文：互联网江湖，作者：刘致呈 $京东(JD)$ 看到这两天很多人都在聊“东哥”数字人直播，我也来聊聊我自个儿的一些看法。 先简单介绍下背景： “16日下午，刘强东AI数字人在京东APP的直播首秀，不到1小时，直播间观看量超2000万，直播间整体订单量破10万，讲解的13款商品订单量环比上周日增长8倍。整场直播累计成交额超5000万元。” 有人说，这直播数据也并不亮眼，比起某某主播单场破亿的成交额还差得远。也有人说，这是一场失败的直播，引发了不少网友吐槽，真人上场可能成交量更高。 “一千个观众就有一千个哈姆雷特”。 在我看来，京东这场直播，重点不在于卖了多少货，成交了多少单，重点在于这事儿本身就很有话题性，也自带流量，算是一个成功破圈的营销事件。 网友眼中的东哥，是个重情重义的汉子，是京东的掌舵人，这么个人设的刘强东以数字人的方式出现直播间，多少有那么点古典侠义混合赛博电子的感觉。 营销嘛，有认知反差就有流量，有流量就能出圈。 不过，眼尖的网友们还是一眼就看出了问题：直播有点生硬，数字人没有感情，无法像真人去互动交流，缺乏沟通感和温度等，甚至也有网友说，冷冰冰的数字人让直播失去了意义…… 那么，数字人直播这事儿到底是不是个进步？真人直播一定比数字人直播更优越吗？“东哥数字人”之后，会不会有更多的“马哥数字人”“雷神数字人”？ 本着吃瓜吃到底的精神，我们不妨就来好好掰扯掰扯。 “数字人”的一小步，“大佬直播”的一大步 如果非要拿成功和失败这样的“二元”评判标准来说的话，刘强东数字人直播这事儿，谈不上特别成功。 为啥不算特别成功？就像网友说的那一堆缺点，冰冷无情、呆板，更多的用户还是习惯真人直播带货。 但是，这场直播其实也不算失败，毕竟直播的数据在那摆着，5000万元的成交额也是实实在在的，虽然一些

4月18日，2024九章云极DataCanvas智算操作系统新品发布会于北京隆重召开，全新产品DATACANVAS AIDC OS智算操作系统（以下简称AIDC OS）正式官宣。AIDC OS以卓越的AI技术实力和AI基础软件为根基，以重新定义和突破传统为创新宗旨，以产业引领和标准制定为价值出发点，成为九章云极DataCanvas公司在“算法+算力”一体化AI服务战略旅程上全新实践里程碑！ 本次发布会以“DATACANVAS AIDC OS @ FUTURE”为主题，围绕智算中心的“神经中枢”——智算操作系统，深度探讨智能算力、智能算网、智算中心解决方案以及智算中心高质量发展等一系列智算产业核心话题，来自政、产、学三界的专家、国内外企业家和学者在本次大会输出国际前瞻洞见，为智算产业加速全球发展共创新势能。 重构计算，AIDC OS定义全新算力基础设施 发布会上，九章云极DataCanvas公司董事长方磊深度剖析大模型影响下的计算世界的新方向和新机遇，揭示了当前底层计算变革的重要性和复杂性，并展望软件与硬件共同演进的相互影响和创新空间。他指出，软件定义算力的时代即将到来，AIDC OS智算操作系统在这场变革中将起到关键作用。 “大模型带来的底层计算变革正式来临，DATACANVAS AIDC OS智算操作系统将作为核心驱动，引领这次变革下的产业重构。” ——九章云极DataCanvas公司董事长方磊 九章云极DataCanvas公司董事长方磊 当前，新一轮的底层计算变革正由大模型的崛起而引发。底层计算从来都是软件与硬件协同的结果，软件和硬件的紧密协作显得尤为重要，也各自迎来全新的机遇与挑战。 回顾计算世界的演变历程，一条共性的客观规律显而易见：硬件始终以满足最终计算需求为导向不断演进，而软件则以操作系统的形态作为桥梁，将硬件与应用无缝衔接。在这场变革中，随着硬件技术的不断

