近年来，A股市场在高波动中不断演绎结构性行情。人工智能、半导体、创新药、机器人等成长板块频繁成为市场焦点，也在一次次上涨与回调中考验着投资者的耐心与定力。 在这样的市场环境下，如何在不放弃成长性的前提下，构建一条更稳健、可持续的长期收益路径，成为摆在基金经理面前的一道现实课题。 银华基金基金经理方建，正试图给出自己的解法。 “矛”与“盾”兼有：行业专家型与稳健收益型产品并行 从履历与市场认知来看，方建长期与“成长股”、“半导体”联系在一起。 他是清华大学直博，主攻半导体材料方向，曾参与多项国家级科研课题；进入投资领域后，又在私募、公募体系中持续管理科技与成长风格产品。 其管理的银华集成电路混合A在2022年、2023年的弱市中连续跑赢半导体指数和业绩基准，且在2023年逆势飘红实现正回报；而在2025年的半导体行情中，该基金持续表现，截至2025年12月31日，近一年斩获55.66%的收益，继续超越业绩基准。 （银华集成电路混合A在2022年、2023年的业绩分别为-13.23%、4.60%；同期业绩比较基准收益率依次为-24.80%、-2.65%；截至2025年12月31日，近一年业绩55.66%，业绩比较基准收益率32.72%，半导体指数（801081.SI）基期为1999年12月30日，2022年、2023年、2024年收益率分别为-37.11%、-5.60%。基金业绩、基准收益率来源：基金定期报告，指数业绩来源：Wind；指数历史业绩不预示未来表现） 方建认为，未来有望持续获得投资者认可的公募产品大致有两类：一类是“行业专家”型主题基金，在细分赛道中深耕，通过长期研究与选股能力获取持续的超额收益，银华集成电路便是这种思路的体现。 投资中除了打造“锋利的矛”，同样需要配备“坚固的盾”。以回撤控制和波动管理为重点、追求更稳健绝对收益体验的产品，则是另一个重要的发展方向。

导语：“资源为王”的时代已经降临，而作为资产定价之锚的黄金价格已经疯了。 “资源为王”的时代已经降临，而黄金则是最好的定价物。 1月26日晚， $紫金矿业(02899)$ 公告称，子公司紫金黄金国际（2259.HK）将以约280亿元的价格购买AlliedGoldCorporation（简称“联合黄金”）100%股权，每股购买价格为44加元。 普通人买金饰，“金王”买金矿。在金价暴涨背景下，金矿的价值算得上直飞冲天，按目前金价来算，这笔280亿元的收购太划算了。 买金矿先看金价，1月28日现货黄金金价已再次上涨，触及5270美元/盎司，纽约期金更突破5300美元/盎司，国内金饰价格也在同日冲破1600元/克，投行和消费都惊呼“每天都在见证历史”！ 再看看联合黄金的黄金产能，据紫金矿业披露数据，2023年至2025年联合黄金平均年产黄金11吨以上。按此计算，联合黄金每年产金价值约20亿美元，约合人民币138亿元，“金王”两年左右就回本了。而且，联合黄金预计2029年黄金产能还将提升至25吨。 这波金价大涨当然离不开近期国际“资源争夺战”愈演愈烈的态势，“鹰酱”对委内瑞拉石油、格陵兰岛稀土等资源“动手”，达沃斯论坛成了“旧秩序已死”的传播器，各个国家都在重新定义资源价值和货币稳定体系。 为应对局势变化，多国央行持续增加黄金储备，金价暴涨同时银价、铜价以及稀有金属（锡、钨、锂、钴等）也强劲上涨，银行、投行等机构纷纷预测未来金价还将继续攀升，保守一点的预估金价可达5400美元/盎司，而乐观一点的预计年底可涨至6000美元/盎司！ 更重要的是，在当前“资源战国”的背景下，金矿除了财富价值，恐怕避险意义更大，国家和个人均有相同需求。 图源：汇通财经 01 斥资超400亿非洲“淘金”，“金王”养成了“小金王”

