导语：比起规模狂奔的旧神话，能穿越周期的新模式，才是房企赖以生存的真底牌。 当一个行业进入下行周期时，没有捷径，只有深耕。 房地产行业正在经历的不是一次周期性调整，而是一场结构性重构。这几年房企的日子还是没好起来，百强企业销售业绩持续下降，债务、展期仍是地产圈的高频词汇。 传统“高负债、高杠杆、高周转”的房地产开发模式早终结了，企业分化越来越严重。2026作为“十五五”规划的开局之年，“加快构建房地产发展新模式”，不是政策语录，而是所有房企的生死线。 01 多数房企，仍在困境里 面对行业周期的剧变，房企都在转型、探索。但从结果上看，大多数房企仍困在传统模式的路径里： 1、业务结构没发生根本性改变。还是采取以房地产开发业务为主导的重资产模式，非开发业务收入占比连10%都不到，且业务与地产开发周期深度绑定，没有形成自身的盈利模式，单一的业务结构过度依赖强周期，企业整体抗风险能力还是很薄弱，在经历行业波动时显得那么脆弱无力。 2、财务压力依然很大，窟窿堵不上。当年扩张时太激进，高成本土储握在手里，需通过加快去化、资产转让等方式果断“瘦身”，但目前行业处于下行期，卖不动也甩不掉，资不抵债的情形时常发生。可用于商业抵押贷款的优质资产有限，债务结构持续恶化，很难走出来。“借新还旧”的偿债老套路如同饮鸩止渴，财务窟窿越来越大，流动性危机就如同悬在头上的达摩克利斯之剑。 3、缺乏长期布局，临时抱佛脚行不通。持有型运营业务需要长周期的资金投入与能力培育，但多数房企早年并未做前瞻性布局，行业好的时候没有提前准备，下行期既没资金也没时间，想要完成业务培育，难上加难。“临时抱佛脚”、“掏钱交学费”的行业困境屡见不鲜，缺少长期资金投入、专业人才储备、专业能力培育和运营经验的积累，多数房企的业务转型终是竹篮打水一场空。 02 看看全球标杆是怎么做的 纵观全球，成熟的房地产开发模式，历经多轮经济大周期的
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房企穿越周期的终极答案，到底是什么？
房企穿越周期的终极答案，到底是什么？
市值缩水超270亿，押宝张雪机车的东鹏饮料跌麻了
导语：东鹏饮料押中了张雪机车，谁敢押宝东鹏饮料？ 东鹏饮料刚刚上演了一场极度割裂的“戏码”。 多家媒体报道称，张雪机车在WSBK世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站两连冠，直接打破杜卡迪、雅马哈、川崎等欧美国家对该组别长达数十年的垄断，张雪机车更是直接窜上热搜头条，刷爆全网。 而张雪机车的一夜登顶，也顺势带红了赞助商“东鹏特饮”，网友直呼“东鹏这波血赚”。 可就在全网狂欢的同时，东鹏饮料却在A+H两大资本市场直接“跌麻”：3月31日公司A股一字跌停，港股持续下挫，市值双双大幅缩水。 当天，东鹏饮料A股股价低开低走，一度跌逾9%，收盘更是跌停，收盘价报205.27元/股，下跌9.97%，总市值降至1159亿元。 港股表现同样“拉跨”，今年2月3日 $东鹏饮料(09980)$ 登陆港交所首日股价微涨1.53%，当日总市值约1412.35亿港元，但在连续两个交易日上涨后，就开始进入下行通道。截至3月31日收盘，东鹏饮料港股收盘201.8港元/股，盘中最低价已跌至200港元/股，总市值约1140亿港元，相比上市首日缩水272.35亿港元。 截至4月1日发稿，东鹏饮料A股小幅反弹2.5%，股价210.4元/股；H股股价回升至217.2港元/股。 财报数据显示，公司2025年实现营收208.75亿元，同比增长31.8%，归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，依旧维持高增长节奏；但拆解结构后，核心大单品增速放缓、第二曲线尚未完全接力、海外市场仍在投入期等问题逐渐浮出水面。 与此同时，现金流压力、高负债与高分红并存，以及股东减持等因素，也在持续影响市场预期。在流量端“赢麻了”的东鹏饮料，为何在资本市场却遭遇“跌麻了”？ 01 东鹏“蹭”出了“全球级”流量奇迹 如果要评选2026年“运气最佳”的营销案例，东鹏
市值缩水超270亿，押宝张雪机车的东鹏饮料跌麻了
岚图汽车3月交付15019辆 同比增长50% 爆款攻势全面开启