$出门问问(02438)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，出门问问在港股通过聆讯引发了一波热议。有人说，AIGC第一股要来了，也有人说，这个是IPO的好时机。 我大概想了一下，出门问问这波登陆港股被关注，可能跟市场情绪有关，毕竟市场对科技股的信心一天不如一天，唯一还能炒炒热度的也就是AIGC和大模型了，可国内的AIGC行业总是雷声大雨点小，搞得大家其实也都没啥耐心了。 出门问问赴港上市通过聆讯，多少也能提升点市场信心，毕竟号称“AIGC第一股”，实力究竟咋样先别问，先挂上个“第一股”的名号，至少听着挺提气。 那么，这第一股的质量的成色究竟咋样？这个时候IPO到底是不是个好的时机？要回答这些问题，恐怕还需从长计议。 通过聆讯之后，商业化的条件真正成熟吗？ 从这段时间港股走势来看，通过聆讯后，出门问问的上市窗口期还不错。 进入三月份以后恒生科技指数迎来一波上涨。值得注意的是，虽然恒生科技指数3月份中旬一度回到3600点以上，但4月11收盘，还是跌回3538.39点。 另外，从恒生科技指数的1月到4月的走势来看，整体还是在跌的。 什么意思呢？港股市场对科技股的估值仍然不乐观。 这其实不难解释。 去年底开始美联储就开始暗示2024年内会降息释放流动性，24年一季度，美联储几次反复暗示降息，但又表示不会降息，所以未来降息不确定性和降息的消息调动着市场情绪。 显然，美联储是懂预期管理的。 流动性释放出来，最先能感受到的其实就是科技股，20年苹果大涨、21年微软股票大涨，都是这个逻辑。 所以，恒生指数涨涨跌跌，一改向下跌跌不休的态势，给了市场这样一种错觉：这个上市窗口似乎不错。 可事实真的如此吗？ 对于科技公司来说，在这个市场情绪仍然不稳的时间节点IPO，可能意味着两件事，要么上市之后股价大

$百度(BIDU)$ 4月16日，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在Create 2024百度AI开发者大会上宣布，第二届“文心杯”创业大赛正式启动，参赛选手有机会获得最高5000万人民币投资。 图片 李彦宏在Create 2024百度AI开发者大会的演讲主题是“人人都是开发者”，他指出，“AI正在掀起一场创造力革命，未来开发应用就像拍个短视频一样简单，人人都是开发者，人人都是创造者。” 李彦宏表示：“去年5月份，百度启动了‘文心杯’创业大赛，希望推动大模型生态繁荣，打造更有活力的生态系统，帮助创业者、开发者开发各种AI原生应用。第一届‘文心杯’创业大赛，我们收到了近1000支创业团队报名，百度为其中的15支优胜团队，提供了近亿元的投资支持，并且在技术、团队和资源上持续提供全方位扶持。” 图片 “第二届‘文心杯’创业大赛将扩大项目筛选范围、设置分赛场，面向全球市场及高校学子，招募创业创新团队，只要你的创业方向是AI原生应用，都可以在大赛官网报名参赛。同时，我们也加大了对创业者的支持力度，提供更充足的投资资金、更丰富的业务资源，还首次设立了‘特别大奖’，特别优秀的项目将有机会获得最高5000万人民币的现金和资源支持。”李彦宏在Create 2024上表示。 2024年有望成为AI大模型落地和商业化之年，新一代年轻创业者持续涌现，国际化也成为AI创业的关键趋势。在此背景下，百度“文心杯”创业大赛延续第一届的成功，再度吹响AIGC创新团队集结号，并迎来了赛事的重磅升级。 据介绍，本届大赛于4月16日正式启动，报名通道将持续到5月15日。大赛顺应AI创业全球化浪潮，面向全球招募创业创新团队。参赛不限背景、不限方向、不限阶段，只要创业方向是AI原生应用，无论是垂直应用、智能体，或者是大模型能够解决问

