作者：老萝卜头 前几天，字节跳动把自家AI制药团队从体内“剥离”出来了，宣称“启动拆分独立融资”“估值10亿美元”“引入豪华科学顾问委员会”“继续获得火山引擎算力支持”…… 但一圈读下来，翻译过来就一句：内部孵不动了，放出去找外部钱，但绳还攥在自己手里。 同一周，百度的百图生科被传出以保密形式向港交所递了IPO申请，保荐人为中金、摩根士丹利、瑞银，拟募几亿美元。 腾讯这边则闷头不响地亮出一份AI设计的GLP-1短肽专利，同时它的投资组合里躺着晶泰科技、英矽智能、礼邦医药、维立志博、新景智源，几乎囊括了国内创新药赛道最有声量的名字。 很热闹是吧？但要是真信了坊间“字节造药、百度卖铲、腾讯出钱”这种三段式漂亮话就被带沟里去了。 道理很简单，这套叙事是把三家战术性差异包装成战略性的人格差异。好像字节天生就该全栈、百度天生就该做平台、腾讯天生就该当金主。 实际上，这种“基因决定论”并不成立，这三家的分岔路岔的不是愿景，是各自的风险账本和现金流结构。换言之，它们不是选择了不同的路，是被自己的资产负债表推上了不同的坡。 字节拆分AI制药 真正的信号是“认输” 先说字节。 外界对字节AI制药的主流解读是：“看，字节要走全链路闭环，从蛋白结构预测模型Protenix/SeedFold，到药物发现平台Anew Labs，到自有IL-17小分子管线，再到60亿元建的AI原生实体医院北京爱瑞国际医疗综合体，这分明就是想做药企本身。” 这个描述事实没错，但结论歪了。 字节2021年组这个队（刘凯带队，核心约50人），确实从一开始就按全栈思路去干的：底层模型→结构预测→分子设计→早期管线，一条龙自己捏。 2025年发布的Protenix和SeedFold，参数上一个比一个唬人，SeedFold甚至在限定训练数据截止时间的条件下，声称超越了AlphaFold 3。 2026年4月，Anew

作者：Hasove 四年磨一剑。 美加墨世界杯已进入淘汰赛后期阶段‌，作为顶级赛事IP，世界杯早已成为各大商家和媒体的必争之地。其中，世界杯的转播权是重中之重。 中央广播电视总台与国际足联的版权谈判经历了持续半年的“拉锯战”，最终以约1.1亿美元的价格拿下全媒体版权，较国际足联最初2.5亿-3亿美元的报价大幅砍价超过六成。随后，央视迅速启动新媒体转播权分销，咪咕续约，小红书首次入局。 据业内估算，央视通过向咪咕和小红书分销本届世界杯版权，整体收入约在30亿元。其中，小红书此次投入规模在10亿元级别区间，拿下包括全部比赛直播权、点播权及相关短视频权益在内的全媒体全渠道资源；咪咕则连续第三届获得世界杯转播权，投入规模同样在10亿元以上。 从2018年咪咕独家到2022年抖音入局，再到2026年小红书首次跨界，三家属性完全不同的平台，在天价买来的世界杯流量“光环”之下到底能不能留住用户？谁才能真正赚到钱？ 咪咕：用户留存为何这么难？ 2018年俄罗斯世界杯，咪咕视频凭借中国移动的流量扶持和全量直播权，迅速在体育赛事领域建立阵地。据Quest Mobile数据，2018年世界杯期间，咪咕视频的日活跃用户数从开赛前的几十万飙升至近2000万，增幅超过20倍，甚至App Store免费榜一度冲到榜首。2022年卡塔尔世界杯期间，咪咕的日活峰值同样突破2000万。 而今年，咪咕打出“首届AI世界杯”的旗号，通过AI智能解说、AI球路追踪等十余项AI能力，带来近百场世界杯赛事3D实时直播。另外，中国移动用户可领取50GB定向流量包，这种“通信+内容”的协同效应，为咪咕带来显著的用户增长。 然而，赛事结束后的用户留存一直是咪咕面临的“老大难”。数据显示，此前世界杯结束后，咪咕的日活数据会很快回落至日常水平。用户是为比赛而来，不是为平台而来。短期的爆发最后多数沦为一次性流量。 更为关键的是，在

