众安在线($(6060)$.HK)：基于人工智能、区块链和密码学的专业生态云服务平台安链云，该平台以众安自主研发的众安链为底层基础设施，还开发有电子签约、数字身份、分布式加密存储、存证、溯源等近10个垂直应用。 金山软件($(3888)$.HK)：目前游戏云业务正在探索区块链技术的应用，加速扩建游戏生态圈。2018年上半年，金山云率先推出区块链游戏全生态"project-X"计划，实现了由区块链平台基础设施建设、区块链底层技术、区块链游戏开发、运营、发行组成的完整区块链游戏生态架构。 慧聪集团(2280.HK)：公司正在全力打造区块链生态产业系统，已建立慧聪区块链产业研究中心，与知产链进行合作，目前慧聪已经推出自己的区块链追溯体系慧链。 元征科技(2488.HK)：公司是中国最早致力于汽车诊断、检测、养护、轮胎设备研发生产的高新科技龙头企业。作为车联网行业的领军企业，公司深耕于为汽车大数据的整合与变现探索解决方案。2018年，公司在区块链相关专利申请数量排名全球第五，站在了区块链新技术前沿，公司已将区块链技术与行业应用相结合，开发出了"超级车链项目"系列产品，为车联网行业量身定做了一款具备区块链技术的4G车辆数据采集终端–GTBOX-I。 美图公司($(1357)$.HK)：美图2017年底推出了区块链的方案，主要用于美图智能通行证和区块链钱包业务，前者是为了对用户隐私进行全面保护，后者则相当于数字货币的交易平台。据其2018年1月发布的白皮书，该公司拥有一个可以连接其服务与用户的区块链平台。 国美零售(493.HK)：2018年国美沟通会上，国美表示，公司2017年已经开始探索区块链技术在零售业态上的应用。

面对短视频的冲击微博并不是没有作为，只是这些行动第一迟缓，第二软绵无力。 成立十年的微博正在经历历史上最难熬的一年。 营收增速持续下滑是微博当前面临的最严峻的挑战，也是微博在逆境期的集中体现。根据微博2019年Q2财报，第二季度净营收4.32亿美元，较去年同期的4.27亿美元增长1%。其中，第二季度广告收入3.71亿美元，同比增长0.2%，该增速创上市以来的最低值。增值服务收入6118万美元，同比增长8%，较上季度24%的同比增速下降16个百分点。 受广告业寒冬的影响，微博最大收入来源广告和营销收入正在接受众所周知的挑战。然而，宏观环境并不是唯一的负面因素。事实上，自从去年抖音等短视频开始崛起之后，市场对微博的质疑声就从未停止。 作为最早布局短视频的玩家，微博可以说是该领域的鼻祖，但是先发优势并没有帮助微博在短视频这场战役中收获绝对的领先地位，反而是抖音和快手凭借惊人的速度后起而绝尘。 短视频的角逐恐怕已经接近尾声，拥有庞大用户基础以及得天独厚明星资源的微博开始动作频频：先是在5月上线了铁粉功能，接着在短视频中启用弹幕功能，8月微博又宣布和淘宝直播达成战略合作。不过这种种举措真能奏效吗？微博还有新故事可讲吗？ 对于任何一家企业而言，持续的繁荣都不容易。眼下，「十岁」的微博恐怕要重新振作起来了。 广告业入冬，收入增速跌至谷底 微博的高光时刻要追溯到三年前。2014年4月17日，微博上市首日开始交易后，股价随即快速拉升，盘中一度涨超40%。收盘股价大涨3.24美元，涨幅达19.06%。 而后，在2016年和8月，微博市值更是首度突破百亿美元大关，隔年8月，市值更是突破了200亿美元，一时风光无二。截至发稿，微博市值约为91亿美元，距离其巅峰时已跌去一半。 如果对比微博的总收入及同比增速，不难发现，微博的下滑趋势从2017年Q4就初现端倪，2017年第四季度，微博正式结束加速增长

