很多人一提 AI 概念股，脑子里想到的都是英伟达、微软、台积电、算力、云、芯片。可我越来越觉得，AI 最终改变的，不只是生产端，也会重塑消费端。真正会被 AI 长期抬起来的，不一定只有“卖铲子”的公司，还有一种公司，专门接住人被释放出来的时间、注意力和情绪。往这个方向看，泡泡玛特$泡泡玛特(09992)$  反而比很多科技公司更像 AI 时代的受益者。这个判断不是说它在做 AI，而是说：AI 把效率做满之后，人多出来的时间和空虚，最后要有地方安放。 很多人理解 AI，只看到一件事：工作效率提高了。但效率提高的另一面是什么？是人会越来越“不被工作填满”。麦肯锡对生成式 AI 的研究一直强调，它的核心经济价值之一就是提升生产率、重分配时间；而在消费研究里，他们也持续观察到，消费者越来越重视“让自己开心”“与人连接”“自我表达”和“体验感”。换句话说，AI 不只是会让东西更便宜、更快、更方便，它还会让一个问题越来越突出：当人没有那么忙了，拿什么填满自己的情绪？ 这就是我为什么说，泡泡玛特值得重新理解。它本质上不是一家玩具公司，而是一家情绪承接公司。它卖的表面上是盲盒、挂件、公仔，实际上卖的是拆盒那一瞬间的刺激，是“抽中没抽中”的小赌博感，是把一个 IP 带在身上的陪伴感，是社交媒体上晒图的表达欲，是成年人给自己买一个小小安慰剂的合理借口。所以你会发现，泡泡玛特越火，它越不像传统玩具厂，反而越来越像一家做精神消费的公司。 看数据也能看出来。根据泡泡玛特 2025 年业绩公告和路透报道，公司 2025 年营收达到 371.2 亿元，同比增长 185%；利润达到 127.8 亿元，同比增长 308%。但财报出来后，股价却在 2026 年 3 月 25 日大跌，路透提到，市场担心的主要是

如果有人告诉你，只要你能平平安安活过接下来这几年，你的寿命就能变成一串“越用越多”的数字，你会觉得这是科幻电影还是疯言疯语？但这不仅不是疯话，更是硅谷顶级科技大佬和风投资本正在疯狂砸钱的现实。著名未来学家雷·库兹韦尔（Ray Kurzweil）在他的新书《奇点更近》里抛出了一个让人极度兴奋的观点：到了2029年左右，人类大概率将跨过一个历史性的临界点，达到“长寿逃逸速度”。这究竟是什么意思？这些不可思议的“续命”技术到底是怎么实现的？今天咱们就把这个颠覆认知的概念掰开揉碎看一看。 1. 和死神赛跑：什么是“长寿逃逸速度”？ 过去几千年，人类的寿命就像一个漏斗，活过一年，你的“生命余额”就实打实地少一年。但“长寿逃逸速度”（LEV）打破了这个物理规律。简单来说，就是当医疗科技进步的速度，超过了时间流逝的速度，死神就永远追不上你。假设你今年40岁，按现在的医疗水平还能活40年。但只要你在接下来的一年里不出意外，科学家们靠着前沿技术，把人类的寿命上限硬生生拔高了1.2年。这就意味着你虽然老了1岁，但生命余额不仅没少，反而多赚了0.2年！只要科技保持这个速度狂飙，寿命就会像滚雪球一样越活越长，这就是“逃逸”。 2. 突破生命上限：到底靠什么硬核技术？ 很多人可能会觉得现在连感冒都治不断根，长寿逃逸是不是天方夜谭？其实，底层的生命科学已经发生了从“盲人摸象”到“代码重写”的质变。目前全球顶尖的实验室，主要在靠以下几大核心技术来突破寿命极限： 首先是“细胞重编程”技术。科学家发现，通过激活特定的基因（比如著名的山中因子），可以让已经衰老、受损的细胞“时光倒流”，恢复到年轻时的干细胞状态。这就像是给手机恢复出厂设置，直接从底层抹除衰老的痕迹。 其次是“纳米医疗机器人”。到了2029年左右，微观层面的纳米技术将迎来突破。成千上万个只有红细胞大小的纳米机器人将被注入人体血液，它们就像是人体内