6月30日，中国旺旺公布了截至2026年3月31日止的年度业绩。报告期内，中国旺旺实现收益244.01亿元，同比增长3.8%；实现营运利润50.21亿元，同比减少14.0%；实现本公司权益持有人应占利润38.37亿元，同比减少11.5%。 其中米果类实现收入59.36亿元，同比增长0.5%；乳品及饮料类实现收入123.43亿元，同比增长1.9%；休闲食品类实现收入59.15亿元，同比增长10.4%。 不过值得关注的是，在乳品及饮料业务中，旺仔牛奶收入出现了小幅下滑，同比减少0.3%。中国旺旺对此解释称，受乳品市场整体低迷影响，在新兴渠道和零食量贩渠道仍获得高速成长。 整体来看，中国旺旺虽然在本财年守住了营收的基本盘，但是米果、乳品及饮料这两大品类基本处于原地踏步状态，只有休闲食品实现了比较明显的增长。 至于盈利端下滑问题，与毛利率下滑、成本上涨、营销费用增加等有关。2025财年，中国旺旺毛利率为46.3%，同比减少1.3%，系进口全脂奶粉与棕榈油单位耗用成本上升。 而且在2025财年，中国旺旺整体营业费用（分销成本与行政费用）同比增长14.2%，远高于营收增速。其中，分销成本达到35.39亿元，同比增长16.9%，在总收入中的占比也从12.9%上升至14.5%。 这部分分销成本包括广告、促销、跨界联名、渠道的让利等，而受分销成本增加的推动，2025财年中国旺旺销量实现高个位数增长，也在很大程度上表明其收入增长主要是靠以价换量的推动。 虽然在财报中，中国旺旺多次提及产品在新兴渠道、零食量贩渠道实现了快速增长，但是不容忽视的问题是，这部分渠道增量还无法对冲传统渠道流失。 2025财年，**国旺旺总收益近七成的传统批发和现代渠道收益，较上一财年减少高个位数，而且已经是连续第二个财年出现下滑。即使零食量贩收益较上一财年高速增长，但是在总收益中的占比仍不是很高。 中国旺旺的崛起，是赶

通过国家药品监督管理局普通化妆品备案信息查询得知，今年4月、5月，上海中翊日化有限公司备案了两款光之守护产品，分别为光之守护儿童氨基酸柔云洁面泡、光之守护儿童轻润舒缓冰沙霜。 从产品名称来看，不难看出光之守护瞄准的是婴童群体。而且产品包装上标示着奥特曼字样，产品包装设计也是依靠奥特曼经典角色造型来实现。 天眼查显示，上海中翊日化有限公司为上海上美化妆品股份有限公司全资子公司。也就是说，光之守护是上美股份推出的新婴童护肤品牌。 目前上美股份旗下已有婴童功效护肤品牌newpage一页、婴童护理品牌红色小象、婴童洗护品牌面包超人，如今又推出了光之守护，可见其对婴童赛道的重视程度。 值得一提的是，不久前，崔玉涛、北京崔玉涛诊所有限公司、上美股份全资子公司上海青道企业管理有限公司共同成立了上海育肤化妆品有限公司，这也被市场解读为上美股份与崔玉涛计划联合推出新品牌“崔玉涛Cui Yutao”的信号。 而上美股份与崔玉涛之间，早就在newpage一页建立了密切的联系，重点布局婴童护肤赛道。 推出这几个婴童品牌之后，上美股份能够就婴童护肤赛道完成更细致的布局，覆盖从大众到高端，从基础护肤到功效护肤的各个领域，这在整个婴童护肤市场都比较少见。 在上美股份婴童品牌矩阵不断丰富之际，仍然难掩营收结构失衡问题。虽然上美股份布局婴童赛道已有一段时间，但是目前来看仍然还未打破对韩束品牌的依赖。 2025年年报显示，韩束实现收入73.6亿元，同比增长31.6%，营收占比高达80.2%。提起上美股份，仍有不少消费者维持着“上美=韩束=红蛮腰”的印象。 至于上美股份推出的婴童品牌，newpage一页确实保持着较快的增长速度，但是红色小象却与之形成了明显的反差。 2025年，newpage一页实现收入8.8亿元，同比增长134.2%，营收占比提升至9.6%，是仅次于韩束的第二大品牌。将时间线拉长一些，newp

