健康、良心、权威、知识、财富、美以及与以上这些相反的东西，在进入心灵时都脱去了衣衫，而接受心灵给予的新衣衫和它喜欢的花色。各个心灵在自己的领土上都是王后。所以不要在事情的外在品质上找借口，责任在于我们本身。——蒙田健康、良心、权威、知识、财富、美以及与以上这些相反的东西，涵盖了我们人生绝大部分的内容，对于它的不同态度，不同的认识与取舍，也大致决定、并构成了我们每个人生不同的走向与形态，也形成了不同的命运色彩。常人是在年轻的时候，以健康去换取财富，他们以青春作为抵挡与挥霍的资本，似乎从来就没有把健康当回事，而到了老年的时候，终于各样的病魔相继临身，又以财富去换取健康，左支右拙，捉襟见肘。一些英年早逝者，多是早期那所欠下的巨大债务者，即使他们拥有财富，也已经失去了救赎的机会。自然规律总是冷漠无情，但也是公平的，它在悄悄之中为每个人记着一本账，根据债务的多寡，到了一定的时候，就会前来追偿，不管你是谁，——高低与贵贱，以及是否还在忙碌，拉上你就走，也不由分说。你如果长期对它冷漠，不予理会，那么，它时时刻刻就会站在你的面前，以它铁的冷凝面孔，提尔面命——告诉你它到底是谁！财富，是人生的基石，就像植物之需要雨露阳光一样的自然。它也构成了人最基本与最通常的活动，甚至是贯穿了人的一生。我们也时时会在大街上看到那样的一群：已人到暮年，双鬓染霜，佝偻着脊背，依然为生计而奔波忙碌者……因财富而起的纠纷、争端乃至战争，也构成了人类最多、最大、最动人心魄的故事，它也是历史所记载的最主要、最本质的内容。对财富获取的手段与途径，也澄清了一个人品格高下的等级。“君子爱财取之有道”，爱财当然不是罪，有罪的，是那些只问财富，而置良知、廉耻、人伦、道德、法律于不顾的人。靠辛勤、诚实的劳动而获取财富的人，应当受到人们的尊重。而病态、畸形的社会，常常是以人们拥有财富的多寡区分人的高低品级，并以此作为敬重的前提，那是

点击上面“蓝字”关注我们！来源：在苍茫中传灯詹姆斯·安德森在2018年访谈录时，曾谈到柏基 ( Baillie Gifford ) 赞助的另一项研究，对他产生了巨大的影响。这项研究就是新墨西哥州圣塔菲研究所对知识型公司的研究。该研究表明，知识型公司往往具有越来越大的规模回报。也就是说，赢家的回报是指数级而不是线性的。这个重要的论点来自布莱恩·阿瑟。布莱恩·阿瑟对领先科技公司基于知识产权的模式所固有的规模收益不断增加所带来的深刻变革的认识，是对过去 40 年创业可能性的基本洞察。与前一个时代典型的收益下降或稳定均衡相比，这种变化是决定性的。在这场新的变革中，领导力和利润的最初出现既复杂又容易观察而非预测。但领导力一旦建立，其结果将是巨大而持久的。■ 知识型公司与规模优势曾在圣塔菲研究所学习的哥伦比亚大学商学院教授迈克尔·莫布森在《预期投资》中将企业分类为实体型公司、服务型公司和知识型公司。实体型公司以制造和销售设施、设备、仓库以及存货等有形资产是它们创造价值的重要依托，包括钢铁、汽车、造纸和化工等制造型行业以及零售商、餐饮和住宿等消费服务行业。服务型公司以人创造竞争优势为依托，通常以一对一方式为客户提供专业服务。包括广告、咨询和金融服务型公司，其销售增长取决于员工人数的增加以及员工的能力。知识型公司是指运用新知识、新技术、创造高附加值产品的企业，人才永远是其创造竞争优势的第一要素。这种企业以智力资本开发出产品，在试验成功后进行批量生产。软件、音乐和制药公司就属于这样的公司。创新和市场偏好的持续性，意味着知识型公司需要不断改进现有产品、开发新产品。破坏性创造或颠覆性创新是大部分知识型公司具有的特征。如果要实现成长，实体型公司就必须增加实体资产，而服务型公司则需要增加人员。额外产能的需求会触发公司的再投资，但产能的周期性需求会限制公司的可扩展性，或者说，以超过成本增长的速度维持销

