌，相比于2024年增加了9个品牌，合计207家餐厅，增长高达1.8倍。 此外，盈利能力相对稳定，2025年海底捞核心经营利润及股东净利润分别为51.03亿元及40.5亿元，利润率分别为11.81%及9.37%。海底捞将派发末期股息每股0.384港元，全年派息每股0.722港元，股息率高达5.08%。截止2025年12月，海底捞持有银行结余及现金达66.02亿元。 基本盘稳固，多元化驱动业绩韧性增长 2025年餐饮行业处于调整周期，海底捞高度重视高质量发展，一方面稳固基本盘，坚持“一手抓顾客，一手抓员工”理念及线上线下多渠道提升单店经营质量；另一方面打造多元化驱动矩阵，加快新场景、新模型和新能力建设，探索多线增长点。 从结果上看，海底捞餐厅仍为主要收入，2025年收入贡献86.9%，收入受门店优化有所调整，但基本保持了单店收入的稳定；外卖业务、其他餐厅经营以及加盟业务表现抢眼，业务收入分别增长111.9%、214.6%及15.2倍，收入贡献分别提升至6.1%、3.5%及0.6%，表明了公司多元化战略的显著成效。 图片2.","listText":"基本盘稳固，确定技术驱动路线，外部探索成长机遇，内部重视高质量运营，辅之“红石榴计划”多元品牌战略，海底捞（06862） <a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">$海底捞(06862)$</a> 在逆境中稳中求胜。 智通财经APP了解到，3月24日，海底捞发布2025年业绩，稳中有升，实现收入432.25亿元，同比增长1.1%，多元增长战略成效显著，其中外卖业务收入26.58亿元，同比增长111.9%；“红石榴计划”加速推进，多品牌业绩释放，其他餐厅经营收入达15.21亿元，同比增长214.6%。 截至2025年末，海底捞共运营1383家餐厅，其中自营餐厅共计1304家，加盟餐厅共计79家，除海底捞品牌之外，运营20个餐饮品牌，相比于2024年增加了9个品牌，合计207家餐厅，增长高达1.8倍。 此外，盈利能力相对稳定，2025年海底捞核心经营利润及股东净利润分别为51.03亿元及40.5亿元，利润率分别为11.81%及9.37%。海底捞将派发末期股息每股0.384港元，全年派息每股0.722港元，股息率高达5.08%。截止2025年12月，海底捞持有银行结余及现金达66.02亿元。 基本盘稳固，多元化驱动业绩韧性增长 2025年餐饮行业处于调整周期，海底捞高度重视高质量发展，一方面稳固基本盘，坚持“一手抓顾客，一手抓员工”理念及线上线下多渠道提升单店经营质量；另一方面打造多元化驱动矩阵，加快新场景、新模型和新能力建设，探索多线增长点。 从结果上看，海底捞餐厅仍为主要收入，2025年收入贡献86.9%，收入受门店优化有所调整，但基本保持了单店收入的稳定；外卖业务、其他餐厅经营以及加盟业务表现抢眼，业务收入分别增长111.9%、214.6%及15.2倍，收入贡献分别提升至6.1%、3.5%及0.6%，表明了公司多元化战略的显著成效。 图片2.","text":"基本盘稳固，确定技术驱动路线，外部探索成长机遇，内部重视高质量运营，辅之“红石榴计划”多元品牌战略，海底捞（06862） $海底捞(06862)$ 在逆境中稳中求胜。 智通财经APP了解到，3月24日，海底捞发布2025年业绩，稳中有升，实现收入432.25亿元，同比增长1.1%，多元增长战略成效显著，其中外卖业务收入26.58亿元，同比增长111.9%；“红石榴计划”加速推进，多品牌业绩释放，其他餐厅经营收入达15.21亿元，同比增长214.6%。 截至2025年末，海底捞共运营1383家餐厅，其中自营餐厅共计1304家，加盟餐厅共计79家，除海底捞品牌之外，运营20个餐饮品牌，相比于2024年增加了9个品牌，合计207家餐厅，增长高达1.8倍。 此外，盈利能力相对稳定，2025年海底捞核心经营利润及股东净利润分别为51.03亿元及40.5亿元，利润率分别为11.81%及9.37%。海底捞将派发末期股息每股0.384港元，全年派息每股0.722港元，股息率高达5.08%。截止2025年12月，海底捞持有银行结余及现金达66.02亿元。 基本盘稳固，多元化驱动业绩韧性增长 2025年餐饮行业处于调整周期，海底捞高度重视高质量发展，一方面稳固基本盘，坚持“一手抓顾客，一手抓员工”理念及线上线下多渠道提升单店经营质量；另一方面打造多元化驱动矩阵，加快新场景、新模型和新能力建设，探索多线增长点。 从结果上看，海底捞餐厅仍为主要收入，2025年收入贡献86.9%，收入受门店优化有所调整，但基本保持了单店收入的稳定；外卖业务、其他餐厅经营以及加盟业务表现抢眼，业务收入分别增长111.9%、214.6%及15.2倍，收入贡献分别提升至6.1%、3.5%及0.6%，表明了公司多元化战略的显著成效。 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<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 是真的变了。 3月25日披露了2025年Q4及全年业绩的拼多多，看似基本面延续了前几个季度财报所透露出来的“稳健”气质；但在符合预期的财务数据背后，一贯低调的拼多多罕见官宣将在未来三年举全集团之力，公司上下力出一孔，力争在三年内推动新成立的“新拼姆”实现国产自营品牌的高质量转型，带动中国供应链实现转型升级和价值跃迁。 再联系起去年底拼多多管理层喊出的“未来3年再造一个拼多多”的口号，这家一度被视为是当今中国电商江湖里最“保守”的企业，终于向市场完整亮出了自身对未来的热望。 从产业带里寻找向外生长的“答案” 在对拼多多的新战略进行分析与展望之前，首先当然需要先搞清楚“新拼姆”是什么。