这两天，泡泡玛特在港股上演了一场“业绩大捷，股价惨案”。净利润翻了三倍，股价却跌掉三成。市场在疯狂抛售时，嘴里喊着同一个借口：拉布布（The Monsters）营收占比38.1%实在太高了，公司陷入了单一IP依赖，神话要破灭了。但这恰恰是这届资本市场最肤浅的误读。 第一，关于38.1%的占比，这到底是毒药还是尖刀？我们要看透增量的逻辑。很多人被这个数字吓破了胆，觉得拉布布把其他IP的血吸干了。但只要你会算账，就会发现一个惊人的真相：2024年泡泡玛特全年的总营收也就在130亿港元左右。而2025年，扣除拉布布贡献的141.6亿，剩下的Molly、Skullpanda等IP依然创造了近230亿的营收。这意味着，扣除拉布布这个爆款后，老IP基本盘不仅没死，反而比去年多赚了一百亿！增长率高达70%以上。真相是：老IP在高速增长，只是拉布布作为破局的尖刀，跑得实在是太快了。从品牌战略的超级符号逻辑来看，拉布布现在的地位就是泡泡玛特的全球化流量母体。它凭借极具穿透力的视觉形象，绕过了复杂的叙事，直接打透了海外市场和毛绒玩具赛道。你在门店C位看到的拉布布，那是公司主动配置的战略重火力。用最锋利的符号去收割全球流量，再把流量沉淀到全IP矩阵里，这叫以点带面，而不是单点依赖。 第二，我们要看清王宁的“狠”：主动降速，其实是给品牌买保险。这次暴跌的导火索是王宁给出的“不低于20%”的保守指引。短视的资金觉得他老了、慢了，但在价值投资者眼中，这正是王宁作为大股东的高明之处。王宁持有公司近50%的股份，他比任何人都更在意股价，但他更明白，谁最不希望公司暴毙？也是他。职业经理人会为了期权在高位兑现，不惜压货、透支IP寿命去粉饰报表，追求每年翻倍的病态增长。但大股东王宁买的是未来三十年的收税权。他深知IP是一门时间的生意，需要渴望感和稀缺性。面对去年300%的利润爆发，他主动在巅峰时期踩一脚刹车，修

这两天看到“新拼姆”这个名字，第一反应是有点拗口，第二反应是有点懵：拼多多到底想干嘛？但我看完之后，脑子里冒出来的第一个判断很直接：拼多多，正在越来越像 Costco。 当然，不是说它已经变成了 Costco，更不是说它会照抄 Costco。更准确地说，拼多多正在往一个很有意思的方向走：它不想只做一个撮合交易的平台了，它想进一步往上游走，往选品权、定价权、品牌孵化权、供应链控制权那里走。3 月 25 日，拼多多正式宣布组建“新拼姆”，在上海成立专项公司，一期已现金注资 150 亿元，未来三年计划总投入 1000 亿元，整合拼多多和 Temu 的供应链资源，重点做系统性自营和品牌孵化。这个动作，不是开个新频道那么简单，而是战略形态在变。 如果你把这件事看透一点，你会发现，拼多多真正想做的，不只是“再卖一些货”，而是从“平台分发”往“平台选货”升级，再往前一步，甚至是从“平台卖别人家的东西”，走向“平台自己定义什么才是值得卖的东西”。这就是它越来越像 Costco 的地方。 为什么 Costco 厉害？很多人以为 Costco 的核心是便宜，其实不是。Costco 真正厉害的地方，是它替你做了选择。它的 SKU 很少，货盘很窄，但每一个 SKU 都是它筛过的、压过价的、确认能跑量的。你去 Costco 购物，很多时候不是自己从海量商品里搜索，而是接受它帮你做好的判断。你不是在“挑商品”，你是在“接受平台替你选出来的商品”。这才是 Costco 最可怕的地方：它卖的不是单纯低价，而是“被筛选过的低价”。 而拼多多现在在做的“新拼姆”，方向上也很像这一层。根据公开信息，“新拼姆”不是简单多做一层流量分发，而是要把拼多多和 Temu 两端已经跑通的供应链能力整合起来，从源头定制生产，到系统性自营，再到面向不同市场和品类去孵化自己的品牌。换句话说，拼多多不是只想继续做流量平台，它开始想

