营收和成本齐头并进，Beyond Meat何时能盈利？

如火如荼的“植物肉”

$Beyond Meat Inc.(BYND)$公司主要开发、制造创新性全植物成分的肉类替代品“植物肉”，于2009年在洛杉矶创立。公司主要产品包括全植物成分的牛肉，猪肉，和鸡肉。其旗舰产品The Beyond Burger，在外观，口味，和烹饪方法都近似于传统牛肉肉饼。Beyond Meat的盈利模式主要依靠植物肉产品的销售，其主要客户为美国的主流食品杂货店，经销商，零售商，以及餐厅等。

营收猛进，预期上调

2019年7月29日，Beyond Meat发布了2019Q2的财报。根据财报数据：

公司创始人兼CEO，Ethan Brown在年报中表示对公司2019Q2的表现表示满意。他认为，公司的日益扩张得益于新的食品服务合作伙伴关系，拓宽的本土供应渠道，在国际市场上的加速拓展，以及市场对植物肉产品需求的持续增长。文末，Ethan Brown还指出，公司未来的首要任务仍是增加产品知名度，拓宽供应渠道，研发新产品，以及投资于基础建设、优化内部产能，以此来满足强健的市场需求。

Beyond Meat公司创始人兼CEO，Ethan Brown，来源：Millennial

Beyond Meat最新季度的财报显示，在公司2019Q2的6730万美元净营收中，公司在新鲜食品平台销售额约为6772万美元（不计折扣），冷冻食品平台销售额为564万美元（不计折扣）。公司在去年同期在新鲜和冷冻食品销售平台的销售额分别是1512万美元和451万美元，同比增长为347.9%和25.1%。其中，线下销售渠道的扩张和客户需求的增长主要驱动了公司2019Q2的新鲜食品平台销售增长。

来源：Beyond Meat财报

公司2019Q2的运营利润为220万美元，相比去年同期的营业亏损730万美元得到大幅增长，这主要得益于公司的利润高增长。最后，公司调高了对2019年净收入预测从超过$210 million至超过$240 million，相比2018年增长超过170%。

公司公布的最新亏损为940万美元，高于2018年同期的740万美元。亏损增加的主要原因为本季度财报计入的公司与上市有关的认股权证责任成本，总额为1170万美元（非现金支出）。

成本居高不下，何时能盈利？

公司目前仍处于高速发展与扩张的阶段，目前其居高不下的运营成本是公司长期增长和估值的主要隐患。

Beyond Meat 2017年至今的营收，产品生产成本，营业成本，以及营业收入变化，来源：Beyond Meat财报

尽管公司在过去三年中利润不断上升，其产品成本和运营成本也在上升，导致公司营业收益常年亏损水平维持在2600万美元左右（合人民币）。在过去三年里，随着公司规模增大，其管理与运营成本从2016年的1300万美元增至2018年的4000万美元，这也是公司持续亏损的首要原因。

公司毛利率逐年上升，2019年上半年的产品成本（COGS）为7390万美元，净营收1.075亿美元，毛利率31.2%，较2018年同期的15.5%有大约一倍的提升。这显示Beyond Meat的逐年扩张产生的规模经济效应已经初现端倪，这将积极推动公司在行业的竞争力提升，以及未来盈利能力增强。但公司的运营成本依然高居不下，其主要成本为生产与供给过程中产生的成本，销售和行政管理成本，以及不断的在产品创新和推广能力上的投资。

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除此以外，自2017年以来，公司的利息支出逐年上升，公司公布其在2019Q2的利息支出达147万美元。与此同时，美国基础利率自2017年以来初步从0.5%上升至目前的2.5%。这无疑增加了Beyond Meat在这期间内的利息支出。若美联储在下一次会议上宣布降息，将降低公司运营成本，提高盈利及股价。

股价波动

Beyond Meat股价已经涨至IPO时$25的九倍，公司上个交易日收盘价为$222.13。财报发布后一天开盘前半个小时内，公司股价从$230跌至$208，后迅速反弹并趋于稳定。Morningstar认为Beyond Meat的合理股价为$279.27，但公司不确定性巨大，投资须谨慎。公司目前的市值约134亿美元。自IPO以来，推动S&P500上涨了3.6%。

 与财务报告同时发布的还有Beyond Meat 的招股通告。公司计划二次发行325万股，其中约300万股来自Beyond Meat 现有持股人的退出，另外约25万股为公司增发。在公司发布声明后，Beyond Meat股票应声下跌超过14%。