根据拼多多方面的介绍，“新拼姆”是公司新搭建的业务部门，并且已成立了新的专项公司，接下来“新拼姆”将结合“拼多多+Temu”的供应链资源，开启搭建自营品牌模式。 智通财经认为，“新拼姆”是拼多多对其近些年一系列发展策略的进一步继承与发展，其中既有拼多多一以贯之的发展思路的延续，也有新的变化、新的内涵。从早期的“百亿减免”、“新质供给”，到去年全面升级的“千亿扶持”，拼多多始终专注于一件事——重仓中国供应链、赋能产业带商家。而今，“新拼姆”则更进一步，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，以自营品牌模式系统性孵化面向全球市场的不同品类、不同定位的品牌，推动产业带提升制造标准，走向“价值高端”。为了支持“新拼姆”，第一期拼多多方面便已经现金注资150亿元，而未来三年更将投入1000亿元。 拼多多之所以不遗余力推动国产自营品牌转型，背后的底层逻辑或许绕不开一个经典的理论框架“微笑曲线”。上世纪90年代初，施振荣提出了这一概念：在制造业价值链中，左端的技术与专利、右端的品牌与","listText":"这一回，拼多多（PDD.US） <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 是真的变了。 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再联系起去年底拼多多管理层喊出的“未来3年再造一个拼多多”的口号，这家一度被视为是当今中国电商江湖里最“保守”的企业，终于向市场完整亮出了自身对未来的热望。 从产业带里寻找向外生长的“答案” 在对拼多多的新战略进行分析与展望之前，首先当然需要先搞清楚“新拼姆”是什么。根据拼多多方面的介绍，“新拼姆”是公司新搭建的业务部门，并且已成立了新的专项公司，接下来“新拼姆”将结合“拼多多+Temu”的供应链资源，开启搭建自营品牌模式。 智通财经认为，“新拼姆”是拼多多对其近些年一系列发展策略的进一步继承与发展，其中既有拼多多一以贯之的发展思路的延续，也有新的变化、新的内涵。从早期的“百亿减免”、“新质供给”，到去年全面升级的“千亿扶持”，拼多多始终专注于一件事——重仓中国供应链、赋能产业带商家。而今，“新拼姆”则更进一步，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，以自营品牌模式系统性孵化面向全球市场的不同品类、不同定位的品牌，推动产业带提升制造标准，走向“价值高端”。为了支持“新拼姆”，第一期拼多多方面便已经现金注资150亿元，而未来三年更将投入1000亿元。 拼多多之所以不遗余力推动国产自营品牌转型，背后的底层逻辑或许绕不开一个经典的理论框架“微笑曲线”。上世纪90年代初，施振荣提出了这一概念：在制造业价值链中，左端的技术与专利、右端的品牌与","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":2,"link":"https://laohu8.com/post/546752813523928","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":27022,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":546748980339664,"gmtCreate":1774508292481,"gmtModify":1774512220421,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"快手2025年度财报电话会议解析","htmlText":"\n \n \n  快手2025年度财报电话会议解析\n 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<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">$平安好医生(01833)$</a> 2025年年报财报中有许多有意思的内容。 这家港股互联网医疗龙头，在其财报中提到了以下几点：全年实现总收入54.68亿元，同比增长13.7%;毛利17.72亿元，同比增长16.3%;毛利率达32.4%，同比提升0.7个百分点，归母净利润同比大增366.1%，经营利润首次转正。 根据智通财经APP的统计，32.41%的毛利率，创造了平安好医生自2018年以来的新高，彼时此一数据是27.32%;且自2023年以来，平安好医生的毛利率一直维持在30%以上的高位。 毛利率不是投资决策唯一标准，也不是一把放之四海皆准的钥匙，但它却是打开分析之门的钥匙。同时，毛利率的对比分析往往也是利润表分析的第一步，之后才是三费、资产减值等分析。 毛利率是一把分析的钥匙 对于互联网医疗行业而言，毛利率的高低的不仅体现企业的成本控制能力，更反映其业务模式的可持续性与核心竞争力——高毛利率意味着企业摆脱了“烧钱换规模”的粗放式增长，具备了通过自身业务实现盈利闭环的能力，这也是衡量企业从成长股向价值股跨越的核心指标。 平安好医生2025年32.4%的毛利率，不仅显著优于多数互联网医疗同行，更实现了毛利增速(16.3%)持续跑赢营收增速(13.7%)的良性态势，呈现量价齐升、质效双增的发展格局。 从财务逻辑来看，毛利率每提升1个百分点，对应毛利增量超5400万元，直接转化为净利润的实质性增长。2025年公司净利润率从1.7%升至6.9%，经调整净利润率达7.6%，毛利率的稳步提升正是这一盈利跃升的核心支撑，彰显出公司盈利质量的持续优化与经营效率的显著提升。 