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $KEEP(03650)$ 不知从何时起，Keep这家公司的身边便一直都围绕着两种截然不同的投资声音： 一种是不少投资者们认为其价值被严重低估了。Keep作为中国最大的线上健身平台，占据了行业近1/4的月活量，“港股有这么大用户规模的公司，哪一家不是几百亿的……”； 另一种则是资本市场不留情面的“用脚投票”。截止到4月8日收盘，Keep的每股股价相较于发行时的28.92港元，现在已经大幅缩水至4.36港元，市值一度蒸发超过200亿港元。 对于双方的投资分歧，某种程度上，其实正是外界对Keep的用户规模，及其背后商业化潜力的确定性与不确定性的价值博弈表现。 形象点比喻就是，“好公司不等于好股票”。 那么Keep到底算不算是这类投资企业呢？始终制约Keep估值爆发的原因又是什么？ 带着这些问题，不妨让我们深入到Keep的财报中一探究竟。 Keep盈利趋势的喜与忧 从最近正式公布的2023年度业绩公告来看，过去一年，Keep实现营收21.38亿元，同比减少3.3%；净利润为11.06亿元，经调整的净亏损额为2.95亿元，相比2022年的6.67亿元亏损，收窄了55.71%。 如果单看这一组数据，相信不少投资者们是兴奋的，因为利润为正，就意味着Keep被资本市场诟病已久的商业模式终于跑通了。 但可惜，等回过神来却不难发现，这份盈利向好的趋势根本就经不起推敲。 首先是最大的“错觉”——Keep不仅扭亏，而且实现了高利润规模。 要知道，在剔除掉营业成本和三费开支后，2023年的Keep经营利润是亏损的，为-3.76亿元。 但为什么最后的归母净利润却达到了11.06亿元呢？关键就在于多了14.3亿元的“可转换可赎回优先股公允价值变动”。 对于这个项目，资深投资者们都不陌生

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $联想集团ADR(LNVGY)$ $联想集团(00992)$ $联想控股(03396)$ 联想又开始“整活儿”了。 4月1日的联想新财年誓师大会上，杨元庆表示会加大对智能手机业务投入，3年内要回到主流厂商行列。 啥？联想手机要3年内回到主流厂商行列？要不是财年誓师大会这个场合比较严肃，我还以为是愚人节杨总跟大家开玩笑呢。 讲道理，这波“重回主流”的表态引发舆论热议，让我有种穿越回十年前的错觉。 十年前，联想手机还是“中华酷联”的成员，还曾在国内市场一度排名第一，到现在我都还记得当年看到商务旗舰K900时的震撼。 那时的联想，有创新、有朝气、有活力，与现在是一组鲜明的对照。 当然，那时候联想的PC业务还是朝阳业务，智能手机业务是雄心勃勃的第二曲线，杨元庆再次从柳传志手里接班也不过三年。 如今，PC市场日薄西山，智能手机业务在份额统计中沦为“Others”，过去的转型又拖累了24财年三季度的营收和利润，联想似乎正在经历一个新的迷茫期。 这个敏感的时间节点上，杨元庆再喊出手机业务“重回主流”的口号，多少有点“吃回头草”的意思。 可问题是，吃了这把“回头草”究竟顶不顶饿？能不能再为联想带来生机与活力？ 这恐怕才是需要关注的重点。 杨元庆要带联想再走一次“华容道”？ 现在回过去探讨联想过去在手机业务的失败意义其实已经不大，毕竟那是一个时代的机遇，你抓住了，你顺应了时代潮流，那么你就有可能创造新的历史。 就像雷军和小米那样，过去把小米手机做成了，现在做小米汽车，也是在不断创造历史。杨元庆也曾是创造历史的那个人，但

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $商汤-W(00020)$ $商汤-WR(80020)$ 商汤科技的2023年，无疑是蹒跚在荆棘之路上。 软银作为商汤科技的重要股东，2023年可谓是减持不断，钝刀子割肉，直到财报发布的前几天，还不忘继续减持；阿里方面，2023年4月，阿里减持了商汤4000万股，套现金额超2.8亿港元。6月21日，阿里巴巴因自身业务调整，以平均每股2.2670港元卖出5000万股商汤股票。 到了11月份，又遭美国做空机构灰熊的做空，做空报告称：“商汤科技正通过高度可疑的收入循环方式，来人为地（非）智能地夸大收入”。该报告还通过两起法庭案件，描述了商汤科技直接或通过中间公司向客户提供资金，而这些资金又用于从商汤科技购买可能从未交付的商品。 随即商汤做出回应：该报告无依据 保留采取适当行动的权利。 好不容易撑到了年底，结果创始人兼灵魂人物，汤晓鸥却不幸辞世。 股价方面，称商汤市值为隐入尘埃丝毫不为过。股民眼中曾经的“汤王”，如今混成了的“汤仔”。 AI这么火，商汤科技为啥还这么难？ 商汤2023年消息面的艰难，在财报上体现得可谓是淋漓尽致。 财报显示，23年公司营收34.06亿人民币，同比下降10.57%，净亏损64.40亿同比下降6.54%，营收利润双降。要知道，这已经是连续六年年度亏损。 从2018年到2023年，商汤累计净亏超过500亿。 对于高成长的科技股来说，即便是前期亏损可以被市场接受，但超过500亿的亏损依旧不是个小数目。何况，港股上商汤-W的总市值也不过237.63亿港元。 六年亏掉当下两倍的市值，这个亏法似乎有些夸张了。 亏不是问题，问题是不能一直这么亏下去，至少得看到财务上扭转颓势

