美东时间5月2日4:45pm（北京时间5月3日4:45am），2020年巴菲特股东大会正式在开幕。受新冠肺炎疫情的影响，这次股东大会首次以在线直播的形式召开，伯克希尔·哈撒韦公司董事长及CEO巴菲特及公司非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)共同出席，回答股东提问。以下是盛安美股整理的值得关注的要点。今天的股东大会现场直播图片老搭档和潜在继承人芒格虽然今天缺席，但他的身体状况依然很好，每天用Zoom上线开会，明年会回归股东大会。巴菲特还解释，另一位副董事长阿吉特·吉恩(Ajit Jain)之所以没有来现场出席股东大会，是因为他在纽约，没必要从纽约出发参加会议。他还对格雷格·阿贝尔和阿吉特·吉恩均表示了感谢。新冠肺炎疫情影响巴菲特表示，自己对于新冠病毒疫情的了解和大家一样多。新冠病毒传染性很强，对经济产生了广泛的影响。针对病毒的封锁措施是“相当大的一个实验”，但经济能够克服新冠病毒带来的困难。同时，巴菲特还提到1918年西班牙大流感，现在疫情致死率没有西班牙大流感高。继续下注美国第一季度伯克希尔亏损497亿美元，公司在证券投资方面69%的部分都集中在5家公司上，苹果（638亿美元），美国银行（202亿美元），可口可乐（177亿美元），美国运通（130亿美元），和富国银行（99亿美元）。巴菲特长期的的回报比标普500高出一倍。4月份伯克希尔回购了4.26亿美元股票，但是同期卖出股票65.09亿美元，净卖出60亿美元股票。美国经济一定会胜出，三十年代大萧条，二战，古巴导弹危机，911时间和金融危机，都没能阻止美国的前进，这次也是一样。会下注美国经济，不会做空美国。巴菲特认为现在看空的人，是没有意识到美股的潜力。巴菲特表示，股指会随着美国经济的增长不断上涨，当他以为股票市场最棒的时候，小布什总统的祖父告诉他，现在的股票是非常高的，但还不够高，改变了他的一辈子。195
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巴菲特股东会，重点总结
巴菲特股东会，重点总结
3张图看懂京东财报
$京东(JD)$618和第三方物流表现出色，大幅改善营收和毛利：第二季度净营收1503亿元人民币，超过市场预估1473.9亿元人民币。第二季度调整后每ADS收益2.30元人民币，市场预估0.46元人民币。今年京东618累计下单金额2015亿元，同比增长26.6%。来源：京东来源：京东来源：京东
3张图看懂京东财报
营收和成本齐头并进，Beyond Meat何时能盈利？
如火如荼的“植物肉”$Beyond Meat Inc.(BYND)$公司主要开发、制造创新性全植物成分的肉类替代品“植物肉”，于2009年在洛杉矶创立。公司主要产品包括全植物成分的牛肉，猪肉，和鸡肉。其旗舰产品The Beyond Burger，在外观，口味，和烹饪方法都近似于传统牛肉肉饼。Beyond Meat的盈利模式主要依靠植物肉产品的销售，其主要客户为美国的主流食品杂货店，经销商，零售商，以及餐厅等。 营收猛进，预期上调2019年7月29日，Beyond Meat发布了2019Q2的财报。根据财报数据：• 公司2019Q2净营收为6730万美元，同比增长287%。• 公司毛利为2270万美元，毛利率33.8%，相比公司2018同期毛利率15%有大幅提高。• 公司净亏损为940万美元，相当于每股亏损0.24美元，与公司2018年净亏损740万美元以及每股亏损1.22美元相比有所收窄• 调整后的EBITDA为690万美元。2018年，公司调整后EBITDA为560万美元的亏损，相比之下有大幅提高。 公司创始人兼CEO，Ethan Brown在年报中表示对公司2019Q2的表现表示满意。他认为，公司的日益扩张得益于新的食品服务合作伙伴关系，拓宽的本土供应渠道，在国际市场上的加速拓展，以及市场对植物肉产品需求的持续增长。文末，Ethan Brown还指出，公司未来的首要任务仍是增加产品知名度，拓宽供应渠道，研发新产品，以及投资于基础建设、优化内部产能，以此来满足强健的市场需求。Beyond Meat公司创始人兼CEO，Ethan Brown，来源：Millennial Beyond Meat最新季度的财报显示，在公司