更值得关注的是，这份毛利率的提升并非短期成本压缩的结果，而是基于业务结构升级、技术降本增效与规模效应释放的三重合力，","listText":"平安好医生(01833) <a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">$平安好医生(01833)$</a> 2025年年报财报中有许多有意思的内容。 这家港股互联网医疗龙头，在其财报中提到了以下几点：全年实现总收入54.68亿元，同比增长13.7%;毛利17.72亿元，同比增长16.3%;毛利率达32.4%，同比提升0.7个百分点，归母净利润同比大增366.1%，经营利润首次转正。 根据智通财经APP的统计，32.41%的毛利率，创造了平安好医生自2018年以来的新高，彼时此一数据是27.32%;且自2023年以来，平安好医生的毛利率一直维持在30%以上的高位。 毛利率不是投资决策唯一标准，也不是一把放之四海皆准的钥匙，但它却是打开分析之门的钥匙。同时，毛利率的对比分析往往也是利润表分析的第一步，之后才是三费、资产减值等分析。 毛利率是一把分析的钥匙 对于互联网医疗行业而言，毛利率的高低的不仅体现企业的成本控制能力，更反映其业务模式的可持续性与核心竞争力——高毛利率意味着企业摆脱了“烧钱换规模”的粗放式增长，具备了通过自身业务实现盈利闭环的能力，这也是衡量企业从成长股向价值股跨越的核心指标。 平安好医生2025年32.4%的毛利率，不仅显著优于多数互联网医疗同行，更实现了毛利增速(16.3%)持续跑赢营收增速(13.7%)的良性态势，呈现量价齐升、质效双增的发展格局。 从财务逻辑来看，毛利率每提升1个百分点，对应毛利增量超5400万元，直接转化为净利润的实质性增长。2025年公司净利润率从1.7%升至6.9%，经调整净利润率达7.6%，毛利率的稳步提升正是这一盈利跃升的核心支撑，彰显出公司盈利质量的持续优化与经营效率的显著提升。 更值得关注的是，这份毛利率的提升并非短期成本压缩的结果，而是基于业务结构升级、技术降本增效与规模效应释放的三重合力，","text":"平安好医生(01833) $平安好医生(01833)$ 2025年年报财报中有许多有意思的内容。 这家港股互联网医疗龙头，在其财报中提到了以下几点：全年实现总收入54.68亿元，同比增长13.7%;毛利17.72亿元，同比增长16.3%;毛利率达32.4%，同比提升0.7个百分点，归母净利润同比大增366.1%，经营利润首次转正。 根据智通财经APP的统计，32.41%的毛利率，创造了平安好医生自2018年以来的新高，彼时此一数据是27.32%;且自2023年以来，平安好医生的毛利率一直维持在30%以上的高位。 毛利率不是投资决策唯一标准，也不是一把放之四海皆准的钥匙，但它却是打开分析之门的钥匙。同时，毛利率的对比分析往往也是利润表分析的第一步，之后才是三费、资产减值等分析。 毛利率是一把分析的钥匙 对于互联网医疗行业而言，毛利率的高低的不仅体现企业的成本控制能力，更反映其业务模式的可持续性与核心竞争力——高毛利率意味着企业摆脱了“烧钱换规模”的粗放式增长，具备了通过自身业务实现盈利闭环的能力，这也是衡量企业从成长股向价值股跨越的核心指标。 平安好医生2025年32.4%的毛利率，不仅显著优于多数互联网医疗同行，更实现了毛利增速(16.3%)持续跑赢营收增速(13.7%)的良性态势，呈现量价齐升、质效双增的发展格局。 从财务逻辑来看，毛利率每提升1个百分点，对应毛利增量超5400万元，直接转化为净利润的实质性增长。2025年公司净利润率从1.7%升至6.9%，经调整净利润率达7.6%，毛利率的稳步提升正是这一盈利跃升的核心支撑，彰显出公司盈利质量的持续优化与经营效率的显著提升。 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\n","listText":"拼多多2025年度财报电话会议解析","text":"拼多多2025年度财报电话会议解析","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f64471f1ab01d533f89b1025d1eb248b"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/546701800929192","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"e3c6cb146230402181618ab6f5fcff97","tweetId":"546701800929192","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/e2ad4227vodcq1254107296/5de31b035145403721293662099/D31Of8fAiTEA.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/f64471f1ab01d533f89b1025d1eb248b"},"viewCount":28439,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":626359798,"gmtCreate":1673855839814,"gmtModify":1673855892607,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"美股新股解读|募资额下调，燕谷坊陷“增收不增利”困局","htmlText":"有全谷物上市“第一股”之称的燕谷坊(YGF.US)下调募资额。 智通财经APP了解到，在2022年8月5日向SEC递交F-1文件后，燕谷坊于1月10日第三次更新了招股资料，募集资金额度也随之发生了变化。 