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $鹰瞳科技-B(02251)$ 最近，曾被称为“AI医疗第一股”的鹰瞳科技，正式公布了2023年度财务报告。 报告显示，过去一年，鹰瞳科技实现营收2.039亿元，同比增长79.5%；实现毛利润1.25亿元，同比增长124.04%。至于被外界诟病已久的归母净利润，虽然依旧处于亏损状态，为-1.33亿元，但相较以往却也出现了明显的向好收窄趋势。2022年鹰瞳科技的净利润为-1.8亿元。 很明显，鹰瞳科技交出的这份成绩单或许算不上“完美”，但也绝对能给个“优秀”的评价。 不过，或许是受不“完美”业绩的影响，3月27日财报公布后的第二天，鹰瞳科技的股价便中断了最近一段时间的上涨态势，28日整体跌幅达2.02%，收盘价为16.48元/股。 “AI医疗第一股”的尴尬：高毛利的生意，常年亏损的现实 老实讲，在新质生产力概念火热的当下，AI医疗绝对算是个长坡厚雪的赛道。 这实际上也是大部分鹰瞳科技的投资者们的共识。 但可惜，由于医疗行业的谨慎特殊，以及受技术的不确定性和大众患者对AI医疗的接受心智不完善等多方面因素影响，这就使得AI医疗的想象力，注定要经过相当长的一段时间才能得到绽放。 期间的投资不确定性，如鱼饮水，冷暖自知。 所以，虽然现在整体市场是把鹰瞳科技当做成长股来看待，但在实际交易的时候，不少投资者们玩的却是“看长做短”，也就是投机做短线。 成长股，重点要看营收增长；而短线投资却是在等待最近的利润扭亏为盈。 先来看营收，2023年同比增长79.46%。 乍一看是不是还不错？但别忘了，2022年受疫情管控等外部因素影响，鹰瞳科技原来的营收高增速不仅被打断了，而且还出现了四年以来的首次下滑，为-1.32%。 在这种情况下，拿鹰瞳科技正常经营的2023年，与经营异常

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $拼多多(PDD)$ 3月20日，拼多多发布了2023年Q4及全年业绩报告。财报显示，拼多多集团四季度实现营收889亿元，同比增长123%。全年营收为2476亿元，同比增长90%。 这个体量还能有这个业绩，惊掉了不少人的下巴。 增长背后，最重要动力就是Temu。 如果说上一次财报披露中，Temu算是“小荷才露尖尖角”，那么这次财报的继续高增长态势，表明了，Temu已入“直挂云帆济沧海”之境。 拼多多海外业务还会带来怎样的价值，是市场亟需了解的。 Temu的成功到底意味着什么？ 有人说，像拼多多这样的公司，当用户和股东是最爽的，因为这样的公司有很强的人效。 说实话，刚看到拼多多的财报我一开始是有点懵的，营收同比增长了90%。四季度营收增速123%。要知道，这可是2024年，刹那间有梦回2014的感觉。 这也难怪，毕竟今天的拼多多体量已经不小了，还能爆发出如此能量的确不可思议。 这让我想到当年纳德拉确立“云战略”，让微软再度走向市值神坛。要知道，对于一个已经取得成功的明星公司而言，能够引爆第二曲线业务真的很难。即便是强如库克带领下的苹果也很难做到。 拼多多业绩这么强，核心两个原因：国内业务踩准了消费复苏的节奏，出海业务形势一片大好。 国内业务分析的人很多，我就不赘述了，咱们重点唠唠出海业务Temu。 来自SimilarWeb的数据显示，截至2023年12月，TEMU的独立访客数量达到4.67亿，排名全球第二仅次于亚马逊。上线不到两年，拼多多的海外业务已然成了参天大树。 这个时候，Temu的成功意义重大。 于己而言，Temu是拼多多集团扎实的第二成长曲线。于整个中概股而言，也是给赴美上市的中国公司打了一针强心剂，在这个信心堪比黄金的时代，拼多多给大家结结实实提了口气。