2023年7月9日，《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《私募条例》）由国务院对外正式发布，自2023年9月1日起施行。作为我国私募投资基金行业首部行政法规，该条例的出台填补了私募基金监管上位法缺失的空白，正式在立法层面解决了“私募股权基金”监管中的身份问题。财通证券研究所业务副所长、金融与产业政策首席分析师夏昌盛在《北大金融评论》撰文表示，近年来私募基金高速发展，在服务实体经济和科技创新、提升资本市场机构化程度中发挥了重要作用。在行业蓬勃发展的多年间，监管不断适应行业实践，修改完善。他认为，《私募条例》对当前私募基金行业监管体系进行了重要补充，包括主体内涵、主体责任，“募、投、管、退”全链条管理等。2014年中国证监会出台《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，多年来，《暂行办法》在规范及监督私募投资基金行业运行方面发挥重要作用，但其仅为部门规章，法律层级较低，未实现统一监管口径、消除部门监管分歧的上位法规范效果。2016年私募行业屡发“爆雷潮”，行业乱象频生，2017年国务院发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》（以下简称《暂行条例》），首次从行政法规层面尝试填补私募行业上位法的缺失，但受限于彼时私募股权投资基金和创业投资基金规模仍小，立法技术、概念和行业实践上仍存在较大分歧，《暂行条例》发布后，行业统一监管条例的出台再次陷入困境。近年来私募基金高速发展，在服务实体经济和科技创新、提升资本市场机构化程度中发挥了重要作用。与发布《暂行条例》的2017年相比，无论在市场规模、经济环境等方面，私募基金行业均发生了巨大变化。截至2023年6月末，我国私募投资基金规模达20.77万亿元，是2017年11.1万亿元的1.87倍。其中私募股权、创业投资基金分别达11.15万亿元、3.07万亿元；私募证券基金5.95万亿元,是2017年的2.5倍。截至202

01有意思的童年1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，他从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。而且巴菲特满肚子都是挣钱的道儿，很小的时候就开始在家门口摆地摊兜售口香糖。有一次有一户人家要求买一片口香糖，但当时年仅六岁的巴菲特拒绝了，他坚持要以一整包出售，因为如果拆开单卖1片，意味着他得承受另外4片卖不掉的风险，这样他的收入很可能就减少了，而卖掉一整包，他就可以赚到整整2美分的利润。并且他还从爷爷的杂货店以25美分6瓶的价格批发可口可乐，然后再以每瓶5美分零卖给邻居们，这样他每瓶可以赚取将近1美分。从11岁起巴菲特就开始炒股，他用自己和姐姐攒下的零花钱，以38.25美元的价格买了3股股票，与后来神话般的投资业绩不同的是，巴菲特的第一笔投资乏善可陈，从这笔交易中姐弟俩赚了5美元，其实只要巴菲特能多持有几个月，他赚到的钱将翻近百倍，所以这笔投资虽然赚了钱，但巴菲特也记住了这个教训，持有股票一定要有耐心，并且要做好长期持有的准备，这是巴菲特人生中的第一支股票，也让他初步认识了什么是真正的投资，并且由此正式开始了自己的投资之路。0226岁实现了财富自由1950年，巴菲特只身奔赴纽约，拜入“证券分析之父”本杰明·格雷厄姆门下，当时，他的全部个人资产只有9800美元，但是经过这几年成功的投资，以及格雷厄姆·纽曼公司丰厚的薪水，到了1956年，巴菲特的身家已经达到了17.4万美元。1956年的17.4万美元，尽管距离巴菲特心中百万富翁的梦想还比较远，但在那时也不是一个小数目。如果按照美国50年的平均通货膨胀率来计算，1956年的17.4万美元，大致相当于2009年的140万美元。回忆起当时的情景，巴菲特感慨良多：“那时，我大约有17.4万美元，我在奥马哈安德伍德大街5202号租下了一间房子，每个月付175美元房租。我们每年的生活