营收和成本齐头并进，Beyond Meat何时能盈利？
困境中的自我博弈: 爱奇艺盘后大跌13%
$爱奇艺(IQ)$ 于美国东部时间10月30日美国股市收盘后(北京时间10月31日)发布截至9月30日的2018财年第三季度财报。 爱奇艺成立于2009年，百度集团持有其69.6%股权。作为中国娱乐业前沿的提供在线娱乐服务平台，公司将创意人才与技术相结合，为不断创新和制作内容创造了良好的环境。平台具有极受欢迎的原创内容，以及全面的合作内容和版权购买内容，吸引了庞大的用户群，并拥有较高的客户粘性和用户参与度。爱奇艺的核心商业模式是用高质量的内容和广泛的覆盖面吸引用户订阅，这和美国的互联网影音巨头Netflix有着很高的相似度，因此爱奇艺也被外界戴上了“中国版Netflix”的帽子。 爱奇艺自上市以来一路走高，从上市首日的15.5美元一直涨到6月19日的最高点46.23美元，涨幅高达156.7%，随后回调至20-30美元的区间，截至发稿前，股价收于19.35美元，今年累计涨幅约为24.8 %。对于爱奇艺连续亏损的业绩表，投资者多将目光聚集在公司持续加大投入的内容方面。 图表1：爱奇艺股价走势 会员业务或成为最大催化剂 爱奇艺第三季度财报显示，公司上季度总收入约为69亿元人民币（10亿美元），同比增长48%；运营亏损约为26亿元人民币（3.78亿美元），运营亏损率为22%，较去年同期运营亏损率23%略有收窄。净亏损持续扩大至31亿元人民币（约4.5亿美元）。而从外部反应来看，市场对于这份财报表现得较为消极，发布当日，爱奇艺股价在盘后交易中跌幅近13%。 下跌原因主要为费用的高速增长导致亏损的扩大。爱奇艺第三季度销售、总务与行政开支13亿元人民币（约1.9亿美元），比去年同期增长66%，增长率超过了总营收增长率。该费用增长主要是由于增强了渠道方面的营销支出，以及收购天象娱乐所付出的股权奖励支出的增加。第三季度研发开支为5.6亿元人民币（约8,130万美元），同比增长73%，该增长率
困境中的自我博弈: 爱奇艺盘后大跌13%
2020年底IPO热潮，仍需警惕泡沫
12月9日和10日，$DoorDash, Inc.(DASH)$ 和$爱彼迎(ABNB)$ 分别在纽交所和纳斯达克先后上市。上市首日DoorDash和Airbnb分别上涨86%和112%。后因估值过高，两家公司皆被数家研究公司下调评级，股价回落。在今年下半年美股大涨，新科技股IPO热潮不断的背景下，过高的IPO定价需从长远考虑，谨慎对待。 DoorDash（DASH） DoorDash目前在美国和加拿大超过4000个城市提供外送服务，通过“最后一公里”的基建来链接客户与商家。公司注重建立当地社区链接，从而实现点对点的高效率服务和强大的客户群。 市场份额的优势和增长空间 DoorDash的外送服务从2018年开始迅速扩张，并快速抢占市场份额。根据招股书数据显示，按照总销售额计算，DoorDash的市场占比从2018的17%增长到2020年的50%，已超越Uber Eats、Grubhub和其他竞争对手成为美国市场份额第一的外卖配送公司。其中，DoorDash在下沉市场中的优势更为显著，占比达到了58%。这主要得益于公司早期重视开发二三线城市、市郊及乡村地区的外卖市场，并且在2018-2020年间取得了下沉市场占比35%的增长。同时，公司通过支持非合作伙伴餐厅的策略，降低合作门槛，加快了潜在合作商家的挖掘和入驻。此外，DoorDash也打破了Grubhub的由商家配送的传统经营模式，转而建立时下兴起的统一配送服务，获得了市场的青睐。尽管成为了餐饮外卖配送市场中的黑马，DoorDash也意识到其客户数量仅占美国总人口的6%，且其营业额仅占总
2020年底IPO热潮，仍需警惕泡沫