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $平安好医生(01833)$ 3月19日盘后，平安健康（股票简称“平安好医生”）正式公布了2023年度业绩报告。 报告显示，2023年平安好医生实现营收46.74亿元，较上年同期的62亿元下降了24.7%。也就是说，其从2022年开始的营收下滑趋势不仅没有扭转过来，甚至现在还进一步拉大了。 再来看净利润方面，还是一如既往地亏损，为-3.3亿元。不过好一点的是，净亏损较上年同期收窄了47.6%…… 老实讲，在看到这组数据后，相信不少投资者们的心情是复杂无语的。 毕竟，以前互联网医疗火的时候，大家盼望的都是上市企业能够早日盈利。虽然在这方面，相比于阿里健康、京东健康们，平安健康的盈利脚步慢是慢了点，但前路终归有成功的案例，所以投资者们也多少有个盼头。 结果现在，盈利还没实现，利润亏损也才刚刚开始收窄，但是其营收成长性却又丢失了…… 股价方面，从2021年底开始，平安好医生的股价便从每股30元左右的价格，一路阴跌至了现在的13.14元（3月21日收盘），整体跌幅近60%。 这也不少被套牢的投资者深感纳闷：背靠平安集团这棵大树，平安健康（平安好医生）怎么就支棱不起来呢？ 利润亏损收窄，从降本增效开始？ 对上市企业来说，业绩或许只是一面镜子，映衬出的是过往公司所有战略布局的结果。 但放到投资领域里，财报数据作为衡量企业经营状况的重要依据，却刚好为投资者在逻辑分析之外，提供了直观、量化的补充参考信息，所以吃透财报业绩，也更有助于对未来提前做出投资决策。 就比如此次平安健康的财报，乍一看利润亏损收窄似乎还不错，但实际上，却是降本增效省出来。 2023年，平安健康的营收同比下滑24.7%，营业成本却同比下滑了30.2%，降幅大于营收表现，所以毛利率有所上涨。 紧接着在费用端

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $RLX科技(RLX)$ 电子烟又站起来了？不，还没有。 近日，悦刻电子烟的母公司雾芯科技，正式公布了2023年全年及第四季度财报。 报告显示，2023年雾芯科技实现营收15.86亿元，同比下滑70.25%；营业利润为-4.97亿元，同比下降146.71%…… 虽然成绩一般，但这也算是在大多数投资者们的预料之内。毕竟在过去两年的监管之下，国内整个电子烟行业表现都是一片愁云惨淡。 不过值得注意的是，从去年第四季度开始发力海外市场后，雾芯科技的单季度营收便出迅速出现了明显的改善趋势。 2023年第四季度，雾芯科技实现营收5.205亿元，较2022年第四季度的3.4亿元同比增长53%，时隔7个季度后首次实现同比正增长。 毫无疑问，这对资本市场来说，绝对算是个十足的利好消息。利好因素不够强劲，在年报公布后，雾芯科技的股价却依然跌了4.62%。 净利润靠利息硬撑，海外成长性难逃电子烟“原罪”？ 事实上，在全年营收、成本和三费集体下滑，且营业利润还亏损的背景下，雾芯科技的财报值得关注的点并不多，但是，资产负债表现和投资利息收益却不得不提。 截止到2023年末，雾芯科技的总负债为7.167亿元，但是总资产规模却达到了163.2亿元，并且其中现金及现金等价物（23.9亿元）、投资（短期投资30.93亿元）和存款（非流动性 17.58亿元）又占据了绝对的资产大头。 如此一来，即便当前的雾芯科技还没有走出第二市场增长曲线，但仅靠着这一手资金储备，其未来试错转型的空间就增添了不少。 而且由于投资资产较多，所以雾芯科技的利息收入也相当可观。 比如天眼查APP显示：2023年，雾芯科技的利息收入便达到了6.28亿元、权益性投资损益2.46亿元，不仅完全填补了营业利润的亏损，更使得全年净利