【2026年4月1日，武汉】4月1日，岚图汽车发布3月销量数据，3月交付15019辆，同比增长50%，环比增长80%，1-3月累计交付33892辆，同比增长30%，延续高质量增长。3月，岚图在资本、产品、技术层面三线齐发，开启发展新周期。资本层面，岚图成功登陆港交所，成为“央国企高端新能源汽车第一股”，控股股东一致行动人启动股份增持计划，强化市场信心；产品层面，3月19日，“五座新王”岚图泰山X8全球首发亮相，首发**双15.6英寸智慧双联屏，搭载**乾昆896线双光路图像级激光雷达+3固态激光雷达的方案，以“622庭院级标准”即6.1平米座舱空间、可容纳2米大床、后排双享零重力座椅，重新定义大五座SUV市场规则，4月下旬将开启预售；技术层面，岚图L3级智能架构率先量产落地，加速L3级有条件自动驾驶商业化进程。 岚图汽车董事长、党委书记卢放表示：“岚图汽车3月销量稳健增长，港股上市首月交出高质量答卷，这是市场对岚图长期主义发展路径的认可。资本、产品、技术三箭齐发，岚图正以体系化能力加速构建高端新能源赛道的新格局。作为用户型科技企业，我们将继续以用户需求为中心，以技术创新为驱动，通过持续的产品迭代与技术积淀，为用户创造价值，为市场注入信心。” “央国企高端新能源汽车第一股”诞生，大股东增持彰显信心 3月19日，岚图在香港联交所主板挂牌上市并开始交易，成为"央国企高端新能源汽车第一股"。自递交上市申请到获香港联交所原则性同意，岚图仅用四个月就完成发改委、商务部等多部门审批，创下央企新能源品牌赴港上市的高效范例。“岚图效率”的背后，是企业高效治理机制与执行能力的有力证明，也是监管层面对优质新能源企业国际化发展的明确赋能。 3月30日，基于对岚图未来发展前景的充分认同及信心，控股股东一致行动人东风资产管理股份有限公司启动增持计划，12个月内增持公司H股，首期增持不超2.5亿元。 作
岚图汽车3月交付15019辆 同比增长50% 爆款攻势全面开启
躺不赢息差，银行下一个十年靠什么？
导语：以数智化全面重构银行经营逻辑、资产结构与服务模式。 “黄金十年”落幕后,中国银行业步入深度转型周期。 宏观经济结构调整、利率市场化深化、金融监管趋严叠加科技革命冲击,低利率、低息差、高风险、强监管四重压力在行业内持持续凸显。 截至3月29日,已披露财报的13家银行2025年平均净息差收窄至1.5%左右,同比回落10bps,较2020年下降近60个基点。国家金融监督管理总局数据显示,2025年商业银行累计实现净利润约2.4万亿元,同比增长约2.3%。 在行业整体承压的背景下,银行业分化加剧,传统的规模扩张模式已难以为继。 部分银行固守传统业务,陷入资产荒、负债成本高、风险抬升的困境,亦有银行试图以数字化转型破局。 截至2025年5月,大中型银行已在总行和省分行层面都设立了专门的科技金融部门,全国设立科技支行达2178家。 根据行业调研,全国性商业银行已普遍制定数字化战略,大中型银行大多设立了数字化专营部门,但多数银行的数字化仍停留在“工具替代人工”的初级阶段：线上渠道、移动办公、电子审批。 麦肯锡2025年全球银行业报告显示,当前全球规模性使用AI代理的金融机构尚不足一成,但随着AI技术深度嵌入核心业务流程,形成“感知-决策-执行”的智能闭环,领先银行有望将运营成本降低15%-20%,股东权益回报率提升4个百分点。 部分银行开始探索更深层次的转型路径,数智化转型已从“选择题”变为“必答题”。 招商银行在2024年推出“AI+金融”战略,将人工智能应用于智能投顾、风险控制等场景。平安银行依托集团科技优势,打造AI智能服务体系,推动人工智能与金融服务深度融合。工商银行构建“数字工行”生态,推动业务全流程数字化。 兴业银行则以数智化为核心引擎,重构业务逻辑、优化资产结构、布局新兴赛道,实现穿越周期的稳健增长。其2025年营收、净利润连续两年正增长,总资产突破11万亿元,稳居股
躺不赢息差，银行下一个十年靠什么？
AI+能源黄金机遇，平安鑫安混合E解锁算力能源融合投资密码
作者背景：李旭，10年公募基金与能源产业投研经验，聚焦高端制造、能源科技赛道产品研究，深耕主题基金配置策略。 摘要：AI算力爆发催生全球能源基建刚性升级需求，电网、燃气轮机赛道迎3-5年结构性机会，国内4万亿新型电力系统投资与海外刚需形成双重驱动。平安鑫安混合E（007049）以灵活配置跨AI算力、电力设备、燃气轮机赛道布局，E类份额低费率、基金经理复合背景加持，近1年收益95.41%跑赢单一赛道产品，是普通投资者布局该主题的优质选择。 2026年，AI算力的指数级增长正在重构能源产业格局，算力成为核心生产力的背后，是电力供给与传输体系的全面升级需求，“AI+能源”已成为兼具长期逻辑与短期景气的核心投资赛道。