此次演讲的内容还是比较有趣的，鲍威尔提到了5个关键点： 油价对美国GDP的影响或许是中性的。 重提前美联储主席格林斯潘在90年代末的「低估科技进步」论。 借美联储引入劳动力市场大数据表达了对劳动力市场未来的持续乐观。 回顾了货币政策常态化的补充内容，表态扩表「时辰已到」，间接承认银行准备金不足。 重新回到数据依赖性。 相比于之前几次发布会时的糟糕表现。本次演讲鲍威尔可谓「以正视听」，重新将美联储的货币政策严格的界定在基于数据的可控范围内。一改之前不断提及外部风险的模棱两可态度。综合其核心表态来看，或许10月再次降息的概率不大。无论鲍威尔是否对当下的经济周期（数据）和金融周期（回购市场异象）  过于乐观，好事在于他重新拥抱了可控的数据依赖性。以下为演讲全文：非常高兴有机会在全国商业经济学协会的第61届年会上发言。在美联储，我们通常会说货币政策是基于数据的（数据依赖性）。我们之所以这么说，是为了强调货币政策永远不会在预设的过程中发生，并且我们会根据传入的信息进行适当的调整。但这寥寥数语并不能说明依赖数据的政策决策对我们（美联储）有多么深远的意义。从一个多世纪以前开始，美联储就竭尽全力收集并严格分析最佳信息，从而为我们所服务的公众做出明智的政策决定。本次会议的主题是「卡车和TB（数据）：整合'新经济'与'旧经济'」，这个主题抓住了依赖数据的政策制定的主要挑战的本质。我们必须尽最大可能实时地弄清经济中正在发生的深刻变化——诸如劳动力市场的运转，生产率增长的速度以及推动通货膨胀的因素等问题的含义。当然，诸如此类的问题一直伴随着我们。事实上，在100年前，第一批美联储的决策者们意识到有必要就迅速发展的工业状况提供更及时的信息，并决定为美国创建并发布生产指数。今天，我将向那些跟踪工业格局变化的人们100年来（通常是在幕后）的奉献致敬。接下来，我将谈谈我们充满活力的经济目前正在对

从新三板摘牌不到一年后，6月1日儿童节当晚，潮流玩具公司泡泡玛特向港交所递交招股书，作为国内潮玩的代表，泡泡玛特在招股书中表示自己是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。招股书中，泡泡玛特给出了亮眼的财务数据：2017-2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元；从增长率看，泡泡玛特在2018年和2019年的增长率分别达到225.4%、227.2%；2017-2019年，泡泡玛特的净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，也实现了高速增长。而从业务与产品的角度看：泡泡玛特2019年自主开发产品贡献收入占比达82.1%，剩下的是第三方产品。在自主开发产品里，自有IP占比37.2%，独家IP占比35.4%，非独家IP占比9.5%。在销售渠道上，主要有零售店、线上渠道、机器人商店、批发四种——2019年其零售店贡献最高占比43.9%，线上渠道以32%位列第二。截至2019年底，其拥有114家直营零售店、825家机器人商店、及其他批发和线上渠道。另外，2017年、2018年及2019年，泡泡玛特分别拥有30万名、70万名、220万名注册会员。2019年，泡泡玛特注册会员的整体重复购率达58%。泡泡玛特将其盈利能力归结为搭建了一个IP开发与运营、艺术家发掘、线上线下全渠道营销和潮玩文化推广构成的全产业链平台。其中，IP是泡泡玛特的业务核心。截至最后实际可行日期，泡泡玛特运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。根据招股书，泡泡玛特主要自有IP包括MOLLY、DIMOO、BOBO&COCO等，在2017年至2019年间，泡泡玛特基于自有IP的自主开发产品所得收益分别为人民币4100万元、2.16亿元及人民币6.27亿元，分别占公司自主开发产品所得总收益的89.3%、63.4%及45.3%。其中独家IP包括PUCKY

桥水基金算是全球最大的对冲基金，它的传奇故事总是在市场流传，而其创始人达里奥更是神话一般的人物。但是就在这两天传出一则桥水爆仓的消息，而下文据说最近在华尔街广为流传的一封信，分享给大家品一品。$纳斯达克(.IXIC)$ 以下为信件的全文及翻译： Hope you are well, I think we are heading to a total stop in US This piece is worth your attention. FYI... Not to be used but for your interest. Guys, I wanted to share for any input. I’ve been watching what is going on in markets and my conclusion was that Risk Parity has blown up and Citadel and Millennium are in deep trouble. I just received a call from an old GS friend who now runs a large part of a Japanese bank balance sheet in the US and he was highly agitated... His observation is that Bridgewater has faced massive redemptions from Saudi and others and that is what is caused some of the more dramatic move