来源：大唐炼金师股东：你对管理期货基金有什么看法？巴菲特：我想说我们认为最符合逻辑的基金，是我们在伯克希尔哈撒韦公司拥有的，我们基本上可以做任何有意义的事，而不会被迫做任何我们认为没意义的事。我们认为任何致力于金融市场单一领域的策略，与拥有所有投资种类选择权的策略相比，它们会处于不利地位。所以我们不想把资金投入到只会买债券的东西上，也不想投入到只会买期货的东西上。我们在伯克希尔买期货，也购买债券，我们也做汇率交易。我们还买股票或者整体收购企业。所以我认为缩小投资种类的可能性是一个错误，我们的行动只会因规模而缩小，我们没有打算以任何方式限制我们的投资行为。但也没有一种能固定的产生投资结果的形式。对冲基金这种形式不会产生投资效果，私募基金和共同基金也不会。投资结果不是形式决定，无论那个形式是什么。真正起作用的是，管理资金的人是否知道他们的优势在哪里，不足是什么，当他们有机会发挥优势时就发挥，当他们看不到任何机会时能管住手。查理？芒格：是的，我会更进一步，我想说的是，平均而言，我预计管理期货基金每年每美元的回报率，将介于糟糕和负值之间（观众笑）。巴菲特：是啊，我同意这一点，通常这些都是销售话术。我的意思是，人们找到了可以出售的东西，它在某些时候可以是债券基金，也可以是别的，但当他们找到可以出售的东西时，它最终将被出售给公众，它将一直被卖出，直到再也卖不动。这意味着大量的资金流入，以及为有限的机会而进行的大量竞争。我认为，因为这是一个容量巨大的投资种类而去销售它是错误的。创造机会的不是依靠投资种类，而是依靠大脑。

核心观点：1、现在的亚洲正面对着经济放缓的挑战，但是我们却看到，伟大的公司正在诞生。2、那些在科技方面领先的公司，和员工有互动，和分销商、供应商保持良好的长期关系的公司才能够成功。3、亚洲的私人信贷确实正在快速崛起，一些公司需要过渡的资本，而另一些公司正在面临代际传承的问题，在亚洲，老牌企业的杠杆要比美国同行低得多，私人信贷将是亚洲新的增长领域。4、越来越多的跨区域合作正在发生，在这些困难的重组过程中，作为投资者的你会有很多机会可以牢牢把握。5、公司的杠杆很低，但增速却非常迅速，这就是亚洲公司的美妙之处，他们的资产负债表大多管理良好，即便是有私募股权基金参与的公司也同样如此。6、还是要投资亚洲市场，未来几年投资亚洲所带来的增长将来自于私人信贷、私人股权、实物资产、基础设施等资产类别。我们也将看到未来私募领域可能会迎来一些新型的资产业务。11月8日，高瓴投资创始人兼董事长张磊在第二届金融领袖投资峰会上作出了上述分享和判断。张磊凭借着犀利的投资眼光，挖掘了京东、腾讯、美团等优质企业，带领高瓴集团成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一，人称“中国巴菲特”、“投资教父”，曾入选“中国改革开放海归40年40人”榜单和2022年中国最具影响力的30位投资人。他认为，亚洲市场的私人信贷领域正迎来快速崛起，越来越多的跨区域合作正在发生，并指出了亚洲公司的美妙之处，提出投资亚洲市场的建议，还强调了在构建投资组合时要加强韧性。以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：亚洲伟大公司正在诞生大多数成功的公司其实都是在最具挑战、最艰难的时候诞生的，而不是在风和日丽的时候诞生的。大家想一想现在的亚洲，我们正面对着经济放缓的挑战，但是我们却看到，伟大的公司正在诞生。我们投资了很多传统的行业，这些行业的公司也遇到了阻力。比如我们购买了世界上最大的鞋类零售