据蓝鲸新闻报道，KUMO KUMO正在全国范围内批量闭店，不仅撤出了多个省市，而且规模大幅回撤。 窄门餐眼数据显示，截至6月16日，KUMO KUMO全国在营门店仅剩56家，覆盖15个省份。过去一年，KUMO KUMO关了180家店，撤出了甘肃、四川、山西、天津、安徽等省市。 KUMO KUMO创立于2020年，最初凭借一款现烤芝士蛋糕迅速走红。而标志性的“爱马仕橙”门店装潢和产品包装，以及店员摇铃递蛋糕的仪式感，曾吸引了不少消费者购买和打卡。 最火的时候，KUMO KUMO各地门店几乎都要排队，部分门店因为排队人数过多，一度需要凭身份证实名登记才能购买，甚至滋生了黄牛代购业务。 天眼查显示，2022年，KUMO KUMO完成了数千万元人民币Pre-A轮融资，由青锐创投独家投资，青桐资本担任独家财务顾问。那时的KUMO KUMO可谓风光无限，一度成为网红烘焙品牌代表之一。 真正让KUMO KUMO实现快速扩张的是2024年开放加盟，彼时KUMO KUMO计划在全国开设500家门店。这一年KUMO KUMO门店数量迅速增加，到2024年末已有超过200家门店，但是热度并未维持太久。 KUMO KUMO的起落，是不少网红烘焙品牌的缩影。窄门餐眼数据显示，截至2026年5月，近一年烘焙净关店8.8万家、新开门店仅4385家，行业闭店率25%。烘焙门店平均寿命仅32个月，57%门店撑不过开业两年。 很多网红烘焙品牌是靠流量打开市场，在重度依赖流量的情况下，反而忽视了品牌、产品建设。一门心思做曝光、炒热度、造噱头，产品却很难看出差异化，以致陷入同质化竞争中，最终失去了核心竞争力。 就拿KUMO KUMO来说，从制作到销售，整个流程都在消费者的注视之下，再加上蛋糕出炉后店员还要摇铃，很大程度上满足的是消费者所关注的新鲜感和仪式感，用现在的话来说就是情绪价值。 但是KUMO KUMO存在

6月29日，国家市场监督管理总局官网显示，对中山火炬集团有限公司（以下简称“火炬集团”）和上海鼎晖百孚投资管理有限公司（以下简称“鼎晖百孚”）通过其他方式取得中炬高新技术实业（集团）股份有限公司控制权违法实施经营者集中案作出行政处罚决定，分别处以175万元罚款。 2023年7月3日，国家市场监督管理总局收到火炬集团和鼎晖百孚共同提交的经营者集中反垄断申报，同日委托上海市市场监管局审查。审查期间，发现中炬高新于2023年7月24日召开临时股东大会改组董事会，火炬集团和鼎晖百孚在临时股东大会后取得中炬高新控制权，涉嫌违法实施经营者集中。 据查，鼎晖百孚设立的上海鼎晖隽禺投资合伙企业、嘉兴鼎晖桉邺股权投资合伙企业和火炬集团为一致行动人，通过改组董事会方式取得了中炬高新控制权。在中炬高新召开的临时股东大会中，火炬集团和鼎晖百孚取得了超过半数席位（8名董事席位中占5名）。 也就是说，在国家市场监督管理总局审查期间，中炬高新便改组了董事会，违反了《反垄断法》关于“反垄断执法机构作出决定前不得实施集中”的规定，构成了“抢跑”行为。 此次事件要追溯到2023年中炬高新的控制权问题。彼时中炬高新的实控人“宝能系”因自身债务问题陷入流动性危机，中炬高新的内部治理也因长期股东博弈而陷入内耗。 为了调整组织架构，大股东“火炬系”联合“鼎晖系”作为一致行动人，罢免了“宝能系”相关董事并完成了董事会改组，取得了中炬高新的实际控制权，也触发了此次行政处罚。 在2021年-2025年期间，由于中炬高新股权纷争不断、管理层变动频繁，导致经营战略难以持续推进。不仅原计划募集近80亿元的定增方案宣布终止，而且业绩也受到了明显冲击。 2023年-2025年，中炬高新分别实现营业收入51.39亿元、55.19亿元、42.00亿元，分别实现净利润16.97亿元、8.93亿元、5.37亿元。净利润呈现出明显的下滑趋势，