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $BOSS直聘(BZ)$ $BOSS直聘-W(02076)$ BOSS直聘交出了一份相当出色的业绩。 全年收入59.52亿元，同比增长31.9%；净利润10.99亿元，同比增长925.0%。 这个成绩单，二级市场当然是满意的。 3月12日业绩一出，BOSS直聘美股股价大涨近19%，创近一年新高。 业绩这么好，创始人赵鹏也直言不讳，表示得益于用户增长推动。 在外人看来，虽然这话乍一看有些谦虚的意思，但除了BOSS直聘自身的经营因素之外，大环境差带来的就业压力确实也帮到BOSS直聘刷新业绩。 过去一年BOSS直聘新增用户有多少呢？ 财报公布的数据是4900万。 4900万新增用户是个什么概念呢？这是BOSS直聘自成立以来新增用户最多的一年。 天眼查APP显示，BOSS直聘2013年成立，2021年赴美上市，毫无疑问2023年，是BOSS直聘用户增长最亮眼的高光时刻。 有高光，自然就会有阴影，舞台上的高光有多么耀眼，角落里的阴影也就有多么落寞。 有人说，2023年是找工作最艰难的一年。 BOSS直聘的财报似乎也印证了这一点，4900万的平台用户，可能就意味着4900万的求职者，背后则是沉甸甸的就业。 营收利润增长固然值得市场欢呼，但如何进一步促进解决就业问题，可能才是BOSS直聘等平台，促进社会就业的真正价值所在。 BOSS直聘“吃饱”，企业、打工人“跌倒”？ 求职者这么多，企业招人变容易了吗？ 大企业招人肯定是更容易了，毕竟大企业招人的预算往往比较充足，而且大公司也有吸引力。但对很多中小企业来说，虽然求职者多了，但要招到合适的人还是得付出更多成本。 这一点，BOSS直聘财报中也有体现

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $途虎-W(09690)$ 这两天，途虎养车股价跌惨了。 3月13日，汽车后市场第一股途虎养车股价“闪崩”，午后一度跌超40%，单日跌幅达35%。14日、15日，股价虽然有所回升，但总体跌幅仍然在22%左右。 老实说，这个表现着实有些诡异。业绩不差，但市场却不买账。 财报显示，途虎2023全年营收136.01亿，同比+17.79%，全年经调整盈利4.8亿，毛利率24.7%。 对比途虎往期的财务数据，这一期核心数据历史最好。 可这么好的业绩表现，为啥股价还是支棱不起来？途虎养车的股价是不是被低估了？ 如果以3月14日收市时不足86亿的市值来看，当前对应的市销率仅有0.63倍，但结合全年136亿的营收，68亿的现金贮备来看，这个市值的确不高。 不过，价值是不断变动的，如果考虑到未来的变量影响，那么途虎养车一度跌超40%也可能有其合理性。 变量有很多，比如解禁到期，比如竞争环境，再比成长空间能不能有效兑现等等。 所以，现在跌这么厉害，以后能不能再涨得回来，关键是看变量的影响有多大，以及未来的利润增长空间有多大。 “解禁阴影”对短期估值的负面影响 在发布财报的同时，途虎养车还发布了一则回购公告，大意是将在公开市场回购不超过价值10亿港元的A类普通股。 回购就像是给自家股票打“兴奋剂”，刺激一下总是会有用。 所以到15日下午，途虎养车股价已显止跌迹象，且略有回升。 不过，兴奋剂再有作用，还是得看自身身板硬不硬，毕竟要是给一个200斤的胖子再打兴奋剂，跑马拉松也赢不了第一。 所以，回升之后，市场的长期信心能不能继续稳得下去，还需要持续观察。 老实说，要想把信心稳定下去，其实不容易。 这次的年报，途虎交出的成绩单确实漂亮，但这两天途虎股价这么大波动，一个重要原因可能就在于

文：互联网江湖 作者：刘致呈 当下，消费成为经济增长的重要推动力，如何让人们愿意消费、敢于消费，安心消费是激发消费活力，促进经济增长的关键。 2024全国消协组织消费维权年主题为“激发消费活力”。一年一度的“315消费者权益日”即将到来，我们也聚焦消费热点事件，带来“315消费观察”系列选题。 今天我们来聚焦家庭3C维修、家电维修服务行业。 3C维修、家电维修，一直以来都是个痛点颇多的“柠檬市场”，这个消费市场，不仅关系每个家庭，也关系到人民的生活体验的幸福感。家庭维修难，家庭维修贵的问题如何解决？第三方维修平台的价格、服务质量如何保障？ 这些消费难题，亟待解决。 家庭维修的“价格刺客”：真高价、难省心 自前几届315晚会曝光家电维修乱象之后，家庭维修行业乱象仍存。 在第三方消费者服务平台黑猫投诉上搜索啄木鸟家庭，有相关的2700多条投诉，其中不乏“高价、乱收费”等投诉。 2月14日，有平台用户投诉：“电视维修和师傅检测后沟通确认换个控制面板小电容，半个小时搞定，没有换任何别的东西，没有维修明细，统称服务费，收费500元太不合理，要求退还部分费用。” 2月20日，有用户投诉称，啄木鸟乱收费、乱定价，换个12块钱水龙头收费280元…… 一方面，用户投诉不断，另一方面，“正规家庭维修，就找啄木鸟”的广告语，遍布地铁、电梯。 根据此前啄木鸟维修公布的招股书显示。2021年至2022年及2023年前三季度，啄木鸟维修的销售及营销开支分别为1.78亿元、2.91亿元及3.18亿元。 在营销上花这么多钱，自然就需要更多的订单以及客单价来支撑。 从已经公布的招股书来看，同期，啄木鸟维修的客单价其实并不低。 招股书显示，2021年，木鸟维修平台每单平均交易额为231.8元，2023年三季度，平台每单平均交易额涨到了254.4元。 数据背后，广告费用不少，服务费用不低，也许是啄木