导语：2026年，注定是理想汽车的关键一年。 “我们今天就放假了。” 1月15日傍晚时分，理想汽车常州基地二区门口，两位正在等出租车的生产线工人说出这句话时，声音不大，脸上也没什么表情。 “像这样清闲的日子有段时间了，上三休四。” 其中一个说着，另一个接上话茬，“刚开始觉着挺好，可计算工分的时候，就笑不出来了。老这么放，谁还笑得出来？” 他们口中的“上三休四”，在随后与二区多位一线工人的交谈中，成了高频词。而这种“清闲”却并非理想生产一线正式员工的专属待遇。 就在一天前，三个坐了二十多个小时火车从兰州来的大二学生，也体会到了相似的境遇。他们是来打寒假工的外包，满心想着多劳多得，结果上岗第一天就被告知，常州理想基地二区的产线早就不是满负荷运行状态了，甚至还得经常“被放假”。 劳保服和劳保鞋的钱已经交了95元，路费也花了，可活却不多。三个年轻人蹲在厂区外头一合计，“干完今天，就跑路。” 一边是正式员工在为“工分”发愁，一边是外包工刚来就想“跑路”，理想汽车常州工厂的这番景象，显然是理想当下所面临的现实压力最直观的体现。 01 i8要搬家，L7、L8产能闲置 理想汽车常州基地占地很广，被划分为南、北两大区，综合生产能力超50万辆/年。其中，生产L7和L8的二区与生产i6和i8的三区连接在一起，统称为南区；而生产L6和L9的一区则在3公里之外，称为北区。 每个厂区的日子，过得不太一样。 “我们二区主要生产L7和L8，现在这两款车订单少了，生产线自然也就得停，这个月月底前据我们领导说还得再放个十天左右的假。”一位剃着寸头、稍微年轻的师傅边从二区门口往外走，边语气肯定道。 他说话时，不自觉地朝基地另一端望去。“那边是三区，主要生产纯电，活很多。我们都想去，可惜正式员工的工区不能自己选，得服从上面调配。” “调配”这个词，在同一天的晚些时候，从一区质检工大刘（化名）的嘴里又听了一次。 在

导语：超过2400万的装车量，意味着全球每三辆新能源车，就有一辆使用宁德时代电池。 回看过去一年的购车清单，会发现一个有趣的反差现象。 一方面，新能源车市卷到了极致。价格战、配置战、甚至是“冰箱彩电大沙发”的军备竞赛，让消费者在选车时眼花缭乱，决策变得异常复杂。 另一方面，在纷繁复杂的选项背后，消费者的选择逻辑却正在形成一种惊人的默契。无论是在商超里对比三十万的高端旗舰，还是在精打细算十几万的家用代步车，越来越多的人开始习惯性地先问一句：“这车装的是谁家电池？” 刚刚出炉的2025年国内动力电池装车量数据，恰恰印证了这种来自用户端的直觉。 宁德时代不仅以总装车量333.57GWh的绝对优势蝉联国内榜首，更首次在同一个年度内，同时将三元锂电池（101.61GWh）和磷酸铁锂电池（231.9GWh）的装车量冠军收入囊中，成为行业首个“双料冠军”。 硬核数据背后，是千万新能源车主的真实选择。市场用真金白银投出了信任票。 放眼全球，累计已有超过2400万辆搭载其电池的车辆行驶在路上。这意味着，平均每三位电动车主中，就有一位投出了这一票。可以说，是海量的普通用户，用一次次真实的购车决策，将宁德时代推向了“双料冠军”的位置。 技术路线不断分岔，品牌层出不穷，为什么用户在电池这个核心部件上做出如此一致的选择？ 要读懂这份“用户共识”，不如先看向那些对品质与安全最为敏感、也最早形成清晰标准的领域。 01 高端电动，达成“新豪华”共识 2025年1月20日，福布斯中国联合J L Power的“2025福布斯中国智能纯电动汽车新豪华度评选” 榜单正式发布。 该榜单涵盖BBA电车及纯电MPV、SUV、轿车、跑车四大核心品类，聚焦中国大陆市场官方指导价30万元及以上的高端纯电车型。 在入围的各类共计20款车型中，12台搭载宁德时代电池，有6成上榜车型的电池由宁德时代独供（即全系搭载）。在“纯电MP