很多人现在买车，脑子里想的还是老逻辑：早买早享受，晚买拍大腿；有了车，出行自由；车再怎么贬值，至少还是个大件资产；再说以后总要用，早买不吃亏。但我越来越觉得，未来10年，“为了代步而买车”这件事，可能会变得越来越不划算。不是因为车马上没人买了，而是因为车的功能价值、价格逻辑和替代关系，都在被同时改写。 为什么这么说？因为现在已经有三件事在同时发生。第一件事，车正在越来越像消费电子，而不是耐用资产。第二件事，车和车之间的差异化，正在快速缩小，而差异化缩小的直接后果，就是价格战会越来越频繁，保值率会越来越差。第三件事，自动驾驶出租车一旦成熟，会先打掉“为了代步而买车”的合理性。这三件事叠在一起，结论其实就很清楚：未来真正会被削弱的，不是豪车，不是情绪价值，不是驾驶爱好，而是“普通人为了日常代步买一辆家用车”这件事。 先说第一件事。过去买车，有一个很重要的心理支撑：车虽然会贬值，但至少是个大件，是个硬资产。但这个逻辑正在越来越弱。尤其是新能源时代，车的迭代节奏越来越像手机。去年还很新，今年就落后一代；今年还是高配，明年就成标配；今天你买的是卖点，半年后可能就成全行业普及。价格战一来，昨天的车主今天就被背刺。所以未来买车越来越像买一台会迅速迭代、迅速贬值的大件消费电子，而不是买一个能稳定保值很多年的交通工具。第一层变化就是：买车不再像“配置一个资产”，而更像“预付几年体验费”。 第二件事更致命：车和车之间的差异化，正在越来越小。尤其在电动车时代，这个趋势特别明显。以前燃油车时代，发动机、变速箱、底盘调校、机械素质，差异非常大。不同品牌真的能开出完全不一样的质感和性格。但现在，越来越多车开始进入一种状态：电驱结构差不多，智能座舱差不多，大屏差不多，基础辅助驾驶差不多，硬件堆料越来越像，配置表越来越卷。你会发现，很多车真正能讲的差异化，慢慢只剩外观、品牌、生态、软件体验、服务和价格。当

很多人现在看腾讯AI，眼睛都盯在模型上。盯着它和DeepSeek差多少，和阿里差多少，和字节比谁更快，和百度比谁更像传统AI公司。这样看当然也没错，但问题是，你如果一直只盯着模型，就很容易把腾讯真正最值钱的那张牌看漏了。腾讯最可怕的地方，从来都不只是“它也有模型”，而是它手里有微信。真到了AI大规模落地的下半场，模型很重要，但模型未必决定谁最后收割；真正决定谁能吃掉最多流量、最多时间、最多交易、最多任务的，往往是入口。而微信，恰恰就是中国互联网最大的入口之一。 很多人对AI的理解还停留在第一阶段。第一阶段是什么？是提问。你问一句，它答一句；你让它写个稿子，它给你一版；你让它搜点资料，它帮你整理一下。这当然已经很强了，但这还只是一个“会回答问题的AI”。未来真正值钱的，不只是会回答问题，而是会替你做事。不是你打开一个AI App，跟它聊半天；而是你日常用的那个入口，本身就越来越会办事。谁最有可能把AI从“聊天工具”变成“系统级助手”？谁最有可能把AI直接嵌进用户每天都在用的场景里？这个问题的答案，不是某个新冒出来的AI App，而是微信。 你想想，微信是什么。它不是一个简单的聊天软件。它是社交关系链，是联系人体系，是内容分发入口，是公众号，是视频号，是搜一搜，是小程序，是支付，是生活服务，是工作协同，是日常提醒，是无数用户每天打开次数最多的应用之一。很多产品都只能解决一个问题，但微信的问题在于，它几乎已经覆盖了普通人绝大多数高频数字生活场景。你在别的地方做一个AI产品，首先要解决的是用户为什么下载你、为什么打开你、为什么形成习惯。可如果AI能力直接长在微信里，很多问题就不需要重新教育了。用户不用学习一个新入口，用户只会觉得：微信怎么越来越聪明了。 这才是腾讯真正的大杀器。不是因为它有一个多厉害的模型名字，而是因为它有可能把AI做成中国最强的默认能力。什么叫默认能力？就是用户甚