郁金香泡沫-人类最早的金融泡沫
郁金香泡沫是历史上最早的金融危机。这场危机酝酿了近30年之久，在1637年年初爆发，对后人审视金融市场有着深远的影响。事情要从1593年说起。一位新获任命的植物学教授把一些原产于土耳其的稀有植物从维也纳带到荷兰莱登。本想靠贩卖这些稀有花卉给热爱花园种植的荷兰人大赚一笔，但由于价格过高，并没有特别多买家出现。一天夜里，一个盗贼潜入到教授的家里，偷走了球茎，并以低于教授的价格卖出。由此，郁金香流入了荷兰市场。在此后的十几年时间里，郁金香成了荷兰花园里一种广受欢迎但价格昂贵的花卉。慢慢的，人们追求更加独特的品种来彰显自己的地位。有一天，人们发现了一种花瓣上长出对比强烈的彩色条纹，犹如“烈焰”图案的郁金香。如此特别的品种受到了极大的追捧，被贵族们争相购买，价格也水涨船高。这种郁金香叫做“永远的奥古斯都”，是球茎被一种非致命病毒感染后产生了特别的图案。陷入疯狂的荷兰人大为欣赏受到感染的球茎，称之为奇异球。传闻曾经有一位水手在远航后带着一批新货成功抵达港口，富商为了奖励他，请他吃了一顿上等的红鲱鱼早餐。水手吃早餐的时候看到旁边一个类似洋葱的东西放在柜子上，没有多想就拿来当开胃菜吃掉了。结果富商回来看到后大发雷霆。原来水手吃掉的就是一个“永远的奥古斯都”球茎。这颗球茎本可以养活一船人一整年，但因为水手的鲁莽，富商把他告上了法庭。由此可见，一颗郁金香球茎在当时的价格是非常的昂贵。水涨船高的价格危机的常规表现随着人们对球茎的需求越来越大，球茎的价格也越来越高。而早期买了球茎的人都大赚了一笔。虽然很多普通人觉得对于一朵花来说价格太过高昂，远远超过了它的实际价值。但看着身边买入的人都赚了钱，渐渐的自己也按耐不住。在1634年至1637年泡沫爆发前，荷兰的一般行业因人们投机郁金香球茎而被弃置一旁，甚至烟囱清扫工和老年女裁缝都不亦乐乎的涉猎其中。市场上最后一股购买力也投入到其中。可能当时的人们也知道
郁金香泡沫-人类最早的金融泡沫
千亿债务，百威要还多少年？
$百威英博(BUD)$最新财务数据最新财务数据 高端化进程亮眼 今天，百威英博发布了2019上半年的财务数据，并回答了投资者的诸多问题。百威英博称2019Q2在过去5年内季度销量最佳，在包括墨西哥、哥伦比亚、巴西、欧洲在内的许多关键市场的推动下，百威的销量季度同比增长2.1%，品牌高端化持续推进。 在2019上半年，百威英博总营收为265.52亿美元，同比下降2%；百威英博股东所得利润为60.55亿美元，同比增长105%，主要原因为投资收入和一次性收入的增长。在2019Q2，百威英博总营收同比增长6.2%，总销量同比增长2.1%，EBITDA盈利率达到了42%，同比增长9.4%。 当下百威英博在中美洲取得了长足的发展，过去三年百威英博在墨西哥的总营收CAGR高达5%，同期百威英博高端品牌总营收CAGR超过90%。现在百威英博正在墨西哥建造新酿酒厂，以应对墨西哥啤酒市场需求过去5年33%CAGR的高增长。同时，过去三年百威英博的百威 (Budweiser) 和科罗娜 (Corona) 品牌在全世界的高端品牌啤酒市场份额从23%增长到76%。 图解：过去三年，百威英博旗下的的百威 (Budweiser) 和科罗娜 (Corona) 品牌在国际高端啤酒品牌市场的市场份额，从2016年的23%上涨到2018年的76%，来源：百威英博 图解：2019年上半年百威英博全球区域销量和营收，来源：百威英博 在资金配置方面，百威英博将合理配置来贴近公司最优资本结构，2x Net Debt/EBITDA。百威英博将继续投资有机增长；继续去杠杆，并争取在2020年末达到4x Net Debt/EBITDA；百威英博将继续寻找合适的并购机会，但将在决策上考量在财务和去杠杆因素；最后，公司未来股利不会有显著增长。 大就是好？杠杆太大就不好了 目前百威英博的负债达到了1016亿美元，杠杆率达350%以
千亿债务，百威要还多少年？
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