方太自2019年率先开创集成烹饪中心这个厨电新品类以来，已将该系列产品送入中国超过300万个家庭。据Gfk中怡康零售监测数据显示，方太集成烹饪中心2023年上半年线上市占比94.4%，线下市占比91.7%，在这个高端细分市场上占据绝对领先地位。双十一期间最新收获的近6万笔订单，有望推动方太集成烹饪中心2023年全年销量再创新高，继续扩大市场份额，巩固领先优势。随着中国经济和房地产市场放缓，厨电行业最近几年市场增长也受到波及，行业正步入争夺存量市场的时代。在这样的大背景下，今年双十一的销量飙升表明：方太以“十倍速创新”理念为驱动力开创的集成烹饪厨电新品类市场，正在加速为其贡献丰厚回报。在存量时代敢于率先开拓增量“蓝海”市场，还能持续占据绝对领先优势，方太究竟凭什么向上“破壁”，实现逆周期增长？   双十一订单井喷背后：打动300万家庭的厨电“新物种”产品为王，是企业赢得用户认可的关键。双十一收获的近6万笔订单，就是用户们用真金白银，对方太集成烹饪中心持续创新突破所投出的赞成票。作为集成烹饪中心新品类的开创者和引领者，方太在遥遥领先的状态下，选择不断超越自我——5年内连续推出4代产品，在自我迭代的路上不断探索。今年10月，方太集成烹饪中心推出了创立以来的第四代产品——集成烹饪中心Y系列，再一次精准洞察用户在厨电使用过程中的痛点，并通过科技创新带来用户体验的全面升级：首创的烟机双级升降和蒸烤箱实现温湿双控、蒸烤双强，让下厨房这件事变得更方便、更愉悦。其中烟机双级升降这个功能，就是方太专门针对传统欧式烟机净烟效果不佳、令用户下厨易碰头的痛点而进行的创新。而温湿双控更是直指下厨房的核心——让用户能够准确地控制温度和湿度这两个中餐制作过程中的关键因素。Y系列产品针对高端市场上用户体验提升需求所做的这些创新突破，其实也并非一步到位，而是有着丰富的产品沉淀底蕴，是在方太

11月7日，橡树资本(Oaktree Capital)联合创始人霍华德·马克斯在接受彭博访谈中，交流了他最新的市场观点和资产配置策略，主要围绕利率以及信贷、权益投资等话题发表了自己的看法。霍华德表示，利率长期处于低位会对通货膨胀造成负面影响，虽然不知道利率未来会变成多少，但可以肯定的是，超低利率时期已经结束。他同时指出信贷投资目前也可以提供一个与股票投资差不多的回报，不过潜在风险是会错过股票上涨带来的收益空间，所以要在信贷和股票投资之间做好平衡。目前橡树资本在全球管理着1830亿美元的资产，而霍华德也是聪投一直跟踪关注的海外投资大师，所以在当前这个时间节点，看看他怎么说。此次交流并不长，我们做了精译，分享给大家：通胀率已从峰值大幅下降，经济运行良好 问  我本来想问你，你是否认为我们的利率已经达到峰值。但我不知道，下一个周期我们的利率会降到多少？  霍华德·马克斯  嗯，有一点我很自信，那就是我不知道。但是我确实认为利率可能会稍高一些，不会高得太多。毕竟应对通胀的措施正在取得一些实质性进展，这才是最重要的。经济形势喜忧参半，但至少通胀率已从峰值大幅下降，经济运行良好。超低利率时期已经结束 问  众所周知，你一向不做宏观预测，不过最近你也做了类似的预测，那就是认为“巨变”（注：去年12月霍华德的备用录以此为名）已经来临，未来十年将大不相同，与上一个十年截然不同。 霍华德·马克斯  是的。我强调了这个前提。 问  那我该如何应对这种状况呢？ 霍华德·马克斯  好吧，如果你从1980年开始入行，你经历的就是利率下降或超低利率的时代，所有人是都这样。你必须追溯到上个世纪七十年代，才能看到不同的气