平安鑫安混合E（007049）精准锚定“算力→电力”核心主线，凭借跨赛道布局、灵活调仓的优势，成为普通投资者把握这一时代红利的适配标的，其产品设计与投资方向深度贴合AI+能源的产业发展趋势。 一、AI+能源的核心逻辑：3-5年结构性机会的三重支撑 AI+能源的投资价值，源于产业需求、政策支持、全球格局的三重共振，并非短期炒作，这一长期趋势也为平安鑫安混合E（007049）的布局提供了坚实的产业基础。产业端，2026年全球数据中心电力消耗将破1000TWh，AI大模型电力需求是传统应用的10-100倍，风光新能源的间歇性短板，让燃气轮机成为数据中心稳定供电的最优解，全球燃机订单交付周期延长至4.8-6年，供需缺口持续扩大，平安鑫安混合E（007049）已重仓燃机龙头与核心部件企业，提前布局这一刚需赛道。政策端，国家电网“十五五”投资达4万亿元，2026年单年投资超7200亿元，聚焦特高压、智能电网升级，为AI+能源筑牢基建基础，平安鑫安混合E（007049）围绕电网升级核心环节布局，同步受益于国内政策红利。全球端，美国45%的全球数据中心份额与老化电网形成矛盾，海外燃机超
蒙牛2025年财报：一场关于“进化”与“韧性”的价值答卷
导语：为何蒙牛的各大版块能逆势增长？ 想要检验一家企业的成色，不应只看它在顺境中的奔跑速度，更要看它在逆境中的进化能力与经营韧性。 2025年的乳业寒意犹存。经济增速放缓、消费动力不足、原奶价格持续探底，三重压力让整个行业经历了一场“压力测试”。就在这样的背景下，蒙牛交出了一份耐人寻味的答卷。 财报显示，蒙牛2025年实现收入达822.4亿元，经营利润为65.6亿元。不仅鲜奶、奶酪、奶粉及国内冰淇淋板块均实现双位数增长，公司的毛利率、经营活动净现金流、自由现金流三项指标，均创下历史最高水平。更值得关注的是，蒙牛还在2025年主动优化了资产结构，为下一阶段的增长卸下了包袱。 这让人不禁好奇：在行业整体承压的背景下，为何蒙牛的各大版块还能逆势增长？其“进化”能力具体体现在哪里？它又是如何在寒冬中积蓄起穿越周期的“韧性”？ 01 一体两翼：行业寒冬中的战略定力 越是环境复杂，越怕“乱动作”。 “2025年，我们坚守长期主义，保持战略定力！”蒙牛总裁高飞，在26日召开的发布会上的开场白掷地有声。 确实，蒙牛在2025年最难得的一点，就是始终保持了战略上的“定力”。它没有因为短期市场波动而轻易动摇，而是坚定推进“一体两翼”战略，用清晰的顶层设计来对抗外部的不确定性。 所谓“一体”，就是做优做强六大乳品核心业务的基本盘。 蒙牛没有简单地打价格战，而是通过基础与高端产品“双轮驱动”，在产品创新、营销传播与渠道精耕上进行系统重构。 例如，蒙牛推出“软牛奶”以及益生元、维生素等功能牛奶，持续拓宽饮奶人群、打开增量市场；特仑苏借二十周年契机推出“沙金套海”高端有机奶，进一步夯实了高端市场的领导地位；蒙牛鲜奶、奶酪等板块为山姆、盒马提供的多款定制产品，上市后迅速成为爆款。 财报显示，2025年特仑苏有机系列逆势正增长，沙漠有机系列上市后表现良好，获得消费者广泛认可；在鲜奶赛道，每日鲜语凭借零乳糖
蒙牛2025年财报：一场关于“进化”与“韧性”的价值答卷
“无界展台”刷屏糖酒会 五粮液用一场“和美”盛宴玩出品牌新高度
导语：面向未来，五粮液正以清晰的战略布局描绘“新蓝图”。 3月蓉城，春糖盛会如约而至。3月26日，第114届全国糖酒商品交易会（以下简称糖酒会）在成都启幕。 在这场行业瞩目的“风向标”盛会中， $五粮液(000858)$ 以焕然一新的视觉形象惊艳亮相，创新打造“无界展台”，携核心产品、生肖酒系列产品、美加墨世界杯官方联名产品，以及29°五粮液·一见倾心等重磅产品闪耀登场，用一场融汇东方气韵与现代风尚的沉浸式体验，讲述一个向新的“和美”故事。 01 玩得转当下：“无界展台”营造全员沉浸式体验 本届糖酒会上，五粮液以“全开放形态”为核心设计语言，在展会现场打造出“无界展台”，实现视觉引流、文化传递与商业洽谈的深度融合。 这一创新设计，让展台不再是简单的产品陈列空间，而成为品牌与观众深度对话的互动场域。 在展场入口处，“水天共酿”装置区内，流水台四周环绕着五大核心产品，共同营造“至尊感”与“威严感”：观众走进展酒台便能触发水波震动，感受天与水的呼应，带来极具仪式感的互动体验，巧妙诠释“水天共酿”的品牌哲学。 29°五粮液·一见倾心展区，以清新与浪漫的设计语言，精准触达年轻消费群体，成为展区内人气最旺的打卡点之一。现场品鉴环节更是吸引了众多观众驻足，调酒师以五粮液系列产品为基酒，调制出多款白酒鸡尾酒，大家在品尝后纷纷表示“颜值高、味道好”。 此外，五粮液联合环球集团、丽彩集团等旗下产业板块，在现场展出精美酒具、端午与元春设计礼盒、长江红紧压红茶礼盒等产品，观众甚至可以在现场弹奏“五粮液序曲”，在互动中感受五粮液不同产业板块的欣欣向荣。 展台一侧的“载礼承香”产业链互动区，通过手势感应技术，让观众在转动手腕、张开手指间就能在互动屏上拆解第八代五粮液的“瓶、标、盒、箱、盖、袋”，生动呈现五粮液以酒业为核