导语：在需求疲软、供给过剩的背景下，锗价却正在迎来了一场没有基本面的牛市。此时，推动锗产业重新回归健康才是业内最需关注的要点。 在隐秘的角落，锗市正在迎来属于自己“独有”的狂欢。 根据安泰科数据，截至1月16日，锗锭价格报11500至13900元/kg。这一价格水位奇高，因为从2014年至2023年期间，锗锭年度均价仅有九千元每公斤不到。 锗被喻为战略金属，且已经被多国视作重点加以保护。自2023年以来，我国也持续推进锗相关出口管制，并辅以收储政策；而有了这串逻辑“压阵”，锗价也不断受到抬高。 值得一提的是，与其他诸如铜、铝等有色金属具有显著需求不同，锗价实则没有充沛的需求端助力。 放眼当下，由于高锗价影响，身为用锗重点领域的红外、光纤均逐步寻求其他原材料方案用来替代锗。同时，以光伏太阳能、半导体、固态电池为首的新领域，也没有展现出格外突出的用锗需求量。 并且，不少企业已经选择加码锗产能，范围遍布国内和海外，这意味着锗市更没有紧缩的供应端支撑。 需求疲软、供给过剩，锗价却持续高企，这种基本面背离现象，恰恰说明锗市的火热更像是一场“虚火”。因此，如何引导锗市再次理性，将是当前行业面临的关键议题。 01 实际需求疲弱 近期，锗价又迎来了一轮抬升。 据了解，借助备货期时间窗口，近期锗市获得部分资金集中追捧。一番密集“贸易空转”后，国内锗锭现货报价持续水涨船高，市场景气的现象俨然形成。 值得一提的是，虽然当前锗价较高且市场交易频繁，不过锗需求端并非旺盛，叠加国家出口管制政策，锗需求相反还流露着阵阵“凉意”。 公开信息显示，红外、光纤为用锗需求最多的领域，分别相当于锗总需求量的36%、34%，合计接近七成。而在高锗价影响下，红外、光纤领域其实已经开始寻找其他原材料方案用以部分替代锗。 据市场反馈，50口径以下红外领域2025年前每年约有35吨锗需求；从2024年下半年至今，硫系玻璃逐

钱塘江畔，星光熠映。1月22日，上市公司企业家（杭州）交流中心挂牌仪式暨杭州之夜活动在杭州久泰饭店隆重举行。来自全国各地的众多上市公司董事长齐聚一堂，共同见证杭州交流中心正式挂牌，擘画产业协同新蓝图。 本次活动以“挂牌启新篇，协同创未来”为核心，通过 “闭门分享、挂牌晚宴、以牌会友” 三大环节，打造了一个集深度思考、战略发布、资源链接与人文交流于一体的高端平台。 01 闭门分享—上市公司企业家的生存之道 22日下午，率先举行的 “上市公司企业家的生存之道”闭门分享会，定向邀请了30余位上市公司董事长参与，共话严峻监管形势下的企业发展之道。 中伦律师事务所资深合伙人刘新辉围绕“上市公司企业家证券违法与刑事救济”展开深度剖析。他指出，当前证券监管呈现技术升级、处罚从严、立体追责三大趋势，信披违规、内幕交易、操纵市场等行为面临更高风险。刘律师结合多年实务经验，系统梳理了证券执法流程、处罚与应对，通过多起典型案例的分析，以使上市公司企业家建立常态化风险防控机制。 02 落子杭州，擘画“4+N”全国协同蓝图 “杭州之夜”交流晚宴将活动推向高潮，由上市公司企业家交流中心、董秘学苑等联合主办。晚宴现场共计到场260余位上市公司董事长、董秘、财总、法总等嘉宾齐聚一堂，共襄盛举，见证上市公司企业家（杭州）交流中心挂牌的历史性时刻。 晚宴伊始，秘书长胡立凤详细介绍了上企中心的核心定位与发展模式。上企中心以“促进上市公司产业协同联动”为核心，通过产业研学、政策研讨、资源对接等多元化服务，助力企业突破发展瓶颈，实现多维升级。 上企中心创始人许长忠，中科久泰控股有限公司实控人陈积泽、上市公司企业家（杭州）交流中心执行理事、永贵电器（300351）董事长 范纪军，上企中心联合发起人、腾讯（00700）集团副总裁 马斌，上企中心联合发起人、科华数据（002335）董事长 陈成辉，上企中心联合发起人、老板