越巅峰，探极境，中国豪华越野旗舰坦克700 Hi4-T于2月26日巅峰上市，坦克700 Hi4-T限定版建议零售价70万元，极境版建议零售价46.8万元，极致版建议零售价42.8万元。以巅峰技术成就极致体验，以极致探索承载无限热爱，坦克700 Hi4-T打造全球豪华越野新标杆。 发布会现场，长城汽车公益救援基金会正式成立，未来将面向每一位热心公益的长城汽车用户，为其提供物资、培训、安全在内的帮助，作每位英雄强大的后盾。 技术旗舰才是真旗舰，巅峰技术傲视全球 技术力一直是中国汽车产业向上的驱动力，长城汽车34年越野技术积淀，为坦克品牌实现“直线超车”提供强大的基础保障：适用全球越野路况的坦克平台，全球唯一面向2030年的3.0T V6发动机，专门用于越野的9HAT变速器，共同铸就坦克品牌旗舰技术的集大成者——坦克700 Hi4-T。 坦克700 Hi4-T正式上市，不仅彰显中国品牌在技术研发上的深厚积累，更是对国际市场的一次有力宣告：中国越野从此有了真正站得住、叫得响的世界级豪华越野品牌。 3.0T V6+P2大排量混动系统，百万级全球至臻的巅峰之作 以3.0T Hi4-T技术架构为基础，坦克700 Hi4-T不向性能妥协，不向油耗妥协，不向驾驶体验妥协，3.0T V6+P2动力组合保证大功率长时间持续输出，发动机无性能衰减，从容征服极寒、高温、高海拔等极限场景，完美应对城市、沙漠、泥地等全场景技术诉求。 大排量发动机、高档位AT自动变速箱一直是汽车工业的技术皇冠，自主品牌长期处于技术空白，长城汽车率先打破国外技术壁垒，自研中国唯一，全球稀缺的3.0T V6+9HAT大排量混动架构，最大综合功率385kW，综合最大扭矩800N•m（限定版850N•m），驱动坦克700 Hi4-T百公里加速5秒级，动力参数全面超越V8发动机，性能碾压百万级豪车，全球范围内混动技术竞

文：互联网江湖 作者：刘致呈 $联想集团(00992)$ 联想的AI转型之路也许并不好走。 22日，联想发布了最新的第三财季业绩。前三季度联想营收430亿美元，同比下降12.74%，经营利润10.72亿美元，同比下降46.8%。 这份三季度财报并不亮眼。 不过，市场的反应很有意思，22日发布的财报，23日联想港股一度跌3.9%，到了26日，股价又一度涨超4%…… 看得出来，市场在纠结。 纠结的点在于，虽然联想全年营收盈利都在下滑，但单季度表现还可以，第三季度纯利3.37亿美元同比增长35%。 对于市场的反复，摩根大通给出自己的判断：考虑到同业会降低其盈利预测，（联想）短期股价还是很坚挺的。 翻译一下就是，年度同比虽然比较差，但由于同行盈利预测给得低了，所以还是回调的空间的。不过这个回调的空间有多大，还需观察。 对于这份三季度业绩，瑞银、摩根大通的研报都认为，联想季度盈利的改善并不会改变未来的盈利预期。 瑞银方面，将今年3月底止第四财季预测下调30%，维持沽售评级，并维持目标价7.5港元；摩根大通则认为，联想短期盈利仍然承压，并调整目标价由10.3港元至10港元。 为何投行对于联想的盈利预测总带有一丝悲观？杨元庆为联想定调转型AI能不能在业务兑现？ 这些问题，值得深究。 释放业务成长性，AI能否“药到病除”？ 投行微下调联想的目标价，不看好短期盈利的原因可能在于，AI的火热，可能没能转化为联想业务的成长性。 从财报来看，当下阶段，AI的火热没能为联想带来更多的现金流能力。 2024财年三季度，联想经营现金流为14.68亿美元，去年同期是25.57亿美元。现金流一定程度代表着利润的含金量，联想利润含金量降低了。 对于企业估值来说，现金流是一个很重要的指标，因为像联想这样的能稳定盈利的公司，估