“无界展台”刷屏糖酒会 五粮液用一场“和美”盛宴玩出品牌新高度
五粮液携“全明星”产品矩阵亮相，以酒为媒庆贺博鳌银禧
导语：让“博鳌热度”持续转化为“市场长红”。 三月博鳌，海风与酒香交织，全球目光再次聚焦于此。 2026年，博鳌亚洲论坛迎来成立25周年重要里程碑， $五粮液(000858)$ 再度以年会荣誉战略合作伙伴、指定用酒的身份，在这一国际舞台悄然扎根——将“和美”文化融入对话之中，以产品创新、场景营造、全域营销为抓手，实现品牌价值与市场动销双向赋能，书写“大国浓香”从三江汇流走向万泉河畔、从东方佳酿迈向世界名酒的文化自信与商业新篇。 图片 01 “和美”文化融入全球语境 自2018年首次携手，到2021年起连续成为论坛荣誉战略合作伙伴、官方指定用酒，以及深度参与理事会、共建高端国际交流生态，五粮液与博鳌亚洲论坛已携手走过九载同心同行之路。九年相伴，不仅是战略合作的持续深化，更是文化理念的高度契合、价值追求的同频共振。 博鳌亚洲论坛以“开放包容、互利共赢”为理念，与五粮液“和合共生美美与共”的品牌理念高度契合。一杯五粮美酒，承载的不仅是七百余年古窖不间断传承的酿造智慧，更是中国品牌面向世界的文化表达。九载以来，五粮液将东方哲学、酿造文明、非遗技艺转化为全球可感知、可认同、可共鸣的国际表达，让“大国浓香”所提倡之“和美”，成为全球政商精英可共情、可认同的价值共识。 今年，五粮液以更高规格、更深维度参与这场国际盛会。从企业形象展台到品牌快闪空间，从博鳌亚洲论坛成立25周年纪念晚宴到“和美银禧五粮之屿——五粮液敬贺博鳌亚洲论坛25周年尊享之夜”，从博鳌专卖店到全岛氛围营造，五粮液以沉浸式、体验式、场景化的品牌表达，构建起无处不在的东方智慧场域。一杯五粮佳酿，既是待客之礼，亦是文化之桥；既是品质之选，亦是精神之契。在博鳌论坛这一国际舞台上，五粮液以从容自信的姿态，向世界展示中国品牌的深厚底蕴、开放胸襟与时代
五粮液携“全明星”产品矩阵亮相，以酒为媒庆贺博鳌银禧
美团投资多家科技AI独角兽，或全面开放商业与技术场景
根据2026年上半年财报， $美团-W(03690)$ 对外资投资以400亿元入账，实际价值远远不止。除了大家都知道的理想汽车100多亿港元，智谱美团持股市值100多亿港元，宇树科技按照招股书也持有40亿元人民币市值，宇树直接上科创板，IPO估值才420亿，上市之后不知道翻几倍还有今年跟宇树科技一起上春晚的银河通用，美团也是最大外部股东。荣芯半导体、沐曦股份、摩尔线程、紫光展锐也都投了。 我用龙虾抓取了美团在科技领域的投资，横跨具身智能&机器人；AI&大模型；半导体&AI智能硬件；自动驾驶&智能汽车……，红色部分是有公开数据披露的，还有很多未公开持股比例的。详见下图： 图片 我问了问在美团核心部门的同学，他个人认为“会与被投企业相互敞开所有商业、技术场景”。 美团其实是把物理AI视为发力重点，王兴本月内部讲话是这么说的，“物理世界的数字化将是AI非常重要的底座。虽然大模型越来越聪明，但我们可以想象，就算爱因斯坦当秘书，让他订一个餐厅，他依然不知道那个餐厅有没有座位。这不是智力问题，而是信息问题（未来80%的SOTA能力就能解决绝大部分生活场景）；我们的实际价值创造很多是在物理世界中发生，那么我们更需要物理世界的AI，我们也更有理由去拥抱乃至驱动物理世界AI的变化。” 战略投资，不止是为了赚钱，还要与公司自身业务战略协同。美团作为线下物理世界最为丰富的数据和场景公司，其实一直在积极地拥抱和投资AI。
美团投资多家科技AI独角兽，或全面开放商业与技术场景
岚图超20%毛利率！彰显赛道投资新逻辑
岚图敲锣，核心价值在于，作为 “央国企高端新能源汽车第一股”，为资本市场提供了一个全新的新能源汽车估值样本——短期股价涨跌终是浮云，企业的长期经营基本面，才是穿越行业周期的根本。 $岚图汽车(07489)$
商汤集团2025年总收入、贸易应收回款齐创新高