导语：A股“分手”不容易。 离婚13年后，曾是 $申通快递(002468)$ 创始人的陈小英遭到前夫算旧账，要求转让价值约2.78亿元的股份。 1月21日晚，申通快递公告，自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为由对公司、公司实际控制人之一陈小英女士提起民事诉讼，要求将陈小英名下约4056.85万股申通快递股份(持股比例为2.65%，相对应注册资本金约为4056.85万元)中的2028.42万股(对应注册资本金为约2028.42万元)归原告奚春阳所有。 奚春阳的理由是，直接登记在陈小英名下的股份，是双方离婚时约定分割的特定夫妻共同财产，并经重组上市而转化形成的财产之一。根据双方离婚时对财产分割的约定，申通快递与陈小英均应就前述股份50%（即2028.42万股）划分给原告奚春阳。 在这之前，A股持续时间最长的离婚案应是沃华医药(002107.SZ)实控人、被称为“中国巴菲特”的赵丙贤与前妻陆娟的离婚纠纷，双方历时15年(2010-2025年)，最终在2025年11月4日由法院作出终审判决，中证万融(赵丙贤为中证万融董事长)持有的沃华医药50.27%股份平均分割，按判决当天沃华医药收盘价计算，陆娟获得约5.47亿元"分手费"。 与赵丙贤、陆娟离婚案不同的是，奚春阳已经和陈小英离婚13年了，此时又回头起诉，能法院支持吗？ 上海秦兵(北京)律师事务所刘馨远律师分析认为，如果奚春阳的起诉有证据上的直接佐证，股权分割系离婚时的财产分割约定，若该股权分割条件成就，奚春阳有权就该财产问题提起财产分割和确认之诉，而其以股东资格确认纠纷为案由，表明奚春阳的证据体系相对比较充分和确定，其获得法院支持的成功率目前看比较高，最终还要看后续的信息披露和法院判决认定为准。 截至1月22日收盘，申通快递股价微跌0.44%至13.7

导语：做快餐的“王道”是外卖？ 每吃一次25元至40元的老乡鸡外卖，就会被外卖平台抽走2个香芋地瓜丸至1个卤鸡腿的钱？ 号称“国内中式快餐市占率第一”的老乡鸡近期第三次递表港交所，其中最形象的除了上千家餐厅，还有上亿单外卖撑起的几十亿营收。 当然这几十亿的外卖收入都是靠顾客上亿次的消费合力推上来的，老乡鸡也很实在的计算了每笔外卖订单中付给外卖平台的费用，相比此前网传外卖平台向商家抽成25%甚至30%，老乡鸡给出的数据更有参考价值。 17.5%！既没有网传的30%那么高，也没有某外卖平台数据显示的个位数抽成那么低。 这是老乡鸡根据合作的所有外卖平台数据，得出的最近一个统计周期的直营店外卖平台抽成率。 在1年上亿单的外卖总量基础上，外卖平台从老乡鸡分到的服务费每年高达数亿元。 老乡鸡在支付这笔巨额服务费的同时，还能保持住直营店23%以上的毛利率并不容易。但据“澎湃新闻”等媒体报道，老乡鸡已坦诚未能为部分员工足额缴纳的社会保险和住房公积金，累计缺口已超亿元。这些社保费用的成本对老乡鸡毛利的影响，值得注意。 01 靠外卖收入几十亿，快餐的“王道”是外卖？ 近年来，老乡鸡餐厅规模持续提升，截至2025年8月底其餐厅总数已达1658家，大本营安徽省的老乡鸡餐厅数量最多，为784家。 2022 年至2024年及2025年前8个月（统称“报告期”），老乡鸡的总收入分别为 45.28 亿元、56.51亿元、62.88亿元和45.78亿元，其中直营店收入在总收入中的占比依然较大，分别为95.2%、94.19%、86.12%和77%。 在收入结构上，老乡鸡屡屡提及外卖业务。2022年至2024年，老乡鸡的外卖订单量由约6000万单增加至约1.07亿单，而2025年前八个月老乡鸡的外卖单已经超过9700万单。 上亿的外卖订单直接贡献了老乡鸡的近半乃至过半收入。 2022年至2024年，老乡鸡的外卖