$KEEP(03650)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 如果说“瘦了100斤”的贾玲，让大众把“过年吃多了，年后减减肥”的健身热情实现了提前释放，从而为Keep在资本情绪面上奠定了股价回暖的市场基础。那么随后Keep宣布的，将拿出最多1600万港元的股份回购计划，则从资金面上给投资者们带来了不少实实在在的投资信心。 毕竟，无论回购的目的是什么，当上市公司自己花真金白银去买自家股票的时候，就表明其对未来的业绩和发展前景有信心。而且当股票回购之后，其中部分股票还可能会被公司注销。这时候就意味着上市企业在资本市场流通的总股份减少，对应的每股收益和股价也将借此获得实质性上涨。 于是乎，已经从去年最高42.4元一路狂跌至回购前最低3.45元的Keep股价，终于开始了止跌，并逐渐回暖到了每股5元以上。 不过有些尴尬的是，此次回购带给Keep的市场激励，就像大多数普通人健身那样，等三分钟热度一过，在瑜伽垫上躺平刷手机则又成了居家减肥常态，自2月20日港股开盘后，Keep便又延续了此前的震荡下跌之势。 究其根本，对资本市场而言，情绪面和资金面虽然确实很重要，但却也都依附于基本面之上。而当前最令投资者们担忧的便是，Keep的基本面商业模式迟迟未能跑出盈利闭环…… 长期想象力折腰于“变现” 天眼查APP数据显示，2019年—2023年上半年，Keep的“经营亏损”分别达到了-3.73亿元、-1.28亿元、-9.68亿元、-7.89亿元和-2.59亿元，五年半的时间，Keep巨亏25.17亿元。 管按照互联网企业的传统玩法，前期亏损换规模是很正常的，只要营收和DAU/MAU等关键成长指标能够持续规模增长，那么其后续依然是有投资想象力的。 但偏偏掉链子的是，自去年Keep上市后，其营收表现就迅速出现了大变脸。20

$爱奇艺(IQ)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 “扔进一部小说、出来一部大片”。 这并不是科幻，而是AI即将带给整个内容行业的一点点震撼。 Sora火了，也引发了不少讨论也有一些做影视的朋友们惊呼：“Sora要革影视行业的命”。流浪地球的导演，中国科幻电影的“扛把子”郭帆也发朋友圈感慨，技术的发展太快了。 Sora的发布确实有点震撼，国内的一众大模型玩家似乎一时间也没缓过神。不过，今天想跟大家探讨的，不是大模型，而是Sora将会对爱奇艺们产生怎样的影响。 既然都说Sora要革影视行业的命，那么，这个命该怎么个“革”法？ “先甜后苦”，技术消解内容平台话语权 视频内容大概分为两种，流量热点驱动的短内容与IP调性驱动的长内容。 前者的受众是普罗大众，后者则是对内容质量长度要求相对比较高的专业内容。 Sora最先影响的肯定是短内容，因为AI视频模型生成，视频显示的真实性讨论本身就是大热点，本身就很容易传播。所以，AI生产视频会在短视频赛道爆发这点毫无疑问。 不过，对内容产业端影响最为深远的，一定是爱奇艺们所在长内容领域。 长视频的工业化生产程度更高，比如电视剧、电影，本身是一个完整的内容产业，编剧、导演、演员、平台，各自有各自的生态位，而Sora这类工具的成熟应用，可能会引发整个产业结构变化。 这对爱奇艺们来说可能是一种“先甜后苦”的变化。 “甜”的是成本上的颠覆。 AI文本生成视频，意味着人们不再需要费劲地去学习如何专业地操作PR、AE，也不再需要去费劲巴拉地去搜集素材，只需要让GPT帮你写一个脚本，然后你再完善一下交给Sora，一段视频内容就很快做好了。 比如，网上爆火的一段AI生成的西游记动画短片，就是由一位博主用时一周做出来的，如果用人工制作，至少需要半年。 爱奇艺的内容成本一直都不低