$富兰克林美元短期货币市场基金A (Mdis)USD(LU0052767562.USD)$  

$TSLA 20250411 235.0 PUT$  

DeepSeek团队在他们的论文中所做的其中一件事是，他们想出了如何使用更便宜的芯片，实际上仍然使用英伟达的芯片，但他们使用得更加高效。 30倍的成本降低的一部分是你只需要更少的芯片。顺便说一下，中国正在构建自己的芯片供应链，一些公司也开始使用中国衍生的芯片，这当然对英伟达来说是一个更根本的威胁。所以这是在某个时间点的快照。但问题是，你的问题暗示了另一种看待它的方式，那就是随着时间的推移，随着时间的推移，你想要看到的是弹性效应。萨蒂亚·纳德拉用了这个叫做杰文斯悖论的短语。 想象一下汽油。如果汽油的价格大幅下降，那么突然之间人们会开更多的车。这在交通规划中经常出现。所以你会有一个像奥斯汀这样的城市，它交通拥堵，有人会突发奇想，在现有高速公路旁边再建一条新高速公路。而在短短两年内，新高速公路也会被堵满，也许甚至更难从一个地方到达另一个地方。原因在于关键投入品价格的降低可以诱导需求。 如果AI突然变得便宜30倍，人们可能会使用它30倍，或者顺便说一下，他们可能会使用它100倍甚至1000倍。这种经济术语叫做弹性。 所以价格下降等于需求的爆炸性增长。我认为这里有一个非常合理的场景，那就是在另一边，随着使用量的爆炸性增长，DeepSeek会做得很好。顺便说一下，OpenAI、Anthropic也会做得很好，英伟达也会做得很好，中国的芯片制造商也会做得很好。 然后你会看到一种潮汐效应，整个行业会爆炸性增长。

大道段永平开始关注的台积电：一月很多put过期后，空出了很多cash。美股如此贵，还有人这么在折腾，t-bill利息也降了下来，有点不好办哈。开始想想TSM。35年前我就知道TSM是家非常厉害的公司。但开始投资后一直没下过手，就是觉得他是非常重资产的公司。现在开始关注。能够满仓是件很愉快的事情，空仓多少有点难受。 一、过去十年的增长轨迹（2015-2025） 台积电在过去十年中完成了从行业参与者到全球晶圆代工龙头的跃迁，其增长主要依托三大驱动力： 1. 技术代差的持续扩大      台积电在先进制程领域建立起难以逾越的壁垒。2017年率先突破7nm工艺，2020年实现5nm量产，2024年3nm制程贡献26%营收，技术领先三星、英特尔等竞争对手2-3年。截至2024年，其在7nm以下制程的市场份额高达74%，成为苹果、英伟达等头部客户的核心供应商。 2. 客户生态的深度绑定      通过“纯代工+技术中立”策略，台积电规避了与客户的利益冲突。2024年，高性能计算（HPC）和AI芯片业务收入占比达53%，其中苹果贡献约25%的营收，英伟达AI GPU订单占其总产能的15%。这种生态优势使台积电的客户转换成本极高，形成了独特的商业护城河。 3. 全球化产能的加速布局      2015年前，台积电90%的产能集中于台湾。自2017年南京厂投产后，其海外扩张步伐加快：2024年美国亚利桑那州4nm工厂投产，2025年日本熊本28nm厂量产，德国德累斯顿汽车芯片厂预计2027年落地。这一布局将海外产能占比从2015年的5%提升至2025年的35%，分散地缘风险的同时贴近客户需求。 财务印证：台积电营收从2015年的265亿美元增至2024年的900.8亿美元，