巴菲特在三季度的亏损再度扩大……11月4日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦发布业绩报告。财报显示，2023年Q3营收932.1亿美元，较去年同比增长21.2%。但是，Q3净亏损却扩大到127.67亿美元（约932亿人民币），去年同期净亏损为27.98亿美元。不过得益于上半年苹果股价的持续上涨，伯克希尔哈撒韦前三季度仍实现盈利586.49亿美元，远好于去年同期亏损408亿美元。苹果股价下跌引发亏损市场把伯克希尔在三季度的净利润亏损扩大，归咎于苹果股价的下跌。数据显示，苹果股价在该季度下跌了11.7%财报显示，伯克希尔的前五大重仓股在三季度未发生变化。苹果仍是伯克希尔第一大持仓，持仓市值达1568亿美元，占该公司3190亿美元股票投资组合的近一半；其次分别美国银行（283亿美元），美国运通（226亿美元），可口可乐（224亿美元），雪佛龙（186亿美元）。这五只股票的持仓占其投资组合的78%，与上季度持平。不过。巴菲特在公开信中表示，任何特定季度的投资损益金额通常毫无意义，由此得出的每股净利润数据可能会让对会计规则知之甚少、或一无所知的投资者产生极大误导。巴菲特倡导看重伯克希尔具体所控业务的运营利润表现，包括保险、铁路、公用事业、能源和零售业等。财报显示，巴菲特最看重的指标—运营利润为107亿美元，较上年同期的76.5亿美元同比增长40.6%。其中，保险承销业务贡献最大。数据显示，三季度保险承销运营利润24.2亿美元，季环比增长94%；保险投资运营利润24.7亿美元，季环比增长4.3%；其他控股业务运营利润33.4亿美元，季环比下滑4.6%。非控股业务运营利润2.26亿美元，季环比下滑58%。虽然运营利润大幅增长，但伯克希尔在财报中表示，经营业务受到地缘政治冲突发展、供应链中断和政府减缓通胀行动的影响。目前无法合理估计这些事件对长期的经济影响。现金持有再创新高财报显示，9月末，伯克

来源：Magic Mountain（ID：LEEF2199）我最近调侃GPT给我整出200个经典实用的思维模型（工具模型），它没有糊弄我，真的罗列出来清单。我今天罗列十个与投资决策相关性很高的思维模型。1. 第一原理思维First Principle Thinking——从头开始重新思考复杂的问题或想法。希望通过将问题剥离到其基本要素来分解复杂性。2. 二阶思维Second-Order Thinking——这个概念超越了简单的一级分析。它不仅需要考虑选择的直接后果，还需要考虑二阶或三阶后果，即所谓的连锁反应。3. 逆向Inversion——逆向是指以相反的方式解决问题的想法。你不再关注你需要做什么，而是关注你必须避免的事情。寻找潜在的负面结果或障碍来预防或减轻。这样，就可以降低风险并增加成功的机会。4.机会成本Opportunity Costs——这个模型来自经济学。它是指您在做出选择时必须考虑的下一个最佳替代方案的价值。它正在考虑决策中权衡的困境。如果你跨过一扇门，其他所有的门都会关闭……5. 杠杆Leverage——杠杆的理念是使用少量的努力、金钱等来获得不成比例的更大结果。这是一种利用外部因素或工具来增强行动或投资有效性的策略。我认为快速学习模块化知识就是最大的信息杠杆。6. 安全边际Margin of Safety——安全边际的核心概念是为决策中的错误（或者更确切地说，你所做的假设）做好计划。这一概念由本杰明·格雷厄姆在投资界推广。7. 奥卡姆剃刀Occam's Razor- 在分析相互竞争的假设或解释时，选择最简单的一个。最简单的一种的特点是假设最少。如果这个解释不成立，请继续下一个最简单的解释。8. 收益递减法则Law of Diminishing Returns ——你向固定资源（