最近市场上有个说法特别吓人：Dylan Patel 认为，苹果 iPhone 的存储成本可能会上涨大约 150 美元。苹果也许还能靠品牌溢价消化或者转嫁这部分成本，但真正会被重创的，是主打性价比的中低端手机。他甚至给出了一个非常激进的判断：全球智能手机出货量，可能会从过去常见的 14 亿部级别，掉到今年 8 亿，明年甚至掉到 5-6 亿。Patel 在公开访谈转录里，确实讲过 iPhone BOM 成本可能增加约 150 美元，也讲过类似的极端出货量判断。 很多人看到这里，第一反应是：这是不是太夸张了？我的判断是：数字未必会走到 Patel 说的那么惨，但他点中的方向，很可能是真的。真正值得警惕的，不是“苹果会不会贵一点”，而是：低价手机的商业逻辑，可能正在被这一轮 AI 产业链重构直接打穿。为什么这么说？ 因为这轮冲击不是来自需求端，而是来自供给端。过去内存和存储，主要是手机、PC 在抢；现在不一样了，AI 数据中心、训练集群、推理服务器，开始用更强的资金能力和更激进的采购方式，把 DRAM 和 NAND 的资源往自己那边吸。IDC 明确提到，这轮全球内存短缺不只是普通的周期波动，更像是硅晶圆产能被战略性重新分配；Gartner 则预计，到 2026 年底，DRAM 和 SSD 的综合价格会比 2025 年涨 130% 左右。 你把这件事翻译成人话，就是一句话： AI 先把手机变贵了。这才是问题的核心。很多人过去对 AI 的想象，都是手机更聪明了，系统更会写了，助手更会做事了。但现实很可能是，在手机真正“更聪明”之前，它先“更贵”了。Gartner 公开预测，2026 年全球智能手机平均售价会因为内存和存储涨价而提高大约 13%；IDC 通过 Reuters 披露的数字也显示，2026 年全球智能手机市场会遭遇十多年来最大的一次下滑，出货量预计降到 11.2 亿部。这意味

最近腾讯低得很厉害，外界有很多舆论，腾讯 AI是不是掉队了？字节先发制人，阿里激进加油，腾讯看起来反而有点安静。于是很多人下意识就会得出一个结论：腾讯在这一轮AI大战里，好像慢了半拍。但我越看越觉得，腾讯不是简单的“掉队”，而是它最有可能赢的那一段，还没真正开始。 如果你只看模型热度、发布会声量、谁先上热搜，腾讯确实不是最炸裂的那个。可如果你把视角从“模型公司”切到“系统级平台公司”，你会发现，腾讯真正的战场，可能根本不是今天大家讨论最热的那一层。因为AI最终打的，不只是模型能力，更不是谁先喊得响。AI最后比的是四件事：入口、场景、执行、闭环。谁有入口，谁有场景，谁能让AI替用户真正把事做掉，谁能把“做掉”这件事接到支付、交易、社交和内容流里，谁才更接近真正的大赢家。从这个角度看，腾讯不仅没掉队，反而是中国最不能低估的AI玩家之一。为什么大家会觉得腾讯掉队？原因其实很简单。过去一段时间，中国AI的舆论中心大多围着模型本身转。谁参数大，谁推理强，谁开源猛，谁成本低，谁更像中国版OpenAI，谁更像中国版Anthropic。沿着这个逻辑看，腾讯当然不是最出风头的。腾讯过去更像一个很典型的“务实型选手”：它没那么爱喊，也没那么喜欢把一切都包装成决定时代的宏大叙事。可问题是，真正的赢家往往不是那个喊得最响的人，而是那个把技术吃进自己整个生态的人。腾讯最大的问题，不是它没有AI能力，而是它太容易被误解成“没有存在感”。可腾讯很多时候本来就不是靠“第一时间刷存在感”赢的。它真正擅长的是：等方向跑清楚以后，把一件事系统化、基础设施化、默认化，然后悄悄把大部分流量和价值都吃下来。你想想腾讯手上到底有什么。微信、视频号、公众号、搜一搜、小程序、支付、企业微信、腾讯会议、腾讯云、游戏、广告、内容流量、开发者生态。这些东西平时大家太熟了，所以反而不觉得可怕。但AI一旦进入真实落地阶段，你会发现这

很多人这两天都在聊OpenClaw，说它是AI Agent爆发的开始，说它是未来电脑助手的雏形，说它让AI第一次真的从“会聊天”变成了“会做事”。这些都没错。但我看完之后，脑子里冒出来的第一个判断，不是OpenClaw会不会赢，而是：OpenClaw这种东西，最后大概率不会被OpenClaw自己收割。最后把这波浪潮吃得最干净的，很可能还是苹果。 为什么？因为OpenClaw证明了一件事：用户真正想要的，从来不是一个只会陪你聊天的AI，用户真正想要的是一个能替自己动手的系统级助手。会发邮件，会清日历，会点网页，会填表单，会整理任务，会跨App执行命令，会像助理一样直接把事做掉。这件事一旦被证明有真实需求，最终最有优势的，不是做出第一个爆款工具的人，而是那个能把它做成默认能力、做成系统能力、做成人人不用学就会用的人。而这件事，苹果天生就是最有优势的玩家。OpenClaw现在看起来很猛，很酷，很像未来。但它的问题也同样明显：它还是太专业了。你今天愿意折腾OpenClaw，往往说明你已经不是普通用户了。你愿意研究它的逻辑，愿意理解它怎么接权限，怎么接账号，怎么跨网页和App执行任务，怎么处理安全边界，怎么让它少犯错。这种东西，对极客、重度用户、效率控来说当然很有吸引力，但对大多数普通人来说，还是太像工具，不像产品；太像能力，不像服务；太像高手玩的东西，不像大众会自然接受的东西。而真正的大市场，从来都不是高手市场。真正的大市场，是那个“我什么都不想学，但你最好一上来就帮我搞定”的市场。过去几十年里，苹果几乎每次都是靠这一点赢的。不是它最早发明了什么，而是它最擅长把一个原本很麻烦、很专业、很极客的东西，做成普通人也敢用、愿意用、甚至离不开的默认选项。MP3不是苹果发明的，智能手机不是苹果第一个做的，真无线耳机也不是苹果首创，但最后谁吃到了最大红利？永远是那个把复杂性吃掉，把体验做到丝滑