在此前的招股书中，燕谷坊申请以5至7美元的价格发行500万股，即至少募集资金2500万美元;但在最新版资料中，公司计划以每股4至7美元的价格发行350万股，发行价下限以及发行股份数量均有明显下调，这导致至少募集金额较此前下滑44%。 对于新股而言，下调发行价及募资额度往往被市场看作是发行遇冷的表现，而燕谷坊之所以选择奔赴美股上市，其中的一个关键因素便是燕麦行业在欧美接受程度更高，利于提升公司的估值水平。但此番的募资额下调不禁让投资者疑惑，燕谷坊真实价值究竟如何? 全产业链布局成效渐显 成立于2010年的燕谷坊，经过超10年的积累，已形成了包括种植、品牌、制造、渠道等的在内的燕麦全产业链布局。在种植方面，公司选择燕麦发源地武川作为种植基地，带动了武川燕麦种植的蓬勃发展，从当初的不足3万亩至如今的近50万亩。燕谷坊已将“武川模式”向西藏、云南、山西等地推广，进一步扩大上游的原材料一体化优势。 在品牌方面，公司以“燕谷坊”为品牌打造了多元化的产品组合，其中包括了燕麦和谷物系列产品、以及燕麦营养健康系列产品，2022财年(截至6月30日止12个月)时，燕麦营养健康系列产品的收入占比为55.2%。 据招股书显示，截至目前，“燕谷坊”品牌的产品种类已超80种，为满足终端消费者的多元化需求，公司亦从第三方供应商处采购产品，以完善公司的燕麦产品组合。 在制造方面，燕谷坊在内蒙古武川县拥有2个生产设施，共8条自动化生产线，其中5条已投入使用，其于正在安装测试，预计于2023年上半年投入使用。当前的生产线总生产能力约为每年1.37万吨，预计其余三条生产线投入使用后将达到约3.33万吨。 据招股","listText":"有全谷物上市“第一股”之称的燕谷坊(YGF.US)下调募资额。 智通财经APP了解到，在2022年8月5日向SEC递交F-1文件后，燕谷坊于1月10日第三次更新了招股资料，募集资金额度也随之发生了变化。 在此前的招股书中，燕谷坊申请以5至7美元的价格发行500万股，即至少募集资金2500万美元;但在最新版资料中，公司计划以每股4至7美元的价格发行350万股，发行价下限以及发行股份数量均有明显下调，这导致至少募集金额较此前下滑44%。 对于新股而言，下调发行价及募资额度往往被市场看作是发行遇冷的表现，而燕谷坊之所以选择奔赴美股上市，其中的一个关键因素便是燕麦行业在欧美接受程度更高，利于提升公司的估值水平。但此番的募资额下调不禁让投资者疑惑，燕谷坊真实价值究竟如何? 全产业链布局成效渐显 成立于2010年的燕谷坊，经过超10年的积累，已形成了包括种植、品牌、制造、渠道等的在内的燕麦全产业链布局。在种植方面，公司选择燕麦发源地武川作为种植基地，带动了武川燕麦种植的蓬勃发展，从当初的不足3万亩至如今的近50万亩。燕谷坊已将“武川模式”向西藏、云南、山西等地推广，进一步扩大上游的原材料一体化优势。 在品牌方面，公司以“燕谷坊”为品牌打造了多元化的产品组合，其中包括了燕麦和谷物系列产品、以及燕麦营养健康系列产品，2022财年(截至6月30日止12个月)时，燕麦营养健康系列产品的收入占比为55.2%。 据招股书显示，截至目前，“燕谷坊”品牌的产品种类已超80种，为满足终端消费者的多元化需求，公司亦从第三方供应商处采购产品，以完善公司的燕麦产品组合。 在制造方面，燕谷坊在内蒙古武川县拥有2个生产设施，共8条自动化生产线，其中5条已投入使用，其于正在安装测试，预计于2023年上半年投入使用。当前的生产线总生产能力约为每年1.37万吨，预计其余三条生产线投入使用后将达到约3.33万吨。 据招股","text":"有全谷物上市“第一股”之称的燕谷坊(YGF.US)下调募资额。 智通财经APP了解到，在2022年8月5日向SEC递交F-1文件后，燕谷坊于1月10日第三次更新了招股资料，募集资金额度也随之发生了变化。 在此前的招股书中，燕谷坊申请以5至7美元的价格发行500万股，即至少募集资金2500万美元;但在最新版资料中，公司计划以每股4至7美元的价格发行350万股，发行价下限以及发行股份数量均有明显下调，这导致至少募集金额较此前下滑44%。 对于新股而言，下调发行价及募资额度往往被市场看作是发行遇冷的表现，而燕谷坊之所以选择奔赴美股上市，其中的一个关键因素便是燕麦行业在欧美接受程度更高，利于提升公司的估值水平。但此番的募资额下调不禁让投资者疑惑，燕谷坊真实价值究竟如何? 全产业链布局成效渐显 成立于2010年的燕谷坊，经过超10年的积累，已形成了包括种植、品牌、制造、渠道等的在内的燕麦全产业链布局。在种植方面，公司选择燕麦发源地武川作为种植基地，带动了武川燕麦种植的蓬勃发展，从当初的不足3万亩至如今的近50万亩。燕谷坊已将“武川模式”向西藏、云南、山西等地推广，进一步扩大上游的原材料一体化优势。 在品牌方面，公司以“燕谷坊”为品牌打造了多元化的产品组合，其中包括了燕麦和谷物系列产品、以及燕麦营养健康系列产品，2022财年(截至6月30日止12个月)时，燕麦营养健康系列产品的收入占比为55.2%。 据招股书显示，截至目前，“燕谷坊”品牌的产品种类已超80种，为满足终端消费者的多元化需求，公司亦从第三方供应商处采购产品，以完善公司的燕麦产品组合。 在制造方面，燕谷坊在内蒙古武川县拥有2个生产设施，共8条自动化生产线，其中5条已投入使用，其于正在安装测试，预计于2023年上半年投入使用。当前的生产线总生产能力约为每年1.37万吨，预计其余三条生产线投入使用后将达到约3.33万吨。 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调查显示，执行董事、主席兼行政总裁JasonZhou先生，执行董事辛红女士、徐瀚先生；独立非执行董事姜彦福先生、孙洪斌先生、前非执行董事郭其志先生被发现就该公司于2016年与其关连人士（BJL）订立的框架协议违反多项《上市规则》规定。BJL为合营企业，由（其中包括）Zhou先生拥有。 