3月24日， $商汤-W(00020)$ 科技发布2025年业绩公告，集团总收入超50亿元，贸易应收回款48.7亿元，创下双新高，生成式AI爆发式增长51%。全年净亏损大幅收窄58.6%，下半年EBITDA为3.8亿元，上市后首次转正。下半年集团经营性现金流自上市以来首次实现正向净流入。整体业绩表现超市场预期，公司成功从技术投入期迈向可持续的爆发增长期。此外第二季度将推出全新基础模型，实现效能与性价比的倍数级跃升，广泛赋能智能体AI应用。
金价暴跌后反弹了，但“紫金系”大缩水已超3000亿
导语：女富豪清仓离场，“紫金系”能否获得长期主义的胜利？ 从5600跌到4100，“乱世买黄金”的逻辑不灵了？ 3月23日黄金市场惊现“黑色星期一”，现货黄金日内一度崩跌近9%，伦敦金（现货黄金）CFD价格最低下探至4099美元/盎司，创下了1983年以来的最大单周跌幅，避险天堂俨然沦为市场平仓的提款机。 3月24日，在9连跌之后，伦敦金（现货黄金）CFD价格迎来第10个交易日的下跌。截至发稿，伦敦金（现货黄金）CFD价格虽然从最低点4099美元回调至4401美元/盎司附近，但仍处于下跌区间，能否止跌回稳还要今晚行情。 另据“财联社”报道，3月24国内多家品牌金饰价格较昨日跌近30元/克，其中周生生今日足金饰品报1350元/克；周大福足金饰品价格报1346元/克。 就在金价暴跌带来的同时，赤峰黄金（600988.SH）实控人李金阳选择清空手中全部股份，将这家国内头部民营黄金企业的控制权拱手相让；而“金王” $紫金矿业(02899)$ 则“逆市”而行，豪掷182.58亿元“吞下”赤峰黄金控股权，成为这场金价震荡中的最大买家。 一边是实控人在行业波动时的果断套现，一边是行业巨头的重金抄底，黄金价格的剧烈波动下，这场百亿并购的背后到底谁是赢家？ 01 “控股不控权”，百亿女富豪的投资版图 清仓退场的主角李金阳是赤峰黄金创始人赵美光的遗孀，相比其他商界女强人，李金阳似乎对掌控这家黄金巨头并不感兴趣，而是更倾向于多元投资。 赤峰黄金的创始人赵美光在2012年底完成了一场关键的借壳上市操作，将其控制的赤峰吉隆矿业有限责任公司注入ST宝龙，让这家原本业绩低迷的汽车类壳公司成功转型为黄金矿业企业，赤峰黄金也由此正式登上资本市场舞台。 借壳上市后，赵美光“国内整合、海外并购”，通过两笔核心海外收购奠定了公司如今
金价暴跌后反弹了，但“紫金系”大缩水已超3000亿
新华保险与海尔集团签署战略合作协议
导语：双方将在联合营销、智慧园区建设、养老社区服务、健康管理、产业投融资、新能源新科技等领域开展深度合作。 3月20日，新华人寿保险股份有限公司（以下简称“新华保险”）与海尔集团公司（以下简称“海尔集团”）在青岛签署战略合作协议。新华保险党委书记、董事长杨玉成，海尔集团党委书记、董事局主席、首席执行官周云杰出席签约仪式。海尔集团董事局副主席、总裁梁海山及双方业务板块负责人参加了此次活动。 周云杰对杨玉成一行到访表示欢迎，他表示，海尔集团将充分发挥好作为全球领先的美好生活解决方案服务商优势，务实高效推动双方合作落地见效。海尔集团将携手新华保险继续坚持以客户为中心，扎实融入双方共建的服务场景，在服务实体经济、增进民生福祉中展现更大作为，切实履行行业龙头企业的社会责任，共同书写守护人民美好生活的新篇章。 杨玉成对海尔集团长期以来的支持表示感谢。他认为，双方在服务国家战略、满足人民对美好生活的向往上使命相通，在公司战略、企业文化和核心价值观上高度契合。未来，双方将充分发挥各自在生态布局、资源禀赋与专业能力上的优势，开展全方位、深层次的战略协同与生态共建，探索金融与实业深度融合的创新模式，共同为加快建设制造强国、金融强国贡献力量。 此次战略合作是双方立足新发展阶段、服务国家大局、共担时代使命的重要举措。根据协议，双方将在联合营销、智慧园区建设、养老社区服务、健康管理、产业投融资、新能源新科技等领域开展深度合作，通过场景共建与生态融合，共同探索服务客户新模式，切实将合作成果转化为服务国家战略、惠及社会民生的实际成效。 $新华保险(01336)$ $新华保险(601336)$
新华保险与海尔集团签署战略合作协议
ETF集体更名背后的监管逻辑与头部格局重塑