近期中概股表现强劲，相应的基金也备受投资者青睐。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标选择适当的基金产品。需要注意的是，中概股投资存在一定的风险，如政策风险、监管风险、市场风险等。在选择基金产品时，投资者需要认真评估基金经理的管理能力和风险控制能力，了解基金的投资策略和投资组合。 我较为推荐$华夏精选大中华科技基金(HK0000165453.MF)$，基金持仓腾讯、阿里、美团和小米等中概大公司大头，虽晨星评级为两颗星，但是华夏也是个大公司，且最近几个月都涨得不错。 前段时间，从国家高层组织平台谈话，利好政策发出后，中概就科技就较为看好，车企也在发力，刚好最近美股阴晴不定，可以入手一波。

截止2020年5月15日，拼多多的市值已经突破700亿美元，成为仅次于阿里巴巴、腾讯、美团的中概股第四大互联网公司。显然，现在已经没有什么力量阻止拼多多继续前进，直至在GMV上超越京东、逼近淘宝，并且在2021年左右实现盈利。现在的问题已经不是拼多多能否「主流化」，而是「主流化」与「征服新领土」的速度能有多快、天花板能有多高了。$拼多多(PDD)$ 然而，对拼多多崛起的逻辑，市场尚未充分理解。即便在互联网行业，除了电商专业人士之外，很多人也不理解。大部分人对拼多多崛起的归因仅限于「价格低」「门槛低」甚至「消费降级」；还有人简单粗暴地认为拼多多的低价完全源于平台补贴。上述观点不但错误，而且有害——它们会阻止我们正确认识新事物和新趋势，形成不正确的思维定式。 在我看来，拼多多迄今的崛起过程是一场非常值得研究的战役，其重要性和趣味堪比人类历史上那些最大规模的诸兵种合成战役：巴巴罗萨行动，天王星行动，霸王行动，巴格拉季昂行动，等等。我们必须首先从较高的层面理解战役的背景，然后才能理解战役的前因后果，以及在此过程中交战各方的战术执行。这样的分析是十分困难的，不过我在此可以尝试做一下，以待经验更丰富人士的指正和补充。 起因：2016年的零售电商市场概况 截止2016年，即拼多多快速崛起前夕，中国零售电商市场已经基本落入阿里（淘系）、京东两大巨头之手。传统零售巨头，例如苏宁、国美之流，建立大型独立电商平台的战略基本失败了；唯品会、当当、网易考拉、小米有品之流只能屈居于垂直平台。在一般人看来，阿里VS京东的竞争将是零售电商市场在今后五年乃至更长时间的主旋律。 阿里和京东取得全市场的主控权有很多原因，但是其中最重要的一条是：它们都高度重视移动互联网趋势，早早在移动化（无线化）方面投入

光刻机，其实可以简单理解为「超超超超…超高」精度的照相机，把设计好的电路投影在硅片上。 与此同时，荷兰光刻机巨头阿斯麦ASML，占据了63%的市场份额，产品集中在中高端的极紫外光刻EUV和深紫外光刻DUV上。$阿斯麦(ASML)$ 然而在2004年前，尼康是当之无愧的带头大哥，不仅让阿斯麦稳坐**丝之位，甚至让美国这个光刻机技术鼻祖逐步退出了半导体用光刻机的市场。 彼时傲娇的尼康一直将光刻机作为自己的核心产品，也是让日本企业引以为傲的「民族之光」，甚至当年能到尼康从事光刻机的研发一度成为众多日本大好青年的愿景。 再看ASML的基础并不好。从1984年诞生后的20年，ASML就一直是一个谜一样的存在，没有什么人会觉得ASML能够有什么未来，甚至包括他们自己。 早期ASML还叫做ASM，生存无望只能四处认干爹，最终只有飞利浦动了恻隐之心，在总部大厦旁边垃圾桶旁的空地上给ASML弄了几个简易厂房，房地产工地上的那种。最骚的是，飞利浦也没打算给什么钱，ASML除了要饭没干过，基本上上门推销、蹲点、抢单反正你能想象到的销售手段ASML全都用过，能活20年全靠日积月累出来的「销售手艺」。 魔幻的是，这点「手艺」居然成为了日后ASML登顶的关键。 苦苦支撑20年，ASML终于等待了他们第一个贵人——台积电鬼才林本坚，一个可以比肩张忠谋的人物。如果说张忠谋缔造了台积电的前20年，林本坚就为台积电的后二十年挣下了巨大的家当。 林本坚1942年出生于越南，中国台湾人，祖籍广东潮汕。林本坚1970年获得美国俄亥俄州立大学电机工程博士学位，2008年当选美国国家工程学院院士。在加入台积电之前，林本坚在IBM从事成像技术的研发长达22年，是当时世界无二的顶级微影专家。 2000年，林本坚在