根据框架协议，该公司同意向BJL提供医院咨询服务。该协议并未订明BJL向该公司支付服务费的时间。于2016年至2021年间，BJL仍未偿付大部分服务费。执行董事Zhou先生、辛女士及徐先生一再允许BJL拖欠服务费，而未有向该公司董事会（董事会）汇报BJL财务状况及业务表现转差以及该公司与BJL协定的若干还款计划。董事会就续订框架协议寻求该公司独立股东批准时也没有向他们披露上述资料。 审核委员会成员姜先生、孙先生及郭先生知悉BJL长期拖欠或不支付服务费，但未有促使该公司采取充分行动保障其利益。其后，BJL拖欠未偿还的服务费1.4亿元人民币，导致该公司于2022年录得减值亏损1.05亿元人民币。 上述人士没有就各自的《上市规则》违规事项提出抗辩，并同意接受向他们施加的制裁及指令。","listText":"智通财经APP获悉，6月11日，香港联合交易所有限公司发布公告，对新世纪医疗控股有限公司(01518)及多名董事采取纪律行动。其中，新世纪医疗及执行董事、主席兼行政总裁JasonZhou先生等3名执行董事被谴责；独立非执行董事姜彦福先生等3名董事被批评。此外，联交所指令新世纪医疗进行独立内部监控检讨，所有涉事董事均须完成培训。 调查显示，执行董事、主席兼行政总裁JasonZhou先生，执行董事辛红女士、徐瀚先生；独立非执行董事姜彦福先生、孙洪斌先生、前非执行董事郭其志先生被发现就该公司于2016年与其关连人士（BJL）订立的框架协议违反多项《上市规则》规定。BJL为合营企业，由（其中包括）Zhou先生拥有。 根据框架协议，该公司同意向BJL提供医院咨询服务。该协议并未订明BJL向该公司支付服务费的时间。于2016年至2021年间，BJL仍未偿付大部分服务费。执行董事Zhou先生、辛女士及徐先生一再允许BJL拖欠服务费，而未有向该公司董事会（董事会）汇报BJL财务状况及业务表现转差以及该公司与BJL协定的若干还款计划。董事会就续订框架协议寻求该公司独立股东批准时也没有向他们披露上述资料。 审核委员会成员姜先生、孙先生及郭先生知悉BJL长期拖欠或不支付服务费，但未有促使该公司采取充分行动保障其利益。其后，BJL拖欠未偿还的服务费1.4亿元人民币，导致该公司于2022年录得减值亏损1.05亿元人民币。 上述人士没有就各自的《上市规则》违规事项提出抗辩，并同意接受向他们施加的制裁及指令。","text":"智通财经APP获悉，6月11日，香港联合交易所有限公司发布公告，对新世纪医疗控股有限公司(01518)及多名董事采取纪律行动。其中，新世纪医疗及执行董事、主席兼行政总裁JasonZhou先生等3名执行董事被谴责；独立非执行董事姜彦福先生等3名董事被批评。此外，联交所指令新世纪医疗进行独立内部监控检讨，所有涉事董事均须完成培训。 调查显示，执行董事、主席兼行政总裁JasonZhou先生，执行董事辛红女士、徐瀚先生；独立非执行董事姜彦福先生、孙洪斌先生、前非执行董事郭其志先生被发现就该公司于2016年与其关连人士（BJL）订立的框架协议违反多项《上市规则》规定。BJL为合营企业，由（其中包括）Zhou先生拥有。 根据框架协议，该公司同意向BJL提供医院咨询服务。该协议并未订明BJL向该公司支付服务费的时间。于2016年至2021年间，BJL仍未偿付大部分服务费。执行董事Zhou先生、辛女士及徐先生一再允许BJL拖欠服务费，而未有向该公司董事会（董事会）汇报BJL财务状况及业务表现转差以及该公司与BJL协定的若干还款计划。董事会就续订框架协议寻求该公司独立股东批准时也没有向他们披露上述资料。 审核委员会成员姜先生、孙先生及郭先生知悉BJL长期拖欠或不支付服务费，但未有促使该公司采取充分行动保障其利益。其后，BJL拖欠未偿还的服务费1.4亿元人民币，导致该公司于2022年录得减值亏损1.05亿元人民币。 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智通财经APP了解到，5月21日，亚玛芬体育(AS.US)公布了2024Q1季度业绩。数据显示，亚玛芬体育Q1营收同比增长13%至11.8亿美元，超出了分析师平均预期的11.3亿美元;然而，其当期净利润为690万美元，同比下降超过60%;归属于股东的净利润为510万美元，同比下降超过70%。 image.png 在当下海内外市场环境完全开放、行业整体营收大幅提升的背景下，亚玛芬交出的这份Q1业绩似乎并不理想，也直接影响了其股价。截至5月21日美股收盘，亚玛芬体育股价报14.76美元，跌近8%。 盈利难仍是老大难 实际上，从业务端来看，亚玛芬的Q1业绩还是可圈可点。 从整体业务收入来看，其实现同比增长13%的双位数增幅，值得投资者注意。因为2023年Q1季度由于全球公共卫生事件消退带来的积极影响，导致当期业绩存在较高基准。但即便如此两组数据对比之下，亚玛芬在今年Q1仍实现了显著增长。 拆分其业务数据可以发现，虽然萨洛蒙鞋服业务当期在大中华区和亚太地区实现双位数增长，但市场火爆背后，亚玛芬的户外性能服饰业务营收也仅增长了6%至4亿美元;另外一个球类及球拍装备业务的营收甚至只有2.73亿美元，同比下降了14.2%。 真正撑起亚玛芬业绩的关键在于户外功能性服饰业务，该业务在Q1季度营收同比增长43.7%至5.1亿美元","listText":"5月21日，美国运动品牌Lululemon(LULU.US)发布公告宣布其产品总监Sun Choe离职。 消息公布后，Lululemon的次日股价下跌逾7%。Raymond James分析师Rick Patel在一份报告中指出，Sun Choe的退出在短期内加剧了“忧虑”。显然，市场将其产品总监的离职视为Lululemon销售进一步疲软的信号。 无独有偶，在Lululemon因产品总监离职而股价受挫的同时，另一家运动品牌亚玛芬体育也因Q1财报盈利状况不理想而股价下跌。 