2026年1月19日，赤水河左岸郎酒庄园，“拼³·2025年度郎酒品牌年会暨年度十大图片发布”活动举行。 这已是郎酒连续第三年以“拼”为核心发布年度影像。在行业整体进入深度调整的当下，郎酒此次述职系统化呈现了其如何通过筑牢市场根基、深化全球链接，在不确定性中拼出确定性的成长路径——拼³，是“拼品质x拼品牌x拼品味”的三品战略；是“郎酒x伙伴x客户”的价值共创，更是两万多郎酒人“拼尽全力”的信念与行动。 01 拼市场根基：与渠道、消费者贴得更紧 拼³的第一个维度，是“郎酒x伙伴x客户”的同心协力。 年度图片的首张，定格在2025年初，一场超3000人的会议。这是时隔13年后，郎酒再一次举行全国所有事业部一起参与的、超大规模的经销商大会，被视为在行业调整期“凝聚信心、夯实渠道”的关键动作。 会上，郎酒并未设定激进的数字目标，而是明确“与商家伙伴同心协力”的承诺，并在年中的再次全体经销商会议中，通过“八个坚持、四个确保”的具体政策予以兑现。 这传递出一个清晰信号：郎酒的“拼”，首先是与市场伙伴并肩作战，构建稳固共赢的命运共同体。四川郎酒股份有限公司总经理汪博炜在回顾时感慨：“有热爱、有责任、有担当，越是困难越要选我们郎酒和商家会员朋友一起坚定信心打胜仗。” 为此，去年10月，郎酒还特别策划了一场迪拜之旅，邀请了151位郎酒优秀经销商及核心骨干代表参与，这不只是奖励，更是对“与有价值的人在一起创造价值”的践行，让一线市场伙伴亲身感受郎酒的全球视野，凝聚更强的市场战斗力。 贴紧消费者的举措，同样落于实处。 2025年第五届郎酒庄园会员节，郎酒推出了百年历史上首款真正为会员专属定制的产品——郎酒庄园·会员尊享酒。该产品从酒体甄选到寓意“攀升”的竹节瓶形设计，均围绕会员专属体验展开，实现了最优质价比。 在品牌层面，2025年以来，红花郎不仅再度开启红花郎春晚季，向全球华人传递祝福；郎酒更