作者：春天，作者简介：金融行业资深研究专家。 导语：ETF更名后将更有利于华夏基金这类综合实力突出、品牌影响力强的头部基金公司。 2026年3月31日，是沪深交易所《基金业务指南》修订版规定的ETF简称规范调整截止日期。一场覆盖全市场超1400只产品、管理规模逾6万亿元的“更名潮”进入收官阶段——从年初华泰柏瑞沪深300ETF率先更名为“沪深300ETF华泰柏瑞”，到华夏、富国等公募陆续跟进批量更名，这场由监管主导的规范化行动，看似是简称后缀的格式微调，实则是中国ETF市场从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键信号，更将显著利好华夏基金这类综合实力突出、品牌影响力强的头部基金公司，背后暗藏监管层的制度考量与行业格局的深层重构。 一、监管以规则完善解决ETF命名混乱问题 此次ETF集体更名的核心依据，是沪深交易所2025年11月发布的《基金业务指南》修订版，新规明确要求，所有存量ETF需在2026年3月31日前完成扩位简称调整，统一采用“投资标的核心要素+ETF+管理人名称”的标准化命名结构。这一规则并非简单的形式规范，而是直指ETF市场长期存在的命名问题，填补了行业发展中的制度空白。 回顾此前市场，“先到先得”的命名规则催生了两大典型问题，严重影响市场效率与投资者权益。其一，“同标不同名”造成识别困惑，跟踪同一指数的产品简称乱象丛生——以中证A500指数为例，市场曾同时存在“A500ETF基金”“A500指数ETF”“中证A500ETF”等多种表述，投资者仅凭简称无法区分管理人，增加了决策成本；其二，“同名不同标”暗藏投资风险，两只均标注“ESGETF”的产品，可能分别跟踪ESG300指数与ESG120策略指数，标的差异被同一简称掩盖，极易导致投资者误判。 更值得关注的是，大量ETF简称缺失管理人标识，在千余只产品的交易界面中，投资者输入“芯片”“医疗”等热门关键词，往往面
泸州老窖以新质生产力焕活非遗，探索传统产业跃迁新路径
在“新质生产力”成为中国经济关键词的当下，产业创新的格局正变得日益多元。传统龙头企业加速智能化转型，新兴科创力量深耕硬核技术突破，各类力量在产业链的不同环节寻找交汇点。这种多向流动、相互赋能，在春天的酒城泸州，有了一次颇具代表性的对话。 2026年3月18日至21日，“新质引力・智汇泸州——2026国窖1573中国专精特新领军企业家研讨峰会”在泸州举行。以国窖1573为纽带，世界500强企业代表、专精特新领军企业、商界精英及知名经济与政策专家齐聚一堂，聚焦新质生产力与非遗活态传承深度融合，通过核心论坛、案例分享、跨界对话和沉浸式文化体验，打造高端思想碰撞、产业资源对接、合作生态共建的标志性平台。为期四天的峰会成果丰硕，实现思想互通与资源对接，展现了传统产业龙头与新兴科创力量协同发展的新图景。 峰会期间，与会嘉宾实地考察了1573国宝窖池群与泸州老窖智能包装车间。一边是延续数百年的活态酿造遗产，一边是按“灯塔工厂”标准建设的智能化产线，强烈的时空对比，勾勒出传统产业转型升级的样本轮廓，彰显出泸州老窖以新质生产力激活非遗、引领产业升级的战略定力，也成为此次对话最直观生动的注脚。 智汇新动能 共探高质量发展路径 论坛上，来自不同领域的嘉宾带来了各自的观察与实践经验，从宏观趋势到技术落地，从政策解读到管理赋能，形成了一个多维度、多层次的交流场域。 经济学家任泽平深度解读宏观趋势与科技浪潮，点明AI发展的颠覆性与潜在风险，强调中国经济正切换增长引擎，专精特新企业是发展核心。 中国中小企业协会副会长陈晶解读专精特新培育政策，分享2020-2025年培育成果，提出企业聚焦主业、融合AI、搭建生态的发展建议，并介绍协会为企业提供的全维度服务支持。 科技企业的分享则更聚焦于具体的实战案例与落地路径，带来激烈的思想碰撞。东超科技董事长沃成举分享“无界空中全量交互”硬核科技突破，该技术依托超透镜
泸州老窖以新质生产力焕活非遗，探索传统产业跃迁新路径
“救火式”换帅，迎驾贡酒直面中年危机
图片 导语：核心经营权始终掌握在熟悉旧体系的老班底手中，管理上的“新陈代谢”尚未出现。 人事有代谢，往来成古今。这句话放在 $迎驾贡酒(603198)$ 身上，别有一番况味。 3月11日，迎驾贡酒公告称，公司总经理秦海因工作调整申请辞去总经理职务，董事会同意聘任杨照兵为总经理。 本次换帅，显然很难算是一次从容的组织迭代。 秦海的任期本应持续至2026年9月，如今提前离任，接任者也并非外部引入的新人，而是过去多年与其数次互换岗位的杨照兵。 图源：迎驾贡酒公告 秦海和杨照兵并非第一次角色轮换。 2016年前后，秦海担任上市公司总经理，杨照兵是迎驾贡酒销售公司总经理。2018年秦海转任迎驾集团副总裁兼安徽迎驾山泉公司总经理，杨照兵接任上市公司总经理，后兼任迎驾贡酒销售公司总经理；2023年董事会换届，秦海重新出任总经理，杨照兵转任副总经理但保留销售公司总经理这一关键岗位。