智通财经APP了解到，5月21日，亚玛芬体育(AS.US)公布了2024Q1季度业绩。数据显示，亚玛芬体育Q1营收同比增长13%至11.8亿美元，超出了分析师平均预期的11.3亿美元;然而，其当期净利润为690万美元，同比下降超过60%;归属于股东的净利润为510万美元，同比下降超过70%。 image.png 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(YALA.US)，何以成美股闪崩 “孤勇者”？","htmlText":"近期美股大跌，雅乐科技 (YALA.US) 也随之股价探底。 智通财经 APP 观察到，今年 1 月 10 日，雅乐科技股价从最低 3.84 美元启动，然后一路上攀，2 月 21 日盘中达到最高 4.42 美元，近一个半月区间最大涨幅仅 15.10%。然而 2 月 21 日在股价区间触顶后，雅乐科技遇上美股闪崩潮，8 个交易日便将股价跌回最低 3.83 美元，回吐了此前一个半月所有涨幅。 但 3 月 4 日后，雅乐科技股价并未随美股行情继续下探，而是逆市拉升，又在 6 个交易日后将股价拉回并突破前高，坐了一回 “过山车”。 基本面支撑下的股价逆市反弹 3 月 12 日，雅乐科技股价收涨 5.24%，创下自去年 11 月下旬以来单日最高股价涨幅。其原因则在于公司 3 月 11 日盘前披露了 24Q4 业绩。 智通财经 APP 了解到，2024 年，雅乐科技年营收为 3.40 亿美元，其中社交服务收入为 2.25 亿美元，游戏服务收入为 1.14 亿美元。利润端方面，公司当期净利为 1.34 亿美元，同比增长 18.7%，净利润率为 39.5%; 经调整净利为 1.49 亿美元，较上年同期的 1.31 亿美元增长 13.6%，对应净利润率则为 43.8%。 而从 24Q4 季度数据来看，雅乐科技 24Q4 当期实现营收 9082.8 万美元，同比增长 12.2%，季度同比增速高于上季度的 4%，也由此超过预期指引区间的上限。此外，往绩 Q1 和 Q4 季度通常为业务淡季，例如 23Q4，雅乐的环比增速便为 - 5%，但今年 Q4，雅乐环比营收增速也实现转正，达到 2%，业务发展好转迹象较为明显。 image.png 从关键运营数据来看，公司当期平均 MAU 达 4144.5 万，同比增长 14.4%; 但平台付费用户数量同比增长 3.2% 至 1230.9 万。结合当前雅乐科技","listText":"近期美股大跌，雅乐科技 (YALA.US) 也随之股价探底。 智通财经 APP 观察到，今年 1 月 10 日，雅乐科技股价从最低 3.84 美元启动，然后一路上攀，2 月 21 日盘中达到最高 4.42 美元，近一个半月区间最大涨幅仅 15.10%。然而 2 月 21 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烟草行业是特殊的行业，因为涉及国民健康，上中下游基本都由国家统一管理，尤其是零售端，基本是中国烟草局垄断，旗下的中烟香港拥有相关烟草国际业务独家经营权，垄断进出口业务。疫情三年，该公司业绩逐步复苏，2022年收入以恢复疫前92.8%，2023年上半年收入和利润双增，利润率或将创下历史新高。 不过，资本市场复苏仍需信心加持，三年来中烟香港市值跌了四成，今年前五个月表现仍为疲软，业绩盈喜公告后，才得到启动，可见大部分投资者后知后觉，资本市场表现较业绩略显滞后。市值围绕着业绩做螺旋运动，随着业绩释放，该公司具行业的唯一性，及标的的稀缺性，右侧布局或已到来。 行业垄断地位，业绩稳健复苏 智通财经APP了解到，烟草制品包括传统烟草产品及新型烟草产品，传统烟草产品主要包括卷烟、雪茄及无烟烟草，产业链包括烟草种植、烟标、制造、批发以及零售基本由国家统一管理；而新型烟草包括雾化电子烟及HNB电子烟，近几年才兴起，民企参与度高，但销售方面仍受到限制，市场规模较小。 从行业竞争看，传统烟草呈现比较明显的寡头垄断格局，中国烟草凭借国内消费人口优势，市场份额稳居全球第一名，其次为菲莫国际、英美烟草、日本烟草公司及帝国烟草。相比于海外市场，国内处于垄断地位，中国烟民近五年来在3亿人以上，且一直都稳定增长，卷烟销量在全球市场份额常年超过四成。 中国市场是海外烟草类公司竞争角逐的核心战场，但由于管控清单，外国烟草很难挤进来，而中烟香港是中国烟草国际业务的唯一载体，主要承载着烟叶产品进口和出口的往来业务，2022年，该公司烟叶类进口和出口收入占比分别为65.2%及25.5%，合计超过90%。烟叶是卷烟的核心原料，国内外市场都存在巨大需求。 图片1.png 以过去三年为周期看，中烟","listText":"作为港股传统烟草行业的独苗，中烟香港（06055）业绩和估值迎来双击，自6月初发布上半年业绩盈喜以来，公司市值整体提升了三成。 烟草行业是特殊的行业，因为涉及国民健康，上中下游基本都由国家统一管理，尤其是零售端，基本是中国烟草局垄断，旗下的中烟香港拥有相关烟草国际业务独家经营权，垄断进出口业务。疫情三年，该公司业绩逐步复苏，2022年收入以恢复疫前92.8%，2023年上半年收入和利润双增，利润率或将创下历史新高。 不过，资本市场复苏仍需信心加持，三年来中烟香港市值跌了四成，今年前五个月表现仍为疲软，业绩盈喜公告后，才得到启动，可见大部分投资者后知后觉，资本市场表现较业绩略显滞后。市值围绕着业绩做螺旋运动，随着业绩释放，该公司具行业的唯一性，及标的的稀缺性，右侧布局或已到来。 行业垄断地位，业绩稳健复苏 智通财经APP了解到，烟草制品包括传统烟草产品及新型烟草产品，传统烟草产品主要包括卷烟、雪茄及无烟烟草，产业链包括烟草种植、烟标、制造、批发以及零售基本由国家统一管理；而新型烟草包括雾化电子烟及HNB电子烟，近几年才兴起，民企参与度高，但销售方面仍受到限制，市场规模较小。 