导语：浦发银行正用“金融活水”，重塑金融与新质生产力连接方式，浇灌一座属于未来的“AI之城”。 人工智能产业在2026年开年，即迎来一场罕见“上市潮”。 1月9日，AI独角兽MiniMax（稀宇科技）正式登陆港交所，刷新全球AGI（通用人工智能）企业IPO最快纪录。 此前一周内，壁仞科技、天数智芯等硬科技独角兽相继鸣锣上市。如果将时间再往前拉长一个月，加上沐曦股份和英矽智能，短短三十天内，上海贡献了5家AI与集成电路领域重量级上市公司。 上海人工智能与集成电路产业链上的厚积薄发，亦是一场深刻的金融生态变革：科创企业穿越“死亡之谷”迈向资本市场全过程，金融力量正以一种前所未有的深度介入其中。 浦发银行是这场产业变迁的亲历者与推动者。 截至2025年三季度末， $浦发银行(600000)$ 科技金融贷款余额突破1万亿元，服务科技型企业超25万户。 比数字更值得关注的，是其从“资金提供者”向“生态合伙人”的角色跃迁。 从领跑赛道的战略定力，到赋能企业微观实践，再到协同城市宏观布局，浦发银行正用“金融活水”重塑金融与新质生产力连接方式，浇灌出一座属于未来的“AI之城”。 01 从“第一赛道”到“万亿生态” 在商业银行的转型语境中，“科技金融”往往被视为寻找新资产的战术动作。在浦发银行的棋盘上，这被定义为全行战略转型“第一赛道”。 截至2025年9 月末，浦发银行科技金融贷款余额突破1万亿元，服务科技型企业数量超过25万户。科创板上市企业的服务覆盖率更是接近90%。 “万亿”不仅是一个规模里程碑，更是一个生态分水岭。它意味着浦发银行将科技金融确立为“数智化”战略主赛道以来，科技金融业务走过了“小试牛刀”的试点期，进入规模化、体系化的“领跑期”，正式展开从规模扩张到生态构建的质变。 当服务样本量达到25

导语：口子窖之后，会有更多酒企裸露出现实，旧时代谢幕与新投资逻辑加冕，正在进行最深刻、也最剧烈的切换。 2026开年伊始，A股便弥漫着一股狂热而分裂的气息。 商业航天、脑机接口等代表人类终极想象的赛道，在这个凛冬即刻点火，资金对宏大叙事的追逐近乎饥渴。 1月9日，商业航天概念续创新高，个股再现大面积涨停，红盘如潮。 似乎只要故事足够性感、只要指向足够遥远的星辰大海，资本便愿意支付慷慨的时间溢价，哪怕业绩还在图纸遥遥之外。 同一个资本宇宙里，当商业航天投资者为朱雀三号再度突破大气层欢呼时，昔日“白马股”代表，在周期与需求的双重引力之下，加速向地面俯冲。 仿佛是2026年一个切割式的隐喻。市场决意将“未来”与“现在”，划出一道决然的鸿沟。 1月7日晚间， $口子窖(603589)$ 发布2025年度业绩预告，预计归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60%；预计扣非后归母净利润为6.45亿元至8.11亿元，同比减少49.65%至59.93%。 这是口子窖自2015年上市以来交出的最差成绩单之一，也被业内视为2025年报季期间白酒板块飞出的第一只“黑天鹅”。 2025年8月以来，有19家券商对口子窖2025年净利润做出预测。除华创证券外，其余券商预测值为8.36亿至13.37亿元，预测均值为10.81亿元，同比下降34.71%。 口子窖如今公布的数字，低于分析师预测下限。 回看2025年前三季度，口子窖营收为31.74亿元，同比下降27.24%；净利润为7.42亿元，同比下降43.39%。单看第三季度，营收下滑幅度扩大至46.23%，净利润更是断崖式下跌92.55%，仅录得2696.51万元。 根据业绩预告数据倒推，2025年第四季度，口子窖预计实现的归母净利润，落在了亏损799