作为人类文明发展的重大事业，科学研究始终基于理性的探索，不断刷新人类对世界的认知。一个命题也由此而生：人类进行科学探索的最终目的是什么？“十一年来，WE大会始终致力于探讨如何运用科学，帮助我们更好地了解世界、制定解决气候变化和可持续发展问题的方案。”腾讯首席探索官网大为在今年WE大会的开场演讲这样说道。在首届WE大会上，腾讯创始人马化腾给WE大会定下了基调：“不谈商业，只谈科技与未来”。十一年间，八十多位全球顶尖科学家先后登上这个舞台，分享科研的最新成果和前沿突破。WE大会第十一年，腾讯在持续关注基础科研的同时，关注科技提升生产力的巨大潜力，让科学可以改变人类生活。腾讯产业科技大会应运而生。WE大会和产业科技大会是腾讯给科学探索命题交出的答案，也是观察腾讯创新布局的窗口：基础科研突破和产业科技创新是产业和企业发展的两翼，从理论到实践融合转化才能推动自身和行业共同高质量发展。基础科学研究永远在路上在去年的WE大会上，腾讯集团高级副总裁郭凯天首次公布，腾讯要打造一棵真正的“科技树”。在他看来，这棵“科技树”是一个精神图腾，象征着腾讯投入基础科学的初心和持之以恒的态度。对于基础科学研究的投入永远不嫌多。一方面，人类历史上每一次科技革命都离不开基础科学的突破。有科学研究人员认为，现代文明中人类使用的技术都来自基础研究，科学自信是基础，技术自信是表现。“基础研究是整个科学体系的源头，是所有技术问题的总机关。只有从源头上面有了科技自立自强的‘发动机’，我们才有可能建立科学自信。”另一方面，基础科学研究是国家发展强大动力。《国务院关于全面加强基础科学研究的若干意见》明确指出，“着力实现前瞻性基础研究、引领性原创成果重大突破，全面提升创新能力，全面推进创新型国家和世界科技强国建设，为加快建设社会主义现代化强国、实现中华民族伟大复兴的中国梦提供强大支撑”。在腾讯看来，科学突破，关键在人。这既

作者：姚斌来源：在苍茫中传灯（ID：chuandeng169）“柏基”是贝利·吉福德 ( Baillie Gifford ) 投资公司的简称，它来自两位创始人的合称：奥古斯都·贝利和卡莱尔·吉福德。二十世纪初叶，正当福特T型汽车开始风靡美国，并将改变人类的生活方式时，贝利和吉福德就将首笔投资于供应汽车橡胶轮胎的英属马来亚橡胶种植园。此后，对成长型公司的投资似乎就成为柏基的主旋律。詹姆斯·安德森在1983年进入柏基工作，2022年从该公司退休，长达40年时间。自2015年以来，安德森与汤姆·斯莱特共同管理苏格兰抵押贷款投资信托基金（SMIT）。安德森退休后，斯莱特继续担任经理。在这期间，安德森一直是柏基的战略领导和成长核心，定位于长期回报，成为成长型公司投资的化身。因为安德森看到了技术变革的可能，并全心全意地支持。安德森无视大批反对者，在亚马逊和特斯拉等公司早期发展时就押注，并在它们盈利之前坚持了多年。通过逆向投资，他帮助柏基成为英国顶级基金公司之一。他也因为这些公司通过塑造未来而获得指数级收益。自称“查理·芒格二号”安德森的投资理念概括为，关注长期成长、自下而上选择优秀公司。其核心投资策略哲学不是关心宏观、利率或政治问题，而是全球长期成长策略。也就是，在全球范围内发掘并长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的极少数优质企业。为此，他寻找成长型公司，寻找可以在五年内将收入翻一番的企业。早在2004年，安德森就在柏基的投资领域引发了一场悄然的革命。那时，他确立了柏基的新使命：真正地长期投资于全球化，并且减少对股票市场指数的关心。他将投资的时间范围从两到三年推迟到五到十年，更加强调一家公司的前景，消除当前利润或估值的短期噪音。“会有很多不同的方法来解释任何一件事，而不是仅存在唯一一种正确答案。这是非常重要的思考方式。”在这样的使命引领下，安德森成功投资了亚马逊、特斯拉等公司，最高