从行业竞争看，传统烟草呈现比较明显的寡头垄断格局，中国烟草凭借国内消费人口优势，市场份额稳居全球第一名，其次为菲莫国际、英美烟草、日本烟草公司及帝国烟草。相比于海外市场，国内处于垄断地位，中国烟民近五年来在3亿人以上，且一直都稳定增长，卷烟销量在全球市场份额常年超过四成。 中国市场是海外烟草类公司竞争角逐的核心战场，但由于管控清单，外国烟草很难挤进来，而中烟香港是中国烟草国际业务的唯一载体，主要承载着烟叶产品进口和出口的往来业务，2022年，该公司烟叶类进口和出口收入占比分别为65.2%及25.5%，合计超过90%。烟叶是卷烟的核心原料，国内外市场都存在巨大需求。 图片1.png 以过去三年为周期看，中烟","text":"作为港股传统烟草行业的独苗，中烟香港（06055）业绩和估值迎来双击，自6月初发布上半年业绩盈喜以来，公司市值整体提升了三成。 烟草行业是特殊的行业，因为涉及国民健康，上中下游基本都由国家统一管理，尤其是零售端，基本是中国烟草局垄断，旗下的中烟香港拥有相关烟草国际业务独家经营权，垄断进出口业务。疫情三年，该公司业绩逐步复苏，2022年收入以恢复疫前92.8%，2023年上半年收入和利润双增，利润率或将创下历史新高。 不过，资本市场复苏仍需信心加持，三年来中烟香港市值跌了四成，今年前五个月表现仍为疲软，业绩盈喜公告后，才得到启动，可见大部分投资者后知后觉，资本市场表现较业绩略显滞后。市值围绕着业绩做螺旋运动，随着业绩释放，该公司具行业的唯一性，及标的的稀缺性，右侧布局或已到来。 行业垄断地位，业绩稳健复苏 智通财经APP了解到，烟草制品包括传统烟草产品及新型烟草产品，传统烟草产品主要包括卷烟、雪茄及无烟烟草，产业链包括烟草种植、烟标、制造、批发以及零售基本由国家统一管理；而新型烟草包括雾化电子烟及HNB电子烟，近几年才兴起，民企参与度高，但销售方面仍受到限制，市场规模较小。 从行业竞争看，传统烟草呈现比较明显的寡头垄断格局，中国烟草凭借国内消费人口优势，市场份额稳居全球第一名，其次为菲莫国际、英美烟草、日本烟草公司及帝国烟草。相比于海外市场，国内处于垄断地位，中国烟民近五年来在3亿人以上，且一直都稳定增长，卷烟销量在全球市场份额常年超过四成。 中国市场是海外烟草类公司竞争角逐的核心战场，但由于管控清单，外国烟草很难挤进来，而中烟香港是中国烟草国际业务的唯一载体，主要承载着烟叶产品进口和出口的往来业务，2022年，该公司烟叶类进口和出口收入占比分别为65.2%及25.5%，合计超过90%。烟叶是卷烟的核心原料，国内外市场都存在巨大需求。 图片1.png 以过去三年为周期看，中烟","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/17f49ad0774428e4deebb1be0ded3da0","width":"1358","height":"1081"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":3,"link":"https://laohu8.com/post/199956146446344","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4918,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":546817666397992,"gmtCreate":1774523960575,"gmtModify":1774529989786,"author":{"id":"3513736945495657","authorId":"3513736945495657","name":"智通财经APP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/16db7768af5d7e4361472f092e918510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513736945495657","authorIdStr":"3513736945495657"},"themes":[],"title":"青瓷游戏2025：盈利增长、用户破亿、新品蓄力共筑增长前景","htmlText":"\n \n \n  青瓷游戏2025：盈利增长、用户破亿、新品蓄力共筑增长前景\n 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FY24Q3指引强劲，未来是否还能持续超预期 3. 英伟达与芯片板块目前是否高估，后续走势有哪些可能性 4. 海外半导体板块其它公司相关机会解读 嘉宾 付天姿 光大证券 海外TMT首席分析师 主持人 高添垚 智通财经 首席研究员"},{"live_id":1774385669974083,"type":1,"status":3,"title":"医药板块连受重挫，后续机会将在何方","source_url":"https://video.roadshowing.com/2ae2f66d.m3u8","live_img_url":"https://p1-live.byteimg.com/tos-cn-i-gjr78lqtd0/88ef3a7d1e3d4f3c8cf3a6ce47c65dad~tplv-gjr78lqtd0-z75.image","video_url":"","share_url":"https://live.byteoc.com/9999/6761444","expected_time":1692347400000,"live_url":"https://www.laohu8.com/live/1774385669974083","category_id":5,"subscribe_status":0,"main_push":0,"time_remain":-82244295511,"uuid":["3513736945495657"],"msg_symbols":[],"permission":null,"permission_code":5,"insert_time":1692269316000,"description":"主要内容 1. 