导语：买在分歧、卖在景气。 在股票市场中，多数人喜欢追逐热点、拥抱风口，而宏利基金研究部总经理兼基金经理孟杰认为，有时可能需要离市场共识远一些。 在孟杰看来，投资上，行业景气、公司优秀和低估值三者是不可兼得的，他只取后两者。“我不是做景气加速的，我喜欢买有分歧的行业，如果某个行业人人都看好，我就会质疑，到底我要赚什么样的钱？” 穿越市场牛熊周期见真章，截至2025年9月30日，孟杰掌舵的首只基金——宏利睿智稳健混合，从2020年9月他任职以来，A类份额近五年收益率为100.60%；而他管理的宏利睿智成长混合，2024年5月成立以来A类份额收益率为45.96%。（备注：数据来源2025年基金三季报，截至2025年9月30日，宏利睿智稳健混合近5年同期业绩比较基准收益为18.02%；宏利睿智成长混合成立以来同期业绩比较基准收益为30.75%。基金历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。完整业绩展示详见备注页。） 展望2026年，孟杰重点关注三条投资主线：一是科技，关注云侧算力、苹果引领的端侧硬件产业链、半导体设备产业链；二是“反内卷”下制造业的盈利复苏，包括化工、光伏、养殖；三是出口板块，关注出口到美国的消费品，出口到新兴市场的资本品。 01“周期+成长”，赚能力圈内的钱 从个人履历来看，孟杰是北京大学凝聚态物理学博士，2015年7月毕业后就作为研究员加入宏利基金，先后钻研基础化工、电子等行业，打下了扎实的研究基础；2019年他成为基金经理助理，2020年9月开始担任宏利睿智稳健混合的基金经理，开启投资生涯。 由于在研究员期间深耕研究化工、电子等板块，跟随中国制造产业结构转型升级不断精进，在深度研究新能源、电子等产业发展浪潮后，孟杰形成了一套“以高端制造业为核心、以其他行业白马为卫星”的投资体系。 他将自己的能

导语：“你只管努力，其他的交给天意。” 当中国科技产业从“规模扩张” 迈入 “质量竞争” 的深水区， $小米集团-W(01810)$ 的 2025 年成为观察行业转型的绝佳样本。 这一年小米的亮点特别密集：内地首款3nm旗舰芯片量产、SU7 Ultra拿下纽北最快圈速、小米17系列5天卖破百万、汽车业务迎来季度盈利…… 然而，一边是业务实打实的好成绩，一边是争议与噪音的此起彼伏。要厘清这一现状，就得抛开那些短期的流量噪音，回到商业本质，看看它砸的上千亿研发费到底值不值，再从产业、用户、资本这几个角度，好好看看它的真实水平。 01 高光成绩与躲不开的争议 小米2025年业绩好，绝对不是某一款产品碰巧卖火了。核心是它赚钱的逻辑变了，以前是靠卖得多赚规模钱，现在更多是靠技术突破和生态联动，两条腿走路，比以前稳多了。 汽车业务无疑是今年最令人惊喜的王牌。SU7和YU7提前完成全年交付目标，第50万辆整车下线的速度，直接刷新了行业纪录；Q3财报一出来，更是官宣实现了单季度盈利。 这意味着，小米汽车已经熬过了新造车企业最难受的初期，不用再为规模不足、交付掉链子发愁，它这套“生态打法”的效率，已经开始给传统车企带来实实在在的压力。至于SU7 Ultra在纽北跑出的圈速，更实打实证明了小米已经有本事跟全球顶级车企掰掰手腕。 手机业务这边，也悄悄完成了一场蜕变。小米17系列首销5天卖破百万，这背后不只是销量的突破，更是产品力的质变，背屏的创新设计戳中了年轻人追求个性的痛点。 更为关键的是，在“内存暴涨”的行业背景下，小米17 Ultra直接拉满2026年行业顶配旗舰水准，这种“提前兑现未来性能”的狠劲，再加上它拿下国产手机6K+价位段销量、销额双第一，小米在高端市场的份额正在拉升，逐步摆脱“性价比”单一标签。这

你一P，我一P，到了地方全懵B。 你是否也遇到过： 视频里唯美的仙境盐湖，实地却是飘着垃圾的浅滩。 照片里精致的网红餐厅，到店了才发现狭小又逼仄。 那些好玩又好看的打卡地，现实总是让人失望透顶。 而AI横行后，照骗更是无孔不入。 滤镜拉满的风景、算法合成的场景、高度渲染的美食，让每一次出行都像开盲盒，且失望远多过惊喜。