芒格：“你不需要在跌倒的地方爬起来，你完全可以换个地方爬起来。”

$苹果(AAPL)$  自2025年3月4日起，美国对中国商品加征的10%关税正式生效。 这意味着苹果公司从中国进口的产品，如iPhone、iPad等，将直接受到关税影响。 对苹果公司的影响： 1. 成本增加： 由于大部分苹果产品在中国生产，加征关税将导致进口成本上升。美国银行分析指出，如果苹果不提高美国市场的产品价格，2026年的每股收益将下降约3%。 2. 价格调整： 为应对关税带来的成本压力，苹果可能选择提高美国市场的产品售价。在假设销量下降5%的情况下，苹果需要将美国市场的定价提高约9%，才能完全抵消10%关税的影响。 3. 生产布局调整： 为减少对中国制造的依赖，苹果计划将部分生产转移至其他国家。目前，苹果已经在印度生产部分iPhone机型，如果关税持续，苹果可能会在南亚地区增加产量，并将产品运往美国。 4. 美国本土投资： 为应对关税威胁，苹果宣布未来四年将在美国投资5000亿美元，并新增2万个工作岗位。这项投资计划包括在休斯敦建设新的服务器制造工厂，以及在其他州扩展数据中心产能。

$苹果(AAPL)$  这个市盈率还是下不去手，我上次买的时候还是25倍pe

$达美乐比萨(DPZ)$ 为啥涨了这么多？谁跟我说一下，我自己买的都不知道为啥涨

我们先来听一段越国富对永辉超市的一个采访：对呀，不要说6倍，翻个三倍你就不得了了，对啊，永辉现在700多亿，翻个三倍有2000多亿的公司了，对呀，不要说6倍、8倍、十倍，平均翻三倍的不得了。 他比较保守的判断可能就是按照现在的这个营业额翻个三倍，那我们就先按照它比较保守这个判断来算啊，我们用永辉超市2024年的前三季度的营业额加上2023年第4季度的营业额，545+165=710亿，大概预测2024年的这个总的营业额是710亿，然后给他算翻三倍，710*3=2130亿，这里面是所有门店的营业额啊，但是他在这个过程中啊，他也说了，他会有一定的闭店，他把这个不赚钱的店关掉，那2024年已经关了100多家，那我们就假设啊，2024年往后可能再关闭10%，用2130*0.9=1917亿，就刨掉了关店的这些店，他没有对营业额做的贡献。 那我们怎么算这个估值呢？那最终还是要回归到利润上，我们看现在开市客的净利率是2.9%，沃尔玛的净利润率是2.88%，胖东来的净利润率是1.3%，那既然说永辉学习的是胖东来，那么我们就按照胖东来这个净利润率来计算永辉的净利润，那当然呢，这个学的过程中，您不可能100%学嘛，肯定有一些没学到的地方，那我们就假设它的净利润率是1%，然后用1917亿乘以1%，就得出了它的净利润是19.17亿。 那有这样一个净利润，我们怎么看它的市值大概会是多少？那参照这个零售行业的这个市盈率呢，都在20~30倍的PE之间，那我们取个中值啊，就取25，用19.17×25=479.25亿，那目前来看呢，永辉超市的市值是455亿左右，已经非常接近这个市值了，但是呢，我预估的这个市值呢，它是全部调改完成后的，那起码说是不是？得花一个三年或者四年，因为我看消息说他2025年要调改100家嘛，那可能第一年100家，第二年200家，第三年400家，所以说呢，现在的这个涨幅，如果按照上面的这

$名创优品(09896)$   卖出，理由见上个帖子

转自段永平：我喜欢孙正义说过的一句话：越是迷惘的时候，越是要往远处看。任何时候好公司都是值得买的，尤其是大环境那个啥的时候。