【TechWeb】1月16日消息，据国外媒体报道，芯片代工商台积电今日发布了2019年第四季度的财报，各项财务数据同比环比均有明显增长，净利润同比增长16.1%。$台积电(TSM)$ 台积电去年第四季度的财报在今日午后发布，财报显示: 台积电在该季营收3172.37亿新台币，折合约103.9亿美元，高于三季度财报中预计的102亿美元到103亿美元，同比增长9.5%，环比增长8.3%。 毛利润方面，财报显示为1592.02亿新台币，较2018年第四季度的1381.19亿增长15.3%，较去年第三季度的1394.12亿则是增长14.2%。 营业利润方面，财报披露的是1242.44亿新台币，2018年第四季度为1071.24亿新台币，同比增长16%；去年第三季度为1078.87亿新台币，环比增长15.2%。 净利润方面，台积电在财报中披露的是1160.35亿新台币，折合约38.03亿美元，较2018年第四季度的999.84亿增长16.1%，较去年第三季度的1010.7亿新台币则是增长14.85%。 摊薄之后，台积电去年第四季度每股的收益为4.47新台币，2018第四季度为3.86新台币，去年第三季度为3.9新台币，同比增长16.1%，环比增长14.8%。 台积电在财报中披露，去年四季度他们的毛利润率为50.2%，营业利润率为39.2%，净利润率为36.6%。毛利润和营业利润率高于此前的预计，在10月17日发布的2019年第三季度财报中，台积电预计第四季度的毛利润率在48%到50%之间，营业利润率预计37%到39%，最终这两项数据均高于预期。 按照此前台积电在官网公布的消息，台积电在今日下午还将举行财报分析师电话会议，台积电的多位高管将出席，回答分析师的提问，电话会议的文字记录，将在会议结束之后24个小时内公布。

■ 海外疫情爆发，黄金不涨反跌：实际上，当市场恐慌情绪急剧飙升时，黄金失去避险特质也并非首次。例如2008年，黄金在次贷危机下惨遭抛售并跟随美股同跌，避险属性失效。背后的主要原因是当恐慌情绪上升到极高时，权益资产的暴跌以及产品赎回压力，会导致资产管理机构面临系统性的流动性紧张问题，减持黄金等非核心资产，保证组合的流动性安全就成为其最重要的选项之一。同时，黄金下跌的另外一个原因是当恐慌情绪极高时，市场预期全球经济下行风险加大，需求萎缩，导致石油等大宗商品价格暴跌，通缩风险上升令美元实际利率出现大幅反弹，而黄金作为实际利率的反身映射也失去了上涨的动力。■ 日元和美债的避险属性更优：我们回溯了从1990年至今14次市场恐慌阶段下这几种传统避险资产的表现，以胜率的排序来看，日元（86%）>美债（79%）>中债（75%）>瑞郎（71%）>黄金（64%）>美元（36%）；以相对强弱的排序来看：日元>瑞郎>美元>黄金，美债>中债。也就是说，无论是从避险的胜率还是避险的相对强弱来衡量，日元和美债均为最佳避险资产。■ 日元和美债呈现避险优势的逻辑：第一，在恐慌时期，从安全边际、流动性和抵押资质的角度来说核心国家主权债均为最佳配置资产。第二，日本维持长期低息环境导致日元成为了国际套息交易中的主要融资货币，当风险来临时投资者会更加倾向于卖出高息货币并同时购入日元以偿还前期借贷，对日元产生正向支撑。而对于美元来说，由于美债在Risk Off时期更受全球资金青睐导致美外息差往往在此阶段出现收窄，美元的避险属性也因此下降。第三，黄金的避险属性并不稳定，一方面来自于机构对于流动性的兑现需求，另一方面则来自于通缩风险上升对于金价的侵蚀。■ 策略建议：时至今日，海外疫情在亚洲和欧洲地区的蔓延趋势并未缓解甚至愈演愈烈，金融市场掀起的这轮风暴是否已经在上周五