导语：不要在扩张的狂欢中迷失方向。 近日，一则“霸王茶姬店员徒手搅拌奶茶”的视频在社交平台炸开锅。 视频中，店员未戴手套徒手砸碎冰块、捏挤柠檬片，甚至将红茶沿手臂倒入杯中直接搅拌，配文“还好我没有洗手”的调侃，搭配洗脑音乐，将食品卫生安全视作博眼球的工具。这起看似偶然的“玩梗”事件，迅速让 $霸王茶姬(CHA)$ 登上热搜。 虽然霸王茶姬很快宣布了处理措施，但市场对其食品安全底线的信任，并非整顿一家门店、处分一两个员工就能马上重建。 作为定位“新中式原叶鲜奶茶”的品牌，霸王茶姬凭借国风包装与差异化定位，从云南走向全国，并冲刺资本市场。但在疯狂跑马圈地的背后，霸王茶姬却面临单店GMV连续7个季度下滑、加盟纠纷频发、卫生隐患屡禁不止等问题事件。霸王茶姬如何能平衡规模扩张与食品卫生、店面盈利吗？ 01 徒手搅拌博流量，更多门店需排查？ 2026年1月5日晚，社交平台开始流传一段时长15秒的短视频，定位显示为福建漳州龙文宝龙广场霸王茶姬门店。视频中，一名身着品牌工服的店员站在操作台前，未佩戴手套、口罩等防护用品，徒手将冰块放入容器砸碎后，直接用手抓取柠檬片用力捏挤取汁。 更令人不适的是，该店员随后将手伸入空奶茶杯，将红茶沿手臂缓缓倒入杯中，用手臂和手部搅拌杯内液体，模仿所谓“印度奶茶”的制作方式。 视频配文“还好我没有洗手”，并添加了“搞笑”“美食”等娱乐标签，显然是为了跟风网络热梗博取流量。 图源：哔哩哔哩 截至1月7日中午，“霸王茶姬：手打视频系摆拍”的视频仍位列抖音热榜第14，在看数816万。霸王茶姬的品牌口碑遭遇信任危机，有网友质疑：“这是奶茶还是‘洗手水’？”。 事件发酵后，漳州龙文区市场监管局第一时间介入调查，前往涉事门店调取监控，核查相关情况。 面对汹涌的舆论压力，1月6日霸王茶姬官方微博发

导语：博取题材风口溢价已然结束，以技术底层通约性延展主业增长边界，或是产业龙头在微利时代的唯一救赎。 1月6日午后，风电龙头 $金风科技(002202)$ 的股价在商业航天概念的带动下再度冲高，A股涨停并创下历史新高。 而2026年元旦至今，港股 $金风科技(02208)$ 的表现同样令投资者侧目。首个交易日股价早盘即现跳空高开，收盘涨幅近21%。 这股突如其来的投资热情，或源于上交所官网一则公告：2025年12月31日晚，民营商业航天公司蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称蓝箭航天）的科创板IPO申请获受理，开启冲刺“商业火箭第一股”的地位。 蓝箭航天主营液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产与商业发射服务等业务，在过去几年中完成了朱雀系列火箭的关键技术突破，并成功实现运载火箭入轨。 12月3日，由蓝箭航天研制的朱雀三号重复使用运载火箭成功首飞，二子级火箭顺利入轨，一子级火箭回收失败，这是国内首次对入轨级运载火箭尝试一子级回收。 蓝箭航天此次IPO拟募资约75亿元人民币，旨在进一步巩固其在液氧甲烷可回收火箭领域的领先地位。作为蓝箭航天第六大股东，金风科技通过旗下江瀚资产持有4.1412%的股权。 图源：蓝箭航天招股书 本次IPO蓝箭航天拟发行4000万股，不低于发行后公司总股本的10%。据此估算，公司估值750亿元。而金风科技所持股份的账面价值约31.06亿元，相较于2018年初始入股时的5亿元成本，浮盈超过5倍。 金风科技入股蓝箭始于2018年，彼时是中国商业航天政策持续松绑、民营火箭企业发射实践的关键突破期。 商业航天企业虽然与风电装备在终端应用场景上差异巨大，但在高端制造、材料科学与精密控制技术等方面存在技