近期医药板块为什么回调，影响有多大 2. 后续板块机会在哪 3. 医药行业中长期逻辑变了吗 嘉宾 何霜霖 复星财富研究部 副总裁 主持人 高添垚 智通财经 首席研究员"},{"live_id":1773168699639027,"type":1,"status":3,"title":"Q3业绩解读：苹果还有AI之外的增长点","source_url":"https://video.roadshowing.com/858a7d21.m3u8","live_img_url":"https://p1-live.byteimg.com/tos-cn-i-gjr78lqtd0/505ac4f7f1894cb1be52e6c11db15a37~tplv-gjr78lqtd0-z75.image","video_url":"","share_url":"https://live.byteoc.com/9999/2930568","expected_time":1691136000000,"live_url":"https://www.laohu8.com/live/1773168699639027","category_id":5,"subscribe_status":0,"main_push":0,"time_remain":-83455695511,"uuid":["3513736945495657"],"msg_symbols":[],"permission":null,"permission_code":5,"insert_time":1691054173000,"description":"主要内容 1. 即使销量持平，投资人眼中的苹果依然引领智能手机发展 2. 不谈AI却在AI发展的前端，服务业务是亮点 3. 机器学习与技术发展可支撑苹果估值 嘉宾 李文君 辉立证券（香港）研究部分析师 主持人 高添垚 智通财经 首席研究员"},{"live_id":1773066742715480,"type":1,"status":3,"title":"港股终于突破！这波“吃饭行情”怎么看","source_url":"-","live_img_url":"https://p1-live.byteimg.com/tos-cn-i-gjr78lqtd0/7d6499ac96bc4a51b7ea3ddeb55b5133~tplv-gjr78lqtd0-z75.image","video_url":"","share_url":"https://live.byteoc.com/9999/7342072","expected_time":1690963200000,"live_url":"https://www.laohu8.com/live/1773066742715480","category_id":5,"subscribe_status":0,"main_push":0,"time_remain":-83628495511,"uuid":["3513736945495657"],"msg_symbols":[],"permission":null,"permission_code":5,"insert_time":1690944424000,"description":"主要内容 1. 港股这一轮行情能够突破，恒指站上2万点的成因分析 2. 平台经济，科技互联网，消费，内房等板块，哪些具备下半年投资价值 3. 业绩期大幕即将拉开，今年港股二季报行情有哪些看点 嘉宾 万永强 智通财经 研究总监 张君毅 CFA 盈宝证券 首席分析师 主持人 高添垚 智通财经 首席研究员"},{"live_id":1772412661974075,"type":1,"status":3,"title":"人工智能热潮下，美股科技股大探讨","source_url":"https://video.roadshowing.com/5fe4e7c4.m3u8","live_img_url":"https://p1-live.byteimg.com/tos-cn-i-gjr78lqtd0/7d2a1d6cd4204915a53a44d2df736e68~tplv-gjr78lqtd0-z75.image","video_url":"","share_url":"https://live.byteoc.com/9999/577006","expected_time":1690448400000,"live_url":"https://www.laohu8.com/live/1772412661974075","category_id":5,"subscribe_status":0,"main_push":0,"time_remain":-84143295511,"uuid":["3513736945495657"],"msg_symbols":[],"permission":null,"permission_code":5,"insert_time":1690350357000,"description":"主要内容 1. 谷歌和Meta Q2 运营情况如何 2. 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