股神巴菲特，是我们每一个投资人心中的梦想和偶像，巴菲特有自己独特的财富思维和投资理念，非常值得我们去认真学习和好好领悟，在市场波动的起起伏伏中，可以作为我们航行的灯塔，照亮我们通往成功的方向。找到杰出的公司一、这句话看似简单，但却是很多投资人不容易做到的。大家都知道，基金公司选择投资一家企业的股票，往往会进行详细的基本面分析，除了常见的财务报表分析之外，还会选择去上市公司实地调研，而普通投资者往往听到一个消息就很轻易地买入一只股票，甚至是重仓买入，而巴菲特的投资第一原则就是“找到杰出的公司”，寻找那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业进行投资，巴菲特认为一家可以信赖、经营有方的公司，它的内在价值终究会体现在股价上，所以，我们普通投资者也要在寻找杰出的公司上多下功夫，钻研公司的财务报表和上下游行业整体市场情况，选择出杰出的企业作为投资标的。别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪二、这句话可谓是巴菲特耳熟能详的至理名言，但真正能践行的投资者却少之又少，人们往往喜欢跟风，市场涨的时候更容易贪婪，市场跌的时候更容易恐惧，缺乏独立思考和逆向思维。其实，这句话里的别人即是市场上的大多数投资者，因为市场上长期以来都是少数人赚钱，多数人不赚钱甚至亏钱，所以千万不敢跟大多数人思维一致，这样想赚钱都难。投资确实是反人性，所以，巴菲特这一理念对我们如何看待市场的机会和风险非常有指导意义。少就是多三、巴菲特投资生涯中买入的股票数量并不多，他认为买入的股票越多，越有可能买入一些你对其一无所知的企业，通常只有你对企业了解的越多，对一家企业关注的越深，投资风险才会越低，收益才会越好。反观很多普通投资者，买入的股票经常是满屏，看都看不过来，对公司也不怎么了解，很多股票都属于同一板块，还认为是分散投资，这样既增加了投资风险和交易成本，还减少了投资收益，所以要牢记巴菲特的投资理念——少就是多！把大赌注压在高概率事件

点击蓝字关注我们一、巴菲特的传奇投资生涯沃伦·巴菲特作为世界上赫赫有名的投资大师，其投资生涯成就累累。从1965年至2021年，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司年化收益率高达20.1%，远高于标普500全收益指数的年化收益率10.5%，这一延续半个多世纪的业绩举世瞩目。同时巴菲特的成就不仅体现在投资收益率上，其投资理念与众多经典投资案例更是广为流传。根据2021年伯克希尔年报披露的伯克希尔与标普500全收益指数的表现对比，数据显示1964年至2021年，标普500全收益指数累计上涨30209%，而伯克希尔收益率达3641613%。即约等于3.64万倍，是标普500全收益指数涨幅的100多倍。从相对收益率表现来看，伯克希尔相较于标普500指数的超额收益主要在2002年之前形成，2008年至今的收益表现较为平凡。值得注意的是，在2000年至2002年科技网络股泡沫破灭熊市中，伯克希尔超额收益跑出一骑绝尘的走势，并且在2008年全球金融危机中再次表现出超额收益。二、巴菲特的资产配置观1、巴菲特只在极端情况下有过择时股票、债券与现金及现金等价物在伯克希尔公司资产中的占比体现了巴菲特对股票、债券整体走势的看涨或看空。巴菲特在历史上做出的重大择时投资决策不是很多，但这一次择时最终成效还是比较明显的。在2001年至2002年之间，美国互联网泡沫破裂，股市大跌，巴菲特股票仓位一度低于债券仓位，此时的债券回报率远高于股票，巴菲特在此期间取得了不错的超额收益。直到2004年底，伯克希尔持有的现金及现金等价物比例一路攀升，从2001年底占比7%一直上升到2004年底39%左右，此时的巴菲特称自己拥有着猎枪，但寻找不到合适的猎物。2005年之后，伯克希尔的股票仓位稳定上升，而现金及现金等价物与债券的仓位开始缓慢下降。此外，巴菲特曾表示对股债平衡资产配置理论并不感兴趣，因此对股债持仓比例的调整主要依