直到今年3月，杨照兵再次回到总经理位置。 秦海熟悉集团业务与上市公司治理，杨照兵则是深耕市场的销售老将，最突出的想必是渠道操盘和终端推进能力。2018年至2023年杨照兵任职总经理期间，迎驾贡酒营收由30亿元级别增长至60亿元以上，完成了关键的规模跃升。 如今杨照兵重新接棒。当增长放缓、品牌承压、渠道需要安抚时，迎驾重新把经营权交回最熟悉销售体系、也最擅长与经销商打交道的老将手里。 “稳销售、稳渠道、稳价格”被放在了比“组织创新、讲长期故事”更靠前的位置。也就是说，迎驾对局势的判断是防御优先。 眼下最紧迫的,确是一连串高度具体、带有强烈执行色彩的问题。需要一个能直接下沉市场、稳定军心的人来处理。 迎驾贡酒的经营数据,已难用“阶段波动”来轻描淡写。 2025年前三季度,迎驾贡酒实现营业收入45.16亿元,同比下降18.09%；归母净
“救火式”换帅，迎驾贡酒直面中年危机
岚图汽车港股上市：首日涨跌非关键 长期增长才见真章
导语：摘下概念崇拜的滤镜，优质的新能源汽车标的从不是看短期股票涨跌，而是看长期经营基本面。 3月19日，随着清脆的锣声在香港联交所响起， $岚图汽车(07489)$ 正式登陆港股，成为“央国企高端新能源汽车第一股”。上市首日，岚图汽车股价出现波动，这一表现引发不少讨论声音，但是，熟悉港股行情的人都明白，短期股价波动从来都不是衡量个股价值的标尺，尤其是在近三年破发率居高的港股市场。可以说，岚图汽车的破发是短期市场情绪、流动性变化以及外部宏观因素叠加所致，而非经营层面的利空。实际上，岚图汽车扎实的业务根基与清晰的长期增长路径，才是专业投资者的核心关注点。 回顾岚图汽车的港股上市路，上市前即盈利、介绍上市、不直接募资等特质，都是它“不走寻常路”的体现。正是这份与众不同，让岚图汽车在没有概念故事做噱头的情况下，成为资本市场重新审视高端新能源汽车企业的全新样本。 此刻，因新能源汽车股估值回归理性而冷静下来的投资者，都在审慎地思考：优质的高端新能源汽车标的，到底具备什么特点？ 或许，我们将岚图汽车抽丝剥茧来分析一番，会得到答案。 图片 01 双重稀缺性的独特价值，筑牢长期增长的核心基底 投资价值的核心是稀缺性。新能源汽车股也不外乎此。 只不过，早期资本市场对新能源汽车股的价值判断，更多是基于“新能源”三个字的信仰崇拜，脱离了现实基本盘。随着市场从红利爆发走向存量博弈，全球资本摘下狂热滤镜，对新能源汽车股估值也回归理性。 如今，新能源汽车行业的发展是什么情况？从尚未收尾的价格混战、严重的同质化发展、车企陷入无序竞争可见一斑。如此氛围下，稀缺性就是最大的价值。 而岚图汽车就捏着两张稀缺性底牌。 第一张牌，是身份稀缺性。论出身，岚图汽车是央企东风汽车孵化的高端智慧新能源品牌，这让它保留央企的稳健基因的同时，兼具
岚图汽车港股上市：首日涨跌非关键 长期增长才见真章
BOSS直聘发布全年报，AI让招聘平台有机会做“结果生意”
3月18日， $BOSS直聘(BZ)$ 发布2025年第四季度及全年财报，全年营收82.7亿元，同比增长12.4%。 财报发布后，中金公司发研报称，BOSS直聘第四季度收入和利润基本符合预期。第一季度收入指引低于市场一致预期，主要受春节延后影响，预计春节后招聘需求将恢复。 中信证券分析师认为，受“AI冲击论”影响，$BOSS直聘-W(02076)$ 近期股价出现超跌（类似美国市场的情况），但市场忽视了中国就业结构差异及平台中期收入机会。 一方面，AI 相关岗位招聘增加且白领整体复苏。另一方面，与美国不同，中国蓝领岗位及中小企业占主导，AI对其长期影响有限。最后，通过智能体 AI 技术，公司能更好服务招聘履约环节（该未充分开发市场规模达数百亿元且按效果收费）。 分析师认为，市场高估了替代平台的挑战。BOSS直聘凭借更丰富行为数据、更优模型与智能体能力，竞争优势将强化于同业，AI 工具亦可实现货币化。 AI赋能闭环服务，在线招聘商业模式迎来变迁 在业绩发布的同时，管理层着重披露了AI在产品、技术和商业化层面的进展。 事实上，自1997年在线招聘行业诞生以来，在线招聘平台提供的价值主要停留在信息传递层面。而随着生成式AI能力的成熟，在线招聘平台首次具备进入“闭环”的现实条件——即不仅撮合信息，更直接参与促成候选人入职。 BOSS直聘管理层表示，招聘者的目的是有合适的人入职，求职者的目的是入职合适的岗位。过去，互联网招聘平台提供的主要是BC双方之间缔结劳动合同的概率和机会；接下来，AI可以帮助平台完成“最后一公里”的劳动，使大规模的闭环服务成为现实。 财报数据印证了这一判断。2025年，BOSS直聘在AI能力支持下，闭环业务营
BOSS直聘发布全年报，AI让招聘平台有机会做“结果生意”
悟空出世，阿里打响AI to B发令枪
导语：横空出世的悟空，打响了阿里AI to B的第一枪。 “我们把钉钉打碎了”。 3月17日，杭州发布会现场，钉钉创始人&CEO陈航扔出一句石破天惊的话。 全场先是安静了两秒，随后掌声四起。 一个服务8000万企业、8亿真实用户的国民级产品，被阿里自己从底层代码开始全部推倒重来： 图形界面（GUI）彻底废弃，所有产品能力转向命令行接口（CLI），确保都能够被AI调用和操作。 显然，这不是一次常规的产品升级，而是一场自我革命。 为什么阿里会如此大刀阔斧的变革？ 这和发布会上亮相的核心产品“悟空”有直接关系。它是阿里面向全球推出的企业级AI原生工作平台，核心是“能办事而非只会聊天”的企业智能体。 正如西游记里的孙悟空，最鲜明的能力是解决麻烦，阿里以“悟空”取意，某种程度上也写出了它的野心：把 AI“龙虾”从个人玩具，炼成企业级的AI生产力军团。 但更值得关注的，不是悟空本身，而是它背后那张更大的牌桌。 钉钉创始人&CEO陈航 01 阿里打响AI toB发令枪 就在发布会前一天，阿里放出了一个重磅消息：成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，吴泳铭亲自挂帅。 在阿里这样的大公司里，CEO亲自挂帅一个事业群，本身就是战略级信号。这意味着，AI被阿里提到了与云、电商同等重要，甚至更靠前的位置。 阿里内部公告显示，ATH把阿里AI的五条主线一次性拧成了一根绳：通义实验室负责造模型，MaaS负责把模型送到千行百业，千问主攻C端消费场景，悟空主攻B端企业落地，AI创新事业部负责前沿探索。 五条看似独立的业务线，却被一根主线串联起来——Token。 阿里背后的逻辑很清晰：谁创造Token、谁输送Token、谁消耗Token，谁就掌握AI时代的基础设施。 ATH的成立，本质上是阿里给自己画了一条从模型到应用的完整价值链。它不再满足于模型领先或者应用好用，而是要把
悟空出世，阿里打响AI to B发令枪
聚焦电力核心价值，绿电ETF2026年深度投资跟踪报告
作者：春天，作者简介：金融行业资深研究专家，具有10年以上基金投资及研究经验。 导语：绿电ETF（562550）是全市场电力含量最高的基金，是电力及绿色电力和清洁能源领域中的优秀投资标的。 结论：绿电ETF也称绿色电力ETF，在行业比较中展现出低估值、高股息、低波动的独特优势，同时受益于AI算力需求、能源转型等长期成长动力。在当前市场环境下，可作为防御性配置与成长性机会兼备的选择。 一、电力ETF核心投资价值 作为电力ETF中的绿电ETF是全市场电力含量最高的基金，跟踪中证绿色电力指数，申万二级行业中电力含量超99%，为全市场最"纯"电力相关指数。 规模优势明显：绿电ETF是同指数规模最大的ETF产品，最新规模8.40亿元，3月以来规模翻倍增长。 绿电ETF风光水核含量超55%：深度受益于AI算力清洁能耗需求、绿证价格上涨、Token出海带来的电力需求扩容三大红利。 数据来源于Wind 二、电力ETF行业发展趋势 AI算力催生电力需求：AI大模型运营成本中电力占比达60-70%，未来AI竞争将演变为能源供给能力竞争。 政策支持强劲：国家枢纽节点新建数据中心绿电占比要求超过80%，"算电协同"已提升至国家战略地位。 绿色电力装机突破：截至2025年底，中国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，占全国电力总装机的60%。 因此电力ETF中的绿电ETF不论是新手还是专业投资者都应该作为中长期配置的ETF之一。 关键发现：绿电ETF作为电力ETF的核心基金，包含的火电、水电板块、核电、风电和光伏板块都具备一定的投资性价比。 火电板块估值最具吸引力，PE仅17.17倍，股息率2.31%，防御性最强。 水电板块股息率最高达2.67%，兼具稳定性和收益性。 核电和风电估值较高（PE 34-40倍），反映市场对其成长性的预期。 光伏板块市净率最高（2.97倍），但股息率最低（0.77%）。
聚焦电力核心价值，绿电ETF2026年深度投资跟踪报告
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